目 录 第 二 章 预 算 管 理... 重 点 0 目 标 利 润 预 算 方 法... 重 点 02 主 要 预 算 的 编 制... 第 三 章 筹 资 管 理... 3 重 点 03 融 资 租 赁... 3 重 点 04 衍 生 工 具 筹 资... 3 重 点 05 资 金 需 要 量

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1 重 点 梳 理 及 公 式 总 结 科 目 : 财 务 管 理

2 目 录 第 二 章 预 算 管 理... 重 点 0 目 标 利 润 预 算 方 法... 重 点 02 主 要 预 算 的 编 制... 第 三 章 筹 资 管 理... 3 重 点 03 融 资 租 赁... 3 重 点 04 衍 生 工 具 筹 资... 3 重 点 05 资 金 需 要 量 预 测... 5 重 点 06 资 本 成 本... 6 重 点 07 杠 杆 系 数... 6 重 点 08 资 本 结 构 优 化... 0 第 四 章 投 资 管 理... 重 点 09 基 础 数 据 的 计 算... 重 点 0 投 入 要 素 的 计 算... 2 重 点 产 出 要 素 的 计 算... 5 重 点 2 净 现 金 流 量 NCFT 的 测 算... 6 重 点 3 财 务 可 行 性 评 价 指 标 的 测 算... 7 重 点 4 项 目 投 资 决 策 的 主 要 方 法... 2 第 五 章 营 资 管 理 重 点 6 现 金 管 理 重 点 7 应 收 账 款 管 理 重 点 8 存 货 管 理 重 点 9 流 动 负 债 管 理 第 六 章 收 益 分 配... 3 重 点 20 销 售 预 测... 3 重 点 2 定 价 方 法 重 点 22 成 本 费 用 重 点 23 收 益 分 配 第 七 章 税 务 管 理 重 点 24 筹 资 税 务 管 理 重 点 25 投 资 税 务 管 理... 4 重 点 26 营 运 税 务 管 理... 4 重 点 27 收 益 分 配 税 务 管 理 第 八 章 财 务 分 析 重 点 28 财 务 分 析 方 法 重 点 29 财 务 分 析 指 标 重 点 30 综 合 分 析 第 0 页

3 第 二 章 预 算 管 理 重 要 考 点 思 维 导 图 重 点 0 目 标 利 润 预 算 方 法 预 算 方 法 使 用 公 式 本 量 利 分 析 法 目 标 利 润 预 计 产 品 产 销 数 量 ( 单 位 产 品 售 价 - 单 位 产 品 变 动 成 本 )- 固 定 成 本 费 用 销 售 收 入 利 润 率 法 : 目 标 利 润 预 计 销 售 收 入 测 算 的 销 售 利 润 率 成 本 利 润 率 法 : 目 标 利 润 预 计 营 业 成 本 费 用 核 定 的 成 本 费 用 利 润 率 比 例 预 算 法 投 资 资 本 回 报 率 法 : 目 标 利 润 预 计 投 资 资 本 平 均 总 额 核 定 的 投 资 资 本 回 报 率 利 润 增 长 百 分 比 法 : 目 标 利 润 上 期 利 润 总 额 (+ 利 润 增 长 百 分 比 ) 企 业 留 存 收 益 盈 余 公 积 + 未 分 配 利 润 本 年 新 增 留 存 收 益 净 利 润 本 年 新 增 留 存 收 益 + 股 利 分 配 额 - 股 利 分 配 比 率 上 加 法 预 计 净 利 润 预 计 股 利 + 预 计 实 现 留 存 收 益 ( 推 倒 法 ) 目 标 利 润 - 所 得 税 税 率 - 所 得 税 税 率 预 计 股 利 + 预 计 提 取 盈 余 公 积 + 预 计 实 现 未 分 配 利 润 - 所 得 税 税 率 重 点 02 主 要 预 算 的 编 制 预 算 的 编 制 的 流 程 与 特 点 主 要 预 算 的 编 制 销 售 预 算 的 编 制 例 题 教 材 29 页 例 2-7 生 产 预 算 的 编 制 例 题 教 材 30 页 例 2-8 销 售 预 算 是 编 制 全 面 预 算 的 起 点. 