证券研究报告 : 行业周报 ( 总第 1 期,211 第 34 期 ) 煤炭行业 广州港库存创新高 211 年 12 月 2 日行业研究 / 行业周报 (111212-111219) 看好 相关研究 : 分析师 张红兵执业证书编号 :S76511123 1-8219365 zhanghongbing@sxzq.com 联系人孟军 1-8219365 mengjun@sxzq.com 地址 : 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市海淀区大柳树路富海大厦 88 电话 :351-8686986 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 投资要点 : 12 月 19 号秦皇岛大同优混 885 元 / 吨, 比上周下跌 1 元 / 吨 ; 山西优混 825 元 / 吨, 比上周下跌 1 元 / 吨 截至 12 月 16 号,GLOBALCOAL 显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格 11.28 美元 / 吨, 比上周下跌 1.25 美元 / 吨 大同南郊地区 55 大卡动力煤坑口含税价格 615 元 / 吨, 比上周下跌 5 元 / 吨 ; 平鲁地区气煤坑口含税价格 365 元 / 吨, 比上周下跌 5 元 / 吨 古交 8 号焦煤坑口含税价 78 元 / 吨, 与上周持平 ; 古交 2 号焦煤 94 元 / 吨, 与上周持平 临汾地区主焦精煤车板含税价 16 元 / 吨, 与上周持平, 肥精煤 146 元 / 吨, 与上周持平 阳泉喷吹煤车板含税价格 116 元 / 吨, 与上周持平 长治喷吹煤车板含税价 116 元 / 吨, 与上周持平 阳泉洗中块坑口含税价 123 元 / 吨, 与上周持平 ; 洗小块 116 元 / 吨, 与上周持平 本周焦炭价格相对平稳 潍坊焦炭价格 188 元 / 吨, 与上周持平 ; 唐山焦炭价格 1955 元 / 吨, 比上周上涨 3 元 / 吨 ; 河津焦炭价格 175 元 / 吨, 与上周持平 截至到 12 月 18 号, 秦皇岛库存 717.27 万吨, 比上期下降 22.78 万吨 截至到 12 月 16 号, 广州港库存 38.3 万吨, 比上期上升 6.3 万吨 秦皇岛 - 广州运费 39.5 元 / 吨, 比上周下跌.5 元 / 吨, 秦皇岛 - 上海运费 3.4 元 / 吨, 比上周上涨.4 元 / 吨 二级市场 : 上周煤炭股跌幅 9.13%, 沪深 3 跌幅 4.53%, 煤炭板块弱于大盘, 国投新集 中国神华 山煤国际走势较强 11 月份煤炭板块跌幅 8.2%, 沪深 3 跌幅 6.92%, 跑输大盘, 截至日前 12 月份煤炭行业跌幅 15.4%, 沪深 3 跌幅 8.37%, 煤炭行业跑输大盘, 跌幅居前 投资策略 : 11 月份, 全国全社会用电量 3836 亿千瓦时, 同比增长 9.91%, 增速明显回落,1-11 月, 全国全社会用电量 42835 亿千瓦时, 同比增长 11.85%, 第一产业用电量 945 亿千瓦时, 增长 3.77%; 第二产业用电量 3265 亿千瓦时, 增长 12.13%; 第三产业用电量 4658 亿千瓦时, 增长 13.74%; 城乡居民生活用电量 5167 亿千瓦时, 增长 1.5% 宏观经济放缓, 虽进入冬季用煤高峰, 但旺季不旺, 港口煤价出现了回调, 环渤海综合平均价 83 元 / 吨, 已经回落 23 元 / 吨, 目前煤炭行业估值较便宜, 在经济向下, 政策向上的组合下我们建议关注增长较为明确的个股, 关注永泰能源 兰花科创 大有能源 中国神华 请参阅最后一页股票评级说明和免责声明 1
证券研究报告 : 总第 99 期,211 第 34 期 1. 坑口价格小幅下调 12 月 19 号秦皇岛大同优混 885 元 / 吨, 比上周下跌 1 元 / 吨 ; 山西优混 825 元 / 吨, 比上周下跌 1 元 / 吨 截至 12 月 16 号,GLOBALCOAL 显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格 11.28 美元 / 吨, 比上周下跌 1.25 美元 / 吨 大同南郊地区 55 大卡动力煤坑口含税价格 615 元 / 吨, 比上周下跌 5 元 / 吨 ; 平鲁地区气煤坑口含税价格 365 元 / 吨, 比上周下跌 5 元 / 吨 古交 8 号焦煤坑口含税价 78 元 / 吨, 与上周持平 ; 古交 2 号焦煤 94 元 / 吨, 与上周持平 临汾地区主焦精煤车板含税价 16 元 / 吨, 与上周持平, 肥精煤 146 元 / 吨, 与上周持平 阳泉喷吹煤车板含税价格 116 元 / 吨, 与上周持平 长治喷吹煤车板含税价 116 元 / 吨, 与上周持平 阳泉洗中块坑口含税价 123 元 / 吨, 与上周持平 ; 洗小块 116 元 / 吨, 与上周持平 本周焦炭价格相对平稳 潍坊焦炭价格 188 元 / 吨, 与上周持平 ; 唐山焦炭价格 1955 元 / 吨, 比上周上涨 3 元 / 吨 ; 河津焦炭价格 175 元 / 吨, 与上周持平 图 1: 大同优混和山西优混走势图 图 2: 澳大利亚 BJ 煤价走势图 12 1 8 6 4 2 61225 7416 773 71119 833 8616 8929 9112 大同优混 954 9817 9127 1329 山西优混 1712 1111 11221 1166 11919 25 2 15 1 5 7125 8117 841 873 8925 81218 9312 964 9827 91119 1211 156 1729 1121 11114 1148 1171 11923
