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2 普通高等教育 十一五 国家级规划教材 高职高专工程造价 ( 经济 ) 专业系列规划教材 工程经济学 ( 第二版 ) 编著时思邢彦茹郝家龙王佳宁主审杨云会 北京

3 内容简介 本书系统地介绍了工程经济学的基本原理 经济分析方法及其在工程中的应用 ; 列举了大量工程设计 施工及建设项目评价和运营中的经济分析案例, 突出高职教育以技能培养为主线的职业教育思想 本书主要内容有 : 资金等值计算与融资分析, 财务基础数据估算与资金筹措, 工程经济分析与评价的基本方法, 价值工程, 建设项目经济评价, 项目环境影响评价与社会评价, 设备更新的工程经济分析, 建设项目的可行性研究简介, 课程实践与应用项目设计及综合模拟试题等 章后附思考题或习题, 并附习题参考答案 主要章后面还编有模拟自测题及其答案, 以便掌握和巩固所学内容 本书第 10 章针对职业岗位和参照行业的执业资格标准设计了四个课程实践与应用项目, 以及一套综合模拟试题 本书可作为高职高专工程造价 ( 经济 ) 建筑工程管理 建筑工程技术 工程监理 公路工程等工程管理类和建筑工程类专业的教材, 也可供相关专业技术人员参考 图书在版编目 (CIP) 数据 工程经济学 / 时思等编著畅 2 版. 北京 : 科学出版社, 2010 [ 普通高等教育 十一五 国家级规划教材 高职高专工程造价 ( 经济 ) 专业系列规划教材 ] ISBN 978 唱 7 唱 03 唱 唱 5 Ⅰ 畅 1 工 Ⅱ 畅 1 时 Ⅲ 畅 1 工程经济学高等学校教材 Ⅳ 畅 1 F40 中国版本图书馆 CIP 数据核字 (2010) 第 号 责任编辑 : 彭明兰张雪梅 / 责任校对 : 刘玉靖责任印制 : 吕春珉 / 封面设计 : 耕者设计工作室 北京东黄城根北街 16 号 邮政编码 : 出版 ht tp :// w w w.sciencep.co m 科学出版社发行 2004 年 7 月第一版 2011 年 2 月第二版 2011 年 2 月第十三次印刷 印数 : 倡 印刷 各地新华书店经销 开本 : B5 ( ) 印张 : 20 字数 : 定价 : 30 畅 00 元 ( 如有印装质量问题, 我社负责调换 ) 销售部电话 010 唱 编辑部电话 010 唱 ( V A03) 版权所有, 侵权必究 举报电话 : 010 唱 ; 010 唱 ; 科学出版社职教技术出版中心

4 第二版前言 工程经济学 课程是高职高专建筑工程类相关专业的一门综合性 理论性及实践性均较强的专业课程, 其内容是注册造价师 注册建造师 项目管理师等职 ( 执 ) 业资格考试的主要内容之一 本书第一版自 2004 年出版以来受到广大师生的厚爱, 已重印 11 次, 印数高达 册 ; 2006 年被教育部列为普通高等教育 十一五 国家级规划教材 ; 2009 年被中国科学院教材建设专家委员会评为优秀教材 ( 部级 ) 一等奖 本次再版, 编著者以 2006 年国家发改委 建设部发布的枟建设项目经济评价方法与参数 ( 第三版 ) 枠 ( 以下简称枟方法与参数枠 ) 为指南, 吸取高等职业教育课程改革的新理念及教改新成果, 结合 2008 年 1 月 1 日起实施的枟中华人民共和国企业所得税法枠对全书的结构进行调整, 对相关内容进行优化和修改, 突出对学生职 ( 执 ) 业能力的综合训练和职业素养的培养, 同时对第一版中的不足之处进行了全面修订 本次修订中突出了以下特点 : 1 畅科学性与实践性的统一 以教研立项 [ 关于 工程经济学 课程建设体系构建方案的研究及其教材的建设 (02E009), 该立项成果获得了 2009 年昆明冶金高等专科学校校级高等教育科研优秀成果特等奖 ] 为先导, 运用先进的高职教育理念, 将作者多年的高职教育研究成果和 10 年来从事该课程教学和课改的经验以及建筑业相关执业资格的能力要求融入其中, 使本书体现出高等职业教育教学领域的新研究成果 本教材针对工程造价 ( 经济 ) 建筑工程管理 建筑工程技术 工程监理等专业对 工程经济学 课程的教学要求, 强调理论与实践相结合, 倡导在 学中做 在 做中学 的学做融合的教学方法, 突出学生在教学中的主体地位及对学生实践操作能力和创新思维的培养 2 畅系统性与职业性的结合 以提高学生的知识应用能力和实际动手能力为主线, 结合 双证书 制度, 对结构与内容进行了系统性设计, 保证了不仅内容得当 结构合理 思路清晰 概念准确, 而且结构紧凑, 重点 难点突出, 紧扣工程实际, 突出职业特点和技能 为了使学生了解工程经济学的基本原理和概念, 掌握其计算规则, 学会应用常用的经济评价方法解决实际问题, 本教材本着学以致用的目的和 知识够用 强化实践 突出技能 兼顾学生可持续发展能力 的原则, 精选了大量以项目为背景的实例, 并设计了以项目为载体的实训情境, 以便教师实施教改教学和学生学习 3 畅先进性与开放性的体现 以枟方法与参数枠和枟中华人民共和国企业所

5 ii 工程经济学 ( 第二版 ) 得税法枠为基础, 对全书进行了全面的修改和重写 本教材在第 10 章针对职业 岗位和参照行业的执业资格标准, 以任务引领 项目主导, 引入职业活动训练, 按项目教学法设计了四个循序渐进 与理论教学内容同步的 课程实践与应用项 目, 为教学提供了一套符合高职培养目标要求的理论教学 实践教学和职业能 力训练三位一体的教学实践项目和参考样题 教师可参考样题与教学进程同步选 择其中的 课程实践与应用项目, 学生则分小组实际动手完成这些实训项目, 即以第 章分别对应完成相应的 课程实践与应用项目 , 使教学组织和实施更为方便 本教材建议教学时数为 45 ~ 60 学时, 对 30 学时左右的某些专业可重点讲授 前四章的原理部分和相关章节, 以便掌握本学科的基本理论和基本方法, 这样, 学生完成 课程实践与应用项目 1 2 即可 本教材具体编写分工如下 : 昆明冶金高等专科学校时思撰写第 章及附录一至四, 太原理工大学阳泉学院郝家龙撰写第 2 8 章, 昆明冶金高 等专科学校邢彦茹撰写第 6 7 章, 北华航天工业学院王佳宁撰写第 9 章, 其中 第 章及附录二至四为新增内容, 第 1 6 章为重写内容, 第 2 章 2 畅 2 节 为增补内容 时思对全书统一修改 定稿和撰写各章提要 原云南建工集团国际 工程部的杨云会高级工程师对全书进行审核 昆明冶金高等专科学校的孙俊玲老 师为本书编写做了许多工作, 在此谨向她表示感谢 本教材在修订过程中参阅了大量的文献, 在此谨向相关作者表示衷心感谢 由于作者的水平有限, 书中难免存在不足之处, 敬请读者批评指正 科学出版社职教技术出版中心

6 第一版前言 本书主要针对工程造价 ( 经济 ) 等专业的工程技术经济课程的基本要求, 结合高职高专教学改革的成果及经验而编写 其目的是为工程造价 ( 经济 ) 专业的主干专业技术基础课程 工程经济学 提供一部从高职高专的培养目标出发, 适应教学需要, 既能反映现代工程项目建设和管理的发展方向和要求, 又能突出 强化学生应用能力和动手能力的具有针对性的教材, 使学生掌握工程经济学的基本原理和常用分析方法, 初步具备从事建设项目的可行性研究及分析评估的技能和基础 本教材在结构编排和内容取舍上突出了以下特点 : (1) 全程性 21 世纪的工程建设项目管理是投资者从决策开始到项目建成后运营的全过程的管理, 本书力求为学生提供一种完整的工程建设的概念和认识 (2) 系统性 本教材弥补了高职高专工程造价 ( 经济 ) 专业系统教材中各教材之间内容重复多 知识陈旧 不便教学的缺陷 本书内容顺序合理, 思路清晰, 概念准确, 章节结构紧凑, 重点突出, 信息量大, 配套性好, 前后呼应, 融为一个完整的知识体系 (3) 可操作性 工程经济学是一门应用性很强的学科, 本书从这一目标出发, 在内容和实例分析方面, 注重与工程实际相结合, 以提高学生的工程实际应用能力为主线, 重视培养学生的工程能力素质和动手能力 编者将多年的教学和科研成果融入了教材, 吸收并反映了国内外的成果 先进经验和先进思想, 体现 讲 练 结合的理念 书中列举的大量工程实例, 力求体现我国在工程项目建设和工程经济评价中的现实做法, 具有较强的实用性 可读性和可操作性 同时, 从教学考虑, 教师可根据学时多少和培养目标要求取舍相关内容 (4) 新颖性 教材补充了以往此类教材较少涉及的项目融资分析 建设项目的社会评价等内容, 并以经常评价案例自成一章, 体现了工程建设项目现实发展的方向和实际做法 本书具体编写分工如下 : 时思撰写第一 三 四章, 郝家龙撰写第二 七章, 王佳宁撰写第八 九章, 蒋军虎撰写第六章, 孙凤艳撰写第五章 全书由时思统一定稿和撰写各章提要 昆明理工大学侯开虎教授 杜葵教授担任主审 如采用本书作为教材, 建议教学时数为 45 ~ 60 学时 对于本课程教学时数为 30 学时左右的某些专业, 可重点讲授前三章的原理部分和相关章节, 以使学

7 iv 工程经济学 ( 第二版 ) 生掌握本学科的基本理论和基本方法 本书在撰写过程中参阅了大量的文献资料, 在此谨向它们的作者表示衷心的感谢 由于作者的水平有限, 书中出现的疏忽 错误之处, 敬请读者批评指正 科学出版社职教技术出版中心

8 目 录 第二版前言 第一版前言 第 1 章工程经济学的研究对象和特点 1 1 畅 1 工程技术与经济 1 1 畅 2 工程经济学的研究对象和特点 3 1 畅 3 工程经济分析的一般过程及对工程师的基本要求 6 思考题 8 第 2 章资金等值计算与融资分析 9 2 畅 1 资金等值原理 9 2 畅 2 资金的等值计算 13 习题 25 模拟自测题 26 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 28 3 畅 1 财务基础数据估算 28 3 畅 2 项目融资方式及其风险分析 48 3 畅 3 项目资金来源与融资方案 53 思考题 59 习题 60 模拟自测题 60 第 4 章工程经济分析与评价的基本方法 62 4 畅 1 静态评价方法 63 4 畅 2 动态评价方法 68 4 畅 3 投资方案的类型与评价方法 85 4 畅 4 不确定性分析 94 习题 105 模拟自测题 107 第 5 章价值工程 畅 1 价值工程的基本概念及其特征 畅 2 价值工程的工作程序与方法 114

9 vi 工程经济学 ( 第二版 ) 5 畅 3 价值工程的应用 130 思考题 135 习题 135 第 6 章建设项目经济评价 畅 1 建设项目经济评价方法概述 畅 2 建设项目经济评价参数 畅 3 建设项目财务分析 畅 4 建设项目的国民经济评价 畅 5 新建项目的财务分析 畅 6 新建工业项目财务分析案例 168 习题 182 第 7 章项目环境影响评价与社会评价 畅 1 项目环境影响评价 畅 2 项目社会评价 畅 3 特大型建设项目区域经济和宏观经济影响分析 198 思考题 205 习题 205 第 8 章设备更新的工程经济分析 畅 1 设备更新概述 畅 2 设备的经济寿命 畅 3 新添设备的优劣比较 畅 4 设备更新方案的经济分析 227 思考题 232 科学出版社职教技术出版中心 习题 232 模拟自测题 233 第 9 章建设项目的可行性研究简介 畅 1 建设项目概述 畅 2 可行性研究概述 畅 3 可行性研究的阶段划分 畅 4 可行性研究报告的格式与内容要点 246 思考题 249 第 10 章课程实践与应用项目设计及综合模拟试题 畅 1 课程实践与应用项目教学组织设计 畅 2 课程实践与应用项目学生实训任务设计 254

10 目录 vii 10 畅 3 综合模拟试题 262 附录一间断复利表 270 附录二汉英对照经济评价基本术语 286 附录三部分行业建设项目财务基准收益率测算与协调 289 附录四部分行业项目经济评价的特点 294 参考答案 299 主要参考文献 307

11 第 1 章工程经济学的研究对象和特点 本章介绍工程经济学的性质 研究对象和特点, 指出工程经济学是研究工程技术领域的经济问题 研究技术进步与经济增长之间的相互关系及规律的一门边缘学科 它从项目的经济性角度出发, 通过分析 计算 对比和评价寻找工程技术与经济的最佳结合, 为项目的投资决策提供科学依据 通过学习本章, 应理解 工程经济学 课程的基本任务和基本内容, 理解工程 技术与经济的相互作用和关系, 了解工程经济分析的一般过程及对工程师的基本要求, 概括了解工程经济学的发展 1 畅 1 工程技术与经济 1 畅 1 畅 1 工程经济学的概念 现代科学技术的发展有两个特点 : 一是向纵深发展, 形成许多分支科学 ; 二 是向广度进军, 形成许多边缘学科 工程经济学 (engineering economics) 也称 技术经济学 (technical economics), 是介于自然科学和社会科学之间 工程技术 学科与经济学科之间的边缘科学, 是应用经济学的一个分支 它是根据现代科学 技术和社会经济发展的需要, 从经济角度解决技术方案的选择问题, 这是工程经 济学区别于其他经济学的显著标志 因此, 工程经济学是一门应用经济学的基本 原理, 研究工程技术领域经济问题和经济规律, 研究如何对项目进行经济分析与 评价, 研究工程领域内资源的最佳配置, 为正确的投资决策提供科学依据的应用 性经济学科 在这门学科中, 工程技术是基础, 经济则处于支配地位 1 畅 1 畅 2 工程技术与经济的关系 1 畅工程技术的概念 科学出版社职教技术出版中心 这里的工程技术是广义的, 是指把科学知识 技术能力和物质手段等要素结 合起来所形成的一个能够利用和改造自然的运动系统 它不仅包含劳动者的技 艺, 还包括部分取代这些技艺的各种生产工具 装备等手段 因此, 工程技术是 包括劳动工具 劳动对象等一切劳动的物质手段 ( 硬技术 ) 和体现为工艺 方 法 程序 信息 经验 技巧和管理能力的非物质手段 ( 软技术 ) 从另一个角

