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1 2013 中国期货市场发展相关情况报告 The 2013 Development Report on China's Futures Market 上海期货与衍生品研究院 Shanghai Institute of Futures and Derivatives 2014 年 2 月

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3 2013 中国期货市场发展相关情况报告 序 2013 年发达经济体整体温和复苏, 大部分新兴市场经济增速放缓, 部分经济体基本面脆弱, 国际收支出现恶化 面对错综复杂的外部环境, 中国期货市场取得了快速发展,2013 年, 中国期货市场成交额 万亿元, 成交量 亿手, 同比分别增长 56.31% 和 42.21%, 成交量与成交额双双创出历史新高, 其中白银 螺纹钢 铜 豆粕 菜粕等多个品种成交量位列同类品种全球前三名, 各期货交易所均在全球保持领先排名 2013 年中国期货市场相继推出了 9 个期货品种, 期货产品上市速度加快, 这些新品种覆盖了我国经济发展和人民生活的多个重要方面, 有效发挥了期货市场为实体经济服务的功能 在新兴加转轨时期, 中国期货市场在借鉴欧美国家行之有效的期货市场规则和制度的基础上, 不断完善制度与规则, 促进市场规范发展 近年来, 中国期货市场平稳发展, 风险控制有效, 服务实体经济的能力不断增强 2013 年上海期货交易所先后启动黄金 白银 铜 铝 锌 铅的连续交易, 黄金 白银期货连续交易 7 月上线之后成交量显著增长 连续交易整体运行平稳, 隔夜风险显著降低, 并为实体经济提供更好的价格发现和风险管理工具 2013 年 11 月上海国际能源交易中心在上海自贸区成立, 未来将承担推进国际原油期货平台的筹建工作, 有助于提升我国商品期货市场的国际化程度 上海期货与衍生品研究院于 2012 年成立,2013 年研究院初步完成建章立制, 并全面启动重点项目和课题的研发工作 ( 包括稀土期货产品和航运运价指数等一系列的期货产品开发 ) 研究院的目标是致力于建设成为国内一流 国际知名的期货与衍生品行业的智库, 着力开展覆盖期货和衍生品市场的基础性 前沿性和前瞻性研究, 提升中国期货市场研究的深度和广度, 为中国期货市场的进一步发展提供强有力的知识 3

4 上海期货与衍生品研究院 思想和政策支撑 今年, 研究院组织编写 发布 2013 中国期货市场发展报告, 其主要目的是向海内外各界人士介绍中国期货和衍生品行业的最新发展, 反映中国期货和衍生品市场在 2013 年所取得的进步和成就, 并为国内外期货市场参与者提供参考和交流的平台 是为序 杨迈军上海期货与衍生品研究院董事长 院长 2014 年 2 月 4

5 2013 中国期货市场发展相关情况报告 目录 第一章中国期货市场的运行情况 中国期货市场的交易概况 中国在全球期货市场中的排名 中国商品期货市场的运行情况 中国金融期货市场的运行情况... 8 第二章中国期货市场的新发展 期货品种加快上市步伐 上海期货交易所开展连续交易 新 期货公司风险监管指标管理办法 公布实施 各交易所保证金制度的优化 推进期货市场国际化建设 各交易所全面开放期权仿真交易 第三章中国期货公司发展的新动态 期货公司开展风险管理业务 期货公司间的并购和增资 中国期货公司国际化步伐加快 期货公司试水基金销售 第四章中国期货市场的未来展望 期货市场整体展望 上海期货交易所前景展望 附录一 :2013 年国内各期货品种成交量及成交额 附录二 : 中国各期货交易所会员单位名单

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7 2013 中国期货市场发展相关情况报告 第一章中国期货市场的运行情况 2013 年石油沥青 动力煤 粳稻 胶合板 纤维板 铁矿石 鸡蛋和焦煤 8 个商品期货品种以及国债期货 1 个金融期货品种相继上市 我国期货市场交易品种总数达 40 个, 成交量及成交额快速增长 2013 年, 中国期货市场成交额达到 万亿元, 超过了 2012 年的 万亿元, 创下历史新高, 同比增长 56.31% 2013 年, 中国期货市场成交量达 亿手, 超过此前 2010 年的最高成交记录 亿手, 同比增长 42.21%( 图 1) 中国期货市场的交易概况 2013 年中国期货市场回暖, 成交规模较上年有大幅提升 2013 年, 中国期货市场累计成交量达 亿手 ( 以下数据均按单边计算 ), 同比增长 42.21% 其中, 上海期货交易所累计成交量为 6.42 亿手, 占比为 31.16%, 同比增长 75.86% 郑州商品交易所累计成交量为 5.25 亿手, 占比为 25.48%, 同比增长 51.40% 大连商品交易所累计成交量为 7.01 亿手, 占比为 33.98%, 同比增长 10.66% 中国金融期货交易所累计成交量为 1.94 亿手, 占比为 9.39%, 同比增长 84.22%( 图 2 左 ) 2013 年, 中国期货市场累计成交额达到 万亿元, 折合 万亿美元 2, 同比增长 56.31% 其中, 上海期货交易所累计成交额为 万亿元, 同比增长 35.47%, 占中国市场成交额的比重为 22.59% 郑州商品交易所累计成交额为 万亿元, 同比增长 8.85%, 占中国市场成交额的比重为 7.07% 大连商品交易所累计成交额为 万亿元, 同比增长 41.51%, 占中国市场成交额的比重为 17.63% 中国金融期货交易所累计成交额为 万亿元, 同比增长 85.92%, 占中国市场成交额的比重为 52.72%( 图 2 右 ) 成交量和成交额数据均反映出,2013 年中国期货市场的活跃度明显提升 自 2010 年 4 月 16 日, 以沪深 300 作为标的的股指期货正式上市交易, 当年以单边计算累计成交量已达 0.4 亿手, 成交金额 41 万亿, 占 2010 年全年期货市场成交总额的 26% 随后 1 本报告所指 中国期货市场 及数据占比, 均不包括我国港澳台地区期货市场 2 此处选取 2013 年 1 月 04 日至 2013 年 12 月 31 日人民币兑美元的中间价平均值 数据来源: Wind 资讯 1

8 上海期货与衍生品研究院 几年, 中金所市场份额在全国期货市场比重逐年扩大, 截至 2013 年已占据总成交金额 的一半多 图 年 年中国期货市场成交量与成交额 数据来源 : 中国期货业协会 图 年中国各期货交易所成交量及成交额 2

9 2013 中国期货市场发展相关情况报告 1.2 中国在全球期货市场中的排名 2013 年, 中国继续在全球期货市场中占据重要地位 根据美国期货业协会 (FIA) 统计的 2013 年成交量数据, 大连商品交易所 上海期货交易所 郑州商品交易所和中国金融期货交易所的成交量世界排名依次为第 11 第 12 第 13 和第 19 位 ( 表 1), 前三家排名不变, 中国金融期货交易所排名有所提高 从商品大类来看, 中国已有多个品种在全球名列三甲 ( 表 2 和表 3) 其中包括: 豆粕在农产品类中排名第 1, 成交量为 万手 ; 菜粕在农产品类中排名第 2, 成交量为 万手 ; 豆油在农产品类中排名第 3, 成交量为 万手 ; 螺纹钢在金属类中排名第 1, 成交量为 万手 ; 铜在金属类中排名第 2, 成交量为 万手 ; 白银在贵金属类中排名第 1, 成交量为 万手 3

10 上海期货与衍生品研究院 2013 年排名 2012 年排名 表 年全球期货和期权市场交易所成交量排名 ( 前三十名 ) 交易所 2013 年 2012 年 同比增长 % 芝加哥商业交易所集团 (CME Group), 包括 CBOT 1 1 3,161,476,638 2,895,440, % NYMEX 和 KCBT 洲际交易所 (ICE), 包括美国 英国和加拿大市场, 2 2 2,807,528,241 2,444,995, % 纽约 - 泛欧交易所集团 (NYSE Euronext) 3 3 欧洲期货交易所 (Eurex), 包括 ISE 和 ISE GEMINI 2,190,548,148 2,291,465, % 4 4 印度国家证券交易所 (NSE) 2,135,637,457 2,010,493, % 5 6 巴西证券期货交易所 (BM&FBOVESPA) 1,603,600,651 1,635,957, % 6 7 芝加哥期权交易所集团 (CBOE Group), 包括 CFE 及 C2 1,187,642,669 1,134,316, % 7 8 纳斯达克 -OMX 集团 (Nasdaq OMX Group), 包括欧盟和美国分所 1,142,895,007 1,115,529, % 8 9 莫斯科交易所 (MOEX), 包括 Micex 和 RTS 1,134,477,258 1,061,835, % 9 5 韩国交易所 (KRX) 820,664,621 1,835,617, % 印度大宗商品交易所 (MCX), 包括 MCX - SX 794,001, ,613, % 大连商品交易所 (DCE) 700,500, ,042, % 上海期货交易所 (SHFE) 642,473, ,329, % 郑州商品交易所 (ZCE) 525,299, ,091, % 日本交易所集团 (JPX), 包括 TSE 和 OSE 366,145, ,210, % 香港交易所集团 (HKEX), 包括伦敦金属交易所 LME 300,911, ,522, % 澳大利亚证券交易所集团 (ASX) 261,790, ,047, % 印度孟买证券交易所 (BSE LTD) 254,845, ,757, % 南非约翰内斯堡证券交易所 (JSE) 254,514, ,910, % 中国金融期货交易所 (CFFEX) 193,549, ,061, % 多伦多证券交易所集团 (TMX Group), 包括 ,753, ,352, % Montreal Exchange 和 BOX 台湾期货交易所 (TAIFEX) 153,225, ,731, % BATS EXCHANGE 151,814, ,624, % 新加坡交易所 (SGX), 包括 Sicom 和 AsiaClear 112,077,267 80,548, % 东京金融交易所 (TFX) 65,527,790 66,925, % 特拉维夫证券交易所 (TAE) 60,514,431 67,179, % 西班牙不定利得金融期货交易所 (MEFF RENTA VARIABLE) 54,694,502 67,176, % 伊斯坦布尔交易所 (BIST) 53,172,365 62,483, % 阿根廷罗萨里奥期货交易所 (ROFEX) 51,176,700 51,071, % 伦敦证券交易所集团 (LSE), 包括 IDEM 和 EDX 50,384,211 68,584, % 印度联合证券交易所 (USE) 44,931,092 8,864, % 数据来源 : 美国期货业协会 4