图 3: 大同南郊及平鲁地区坑口价 7 6 5 4 3 2 1 881 81229 942 983 91123 1315 1628 1118 11131 11523 1195 证券研究报告 : 总第 99 期,211 第 34 期 图 4: 古交焦煤坑口煤炭价格走势 16 14 12 1 8 6 4 2 7123 851 892 9112 942 972 9126 1125 153 182 1118 11214 11516 11815 大同南郊 平鲁 古交 8 号焦煤 古交 2 号焦煤 图 5: 临汾地区焦煤车板价格走势 图 6: 阳泉无烟煤价格走势 25 2 15 1 5 872 8128 9323 9629 9112 1118 153 189 11122 1137 11613 11919 145 125 15 85 65 45 9112 933 968 9817 9112 1111 1329 167 1816 1111 1111 11328 1166 11815 11124 主焦精煤 肥精煤 无烟末煤洗中块洗小块 图 7: 阳泉喷吹煤价格走势 图 8: 焦炭价格走势图 18 16 14 12 1 8 6 4 2 7123 833 863 893 81222 932 954 976 997 91116 1118 1329 1531 182 1111 11213 35 25 15 5 2-Jan-8 2-Mar-8 2-May-8 2-Jul-8 2-Sep-8 2-Nov-8 2-Jan-9 2-Mar-9 2-May-9 2-Jul-9 2-Sep-9 2-Nov-9 2-Jan-1 2-Mar-1 2-May-1 2-Jul-1 2-Sep-1 2-Nov-1 2-Jan-11 潍坊唐山河津上海 2. 广州港库存创新高 数据来源 :WIND, 山西证券研究所
证券研究报告 : 总第 99 期,211 第 34 期 截至到 12 月 18 号, 秦皇岛库存 717.27 万吨, 比上期下降 22.78 万吨 截至到 12 月 16 号, 广州港库存 38.3 万吨, 比上期上升 6.3 万吨 秦皇岛 - 广州运费 39.5 元 / 吨, 比上周下跌.5 元 / 吨, 秦皇岛 - 上海运费 3.4 元 / 吨, 比上周上涨.4 元 / 吨 图 9: 秦皇岛库存情况统计 图 1: 直供电厂存煤及可用天数 1 8 6 4 2 812 823 8316 842 8525 8629 88 3 89 7 811 9 81123 81227 926 9314 941 1 9516 962 9726 9829 911 9111 4 91219 1 123 138 141 151 5 161 9 172 4 1829 1111 11115 内贸合计外贸 8 6 4 2 28-1-13 28-2-13 28-4-1 28-4-23 28-5-25 28-6-17 28-7-14 28-8-11 29-2-28 29-5-1 29-7-22 29-8-31 29-1-15 29-11-25 21-1-3 21-2-24 21-4-11 21-5-23 21-7-4 21-12-31 211-5-31 211-1-8 重点电厂煤炭库存 可用天数 25 2 15 1 5 图 11: 直供电厂日耗煤 4 35 3 25 2 15 9614 9726 9823 9927 9114 91125 9123 112 121 1314 144 1425 1512 1531 162 172 图 12: 秦皇岛至各港口运费 12 1 8 6 4 2 91111 91223 123 1324 155 1616 1728 198 1113 11215 11126 11316 11427 1168 1172 11831 11119 秦皇岛 - 广州 数据来源 :wind, 山西证券研究所 秦皇岛 - 上海 3. 市场表现 上周煤炭股跌幅 9.13%, 沪深 3 跌幅 4.53%, 煤炭板块弱于大盘, 国投新集 中国神华 山煤国际走势较强 11 月份煤炭板块跌幅 8.2%, 沪深 3 跌幅 6.92%, 跑输大盘, 截至 日前 12 月份煤炭行业跌幅 15.4%, 沪深 3 跌幅 8.37%, 煤炭行