12 2 工程经济学 ( 第二版 ) 度来分, 又可将技术分为自然技术和社会技术 自然技术是根据生产实践和自然科学原理发展形成的各种工艺操作方法 技能和相应的生产工具及其他物质装备 社会技术是指组织生产及流通等的技术 综上所述, 工程技术是实现投资目标的系统的物质形态技术 社会形态技术和组织形态技术等, 这里不仅包括相应的生产工具和物资设备, 还包括生产的工艺过程或作业程序及方法, 以及在劳动生产方面的经验 知识 能力和技巧 2 畅经济的概念工程经济学中的 经济 主要是指在项目的寿命周期内为实现投资目标或获得单位效用而对投入资源的节约 在生产实践中, 人们越来越体会到工程经济的重要性 因为很多重大工程技术的失误不是由于科学技术上的原因, 而是经济分析上的失算, 如英法两国联合试制的 协和号 超音速客机在技术上完全达到了原来的设计要求, 是世界上最先进的客机, 但是由于其耗油量太多, 噪声太大, 尽管速度快, 却不能吸引足够的客商, 由此蒙受了极大的经济损失 这是国际上公认的重大工程技术失误的一个案例 因此, 一个良好的工程师不仅要对他所提出的方案的技术可能性负责, 也必须对其经济合理性负责 3 畅工程技术和经济的关系工程技术的实践活动常常要面临两个彼此相关且至关重要的环境, 一个是技术环境, 另一个是经济环境 技术和经济在人类进行物质生产 交换活动中始终并存, 它们相互依存, 协调发展, 是不可分割的两个方面, 两者相互促进又相互制约 技术具有强烈的应用性和明显的经济目的性, 没有应用价值和经济效益的技术是没有生命力的 ; 而经济的发展必须依赖于一定的技术手段, 世界上不存在没有技术基础的经济发展, 同时, 任何新技术的产生与应用都需要经济的支持, 受到经济的制约 技术与经济的这种特性使得它们之间有着紧密而不可分割的联系 综观世界各国, 凡是科技领先的国家和产品科技含量高的企业, 无一不对研发进行高投入 美国 日本 德国 英国 法国等国家的研究与开发费用在 20 世纪 80 年代就已占国民生产总值的 2 畅 3 % ~ 2 畅 8 %, 而大部分发展中国家由于经济的制约只能在 1 % 以下 对企业来说, 重大的技术革新需要大量的投资, 具有很高的风险 据统计, 美国基础研究的成功率为 5 % 左右, 技术开发的成功率为 50 % 左右, 一旦研究开发失败, 经济上要承受巨大的损失 因此, 没有雄厚经济实力的企业是难以支撑新技术的研究与开发的 与此同时, 技术的突破又会对经济产生巨大的推动作用 综观世界经济发展史与技术发展史, 无论从世界层面上还是从国家层面上都可以清晰地看到这一

13 第 1 章工程经济学的研究对象和特点 3 点 从世界层面上, 科技革命导致了产业革命, 产业革命引起的经济高涨又对新技术提出了更高的需求, 提供了更好的经济支持, 从而引发了新一轮的技术革命 每一轮的技术革命都引发了新兴产业的形成与发展, 世界经济就在这种周而复始的运动中得到高涨 繁荣与发展 从国家 企业的层面上, 一个国家 一个企业的兴衰从根本上是由技术创新及其有效性决定的 综观国家与企业的兴衰交替, 可以得出一个明确的结论 : 一方面, 科学技术是第一生产力, 发展经济必须依靠一定的技术 ; 另一方面, 技术的进步要受到经济条件的制约 技术与经济这种相互促进 相互制约的关系, 使任何技术的发展和应用都不仅是一个技术问题, 也是一个经济问题 技术革命与经济高涨交替作用, 周而复始, 将人类带到一个高科技 高经济增长 高生活质量的富裕盛世 1 畅 2 工程经济学的研究对象和特点 1 畅 2 畅 1 工程经济学的研究对象 20 世纪初, 纽约电话公司总工程师卡尔迪 (John J 畅 Carty) 在审查提交给他 的许多工程建议书时, 总是要问下面三个问题 : 第一, 究竟为什么要干这个工程? 第二, 为什么要现在干这个工程? 第三, 为什么要以这种方式干这个工程? 第一个问题可以延伸为 : 是否可以执行另一个新的工程建设方案? 现在项目 是否应当扩大 缩小或报废? 现行标准和生产流程是否要加以修改? 第二个问题 可以延伸为 : 现在是按超过要求的更高生产能力来建设, 还是仅用足够的生产能 力来及时满足预期的需要? 投资的费用及其他条件是否利于现在这个工程? 第三 个问题可以延伸为 : 有没有其他可行的方式? 这些方式中哪种更经济? 他所提到的问题是人们在工程技术活动中常遇到的一些问题 工程经济学研 究的对象就是解决这类问题的方案和途径, 即如何对这类问题进行经济分析和评 价 传统工程经济学面对的主要是上述微观技术经济问题, 而现代工程经济学面 对的问题则越来越广泛, 从微观的技术经济问题延伸到宏观的技术经济问题, 如 能源问题 环境问题 疫情防治问题 网络安全问题 国家的经济制度与政策问 题等 工程经济学研究的对象主要有三个方面 (1) 研究技术方案的经济效果, 寻找具有最佳经济效果的方案 科学出版社职教技术出版中心 经济效果是指实现技术方案的产出与投入比 产出是指技术方案实施后的一

14 4 工程经济学 ( 第二版 ) 切效果 ; 投入是指各种资源的消耗和占用 研究技术方案的经济效果往往是在技术方案实施前, 通过对各种可能方案的分析 比较 完善, 选择出经济上最佳的技术方案, 保证决策的科学性, 以减少失误 这是关系到有限资源最佳利用的大事, 关系到国家和企业竞争力强弱的重大问题 (2) 研究技术与经济相互促进与协调发展的问题如前所述, 技术与经济是相互促进 相互制约的 技术与经济的协调发展包含着两层含义 : 其一是技术选择要视经济实力而行, 不能脱离实际 ; 其二是协调的目的是发展, 发展是中心问题, 要创造条件去争取可能条件下的发展速度 以发展为中心, 在发展中协调, 在协调中发展, 这种动态的概念又是一个重要的观点 讲发展就要有超前意识, 要抓住关键领域 关键部门 关键产品 关键技术的超前发展, 从而带动其他领域 部门 产品 技术的协调发展 但超前意识也绝不是越先进越好, 而是在量力而行的前提下有所为有所不为 处理技术与经济的协调发展的核心问题是技术选择问题 从国家层面上要研究在一定的发展阶段内各产业和经济部门的技术政策 技术路线, 要明确鼓励什么 限制什么 淘汰什么 ; 从企业层面上要研究技术路线选择 设备选择 加工工艺选择 运输方式选择 三废 处理技术选择等, 这些直接关系到企业的竞争力 技术政策和技术路线是带有全局性的技术选择问题, 关系到全局性的投入产出和技术进步问题, 关系到环境保护 低碳经济和可持续发展问题 国家的技术政策 技术路线是企业技术选择的根据, 企业的技术选择又是国家技术路线执行的保证 国家明令禁止和淘汰的技术 装备, 企业不管有什么理由也要服从大局 例如, 国家淘汰落后产能就是为了执行国家的技术政策和环保政策, 发展低碳经济 (3) 研究技术创新, 推动技术进步, 促进经济增长科学技术是第一生产力, 技术创新是促进经济增长的根本动力, 是转变经济增长方式的唯一途径 技术创新的这种特殊地位决定了它是工程经济学的重要研究对象 国内外经济发展的历史证明了技术创新是实现经济增长方式转变的突破口, 是获得高质量经济增长的唯一途径 自从 1912 年美籍奥地利经济学家约瑟夫 阿罗斯 熊彼得 (J 畅 A 畅 Joseph Alois Schumpeter) 在其著作枟经济发展理论枠中提出 创新 的概念和理论后, 创新理论一直是经济学家们研究的重要内容, 技术创新也成为世界性的热门研究课题以及推动经济发展 体现国家核心竞争力的关键 技术创新包括新产品的生产 新技术在生产过程中的应用 原材料新的供应来源的开辟 新市场的开辟和企业新组织的实现 技术创新从本质上说是一个经济概念, 它与技术开发不同, 后者是一个技术概念 技术创新作为一种 创造性的破坏, 实现了生产要素和生产条件的新组合, 强调的是新的技术成果在商业上的第一次运用 ( 追求潜在超

15 第 1 章工程经济学的研究对象和特点 5 额利润的实现 ), 强调的是技术对经济增长的作用 创新是国家兴旺发达和企业发展的不竭动力 我国把建立国家创新体系和技 术创新机制作为建立社会主义市场经济体制的一个重要目标, 把建立健全企业的 技术创新体系作为建立现代企业制度的重要内容 改革开放以来, 我国经济的迅 速增长, 主要得益于技术创新, 其中小部分得益于高新技术的引进, 大部分得益 于高 中 低技术的模仿扩散 1 畅 2 畅 2 工程经济学的特点 工程经济学与其他学科相比具有以下特点 (1) 立体性 从自身的内容构成上说, 工程经济学是由工程技术学科 经济社会学科以及 管理学科互相交叉结合而形成的综合性边缘学科, 是一门学科采用另一门学科的 理论和方法 整合 而成的新学科, 因此它具有边缘学科的特点 但工程经济学 又不同于上述任何一门学科, 从研究的范围来讲, 工程经济学的研究涵盖了工程 经济活动中的所有领域和各个阶段 ; 从研究的方法来看, 系统观点和系统分析方 法是工程经济研究中非常重要的观点和方法 (2) 实用性 工程经济学之所以具有强大的生命力, 就在于它非常实用 工程经济学研究 的课题 分析的方案都来源于生产实际和工程建设项目, 并紧密结合生产技术和 经济活动进行, 而它的分析和研究成果又都直接用于指导生产建设实践 (3) 预测性 工程经济分析活动大多在事件发生之前进行, 对将要实施的技术政策 措 施 方案进行预先的分析 评价 选优, 因此首先要进行技术经济预测 通过预 测, 使技术方案更接近实际, 避免盲目性, 减少决策的失误 工程经济的预测性主要有两个特点 : 1) 尽可能准确地预见某一经济事件的发展趋向和前景, 充分掌握各种必要 的信息资料, 尽量避免决策失误造成的经济损失 2) 预见性包含一定的假设和近似性, 它只要求某项工程或某一方案的分析 结果尽可能地接近实际, 而不要求其绝对准确 (4) 定量性 工程经济学的研究方法是定量计算与定性分析相结合, 以定量分析为主 即 使有些因素难以定量, 也要予以量化估计 (5) 比较性 世界上万物只有通过比较才能辨别孰优孰劣 工程经济分析通过经济效果的 比较, 从众多可行的技术方案中选择满意的可行方案 科学出版社职教技术出版中心

16 6 工程经济学 ( 第二版 ) 1 畅 3 工程经济分析的一般过程及对工程师的基本要求 1 畅 3 畅 1 工程经济分析的一般过程 工程经济分析的基本程序如图 1 畅 1 所示 图 1 畅 1 工程经济分析的基本程序 第一, 确定目标功能, 这是建立方案的基础 如果我们预计缺 30 万千瓦电力, 那么我们就要建立一个方案来满足 30 万千瓦电力的需要 如果我们是为了解决甲乙两地之间每年 1000 万人次和每年 1000 万吨货物的交通运输问题, 那么我们要提出的方案可以是通过铁路也可以是通过公路, 可以是通过水运也可以是通过航空, 可以是单一方案也可以是复合方案, 但都必须能解决这样的运输量 当然, 有时方案也可以没有特定社会功能, 只有经济功能 例如, 某公司现有 3 亿元资金寻找投资方向, 其目的只有一个 : 取得较好的投资回报率 第二, 提出备选方案 通常为了达到一定的目标功能, 必须提出很多方案, 如为了解决能源问题可以建火电厂 核电厂或水电站, 而建核电站又有许多方案可供选择, 如采用重水式的 轻水式的 寻找备选方案, 实际上是一项创新活动 人们要求决策者能针对某一特定的问题尽量考虑到各种可能方案, 提出 最优 的解决方法, 因此决策者必须创新 在实际工作中不可能列出所有可能方案, 但绝不能漏掉有可能是最好的方案 方案要尽可能考虑得多, 但正式列出的方案要少而精 第三, 评价方案 列出的方案要经过系统的评价 评价的依据是国家的政策法令和反映决策者意愿的指标体系 通过系统评价淘汰不可行方案, 保留可行方案 比如产品要符合国家的产业政策 质量标准, 出口的产品要符合进口国的标准与习惯等

17 第 1 章工程经济学的研究对象和特点 7 第四, 选择最优方案 决策的核心问题就是对不同方案的经济效果进行衡量 和比较, 从中选择效果最好的最优方案 为了运用好工程经济学的基本理论和方法, 必须树立系统的观念和动态的观 念 动态的观念是用发展的眼光去建立方案, 评价方案 方案所处的环境是变化 的, 因此要用发展的眼光预测未来的效果 项目越大, 周期越长, 变动的可能性 也越大 如果没有一套正确的预测方法和恰当的指标设置, 事前的评价与实施后 的效果会有很大的出入, 甚至完全相反 系统方法与动态方法要求决策者具有较广博的知识和较丰富的经验, 同时也 要求评价组必须由各方面的专家组成, 包括市场营销专家 技术专家 财务专 家 法律专家等 1 畅 3 畅 2 工程经济分析对工程师的基本要求 高等院校工科类专业培养的是未来的工程师, 而作为工程师, 除了肩负着崇 高的政治使命外, 在业务上还肩负着三项使命, 即技术使命 经济使命和社会 使命 工程师不同于其他的从业者, 他们所从事的工作是以技术为手段, 创造和提 供工程产品或技术服务, 满足人们的物质和文化生活需要, 这就是工程师的技术 使命 正如著名的空气动力学家冯 卡门 (Karman) 所说 : 工程师创造还没有 的世界 工程师以发明 革新和应用为己任, 为此他必须具有广泛而扎实的基础 理论知识, 具备本门类工程领域的技术 工程素养和实践动手能力, 掌握当代科 技发展趋势, 具有将科技创新成果 工程化 的能力 技术作为人类发展生产力的强有力的手段, 具有十分明显和突出的经济目 的, 工程师的每项成果都涉及经济问题 举例来说, 设计一幢大楼必须要考虑墙 面隔热问题, 这对能源的节约有很大影响 从技术上讲, 隔热问题很容易解决, 除了选用隔热性能优良的材料外还可以加厚墙体, 但这样就要增加基本建设费 用, 否则又要增加能源的损耗, 这之间就有一个经济性评价和方案的选择问题 科学管理之父泰勒 (Frederick Winslo w Taylor) 曾经说过一句名言 : 工程师的 职责是以一元钱完成别人必须用两元钱方能完成的工作 而今, 工程师不仅要 提出新颖的技术发明, 还要能够对其实施的结果进行熟练的财务评价 科学出版社职教技术出版中心 此外, 现代工程技术与人类社会的关系十分密切, 与人类的生存环境 文化 发展休戚相关 20 世纪是人类历史上科技发展最迅速 物质文明较发达的时代, 但也是人类生态环境破坏最严重的时代 21 世纪的工程师除了要为人类提供价 廉物美的产品和服务外, 还必须做到环境保护和资源利用的和谐统一, 走低碳经 济及可持续发展的道路 所谓可持续发展, 就是要处理好发展与保护的关系, 没 有发展的保护是没有意义的, 没有保护的发展也是不能持续的 1987 年环境与

18 8 工程经济学 ( 第二版 ) 开发世界委员会发表的报告书枟我们共同的未来枠中把 开发 发展 定义为人类 从周围环境获得的最大利益, 把 保护 定义为 人类子孙后代从周围环境获得的最大利益, 从而使开发 发展和保护从人与自然的协调关系上统一了起来 工程师必须要树立这样的观点 : 地球只有一个, 它属于全人类 综上, 工程经济学是一门为工程师准备和创立的经济学 工科学生学习工程经济学的目的是掌握技术方案经济分析与评价的方法 环境保护的经济评价和技术创新的理论等, 并树立经济意识 可持续发展意识和技术创新意识 思考题 1 畅工程经济学的概念是什么? 2 畅为什么在工程实践活动中要讲求经济效果? 3 畅试述工程技术与经济的内涵及相互关系 4 畅简述工程经济学研究的对象和范围 5 畅工程经济分析的一般过程是什么? 6 畅一个合格工程师的基本要求是什么? 7 畅什么是开发 发展和保护? 如何保持它们之间的协调关系? 8 畅为什么要学习工程经济学?

