违约率检验制度

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1 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 证 券 市 场 评 级 结 果 分 析 报 告 ( 截 至 2011 年 12 月 底 ) 一 证 券 市 场 债 券 评 级 结 果 1 自 2008 年 6 月, 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 评 级 ) 取 得 证 监 会 颁 发 的 证 券 市 场 资 信 评 级 业 务 许 可 证 以 来, 截 至 2011 年 12 月 底, 联 合 评 级 正 式 出 具 评 级 报 告 的 证 券 市 场 评 级 项 目 中, 有 28 个 项 目 获 得 证 监 会 发 行 批 文 并 已 成 功 发 行, 详 见 表 1 序 号 表 1 截 至 2011 年 12 月 底 正 式 出 具 评 级 报 告 并 已 发 行 的 证 券 市 场 评 级 项 目 项 目 名 称 最 新 级 别 ( 主 体 / 债 项 ) 信 用 增 级 方 式 出 具 报 告 日 期 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 )200 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 AAA/AAA 中 国 石 化 集 团 担 保 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 2008 年 ( 第 一 期 ) 60 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 宁 波 杉 杉 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )6 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 唐 山 三 友 化 工 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )9.6 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 广 州 东 华 实 业 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )3 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 中 国 高 科 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 ) 2.8 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 广 东 塔 牌 集 团 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )7 亿 元 可 转 换 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 AAA/AAA 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 担 保 AA/AA 杉 杉 控 股 担 保 AA/AA+ 开 滦 集 团 担 保 A+/AA 资 产 抵 押 A/AA+ 北 大 方 正 集 团 担 保 **/AA- 无 担 保 南 京 新 港 高 科 技 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )10 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 泛 海 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )32 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 四 川 新 希 望 农 业 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )8 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 四 川 美 丰 化 工 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )6.5 亿 元 可 转 换 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 )230 亿 元 可 转 换 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 AA/AA+ 南 京 银 行 股 权 质 押 AA-/AA 中 国 泛 海 控 股 担 保 AA/AA+ 新 希 望 集 团 担 保 民 生 银 行 股 权 质 押 **/AA 无 担 保 **/AAA 中 国 石 化 集 团 担 保

2 序 号 项 目 名 称 柳 州 钢 铁 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 20 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 新 兴 铸 管 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 40 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 二 期 ) 60 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 西 宁 特 殊 钢 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 10 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 广 东 肇 庆 星 湖 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 6.4 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 保 定 天 威 保 变 电 气 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 )16 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 浙 江 正 泰 电 器 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 )15 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 陕 西 省 天 然 气 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 )10 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 河 南 中 孚 实 业 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 20 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 成 都 市 新 筑 路 桥 机 械 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 7.7 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 大 秦 铁 路 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 40 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 浙 江 报 喜 鸟 服 饰 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 6 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 华 锐 风 电 科 技 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 过 30 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 重 庆 宗 申 动 力 机 械 股 份 有 限 公 司 ( 第 一 期 ) 不 超 过 7.5 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 许 继 电 气 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 )9.6 亿 元 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 永 泰 能 源 股 份 有 限 公 司 2011 年 ( 第 一 期 ) 不 超 13 亿 公 司 债 券 首 次 信 用 评 级 级 别 ( 主 体 / 债 项 ) 信 用 增 级 方 式 出 具 报 告 日 期 AA/AA 柳 钢 集 团 担 保 AA+/AAA 新 兴 铸 管 集 团 担 保 AAA/AAA 中 国 铁 路 工 程 总 公 司 担 保 AA/AA 西 宁 特 钢 集 团 担 保 AA/AA 无 担 保 AA+/AA+ 保 定 天 威 集 团 担 保 AA/AA+ 正 泰 集 团 担 保 AA+/AA+ 无 担 保 AA/AA 无 担 保 AA-/AA 成 都 新 筑 投 资 有 限 公 司 担 保 AAA/AAA 无 担 保 AA/AA 无 担 保 AAA/AAA 无 担 保 AA/AA 宗 申 产 业 集 团 担 保 AA/AA 无 担 保 AA/AA 永 泰 投 资 控 股 有 限 公 司 担 保 年 1 月 ~12 月, 因 发 债 主 体 公 告 年 报, 联 合 评 级 按 照 本 公 司 跟 踪 评 级 办 法, 对 已 发 行 的 债 券 项 目 进 行 了 跟 踪 评 级, 并 按 照 监 管 要 求 及 时 公 告 了 跟 踪 评 级 报 告, 详 见 表 2 表 年 1 月 ~12 月 正 式 出 具 跟 踪 评 级 报 告 的 证 券 市 场 评 级 项 目 序 号 1 项 目 名 称 四 川 美 丰 化 工 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )6.5 亿 元 可 转 债 级 别 ( 主 体 / 债 项 ) 出 具 报 告 日 期 **/AA

