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1 证 券 研 究 报 告 : 行 业 周 报 ( 总 第 139 期,213 第 1 期 ) 煤 炭 行 业 焦 煤 的 蜜 月 期 213 年 1 月 21 日 行 业 研 究 / 行 业 周 报 ( ) 看 好 相 关 研 究 : 分 析 师 张 红 兵 执 业 证 书 编 号 :S [email protected] 孙 涛 执 业 证 书 编 号 :S [email protected] 联 系 人 孟 军 [email protected] 地 址 : 太 原 市 府 西 街 69 号 国 贸 中 心 A 座 28 层 北 京 市 海 淀 区 大 柳 树 路 富 海 大 厦 88 电 话 : 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司 投 资 要 点 : 12 月 24 号 秦 皇 岛 大 同 优 混 655 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 山 西 优 混 62 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 环 渤 海 动 力 煤 631 元 / 吨, 比 上 周 下 跌 2 元 / 吨 截 至 1 月 21 号,GLOBALCOAL 显 示 的 澳 大 利 亚 纽 卡 斯 尔 煤 炭 价 格 美 元 / 吨, 比 上 周 上 涨.24 美 元 / 吨 古 交 8 号 焦 煤 坑 口 含 税 价 66 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 古 交 2 号 焦 煤 76 元 / 吨, 与 上 周 持 平 临 汾 地 区 主 焦 精 煤 车 板 含 税 价 128 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 2 元 / 吨, 肥 精 煤 12 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 2 元 / 吨 阳 泉 喷 吹 煤 车 板 含 税 价 格 98 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 8 元 / 吨 ; 长 治 喷 吹 煤 车 板 含 税 价 9 元 / 吨, 与 上 周 持 平 阳 泉 洗 中 块 坑 口 含 税 价 115 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 15 元 / 吨 ; 洗 小 块 975 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 15 元 / 吨 本 周 焦 炭 价 格 平 稳 潍 坊 焦 炭 价 格 1615 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 唐 山 焦 炭 价 格 17 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 河 津 焦 炭 价 格 1465 元 / 吨, 与 上 周 持 平 截 至 到 1 月 2 号, 秦 皇 岛 库 存 万 吨, 比 上 期 上 升 36.7 万 吨 截 至 到 1 月 18 号, 广 州 港 库 存 16.4 万 吨, 比 上 期 下 降 55.9 万 吨 截 至 到 12 月 3 日 重 点 电 厂 库 存 8112 万 吨, 环 比 下 降 34 万 吨, 可 用 天 数 19 天, 比 上 期 下 降 1 天 秦 皇 岛 - 广 州 运 费 35.6 元 / 吨, 比 上 周 上 涨.8 元 / 吨, 秦 皇 岛 - 上 海 运 费 28.6 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 1.3 元 / 吨, 海 运 费 小 幅 回 升 二 级 市 场 : 上 周 煤 炭 股 涨 幅 4.62%, 沪 深 3 涨 幅 1.29%, 煤 炭 板 块 强 于 大 盘, 永 泰 能 源 山 西 焦 化 煤 气 化 走 势 较 强 12 月 份 煤 炭 板 块 涨 幅 19.73%, 沪 深 3 涨 幅 19.25%, 煤 炭 行 业 表 现 强 劲 ; 截 至 日 前 1 月 份 煤 炭 板 块 涨 幅 7.14%, 沪 深 3 涨 幅 5.28%, 煤 炭 行 业 表 现 较 好 投 资 策 略 : 我 们 前 期 专 门 对 焦 煤 子 行 业 作 了 专 题 报 告, 认 为 焦 煤 的 供 需 环 境 好 转, 有 望 从 供 给 过 剩 过 度 到 相 对 平 衡, 目 前 发 生 的 一 些 事 件 也 在 强 化 这 种 预 期, 一 是 焦 炭 出 口 关 税 及 配 额 取 消 ; 二 是 山 西 贵 州 等 主 焦 煤 产 区 频 发 矿 难, 引 发 安 全 整 顿 ; 三 是 稀 缺 煤 种 保 护 性 开 采 ; 四 是 塔 本 陶 勒 盖 公 司 宣 布 停 止 煤 炭 出 口 影 响 大 家 的 心 理 预 期 ( 212 年 前 11 个 月, 中 国 炼 焦 煤 进 口 量 为 4597 万 吨 单 从 数 量 上 看, 蒙 古 进 口 量 最 大, 为 1678 万 吨, 占 比 36%, 澳 大 利 亚 次 之, 为 195 万 吨, 占 比 24%); 五 是 基 于 对 投 资 的 预 期, 下 游 需 求 有 望 恢 复 总 体 来 看 延 续 我 们 的 观 点, 一 季 度 是 蜜 月 期, 看 好 焦 煤 子 行 业 及 相 关 公 司, 如 永 泰 能 源 冀 中 能 源 及 潞 安 环 能 等 请 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 1