19 第 2 章资金等值计算与融资分析 在工程项目的研究与论证中, 资金的时间价值是不可或缺的重要因素 工程经济学要解决工程建设项目方案的决策问题, 而资金时间价值理论及计算方法则是工程经济学的理论基础和重要的经济分析工具 在进行项目经济分析时, 要估算确定建设项目的现金流量, 并依据我国现行的计息制度和资金等值原理熟练 准确地进行资金的等值计算和比较 本章主要介绍资金时间价值的定义 资金等值计算的原理 现金流量及现金流量图 各种利率的概念及计算等 2 畅 1 资金等值原理 任何工程项目的建设与运行及其技术方案的实施都有一个时间上的延续过 程, 对于投资主体来讲, 资金的投入与收益的获取往往构成一个在时间上有先后 的现金流量序列 简单的静态经济评价并不能对工程项目的经济效益作出准确的 评价, 因为资金是有时间价值的, 不仅不同时点的等同额度的资金和相同时点的 不同额度的资金价值不相等, 即使相同时点 相同额度的资金价值也不一定相 等 例如, 现在的 元与一年后的 元在价值上是不等同的, 因为如 果不考虑通货膨胀和风险因素, 设年利率为 2 %, 以单利计算, 现在的 元 要等于一年后的 元, 这多出来的 200 元就是 元钱一年的时间价值 因此, 客观地评价一个工程项目的经济效果, 必须考虑资金的时间价值 2 畅 1 畅 1 资金时间价值的概念 1 畅资金时间价值的定义 科学出版社职教技术出版中心 资金的时间价值也称为货币的时间价值, 是指一定量的货币作为社会资本在 生产与流通领域经过一定的时间之后就会带来利润, 使自身得到增值的性质 这 种增值并不意味着货币本身能够增值, 而是指资金代表一定的物化产物, 在生产 和流通中与劳动相结合, 产生的价值的增加 因此, 可将资金的时间价值定义为 资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值 实质上, 资金的时间价值 就是其纯收益或利息 资本具有净生产率, 即一定量的资本在一定的时期用于投 资项目 ( 或存入银行 ) 会带来收益, 净收益 ( Δ CAP) 与资本量 (CAP) 之比称 为资本的净生产率, 即 r = ( Δ CAP/CA P) 100 %, 也就是资金的时间价值率

20 10 工程经济学 ( 第二版 ) 应当注意的是, 资金或货币的时间价值实质上是人们对于以货币表现的资本或资金与其带来的价值增值之间一种量的关系的认识 承认这种关系并不意味着承认时间价值是由货币本身创造的, 因为资金的时间价值是由社会劳动创造的 2 畅资金时间价值的度量资金的时间价值可表示为一定量的资金在一定时间内所带来的利息或纯收益, 它们都可以作为使用资金的报酬 利率与收益率就是资金的价格 资金的时间价值具有两种表现形式, 即利息和纯收益或利率与收益率 利息和纯收益是衡量资金价值的绝对尺度, 利率与收益率则是相对尺度 在工程经济分析中, 利息与收益是不同的概念, 一般把银行存款获得的资金增值称为利息, 把资金用于投资所得的资金增值称为收益 所以, 研究某项工程投资的经济效益时经常使用收益或收益率这样的概念, 在计算分析资金信贷时则使用利息与利率的概念 显然, 这两种概念是因资金用途不同而产生了内涵上的差别 3 畅资金时间价值的决定因素衡量资金时间价值的尺度就是一定量的资金在一定时间内所带来的利息或净收益 一般情况下我们以银行利率表示资金的价格 决定资金时间价值的因素也就是影响利率的因素主要有以下几个 (1) 社会平均利润率通常, 利率水平的主要参照物是社会平均利润率 因此, 社会平均利润率将直接影响资金的时间价值 (2) 信贷资金的供求状况这里包含两个方面的含义, 一方面是供求规律起着价格调节的作用 信贷资金供大于求, 利率下降, 资金时间价值降低 ; 反之, 利率上升, 资金时间价值增大 另一方面是国家宏观调控政策 当国家的紧缩调控政策的重点指向某个 ( 些 ) 行业时 ( 如 2010 年房地产行业的调控, 银行资金将会减少 ), 则该行业内的信贷资金供应将收紧, 信贷资金的利率会上升, 资金时间价值增大 (3) 预期的价格变动率价格预期看涨, 意味着货币的实际购买力下降, 资金时间价值减小 ; 反之, 则资金时间价值增大 (4) 社会经济运行周期社会经济运行周期对资金的时间价值影响非常明显 (5) 税率税率是资金时间价值的相抵因素 提高税率会增加经营成本, 相对地会减少投资的报酬, 导致利率降低 ; 反之, 则导致利率提高

21 第 2 章资金等值计算与融资分析 11 (6) 国际利率水平和汇率水平 2 畅 1 畅 2 现金流量与现金流量图 1 畅现金流量的概念 一个工程建设项目的实施往往要延续一段时间, 在项目寿命期内各种资金收 入和支出的数额和时间都不尽相同, 我们将项目的实际支出称为现金流出, 而将 资金的收入称为现金流入 同一时点上现金流入与现金流出的代数和称为净现金 流量 现金流量是指在拟建项目和整个项目计算期内各个时点上实际发生的现金 流入 现金流出, 以及净现金流量的序列 ( 不包括逐年摊入产品成本的折旧费 摊销费以及所评价投资项目借款的利息 ), 它是进行工程项目决策评价的主要根 据和重要信息之一 现金流量有正负之分, 正现金流量表示在一定建设时期内的 净收入, 它能够增加工程项目的货币资金, 主要包括营业收入 回收固定资产余 值 回收流动资金及其他现金流入量 ; 而负现金流量则表示在一定建设时期内的 净支出, 它能够使项目的现实货币资金减少, 包括建设投资 流动资金投资 经 营成本 各项税款及其他现金流出项目 2 畅现金流量图与现金流量曲线图 现金流量图是描述现金流量作为时间函数的图形, 表示资金在不同时间点流 入与流出的情况 它包括三个要素, 即大小 流向和时间点 现金流量图以横轴 表示时间, 向右延伸表示时间的延续, 轴线等分为若干段, 每一间隔表示一个计 息期, 在轴线的下方以数字 0 ~ n 表示计息期, 通常以年为计息单位, 特殊情况 也以月 季 半年为计息单位 ; 以与横轴垂直的箭线表示现金流入与流出, 箭线 的长短表示现金流量值的大小 现金流入画在横轴的上方, 现金流出画在横轴的 下方, 箭线上注明的数字表明现金流量的金额, 如图 2 畅 1 所示 科学出版社职教技术出版中心 图 2 畅 1 中, P 表示发生在第零年 ( 期 ) 末或第一年 ( 期 ) 初的现金流出, A1, A2, A3,, An 表示第 1, 2, 3,, n 年 ( 期 ) 末的现金流入与流出, F 表示发 生在未来某一时间的金额 [ 本图指发生在第 n 年 ( 期 ) 末的现金流 ] 现金流量图 具有以下几个方面的作用 : 一是有助于阐述人们的经济观点 ; 二是主要表示本单位 图 2 畅 1 现金流量图

22 12 工程经济学 ( 第二版 ) 与外单位的现金流量, 而不包括本单位各部门的现金流量及折旧费 杂项开支等非实际现金流量 ; 三是现金流量图是表示经济分析中一切现金流量信息的有效而明晰的方法, 利用它便于查找 复核数据, 可以减少计算利息时发生的误差 当分析某一具体工程项目的现金流量时, 经常还需绘制该工程项目从开始建设至寿命终结时的累计现金流量曲线图, 即要把项目研究周期内将要发生的现金流量作出预估与测算 ( 包括建设期各年发生的投资和投产后历年的销售收入与费用支出以及经济寿命终结的残值 ), 然后把所有测算好的现金收支的结果绘制在时间坐标轴上, 使分析计算者对项目在整个研究周期中的现金收支一目了然, 便于校对和避免出差错, 如图 2 畅 2 所示 图 2 畅 2 累计现金流量曲线图 A R 畅工程项目经济活动寿命 ; A B 畅前期费用 ( 研究 开发 可行性研究 设计 土地 ) ; B C 畅基建投资 ; C D 畅流动资金 ; D E 畅试车合格产品销售收入 ; E F G H 畅获利性生产 ; F 畅收支平衡点 ; Q D 畅累计最大投资额或累计最大债务 2 畅 1 畅 3 资金的时值 现值 终值 年金及折现 1 畅时值资金的数值因计算利息而随着时间增值 例如, 当 i = 2 畅 5 % 时, 本金 1000 元于 2007 年 1 月 1 日存入银行, 那么在 2008 年 1 月 1 日, 如果不考虑利息税, 并以单利计息, 一年计息一次, 时值 = 1000 (1 + 2 畅 5 % ) = 1025( 元 ), 而在 2009 年 1

23 第 2 章资金等值计算与融资分析 13 月 1 日时值 = 1000 ( 畅 5 % ) = 1050( 元 ) 所谓资金的时值, 就是资金在 其运动过程中处于某一时点上的价值 2 畅现值 现值又称为初值, 常用 P 来表示, 即在资金运动过程中把未来一定时间收 支的货币折算成计息周期开始时的数值 如前面讲的 2007 年 1 月 1 日时的 1000 元就是 2008 年 1 月 1 日时的 1025 元资金的现值 3 畅终值 终值是指一笔资金在若干个计息期末的价值, 即整个计息期的本利和, 也称 为未来值, 常用 F 来表示 如上述的 2007 年 1 月 1 日的一笔资金, 其他条件同 上, 其在 2008 年 1 月 1 日的终值就是 1025 元, 在 2009 年 1 月 1 日的终值是 1050 元 4 畅年金 年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项, 通常记作 A 年金的形式多 种多样, 在现实生活中经常涉及, 如保险费 折旧 租金 等额分期收款 等额 分期付款以及零存整取或整存零取储蓄等 年金按每次收付发生的时点不同可分 为普通年金 即付年金 递延年金 永续年金等 5 畅折现 折现也叫贴现, 即把终值换算为现值的过程 贴现或折现所用的利率称为折 现率或贴现率 比如, 已知 2010 年 1 月 1 日要得到 1050 元, 利率为 2 畅 5 %, 单 利计息, 那么要求在 2008 年 1 月 1 日必须存入银行多少钱, 这就是一个已知终 值求现值的资金运算, 即贴现 2 畅 2 资金的等值计算 科学出版社职教技术出版中心 资金等值是指不同时点绝对值不等而价值相等的资金 利率或收益率一经确 定, 即可对资金的时间因素作定量的计算 比如, 如果利率为 4 %, 现在的 1000 元 一年以后将增加 40 元, 本利和将为 1040 元, 根据资金时间价值的观点, 我们就 不能认为一年后的 1040 元比现在的 1000 元多, 而应视为是相当的, 这就是等值 的涵义 影响资金等值的因素有三个, 即资金数额的大小 资金运动时间的长短 及资金利率的高低 不同时点上数额不等的资金如果等值, 则它们在任何相同时 点上的数额必然相等 而所谓的资金等值折算, 就是在进行多个现金流量方案的

24 14 工程经济学 ( 第二版 ) 比较时, 由于每个方案的资金支出或收入发生的时间与数额不尽相同, 因此必须将每个方案的所有资金支出与收入以一定的资金时间价值率 ( 利率 ) 折算到某一规定的时间, 在价值相等的前提下进行比较, 这种折算称为等值计算, 也叫资金的等值换算, 它是工程技术经济分析 比较和评价不同时期资金使用效果的重要依据 2 畅 2 畅 1 计息制度 1 畅单利与复利利息是资本所有者出让资本的使用权而获取的收益, 换个角度讲, 是因占有资金而支付的费用 出让资本所有权之所以能获取收益, 是出于三个方面的原因 : 一是通货膨胀, 通货膨胀致使货币贬值, 将来的同等数量的货币在经济价值上小于现在 ; 二是风险因素, 经济学上讲 两鸟在林不如一鸟在手, 意思是指现在拥有一笔货币比将来拥有更为可靠, 所以资本所有者出让资本即时使用权需要得到补偿 ; 三是由于资本在运动中的增值, 通过投资或经营活动, 受让者获得了利益, 而资本对此利益的产生起着关键的作用 利率是在规定时间内所支付的利息与本金之比, 一般分为年利率 月利率和日利率三种 年利率常以百分数表示, 如年息 3 畅 975 %, 表示本金 100 元, 一年到期利息为 3 畅 975 元 ; 月利率常以千分数表示, 如月息 3, 表示本金 1000 元, 一个月到期的利息为 3 元 ; 日利率常以万分数来表示, 如日息 2/10 000, 表示本金 元, 一天的利息为 2 元 年利率 月利率和日利率之间的换算关系为年利率 = 月利率 12 = 日利率 360 日利率 = 月利率 30 = 年利率 360 月利率 = 年利率 12 = 日利率 30 资金具有时间价值, 除风险与通胀因素外, 更主要的原因在于资金转变为生产资料后, 在劳动的作用下会产生超出投入的收入, 即利润 正因为如此, 有时将利息的含义扩展为利润, 而利率就相当于利润率 当然, 从广义上讲, 把资金存入银行或借贷与他人也是一种投资 利息的计算有三个要素, 即本金 时间和利率 本金可以是存款金额, 也可以是贷款金额 ; 时间就是存贷款的实际时间 ; 利率是规定的一定时间内利息与本金之比 利息计算的方法分为单利与复利两种 所谓单利法, 是以本金为基数计算资金的利息, 上期利息不计入本金之内, 利息不再生息 支付的利息与占用资金的时间 本金及利率成正比, 其计算公式为

