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侗邛
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1 2016 年 9 月香港交易所美元兑人民币期货简介只供 Interactive Brokers 培训专用香港交易所定息与货币产品发展部

2 1 香港交易所美元兑人民币 ( 香港 ) 期货概览

3 香港交易所的美元兑人民币期货 - 市场份额领先全球全球最活跃的离岸人民币期货市场, 拥有最高的成交量和未平仓合约数目共 8 个合约月份的买卖价差均具有竞争力, 尤其远期合约参与者来自不同背景, 包括区内的套期保值交易员和专业投资者美元人民币期货市场有 8 个做市商百万美元 US$mil Volume 成交量 (2016 YTD) HKEX SGX Taifex CME 100% 80% Volume 成交量 (2016 YTD) CME Taifex SGX % 40% 20% HKEX Jan 1Feb 29Feb 28Mar 25Apr 23May 20Jun 百万美元 US$mil Open 未平仓合约 Interest (2016 YTD) 3500 HKEX SGX Taifex CME % 100% 80% 60% W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7 W8 W9 W10 W11 W12 W13 W14 W15 W16 W17 W18 W19 W20 W21 W22 W23 W24 W25 W26 Jan 2016 Mar 2016 Open 未平仓合约 Interest (2016 YTD) CME Taifex SGX May % 20% HKEX 0 W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7 W8 W9 W10 W11 W12 W13 W14 W15 W16 W17 W18 W19 W20 W21 W22 W23 W24 W25 W26 Jan 2016 Mar 2016 May 2016 Jan % W1 W2 W3 W4 W5 W6 W7 W8 W9 W10 W11 W12 W13 W14 W15 W16 W17 W18 W19 W20 W21 W22 W23 W24 W25 W26 Mar 2016 May 2016 资料来源 : 上述四所交易所网站注 :W1=2016 年第 1 周 YTD: 今年截至 6 月底 3

4 香港交易所的美元兑人民币期货全球流动性最强香港交易所美元兑人民币期货 : 全球流动性最强市场参与者分类每日平均交易量 ( 名义金额 ) 2.19 亿美元 2016 同比 2 倍非做 0.57 亿美元 0.83 亿美元 1.06 亿美元做市商 32% 市商 68% 0.29 亿美元上半年数据源资料来源 : : 香港交易所, 截至 2016 年 6 月 30 日资料来源 : 香港交易所, 截至 2015 年 12 月 31 日 2016 记录成交量于 2 月 11 日创下 7.7 亿美元的第二新高纪录对冲基金大型企业未平仓合约于 2 月 5 日创下 32 亿美元的全新纪录于 2015 年 12 月及 2016 年 1 月和 2 月 - 平均每日成交量连续 3 个月刷新记录收市后期货交易时段 6 月 3 日创下 2 亿美元的历史新高境内个人投资者境外个人投资者自营交易公司固定收益自营交易部门中小企业企业财务进出口公司合格境内机构投资者共同基金资产管理公司 4

5 香港交易所美元兑人民币期货市场参与者分析市场主要参与者做市商与非做市商 ( 从合约交易量比较 ) 8 家做市商活跃交易商内地经纪公司国际经纪公司非做市商 38% 做市商 62% 第四季度 2012 新增市场参与者 2015 内地企业银行香港与内地的资深个人投资者自营交易公司非做市商 68% 做市商 32% 资料来源 : 香港交易所 5

6 简介 : 什么是货币期货合约? 买家与卖家以今天约定的价格在未来某日进行资产买卖初始人民币人民币今天 3 个月后到期 1 美元无本金交换本金交换 6

7 香港交易所美元兑人民币期货简介 : 资本使用效率合约金额 100,000 美元 ( 约 660,000 人民币 ) 约 40 倍杠杆最小价格变动 (1 pip) 初始保证金 * 17,010 人民币人民币 10 元 ( x 100,000) * 保证金率取自 2016 年 8 月 1 日数据买卖期货合约的亏蚀风险可以极大请参考免责声明中关于买卖期货的风险部分 7

