商品研究 基本金属日报 218-3-9 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 科恩辞职引市场忧虑回升美劳动力市场持续增长基本金属全线回落 218-3-8 美贸易战忧虑缓解中国需求预期回升基本金属涨跌分化持续 218-3-7 美开启全球贸易战欧美经济数据分化基本金属涨跌分化 218-3-6 美元持续回升欧美经济数据好坏不一基本金属持续回落 218-3-2 美元持续反弹回升全球经济数据逊于预期基本金属震荡回落 218-3-1 观点摘要 : 策略跟踪 : 美正式开启贸易战欧央行调整 QE 措辞基本金属多数收跌 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU185 1 1 行情回顾 : 从内盘来看呈全线回落之势, 分品种来看, 铜 锌早盘低开后呈横盘 震荡整理之势, 午后呈先抑后扬之势 ; 铝 铅在低开后呈宽幅横盘区间震 荡整理之势 ; 锡在低开后呈冲高回落缓步震荡走低之势 ; 镍在早盘低开后 呈横盘之势, 午后快速下跌后呈日内低位横盘之势 ; 从影响因素来看, 一 方面是受美国总统特朗普执意进行全球贸易战并加快中美贸易战全面升 级的忧虑影响, 另一方面则是受中国 2 月铜进口量回落的影响 从外盘来看呈涨跌分化之势, 除铝与锡回升之外, 其余品种均呈收跌 之势, 分品种来看, 除铝宽幅震荡整理 锡在亚洲电子盘低开低走后于欧 美时段快速回升之外, 其余品种均呈震荡走低之势 ; 从影响因素来看, 一 方面是受美国正式开启贸易战的影响, 另一方面则是受欧央行议息会议的 影响 基本面跟踪 : 1. 中国海关总署周四公布的数据显示, 中国 2 月未锻轧铜及铜材进口量为 35.2 万吨, 环比减少 2%, 同比增加 3.5% 1-2 月未锻轧铜及铜材进口量为 79 万吨, 同比增加 9.8%, 进口均价为每吨 4.89 万元, 上涨 13.1% 中国 2 月铜矿砂及其精矿进口量为 145.2 万吨,1-2 月铜矿砂及其精矿进口量为 37.4 万吨 2. 五矿资源董事长国文清在财报中指出, 金属矿产品将进入新一轮稳步发展期, 公司将充分把握新机遇, 实现新增长 公司对刚果民主共和国采矿法案修改事宜及其对 Kinsevere 矿山和未来该区内投资所带来的潜在严重影响仍然非常担忧 MMG 认为刚果民主共和国是极具未来增长潜力的地区, 因此公司将继续与刚果民主共和国政府合作 3. SMM 调研数据显示,2 月时逢春节假期, 锌冶炼厂开工率环比下降 4.96% 至 74.46%, 3 月预计开工率小幅回升至 75.7% 附近 4. 美银美林金属策略师 Michael Widmer 在马德里举行的一个铜业会议上说, 其它国家强劲的铜消耗正在抵消中国经济放缓的影响 5. 负债累累的哈萨克斯坦矿业巨头欧亚资源集团恢复了在刚果民主共和国销售 Frontier 铜矿, 尽管估值下降至约 4 亿美元 该公司正已在 214 年试图出售其国际业务, 但由于全球经济放缓和商品价格下跌而未能如愿
6. 瑞银集团表示, 如果事实证明美国总统唐纳德 特朗普计划的关税举措引发全球贸易战, 使得经济增长遭受冲击的话, 从基本金属到能源都将受到损害 ; 该公司预计作为避险资产的黄金可能从中受益 7. 今年 1 月, 工信部发布 工业和信息化部关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知, 进一步突出企业在电解铝产能置换中的主体地位, 在较好地延续之前产能置换政策的基础上, 对企业产能置换程序进一步简化, 使得产能跨省 ( 区 ) 置换更易实施 中铝集团将坚决执行国家产能置换产业政策 目前, 中铝集团已有约 169.9 万吨产能完成置换, 还有约 3 万吨产能正在开展置换工作 8. 俄罗斯矿业公司 -- 俄罗斯诺里尔斯克镍业公司 (Norilsk Nickel) 周二表示, 电动汽车电池使用量的增加可能会使得镍需求自 21 世纪 2 年代开始强劲 Nornickel 表示, 到 225 年电池行业每年将会使用超过 5 万吨的镍 9. 217 年, 聊城市以迎接中央环保督察 2+26 通道城市大气污染防治为契机, 大力整顿 散乱污 企业, 一年时间, 全市淘汰小火电机组 8.6 万千瓦, 清理取缔 散乱污 企业 3113 家, 关停电解铝违规产能 53 万吨 品种策略 : 铜 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 ; 铝 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 锌 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 ; 铅 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 ; 锡 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 镍 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中国两会与欧央行 澳洲联储 加拿大央行 日本央行议息会议 ; 3. 欧美服务业 PMI 数据 欧元区四季度 GDP 数据 美国非农就业数据 ; 4. 中国通胀数据 进出口数据及外汇储备数据 ; 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 28 27 26 25 24 23 22 21 2 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 长江 上海金属 11 15 1 95 9 85 8 75 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 24 23 22 21 2 19 18 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 38 28 36 27 34 26 32 25 24 3 23 28 22 26 21 24 2 图 17: LME 锡价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 18: LME 镍价格走势 单位 : 美元 / 吨 225 15 22 14 215 13 21 12 25 2 11 195 1 19 9 185 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5-5 58 56 54 52 5 48 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1 46-1 46 44-15 44-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 22 跨月价差 - 右 21 期货次主力收盘 2 19 18 17 16 15 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2 165 16 155 15 145 14 135 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 13-3 13-1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 11 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 74 72 7 68 66 64 62 6 58 56 54 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价 23 场内现货铜收盘价 22 21 2 19 18 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 38 36 34 32 3 28 26 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 28 27 26 25 24 23 22 21 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 225 22 215 21 25 2 195 19 185 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 15 14 13 12 11 1 9 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 9 8 7 6 5 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 22 2 18 16 14 12 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 4 35 3 25 2 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 2 19 18 17 16 15 14 13 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 15 1 12 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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