每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 26,862 (1.5) 13.8 恒生中国企业指数 13,623 (2.6) 13.7 恒生香港中资企业指数 4,978 (1.4) 14.4 摩根士丹利资本国际香港指数 13,922 (1.2) 11.4 摩根士丹利资本国际中国指数 77 (2.1) 16.8 沪深 300 指数 5,221 (2.1) 47.8 台湾证交所指数 9,259 (0.5) (0.5) 孟买 SENSEX 指数 26,425 0.2 (3.9) 日经 225 指数 20,358 (0.1) 16.7 韩国综合股价指数 2,040 (0.1) 6.5 澳大利亚 ASX 200 指数 5,535 (0.1) 2.9 道琼斯工业平均指数 17,791 (0.6) (0.2) 标普 500 指数 2,084 (0.5) 1.2 金融时报 100 指数 6,711 (1.1) 2.2 商品价格表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 布兰特原油 ( 美元 / 桶 ) 64 (0.1) 1.7 黄金 ( 美元 / 盎司 ) 1,185 (0.1) 0.0 铜 ( 美元 / 吨 ) 5,815 (1.6) (7.7) 铝 ( 美元 / 吨 ) 1,677 (1.5) (8.1) 镍 ( 美元 / 吨 ) 12,915 (1.4) (14.3) 铁矿石指数 ( 美元 ) 64.3 (1.4) (9.8) 中国国内钢筋 25 2,315 (0.5) (16.6) 中国国内高速线材 2,364 (0.5) (16.1) 中国国内热轧钢 2,349 (0.8) (21.3) 中国国内冷轧钢 3,045 (0.2) (20.1) 波罗的海干散货运价指数 642 2.1 (17.9) 璞玉共精金 (A/H 股 ) 璞玉 2015 年 6 月 16 日 中国神华 5 月份销量环比上升...2 (601088.CH/ 人民币 23.37, 持有 ; 1088.HK/ 港币 18.70, 卖出 ) 刘志成, CFA 消息快报 中国神华 2015 年 5 月商品煤产量同比下降 4% 至 2,420 万吨 同期煤炭销量同比下滑 3.7% 环比上升 17.3% 至 3,660 万吨, 主要是因为发电厂开始赶在夏天旺季到来前储备库存 5 月份发电量同比下降 1.4%, 与全国火电发电量 1.7% 的降幅基本相当 中煤能源 5 月煤炭产量小幅下降...4 (601898.CH/ 人民币 11.20; 1898.HK/ 港币 4.99, 持有 ) 刘志成, CFA 消息快报 中煤能源 2015 年 5 月商品煤产量同比下降 4.2% 至 990 万吨, 自产煤销量同比上升 7.8% 至 1,030 万吨 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 中银国际研究可在中银国际研究网站 (www.bociresearch.com) 上获取 中银国际证券有限责任公司
消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 能源 : 煤炭 刘志成, CFA* (852) 3988 6418 lawrence.lau@bocigroup.com * 盛博为本报告重要贡献者 2015 年 6 月 16 日 中国神华 5 月份销量环比上升 中国神华 (601088.CH/ 人民币 23.37, 持有 ;1088.HK/ 港币 18.70, 卖出 )2015 年 5 月商品煤产量同比下降 4% 至 2,420 万吨 同期煤炭销量同比下滑 3.7% 环比上升 17.3% 至 3,660 万吨, 主要是因为发电厂开始赶在夏天旺季到来前储备库存 5 月份发电量同比下降 1.4%, 与全国火电发电量 1.7% 的降幅基本相当 15 年 1-5 月, 公司商品煤产量同比下降 9.9% 至 1.165 亿吨, 煤炭销量同比下跌 24.7% 至 1.406 亿吨, 分别达到了我们全年预测的 43% 和 40% 发电量和售电量同比分别下降 5.4% 和 5.5%, 均达到我们全年预测的 36% 目前我们暂维持预测不变 我们重申对 H 股的卖出评级, 因为国内煤炭市场供过于求的状况很可能持续, 且我们认为近期煤价不会大幅反弹 此外, 销量的大幅下滑将对煤炭运输业务 ( 铁路 港口和船运 ) 的盈利能力造成负面影响 煤电价格联动机制的执行意味着公司发电业务无法再为煤炭业务提供天然缓冲 我们预测 2015 年盈利将出现较大降幅 图表 1. 经营数据 (2015 年 5 月 ) 14 年 5 月 15 年 5 月 同比 (%) 供应 ( 百万吨 ) 商品煤产量 25.2 24.2 (4) 进口 1.1 0.0 (100) 国内外购煤 11.7 12.4 6 煤炭销量 ( 百万吨 ) 内销 37.9 36.5 (4) 出口 0.1 0.1 - 合计 38.0 36.6 (4) 煤炭运输周转量 经自有铁路 ( 十亿吨 - 公里 ) 19.3 19.0 (2) 下水煤交易量 ( 百万吨 ) 19.2 21.2 10 其中 : 经黄骅港 ( 百万吨 ) 11.4 11.9 4 经天津煤码头 ( 百万吨 ) 2.5 3.5 40 船运量 ( 百万吨 ) 7.3 7.2 (1) 船运周转量 ( 十亿海里 ) 5.8 6.5 12 总发电量 ( 十亿千瓦时 ) 18.1 17.9 (1) 售电量 ( 十亿千瓦时 ) 16.9 16.6 (2) 聚乙烯销量 ( 千吨 ) 23.4 21.8 (7) 聚丙烯销量 ( 千吨 ) 25.9 24.2 (7) 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( www.bociresearch.com.) 上获取