3 唐 山 三 友 化 工 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )9.6 亿 元 公 司 债 宁 波 杉 杉 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 )6 亿 元 公 司 债 券 跟 踪 评 级 南 京 新 港 高 科 技 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )10 亿 元 公 司 债 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 )200 亿 元 公 司 债 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 )60 亿 元 ( 第 二 期 ) 60 亿 元 公 司 债 券 定 期 跟 踪 评 级 广 州 东 华 实 业 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )3 亿 元 公 司 债 券 定 期 跟 踪 评 级 四 川 新 希 望 农 业 股 份 有 限 公 司 2009 年 ( 第 一 期 )8 亿 元 公 司 债 券 定 期 跟 踪 评 级 广 东 塔 牌 集 团 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 )6.3 亿 元 可 转 换 公 司 债 券 定 期 跟 踪 评 级 中 国 高 科 股 份 有 限 公 司 2010 年 ( 第 一 期 )2.8 亿 元 公 司 债 券 定 期 跟 踪 评 级 AA/AA AA/AA AA/AA AAA/AAA AAA/AAA A+/AA AA/AA **/AA A/AA 二 截 至 2011 年 12 月 底 评 级 结 果 的 准 确 性 和 稳 定 性 分 析 截 至 2011 年 底, 联 合 评 级 正 式 出 具 评 级 报 告 并 已 成 功 发 行 的 28 个 项 目 中, 主 体 级 别 分 布 为 AAA 5 个 AA+ 3 个 AA 13 个 AA- 2 个 A+ 1 个 A 1 个,3 个 可 转 债 项 目 只 有 债 项 级 别, 没 有 主 体 长 期 信 用 级 别 ; 债 项 评 级 结 果 分 布 为 AAA 7 个, AA+ 7 个 AA 13 个 AA- 1 个, 评 级 结 果 较 好 地 反 映 了 被 评 发 行 人 主 体 及 其 债 项 的 信 用 状 况 2011 年 1 月 ~12 月, 联 合 评 级 根 据 当 初 的 跟 踪 评 级 安 排, 在 10 家 已 成 功 发 行 债 券 的 上 市 公 司 公 布 2010 年 年 报 后, 及 时 启 动 了 定 期 跟 踪 评 级 程 序, 由 专 人 对 发 行 人 的 行 业 背 景 财 务 和 经 营 状 况 等 进 行 跟 踪 评 价, 并 出 具 了 跟 踪 评 级 报 告, 其 中 四 川 新 希 望 农 业 股 份 有 限 公 司 因 涉 及 重 大 重 组 事 项, 主 体 级 别 由 AA- 调 到 AA, 债 项 级 别 未 变 动 ; 唐 山 三 友 化 工 股 份 有 限 公 司 因 涉 及 重 大 资 产 重 组 事 项, 主 体 级 别 由 AA- 提 升 至 AA, 且 因 担 保 方 开 滦 集 团 也 涉 及 重 大 资 产 重 组 事 项, 债 项 级 别 由 AA 提 升 至 AA+; 宁 波 杉 杉 股 份 有 限 公 司 因 主 营 业 务 中 新 兴 的 锂 电 池 板 块 出 现 快 速 增 长, 并 成 为 其 利 润 的 重 要 支 撑, 基 本 面 得 到 明 显 改 善, 主 体 级 别 由 AA- 提 升 至 AA, 债 项 级 别 未 变 动 截 至 2011 年 12 月 底, 经 联 合 评 级 评 级 的 债 券 已 有 28 单 成 功 发 行, 联 合 评 级 依 照 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 违 约 率 和 违 约 损 失 率 计 算 方 法 ( 详 见 附 件 ) 对 3