25 第 2 章资金等值计算与融资分析 15 式中 : I 利息 ; F 本利和或终值 ; P 本金或现值 ; n 计息期数或存贷期限, 即资金占用的时间 ; i 利率 I = Pni (2 畅 1) F = P(1 + ni) (2 畅 2) 例 2 畅 1 某储户将 1000 元存入银行 5 年, 年利率为 2 畅 5 %, 求存款到期时 的利息及本利和 解 所得利息为 本利和 畅 5 % = 125( 元 ) F = = 1125( 元 ) 复利法是单利法的对称, 即经过一定期间, 将本金所生利息即本利和作为下 一期计算利息的本金, 逐期滚算, 也就是通常所说的 利滚利, 其计算公式为 利和 F = P(1 + i) n (2 畅 3) 例 2 畅 2 某工程投资需贷款 10 万元, 年利率为 2 畅 5 %, 5 年还清, 求本 解 F = 10 (1 + 2 畅 5 % ) 5 = 11 畅 314( 万元 ) I = 11 畅 = 1 畅 314( 万元 ) 单利法和复利法在计算利息时存在较大的差别 同样的利率和相同数额的本 金, 计息时间相同, 而利息是不相等的, 复利的利息要大于单利的利息, 而且时 间越长差别越大 由于利息是资金时间价值的体现, 而时间是连续不断的, 所以 利息也可不断地发生 从这个意义上讲, 复利计算方法比单利计算方法更能体现 资金的时间因素, 也更符合客观实际, 因此国外普遍采用复利法来计算资金的时 间价值, 在国内的工程技术经济分析及评价中也大都采用此方法 本章中介绍的 资金的时间价值均以复利计算为前提 2 畅名义利率与实际利率 许多情况下, 我们研究讨论的利率是年利率, 且假定每年复利一次, 但实际 上复利的计息周期不一定是一年, 有可能是季度 月或日, 比如某些债券半年计 息一次, 有的抵押贷款每月计息一次, 银行之间的拆借资金每天计息一次 当利 率的时间单位与计息周期不一致时, 在同样的年利率下, 不同计息周期所得的利 息不同, 这是名义利率与实际利率不同所致 例如, 每月存款利率为 3, 则名 义利率为 3 12 = 3 畅 6 %, 而实际利率 = (1 + 3 ) 12-1 = 3 畅 66 % 科学出版社职教技术出版中心

26 16 工程经济学 ( 第二版 ) 所谓名义利率, 是指按年计息的利率, 即计息周期为 1 年 ; 而有效利率是指 按实际计息期计息的利率 对于一年内多次复利的情况, 可采取两种方法计算时间价值 第一种方法 : 将名义利率调整为实际利率, 然后按实际利率计算资金的时间 价值, 其计算公式为 式中 : r 名义利率 ; m 每年计息次数 ; i 实际利率 i = (1 + r/ m) m - 1 (2 畅 4) 例 2 畅 3 某企业于年初存款 10 万元, 当年利率为 10 %, 半年复利一次, 求到第 10 年末该企业可得的本利和 则 解 其实际利率为 i = (1 + r/ m) m - 1 = % = 10 畅 25 % F = P(1 + i) n = 10 ( 畅 25 % ) 10 = 26 畅 53( 万元 ) 第二种方法 : 不计算实际利率, 而是相应调整有关指标, 即利率变为 r/ m, 计息期数变为 mn ( n 为计息年数 ), 其计算公式为 效益 例 2 畅 3 用第二种方法计算的本利和为 F = P(1 + r/ m) mn = % 2 F = P(1 + r/ m) mn (2 畅 5) 2 10 = 26 畅 53( 万元 ) 实际利率代表了所获得的实际效益, 因而可用它来比较不同名义利率的 例 2 畅 4 某工程项目为了筹集资金, 决定向银行贷款, 甲银行年利率为 16 %, 每年计息一次 ; 乙银行年利率为 15 %, 每月计息一次 试问 : 哪个银行 的贷款对项目有利? 解 计算两银行的实际利率 i 甲 = 16 % i 乙 = (1 + r/ m) m - 1 = % = 16 畅 075 % 显然, i 甲 < i 乙, 故甲银行的贷款条件比乙银行对项目更有利, 工程建设筹集 资金应从甲银行贷款 在工程经济及技术分析中, 计算资金的时间价值必须考虑通货膨胀率 同 时, 在方案的比较中要注意, 当各方案的计息周期不同时采用相同的计算期限和 名义利率, 还要将名义利率换算为实际利率后再进行计算和比较

27 第 2 章资金等值计算与融资分析 17 2 畅 2 畅 2 整付类型的等值换算公式 整付又称为一次性支付, 是指所分析的现金流量无论是流入还是流出, 均在 某一时点上一次支付 对于所考虑的系统来讲, 如果在考虑资金时间因素的条件 下其现金流入恰恰能补偿其现金流出, 则终值与现值是等值的 整付分为整付终 值和整付现值两类, 其典型的现金流量图如图 2 畅 3 所示 1 畅整付终值公式 整付终值公式因采用的计息方法不 同也分为两种, 即单利的整付终值与复 利的整付终值公式 单利的整付公式为 F = P(1 + ni) (2 畅 6) 复利的整付公式为 图 2 畅 3 整付类型的现金流量图 F = P(1 + i) n (2 畅 7) 公式 (2 畅 7) 表示在利率为 i 的条件下现值与终值的等值关系 显然, F 表 示终值, P 表示现值, 式中的 (1 + i) n 称为一次支付终值系数, 也称为一次支付 复利因子, 用符号 ( F/ P, i, n) 表示, 可查复利系数表或直接计算取得 利和 例 2 畅 5 一笔基建贷款 100 万元, 年利率为 12 %, 试求其 5 年后的本 解 以单利计算, 有 F = P(1 + ni) = 100 ( % ) = 160( 万元 ) 以复利计算, 查复利系数表得 ( F/ P, i, n) = 1 畅 762, 则 F = P( F/ P, i, n) = 畅 762 = 176 畅 2( 万元 ) 显然, 二者有较大的差别 2 畅整付现值公式 整付现值公式就是已知终值求现值的资金等值计算公式, 是一次支付终值公 式的逆运算 同样, 因计息方法不同, 分为单利现值公式和复利整付现值公式, 分别为 P = F/(1 + ni) (2 畅 8) P = F(1 + i) - n (2 畅 9) 公式 (2 畅 9) 中的 (1 + i) - n 称为一次性收付款项的现值系数, 记作 ( P/ F,i, n), 也称为一次支付现值系数 同样, 可查表或计算求得 科学出版社职教技术出版中心 例 2 畅 6 某投资项目预计 6 年后可获得收益 800 万元, 按年利率 12 % 计

28 18 工程经济学 ( 第二版 ) 算, 求其现值 解 P = F(1 + i) - n = 800 ( % ) - 6 = 畅 5066 = 405 畅 28( 万元 ) 2 畅 2 畅 3 等额分付类型等额分付即等额序列现金流, 是多次支付形式中的一种 多次支付是指现金流入和流出在多个时点上发生, 而不是集中在某个时点上, 现金流量的大小可以是不等的, 也可以是相等的 当现金流序列是连续且相等的, 则称之为等额现金流或年金, 其特点是 n 个等额资金 A 连续地发生在每期 年金的形式多种多样, 按其发生的时点不同可分为普通年金 即付年金 递延年金 永续年金等几种 普通年金是指在一定时期内每期期末等额收付系列款项 ; 即付年金是指发生在每期期初的等额收付的系列款项 ; 递延年金是指第一次收付款项发生时间不在第一期期末, 而是隔若干期后才开始发生在相应期期末的系列款项 ; 永续年金是指无限期等额收付的系列款项 从上述概念可以看到, 即付年金和普通年金的区别在于发生的时间不同, 即付年金发生在期初, 普通年金发生在期末, 而递延年金和永续年金显然是普通年金的特殊形式 本章我们介绍的年金是普通年金, 其现金流图 2 畅 4 普通年金现金流量图量图如图 2 畅 4 所示 等额分付有年金终值公式 偿债 ( 存储 ) 基金公式 年金现值公式 资金回收 ( 还原 ) 公式四个类型, 下面分别加以介绍 1 畅年金终值公式年金的终值犹如等额零存整取的本利和, 它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和, 其计算公式为 F = A( F A, i, n) 式中 : ( F A, i, n) 年金终值系数或年金终值因子, 可直接查表求得 下面介绍 ( F A, i, n) 的计算 已知年金为 A, 即每期 ( 假设以年为单位 ) 期末收付的款项为 A 元, 利率为 i, 总期限为 n 年, 现金流量图如图 2 畅 4 所示 首先, 将各年的支出 A 用一次支付复利公式分别计算其到 n 年年末的终值, 第一年年末的终值为 A(1 + i) n- 1, 第二年年末的终值为 A(1 + i) n- 2,, 第 n - 1 年的终值为 A(1 + i), 第 n 年的终值为 A, 上述各项的总和就是年金的终值, 故有 F = A(1 + i) n- 1 + A(1 + i) n A(1 + i) + A (2 畅 10)

29 第 2 章资金等值计算与融资分析 19 这是一个等比数列, 两边同时乘以 (1 + i), 得 整理得 (1 + i) F = A(1 + i) n + A(1 + i) n A(1 + i) 2 + A(1 + i) (2 畅 11) 令公式 (2 畅 11) 减公式 (2 畅 10), 得 这里 Fi = A(1 + i) n - A = A[(1 + i) n - 1] F = A (1 + i)n - 1 i ( F/ A, i, n) = (1 + i)n - 1 i = A( F/ A, i, n) (2 畅 12) 例 2 畅 7 建筑公司在建设某工程项目时, 由于自有资金紧张, 在 5 年内每 年年末需向银行借款 100 万元, 以保证项目的顺利完工, 借款利率为 10 %, 问 : 该公司在第 5 年年末向银行应付的本利和是多少? 解 由公式 (2 畅 12) 得 F = 100 ( F/ A,10 %,5) = 畅 1051 = 610 畅 51( 万元 ) 必须注意 : 普通年金是在每期期末收付等额的资金, 收付的时点是在每期期 末, 如果不注意这一点, 在计算和运用的过程中就容易出错 2 畅偿债 ( 存储 ) 基金公式 偿债基金是指为了在未来偿还一定数额的债务而预先需准备的年金 它是年 金终值的逆运算, 即已知未来某一时点的终值 F, 求为在将来得到这样一笔货币 资金每期应收付的等额的货币数额 A, 其计算公式为 A = F i (1 + i) n - 1 = F( A/ F, i, n) (2 畅 13) i 式中 : (1 + i) n - 1 偿债基金因子或系数, 用符号 ( A/ F, i, n) 表示, 可在 复利系数表中直接查得 下面举例说明偿债基金的计算 例 2 畅 8 某项目的资金收益率为 30 %, 为了在第 6 年年末得到 100 万元资 金, 问 : 从现在起每年应将多少资金投入生产? 解 首先在复利系数表中查得利率为 30 % 期限为 6 年的偿债因子, 得 ( A/ F, i, n) = 0 畅 , 代入公式 (2 畅 13) 求得每年应投入的资金, 即年金为 3 畅年金现值公式 A = 畅 = 7 畅 839( 万元 ) 科学出版社职教技术出版中心 年金的现值公式是用来研究考虑在资金时间因素的情况下几年内系统的总现

30 20 工程经济学 ( 第二版 ) 金流出或流入 ( 当然是等额的 ) 应等于第 0 期期末的多少货币量, 即反映的是 第 0 期期末的现金流出或流入和从第 1 期期末到第 n 期期末的等值关系 显然, 其计算公式应为年金终值公式乘以 (1 + i) - n P = A (1 + i) n - 1 (1 + i) - n = A (1 + i) n - 1 = A( P/ A, i, n) (2 畅 14) i i(1 + i) n 式中 : ( P/ A, i, n) 年金现值系数或年金现值因子, 同样, 也可以在复利 系数表中查得相应的年金现值系数 例 2 畅 9 有一项目建成后每年可收益 100 万元, 项目的寿命周期为 10 年, 如果折现率以年利率 8 % 计算, 计算相当于交付使用时的货币值 解 可直接查复利系数表中 i = 8 %, n = 10 时的年金现值系数, 得 ( P/ A, 8 %, 10) = 6 畅 , 则 P = A( P/ A,8 %,10) = 畅 = 671 畅 008( 万元 ) 4 畅资金回收 ( 还原 ) 公式 资金回收公式用于研究期初借到的一笔款项, 在每个计息期末等额偿还本利 和, 求每期期末应偿还的数额 例如, 房地产购买中的抵押贷款就是一个很好的 例子 它的实质是已知 P i n, 求 A, 是年金现值的逆运算, 其公式为 A = P n i(1 + i) (1 + i) n - 1 = P( A/ P, i, n) (2 畅 15) i(1 + i)n 式中 : ( A/ P, i, n) 资金回收系数或资金还原系数, (1 + i) n - 1 例 2 畅 10 某建筑公司从银行借得 100 万元资金, 年利率为 5 %, 要求在借 款后的 5 年内每年等额偿还本利和, 求每年偿还的金额 解 查表得 A = P ( A/ P, i, n) = 0 畅 n i(1 + i) (1 + i) n - 1 = P( A/ P, i, n) = 畅 = 23 畅 097( 万元 ) 2 畅 2 畅 4 变额分付类型 图 2 畅 5 不等额现金流的现金流量图 在经济活动中收益经常是变化的, 即不等额的, 等额的现金流只是一种特殊情况 不等额现金流的现金流量如图 2 畅 5 所示 其等值计算的一般公式分为终值计算公式和现值计算公式 不等额支付的终值公式为

