大陸證券市場 與證券法制之發展
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1 中 國 大 陸 證 券 法 制 與 證 券 市 場 之 發 展 政 治 大 學 法 律 系 副 教 授 王 文 杰 1
2 中 國 證 券 法 制 的 發 展 沿 革 上 海 證 券 交 易 所 開 幕 股 票 發 行 與 交 易 管 理 暫 行 條 例 證 券 法 頒 布 證 券 法 修 正 2
3 中 國 證 券 市 場 的 發 展 規 模 截 至 2009 年 12 月 上 公 司 家 數 :1718 家 ( 含 上 海 與 深 圳 ) 其 中 ST 公 司 139, 中 小 企 業 板 327, 創 業 板 36 家 市 價 總 值 : 億 RMB 流 通 市 價 : 億 RMB 總 股 本 : 億 股 流 通 股 : 投 資 者 開 戶 數 : 萬 戶 其 中 機 構 投 資 者 萬 戶, 持 股 比 例 佔 A 股 流 通 市 值 50% 以 證 券 投 資 基 金 為 主, 還 包 括 社 保 基 金 保 險 基 金 企 業 年 金 QFII 3
4 滬 深 兩 市 股 票 投 資 者 帳 戶 數 量 ( 萬 户 )
5 中 國 投 資 者 開 戶 數 前 十 大 地 域 萬 股 民 數 量 前 10 位 913 萬 911 萬 559 萬 529 萬 388 萬 341 萬 300 萬 287 萬 237 萬 231 萬 上 海 廣 東 江 蘇 北 京 山 東 浙 江 遼 寧 四 川 福 建 湖 北
6 中 國 上 市 公 司 總 股 本 數 ( 億 股 )
7 台 灣 股 市 投 資 人 頪 別 100% 80% 60% 40% 國 外 法 人 國 內 法 人 國 內 散 戶 20% 0% 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年
8 股 票 市 價 總 值 ( 億 元 ) Total Market
9 投 資 者 帳 戶 數 ( 萬 戶 ) Securities Accounts (10000) 投 資 者 帳 戶 數 ( 萬 戶 ) Securities Accounts (10000)
10 股 票 市 值 與 GDP 的 比 率 140% 120% 100% 80% 60% 股 票 市 值 與 GDP 的 比 率 40% 20% 0%
11 歷 年 上 市 公 司 淨 利 潤 與 國 內 生 產 總 值 1,000, ,000 10,000 座 標 軸 標 題 1,000 淨 利 潤 ( 億 元 ) GDP( 億 元 )
12 歷 年 上 市 公 司 淨 利 潤 與 國 內 生 產 總 值 14,000 12,000 10, , , , , ,000 8, , ,000 6,000 4,000 50,000 0 GDP( 億 元 ) 2,000 淨 利 潤 ( 億 元 ) 0
13 歷 年 滬 深 交 易 所 上 市 公 司 家 數
14 歷 年 滬 深 兩 市 股 票 總 市 值 與 流 通 市 值 股 票 市 價 總 值 ( 億 元 ) Total Market 股 票 流 通 市 值 ( 億 元 ) Negotiable Market Capitalization 年 1993 年 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 12 月 末
15 證 券 投 資 基 金 家 數 及 基 金 規 模 證 券 投 資 基 金 規 模 ( 億 元 ) 證 券 投 資 基 金 只 數 ( 只 )
16 歷 年 全 球 主 要 市 場 市 值 變 遷 百 萬 美 元 中 國 日 本 美 國 全 球 年
17 上 市 公 司 20 年 融 資 結 構 圖 債 券 及 其 他 10.18% 增 發 33.06% IPO 46.12% 配 股 10.63%
18 上 市 公 司 20 年 融 資 規 模 變 化 情 況 最 高 上 證 綜 指 境 内 外 股 票 募 资 總 額
19 派 現 金 額 ( 億 ) 300% 派 現 金 額 ( 億 ) 派 現 金 額 / 股 權 現 金 融 資 總 額 (%) 250% 200% % % % %
20 上 市 公 司 派 現 金 額 占 前 一 年 度 淨 利 潤 比 例 派 現 金 額 ( 億 )
21 上 市 公 司 歷 年 送 轉 股 情 形 送 股 金 額 ( 億 ) 轉 增 金 額 ( 億 )
22 基 金 分 紅 金 額 ( 億 ) 基 金 分 紅 金 額 ( 億 ) 上 半 年
23 中 國 歷 年 上 市 公 司 數 量 變 化 年 份 1990 年 1991 年 1992 年 1993 年 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 中 國 上 交 所 深 交 所
24 中 國 歷 年 上 市 公 司 數 量 變 化 年 份 中 國 上 交 所 深 交 所
25 中 國 上 市 公 司 分 類 統 計 境 內 上 市 外 資 股 (B 股 ):109 家 境 外 上 市 外 資 股 (H 股 ):146 Only A Shares:1549 Only B Shares:22 Only H Shares:108 25
26 中 國 上 市 公 司 分 類 統 計 ( 續 ) A&B shares:85 A&H Shares:61 26
27 同 時 發 A H 股 2% 同 時 發 A B 股 8% 僅 發 B 股 3% 僅 發 A 股 87% 27
28 按 股 本 規 模 劃 分 的 上 市 公 司 數 量 構 成 Stock Shanghai Shenzhen Total 1 億 元 以 下 億 元 至 2 億 元 以 下 億 元 至 3 億 元 以 下 億 元 至 5 億 元 以 下 億 元 至 10 億 元 以 下 億 元 以 上 合 計
29 台 灣 核 准 對 外 投 資 金 額 ( 單 位 : 千 美 元 ) 大 陸 81,422,109 美 國 8,805,698 新 加 坡 5,017,672 香 港 2,548,770 日 本 1,165,462 29
30 年 台 灣 核 准 投 資 大 陸 業 別 金 屬 製 品 業 10% 塑 膠 製 品 製 業 9% 電 腦 電 子 產 品 及 光 學 製 品 業 30% 電 力 設 備 製 業 16% 電 子 零 組 件 業 35% 30
31 2008 年 台 灣 投 資 中 國 三 次 產 業 比 重 資 料 來 源 : 根 據 : 經 濟 部 投 資 審 議 委 員 會, 表 (3) 核 備 對 中 國 大 陸 投 資 統 計 總 表 表 (17) 核 備 對 中 國 大 陸 投 資 分 業 統 計 表, 中 華 民 國 僑 外 投 資 對 外 投 資 對 大 陸 投 資 統 計 月 報,2009 年 6 月, 服 務 業, 14.80% 農 業, 0.15% 製 造 業, 81.95%
32 截 止 2009 年 對 中 國 投 資 前 十 位 國 家 / 地 區 單 位 : 億 美 元 3500 香 港 英 屬 維 爾 京 群 島 日 本 美 國 台 灣 省 韓 國 新 加 坡 開 曼 群 島 英 國 德 國 0 32 資 料 來 源 : 中 國 商 務 部 外 資 司
33 我 國 對 外 貿 易 順 差 億 美 元 我 國 對 外 貿 易 順 差 順 差 金 額 年 份 資 料 來 源 : 財 政 部 統 計 處 進 出 口 貿 易 統 計 (2) 經 濟 部 統 計 處 外 銷 訂 單 統 計 33
34 我 國 對 中 國 貿 易 順 差 億 美 元 我 國 對 中 國 貿 易 順 差 順 差 金 額 年 份 資 料 來 源 : 經 濟 部 國 際 貿 易 局 兩 岸 貿 易 情 勢 分 析 34
35 如 何 看 待 中 國 平 常 心 人 民 幣 是 有 價 證 券 2008/6 修 正 兩 岸 人 民 關 係 條 例, 第 條 35
36 人 民 幣 是 有 價 證 券 36
37 平 常 心 37
38 如 何 看 待 崛 起 中 的 中 國 China is a threat, China is a customer, and China is an opportunity, You have to internalize China to succeed. You cannot ignore it. 38
39 投 資 中 國 之 認 知 以 法 律 為 前 提 不 能 只 研 究 市 長, 而 不 研 究 市 場 39
40 黑 龍 江 省 穆 棱 市 河 西 鄉 四 興 小 學 教 師 劉 加 義 一 邊 照 顧 哭 鬧 的 兒 子, 一 邊 給 孩 子 們 上 課 40
41 窮 媽 媽 與 富 媽 媽 41
42 黑 心 產 品 與 中 國 42