业跑输大盘, 跌幅居前 证券研究报告 : 总第 99 期,211 第 34 期 表 1: 市场表现 股票名称 股票代码 收盘价 五日涨幅 一月涨幅 9 年涨幅 1 年涨幅 11 年涨幅 国际实业 159.SZ 8.5 (13.79) (2.11) 129.65 64.28 (41.54) 靖远煤电 552.SZ 16.59.. 248.96 19.97 (18.9) 平庄能源 78.SZ 11.49 (6.43) (11.95) 233.77.91 (21.82) 神火股份 933.SZ 8.9 (15.8) (26.99) 37.5 (4.22) (39.71) 冀中能源 937.SZ 15.81 (12.56) (18.34) 18.97 (2.19) (15.24) 煤气化 968.SZ 14.69 (13.8) (21.49) 125.7 23.2 (39.62) 西山煤电 983.SZ 15.2 (11.73) (19.87) 247.2 (12.4) (38.35) 露天煤业 2128.SZ 13.32 (11.2) (18.88) 295.83 12.9 (43.68) 郑州煤电 6121.SH 1.43.. 213.47 (3.43) (13.37) 兰花科创 6123.SH 39. (5.4) (6.83) 267.19 9.16 (13.31) 兖州煤业 6188.SH 21.75 (12.72) (23.12) 179.54 24.8 (18.64) 阳泉煤业 6348.SH 15.65 (12.8) (21.98) 384.9 49.55 (42.44) 盘江股份 6395.SH 21.12 (1.9) (19.48) 164.15 12.97 (26.95) 安源股份 6397.SH 12.83 (6.62) (15.31) 222.86 2.1 (24.44) 上海能源 658.SH 18.71 (8.73) (16.21) 186.16 12.69 (3.7) 恒源煤电 6971.SH 13.4 (13.1) (24.5) 251.62 53.55 (39.49) 开滦股份 6997.SH 11.51 (11.26) (19.62) 336.53 (2.1) (39.82) 大同煤业 611.SH 12.49 (9.69) (19.11) 295.59 (6.54) (37.53) 中国神华 6188.SH 24.45 (4.16) (8.19) 1.45 (27.17) 4.53 平煤股份 61666.SH 1.72 (12.35) (18.4) 238.83 (13.64) (3.9) 潞安环能 61699.SH 2.51 (11.21) (2.26) 31.89 16.15 (26.84) 中煤能源 61898.SH 8.31 (7.46) (15.29) 19.3 (18.4) (19.93) 国投新集 61918.SH 11.69 (1.52) (9.31) 141.11 (21.1) (12.8) 美锦能源 723.SZ 17.53.. 81.89 (6.27) 11.37 四川圣达 835.SZ 6.16 (11.87) (17.98) 1.98 22.92 (46.29) 黑化股份 6179.SH 5.95 (2.24) (29.5) 79.68 (18.87) 14.42 安泰集团 648.SH 4.8 (3.9) (21.8) 123.85 (33.1) (26.62) 山西焦化 674.SH 1.11 (9.65) (17.2) 14.59 (9.54) 23.75 大有能源 643.SH 26.38 (6.49) (1.39) 158.37 176.73 (18.73) 昊华能源 6111.SH 17.43 (12.32) (21.24). 23.69 (14.) 永泰能源 6157.SH 14.25 (8.83) (8.77) 428.74 2.6 (2.72) 山煤国际 6546.SH 23.26 (3.73) (12.85) 394.11 3.26 (27.36) 云煤能源 6792.SH 13.62 (8.96) (2.77) 87.54 (8.99) 16.31 宝泰隆 6111.SH 12.95 (12.85) (18.4).. (49.71) ST 贤成 6381.SH 5.72 (13.33) (18.5) 96.84 17.27.99 煤炭开采 II 8121 4384.2 (8.99) (16.47) 198.26 (8.71) (25.74) 沪深 3 3 239.13 (4.53) (8.3) 95.3 (12.1) (22.) 煤炭股平均 (9.13) (16.39) 194.3 11.55 (22.82)
数据来源 :wind, 山西证券研究所, 数据截至 12 月 16 日 证券研究报告 : 总第 99 期,211 第 34 期 表 2: 各板块各月涨幅比较申万行业 115 涨幅 116 涨幅 117 涨幅 118 涨幅 119 涨幅 111 涨幅 1111 涨幅 1112 涨幅 食品饮料.13 4.29 8.98 2.4 (12.11) 6.12 2.92 (11.24) 公用事业 (8.27).54 (.38) (2.37) (1.49) 6.87 (.26) (1.37) 医药生物 (6.59) 3.34 6.74 (1.12) (13.19) 3.67 1.14 (11.) 农林牧渔 (3.93) 1.73 5.3 (.74) (14.51) 3.86 2.19 (14.46) 黑色金属 (9.52) 5.61 (.38) (7.16) (1.42).41 (11.8) (13.) 