31 第 2 章资金等值计算与融资分析 21 n F = K n + K n- 1 (1 + i) + + K1 (1 + i) n- 1 = t = 1 显然, 不等额支付的现值公式为 P = K1 1 + i + K i 2 K n 1 + i n n = t = 1 注意 : 公式 (2 畅 16) 和公式 (2 畅 17) 中的 K t 有正负之分 K t(1 + i) ( n- t) (2 畅 16) K t (1 + i) t (2 畅 17) 在工程建设中每年的投资不一定相等, 因此可利用上述公式将工程的计划投 资额换算成现值, 比较其工程预算投资的大小, 进行投资决策 ; 也可计算工程的 实际投资额, 进行经济效果的评价 例 2 畅 11 一项工程预算为 3000 万元, 按工程进度, 按计划第一年投资 1200 万元, 第二年投资 1000 万元, 第三年投资 800 万元, 建设银行贷款利率为 8 %, 计算工程投资的现值总额 解 根据公式 (2 畅 17), 该项工程投资现值总额为 P = 1200 (1 + 0 畅 08) (1 + 0 畅 08) (1 + 0 畅 08) 3 = 1111 畅 畅 畅 07 = 2603 畅 52( 万元 ) 工程建设实际所花的资金只有 2603 畅 52 万元, 比预算要少 396 畅 48 万元 可 见, 缩短工程周期对降低工程建造成本有着相当重要的意义 对于上例, 也可计算其实际投资额, 即 F = K n + K n- 1 (1 + i) + + K1 (1 + i) n- 1 = 1200 (1 + 0 畅 08) (1 + 0 畅 08) = 1399 畅 = 3279 畅 68( 万元 ) 也就是说, 到工程建成时, 实际所花投资为 3279 畅 68 万元 不等额支付的两个特殊形式是等差序列现金流量和等比序列现金流量, 下面 仅扼要介绍等差序列现金流量的概念及计算公式 等差序列的现金流是指按等额增加或减少的现金流量数列, 比如设备维护费 用一般是逐年增加的, 若每年按一个相对稳定的常数 ( 假设为 G) 增加, 就构成 了一个等差递增现金流量 综上所述, 资金等值计算的公式归纳为表 2 畅 1 表 2 畅 1 资金等值计算的基本公式 科学出版社职教技术出版中心 序号公式名称公式系数名称及符号系数代号 1 整付终值公式 F = P(1 + i) n 一次支付终值系数 ( F/ P, i, n) 2 整付现值公式 P = F(1 + i) - n 一次支付现值系数 ( P/ F, i, n) 3 年金终值公式 F = A (1 + i) n - 1 i 年金终值系数 ( F/ A, i, n)

32 22 工程经济学 ( 第二版 ) 序号公式名称公式系数名称及符号系数代号 续表 i 4 偿债基金公式 A = F (1 + i) n 偿债基金系数 ( A/ F, i, n) 年金现值公式 P = A (1 + i) n - 1 i(1 + i) n 年金现值系数 ( P/ A, i, n) i(1 + i) n 6 资金回收公式 A = P (1 + i) n 资金回收系数 ( A/ P, i, n) 等差现金流量 现值公式 P = G i (1 + i) n - 1 n i(1 + i) n - (1 + i) n 等差序列终值系数 ( P/ G, i, n) 2 畅 2 畅 5 资金等值公式应用中应注意的问题 1 畅资金等值公式应用中应注意的问题资金的等值公式对于工程方案的决策与经济效果的评价具有重要的作用 然而, 上述的资金等值基本公式是在标准条件下推演而得的, 而实际情况往往是比较复杂的 一般而言, 工程投资的借款的偿付方式不外乎以下几种情况 : 第一, 所借本金在还本期前并不偿还, 每年计息期末仅偿付利息, 在最后一次偿付利息时, 本金一次偿还 ; 第二, 所借本金有计划地分期等额偿还, 在付息期偿还相应的利息, 同时按计划偿还本金, 由于本金是逐渐减少的, 故支付的利息并不相同, 而是递减的 ; 第三, 等额偿还本利和 ; 第四, 在借款期中本金及利息不进行偿还, 在借款到期时一次还本付息 在具体运用资金等值公式时应注意下列问题 : 1) 方案的初始投资假定发生在方案的寿命期初, 即第一年年初, 而方案的经常性支出假定在计息期末 2) P 是在当前年度开始发生的, F 是在当前以后第 n 年年末发生的, A 是考察期各年年末的发生额 当问题包括 P 和 A 时, 系列的第一个 A 是在 P 发生一个期间后的期末发生的 ; 当问题包括 F 和 A 时, 系列的最后一个 A 与 F 同时发生 3) 要注意弄清公式的原理及其应用条件, 能够灵活应用公式 在工程经济分析的实践中有时可能很难直接套用公式, 而需要根据具体情况进行具体分析 比如, 有时等额支付 ( 年金 ) 是发生在期初的, 这种年金称为预付年金 ; 而我们介绍的等值计算公式中的年金是普通年金, 这时就要对现金流量进行调整, 调整为普通年金后再利用公式进行计算 对于比较复杂的情况, 可以根据资金等值的原理进行推导与计算 另一方面, 利率的选用也很重要, 因为它直接影响了计算的结果, 而计算结果是我们评价与决策的依据, 因此在选用利率时, 通常自有资金可以企业自身的基准收益率作为折现率, 借款要以借款合同中确定的偿还利率

33 第 2 章资金等值计算与融资分析 23 作为折现率, 而银行或信托投资公司等的贷款则要以银行或信托投资公司等的贷款利率作为折现率来计算 对于利率的形式也要注意, 即使各方案采用的计算期和名义利率相同, 只要它们的计息期不同, 那么彼此也不可比 此时, 一定要注意先将名义利率转化为实际利率后再进行计算和比较 现值 P 将来值 F 和年值 A 之间的相互关系如图 2 畅 6 所示 图 2 畅 6 基本公式的相互关系 2 畅资金等值计算应用案例 例 2 畅 12 年利率为 10 %, 每半年计息 1 次, 从现在起连续 3 年年末等额 支付 500 元, 试求年实际利率和与其等值的现值 解 1) 年实际利率为 i = 1 + r m 2) 与其等值的现值为 m - 1 = % = 10 畅 25 % P = A (1 + i)n - 1 = A( P/ A, i, n) = A( P/ A,10 %,3) i(1 + i) n = 畅 4869 = 1243 畅 45( 元 ) 例 2 畅 13 ( 重要案例 ) 某投资者 5 年前以 200 万元价格买入一房产, 在 过去的 5 年内每年获得年净现金收益 20 万元, 现在该房产能以 350 万元出售, 其现金流量如图 2 畅 7 所示 若投资者要求的年收益率为 20 %, 问 : 此项投资是 否合算? ( 假设该投资者过去 5 年的年净现金收益率等于其自有资金的机会 成本 ) 解 判断该项投资是否合算的标准是其年收益率至少要达到 20 % 方法一 : 按 20 % 的年收益率, 投资 200 万元现在应该获得 预期收益 F 预 = 200( F/ P,20 %,5) = 畅 4883 = 497 畅 66( 万元 ) 科学出版社职教技术出版中心 实际收益 F 实 = 20( F/ A,10 %,5) = 20 6 畅 = 472 畅 10( 万元 )

34 24 工程经济学 ( 第二版 ) 图 2 畅 7 现金流量图 ( 单位 : 万元 ) 方法二 : 将 5 年的收益折算成现值, 则 P 预 = 20( P/ A,20 %,5) + 350( P/ F,20 %,5) = 20 2 畅 畅 4019 = 163 畅 66( 万元 ) 由上可知, 此项投资不合算 由于 F 实 < F 预, 说明此项投资没有达到投资者的预期收益 ; 或者要获得 20 % 的收益率, 只需投资 163 畅 66 万元, 而实际投资了 200 万元, 即 P 实 > P 预 例 2 畅 14 ( 重要案例 ) 某投资者拟购买一套别墅, 价值为 500 万元, 有两种付款方式可供选择 : 1 一次性付款, 优惠 5 % ; 2 分期付款 ( 使用自有资金或银行按揭 ), 首付房款 30 %, 5 年付清, 每年年末等额支付, 不享受优惠 试问 : 投资者为了购买该别墅, 应选择哪种付款方式? 1) 当采用自有资金时, 自有资金的机会成本为 8 % 2) 对于以下两种不同的贷款方式, 应怎样选择? 1 采用商业贷款进行银行按揭时, 贷款利率为 6 % 2 采用公积金进行银行按揭时, 贷款利率为 4 % 3) 当采用贷款利率为 6 % 的银行贷款购买该别墅, 每年年末支付当年利息, 5 年到期后一次偿还本金, 计算 5 年的利息总额 ( 留为课下练习 ) 解 该项目的现金流量图如图 2 畅 8 所示 图 2 畅 8 投资的现金流量图

35 第 2 章资金等值计算与融资分析 25 1) 若资金的机会成本为 8 %, 则 1 一次性付款, 实际支出 % = 475 ( 万元 ) 2 分期付款 ( 首付 150 万元, 余款 350 万元投资人使用自有资金 ), 则相当 于一次性付款 或 P = P = A( P/ A, i, n) = ( P/ A,8 %,5) 5 i = 1 = 畅 9927 = 429 畅 49( 万元 ) Ai(1 + i) - i = (1 + 8 % ) (1 + 8 % ) - 5 = (1 畅 畅 畅 畅 畅 08-5 ) = 429 畅 49( 万元 ) 元 ), 则 2) 当投资者用银行按揭购买该别墅, 贷款利率为 6 %, 则 1 一次性付款, 扣除首付后的实际支出 P 一次 = % = 325 ( 万 A 一次 = P 一次 ( A/ P, i, n) = P 一次 ( A/ P,6 %,5) = 畅 2374 = 77 畅 16( 万元 ) 但一次性付款按机会成本 8 %, 投资者损失的是 ( 按 325 万元资金考虑 ) A 一次 = P 一次 ( A/ P, i, n) = 325 ( A/ P,8 %,5) = 畅 2505 = 81 畅 41( 万元 ) 2 分期付款 ( 首付 150 万元, 余款 350 万元采用银行按揭 ), 则 A 分期 = P 分期 ( A/ P, i, n) = 350 ( A/ P,6 %,5) = 畅 2374 = 83 畅 09( 万元 ) 若投资者采用公积金进行银行按揭, 此时贷款利率为 4 %, 则 A 分期 = P 分期 ( A/ P, i, n) = 350 ( A/ P,4 %,5) = 畅 2246 = 78 畅 61( 万元 ) 由上可知, 对投资者来说, 若自有资金的机会成本为 8 %, 则应选用自有资 金分期付款 对投资者来说, 若采用银行按揭购买该别墅, 在不考虑自有资金的 机会成本时, 则不论贷款利率为多少, 都应选择一次性付款, 以便获得贷款优 惠 ; 在考虑自有资金的机会成本时则要进行比较 本题由于 81 畅 41 万元 < 83 畅 09 万元, 故选择一次性付款 若采用公积金进行银行按揭, 本题由于 78 畅 61 万元 < 81 畅 41 万元, 故选择分期付款 科学出版社职教技术出版中心 习 题 1 畅计息制度有哪几种? 如何表示? 2 畅利息 利率 现金流量 现值 终值 时值 贴现的含义各是什么? 3 畅简述名义利率和实际利率的含义及区别

36 26 工程经济学 ( 第二版 ) 4 畅什么是现金流量? 现金流量图如何绘制? 5 畅简述资金为何具有时间价值 6 畅简述资金等值的含义 7 畅什么是资金平均成本? 如何计算 ( 写出一般公式 )? 8 畅有一笔 元的借款, 借期 5 年, 按每年 8 % 的单利计息, 试求到期时的本利和 若按复利计息, 到期时的本利和又为多少? 9 畅某公司设立退休基金, 每年年末存入银行 2 万元, 若存款利率为 10 %, 按复利计算, 第 5 年末基金总额为多少? 10 畅某企业 6 年后需要一笔 500 万元的资金, 以作为某项目的投资款项, 若知年利率为 8 %, 那么现在企业应在银行存入多少资金? 如果从现在开始每年年末存入银行等额的资金, 每年年末应存入多少? 11 畅一套运输设备价值 元, 希望在 5 年内等额收回全部投资, 若基准贴现率为 8 %, 那么每年至少应回收多少? 12 畅某项目融资采取银行借入长期借款的方式, 已知企业可选择两种计息方式, 其一是年利率 5 % 按月计息, 其二是年利率 6 % 按半年计息, 那么企业应选择哪一种计息方式? ( 提示 : 应计算实际利率, 以实际利率较小者作为选择对象 ) 13 畅某项目建设期为 5 年, 第 1 年贷款 500 万, 第 2 年贷款 100 万, 第 3 年贷款 200 万, 均在项目建设完成后一次还本付息, 试计算项目建设期贷款的利息总额 ( 年利率为 10 % ) 模拟自测题 一 名词解释 ( 共 10 分, 每个 2 分 ) 资金的时间价值现金流量复利现值年金终值系数二 简答题 ( 共 20 分, 每小题 4 分 ) 1 畅资金等值原理的含义是什么? 2 畅影响资金时间价值的因素有哪些? 为什么? 3 畅简述名义利率与实际利率的区别与联系 4 畅年金终值公式与偿债 ( 存储 ) 基金公式之间存在什么关系? 5 畅在应用资金等值公式时 P F A 发生在什么时点上? 三 计算题 ( 共 70 分, 每小题 10 分 ) 1 畅现在将 500 元存入银行, 银行的年利率为 4 %, 计算 3 年后该笔资金的实际价值 2 畅假若第 4 年末想得到 800 元的存款本息, 银行年利率为 5 %, 现在应存入银行多少本金?

37 第 2 章资金等值计算与融资分析 27 3 畅某工程预计 5 年建成, 总投资额为 10 万元, 每年年末投资 2 万元, 年利率为 7 %, 求第 5 年末的实际累计投资额 4 畅为给某项工程筹集资金 1500 万元, 某房地产公司计划在年利率 6 % 的情况下每年年末向银行存入等额的资金, 总计 7 年, 问 : 每年年末应存入多少? 5 畅某企业预计在 10 年内每年从银行提取 100 万元, 问 : 从现在起至少应存入多少现金 ( 银行利率为 6 % )? 6 畅某人拟购买 1 年前发行的面额为 100 元的债券, 年限为 8 年, 年利率为 10 % ( 单利 ), 每年支付利息, 到期还本 现投资者要求在余下的 7 年中年收益为 8 %, 问 : 该债券现在的价格为多少时投资者才值得买入? 7 畅某企业和设备租赁公司达成一项协议, 租赁设备价格为 100 万元, 租期 6 年, 折现率为 15 %, 试按照年末支付 年初支付分别计算出租金 科学出版社职教技术出版中心

38 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 对建设项目进行经济评价, 就要涉及如投资 成本等工程经济要素, 这些财务基础数据预测和估算的准确性将直接影响到项目评价的质量及投资决策的选择 此外, 项目的建设方为了规避项目风险, 还要根据自身条件进行项目融资和融资风险分析, 选择适合的融资渠道和方式, 确定融资方案, 降低融资成本 本章主要介绍建设项目总投资 财务基础数据估算及编制财务分析辅助报表 项目融资分析与融资风险分析等内容 3 畅 1 财务基础数据估算 3 畅 1 畅 1 财务基础数据估算概述 1 畅财务基础数据估算的含义和内容 (1) 财务基础数据估算的含义财务基础数据估算是指在项目市场 资源 技术条件分析评价的基础上, 从项目 ( 或企业 ) 的角度出发, 依据现行的法律法规 价格政策 税收政策和其他有关规定, 对一系列有关的财务基础数据进行调查 收集 整理和测算, 并编制有关的财务基础数据估算表格的工作 财务基础数据估算是项目财务分析 国民经济评价分析和投资风险分析的基础与重要依据, 它不仅为上述分析提供必需的数据, 而且对其分析的结果 所采取的分析方法以及最后的决策意见都产生决定性的影响 在可行性研究中财务基础数据估算是一项非常重要的工作 (2) 财务基础数据估算的内容财务基础数据估算的内容包括对项目计算期内各年的经济活动情况及全部财务收支结果的估算, 具体包括 : 1) 建设投资估算 2) 建设期利息估算 3) 流动资金估算 4) 项目总投资使用计划与资金筹措估算 5) 营业收入 营业税金及附加和增值税估算 6) 总成本费用估算

