商品研究 基本金属日报 218-3-6 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 美元持续回升欧美经济数据好坏不一基本金属持续回落 218-3-2 美元持续反弹回升全球经济数据逊于预期基本金属震荡回落 218-3-1 美联储将渐进加息提振美元反弹回升基本金属进一步分化 218-2-28 美元宽幅震荡中国铜 1 月进口增加基本金属宽幅震荡整理 218-2-27 美元由涨转跌美联储或将提前加息基本金属涨跌分化 218-2-23 中国春节休市美元企稳回升外盘基本金属多数冲高回落 218-2-22 观点摘要 : 策略跟踪 : 美开启全球贸易战欧美经济数据分化基本金属涨跌分化 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU185 1 1 行情回顾 : 从内盘来看呈涨跌分化之势, 除锡收涨之外, 其余品种均呈收跌之势 ; 分品种来看, 铜呈阶梯震荡下行之势, 铝低开低走后呈横盘震荡整理之势, 锌早盘横盘震荡整理后于午后尾盘快速震荡回落, 铅低开后呈宽幅横盘区 间震荡整理之势, 锡高开后呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 镍呈缓步震荡 下行之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受美国开启全球贸易战与意大利议 会大选引发市场忧虑上升的影响, 另一方面则是受今日李克强总理在人大 会议上所作的政府工作报告的影响 从外盘来看呈涨跌分化之势, 除铜与锡收涨之外, 其余品种均呈收跌 之势, 分品种来看, 铜在亚洲电子盘呈高开低走之势, 而后在欧美时段呈 先抑后扬震荡回升之势 ; 铝与锡及镍呈宽幅横盘区间震荡整理之势 ; 锌与 铅呈高开低走震荡走低之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受美国开启全球 贸易战与意大利议会大选引发市场忧虑上升及李克强总理在人大会议上 所作的政府工作报告的影响, 另一方面则是受欧美经济数据好坏不一的影 响, 此外, 伦锌的震荡走低还受到 LME 库存猛增的影响 基本面跟踪 : 1. 作为全球第一大铜生产国和锂供应国之一, 智利矿业部长表示, 智利预计在未来 2 年内将吸引约 6 亿美元的新矿和扩建项目 2. 3 月 1 日, 因亏损, 华南某不锈钢厂宣布 3 月减产 34 不锈钢钢种 65% 据了解, 该不锈钢厂 2 月 3 系不锈钢已降至低位, 或希望向市场传递减产信息, 令 3 系不锈钢价格企稳,3 月若再减产 65%, 减产的量占全国 3 系供应量不足 2% 217 年, 该不锈钢厂 3 系总产量占全国比例为 8~9% 品种策略 : 铜 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 ; 铝 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 锌 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 ; 铅 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 ;
锡 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 镍 : 短线震荡回落但将呈横盘之势, 空仓观望 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中国两会与欧央行 澳洲联储 加拿大央行 日本央行议息会议 ; 3. 欧美服务业 PMI 数据 欧元区四季度 GDP 数据 美国非农就业数据 ; 4. 中国通胀数据 进出口数据及外汇储备数据 ; 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 28 27 26 25 24 23 22 21 2 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 长江 上海金属 11 15 1 95 9 85 8 75 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 24 23 22 21 2 19 18 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 38 28 36 27 34 26 32 25 24 3 23 28 22 26 21 24 2 图 17: LME 锡价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 18: LME 镍价格走势 单位 : 美元 / 吨 225 15 22 14 215 13 21 12 25 2 11 195 1 19 9 185 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5-5 58 56 54 52 5 48 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1 46-1 46 44-15 44-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 22 跨月价差 - 右 21 期货次主力收盘 2 19 18 17 16 15 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2 165 16 155 15 145 14 135 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 13-3 13-1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 11 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 74 72 7 68 66 64 62 6 58 56 54 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价 23 场内现货铜收盘价 22 21 2 19 18 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 38 36 34 32 3 28 26 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 28 27 26 25 24 23 22 21 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 225 22 215 21 25 2 195 19 185 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 15 14 13 12 11 1 9 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 9 8 7 6 5 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 22 2 18 16 14 12 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 4 35 3 25 2 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 2 19 18 17 16 15 14 13 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 15 1 12 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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