8 简介 : 港交所期货合约与场外交易远期合约对比港交所期货合约场外交易远期合约风险管理工具实物交割无银行信用额度限制中央配盘中央结算标准化合约一般优于零售汇率? 交易便捷? 8

9 香港交易所美元兑人民币期货合约的主要特征主要条款合约金额 : 每份合约金额 100,000 美元报价 : 人民币 / 美元 ( 例如每美元人民币元 ) 合约月份 (8): 即月, 下三个历月以及之后的四个季月最后交易日 : 通常第三个星期一最后结算 : 在第三个星期三本金交换买卖价格做市商名单 (8) 中国银行 ( 香港 ) 永丰银行沃途金融 (Virtu) 汇丰银行美银美林中国工商银行星展銀行海通国际提供报价大宗交易买卖价格交易金额超过 5 百万美元的交易能获得价格和执行保证商议价格降低交易对手风险做市商有责任在屏幕上连续双向报价 9

10 香港交易所美元兑人民币期货合约之细则合约细则合约金额报价单位基点价值结算方式合约月份最后结算价 100,000 美元每美元兑人民币 ( 如 1 美元兑人民币元 ) 10 元人民币由卖方缴付合约指定的美元金额, 而买方则缴付以最后结算价计算的人民币金即月下三个历月及之后的四个季月香港财资市场公会在上午 11 时 30 分公布的美元兑人民币 ( 香港 ) 即期汇率最低波幅元人民币 ( 小数点后第 4 个位 ) 交易时间最后结算日最后交易日假期安排资讯供应商代码香港时间上午 9 时至下午 4 时 30 分 ( 交易时段 ) 及下午 5 时 15 分至下午 11 时 45 分 ( 收市后交易时段 ) 到期合约月份在最后交易日收市时间为上午 11 时合约月份的第三个星期三最后结算日之前两个营业日根据香港假期安排彭博 : UCAA CRNCY CT <GO> 汤森路透 : 0#HCUS: 初始保证金 17,010 元人民币 ( 截至 2016 年 8 月 1 日 ) 交易所费用 8.00 元人民币大宗交易最低交易量 50 张合约 (500 万美元 ) 10

11 2 香港交易所美元兑人民币 ( 香港 ) 期货操作细则

12 买方的最后结算流程 ( 仅供说明用途 ) LTD - 1 LTD LTD + 1 最后结算日交易时段 (09:00 16:30) RMB :15 前结算所收取保证金 RMB 20,422 (RMB 10 + RMB 20,412) ~11:15 最后结算价 : RMB :15 前结算所收取保证金 RMB 300 (RMB RMB 200^) 09:15 前结算所收取保证金 RMB 609,388 14:30 后设定 CQ ~18:00 CQ : RMB 收市市场价 : RMB 在收到结算所参与者的提款要求后, 结算所将 USD 100,000 转入结算所参与者的银行账户交易时段结束处理 18:45 之后 VA 损失 : X 100,000* = - RMB 10 假设保证金要求 # : - RMB 20,412 VA 损失 : X 100,000* = - RMB100 交收损益保证金 : X100,000* = - RMB 200^ 人民币支付额净差额最后结算值 630,000 保证金返还 20,412 交收保证金返还 200^ RMB 609,388 美元应收额 USD100,000 CQ 收市价 LTD 最后交易日 VA 保证金变动调整 * 合约金额 = 100,000 美元 # 截至 2016 年 8 月 1 日的保证金水平 (RMB17,010), 加上即月保证金 ( 保证金总额的 20% ), 若适用 ^ 交收损益保证金的差额将被计为结算所保证金收取所有时间均为香港时间 12