11 2013 中国期货市场发展相关情况报告 表 年全球农产品期货和期权合约成交量排名 ( 前二十名 ) 年排名年排名 合约 交易所 2013 年 2012 年 同比增长 % 1 1 豆粕期货 Soy Meal Futures 大连商品交易所 DCE 265,357, ,876, % 2 75 菜粕期货 Rapeseed Meal Futures 郑州商品交易所 ZCE 160,100, , % 3 5 豆油期货 Soy Oil Futures 大连商品交易所 DCE 96,334,673 68,858, % 4 8 棕榈油期货 Palm Oil Futures 大连商品交易所 DCE 82,495,230 43,310, % 5 3 天然橡胶期货 Rubber Futures 上海期货交易所 SHFE 72,438,058 75,176, % 6 2 白糖期货 White Sugar Futures 郑州商品交易所 ZCE 69,794, ,290, % 7 4 玉米期货 Corn Futures 芝加哥商业交易所集团 CME Group 64,322,600 73,184, % 8 6 大豆期货 Soybeans 芝加哥商业交易所集团 Futures CME Group 46,721,081 52,041, % 号白糖期货 Sugar #11 Futures 洲际交易所 ICE 29,813,680 27,126, % 小麦期货 Wheat Futures 芝加哥商业交易所集团 CME Group 24,993,158 27,379, % 豆油期货 Soybean Oil 芝加哥商业交易所集团 Futures CME Group 23,805,912 27,627, % 玉米期权 Corn Options 芝加哥商业交易所集团 CME Group 23,534,308 26,599, % 豆粕期货 Soybean Meal 芝加哥商业交易所集团 Futures CME Group 20,237,181 18,187, % 大豆期权 Soybeans 芝加哥商业交易所集团 Options CME Group 14,760,704 18,402, % 15 9 玉米期货 Corn Futures 大连商品交易所 DCE 13,313,633 37,824, % 活牛期货 Live Cattle 芝加哥商业交易所集团 Futures CME Group 12,463,043 13,985, % 菜籽油期货 Rapeseed Oil Futures 郑州商品交易所 ZCE 11,853,858 2, % 瘦猪肉期货 Lean Hogs 芝加哥商业交易所集团 Futures CME Group 11,277,038 11,461, % 19 7 大豆 1 号期货 No.1 Soybeans Futures 大连商品交易所 DCE 10,993,500 45,475, % 天然棕榈油 Crude Palm 马来西亚衍生品交易所 Oil Futures MDEX 7,966,096 7,443, % 数据来源 : 美国期货业协会 5

12 上海期货与衍生品研究院 2013 年 2012 年 表 年全球金属及贵金属期货和期权合约成交量排名 ( 前十名 ) 合约交易所 2013 年 2012 年 同比增 排名 排名 长 % 1 1 螺纹钢期货 Steel Rebar Futures 上海期货交易所 SHFE 293,728, ,562, % 2 3 铜期货 Copper Futures 上海期货交易所 SHFE 64,295,856 57,284, % 铝期货 3 2 High Grade Primary 香港交易所集团 HKEX 63,767,903 59,123, % Aluminum Futures 4 4 铜期货 Copper - Grade A 香港交易所集团 HKEX Futures 40,486,017 35,874, % 5 6 锌期货 Special High Grade 香港交易所集团 HKEX Zinc Futures 30,270,370 29,559, % 6 5 铜期货 Copper Futures 印度大宗商品交易所 MCX 19,758,713 32,520, % 7 9 铜期货芝加哥商业交易所集团 COMEX Copper Futures CME Group 17,127,383 16,158, % 8 12 镍期货 Primary Nickel Futures 香港交易所集团 HKEX 13,678,490 11,164, % 9 11 铅期货 Standard Lead Futures 香港交易所集团 HKEX 12,931,067 14,248, % 10 8 铜期货 Copper Mini Futures 印度大宗商品交易所 MCX 12,260,544 18,214, % 2013 年 2012 年同比增合约交易所 2013 年 2012 年排名排名长 % 1 6 白银期货 Silver Futures 上海期货交易所 SHFE 173,222,611 21,264, % 2 2 黄金期货芝加哥商业交易所集团 COMEX Gold Futures CME Group 47,294,551 43,893, % 3 1 白银期货 Silver MIC Futures 印度大宗商品交易所 MCX 33,611,357 51,441, % 4 3 白银期货 Silver M Futures 印度大宗商品交易所 MCX 20,267,222 36,266, % 5 14 黄金期货 Gold Futures 上海期货交易所 SHFE 20,087,824 5,916, % 黄金期货 6 4 印度大宗商品交易所 MCX 19,021,199 36,004, % Gold Petal Futures 7 12 黄金期货 Gold Futures 莫斯科交易所 MOEX 15,892,846 8,156, % 8 5 黄金期货 Gold M Futures 印度大宗商品交易所 MCX 15,860,098 22,213, % 白银期货芝加哥商业交易所集团 ,475,593 13,315, % COMEX Silver Futures CME Group 东京工业品交易所 10 9 黄金期货 Gold Futures 12,224,611 11,895, % TOCOM 数据来源 : 美国期货业协会 6

13 2013 中国期货市场发展相关情况报告 若仅统计商品期货和期权 2013 年成交量, 中国的三家商品期货交易所, 即大连商品交易所 上海期货交易所和郑州期货交易所, 分别位列第 3 第 4 和第 5 位, 占据全球前五大交易所中的三席 ( 表 4) 前十名交易所中, 洲际交易所 ICE 下属的 ICE U.S 年商品期货和期权成交量为 4.92 亿手, 较去年同期的 1.6 亿手增加 % 加上收购合并了纽约泛欧交易所集团, 其商品期货和期权共计成交 8.39 亿手, 一举超过芝加哥商业交易所集团名列首位 表 年全球期货和期权交易所商品期货和期权成交量排名 ( 前十名 ) 2013 年 2012 年同比增交易所 2013 年 2012 年排名排名长 % 比重 1 3 洲际交易所 ICE 838,525, ,278, % 20.71% 2 1 芝加哥商业交易所集团 CME Group 785,013, ,940, % 19.39% 3 2 大连商品交易所 DCE 700,500, ,042, % 17.30% 4 5 上海期货交易所 SHFE 642,473, ,329, % 15.87% 5 6 郑州商品交易所 ZCE 525,299, ,091, % 12.97% 6 4 印度大宗商品交易所 MCX 264,627, ,751, % 6.54% 7 7 香港交易所集团 HKEX 170,883, ,719, % 4.22% 8 10 莫斯科交易所 MOEX 36,545,272 22,618, % 0.90% 9 8 印度国家商品及衍生品交易所 NCDEX 32,435,100 44,885, % 0.80% 10 9 东京工业品交易所 TOCOM 26,845,712 25,479, % 0.66% 数据来源 : 美国期货业协会注 : 成交量仅统计各交易所除金融期货与期权以外的能源 农产品 金属等商品期货与期权成交量 1.3 中国商品期货市场的运行情况 2013 年, 中国商品期货市场累计成交量为 亿手, 累计成交额为 万亿元, 同比分别上升 35.85% 和 32.74% 成交量最大的前十个品种为: 螺纹钢 豆粕 玻璃 白银 菜籽粕 焦炭 豆油 棕榈油 PTA 天然橡胶, 合计成交量为 亿手, 占商品期货总成交量的 81.42%( 图 3) 成交额排名前十位的品种依次为: 焦炭 铜 天然橡胶 白银 螺纹钢 豆粕 豆油 黄金 玻璃 棕榈油, 合计成交额为 万亿元, 占商品期货总成交额的 82.25%( 图 4) 7

14 上海期货与衍生品研究院 图 年中国各商品期货品种累计成交量及同比变化 * 表示该品种为 2013 年上市的新品种,** 表示该品种为 2012 年上市的新品种, 数据来源 : 中国期货业协会 图 年中国各商品期货品种累计成交额及同比变化 * 表示该品种为 2013 年上市的新品种,** 表示该品种为 2012 年上市的新品种, 数据来源 : 中国期货业协会 分商品大类来看, 能源化工期货品种中,2013 年焦炭的成交量同比大幅上升, 增 长 %;LLDPE 的成交量略有增加 ; 甲醇 天然橡胶 PTA 的成交量均有不同幅 8

15 2013 中国期货市场发展相关情况报告 度回落 ;PVC 燃料油的成交量则大幅下降 金属类品种方面,2013 年螺纹钢 铅 线材 黄金和白银的成交量大幅上升, 分别同比增长 62.67% % 42.14% % 和 % 3 ; 铜的成交量略有增加 ; 铝和锌的成交量则有所下降 农产品类品种中, 棕榈油 菜籽油的成交量同比大幅上升, 分别同比增长 90.48% %; 豆油的成交量略有增长 ; 豆粕和黄大豆 2 号的成交量则有所下降 ; 优质强筋小麦 黄大豆 1 号 玉米 一号棉 早籼稻 白糖成交量则大幅下降 图 年中国商品期货成交量及成交额前十名占比情况 * 表示该品种为 2013 年上市的新品种,** 表示该品种为 2012 年上市的新品种, 数据来源 : 中国期货业协会 1.4 中国金融期货市场的运行情况 2013 年, 中国金融期货市场新上市了 5 年期国债期货, 现共有沪深 300 股指期货 和 5 年期国债期货两个品种, 保证金设定分别为 12% 和 2% 2013 年, 沪深 300 股指 期货的成交量和成交额较上年明显上升 沪深 300 股指期货的累计成交量为 1.93 亿手, 累计成交额为 万亿元, 同比分别增长 83.91% 和 85.52% ( 图 6 图 7) 5 年 期国债期货合约自 2013 年 9 月 6 日起上市交易,2013 年累计成交量为 万手, 累 计成交金额为 0.31 万亿元 3 白银期货于 2012 年 5 月 10 日在上海期货交易所上市,2012 年基数非全年数据 9

16 上海期货与衍生品研究院 图 年沪深 300 股指期货成交量及同比变化 数据来源 : 中国期货业协会 图 年沪深 300 股指期货成交额及同比变化 数据来源 : 中国期货业协会 10

