商品研究 基本金属日报 218-4-11 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 中美贸易战忧虑降温美对俄铝实施制裁基本金属涨跌不一 218-4-1 市场预期中美贸易战将不会损及有色市场基本金属内外分化 218-4-4 中国制造业 PMI 好于预期下游入市补库基本金属全线回升 218-4-3 中美重启贸易谈判美元指数小幅回升基本金属涨跌分化 218-3-3 中美贸易战狼烟再起美国四季度 GDP 好于预期基本金属宽幅震荡整理 218-3-29 观点摘要 : 策略跟踪 : 中国释放扩大开放信号贸易战忧虑降温基本金属多数上涨 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU185 1 1 隔夜内外盘基本金属价格回顾 : 1. SHFE 基本金属期现价格变化 品种 结算价 涨跌 长江价 涨跌 铜 578. 45. 5111. 74. 铝 1434. 135. 1418. 12. 锌 24415. 45. 2513. 21. 铅 1846. -9. 186. -5. 锡 14583. 22. 1445.. 镍 143. 158. 19. 23. 2. LME 基本金属期现价格变化 品种 期货价 涨跌 现货 涨跌 铜 6968.5 115. 69. 19.75 铝 2211. 78.5 2225. 7. 锌 3249.5 36.5 3238. 32. 铅 2388. 5.5 2389.5 5. 锡 2915. -285. 292. -3. 镍 1373. 285. 1369. 3. 3. 期现价差与跨月价差变化 品种 LME SHFE 升贴水期现价差跨月价差 铜 -39.75-16. 35. 铝 16. 17. 8. 锌 -5. -63. -7. 铅 -.5-14. -2. 锡 4. 32. -419. 镍 -45. -47. -394. 4. 内外盘期现比价 品种 期货比价 现货比价 铜 7.37 7.42 铝 6.64 6.6 锌 7.59 7.77 铅 7.78 7.82 锡 6.83 6.81 镍 7.36 7.36
隔夜交易所库存变化 : 1. 全球三大交易所库存变化 : LME 库存 品种 库存 增减 注销仓单 占比 铜 369525. -265. 681. 18.43 铝 1249575. -455. 277575. 22.21 锌 21175. -25. 35125. 17.46 铅 129175.. 55. 39.9 锡 25. 1. 3. 1.5 镍 315186. -684. 118716. 37.67 COMEX 库存 品种 库存 增减 铜 23939. 885. SHFE 库存 品种 仓单 增减 库存 增减 铜 142658. -213... 铝 846826. 7271... 锌 43427. -399... 铅 12274.... 锡 3718.... 镍 38799. -421... 2. LME 主要地区库存 品种 库存 欧洲 亚洲 北美 铜 369525. 116725. 21375. 51425. 铝 1249575. 4625. 728925. 586. 锌 21175. 6. 875. 1997. 铅 129175. 867. 42475.. 锡 25. 25. 198.. 镍 315186. 5391. 257988. 3288. 隔夜现货市场跟踪 : 1. 铜 : 今日沪期铜强势反弹回升, 市场收货情绪明显下降, 由于出货严重不力, 持货商主动调降报价, 由于下游接货也有所停滞, 报价继续下调, 但买兴明显不及昨日, 逢高换现意愿的增强与畏高驻足的现状对峙, 令升水挺价困难, 短期小幅升水态势或将有所持续 2. 铝 : 今日期铝高位震荡整理, 华东地区, 前期持货商出货力度较昨日活跃, 由于贴水扩大, 看涨以及 5 月降税等因素, 中间商接货意愿比较积极, 导致持货商出货力度逐渐减弱, 高价压抑下游企业采购热情, 整体成交较昨日活跃 华南地区, 粤沪价差维持在 5 元 / 吨附近, 铝锭现货持货商出货积极, 市场可流通货源充裕, 2
但市场认为当地网价高开, 因此中间商及下游接货意愿不高, 保持按需少量采购, 整体成交较为清淡 3. 锌 : 今日锌价继续呈盘整之势, 炼厂方面, 华东地区只有部分炼厂正常出货, 华南与华北地区的炼厂均出货 ; 贸易商方面, 由于临近交割, 市场报价趋近当月平水, 部分贸易商大贴水收入货源继续流出, 而因后市利差引发贸易商间交投氛围较好, 市场报价未有调整, 整体来看三大地区的贸易商均以出货为主 ; 下游方面, 由于锌价走高使得下游买兴减退, 叠加昨日逢低已有准备, 日内采购不甚积极, 整体来看, 三大地区的下游企业仍以按需采购为主, 无备库意愿, 成交货量较较昨日下降, 市场整体成交不及昨日 4. 镍 : 今日市场供应充足, 贸易商报价积极, 下游企业询价观望居多, 积极性不如贸易商, 市场成交较昨日转淡 品种策略 : 铜 : 短线将呈缓步震荡回升之势, 多单逢低少量逐步介入 ; 铝 : 短线将呈缓步震荡回升之势, 多单逢低少量逐步介入 ; 锌 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 铅 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 锡 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 镍 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 3
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 28 27 26 25 24 23 22 21 2 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 4
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 长江 上海金属 11 15 1 95 9 85 8 75 7 5
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 23 225 22 215 21 25 2 195 19 185 18 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 38 28 36 27 34 26 32 25 24 3 23 28 22 26 21 24 2 图 17: LME 锡价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 18: LME 镍价格走势 单位 : 美元 / 吨 225 15 22 14 215 13 21 12 25 2 11 195 1 19 9 185 8 6
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5-5 58 56 54 52 5 48 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1 46-1 46 44-15 44-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 7
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 -5-1 -15-2 -25-3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 22 跨月价差 - 右 21 期货次主力收盘 2 19 18 17 16 15 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 -8-1 8
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 11 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 74 72 7 68 66 64 62 6 58 56 54 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7 24 23 22 21 2 19 18 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 38 36 34 32 3 28 26 24 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 28 27 26 25 24 23 22 21 2 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 9
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 225 22 215 21 25 2 195 19 185 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 15 升贴水 - 右 14 13 12 11 1 9 8 场内现货收盘价 场内期货收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 168 148 128 18 88 68 48 28 8 15 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 1
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 周库存 - 左 仓单 - 右 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 4 35 3 25 2 15 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 1 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 11
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 4 39 38 37 36 35 34 33 32 31 3 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 8 12
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