43 股 市! 股 市! 賺 錢 是 中 國 股 民 們 投 資 股 票 的 第 一 要 素 在 牛 市 中, 只 要 有 投 資 就 有 回 報, 成 為 股 民 們 入 市 的 原 動 力, 所 有 股 票 都 在 漲, 不 分 享 大 餐 成 為 不 可 饒 恕 的 罪 過 人 不 分 高 下, 地 不 分 南 北, 面 對 股 市 只 有 兩 類 人, 炒 股 的 與 不 炒 股 的 人, 在 炒 股 的 人 裏 面 又 分 為 炒 股 成 功 的 人 與 炒 股 不 成 功 的 人 43
44 義 勇 軍 進 行 曲 (1935) 起 來! 不 願 做 奴 隸 的 人 們! 把 我 們 的 血 肉, 築 成 我 們 新 的 長 城! 中 華 民 族 到 了 最 危 險 的 時 刻, 每 個 人 被 迫 著 發 出 最 後 的 吼 聲 起 來! 起 來! 起 來! 我 們 萬 眾 一 心, 冒 著 敵 人 的 炮 火 前 進! 冒 著 敵 人 的 炮 火 前 進! 前 進! 前 進! 進! 44
45 炒 股 軍 進 行 曲 (2007) 起 來! 還 沒 有 開 戶 的 人 們! 把 你 們 的 資 金 全 部 投 入 誘 人 的 股 市! 中 華 民 族 到 了 最 瘋 狂 的 時 刻, 每 個 人 都 激 情 地 發 出 了 買 入 的 吼 聲 快 漲! 快 漲! 快 漲! 我 們 萬 眾 一 心, 懷 著 暴 富 的 夢 想, 錢 進! 懷 著 暴 富 的 夢 想, 錢 進! 錢 進! 錢 進! 進! 45
46 義 勇 軍 進 行 曲 起 來! 不 願 做 奴 隸 的 人 們! 把 我 們 的 血 肉, 築 成 我 們 新 的 長 城! 中 華 民 族 到 了 最 危 險 的 時 刻, 每 個 人 被 迫 著 發 出 最 後 的 吼 聲 起 來! 起 來! 起 來! 我 們 萬 眾 一 心, 冒 著 敵 人 的 炮 火 前 進! 冒 著 敵 人 的 炮 火 前 進! 前 進! 前 進! 進! 炒 股 進 行 曲 起 來! 還 沒 有 開 戶 的 人 們! 把 你 們 的 資 金 全 部 投 入 誘 人 的 股 市! 中 華 民 族 到 了 最 瘋 狂 的 時 刻, 每 個 人 都 激 情 地 發 出 了 買 入 的 吼 聲 快 漲! 快 漲! 快 漲! 我 們 萬 眾 一 心, 懷 著 暴 富 的 夢 想, 錢 進! 懷 著 暴 富 的 夢 想, 錢 進! 錢 進! 錢 進! 進! 46
47 在 中 國 公 開 公 平 公 正 是 稀 有 財! 相 對 其 他 行 業, 股 票 投 資 是 最 自 主 化 的 行 業, 股 市 可 以 自 由 進 出, 不 必 看 任 何 人 的 臉 色 行 事, 自 由 度 比 投 資 實 業 貿 易 買 賣 都 高 在 中 國, 你 投 資 數 百 萬 開 一 家 企 業, 申 領 執 照 要 走 許 多 部 門, 蓋 上 無 數 的 章, 要 應 對 工 商 稅 務 公 安 消 防 甚 至 衛 生 檢 疫 等 政 府 部 門 而 炒 股 都 在 自 己 的 掌 控 之 中, 在 股 市 的 起 伏 中 可 以 享 受 自 由 主 宰 的 尊 嚴 今 日 中 國 社 會 公 平 公 正 被 視 為 稀 有 商 品, 但 中 國 股 市 在 完 善 中 卻 建 立 起 相 對 公 開 公 平 公 正 的 三 公 原 則, 成 為 中 國 股 市 瘋 狂 中 的 又 一 大 動 力 47
48 資 料 來 源 :2009/12/31 中 國 證 券 報
49 資 料 來 源 :2009/12/13 中 國 證 券 報
50 中 國 證 券 市 場 發 展 的 評 語 風 風 雨 雨 50
51 中 國 證 券 市 場 大 事 件 ( 一 ) 60 年 代 排 隊 買 豬 肉,90 年 代 排 隊 買 股 票 90 年 代 初 期, 支 支 暴 漲, 人 人 暴 富 92 年 8 月 10 日, 新 股 認 購 權 證 事 件 影 響 : 成 立 中 國 證 券 監 督 管 理 委 員 會 成 立 國 務 院 證 券 委 員 會 證 券 法 開 始 著 手 立 法 51
52 92 年 8 月 10 日, 新 股 認 購 權 證 事 件
53 中 國 證 券 市 場 大 事 件 ( 二 ) 327 遠 期 國 債 事 件 金 融 市 場 的 高 度 投 機 性 1995 年 2 月 23 日, 上 海 證 交 所 宣 布 當 天 16 時 22 分 13 秒 以 後 327 遠 期 國 債 交 易 無 效 導 因 : 市 場 未 成 熟 下, 過 早 開 放 新 品 種 交 易 53
54 中 國 證 券 市 場 大 事 件 ( 三 ) 人 民 日 報 評 論 員 事 件 1996 年 12 月 16 日, 人 民 日 報 發 表 正 確 認 識 當 前 股 票 市 場 一 文 機 構 大 戶 操 縱 市 場 銀 行 資 金 違 規 進 入 股 市 證 券 機 構 違 規 透 支 新 聞 媒 體 推 波 助 瀾 股 民 誤 導 誤 信 跟 風 嚴 重 54
55
56 中 國 證 券 市 場 大 事 件 ( 續 三 ) 人 民 日 報 評 論 員 的 影 響 力 除 例 行 性 停 排 牌 外, 全 部 跌 停 人 民 日 報 評 論 員 文 章 代 表 中 共 中 央 的 看 法, 有 其 不 可 輕 忽 的 地 位 以 官 方 報 紙 社 論 方 式 抑 制 股 市 投 機 風 波, 只 有 中 國 才 會 發 生 也 才 行 之 有 效 人 民 日 報 評 論 員 的 威 力 56
57 中 國 證 券 史 上 前 20 位 單 日 跌 幅 表 排 名 日 行 情 漲 跌 點 數 漲 幅 % /5/ /12/ /8/ /3/ /10/ /10/ /10/ /3/ /8/ /5/ /12/ /12/ /8/ /12/ /10/ /9/ /2/ /2/ /5/ /5/ 數 據 來 源 : 滬 市 交 易 數 據 57
58 中 國 證 券 市 場 的 漲 跌 幅 度 上 交 所 與 深 交 所 自 1996 年 12 月 16 日 起, 對 股 票 基 金 交 易 實 行 漲 跌 幅 限 制, 比 例 為 10% 其 中 ST 和 *ST 股 票 漲 跌 幅 為 5% 股 票 基 金 交 易 上 市 首 日 不 受 漲 跌 幅 限 制 上 海 和 深 圳 證 券 交 易 所 股 票 上 市 規 則 第 13 章
59 何 謂 ST 和 *ST 上 市 公 司 出 現 財 務 狀 況 異 常 或 者 其 他 異 常 情 況, 導 致 其 股 票 存 在 被 終 止 上 市 的 風 險, 或 者 投 資 者 難 以 判 斷 公 司 前 景, 投 資 權 益 可 能 受 損, 證 券 交 易 所 對 該 公 司 股 票 實 行 特 別 處 理 (Special Treatment), 包 括 警 示 存 在 終 止 上 市 風 險 的 特 別 處 理 和 其 他 特 別 處 理 分 別 在 公 司 股 票 簡 稱 前 冠 以 ST 或 *ST 字 樣, 以 區 別 他 股 票
60 中 國 證 券 市 場 與 證 券 法 制 的 概 括 式 結 論 : 在 計 劃 經 濟 體 制 背 景 之 下 所 引 入 最 富 有 資 本 市 場 色 彩 的 證 券 制 度, 促 使 證 券 市 場 發 展 本 身 帶 有 諸 多 弔 詭 與 不 規 範 猶 如 聖 經 對 西 方 的 影 響 是 不 可 比 擬 的, 不 瞭 解 這 一 點, 將 無 法 掌 握 西 方 歷 史 的 許 多 深 刻 影 響 ; 同 樣 的, 對 於 中 國 證 券 市 場 的 發 展, 若 不 結 合 對 國 有 企 業 背 景 的 一 併 理 解, 將 失 卻 對 中 國 證 券 市 場 深 層 次 的 掌 握 60
61 中 國 證 券 市 場 與 證 券 法 制 的 概 括 式 結 論 ( 續 ): 在 中 國, 股 市 並 非 一 個 自 然 生 產 出 來 產 物, 而 是 中 國 政 府 為 推 進 改 革, 空 降 下 來 的, 其 自 始 至 終 就 是 在 政 府 保 駕 護 航 下 成 長 在 歷 經 20 餘 年 的 發 展, 中 國 證 券 市 場 規 模 雖 進 入 世 界 前 列, 但 發 展 仍 處 於 不 成 熟 的 階 段 61
62 跌 宕 起 伏 : 中 國 股 市 二 十 年 回 顧 中 國 股 市 20 年 的 曲 折 經 歷 表 明, 目 前 中 國 的 資 本 市 場 還 是 一 個 新 興 加 轉 軌 的 市 場, 這 註 定 了 政 策 市 全 民 市 博 弈 市 震 蕩 市 與 過 渡 市 是 其 主 要 特 徵 當 前 中 國 資 本 市 場 大 而 不 强, 上 市 公 司 治 理 投 資 者 自 律 系 統 風 險 控 制 以 及 財 富 的 不 合 理 分 配 等 等 一 系 列 問 題, 在 新 興 加 轉 軌 特 殊 階 段, 都 會 長 期 伴 隨 中 國 股 市 存 在
63 資 本 的 秘 密 Why capitalism triumphs in the west and fails everywhere else? Especially in China.