17 2013 中国期货市场发展相关情况报告 第二章中国期货市场的新发展 2013 年, 中国期货市场在品种数量 行业结构 期货公司业务范围和监管理念等层面实现了突破, 市场规模及影响力显著提高 2013 年相继上市了焦煤 动力煤 石油沥青 铁矿石 鸡蛋 粳稻 纤维板 胶合板 8 个商品期货品种和国债期货 1 个金融期货品种, 至此, 国内期货品种增加至 40 个 此外, 黄金 白银 铜 铝 锌 铅 6 个期货品种引入连续交易, 使得国内外价格联动更紧密, 市场活跃度大幅提升 2.1 期货品种加快上市步伐在 2012 年上市 4 个品种的基础上,2013 年中国四大期货交易所继续加大新产品研发力度和新产品上市速度, 全年共上市新品种 9 个, 使中国上市交易的期货品种达到 40 个 统计显示, 从 2008 年到 2012 年, 国内共上市 13 个商品期货新品种, 而 2013 年共计上市 9 个期货新品种 期货品种已经从单一品种发展到产业链上下游, 进一步拓展了服务实体经济的深度和广度 这些新品种的上市更好地满足了市场参与者的需求, 更有效地发挥了期货市场价格发现 资源配置和风险管理的功能 在能源类品种方面, 石油沥青期货于 2013 年 10 月 9 日在上海期货交易所挂牌上市 沥青期货的上市, 对增强我国沥青产业在国际上的定价影响力 为现货企业提供风险管理工具 优化沥青产业结构 服务国家基础设施建设 完善我国石油化工期货序列 形成品种聚集效应 提升专业竞争优势 保证国民经济的健康持续发展等具有重要的意义 此外, 焦煤期货于 2013 年 3 月 22 日在大连商品交易所上市交易, 动力煤期货于 2013 年 9 月 26 日在郑州商品交易所上市交易 焦煤和动力煤期货品种的推出, 有助于探索定价机制, 进一步深化我国能源市场的改革 在金属类品种方面, 铁矿石期货于 2013 年 10 月 18 日在大连商品交易所上市交易 铁矿石期货的上市, 不仅能增强我国在铁矿石市场的定价权, 同时也能为相关企业提供规避市场风险的工具 11

18 上海期货与衍生品研究院 在农产品大类上, 鸡蛋期货于 2013 年 11 月 8 日在大连商品交易所上市交易 ; 纤维板期货和胶合板期货于 2013 年 12 月 6 日在大连商品交易所上市交易, 分别填补了国内期货市场在畜牧以及林木产业的空白, 使我国农产品期货品种拓展至畜牧和林木领域, 并构建起国内包括农 林 牧在内的农产品期货品种新体系, 对我国农产品期货市场的发展及三农服务具有重要意义 此外, 粳稻期货于 2013 年 11 月 18 日于郑州商品交易所上市交易, 有助于进一步促进中国农产品定价机制和定价体系的完善 农产品期货产品的扩大不仅符合中央长期以来农业政策的要求, 同时也是符合十八届三中全会关于 发挥市场在资源配置中的决定性作用 金融类品种方面, 国债期货于 2013 年 9 月 6 日在中国金融期货交易所上市交易 国债期货是利率衍生品中最基础的产品, 在国际金融市场早已得到普遍应用 市场参与者可以利用国债期货套期保值, 主动规避市场风险 通过开展国债期货交易, 有利于建立市场化的定价基准, 完善国债发行体制, 推进利率市场化改革, 引导资源优化配置 ; 有利于风险管理工具的多样化, 为金融机构提供更多的避险工具和资产配置方式 ; 有利于完善金融机构创新机制, 增强其服务实体经济的能力 2.2 上海期货交易所开展连续交易 2013 年 7 月 5 日, 上海期货交易所正式启动黄金 白银的连续交易,12 月 20 日上海期货交易所连续交易的期货品种从贵金属扩展到铜 铝 锌 铅四个有色金属品种 连续交易是国内期货市场与国际市场接轨的重要步伐, 投资者可以利用夜盘交易及时调整头寸 防范隔夜风险, 期货市场的风险管理功能得以明显加强 随着国内商品期货市场国际化程度不断提升, 商品期货市场与国际市场的联动日益紧密, 价格波动也更加频繁和剧烈 纽约商品交易所和伦敦金属交易所分别在贵金属和基本金属定价方面有很大的影响力, 过去由于国内的白天交易时间与这两个交易所均不重叠, 导致国内期货市场价格不能跟随国际价格波动, 隔夜跳空风险很大 在此背景下, 投资者对于延长期货市场交易时间的需求非常强烈 连续交易推出以后, 国内的黄金和白银期货交易活跃度明显提高, 市场流动性得到显著改善, 期货市场的价格发现和风险功能得到进一步发挥 2013 年上海期货交易 12

19 2013 中国期货市场发展相关情况报告 所黄金期货累计成交 万手, 同比增长 234%, 累计成交金额 5.35 万亿元, 同比增长 165%; 白银期货累计成交 1.73 亿手, 同比增长 715%, 累计成交金额 万亿元, 同比增长 460% 年底上海期货交易所黄金期货持仓 万手, 同比增长 53.5%; 白银期货持仓 万手, 同比增长 % 白银合约成交量跃居全球首位, 被期货期权世界杂志 (FOW) 评为 年度亚洲最佳合约 2.3 新 期货公司风险监管指标管理办法 公布实施 期货公司风险监管指标管理办法 于 2007 年 4 月 18 日以证监发 号公布, 根据 2013 年 2 月 21 日证监会 号 关于修改 期货公司风险监管指标管理试行办法 的决定 修订, 同时证监会公布 关于期货公司风险资本准备计算标准的规定 自 2013 年 7 月 1 日起, 期货公司应按照要求, 完善以净资本为核心的风险监管指标管理制度, 确保公司的稳健经营 本次修订的内容包括 : 第一, 为适应期货公司创新业务发展需要, 建立风险资本准备概念 期货公司业务多元化后, 根据每项业务不同的风险特征, 规定相应的风险资本准备计算标准, 净资本与风险资本准备挂钩, 风险资本准备再与具体业务挂钩, 从而实现对各项业务规模的间接控制 第二, 在风险可控的前提下放松对期货公司的资本管制 期货公司经营境内经纪业务的, 按客户境内权益总额的一定比例计算风险资本准备, 基准比例为 4%, 与原办法的 6% 相比, 释放了净资本, 为期货公司的业务创新提供了有力支持 第三, 体现扶优限劣政策导向, 以净资本为核心的风险监管指标与公司分类评价结果挂钩 为充分发挥分类监管的导向作用, 将净资本监管标准与公司分类评价结果挂钩 不同评价结果的公司风险资本准备计算标准不同, 按评级等级由高到低, 计算标准逐次提高 在放松净资本对优质公司业务发展的束缚的同时, 也提高了监管的针对性 有效性 2.4 各交易所保证金制度的优化 上海期货交易所单向大边保证金制度自 2013 年 12 月 27 日收盘结算起正式实施 4 白银期货于 2012 年 5 月 10 日在上海期货交易所上市,2012 年基数非全年数据 13

20 上海期货与衍生品研究院 数据显示,27 日盘后结算单向大边收取保证金较原有的双向收取保证金减少约 18 亿元, 对于有双向持仓的投资者来说, 交易保证金降幅最高可达 50% 对单边收取交易保证金的规定简称为单向大边保证金制度, 即将投资者的同品种持仓视为一个投资组合, 对同一客户在同一会员处的同品种双向持仓直接按照保证金金额较大的一边收取交易保证金 历史数据测算证实, 这一算法在风险可控的前提下可有效提高投资者的资金效率, 平均降低双向持仓者保证金 20% 以上 在交割风险控制方面, 单向大边保证金制度仅对交割月份合约做特殊规定, 对交割月份合约在最后 5 个交易日不参加单向大边折抵, 而维持原有双向计算保证金, 以便有效控制交割风险 目前国际各交易所通行的做法是基于投资组合计算保证金, 以实现有效控制风险的同时, 最大限度地提高交易者资金的利用效率 上海期货交易所推出单向大边保证金制度, 有利于在控制风险的同时, 降低市场运行成本, 提高保证金使用效率 2013 年 7 月 8 日, 大连商品交易所发布了 大连商品交易所套利交易管理办法, 这是国内首部针对套利交易制定的业务管理办法 大连商品交易所的套利保证金标准为买方向持仓交易保证金和卖方向持仓交易保证金的最大值 郑州商品交易所在 2013 年 7 月 10 日公布了 郑州商品交易所套利交易管理办法, 对套利持仓限仓标准和保证金收取等作出具体规定 新规首先扩大了套利持仓限仓标准, 规定非期货公司会员和客户所拥有的一般月份或交割月前一个月份投机持仓与套利持仓之和, 不得超过同期投机持仓限仓标准的 2 倍 其次, 套利持仓交易保证金单边收取, 按照套利持仓组合内交易保证金较高的合约收取 以保证金优惠等措施鼓励套利交易是国际市场通行的做法, 套利交易管理办法实施后, 将大大提高投资者参与套利交易的积极性, 为机构客户参与市场创造更为便利的条件, 并进而有利于市场客户结构的改善 2.5 推进期货市场国际化建设 2013 年 8 月, 国务院正式批准设立中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区 2013 年 9 月 29 日, 上海自由贸易区正式挂牌成立 按照党中央 国务院关于建设中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区的重要战略部署, 证监会将深化资本市场改革, 扩大对外开放, 加大对自贸区建设的金融支持力度 具体措施包括 : 14

