1 1. 交易型基金业绩回顾 : 权益类不佳债券类亮眼 传统封基 基金个数持续减少, 业绩整体表现不佳 传统封基 2014 年进入到期大潮, 存续基金个数持续减少 截止到 2014 年 5 月 30 日, 市场上处于存续期的传统封基仅 13 只 由于今年以来市场持续疲软, 因而 13 只传统基金今年

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1 基金研究 证券研究报告金融产品研究, 2014 下半年交易型基金投资策略 2014 年 6 月 24 日 多重策略战市场风险承受各不同 2014 年下半年年交易型基金投资策略 (1) 风险承受能力 I: 弱市格局中分级基金稳健份额的投资机会值得关注, 除了可对持有到期年化收益较高的有期限的稳健份额以及即期收益率较高的永续型稳健份额进行配置策略, 还可以关注临近向下到点折算以及稳健份额进入质押式回购事件所带来的投资机会 ; 具备期权价值的产品同样值得关注, 兴全合润 A 和安信宝利 B 就是其中的代表品种 (2) 风险承受能力 II: 传统封基目前较高的折价相当于提供了投资者一定的下跌安全垫 对于愿意承受转型前流动性风险和机会成本的投资者而言, 可以选择折价较大, 且主动管理能力较强的基金进行配置 ; 对于下半年债券市场的行情, 我们依旧维持乐观的态度, 因而投资者也可以关注历史业绩较优 当前折价较高的债券封基进行配置 (3) 风险承受能力 III: 对于看好债券后市 且风险承受能力较高的投资者也可以选择基金管理能力较优的债券分级激进份额进行配置 ; 品种繁多的 ETF 也提供了投资者多元化的投资品种, 我们判断二到三季度美国股市有望延续优良表现, 投资者可以借 相关研究 道标普 500ETF 分享美国市场收益 (4) 风险承受能力 IV: 对于风险承受能力 极高的投资者而言, 具备高杠杆的股票分级激进份额无疑是博取短线收益的首选工 具, 结构式行情中, 优选主动分级基金激进份额, 如中欧盛世成长 B 基金高级分析师 倪韵婷 SAC 执业证书编号 : S 电话 : niyt@htsec.com

2 1 1. 交易型基金业绩回顾 : 权益类不佳债券类亮眼 传统封基 基金个数持续减少, 业绩整体表现不佳 传统封基 2014 年进入到期大潮, 存续基金个数持续减少 截止到 2014 年 5 月 30 日, 市场上处于存续期的传统封基仅 13 只 由于今年以来市场持续疲软, 因而 13 只传统基金今年以来多数净值下挫, 从 1 月 1 日到 5 月 30 日净值平均下跌 4.94%, 相比之前业绩往往优于开放式混合基金, 今年以来封闭运作的传统封基业绩不尽如人意, 业绩显著弱于混合型基金 -1.71% 的平均表现 今年 A 股股指波动不大, 但延续了去年以来的结构市特征, 因而选股能力的差异导致个基业绩分化显著 从具体个基来看, 传统封基表现不佳, 仅配置风格略偏成长的基金鸿阳净值微涨 0.95%, 其余传统封基净值均有不同幅度的下跌 其中表现最差的传统封基净值下跌 9.07% 从二级市场来看, 传统封基日益减少使得投资者 且行且珍惜, 加之前期折价较高, 因而二级市场的表现强于净值, 平均价格下跌 1.97% 从表现来看, 二级市场基本与净值一致, 其中净值表现最优的基金鸿阳二级市场涨幅达到 5.07%, 而二级市场表现最弱的传统封基价格下跌 6.27% 非分级交易型债基 业绩表现亮眼, 二级市场分化显著 今年债市迎来小牛市, 各非分级交易型债基净值均获得正收益, 截止 2014 年 5 月 30 日非分级交易型债基平均净值涨幅为 4.95%, 相比之下企业债配置比例较高的中银信用增利净值表现最好, 