股指期货 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 2018 年 7 月 5 日本期投资策略简析 一周观点 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F3038812 投资咨询号 :Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3040127 投资咨询号 :Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 6 月 29 日至 7 月 5 日最近 5 个交易日上证综指收跌 1.9% 报 2733.88 点 ; 深成指下挫 2.31% 报 8862.18 点, 创 2014 年 11 月以来新低 ; 中小板指跌 2.23% 报 6121.32 点, 创业板指跌 0.71% 报 1532.68 点 对应三大股指期货也均呈现下跌的趋势, 与指数跌幅大致相同 截至 7 月 5 日,IF 连续指数合约收跌于 3303 点附近, 跌幅约 2.27%; IH 连续指数合约收跌 2.41% 至 2347.6 点 ;IC 连续指数合约收跌约 1.74% 至 4920 点附近 两融余额重拾跌势, 创 11 个月新低 最近 5 个工作日央行通过公开市场操作净回笼资金 4100 亿元 同时,7 月 5 日定向降准正式实施, 将释放流行性约 7000 亿元, 此次降准对市场的影响有待观察 在融资和监管环境收紧的背景下, 再加上中美贸易战对经济的影响, 最近 5 个交易日延续跌势, 我们认为当前的市场不具备 V 形反转的大背景, 投资者信心非常脆弱, 大盘或在前期低点至 2700 之间的区间内寻求支撑, 前期持有的空头可以减持以避免急跌之后的技术反弹, 但抄底做多还需更加谨慎观察 侯婧从业资格号 :F3040025 投资咨询号 :Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 1 一周股市回顾 6 月 29 日, 上证综指再度新低 2782.38 点之后强势拉升, 当日收涨 2.17% 报 2847.42, 当日涨幅与年内最大涨幅持平 7 月首个交易日上证综指放量下跌, 本周四个交易日接连三次创出新低, 续创 28 个月新低 截止 7 月 5 日, 最近 5 个交易日上证综指收跌 1.9% 报 2733.88 点 ; 深成指下挫 2.31% 报 8862.18 点, 创 2014 年 11 月以来新低 ; 中小板指跌 2.23% 报 6121.32 点, 创业板指跌 0.71% 报 1532.68 点 下表为 6 月 29 日至 7 月 5 日最近 5 个交易日指数涨跌情况 :
具体到申万一级行业的各个板块, 国防军工, 计算 传媒板块涨幅为正, 涨幅分别为 2.73%,1.93%,0.57, 其余板块全部下跌, 跌幅靠前的板块有房地产 采掘 家用电器 纺织股份, 跌幅分别为 4.73%,4.67%,4.66%, 4.53% 各版块 PE 值也相应调整 7 月 5 日收盘价 6 月 29 日至 7 月 5 日涨跌幅 (%) 6 月 29 日至 7 月 5 日涨跌 图 1: 申万一级行业 6 月涨跌幅与 PE 值 年初至今涨跌幅 (%) 上证综指 2733.88-1.90-53.01-17.33 深证成指 8862.18-2.31-209.55-19.73 中小板 6121.32-2.23-139.48-18.98 创业板 1532.68-0.71-10.98-12.55 沪深 300 3342.44-2.37-81.09-17.08 上证 50 2374.36-2.10-50.82-16.99 中证 500 4982.76-1.43-72.35-20.29 2 一周期市回顾沪深 300 上证 50 以及中证 500 指数均显著回落, 对应三大股指期货也均呈现下跌的趋势, 与指数跌幅略有不同, 沪深 300 指数跌幅最大, 上证 50 次之 ; 期货上 IH 跌幅最大,IF 次之 截止 7 月 5 日,IF 连续指数合约收跌于 3303 点附近, 跌幅约 2.27%;IH 连续指数合约收跌 2.41% 至 2347.6 点 ;IC 连续指数合约收跌约 1.74% 至 4920 点附近 IF 连续指数出现了六周连阴, 在整体市场投资者情绪悲观氛围下, 三大股指期货基差持续贴水, 中证 500 期货跌幅最小, 期货基差相较于上周有所修复 期指跨期价差方面, 远月合约的价差于近月合约的价差与上周基本持平, 市场悲观情绪不断释放 从前 20 名大型机构净持仓头寸来看, 仍以空单占优且持仓增加 下 2 / 6
