一 单选题 1-5 CBCBC 6-10 ABCCD ABBCD 二 多选题 第一章总论 1.ABCD 2.BCDE 3.ABCE 4.ABCDE 5.ABCE 6.ABCE 7.ABCD 8.BCDE 9.AC 三 判断题

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1 一 单选题 -5 CBCBC 6-0 ABCCD -5 ABBCD 二 多选题 第一章总论.ABCD.BCDE.ABCE 4.ABCDE 5.ABCE 6.ABCE 7.ABCD 8.BCDE 9.AC 三 判断题 一 单选题 第二章财务管理的价值观念 -5 BDCDA 6-0 CCACC -5 CDADC 6-0 CDDBC -5 BBACB 二 多选题.ABCD.ABCD.ABD 4.AD 5.ACD 6.BCDE 7.ABC 8.AD 9.CD 0.ABCE.AC.ABC.ABCDE 4.CD 5.ABCDE 6.CDE 三 判断题 五 计算综合题. () 分析题意, 设家长从初一开始每年年末应向保险公司存入 X 元, 则可知 : 需使得存入保费与助学金的价值相等, 即 中学六年存入保费第六年末的终值 = 大学四年获得助学金第七年初的现值 或 X FVIFA i,6 = 000 ( PVIFA +) i, 4 X FVIFA 0%,6 = 000 ( 0%, PVIFA +) 7.76 X = 000 (.487+) X = 元 中学六年存入保费第一年初的现值 = 大学四年获得助学金第一年初的现值 X PVIFA i,6 = 000 PVIFA i, 4 PVIF i, X = X = 元 () 若小孩未考上大学, 则在第六年末, 保险公司应归还保户六年保费的终值 FV = 6 X FVIFA i, 6. = = 元 该活动的现值 = =49.78 元 ( 4%) ( 4%) ( 4%) 5% ( 4%) ( 5%) 6% 该活动的终值 = 00 (+4%) (+5%) (+6%)-00 (+5%) (+6%) +00 (+5%) (+6%) + 00= 54.5 元. 时间 存入保费 X X X X X X 助学金 V = 0 00 PVIF 4%, PVIF 4%, PVIF 4%, PVIF 4%, PVIF 4%, PVIFA PVIF 4%,5 4%,5 = = 元 4. 该问题中的计息期为两年, 而条件只有年利率, 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

2 须换算出两年计息期的有效利率 r = ( 0%) - = % t = n/ = 0/ =0 PVA = ( %) 000 % PVA = 元 0 因此, 该现金流的现值为 元 5. 由题意可知 PVIFA = i,4 查表可知 6%<i<7%, 令 i=(6+x)% PVA = 000 =.4 A 000 利率 i PVIFA i, 4 6% x% i % %.87 x = x= i= (6+x)% =6.8% 故这张票据提供的银行年利率为 6.8% 6. 由题意可知 PVIFA 5 %,n = 查表可知 8<n<9, 令 n=8+x 年数 n PVA = 400 = A 000 PVIFA i,4 8 x n x 0.8 = x= n = 8+x = = 8.98 年 所以还清这项借款需要 8.98 年, 即 9 年 7. () 据题意可知 APR =8% m = 4 EAR = APR m ( ) = 8% ( ) 4 = 8.4% m 4 所以, 甲银行的有效年利率为 8.4% () 乙银行的简单年利率为 APR m= 8.04% = ( APR ) APR = 7.94% 所以, 乙银行的简单年利率为 7.94% 8. ()FVA = ()FVA = (.5%) 500.5% ( 7.5%) % 0 0 = 元 = 元 () 因为 FVA < FVA, 所以此人将选择第二个计划 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

3 (4)FVA = ( 7%) 000 7% 0 = 元 因为 FVA < FVA, 所以此人将选择第一个计划 9. 根据题意可知 i=7.06%,n=,r = i/m,t =mn ( r) t ( 7.5%) 7.06 m ( ).075 m 而 m 可以为 60,7, 和 4 经测算, 只有当 m= 4 时, 等式成立 因此, 该七个月的存单的利息实按一个季度计算的 又 7 个月 = 7 季 则 FV= 7 t 7.06% ( r) = 000 所以, 银行将给 元 000 ( 4 ) = 元 0. 要比较两个方案, 就必修将两方案付款的现值进行比较 第一种方案是一个 0 年期的即付年金, 其现值为 P = A ( PVIFA +) i, n = ( PVIFA +) 0%,0 = (5.759+) = 5800 元 第二种方案是一个延期三年的 0 年期延期年金, 其现值为 P = A PVIFA i, n PVIF i, m = PVIFA 0%, 0 PVIF 0%, = = 元 因为 P >P, 所以应选择第二个方案 FV 由题意可知 FVIF = i, 6 = = PV 500 查表可知 %<i<%, 令 i=(+x)% 利率 i FVIF i, 6 % x% i % 0.08 %.08 x 0.06 = x=0.4 i= (+x)% =.4% 或采用复利现值系数进行计算 i=.6% 故当年利率为.4% 这两种选择是无差别的. FVA A FVIFA i =, n 0 FVIFA 5%, = 元 65 存款获得的资金将比储存硬币多获收益 = = 元 FV 由题意可知 FVIF = i, = =.6 PV 0000 查表可知 6%<i<7%, 令 i=(+x)% 利率 i FVIF i, 6 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

4 6% x% i % %.60 x 0.09 = x= i= (6+x)% =6.95% 所以, 该合约暗含的年利率为 6.95% 4. 根据题意可知 : PVA A PVIFA i, n 5000 PVIFA 6%, 所以, 此人每年能支取 元 = 元 5. () PVA A PVIFA i =, n 0000 PVIFA 5%, = =0800 元 5 () PV A A PVIFA i =, n 0000 PVIFA 0%, = =76060 元 5 PVA () A PVIFA i PVA A PVIFA i, n, n 0000 PVIFA 0000 PVIFA 0%,5 5%, = 元 = 元 6. 分期付款的现值 =50000 PVIFA = =60( 元 ) 5%, 0 因为分期付款的现值大于 50 万元, 所以最好现在一次性支付 7. P= PVIF %, PVIF =9607( 万元 ) 0%, 5 8. () 退休后 5 年养老金在 00 年末的价值为 :5000 FVIFA = =95 元 %, 5 从 00 年到 00 年期间, 每年应存入的金额为 : 每年应存入金额 = () 退休后 5 年养老金在 00 年末的价值为 : 00 年末价值 =5000 PVIFA 0%, = =4585 元 FVIFA %,0 =544.7 元 由 () 知, 前 0 年的利率未变, 所以前 0 年的存款是按照 () 计算的结果存入的, 因此前 0 年已储蓄的定额存款在 00 年年末的价值为 :544.7 FVIF A %, 0 FVIF0%, 0 从 0 年到 00 年应定额存入的金额为 :A= 应增加的存款额 = = 元 9. () 根据题意可知 004 年 月 日的每股股利 =.5 ( 0%) 005 年 月 日的每股股利 = 006 年 月 日的每股股利 = 007 年 月 日的每股股利 =.5 ( 0%).5 ( 0%).5 ( 0%) = 元 =9. 元 =.95 元 =.55 元.54 元 =.955 元.0 元 = 元 4.8 元 年 月 日的每股股利 =.5 ( 0%) ( 8%) = 元 4.6 元 该公司股票 004 年年初的股票价值 PVIF +.54 PVIF + %,.0 PVIF + %, 4.8 PVIF + %, 4 PVIF % 8% = %, %,4 阿樊教育专业课内部辅导资料 4 咨询热线 :

5 4.6 = = 8.45 元 ( 或 8.40 元 ) % 8% () 该公司股票的股利不再增长, 即为永续股利 D V K 4.8 % () 该股票的价值 = %, 5.75元 ( 或 元 ).95 PVIF +.54 PVIF + %,.0 PVIF + %, 4.8 PVIF + %, 4 ( ) PVIF%, 5 = 67.0 元 ( 或 67.0 元 ) 0. () 帕特里特公司目前出售债券的价格如下 债券 A 的价值 = 45 PVIFA 4%, PVIF 4%, = = 元 0 债券 A 的售价 = 90 PVIFA 8%, PVIF 8%, = 债券 B 的价值 = 40 PVIFA 4%, PVIF 4%, = 债券 B 的售价 =000 元债券 C 的价值 = 000 PVIF 4%, = = 456 元 0 债券 C 的售价 = 000 PVIF 8%, = = 46 元 0 () 帕特里特公司债券的价格变化如下 市场利率降至 6% 时债券 A 的售价 = 90 PVIFA 6%, PVIF 6%, = = 元 = 元 = 6.08 元 公司每份债券将盈利 = = 85.7 元债券 B 的售价 = 80 PVIFA 6%, PVIF 6%, = = 46.8 元 0 公司每份债券将盈利 = = 46.8 元债券 C 的售价 = 000 PVIF 6%, = = 558 元 0 公司每份债券将盈利 = = 95 元 市场利率升至 0% 时 债券 A 的售价 = 90 PVIFA 0%, PVIF 0%, = =96.9 元 公司每份债券将亏损 = = 78.8 元债券 B 的售价 = 80 PVIFA 0%, PVIF 0%, = =877.6 元 0 公司每份债券将亏损 = =.4 元债券 C 的售价 = 000 PVIF 0%, = =86 元 0 公司每份债券将亏损 = = 77 元 ()S.A. 民族公司的欧洲债券的价值 = 80 PVIFA 8%, PVIF 8%, = = 元 比较帕特里特公司的债券 B, 内在价值低于该欧洲债券, 而售价由高于该欧洲债券 所以, 艾拉姆女士应选择欧洲债券 (4) 由于报酬 = 年息 ( 面值 -价格)/ 到期年限 00% 价格 则, 有 8.6%= 年息 ( 面值 -价格)/ 到期年限 00% 价格 8.6%= 0008% ( 000 -价格)/0 00% 价格 价格 = 99.9 元 所以, 日本券商提的欧洲债券的价格为 99.9 元 由于该欧洲债券的售价为 :S.A. 民族公司 990 元, 日本券商 99.9 元 所以, 应从 S.A. 民族公司购买此种欧洲债券 阿樊教育专业课内部辅导资料 5 咨询热线 :

6 . E(Y)= P i Y i n n i = 0. (-0%)+ 0. 5% % % % = 0% δ= [ Y E( Y )] i i P i = ( 0% 0%) 0. (0% 5%) 0. (0% 0%) 0.4 (0% 5%) 0. (05 50%) 0. = 6.4%. () 计算两个项目收益的期望值 n A 项目 :E(X)= P i X i = = 0 万元 i n B 项目 :E(X)= P i X i = (-50) 0. = 0 万元 i () 计算两个项目期望值的标准离差 : A 项目 : n δ= [ X i E( X )] P i = ( 00 0) 0. (00 0) 0.6 (50 0) 0. =48.99 i B 项目 : n δ= [ X i E( X )] P i = ( 00 0) 0. (00 0) 0.6 ( 50 0) 0. =.6 i () 判断 A B 两个投资项目的优劣由于 A B 两个投资项目的投资额相同, 期望收益也相同, 而 A 项目风险相对较小 ( 因为其标准离差小于 B 项目 ), 故 A 项目优于 B 项目. 由于 R F = 0%,K m = 5% 所以 K= R F + β P (K m - R F ) 则 0%. (5% 0%) 6.5% K A K B K C K D 0% 0.8 (5% 0%) 4% 0%. (5% 0%) 5.5% 0%.7 (5% 0%) 8.5% 因此, 被高估的股票是 A 与 B, 被低估的股票是 D 4. () K R β ( K R ) 8%.45 (% 8%) 5.5% F P m F () V d = ( 0%) 4. 9 元 K g 5.5% 0% () K R β ( K R ) 8% 0.8(% 8%) % F P m F V d = ( 0%) 0 元 K g % 0% 5. 根据题意可知, 第一至九年的股利分别为 : d.6 ( 0%).9 元 d.6 ( 0%).76 元 d.6 ( 0%) 4 d4.6 ( 0%).0元.元 阿樊教育专业课内部辅导资料 6 咨询热线 :

