经济变幻莫测锡价动荡难安 2011 年 9 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司孙思冉君 1. 价格回顾 9 月份, 伦敦金属交易所三月期锡并未摆脱颓势, 且有愈演愈烈之势 尤其月末几天, 跌幅惊人,9 月 23 日一天就暴跌 1820 美元 / 吨, 并跌破 20000 美元 / 吨大关 LME 现货月锡及三月期锡 9 月月均价分别为 22525 美元 / 吨和 22572 美元 / 吨, 环比均下降 6.4% 9 月份, 市场关注焦点依旧在宏观经济上, 其中又以欧债危机问题首当其冲 上半月, 各国公布的经济数据好坏不一, 欧美经济动荡不定, 加之欧债问题一直悬而未决, 市场情绪受此影响越发谨慎, 伦锡整体承压下行, 窄幅震荡于在 23100-24500 美元 / 吨之间 到了下半月, 随着国际货币基金组织下调全球经济成长预估, 同时欧债危机持续困扰市场, 风险厌恶情绪增加, 全球需求前景呈现疲态, 伦锡因此大受打压, 跌幅开始扩大 而之后公布的中国及欧元区 9 月 PMI 下滑 欧元区 9 月消费者信心指数初值大幅下滑等疲弱的经济数据更是雪上加霜, 最终引发市场对全球经济二次探底的担忧, 全球商品市场出现暴跌, 基本金属亦难逃厄运, 伦锡在 9 月 23 日单日跌幅就高达 8%, 进而遭遇恐慌性抛售 9 月份, 国内现货市场锡价月均价为 18.92 万元 / 吨, 较上月下跌 6984 元 / 吨 该月, 国内现货市场锡价缺乏上涨动力, 大部分时间是在平稳中缓慢下行 但到了下旬, 受伦锡暴跌 消费疲弱和进口锡的冲击, 国内锡市报价不再坚挺, 两天时间就骤降 9000 元 / 吨, 月末一周更是跌破 18 万元 / 吨 本月, 国内外价差由负转正, 进口锡逐渐增多, 国产锡锭销售氛围受到打压, 市场人气低迷, 成交维持清淡 图 1 2009 年至今 LME 三月期锡价格表 1 国内外锡价格及 LME 库存 LME 现货价 LME 三月期货价 LME 库存 * 国内生资市场价格日期 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2006 年平均 8774 8765 13048 82098 1
2007 年平均 14529 14520 12100 121591 2008 年平均 18499 18489 7790 142126 2009 年平均 13572 13374 26765 108693 2010 年平均 20408 20442 16275 145579 2011 年 1 月 27439 27376 17615 169700 2011 年 2 月 31619 31642 17675 196200 2011 年 3 月 30591 30604 18285 198935 2011 年 4 月 32348 32377 20570 209083 2011 年 5 月 28571 28623 22110 209690 2011 年 6 月 25974 25583 22150 194786 2011 年 7 月 27398 27463 20865 200024 2011 年 8 月 24057 24135 22625 196147 2011 年 9 月 22525 22572 21350 189190 数据来源 :LME, 安泰科 * 库存为当期最后一个交易日库存量 元 / 吨 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 图 2 2010 年 1 月至今国内现货市场锡价 2. 国际市场情况国际市场精锡供应紧张的状况在经历前两月的缓解后, 再次凸显出来 世界金属统计局 (WBMS) 公布的数据显示,2011 年 1-7 月, 全球锡市供应短缺 3300 吨 最大锡出口国印尼贸易部数据显示,2011 年 8 月, 印尼出口精锡 8560 吨, 同比增加 7%, 但环比减少 8% 今年的天气条件更有利于锡的生产, 因此相比去年同期, 出口是增加的 但 8 月锡出口低于 7 月, 这主要是因为当月低迷的锡价和适逢穆斯林斋月, 开采活动减少, 导致矿石供应下降 2011 年 1-8 月, 印尼累计出口精锡 67990 吨, 同比增加 13% 另外, 随着月末几天锡价的 2
