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弟芒芮
5 years ago
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2009 年 5 月 20 日石油开采 Ⅱ 芮定坤 0755-82026830 ruidingkun@cjis.cn 评级调整 : 维持行业基本资料上市公司家数 2 总市值 ( 亿元 ) 24091 占 A 股比例 (%) 7.45% 平均市盈率 ( 倍 ) 63.24 行业表现 (%) 1M 3M 6M 石油开采 Ⅱ 13.18 16.54 11.24 上证综合指数 6.90 20.

1 2009 年 5 月 20 日石油开采 Ⅱ 芮定坤 ruidingkun@cjis.cn 评级调整 : 维持行业基本资料上市公司家数 2 总市值 ( 亿元 ) 占 A 股比例 (%) 7.45% 平均市盈率 ( 倍 ) 行业表现 (%) 1M 3M 6M 石油开采 Ⅱ 上证综合指数 % 0% -11% -22% -33% -44% -55% 2008/5 2008/9 成交金额 2008/ /4 石油开采 Ⅱ 相关报告上证综合指数石油开采 Ⅱ 行业看好油品升级和淘汰小产能有利于两大公司销量增长 18 日国务院下发石化产业调整和振兴规划细则, 分析了其对石化行业的主要实际影响投资要点 : 整个细则相对较系统, 主要是方向性的内容, 除了之前已经了解的一些政策, 我们分析了对石化行业和公司业绩有比较实际的影响的几条挤地炼出市场两大集团销量继续增长规划目标中第 4 条, 主要任务中的的第 3 条和第 7 条规划 : 淘汰 100 万吨以下炼油, 实行车用汽柴油油品升级地炼炼油中 200 万吨以下的预计占到 60% 以上因此对于 100 万吨以下的淘汰主要影响的是地炼, 油品升级实际也把地炼从车用油市场大部分挤出这样的实际效果是保证两大集团的销量, 以及年新增项目产能未来的实现, 根据规划,2011 年原油加工量将达到万吨, 成品油和乙烯产量将达到万吨和 1550 万吨, 这样计算下来, 成品油和乙烯产量的年均复合增长率分别为 6% 和 14% 主要归属两大集团的炼油和乙烯产能增速在仍然是比较快的如果成品油机制能够严格理顺, 我们看好石油石化炼油销售板块业绩的增长辽通化工 9 月即将开工的炼油项目涉及柴油产品, 经过和公司和相关技术人员的沟通, 装置具有生产国 III 标准的装置技术, 未来不存在产品质量或销售风险, 我们看好在宏观经济好转情况下公司 10 年的盈利对于现有煤化工项目来说, 不会造成煤化工的盲目竞争, 因此有利于现有项目盈利长期看好广汇股份的煤化工项目目前来看, 我们预计 09 年下半年油价的判断仍然不确定, 但略微上调 10 年油价预计到 70 美元, 因此看好 10 年 2 大公司的业绩增长, 维持推荐的评级, 中石油和中石化目标价为 14 元和 12 元风险提示 : 大盘估值水平影响股价表现 ; 政策性风险仍然存在股票代码股票名称 08EPS 09EPS 10EPS 11EPS 08PE 09PE 10PE 11PE 投资评级中国石化推荐中国石油推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 一概述整个细则相对较系统, 主要是方向性的内容, 除了之前已经了解的一些政策, 我们挑选了 2 条, 对石化行业和公司业绩有比较实际的影响的分析二挤地炼出市场两大集团销量继续增长有 3 条是针对淘汰小产能和产品升级, 短期实际的效果就是地炼产量会下降, 被挤出主要市场, 长期看未来的效果会保证两大集团现有的销量和年新增项目产能未来的实现, 分析如下 : 规划目标中第 4 条 :09 年车用汽油全部达到国 III 标准,10 年车用柴油全部达到国 III 标准主要任务中的第 ( 七 ) 条加快淘汰落后产能 : 淘汰 100 万吨及以下低效低质落后炼油装置, 积极引导 100 万 -200 万吨炼油装置关停并转第 ( 三 ) 条 : 严格执行油品质量标准, 严禁达不到国家规定标准的油品进入市场国内现有炼油企业 220 多家家, 但是炼油能力在 100 万吨以上的企业, 地炼大约只有 20 家 200 万吨以下的预计占到 60% 以上因此对于 100 万吨以下的淘汰主要影响的是地炼油品升级同样会让地炼部分退出地炼规模较小,08 年亏损后, 没有资金和技术进行产品升级, 因此未来销售只能是针对农村市场或在 3 线城市的非车用汽柴油 08 年全国地炼原油加工量约占国内的 12% 左右, 虽然总量比例相对较小, 但由于在整个市场中是唯一不同于两大垄断集团的利益群体, 愿意以市场定价或低价促销, 因此其对零售端价格的影响对两大公司实际上仍然产生了一定压力请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/6