7 d 5. ( %).75 元 d 7. ( %) 4.79 元 因此该股票的价值为 V d PVIF d PVIF 6 d PVIF 6%, 6%,6 d 7 PVIF 6%, 6%,7 d d d6. ( %) 4 d8. ( %) 6%,8 5.4 ( 7%) % 7%.45 元 8 PVIF PVIF 6%, ( g K g 4.4元 5.4元 ) PVIF () 根据题意可知, 第一至三年的股利分别为 : d ( 0%). 元 因此该股票现在的价值为 V d 0 PVIF 0%, d PVIF 0%, d d 8 4 PVIF d ( 0%).元 d 0%, ( g K g 6%,4.( 6%) % 6% 9.8 元 () 计算该股票第三年末的价值 V d ( g K g ). ( 6%) 0% 6% 7. PVIF 5.5 元 () 市场要求的报酬率分别为 5% 时的债券价值 P F i PVIFA 0008% PVIFA5%,4 000 PVIF5%, 元 K, n F PVIF K, n () 市场要求的报酬率分别为 % 时的债券价值 P F i PVIFA 0008% PVIFA%,4 000 PVIF%, 元 K, n F PVIF K, n () 市场要求的报酬率分别为 8% 时的债券价值 P F i PVIFA 0008% PVIFA8%,4 000 PVIF8%, 元 8. K, n F PVIF K, n () 计算市场要求的报酬率分别为 9% 时的债券价值 d d 5 PVIF 6%,8 ) PVIF 6%,5 d ( 0%).元 0%, P ( F I ) PVIFK, n ( ) PVIF9%, 元 计算市场要求的报酬率分别为 8% 时的债券价值 P ( F I ) PVIFK, n ( ) PVIF8%, 元 阿樊教育专业课内部辅导资料 7 咨询热线 :

8 计算市场要求的报酬率分别为 0% 时的债券价值 P ( F I ) PVIFK, n ( ) PVIF0%, 元 () 计算市场要求的报酬率分别为 9% 时的债券价值 P I PVIFA F PVIF 90 PVIFA9%,0 000 PVIF9%, 元 K, n K, n 计算市场要求的报酬率分别为 8% 时的债券价值 P I PVIFA F PVIF 90 PVIFA8%,0 000 PVIF8%, 元 K, n K, n 计算市场要求的报酬率分别为 0% 时的债券价值 P I PVIFA F PVIF 90 PVIFA0%,0 000 PVIF0%, 元 9. K, n K, n () 市场要求的报酬率分别为 0% 时的债券价值 P F i PVIFA 005% PVIFA5%,0 00 PVIF5%, 元 K, n F PVIF K, n () 市场要求的报酬率分别为 % 时的债券价值 P F i PVIFA 005% PVIFA6%,0 00 PVIF6%, 元 K, n F PVIF K, n () 市场要求的报酬率分别为 8% 时的债券价值 P F i PVIFA 005% PVIFA4%,0 00 PVIF4%, 元 0. K, n F PVIF () 计算 M N 公司的股票价值 M 公司的股票价值 N 公司的股票价值 () 分析与决策 V M V N K, n d ( g) 0.5 ( 6%) K g 8% 6% 0 d 元 K 8% 7.95元 由于 M 公司股票现行市价为 9 元, 高于其投资价值 7.95 元, 故 M 公司股票目前不宜投资购买 ; N 公司股票现行市价为 7 元, 低于其投资价值 7.5 元, 故 N 公司股票值得投资 ; 甲企业只准备投资一家公司股票, 就应该投资于 N 公司的股票 阿樊教育专业课内部辅导资料 8 咨询热线 :

9 . () 计算该证券组合的 β 系数 β P n β i X i i. 70% 0%.80%.4 () 计算该证券组合的风险收益率 R β P P. ( K R ).4 (% 8%) 5.68% m () 利率上升到 9% 时 : P PA=800 PVIF A 9%, PVIF9%, 5 PB=800 PVIF A 9%, PVIF9%,0 () 利率下降到 7% 时 : PA=800 PVIF A 7%, PVIF7%, 5 PB=800 PVIF A 7%, PVIF7%,0. () 0.5% 0.65% 0.5% 5% R A 0 A 0 A R B B B 0.9% % % % % R C C C 0. 9% % % % 46.5% % % 0.6 % 0.( 6%) 8% 0..87% R D D D 0. % 8% 0.6% 8% 6% 8% % 0.6.5% 0.7.5%.5% % () BD B K B CD %.5% 0.6.5%.5% 7.5%.5% (9% %) (7.5%.5%) 0.6(6.5% %) (.5%.5%) 0.(46.5% %) (7.5%.5%) BD D.5 5%.5 (.5% 5%) 4.5% 0. ( 6% 8%) (7.5%.5%) 0.07 = =960 元 = =908. 元 = =040 元 = =055. 元 0. (% 8%) (7.5%.5%) 0.6 (% 8%) (.5%.5%) 阿樊教育专业课内部辅导资料 9 咨询热线 :

10 C K c 5% (.) (.5% 5%) 5.5% B 方案的期望收益率 % 必要收益率 4.5%, 则不应选取 B 方案 C 方案的期望收益率 8% 必要收益率 5.5%, 则应选取 C 方案 4. () 7% 40% 0% 60% 4.8% R p () R p 0% 7% 6.5% () 6%.5 % 6% 5% R s 5 P 5% % 公司当前价格为 45 元, 此价格可能被高估了 () 若投资者投资于该证券的必要收益率为 5%, 且每股股利以 % 的比率增长, 那么其均衡价格应为 4.67 元 当投资者 意识到股票价格被高估时, 其期望收益率将低于 5%, 因此他们将抛售股票, 这样会使股票价格达到均衡价格 6. () 各方案的期望收益率 方差 标准差及标准离差率 : 期望收益率 R 标准差 σ 标准离差 V A B C D 0.0% 0.0% 0.0% 4.0% 8.7% 0.6 () 方案 A 无风险, 方案 D 的期望收益率较高, 且风险较小, 所以方案 A 和方案 D 一般来说是不能淘汰 ; 对方案 B 和方案 C 来说,RB>Rc,σB>σc; 但 CVB< CVc, 仅从前两个指标很难判断, 但通过 CV, 可知方案 C 的相对风险很大, 若淘汰一个 方案, 则应淘汰方案 C 7..0% 8.6% % () 债券的价值 V= % PVIF A 4%, PVIF = = ( 元 ) 4%,0 () 债券的价值 V= % PVIF A 6%, PVIF = =4 60( 元 ) 6%,0 () 由于购入价格高于 6% 贴现的现值, 说明折现率过大 降低折现率, 用 5% 的折现率进行测试, 则 债券的价值 V= % PVIF A 5%, PVIF = = ( 元 ) 5%,0 该债券的到期收益率 =0%+(%-0%) ( ) ( )=.09% 如果债券的到期收益率大于市场利率或债券的价值大于债券的价格时值得购买 ; 如果债券的到期收益率小于市场利率或债券 的价值小于债券的价格时不值得购买 8. 股票的预期收益率 =6%+(0%-6%).5=% 股票的价值 V 5( 元 ) % 4% 9. ()R A =8%+(4%-8%) 0.8=.8% R B =8%+(4%-8%).=5.% R C =8%+(4%-8%) =0% ( 8%) () V 45( 元 ).8% 8% 由于股票价值 45 元 > 股票价格 40 元, 投资者投资 A 是合算的 ()ABC 组合的 β 系数 = =.4 预期收益率 =8%+(4%-8%).4=5.44% 40. CD D. 6.% 0.4 阿樊教育专业课内部辅导资料 0 咨询热线 :

11 年末股利 ( 元 ) 股利现值 ( 折现率为 %).= =. = =. =.8 0.7= = = = = = =.79 第七年的股利 =.54.05=.7( 元 ).7 第六年末的市价 = =5.4( 元 ) % 5% 现值 = =6.9( 元 ) 股票的总价值 = =8.50( 元 ) 4. () 该企业每月用于支付项目贷款的月还款额 A=000 0%=600 元 () 月贷款利率 r=% =% () 计息周期数 t=0 =0 个月 总和.58 (4) 该企业有偿还能力的最大项目贷款额为 :P=A PVIF A %, = 元 0 一 单选题 第三章财务分析 -5 BACCD 6-0 BCDAB -5 DCABC 6-0 ACBDB -5 DCDA 6-0 CABDC 二 多选题.BCDE.ABCE.ABC 4.ABC 5.AD 6.ABD 7.BCDE 8.BCE 9.BD 0.BCD.BCD.AC.BDE 4.ABDE 5.BCDE 6.ACE 7.ABCDE 8.ABDE 9.ABC 0.BD.ABCD.ACD.BC 4.ABCDE 5.BCDE 6.BCE 7.ACDE 8.ABCD 9.ACE 0.BCDE 三 判断题 五 计算综合题. 流动资产 () 流动比率 = 流动负债 =00%, 流动资产 =84000 元, 则, 流动负债 = =4000 元 00% 速动比率 = 速动资产 =0%, 流动负债 =4000 元, 则, 速动资产 = % =54600 元流动负债 年末存货 = 年末流动资产 - 年末速动资产 = = 9400 元 存货周转率 = 销货成本 =4 ( 年初存货 年末存货 ) 则, 销货成本 = ( )=8800 元 销售额 = 销售成本销售成本率 % =48500 元 所以, 该公司本年的销售额为 元 () 年末应收帐款 = 年末速动资产 - 现金 = =4600 元 应收帐款平均收帐期 = 60 ( 年初应收帐款 年末应收帐款 )/ = 赊销收入净额 所以, 该公司的应收帐款平均收帐期为 45 天. 60 ( ) / = 45 天 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

12 () 净利润 00 每股收益 0. 7元普通股股数 000 () 每股市价 0.5 市盈率 5倍每股收益 0.7 现金股利 00 每股股利 0. 元普通股股数 股利支付率 每股股利每股收益 % 0.7 () 净资产 7000 每股净资产. 元普通股股数 000. 负债总额 资产负债率 84.78% 资产总额 流动比率 流动资产流动负债 % 950 净利润 00 资产报酬率 8.70% 资产总额 营业收入 000 应收帐款周转率 7. 次平均应收帐款余额 销售净利率 = 00%=6% 资产周转率 = 4. 0 ( ) 年末所有者权益总额 = 年末资产总额 - 年末负债总额 = =80 万元 权益乘数 = 资产总额 560 权益总额 80 5.[ 资料 ] 某企业流动负债 00 万元, 流动资产 400 万元, 其中 : 应收票据 50 万元, 存货 90 万元, 待摊费用 万元, 预付 账款 7 万元, 应收账款 00 万元 ( 坏账损失率 5 ) 等 [ 要求 ] 计算企业的流动比率和速动比率 400 流动比率 = ( %) 速动比率 = [ 资料 ] 某股份公司本年度净利润为 8 万元, 股东权益总额为 0 万元, 其中普通股股本 5 万元, 每股面值 0 元, 无优先 股, 年末每股市价为 元, 本年度分配股利 5.75 万元 [ 要求 ] 计算以下财务指标 () 每股收益 ;() 每股股利 ;() 市盈率 ;(4) 股利支付率 ;(5) 留存收益比率 ;(6) 每 股净资产 根据已知条件可知 : 普通股股数 5000 ( 股 ) () 每股收益. ( 元 ) () 每股股利. ( 元 ) 5000 () 市盈率 0 ( 倍 ).. (4) 股利支付率 = 00%=7.88%. (5) 留存收益比率 =8.% 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

13 00000 (6) 每股净资产 ( 元 ) [ 资料 ] 某公司年初存货 0000 元, 年初应收账款 5400 元, 年末流动比率为, 速动比率为.5, 存货周转率 4 次, 流动 资产合计 元 [ 要求 ] () 计算本年销售成本 () 若本年销售净收入为 00 元, 除应收账款外其他速动资产忽略不计, 则应收账款周转次数是多少? () 该公司营业周期多长? () 期末流动负债 = 期末流动资产 =7000( 元 ) 流动比率 期末存货 = 期末流动资产 - 期末速动资产 = 期末流动资产 - 期末流动负债 速动比率 = =500( 元 ) 销售成本存货周转率 平均存货 销售成本 = 平均存货 存货周转率 4=87000( 元 ) () 据题意有 : 期末应收账款 = 期末速动资产 = 期末流动资产 - 期末存货 = =40500 元 应收账款周转次数 = 销售收入 00 =9.47( 次 ) 平均应收帐款 ( ) () 营业周期 = 存货周转期 + 应收帐款平均收帐期 = + =8( 天 ) 第四章长期筹资概述 一 单选题 -5 ADCAA 二 多选题. ABCD. ABDE. ACDE 4.ABCDE 5.CDE 三 判断题 五 计算综合题.[ 资料 ] 某企业上年简化的资产负债表如下 : 单位 : 元 现金 0,000 应付帐款 45,000 应收帐款 80,000 应付税金 5,000 存货 0,000 长期负债 00,000 固定资产 ( 净额 ) 80,000 实收资本 00,000 留存收益 0,000 资产合计 400,000 负债及权益合计 400,000 该企业上年销售收入总额为 800,000 元, 占用资金总额为 400,000 元, 税后净收益占销售收入的 5%, 向投资者分配利润 为税后收益的 50%, 预计本年销售收入总额为,000,000 元, 企业税后利润向投资者分配仍为 50%, 税后销售利润率不 变 若企业本年度要投资一台新设备, 需要资金 00,000 元, 预计本年度折旧额为 0,000 元, 并且本年度将有 50,000 元长期负债要偿付 [ 要求 ] 请预测本年度企业资金需求总量及所需追加的资金数 () 编制该企业下年的资产负债表 预计资产负债表 单位 : 元 项 目 上年 比 % 下年 项 目 上年 比 % 下年 现金 应付帐款 应收帐款 应付税金 存货 长期负债 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