暴跌, 印尼政府决定从 10 月起暂停当地全部锡出口, 而且自 9 月中旬起, 印尼私人冶炼厂联盟 (BBTS) 旗下已有 6 家冶炼厂停止采购精矿等原料, 并暂停锡锭销售, 这一举措无疑令本就紧张的锡供应市场雪上加霜 国际锡市场消费改善也不甚明显, 传统消费旺季迟迟未到 美国 7 月锡进口为 2857 吨, 环比增加 7.7%, 但相比去年同期的 4773 吨减少了 40.1% 印尼天马锡业公司也在 9 月初公布的 2011 年上半年财报中表示,1-6 月天马锡销售量同比下降 12%, 至 17457 吨, 此期间天马的精锡产量虽也同比减少了 5%, 但我们依旧不难看出市场对于锡需求的疲弱 世界金属统计局 (WBMS) 的数据显示,2011 年 1-7 月, 全球锡消费为 213700 吨, 同比仅增加 0.7% 镀锡板供需方面, 印度塔塔集团将于 10 月最后一周暂停其位于英国的 Trostre 厂的镀锡板生产 原因是今年春夏季节, 欧洲遭遇恶劣天气, 导致农作物收成减少, 而镀锡板作为食品罐的重要包装材料, 对于其的需求也随之减少 据悉, 此次停产将导致镀锡板产量减少 9000 吨 3. 国内锡市场情况根据中国有色金属工业协会的统计,2011 年 8 月, 我国精锡产量为 14252 吨, 同比增加 14.2%, 环比增加 17.8% 精锡产量在经过三个月的连续下降后, 终于 8 月出现回升, 且一举回到下降前水平 从各主要产地来看, 云南 广西 江西 湖南都有不同程度的增加, 其中尤以云南表现抢眼, 环比增幅达 33.5% 8 月精锡产量增加, 我们认为有以下几点原因 首先市场认为传统消费旺季即将到来, 为满足需求, 防止供应短缺, 冶炼厂加足马力生产 ; 其次, 我们了解到,8 月云南火电发电量虽同比下降 4.3%, 但水电发电量却同比增长 41.4%, 保证了精锡的生产 2011 年 1-8 月, 我国精锡产量累计为 102947 吨, 同比增加 7.9% 8 月, 我国锡精矿产量为 6475 吨, 同比减少 7.2%, 环比减少 8.6% 不同于精锡,8 月锡精矿产量则继续减少 减产主要发生在湖南省,8 月, 该省各主要火电厂电煤供应不足, 降雨和水库蓄水量严重偏少又限制水电供电, 政府不得不采取限电措施, 各矿产商因此被迫减产或停产 1-8 月, 我国锡精矿累计产量为 59601 吨, 同比增加 13.6% 表 3 中国精锡及锡精矿产量锡产量锡精矿 ( 金属量 ) 1-8 月累计累计同期比 1-8 月累计累计同期比 8 月 8 月 / 吨 /% / 吨 /% 云南 7637 53419 4.38 2759 20584 5.07 广西 2227 19319 9.51 1514 11461 16.11 江西 974 6337-21.21 543 2854 14.00 湖南 3360 23193 27.30 1490 23253 20.99 上海 20 355 5.70 / / / 内蒙 / / / 72 652 2.84 福建 / / / 26 431 22.15 广东 / / / 71 366 32.13 浙江 35 323 / / / / 全国总计 14252 102947 7.89 6475 59601 13.64 数据来源 : 中国有色金属工业协会 3
吨 16,000 14,000 精锡锡精矿 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2010 年 1 月 2010 年 5 月 2010 年 9 月 2011 年 1 月 2011 年 5 月 图 3 2010 年 1 月至今中国精锡及锡精矿产量 8 月份, 国内主要电子电器产量整体表现稳定, 各主要产品中, 单月产量增减不一, 用 锡需求未见明显改善 该月传统消费旺季仍没到来, 焊料行业对锡的采购量仍不是很多, 加 之锡价尚不稳定, 各企业观望情绪浓厚 坚持按需采购 不过随着十一长假的结束, 我们认 为下游需求将慢慢改善 工业和信息化部公布的部分数据显示,2011 年 8 月份, 我国电子信息产品出口增速在 连续三个月加快后略有回调, 同比增长 13.4%, 比上月回落 2.2 个百分点 主要产品出口增 速回调 1-8 月, 笔记本电脑出口 654 亿元, 同比增长 14.3%, 增速比 1-7 月提高 4.9 个百分 点 ; 手机出口 366 亿美元, 同比增长 34.1%, 增速比 1-7 月回落 2.5 个百分点 ; 集成电路和 液晶显示板出口额分别为 206 189 亿美元, 同比增长 9.9% 和 8.2%, 增速与 1-7 月相比, 分 别回落 0.9 和 0.8 个百分点 另外,2011 