3 另外一方面, 虽然产量占比小, 但实际上地炼的开工率较低,08 年在 30% 以下, 实际产能很大, 如果未来成品油价格机制理顺, 或者地炼解决油源的问题, 增加开工率后, 对两大集团的影响会更大因此对两大集团来讲, 细则中的这 3 条长期来讲具有一定实质性的意义约 60% 的地炼炼油加工量关停并转, 这样一方面现有的销售有保证, 不会出现地炼成品油低价影响两大公司局部销售的问题, 另一方面, 规划中也指出了, 未来 3 年, 两大公司的炼油产能增加是很快的, 因此地炼产能缩小也有利于这些新增大型产能能实现当然长期来看, 对于油品升级, 我们认为对于能源利用效率的提高, 环保的改善是有好处的, 长期来看, 未来还有升级的可能, 目前和国外仍有一定差距表 1 国内外车用汽油主要指标比较项目 GB 年欧洲 I 98 年欧洲 II 00 年欧洲 III 05 年欧洲 IV 9 号号号号硫,% 烯烃,% 表 2 国内外车用柴油主要指标比较项目 GB 年欧洲 I 98 年欧洲 II 00 年欧洲 III 05 年欧洲 IV 00 号号号号硫,% 烷值炼油乙烯产量增速 6% 和 14% 根据规划,2011 年原油加工量将达到万吨, 成品油和乙烯产量将达到万吨和 1550 万吨,08 年国内原油加工量大概为 3.4 亿吨, 成品油产量 2.05 亿吨, 乙烯 1360 万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/6

4 这样计算下来, 成品油和乙烯产量的年均复合增长率分别为 6% 和 14% 主要归属两大集团的炼油和乙烯产能增速在仍然是比较快的长期来讲, 两大公司控制了上游资源, 中游的产品销售也有保证的情况下, 未来在石化行业的垄断地位加强, 有利于公司盈利的提升辽通化工 9 月即将开工的炼油项目涉及柴油产品, 经过和公司和相关技术人员的沟通, 由于辽通化工的装置设计比较近, 因此实际已经是具有生产国 III 标准的装置技术, 未来不存在产品质量或销售风险, 我们看好在宏观经济好转情况下公司 10 年的盈利三现有煤化工受益规划遏制煤化工盲目发展, 抓好现有示范工程对于现有煤化工项目来说, 不会造成煤化工的盲目竞争, 因此有利于项目盈利长期看好广汇股份的煤化工项目四附录两大集团主要的在建将建炼油和乙烯项目表年主要大型炼油项目项目产品产能所属公司广东惠州炼油 1200 万吨中海油新疆独山子炼油 1000 万吨中石油福建炼化炼油 1200 万吨中石化天津炼油 1250 万吨中石化广西钦州炼油 1000 万吨中石油四川石化炼油 1000 万吨中石油茂名石化炼油 2000 万吨茂化石化中石化华北石化炼油 1000 万吨中石油镇海炼化炼油 1000 万吨中石化请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/6

5 表年主要大型乙烯项目项目产品产能所属公司新疆独山子乙烯 100 万吨中石油福建炼化乙烯 80 万吨中石化天津乙烯 100 万吨中石化武汉乙烯 80 万吨中石化天津乙烯 100 万吨中石化镇海乙烯 100 万吨中石化抚顺乙烯 80 万吨中石油大庆乙烯 120 万吨中石油请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/6

6 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 30% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±10% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10% 以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上分析师简介芮定坤, 中投证券研究所石化行业分析师, 清华大学化工系学士清华 - 麻省理工工商管理硕士,4 年化工行业经历 2008 年加入中投证券主要研究覆盖公司 : 中石油中石化陕天然气广汇股份辽通化工沈阳化工中化国际烟台万华黑猫股份路翔股份黔轮胎 A 等免责条款本报告由中国建银投资证券有限责任公司 ( 以下简称中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经中投证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中国建银投资证券有限责任公司研究所公司网站 : 深圳北京上海深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼邮编 : 传真 :(0755) 北京市西城区闹市口大街 1 号长安兴融中心 2 号楼 7 层邮编 : 传真 :(010) 上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼邮编 : 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/6

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院系▲ 张家界航空工业职业技术学院毕业生就业质量年度报告 (2015 届 ) 二〇一五年十二月 1 目录第一章毕业生就业基本情况 1.1 毕业生规模和结构 1 1.2 毕业生就业率 4 1.3 毕业就业情况 7 1.4 自主创业情况 16 第二章毕业生就业相关