公 司 / 行 业 新 闻 INDUSTRY UPDATE Electric vehicle sector Analyst: Mark Po, CFA; Tel: (852) ; Recent news flow from lead

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1 公 司 / 行 业 新 闻 行 业 更 新 电 动 汽 车 行 业 分 析 员 : 布 家 杰, CFA; 电 话 : (852) ; [email protected] 2015 年 7 月 15 日 近 日 一 些 有 关 汽 车 制 造 商 龙 头 如 华 晨 中 国 [1114.HK] 和 长 城 汽 车 [2333.HK] 的 消 息, 确 认 了 中 国 汽 车 制 造 商 的 前 景 正 面 临 不 少 挑 战, 如 库 存 堆 积 和 平 均 售 价 受 压 市 场 预 计, 截 至 2015 年 6 月 底, 经 销 商 的 库 存 水 平 进 一 步 上 升 至 2.12 个 月, 实 现 同 比 及 环 比 增 长 在 2015 年 6 月, 中 国 的 乘 用 车 销 售 同 比 下 降 3.2% 至 143 万 部 全 国 乘 用 车 市 场 信 息 联 席 会 (CPCA) 的 发 言 人 也 表 示, 汽 车 制 造 商 在 2015 年 7 月 和 8 月 的 前 景 仍 具 有 挑 战, 尤 其 该 两 个 月 为 传 统 淡 季 在 经 营 环 境 面 临 挑 战 下, 汽 车 制 造 商 包 括 华 晨 中 国 长 城 汽 车 广 汽 集 团 [2238.HK] 和 东 风 集 团 股 份 [489.HK] 的 股 价 很 可 能 会 继 续 承 压 但 在 政 策 支 持 下, 新 能 源 汽 车 制 造 商 的 表 现 依 然 强 劲 根 据 CPCA,2015 年 6 月 的 新 能 源 汽 车 销 量 同 比 增 长 234.2% 至 12,366 台 CPCA 列 出 了 国 内 乘 用 车 市 场 销 情 最 佳 的 5 款 新 能 源 汽 车 : 比 亚 迪 秦 (16,477 辆 ), 北 汽 E 系 列 (5,803 辆 ), 知 豆 HI(E20)(4,913 辆 ), 众 泰 云 100(4,347 辆 ), 上 汽 集 团 的 荣 威 550(3,321 辆 ); 若 以 汽 车 制 造 商 排 名 : 比 亚 迪 (19,789 辆 ), 众 泰 (9,260 辆 ), 北 汽 新 能 源 (5,892 辆 ), 奇 瑞 (5,337 辆 ), 上 汽 集 团 (3,461 辆 ) CPAC 秘 书 长 指 出, 在 2015 年 6 月 的 新 能 源 汽 车 销 售 中, 其 中 43% 是 来 自 混 合 动 力 电 动 汽 车 (5,301 辆 ),57% 来 自 纯 电 动 乘 用 车 (7,065) 在 6 月 售 出 的 纯 电 动 车 销 量 中,A00 级 占 60%,A0 级 的 增 长 势 头 亦 强 劲, 其 销 量 增 长 738%, 占 6 月 纯 电 动 汽 车 销 量 的 32% 混 合 动 力 电 动 汽 车 分 部 主 要 由 A 级 组 成,A 级 汽 车 市 场 由 比 亚 迪 秦 和 上 汽 集 团 的 荣 威 550 占 主 导 地 位 海 外 品 牌 的 高 端 混 合 动 力 电 动 汽 车 如 宝 马 5 系, 其 近 日 销 售 表 现 亦 不 俗 比 亚 迪 在 2015 年 6 月 正 式 推 出 混 合 动 力 SUV 车 型 唐, 预 计 其 将 在 今 年 下 半 年 和 明 年 有 收 入 贡 献 根 据 中 国 制 造 2025, 新 能 源 汽 车 是 国 家 政 策 的 重 点 发 展 领 域 之 一 我 们 对 新 能 源 汽 车 供 应 链 的 前 景 依 然 乐 观, 因 政 府 出 台 利 好 政 策 和 持 续 投 资 于 新 能 源 汽 车 的 基 础 设 施 尽 管 A 股 市 场 动 荡 引 发 市 场 忧 虑, 但 我 们 仍 然 看 好 中 兴 通 讯 [763.HK] 和 威 胜 集 团 [3393.HK], 这 是 由 于 它 们 的 估 值 合 理 其 他 的 新 能 源 汽 车 企 业 包 括 比 亚 迪 股 份 [1211.HK] 中 国 动 力 控 股 [476.HK] 五 龙 电 动 车 [729.HK], 泰 坦 能 源 技 术 [2188.HK] 和 江 南 集 团 [1366.HK] 图 1: 新 能 源 汽 车 的 月 度 销 量 units 16,000 混 能 电 动 车 乘 用 车 Hybrid Electric - Passenger Vehicle 纯 电 动 车 乘 用 车 Pure Electric - Passenger Vehicle 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 来 源 : CPCA, AASTOCK, 中 国 银 河 国 际 研 究 部 图 2: 混 能 电 动 车 - 乘 用 车 的 月 度 销 量 混 Hybrid 能 电 EV 动 车 brand - 乘 - 用 Passenger 车 Vehicle Class 级 别 Type 类 型 汽 Automaker 车 生 产 商 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 比 BYD 亚 Qin 迪 秦 A CAR 比 BYD 亚 迪 比 BYD 亚 Tang 迪 唐 B SUV 比 BYD 亚 迪 412 宝 BMW 马 55-series 系 C CAR CBA 广 GAGC 汽 传 Trumpchi 祺 B CAR 广 GAGC 汽 集 团 荣 Roewe 威 A CAR 上 SAIC 汽 集 团 混 Monthly 能 电 动 车 - sales 乘 用 volume 车 的 月 度 国 of 内 domestic 销 量 Hybrid EV - passenger vehicle 来 源 : CPCA, AASTOCK, 中 国 银 河 国 际 研 究 部 1