39 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 29 7) 建设投资借款还本付息估算 2 畅财务基础数据估算的原则 财务基础数据估算应遵循以下原则 : 1) 以现行经济法律法规为依据的原则 2) 有无对比的原则 3) 真实性原则 4) 准确性原则 3 畅财务基础数据估算的程序 财务基础数据估算是一项繁杂的工作, 为保证工作效率和测算数据的准确性 与可靠性, 一般可按下列程序进行 : 1) 熟悉项目概况, 制定财务基础数据估算工作计划 2) 收集资料 3) 进行财务基础数据估算, 按有关规定编制相应的财务基础数据估算表格, 包括 : 建设投资估算表, 建设期利息估算表, 流动资金估算表, 项目总投资使用 计划与资金筹措表, 营业收入 营业税金及附加和增值税估算表, 总成本费用估 算表和建设投资借款还本付息估算 其中, 总成本费用估算表的附表包括外购原 材料费估算表 外购燃料和动力费估算表 固定资产折旧费估算表 无形资产及 其他资产摊销估算表和工资及福利费估算表 上述估算表可归纳为三大类 : 第一类为分析项目建设期的建设投资和生产期的流动资金, 以及项目总投 资的使用计划和资金筹措估算表 ; 第二类为分析项目投产后的总成本 营业收 入 税金 利润和利润分配估算表 ; 第三类为分析项目投产后偿还建设投资借 款本息的情况估算表 3 畅 1 畅 2 建设项目投资估算 投资是工程经济分析中重要的经济概念 广义的投资是指一切为了获得收益 或避免风险而进行的资金经营活动 ; 狭义的投资是指投放的资金, 是为了保证项 目投产和生产经营活动的正常进行而投入的活劳动和物化劳动价值的总和, 即为 了未来获取报酬而预先垫付的资金 投资估算是在对项目的建设规模 技术方案 设备方案 工程方案及项目实 施进度等进行研究并基本确定的基础上, 依据现有资料和特定方法, 估算项目投 入的总资金 ( 包括建设投资和流动资金 ), 并估算建设期内分年资金需要量 投 资估算是制定融资方案 进行经济评价的依据 科学出版社职教技术出版中心

40 30 工程经济学 ( 第二版 ) 1 畅建设项目总投资的概念及构成 (1) 建设项目总投资的概念建设项目总投资是指投资主体为获取预期收益, 对工程项目从筹建期开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用 新建项目的总投资由筹建期和建设期投入的建设投资 ( 主要形成固定资产投资 ) 和项目建成投产后所需的流动资金 ( 主要形成流动资产投资 ) 两大部分组成 按投资性质可分为固定资产投资 流动资产投资 无形资产投资和其他资产投资 一般情况下项目的资金来源包括外部借款, 按照我国现行的资金管理体制, 应将建设期借款利息计入总投资中, 此时建设投资包括建设期借款利息 建设项目按用途可分为生产性建设项目和非生产性建设项目 (2) 建设项目总投资的构成我国现行建设项目总投资的构成如图 3 畅 1 所示 图 3 畅 1 我国现行建设项目总投资构成 1) 固定资产投资是投资主体为达到预期收益的资金垫付行为 工程费用是指在建设投资中直接构成固定资产实体的各种费用 ; 工程建设其他费用是指根据国家有关规定应在投资中支付, 并列入建设项目总造价或单项工程造价的费用 ; 预备费是为了保证工程项目的顺利实施, 避免在难以预料的情况下造成投资不足而预先安排的一笔费用 设备及工 器具购置费是由设备购置费和工具 器具及生产家具购置费组成

41 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 31 的, 它是固定资产投资中的积极部分 在生产性工程建设中, 设备及工 器具购 置费用占工程造价比重的增大意味着生产技术的进步和资本有机构成的提高 建筑安装工程费包括直接费 间接费 利润和税金 直接费由直接工程费和 措施费组成 ; 间接费是指虽不直接由施工的工艺过程所引起, 但却与工程的总体 条件有关的 建筑安装企业为组织施工和进行经营管理以及间接为建筑安装生产 服务的各项费用, 它由规费和企业管理费组成 ; 利润和税金是建筑安装企业职工 为社会劳动所创造的那部分价值在建筑安装工程造价中的体现 工程建设其他费用是指从工程筹建起到工程竣工验收交付使用止的整个建设 期间, 除建筑安装工程费用和设备及工 器具购置费用以外, 为保证工程建设顺 利完成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的各项费用 预备费分基本预备费和涨价预备费, 其中基本预备费是指针对在项目实施过 程中可能发生难以预料的支出, 需要事先预留的费用, 又称工程建设不可预见 费, 主要指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用 ; 涨价预备费是指针对 建设项目在建设期间内由于材料 人工 设备等价格可能发生变化引起工程造价 变化而事先预留的费用, 也称为价格变动不可预见费 建设期利息包括向国内银行和其他非银行金融机构贷款 出口信贷 外国政 府贷款 国际商业银行贷款以及在境内外发行的债券等在建设期间应计的贷款 利息 2) 流动资金是指生产经营性项目投产后, 用于购买原材料 燃料 支付工 资及其他经营费用等所需的周转资金, 它是伴随着固定资产投资而发生的长期占 用的流动资产投资, 流动资金 = 流动资产 - 流动负债 流动资产是指可以在一年 或超过一年的营业周期内变现或者运用的资产, 包括现金 预付账款 应收账款 和存货等 ; 流动负债是指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务, 包 括短期借款 应付账款 预收货款 应付工资 应交税金等 在项目的整个寿命 期内, 流动资金始终被占用, 并且周而复始地运动着, 只有到项目的寿命期结束 时流动资金才全部退出生产, 以货币资金的形式被收回 2 畅建设项目投资估算的内容 根据国家规定, 从满足建设项目投资设计和投资规模的角度, 建设项目投资 的估算包括固定资产投资估算和流动资产投资估算, 固定资产投资估算又包括建 设投资估算和建设期利息估算 (1) 建设投资估算 科学出版社职教技术出版中心 在估算出建设投资后需编制建设投资估算表, 为后期的融资决策提供依据 按照费用归集形式, 建设投资可按概算法或按形成资产法分类 1 按概算法 分类, 建设投资由工程费用 工程建设其他费用和预备费构成 按概算法编制的

42 32 工程经济学 ( 第二版 ) 建设投资估算表如表 3 畅 1 所示 2 按形成资产法分类, 建设投资由形成固定资产的费用 形成无形资产的费用 形成其他资产的费用和预备费四部分组成 按形成资产法编制的建设投资估算表如表 3 畅 2 所示 表 3 畅 1 建设投资估算表 ( 概算法 ) 人民币单位 : 万元外币单位 : 序号 工程或费用 名称 建筑 工程费 设备 购置费 安装 工程费 其他 费用 合计其中 : 外币比例 / % 1 工程费用 1 畅 1 主体工程 1 畅 1 畅 1 1 畅 2 辅助工程 1 畅 2 畅 1 1 畅 3 公用工程 1 畅 3 畅 1 1 畅 4 服务性工程 1 畅 4 畅 1 1 畅 5 厂外工程 1 畅 5 畅 1 1 畅 6 2 工程建设其他费用 2 畅 1 3 预备费 3 畅 1 基本预备费 3 畅 2 涨价预备费 4 建设投资合计 比例 / %

43 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 33 表 3 畅 2 建设投资估算表 ( 形成资产法 ) 人民币单位 : 万元 序号 工程或费用名称 建筑 工程费 设备 购置费 安装 工程费 其他 费用 合计其中 : 外币比例 / % 1 固定资产费用 1 畅 1 工程费用 1 畅 1 畅 1 1 畅 1 畅 2 1 畅 1 畅 3 1 畅 2 固定资产其他费用 2 无形资产费用 2 畅 1 3 其他资产费用 3 畅 1 4 预备费 4 畅 1 基本预备费 4 畅 2 涨价预备费 5 建设投资合计 比例 / % (2) 建设期利息估算 在建设投资分年计划的基础上可设定初步融资方案, 对采用债务融资的项目 应估算建设期利息 建设期利息是指筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允 许在投产后计入固定资产原值的利息, 即资本化利息 在估算建设期利息时需编制建设期利息估算表, 如表 3 畅 3 所示 科学出版社职教技术出版中心

44 34 工程经济学 ( 第二版 ) 表 3 畅 3 建设期利息估算表 人民币单位 : 万元 序号项目合计 建设期 / 年 n 1 借款 1 畅 1 建设期利息 1 畅 1 畅 1 期初借款余额 1 畅 1 畅 2 当期借款 1 畅 1 畅 3 当期应计利息 1 畅 1 畅 4 期末借款余额 1 畅 2 其他融资费用 1 畅 3 小计 (1 畅 畅 2) 2 债券 2 畅 1 建设期利息 2 畅 1 畅 1 期初债务余额 2 畅 1 畅 2 当期债务金额 2 畅 1 畅 3 当期应计利息 2 畅 1 畅 4 期末债务余额 2 畅 2 其他融资费用 2 畅 3 小计 (2 畅 畅 2) 3 合计 (1 畅 畅 3) 3 畅 1 建设期利息合计 (1 畅 畅 1) 3 畅 2 其他融资费用合计 (1 畅 畅 2) 计算建设期利息时, 为了简化计算, 通常假定借款均在每年的年中支用, 借款当年按半年计息, 其余各年份按全年计息, 计算公式为各年应计利息 = ( 年初借款本息累计 + 本年借款额 /2) 有效年利率 (3 畅 1) 建设期利息包括银行借款和其他债务资金的利息, 以及其他融资费用 其他融资费用是指某些债务融资中发生的手续费 承诺费 管理费 信贷保险费等融资费用 (3) 流动资金估算按行业或前期研究阶段的不同, 流动资金估算可选用分项详细估算法或扩大指标估算法 根据流动资金各项估算的结果, 编制流动资金估算表, 如表 3 畅 4 所示

45 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 35 表 3 畅 4 流动资金估算表 人民币单位 : 万元 序号项目 最低周 转天数 周转 次数 计算期 / 年 n 1 流动资金 1 畅 1 应收账款 1 畅 2 存货 1 畅 2 畅 1 原材料 1 畅 2 畅 2 1 畅 2 畅 3 燃料 1 畅 2 畅 4 在产品 1 畅 2 畅 5 成品 1 畅 3 现金 1 畅 4 预付账款 2 流动负债 2 畅 1 应付账款 2 畅 2 预收账款 3 流动资金 (1-2) 4 流动资金当期增加额 (4) 项目总投资与分年投资计划 1) 项目总投资估算汇总表 将以上建设投资 建设期利息和流动资金的估 算结果进行汇总, 编制项目总投资估算汇总表, 如表 3 畅 5 所示 序号 1 建设投资 费用名称 1 畅 1 建设投资静态部分 1 畅 1 畅 1 建筑工程费 1 畅 1 畅 2 设备及工 器具购置费 1 畅 1 畅 3 安装工程费 表 3 畅 5 项目总投资估算汇总表 合计 计算期 其中 : 外汇 科学出版社职教技术出版中心 人民币单位 : 万元 估算说明

46 36 工程经济学 ( 第二版 ) 续表 序号 费用名称 合计 计算期 其中 : 外汇 估算说明 1 畅 1 畅 4 工程建设其他费用 1 畅 1 畅 5 基本预备费 1 畅 2 建设投资动态部分 1 畅 2 畅 1 涨价预备费 2 建设期利息 3 流动资金项目总投资 ( ) 2) 分年投资计划 估算出项目总投资后, 应根据项目计划进度的安排编制 分年投资计划表, 如表 3 畅 6 所示 表 3 畅 6 分年投资计划表人民币单位 : 万元外币单位 : 序号项目 人民币外币 第 1 年第 2 年 第 1 年第 2 年 分年计划 / % 1 建设投资 2 建设期利息 3 流动资金 4 项目投入总资金 ( ) 表 3 畅 6 中的分年建设投资可以作为安排融资计划 估算建设期利息的基础 3 畅 1 畅 3 项目计算期的估算 1 畅项目计算期的含义项目计算期是指经济评价中为进行动态分析所设定的期限, 包括建设期和运营期 ( 生产期 ) 建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间 运营期分为投产期和达产期两个阶段 投产期是指项目投入生产, 但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段 达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间

47 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 37 2 畅项目计算期的估算 项目计算期的长短主要取决于项目本身的特性, 因此无法对项目计算期作出 统一的规定 计算期不宜定得太长, 这一方面是因为按照现金流量折现的方法, 把后期的净收益折为现值的数值相对很小, 很难对财务分析结论产生决定性的影 响 ; 另一方面, 时间越长, 预测的数据越不准确 建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定, 运营期 一般应按项目主要设备的经济寿命期确定 财务评价的计算期一般不超过 20 年 计算现金流的时间单位一般为年, 也 可采用其他常用的时间单位 3 畅 1 畅 4 总成本费用的估算 1 畅总成本费用的含义及分类 总成本费用是指项目在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用, 等于经营成本与折旧费 摊销费和财务费用之和 总成本费用按成本与生产过程 的关系分为生产成本和期间费用, 按成本与产量的关系分为固定成本和可变成本 等 总成本估算应与销售收入的计算口径相对应, 各项费用应划分清楚, 防止重 复计算或者低估费用支出 2 畅总成本费用的构成与估算 总成本费用的估算通常采用以下两种方法 (1) 生产成本加期间费用估算法 ( 生产成本法 ) 所谓生产成本法, 是在核算产品成本时只分配与生产经营最直接和关系密切 的费用, 而将与生产经营没有直接关系和关系不密切的费用计入当期损益, 即直 接材料 直接工资 其他直接支出和制造费用计入产品生产成本, 管理费用 财 务费用和销售费用直接计入当期损益 其计算公式为 式中 总成本费用 = 生产成本 + 期间费用 (3 畅 2) 生产成本 = 直接材料费 + 直接燃料和动力费 + 直接工资 + 其他直接支出 + 制造费用 期间费用 = 管理费用 + 财务费用 + 营业费用 按照生产成本法估算的总成本费用估算表如表 3 畅 7 所示 科学出版社职教技术出版中心