13 卖方的最后结算流程 ( 仅供说明用途 ) LTD - 1 LTD LTD + 1 最后结算日交易时段 (09:00 16:30) RMB :15 前结算所收取保证金 RMB 20,402 ( - RMB10 + RMB 20,412) ~11:15 最后结算价 : RMB :30 后在收到结算所参与者的提款要求后, 结算所将 VA 收益和保证金结余, 即 RMB 300 (RMB RMB 200^) 转入结算所参与者的银行账户 09:15 前结算所收取 USD 100,000 14:30 后在收到结算所参与者的提款要求后, 结算所将 RMB 650,412 转入结算所参与者的银行账户设定 CQ ~18:00 CQ : RMB 收市市场价 : RMB 交易时段结束处理 18:45 之后 VA 收益 : X 100,000* = + RMB 10 假设保证金要求 # : - RMB 20,412 VA 收益 : X 100,000* = + RMB 100 交收损益保证金 : X100,000* = + RMB 200^ 美元支付额 USD100,000 RMB 应收额最后结算值 630,000 保证金返回 + 20,412^ RMB 650,412 CQ 收市价 LTD 最后交易日 VA 保证金变动调整 * 合约金额 = 100,000 美元 # 截至 2016 年 8 月 1 日的保证金水平 (RMB17,010), 加上现货月保证金 ( 保证金总额的 20% ), 若适用 ^ 交收损益保证金的差额可与结算所收取的保证金部分抵消所有时间均为香港时间 13

14 3 香港交易所美元兑人民币 ( 香港 ) 期货产品应用

15 交易应用实例香港交易所美元兑人民币期货美元兑人民币期货 2016 年 6 月份合约 (6 月 3 日收市后交易时段 ) 美元兌人民幣美元人民币期货价格期貨價格美元兌人民幣美元人民币即期汇率即期匯率月 3 日卖出 50 份合约 6 月 3 日收市期货价格下跌 ( 基点价值 : 人民币 10 元 ) 利润 : 人民币 228,500 元 :00:00 18:25:00 19:20:00 20:15:00 21:05:00 21:55:00 22:45:00 23:35:00 香港时间 2016 年 5 月美国的非农就业数据少于 2016 年 6 月 3 日预期, 引起市场波动总利润 : 人民币 228,500 元资料来源 : 香港交易所, 彭博资讯以上例子仅供参考, 交易成本未有计算在内如果美元人民币汇率出现反向波动, 则可能给投资者带来损失 15

16 套期保值应用实例对冲人民币升值的风险一家中国大陆企业海外购买美元计价的商品, 并预期人民币在未来数月升值现在人民币 650 并用这 100 万美元买海外商品将来 1. 卖出海外商品获得 110 万美元 ; 2. 人民币升值 3%, 兑美元为以 6.3 价格将 110 万美元兑回人民币, 获得人民币 693 万元, 赚取利润人民币 43 万元 ( 少于人民币 65 万元, 假设美元兑人民币仍为 6.5) 策略卖出 10 该企业将美元人民币期货合约以价格平仓, 获得人民币 22 万元美元人民币期货合约賺取人民币 22 万元, 以对冲人民币升值的风险假设的案例研究仅用于说明, 不包括交易成本如果美元人民币汇率出现反向波动, 则可能给企业带来损失 16