2 公 司 / 行 业 新 闻 INDUSTRY UPDATE Electric vehicle sector Analyst: Mark Po, CFA; Tel: (852) ; [email protected] Recent news flow from leading auto makers including Brilliance China [1114.HK] and Great Wall Motor [2333.HK] confirms the outlook for Chinese auto makers is challenging given inventory piling up at channel level and pressure on average selling prices. Market estimated inventory level at dealer side moved up further to at 2.12 months as of end-june 2015, up YoY and MoM. China's passenger vehicle (PV) sales reported a YoY decline of 3.2% in Jun 2015 to 1.43m units. Spokesman of China Passenger Car Association (CPCA) also highlighted the market outlook would remain challenging for auto makers in Jul and Aug 2015, the traditional low season. Share prices of the auto makers including Brilliance China, Great Wall, GAC [2238.HK] and Dongfeng [489.HK] are likely to remain under pressure given the challenging environment. Performance of new energy vehicle makers, however, remains strong, thanks to policy support. According to CPCA, sales volume of new energy vehicle reported a YoY growth of 234.2% in Jun 2015 to 12,366 units. CPCA listed top 5 best NEV sellers in 1H15 in domestic passenger vehicle segment by type: BYD Qin (16,477 cars), BAIC E series (5,803 cars), E20 of ZOTYE AUTO (4,913 cars), Zotye Cloud 100 (4,347 cars), Roewe 550 of SAIC (3,321 cars); by automakers: BYD (19,789 cars), Zotye (9,260 cars), BAIC BJEV (5,892 cars), Qirui (5,337 cars), SAIC (3,461 cars). According to CPAC secretary-general, among the new energy vehicles sold in Jun 2015, 43% of which was from hybrid electric vehicle (5,301), 57% of which was from pure electric passenger vehicles (7,065). A00 class made up 60% of sold pure EV in June, while A0 class also recorded strong growth momentum with 738% volume growth and made up 32% of the pure EV in June. Hybrid electric vehicles segment mainly consisted of A class, dominated by BYD Qin and Roewe 550 of SAIC. High end hybrid EV represented by overseas brands such as BMW 5 series model also recorded satisfactory sales performance recently. BYD officially launched Tang, hybrid SUV in Jun 2015 which is expected to make contribution later this year and next year. New energy vehicle is one of the key areas for development under the Made in China 2025 policy. We believe the outlook for new energy vehicle supply