表为 6 月 29 日至 7 月 5 日最近 5 个交易日指数涨跌情况 : 7 月 5 日收盘价 6 月 29 日至 7 月 5 日涨跌幅 (%) CFFEX 沪深 300 期货 3303.40-2.27-76.8 CFFEX 上证 50 期货 2347.60-2.41-58 CFFEX 中证 500 期货 4920.20-1.74-87 A50 期货 10938-2.89-325 6 月 29 日至 7 月 5 日涨跌 图 2: 沪深 300 期货与沪深 300 指数价差 图 3: 沪深 300 期货次月与当月合约价差 图 4: 沪深 300 期货当季与当月合约价差 图 5: 中证 500 期货与中证 500 指数价差 图 6: 中证 500 期货次月与当月合约价差 图 7: 中证 500 期货当季与当月合约价差 3 / 6
图 8: 上证 50 期货与上证 50 指数价差 图 9: 上证 50 期货次月与当月合约价差 图 10: 上证 50 期货当季与当月合约价差图 4 / 6
图 11: 沪深 300 股指期货主力合约持仓净头寸 3 一周资金流向从资金面来看, 两融余额重拾跌势, 创 11 个月新低 截至 7 月 5 日,A 股融资融券余额为 9088.71 亿元, 较上日下降 48.87 亿元 两市融资买入额占 A 股成交额比例延续跌势 图 12: 两融规模分析图 13: 两市融资买入额占 A 股成交额比例 (%) 最近 5 个工作日央行通过公开市场操作净回笼资金 4100 亿元 同时,7 月 5 日定向降准正式实施, 将释放流行性约 7000 亿元, 此次降准对市场的影响有待观察 下表为 6 月 29 日至 7 月 5 日最近 5 个交易日央行公开市场操作情况 : 日期 到期逆回购 公开市场操作 净回笼资金 2018 年 6 月 29 日 1000 亿逆回购到期 800 亿 7 天逆回购 200 亿元 2018 年 7 月 2 日 200 亿逆回购到期 不开展公共市场操作 200 亿元 2018 年 7 月 3 日 1500 亿逆回购到期 不开展公共市场操作 1500 亿元 2018 年 7 月 4 日 900 亿逆回购到期 100 亿 7 天逆回购 800 亿元 2018 年 7 月 5 日 1400 亿逆回购到期 不开展公共市场操作 1400 亿元 5 / 6
4 一周大事件与主要观点据海关初步统计, 今年上半年, 我国对美出口增长 5.4%, 增速较去年同期下降 13.9 个百分点 其中,6 月份对美出口增长 3.8%, 增速下降 23.8 个百分点 国家统计局 6 月 30 日公布数据显示,2018 年 6 月官方制造业 PMI 为 51.5%, 连续 23 个月位于荣枯线上方 6 月官方非制造业商务活动指数为 55%,6 月官方综合 PMI 为 54.4%, 总体保持平稳向好发展势头 但进出口景气度有所回落 新出口订单指数为 49.8%, 比上月下降 1.4 个百分点 进口指数为 50.0%, 低于上月 0.9 个百分点, 制造业进出口总体有所放缓 可以看出总体经济向好, 但进出口不如预期, 或归因于贸易战斗的影响 美国此前曾发表声明, 表示对中国商品加征关税的有关措施将于 7 月 6 日起生效 在 7 月 5 日的中国外交部例行记者会上, 媒体对中美经贸问题予以关注 外交部发言人陆慷表示, 中方不希望打贸易战, 但中方也会坚定地捍卫自己的正当利益 7 月 5 日起, 下调国有大型商业银行 股份制商业银行 邮政储蓄银行 城市商业银行 非县域农村商业银行 外资银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点 可释放资金约 7000 亿元, 用于支持市场化法治化 债转股 项目, 同时撬动相同规模的社会资金参与 缓解资金面紧张的问题, 但此次降准符合预期, 资金增量给市场带来的影响有待观察 在融资和监管环境收紧的背景下, 再加上中美贸易战对经济的影响, 最近 5 个交易日延续跌势, 我们认为当前的市场不具备 V 形反转的大背景, 投资者信心非常脆弱, 大盘或在前期低点至 2700 之间的区间内寻求支撑, 前期持有的空头可以减持以避免急跌之后的技术反弹, 但抄底做多还需更加谨慎观察 6 / 6