48 38 工程经济学 ( 第二版 ) 表 3 畅 7 总成本费用估算表 ( 生产成本加期间费用法 ) 人民币单位 : 万元 序号项目合计 计算期 / 年 n 1 生产成本 1 畅 1 直接材料费 1 畅 2 直接燃料及动力费 1 畅 3 直接工资及福利费 1 畅 4 制造费用 1 畅 4 畅 1 折旧费 1 畅 4 畅 2 修理费 1 畅 4 畅 3 其他制造费 2 管理费用 2 畅 1 无形资产摊销 2 畅 2 其他资产摊销 2 畅 3 其他管理费用 3 财务费用 3 畅 1 利息支出 3 畅 1 畅 1 长期借款利息 3 畅 1 畅 2 流动资金借款利息 3 畅 1 畅 3 短期借款利息 4 营业费用 5 总成本费用合计 ( ) 5 畅 1 其中 : 可变成本 5 畅 2 固定成本 6 经营成本 (5-1 畅 4 畅 1-2 畅 1-2 畅 2-3 畅 1) (2) 生产要素估算法 ( 生产要素法 ) 按照生产要素法估算总成本费用的估算表如表 3 畅 8 所示 表 3 畅 8 总成本费用估算表 ( 生产要素法 ) 人民币单位 : 万元 序号项目合计 计算期 / 年 n 1 外购原材料费 2 外购燃料及动力费 3 工资及福利费 4 修理费

49 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 39 续表 序号项目合计 计算期 / 年 n 5 其他费用 6 经营成本 ( ) 7 折旧费 8 摊销费 9 利息支出 10 总成本费用合计 ( ) 其中 : 固定成本可变成本 表 3 畅 7 和表 3 畅 8 中有关的几项费用的估算如下所述 1) 表 3 畅 8 中的 其他费用 包括其他制造费用 其他管理费用和其他营业 费用三部分 2) 经营成本估算 经营成本是工程经济学中特有的概念, 作为项目运营期 的主要现金流出, 即 或 经营成本 = 外购原材料 燃料和动力费 + 工资及福利费 + 修理费 + 其他费用 (3 畅 3) 经营成本 = 总成本费用 - 折旧费 - 摊销费 - 借款利息支出 (3 畅 4) 式中, 其他费用是指从制造费用 管理费用和营业费用中扣除了折旧费 摊销 费 修理费 工资及福利费以后的剩余部分 3) 折旧费的估算 1 固定资产折旧的概念 固定资产在使用过程中, 经过多次反复循环的生 产周期后最终会报废, 我们将其价值逐步定期地转移到产品价值中去的部分称为 折旧 折旧是对固定资产有形磨损和无形磨损的补偿 将折旧费计入成本费用是 企业回收固定资产投资的一种手段 企业有权选择具体折旧年限, 在开始年度前报主管财政机关备案 2 影响固定资产折旧的因素主要有固定资产原值 固定资产净残值和固定 资产估计使用年限 3 固定资产的折旧范围 企业拥有或控制的固定资产并不都需要计提折旧 按有关财务会计制度, 应当计提折旧的固定资产包括 : a 畅房屋建筑物 ( 无论使用与否 ) 科学出版社职教技术出版中心

50 40 工程经济学 ( 第二版 ) b 畅在用的机器设备 仪器仪表 运输工具 工具器具 c 畅季节性停用和大修理停用的设备 d 畅融资租入固定资产和以经营租赁方式租出的固定资产 不计提折旧的固定资产包括 : a 畅除房屋建筑物以外的未使用 不需用的固定资产 b 畅以经营租赁方式租入的固定资产 c 畅已提足折旧并继续使用的固定资产 d 畅按规定单独估价作为固定资产入账的土地 4 折旧的计算方法分为平均折旧法 ( 平均年限法 工作量法 ) 和加速折旧 法 ( 双倍余额递减法 年数总和法 ) 两种 对于技术进步较快或使用寿命受工作 环境影响较大的施工机械和运输设备, 经财政主管部门批准, 可采用加速折 旧法 a 畅平均年限法, 又叫直线折旧法, 是在固定资产使用年限内按期 ( 年 月 ) 平均分摊应折旧总金额的方法 平均年限法计算固定资产折旧额的计算公 式为 固定资产年折旧额 = 固定资产原值 - 固定资产净残值使用年限 ( 折旧年限 ) = 固定资产原值 年折旧率 (3 畅 5) 固定资产净残值 = 固定资产残值 - 清理费用 (3 畅 6) 固定资产年折旧率 = 固定资产年折旧额固定资产原值 = 1 - 固定资产净残值率固定资产折旧年限 固定资产净残值率按照固定资产原值的 3 % ~ 5 % 确定 = 固定资产原值 - 固定资产净残值固定资产折旧年限 固定资产原值 (3 畅 7) 月折旧率 = 年折旧率 /12 (3 畅 8) 每期 ( 年 月 ) 末固定资产净值可通过下式得到, 即 期末固定资产净值 = 固定资产原值 - 累计折旧 (3 畅 9) 这种方法的优点是简单明了, 计算方便, 在侧重有形损耗时更加适用 ; 缺点 是没有考虑使用状况 ( 随使用年限增加保养费 修理费增加 ), 主要适用于科技 含量相对较低的房屋 仓库等建筑物性质的固定资产 例 3 畅 1 企业的某项固定资产原值为 元, 预计使用年限为 6 年, 预 计残值收入 2000 元, 预计清理费用 1000 元, 该固定资产用平均年限法计提折 旧, 试计算其每月应计提的折旧额 解 固定资产年折旧额 = ( ) 6 = 9500( 元 )

51 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 41 月折旧额 = = 792( 元 ) b 畅工作量法, 是指按照固定资产生产经营过程中所完成的工作量计提折旧 的一种方法是由平均年限法派生出来的一种方法其基本计算公式为 单位工作量折旧额 = 固定资产原值 - 固定资产净残值总的工作量 (3 畅 10) 这种方法的特点是所提折旧额与使用程度成比例, 但未考虑无形损耗, 适用 于各种时期使用程度不同的专业机械和设备 例 3 畅 2 某公司有一辆运输汽车, 原值为 元, 预计净残值率为 5 %, 预计总行驶里程为 km, 当月行驶 5000km, 试计算月计提折旧额 解 单位工作量折旧额 = (1-5 % ) 本月折旧额 = 畅 2375 = 1187 畅 50( 元 ) = 0 畅 2375( 元 /km) c 畅双倍余额递减法, 是指按照固定资产账面净值和固定的折旧率计算折旧 的方法, 其年折旧率是平均年限法的两倍, 并且在计算年折旧率时不考虑预计净 残值率 采用这种方法时折旧率是固定的, 但计算基数逐年递减, 因此计算的折 旧额逐年递减, 所以又称为递减折旧法, 其计算公式推导如下 : 年双倍直线折旧率 = 2 固定资产折旧年限 100 % (3 畅 11) 年折旧额 = 固定资产账面净值 年折旧率 (3 畅 12) 我国相关制度规定 : 实行双倍余额递减法的固定资产, 应当在其固定资产折 旧年限到期前两年内将固定资产账面净值扣除预计净残值后的净额平均摊销, 即 从折旧年限到期前两年开始改用直线法提折旧, 以满足残值的要求 ( 不能使年末 固定资产账面净值低于其预计残值 ) 例 3 畅 3 某项固定资产原价为 元, 预计净残值 400 元, 预计使用年 限 5 年, 采用双倍余额递减法计算各年的折旧额 解 年折旧率 = 2/5 100 % = 40 % 第一年折旧额 = % = 4000( 元 ) 第二年折旧额 = ( ) 40 % = 2400( 元 ) 第三年折旧额 = ( ) 40 % = 1440( 元 ) 第四年折旧额 = ( )/2 = 880( 元 ) 第五年折旧额 = ( )/2 = 880( 元 ) 科学出版社职教技术出版中心 d 畅年数总和法, 也称年数总额法, 是指以固定资产原值减去预计净残值后 的余额为基数, 按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法 其折旧率以该项固 定资产预计尚可使用的年数 ( 包括当年 ) 作分子, 而以逐年可使用年数之和作分 母, 分母是固定的, 而分子逐年递减, 因此折旧率逐年递减, 计提的折旧额也逐

52 42 工程经济学 ( 第二版 ) 年递减 假定使用年数为 n, 则其计算公式为 因此 2810 元 分母 ( 即逐年可使用年数之和 ) = n = 年折旧率 = n( n + 1) 2 折旧年限 - 已使用年数折旧年限 ( 折旧年限 + 1)/2 100 % (3 畅 13) 年折旧额 = ( 固定资产原值 - 预计净残值 ) 年折旧 (3 畅 14) 例 3 畅 4 用年数总和法计算例 3 畅 3 的设备年折旧额 解 计算折旧的基数 = = ( 元 ) 年数总和 = = 21( 年 ) 各年的折旧率分别为 6/21, 5/21, 4/21, 3/21, 2/21, 1/21, 则 第一年应提折旧额 = /21 = ( 元 ) 第二年应提折旧额 = /21 = ( 元 ) 同理, 第 年的折旧额分别为 元 8429 元 5619 元 加速折旧法有以下特点 : 1 既考虑了有形损耗, 也考虑了无形损耗 ; 2 与生 产状况相对应 ; 3 与维修费用相对应 加速折旧法与平均折旧法相比具备以下优点 : 第一, 早期折旧费高于后期折 旧费, 这和固定资产早期生产能力比后期大 早期营业收入比后期多相吻合, 即 符合收入成本配比原则 ; 第二, 随着固定资产的使用, 后期的修理维护费用要比 前期多, 采用加速折旧法, 早期折旧费用比后期多, 可以使固定资产的成本费用 在其整个使用期内较平稳 ; 第三, 前期成本提高, 利润降低, 推迟了企业应缴税 款, 相当于国家提供了变相无息贷款 根据折旧费计算结果编制的固定资产折旧费估算表如表 3 畅 9 所示 表 3 畅 9 固定资产折旧费估算表 人民币单位 : 万元 序号项目合计 计算期 / 年 n 1 房屋 建筑物原值当期折旧费净值 2 机器设备原值当期折旧费

53 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 43 续表 序号项目合计 计算期 / 年 n 净值 3 合计原值当期折旧费净值 4) 摊销费的估算 无形资产与其他资产的摊销是指将这些资产在使用中损耗的价值转入成本费用中去 一般不计残值, 从受益之日起, 在一定期间分期平均摊销 例 3 畅 5 某项目筹建期间发生注册登记费 2000 元, 培训费 1800 元, 印刷费 2200 元, 验资费 3000 元, 差旅费 3600 元, 筹建人员工资 元, 长期借款利息 8400 元, 规定在项目运营当月起 5 年内摊销开办费用, 试计算运营开始后 5 年内每月应摊销入管理费用的开办费数额 解 开办费总额 = = ( 元 ) 每月返销额 = /5/12 = 550( 元 ) 根据摊销费计算结果编制的无形资产和其他资产摊销费估算表如表 3 畅 10 所示 序号项目合计 1 无形资产原值当期摊销费净值 2 其他资产原值当期摊销费净值 3 合计原值当期摊销费净值 表 3 畅 10 无形资产和其他资产摊销费估算表人民币单位 : 万元 计算期 / 年 n 科学出版社职教技术出版中心

54 44 工程经济学 ( 第二版 ) 5) 财务费用 ( 利息 ) 的估算 财务费用是指在生产经营期间发生的利息支出 汇兑损失以及相关的金融机构手续费 在项目评估时生产经营期的财务费用需计算长期负债利息净支出和短期负债利息, 在未取得可靠计算依据的情况下可不考虑汇兑损失及相关的金融机构手续费 6) 固定成本与可变成本估算 为了进行盈亏平衡分析和不确定性分析, 需将总成本费用分解为固定成本和可变成本 固定成本是指成本总额不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项成本费用, 一般包括折旧费 摊销费 修理费 工资及福利费 ( 计件工资除外 ) 和其他费用等, 通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本 可变成本是指成本总额随产品产量和销售量增减而成正比例变化的各项费用, 主要包括外购原材料 燃料及动力费和计件工资等 有些成本费用属于半固定半可变成本, 必要时可进一步分解为固定成本和可变成本 3 畅 1 畅 5 营业收入 营业税金及附加和增值税的估算 1 畅营业收入的估算营业收入是指销售产品或者提供服务所获得的收入, 是现金流量表中现金流入的主体, 也是利润表的主要科目 营业收入估算的基础数据包括产品或服务的数量和价格, 其计算公式为营业收入 = 产品或服务数量 单位价格 (3 畅 15) 在确定数量时, 为计算简便, 假定年生产量即为年销售量, 不考虑库存 ; 在确定价格时, 产品销售价格一般采用出厂价 2 畅营业税金及附加的估算营业税金及附加是指新建项目生产经营期 ( 包括建设与生产同步进行情况下的生产经营期 ) 内因销售产品 ( 营业或提供劳务 ) 而发生的消费税 营业税 资源税 城市维护建设税及教育费附加 营业税金及附加的计征依据是项目的营业收入, 不包括营业外收入和对外投资收益 3 畅增值税的估算营业税金及附加中不含有增值税, 因为增值税是价外税, 纳税人交税, 最终由消费者负担, 因此与纳税人的经营成本和经营利润无关, 所以增值税不在 营业税金及附加 科目中反映, 在经营期间的现金流量系统中可以不考虑增值税 在经济项目评价中应遵循价外税的计税原则, 在项目损益分析及财务现金流量分析的计算中均不应包含增值税的内容

55 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 45 对营业收入 营业税金及附加和增值税的估算结果应编制如表 3 畅 11 所示的 营业收入 营业税金及附加和增值税估算表 表 3 畅 11 营业收入 营业税金及附加和增值税估算表 人民币单位 : 万元 序号项目合计 计算期 / 年 n 1 营业收入 1 畅 1 产品 A 营业收入 单价 数量 销项税额 1 畅 2 产品 B 营业收入 单价 数量 销项税额 2 营业税金及附加 2 畅 1 营业税 2 畅 2 消费税 2 畅 3 城市维护建设税 2 畅 4 教育费附加 3 增值税 销项税额 进项税额 3 畅 1 畅 6 投资借款还本付息估算 企业为筹集所需资金而发生的费用称为借款费用, 又称财务费用, 包括利息 支出 汇兑损失以及相关的手续费等 利息支出的估算包括长期借款利息 流动 资金借款利息和短期借款利息三部分 1 畅建设投资借款还本付息估算 建设投资借款还本付息估算主要是测算还款期的利息和偿还贷款的时间, 从 而观察项目的偿还能力和收益, 为财务效益评价和项目决策提供依据 计划表 科学出版社职教技术出版中心 根据建设投资借款还本付息的计算结果编制如表 3 畅 12 所示的借款还本付息

56 46 工程经济学 ( 第二版 ) 表 3 畅 12 借款还本付息计划表 人民币单位 : 万元 序号项目合计 计算期 / 年 n 1 借款 1 1 畅 1 期初借款余额 1 畅 2 当期还本付息其中 : 还本付息 1 畅 3 期末借款余额 2 借款 2 2 畅 1 期初借款余额 2 畅 2 当期还本付息其中 : 还本付息 2 畅 3 期末借款余额 3 债券 3 畅 1 期初债务余额 3 畅 2 当期还本付息其中 : 还本付息 3 畅 3 期末债务余额 4 借款和债券合计 4 畅 1 期初余额 4 畅 2 当期还本付息其中 : 还本付息 4 畅 3 期末余额 计算指标 利息备付率 / % 偿债备付率 / % 2 畅流动资金借款还本付息估算 流动资金借款在生产经营期内只计算每年所支付的利息, 在项目寿命期最后 一年一次性支付本金, 其利息计算公式为