14 固定资产净值 实收资本 留存收益 资产合计 负债及权益合计 即该企业下年度的资金需求总量为 元, 外部追加筹资额为 元 () 应用公式法计算外部追加筹资额 外部追加筹资额 n N Ai Lt [ ] ( S S0) D SR( d) M S S i ( ) % ( 50%) ( ) 4 万元 t 0 因此该企业的外部追加筹资额为 4 万元.[ 资料 ] 某企业过去六年的产量与资金占用情况汇总见下表 : 外部追加筹资额 年份 产量 ( 件 ) 资金 ( 万元 ) [ 要求 ] 根据上述资料, 测算出该企业资金固定需求量和变动需求量, 如企业第七年产量预计为 00 件, 资金需求量是多 少?( 用回归法 ) 建立资金需求量模型 y a bx 按题目所给资料计算各参数值如下 : n x y xy x 用回归分析法的公式计算 a b 有 : n xy x y b = n x ( x) y b x a = =.5 元 n 6 因此, 资金需求量模型为 y x 第七年的资金需求量 y 万元 = 0.05 元 / 小时.[ 资料 ] 某企业上年与销售收入有关的资产和负债与销售收入之比如下 :A/S=.60,L/S=0.40, 税后销售利润率为 0%, 股利分配率为 45%, 该企业去年销售收入为 00 万元 [ 要求 ] 假设这些比例在本年均未改变, 则企业本年销售增长保持在什么幅度内无需向外再筹措资金 设本年度销售上涨幅度 ( 即比率 ) 为 a, 则根据题意有预测本年所需增加的资金 0 A L a ( a) 0% ( 45%) 0 S S a 4.8% 所以, 本年销售增长保持在 4.8% 以内无需向外筹措资金 4.[ 资料 ] 某企业上年底资产总额为 40 万元, 普通股股本 850,000 元, 保留盈余为 590,000 元, 上年销售收入为 500 万 元, 预计下年度销售收入比上年增长 5%, 且资产占销货比率将维持不变, 该企业打算在本年将发售 5 万元普通股, 并打 算用 50% 的盈余来发放股利, 其税后销售利润率为 6% 阿樊教育专业课内部辅导资料 4 咨询热线 :

15 [ 要求 ] 问该企业上年度负债总额为多少, 并计算本年度需增加多少长期负债资金? () 计算上年度负债总额 = 上年度资产总额 - 上年度所有者权益总额 = 上年度资产总额 - 上年度普通股股本总额 - 上年度留存收益总额 = = 96 万元 () 计算本年度需要追加的长期负债资金新增长期负债资金 = 新增资金总额 - 新发行普通股筹资额 = 500 5% 500 ( 5%) 6% ( 50%) 5 =.5 万元 500 所以该企业上年度负债总额为 96 万元, 本年度需要增加.5 万元长期负债资金 一 单选题 -5 ACBCD 6-0 DDACB -5 CDBCC 6.-0 ADDCB 二 多选题 第五章长期筹资方式.BCD.BCE.ABCDE 4.ACDE 5.DE 6.ABCDE 7.ACD 8.ABE 9.ABCE 0.ABCE.CD.BCDE.ABCE 4.BCDE 5.CD 6. ABCD 7. ABCDE 8. ABDE 9.ACE 0.ABCDE 三 判断题 五 计算综合题.[ 资料 ] 某上市公司, 公司股票目前市价为 0 元 / 股, 公司现以普通股在筹集资金 500 万元, 其承销商经市场测定, 认为 股价呈下跌趋势, 告之该公司新股上市价格每股确定为 8 元 该承销商发行股票的证券商要求获取佣金为发行价格的 5%, 此外, 公司还要另外支付各种发行费用为 6000 元 [ 要求 ] 计算该公司需要发行多少普通股, 才能确保公司能筹集到 500 万元资金 设需发行 x 万股, 则根据题意有 8( 5%) x x 56. x 57 因此, 该公司需要发行 57 万股, 才能确保公司能筹集到 500 万元资金.[ 资料 ] 某企业 004 年年底的资产负债表资产总额为 元, 其负债和所有者权益总额的构成如下 : 应付帐款为 000 元, 应付票据为 6000 元, 长期负债为 7000 元 ; 普通股账面总值为 元, 核准发行股数为 万股, 实发 万 股流通在外, 留存收益为 元 [ 要求 ]() 计算该企业普通股每股的账面价值为多少 ; () 计算该企业普通股的每股净资产为多少 ; () 若企业将已核准的而未发行的股份予以发行, 并得到每股.5 元的净价款, 问此时普通股每股账面价值为多少, 此时 的每股净资产有位多少 () 普通股账面总值 每股账面价值 9元 / 股发行在外的普通股股数 0000 () 股东权益总额 每股账面价值 6.5元 / 股发行在外的普通股股数 0000 () 发行新股后的普通股账面总值 元 / 股每股账面价值发行在外的普通股股数 发行新股后的 每股净资产 股东权益总额发行在外的普通股股数 元 / 股 [ 资料 ] 某企业采用融资租赁方式于 005 年 月 日从租赁公司租入价款为 0 万元的设备一台, 租期为 5 年, 到期后设 备归企业所有, 利息率为 %, 每年年末还本付息一次 阿樊教育专业课内部辅导资料 5 咨询热线 :

16 [ 要求 ]() 编制该企业租金的摊销计划表 () 若该租赁公司要求年年初还本付息一次, 编制此时的租金摊销计划表 () 计算后付租金 PVAn A PVIFA i, n 后付租金摊销计划表 单位 : 元 元.605 日期支付租金应计利息本金减少应还本金 合计 () 计算先付租金 PVA A PVIFA n i, n 先付租金摊销计划表 单位 : 元 元 日期支付租金应计利息本金减少应还本金 合计 [ 资料 ] 某公司从银行获得一笔利率为 8% 的 4 年期的 元的贷款 贷款要求连本带利每年年末支付相同的数额, 即 贷款总额的 70% 分 4 年等额支付, 再加余额的 8% 的利息, 第 4 年末还需还清剩余的 0000 元 [ 要求 ] () 计算每年年末的支付额 () 这笔贷款的实际利率是多少? 为什么? () A( P / A,8%,4), A 5 每年偿还额 = %=55( 元 ) 分期偿还额 年支付额利息 (8%) 本金余额 0 4 * 计算误差 () 实际利率为 8% =55(P/A,8%,)+555(P/F,8%,4) 00000=55 (.577)+555 (0.750)=00000( 元 ) [ 资料 ]ABC 公司采用融资租赁方式于 997 年租入一台设备, 价款为 元, 租期为 4 年, 租期年利率为 0% * 0 阿樊教育专业课内部辅导资料 6 咨询热线 :

17 [ 要求 ] () 计算每年年末支付租金方式的应付租金? () 计算每年年初支付租金方式的应付租金? () 分析二者的关系? () 后付租金 A ( P / A,0%,4) () 先付租金 A [( P / A,0%,) ] (.487 ) () 二者的关系 实际上, 先付租金 ( 年利率 ) 后付租金 即 ( 0% ) [ 资料 ]ABC 公司为了打开一个新市场, 打算采用配股筹资, 每 0 股配 股, 配股价为每股 0 元, 公司的现有股票数为 00 万股, 每股价格为 40 元 [ 要求 ] 假设公司无长期负债, 并且新筹集的资本能够得到良好的回报, 分别计算 : () 新股的数量 ;() 发行新股筹集的资本数量 ;() 发行后公司的总价值 ;(4) 发行后的股票价格 () 新股的数量 = ( 万股 ) () 发行新股筹集的资本数量 = ( 万元 ) () 发行后公司的总价值 因为公司无长期负债, 所以公司的总价值等于公司股票的价值 公司的总价值 = ( 万元 ) (4) 发行后股票的价格 = ( 元 ) 7.[ 资料 ]XYZ 拟在某繁华地段投资建设一蛋糕现做现售的销售点, 设备总投资为 元, 使用期限为 年, 设备无残 值 公司所得税率为 40% 设备的投资方案有两个 : 一是向银行贷款购买, 假定贷款利率为 0%, 期限为 年, 每年年初等 额偿还 另外, 公司每年要对设备进行保养, 费用为 000 元 二是向租赁公司租赁一套设备, 但必须每年支付 0000 元的租赁费, 租期 年, 维修保养费由租赁公司负担 [ 要求 ] 请作出购买或租赁的决策? 向银行贷款购买 : 每年初偿付金额 PVIFA 0%, PVIF 0%, 09667元 银行借款偿还计算 年末年偿还额年初本金利息支付额本金偿还额年末本金 举债购置税后现金流出量现值 年末偿还额利息费折旧费维修费税后节约额税后现金流 出量 税后现金流出 量现值 (54) (48787) (44800) (44800) (764) 8049 融资租赁现金流出量现值 阿樊教育专业课内部辅导资料 7 咨询热线 :

18 年 末 租赁费 每年应 付利息 每年应 付本金 尚未支 付本金 每年折旧 额 税后节约额 税后现金流 出量 税后现金流出 量现值 (4700) (40) (40000) (40000) (584) 59 计算结果表明, 租赁方式下的现金流出量现值大于举债购买的现金流出量现值, 因此, 该套设备应当举债购买 第六章筹资决策 一 单选题 -5 CAABC 6-0 CDCAB -5 BCCBB 6-0 ADCAC -5 DBCCC 6-9 DBBA 二 多选题.BD. ABCE. ABCDE 4. BCD 5.ACE 6. BCE 7.CDE 8.ABC 9.AB 0.ABD.ABCDE.ABD. CDE 4. BCDE 5. AE 6. ADE 三 判断题 五 计算综合题.[ 资料 ] 企业发行五年期的债券, 其面值总额为 00 万元, 年利率为 %, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹集费用率为 0.5%, 企业所得税率 % [ 要求 ] 如果按面值发行和分别按 0 万元 95 万元的价格发行, 请计算债券的资金成本 债券按面值发行时的资金成本 Ib( T) 00% (- %) Kb 8.08% B( F ) 00(- 0.5%) b 债券发行价格为 0 万元时的资金成本 Ib( T) 00% (- %) Kb B( F ) 0 (- 0.5%) b 债券发行价格为 95 万元时的资金成本 Ib( T) 00% (- %) Kb B( F ) 95(- 0.5%) b 7.5% 8.5%.[ 资料 ] 某公司发行普通股总价格为 400 万元, 筹资费用率 5%, 假定第一年股利率为 8%, 以后每年递增 5% [ 要求 ] 根据以上资料, 计算该普通股的资金成本 根据题意可知 DC 4008% KC G 5%.4% P ( F ) 400( 5%) C C.[ 资料 ] 企业资本结构及个别资金成本资料如下 : 资金结构 金额 ( 万元 ) 相关资料 长期借款 00 年利息率 8%, 借款手续费不计 长期债券 400 年利息率 9%, 筹资费率 4% 普通股股本 800 每股面值 0 元, 共计 80 万股, 预期每股股利 元, 普通股股利年增长率为 5%, 筹资费率为 4% 留存收益 600 合 计 000 企业所得税税率为 % [ 要求 ] 计算该企业加权平均资金成本 阿樊教育专业课内部辅导资料 8 咨询热线 :