17 4 香港交易所欧元兑人民币 ( 香港 ), 日元兑人民币 ( 香港 ), 澳元兑人民币 ( 香港 ) 及人民币 ( 香港 ) 兑美元期货合约细则

18 新增人民币货币期货简介 2016 年 5 月 30 日推出欧元兑人民币 ( 香港 ) 欧盟是中国最大贸易伙伴, 中国是欧盟第二大贸易伙伴美欧财政 / 货币政策分歧 ; 对欧洲央行政策的风险管理澳元兑人民币 ( 香港 ) 澳洲成为中国最大商品贸易伙伴之一由于澳元与商品价格联系密切, 可提供分散投资机会 ; 对澳洲央行政策的风险管理日元兑人民币 ( 香港 ) 全球第三大交易货币贵金属交易配对对日本央行政策的风险管理人民币 ( 香港 ) 兑美元 ( 即倒数式 ) 以美元作保证金及结算现金结算降低运营负担合约名义面值较低, 可让个人投资者参与可与现有的美元兑人民币 ( 香港 ) 期货作套利交易合约金额报价单位基点价值结算方式合约月份参考基准最低波幅交易时间最后交易日欧元兑人民币 ( 香港 ) 期货日元兑人民币 ( 香港 ) 期货 50,000 欧元 6,000,000 日元每欧元兑人民币 ( 如 ) 每 100 日元兑人民币 ( 如 ) 澳元兑人民币 ( 香港 ) 期货人民币 ( 香港 ) 兑美元期货 80,000 澳元 300,000 人民币每澳元兑人民币 ( 如 ) 每 10 人民币兑美元 ( 如 ) 5 元人民币 6 元人民币 8 元人民币 3 美元以人民币现金结算 4 个合约月份 ( 即月下一个历月及之后两个季月 ) 以上午 11 时 WM/Reuters 即期汇率价及香港财资市场公会 11 时 30 分美元兑人民币 ( 香港 ) 即期汇率计算的交叉汇率以美元现金结算 8 个合约月份香港财资市场公会美元兑人民币 ( 香港 ) 即期汇率元人民币 ( 小数点后四个位 ) 美元香港时间上午 9 时至下午 4 时 30 分 ( 交易时段 ) 及下午 5 时 15 分至晚上 11 时 45 分 ( 收市后交易时段 ) 合约月份第三个星期三之前兩个香港营业日 18

19 香港交易所于 2016 年 5 月 30 日推出的新增人民币期货合约之特征节省成本全部货币期货合约免交易征费首 6 个月免交易费用价格透明度实时价格由香港交易所网站和其他主要信息供货商提供杠杆作用以保证金为基础 ; 名义金额的 2-4% 左右大宗交易流通量提供者协助大额报价 ( 最小额度 : 约 250 万美元 ) 无需双边授信 19

20 如何使用香港交易所新增人民币货币期货对外汇资产的风险管理 ( 如欧元日元澳元 ) 多币种投资组合增加价值配对交易和相对商品 ( 如澳元 ) 捕捉央行政策和宏观事件下的交易机会不同人民币货币对的关联性变化 20

21 5 其它 FIC 创新

22 外汇产品路线图年 5 月 30 日 2016 年 9 月 /10 月美元兑人民币 ( 香港 ) 期货已推出首个人民币货币期货阶段一已推出新增人民币货币期货阶段二有待香港证监会审批人民币货币期权实物交割, 名义金额 100, 000 美元现金结算, 名义金额约 50,000 美元 1) 欧元兑人民币 ( 香港 ) 2) 日元兑人民币 ( 香港 ) 3) 澳元兑人民币 ( 香港 ) 4) 人民币 ( 香港 ) 兑美元人民币货币指数期货 22

23 货币产品已推出即将推出人民币货币产品货币期货货币期权 * 货币指数 * 美元兑人民币 ( 香港 ) - 实物交割人民币 ( 香港 ) 对美元, 欧元兑人民币 ( 香港 ), 澳元兑人民币 ( 香港 ), 日元兑人民币 ( 香港 ) - 现金结算更多货币期货产品推出美元兑人民币 ( 香港 ) - 实物交割欧元兑人民币 ( 香港 ), 日元兑人民币 ( 香港 ), 澳元兑人民币 ( 香港 ) - 现金结算汤森路透 / 香港交易所人民币指数 (RXY) 货币指数期货 * * 有待香港证监会审批 23