21 2013 中国期货市场发展相关情况报告 一 同意上海期货交易所在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司, 具体承担推进国际原油期货平台筹建工作 依托这一平台, 全面引入境外投资者参与境内期货交易 以此为契机, 扩大中国期货市场对外开放程度 二 支持自贸区内符合一定条件的单位和个人按照规定双向投资于境内外证券期货市场 三 区内企业的境外母公司可按规定在境内市场发行人民币债券 根据市场需要, 探索在区内开展国际金融资产交易等 四 支持证券期货经营机构在区内注册成立专业子公司 五 支持区内证券期货经营机构开展面向境内客户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易 2013 年 11 月 22 日, 经中国证监会批准, 上海国际能源交易中心正式揭牌成立, 未来将承担推进国际原油期货平台的筹建工作 作为推进原油期货等能源类衍生品国际化交易的平台, 上海国际能源交易中心由上海期货交易所出资设立 上海国际能源交易中心的经营范围包括组织安排原油 天然气 石化产品等能源类衍生品上市交易 结算和交割, 制定业务管理规则 实施自律管理, 发布市场信息, 提供技术 场所和设施服务 这标志着国内原油期货筹建工作迈出了关键一步 2.6 各交易所全面开放期权仿真交易 2013 年 10 月 25 日, 证监会在新闻发布会通报了关于推出商品期权的进展情况的 目前商品期权推出的条件已经具备, 正在组织和协调期货交易所 期货公司等市场相关各方积极做好各项准备工作 推出场内商品期权意义重大, 可以丰富风险管理工具, 完善期货市场体系, 促进机构投资者发展, 提高期货市场运行质量, 深化期货市场功能, 更好地满足实体经济的需要 但不同于期货品种, 期权是一个全新的衍生产品, 定价较为复杂, 市场熟悉程度不高, 而且上市期权涉及到制度 规则 技术 宣传 人才等诸多方面的准备工作, 目前仍在积极推进 2013 年 10 月 8 日, 郑商所面向市场开展白糖期货期权的仿真交易竞赛 10 月 21 日, 15

22 上海期货与衍生品研究院 大商所向期货公司发布了 关于面向全市场开展期权仿真交易的通知, 开始面向全市场进行期权仿真交易, 仿真品种为豆粕期货期权 中金所于 11 月 8 日开始面向全市场开展股指期权仿真交易 上交所于 12 月 26 日启动个股期权模拟交易, 推出个股期权有助于满足国内投资者对风险管理工具日益迫切的需求, 也能为券商 期货公司带来更多收入, 对保护资金安全性 降低市场波动性具有重要的作用 上海期货交易所于 11 月 19 日启动商品期货期权仿真交易, 此次仿真交易面向全市场开放, 仿真交易的品种为铜期货期权和黄金期货期权 仿真交易旨在为会员和投资者提供一个期权交易实践的平台, 通过仿真交易, 使各类投资者能够深入理解上期所的期权业务规则, 掌握相关的投资策略, 正确认识期货期权市场 同时, 通过仿真交易, 进一步完善交易所的相关业务规则, 积累期权相关的风控经验 上期所此次推出的期权方案, 最大的亮点在于采用了 Delta 模式的保证金, 这与之前几家交易所的期权保证金方案存在明显不同 Delta 模式的保证金相比于传统模式, 既能兼顾期权的风险特性, 同时又能保证资金使用效率 16

23 2013 中国期货市场发展相关情况报告 第三章中国期货公司发展的新动态 期货公司作为期货市场的中介和桥梁, 在期货市场发展中扮演着重要的角色 2013 年, 中国期货公司的经营范围逐步向投资咨询 境外期货经纪业务 资产管理 风险管理等业务扩展, 公司并购和增资趋势进一步显现, 国际化进程加速 3.1 期货公司开展风险管理业务随着期货市场的不断发展, 中国期货公司的经营范围逐步从单纯的期货经纪业务向风险管理业务 境外期货经纪业务和资产管理业务等拓展 为了贯彻落实国家关于资本市场服务实体经济, 特别是服务中小企业 服务 三农 的战略部署, 在研究借鉴境外成熟市场经验, 并充分考虑我国现阶段期货市场和现货市场的发展阶段, 经过认真的调研 论证和分析, 中国期货业协会发布 期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主业务的试点工作指引 主要目的是为了充分发挥期货公司作为风险管理中介的创新能力和服务能力, 更好地为实体企业提供风险管理服务, 促进期货市场与现货市场的结合和功能发挥 根据中国期货业协会数据统计, 截至 2013 年 12 月 4 日, 已经有 20 家期货公司风险管理子公司完成备案,13 家公司完成相关业务的开展 目前, 期货公司风险管理子公司逐步开展了仓单服务 基差交易 合作套保 定价服务等业务, 但相关财务 税务处理等配套政策有待进一步完善, 风险管理子公司的业务目前仍处于起步阶段 长期来看, 作为联系场内市场和场外市场的纽带, 期货公司风险管理子公司可以更好地融合场内外业务, 发展潜力巨大 3.2 期货公司间的并购和增资 随着中国期货公司创新业务的陆续推出及行业内竞争的不断加剧, 并购重组和增 资成为期货公司发展的重要手段 而券商与期货公司的整合是行业发展的一种途径, 17

24 上海期货与衍生品研究院 与传统期货公司相比, 券商系期货公司享有资本市场的品牌资源以及众多的金融证券行业背景优势 期货公司通过向券商股东提供全方位的期货交易通道 套保和套利方案等服务, 共同拓展业务创新空间 2013 年 3 月, 中国证监会核准了长江期货吸收合并湘财祁年期货 ; 同月, 西部证券完成增持控股子公司西部期货股权, 收购完成后, 西部期货成为西部证券的全资子公司 ;2013 年 7 月, 弘业期货完成收购华证期货 ;2013 年 8 月, 山西证券以支付现金和非公开发行股份购买资产的形式收购格林期货全部股权, 交易总对价约 亿元, 创造了国内期货业的并购新高, 这是国内证券行业首例通过上市公司资本运作平台发起的跨行业并购案例 ; 同月, 中国证监会核准方正证券收购北京中期期货公司 60% 股权, 北京中期更名为方正中期期货 ;2013 年 11 月, 中航投资公告, 控股子公司中航期货拟以现金 1450 万元收购江南期货 33.33% 的股权, 吸收合并完成后, 江南期货作为被合并方完成注销登记 同时, 为满足各项创新业务开展所需的资本金监管标准, 缓解公司发展中的保证金压力,2013 年中国期货公司也出现了持续的增资热潮 2013 年 4 月, 长江证券董事会同意公司以现金方式向长江期货增资 2.9 亿元, 长江期货的注册资本增至 6.0 亿元 ; 2013 年 5 月份, 东海期货的注册资本金由 2 亿元增资至 5 亿元 ;2013 年 6 月, 成都倍特期货的注册资本由 4666 万元增至 2 亿元 ;2013 年 10 月, 西南证券公告拟以现金向西南期货增资 4.5 亿元, 本次增资完成后, 西南期货注册资本将达到 5 亿元 资本实力的提高有助于期货公司在市场竞争中赢得优势, 客观上增强了期货行业服务实体经济的能力 3.3 中国期货公司国际化步伐加快随着金融市场开放程度的不断提高和期货市场的国际地位不断提升, 中国期货公司的国际化步伐明显加快 2013 年 7 月 26 日, 广发证券发布公告称, 公司旗下子公司广发期货有限公司已经完成了对法国外贸银行持有的英国 NCM 期货公司 (NCM) 100% 股权的收购, 这是中资背景期货公司海外并购的 第一单 NCM 拥有伦敦金属交易所 (LME) 等多个期货交易所的结算会员资格 通过本次股权收购, 广发期货 18

25 2013 中国期货市场发展相关情况报告 可以快速获得英国主要交易所的结算会员等资格, 并快速地开展受英国金融服务管理局 (Financial Service Authority,FSA) 监管的各种业务 本次股权收购有利于提升中国期货公司的国际化水平, 有利于将国际期货交易市场成熟的交易手段 先进的管理经验 产品设计能力 风险管理能力和领先的信息技术系统等反哺收购方, 有利于广发期货更好地应对中国期货业的对外开放, 为中国客户提供更便利的服务 鉴于海外公司在全球市场信息 交易技术及经纪业务方面拥有丰富经验, 而国内期货公司对中国金融市场运作有着更深入的了解, 中国期货业 引进来 走出去 的双向国际化趋势将持续发酵 3.4 期货公司试水基金销售 2013 年 3 月 16 日, 中国证监会发布修改后的 证券投资基金销售管理办法 及配套规则, 明确指出, 期货公司将自 2013 年 6 月 1 日起可参与基金销售业务 当前基金公司 证券公司 信托公司都已经获得允许开立期货账户参与期货市场, 以商品期货 股指期货等金融衍生工具作为产品设计组成部分的创新型基金产品越来越多 作为市场上长期经营衍生品业务的期货公司, 在投资者教育 产品后续服务以及风险警示等诸多方面展示其优势 因此, 期货公司参与基金销售, 有利于满足投资者对于投资产品多样化以及复杂化的服务需求 期货公司销售基金产品的覆盖面很广, 不仅包括符合第三方销售的基金产品, 还包括期货公司与基金公司合作的创新类产品 与其他创新业务相比, 基金销售门槛相对较低, 几乎没有注册资本金以及连续盈利能力的要求, 证监会设定的申请条件主要是最近 3 年没有挪用客户保证金等损害客户利益的行为 期货公司代销基金业务扩大了期货公司的业务范围并有望为其带来新的盈利增长点 ; 此外, 期货公司的基金销售可以促进自身资管业务的发展, 并为期货公司实现由单一的经纪业务通道转型为综合的金融服务平台奠定良好的基础, 有利于期货行业业务创新稳步推进 19

26 上海期货与衍生品研究院 第四章中国期货市场的未来展望 2014 年, 中国期货市场的发展仍将围绕期货市场服务实体经济的宗旨展开, 多种商品期货新品种有望陆续面市, 现有期货品种结构有望得到进一步优化, 从而更加贴近投资者需求 商品指数 期权等产品上市有望提上日程, 衍生品市场的发展将有所加快 随着监管环境的改善 制度基础的健全以及市场竞争的加剧, 中国期货公司在并购和新业务拓展方面将更加活跃, 服务广大投资者和机构投资者的能力将进一步提升 中国目前实行会员制的三家商品交易所也将加快优化公司治理机构, 推进其国际化步伐 4.1 期货市场整体展望 2014 年, 中国期货市场将进一步支持实体经济的发展, 加快多层次资本市场的建设, 促进宏观经济平稳健康发展 根据相关工作部署, 下一步, 监管层将着力推进期货市场制度建设 新品种上市 市场主体发展与创新 监管转型等重点工作 随着制度创新的进一步深化 国际化进程的加快以及监管理念的日益成熟, 中国期货市场将迎来大发展和大变革, 进而提升其在更高层次上服务实体经济发展的能力 期货衍生品市场体系建设有望取得新突破只有健全的商品和金融衍生品市场体系, 才可能满足企业的多样化需求, 拓展期货市场服务实体经济的广度和深度 2014 年, 我国将继续推动原油期货等战略性资源品种的上市, 稳步发展商品期权 商品指数 碳排放权等新型交易工具 加快建设金融衍生品市场, 推进外汇期货 股指期权 个股期权等金融工具创新 研究推进场外衍生品市场建设, 支持实体企业 金融机构开发符合设计需要的远期 互换 场外期权等衍生品, 推进场外衍生品市场配套设施建设 做深做精现有品种, 进一步发挥期货市场功能 20