确 定 利 润 目 标 根 据 利 润 目 标, 确 定 预 计 销 售 量 销 售 单 价 和 销 售 收 入 3. 根 据 各 季 度 现 销 收 入 与 收 回 前 期 的 应 收 账 款 反 映 现 金 收 入 额, 为 编 制 现 金 预 算 提 供 资 料 注 意 : 现 销 与 赊 销 比 例 应 收 账 款 回 收 方 式 公 式 : 某 期 经 营 现 金 收 入 某 期 现 销 收 入 + 某 期 收 回 以 前 期 的 应 收 账 款 生 产 预 算 是 所 有 日 常 业 务 预 算 中 唯 一 只 使 用 实 物 量 计 量 单 位 的 预 算. 在 销 售 的 基 础 上 编 制, 规 划 预 算 期 内 预 计 生 产 量 ( 一 般 不 能 超 过 生 产 规 模 ) 2. 与 产 品 的 期 初 期 末 库 存 相 关 联 3. 可 以 作 为 编 制 材 料 采 购 预 算 及 生 产 成 本 预 算 的 依 据 公 式 : 预 计 生 产 量 预 计 销 售 量 + 预 计 期 末 结 存 量 - 预 计 期 初 结 存 量 第 页

4 材 料 采 购 预 算 的 编 制 例 题 教 材 30 页 例 2-9 直 接 人 工 预 算 的 编 制 制 造 费 用 预 算 的 编 制 单 位 生 产 成 本 预 算 的 编 制 销 售 及 管 理 费 用 预 算 的 编 制 专 门 决 策 预 算 现 金 预 算 例 题 教 材 35 页 例 2-5 预 计 利 润 表 预 计 资 产 负 债 表. 根 据 产 量 和 单 位 消 耗 量, 确 定 生 产 总 消 耗 量 2. 根 据 材 料 期 初 期 末 结 存 情 况, 确 定 采 购 量 3. 根 据 采 购 付 款 情 况, 确 定 现 金 支 出 预 算 公 式 :. 材 料 的 耗 用 量 预 计 生 产 量 单 位 定 额 消 耗 2. 预 计 材 料 的 采 购 量 材 料 的 耗 用 量 + 材 料 预 计 期 末 结 存 量 - 材 料 预 计 期 初 结 存 量 3. 预 计 材 料 采 购 现 金 支 出 该 期 采 购 材 料 现 金 支 出 + 该 期 支 付 以 前 期 的 采 购 应 付 款 直 接 人 工 工 资 一 般 均 以 现 金 开 支. 确 定 预 计 产 量 2. 知 道 单 位 产 品 所 需 直 接 人 工 工 时 单 位 小 时 工 作 率 公 式 : 直 接 人 工 费 用 预 计 产 量 直 接 人 工 工 时 单 位 小 时 工 资 率. 制 造 费 用 反 映 生 产 成 本 中 除 直 接 材 料 直 接 人 工 外 一 切 不 能 直 接 计 入 产 品 制 造 成 本 的 间 接 制 造 费 用 2. 以 计 划 期 的 业 务 量 为 基 础, 按 习 性 分 固 定 费 用 和 变 动 费 用 3. 附 带 现 金 支 出 预 算, 非 付 现 费 用 在 计 算 现 金 支 出 时 予 以 扣 除 公 式 : 制 造 费 用 变 动 制 造 费 用 + 固 定 制 造 费 用. 反 映 单 位 产 品 的 生 产 成 本 2. 在 生 产 直 接 材 料 消 耗 采 购 直 接 人 工 制 造 费 用 的 基 础 上 编 制 3. 有 的 时 候 还 要 反 映 年 初 年 末 库 存 水 平. 划 分 固 定 和 变 动 费 用, 确 定 相 关 量 ( 书 上 是 全 年 工 时 ) 3. 附 列 计 划 期 内 现 金 支 出 表, 为 编 制 现 金 预 算 服 务 公 式 : 销 售 及 管 理 费 变 动 销 售 及 管 理 费 用 + 固 定 销 售 及 管 理 费 用 - 非 付 现 费 用 ( 折 旧 等 ). 