chain remains positive due to government policy and continuous investment in infrastructure for new energy vehicle. Despite the concerns triggered by volatile A-share market performance, we still like ZTE [763.HK] and Wasion Group [3393.HK] for their reasonable valuation. Other new energy vehicle plays include BYD [1211.HK], China Dynamics [476.HK], FDG [729.HK], China Titan [2188.HK] and Jiangnan [1366.HK] Figure 1: Monthly sales volume of new energy vehicles units 16,000 Hybrid Electric - Passenger Vehicle Pure Electric - Passenger Vehicle 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Figure 2: Monthly sales volume of Hybrid EV - passenger vehicle Hybrid EV brand - Passenger Vehicle Class Type Automaker Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 BYD Qin A CAR BYD BYD Tang B SUV BYD 412 BMW 5-series C CAR CBA GAGC Trumpchi B CAR GAGC Roewe 550 A CAR SAIC Monthly sales volume of domestic Hybrid EV - passenger vehicle

3 COMPANY / INDUSTRY NEWS INDUSTRY UPDATE Electric Vehicle Sector Figure 3: Monthly sales volume of pure EV - passenger vehicle Pure EV Brand - Passenger Vehicle Class Type Automaker Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 QQ Electric A00 CAR Chery Kandi Panda A00 CAR Geely Zoyte E20 A00 CAR Zoyte BAIC E-series A0 CAR BAIC BYD E6 A CAR BYD JAC Heyue IEV A0 CAR JAC Zoyte Cloud 100 A00 CAR Zoyte Venucia A0 CAR Nissan eq EV A00 CAR Chery Roewe E50 A00 CAR SAIC Denza A CAR BYD & M-Benz Senova B CAR BAIC Zoyte TT EV A00 CAR Zoyte Monthly sales volume of domestic pure EV - passenger vehicle Figure 4: 6M15 sales volume by class (Pure EV Class - Passenger Vehicle) 0.3% Figure 5: 6M15 sales volume by class (Hybrid EV Class - Passenger Vehicle) 1.8% 1.5% 11.8% A00 A0 A 29.7% 58.1% A B 96.7% B C 3

4 COMPANY / INDUSTRY NEWS INDUSTRY UPDATE Electric Vehicle Sector Figure 6: Monthly sales volume by type of domestic pure EV - passenger vehicle Units 45,000 40,000 CAR MPV SUV 41,015 35,000 30,000 29,743 25,000 20,000 15,000 13,354 10,000 5, , M15 Figure 6: Monthly sales volume by type of domestic pure EV - passenger vehicle 4

5 COMPANY / INDUSTRY NEWS INDUSTRY UPDATE Electric Vehicle Sector Figure 7: Peer comparison Sector Ticker Company PE EV/EBITDA P/B ROE ROA Div yield Share Price Performance Price Market Cap 2014F 2015F 2016F 2014F 2015F 2016F F F F F 1M 3M 6M 12M Lcy US$m x x x x x x x x % % % % % % % % % % Automaker PV 1211 HK Byd Co Ltd-H , HK Geely Automobile Holdings Lt , HK Guangzhou Automobile Group-H , CH Saic Motor Corp Ltd-A , n.a Bus CH Zhengzhou