黑色产业 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 218 年 1 月 8 日现货价格转弱整体谨慎做空 海证研究 投资咨询部 黑色产业团队蒋海辉 Z13157 21-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 钢材 : 钢材近期现货价格出现大幅下跌, 社会库存和厂库继续保持较快速度的上升, 加上天气转冷后下游开工需求减弱, 带动了建材类钢材的快速累库, 对于目前的螺纹现货价格及下跌趋势, 贸易商持谨慎观望态度, 后期累库的速度和幅度将决定了螺纹下跌的幅度, 我们认为, 对于目前螺纹的基本面供需, 后期盘面期货 185 合约将继续下跌, 操作上尝试谨慎做空, 目标位 35-36 元 / 吨 铁矿 : 港口库存继续维持高位, 且发运量没有减少的趋势, 近期现货价格的上涨更多地是受到钢厂补库的预期, 贸易商提前挺价, 但整体来看, 铁矿石供应相对其他品种较为充足, 短期资金炒作并不能改变基本面供需的大格局, 因此操作上建议以空头配置操作, 逢反弹可以尝试抛空 煤焦 : 近期煤焦价格维持高位, 但已经有松动现象, 焦化厂开工率逐渐上升, 焦化厂和钢厂也逐渐开始累库, 对于目前的高位焦炭价格, 下游钢厂在吨钢利润下跌后的态度是比较抵制的, 当 185 合约的期货价格, 对应现货贴水 35 元 / 吨左右, 已经提前反应了对于后期现货价格转跌的预期, 操作上建议逢反弹抛空 动力煤 : 动力煤现货已涨至 71-715 元 / 吨的成交价格, 随着天气转冷动力煤现货价格近期涨至 7 元 / 吨以上, 随着天气转冷, 国内电厂日耗明显上升, 港口库存略有下降, 整体供需依然偏紧, 短期内期货价格贴水维持在 9 元 / 吨左右, 短期内期货价格仍有冲高的可能, 操作上建议在前高附近尝试抛空

216-1-8 216-2-8 216-3-8 216-4-8 216-5-8 216-6-8 216-7-8 216-8-8 216-9-8 216-1-8 216-11-8 216-12-8 217-1-8 217-2-8 217-3-8 217-4-8 217-5-8 217-6-8 217-7-8 217-8-8 217-9-8 217-1-8 217-11-8 217-12-8 215-1-27 215-3-27 215-5-27 215-7-27 215-9-27 215-11-27 216-1-27 216-3-27 216-5-27 216-7-27 216-9-27 216-11-27 217-1-27 217-3-27 217-5-27 217-7-27 217-9-27 217-11-27 215-1-3 215-3-3 215-5-3 215-7-3 215-9-3 215-11-3 216-1-31 216-3-31 216-5-31 216-7-31 216-9-3 216-11-3 217-1-31 217-3-31 217-5-31 217-7-31 217-9-3 217-11-3 一 钢材图 1: 螺纹现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 2: 热卷现货价格 ( 元 / 吨 ) 6 5 55 45 5 4 45 35 4 3 35 25 3 2 25 15 2 1 15 天津上海杭州广州 上海杭州天津广州 图 3: 钢坯现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 4: 钢材毛利润 ( 元 / 吨 ) 45 25 4 35 3 2 15 25 1 2 5 15 1-5 唐山 江苏 -1 螺纹钢热轧冷轧 图 5: 贸易商建材成交量 ( 吨 ) 图 6: 钢厂高炉开工率 (%) 3 25 2 15 1 5 1 9 8 7 6 5 4 全国河北唐山晋蒙地区 合计南方华东北方 2 / 1