建筑建材 (8.55) 9.17 (3.5) (4.38) (12.97) 4.55 (1.34) (13.5) 信息服务 (5.8) 1.89 3.11 1.91 (1.89) 1.18 (1.26) (11.19) 商业贸易 (6.78) 2.81 3.27 (.76) (13.71) 2.51 (8.4) (12.56) 交通运输 (7.42).1 (1.44) (3.18) (9.75) 4.44 (7.18) (1.23) 金融服务 (4.81) (1.66) (3.32) (.41) (6.85) 8.4 (8.52) (3.6) 沪深 3 (5.99) 3.3 (.94) (2.38) (9.16) 4.14 (6.92) (8.37) 信息设备 (8.1) 4.22 1.62 (4.15) (1.5) 2.9 (2.25) (1.73) 化工 (7.4) 7.7 2.22 (1.7) (12.27) 2.16 (4.74) (15.58) 轻工制造 (9.7) 5.9 4.84 (1.46) (13.6) 2.9 (3.13) (15.3) 家用电器 (5.61) 7.88 (1.27) (6.99) (9.19).67 (1.74) (9.8) 机械设备 (8.5) 6.38 (.24) (2.91) (12.6) 1.8 (5.4) (13.36) 纺织服装 (6.74) 5.2 4.85 (.8) (12.95) 4.27 (4.) (12.26) 电子器件 (8.) 7.4 3.51 (3.41) (13.4) 1.53 (2.15) (14.72) 餐饮旅游 (1.83) 3.46 7.34 2.59 (13.21) 5.73 (.26) (13.14) 房地产 (7.37) 8.14 (1.39).7 (14.75) 5.77 (8.18) (5.86) 综合 (6.56) 6.76 1.25 (.47) (12.29) 4.3 (3.85) (15.39) 交运设备 (8.68) 9.12 (1.67) (5.8) (9.99).47 (5.49) (13.27) 采掘 (6.38) 6.57 2.31 (3.5) (5.13) (2.52) (7.85) (13.7) 有色金属 (8.42) 5.7 4.95 (3.62) (13.8).64 (7.43) (17.92) 煤炭开采 (6.34) 7.42 2.65 (3.3) (5.24) (3.56) (8.2) (15.4) 上证综指 (5.77) 2.6 (.98) (3.31) (8.8) 4.35 (5.66) (7.77) 数据来源 :wind, 山西证券研究所 ( 数据截至 12 月 16 日 ) 4. 投资建议 11 月份, 全国全社会用电量 3836 亿千瓦时, 同比增长 9.91%, 增速明显回落,1-11 月, 全国全社会用电量 42835 亿千瓦时, 同比增长 11.85%, 第一产业用电量 945 亿千瓦时, 增长 3.77%; 第二产业用电量 3265 亿千瓦时, 增长 12.13%; 第三产业用电量 4658 亿千瓦时, 增长
证券研究报告 : 总第 99 期,211 第 34 期 13.74%; 城乡居民生活用电量 5167 亿千瓦时, 增长 1.5% 目前实体经济表现相对疲软,11 月 PMI 指数跌至 49, 环比回落 1.4 个百分点, 这是 PMI 指数 33 个月以来首次回落到 5% 以内, 从 11 个分项指数来看, 同上月相比, 只有产成品库存指数 进口指数上升, 分别上升 2.8 和.3 个百分点, 其余各指数均有所回落, 其中新订单指数 新出口订单指数回落幅度较大, 超过 2 个百分点, 均回落到 5% 以内 ; 且下游需求相对疲软, 电厂库存相对充足, 煤炭海运费跌至年内新低, 这显示宏观经济明显放缓 宏观经济放缓, 虽进入冬季用煤高峰, 但旺季不旺, 港口煤价出现了回调, 环渤海综合平均价 83 元 / 吨, 已经回落 23 元 / 吨, 且海运也比较低迷, 海运费已经回到往年的低点, 创今年新低, 主要下游行业钢铁 电力都出现放缓迹象 目前煤炭行业估值较便宜, 在经济向下, 政策向上的组合下我们建议关注增长较为明确的个股, 关注永泰能源 兰花科创 大有能源 中国神华
证券研究报告 : 总第 99 期,211 第 34 期 投资评级的说明 : 报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 股票投资评级标准 : 买入 : 增持 : 中性 : 减持 : 相对强于市场表现 15% 以上相对强于市场表现 5%~15% 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动相对弱于市场表现 5% 以下 行业投资评级标准 : 看好 : 中性 : 看淡 : 行业超越市场整体表现 行业与整体市场表现基本持平 行业弱于整体市场表现 免责声明 : 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告是基于山西证券股份有限公司研究所认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突 本公司在知晓范围内履行披露义务 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利