Yutong Bus Co -A , n.a CH Zhongtong Bus & Holding Co-A n.a CH Anhui Ankai Automobile-A n.a. n.a. n.a. n.a. 4.3 n.a n.a. n.a. n.a CH Beiqi Foton Motor Co Ltd-A ,842 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1.3 n.a. 4.9 n.a. 1.0 n.a. n.a. n.a HK China Dynamics Holdings Ltd n.a n.a n.a. 0.0 n.a HK Fdg Electric Vehicles Ltd ,335 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.9 n.a n.a n.a. 0.0 n.a Average CH Ningbo Shanshan Co Ltd-A , n.a n.a CH Beijing Easpring Material-A n.a. n.a. n.a n.a CH Citic Guoan Information-A ,954 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5.5 n.a. 2.3 n.a. 1.8 n.a. n.a. n.a Cathode materials CH China Baoan Group-A ,745 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.6 n.a. 9.4 n.a. 1.9 n.a. n.a. n.a CH Kingray New Materials Sci -A n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5.4 n.a. 1.3 n.a n.a. 0.0 n.a CH Hengdian Group Dmegc -A ,734 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3.3 n.a. 9.9 n.a. 8.5 n.a. n.a. n.a CH Jiangxi Special Electric -A ,287 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.1 n.a. 6.6 n.a. 2.3 n.a. n.a. n.a CH Jiangsu Guotai Int Group -A , n.a n.a Anode material CH China Baoan Group-A ,745 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.6 n.a. 9.4 n.a. 1.9 n.a. n.a. n.a CH Ningbo Shanshan Co Ltd-A , n.a n.a CH Fspg Hi-Tech Co Ltd -A ,216 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3.8 n.a. 3.9 n.a. 1.6 n.a. n.a. n.a Li-ion battery separator CH Zhejiang Nanyang Technolog-A ,559 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.5 n.a. 2.3 n.a. 2.5 n.a. n.a. n.a CH Shenzhen Hifuture Electric-A ,709 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9.2 n.a. 3.2 n.a. 1.3 n.a. n.a. n.a CH Cangzhou Mingzhu Plastic -A , n.a CH Jiangsu Guotai Int Group -A , n.a n.a CH Shenzhen Capchem Technolog-A , n.a n.a n.a Electrolytic solution CH Do-Fluoride Chemicals Co-A n.a CH Jiangsu Jiujiujiu Technolo-A n.a. n.a. n.a. n.a. 5.3 n.a. 3.2 n.a. 2.1 n.a. n.a. n.a CH Ningbo Shanshan Co Ltd-A , n.a n.a CH Sichuan Chengfei Integrat -A ,370 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9.0 n.a. 2.9 n.a. 1.8 n.a. n.a. n.a Power core CH Zhejiang Narada Power Sour-A , n.a CH Shenzhen Desay Battery Tec-A , n.a n.a CH Sunwoda Electronic Co Ltd-A , n.a BMS CH Shenzhen Topband Co Ltd -A n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a CH Ningbo Joyson Electronic -A , n.a CH Jiangxi Ganfeng Lithium Co-A n.a Lithium materials CH Tibet Mineral Development-A , n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.2 