金属组 商品研究 基本金属日报 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 原油人偶格大幅波动小非农数据超预期铜价冲高回落 2198-1-5 美国遭遇严寒汽车电池需求猛增引市场忧虑铅价顺势上行 218-1-4 欧美制造业 PMI 创新高基本面继续分化基本金属两极分化 218-1-3 日本央行维持量化宽松政策不变美三季度 GDP 持续回升基本金属多数上涨 217-12-22 美参众两院通过税改投票中央经济工作会议定调 218 基本金属多数上涨 217-12-21 观点摘要 : 策略跟踪 : 218-1-9 中大期货研究院 美元走强品种间供需状况分化铅强铝弱 投资策略本期持仓上期持仓变化多 CU183 15 12 +3 行情回顾 : 从内盘来看继续呈涨跌分化之势, 除铅锌收涨之外, 其余品种均呈收跌之势 ; 分品种来看, 沪铜 沪铝 沪铅 沪镍在低开后呈宽幅横盘区间震荡整理之势 ; 沪锌低开后冲高回落, 而后呈横盘之势, 尾盘大幅拉升上行 ; 沪锡小幅高开后呈横盘之势, 午后快速震荡下行, 而后呈横盘之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受上周五 LME 基本金属价格走势的影响, 另一方面则是受国内有色消费淡季引发市场对需求忧虑的影响 从外盘来看呈涨跌分化之势, 除铝收跌之外, 其余品种均呈不同程度的收涨之势 ; 分品种来看, 铜呈宽幅横盘区间震荡整理之势 ; 铝呈震荡走低之势 ; 铅锌锡镍均呈缓步震荡走强之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受美元走强的加压影响, 另一方面铅锌的走强是受供应忧虑的影响 基本面跟踪 : 1. SMM 调研数据显示,12 月全国电解铝产量 3.1 万吨, 同比增加 1.7%, 年化运行产能 3533.4 万吨 217 年全年全国电解铝产量 3632 万吨, 同比增加 14.4% 218 年 1 月, 随着华仁 华磊 华润 甘肃中瑞, 蒙泰, 创源等企业新增产能投放, 预计运行产能有望触底回升,1 月产量预计环比增加 1.3% 至 34.1 万吨 2. 据巴西发展 工业和外贸部的统计数据,217 年该国铜精矿出口额为 24.9 亿美元, 较上年增长 29.9% 铝氧化物和氢氧化物的出口额为 27.7 亿美元, 较上年增长 19.4%; 未锻轧铝出口额为 3.93 亿美元, 下降 2.1% 3. 秘鲁能源和矿业部数据显示, 秘鲁 217 年 11 月铜产量为 26328 吨, 同比增加 3.8%, 但环比减少 7983 吨或 3.72% 1-11 月秘鲁铜累计产量为 222.99 万吨, 同比增加 6.66 万吨或 3.7% 此前秘鲁能源和矿业部高层预计,218 年秘鲁铜产量为 25 万吨 4. 日前, 酒钢集团公司东兴铝业公司在现有的普通电解槽上, 直接生产出纯度达 99.9% 的原铝产品, 在全国尚属首次 5. 河南预焙阳极企业自 1 月 1 日起开始复产, 仍处于 5% 限产状态, 故而天然气供应压力不大 但此前停产期间并不能将设备保温, 故而复产至生产出阳极熟块仍需等待 2 多天 6. 217 年, 冬瓜山铜矿完成 32 吨铜量任务, 连续三年实现了达标达产, 完
成了集团公司下达的成本和利润考核指标 品种策略 : 铜 : 短线将呈宽幅震荡整理之势, 多单可逢低逐步加多 ; 铝 : 短线将呈震荡回落之势, 多单离场观望 ; 锌 : 短线将呈震荡上行之势, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将震荡上行之势, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 镍 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 欧美经济数据 ; 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 125 12 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 165 155 145 135 125 115 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 155 153 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 16 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势 单位 : 元 / 吨 图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 15 15 1 1 95 95 9 9 85 85 8 8 75 75 7 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 24 23 7 22 65 21 2 6 19 55 18 17 5 16 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 36 27 34 26 32 25 3 24 23 28 22 26 21 24 2 22 19 图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 215 14 21 25 2 195 19 185 13 12 11 1 9 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 单位 : 美元 / 磅 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5 58 56 54 52 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 5 5 2 48 46 44-5 -1 48 46 44 1 42-15 42-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 11 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 18 17 16 15 14 13 12 11 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 225 215 25 195 185 175 165 155 145 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 225 跨月价差 - 右 215 期货次主力收盘 25 195 185 175 165 155 145 135 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 165 16 155 15 145 14 135 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 13-4 13-1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 75 7 65 6 55 5 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 24 升贴水 - 右 23 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 22 21 2 19 18 17 16 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 36 34 32 3 28 26 24 22 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 215 21 25 2 195 19 185 18 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 14 13 12 11 1 9 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 9 8 7 6 5 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 25 23 21 19 17 15 13 11 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 45 4 35 3 25 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 2 19 18 17 16 15 14 13 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 2 1 12 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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