64 中 國 證 券 法 立 法 宗 旨 為 規 範 證 券 發 行 和 交 易 行 為, 保 護 投 資 者 合 法 權 益, 維 護 社 會 秩 序 和 社 會 公 共 利 益, 促 進 社 會 主 義 市 場 經 濟 發 展, 制 訂 本 法 ( 第 一 條 ) 64
65 中 國 證 券 法 立 法 宗 旨 為 配 合 國 有 企 業 的 改 革? 關 於 重 點 支 持 國 有 大 中 型 企 業 上 市 的 通 知 明 確 限 制 非 國 有 企 業 通 過 市 場 融 資 的 可 能 以 保 護 投 資 人 的 利 益 為 出 發? 王 文 杰, 大 陸 證 券 法 之 評 析 - 立 於 法 律 位 階 角 度 之 探 討, 台 北 大 學 法 學 論 叢, 第 47 期,P ,2000 年 12 月 65
66 證 券 法 規 範 的 主 體 對 象 證 券 法 第 2 條 : 股 票 人 民 幣 普 通 股 境 內 上 市 外 資 股 境 外 上 市 外 資 股 公 司 債 券 國 債 公 司 債 企 業 債 可 轉 換 公 司 債 國 務 院 依 法 認 定 的 其 他 證 券 證 券 投 資 基 金 權 證 商 品 期 貨 證 券 衍 生 品 種 發 行 交 易 66
67 股 份 的 確 認 非 流 通 股 1. 國 有 股 2. 法 人 股 3. 境 內 發 起 人 股 4. 外 資 發 起 人 股 5. 職 工 股 6. 優 先 股 已 上 市 流 通 股 1.A 股 ( 人 民 幣 普 通 股 ) 2.B 股 ( 境 內 上 市 外 資 股 ) 3.H 股 劃 分 依 據 : 1. 上 市 公 司 辦 理 股 票 配 股 申 請 和 信 息 披 露 的 具 體 規 定 ( ) 2. 中 國 證 券 期 貨 證 券 統 計 年 鑑 67
68 流 通 股 A 股 B 股 H 股 非 流 通 股 國 有 股 法 人 股 境 內 發 起 人 股 外 資 發 起 人 股 職 工 股 優 先 股 68
69 具 有 中 國 特 色 的 上 市 公 司 股 份 結 構 量 化 國 有 企 業 上 市 公 司 69
70 國 有 企 業 改 制 為 上 市 公 司 股 份 的 結 構 形 成 非 生 產 職 能 部 門 股 份 制 改 造 法 人 股 國 有 股 職 工 股 優 先 股 發 起 人 股 生 產 部 門 增 資 發 行 為 自 然 股 70
71 1/5 冰 山 4/5 流 通 股 (A B H 股 ) 71
72 2006 年 底 上 市 公 司 股 本 結 構 圖 國 家 股 B 股 2% H 股 14% 國 家 股 30% 發 起 法 人 股 外 資 法 人 股 定 向 募 集 法 人 股 A 股 22% 其 他 27% 內 部 職 工 股 0% 外 資 法 人 股 0% 發 起 法 人 股 4% 定 向 募 集 法 人 股 1% 內 部 職 工 股 其 他 A 股 B 股 H 股 資 料 來 源 : 依 據 2007 年 中 國 證 券 期 貨 統 計 年 鑑 資 料 測 算
73 B 股 1% H 股 24% 發 起 人 股 36% A 股 22% 其 它 未 流 通 股 17% 内 部 職 工 股 0% 定 向 募 集 法 人 股 0% 戰 略 投 資 者 配 售 股 份 0% 基 金 配 售 股 份 73 0%
74 1992 流 通 股 (%) 30.8% 非 流 通 股 (%) 69.2%
75 1995 流 通 股 (%) 35.5% 非 流 通 股 (%) 64.5%
76 2000 流 通 股 (%) 35.7% 非 流 通 股 (%) 64.3%
77 2005 流 通 股 (%) 38.2% 非 流 通 股 (%) 61.8%
78 2008 流 通 股 (%) 51.0% 非 流 通 股 (%) 49.0%
79 2003 其 他 48.0% 第 一 大 股 東 持 股 比 例 43.9% 第 二 大 股 東 持 股 比 例 8.1%
80 2008 其 他 53.1% 第 一 大 股 東 持 股 比 例 39.7% 第 二 大 股 東 持 股 比 例 7.2%
81 中 國 股 市 是 經 濟 反 應 的 櫥 窗? 股 市 是 反 應 經 濟 發 展 的 櫥 窗 在 中 國, 股 市 體 制 缺 陷 的 晴 雨 表, 同 時 也 是 有 關 部 門 解 決 問 題 之 勇 氣 的 晴 雨 表 81
82 2002 年 上 海 證 交 所 82
83 2002 年 深 圳 證 交 所 83
84 2003 年 上 海 證 交 所 84
85 2003 年 深 圳 證 交 所 85
86 非 流 通 股 與 流 通 股 比 例 非 流 通 股 (%) 流 通 股 (%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 69.2% 72.2% 67.0% 64.5% 64.8% 65.4% 65.9% 65.0% 64.3% 65.3% 65.3% 64.7% 64.0% 30% 61.8% 62.2% 54.0% 49.0% 20% 10% 0%
87 第 一 大 股 東 持 股 大 於 50% 的 家 數 家 數 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 上 交 所 上 市 公 司 數 量 第 一 大 股 東 持 股 >50% 之 家 數
88 第 一 大 股 東 持 股 大 於 50% 的 家 數 家 數 % 40.9% 37.1% 36.7% 32.1% 28.6% 25.8% 22.3% 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 上 交 所 上 市 公 司 數 量 第 一 大 股 東 持 股 >50% 之 比 例 39.4% 40.9% 37.1% 36.7% 32.1% 28.6% 25.8% 22.3% 第 一 大 股 東 持 股 >50% 之 家 數
89 2001~2007 香 港 大 盤 走 勢 圖
90 2001~2007 上 海 大 盤 走 勢 圖
91 2001~2007 深 圳 大 盤 走 勢 圖
92 A 股 換 手 率 與 市 盈 率 P/E 市 盈 率 P/E 换 手 率 (%) Turnover Velocity
93 上 市 公 司 收 購 Acquisition of Listed Companies 區 分 為 協 議 收 購 和 要 約 收 購 ( 第 85 條 ) 王 文 杰, 中 國 上 市 公 司 收 購 制 度 : 立 於 經 濟 體 制 結 構 上 的 檢 視, 萬 國 法 律, 第 146 期,P12-24, 2006 年 4 月 93
94 要 約 收 購 Tender Offer 要 約 收 購, 係 指 通 過 集 中 市 場 收 購 一 上 市 公 司 每 收 購 達 5% 時 須 終 止 收 購 行 為 達 5% 時 須 告 知 證 監 會, 收 購 目 標 公 司 和 證 交 所 依 照 香 港 收 購 與 合 併 準 則 基 礎 而 來 倫 敦 城 市 收 購 與 合 併 準 則 94
95
96 收 購 超 過 30% 3 日 內 要 約 收 購 報 告 書 要 約 豁 免 申 請 文 件 證 監 會 符 合 規 定 不 符 合 規 定 補 充 / 修 改 予 以 受 理 不 予 受 理 普 通 豁 免 程 序 簡 易 豁 免 程 序 20 日 內 5 日 內 獲 得 豁 免 未 獲 豁 免 3 日 內 3 日 內 公 告 收 購 報 告 書 公 告 過 戶 公 告 要 約 方 式 30 日 內 減 持 至 30% 或 以 下 過 戶 公 告
97 上 市 公 司 併 購 一 個 從 未 實 現 的 要 約 收 購 制 度 協 議 收 購 97
98 協 議 收 購 係 收 購 集 中 市 場 以 外 的 股 份 係 暴 利 行 為 問 題 重 重 且 需 瞭 解 中 國 特 殊 之 政 商 情 境 收 購 後 12 個 月 方 能 轉 讓 98
99 協 議 收 購 5% 以 上 30% 以 下 超 過 30% 3 日 內 30 日 內 5% 20% 20%~30% 申 請 要 約 豁 免 全 面 要 約 3 日 內 3 日 內 簡 式 權 益 變 動 報 告 書 詳 式 權 益 變 動 報 告 書 證 監 會 交 易 所 派 出 機 構 公 告 國 資 部 門 未 批 准 國 資 部 門 批 准 自 簽 訂 收 購 協 議 起 至 相 關 股 份 完 成 過 戶 的 期 間 又 稱 過 渡 期 內 收 購 人 不 得 通 過 控 股 股 東 提 議 改 選 上 市 公 司 董 事 會 確 有 充 分 理 由 改 選 董 事 會 的 來 自 收 購 人 的 董 事 不 得 超 過 董 事 會 成 員 的 1/3 被 收 購 公 司 不 得 為 收 購 人 及 其 關 聯 方 提 供 擔 保 被 收 購 公 司 不 得 公 開 發 行 股 份 募 集 資 金 不 得 進 行 重 大 購 買 出 售 資 產 及 重 大 投 資 行 為 或 者 與 收 購 人 及 其 關 聯 方 進 行 其 他 關 聯 交 易 但 收 購 人 為 挽 救 陷 入 危 機 或 者 面 臨 嚴 重 財 務 困 難 的 上 市 公 司 的 情 形 除 外 2 日 內 公 告 後 30 日 內 報 送 取 消 收 購 文 件 並 公 告 過 戶 公 告 未 過 戶 期 間 每 隔 30 日 公 告 進 展 未 過 戶 公 告 說 明 理 由
100 上 市 公 司 收 購 的 逐 步 實 現 上 市 公 司 收 購 管 理 辦 法 (2002,2006) 關 於 向 外 商 轉 讓 上 市 公 司 的 國 有 股 和 法 人 股 的 通 知 ( ) 利 用 外 資 改 組 國 有 企 業 暫 行 的 規 定 ( ) 外 國 投 資 者 併 購 境 內 企 業 規 定 ( , 2006) 100
101 The Share Splitting 股 權 分 置, 是 指 中 國 由 於 特 殊 的 歷 史 成 因 和 環 境 發 展, 在 證 券 市 場 上 市 的 公 司, 普 遍 形 成 可 流 通 與 不 可 流 通 的 兩 種 不 同 性 質 的 股 票 特 殊 的 成 因 在 於 : 為 保 持 公 有 制 佔 主 導 地 位, 又 發 展 資 本 市 場 這 兩 類 股 票 的 股 份 性 質 價 格 形 成 機 制 流 通 權 利 不 同, 但 在 公 司 投 票 權 與 分 紅 相 同
102 The Share Splitting Reform 股 權 分 置 是 阻 礙 中 國 證 券 市 場 發 展 的 制 度 障 礙, 亦 為 流 通 股 利 益 不 斷 受 到 侵 害 的 基 礎 股 權 分 置 的 存 在 使 中 國 上 市 公 司 喪 失 成 長 的 動 力, 也 缺 乏 一 個 具 有 共 同 利 益 趨 向 的 制 度 平 台 102
103 The Share Splitting Reform 非 流 通 股 股 東 不 能 享 有 源 自 企 業 營 利 提 高 所 帶 來 之 好 處, 他 們 僅 能 通 過 融 資 併 購 關 聯 交 易 等 方 式 淘 空 公 司, 以 便 回 收 投 資 獲 得 利 益 為 達 目 的, 虛 假 信 息 披 露 財 務 詐 欺 隨 意 改 變 投 資 方 向 等 現 象 層 出 不 窮 流 通 股 股 東 則 以 資 本 利 得 作 為 唯 一 的 獲 利 回 報 導 致 中 國 股 票 市 場 投 機 盛 行 資 本 市 場 效 率 低 下 功 能 扭 曲
104 國 家 股 占 上 市 公 司 非 流 通 股 股 份 之 絕 對 優 勢 國 家 股 占 總 股 本 以 及 非 流 通 股 股 份 之 比 例 變 化 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 68.0% 60.8% 64.7% 60.1% 54.7% 48.2% 49.1% 42.1% 43.3% 31.5% 38.7% 35.4% 55.6% 52.0% 77.0% 70.8% 72.9% 73.8% 85.9% 87.5% 60.5% 73.9% 47.2% 47.4% 46.8% 46.2% 38.9% 34.3% 36.2% 45.0% 30.7% 26.9% 國 家 股 占 總 股 本 的 比 例 變 化 國 家 股 占 非 流 通 股 股 份 的 比 例 變 化
