黑色产业 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 218 年 3 月 12 日黑色品种暴跌情绪带动黑色继续下跌 海证研究 投资咨询部 黑色产业团队蒋海辉 Z13157 21-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 钢材 : 上周国内螺纹钢期货快速跳水下跌, 三天时间下跌幅度超过 3 元 / 吨, 在近期库存暴增以及节后复工积极性差的背景下, 期货价格终于开始领跌现货出现崩盘, 贸易商托盘货源已经开始出现了暴库爆仓现象, 情绪化爆发连带作用开始, 部分贸易商甩货带动了这个市场气氛对于短期价格持悲观态度, 本周的库存变化将会对盘面价格影响较大, 因此操作上建议空单继续持有 铁矿 : 上周铁矿石期货价格出现大幅下跌, 目前港口库存已经接近 1.6 亿吨, 焦炭价格也出现了转弱的迹象, 国外矿山近期开始增加了对高品位矿石的发运量, 因此短期内铁矿石 185 合约有较大的下行压力, 加上 185 合约是最后一个没有修改交割品质的合约, 交割环节会对空头有利, 因此不排除这个合约价格会出现一路下跌的行情, 最终逼迫多头砍仓, 操作上建议空单继续持有 煤焦 : 上周焦炭期货价格出现了大幅下跌, 但现货尽管有走弱的迹象, 但实际现 货价格并未出现明显松动, 钢厂补库一般, 但焦化厂库存有明显回落, 短期内不 排除期货价格打出深贴水后出现反弹, 操作上建议投资者暂且观望 动力煤 : 上周动力煤 185 合约整体维持弱势, 但这种下跌更多地被整个黑色市场暴跌带动, 尽管目前国内下游电厂日耗明显下降, 电厂库存可用天数增加明显, 但港口库存适中, 加上矿山发运量保持稳定, 并没有出现更多的供应压力, 更多地来自于港口贸易商的情绪宣泄以及短期宏观指标带动对需求走弱的预期,5 合约较现货价格仍有 5 元以上的贴水, 我们认为短期 6 元 / 吨会存在一定的支撑, 操作上建议暂且观望

216-1-29 216-2-29 216-3-31 216-4-3 216-5-31 216-6-3 216-7-31 216-8-31 216-9-3 216-1-31 216-11-3 216-12-31 217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 215-2-16 215-4-16 215-6-16 215-8-16 215-1-16 215-12-16 216-2-16 216-4-16 216-6-16 216-8-16 216-1-16 216-12-16 217-2-16 217-4-16 217-6-16 217-8-16 217-1-16 217-12-16 215-2-27 215-4-27 215-6-27 215-8-27 215-1-27 215-12-27 216-2-27 216-4-27 216-6-27 216-8-27 216-1-27 216-12-27 217-2-27 217-4-27 217-6-27 217-8-27 217-1-27 217-12-27 一 钢材图 1: 螺纹现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 2: 热卷现货价格 ( 元 / 吨 ) 6 5 55 45 5 4 45 35 4 3 35 25 3 2 25 15 2 1 15 天津上海杭州广州 上海杭州天津广州 图 3: 钢坯现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 4: 钢材毛利润 ( 元 / 吨 ) 45 25 4 35 3 2 15 25 1 2 5 15 1-5 唐山 江苏 -1 螺纹钢热轧冷轧 图 5: 贸易商建材成交量 ( 吨 ) 图 6: 钢厂高炉开工率 (%) 3 25 2 15 1 5 1 9 8 7 6 5 4 全国河北唐山晋蒙地区 合计南方华东北方 2 / 1

图 7: 京津冀钢材周产 ( 万吨 ) 图 8: 京津冀钢厂热轧板卷周产 ( 万吨 ) 12 16 14 1 12 8 1 6 4 2 8 6 4 2 合计唐山其他地区 合计唐山邯郸其他地区 图 9: 全国钢厂螺纹开工率 (%) 图 1: 京津冀螺纹钢生产线开工率 (%) 1 12 9 8 7 6 5 4 1 8 6 4 2 合计华东南方北方 合计唐山其他地区 图 11: 钢材社会库存 ( 万吨 ) 图 12: 钢坯库存 ( 万吨 ) 18 8 16 7 14 6 12 1 5 8 4 6 3 4 2 2 1 钢材合计螺纹钢线材中厚板热轧卷板冷轧卷板 3 / 1

图 13: 钢厂钢材库存 ( 万吨 ) 图 14: 京津冀钢厂螺纹库存 ( 万吨 ) 45 35 4 3 35 25 3 25 2 2 15 15 1 1 5 5 螺纹钢线材热轧卷板冷轧卷板中厚板 图 15: 京津冀钢厂热卷库存 ( 万吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 合计唐山其他地区 唐山邯郸其他地区 4 / 1

216-1-29 216-2-29 216-3-31 216-4-3 216-5-31 216-6-3 216-7-31 216-8-31 216-9-3 216-1-31 216-11-3 216-12-31 217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 二 铁矿石图 16: 进口铁矿石港口价格 ( 元 / 吨 ) 图 17: 贸易商港口现货日均成交量 ( 万吨 ) 8 9 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 2 3 1 2 日照港 曹妃甸 合计河北主港华东主港南方主港 图 18: 港口进口矿库存及疏港量 ( 万吨 万吨 / 日 ) 图 19: 澳洲巴西铁矿石发货量 ( 万吨 ) 18 35 29 16 14 3 27 25 12 25 1 2 23 8 15 6 21 1 4 19 2 5 17 15 日均疏港量总库存贸易矿量 图 2: 钢厂进口矿库存 ( 万吨 ) 图 21: 国内矿山铁精粉库存 ( 万吨 ) 26 4 18 24 16 35 22 14 2 3 12 1 18 25 8 16 6 2 4 14 2 12 15 平均可用天数 总库存 大型矿山中型矿山小型矿山总计 5 / 1