2 证 券 研 究 报 告 : 总 第 139 期,213 第 1 期 1. 动 力 煤 价 格 疲 软, 焦 煤 较 强 12 月 24 号 秦 皇 岛 大 同 优 混 655 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 山 西 优 混 62 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 环 渤 海 动 力 煤 631 元 / 吨, 比 上 周 下 跌 2 元 / 吨 截 至 1 月 21 号,GLOBALCOAL 显 示 的 澳 大 利 亚 纽 卡 斯 尔 煤 炭 价 格 美 元 / 吨, 比 上 周 上 涨.24 美 元 / 吨 大 同 南 郊 地 区 55 大 卡 动 力 煤 坑 口 含 税 价 格 5 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 平 鲁 地 区 气 煤 坑 口 含 税 价 格 31 元 / 吨, 与 上 周 持 平 古 交 8 号 焦 煤 坑 口 含 税 价 66 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 古 交 2 号 焦 煤 76 元 / 吨, 与 上 周 持 平 临 汾 地 区 主 焦 精 煤 车 板 含 税 价 128 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 2 元 / 吨, 肥 精 煤 12 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 2 元 / 吨 阳 泉 喷 吹 煤 车 板 含 税 价 格 98 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 8 元 / 吨 ; 长 治 喷 吹 煤 车 板 含 税 价 9 元 / 吨, 与 上 周 持 平 阳 泉 洗 中 块 坑 口 含 税 价 115 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 15 元 / 吨 ; 洗 小 块 975 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 15 元 / 吨 本 周 焦 炭 价 格 平 稳 潍 坊 焦 炭 价 格 1615 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 唐 山 焦 炭 价 格 17 元 / 吨, 与 上 周 持 平 ; 河 津 焦 炭 价 格 1465 元 / 吨, 与 上 周 持 平 图 1: 大 同 优 混 和 山 西 优 混 走 势 图 图 2: 澳 大 利 亚 BJ 煤 价 走 势 图 大 同 优 混 山 西 优 混 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 2

3 证 券 研 究 报 告 : 总 第 139 期,213 第 1 期 图 3: 大 同 南 郊 及 平 鲁 地 区 坑 口 价 图 4: 古 交 焦 煤 坑 口 煤 炭 价 格 走 势 大 同 南 郊 平 鲁 古 交 8 号 焦 煤 古 交 2 号 焦 煤 图 5: 临 汾 地 区 焦 煤 车 板 价 格 走 势 图 6: 阳 泉 无 烟 煤 价 格 走 势 主 焦 精 煤 肥 精 煤 无 烟 末 煤 洗 中 块 洗 小 块 图 7: 阳 泉 喷 吹 煤 价 格 走 势 图 8: 焦 炭 价 格 走 势 图 Dec-7 28-Apr-8 28-Aug-8 28-Dec-8 28-Apr-9 28-Aug-9 28-Dec-9 28-Apr-1 28-Aug-1 28-Dec-1 28-Apr Aug Dec Apr Aug Dec-12 潍 坊 唐 山 河 津 上 海 数 据 来 源 :WIND, 山 西 证 券 研 究 所 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 3

4 2. 广 州 港 库 存 下 滑 明 显 证 券 研 究 报 告 : 总 第 139 期,213 第 1 期 截 至 到 1 月 2 号, 秦 皇 岛 库 存 万 吨, 比 上 期 上 升 36.7 万 吨 截 至 到 1 月 18 号, 广 州 港 库 存 16.4 万 吨, 比 上 期 下 降 55.9 万 吨 截 至 到 12 月 3 日 重 点 电 厂 库 存 8112 万 吨, 环 比 下 降 34 万 吨, 可 用 天 数 19 天, 比 上 期 下 降 1 天 秦 皇 岛 - 广 州 运 费 35.6 元 / 吨, 比 上 周 上 涨.8 元 / 吨, 秦 皇 岛 - 上 海 运 费 28.6 元 / 吨, 比 上 周 上 涨 1.3 元 / 吨, 海 运 费 小 幅 回 升 图 9: 秦 皇 岛 库 存 情 况 统 计 图 1: 直 供 电 厂 存 煤 及 可 用 天 数 内 贸 合 计 外 贸 重 点 电 厂 煤 炭 库 存 可 用 天 数 图 11: 直 供 电 厂 日 耗 煤 图 12: 秦 皇 岛 至 各 港 口 运 费 秦 皇 岛 - 广 州 数 据 来 源 :wind, 山 西 证 券 研 究 所 秦 皇 岛 - 上 海 3. 市 场 表 现 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 4