图 7: 京津冀钢材周产 ( 万吨 ) 图 8: 京津冀钢厂热轧板卷周产 ( 万吨 ) 12 16 14 1 12 8 1 6 4 2 8 6 4 2 合计唐山其他地区 合计唐山邯郸其他地区 图 9: 全国钢厂螺纹开工率 (%) 图 1: 京津冀螺纹钢生产线开工率 (%) 1 12 9 8 7 6 5 4 1 8 6 4 2 合计华东南方北方 合计唐山其他地区 图 11: 钢材社会库存 ( 万吨 ) 图 12: 钢坯库存 ( 万吨 ) 18 8 16 7 14 6 12 1 5 8 4 6 3 4 2 2 1 钢材合计螺纹钢线材中厚板热轧卷板冷轧卷板 3 / 1

图 13: 钢厂钢材库存 ( 万吨 ) 图 14: 京津冀钢厂螺纹库存 ( 万吨 ) 45 35 4 3 35 25 3 25 2 2 15 15 1 1 5 5 螺纹钢线材热轧卷板冷轧卷板中厚板 图 15: 京津冀钢厂热卷库存 ( 万吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 合计唐山其他地区 唐山邯郸其他地区 4 / 1

216-1-8 216-2-8 216-3-8 216-4-8 216-5-8 216-6-8 216-7-8 216-8-8 216-9-8 216-1-8 216-11-8 216-12-8 217-1-8 217-2-8 217-3-8 217-4-8 217-5-8 217-6-8 217-7-8 217-8-8 217-9-8 217-1-8 217-11-8 217-12-8 二 铁矿石图 16: 进口铁矿石港口价格 ( 元 / 吨 ) 图 17: 贸易商港口现货日均成交量 ( 万吨 ) 8 9 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 2 3 1 2 日照港 曹妃甸 合计河北主港华东主港南方主港 图 18: 港口进口矿库存及疏港量 ( 万吨 万吨 / 日 ) 图 19: 澳洲巴西铁矿石发货量 ( 万吨 ) 16 35 29 14 3 27 12 25 25 1 2 8 23 15 6 21 1 4 19 2 5 17 15 日均疏港量总库存贸易矿量 图 2: 钢厂进口矿库存 ( 万吨 ) 图 21: 国内矿山铁精粉库存 ( 万吨 ) 26 4 2 24 18 35 16 22 14 2 3 12 18 25 1 8 16 6 14 2 4 2 12 15 平均可用天数 总库存 大型矿山中型矿山小型矿山总计 5 / 1

216-6-1 216-7-1 216-8-1 216-9-1 216-1-1 216-11-1 216-12-1 217-1-1 217-2-1 217-3-1 217-4-1 217-5-1 217-6-1 217-7-1 217-8-1 217-9-1 217-1-1 217-11-1 217-12-1 218-1-1 三 煤焦 图 22: 焦炭港口平仓价 ( 元 / 吨 ) 图 23: 钢厂焦化厂现货价 ( 元 / 吨 ) 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 15 3 25 2 15 1 5 美锦一级旭阳准一级河钢一级 连云港一级天津港准一级董家港准一级日照准一级 日钢一级日钢二级莱钢准一级 图 24: 主产区焦炭价格 ( 元 / 吨 ) 图 25: 进口焦煤港口价格 ( 元 / 吨 ) 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 25 2 15 1 5 唐山准一级 邯郸准一级 晋中准一级 长冶准一级 济宁二级 临沂二级 图 26: 山西焦煤价格 ( 元 / 吨 ) 图 27: 河北焦煤价格 ( 元 / 吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 17 16 15 14 13 12 11 1 9 临汾吕梁长冶 邯郸车板价 唐山出厂价 6 / 1