216-6-23 216-7-23 216-8-23 216-9-23 216-1-23 216-11-23 216-12-23 217-1-23 217-2-23 217-3-23 217-4-23 217-5-23 217-6-23 217-7-23 217-8-23 217-9-23 217-1-23 217-11-23 217-12-23 218-1-23 三 煤焦 图 22: 焦炭港口平仓价 ( 元 / 吨 ) 图 23: 钢厂焦化厂现货价 ( 元 / 吨 ) 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 15 3 25 2 15 1 5 美锦一级旭阳准一级河钢一级 连云港一级天津港准一级董家港准一级日照准一级 日钢一级日钢二级莱钢准一级 图 24: 主产区焦炭价格 ( 元 / 吨 ) 图 25: 进口焦煤港口价格 ( 元 / 吨 ) 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 25 2 15 1 5 唐山准一级 邯郸准一级 晋中准一级 长冶准一级 济宁二级 临沂二级 图 26: 山西焦煤价格 ( 元 / 吨 ) 图 27: 河北焦煤价格 ( 元 / 吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 17 16 15 14 13 12 11 1 9 临汾吕梁长冶 邯郸车板价 唐山出厂价 6 / 1

216-5-2 216-6-2 216-7-2 216-8-2 216-9-2 216-1-2 216-11-2 216-12-2 217-1-2 217-2-2 217-3-2 217-4-2 217-5-2 217-6-2 217-7-2 217-8-2 217-9-2 217-1-2 217-11-2 217-12-2 218-1-2 图 28: 焦炭港口库存 ( 万吨 ) 图 29: 炼焦煤港口库存 ( 万吨 ) 35 4 3 35 3 25 25 2 2 15 15 1 1 5 5 青岛港日照港连云港天津港合计 合计京唐港湛江港 图 3: 钢厂焦炭总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 图 31: 钢厂焦炭库存按地域 ( 万吨 ) 5 15 3 14 45 13 25 4 12 2 11 35 1 15 9 3 8 1 25 7 5 6 2 5 可用天数 库存合计 东北华北华东华南华中西北西南 图 32: 焦化厂焦炭库存按地域 ( 万吨 ) 图 33: 焦化厂焦炭库存按产能 ( 万吨 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 7 6 5 4 3 2 1 东北华北西北华中华东西南 产能 1 万吨以下产能 1 至 2 万吨产能 2 万吨以上 7 / 1

216-1-29 216-2-29 216-3-31 216-4-3 216-5-31 216-6-3 216-7-31 216-8-31 216-9-3 216-1-31 216-11-3 216-12-31 217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 图 34: 炼焦煤煤矿库存 ( 万吨 ) 图 35: 钢厂炼焦煤总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 4 95 2 35 9 19 18 3 85 17 25 8 16 2 15 75 15 14 1 7 13 12 5 65 11 6 1 合计山西河北山东 可用天数 库存 图 36: 焦化厂炼焦煤总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 图 37: 焦化厂炼焦煤库存按产能分类 ( 万吨 ) 1 7 9 6 8 7 6 5 4 3 5 4 3 2 1 库存 产能 2 产能 1-2 产能 <1 图 38: 焦化厂炼焦煤库存按地域 ( 万吨 ) 图 39: 钢厂炼焦煤库存按地域 ( 万吨 ) 5 4 45 35 4 3 35 25 3 2 25 2 15 15 1 1 5 5 西南西北东北华中华北华东 东北华北华东华南华中西北西南 8 / 1

216-7-15 216-8-15 216-9-15 216-1-15 216-11-15 216-12-15 217-1-15 217-2-15 217-3-15 217-4-15 217-5-15 217-6-15 217-7-15 217-8-15 217-9-15 217-1-15 217-11-15 217-12-15 218-1-15 215-4-24 215-6-24 215-8-24 215-1-24 215-12-24 216-2-24 216-4-24 216-6-24 216-8-24 216-1-24 216-12-24 217-2-24 217-4-24 217-6-24 217-8-24 217-1-24 217-12-24 四 动力煤 图 4: 北方港口动力煤平仓价 ( 元 / 吨 ) 图 41: 动力煤港口库存 ( 万吨 ) 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 8 7 6 5 4 3 2 1 秦皇岛天津港曹妃甸京唐港 黄骅港广州港曹妃甸秦皇岛国投京唐 图 42: 长江港口动力煤库存 ( 万吨 ) 图 43: 六大电厂煤炭库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 45. 15 48 4. 35. 13 43 3. 38 25. 11 33 2. 15. 9 28 1. 7 23 5. 18. 5 13 3 8 煤炭库存 : 如皋港煤炭库存 : 长宏国际煤炭库存 : 江阴港 煤炭库存 : 扬子江煤炭库存 : 太和港煤炭库存 : 长江口合计 库存合计 可用天数 图 44: 六大电厂日耗 ( 万吨 / 日 ) 图 45: 港口铁路调入量 ( 万吨 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 8 7 6 5 4 3 2 1 合计浙电上电粤电国电大唐华能 秦皇岛曹妃甸黄骅港 9 / 1

图 46: 港口锚地数 ( 艘 ) 图 47: 海运费 ( 万吨 ) 14 2 18 12 16 1 14 8 12 1 6 8 4 6 2 4 2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 秦皇岛曹妃甸黄骅港京唐港 OCFI 指数 OCFI: 秦皇岛 - 广州 (5-6 万 DWT) 1 / 1