5 证 券 研 究 报 告 : 总 第 139 期,213 第 1 期 上 周 煤 炭 股 涨 幅 4.62%, 沪 深 3 涨 幅 1.29%, 煤 炭 板 块 强 于 大 盘, 永 泰 能 源 山 西 焦 化 煤 气 化 走 势 较 强 12 月 份 煤 炭 板 块 涨 幅 19.73%, 沪 深 3 涨 幅 19.25%, 煤 炭 行 业 表 现 强 劲 ; 截 至 日 前 1 月 份 煤 炭 板 块 涨 幅 7.14%, 沪 深 3 涨 幅 5.28%, 煤 炭 行 业 表 现 较 好 表 1: 市 场 表 现 股 票 名 称 股 票 代 码 收 盘 价 五 日 涨 幅 一 月 涨 幅 11 年 涨 幅 12 年 涨 幅 13 年 涨 幅 国 际 实 业 159.SZ (44.15) (19.38) 9.53 靖 远 煤 电 552.SZ (39.67) 平 庄 能 源 78.SZ (29.92) (6.32) 5.91 神 火 股 份 933.SZ (37.41) (17.91) 6.3 冀 中 能 源 937.SZ (9.62) (16.6) 煤 气 化 968.SZ (41.43) (12.98) 西 山 煤 电 983.SZ (4.78) (3.53) 6.42 露 天 煤 业 2128.SZ (43.35) 郑 州 煤 电 6121.SH (13.37) (25.69) 5.8 兰 花 科 创 6123.SH (13.57) 兖 州 煤 业 6188.SH (16.25) (16.7) 4.78 阳 泉 煤 业 6348.SH (44.16) (3.3) 7.91 盘 江 股 份 6395.SH (28.57) 安 源 股 份 6397.SH (24.5) 上 海 能 源 658.SH (3.) (12.79) 4.28 恒 源 煤 电 6971.SH (38.61) (2.65) 4.61 开 滦 股 份 6997.SH 1.8 (.92) 11. (41.75) (7.55) 7.36 大 同 煤 业 611.SH (39.18) (22.64) 6.9 中 国 神 华 6188.SH (.44) (.12) 平 煤 股 份 SH (31.6) (17.72) 5.85 潞 安 环 能 SH (24.52) 中 煤 能 源 SH (13.18) (11.7) 2.6 国 投 新 集 SH (16.29) (12.75) 5.19 美 锦 能 源 723.SZ (4.5). 四 川 圣 达 835.SZ (53.44) 黑 化 股 份 6179.SH (18.65) 安 泰 集 团 648.SH (28.24) (.25) 6.84 山 西 焦 化 674.SH (5.56) 大 有 能 源 643.SH (23.88) (14.4) 昊 华 能 源 6111.SH (14.44) (5.9) 5.83 永 泰 能 源 6157.SH (1.1) 山 煤 国 际 6546.SH (24.27) (14.84) 9.51 云 煤 能 源 6792.SH (1.43) 4.49 宝 泰 隆 6111.SH (5.76) (11.64) 7.4 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 5