上涨 8.29%, 而表现最弱的非分级债券交易型基金的净值上涨幅度也达到 1.61% 二级市场的整体表现较净值更优, 但个基分化显著 净值表现同样较佳的南方金利 A 二级市场上涨 10.20% 不过尽管净值普涨, 二级市场表现垫底的债券基金也有 1.5% 的跌幅 ETF 队伍持续扩充, 商品 ETF 领跑 ETF 的队伍扩张持续, 行业 QDII 债券 商品等 ETF 品种的加入使得 ETF 间业绩差异加大 今年以来 A 股市场持续疲弱, 但商品 美国市场表现不错, 因而净值领跑的为三只黄金 ETF 以及纳斯达克 100, 净值涨幅全部超过 5% 相比之下资源类的 ETF 则表现差强人意, 重配资源类股票的 ETF 净值跌幅全部超过 11% 作为套利效率较高的 ETF 品种, 二级市场表现基本与净值一致 分级股基激进份额 主动分级逆市上涨 由于被动化产品具有高仓位 高透明度的优点, 因而分级基金中被动产品大有垄断之势, 但在今年窄幅震荡 热点频繁切换的行情中, 选股取代了仓位成为制约业绩的关键因素, 主动分级基金的选股优势在今年的行情中展露无遗, 受益于基金经理较强的选股能力, 兴全合润 B 以及中欧盛世成长 B 净值分别上涨 4.45% 和 2.12%, 这也是仅有的 2 只净值上涨的分级基金激进份额 受到标的指数表现较弱以及杠杆放大效应的双重杀跌的影响, 净值排行榜垫底的基金净值跌幅超过 30%, 损失惨重 二级市场表现与净值相仿, 领涨的为合润 B 分级债基激进份额 交投较为清淡, 收益分化显著 债市的扬眉吐气使得多数债券分级基金净值表现不错, 在杠杆的作用下超过 10 只债券分级激进份额净值涨幅超过 10%, 其中德邦企债分级 B 以 19.48% 的净值涨幅笑傲群雄 债市牛市行情中, 净值下跌的债券分级 B 并不多, 其中相对受伤较重的是主配兼具股性和债性的转债分级基金, 受到股市拖累净值下跌 5.08% 债券分级基金二级市场普遍交投不活跃, 因而表现分化显著 截止 2014 年 5 月 30 日, 前期折价极高的天弘同利 B 今年以来二级市场涨幅高达 51.72%, 远远领先其他基金, 涨幅位居次席的是高杠杆的多利进取, 涨幅达到 26% 分级基金稳健份额 几家欢喜几家愁 稳健份额的净值虽然平稳上涨, 但二级市场交易的稳健份额由于无法单独申赎, 其收益完全取决于二级市场表现, 而其二级市场表现则会受到情绪 激进份额 债券收益率等多重因素影响, 价格波动幅度较大 从二级市场表现来看, 涨幅居前的为国联安双力中小板 A 和建信财经 50A, 截至 5 月 30 日, 分别上涨 8.88% 和 8.57%, 剔除申万收益后, 二级市场有 6 只稳健份额的跌幅超过 10%, 可谓几家欢喜几家忧

3 2 表 1 各类交易型基金表现汇总 ( ) 单位 :% 大类非分级分级基金 子类传统封基债券基金 ETF 股票型分级 激进份额 债券型分级 激进份额 稳健份额 净值平均收益 二级市场平均收益 第一名基金鸿阳 (0.95) 中银信用 (8.29) 华安黄金 (7.11) 兴全合润 B(4.45) 德邦企债 B(19.48) 建信财经 A(3.08) 净值表现前第二名基金银丰 (-0.11) 广发聚利 (7.25) 易方达黄金 (6.23) 中欧盛世 B(2.12) 金鹰回报 B(18.48) 国泰医药 A(2.88) 三名第三名基金普丰 (-3.84) 南方金利 A(7.17) 国泰黄金 (6.04) 国泰房地产 B(-1.90) 泰达聚利 B(4.94) 长盛同辉 A(2.84) 第一名基金鸿阳 (5.07) 南方金利 A(10.20) 华安黄金 (6.69) 中欧盛世 