19 长期借款的个别资金成本为 K L R L ( T) 8% ( %) 5.6% 长期债券的个别资金成本为 Ib( T) 4009% (- %) Kb 6.8% B( F ) 400 (- 4%) 普通股的个别资金成本为 K C b DC P ( F C C G 5% 5.8% ) 0( 4%) 留存收益的个别资金成本为 DC Kr G 5% 5% P 0 C 企业的综合资金成本 K = W 5.6% 6.8% 5.8% 5% 9.6% [ 资料 ] 迈克公司目前资金结构如下 : 年利率 8% 的长期债券 0 万元 ; 普通股 45 万元, 共计 万股 ; 留存收益 0 万元 因生产发展需要, 该公司需再筹资 5 万元, 现有两个方案可供选择 :A 方案, 发行新股 万股, 每股面值 0 元, 每股市价 5 元 ;B 方案, 发行利率为 0% 的公司债券 5 万元 该公司所得税税率为 % [ 要求 ]() 计算两种筹资方案下的每股收益无差别点的息税前利润 () 若企业预计再筹资后息税前利润将达到 0 万元, 企业应选择那一方案筹资? () 计算每股收益无差别点下 B 方案的财务杠杆系数 若企业预计息税前利润增 长 0%, 计算每股收益的增长率 () 每股收益无差别点计算如下 : ( EBIT 08%)( %) ( EBIT 08% 50%)( %) EBIT 8000 元 () 因为 EBIT 8000 元 < 预计的息税前利润 0万元 所以, 企业应选择 B 方案进行筹资 8000 () DFL % % EPS / EPS 因为 DFL, 而 EBIT / EBIT 0% EBIT / EBIT EPS EBIT 则 DFL.660% 6.6% EPS EBIT 所以, 企业的每股收益的增长率为 6.6% 5.[ 资料 ] 公司年销售额为 00 万元, 变动成本率为 70%, 全部固定成本和费用共计 0 万元, 总资产为 50 万元, 资产负债 率 40%, 负债平均成本 8%, 假设所得税税率为 40% 该公司拟改变经营计划, 追加投资 40 万元, 每年固定成本增加 5 万 元, 可使销售额增加 0%, 并使变动成本率下降至 60% 该公司以提高期望自有资金利润率的同时降低总杠杆系数作为改进 经营计划为标准 如所需资金以追加实收资本取得 [ 要求 ]() 计算期望自有资金利润率 经营杠杆系数 财务杠杆系数和复合杠杆系数 () 判断应否改变经营计划 () 计算追加资金前的相关指标如下 期望全部 00( 70% ) 0 0% 资金利润率 50 自有资金利润率 阿樊教育专业课内部辅导资料 9 咨询热线 :

20 K 期望全部债务资金 期望全部债务综合 所得税 资金利润率自有资金 资金利润率利息率 税率 40% 0% (0% 8%) ( 40%) 6.8% 40% 00 ( 70%) DOL 00 ( 70%) 0 00( 70%) 0 DFL 00( 70% ) % 8% DTL DOL DFL 计算追加资金后的相关指标如下 00( 0% )( - 60% )( - 0 5) 期望全部资金利润率 5.56% 自有资金利润率 K 50 40% 5.56% (5.56% 8%) ( 40%) 8.5% 50( 40% ) 40 00( 0% ) ( 60%) DOL.09 00( 0% ) ( 60%) ( 0 5) DFL 00( 0%) ( 60%) (0 5) 00 ( 0%) ( 60% ) (0 5) % 8% DTL DOL DFL () 因为该公司以提高期望自有资金利润率的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划为标准而指标显示 K>K DTL<DTL 所以, 该公司应改变经营计划 6.[ 资料 ] 某公司原有资金 700 万元, 其中债务资本 00 万元, 每年利率为 %, 普通股资本 500 万元 ( 每股面值 50 元 ) 由于业务发展需追加筹资 00 万元, 其筹资方式有二 :A 方案, 全部发行普通股, 具体是增发 6 万股, 每股面值 50 元 ;B 方案, 全部筹借长期债务, 债务利率仍为 %, 所得税税率为 % [ 要求 ] 试确定每股利润的无差别点, 并决定如何筹资 公司原有普通股股数 =500/50=0 万股每股收益无差别点计算如下 : ( EBIT 00%)( %) ( EBIT 00% 00%)( %) 6 0 EBIT 0 万元因此, 若该公司预计息税前利润大于 0 万元, 则采用 B 方案筹资若该公司预计息税前利润小于 0 万元, 则采用 A 方案筹资若该公司预计息税前利润等于 0 万元, 则采用 A B 方案都可采用 7.[ 资料 ] 某公司拟筹资 5000 万元, 投资于一条新的生产线, 具体准备采用三种方式筹资 :() 向银行借款 750 万元, 借款年利率为 5%, 借款手续费率为 %;() 按面值发行债券 000 万元, 债券年利率为 8%, 债券发行费用占发行总额的 4.5%;() 按面值发行普通股 50 万元, 预计第一年股利率为 5%, 以后每年增长 5%, 股票发行费用为 0.5 万元 该公司所得税率为 0% 预计该项目投产后, 每年可获得平均收益额 85 万元 [ 要求 ]() 计算三种筹资方式的个别资金成本 () 计算该公司筹资的综合资金成本 () 计算该生产线项目的投资收益率, 并分析此筹资方案是否可行 7505% ( 0%) () 银行借款的资金成本 = 0.6% 750 ( %).07 阿樊教育专业课内部辅导资料 0 咨询热线 :

21 0008% ( 0%) 债券的资金成本 =.9% 000 ( 4.5%) 505% 普通股的资金成本 = 5% 0.7% () 综合资金成本 = 0.6%.9% 0.7% 5.67% () 投资收益率 = 6.5% 5000 因为, 企业的投资收益率 6.5%> 综合资金成本 5.67% 所以, 此筹资方案可行 8.[ 资料 ] 某公司拟筹资 000 万元投资一项目 现有 A B 两个备选方案 有关资料如下表所示 : 筹资方式 A 方案 B 方案 筹资额 ( 万元 ) 资金成本 (%) 筹资额 ( 万元 ) 资金成本 (%) 发行普通股 发行债券 长期借款 合 计 [ 要求 ]() 计算综合资金成本, 为该企业选择筹资方式 () 若该投资项目的年平均收益额为 l09 万元, 试判断上问中选择的筹资方式是否能满足企业要求 ()A 方案的综合资金成本 = % % 0% % B 方案的综合资金成本 = % 0% 9% 0.8% 因为 B 方案的综合资金成本 <A 方案的综合资金成本 所以, 该企业应采用 B 方案进行筹资 09 () 投资收益率 0.9% 000 因为, 企业的投资收益率 0.9%> 综合资金成本 0.8% 所以, 此筹资方案可行 9.[ 资料 ] 某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择, 有关资料经测算汇入下表 : 单位 : 万元 筹资方式 筹资方案 Ⅰ 筹资方案 Ⅱ 筹资方案 Ⅲ 筹资额 资金成本 筹资额 资金成本 筹资额 资金成本 长期借款债券优先股普通股 % 7% % 5% % 8.0%.0% 5.0% % 7.5%.0% 5.0% 合 计 [ 要求 ]() 计算三个筹资方案的综合资金成本 () 比较选择该企业的筹资方案 () 筹资方案 Ⅰ 的综合资金成本 K = Ⅰ 6% 7% % 5% =.% 筹资方案 Ⅱ 的综合资金成本 K = Ⅱ 6.5% 8% % 5% =.45% 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

22 筹资方案 Ⅲ 的综合资金成本 K = Ⅲ 7% 7.5% % 5% =.6% () 因为筹资方案 Ⅱ 的综合资金成本最低 所以该企业应该选择筹资方案 Ⅱ 0.[ 资料 ] 某公司现有资本结构如下 : 筹资方式筹资额 ( 万元 ) 资本成本 债券 % 优先股 0 0.7% 普通股 400.4% 留存收益 80.% 合计 000 现公司准备再筹资 00 万元, 其中面值发行债券 00 万元, 票面利率 0%, 其余 00 万元通过发行 40 万普通股筹措, 预计 每股发放股利 0.45 元, 以后逐年增长 4%, 假设股票与债券的筹资费率均为 5%, 所得税率为 0%. [ 要求 ] 计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本 () 增资债券的资本成本率 K b Ib( T ) 000% (- 0%) 7.7% B( F ) 00 (- 5%) 增资后的股票资金成本率 K C b DC G 4%.47% P ( F ) 00 ( 5%) C C 增资后的留存收益的资金成本率 DC Kr P C G 4% % 00 () 加权平均资本成本计算 : K 6.8% 7.7% 0.7%.47% % 0.66% [ 资料 ] 某公司长期借款 00 万元, 普通股 00 万元 公司拟筹集新的资本 00 万元, 并维持目前的资本结构 随着筹资 数额的增加, 各资本成本的变化如下 : 资本种类新筹资额 ( 万元 ) 资本成本 长期借款小于等于 40 大于 40 普通股小于等于 75 大于 75 [ 要求 ] 计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资本成本 () 计算筹资总额分界点 长期借款 : 40 5%=60( 万元 ) 普通股 : 75 75%=00( 万元 ) () 计算边际资本成本 0~00 万元,4% 5%+0% 75%=8.5% 00~60 万元,4% 5%+% 75%=0% 60~00 万元,8% 5%+% 75%=%.[ 资料 ]ABC 公司正在着手编制明年的财务计划, 公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本. 有关信息如下 : 公司向银行借款, 利率当前是 9%, 明年将下降为 8.9% 公司债券面值为 元, 票面利率为 8%, 期限为 0 年, 分期付息, 当前市价为 0.85 元 ; 如果按公司债券当前市价发行新 的债券, 发行成本为市价的 4% 公司普通股面值为 元, 当前每股市价为 5.5 元, 本年派发现金股利 0.5 元, 预计每股收益增长率维持在 7%, 并保持 4% 8% % 0% 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

23 5% 的股利支付率 4 公司当前 ( 本年 ) 的资本结构为 : 银行借款 50 万元 ; 长期债券 650 万元 ; 普通股 400 万元 ; 留存收益 40 万元 5 公司所得税税率为 40%; 公司普通股的 β 值为. 6 当前国债的收益率为 5.5%, 市场上普通股平均收益率为.5% [ 要求 ] 计算银行借款的税后资本成本 () 计算债券的税后资本成本 () 分别使用股票股利估价模型 ( 评价法 ) 和资本资产定价模型估计内部股权资本成本, 并计算两种结果的平均值作为内部 股权资本成本 () 如果仅靠内部融资, 明年不增加外部融资规模, 计算其加权平均的资本成本 () 银行借款税后资本成本 =8.9% (-40%)=5.6% () 债券税后资本成本 = 8% ( 40%) =5.88% 0.85 ( 4%) () 普通股资本成本 股票股利增长模型 :d /P 0 +g= 0.5 ( 7%) +7%=.8% 5.5 资本资产定价模型 :5.5%+. (.5%-5.5%)=4.% 普通股平均资本成本 :.8% 4.% =4.06% (4) 明年每股净收益 = 0.5 (+7%)=.498 5% 留存收益额 = (-5%)+40=869.4 则加权平均资本成本 K w =7.5% 5.6%+.4% 5.88%+9.% 4.06%+4.0% 4.06%=0.87%.[ 资料 ]ABB 公司的有关资料如下 : 公司确定的目标资本结构是 : 负债占 0%, 股权资本占 70% 预计下年度可实现净收益 元, 公司将保持 50% 的股利支付率政策, 公司借款利率为 8%; 公司折旧费为 5000 元 公司所得税率为 40%, 现行股票市场价格为每股 50 元, 上期股利支付额为每股.85 元, 预计股利增长率为 8%, 预计发 行新股筹资费率为 5% 4 公司下年度的投资机会如下 : 项目投资额投资内部收益率 (IRR) A % B 5000 % C % D % [ 要求 ]() 计算留存收益成本 发行新股成本 () 计算筹资总额分界点 () 公司应选择哪一个或哪些投资项目? 这种选择对公司的风险会产生什么影响? (4) 如果你知道项目 A 和项目 B 的风险高于公司平均风险, 而公司选择了你在 () 中所确定的项目, 这将对目前的现状发 生什么影响? (5) 如果公司的股利支付率为 00% 或 0%, 对投资项目的选择会产生什么影响? () 留存收益成本 K e =.85 ( 8%) 8% % 50 发行新股成本 K s =.85 ( 8%) +8%=.7% 50 ( 5%) () 筹资总额分界点 =( )+5000=75000( 元 ) 加权平均资本成本 K w =0. 8% (-40%)+0.7.7%=0.% K w =0. 8% (-40%)+0.7.0%=9.84% 即当筹资总额小于 元时, 加权平均资本成本为 9.84%, 大于 元时, 加权平均资本成本为 0.% 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