6 证 券 研 究 报 告 : 总 第 139 期,213 第 1 期 贤 成 股 份 6381.SH 煤 炭 开 采 II (26.26) (5.5) 7.14 沪 深 (23.44) 煤 炭 股 平 均 (25.67) (2.64) 7.3 数 据 来 源 :wind, 山 西 证 券 研 究 所, 数 据 截 至 1 月 18 日 表 2: 各 板 块 各 月 涨 幅 比 较 申 万 行 业 126 涨 幅 127 涨 幅 128 涨 幅 129 涨 幅 121 涨 幅 1211 涨 幅 1212 涨 幅 131 涨 幅 食 品 饮 料.59 (3.13) (8.35) (14.9) 公 用 事 业.67 (6.94) (1.73) (2.72) 1.71 (4.68) 医 药 生 物 5.81 (5.38) (1.35) 农 林 牧 渔 (5.74) (4.21) (3.49) (.2) (3.4) (1.1) 黑 色 金 属 (13.73) (6.36) (1.89) (1.98) 2.44 (4.46) 建 筑 建 材 (1.73) (7.52) (5.54) 2.32 (.39) (4.19) 信 息 服 务 (5.75) (5.66) 3.34 (.98) (3.2) (12.99) 商 业 贸 易 (7.2) (11.47) (3.47).28 (2.72) (12.6) 交 通 运 输 (7.1) (8.41) (6.1) (2.89) 1.63 (5.) 金 融 服 务 (4.71) (4.6) (4.14) (2.64) (1.83) (2.87) 沪 深 3 (6.84) (5.23) (5.61) (.56) (1.67) (4.47) 信 息 设 备 (6.24) (1.9) (3.99) (13.44) 化 工 (8.19) (7.84) (.74) (11.19) 轻 工 制 造 (9.6) (9.44) (.5) (.45).92 (1.4) 家 用 电 器 (8.7) (7.22) (1.77) 机 械 设 备 (1.3) (1.85) (4.37) (1.14) (1.45) (1.37) 纺 织 服 装 (5.4) (8.28) (4.63) (2.16) (1.57) (12.49) 电 子 器 件 (3.8) (11.44) 5.68 (1.7) (.7) (13.59) 餐 饮 旅 游 (2.7) (1.63) (1.94) 1.42 (1.76) (12.22) 房 地 产 (6.27) (7.28) (6.91) (.46) 2.38 (1.23) 综 合 (9.83) (7.62) (.84) (.69) (1.23) (9.) 交 运 设 备 (1.51) (1.8) (4.49) (3.) 采 掘 (15.96) (3.91) (7.25) (.12) (3.93) (8.82) 有 色 金 属 (9.62) (8.37) (4.47) 6.77 (8.91) (7.1) 煤 炭 开 采 (18.59) (3.81) (9.12) (.2) (4.49) (8.73) 上 证 综 指 (6.68) (5.47) (2.96) (1.26) (.83) (3.99) 数 据 来 源 :wind, 山 西 证 券 研 究 所 ( 数 据 截 至 1 月 21 日 ) 4. 投 资 建 议 我 们 前 期 专 门 对 焦 煤 子 行 业 作 了 专 题 报 告, 认 为 焦 煤 的 供 需 环 境 好 转, 有 望 从 供 给 过 剩 过 度 到 相 对 平 衡, 目 前 发 生 的 一 些 事 件 也 在 强 化 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 6

7 证 券 研 究 报 告 : 总 第 139 期,213 第 1 期 这 种 预 期, 一 是 焦 炭 出 口 关 税 及 配 额 取 消 ; 二 是 山 西 贵 州 等 主 焦 煤 产 区 频 发 矿 难, 引 发 安 全 整 顿 ; 三 是 稀 缺 煤 种 保 护 性 开 采 ; 四 是 塔 本 陶 勒 盖 公 司 宣 布 停 止 煤 炭 出 口 影 响 大 家 的 心 理 预 期 ( 212 年 前 11 个 月, 中 国 炼 焦 煤 进 口 量 为 4597 万 吨 单 从 数 量 上 看, 蒙 古 进 口 量 最 大, 为 1678 万 吨, 占 比 36%, 澳 大 利 亚 次 之, 为 195 万 吨, 占 比 24%); 五 是 基 于 对 投 资 的 预 期, 下 游 需 求 有 望 恢 复 总 体 来 看 延 续 我 们 的 观 点, 一 季 度 是 蜜 月 期, 看 好 焦 煤 子 行 业 及 相 关 公 司, 如 永 泰 能 源 冀 中 能 源 及 潞 安 环 能 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 7

8 证 券 研 究 报 告 : 总 第 139 期,213 第 1 期 投 资 评 级 的 说 明 : 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 上 市 公 司 股 票 涨 跌 幅 相 对 同 期 上 证 指 数 / 深 证 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 股 票 投 资 评 级 标 准 : 买 入 : 增 持 : 中 性 : 减 持 : 相 对 强 于 市 场 表 现 15% 以 上 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~15% 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 投 资 评 级 标 准 : 看 好 : 中 性 : 看 淡 : 行 业 超 越 市 场 整 体 表 现 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 免 责 声 明 : 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 入 市 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 所 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 所 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 或 其 关 联 机 构 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 中 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 参 阅 最 后 一 页 股 票 评 级 说 明 和 免 责 声 明 8