24 免责声明香港财资市场公会的美元兑人民币 ( 香港 ) 即期汇率本定盘价为香港时间早上 11 时美元兑人民币 ( 香港 ) 即期汇率的基准定盘价是从 18 间指定银行提供的中间报价中剔除两个最高及两个最低报价, 再以平均数定出美元兑人民币 ( 香港 ) 即期汇率定盘价于每个香港的营业日 ( 星期六除外 ) 约上午 11 时 15 分公布汤森路透为本定盘价的计算器构汤森路透交易代码 <CNHFIX=>; 汤森路透页面 <CNHFIX> 下列信息为财资市场公会网站的免责和版权声明 : a. 本网站的所有定价和参考价只供一般参考, 所有定价和参考价数据均延迟公布财资市场公会将尽力提供连续准确与及时的服务然而, 财资市场公会及其数据提供伙伴不代表亦不会对网站内的任何定价和参考价作出任何明确或间接的陈述保证或承担, 并对基于该等资料或有关的中断错漏或延误而作出的任何决定或导致的疏忽或损失概不负责阁下浏览或下载任何定价和参考价, 即表示阁下接纳免责声明的内容, 并同意遵守其条款 b. 对于因进入该等网站而引起的任何损害或损失, 财资市场公会恕不负责 c. 本网站所载的内容, 包括但不限于所有文字图像绘图图表照片及数据或其他材料, 均受版权保障网站内所有受版权保障的内容均属财资市场公会所有各界可转发或转载全部或部分资料, 但须注明数据源下列信息为 WM/Reuters 信息的免责和版权声明 : WM/Reuters 即期汇率价由 The World Markets Company plc ( WM ) 与 Reuters 合共提供对于此服务下包括之数据在提供或公布的任何错误或延误, 除非为直接由其或其员工的疏忽所造成,WM 恕不负责买卖期货的风险期货涉及高程度的风险, 买卖期货所招致的损失有可能超过所缴付的开仓按金而阁下可能要在短时间的通知下缴付额外按金若未能缴付, 阁下的持仓可被平仓, 阁下并需要承担任何有关的亏蚀阁下必须清楚明白买卖期货的风险, 并且衡量是否适合买卖期货阁下在进行交易前, 宜就阁下的财务状况及投资目标, 征询经纪或财务顾问阁下是否适合买卖期货本文件所载资料仅供一般信息性参考, 并不构成提出要约招揽邀请或建议以购买或出售任何证券期货合约或其他产品, 亦不构成提出任何投资建议或任何形式的服务本文件并不向个人投资者分派或供其使用本文件并非针对亦不拟分派给任何其法律或法规不容许的司法权区或国家的人士或实体又或供其使用, 也非针对亦不拟分派给任何会令香港交易及结算所有限公司 ( 香港交易所 ) 香港联合交易所有限公司 ( 联交所 ) 及香港期货交易所有限公司 ( 期交所 )( 统称该等实体, 各称实体 ) 或其任何联属公司又或此等公司所营运的任何公司须受该司法权区或国家任何注册规定所规管的人士或实体又或供其使用本文件概无任何章节或条款可视为对任何该等实体带来任何责任任何在联交所或期交所执行的证券或期货合约, 其有关交易结算和交收的权利与责任将完全取决于联交所或期交所及其相关结算所的适用规则以及香港的适用法律规则及规例尽管本文件所载资料均取自认为是可靠的来源或按当中内容编备而成, 该等实体概不就有关资料或数据就任何特定用途而言的准确性有效性时效性或完备性作任何保证若资料出现错漏或其他不准确又或由此引起后果, 该等实体及其营运的公司概不负责或承担任何责任本文件所载资料乃按现况及现有的基础提供, 资料内容可能被修订或更改有关资料不能取代根据阁下具体情况而提供的专业意见, 而本文件概不构成任何法律意见该等实体对使用或依赖本文件所提供的资料而直接或间接产生的任何损失或损害概不负责或承担任何责任 24

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09_Boci_r2 ESD-009-E/03 ESD-010-E/03 Updated: 05/08/2016 Hang Seng Index Futures (HSIF) Hang Seng Index Options (HSIO) Mini-Hang Seng Index Futures (MHIF) Mini-Hang Seng Index Options (MHIO) H-shares Index Futures