105 法 人 股 占 上 市 公 司 股 本 結 構 之 比 重 法 人 股 占 總 股 本 以 及 非 流 通 股 股 份 之 比 例 變 化 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 38.46% 28.63% 26.63%20.66% 41.97% 38.20% 33.63% 46.92% 27.18% 24.63% 22.53% 43.02% 40.91% 30.69% 28.34% 26.60% 23.81% 37.04% 28.03% 26.73% 25.90% 25.91% 18.29% 17.32% 16.63%16.40% 13.39% 22.91% % 5.03% 法 人 股 占 總 股 本 的 比 例 變 化 法 人 股 占 非 流 通 股 股 份 的 比 例 變 化
106 國 務 院 關 於 推 進 資 本 市 場 改 革 開 放 和 穩 定 發 展 的 意 見 2004 年 2 月 1 日, 國 務 院 發 佈 關 於 推 進 資 本 市 場 改 革 開 放 和 穩 定 發 展 的 意 見 係 為 繼 1992 年 關 於 進 一 步 加 強 證 券 市 場 宏 觀 管 理 的 通 知 後, 又 一 項 綱 領 性 文 件 內 如 涵 蓋 資 本 市 場 政 策 面, 市 場 體 系, 投 資 品 種, 上 市 公 司, 中 介 機 構, 市 場 監 督, 對 外 開 放 等 環 節 第 3 條 為 股 權 分 置 改 革 之 法 源 依 據 106
107 股 權 分 置 改 革 2005/4/29, 中 國 證 監 會 發 布 關 於 上 市 公 司 股 權 分 置 改 革 試 點 有 關 問 題 的 通 知 2005/8/24, 中 國 證 監 會 等 單 位 發 布, 關 於 上 市 公 司 股 權 分 置 改 革 的 指 導 意 見 2005/9/4, 中 國 證 監 會 正 式 發 布, 上 市 公 司 股 權 分 置 改 革 管 理 辦 法 股 權 分 置 改 革 全 面 展 開 107
108 股 權 分 置 改 革 後 的 結 構 108
109 股 權 分 置 改 革 前 後 之 對 照 109
110 股 權 分 置 改 革 前 之 流 通 股 結 構 110
111 股 權 分 置 改 革 後 之 流 通 股 結 構 111
112 證 券 交 易 所 Stock Exchanges 採 會 員 制 (106 條 ) 證 交 所 採 總 經 理 負 責 制, 由 國 務 院 任 命 (107 條 ) 112
113
114 當 萬 念 俱 灰 之 際 懷 著 前 往 絕 望 之 山 的 心 情, 必 能 挖 掘 到 希 望 之 石
115 證 券 交 易 所 發 展 初 期, 證 交 所 係 由 所 在 地 地 方 政 府 管 理 證 券 交 易 所 管 理 暫 行 辦 法 證 券 交 易 所 管 理 辦 法 將 管 理 權 交 由 中 央, 惟 仍 與 地 方 政 府 協 商 總 經 理 人 選 證 交 所 負 責 人 不 再 與 地 方 協 商, 地 方 色 彩 從 此 淡 化 115
116 證 券 交 易 所 的 監 管 權 對 上 市 公 司 的 監 管 證 券 法 第 48 條 第 條 第 115 條 對 交 易 組 織 的 監 管 證 券 法 第 條 對 會 員 的 監 管 證 券 法 第 118 條
117 境 外 證 券 交 易 所 在 中 國 設 立 辦 事 處 境 外 證 券 交 易 所 駐 華 代 表 機 構 管 理 辦 法, 2007/7/1 紐 約 香 港 那 斯 達 克 相 繼 在 中 國 設 立 代 表 處 中 國 豐 富 的 上 市 資 源 和 高 經 濟 增 長 的 經 濟 環 境, 對 境 外 證 券 交 易 所 產 生 吸 引 交 易 所 衡 量 上 市 公 司 的 要 點 : 公 司 管 理 層 和 治 理 公 司 所 處 行 業 和 行 業 中 之 地 位 公 司 的 價 值
118 證 券 公 司 Securities Companies 採 分 類 管 理 方 式 分 為 綜 合 類 和 經 紀 類 兩 種 118
119 證 券 公 司 從 事 之 業 務 經 營 證 券 經 紀 業 務 證 券 投 資 諮 詢 與 證 券 交 易 證 券 投 資 活 動 有 關 的 財 務 顧 問 證 券 承 銷 與 保 荐 證 券 自 營 證 券 資 產 管 理 其 他 證 券 業 務 119
120 證 券 經 紀 業 務 之 禁 止 事 項 禁 止 全 權 委 託 證 券 法 第 143 條 禁 止 承 諾 收 益 或 者 損 害 賠 償 證 券 法 第 144 條 禁 止 場 外 接 受 客 戶 委 託 證 券 法 第 145 條 禁 止 欺 詐 客 戶 證 券 法 第 79 條
121 融 資 融 券 業 務 證 券 公 司 融 資 融 券 業 務 試 點 管 理 辦 法,2007
122 證 券 投 資 諮 詢 業 務 證 券 期 貨 投 資 諮 詢 業 務 管 理 暫 行 辦 法,1997 證 券 期 貨 投 資 諮 詢 業 務 管 理 暫 行 辦 法 實 施 細 則, 1998 關 於 對 證 券 經 營 機 構 及 其 營 業 部 從 事 證 券 諮 詢 及 證 券 信 息 傳 播 業 加 強 管 理 的 通 知,1999 會 員 制 證 券 投 資 諮 詢 業 務 管 理 暫 行 規 定,2005
123 證 券 資 產 管 理 業 務 ~ 委 託 理 財 關 於 規 範 證 券 公 司 受 託 投 資 業 務 的 通 知,2001 證 券 公 司 客 戶 資 產 管 理 業 務 試 行 辦 法,2003
124 中 國 證 券 公 司 發 展 概 況 截 至 2007 年 底, 共 有 106 家 證 券 公 司 具 有 保 薦 業 務 資 格 68 家 客 戶 資 產 管 理 業 務 資 格 53 家 網 上 委 託 業 務 資 格 91 家 證 券 營 業 部 和 服 務 部 3105 家 證 券 投 資 諮 詢 機 構 102 家
125 證 券 公 司 資 本 額 經 營 下 列 業 務 5000 萬 人 民 幣 經 營 證 券 經 紀 業 務 證 券 投 資 諮 詢 與 證 券 交 易 證 券 投 資 活 動 有 關 的 財 務 顧 問 125
126 證 券 公 司 資 本 額 經 營 下 列 業 務 之 一 的 1 億 人 民 幣 證 券 承 銷 與 保 荐 證 券 自 營 證 券 資 產 管 理 其 他 證 券 業 務 126
127 證 券 公 司 資 本 額 經 營 下 列 業 務 二 項 以 上 的 5 億 人 民 幣 證 券 承 銷 與 保 荐 證 券 自 營 證 券 資 產 管 理 其 他 證 券 業 務 127
128 證 券 公 司 管 理 規 範 證 券 公 司 管 理 辦 法 ( ) 證 券 公 司 監 督 管 理 條 例 ( ) 證 券 公 司 風 險 處 置 條 例 ( ) 128
129 證 券 登 記 與 結 算 制 度 證 券 法 第 166 條 證 券 登 記 結 算 管 理 辦 法,2006 年
130 中 國 證 券 公 司 之 困 境 中 國 證 券 公 司 的 業 務 範 圍 較 窄, 抗 風 險 能 力 弱 中 國 證 券 公 司 目 前 開 展 的 業 務 主 要 是 圍 繞 著 最 本 源 的 業 務 來 構 建 的, 業 務 品 種 數 量 上 和 國 外 證 券 公 司 相 比 有 較 大 差 距 中 國 證 券 公 司 的 主 要 收 入 來 自 經 紀 業 務 證 券 承 銷 業 務 資 產 管 理 自 營 業 務 等 傳 統 業 務 其 中 經 紀 收 入 又 占 了 50% 以 上 這 種 營 業 收 入 結 構, 加 重 證 券 公 司 對 交 易 市 場 的 依 賴 性, 一 旦 市 場 行 情 低 迷, 券 商 的 整 體 經 營 狀 況 就 面 臨 較 大 影 響
131 中 國 證 券 公 司 發 展 史 一 部 血 淚 的 兼 併 史 初 期 : 雨 後 春 筍 (90-95) 中 期 : 分 業 經 營 (95-98) 商 業 銀 行 法 與 保 險 法 確 認 金 融 分 業 經 營 商 業 銀 行 法 46 條 & 保 險 法 102 條 證 券 法 第 6 條 晚 期 : 分 類 經 營 (98- ) 順 應 WTO 的 加 入, 造 大 船 的 因 應 131
132 中 國 金 融 改 革 的 劇 本 國 務 院 關 於 金 融 體 制 改 革 的 決 定 ( ) 132
133 外 資 證 券 公 司 進 軍 中 國 證 券 市 場 證 券 市 場 是 金 融 市 場 最 後 開 放 的 禁 地 過 去 僅 允 許 外 國 券 商 設 立 辦 事 處 法 源 依 據 : 外 國 證 券 類 機 構 駐 華 代 表 機 構 管 理 辦 法 ( ) 133
134 證 券 市 場 的 開 放 中 國 加 入 WTO 承 諾 表 外 國 證 券 公 司 可 直 接 從 事 B 股 交 易 自 加 入 時 起, 外 國 證 券 公 司 在 中 國 的 代 表 處 可 以 成 為 所 有 中 國 證 券 交 易 所 的 特 別 會 員 自 加 入 時 起, 允 許 外 國 服 務 提 供 者 設 立 合 資 公 司, 從 事 國 內 證 券 投 資 基 金 管 理 業 務, 外 資 最 多 可 達 33% 中 國 加 入 3 年 內, 允 許 增 加 至 49% 中 國 入 世 後 3 年 內, 將 允 許 外 國 證 券 公 司 設 立 合 資 公 司, 外 資 擁 有 不 超 過 1/3 的 少 數 股 東 權, 合 資 公 司 可 從 事 A,B,H 股 和 公 司 債 券 的 承 銷 交 易 和 基 金 的 發 起 134
135 證 券 市 場 的 開 放 中 國 加 入 WTO 之 前, 證 券 市 場 是 一 個 未 對 外 開 放 的 封 閉 市 場 135
136 證 券 市 場 的 開 放 外 資 參 股 證 券 公 司 設 立 規 則 ,2007/12/28 修 正 外 資 參 股 基 金 管 理 公 司 設 立 規 則 ,2007/12/28 修 正 合 格 境 外 機 構 投 資 者 境 內 證 券 投 資 管 理 暫 行 辦 法 (QFII) (Qualified Foreign Institutional Investors) 136
137 中 國 券 業 對 外 資 開 放 進 程 /6/4, 證 監 會 發 布 外 資 參 股 證 券 公 司 設 立 規 則 外 資 參 股 基 金 管 理 公 司 設 立 規 則, 明 確 外 資 參 股 證 券 公 司 和 基 金 管 理 公 司 的 設 立 條 件 及 程 序 7 月 1 日 正 式 施 行 2002/11/5, 證 監 會 和 人 民 銀 行 發 布 合 格 境 外 機 構 投 資 者 境 內 證 券 投 資 管 理 暫 行 辦 法 137
138 中 國 券 業 對 外 資 開 放 進 程 年 12 月 19 日, 由 湘 財 證 券 和 里 昂 證 券 共 同 發 起 的 中 外 合 資 證 券 公 司 華 歐 國 際 獲 准 設 立 2002 年 12 月 27 日, 招 商 證 券 和 荷 蘭 國 際 集 團 等 共 同 發 起 招 商 基 金 管 理 有 限 公 司 成 立, 註 冊 資 本 1.6 億 元, 宣 告 中 國 加 入 世 貿 組 織 後 有 了 第 一 家 中 外 合 資 基 金 管 理 公 司 高 盛 高 華 模 式 和 經 國 務 院 和 有 關 主 管 部 門 批 准 的 瑞 銀 模 式 開 創 外 資 控 股 中 國 證 券 市 場 的 先 例 這 是 中 國 證 券 公 司 面 臨 的 最 大 挑 戰 138
139 中 國 券 業 對 外 資 開 放 進 程 年 5 月 26 日, 瑞 銀 華 寶 獲 准 為 第 一 家 合 格 的 境 外 機 構 投 資 者 (QFII) 6 月 6 日, 瑞 銀 華 寶 獲 准 國 家 外 匯 管 理 局 3 億 美 元 的 投 資 額 7 月 9 日, 瑞 銀 華 寶 在 滬 深 A 股 市 場 投 下 QFII 第 一 單, 買 入 了 寶 鋼 股 份 上 港 集 箱 外 運 發 展 和 中 興 通 訊 等 4 只 股 票 139