B(71.28) 天弘同利 B(51.72) 国联安双力 A(8.88) 二级市场收第二名基金银丰 (4.44) 富国新天锋 (9.09) 纳指 100(6.53) 兴全合润 B(58.04) 多利进取 (26.06) 建信财经 A(8.57) 益前三名第三名基金普丰 (0.39) 广发聚利 (8.11) 易方达黄金 (5.90) 国联安双力 B(35.04) 德邦企债 B(20.89) 华商 500A(7.96) 注 : 统计样本空间为 2014 年 1 月 1 日前上市的基金 分级中非上市基金统计样本为 2014 年 1 月 1 日前成立的 瑞和远见 瑞和小康均在股票型分级激进份额统计, 合润 A 在稳健类份额中统计, 申万收益以及非上市交易的债券稳健份额不列入稳健份额净值计算 年下半年交易型基金投资策略 交易型基金品种的日益丰富, 覆盖到了股票 商品 固定收益等各个类型, 不同的投资品种收益风险差异极大, 从而使得各类风险承受能力的投资者均有适合投资的交易型品种 我们根据交易型基金不同的风险收益特点, 给出不同的交易策略 2.1 风险承受能力 I 分级基金稳健份额 分级基金稳健份额由于净值平稳上涨, 二级市场尽管价格波动, 但幅度有限, 因而风险承受能力较中低的投资者可以关注 对于分级基金稳健份额, 可以关注的投资机会有三类 配置策略 根据投资期限, 分级基金可以分为有期限和永续型两类 对于有期限的分级基金而言, 其收益模式类似于每年付息, 到期本息付清的债券, 因而完全可以按照同久期的债券进行定价 从目前来看, 有期限的稳健份额持有到期年化收益多在 6% 以上, 相比目前市场上其他中低风险投资品种收益吸引力显然更高, 相比同久期的 AA- 和 AA 信用债, 其也存在显著比较优势, 对于资金灵活性要求不高的投资者, 投资门槛仅千元的分级基金稳健份额不失为较优的配置选择

4 3 表 2 持有到期收益超过 6% 的有到期日稳健份额情况汇总 ( ) 基金名称 到期日 持有到期年化收益 招商大宗商品 A 海富通稳进增利 A 国联安双利 A 申万菱信中小板 A 富国汇利 A 泰达宏利聚利 A 浦银安盛增利 A 中欧盛世成长 A 长盛同辉 A 长盛同庆 A 注 : 持有到期年化收益为考虑 0.5% 赎回费后的收益 永续型的产品尽管本金只能在二级市场交易存在价格波动, 但从历史波动来看, 指数每隔 8-10 年总会触碰到到点折算的阈值, 因而市场对于永续型的产品同样参照长久期债券来定价, 由于约定收益每年兑现, 且约定收益相比市场无风险收益吸引力颇高, 因而对于持有周期较长的投资者同样可以配置即期收益率较高的永续型稳健份额 表 3 即期收益率超过 6.7% 的稳健份额情况汇总 ( ) 基金名称 运作周期 即期收益率 国联安双禧 A 3 年运作周期 6.70 南方新兴消费收益 1 年运作周期 6.81 诺安稳健 1 年运作周期 7.54 广发深 100A 1 年运作周期 6.72 金鹰中证 500A 1 年运作周期 6.87 万家中证创业 A 1 年运作周期 6.75 诺德深证 300A 1 年运作周期 7.42 建信央视财经 50A 1 年运作周期 6.77 银河沪深 300 成长 A 1 年运作周期 6.82 国金通用沪深 300A 1 年运作周期 6.80 招商沪深 300 高贝塔 A 1 年运作周期 6.72 国泰国证医药 A 1 年运作周期 6.74 信诚中证 800 有色 A 1 年运作周期 6.79 富国创业板 A 1 年运作周期 6.79 信诚中证 800 金融 A 1 年运作周期 6.82 银华沪深 300A 1 年运作周期 6.73 申万菱信证券 A 1 年运作周期 6.86 富国中证军工 A 1 年运作周期 6.72