27 2013 中国期货市场发展相关情况报告 期货市场是规则导向的市场, 合约设计和各项规则的完善, 是期货市场的功能发挥的前提 2014 年, 我国期货市场将继续推动现有品种的合约设计和规则修改工作 第一, 有针对性地对已上市期货品种进行适合于实体经济需要的调整和改造, 完善相关合约规格和业务规则设计 第二, 进一步完善期货品种功能发挥的评估 反馈和改进机制, 提高合约规则修改的科学性和针对性 第三, 根据品种特点, 逐步扩大连续交易试点 第四, 以提升市场服务的质量为核心, 深入研究现货市场, 全面了解行业需求, 提升产业服务的能力 期货法进入立法阶段 2013 年 12 月 10 日, 全国人大财经委员会召开证券法 ( 修改 ) 和期货法起草组成立暨第一次全体会议, 正式启动 期货法 立法工作 期货法 是资本市场重要的基础性制度, 是解决期货市场改革发展和实践中重大问题的法理依据 一系列涉及期货市场的重要制度, 如交易机制 主体规范 风险控制 投资者保护等将得以明确和完善 同时, 我国期货市场要真正成为国际重要商品的定价中心, 充分发挥期货市场管理风险的功能, 必须有相应的开放政策 完善的跨境监管执法安排 制定 期货法, 一方面有利于提升期货市场的法律地位, 明确期货交易行为以及期货市场主体之间的权利义务关系, 明确期货交易行为的民事及刑事责任, 更好地保护投资者利益 ; 另一方面, 有利于监管部门加强监管, 提高期货市场参与各方的犯罪成本, 进一步促进期货市场规范发展 为贯彻落实中国证监会的要求 认真完成 期货法 立法研究, 上海期货交易所专门成立了 期货法 立法研究领导小组和工作小组, 对 期货法 立法所涉及的问题分九个方面进行了深入研究, 并于 2013 年出版 期货法 立法研究丛书 期货法的定位将会包括 高起点 全方位 开放式 三个方面 所谓 高起点, 就是清晰认识国际衍生品市场发展的趋势, 广泛吸收国际经验特别是金融危机以来的经验和教训, 立法要有利于规范场内和场外两个市场, 同时要结合中国的实践经验, 形成中国特色的期货法 全方位 就是全盘规范交易所 结算机构 期货公司 期货咨询机构 广大投资者 政府监管机构以及自律监管机构等市场各主体的权利义务关系 开放式 就是体现前瞻性, 立法要顺应市场规律, 考虑到中国期货业 走出去 21

28 上海期货与衍生品研究院 和 引进来 的趋势, 为市场未来发展预留空间, 有利于推进定价中心的建设 此外, 监管方面需要有新突破, 立法要保证在顺应市场规律及风险可控的情况下, 有利于监 管效率的提升, 让监管既不 过度 也不 缺失 完善期货市场监管体制机制, 加快监管转型监管转型是激发期货市场活力的有效途径 虽然我国期货市场已经步入良性发展轨道, 期货市场功能日益发挥, 但 大而不强 的问题依然突出 2014 年, 我国期货市场将进一步加大监管转型力度, 在最大程度上激发市场活力 一是转换监管理念, 放松事前管制, 强化事中事后监管 ; 二是进一步简政放权, 继续取消和下放一批行政审批事项 ; 三是深化品种上市及交易 结算 交割和中介机构监管等体制改革, 理清监管边界, 整合监管资源 ; 四是健全多层次风险防控网络, 完善不同市场之间的风险预警 监测监控和防范处置机制, 强化跨市场 跨行业的监管协作和信息共享, 减少监管套利和监管盲区 ; 五是严厉打击市场操纵等违法违规行为 4.2 上海期货交易所前景展望 金属品种体系完善 2013 年 10 月 9 日, 石油沥青期货在上海期货交易所上市交易, 上海期货交易所交易的商品期货品种达到 11 个 2014 年国内期货市场品种创新步伐将持续提速 目前上海期货交易所正在加紧研究新品种并且有望在新的一年里取得实质性的进展 在黑色金属领域,2014 年热轧卷板期货品种有望推出, 不锈钢正在积极研发, 未来上期所有望形成涵盖螺纹钢 线材 热轧卷板和不锈钢的完整黑色金属期货品种体系 ; 在有色金属领域,2014 年镍和锡等期货品种开发正在积极推进 这些新品种在完善我国商品期货市场品种结构的同时, 将为更多的金属产业企业和机构投资者在风险管理和财富管理方面提供多种选择, 大大提升期货市场服务实体经济的能力, 有力于提升中国黑色和有色金属产业在国际市场的话语权和竞争力 基于已发布的上期有色金属指数, 上海期货交易所正大力推动相关指数期货的研究和开发工作 探索推广期权工具 22

29 2013 中国期货市场发展相关情况报告 期权是一种新的交易方式, 可以更加灵活 便捷地转移现货市场和期货市场的风险 2013 年 11 月, 上海期货交易所推出了铜期货期权和黄金期货期权仿真交易, 目前为止运行良好并取得了不错效果 2014 年在中国证监会牵头指导下, 在地方证监局 期货业协会 期货交易所及保证金监控中心的协调监管下, 上海期货交易所将积极推进期权的投资者交易 促进做市商制度 完善监管体系 期权工具的推出将对中国期货市场格局发生巨大变化 一方面, 期货投资者 产业企业可以利用期权工具为现货和期货进行 再保险, 转移市场风险, 同时, 期货与期权的组合还将为产业客户和机构投资者提供更多的规避风险策略, 期货市场服务实体经济的能力将进一步提升 另一方面, 期权可以丰富资本市场的投资工具, 使交易机制更加灵活 目前, 组合投资越来越受到专业投资人的青睐, 利用期货和期权工具进行组合投资 对冲套利 量化交易 程序化交易等, 可以实现资产配置多样化 投资策略多元化 同时, 它还有利于完善和优化我国期货市场投资者结构, 推动我国期货及衍生品市场正式进入机构投资者时代 稳步推动原油期货市场建设上海自贸区的建立标志着中国经济进入 以开放促改革 的新阶段 位于自贸区的上海国际能源交易中心将继续推进国际原油期货平台的筹建工作 一是重新梳理并完成交易所层面相关规则体系初稿, 全面修订交割标的合约设计, 完成第一批交割油库选择 二是积极配合相关部委出台原油期货上市有关政策 三是改造完成交易所与会员端 银行端 IT 系统, 开发新的结售汇系统, 启动国际平台技术系统测试, 抓紧推动系统开发上线 未来上海期货交易所将依托国际能源交易中心的平台, 扩大期货市场对外开放程度, 为我国期货市场的进一步改革开放提供可供复制的经验 在现有品种的对外开放方面, 按照自主渐进 安全共赢的原则, 积极探索引入境外机构投资者 在海外设立交割仓库 扩大商品期货保税交割品种和区域的试点范围, 即依托保税油库进行实物交割并以不含关税和增值税的净价计价等多种措施, 逐步提升我国期货市场的国际化水平 23

30 上海期货与衍生品研究院 以互联网金融为契机, 支持技术创新互联网金融蓬勃发展的背景下, 上海期货交易所将利用以互联网为代表的现代信息技术, 创新商业模式, 为市场提供更加便捷和多样化的产品和服务, 为未来期货市场发展创造契机 一是围绕互联网金融积极开展技术研究, 抓住 大数据 和 云计算 等未来信息技术发展趋势, 加强数据开发 集成和利用, 积极打造行业领先的技术平台 二是继续加强技术系统运维, 保障市场稳定安全运行 研究部署定量化监测指标和体系, 开展两地三中心统一监控系统的研究和建设工作 增强网络边界和网站系统的安全性 三是完成更新一代交易系统 (NGE2.0) 建设, 保持交易系统技术领先 报单延迟降低至 100 微秒, 每秒报单处理能力提升到 6 万笔, 数据中心切换时间降低至 3 分钟 四是启动更新一代标准仓单系统 风险监控系统 网络通信系统的研究 建设工作 五是建立跟踪国际国内领先交易业务和技术的机制, 确立技术发展方向, 确定未来技术指标参数, 形成未来技术发展规划 24

31 2013 中国期货市场发展相关情况报告 附录一 :2013 年国内各期货品种成交量及成交额 交易所名称 2013 年累计品种名称同比变化 (%) 2013 年累计同比变化 (%) 成交总量 ( 手 ) 成交总额 ( 亿元 ) 铜 % % 铝 % % 锌 % % 铅 % % 黄金 % % 上海期货交易所 白银 ** % % 天然橡胶 % % 燃料油 % % 石油沥青 * 螺纹钢 % % 线材 % % 总额 642,473, ,168 一号棉 % % 早籼稻 % % 甲醇 % % 菜籽油 % % 油菜籽 ** 菜籽粕 ** 郑州商品交易所 白糖 % % PTA % % 普麦 % % 强麦 % % 玻璃 ** 动力煤 * 粳稻 * 总额 525,249, ,978 25

32 上海期货与衍生品研究院 黄大豆一号 % % 黄大豆二号 % % 胶合板 * 玉米 % % 纤维板 * 铁矿石 * 焦炭 % % 大连商品交易所 鸡蛋 * 焦煤 * 聚乙烯 % % 豆粕 % % 棕榈油 % % 聚氯乙烯 % % 豆油 % % 总额 700,500, ,527 中国金融期货交 易所 沪深 300 股指 % % 5 年期国债期货 总额 193,549,311 1,410,066 全国累计总额 2,061,773,255 2,674, * 表示为 2013 年上市的品种,** 表示为 2012 年上市的品种 数据来源 : 中国期货业协会 26