一 般 涉 及 资 本 性 的 长 期 建 设 项 目, 跨 年 度, 不 纳 入 日 常 业 务 预 算 2. 但 应 计 入 与 此 有 关 的 现 金 收 支 预 算 与 预 计 资 产 负 债 表 中. 参 考 依 据 : 业 务 预 算 和 专 门 决 策 预 算 2. 汇 总 指 标, 现 金 收 入 现 金 支 出 反 映 短 缺 数 及 投 资 融 资 数 公 式 :. 可 运 用 现 金 合 计 期 初 现 金 余 额 + 经 营 现 金 收 入 2. 现 金 支 出 合 计 经 营 性 现 金 支 出 + 资 本 性 现 金 支 出 3. 现 金 余 缺 可 运 用 现 金 合 计 - 现 金 支 出 合 计 现 金 余 缺 期 初 现 金 余 额 + 经 营 现 金 收 入 - 经 营 现 金 支 出 - 资 本 性 现 金 支 出 4. 期 末 现 金 余 额 现 金 余 缺 ± 现 金 的 筹 措 及 投 放. 综 合 反 映 计 划 期 的 经 营 成 果 2. 依 据 是 业 务 预 算 表 决 策 预 算 表 现 金 流 量 表 预 计 资 产 负 债 表 编 制 全 面 预 算 的 终 点. 反 映 计 划 期 末 预 计 的 财 务 状 况 2. 依 据 计 划 期 开 始 日 的 资 产 负 债 表 和 计 划 期 间 的 有 关 资 料, 然 后 结 合 计 划 期 间 业 务 预 算 专 门 决 策 预 算 现 金 预 算 和 预 计 利 润 表 进 行 编 制 第 2 页

5 第 三 章 筹 资 管 理 重 要 考 点 思 维 导 图 重 点 03 融 资 租 赁 融 资 租 赁 租 金 的 计 算 大 多 采 用 等 额 年 金 法, 通 常 要 根 据 利 率 和 租 赁 手 续 费 率 确 定 一 个 租 费 率, 作 为 折 现 率 残 值 归 出 租 人 残 值 归 承 租 人 前 提 租 金 在 每 期 期 末 支 付 时 租 金 在 每 期 期 初 支 付 时 租 金 在 每 期 期 末 支 付 时 租 金 在 每 期 期 初 支 付 时 每 期 租 金 租 金 计 算 租 赁 设 备 价 值 残 值 现 值 租 赁 设 备 价 值 残 值 (P/F, i, 普 通 年 金 现 值 系 数 ( P / A, i, 每 期 租 金 租 赁 设 备 价 值 残 值 现 值 租 赁 设 备 价 值 残 值 ( P/F, i, 即 付 年 金 现 值 系 数 ( P / A, i, ( i) 每 期 租 金 租 赁 设 备 价 值 普 通 年 金 现 值 系 数 每 期 租 金 租 赁 设 备 价 值 即 付 年 金 现 值 系 数 租 赁 设 备 价 值 ( P / A, i, 租 赁 设 备 价 值 ( P / A, i, ( i) 重 点 04 衍 生 工 具 筹 资 一 可 转 换 债 券 可 转 换 债 券 的 基 本 要 素 要 素 说 明. 标 的 股 票 一 般 是 发 行 公 司 本 身 的 股 票, 也 可 以 是 其 他 公 司 的 股 票 2. 票 面 利 率 一 般 会 低 于 普 通 债 券 的 票 面 利 率, 有 时 甚 至 低 于 同 期 银 行 存 款 利 率 3. 转 换 价 格 在 转 换 期 内 据 以 转 换 为 普 通 股 的 折 算 价 格 4. 转 换 比 率 每 一 份 可 转 债 在 既 定 的 价 格 下 能 转 换 为 普 通 股 股 票 的 数 量 转 换 比 率 债 券 面 值 转 换 价 格 第 3 页