24 () 从图中可知, 企业应选择 A,B 两投资项目, 假设这些项目的风险与企业其他项目风险相同 项目 C 筹资额资本 50% 为 9.84%,50% 为 0.%, 则项目 C 的筹资成本为 0.09% 项目 C 的内部收益率为 0%, 低于资本成本 0.09%, 因此应放弃项目 C (4) 题中隐含的假设包括 : 第一, 假设这四个项目的风险相同 ; 第二, 项目的风险与企业现存其他资产的风险相一致 如果项目 A 和项目 B 的风险高于平均风险, 将会增加企业的风险, 从而提高资本成本, 接受这一项目可能会降低企业价值 (5) 如果股利支付率降低为零, 这将使筹资总额分界点从 元变为 元 : (.0) 筹资总额分界点 ( 元 ) 0.7 在这种情况下, 企业应接受项目 C 如果股利支付率为 00%, 其筹资总额分界点为 元 : (0.0) 筹资总额分界点 ( 元 ) 0.7 综合上述, 最佳资本支出预算应是项目 A 和项目 B, 这里假设股利支付率不影响股权成本和债务成本, 这与现实不相符合 4.[ 资料 ] 某公司资本总额为 000 万元, 负债与权益资本各占 50%, 债务的资本成本是 0%, 普通股股数为 50 万股 假定所得税率为 50%, 公司基期息税前利润为 00 万元, 计划期息税前利润增长率为 0% [ 要求 ] () 计算公司财务杠杆系数 ; () 计算计划期普通股每股净收益 () EBIT 00 DFL. 5 EBIT I D /( T ) % 0% 0 () 设计划期普通股每股收益为 EPS 基期的每股收益 = ( % 0%)( 50%) 50 EPS / EPS DFL EBIT / EBIT ( ).5 EPS 0% EPS=.6 00( 0%) 000 0% ( 50%) 50 或直接计算计划期 EPS=. 6 5.[ 资料 ] 某企业年销售额为 0 万元, 息税前利润 60 万元, 变动成本率 60%; 全部资本 00 万元, 负债比率 40%, 负债利率 5% [ 要求 ] 试计算企业的经营杠杆系数 财务杠杆系数和总杠杆系数 (0 060%) DOL 阿樊教育专业课内部辅导资料 4 咨询热线 :

25 60 DFL % 5% DTL DOL DFL [ 资料 ] 某公司年销售额 00 万元, 变动成本率 70%, 全部固定成本和费用 0 万元, 总资产 50 万元, 资产负债率 40%, 负债的平均成本 8%, 假设所得税率为 40% 该公司拟改变经营计划, 追加投资 40 万元, 每年固定成本增加 5 万元, 可以使销售额增加 0%, 并使变动成本率下降至 60% [ 要求 ] () 所需资本以追加实收资本取得, 计算股权净利率, 经营杠杆, 财务杠杆和总杠杆系数 ; () 所需资本以 0% 的利率借入, 计算股权净利率, 经营杠杆, 财务杠杆和总杠杆系数 () 净利润 [ 00( 0%) ( 60% ) (0 5) 08%] ( 40%). 84 股权净利率 = % % DOL % % 5 DFL % 5 08% DTL DOL DFL () 净利润 = [ % 5 0 8% 40 0%] ( 40% ) 股权净利率 = % 0 DOL= % % 5 DFL= % % 5 (.6 4) DTL= DOL DEL [ 资料 ]ABC 公司现有普通股 00 万股, 股本总额为 000 万元, 公司债券为 600 万元 公司拟扩大筹资规模, 有两种备选方案 : 一是增发普通股 50 万股, 每股发行价为 5 元 ; 一是平价发行公司债券 750 万元, 若公司债券年利率为 %, 公司的所得税为 0% [ 要求 ] () 计算两种筹资方案的收益无差别点? () 如果该公司预期息税前利润为 400 万元, 对两种筹资方案做出择优选择? () 把有关数据代入公式 ( EBIT I N )( T ) D ( EBIT I )( T ) N D ( EBIT 600%) ( 0%) 0 [ EBIT ( ) %] ( 0%) EBIT=4( 万元 ) () 因为预期的息税前利润 400 万元 4 万元, 所以应选择增发债券筹措资本, 这样预期每股收益较高 8.[ 资料 ] 下列数据反映了 ABC 公司当前的财务状况 : 债务价值 ( 账面价值 = 市场价值 )( 元 ) 股东权益的市场价值 5574 销售额 ( 过去 个月 ) 变动经营成本 ( 销售额的 50%) 固定经营成本 税率,T 40% 阿樊教育专业课内部辅导资料 5 咨询热线 :

26 在当前的债务水平下, 债务成本 K b =8%, 股东权益成本 K s =0.5% 管理当局对当前的资本结构是否是最优的资本结构表示怀 疑, 所以要求财务副总经理考虑增加 00 万元负债并用这笔款项回购股票的可能性 经估算, 负债水平增加到 00 万元, 利 息率将增加到 9%, 股东权益成本 K s 将增加到.5% 原 8% 的债务利率仍保持不变并优先于新债, 旧债尚未偿还, 市场价值 是 00 万元 公司是零增长公司, 收益全部作为股利分配 [ 要求 ] () 公司是否应增加债务至 00 万元? () 如果公司决定增加债务至 00 万元, 新增 00 万元债务的成本是 %, 股东权益成本 K s 将增加至 5%, 原有利率 8% 的债 务继续持有, 其市场价值仍是 00 万元 公司将选择何种债务水平 :00 万 00 万还是 00 万元? () 公司股票的市场价值最初是每股 0 元, 计算在债务水平分别是 00 万和 00 万时的新的均衡股票价格 (4) 计算公司在债务水平分别是 00 万 00 万 00 万时的每股收益是多少 假设公司将收益全部用于股利分配, 如果你发 现 EPS 随着债务的增多而升高, 这是否意味着公司应选择 00 万或更高的债务水平? (5) 如果公司利用更多的杠杆作用, 而旧债券并不优于新债券, 则旧债券的价值将发生什么变化? () V B S B ( EBIT I) ( T ) Ks 其中 EBIT I % % 所以 V ( ) ( 40%) 由于增加债务至 00 万使公司的价值由 6574( ) 增加到 6045, 所以应提高负债水平 () 当公司决定增加债务至 00 万时 : I V ( ) ( 40%) 由于增加债务至 00 万后, 使公司的价值下降, 所以应保持 元负债水平 () 当公司股票的市场价值是每股 0 元时 : 流通股数 n ( V B) P ( ) 增加债务水平而回购股票后的新的均衡股票价格 : 公司的最后价值 债务的初始值 P 初始普通股股数 在债务水平是 时 : P ( ) 在债务水平是 时 : P ( ) (4) 由于公司是零增长公司, 收益全部作为股利分配, 所以 DPS=EPS P DPS / Ks EPS P Ks EPS( B ) EPS( B ) EPS( B ) 尽管当公司的负债水平在 时每股收益最高, 但公司仍不应提高负债水平, 因为在负债 时, 公司的股票价格 最高 公司股价最高时的资本结构为最优 (5)B=00 万时, 旧债券价值 = 00 8% % B=00 万时, 旧债券价值 = 00 8% % 旧债券的价值会下降 因为随着公司利用更多的杠杆, 公司的财务风险增加, 公司用债券筹资的成本也提高, 因而债券的价 值会下降, 而旧债券并不优于新债券, 所以旧债券的价值会下降 9.[ 资料 ] 某公司目前发行在外普通股 00 万股 ( 每股 元 ), 已发行 0% 利率的债券 400 万元 该公司打算为一个新的投 资项目融资 500 万元, 新项目投产后公司每年息税前盈余增加到 00 万元 现有两个方案 : 方案 A, 按 % 的利率发行债 券 ; 方案 B, 按每股 0 元发行新股, 公司适用所得税率 40% [ 要求 ] () 计算两个方案的每股收益 ; () 计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润 ; 阿樊教育专业课内部辅导资料 6 咨询热线 :

27 () 计算两个方案的财务杠杆系数 ; (4) 判断哪个方案更好 (999 年全国注册会计师考试试题 ) () 项目方案 方案 息税前利润 目前利息 新增利息 60 税前利润 税后利润 普通股数 00 万股 5 万股 每股收益 0.6 元 元 ()(EBIT-40-60) (-40%)/00=(EBIT-40) (-40%)/5 EBIT=40( 万元 ) () 方案 财务杠杆系数 =00/( )= 方案 财务杠杆系数 =00/(00-40)=.5 (4) 由于方案 B 每股收益大于方案 A, 且其财务杠杆系数.5 小于方案 A 的, 即方案 B 收益性高且风险低, 所以方案 B 优 于方案 A 0.[ 资料 ] 某公司正在考虑开设一个作为独立法人来运营的子公司, 该公司的财务分析人员预计新公司每年息税前利润约为 000 万元 目前, 公司领导层正在考虑如下两种筹资方式 ( 该公司的所得税率为 5%): 方案 : 普通股筹资, 即以每股 0 元的价格发行 000 万股 ( 不考虑发行费 ); 方案 : 债务 - 普通股筹资, 即发行利率为 % 长期债券 5000 万元, 以每股 0 元的价格发行 500 万股普通股 ( 不考虑发行 费 ) [ 要求 ] () 计算每股收益无差别点时的息税前利润 () 计算两种方案下的预期每股收益 () 你建议采用哪种方案? 哪些因素将会影响你的建议? () EBIT( 5%) ( EBIT % 5000)( 5%) EBIT 00 ( 万元 ) () 000 ( 5%) EPS.95( 元 ) 000 (000 % 5000)( 5%) EPS.( 元 ) 500 () 如果公司预计的息税前利润 (000 万元 ) 实现的可能性较大, 应选择方案 ( 方案 的每股收益大于方案 ); 否则应 选择方案.[ 资料 ] 某公司现有资金结构债务资金 5%, 优先股 0%, 普通股 65% 公司准备筹资进行追加投资, 现有甲 乙 丙 丁四个投资项目可供选择, 有关资料如下 : 资金来源 新筹支数额 资金成本 项目 投资报酬率 投资额 发行债券 0 万元以内 7% 甲 8% 50 万元 0 40 万元 9% 乙 % 70 万元 40 万元以上 % 丙 9.5% 5 万元 优先股 0 万元以内 % 丁 5% 60 万元 0 5 万元 % 5 万元以上 5% 普通股 5 万元以内 6% 5 78 万元 8% 78 万元以上 0% 阿樊教育专业课内部辅导资料 7 咨询热线 :

28 [ 要求 ] 假定企业追加筹资仍保留原有资金结构, 试为企业做出决策.[ 资料 ] 企业有一项投资需资金 4000 万元, 该投资全部资金息税前利润率为 % 有 种筹资方案 :A 方案为全部使用自有资金 ;B 方案是借入资金和自有资金各占 50%;C 方案中借入资金占 60% 自有资金占 40% 各方案中借入资金全年利息率均为 %, 所得税税率 % [ 要求 ] 计算各方案的税后自有资金收益率计算财务杠杆系数, 并用文字说明 A 方案的税后自有资金收益率 = % (-%)= 4.74% A 方案的 EBIT 4000 % DFL EBIT I 4000 % 0 B 方案的税后自有资金收益率 50% % (% %) ( %).44% 50% B 方案的 EBIT 4000 % DFL. 8 EBIT I 4000 % % % C 方案的税后自有资金收益率 60% % (% %) ( %) 4.79% 40% C 方案的 EBIT 4000 % DFL. 49 EBIT I 4000 % % % 由以上计算可以看出, 随着资金结构的改变, 债务资金增加则其财务杠杆作用增强, 企业的自有资金收益率也增加 一 单选题.C.B.B 4.B 5.D 二 多选题.ADE.ACD.ACD 4.ABD 三 判断题 第七章长期投资概述 第八章内部长期投资 一 单选题 -5 DBDCC 6-0 BBBBC -5ADADC 6-0 BCCCC -5 ADBBA 6-8 BCA 二 多选题.ABCD.ABD.AE 4.AE 5.ABDE 6.CE 7.ABE 8. ABCE 9.ABC 0.BE.CDE.ABCD.ACE 4.ABCDE 5.DE 6.ACDE 7.CD 8.ABCDE 三 判断题 五 计算综合题.[ 资料 ] 投资项目甲的初始投资额为 0000 元,5 年预计每年产生的现金净流量为 000 元, 投资项目乙的初始投资额为 5000 元,5 年内预计每年现金净流量为 7400 元, 假定两个项目的资本成本均为 %, 该公司资本无限量 分别计算两个项 目的净现值 内含报酬率 获利指数 投资回收期和平均报酬率 [ 要求 ]() 若上述项目互斥项目, 按这五个指标应分别选哪一个项目? () 综合权衡又应选哪一个项目, 为什么? () 投资回收期指标 PP甲. 年 PP乙. 8年 所以, 根据投资回收期指标判断, 可以选择甲方案进行投资 平均报酬率指标 000 ARR 0% 甲 ARR乙 9.6% 所以, 根据平均报酬率指标判断, 可以选择甲方案进行投资净现值指标 阿樊教育专业课内部辅导资料 8 咨询热线 :