33 2013 中国期货市场发展相关情况报告 附录二 : 中国各期货交易所会员单位名单 安徽省粮食集团有限责任公司安粮期货有限公司安信期货有限责任公司澳大利亚和新西兰银行 ( 中国 ) 有限公司白银有色金属公司宝城期货有限责任公司保定瑞丰糖业有限公司北方期货经纪有限责任公司北方铜业股份有限公司北京慧聪建设信息咨询有限公司北京粮食集团有限责任公司北京全国棉花交易市场有限责任公司北京首创期货有限责任公司北京天星期货经纪有限公司北京振华恒生石油化工有限公司北京中棉通泰经贸有限公司北京中期期货有限公司碧辟 ( 中国 ) 投资有限公司渤海期货有限公司财达期货有限公司财富期货有限公司成都倍特期货经纪有限公司创元期货经纪有限公司大地期货有限公司大华期货有限公司大连良运期货经纪有限公司大通期货经纪有限公司大冶有色金属有限责任公司大有期货有限公司道通期货经纪有限公司德盛期货有限公司邓州市粮油总公司 第一创业期货有限责任公司东方汇金期货有限公司东海期货有限责任公司东航期货有限责任公司东吴期货有限公司东兴期货有限责任公司方正期货有限公司格林期货有限公司冠通期货经纪有限公司光大期货有限公司广东邦顺投资有限公司广东鸿海期货有限公司广东汇储期货经纪有限公司广东温氏食品集团股份有限公司广发期货有限公司广晟期货有限公司广永期货有限公司广州金创利经贸有限公司广州期货有限公司广州市华泰兴石油化工有限公司国都期货有限公司国富期货有限公司国海良时期货有限公司国金期货有限责任公司国联期货有限责任公司国贸期货经纪有限公司国泰君安期货有限公司国投中谷期货有限公司国信期货有限责任公司国元期货有限公司海航东银期货有限公司海南金海岸期货经纪有限公司 27

34 上海期货与衍生品研究院 海通期货有限公司海证期货有限公司和合期货经纪有限公司和融期货经纪有限责任公司河北恒银期货经纪有限公司河北省粮油集团有限公司河南利华实业发展有限公司河南粮油食品进出口集团有限责任公司河南神力集团有限责任公司河南省畜产品进出品公司河南省粮食储运公司河南省粮食贸易公司河南省粮油对外贸易总公司河南省粮油工业总公司河南省南阳市粮食总公司河南省商业总公司河南省油脂公司河南天予粮食购销储运有限公司河南物资集团公司河南阳光油脂集团有限公司黑龙江北大荒粮油经销总公司黑龙江三力期货经纪有限责任公司黑龙江省龙兴期货经纪有限公司黑龙江时代期货经纪有限公司恒泰期货有限公司弘信期货经纪有限公司红塔期货有限责任公司宏源期货有限公司葫芦岛锌业股份有限公司湖北银丰棉花股份有限公司华安期货有限责任公司华创期货有限责任公司金信期货有限公司 华海期货有限公司华联期货有限公司华龙期货有限公司华南期货经纪有限公司华融期货有限责任公司华泰长城期货有限公司华闻期货经纪有限公司华西期货有限责任公司华鑫期货有限公司华元期货有限责任公司长安期货有限公司徽商期货有限责任公司汇丰银行 ( 中国 ) 有限公司获嘉县粮油 ( 集团 ) 总公司吉林粮食集团有限公司集成期货有限公司济宁市粮油总公司江海汇鑫期货有限公司江南期货经纪有限公司江苏东华期货有限公司江苏弘业期货有限公司江苏期望期货经纪有限公司江苏沙钢集团有限公司江苏省江海粮油集团有限公司江西瑞奇期货经纪有限公司江信国盛期货有限责任公司交通银行股份有限公司金川集团股份有限公司金谷期货有限公司金鹏期货经纪有限公司金瑞期货有限公司金石期货有限公司山西三立期货经纪有限公司 28

35 2013 中国期货市场发展相关情况报告 29 金友期货经纪有限责任公司陕西省长安期货经纪有限公司金元期货经纪有限公司上海大陆期货有限公司津投期货经纪有限公司上海东方期货经纪有限责任公司锦泰期货有限公司上海东亚期货有限公司京都期货有限公司上海东证期货有限公司经易期货经纪有限公司上海高盈石化股份有限公司兰州连城铝业有限责任公司上海恒洋国际贸易有限公司廊坊中糖华洋实业公司上海金源期货有限公司辽宁粮油进出口股份有限公司上海良茂期货经纪有限公司鲁证期货股份有限公司上海欧亚美进出口有限公司路易达孚 ( 北京 ) 贸易有限责任公司上海浦东发展银行股份有限公司马鞍山钢铁股份有限公司上海普民期货经纪有限公司迈科期货经纪有限公司上海燃料有限公司美尔雅期货经纪有限公司上海市五金矿产进出口有限公司民生期货有限公司上海通联期货有限公司摩根大通期货有限公司上海鑫德投资发展有限公司南华期货股份有限公司上海益海商贸有限公司南阳市卧龙区粮油总公司上海浙石期货经纪有限公司南阳市油脂集团公司上海中财期货有限公司南召县粮油总公司上海中期期货经纪有限公司南证期货有限责任公司申银万国期货有限公司宁波杉立期货经纪有限公司深圳金汇期货经纪有限公司平安期货有限公司深圳瑞龙期货有限公司乾坤期货有限公司深圳市年年丰粮油有限公司青岛国大期货经纪有限公司深圳市农产品股份有限公司青铜峡铝业股份有限公司神华期货经纪有限公司瑞达期货股份有限公司晟鑫期货经纪有限公司三门峡天元业股份有限公司盛达期货有限公司山东黄金矿业股份有限公司天富期货有限公司山东沂南县粮油总公司天鸿期货经纪有限公司山东招金集团有限公司同信久恒期货有限责任公司万达期货有限公司浙江大越期货经纪有限公司文峰期货有限公司浙江省永安期货经纪有限公司

36 上海期货与衍生品研究院 30 芜湖恒鑫铜业集团有限公司浙江新世纪期货有限公司五矿期货有限公司浙江中大期货有限公司西部期货有限公司浙商期货有限公司西南期货经纪有限公司郑州道特尔技术发展有限公司湘财祈年期货经纪有限公司郑州万事利实业有限公司象屿期货有限责任公司置地集团有限公司新产业投资股份有限公司中电投先融期货有限公司新湖期货有限公司中纺棉花进出口公司新纪元期货有限公司中钢期货有限公司新疆粮油集团有限责任公司中谷粮油集团公司新疆天利期货经纪有限公司中国船舶燃料有限责任公司新晟期货有限公司中国工商银行股份有限公司鑫鼎盛期货有限公司中国光大银行股份有限公司信达期货有限公司中国国际期货有限公司兴业期货有限公司中国国际石油化工联合有限责任公司兴业银行股份有限公司中国黄金集团公司一德期货有限公司中国联合石油有限责任公司银河期货有限公司中国粮食贸易公司银建期货经纪有限责任公司中国民生银行股份有限公司英大期货有限公司中国农业银行股份有限公司永安期货股份有限公司中国银行股份有限公司云晨期货经纪有限公司中国中金科技股份有限公司云南恒丰期货经纪有限公司中海石油化工进出口有限公司云南农垦集团有限责任公司中航期货经纪有限公司云南省元江县金珂集团糖业有限责任公司中化国际 ( 控股 ) 股份有限公司张家港保税区中粮四海丰贸易有限公司中化石油有限公司中银国际期货有限责任公司中化物产股份有限公司长江期货有限公司中辉期货经纪有限公司招金期货有限公司中粮集团有限公司招商期货有限公司中粮粮油吉林有限公司中粮期货有限公司中原期货有限公司中铝国际贸易有限公司中证期货有限公司中融汇信期货有限公司中州期货有限公司

37 2013 中国期货市场发展相关情况报告 中石油燃料油有限责任公司中投天琪期货有限公司中信建投期货经纪有限公司中信新际期货有限公司中衍期货有限公司 重庆新涪食品有限公司珠海天太期货经纪有限公司株洲冶炼集团股份有限公司资阳市供销棉麻土产有限公司紫金矿业集团股份有限公司 31

38 总编 : 杨迈军副总编 : 霍瑞戎主编 : 鲍建平编辑 : 史祺靳珅郝琳程南雁何晓贝 特别感谢上海期货交易所新闻信息部 办公室 国际合作部 法律事务部以及其 他相关部门的支持 重要声明 : 文中观点仅代表作者个人, 与所在单位无关 本报告版权归上海期货与衍生品研究院所有 未经书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式复印 分发, 或以任何侵犯本单位版权的其他方式使用 否则, 本单位将保留随时追究其法律责任的权利

39 The 2013 Development Report on China's Futures Market 上海期货与衍生品研究院 Shanghai Institute of Futures and Derivatives February 2014

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41 The 2013 Development Report on China s Futures Market Preface 2013 saw developed economies make a gradual recovery and the majority of emerging markets experience a slowdown in their pace of growth. In addition, some countries were burdened by the fragile fundamentals and deteriorating balance of payments. Despite such complex backdrop, China s futures market gained momentum, hitting a record RMB trillion in trading value and 2.06 billion contracts in trading volume, an increase of 56.31% and 42.21% respectively from the previous year; Silver, Rebar, Copper, Soybean Meal and Rapeseed Meal respectively ranks China among the world s top three markets in trading volume; domestic futures exchanges have joined the club of the globe s top marketplaces in terms of trading volume. Meanwhile, 9 new futures products were launched in China, covering several major economic sectors and playing a large role in serving the real economy. As an emerging economy in transition, China has built its futures and derivatives markets block by block by drawing on the experiences of their western counterparts in regard of rulemaking and supervision. This has helped China s futures markets develop steadily, relying on effective risk management. In 2013, the Shanghai Futures Exchange ("SHFE") initiated the continuous trading of Gold, Silver, Copper, Aluminum, Zinc and Lead futures. Gold and Silver contracts have enjoyed tremendous growth in trading volume since the commencement of continuous trading in July Stable in its overall operation, continuous trading has enabled investors to reduce overnight risks, and has given the real economy ways to ensure more sophisticated price discovery and risk management. In November 2013, Shanghai International Energy Trading Center was founded, based in the Shanghai Free Trade Zone. The Center will shoulder the responsibility of developing an international trading platform for crude oil futures in China to further align the nation s commodity futures market with international markets. Since its foundation in 2012, the Shanghai Institute of Futures and Derivatives ( Institute ) has laid down its fundamental rules and initiated R&D programs on key topics (including

