商品研究 基本金属日报 218-2-1 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 欧美经济数据好坏不一美财长表态支持强势美元基本金属持续分化 218-1-31 市场聚焦美国基建计划与联储议息会议基本金属涨跌互现 218-1-3 伦铜库存继续猛增特朗普表态力挺强势美元基本金属涨跌互现 218-1-26 伦铜库存继续猛增美元指数跌至三年低位铜引领基本金属全面反弹 218-1-25 伦铜库存猛增 LME 基本净多头减持铜引领基本金属回落 218-1-24 特朗普透露 1.5 万亿基建计划美联储 3 月将加息基本金属宽幅震荡整理 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU183 2 2 行情回顾 : 从内盘来看继续呈涨跌分化之势, 除铜收涨之外, 其余品种均呈收跌 之势 ; 分品种来看, 铜 锌 锡在低开低走横盘后呈震荡回升之势 ; 铝 铅 镍低开低走后呈横盘震荡整理之势 ; 从影响因素来看, 一方面悉数低 开是受隔夜 LME 基本金属价格走势的影响 ; 另一方面则是受中国 1 月官方 制造业 PMI 小幅回落与特朗普在国情谘文中要求国会产生一份 至少 1.5 万亿美元 基础设施投资法案的影响 从外盘来看呈涨跌分化之势, 除铝与锡收跌之外, 其余品种均呈收涨 之势 ; 分品种来看, 除铅在亚洲电子盘缓步震荡走强后于欧美时段冲高回 落之外其余各品种均呈宽幅震荡整理之势 ; 从影响因素来看, 一方面仍然 是受美国总统特朗普即将发布的国情谘文中有关基建计划的影响, 另一方 面则是受美联储 1 月议息会议的影响 基本面跟踪 : 1. 3 日晚, 江铜发布其业绩预告, 预计 217 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加 7.88 亿元到 1.24 亿元, 同比增加 1%-13% 2. 铜陵有色 1 月 31 日公告, 预计 217 年净利润为 5.1 亿元 -5.8 亿元, 同比增长 183%- 222% 公司上年同期盈利 1.8 亿元 本期主要产品价格同比上涨, 主营业务盈利能力提升 铜箔平均加工费收入较上期上涨较多, 铜箔板块经济效益持续增长 3. 云铝股份 3 日晚间公告, 预计 217 年归属于上市公司股东净利润约 65, 万元左右, 比上年同期增长约 488% 左右 4. 中国铝业 3 日晚间公告, 预计 217 年年度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期相比, 将增加约 96, 万元, 同比增加约 239%; 与上年同期相比, 将增加约 99, 万元, 同比增加约 269% 上年同期实现净利 4.2 亿元 5. 据相关数据显示,216-17 财年, 印度国家铝业 (Nalco) 铝土矿产量 682.5 万吨, 较去年同期的 634 万吨同比增长 7.65%; 铝产量 38.7 万吨, 较去年同期的 37.2 万吨同比增长 4% 6. 赞比亚统计局公布,217 年铜产量触及纪录新高, 因全球价格上扬促使矿商加强运作 赞比亚是非洲第二大铜生产国,217 年铜产量为 85 万吨, 较 216 年的 77.4 万吨增加 1%
品种策略 : 铜 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铝 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈震荡上行之势, 多单继续持有 ; 镍 : 短线将呈高位横盘整理之势, 多单谨慎持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中美欧三大经济体经济数据 ; 3. 美联储议息会议 ; 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 28 27 26 25 24 23 22 21 2 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 153 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 长江 上海金属 11 15 1 95 9 85 8 75 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 24 23 22 21 2 19 18 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 38 27 36 26 34 25 32 24 3 23 28 22 26 21 24 2 图 17: LME 锡价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 18: LME 镍价格走势 单位 : 美元 / 吨 225 15 22 14 215 13 21 12 25 2 11 195 1 19 9 185 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 期现价差 - 右长江现货价 15 1 58 56 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 54 52 5 48 5-5 54 52 5 48 3 2 1 46-1 46 44-15 44-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 22 跨月价差 - 右 21 期货次主力收盘 2 19 18 17 16 15 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2 165 16 155 15 145 14 135 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 13-3 13-1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 11 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 74 72 7 68 66 64 62 6 58 56 54 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价 23 场内现货铜收盘价 22 21 2 19 18 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 38 36 34 32 3 28 26 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 27 26 25 24 23 22 21 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 225 22 215 21 25 2 195 19 185 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 15 14 13 12 11 1 9 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 9 8 7 6 5 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 24 22 2 18 16 14 12 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 45 4 35 3 25 2 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 2 19 18 17 16 15 14 13 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 15 1 12 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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