140 中 國 券 業 對 外 資 開 放 進 程 年 8 月 25 日, 證 監 會 人 民 銀 行 和 國 家 外 匯 管 理 局 發 布 合 格 境 外 機 構 投 資 者 境 內 證 券 投 資 管 理 辦 法, 極 大 程 度 地 放 低 了 准 入 門 檻, 鼓 勵 養 老 基 金 保 險 基 金 共 同 基 金 慈 善 基 金 等 長 期 境 外 機 構 投 資 者 加 入 證 監 會 首 次 明 確 合 格 投 資 者 可 以 參 與 新 股 發 行 可 轉 換 債 券 發 行 股 票 增 發 和 配 股 的 申 購 9 月 1 日 正 式 實 施 140
141 中 國 券 業 對 外 資 開 放 進 程 年 9 月 13 日, 內 地 首 只 QDII 外 幣 基 金 通 過 工 商 銀 行 及 華 安 基 金 管 理 公 司 向 投 資 人 定 向 募 集, 根 據 國 家 外 匯 管 理 局 批 准 的 額 度, 華 安 國 際 配 置 基 金 募 集 的 規 模 上 限 為 5 億 美 元 141
142 截 至 2008 年 底 的 對 外 開 放 情 境 批 准 成 立 7 家 合 資 證 券 公 司 19 家 合 資 基 金 公 司, 批 准 52 家 境 外 機 構 的 QFII 資 格 和 合 計 億 美 元 投 資 額 度,5 家 外 資 銀 行 獲 准 開 展 QFII 託 管 業 務 ; 滬 深 證 券 交 易 所 有 7 家 境 外 機 構 特 別 會 員, 有 58 家 境 外 證 券 經 營 機 構 可 直 接 從 事 B 股 交 易 ;117 家 國 內 公 司 到 境 外 市 場 上 市 ; 在 國 際 交 流 與 跨 境 監 管 合 作 方 面, 中 國 證 監 會 已 與 26 個 國 家 的 證 券 期 貨 監 管 機 構 簽 署 了 29 個 監 管 合 作 諒 解 備 忘 錄
143 QFII 的 發 展 情 形 合 格 境 外 機 構 投 資 者 境 內 證 券 投 資 管 理 辦 法 (QFII)2006.8/ 施 行 (Qualified Foreign Institutional Investors) 人 民 幣 在 資 本 項 目 下 未 實 現 完 全 自 由 兌 換 的 情 況 下, 有 限 度 地 引 進 外 資 開 放 證 券 市 場 的 臨 時 措 施 QFII 的 額 度 為 300 億 美 金 到 2007 年 底, 有 52 家 境 外 機 構 獲 得 資 格,12 家 銀 行 獲 准 QFII 的 託 管 業 務 其 中 5 家 為 外 資 銀 行
144 合 格 境 內 機 構 投 資 者 QDII 合 格 境 內 機 構 投 資 者 境 外 證 券 投 資 管 理 試 行 辦 法 Qualified Domestic Institutional Investors 指 在 一 國 境 內 設 立 的 投 資 機 構, 經 該 國 監 管 部 門 批 准, 從 事 境 外 證 券 市 場 的 股 票 債 券 等 有 價 證 券 業 務 的 一 種 資 本 市 場 開 放 模 式 QFII 的 額 度 為 300 億 美 金 到 2009 年 8 月, 有 15 家 基 金 管 理 公 司 7 家 證 券 公 司, 獲 得 資 格 144
145 QDII QDII 是 指 一 國 貨 幣 沒 有 實 現 完 全 可 自 由 兌 換, 資 本 與 金 融 帳 戶 上 存 在 管 制 的 情 況 下, 有 限 度 地 允 許 境 內 投 資 者, 投 資 者 境 外 證 券 市 場 的 一 種 過 渡 性 的 制 度 安 排 合 格 境 內 機 構 投 資 者 (QDII) 制 度, 是 指 允 許 符 合 條 件 的 境 內 機 構 投 資 者, 經 監 管 部 門 批 准 在 一 定 額 度 內, 通 過 專 用 帳 戶 投 資 境 外 證 券 市 場 的 一 種 開 放 模 式 2006 年 4 月, 經 批 准 QDII 制 度 正 式 啟 動 其 目 的 在 於 通 過 有 序 引 導 和 適 當 限 制 對 外 證 券 投 資 流 出, 防 止 外 匯 資 源 集 中 流 出 對 其 經 濟 和 金 融 市 場 的 衝 擊, 防 範 境 外 證 券 投 資 風 險, 保 護 國 內 投 資 之 利 益 145
146 QFII & QDII 新 規 定 合 格 境 外 機 構 投 資 者 境 內 證 券 投 資 外 匯 管 理 規 定 國 家 外 匯 管 理 局 關 於 基 金 管 理 公 司 和 證 券 公 司 境 外 證 券 投 資 外 匯 管 理 有 關 問 題 的 通 知 2009/
147 QFII & QDII 新 規 定 簡 化 投 資 額 度 申 請 程 式 和 申 請 材 料, 便 利 相 關 帳 戶 開 立 資 金 匯 兌 的 管 理 等 鼓 勵 境 外 機 構 投 資 者 進 入 境 內 市 場 開 展 中 長 期 證 券 投 資 將 單 家 合 格 境 外 機 構 投 資 者 投 資 額 度 上 限 由 8 億 美 元 調 整 至 10 億 美 元, 並 將 養 老 基 金 保 險 基 金 開 放 式 中 國 基 金 等 進 行 中 長 期 投 資 的 本 金 鎖 定 期 縮 短 至 3 個 月 147
148 QFII & QDII 新 規 定 為 確 保 獲 得 投 資 額 度 的 機 構 與 額 度 實 際 使 用 人 一 致, 明 確 規 定 合 格 機 構 投 資 者 不 得 以 任 何 形 式 轉 讓 或 轉 賣 投 資 額 度 為 防 範 跨 境 證 券 投 資 風 險, 促 進 資 本 市 場 有 序 規 範 開 放, 進 一 步 加 強 相 關 統 計 監 測 和 事 後 監 督 要 求, 強 化 合 格 機 構 投 資 者 及 其 託 管 人 報 備 職 責 等 148
149 QFII & QDII 發 展 規 模 至 2009 年 8 月 末, 外 匯 管 理 局 已 批 准 76 家 QFII 機 構 投 資 額 度, 共 計 億 美 元,QFII 機 構 累 計 匯 入 資 金 億 美 元 截 至 2009 年 8 月 末, 外 匯 管 理 局 共 批 准 56 家 合 格 境 內 機 構 投 資 者 境 外 證 券 投 資 額 度 億 美 元,QDII 資 金 淨 匯 出 資 金 億 美 元 其 中, 批 准 12 家 基 金 管 理 公 司 和 證 券 公 司, 境 外 證 券 投 資 額 度 億 美 元, 證 券 類 QDII 資 金 淨 匯 出 資 金 億 美 元 149
150 Suggested reading 王 文 杰 著, 嬗 變 中 之 中 國 大 陸 法 制 ( 第 二 版 ), 交 通 大 學 出 版 社,2008 年 6 月 交 通 大 學 出 版 社 網 站 校 內 書 局 三 民 書 局 1 樓
151
公 司 声 明 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 本 摘 要 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 并 对 报 告 书 的 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 承 担 个 别 及 连 带 责 任 公 司 负 责 人 和 主 管 会 计 工 作 的 负 责 人 会
股 票 简 称 : 中 纺 投 资 证 券 代 码 :600061 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 中 纺 投 资 发 展 股 份 有 限 公 司 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 ( 修 订 稿 ) 摘 要 发 行 股 份 购 买 资 产 交 易 对 方 国 家 开 发 投 资 公 司 中 国 证 券 投 资 者 保 护 基
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就 此 次 兩 岸 服 貿 協 議 開 放 的 金 融 服 務 業 內 容 其 次, 放 寬 經 營 穩 健 的 優 質 保 險 業 者 來 臺 來 看, 陸 方 在 保 險 業 銀 行 業 及 證 券 期 貨 業 分 別 對 我 方 做 出 1 6 8 項 之 開 放 承 諾, 而 我 方 亦 分
兩 岸 金 融 服 貿 協 議 的 產 業 開 放 效 益 林 建 甫 / 臺 灣 大 學 經 濟 學 系 教 授 彭 思 遠 / 財 團 法 人 國 家 政 策 研 究 基 金 會 助 理 研 究 員 服 務 業 的 引 頸 期 盼 下, 海 峽 兩 岸 服 務 貿 易 協 議 終 在 於 出 爐, 這 是 兩 岸 經 濟 合 作 架 構 協 議 (ECFA, Economic Cooperation
联 交 所 上 市 的 股 票, 同 时, 香 港 投 资 者 也 可 以 通 过 沪 股 通 买 卖 规 定 范 围 内 上 交 所 上 市 的 股 票 ; 三 是 对 投 资 者 双 向 采 用 人 民 币 交 收, 即 内 地 投 资 者 买 卖 以 港 币 报 价 的 港 股 通 股 票,
第 一 部 分 沪 港 通 概 述 1 什 么 是 沪 港 通? 答 : 沪 港 通 是 沪 港 股 票 市 场 交 易 互 联 互 通 机 制 试 点 的 简 称, 是 指 上 海 证 券 交 易 所 ( 简 称 上 交 所 ) 和 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 ( 简 称 联 交 所 ) 建 立 技 术 连 接, 使 两 地 投 资 者 通 过 当 地 证 券 公 司 或 经 纪
投资者教育丛书
投 资 者 教 育 丛 书 证 券 市 场 基 础 知 识 读 本 上 海 证 券 交 易 所 投 资 者 教 育 中 心 编 2007 年 12 月 - 0 - 目 录 第 一 章 证 券 市 场 基 本 知 识 介 绍... - 3 - 一 证 券 市 场 主 要 结 构...- 3 - 二 证 券 市 场 的 参 与 者...- 4 - 三 证 券 市 场 主 要 产 品...- 6 - 四
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中 華 民 國 證 券 商 業 同 業 公 會 委 託 研 究 海 峽 西 岸 經 濟 區 產 業 與 金 融 發 展 之 研 究 研 究 單 位 : 台 灣 經 濟 計 量 學 會 計 劃 主 持 人 : 管 中 閔 教 授 研 究 助 理 : 黃 裕 烈 副 教 授 楊 睿 中 中 華 民 國 九 十 八 年 六 月 中 華 民 國 證 券 商 業 同 業 公 會 委 託 研 究 計 劃 期 末
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CHINA SECURITIES RESEARCH 6.00 / 2007 8 6 20 5.94 / 1.01% 1,027,225,506 67.39% 83,451.8311 54.75% 3,061.94 2.01% 2,747.255 1.80% 89,261.0261 58.56% 08 63 08 0.18 308.11 518.91 2010 2008 2009 0.18 0.282
发行保荐工作报告
东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 无 锡 洪 汇 新 材 料 科 技 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 (A 股 ) 并 上 市 之 发 行 保 荐 工 作 报 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 二 零 一 六 年 一 月 保 荐 机 构 及 保 荐 代 表 人 声 明 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 及 本 项 目 保 荐 代 表 人 杨 志 张
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30 Years of Chinese Financial Reform: Policy Operation and ...