6 可 转 换 债 券 持 有 人 能 够 行 使 转 换 权 的 有 效 期 限 短 于 或 等 于 债 券 期 限 5. 转 换 期 提 示 由 于 转 换 价 格 高 于 公 司 发 债 时 股 价, 投 资 者 一 般 不 会 在 发 行 后 立 即 行 使 转 换 权 发 债 公 司 按 事 先 约 定 的 价 格 买 回 未 转 股 债 券 的 条 件 规 定 6. 赎 回 条 款 赎 回 一 般 发 生 在 公 司 股 票 价 格 在 一 段 时 期 内 连 续 高 于 转 股 价 格 达 到 某 一 幅 度 时 债 券 持 有 人 有 权 按 照 事 先 约 定 的 价 格 将 债 券 卖 回 给 发 债 公 司 的 条 件 规 定 7. 回 售 条 款 回 售 一 般 发 生 在 公 司 股 票 价 格 在 一 段 时 期 内 连 续 低 于 转 股 价 格 达 到 某 一 幅 度 时 回 售 有 利 于 降 低 投 资 者 的 持 券 风 险 8. 强 制 性 转 在 某 些 基 本 条 件 具 备 之 后, 债 券 持 有 人 必 须 将 可 转 换 债 券 转 换 为 股 票, 无 权 要 求 换 调 整 条 款 偿 还 债 券 本 金 的 条 件 规 定 提 示 赎 回 条 款 和 强 制 性 转 换 条 款 对 发 行 公 司 有 利, 而 回 售 条 款 对 债 券 持 有 人 有 利 2 可 转 换 债 券 的 发 行 条 件 一 般 可 转 债 略 除 符 合 公 开 发 行 证 券 的 一 般 条 件 外, 还 应 当 符 合 的 规 定 包 括 : () 公 司 最 近 一 期 末 经 审 计 的 净 资 产 不 低 于 人 民 币 5 亿 元 ; 分 离 交 易 (2) 最 近 3 个 会 计 年 度 实 现 的 年 均 可 分 配 利 润 不 少 于 公 司 债 券 年 的 利 息 ; 可 转 债 (3) 最 近 3 个 会 计 年 度 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 平 均 不 少 于 公 司 债 券 年 的 利 息 ; (4) 本 次 发 行 后 累 计 公 司 债 券 余 额 不 超 过 最 近 一 期 末 净 资 产 额 的 40%, 预 计 所 附 认 股 权 全 部 行 权 后 募 集 的 资 金 总 量 不 超 过 拟 发 行 公 司 债 券 金 额 等 3 可 转 换 债 券 筹 资 特 点 优 点 缺 点. 筹 资 灵 活 性 4. 存 在 不 转 换 的 财 务 压 力 特 点 2. 资 本 成 本 较 低 5. 存 在 回 售 的 财 务 压 力 3. 筹 资 效 率 高 6. 股 价 大 幅 度 上 扬 风 险 二 认 股 权 证 含 义 性 质 分 类 筹 资 特 点 认 股 权 证 全 称 为 股 票 认 购 授 权 证, 是 一 种 由 上 市 公 司 发 行 的 证 明 文 件, 持 有 人 有 权 在 一 定 时 间 内 按 约 定 价 格 认 购 该 公 司 发 行 的 一 定 数 量 的 股 票 认 股 权 证 本 质 上 是 一 种 股 票 期 权, 属 于 衍 生 金 融 工 具, 具 有 实 现 融 资 和 股 票 期 权 证 券 期 权 性 激 励 的 双 重 功 能 但 认 股 权 证 本 身 是 一 种 认 购 普 通 股 的 期 权, 它 没 有 普 通 股 的 红 利 收 入, 也 没 有 普 通 股 相 应 的 投 票 权 是 一 种 投 资 工 具 按 允 许 权 证 持 有 人 行 权 的 日 期 划 分 按 照 认 股 期 限 不 同 划 分 投 资 者 可 以 通 过 购 买 认 股 权 证 获 得 市 场 价 与 认 购 价 之 间 的 股 票 差 价 收 益, 因 此 它 是 一 种 具 有 内 在 价 值 的 投 资 工 具 持 有 人 在 到 期 日 前, 可 随 时 提 出 履 约 要 求, 买 进 约 定 数 量 的 标 的 股 美 式 认 股 证 票 欧 式 认 股 证 持 有 人 只 能 于 到 期 日 当 天, 才 可 提 出 买 进 标 的 股 票 的 履 约 要 求 长 期 认 股 证 认 股 期 限 超 过 90 天 短 期 认 股 证 认 股 期 限 一 般 在 90 天 以 内. 