n.a. 0.8 n.a n.a. n.a. n.a CH Qinghai Salt Lake Industry-A , n.a CH Sichuan Tianqi Lithium Ind-A , n.a. n.a Battery 1043 HK Coslight Technology Intl Gp n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 0.5 n.a n.a. 0.5 n.a. 0.0 n.a HK Tianneng Power Intl Ltd HK Chaowei Power Holdings Ltd Super Capacitor 894 HK Man Yue Technology Holdings n.a. n.a. n.a n.a Average Permanent magnetic material CH Beijing Zhongke Sanhuan Hi-A , n.a n.a CH Jilin Sino-Microelectronic-A n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2.7 n.a. 2.4 n.a. 0.9 n.a. n.a. n.a CH Zhongshan Broad Ocean Moto-A , n.a HK Zhuzhou Csr Times Electric-H , CH Shenzhen Inovance Technolo-A , n.a Motor driver CH Zhejiang Founder Motor Co -A n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5.2 n.a. 1.2 n.a. 1.3 n.a. n.a. n.a CH Beijing Zhongke Sanhuan Hi-A , n.a n.a CH Jiugui Liquor Co Ltd-A , n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.0 n.a n.a n.a. n.a. n.a CH Jiangxi Special Electric -A ,287 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.1 n.a. 6.6 n.a. 2.3 n.a. n.a. n.a CH Ningbo Yunsheng (Group) Co-A n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a CH Wolong Electric Group Co L-A , n.a. n.a. n.a n.a CH Xinzhi Motor Co Ltd-A , n.a. n.a. n.a n.a Average Charging equpment CH Shenzhen Auto Electric Pow-A n.a. n.a. n.a n.a CH Nari Technology Developmen-A , n.a CH Sieyuan Electric Co Ltd-A , n.a CH Shanghai Potevio Co Ltd - A n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4.9 n.a. 1.2 n.a n.a. n.a. n.a CH Shenzhen Kstar Science And-A n.a. 0.7 n.a CH Suzhou Industrial Park Hes-A n.a. n.a. n.a. n.a. 3.7 n.a n.a. 6.4 n.a. 0.7 n.a HK China Titans Energy Technolo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1.6 n.a n.a n.a. 0.0 n.a HK Wasion Group Holdings Ltd , HK Zte Corp-H , HK Jiangnan Group Ltd , Average HSI Index HSCEI Index SHCOMP Index Sources: Bloomberg, CGIHK 5

6 免 责 声 明 此 研 究 报 告 并 非 针 对 或 意 图 被 居 于 或 位 于 某 些 司 法 管 辖 范 围 之 任 何 人 士 或 市 民 或 实 体 作 派 发 或 使 用, 而 在 该 等 司 法 管 辖 范 围 内 分 发 发 布 提 供 或 使 用 将 会 违 反 当 地 适 用 的 法 律 或 条 例 或 会 导 致 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 银 河 国 际 证 券 ) 及 / 或 其 集 团 成 员 需 在 该 司 法 管 辖 范 围 内 作 出 注 册 或 领 照 之 要 求 银 河 国 际 证 券 ( 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 附 属 公 司 之 一 ) 发 行 此 报 告 ( 包 括 任 何 附 载 资 料 ) 予 机 构 客 户, 并 相 信 其 资 料 来 源 都 是 可 靠 的, 但 不 会 对 其 准 确 性 正 确 性 或 完 整 性 作 出 ( 明 示 或 默 示 ) 陈 述 或 保 证 此 报 告 不 应 被 视 为 是 一 种 报 价 邀 请 或 邀 约 购 入 或 出 售 任 何 文 中 引 述 之 证 券 过 往 的 表 现 不 应 被 视 为 对 未 来 的 表 现 