5 4 向下到点折算投资机会 市场的持续下挫行情也提供了分级基金中稳健类份额向下到点折算的投资机会 稳健份额在二级市场多以折价状态存在, 到点折算触发后, 折价的稳健份额的大部分资产将能以净值赎回, 因而存在一定套利空间, 截止到 2014 年 5 月 30 日, 目前市场上距离向下到点折算距离小于 20% 的共有 4 只产品, 目前这四只基金均处于折价状态, 我们将其信息罗列如下 : 表 4 距离向下到点折算距离较近的稳健份额情况 ( ) 基金名称 二级市场折溢价率 折算方式 触发距离 银华稳进 净值归 1, 份额根据激进类折算比例进行缩减, 超出部分折为基础份额 深证 100 价格指数变动 -3.05% 招商中证大宗商品 A 净值归 1, 份额根据激进类折算比例进行缩减, 超出部分折为基础份额 中证大宗商品股票指数变动 -4.04% 广发深证 100A 净值归 1, 份额根据激进类折算比例进行缩减, 超出部分折为基础份额 深证 100 价格指数变动 % 浙商稳健 净值归 1, 份额根据激进类折算比例进行缩减, 超出部分折为基础份额 沪深 300 指数变动 % 质押式回购事件投资机会 6 月 7 日, 基金质押式回购开始全网测试, 测试方案显示, 分级基金稳健份额的折算率为 0.008, 相当于质押率为 0.8 的债券, 未来如果正式推出分级基金质押式回购, 将为稳健份额带来套息交易的机会, 由于目前分级基金稳健份额约定收益较高, 投资者可利用融资成本 ( 通常回购成本在 4% 左右 ) 和即期收益之差 ( 多在 6-7% 之间 ), 通过杠杆来进行套息, 获取的收益率 = 即期收益 +( 即期收益 - 融资成本 )*( 杠杆倍数 -1), 我们可以简单测算下质押式回购事件对于稳健份额的收益影响 假设稳健份额进入质押库后其质押回购后获得的收益率与当前市场收益率一致, 考虑稳健份额类似债券可进行重复质押, 则 0.8 的质押率最高可重复质押至 5 倍杠杆, 按照 3 倍杠杆的保守估算, 回购成本参考过去三年的平均成本以 4% 估算, 则收益率应下降 2 个百分点, 对应二级市场价格上涨幅度为基点变动 * 久期 (-1), 目前市场上通常按照 5-8 年的债券估算永续型稳健份额, 则其二级市场涨幅约为 10% 此外, 且进入质押式回购标的后, 稳健份额的流动性将会抬升, 加之其没有违约风险, 投资者对其收益率的要求下降, 将会推升二级市场价格抬升带来交易性机会 分级基金之期权产品 分级基金中还有一些在产品设计上独具匠心的, 通过特殊的产品设计提供类似期权的产品, 目前市场上的兴全合润 A 和安信宝利 B 就是典型品种 看涨期权一 : 兴全合润 A 兴全合润是一只三年期运作的主动型分级基金, 其规定当母基金净值位于 0.5 元到 1.21 元时, 合润 A 始终为 1 元, 母基金净值在 1.21 元以上时, 合润 A 合润 B 以及母基金同比例上涨, 母基金净值在 0.5 元以下时, 提前结束 这种条款的设置保证了合润 A 的净值始终大于等于 1 元 三年运作周期期满后, 合润 A 合润 B 将按照净值折算为母基金份额支付给投资者, 从而意味着投资者可以以净值退出 截止 2014 年 5 月 30 日, 兴全合润母基金的净值为 元, 合润 A 进入与母基金净值同比例上涨的区间, 目前其二级市场价格为 元, 基本与其净值一致, 由于到期后可以以净值赎回, 因而合润 A 净值必须大于等于 1 元, 假设投资者以该收盘价在二级市场买入兴全合润 A, 到本运作周期 2016 年 4 月期满时最大的亏损幅度为 1.5%(1 元 /1.015 元 -1), 但上涨空间无限