4 别 与 债 项 级 别 变 动 的 情 况, 主 要 是 因 为 涉 4及 重 大 资 产 重 组 事 项 或 经 营 出 现 较 大 改

5 附 件 : 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 违 约 率 和 违 约 损 失 率 计 算 方 法 联 合 评 级 为 检 验 公 司 资 信 评 级 工 作 质 量 和 资 信 评 级 结 果 的 准 确 性, 保 护 被 评 级 对 象 评 级 结 果 使 用 者 和 公 司 的 利 益, 特 拟 定 本 公 司 违 约 率 和 违 约 损 失 率 计 算 方 法 1 有 关 定 义 (1) 违 约 当 下 列 一 项 或 多 项 事 件 发 生 时, 债 务 人 就 被 认 为 违 约 : 1) 一 旦 能 够 判 定 债 务 人 不 能 全 面 偿 还 债 务 ( 本 金 利 息 或 费 用 ); 2) 与 债 务 人 的 任 何 债 务 相 关 的 信 用 损 失 事 件, 如 销 账 提 取 特 别 准 备 金 或 债 务 重 组, 包 括 豁 免 或 推 迟 偿 还 本 金 利 息 或 费 用 ; 3) 债 务 人 的 任 何 债 务 逾 期 90 天 以 上, 但 不 包 括 涉 及 商 务 纠 纷 的 延 期 还 本 付 息 ; 4) 债 务 人 申 请 破 产 或 要 求 债 权 人 提 供 类 似 保 护 (2) 违 约 率 (Default Rate,DR) 违 约 率 是 指 一 定 样 本 数 量 的 债 务 人 在 统 计 期 限 内 未 能 偿 还 到 期 债 务 的 实 际 违 约 比 率, 可 按 违 约 家 数 违 约 金 额 违 约 笔 数 等 分 别 计 算 (3) 违 约 概 率 (Probability of Default,PD) 违 约 概 率 是 预 计 债 务 人 不 能 偿 还 到 期 债 务 ( 违 约 ) 的 可 能 性, 一 般 根 据 平 均 违 约 率 用 适 当 的 统 计 分 析 方 法 计 算 得 出 平 均 违 约 概 率 (4) 违 约 损 失 率 (Loss Given Default,LGD) 违 约 损 失 率 是 指 债 务 人 一 旦 违 约 将 给 债 权 人 造 成 的 损 失 数 额 占 风 险 暴 露 ( 债 权 ) 的 百 分 比, 即 损 失 的 严 重 程 度 从 债 务 回 收 的 角 度 看,LGD 决 定 了 债 务 回 收 的 程 度, 因 为,LGD=1- 回 收 率 3 信 用 等 级 平 均 累 计 违 约 率 统 计 方 法 联 合 评 级 信 用 等 级 平 均 累 计 违 约 率 统 计 步 骤 如 下 : (1) 确 定 统 计 期 内 每 类 信 用 等 级 ( 即 r=aaa AA A BBB BB B CCC/C) 在 每 个 年 度 (t) 初 的 样 本 数 统 计 期 内 某 类 信 用 等 级 在 某 个 年 度 初 的 样 本 数 (Srt)= 上 年 初 的 该 类 信 用 等 级 样 本 数 + 上 年 内 增 加 的 该 类 信 用 等 级 样 本 数 ( 新 评 级 升 级 降 级 )- 上 年 内 减 5