是 一 种 融 资 促 进 工 具 ( 顺 利 实 现 融 资 ) 2. 有 助 于 改 善 上 市 公 司 的 治 理 结 构 ( 管 理 层 及 大 股 东 的 任 何 有 损 公 司 价 值 的 行 为, 都 可 能 降 低 股 价, 从 而 降 低 投 资 者 执 行 认 股 权 的 可 能 性, 这 将 损 害 管 理 层 及 其 大 股 东 的 利 益 ) 3. 作 为 激 励 机 制 的 认 股 权 证 有 利 于 推 进 上 市 公 司 的 股 权 激 励 机 制 第 4 页

7 重 点 05 资 金 需 要 量 预 测 一 因 素 分 析 法 以 有 关 项 目 基 期 年 度 的 平 均 资 金 需 要 量 为 基 础, 根 据 预 测 年 度 的 生 产 经 营 任 务 和 资 含 义 金 周 转 加 速 的 要 求, 进 行 分 析 调 整, 来 预 测 资 金 需 要 量 的 一 种 方 法 公 式 提 示 如 果 预 测 期 销 售 增 加, 则 用 (+ 预 测 期 销 售 增 加 率 ); 反 之 用 减 如 果 预 测 期 资 金 周 转 速 度 加 快, 则 应 用 (- 预 测 期 资 金 周 转 速 度 加 速 率 ); 反 之 用 加 评 价 计 算 简 便, 容 易 掌 握, 但 预 测 结 果 不 太 精 确 适 用 品 种 繁 多 规 格 复 杂 资 金 用 量 较 小 的 项 目 二 销 售 百 分 比 法 基 本 原 理 将 反 映 的 生 产 经 营 规 模 的 销 售 因 素 与 反 映 资 金 占 用 的 资 产 因 素 连 接 起 来, 根 据 销 售 与 资 产 之 间 的 数 量 比 例 关 系, 预 计 企 业 的 外 部 筹 资 需 要 量 销 售 百 分 比 法 首 先 假 设 某 些 资 产 与 销 售 额 存 在 稳 定 的 百 分 比 关 系, 根 据 销 售 与 资 产 的 比 例 关 系 预 计 资 产 额, 根 据 资 产 额 预 计 相 应 的 负 债 和 所 有 者 权 益, 进 而 确 定 筹 资 需 要 量 2 基 本 步 骤 2 确 定 与 敏 感 项 目 有 关 的 确 定 敏 感 资 产 A 和 敏 感 负 债 B 3 确 定 需 要 增 加 的 筹 资 数 量 销 售 百 分 比 3 计 算 公 式 确 定 可 用 增 加 收 益 筹 集 的 资 金 留 存 收 益 增 加 预 计 销 售 收 入 (S2) 销 售 净 利 率 (P) 收 益 留 存 率 (E) 2 计 算 最 终 需 要 外 部 筹 资 需 求 外 部 筹 资 需 求 增 加 的 资 产 - 增 加 的 负 债 - 增 加 的 留 存 收 益 三 资 金 习 性 预 测 法 根 据 资 金 占 用 总 额 与 产 销 量 的 关 系 预 测 Ya+bX 回 归 直 线 法 2 高 低 点 法 第 5 页

8 重 点 06 基 本 模 式 银 行 借 款 公 司 债 券 普 通 股 留 存 收 益 资 本 成 本 分 类 融 资 租 赁 一 般 模 式 折 现 模 式 公 式 原 理 A 不 考 虑 时 间 价 值 的 模 式 年 ( 税 后 ) 资 金 占 用 费 年 ( 税 后 ) 资 金 占 用 费 资 本 成 本 率 筹 资 总 额 筹 资 费 用 筹 资 总 额 ( 筹 资 费 用 率 ) 提 示 该 模 式 主 要 应 用 于 债 务 资 本 成 本 的 计 算 B 考 虑 时 间 价 值 的 模 式 筹 资 净 额 现 值 - 未 来 资 本 清 偿 额 现 金 流 量 现 值 0 即 : 资 本 成 本 率 所 采 用 的 折 现 率 提 示 能 使 现 金 流 入 现 值 与 现 金 流 出 现 值 相 等 的 折 现 率, 即 为 资 本 成 本 2 该 模 式 为 通 用 模 式 年 利 率 ( 所 得 税 率 ) 一 般 模 式 手 续 费 率 折 现 模 式 考 虑 时 间 价 值 时, 用 折 现 模 式 一 般 模 式 年 利 息 ( 所 得 税 率 ) 债 券 筹 资 总 额 ( 手 续 费 率 ) 折 现 模 式 考 虑 时 间 价 值 时, 用 折 现 模 式 股 利 增 长 模 型 法 资 本 资 产 定 价 模 型 法 股 利 增 长 模 型 法. 