年以来, 欧美发达国家经济复苏进程缓慢, 我对欧 美电子信息产品出口增速相对较低 而对亚洲地区出口则保持较快增长, 如香港 日本 韩 国 台湾等地区 表 4 2011 年 7-8 月中国主要电子电器产品产量 名称 单位 2011 年 2011 年 累计同比 % 2011 年 2011 年 累计同比 % 7 月 1-7 月 7 月 1-7 月 8 月 1-8 月 8 月 1-8 月 家用洗衣机 万台 473.6 3608.9 14.8 20 559.7 4168.5 11.7 18.2 家用电冰箱 万台 885.6 5340.1 21.1 19.1 759.1 6099 13.5 18.3 家用冷柜 万台 141.6 1106.8 9.1 8.7 134.9 1253 4.3 10.4 房间空气调节器 万台 1329 9838.3 28.7 41.6 1119.1 10873.6 36.5 40.7 程控交换机 万线 292.5 1748.2 43.7 28.3 273.6 2021.8 24.2 27.7 传真机 万部 19.8 98.9 38.5 3.7 23.2 122.1 118.9 15.3 移动通信基站设备万信道 534.5 4219.1 20.7 45.3 604.8 4823.9 0.2 37.5 移动通信手持机 万台 9030.7 59617.3 17.9 16.8 9675.1 69919.7 24.4 19.3 电子计算机整机 万台 3085.6 18564 48.2 34.5 3143.2 21687.9 50.3 38 微型计算机设备 万台 2936.4 17464 45.9 31.2 2988.4 20432.7 48.4 34.8 4
集成电路亿块 67.6 457.1 8.3 18.3 65.8 522.6 5.3 16.4 彩色电视机万台 931.9 5970.9 19.5 3.2 1192.8 7168 20.2 4.9 资料来源 : 统计局 4. 国内锡进出口贸易根据中国海关的统计,2011 年 8 月, 中国进口精锡 1444 吨, 同比减少 7.7%, 环比增加 100.3% 8 月精锡进口量不仅一改上月低迷状态, 而且一举创下今年最高, 这主要是由于该月伦锡表现疲弱, 国内外价差由负转正, 偏低的国外锡价对国内商家更有吸引力 目前, 精锡进口还在持续增加, 我们认为中国在经历年内稍早一段时间的去库存后, 正在向进口市场转变 2011 年 1-8 月, 我国共进口精锡 6971 吨, 同比减少 43% 进口主要来自印度尼西亚(4211 吨, 占 60.4%) 和玻利维亚 (1428 吨, 占 20.5%), 这两个国家的锡锭占到进口总量的 80.9%, 其余份额为马来西亚 台湾省等 1-8 月, 我国共出口精锡 974 吨, 去年同期为 108 吨 8 月份, 我国进口锡精矿 1635 吨 ( 实物量 ), 同比减少 7.4%, 但较上月激增 852.1% 锡精矿进口在经历 7 月份的低迷后, 又见恢复之势 一方面, 目前国内外价格比有利于进口 ; 另一方面, 国内锡精矿产量 8 月继续减产, 须从国外进口更多精矿以满足需求 1-8 月共计进口 18028 吨 ( 实物量 ), 同比增长 68.7% 8 月, 进口国除缅甸外, 还有老挝 玻利维亚 坦桑尼亚等国 吨 2,500 2,000 进口 出口 1,500 1,000 500 0 2010 年 1 月 2010 年 5 月 2010 年 9 月 2011 年 1 月 2011 年 5 月 图 4 2010 年 1 月年至今中国精锡进出口量 5
10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2010/1/4 2010/4/4 2010/7/4 出口临界比 2010/10/4 2011/1/4 进口临界比 2011/4/4 2011/7/4 国内外比值 图 5 国内外进出口比价 表 5 2011 年 8 月锡及锡制品进出口量及金额 名称 8 月数量 1-8 月累计累计数 1-8 月累计累计金 8 月金额数量量同比金额额同比 进口 KG KG % 美元 美元 % 锡矿砂及其精矿 1,635,387 18,028,484 68.74 4,960,794 50,445,561 3.44 未锻轧的非合金锡 1,444,252 6,971,198 42.95 36,767,661 190,902,349 6.52 未锻轧的巴氏合金 27 5,818 