42 Shanghai Institute of Futures and Derivatives new products such as rare earth futures and freight rate index futures). The Institute has been dedicated to blazing the trail of development suitable for China s futures and derivatives industry by providing the best possible advice at a domestic level with international recognition. With a determined focus on cutting-edge fundamental research, the Institute provides solid support for the strategic development of China s futures market. The main purpose of this report is to introduce the latest progress in China s futures and derivatives industry to all stakeholders from home and abroad, with a particular focus on the accomplishments achieved in the year As such, the report is intended to provide information as well as a platform of communication for those who take part in China s futures market. Yang Maijun Chairman and President Shanghai Institute of Futures and Derivatives February, 2014

43 The 2013 Development Report on China s Futures Market Table of Contents Chapter I China s Futures Market at a Glance Market Overview Global Rankings of China s Futures Exchanges Commodity Futures Market Financial Futures Market...47 Chapter II Market Developments Increasing Number of New Listings Continuous Trading on the SHFE Release and Implementation of the new Measures for the Administration of Risk-based Regulatory Indicators of Futures Firms Optimized Margining Requirement Further International Integration of the Futures Markets Mock Options Trading as an Innovative Initiative...53 Chapter III Futures Firms Dynamics Risk Management M&A and Capital Increase Becoming More International Futures Firms Pilot Fund Offer and Sales...57 Chapter IV Outlook of China s Futures Market Futures Market Outlook Prospects of the Shanghai Futures Exchange...61 Appendix I Trading Volume and Value for Each Futures Product in China in Appendix II Members of China s Futures Exchanges... 66

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45 The 2013 Development Report on China s Futures Market Chapter I China s Futures Market at a Glance In 2013, 8 commodity futures, including Bitumen, Steam Coal, Japonica Rice, Plywood, Fiberboard, Iron Ore, Egg and Coke, and one financial futures - Treasury Bond futures - were launched, raising the total number of futures products traded in China to 40. The market also witnessed a record RMB trillion in trading value and 2.06 billion contracts in trading volume in 2013, soaring by 56.31% and 42.21% respectively from 2012, exceeding previous record of RMB trillion trading value in 2012 and billion contracts traded in 2010 (see Chart 1) Market Overview Futures markets were reviving in China in 2013, with the trading volume climbing to billion contracts with all exchanges combined, up 42.21% YOY (see Chart 1). Among all the contracts traded, 31.16% or 642 million contracts were contributed by the Shanghai Futures Exchange ( SHFE ), up 75.86% YOY; 25.48% or 525 million contracts by the Zhengzhou Commodity Exchange ( ZCE ), up 51.40% YOY; 33.98% or 701 million contracts by the Dalian Commodity Exchange ( DCE ), up 10.66% YOY; and 9.39% or 194 million contracts by the China Financial Futures Exchange ( CFFEX ), up 84.22% YOY(see Chart 2 left). The nation s aggregate trading value rose to RMB trillion (USD trillion 2 ), up 56.31% YOY. Of the total amount, the SHFE accounted for a share of 22.59% or RMB trillion, up 35.47% YOY; the ZCE 7.07% or RMB trillion, up 8.85% YOY; the DCE 17.63% or RMB trillion, up 41.51% YOY; the CFFEX 52.72% or RMB trillion, up 85.92% YOY (see Chart 2 right). Both trading volume and value data mentioned above demonstrated a much more buoyant domestic futures market in Listed on April 16, 2010, the CSI 300 Index futures had reported a trading volume of 40 million contracts and a trading value of RMB 41 trillion in 2010 based on one-sided trade data, already accounting for 26% of China s futures market in trading value. In the past few years, the CFFEX has acquired an ever increasing market weight, taking a lion s share of over 50% of China s futures market in 2013 in trading value. 1 2 China s futures market in this paper refers to that of mainland China only. The average USD/RMB exchange rate of for the period between Jan 4, 2013 and Dec 31, 2013 is applied. 39

46 Shanghai Institute of Futures and Derivatives Chart 1 Trading Volume and Value of China's Futures Market between 2001 and 2013 Data Source: China Futures Association Chart 2 Trading Volume and Value of China's Futures Exchanges in

47 The 2013 Development Report on China s Futures Market 1.2 Global Rankings of China s Futures Exchanges In 2013, China s futures exchanges maintained their positions in the global market. According to the statistics of the Futures Industry Association (FIA), the trading volume of the DCE, the SHFE, the ZCE and the CFFEX in 2013 ranked respectively the 11th, 12th, 13th, and 19th worldwide (see Table 1). The CFFEX enjoyed a slight year-on-year increase, while the other three remained the same. The national trading volume of the following commodities has ranked China among the Top 3 in the corresponding global market (see Tables 2 and 3): Soybean Meal, No.1 among all agricultural contracts, with a trading volume of million contracts; Rapeseed Meal, No.2 among all agricultural contracts, with a trading volume of million contracts; Soybean Oil, No.3 among all agricultural contracts, with a trading volume of million contracts; Rebar, No.1 among all metal contracts, with a trading volume of million contracts; Copper, No.2 among all metal futures contracts, with a trading volume of million contracts; Silver, No.1 among all precious metal contracts, with a trading volume of million contracts. 41

48 Shanghai Institute of Futures and Derivatives 2013 Rank Table 1 The World's Top 30 Futures and Options Exchanges by Trading Volume in Rank Exchange %YOY 1 1 CME Group(including CBOT,NYMEX and KCBT) 3,161,476,638 2,895,440, % 2 2 ICE(including ICE US,ICE UK,ICE Canada and NYSE Euronext) 2,807,528,241 2,444,995, % 3 3 Eurex(including ISE and ISE GEMINI) 2,190,548,148 2,291,465, % 4 4 National Stock Exchange of India (NSE) 2,135,637,457 2,010,493, % 5 6 BM&FBOVESPA 1,603,600,651 1,635,957, % 6 7 CBOE Group (including CFE and C2) 1,187,642,669 1,134,316, % 7 8 Nasdaq OMX Group (including EU and U.S. markets) 1,142,895,007 1,115,529, % 8 9 Moscow Exchange (including Micex and RTS) 1,134,477,258 1,061,835, % 9 5 Korea Exchange (KRX) 820,664,621 1,835,617, % Multi Commodity Exchange of India (including MCX-SX) 794,001, ,613, % Dalian Commodity Exchange (DCE) 700,500, ,042, % Shanghai Futures Exchange (SHFE) 642,473, ,329, % Zhengzhou Commodity Exchange (ZCE) 525,299, ,091, % Japan Exchange Group (including TSE and OSE) 366,145, ,210, % Hongkong Exchange Group (including LME) 300,911, ,522, % ASX Group (ASX) 261,790, ,047, % Bombay Stock Exchange (BSE LTD) 254,845, ,757, % Johannesburg Stock Exchange(JSE) 254,514, ,910, % China Financial Futures Exchange (CFFEX) 193,549, ,061, % TMX Group (including Montreal Exchange and BOX) 155,753, ,352, % Taiwan Futures Exchange (TAIFEX) 153,225, ,731, % BATS EXCHANGE 151,814, ,624, % Singapore Exchange (SGX, including Sicom and AsiaClear) 112,077,267 80,548, % Tokyo Financial Exchange (TFX) 65,527,790 66,925, % Tek-Aviv Stock Exchange (TAE) 60,514,431 67,179, % Mercado Espanol de Futuros y Opciones Financieros (MEFF RENTA VARIABLE Total) 54,694,502 67,176, % Istanbul Exchange(BIST) 53,172,365 62,483, % Rosario Futures Exchange(ROFEX) 51,176,700 51,071, % London Stock Exchange Group (LSE Group, including IDEM and EDX) 50,384,211 68,584, % United Stock Exchange of India(USE) 44,931,092 8,864, % Data Source: FIA 42

49 The 2013 Development Report on China s Futures Market Table 2 The World's Top 20 Agricultural Futures and Options Contracts by Trading Volume in Rank 2012 Rank 1 1 Soy Meal Futures 2 75 Rapeseed Meal Futures 3 5 Soy Oil Futures 4 8 Palm Oil Futures Contract Exchange %YOY Dalian Commodity Exchange Zhengzhou Commodity Exchange Dalian Commodity Exchange Dalian Commodity Exchange 265,357, ,876, % 160,100, , % 96,334,673 68,858, % 82,495,230 43,310, % 5 3 Rubber Futures Shanghai Futures Exchange 72,438,058 75,176, % 6 2 White Sugar Futures Zhengzhou Commodity Exchange 69,794, ,290, % 7 4 Corn Futures CME Group 64,322,600 73,184, % 8 6 Soybeans Futures CME Group 46,721,081 52,041, % 9 12 Sugar #11 Futures ICE 29,813,680 27,126, % Wheat Futures CME Group 24,993,158 27,379, % Soybean Oil Futures CME Group 23,805,912 27,627, % Corn Options CME Group 23,534,308 26,599, % Soybean Meal Futures CME Group 20,237,181 18,187, % Soybeans Options CME Group 14,760,704 18,402, % 15 9 Corn Futures Dalian Commodity Exchange 13,313,633 37,824, % Live Cattle Futures CME Group 12,463,043 13,985, % Rapeseed Oil Futures Zhengzhou Commodity Exchange 11,853,858 2, % Lean Hogs Futures CME Group 11,277,038 11,461, % 19 7 No.1 Soybeans Futures Crude Palm Oil Futures Data Source: FIA Dalian Commodity Exchange Malaysia Derivatives Exchange 10,993,500 45,475, % 7,966,096 7,443, % 43