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K-06证券投资基金投资人权益须知
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RESEARCH REPORT 1 2 3 10 2007 2 1 2 3 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 A 2007 10 20000 6000 10 70 40 1 2 8 12 5 A 2006 2007 10 2 300 5 11 2002 2005 2006 2007 11 A 3.2 28.9 1 8 3 40 40% 1 2006 2800 2 2 2007 10 3.2 A
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中 華 民 國 證 券 商 業 同 業 公 會 委 託 研 究 專 題 探 討 如 何 提 升 我 國 證 券 商 競 爭 能 力 - 借 鏡 亞 太 地 區 經 驗 計 畫 主 持 人 : 郭 迺 鋒 共 同 主 持 人 : 尚 瑞 國 楊 浩 彥 計 畫 顧 問 : 薛 琦 研 究 助 理 : 張 庭 綱 葉 佳 昱 張 義 群 郭 宇 榛 中 華 民 國 104 年 10 月 目 錄 目 錄...
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白 色 花 诗 集 人 民 文 学 出 版 社 1981 年 出 版 共 收 七 月 派 诗 人 阿 垅 鲁 藜 孙 钿 彭 燕 郊 方 然 冀 汸 钟 瑄 郑 思 曾 卓 杜 谷 绿 原 胡 征 芦 甸 徐 放 牛 汉 鲁 煤 化 铁 朱 健 朱 谷 怀 罗 洛 等 二 十 人 的 诗 作 一 百 十 九 首 集 名 出 自 阿 垅 未 入 选 的 一 首 诗 中 要 开 作 一 枝 白 色 花
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××××股份有限公司季度报告
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2006 2006 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 2 2.1 G 000876 _ 1 4 1 4 02886666298 02882870869 02886673344 02886673344 dongshiban@newhope.sina.net dongshiban@newhope.sina.net 2006 2.2 2.2.1 4,443,189,724.88 3,838,154,420.54
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厦门创兴科技股份有限公司
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6 公 募 基 金 : 股 票 产 品 大 起 大 落, 低 风 险 产 品 持 续 扩 张 田 熠 张 弢 摘 要 : 2015 年 中 国 股 市 戏 剧 性 的 牛 熊 转 换, 让 公 募 基 金 的 股 票 产 品 收 益 率 大 幅 波 动, 债 券 保 本 基 金 与 货 币 基 金 等 低 风 险 资 产 在 股 灾 后 获 得 快 速 发 展 单 纯 依 靠 某 一 类 简 单 产
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本 期 导 读 : * 过 去 两 周 A 股 新 增 一 年 期 定 增 预 案 3 项, 预 计 募 集 资 金 总 额 59.73 亿 元 ( 比 上 期 减 少 7.6%); 其 中 2 亿 元 以 下 的 项 目 17 个, 融 资 规 模 为 236.75 亿, 比 上 一 期 增 加 55.7%;2 亿 元 以 上 的 大 额 融 资 项 目 本 期 融 资 总 规 模 413.1 亿,
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深 圳 证 监 局 会 计 监 管 工 作 通 讯 二 〇 一 三 年 第 二 期 ( 总 第 2 期 ) 中 国 证 监 会 深 圳 监 管 局 会 计 监 管 处 主 办 2013 年 3 月 19 日 编 者 按 : 为 加 强 深 圳 证 监 局 与 辖 区 证 券 期 货 相 关 机 构 审 计 与 评 估 行 业 的 沟 通 交 流, 优 化 服 务 机 制, 促 进 审 计 与 评 估
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No.C2002005 2002 3 21 2000 1978 3.27 6.4% 90 6% 1989 1996 2000 1999 2.11% 1997 10.5% 1 5.1% 2 1997 1 11 15 2 3 400 2000 84.8% 63.8% 2000 48.7 12.3 28.6 41.7% 15.4% 31.6% 2000 2253 1991 2025 11.3% 2000
标题
云 南 省 人 民 政 府 文 件 云 政 发 暡 2016 暢 36 号 云 南 省 人 民 政 府 关 于 印 发 云 南 省 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 三 个 五 年 规 划 纲 要 的 通 知 各 州 市 人 民 政 府, 省 直 各 委 办 厅 局 : 云 南 省 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 三 个 五 年 规 划 纲 要 已 经 省 第 十 二 届 人
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Equity Financing for Early-Stage Companies in China Ning Jia School of Economics and Management Tsinghua University CARE Conference Understanding China s Capital Markets June 2014 1 Development of China
公 司 年 度 大 事 记 2015 年 2 月, 公 司 荣 获 2014 年 度 省 长 金 融 奖 2016 年 1 月, 公 司 荣 获 中 国 证 券 投 资 者 保 护 基 金 有 限 责 任 公 司 评 选 的 优 秀 证 券 公 司 荣 誉 2015 年 12 月, 由 公 司 保
华 龙 证 券 NEEQ:835337 华 龙 证 券 股 份 有 限 公 司 CHINA DRAGON SECURITIES CO.,LTD. 年 度 报 告 2015 公 司 年 度 大 事 记 2015 年 2 月, 公 司 荣 获 2014 年 度 省 长 金 融 奖 2016 年 1 月, 公 司 荣 获 中 国 证 券 投 资 者 保 护 基 金 有 限 责 任 公 司 评 选 的 优
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土 地 获 取 与 政 府 关 系 处 理 土 地 获 取 与 政 府 关 系 处 理 授 课 讲 师 : 苏 柏 垣 ( 副 总 裁 ) 课 程 收 益 : 1 解 析 土 地 获 取 过 程 中 应 关 注 的 重 点 问 题, 保 证 土 地 的 前 期 工 作 顺 利 进 行 ; 2 提 示 若 干 土 地 获 取 过 程 中 易 犯 的 错 误, 举 一 反 三 ; 3 如 何 与 政 府
度, 无 风 险 收 益 率 继 续 下 行 经 济 企 稳 财 政 投 资 发 力 资 产 荒 等 利 好 市 场 的 因 素 均 不 会 改 变, 看 好 行 业 景 气 度 高 总 需 求 保 持 增 长 的 行 业, 如 养 老 娱 乐 健 康 环 保 等 2. 基 金 业 绩 回 顾 1
公 募 基 金 周 报 : 打 新 基 金 重 燃 旧 情 混 基 发 行 迎 新 高 1. 一 周 基 金 市 场 215.11.16 215.11.2 1.1 基 金 指 数 回 顾 : 各 类 基 金 均 收 涨 权 益 类 基 金 涨 幅 居 前 上 周 基 金 市 场 整 体 微 涨, 中 证 基 金 指 数 涨 幅 1.%, 高 于 此 前 一 周 受 A 股 市 场 上 周 上 涨 的
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
表 1 2015 至 2016 年 政 府 工 作 目 標 與 2015 年 達 成 情 況 項 目 / 年 2015 年 目 標 2015 年 達 成 情 形 2016 年 目 標 GDP 成 長 率 7% 6.90% 6.5%-7% CPI 年 增 率 3% 1.40% 3% 政 府 赤 字 1
重 要 議 題 評 析 - 從 中 國 兩 會 2016 政 府 工 作 報 告 探 發 展 與 投 資 新 機 會 2016 年 3 月 5 日, 中 國 大 陸 十 二 屆 全 國 人 大 第 四 次 會 議 開 幕, 李 克 強 總 理 提 出 中 國 政 府 工 作 報 告 報 告 中 回 顧 與 總 結 2015 年 的 工 作 和 十 二 五 期 間 的 成 績, 也 對 十 三 五 期
《全民健身计划纲要》实施情况的报告（草稿）
全 民 健 身 计 划 纲 要 实 施 十 五 年 国 家 体 育 总 局 2011 年 11 月 目 录 一 实 施 全 民 健 身 计 划 纲 要 的 措 施 与 进 程... 5 ( 一 ) 实 施 纲 要 主 要 的 组 织 推 动 措 施...5 1. 党 和 国 家 高 度 重 视 纲 要 的 实 施 工 作... 5 2. 各 级 政 府 加 强 对 纲 要 实 施 的 组 织 领 导...