29 NPV甲 PVIFA%, 5 85元 NPV乙 PVIFA %, 5 677元 所以, 根据净现值指标判断, 可以选择乙方案进行投资 内含报酬率指标 IRR 5.4% 甲 IRR乙 4.8% 所以, 根据内含报酬率指标判断, 可以选择甲方案进行投资 获利指数指标 PI甲. 8 PI乙 所以, 根据获利指数指标判断, 可以选择甲方案进行投资 () 综合判断, 因为在资本无限量时, 净现值指标总是正确的 因此, 应该选择乙方案进行投资.[ 资料 ] 某公司有一投资方案, 最初购买固定资产需 8000 元, 需垫入营运资金 000 元, 使用期为 5 年, 有残值 000 元, 该固定资产能为企业带来的现金净流量 (5 年中的 ) 分别为 800 元 500 元 00 元 900 元和 600 元, 该企业的资金 成本为 0% [ 要求 ] 计算该投资方案的内含报酬率 IRR甲.6%.[ 资料 ] 某公司有五个可供选择的项目 A B B C C, 其中 B 和 B C 和 C 是互斥选择项目, 该公司的最大资 本限量是 元, 详情见表 ( 单位 : 元 ) 投资项目初始投资获利指数净现值 A B B C C [ 资料 ] 某开发公司拥有一稀有矿藏, 这种矿产品的价格在不断上升, 根据预测,6 年后价格将上升 40% 因此, 公司要研 究现在开发还是 5 年后开发的问题 不论现在开发还是年后开发, 初始投资均相同, 建设期均为 年, 从第二年开始投产, 投产后 5 年就把矿藏全部开采完, 具体见下表 固定资产投资 营运资金垫支 投资与回收 固定资产长治 0 90 万元 0 万元 资本成本 0% [ 要求 ] 使用净现值法进行投资开发时机决策 比较净现值法 第一步 : 计算营业现金净流量 NCF 每年的折旧额 = /5 = ( 元 ) 收入与成本 年产销量 现投资开除每吨售价 000 吨 0.0 万元 5 年后投资开发每吨售价 0.4 万元 付现成本 所得税率 40% 单位 : 万元 50 万元 方案现在开发 6 年后开发 t ~6 8~ 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 NCF 第二步 : 计算现金流量 现金流量计算表 单位 : 万元 阿樊教育专业课内部辅导资料 9 咨询热线 :

30 t 0 ~ ~ 固定资产营运垫支 NCF 营运回收 现在合计 固定资产营运垫支 NCF 营运回收 以后合计 NPV NPV 第三步 : 计算净现值现在开发的净现值 现 将 PVIFA0%,4 PVIF0%, 07. PVIF0%, 万元将来开发的净现值 00 PVIF0%,6 45. PVIFA0%,4 PVIF0%,7 55. PVIF0%, 88.76万元 NPV 现> NPV 将 应该立即开发 5.[ 资料 ] 某厂两年前购入一台机床, 原价 4000 元, 期末预计残值为 000 元, 估计仍可使用 8 年, 最近企业正在考虑是否 用一种新型的数控机床取代原设备的方案, 新机床售价 5000 元, 使用年限为 8 年, 期末残值为 000 元, 若购入新机床, 可是该厂每年的营业现金净流量由目前的 6000 元增加到 元, 目前, 该厂原有机床的帐面价值为 000 元, 如果现在 立即出售, 可获价款 000 元, 该厂资本成本为 6% [ 要求 ] 试对该项售旧购新方案的可行性做出评价 () 比较净现值法 第一步 : 计算营业现金净流量 NCF 原方案 NCF=6000 元 售旧购新方案 NCF =47000 元 第二步 : 确定各年现金流量 现金流量计算表 t 原方案 NCF 合计 售旧购新 固定资产 原有残值 000 NCF 固资残值 000 合计 NCF 第三步 : 计算净现值 原方案的净现值 NPV 售旧购新方案的净现值 PVIFA6 %, PVIF6%, 元 NPV PVIFA %, PVIF6%, 8 NPV > NPV 应选择售旧购新方案进行投资 元 阿樊教育专业课内部辅导资料 0 咨询热线 :

31 () 差量分析法 第一步 : 计算营业现金净流量 NCF 第二步 : 确定各年现金流量 第三步 : 计算差量净现值 两方案的差量净现值 NPV > 0 应选择售旧购新方案进行投资 NPV PVIFA %, 元 6.[ 资料 ] 某公司进行一项投资, 正常投资期为 年, 每年投资 00 万元, 年共需投资 900 万元, 第 4~ 年每年现金净流 量为 500 万元, 如果把投资期缩短为 年, 每年需投资 500 万元, 年共需投资 000 万元 竣工投产后的项目寿命和每年 现金净流量不变, 资本成本为 0%, 假设寿命终结时无残值, 不用垫支营运资金 [ 要求 ] 试用差量分析法和净现值法分析判断是否应缩短投资期 () 比较净现值法 第一步 : 确定 NCF=500 万元 第二步 : 确定各年现金流量 现金流量计算表 单位 : 万元 t 0 4~ 正常投资期 缩短投资期 NCF 第三步 : 计算净现值 正常投资期的净现值 NPV PVIFA %, 500 PVIFA0%,0 PVIF0%, 缩短投资期的净现值 0 NPV PVIF %, 500 PVIFA0%,0 PVIF0%, NPV > NPV 应该缩短投资期 () 差量分析法 0 第一 二步同前, 第三步 : 计算差量净现值 万元 58.万元 NPV PVIF %, 00 PVIF0%, 500 PVIF0%, 500 PVIF0%, NPV > 0 应该缩短投资期 万元 7.[ 资料 ] 公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估 这台机器的价格是 8 万元, 为专门需要, 公司需要对这台机器进 行改进, 耗资 万元, 这台机器使用年限为 年,( 第一年折旧率为固定资产总值的 4%, 后 年折旧率各为 %), 年 后按 8 万元出售 使用该机器需要增加 7500 元的净营运资本 这台机器不会对收入产生影响, 但每年可以节省税前营运成 本 元, 该公司的所得税率为 4% [ 要求 ] () 处于编制预算的需要, 该机器第 年初的净现金流量为多少? () 第 年至第 年内, 每年的经营净现金流量为多少? () 第 年的非经营净现金流量为多少? (4) 如果此项目的资本成本为 0%, 问是否应该购买此台设备? ()NCF 0 = =-07500( 元 ) () 经营 NCF =75000 (-4%)+( ) 4% 4%=760( 元 ) 经营 NCF =75000 (-4%)+( ) % 4%=7940( 元 ) 经营 NCF =7940( 元 ) () 非经营现金流量 NCF =80000 (-4%)+7500=6000( 元 ) (4)NPV= PVIF 0%, ( ) =7.97( 元 ) 因为 NPV>0, 所以应该购买该设备 PVIF 0%, PVIF 0%, 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

32 8.[ 资料 ] 某公司要进行一项投资, 投资期为 年, 每年年初投资 00 万元, 第四年初开始投产, 投产时需垫支 50 万元营运 资本, 项目寿命期为 5 年,5 年中会使企业增加销售收入 60 万元, 每年增加付现成本 0 万元, 假设该企业所得税率为 0%, 资本成本为 0%, 固定资产残值忽略不计 [ 要求 ] 试计算该项目投资回收期 净现值及内部收益率 每年折旧额 =00 5=0( 万元 ) 该方案每年营业现金净流量 =60 (-0%)-0 (-0%)+0 0% =04( 万元 ) 则该方案每年现金流量如下表所示 : 期限 现金流量 尚未回收额 则 () 投资回收期 =6+8 04=6.9( 年 ) () 净现值 =04 PVIFA 0%, 5 () 设折现率为 % 则 NPV =04 利用插值法 PVIF 0%, PVIFA %,5 5 IRR 0% % 0% 解得 IRR=0.8% +50 PVIF 0%, -[ PVIFA 0%, PVIF 0%, ]=9.66( 万元 ) PVIF % +50 -[ ]=-9.97( 万元 ) PVIF %,8 PVIFA %, PVIF %, 9.[ 资料 ]ABC 公司经过一年的时间, 花费了 的研究费, 公司生产部主管张先生提出为提高公司的生产能力, 可引 进一台价值 元的先进电脑生产系统 这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序, 减少人工成本, 产品的 质量也可大大提高 张先生指出, 如购入此系统, 还需花费 元的运输费及 元的安装费 该系统的预期寿命为 5 年, 在这 5 年中, 预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每年 元 此外, 估计由于质量提高而带 来销售增长, 使该企业的库存量也因此系统而上升 元, 应付账款上升 元 [ 要求 ]() 假设 ABC 公司资本成本为 %, 所得税率为 5%, 该公司采用直线法计提折旧, 该系统 5 年后没有残值 根据张 先生的估计,5 年后这个系统也没有市场价值 身为财务经理的你, 是否建议公司购置此系统? 请详细解释 () 完成了以上购置新电脑生产系统的分析后, 你便把研究报告呈交给你的上司, 当他详细阅读了你的建议后, 他赞许你 并没有把 沉入成本 纳入分析当中 但你的助手王先生却不明白沉入成本如何影响上述分析的结果, 除了本题中的 沉入 成本 例子, 请你多列举一些例子来阐述沉入成本怎样影响投资项目的相关现金流量 ()NCE 0 = ( )= 元 折旧 =( ) 5=4 000 元 NCE -4 =( )(-5%)+4 000= 元 NCE 5 = = 元 NPV = PVIFA %, PVIF %, 5 NPV>0 应购置该系统 () 参阅教材有关内容 = 元 0.[ 资料 ] 某公司准备投资生产一种新产品, 需购置设备一台, 原始购价为 0 万元, 运费及安装费为 0 万元, 营运资本 投资为 0 万元 新设备使用年限 4 年, 各年折旧率分别为 %%,45%,5%,7% 4 年后设备残值为 5 万元 新产品投产 后, 每年收现销售收入为 400 万元, 付现成本为 0 万元 由于新产品的投产, 使公司老产品每年减少销售收入 6 万元, 同 时减少付现成本 4 万元, 即新产品投资的附加效应为 - 万元 假设公司资本成本为 0%, 所得税率为 40% [ 要求 ]() 计算各年现金流量并填充表中的空白项 ( 提示 : 企业亏损可获得减税效应 ) 设备投资 营运资本 销售收入 减 : 付现成本 减 : 折旧 减 : 附加效应 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

33 税前利润减 : 所得税 (40%) 净利润净现金流量固定资产残值残值税赋效应收回营运资本项目净现金流量 (000) 4800 (700) () 计算投资的净现值 内部收益率和投资回收期 () 除试题中的 附加效应 外, 请你再举出一些例子来阐述增量现金流量原则 () 0 4 设备投资营运资本 销售收入减 : 付现成本减 : 折旧减 : 附加效应税前利润减 : 所得税 (40%) 净利润净现金流量固定资产残值残值税赋效应收回营运资本项目净现金流量 (000) 4800 (700) (00000) 0000 (80000) (60000) ()NPV= PVIF 0%, PVIF 0%, PVIF 0%, PVIF 0%, =-8768( 元 ) 4 IRR=8.% PP=.78( 年 ) () 参阅教材有关内容.[ 资料 ] 我们正评估一项投资, 购置生产设备需 元, 使用年限为 6 年, 采用直线法计提折旧, 到期账面无余额, 无残值收入 每年产品销售量为 件, 单价 9.95 元, 单位变动成本为 元 年固定成本 ( 不包括折旧 ) 为 元, 所得税率为 5%, 投资必要收益率为 % 计算基础方案情节下的现金流量和 NPV 值 [ 要求 ] 当销售量减少 500 件时, 求 NPV 相对与销售量变化的敏感程度? () 企业初始投资的现金流出量 每年的净现金流量 =[50000 (9.95-) ] (-5%)+60000=465( 元 ) 净现值 = =45780( 元 ) () 当销售量减少 500 件时, 每年的净现金流量 =404( 元 ) 净现值 = =4457( 元 ) 敏感性分析 : (-500) 50000=-0.% ( ) 45780=-.% (-.%) (-0.%)=6.97 即销售量变动 %, 净现值变动 6.97% 阿樊教育专业课内部辅导资料 咨询热线 :