6 少 的 该 类 信 用 等 级 样 本 数 ( 取 消 评 级 升 级 降 级 ) (2) 确 定 统 计 期 内 每 类 信 用 等 级 从 每 个 年 度 初 开 始 第 i 年 的 违 约 数 量 (Drti),i=1,2,Nt 统 计 期 内 某 个 年 度 的 Nt= 统 计 期 末 年 年 份 - 该 年 年 份 +1, 例 如, 如 统 计 期 为 1997 年 年, 则 N1999= =5 (3) 计 算 统 计 期 内 每 类 信 用 等 级 从 每 个 年 度 初 开 始 第 i 年 的 信 用 等 级 边 际 违 约 率, i=1,2,nt. 某 类 信 用 等 级 从 统 计 期 内 某 个 年 度 初 开 始 的 第 i 年 的 信 用 等 级 边 际 违 约 率 Frti=Drti/(Srt-Drt1-Drt2- -Drti), i=1,2,nt (4) 计 算 每 类 信 用 等 级 在 第 x 年 的 加 权 平 均 Frx, 其 中 x=1,2,y,ymx= 统 计 期 末 年 年 份 - 统 计 期 年 初 年 份 +1, 加 权 权 重 = Srt/ Srt 之 和 (5) 计 算 每 类 信 用 等 级 第 x 年 的 信 用 等 级 平 均 累 计 违 约 率 (PDrx) 第 1 年 PDr1=Fr1; 第 2 年 PDr2=1-(1-Fr1) (1-Fr2); 第 3 年 PDr3=1-(1-Fr1) (1-Fr2) (1-Fr3); 4 债 项 信 用 等 级 累 计 预 期 损 失 率 统 计 方 法 联 合 评 级 债 项 信 用 等 级 平 均 累 计 损 失 率 统 计 步 骤 如 下 : (1) 确 定 统 计 期 内 每 类 信 用 等 级 ( 即 r=aaa AA A BBB BB B CCC/C) 在 每 个 年 度 (t) 初 的 债 权 本 息 之 和 统 计 期 内 某 类 信 用 等 级 在 某 个 年 度 初 的 债 权 本 息 之 和 (Srt)= 上 年 初 的 该 类 信 用 等 级 的 债 权 本 息 之 和 + 上 年 内 增 加 的 该 类 信 用 等 级 的 债 权 本 息 之 和 ( 新 增 升 级 降 级 )- 上 年 内 减 少 的 该 类 信 用 等 级 的 债 权 本 息 之 和 ( 到 期 偿 还 升 级 降 级 ) (2) 确 定 统 计 期 内 每 类 信 用 等 级 从 每 个 年 度 初 开 始 第 i 年 的 违 约 后 净 损 失 之 和 (Drti),i=1,2,Nt 统 计 期 内 某 个 年 度 的 Nt= 统 计 期 末 年 年 份 - 该 年 年 份 +1, 例 如, 如 统 计 期 为 1997 年 年, 则 N1999= =5 (3) 计 算 统 计 期 内 每 类 信 用 等 级 从 每 个 年 度 初 开 始 第 i 年 的 信 用 等 级 边 际 损 失 率, i=1,2,nt. 6

7 某 类 信 用 等 级 从 统 计 期 内 某 个 年 度 初 开 始 的 第 i 年 的 信 用 等 级 边 际 损 失 率 Frti=Drti/(Srt-Drt1-Drt2- -Drti), i=1,2,nt (4) 计 算 每 类 信 用 等 级 在 第 x 年 的 加 权 平 均 Frx, 其 中 x=1,2,y,ymx= 统 计 期 末 年 年 份 - 统 计 期 年 初 年 份 +1, 加 权 权 重 = Srt/ Srt 之 和 (5) 计 算 每 类 信 用 等 级 第 x 年 的 信 用 等 级 平 均 累 计 损 失 率 率 (PDrx) 第 1 年 PDr1=Fr1; 第 2 年 PDr2=1-(1-Fr1) (1-Fr2); 第 3 年 PDr3=1-(1-Fr1) (1-Fr2) (1-Fr3); 7

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