年 末 支 付 租 金 设 备 价 款 - 残 值 (P/F,Kb, 年 租 金 (P/A,Kb, 2. 年 初 支 付 租 金 ( 平 价 ) 设 备 价 款 - 残 值 (P/F,Kb, 年 租 金 [(P/A,Kb,n-)+] 年 租 金 (P/A,Kb, (+ Kb) ( + ) ( ) + ( ) + 折 现 模 式 假 定 无 风 险 报 酬 率 为 Rf, 市 场 平 均 报 酬 率 为 Rm, 某 股 票 贝 塔 系 数 β, 则 普 通 股 资 本 成 本 为 : + ( ). 留 存 收 益 的 成 本 是 一 种 机 会 成 本 ( 无 现 实 现 金 流 出 ) 2. 参 照 普 通 股 成 本 公 式, 但 不 考 虑 筹 资 费 用 ( + ) + + 折 现 模 式 资 本 资 产 定 价 模 型 法 + ( ) 重 点 07 杠 杆 系 数 补 充 的 知 识, 很 重 要 边 际 贡 献 息 税 前 利 润 和 每 股 利 润 ( 每 股 收 益 ) 及 其 计 算 ( 重 点 ) 指 标 名 称 含 义 计 算 公 式 边 际 贡 献 (M) margin 销 售 收 入 减 去 变 动 成 本 后 的 余 额, 又 称 为 边 际 利 润 或 贡 献 毛 益 等 边 际 贡 献 率 边 际 贡 献 在 销 售 收 入 中 所 占 的 百 分 比 变 动 成 本 率 变 动 成 本 在 销 售 收 入 中 所 占 的 百 分 率 P Vc Q m 分 别 表 示 单 价 单 位 变 动 成 本 产 销 量 和 单 位 边 际 贡 献 第 6 页

9 息 税 前 利 润 (EBIT) 每 股 收 益 (EPS) 支 付 利 息 和 缴 纳 所 得 税 前 的 利 润 Earnings Before Interest and Tax 普 通 股 股 东 的 每 股 利 润 Earning Per Share 息 税 前 利 润 净 利 润 + 所 得 税 + 利 息 注 意 : 以 上 都 是 常 数 据 上 式 Vc Q 和 F 中 不 包 括 利 息 费 用 每 股 收 益 [ 含 优 先 股 时 ] 每 股 收 益 [ 无 优 先 股 时 ] I T N D 分 别 表 示 利 息 所 得 税 税 率 普 通 股 股 数 优 先 股 股 利 盈 亏 临 界 点 利 润 为 零 时 的 业 务 量 一 经 营 杠 杆 效 应 ) 含 义 : 由 于 固 定 性 经 营 成 本 的 存 在, 而 使 得 企 业 的 资 产 报 酬 ( 息 税 前 利 润 ) 变 动 率 大 于 业 务 量 变 动 率 的 现 象 2) 经 营 杠 杆 效 应 的 度 量 指 标 : 经 营 杠 杆 系 数 (Degree of (3) 结 论 Operating Leverage) 息 税 前 利 润 变 动 率 定 义 公 式 产 销 变 动 率 简 化 计 算 公 式 + 基 期 边 际 贡 献 基 期 息 税 前 利 润 存 在 前 提 只 要 企 业 存 在 固 定 性 经 营 成 本, 就 存 在 经 营 杠 杆 效 应 经 营 杠 杆 与 经 营 风 险 影 响 经 营 杠 杆 的 因 素 二 财 务 杠 杆 效 应 经 营 杠 杆 放 大 了 市 场 和 生 产 等 因 素 变 化 对 利 润 波 动 的 影 响 用 于 预 测 用 于 计 算 经 营 杠 杆 系 数 越 高, 表 明 资 