34 . [ 资料 ] 某公司正在考虑一项投资方案, 投资额为 00 亿元, 因环境因素的变化, 公司预期未来三年的现金流量如下 : 假设该公司是以内部留存收益作投资的, 其股票的的 β 系数为.5 该项投资与公司现有投资项目的风险相同 假设市场期 望收益率为 0%, 国库券利率为 6% [ 要求 ] 请问该公司是否采纳这一投资项目? 投资项目净现值小于零的概率是多少? 投资项目资本成本 =6%+.5 (0%-6%)=% 现金流量净现值 T=0 t= t= t= (%) 概率 (00) (00) (00) (00) (00) (00) (00) (00) (5.7) (40.0) (86.0) (00.) 预期净现值 = (5.7)+0.0 (40)+0. (86)+0. (00.) =45. 净现值大于零, 公司应接受这一项目 投资项目净现值小于零的概率 = =0. 第九章对外长期投资 一 单选题 -5 BCCDC 6-0 BDADC -5 CCBDD 6-0 DCCAB - CB 二 多选题.ACDE.BD.CDE 4. BDE 5. BCDE 6. BDE 7. AC 8. CDE 9. ABD 0. ABCD.BE.BCDE.ABCDE 4.ABC 5.ABCDE 6.ABCDE 三 判断题 五 计算题.[ 资料 ]A 公司于 00 年 7 月 日购买了 000 张 B 公司 00 年 月 日发行的面值为 000 元, 票面利率为 0%, 期限 5 年, 每半年付息一次的债券 [ 要求 ]() 如果市场利率为 8%, 债券此时的市价为 050 元, 请问 A 公司是否应该购买该债券? () 如果按 050 元购入该债券, 此时购买债券的到期收益率为多少? ( 系数保留至小数点后四位, 结果保留至小数点后两位 ) () 债券的价值 V= 000 5% (P/A,4%,9)+ 000 (P/F,4%,9)= = 074.7( 元 ) 由于债券的价值 元 > 债券的价格 050 元, 所以应该购买 阿樊教育专业课内部辅导资料 4 咨询热线 :

35 () 050= 000 5% (P/A,i,9)+ 000 (P/F,i,9) 利用插值法进行测算 : 当 i =4% 时,V= 000 5% (P/A,4%,9)+ 000 (P/F,4%,9)= 074.7( 元 ) 当 i =5% 时,V= 000 5% (P/A,5%,9)+ 000 (P/F,5%,9)= ( 元 ) 则 i =4%+(5%-4%) = 4.% 此时购买债券的到期收益率为 8.66%.[ 资料 ] 某公司于 00 年 月 日发行一种三年期的新债券, 该债券的面值为 000 元, 票面利率为 4%, 每年付息一次 [ 要求 ]() 如果债券的发行价为 040 元, 其到期收益率是多少? () 假定 00 年 月 日的市场利率为 %, 债券市价为 040 元, 是否应购买该债券? () 假定 004 年 月 日的市场利率下降到 0%, 那么此时债券的价值是多少? (4) 假定 004 年 月 日的债券市价为 950 元, 此时购买债券的到期收益率为多少?( 以上计算系数保留至小数点后四位, 结果保留至小数点后两位 ) () 040= 000 4% (P/A,i,)+ 000 (P/F,i,) 利用插值法进行测算 : 当 i =% 时,V= 000 4% (P/A,%,)+ 000 (P/F,%,)= ( 元 ) 当 i =4% 时,V= 000 4% (P/A,4%,)+ 000 (P/F,4%,)= 000 ( 元 ) 则 i =%+(4%-%) =.4% 其到期收益率为.4% ()V= 000 4% (P/A,%,)+ 000 (P/F,%,)= 0.8( 元 ) 由于债券的价值 0.8 元 债券的价格 040 元, 所以不应该购买 ()V= 000 4% (P/A,0%,)+ 000 (P/F,0%,)= 06.7( 元 ) (4) ( i) ( i) i=0%.[ 资料 ] 某公司于 999 年 月 日投资 000 万元购买了正处于生命周期成长期的 X 股票 00 万股, 在以后持股的三年中, 每年末各分得现金股利 0.5 元 0.8 元 元, 并于 00 年 月 日以每股 6 元的价格将股票全部出售 [ 要求 ] 计算该项投资的投资收益率是多少?( 结果保留至小数点后两位 ) ( i) ( i) ( i) ( i) 利用插值法进行测算 : 当 i =0% 时,V= ( 元 ) ( 0%) ( 0%) ( 0%) ( 0%) 当 i =% 时,V= ( 元 ) ( %) ( %) ( %) ( %) 则 i =0%+(%-0%) =0.% 一 单选题.B.C.B 4.B 5.C 6.B 二 多选题.BCDE.BD.BCE 4.ABE 5.ABE 三 判断题 第十章营运资金概述 阿樊教育专业课内部辅导资料 5 咨询热线 :

36 第十一章流动资产 一 单选题 -5 CBABA 6-0 ACBBD -5 BCBAC 6-0 BCDAD -5 ACBDD 6-0 CDBAB - DD 二 多选题.AE.ABC.BCE 4.AC 5.ADE 6.BCD 7. ABDE 8. ABCDE 9. ACD 0. BD.ABE. ABCD. AE 4. CDE 5.CD 6.ABC 7.CDE 8.ABC 9.BC 0.ADE.ABCDE.ACDE.BCDE 三 判断题 五 计算题.[ 资料 ]ABC 公司流动资产由速动资产和存货构成, 年初存货为 45 万元, 年初应收账款为 5 万元, 年末流动比率为, 年末速动比率为.5, 存货周转率为 4 次, 年末流动资产余额为 70 万元 一年按 60 天计算 [ 要求 ]() 计算该公司流动负债年末余额 ; () 计算该公司存货年末余额和年平均余额 ; () 计算该公司本年销货成本 ; (4) 假定本年赊销净额为 960 万元, 应收账款以外的其他速动资产忽略不计, 计算该公司应收账款周转期 () 流动负债年末余额 = 70 =90( 万元 ) () 存货年末余额 = =5( 万元 ) 存货平均余额 =(5+45) =40( 万元 ) () 本年销货成本 =40 4=560( 万元 ) (4) 应收账款年末金额 =70-5=5( 万元 ) 应收账款平均余额 =(5+5) =0( 万元 ) 应收账款周转期 =(0 60) 960=48.75( 天 ).[ 资料 ]ACC 公司目前有一个集权化的发票处理系统, 各客户均向一个中央发票处理机构支付款项, 并要求客户平均在四天内将付款支票寄达中央处理机构 在将款项存入银行前还需要一天半的时间对支票进行处理 该企业平均每天收款 50 万元 公司最近开始调查使用银行存款箱制度的可能性 据估计, 客户的邮寄时间将缩短两天半, 而且银行将每天收取付款邮件两次, 从而使公司的支票处理时间减少一天 [ 要求 ]() 确定建立银行存款箱制度后, 公司可减少的现金余额 ; () 假设短期投资的收益率为 5%, 确定现行制度每年的机会成本 ; () 如果银行存款箱制度每年的成本为 7.5 万元, 这一制度是否应采纳 () 可节约的时间 =.5+=.5 ( 天 ) 可减少的现金余额 = 节约的时间 平均每天收款额 =.5 50=75 ( 万 ) () 机会成本为 75 5%=8.75( 万 ) () 由于现行制度每年的机会成本 8.75 万元超过了银行存款箱制度每年的成本 7.5 万元, 因此新制度应该被采纳.[ 资料 ]W 公司每日现金余额变化的标准差为 800 元, 有价证券的年利率为 9%, 每次转换固定成本为 75 元, 公司现金余额最低限额为 000 元 如一年按 60 天计算 [ 要求 ] 试求公司最优现金返回线 R, 现金控制上限 H, 并对公司控制提出建议 R= ( 元 ) H= =87( 元 ) 当公司的现金流量达到 87 元时, 企业应以 048 元 (87-84) 现金购入有价证券, 使现金持有量降低 当公司现金降至 000 元时, 应将 54 元 (84-000) 有价证券出售, 换回现金 4.[ 资料 ]VS 公司是一家面向零售商店的空气过滤器分销商, 它从几家制造企业处购买过滤器 过滤器的订货批量为 000 件, 每次订货成本为 40 元 零售店对过滤器的需求是每月 件, 过滤器的储存成本是每月每件 0. 元 阿樊教育专业课内部辅导资料 6 咨询热线 :

37 [ 要求 ] () 经济订货量应为多少个批量 ( 即每次订货应是多少个 000 件 )? () 如果每件过滤器每月的储存成本下降 0.05 元, 最佳订货量应是多少? () 如果订货成本下降为每次 0 元, 最佳订货批量应是多少? () 最佳订货批量为 4000 件过滤器, 即每月订货 5 次 ( 注意 : 每 000 件批量的储存成本 = = 00 元 ) 经济订货批量 ( 千件 ) 00 () 最佳订货批量 ( 千件 ) 50 () 最佳订货批量 0 0 ( 千件 ) 00 由于每个批量为 000 件, 因此企业每次需订购 件 储存成本越低, 订货成本相对变得越重要, 最佳订货规模也就越大 订货成本越低, 储存成本相对就越重要, 最佳订货规模就越小 5. [ 资料 ] 为减少生产调整成本,B 卡车公司将延长同一种卡车的生产期间, 由于效率提高估计每年可节约 6 万元 但存货周转率将从每年 8 次下降到 6 次, 每年的产品销售成本为 万元 假设公司存货投资的税前必要收益率为 5% [ 要求 ] 请你做出决策, 公司应否实行新的生产计划? 为什么? 生产计划变动后的存货 = ( 元 ) 现有存货 = ( 元 ) 增加的存货 ( 元 ) 机会成本 %=00 000( 元 ) 机会成本为 0 万元, 大于潜在的节约 6 万元, 因此, 不应采用新的生产计划 6.[ 资料 ] 某公司估计在目前的营运政策下, 今年赊销净额将达 00 万元 该公司销售的变动成本率为 0.8, 资本成本为 6% 目前的信用政策为 N/5, 即无现金折扣 由于部分客户经常拖欠货款, 平均收现期为 0 天, 坏账成本为 % 该公司的财务主管拟改变信用政策, 信用条件为 /0,N/40, 预期影响如下 : 销售额增加 0 万元 ; 增加部分的坏账成本比率为 4%; 全部销售的平均收现期为 45 天 ; 估计占赊销额 50% 的客户会享受折扣, 此外由于销售规模增加, 企业需每年追加存货资本占用 5 万元 [ 要求 ] () 计算改变信用政策预期相关资本变动额 ; () 计算改变信用政策预期利润变动额 ; () 若信用期延长为 40 天, 销售额增加 0 万元, 增加部分的坏账成本比率为 4%; 全部销售的平均收现期为 45 天, 估计占赊销额 50% 的客户会享受折扣, 企业所能提供的最高折扣率为多少 () 改变信用政策预期相关资本变动额 : 应收账款增加额 万元 改变信用政策后资本额 =4.+5=9.( 万元 ) () 改变信用政策后预期利润变动额 : 销售收入增加 =0-0 50% %=8.9( 万元 ) 变动成本增加 =0 0.8=8( 万元 ) 信用政策前收益增量 =8.9-8=0.9( 万元 ) 应收账款机会成本增加额 =9. 6%=.49 万元坏账增加额 =0 4%=0.4 万元信用政策后利润变动额 =0.9-( )=-0.99( 万元 ) 改变信用政策后利润变动额小于零, 因此不应改变政策 ()0 (-0.8)-0 50% X= X=0.% 7.[ 资料 ]M 公司生产各种游艇测量仪, 该测量仪销售给整个东南部的游艇经营者, 平均订货规模为 50 元 公司对已登记的经营者销售不进行信用分析 信用条件为 n/45 平均收账期为 60 天, 公司对此表示满意 公司的财务经理对新订货中不断出现的坏账成本感到不安 通过向当地和地区的信用机构咨询信用评级, 他认为可以将新的订单分为三类 : 阿樊教育专业课内部辅导资料 7 咨询热线 :