6 5 完全取决于兴全合润母基金的净值表现, 对于看好兴全合润基金基金经理管理能力或是看好后市的投资者而言, 兴全合润 A 相当于提供了一个类看涨期权 看涨期权二 : 安信宝利 B 安信宝利分级是一个运作周期为 2 年的半封闭式债券分级, 与其余半封闭式债券分级类似, 其 A 份额不上市交易, 每隔半年定期打开,B 承担剩余收益, 但与其他债券分级不同, 安信宝利引入了担保机制, 在封闭期内对宝利 B 实施担保机制,2 年封闭期满后, 假设宝利 B 的净值小于 1 元, 则担保人将补足宝利 B 净值到 1 元, 假设宝利 B 净值大于 1 元, 则投资者按净值赎回获得收益, 即宝利 B 在 2 年封闭期满后净值大于等于 1 元 截止 2014 年 5 月 30 日, 安信宝利 B 的二级市场价格为 1.01 元, 假设持有人以该价格买入并持有到 2015 年 7 月 23 日到期, 可获得的最大亏损为 1%, 反之在如果债市延续牛市格局, 则获利空间打开 2.2 风险承受能力 :II 传统封基 在今年的传统封基到期大潮中, 折价回归收益颇高的传统封基提供了投资者不错的投资机会 目前市场上尚存续的将于今年到期的产品有 5 只, 我们将其信息整理如下 : 表 年即将到期的传统封基信息汇总 ( 截止 ) 到期日 一季报股票资产占基金净值比 (%) 折价率 (%) 年化折价回归收益 (%) 当前是否处于停牌 基金天元 否 基金金鑫 否 基金同盛 否 基金景福 否 基金汉兴 否 整体来看, 传统封基目前的年化折价回归收益还是具备较高吸引力的, 较高的折价相当于提供了投资者一定的下跌安全垫 对于愿意承受转型前流动性风险和机会成本的投资者而言, 可以选择折价较大, 且主动管理能力较强的基金进行配置 债券封基 债市的小牛市催生了债券基金不错的表现, 在二级市场交易的非分级债券基金均为封闭式或是定期开放, 封闭运作有助于缓解流动性问题, 因而相比开放式债券基金, 这种运作模式的债券型基金往往业绩更容易做好, 且类似传统封基, 多数债券封基在二级市场上同样处于折价状态, 折价也提供了投资者一定的安全边际 对于下半年债券市场的行情, 我们依旧维持乐观的态度, 因而投资者也可以关注历史业绩较优 当前折价较高的债券封基进行配置 2.3 风险承受能力 :III 债券分级激进份额 尽管债券基金的业绩波动较权益类基金小, 因而通常被视为中风险品种, 但债券分级基金由于具备杠杆属性, 其收益风险更类似权益类基金 目前市场上多数债券分级基金的激进份额杠杆都在 3 倍以上, 对于看好债券后市 且风险承受能力较高的投资者也可以选择基金管理能力较优的债券分级激进份额进行配置 不过需要注意的是, 债券分级基金激进份额尽管具备较高杠杆, 但其也承担这 A 份额的融资成本和基金整体的运作费用,

7 6 因而当债券市场收益不足以覆盖 A 份额融资成本时, 其会出现较大幅度亏损 ETF 近几年来,ETF 市场得到了长足的发展, 债券 ETF 黄金 ETF 行业 ETF QDII ETF 等品种陆续登场, 极大的丰富了投资者的投资品种 尽管下半年的 A 股可能难言趋势性上涨行情, 但丰富的 ETF 投资工具还是提供了我们多元化的投资方法 作为交投简便 费率低廉的 ETF, 波段操作是其重要的操作手段 A 股市场的轮动效应非常明显, 通过行业 ETF 把握市场风格可以有效提升收益, 海通推出了一系列行业 ETF 风格轮动策略, 每月定期发布 行业 ETF 轮动策略月度跟踪报告, 投资者可积极关注 此外, 美国市场三季度经济复苏提速, 支持经济增长的基本面因素仍在, 如消费者信心, 企业投资, 制造业等, 