产 报 酬 等 利 润 波 动 程 度 越 大, 经 营 风 险 也 就 越 大 固 定 成 本 比 重 越 高 成 本 水 平 越 高 产 品 销 售 数 量 和 销 售 价 格 水 平 越 低, 经 营 杠 杆 效 应 越 大, 反 之 亦 然 ) 含 义 : 由 于 固 定 性 资 本 成 本 ( 利 息 等 ) 的 存 在, 而 使 得 企 业 的 普 通 股 收 益 ( 或 每 股 收 益 ) 变 动 率 大 于 息 税 前 利 润 变 动 率 的 现 象 2) 财 务 杠 杆 效 应 的 度 量 指 标 财 务 杠 杆 系 数 (Degree Of Financial Leverage) (3) 结 论 存 在 财 务 杠 杆 效 应 的 前 提 财 务 杠 杆 与 财 务 风 险 影 响 财 务 杠 杆 的 因 素 定 义 公 式 息 税 前 利 润 计 算 公 式 利 润 总 额 每 股 收 益 变 动 率 息 税 前 利 润 变 动 率 用 于 预 测 用 于 计 算 只 要 企 业 融 资 方 式 中 存 在 固 定 性 资 本 成 本, 就 存 在 财 务 杠 杆 效 应 如 固 定 利 息 固 定 融 资 租 赁 费 固 定 优 先 股 股 利 等 的 存 在, 都 会 产 生 财 务 杠 杆 效 应 财 务 杠 杆 放 大 了 资 产 报 酬 变 化 对 普 通 股 收 益 的 影 响, 财 务 杠 杆 系 数 越 高, 表 明 普 通 股 收 益 的 波 动 程 度 越 大, 财 务 风 险 也 就 越 大 债 务 成 本 比 重 越 高 固 定 的 资 本 成 本 支 付 额 越 高 息 税 前 利 润 水 平 越 低, 财 务 杠 杆 效 应 越 大, 反 之 亦 然 第 7 页

10 三 总 杠 杆 效 应 ) 含 义 : 由 于 固 定 经 营 成 本 和 固 定 资 本 成 本 的 存 在, 导 致 普 通 股 每 股 收 益 变 动 率 大 于 产 销 业 务 量 变 动 率 的 现 象 2) 总 杠 杆 效 应 的 度 量 指 标 总 杠 杆 系 数 Degree Of Total Leverage (3) 结 论 意 义 定 义 公 式 普 通 股 盈 余 变 动 率 产 销 量 变 动 率 关 系 公 式 经 营 杠 杆 系 数 财 务 杠 杆 系 数 边 际 贡 献 计 算 公 式 利 润 总 额 只 要 企 业 同 时 存 在 固 定 性 经 营 成 本 和 固 定 性 资 本 成 本, 就 存 在 总 杠 杆 效 应 ; 2 总 杠 杆 系 数 能 够 说 明 产 销 业 务 量 变 动 对 普 通 股 收 益 的 影 响, 据 以 预 测 未 来 的 每 股 收 益 水 平 ; 3 提 示 了 财 务 管 理 的 风 险 管 理 策 略, 即 要 保 持 一 定 的 风 险 状 况 水 平, 需 要 维 持 一 定 的 总 杠 杆 系 数, 经 营 杠 杆 和 财 务 杠 杆 可 以 有 不 同 的 组 合 影 响 因 素 凡 是 影 响 经 营 杠 杆 和 财 务 杠 杆 的 因 素 都 会 影 响 总 杠 杆 系 数 四 三 个 杠 杆 系 数 的 关 系 : () 定 义 公 式 用 于 预 测 销 量 变 动 率 固 定 经 营 成 本 息 税 前 利 润 变 动 率 固 定 资 本 成 本 ( 利 息 融 资 租 赁 费 ) 每 股 收 益 变 动 率 DOL EBIT Q DFL EBIT Q EPS EPS EBIT EBIT DTL EPS EPS Q Q (2) 简 化 计 算 公 式 用 于 计 算 销 售 收 入 P Q 减 变 动 成 本 V Q 边 际 贡 献 M 减 固 定 成 本 F 2 息 税 前 利 润 EBIT DOL/2 M/(M-F) DTL/3 减 利 息 I DFL2/3 EBIT/(EBIT-I) 3 税 前 利 润 第 8 页