的 一 种 指 示 或 保 证, 及 没 有 陈 述 或 保 证, 明 示 或 默 示, 是 为 针 对 未 来 的 表 现 而 作 出 的 收 取 此 报 告 之 人 士 应 明 白 及 了 解 其 投 资 目 的 及 相 关 风 险, 投 资 前 应 咨 询 其 独 立 的 财 务 顾 问 报 告 中 任 何 部 份 之 资 料 意 见 预 测 只 反 映 负 责 预 备 本 报 告 的 分 析 员 的 个 人 意 见 及 观 点, 该 观 点 及 意 见 未 必 与 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 及 其 附 属 公 司 ( 中 国 银 河 国 际 ) 董 事 行 政 人 员 代 理 及 雇 员 ( 相 关 人 士 ) 之 投 资 决 定 相 符 报 告 中 全 部 的 意 见 和 预 测 均 为 分 析 员 在 报 告 发 表 时 的 判 断, 日 后 如 有 改 变, 恕 不 另 行 通 告 中 国 银 河 国 际 及 / 或 相 关 伙 伴 特 此 声 明 不 会 就 因 为 本 报 告 及 其 附 件 之 不 准 确 不 正 确 及 不 完 整 或 遗 漏 负 上 直 接 或 间 接 上 所 产 生 的 任 何 责 任 因 此, 读 者 在 阅 读 本 报 告 时, 应 连 同 此 声 明 一 并 考 虑, 并 必 须 小 心 留 意 此 声 明 内 容 利 益 披 露 中 国 银 河 证 券 (6881.hk) 乃 中 国 银 河 国 际 及 其 附 属 公 司 之 直 接 或 间 接 控 股 公 司 中 国 银 河 国 际 可 能 持 有 目 标 公 司 的 财 务 权 益, 而 本 报 告 所 评 论 的 是 涉 及 该 目 标 公 司 的 证 劵, 且 该 等 权 益 的 合 计 总 额 相 等 于 或 高 于 该 目 标 公 司 的 市 场 资 本 值 的 1%; 一 位 或 多 位 中 国 银 河 国 际 的 董 事 行 政 人 员 及 / 或 雇 员 可 能 是 目 标 公 司 的 董 事 或 高 级 人 员 中 国 银 河 国 际 及 其 相 关 伙 伴 可 能, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 不 时 参 与 或 投 资 在 本 报 告 里 提 及 的 证 券 的 金 融 交 易, 为 该 等 公 司 履 行 服 务 或 兜 揽 生 意 及 / 或 对 该 等 证 券 或 期 权 或 其 他 相 关 的 投 资 持 有 重 大 的 利 益 或 影 响 交 易 中 国 银 河 国 际 可 能 曾 任 本 报 告 提 及 的 任 何 或 全 部 的 机 构 所 公 开 发 售 证 券 的 经 理 人 或 联 席 经 理 人, 或 现 正 涉 及 其 发 行 的 主 要 庄 家 活 动, 或 在 过 去 12 个 月 内, 曾 向 本 报 告 提 及 的 证 券 发 行 人 提 供 有 关 的 投 资 或 一 种 相 关 的 投 资 或 投 资 银 行 服 务 的 重 要 意 见 或 投 资 服 务 再 者, 中 国 银 河 国 际 可 能 在 过 去 12 个 月 内 就 投 资 银 行 服 务 收 取 补 偿 或 受 委 托 和 可 能 现 正 寻 求 目 标 公 司 投 资 银 行 委 托 分 析 员 保 证 主 要 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 员 确 认 (a) 本 报 告 所 表 达 的 意 见 都 准 确 地 反 映 他 或 他 们 对 任 何 和 全 部 目 标 证 券 或 发 行 人 的 个 人 观 点 ; 及 (b) 他 或 他 们 过 往, 现 在 或 将 来, 直 接 或 间 接, 所 收 取 之 报 酬 没 有 任 何 部 份 是 与 他 或 他 们 在 本 报 告 所 表 达 之 特 别 推 荐 或 观 点 有 关 连 的 此 外, 分 析 员 确 认 分 析 员 本 人 及 其 有 联 系 者 ( 根 据 香 港 证 监 会 持 牌 人 操 守 准 则 定 义 ) 均 没 有 (1) 在 研 究 报 告 发 出 前 30 日 内 曾 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(2) 在 研 究 报 告 发 出 后 3 个 营 业 日 内 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(3) 担 任 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 行 政 人 员 ;(4) 持 有 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 财 务 权 益 评 级 指 标 买 入 : 股 价 于 12 个 月 内 将 上 升 >20% 沽 出 持 有 : : 股 价 于 个 月 内 将 下 跌 没 有 催 化 因 素, 由 买 入 降 级 直 至 出 现 明 确 买 入 讯 息 或 再 度 降 级 为 立 刻 卖 出 版 权 所 有 中 文 本 与 英 文 本 如 有 歧 义, 概 以 英 文 本 为 准 本 题 材 的 任 何 部 份 不 可 在 未 经 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 的 书 面 批 准 下 以 任 何 形 式 被 复 制 或 发 布 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 中 央 编 号 : AXM459) 香 港 上 环 皇 后 大 道 中 183 号 新 纪 元 广 场 中 远 大 厦 35 楼 室 电 话 :