因而我们判断二到三季度美国股市有望延续优良表现, 投资者可以借道标普 500ETF 分享美国市场收益, 但需要注意的是美国市场的房地产复苏存在不确定性, 加之年底加息周期启动, 流动性趋近会加大股市波动, 对于四季度美股的表现有待观察 2.3 风险承受能力 :IV 股票分级激进份额 对于风险承受能力极高的投资者而言, 具备高杠杆的股票分级激进份额无疑是博取短线收益的首选工具 我们认为下半年的股票分级基金份额可以从两个维度进行投资 维度一 : 主动股票激进份额 2014 年下半年市场仍有大概率维持结构化行情, 因而选股取代仓位成为制约收益的关键因素 对于激进投资者而言, 除了可配置主动开放式基金外, 也可以考虑配置选股能力较优的股票分级基金激进份额, 如中欧盛世成长 B 来博取收益 维度二 : 波段操作策略 与 ETF 的细分化发展一样, 分级基金近两年的标的也在日益丰富,QDII 分级和行业分级的推出使得投资者拥有更多的选择 我们认为下半年指数平淡, 但是转型大幕拉开, 部分行业存在较好的投资机会, 行业选择可以从 老龄化 智慧化 低碳化 三个维度出发, 对应看好机器人 医疗服务 健康保健 智能家居 移动互联 信息化 新能源汽车行业的表现, 投资者可以选择分级基金标的指数中这些热点股票占比较高的激进份额进行波段操作, 获取收益 3. 推荐组合 根据之前的分析, 我们对每种投资策略, 推荐了相应的产品, 详见下表 表 6 推荐组合投资策略 基金代码 基金名称 备注 招商中证大宗商品 A 持有到期年化收益较高, 达到 7.65%, 同时存在向下倒点折算机会 申万菱信中小板 A 持有到期年化收益较高, 达到 7.36% 风险承受能力 I 富国创业板 A 较为活跃且即期收益率高的品种 安信宝利 B 第三方提供担保, 保证到期净值大于 1 元的债券看涨期权 兴全合润 A 净值始终大于 1 元的股市看涨期权 风险承受能力 II 基金天元 年化折价回归收益具备吸引力的传统封基 风险承受能力 III 天弘丰利 B 信用债配置比例较高, 有望受益债市良好表现的分级激进份额

8 标普 500ETF 美国市场继续看好, 标的指数有望延续良好表现 风险承受能力 IV 中欧盛世 B 基金经理管理能力较强的主动股票分级基金激进份额 注 : 数据截至

9 8 信息披露 分析师声明 倪韵婷 : 金融产品研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 金融产品研究中心声明 海通证券金融产品研究中心 ( 以下简称本中心 ) 具有证监会和证券业协会授予的基金评价业务资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所有信息均来源于公开资料, 本中心力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 评价结果不受任何第三方的授意或影响 基金评价结果不是对基金未来表现的预测, 也不应视作投资基金的建议 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本中心所属的海通证券股份有限公司控股海富通基金管理公司, 参股富国基金管理公司, 本中心秉承客观 公正的原则对待所有被评价对象, 并对可能存在的利益冲突制定了相关的措施 本声明及其他未尽事宜的详细解释, 敬请浏览海通证券股份有限公司网站 ( 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

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