57 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 47 年流动资金借款利息 = 流动资金借款额 流动资金借款年利率 (3 畅 16) 3 畅短期借款还本付息估算项目财务评价中的短期借款是指运营期间由于资金的临时需要而发生的短期借款, 短期借款的数额应在财务计划现金流量表中得到反映, 其利息应计入总成本费用表的利息支出中 短期借款利息的计算与流动资金借款利息相同, 短期借款本金的偿还按照随借随还的原则处理 3 畅 1 畅 7 项目总投资使用计划与资金筹措为了保证项目建设顺利进行, 资金使用计划应根据项目实施进度与资金来源渠道进行编制, 编制时应注意以下几方面 : 1) 根据建筑安装工程进度表, 按照不同年度的工作量安排相应的资金供给量 2) 根据设备到货计划安排设备购置费支出 3) 项目的前期费用应尽早落实 4) 在安排投资计划时应先安排自有资金, 后安排外部筹集来的资金 根据资金筹措方案与资金使用计划编制项目总投资使用计划与资金筹措表, 如表 3 畅 13 所示 表 3 畅 13 项目总投资使用计划与资金筹措表 序号 项 目 合计 1 总投资 1 畅 1 建设投资 1 畅 2 建设期利息 1 畅 3 流动资金 2 资金筹措 2 畅 1 项目资本金 2 畅 1 畅 1 用于建设投资 方 2 畅 1 畅 2 用于流动资金 方 2 畅 1 畅 3 用于建设期利息 投资年度 人民币单位 : 万元 1 2 n 科学出版社职教技术出版中心

58 48 工程经济学 ( 第二版 ) 续表 序号项目合计 投资年度 1 2 n 方 2 畅 2 债务资金 2 畅 2 畅 1 用于建设投资 借款 债券 2 畅 2 畅 2 用于流动资金 借款 债券 2 畅 2 畅 3 用于建设期利息 借款 债券 2 畅 3 其他资金 3 畅 2 项目融资方式及其风险分析 3 畅 2 畅 1 项目融资 1 畅项目融资的概念融资就是为项目投资而进行的资金筹措行为, 通常有广义和狭义两种理解 从狭义上理解, 项目融资就是通过项目来融资, 是以项目建成后的收益作为偿债的资金来源的筹资活动 换句话说, 它是以项目的资产作为抵押来取得筹资的信用, 是无追索和有限追索形式的融资, 主要适用于少数超大型的基础设施项目, 如电厂项目 交通项目 污水处理项目等 从广义上理解, 凡是为了建设一个新项目或收购一个现有项目, 进行债务重组所进行的一切融资活动都可以称为项目

59 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 49 融资 显然, 这一概念不仅包括狭义的概念, 也包括传统的项目融资 为了便于理解项目融资的概念, 需要将项目融资与传统贷款或一般公司贷款 进行区分 假设某房地产开发商现有 A B 两个房地产开发项目, 为不断扩大房地产的 市场份额, 决定再开发一个房地产项目 C 项目 C 的资金筹集方式有两种 : 第一种, 用借来的款项开发项目 C, 而归还贷款的款项来源于 A B C 三 个项目的收益 如果地产项目 C 开发失败, 则 A B 两个项目的收益将作为偿债 的担保, 这时贷款方对该房地产公司拥有完全追索权 第二种, 借来的资金用于建设 C 项目, 用于偿还的资金也仅限于项目 C 建 成后的房产销售收入 如果项目 C 开发失败, 贷款方只能从 C 项目的资产和现 金流中回收一部分, 除此之外, 不能要求该公司从别的任何资金来源来偿还贷 款, 这时称贷款方对房地产公司无追索权 ; 或者在签订协议时, 只要求房地产公 司对 C 项目的建设期进行担保, 由于建设期内的风险导致 C 项目失败, 贷款银 行对房地产商的资产拥有追索权, 这时称贷款方对房地产公司拥有有限追索权 上述的第一种筹资就是传统的贷款方式, 第二种就是项目融资 2 畅项目融资的特点 1) 以项目为导向, 即资金来源主要是依赖于项目的现金流量而不是依赖于 项目的投资者或发起人的资信来安排融资 同时, 项目融资的贷款期限可以根据 项目的具体需要和项目的经济生命周期来安排与设计, 可以做到比一般的商业贷 款期限长, 有的项目可达 20 年之久 2) 有限追索 追索是指在借款人未按期偿还债务时债权人要求债务人以除 抵押资产之外的其他资产偿还债务的权力 作为有限追索权的项目融资, 债权人 可以在贷款的某个特定的阶段对项目借款人实行追索, 或者在一个规定的范围内 对项目借款人实行追索 但除此之外, 无论项目出现何种问题, 债权人都不能追 索到项目借款人除该项目资产 现金流量及所承担的义务之外的任何形式的 资产 3) 风险分担, 即项目主办人通过融资, 将原来应由自己承担的还债义务部 分地转移到该项目身上, 即将原来的借款人承担的风险部分地转移给贷款人 4) 非公司负债型融资 根据项目融资风险分担的原则, 贷款人对于项目的 债务追索权主要被限制在项目公司的资产和现金流量中, 借款人所承担的是有限 责任 5) 信用结构多样化 在项目融资中, 用于支持贷款的信用结构的安排是灵 活和多样化的 科学出版社职教技术出版中心 6) 融资成本高 组织时间长 项目融资涉及面广, 结构复杂, 做大量的有

60 50 工程经济学 ( 第二版 ) 关风险分担 税收结构 资产抵押等一系列技术性工作, 所需文件众多 3 畅 2 畅 2 项目融资的渠道及筹措方式 1 畅项目筹资的基本要求根据筹资的目的及满足项目建设的经济效益及风险的需要, 项目筹资有以下四个基本要求 : 1) 要合理确定资金需要量, 力求提高筹资的效果 2) 要认真选择资金来源, 力求降低资金成本 3) 要适时取得资金, 保证资金投放的需要 4) 要适当维持自有资金比例, 正确安排举债经营 2 畅项目融资的渠道及筹措方式建设项目资金来源可以分为投入资金和借入资金, 前者形成项目资本金, 后者形成项目的负债 项目资本金是指项目总投资中由权益者提供的非债务资金 项目资本金的出资方式既可以是货币出资, 也可以用实物 工业产权 非专利技术 土地使用权 资源开采权等作价出资 我国对经营性项目实行资本金制度, 规定了经营性项目的建设要有一定数额的资本金, 以及各待建项目资本金的最低比例要求 根据我国法律 法规规定, 建设项目可以通过争取国家财政预算内投资 发行股票 自筹投资和利用外资直接投资等多种形式来筹集资本金 项目债务资金是指项目总投资中除资本金外所筹集的各种债务性质的资金 债务资金的筹集方式可以是 : 1 信贷融资 ; 2 债券融资 ; 3 融资租赁 3 畅 2 畅 3 融资方式及其风险分析 1 畅项目融资方式项目融资方式是指项目法人取得资金的具体形式 项目融资通常采用的融资方式包括远期购买 融资租赁 产品支付 BO T 等几种, 本书主要介绍 BO T 项目融资方式 BO T 方式是代表国际项目融资发展趋势的一种新型融资方式, 是国际经济合作发展到一定阶段的产物 著名的英吉利海峡隧道 悉尼的港口隧道 曼谷的高架铁路等都是 BO T 的产物 1984 年, 当时的土耳其总理厄扎尔首先提出了 BO T 这一术语, 计划利用 BO T 方式建造一座电厂 这一做法立即引起了世界尤

61 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 51 其是发展中国家的注意和国际金融界的广泛重视 后来的英法海峡隧道项目的建 设则进一步促进了 BO T 模式在世界范围内的广泛应用 1) BO T 方式的定义及优点 BO T ( build 唱 operate 唱 transfer) 方式, 即建设 运营 移交方式, 是国际项目融资发展趋势的一种新型结构 在 BO T 方 式中, 通常由项目东道国政府或其所属机构与项目公司签署协议, 把项目建 设及经营的特许权授予项目公司, 项目公司在项目经营特许期内利用项目收 益偿还投资及营运支出, 并获得利润 特许期满后, 项目移交给东道国政府 或其下属机构 BO T 方式的优点为 : 一是扩大资金来源 ; 二是能够提高项目 的管理效率 ; 三是通过该方式, 发展中国家可吸引外国的投资, 引进国外的 先进技术 2) BO T 方式的融资步骤 BO T 方式尤其适用于为社会提供产品和劳务的 公共工程, 如交通和能源项目等 其融资步骤可简单地分为四步 : 1 项目主办 方注册一家专设公司, 负责与政府机构签订特许协议 ; 2 专设公司与承包商签 订建设施工合同, 接受保证金, 同时接受分包商或供应商保证金的转让, 与经营 者签订经营协议书 ; 3 专设公司同商业银行签订贷款协议, 与出口信用贷款人 签订买方信贷协议, 商业银行提供出口信用贷款担保, 并接受项目担保 ; 4 专 设公司向担保信托方转让收入 应当注意, 东道国政府是 BO T 方式最重要的参与者和支持者, BO T 项目必 须得到其批准, 并与项目公司签订详尽的特许权协议 如果没有东道国政府的有 力支持, 外国公司不可能冒着风险参加东道国的基础设施的建设项目, 当然以 BO T 方式也就不能成功地筹措到资金 3) BO T 模式的形式 BO T 模式通常有以下几种具体形式 : 1 BO T (build 唱 operate 唱 transfer), 即建设 运营 移交 2 BOO T (build 唱 o wn 唱 operate 唱 transfer), 即建设 拥有 运营 移交 3 BOO (build 唱 o wn 唱 operate), 即建设 拥有 运营 一般情况下, 以上三种形式统称为 BO T 方式, 是最基本的 BO T 形式 在实 践中还衍生出了其他一些形式, 如 : 4 BOOS T (build 唱 ow n 唱 operate 唱 subsidy 唱 transfer), 即建设 拥有 运营 补 贴 移交 5 BL T (build 唱 lease 唱 transfer), 即建设 租赁 移交 6 B T (build 唱 transfer), 即建设 移交 7 IO T (investment 唱 operate 唱 transfer), 即投资 运营 移交 2 畅项目融资风险分析 科学出版社职教技术出版中心 融资风险是指融资活动存在的各种风险 融资风险有可能使投资者 项目法

62 52 工程经济学 ( 第二版 ) 人 债权人等各方蒙受损失 为减少融资风险损失, 对融资方案实施中可能存在的资金供应风险 利率风险和汇率风险等风险因素应进行分析评价, 提出防范风险的对策 (1) 资金供应风险资金供应风险是指在项目实施过程中资金不落实导致的风险 为防范资金供应风险, 必须认真做好资金来源可靠性分析 资金不落实的原因很多, 主要包括 : 1) 已承诺出资的股本投资者由于出资能力有限 ( 或者由于拟建项目的投资效益缺乏足够的吸引力 ) 而不能 ( 或不再 ) 兑现承诺 2) 原定发行股票 债券计划不能实现 3) 既有企业法人由于经营状况恶化无力按原定计划出资 (2) 利率风险利率风险是指由于利率变动导致资金成本上升, 给项目造成损失的可能性 3 畅项目融资决策风险在项目的运营期间融资决策带来的风险分为两类, 即财务风险与经营风险 所谓财务风险, 是指由于举债 ( 融资 ) 而给企业或项目的财务成果带来的不确定性 项目建设时以各种渠道融资, 借入资金需要还本付息, 当项目经营所得税前利润率高于借入资金利率时, 能够使项目的自有资金的利润率提高 ; 反之, 则会降低自有资金的利润率 ; 如果项目经营的息税前利润尚不够支付利息, 就要用自有资金支付, 使项目发生亏损, 若项目亏损严重, 财务状况恶化, 丧失支付能力, 就会招致破产的危险 ; 而经营风险就是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 比如, 原材料价格的变动, 新技术 新工艺的出现, 汇率波动等都会引起企业的利润发生变化 4 畅融资风险分析方法在进行项目融资的风险分析时, 应根据项目具体情况选用一种或几种方法 通常, 按照项目融资风险变化的情况分类的风险分析方法如表 3 畅 14 所示 表 3 畅 14 主要的风险分析方法 风险变化情况变化有一定范围变化遵循统计规律变化无规律 无范围 风险分析方法专家调查法 层资分析法 盈亏平衡分析法 敏感性分析法概率分析法 C A P M 分析法 蒙特卡洛分析法 投资膨胀分析法准则分析法 专家评分分析法 风险当量分析法

63 第 3 章财务基础数据估算与资金筹措 53 3 畅 3 项目资金来源与融资方案 3 畅 3 畅 1 融资主体确定 分析 研究项目的融资渠道和方式, 提出项目的融资方案, 应首先确定项 目的融资主体 项目的融资主体是指进行融资活动并承担融资责任和风险的项 目法人单位 按照融资主体不同, 项目的融资可分为既有法人融资和新设法人 融资两种融资方式 正确确定项目的融资主体, 有助于顺利筹措资金和降低债 务偿还风险 确定项目融资主体应考虑项目投资的规模和行业特点, 项目与既 有法人资产 经营活动的联系, 项目自身的盈利能力以及既有法人财务状况等 因素 3 畅 3 畅 2 既有法人融资和新设法人融资 1 畅既有法人融资 既有法人融资方式是以既有法人为融资主体的融资方式 其基本特点是 : 由 既有法人发起项目 组织融资活动并承担融资责任和风险 ; 建设项目所需的资金 来源于既有法人内部融资 新增资本金和新增债务资金 ; 新增债务资金依靠既有 法人整体 ( 包括拟建项目 ) 的盈利能力来偿还, 并以既有法人整体的资产和信用 承担债务担保 采用既有法人融资方式的建设既可以是改扩建项目, 也可以是非 独立法人的新建项目 以既有法人融资方式筹集的债务资金虽然用于项目投资, 但债务人是既有法 人 债权人可对既有法人的全部资产 ( 包括拟建项目的资产 ) 进行债务追索, 因 而债权人的债务风险较低 在这种融资方式下, 不论项目未来的盈利能力如何, 只要既有法人能够保证按期还本付息, 银行就愿意提供信贷资金 2 畅新设法人融资 新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的 融资方式 其基本特点是 : 由项目发起人 ( 企业或政府 ) 发起组建新的具有独立 法人资格的项目公司, 由新组建的项目公司承担融资责任和风险 ; 建设项目所需 资金的来源可包括项目公司股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金 ; 依靠 项目自身的盈利能力来偿还债务 ; 一般以项目投资形成的资产 未来收益或权益 作为融资担保的基础 科学出版社职教技术出版中心 采用新设法人融资方式的建设项目, 项目法人大多是企业法人 一般是新