17.3 478 172,804 128.66 按重量计含铅量在 0.1% 以下的焊锡 110,003 521,996 48.13 2,002,379 10,365,737 10.44 其它焊锡 14,107 131,819 61.75 486,966 4,471,074 33.75 其他锡合金 37,057 364,102 45.76 528,828 5,314,421 40.85 锡条 杆 型材及异型材或丝 718,070 5,065,263 14.84 20,531,880 139,181,801 20.84 锡板 片及带, 厚度超过 0.2mm 28,557 365,370 34 778,916 8,040,412 11.61 锡箔, 厚度 ( 衬背除外 ) 0.2mm, 锡粉及片状粉末 19,601 175,972 28.06 743,958 6,244,059 86.38 锡管及管子附件 ( 如接头等 ) 94 759 28.33 2,509 40,668 37.63 其他锡制品 75,495 512,666 13.69 4,272,530 26,420,961 17.37 出口 KG KG % 美元 美元 % 未锻轧的非合金锡 1,015 973,578 800.37 34,607 27,848,454 733.94 按重量计含铅量 <0.1% 的未 1,627.2 200 1,023 954.64 3,220 17,739 锻轧的焊锡 ( 千克 ) 6 其它焊锡 0 60 0 1,311 锡条 杆 型材及异型材或丝 74,466 1,342,519 112.76 1,882,985 34,746,048 211.98 锡箔, 厚度 ( 衬背除外 ) 0.2mm, 锡粉及片状粉末 84,642 1,288,592 64.3 879,710 15,671,180 170.39 其他锡制品 151,609 2,451,925 20.77 3,436,019 66,876,180 18.23 数据来源 : 中国海关 6
5. 后市展望短期内宏观经济走向仍是影响锡价的主导因素 十月初美国各项经济数据较为积极, 但欧元区成员国仍在探讨希腊问题, 且难以达成共识 ; 欧债问题依旧是市场关注的重中之重, 连日来屡受各利空因素的打击, 料短期内市场避险情绪难以缓和 这些都让伦锡继续面临承压风险 近段时间的锡价下跌主要由以欧债危机为主的宏观经济引起, 但下跌已造成基本面的直接反应, 让我们看到了锡价重拾的希望 9 月底印尼为推动锡价反弹, 宣布 10 月起暂停锡锭出口, 届时全球锡供应将会有所减少, 我们认为这一措施在短期内能够为锡价提供一定的支撑, 未来出现大幅下滑的可能性也是不大的, 至少不会是基本金属中跌幅最大的品种 十一期间, 我们看到, 伦锡走势良好, 但这是否能迎来新一波反弹, 目前定论为时尚早 预计 10 月价格区间 19000-24000 美元 / 吨, 月均价 22000 美元 / 吨 连日来外盘的承压给国内现货锡市带来不小的恐慌, 商家出货 采购都因此受到影响 加之进口锡的冲击, 令市场笼罩在一片紧张的氛围中 从 9 月底市场表现来看, 虽然低端价格有所回升, 但高端价格却缺乏进一步上行动力, 这主要受下游需求萎靡的拖累, 企业观望心态居多, 加之进口锡已逐渐流入, 对于国产锡锭的需求自然减少 这些都令国内现货锡价承受不小压力 但从供应方面来看, 近期的限电措施对国内锡产量影响不小, 市场流通货源也因此偏少, 这一点对支撑国内锡价起到一定作用 综合分析, 我们认为下月国内现货锡价不会出现大起大落, 或将一路震荡运行 当然, 但若国外锡价出现大的波动, 国内锡价则不可能独善其身 预计未来一个月国内市场锡价区间为 17.6-18.6 万元 / 吨, 月均价 18.1 万元 / 吨 表 6 中国锡市场供求平衡 单位 : 万吨 2008 2009 2010 2011 上半年 2011 产量 13.75 14.06 15 7.6 15.5 进口 0.99 2.07 1.6 0.34 1.0 出口 0.05 0.07 0.07 0.1 0.1 粗锡进口量 0.43 1.22 1 0.2 0.6 表观消费量 14.26 14.84 15.53 7.64 15.8 实际消费量 13.4 13.21 14.88 7.4 15.47 供求平衡 0.86 1.63 0.65 0.24 0.23 数据来源 : 中国有色金属工业协会, 中国海关, 安泰科 完稿日期 :2011 年 10 月 9 日 7