50 Shanghai Institute of Futures and Derivatives 2013 Rank Table 3 The World's Top 10 Metal and Precious Metal Futures and Option Contracts by 2012 Rank Trading Volume in 2013 Contract Exchange %YOY 1 1 Steel Rebar Futures Shanghai Futures Exchange 293,728, ,562, % 2 3 Copper Futures Shanghai Futures Exchange 64,295,856 57,284, % 3 2 High Grade Primary Aluminum Futures Hongkong Exchange Group 63,767,903 59,123, % 4 4 Copper - Grade A Futures Hongkong Exchange Group 40,486,017 35,874, % 5 6 Special High Grade Zinc Futures Hongkong Exchange Group 30,270,370 29,559, % 6 5 Copper Futures Multi Commodity Exchange of India 19,758,713 32,520, % 7 9 COMEX Copper Futures CME Group 17,127,383 16,158, % 8 12 Primary Nickel Futures Hongkong Exchange Group 13,678,490 11,164, % 9 11 Standard Lead Futures Hongkong Exchange Group 12,931,067 14,248, % 10 8 Copper Mini Futures Multi Commodity Exchange of India 12,260,544 18,214, % 2013 Rank 2012 Rank Contract Exchange %YOY 1 6 Silver Futures Shanghai Futures Exchange 173,222,611 21,264, % 2 2 COMEX Gold Futures CME Group 47,294,551 43,893, % 3 1 Silver MIC Futures Multi Commodity Exchange of India 33,611,357 51,441, % 4 3 Silver M Futures Multi Commodity Exchange of India 20,267,222 36,266, % 5 14 Gold Futures Shanghai Futures Exchange 20,087,824 5,916, % 6 4 Gold Petal Futures Multi Commodity Exchange of India 19,021,199 36,004, % 7 12 Gold Futures Moscow Exchange 15,892,846 8,156, % 8 5 Gold M Futures Multi Commodity Exchange of India 15,860,098 22,213, % 9 8 COMEX Silver Futures CME Group 14,475,593 13,315, % 10 9 Gold Futures Tokyo Commodity Exchange 12,224,611 11,895, % Data Source: FIA Based on the trading volume in 2013, a ranking of the world s top 5 commodity futures and options exchanges would place the DCE, the SHFE and the ZCE respectively as the 3nd, 4rd and 5th largest exchange around the globe (see Table 4). Of the top ten exchanges, the division of the ICE, ICE U.S., contributed a trading volume of 492 million contracts in 2013 to the ICE, 44

51 The 2013 Development Report on China s Futures Market up % from In addition, the ICE finished its acquisition of the NYSE Euronext in 2013, further accumulated the trading volume to 839 million contracts, beat the CME group and became No.1 commodity trading exchange by trading volume. Table 4 The World's Top 10 Futures and Option Exchanges by Trading Volume of Commodity 2013 Rank 2012 Rank Futures and Options in 2013 Exchanges %YOY Share 1 3 ICE 838,525, ,278, % 20.71% 2 1 CME Group 785,013, ,940, % 19.39% 3 2 Dalian Commodity Exchange 700,500, ,042, % 17.30% 4 5 Shanghai Futures Exchange 642,473, ,329, % 15.87% 5 6 Zhengzhou Commodity Exchange 525,299, ,091, % 12.97% 6 4 Multi Commodity Exchange of India 264,627, ,751, % 6.54% 7 7 Hongkong Exchange Group 170,883, ,719, % 4.22% 8 10 Moscow Exchange 36,545,272 22,618, % 0.90% 9 8 National Commodity and Derivative Exchange 32,435,100 44,885, % 0.80% 10 9 Tokyo Commodity Exchange 26,845,712 25,479, % 0.66% Data Source: FIA Note:*Trading volume includes commodity futures such as energy, agriculture, metal and other commodity futures and options, excluding financial futures and options. 1.3 Commodity Futures Market In 2013, the total trading volume and value of China s commodity futures market was 1.87 billion contracts or RMB trillion, rising by 35.85% and 32.74% respectively from As illustrated in Chart 3, the top ten commodity futures by volume, i.e. Rebar, Soybean Meal, Glass, Silver, Rapeseed Dregs, Coke, Soybean Oil, RBD Palm Olein, PTA, Natural Rubber, represent a total of 1.52 billion contracts, or 81.42% of the aggregate volume of the national commodity futures market. Chart 4 ranks the top ten commodity futures by trading value, which are Coke, Copper, Natural Rubber, Silver, Rebar, Soybean Meal, Soybean Oil, Gold, Glass and RBD Palm Olein, representing a combined trading value of RMB trillion, or 82.25% of the aggregate value of China s commodity futures market. 45

52 Shanghai Institute of Futures and Derivatives Chart 3 Total Trading Volume and YOY Variation for Each Commodity Futures in 2013 in China *means that the futures product was newly listed in 2013, **means that the futures product was newly listed in 2012, Data Source: China Futures Association Chart 4 Total Trading Value and YOY Variation for Each Commodity Futures in 2013 in China *means that the futures product was newly listed in 2013, **means that the futures product was newly listed in 2012, Data Source: China Futures Association 46

53 The 2013 Development Report on China s Futures Market Trading volume statistics for 2013 by commodity group are as follows: Energy and chemical futures: Coke surged by % from 2012, and LLDPE recorded a slight rise; Methanol, Natural Rubber and PTA drove down at varying degrees, while PVC and Fuel sank considerably. Metal futures: Rebar, Lead, Wire Rod, Gold and Silver experienced a substantial growth, up 62.67%, %, 42.14%, % and % 3 YOY respectively and Copper reported a small increase, while Aluminum and Zinc were on a downward trend. Agricultural futures: RBD Palm Olein and Rapeseed Oil reported an increase of 90.48% and % YOY respectively, Soybean Oil showed a smooth rise, while Soybean Meal and Soybean No.2 witnessed a decline, and Strong Gluten Wheat, Soybean No.1, Corn, Cotton, Early Japonica Rice and Sugar swung down drastically. Chart 5 Top 10 Commodity Futures in China in 2013 *means that the futures product was newly listed in 2013, **means that the futures product was newly listed in 2012, Data Source: China Futures Association 1.4 Financial Futures Market In 2013, the 5-year Treasury Bond futures was launched by the CFFEX as China s second financial futures product following the CSI 300 Index futures. The margin requirements of CSI 300 Index and 5-year Treasury Bond futures was set at 12% and 2% respectively. In 2013, the CSI 300 index futures saw its total trading volume and value jump to 193 million contracts and RMB trillion, with a 83.91% and 85.52% YOY growth rate respectively (see Charts 6 and 7). 328,800 contracts or RMB 0.31 trillion of 5-year Treasury Bond futures, which was officially 3 Silver futures was Listed on the SHFE on May 10, 2012,therefore the 2012 data used for the calculation of the growth rate in 2013 do not cover the entire year of

54 Shanghai Institute of Futures and Derivatives launched on September 6, 2013, has been traded by the end of Chart 6 Trading Volume for CSI 300 Index Futures in 2013 Data Source: China Futures Association Chart 7 Trading Value and YOY Variation for CSI 300 Index Futures in 2013 Data Source: China Futures Association 48

55 The 2013 Development Report on China s Futures Market Chapter II Market Developments With exponential growth in market size and significant power of influence, China s futures market made a number of breakthroughs in 2013 with regard to the number of products available for trading, industry structure, business scope and regulatory philosophy. 8 new commodity futures including Coking Coal, Steam Coal, Bitumen, Iron Ore, Egg, Japonica Rice, Fiberboard and Plywood and 1 financial futures, Treasury Bond futures, were listed within the year, bringing the total number of domestic futures products to 40. Meanwhile, the continuous trading of 6 futures products including Gold, Silver, Copper, Aluminum, Zinc and Lead was put in place, creating closer price linkages between domestic and overseas markets and greatly boosting market vitality. 2.1 Increasing Number of New Listings Following the 4 new listings in 2012, 2013 saw the listing of 9 more products as a result of the intensified efforts in R&D of new products and new listings made by the commodity futures exchanges. According to the statistics, between 2008 and 2012, only 13 new commodity futures products were listed, compared with 9 new listings in 2013 alone. Meanwhile, futures products have now expanded to both the upstream and downstream of the industry chains, serving the real economy in an increasingly extensive and sophisticated manner. With a total of 40 futures products available for trading, China s futures market has become more effective in meeting the investors needs, and facilitating price discovery, resource allocation and risk management. In terms of energy futures, the listing of Bitumen futures on the SHFE on October 9, 2013 has increased the pricing influence of China on an international scale, provided commercial players with risk management tools, improved the bitumen industry structure and reinforced infrastructure nationwide. With the product offerings thus broadened, the listing of Bitumen futures has helped raise the competitiveness of the petro-chemical sector and pave the way for the sustainable economic growth of China. Meanwhile, the listing of Coking Coal futures on the DCE on March 22, 2013 and Steam Coal futures on the ZCE on September 26, 2013 can be seen as one step further in the market-based reform, including, among other things, the improvement of the pricing mechanism, of China s energy industry. In connection with metal futures, the Iron Ore futures, made available for trading on the DCE on October 18, 2013, has not only given China more say in iron ore pricing in the international arena, but also provided commercial players with risk-avoidance tools. 49

56 Shanghai Institute of Futures and Derivatives With respect to agricultural futures, the listing of Egg futures on the DCE on November 8, 2013 and Fiberboard and Plywood futures on the DCE on December 6, 2013 filled the vacuum of domestic futures market, forming a new system of agricultural futures that covers agriculture, forestry and animal husbandry sectors, thus better serving China s agriculture, rural regions and rural population. Meanwhile, the listing of Japonica Rice futures on the ZCE on November 18, 2013 prompts the improvement of the pricing mechanism and system of China s agricultural products. The expansion of the range of agricultural futures is in line with the Central Government s long-term policy on agriculture, as well as the mandate of letting the market playing the primary role in resource allocation as stated by the 3rd Plenary Session of the 18th CPC Central Committee. In terms of financial futures, Treasury Bond futures, listed on the CFFEX on September 6, 2013, is commonplace in international financial markets as the most basic interest rate derivative. Treasury Bond futures can not only provide market participants with a hedging tool against market risks, but also help establish a pricing reference for the issuance of treasury bond, push through the market-based reform of interest rate and guide optimal resource allocation. Moreover, as a more diversified offering of risk management tools is now available, financial institutions enjoys a wider selection of risk-avoiding tools and asset allocation methods, and hence are betterequipped for innovative development. 2.2 Continuous Trading on the SHFE Following the debut of continuous trading of Gold and Silver futures on the SHFE on July 5, 2013, the exchange started the continuous trading of 4 non-ferrous metal including Copper, Aluminum, Zinc and Lead futures on December 20, signaling a major step in the international integration of the domestic futures market. This has enabled investors to promptly adjust their positions to prevent overnight risks, and the risk management function of the futures market has considerably improved. As domestic commodity futures market becomes in sync with the international market, it also experiences increasingly frequent and volatile price fluctuation. In the past, the daytime trading hours of domestic market had no overlapping with the trading hours of the COMEX and the London Metal Exchange, which have domineering influence on the pricing of precious metals and base metals respectively. As a result, it was impossible for domestic futures market to keep up with international price fluctuations, leading to great overnight risks. It was against this backdrop that the continuous trading of certain metal futures was introduced to meet the pressing need of investors. Following the start of continuous trading, Gold and Silver futures trading in the domestic market 50