WTO
2003 IPO 1 2 1 2 3 3 1 70% 60% 1 2 60 600 30 2001 487.6 3 WTO 5 1999-2002 1 1999 9 2 2000 6 2 3 2001 4 2002 1 3 2 2-3 3-5 3 2002-2003 1 1 4 2 3 2 1 99 99 2 99 3 3 1 2 2003 -- 5 1 2003 7 19 11 6 H 34.55
2016年海南党建第1期目录.FIT)
姻 姻 1 风 帆 启 航 再 驰 骋 大 海 扬 波 作 和 声 本 刊 编 辑 部 4 苦 干 攻 坚 担 当 决 胜 全 面 小 康 罗 保 铭 同 志 在 省 五 届 人 大 四 次 会 议 闭 幕 会 上 的 讲 话 三 亚 市 中 廖 村 双 月 刊 6 在 全 省 组 织 部 长 会 议 上 的 讲 话 ( 摘 要 ) 李 秀 领 圆 园 16 年 第 1 期 渊 总 第 245 期
___证券投资基金招募说明书1
国 海 富 兰 克 林 基 金 管 理 有 限 公 司 富 兰 克 林 国 海 新 机 遇 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 管 理 人 : 国 海 富 兰 克 林 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 五 年 十 一 月 目 录 第 一 部 分 前 言... 1 第 二 部 分 释 义... 3
外 汇 舆 情 动 态
每 日 外 汇 舆 情 动 态 2014 年 第 70 期 2014 年 4 月 15 日 本 期 目 录 推 进 利 率 市 场 化 中 国 央 行 高 层 现 分 歧?... 2 中 国 金 融 改 革 需 要 讲 究 原 则 与 次 序... 5 利 率 市 场 化 拖 不 得 也 急 不 得... 7 中 国 金 融 市 场 正 滑 向 贪 婪 与 恐 惧 富 人 或 外 逃... 9 美
目 录 一 落 实 省 人 大 预 算 决 议 有 关 情 况 说 明 1-5 二 编 制 2014 年 预 算 的 指 导 思 想 和 总 体 思 路 6-11 三 公 共 财 政 预 算 ( 一 )2013 年 公 共 财 政 预 算 执 行 情 况 表 1. 2013 年 全 省 收 入 执
省 十 二 届 人 大 二 次 会 议 文 件 ( 5 ) 附 件 一 广 东 省 2013 年 预 算 执 行 情 况 和 2014 年 预 算 草 案 附 件 目 录 一 落 实 省 人 大 预 算 决 议 有 关 情 况 说 明 1-5 二 编 制 2014 年 预 算 的 指 导 思 想 和 总 体 思 路 6-11 三 公 共 财 政 预 算 ( 一 )2013 年 公 共 财 政 预 算
经贸院
公 共 管 理 学 ( 第 二 版 ) 陈 振 明 主 编 参 考 书 : 张 成 福 公 共 管 理 学 中 国 人 民 大 学 出 版 社 张 国 庆 公 共 行 政 学 北 京 大 学 出 版 社 复 习 方 法 和 复 习 规 划 对 于 考 研 专 业 课 的 复 习, 育 明 教 育 咨 询 师 建 议 大 家 可 以 采 取 以 下 建 议 : ( 一 ) 记 忆 方 法 1. 快 速
8.完善与发展农产品期货市场，变革农业生产方式，促进新农村建设.doc
完 善 与 发 展 农 产 品 期 货 市 场, 1 变 革 农 业 生 产 方 式, 促 进 新 农 村 建 设 证 监 会 研 究 中 心 黄 明 随 着 改 革 开 放 的 不 断 推 进, 农 村 经 济 的 发 展 与 新 农 村 建 设 对 促 进 整 个 国 民 经 济 长 期 稳 定 发 展 的 意 义 越 来 越 重 要 农 产 品 期 货 市 场 的 发 展 对 促 进 农 村
案例正文：（幼圆、小三、加粗）（全文段前与段后0
案 例 正 文 : 1 佛 山 照 明 公 司 股 利 政 策 分 析 摘 要 : 股 利 政 策 是 公 司 财 务 管 理 的 核 心 内 容 在 我 国 上 市 公 司 中, 坚 持 每 年 并 长 期 现 金 分 红 的 寥 寥 无 几, 而 佛 山 照 明 公 司 自 1993 年 上 市 以 来, 连 续 16 年 进 行 现 金 分 红, 累 计 派 现 高 达 21.1 亿 元, 是
报 告 摘 要 尽 管 近 期 发 布 的 一 些 经 济 数 据 显 示 产 业 经 济 开 始 企 稳, 我 们 基 于 更 大 样 本 与 更 深 入 调 查 的 结 果 似 乎 不 完 全 支 持 这 一 结 论 经 济 确 有 一 些 企 稳 迹 象 : 景 气 指 数 上 升 一 个 点
中 国 产 业 经 济 1 2016 年 一 季 度 报 告 长 江 商 学 院 金 融 与 经 济 发 展 研 究 中 心 2016 年 5 月 1 本 调 查 委 托 北 京 富 奥 华 美 信 息 咨 询 有 限 公 司, 根 据 长 江 商 学 院 金 融 与 经 济 发 展 研 究 中 心 主 任 甘 洁 教 授 提 供 的 样 本 及 问 卷, 对 企 业 进 行 电 话 访 谈 感 谢
7 5 7 27-9 27-29 15 (ASF)
I O N A S S O C I A T 中 華 民 國 九 十 九 年 十 月 出 版 99 S E C U R I T I E S T A I W A N 7 5 7 27-9 27-29 15 (ASF) 99 CONTENTS II 03 09 16 25 33 39 45 ECFA ( ) 49 53 58 59 65 67 68 72 75 (IMF)9.3% 8.24%1-92,023
2012 年 宜 兴 市 城 市 发 展 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 (2016)100272 存 续 期 间 12 兴 城 投 债 :7 年 期 公 司 债 券 13 亿 元 人 民 币,2012 年 10 月 10 日
2012 年 宜 兴 市 城 市 发 展 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 22 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors
前 言
股 票 直 效 技 术 分 析 操 盘 圣 经 傅 吾 豪 / 著 当 代 中 国 出 版 社 目 录 特 立 独 行 的 传 道 者 -- 傅 吾 豪 老 师 小 传... 5 直 效 技 术 分 析 应 用 之 缘 起... 7 直 效 技 术 分 析 应 用 之 展 望... 9 导 言 - 正 确 的 投 资 观... 10 第 一 篇 永 不 套 牢 法... 13 第 1 章 直 效
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中 華 民 國 證 券 商 業 同 業 公 會 委 託 研 究 ECFA 兩 岸 金 融 開 放 對 我 證 券 暨 期 貨 業 之 影 響 主 持 人 : 中 華 經 濟 研 究 院 台 灣 WTO 中 心 王 儷 容 研 究 員 國 立 台 灣 大 學 財 務 金 融 學 系 沈 中 華 教 授 民 國 九 十 九 年 八 月 目 錄 第 一 章 前 言... 1 壹 計 畫 緣 起... 1
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相 愛 不 能 相 守, 是 愛 情 故 事 裡 經 常 演 的 情 節, 在 不 同 的 年 代 卻 有 著 不 同 的 情 懷 鸏 無 論 是 鄭 愁 予 在 賦 別 韽 一 詩 中 髯 架 構 的 : 這 次 我 離 鏞 你, 是, 是 雨, 是 夜 晚 鸏 你 笑 了 笑, 我 擺 一 擺 麶, 一 條 寂 寞 的 路 便 展 向 兩 頭 圪 那 種 對 於 分 麶 了 然 於 心 的 淡
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国 信 证 券 经 纪 事 业 部 主 办 2010 年 6 月 29 日 星 期 二 市 场 状 况 国 内 市 场 指 数 指 数 代 码 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 (%) 000001.SH 上 证 综 合 指 数 2535.28-0.69 399001.SZ 深 证 成 份 指 数 10012.05-0.92 000010.SH 上 证 180 指 数 5894.92-0.60 000300.SH
% , 1. REIT REIT REITs % /
2007.1 1. 22% 1. 2. 2. 3. 11 3. 4. 5. 2007 1. 3. 22 1. 4. 4.18 2. 3., 1. REIT 4. 4 2. REIT 5. 1.8 3. REITs 5. 1. 50% 2. 39.1 6. / 7. 20 3. 4. 2. 28 4. 5. $1.5 1. : : Shanghai 2007.1 Market Research 2006
2016年文告第3号.indd
国 家 外 汇 管 理 局 文 告 Gazette of State Administration of Foreign Exchange 2016 年 4 月 15 日 第 3 号 ( 总 第 122 号 ) 要 目 国 家 外 汇 管 理 局 综 合 司 关 于 印 发 银 行 执 行 外 汇 管 理 规 定 情 况 考 核 内 容 及 评 分 标 准 (2016 年 ) 的 通 知 国 家 外
中国高等教育发展与院校设置和布局结构调整规划研究及工作思路
全 国 高 校 设 置 与 布 局 结 构 调 整 研 究 本 研 究 在 回 顾 总 结 我 国 高 等 教 育 院 校 设 置 和 高 校 布 局 调 整 历 史 经 验 的 基 础 上, 借 鉴 国 际 院 校 设 置 和 区 域 布 局 的 相 关 经 验, 提 出 我 国 十 一 五 期 间 及 2020 年 全 国 高 校 设 置 布 局 结 构 调 整 的 工 作 思 路 和 方 案
4.公共行政体制的创新.doc
4. 1997 1997 2002 1979 1 20 30 50 6 4 2 1 3 164 2 40 723 368 121 1212 2 1997 9 29 1999 3 1997 3 2003 1 16 16 4 1997 8 4 1997 1998 1 5 1091 368 737 200 300 1 3 5 1998 1 2360 1000 42 4 5 7 1999 2 83 463
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第 九 章 行 動 計 畫 研 擬 與 建 議 第 九 章 行 動 計 畫 研 擬 與 建 議...1 第 一 節 農 地 資 源 空 間 規 劃 結 果 與 發 展 構 想...1 一 南 投 縣 既 有 農 地 空 間 三 大 功 能 分 區 規 劃 結 果...1 二 南 投 縣 特 定 農 業 經 營 區 之 發 展 構 想...2 第 二 節 行 動 計 畫 研 擬...9 一 國 土 保