38 项目低风险中风险高风险 坏账成本 % 7% 4% 各类订单占总订单比例 0% 50% 0% 过去的经验表明 : 测量仪的生产和运送成本以及应收账款持有成本共占销售额的 78% 对每个订单获取信息并评价的成 本为 4 元 调查结果令人惊讶, 在风险类别和收账期间之间似乎没有什么关系 三个风险类别的订单平均都是 60 天 [ 要求 ] 根据这些信息, 公司是否应对所有的新客户进行信用分析? 为什么? 由于高风险类订单的坏账成本比率超过了利润边际 (%), 因此如果能识别出来, 最好是拒绝它们 而信用信息成本占 平均每笔订货金额的百分比为 8%(4/50), 这一成本适用于所有的新订单 由于高风险类订单占总销售额的 /5, 通过比较 5 8%=40% 与可节约的坏账成本 4%, 结论是企业对新的订单不必进行信用分析 可以通过一个例子来说明这一结论 假设 新的订单金额为 0 万元, 因而 : 总订单 坏账成本 订单类别 低风险中等风险高风险 订单数量 =00 000/50= 000 信用成本 = = 元 通过辨别高风险类订单, 公司可节省 元的坏账成本, 但必须花费 元, 因此不应对新的订单进行信用分析 这是 一个因订单规模太小而使信用分析不值得的例子 接受一个新的订单后, 企业就可以获得相关经验, 如发现它的信誉很差, 则以后就拒绝它 8.[ 资料 ] 某公司的年赊销收入为 70 万元, 平均收账期为 60 天, 坏账成本为赊销额的 0%, 年收账费用为 5 万元 该公司 认为通过增加收账人员等措施, 可以使平均收账期降为 50 天, 坏账成本降为赊销额的 7% 假设公司的资本成本为 6%, 变动 成本率为 50% [ 要求 ] 计算为使上述变更经济上合理, 新增收账费用的上限 ( 每年按 60 天计算 ) 原方案总成本 = 应收账款平均余额 变动成本率 资本成本 + 赊销额 原坏账成本率 + 原收账费用 = % 6%+70 0%+5=80.6( 万元 ) 新增收账费用上限 =80.6-( 50% 6%+70 7%)-5=.( 万元 ) 60 故采用新收账措施而增加的收账费用, 不应超过. 万元 9.[ 资料 ]Q 商店拟放弃现在经营的商品 A, 改为经营商品 B, 有关的数据资料如下 : ()A 的年销售量 600 件, 进货单价 60 元, 售价 00 元, 单位储存成本 5 元, 一次订货成本 50 元 ()B 的预计年销售量 件, 进货单价 500 元, 售价 540 元, 单位储存成本 0 元, 一次订货成本 88 元 () 该商店按经济订货量进货, 假设需求均匀 销售无季节性变化 (4) 假设 Q 商店投资所要求的必要收益率为 8%, 不考虑所得税的影响 [ 要求 ] 计算分析 Q 商店应否调整经营的品种 ( 提示 : 要考虑资本占用的变化 ) () 计算收益的增加 A 的毛利 =(00-60) 600=44000 元 B 的毛利 =( ) 4000=60000 元 收益的增加 = =6000 元 () 计算资本占用的应计利息增加 A 占用资本 = =8000 元 B的经济订货量 480 ( 件 ) 0 B 占用资本 = =0000 元 阿樊教育专业课内部辅导资料 8 咨询热线 :

39 增加应计利息 =( ) 8%=860 元由于应计利息增加超过收益增加, 故不应调整经营的品种 0.[ 资料 ] 假设 B 公司以赊购方式购买原料, 以赊销方式销售产品, 赊购原料的信用条件是 0 天期付款, 赊销产品是以 60 天期收款 ; 其平均应付账款延期支付期间为 5 天, 平均应收账款收账期为 70 天, 从原料购进至产品售出期间平均为 85 天, 即平均存货周转期 公司每年经营投资额为 70 万元, 一年以 60 天计算 [ 要求 ] 根据上述资料计算 : () 公司营业周期及现金周转期 ( 营业周期 = 平均存货周转期 + 平均应收账款周转期 ; 现金周转期 = 平均存货周转期 + 平均应收账款周转期 - 平均应付账款周转期 ) () 为保持正常经营, 公司应持有多少现金? () 假设公司的融资利率为 %, 若现金周转期缩短了 0 天, 每年可为公司节约多少现金? 增加多少利润? () 营业周期 = 平均存货周转期 + 平均应收账款周转期 =85+70=55( 天 ) 现金周转期 = 平均存货周转期 + 平均应收账款周转期 - 平均应付账款周转期 = =0( 天 ) () 现金持有量 = 年现金需求额 / 现金周转率 =70/(60/0)=40( 万元 ) () 每年现金节约额 =(70/60) 0=40( 万元 ) 每年增加利润 =40 %=4.8( 万元 ).[ 资料 ] 中华公司是一家生产计算器的制造商, 每年需用集成电路 个 该集成电路每单位购价 0 元, 公司已确定的最佳经济批量是 单位, 从订货到收货需要 8 天, 储存成本是库存价值的 0% [ 要求 ] 根据上述资料 :() 最佳订货频率是多少? () 平均库存和年储存成本是多少? () 订货点是多少?⑷ 如果中华公司决定维持集成电路的 90 天安全库存, 以防止不可预见的需求和供应商可能延期到货情况的发生, 则安全库存数量是多大? 平均库存和年储存成本是多少? 订货点是多少? () 已知 Q=0000,D=0000 最佳订货频率 = =60 () 平均库存 =0000 =0000 单位年储存成本 =0000 (0 0%)=0000 () 订货点 = =6000 单位安全库存 = =0000 单位平均库存 = =40000 单位年储存成本 =( ) (0 0%)=80000 订货点 = =6000 单位 第十二章流动负债 一 单选题 -5 AADCC 6-9 CDDD 二 多选题.AD.ADE.BCDE 4.ACDE 5.ABCDE 6.AB 7.ABCDE 8.AB 9.ABCDE 0.BC.ACDE.AB 三 判断题 五 计算题.[ 资料 ] 某公司购买材料, 其付款条件为 /0,N/0 该公司记录表明: 一般在收到货物后 5 天支付款项 当经理询问公司为什么不取得现金折扣时, 会计回答道, 占用这一资本的成本仅为 %, 而银行贷款成本却为 0%, 每年按 60 天计算 [ 要求 ]() 该公司会计错在哪里? () 丧失折扣的实际成本有多大? () 如果公司不能获得银行贷款, 而被迫使用商业信用资本, 为降低年利息成本, 你应向该公司提出何种建议? 阿樊教育专业课内部辅导资料 9 咨询热线 :

40 () 该会计混淆了资本的 5 天使用成本与一年的使用成本 这两个成本是不可比的, 必须将时间长度转化一致才可比较 % 60 () 46.94% % 5 0 () 如果公司决定不获得现金折扣, 在到期日之前支付是毫无道理的 若是购货后 0 天付款, 而非 5 天付款, 则年利息成 % 60 本可下降至 6.7% % 0 0.[ 资料 ] 公司与银行有一份 元的贷款协定, 作为可信赖的客户, 其贷款利率为银行资本成本 ( 即可转让定期存单利率 ) 加上 % 另外, 该贷款限额中未使用部分收取 5 的承诺费 [ 要求 ] () 如果来年未来可转让定期存单利率预期为 9%, 且公司预期平均使用总承诺限额的 60%, 这项贷款的年预期成本为多少? () 如果同时考虑到利息率与支付的承诺费, 实际的成本率为多少? () 如果平均仅使用总承诺限额的 0%, 成本率将会发生什么变化? () 预期成本 = =0000( 元 ) () 实际成本率 = =0.% () 使用 0% 限额的实际成本 = =0000( 元 ) 使用 0% 限额的实际成本率 = =% 随着贷款协定限额利用比率的减少, 贷款实际成本相应提高, 这主要是对未使用部分支付 5 的承诺费造成的.[ 资料 ] 某企业从银行借款 0 万元, 期限 年, 名义利率 0% [ 要求 ] 按照贴现法付息, 求企业该项贷款的实际利率是多少? 0% 实际年利率 = 00%.% 0% 4.[ 资料 ] 某公司拟采购一批材料, 供应商规定的付款条件如下 : /0,/0,N/0, 每年按 60 天计算 [ 要求 ] () 假设银行短期贷款利率为 5%, 计算放弃现金折扣的成本, 并确定对公司最有利的付款日期 () 假设目前有一短期投资报酬率为 40%, 确定对该公司最有利的付款日期 % 60 放弃 0 天内付款的现金折扣成本 = 6.7% % 0 0 % 60 放弃 0 天内付款的现金折扣成本 = 6.4% % 0 0 () 因为银行的贷款利率为 5%, 低于放弃现金折扣成本, 所以该公司不应放弃现金折扣, 并且放弃 0 天内付款的现金折扣成本大于放弃 0 天内付款的成本, 所以应在第 0 天付款 () 因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高, 所以应在第 0 天付款 5.[ 资料 ] 某企业因生产经营的需要, 通过银行举债筹资 600 万元, 银行要求贷款的 0% 作为补偿性余额, 假设贷款年利率 ( 名义利率 ) 为 0%, 借款期限为 年 [ 要求 ] () 计算企业贷款的实际利率 ( 分别按简单利率贷款和贴现利率贷款计算 ) () 计算企业应贷款的数额 0% () 按简单利率贷款计算的实际利率 =.5% 0% 0% 按贴现利率贷款计算的实际利率 = 4.9% 0% 0% 600 () 企业应贷款数额 = 750 ( 万元 ) 0% 第十三章利润分配 一 单选题 -5 CCCCB 6-0 CCDAB -5 ACDAB 6-0 DDAAB - BDC 二 多选题 阿樊教育专业课内部辅导资料 40 咨询热线 :

41 . BCDE. AC.ABCD 4. AC 5. AD 6. ABCE 7. ABCE 8. BE 9. CD 0.BD.ABCD.ABCD. ABC 4. ABC 5.ABCDE 6.ADE 7.ACDE 8.BCD 9.BDE 0.ABC.BD.CD 三 判断题 五 计算题.[ 资料 ]MBC 公司股本资本结构不含有优先股 假定它拥有 0 万股面值为 元的在外普通股 该公司的创立者不幸于 989 年末意外去世 这一事件发生后, 人们估计 MBC 将进入一个持续低增长时期, 其吸引人的投资必定很少 过去, MBC 认为 有必要将其收益的大部分再投资, 以保持其平均每年 % 的增长率 现在看来,5% 的增长率比较切合实际, 但这会要求增 加其股利分配 此外, MBC 的股东要求收益率至少为 4%(K s ),990 年的投资项目总额为 80 万元 预计 990 年公司净收 益为 00 万元, 如果现行的 0% 股利发放率 (DPS/EPS) 保持不变, 那么,990 年留存收益将为 60 万元 [ 要求 ]() 假定 990 年投资项目全部通过留存收益筹集,MBC 公司奉行剩余股利政策, 试计算 990 年每股股利 (DPS) ()990 年的股利发放率为多少? () 如果 MBC 公司在可预见的将来可望保持增长的股利发放率, 那么普通股的内在价值是多少? 这一价值与以前情形 ( 该创立 者未逝 ) 下的价值相比有无变化? 为什么?( 提示 : 根据 (K s =D /P 0 +g 的公式, 求出 P 0 ) (4) 如果继续保持 0% 的股利发放率, 普通股的内在价值为多少? 试评价股利发放率的提高对股东财富的影响 () DPS 6元 / 股 D 0 ()EPS=00 0=0 元 / 股股利支付率 = DPS/EPS=60% () D 6 P ( 元 ) R g 4% 5% s (4) 如果按股利支付率 (0%) 计算, D= 元 (EPS 股利支付率 =0 0%), 则 P0 00( 元 / 股 ) 4% % 尽管企业陷入了严重的倒退, 但它的现有资产仍能提供相当的收益, 而这些收益大多将转移给股东, 因为内部增长减缓减少了对资本的需求, 结果导致股价下跌了 %.[ 资料 ] 某公司是一家不发放股利的公司, 公司当期的现金流量为 元, 并预期未来现金流量的现值为 元 公司流通在外的普通股为 股 [ 要求 ] () 计算该公司的股价是多少? () 公司宣布计划将当期现金流量的 50% 用作发放股利, 假设你有 000 股该公司的股票, 而又不急需股利, 你将会采取哪种方法抵消公司的股利政策? () 公司股价 () 你可以将股利用来购买股票, 你所获得的股利为 % ( 元 ) 发放股利后的股价 5.6( 元 ) 因此, 你将购买的股数 =600/5.6=8.5.[ 资料 ]G 股份有限公司本年收益为 650 万元, 其中 50% 须用于公司目前极佳的投资机会的投资 公司现有在外股票 股, 目前售价 元 王先生作为该公司的主要股东 ( 拥有 股 ), 曾对公司的许多管理政策表示不满 管理部门希望通过购回他所拥有的股票解决这一问题 王先生表示同意并出价 元 / 股 阿樊教育专业课内部辅导资料 4 咨询热线 :