216-4-29 216-5-29 216-6-29 216-7-29 216-8-29 216-9-29 216-1-29 216-11-29 216-12-29 217-1-29 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 图 28: 焦炭港口库存 ( 万吨 ) 图 29: 炼焦煤港口库存 ( 万吨 ) 35 4 3 35 3 25 25 2 2 15 15 1 1 5 5 青岛港日照港连云港天津港合计 合计京唐港湛江港 图 3: 钢厂焦炭总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 图 31: 钢厂焦炭库存按地域 ( 万吨 ) 5 14 3 45 13 25 12 4 11 2 1 35 15 9 3 8 1 7 25 5 6 2 5 可用天数 库存合计 东北华北华东华南华中西北西南 图 32: 焦化厂焦炭库存按地域 ( 万吨 ) 图 33: 焦化厂焦炭库存按产能 ( 万吨 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 7 6 5 4 3 2 1 东北华北西北华中华东西南 产能 1 万吨以下产能 1 至 2 万吨产能 2 万吨以上 7 / 1

216-1-8 216-2-8 216-3-8 216-4-8 216-5-8 216-6-8 216-7-8 216-8-8 216-9-8 216-1-8 216-11-8 216-12-8 217-1-8 217-2-8 217-3-8 217-4-8 217-5-8 217-6-8 217-7-8 217-8-8 217-9-8 217-1-8 217-11-8 217-12-8 图 34: 炼焦煤煤矿库存 ( 万吨 ) 图 35: 钢厂炼焦煤总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 4 95 2 35 9 19 18 3 85 17 25 8 16 2 15 75 15 14 1 7 13 12 5 65 11 6 1 合计山西河北山东 可用天数 库存 图 36: 焦化厂炼焦煤总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 图 37: 焦化厂炼焦煤库存按产能分类 ( 万吨 ) 1 7 9 6 8 7 6 5 4 3 5 4 3 2 1 库存 产能 2 产能 1-2 产能 <1 图 38: 焦化厂炼焦煤库存按地域 ( 万吨 ) 图 39: 钢厂炼焦煤库存按地域 ( 万吨 ) 5 4 45 35 4 3 35 25 3 2 25 2 15 15 1 1 5 5 西南西北东北华中华北华东 东北华北华东华南华中西北西南 8 / 1

216-6-17 216-7-17 216-8-17 216-9-17 216-1-17 216-11-17 216-12-17 217-1-17 217-2-17 217-3-17 217-4-17 217-5-17 217-6-17 217-7-17 217-8-17 217-9-17 217-1-17 217-11-17 217-12-17 215-4-2 215-6-2 215-8-2 215-1-2 215-12-2 216-2-2 216-4-2 216-6-2 216-8-2 216-1-2 216-12-2 217-2-2 217-4-2 217-6-2 217-8-2 217-1-2 217-12-2 四 动力煤 图 4: 北方港口动力煤平仓价 ( 元 / 吨 ) 图 41: 动力煤港口库存 ( 万吨 ) 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 8 7 6 5 4 3 2 1 秦皇岛天津港曹妃甸京唐港 黄骅港广州港曹妃甸秦皇岛国投京唐 图 42: 长江港口动力煤库存 ( 万吨 ) 图 43: 六大电厂煤炭库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 45. 15 48 4. 35. 13 43 3. 38 25. 11 33 2. 15. 9 28 1. 7 23 5. 18. 5 13 3 8 煤炭库存 : 如皋港煤炭库存 : 长宏国际煤炭库存 : 江阴港 煤炭库存 : 扬子江煤炭库存 : 太和港煤炭库存 : 长江口合计 库存合计 可用天数 图 44: 六大电厂日耗 ( 万吨 / 日 ) 图 45: 港口铁路调入量 ( 万吨 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 8 7 6 5 4 3 2 1 合计浙电上电粤电国电大唐华能 秦皇岛曹妃甸黄骅港 9 / 1

图 46: 港口锚地数 ( 艘 ) 图 47: 海运费 ( 万吨 ) 14 2 18 12 16 1 14 8 12 1 6 8 4 6 2 4 2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 秦皇岛曹妃甸黄骅港京唐港 OCFI 指数 OCFI: 秦皇岛 - 广州 (5-6 万 DWT) 1 / 1