11 3 下 列 何 者 違 反 採 購 法 第 6 條 第 1 項 公 平 合 理 原 則? (1) 廠 商 履 約 期 間 第 6 條 因 機 關 提 前 使 用 目 的, 採 部 分 驗 收, 並 於 部 分 驗 收 後 將 相 關 之 履 約 保 證 金 部 分 發 還 (2) 機 關 無
資 料 產 生 日 期 :102/03/22 政 府 採 購 法 規 概 要 選 擇 題 編 答 試 題 依 據 法 源 號 案 1 2 下 列 何 者 屬 於 政 府 採 購 法 適 用 範 圍? (1) 購 買 遠 期 外 匯 (2) 購 買 第 2 條 冷 凍 食 品 ( 肉 品 ) (3) 公 開 標 售 土 石 (4) 以 上 皆 非 2 2 下 列 何 者 應 依 政 府 採 購 法 辦
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第 四 部 分 : 发 言 人 : 草 地 管 理 和 畜 牧 业 可 持 续 发 展 的 政 策 和 策 略 王 济 民, 中 国 农 业 科 学 院 退 牧 还 草 对 牧 民 生 产 生 活 的 影 响 王 济 民 中 国 农 业 科 学 院 农 业 经 济 研 究 所 研 究 员 前 言 改 革 开 放 以 来, 随 着 草 原 和 牲 畜 承 包 制 的 实 行, 我 国 牧 区 畜 牧
标题
北 京 律 师 发 展 历 程 : 1949 ~ 2009 总 报 告. 1 北 京 律 师 发 展 历 程 : 1949 ~ 2009 周 塞 军 摘 要 : 自 新 中 国 成 立 以 来, 北 京 律 师 已 经 走 过 了 60 多 年 的 征 程 回 顾 这 60 多 年 的 发 展, 一 方 面, 北 京 律 师 的 发 展 过 程 是 我 国 律 师 行 业 60 多 年 兴 衰 沉
学 科 / 门 类 专 业 代 码 专 业 名 称 招 生 学 院 030107 经 济 法 学 民 商 经 济 法 学 院 中 欧 法 学 院 030108 环 境 与 资 源 保 护 法 学 民 商 经 济 法 学 院 030109 国 际 法 学 国 际 法 学 院 030110 军 事 法
中 国 政 法 大 学 2017 年 攻 读 硕 士 学 位 研 究 生 招 生 专 业 目 录 学 术 型 硕 士 生 招 生 专 业 共 计 66 个, 专 业 学 位 硕 士 生 招 生 专 业 共 计 6 个, 部 分 专 业 可 在 多 个 学 院 招 生, 详 见 表 1 表 2 各 专 业 初 试 科 目 人 数 等 详 见 表 3 表 3 中 外 国 语 考 试 科 目 七 选 一
“秦火火”玩“火”自焚
学 习 参 考 (2016 年 第 3 期 总 第 16 期 ) 二 〇 一 六 年 五 月 讲 政 治 有 信 念, 讲 规 矩 有 纪 律 讲 道 德 有 品 行, 讲 奉 献 有 作 为 目 录 组 织 生 活 1. 什 么 是 三 会 一 课? 1 2. 如 何 落 实 好 三 会 一 课 制 度? 3 3. 党 课 教 育 的 基 本 要 求 是 什 么? 9 4. 上 好 党 课 的 方
衝出東方之珠，步向東方巨龍
2002 1 2 8800 4000 1000 3 20000 500 4 1956 300 5000 40-50 20-327 22 1600-1800 50 1986 15 8000 5 100 6 1999 10000 3000 6000 1000 4500 5000 280 4.3 WTO 7 8 6.7 9 3000 2 400 1000 20 20!!!!! 10 11 70% 20%
改变自己，改变世界——20世纪中国外交线索刍议.doc
20 5 20 20 19 20 20 / / 20 20 20 20 5 20 (1840-1911) 1840 1911 3 19 40 50 60 70 1861 1864 1866 1873 70 30 80 90 19 60 80 70 1894 1895 20 19?? (1911-1927) 1911 1956 83 1919 80 20 1921 7 1924 1 1927 1911
00 54 3 36 2 2007 1 2006 2 2008 3 2008 WTO 1 1.7 5 1 2 3 4 5 6 21 21 7 2 1.7 5 3 1 2 3 4 5 6 7 8 2 6 4 1 2 3 4 5 6 7 5 2.3 7 6 1 2 3 4 5 1 3 7 ( ) 1 2 3 1 2 3 1 3 8 1 2 3 4 1.3 4 9 1 2 3 4 5 1 10 2 3 4
年报修改稿 PDF
1 2 3 4 5 48,961,424 A 2002 8 21 16. 85 / 2002 9 10 6 7 8 9 10 3,825,881,091.71 1,287,433,449.83 51,206,084.93 8,867,673.75 133,005,210.14 22,308,334.62 3,825,881,091.71 1,287,433,449.83 51,206,084.93
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1 2 3 4 5 6 7 8 9 3 2002 10 25 3, 2 2002 2 2 2001 2002 3 8 2002 3 9 2002 4 26 2002 2002 5 31 4000 1-2 10 11 2002 6 1 12 ( ) 1900 4000 2002 12 31 100% 13 14 2002 12002 1 31 1 2001 2 2001 3 2001 2002 4 2001
2002年半年度报告.PDF
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10 WTO 11 12 3 13 14 2002 2 1 1 12 31 3 4 5 6 1 2 15 7 8, 9 1 2 8 3 10 1 : 16 17 2 3 4 5, 11 1 2 20% 20% 20% 20% 20% 20% 50% 50% 50% 3 :,,,,, 12 1 2 3 4 5% 45 5% 2.11% 40 5% 2.38%
2000年度中期报告_ _.doc
1 2 3 20045.28 7570.79 27.41 % 403.94 88.96 28.24 % 278.49 31.73 12.85% 13.49 % 5.47 12 62% 6.1 54% 2000 3 27 2000 3 24 4 WTO 1 2 1 2 3 2000 2000 1999 1 1999 10% 55519109 10% 55519109 2 1999 163328985
新潮实业招股意向书_1_.PDF
A 600777 98 2003 6 5 1-1-1 (2003) 0240 : 2003 4 1: 2003 2: 3: 4: 2 2000 2001 2002 2003 2003 1. 2. 3. 4. 5. 6., 7. 8. 9. 2 3 ( ) 2003 2002 4 1. 2003 2002 2003,, 2003 2002 12.74 (1) 2002 2003 2002 (2) 2003
汇 智 投 资 2015 06 宏 观 & 股 指 Macro_Economy & Stock Index A 股 会 是 大 赢 家 南 华 期 货 徐 明 2015 年, 谈 到 资 产 回 报 的 时 候 必 须 问 的 问 题 是 : 以 什 么 货 币 来 衡 量? 原 因 很 简 单,
汇 智 投 资 2015 06 目 录 Contents 宏 观 & 股 指 Macro_Economy& Stock Index 02 A 股 会 是 大 赢 家 05 何 时 可 以 抄 底 贵 金 属? 09 名 家 视 点 农 产 品 Agricultural Market 1 3 产 业 链 研 究 : 低 温 延 缓 出 苗, 种 植 玉 米 热 情 再 增 1 9 产 业 链 研 究
关于代销基金产品的基本原则
汇 添 富 理 财 7 天 基 金 风 险 评 价 报 告 从 基 金 管 理 公 司 基 本 实 力 基 金 经 理 人 专 业 能 力 基 金 产 品 流 动 性 基 金 产 品 投 资 属 性 基 金 历 史 规 模 和 持 仓 比 例 基 金 过 往 业 绩 及 基 金 净 值 波 动 程 度 等 六 个 维 度 进 行 综 合 评 价, 总 分 值 35 分 一 基 金 管 理 公 司 实
China Galaxy AR13 (c cover)
年度報告 2013 年度報告 2013 2 3 4 7 8 34 40 76 85 92 94 113 136 2013 1 2013 2 2013 2013 A IPO 21.35 2012 50.39% 9.69% H 2013 5 2281.47 2014 A 2014 3 26 2013 3 A bp 1 BP 1 1% 2007 1 26 H06881 1.00 2013 12 31 ETF
問 題 編 號 委 員 姓 名 總 目 綱 領 FSTB(FS)034 0349 廖 長 江 148 (1) 財 經 事 務 FSTB(FS)035 1100 盧 偉 國 148 (1) 財 經 事 務 FSTB(FS)036 0982 吳 亮 星 148 (1) 財 經 事 務 FSTB(FS)0
索 引 財 務 委 員 會 審 核 二 零 一 五 至 一 六 年 度 節 會 議 綜 合 檔 案 名 稱 :FSTB(FS)-2-c1.doc 問 題 編 號 委 員 姓 名 總 目 綱 領 FSTB(FS)001 0743 陳 健 波 148 (1) 財 經 事 務 FSTB(FS)002 0744 陳 健 波 148 (1) 財 經 事 務 FSTB(FS)003 0745 陳 健 波 148
Microsoft Word - 出國研究報告_大陸_ 100 2 18_全部_.doc
行 政 院 金 融 監 督 管 理 委 員 會 因 公 出 國 人 員 出 國 報 告 書 ( 出 國 類 別 : 其 他 ) 參 加 台 資 銀 行 大 陸 金 融 業 務 研 究 班 報 告 書 服 務 機 關 : 行 政 院 金 融 監 督 管 理 委 員 會 銀 行 局 姓 名 職 稱 : 邱 稽 核 淑 婉 派 赴 地 點 : 中 國 大 陸 北 京 出 國 期 間 :99 年 11 月
而 是 更 有 吸 引 力 的 我 们 看 过 之 前 几 年 的 情 况, 沪 指 在 2000 点 至 4000 点 区 间, 大 部 分 的 定 增 标 的 是 有 正 收 益 另 一 基 金 经 理 表 示, 定 增 是 优 质 项 目 的 重 要 出 口, 一 方 面, 定 增 昭 示 着
8 2016/03/17 NO.2016048 看 风 险 已 经 很 小 了 日 前 沪 上 某 私 募 人 士 告 诉 记 者, 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2870.43 0.21 深 证 成 指 9469.03-1.10 沪 深 300 3090.03 0.50 上 证 国 债 指 数 156.09 0.03 * 旗 下 各 基 金