图表 2. 经营数据 (15 年 1-5 月 ) 14 年 1-5 月 15 年 1-5 月 同比 (%) 供应 ( 百万吨 ) 商品煤产量 129.3 116.5 (10) 进口 3.3 0.0 (100) 内购煤 54.2 24.1 (56) 煤炭销量 ( 百万吨 ) 内销 186.1 140.1 (25) 出口 0.7 0.5 (29) 合计 186.8 140.6 (25) 煤炭运输周转量 经自有铁路 ( 十亿吨 - 公里 ) 88.9 78.7 (11) 下水煤交易量 ( 百万吨 ) 94.6 74.7 (21) 其中 : 经黄骅港 ( 百万吨 ) 53.0 37.6 (29) 经天津煤码头 ( 百万吨 ) 13.8 16 16 船运量 ( 百万吨 ) 37.8 33.1 (12) 船运周转量 ( 十亿海里 ) 31.9 27.3 (14) 总发电量 ( 十亿千瓦时 ) 87.7 82.9 (5) 售电量 ( 十亿千瓦时 ) 81.8 77.3 (5) 聚乙烯销量 ( 千吨 ) 124.7 132.8 6 聚丙烯销量 ( 千吨 ) 131.1 128.9 (2) 2015 年 6 月 16 日中国神华 5 月份销量环比上升 3
消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 能源 : 煤炭 刘志成, CFA* (852) 3988 6418 lawrence.lau@bocigroup.com * 盛博为本报告重要贡献者 2015 年 6 月 16 日 中煤能源 5 月煤炭产量小幅下降 中煤能源 (601898.CH/ 人民币 11.20; 1898.HK/ 港币 4.99, 持有 )2015 年 5 月商品煤产量同比下降 4.2% 至 990 万吨, 自产煤销量同比上升 7.8% 至 1,030 万吨 15 年 1-5 月, 公司煤产量同比大降 24.8% 至 3,770 万吨, 自产煤销量同比下滑 19.4% 至 3,700 万吨, 分别达到我们全年预测的 36% 和 38% 煤炭产量和销量大幅下降主要是因为今年以来煤炭需求疲软 我们目前暂时维持预测不变 我们重申对 H 股和 A 股的持有评级 当前 H 股股价仅相当于 0.61 年 2015 年预期市净率, 下行风险有限 图表 1. 经营数据 (2015 年 5 月 ) 14 年 5 月 15 年 5 月 同比 (%) 煤炭产量 ( 百万吨 ) 商品煤产量 10.4 9.9 (4.2) 商品煤销量 14.8 14.1 (4.7) - 自产煤销量 9.5 10.3 7.8 煤化工 ( 千吨 ) 焦炭产量 153.0 169.0 10.5 销量 205.0 221.0 7.8 甲醇 产量 47.0 78.0 66.0 销量 55.0 89.0 61.8 尿素 产量 75.0 99.0 32.0 销量 59.0 162.0 174.6 聚乙烯 产量 30.0 NA 销量 22.0 NA 聚丙烯 产量 29.0 NA 销量 33.0 NA 煤矿装备 ( 人民币, 百万 ) 产值 600.0 370.0 (38.3) 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( www.bociresearch.com.) 上获取
图表 2. 经营数据 (2015 年 1-5 月 ) 14 年 1-5 月 15 年 1-5 月 同比 (%) 煤炭 ( 百万吨 ) 商品煤产量 50.1 37.7 (24.8) 商品煤销量 61.5 52.4 (14.7) - 自产煤销量 46.0 37.1 (19.4) 煤化工 ( 千吨 ) 焦炭产量 796.0 797.0 0.1 销量 1,013.0 934.0 (7.8) 甲醇 产量 187.0 294.0 57.2 销量 193.0 322.0 66.8 尿素 产量 273.0 721.0 164.1 销量 196.0 833.0 325.0 聚乙烯 产量 147.0 NA 销量 144.0 NA 聚丙烯 产量 140.0 NA 销量 131.0 NA 煤矿装备 ( 人民币, 百万 ) 产值 2,600.0 1,860.0 (28.5) 2015 年 6 月 16 日中煤能源 5 月煤炭产量小幅下降 5
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