商品研究 基本金属日报 218-4-2 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 中美重启贸易谈判美元指数小幅回升基本金属涨跌分化 218-3-3 中美贸易战狼烟再起美国四季度 GDP 好于预期基本金属宽幅震荡整理 218-3-29 中美贸易战忧虑降温伦铜库存继续猛增基本金属冲高回落 218-3-28 中美开始贸易谈判伦铜库存猛增基本金属低探回升 218-3-27 英央行按兵不动中美贸易战升温基本金属全线回落 218-3-23 观点摘要 : 策略跟踪 : 中国制造业 PMI 好于预期下游入市补库基本金属全线回升 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU185 1 1 隔夜内外盘基本金属价格回顾 : 1. SHFE 基本金属期现价格变化 品种 结算价 涨跌 长江价 涨跌 铜 528. 28. 511. 33. 铝 1386. 13. 1373. 9. 锌 256. 2. 2536. 17. 铅 18915. 25. 19. 2. 锡 14583. 237. 14475. 2. 镍 175. 183. 15. 14. 2. LME 基本金属期现价格变化 品种 期货价 涨跌 现货 涨跌 铜 674.5. 6679.25. 铝 25.. 1986.75. 锌 327.5. 3284.. 铅 2397.. 2394.5. 锡 2115.. 21175.. 镍 1339.. 13253.. 3. 期现价差与跨月价差变化 品种 LME SHFE 升贴水期现价差跨月价差 铜 -34.75 28. 36. 铝 -17.75 26. 135. 锌 1. -39. -135. 铅 -.5-85. -53. 锡 75. 51. -463. 镍 -47. 7. -426. 4. 内外盘期现比价 品种 期货比价 现货比价 铜 7.49 7.5 铝 6.91 6.91 锌 7.64 7.72 铅 7.91 7.93 锡 6.9 6.84 镍 7.58.76
隔夜交易所库存变化 : 1. 全球三大交易所库存变化 : LME 库存 品种 库存 增减 注销仓单 占比 铜 38375.. 52675. 13.75 铝 12863.. 2625. 2.21 锌 212825.. 693. 32.56 铅 129275.. 5125. 39.47 锡 26.. 17. 8.25 镍 32586.. 1326. 41.18 COMEX 库存 品种 库存 增减 铜 233927.. SHFE 库存 品种 仓单 增减 库存 增减 铜 136951. 162. 36211. -1224. 铝 822338. -148. 97387. 369. 锌 42396. 28. 15927. -842. 铅 11848.. 2341. -332. 锡 3739. -4. 466. -61. 镍 39619. -89. 47426. -2477. 2. LME 主要地区库存 品种 库存 欧洲 亚洲 北美 铜 38375. 12155. 21775. 43775. 铝 12863. 46855. 758275. 59475. 锌 212825. 6. 875. 21135. 铅 129275. 868. 42475.. 锡 26. 8. 198.. 镍 32586. 5361. 26367. 336. 隔夜现货市场跟踪 : 1. 铜 : 沪期铜已三连阳, 今日为 4 月首个交易日, 上周严重的银行资金约束松绑, 持货商大幅收窄贴水, 吸引贸易商入市大量收货, 市场询价积极, 报价迅速上抬, 基于对增值税降税的成本降低预期, 以及清明节的下游补货备货预期贸易商做积极准备, 部分中小贸易商在经历上周的资金压力被迫出货换现降库存的压力周期后, 这周也开始逐渐补货, 成交以贸易商引领为主 2. 铝 : 期铝稳步上行, 华东区持货商出货力度减少, 市场流通货源偏紧, 中间商和下游企业接货意愿非常积极, 现货呈供不应求之势, 整体成交较好, 显现卖方市场 华南区市场随着粤沪价差扩至 1 元 / 吨附近, 持货商出货意愿不强, 市场可流通 2
货源有限, 同时中间商接货积极, 进入新的一月下游资金紧张情况环比上周有所缓解, 因此接货意愿亦较强 3. 锌 : 今日锌价小幅走强, 炼厂方面, 华东区炼厂出货意愿有所改善, 华北与华南地区均出货正常 ; 三地贸易商仍以出货为主, 三地下游虽均保持刚需采购, 但华东区整体成交量较上周略有所回升, 华南与华北成交均不温不火 4. 镍 : 今日市场供应充足, 贸易商报价积极, 但镍价居高, 下游钢厂 合金等企业观望, 消费清淡 品种策略 : 铜 : 短线将呈缓步震荡回升之势, 多单逢低少量逐步介入 ; 铝 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 锌 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 铅 : 短线将呈缓步震荡回升之势, 多单逢低少量逐步介入 ; 锡 : 短线将呈震荡回升之势, 多单少量介入 ; 镍 : 短线将呈震荡回升之势, 多单少量介入 3
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 28 27 26 25 24 23 22 21 2 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 4
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 长江 上海金属 11 15 1 95 9 85 8 75 7 5
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 23 225 22 215 21 25 2 195 19 185 18 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 38 28 36 27 34 26 32 25 24 3 23 28 22 26 21 24 2 图 17: LME 锡价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 18: LME 镍价格走势 单位 : 美元 / 吨 225 15 22 14 215 13 21 12 25 2 11 195 1 19 9 185 8 6
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5-5 58 56 54 52 5 48 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1 46-1 46 44-15 44-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 7
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 -5-1 -15-2 -25-3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 22 跨月价差 - 右 21 期货次主力收盘 2 19 18 17 16 15 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 -8-1 8
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 11 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 74 72 7 68 66 64 62 6 58 56 54 升贴水 - 右 场内期货收盘价 场内现货收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7 24 升贴水 - 右场内现货收盘价 23 场内期货收盘价 22 21 2 19 18 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 38 36 34 32 3 28 26 24 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 28 27 26 25 24 23 22 21 2 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 9
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 225 22 215 21 25 2 195 19 185 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 15 14 13 12 11 1 9 8 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 15 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 1
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 周库存 - 左 仓单 - 右 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 2 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 4 35 3 25 2 15 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 1 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 11
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 4 39 38 37 36 35 34 33 32 31 3 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 8 12
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