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1 宏观走势点评 中国 / 香港 港股高开高走, 恒指收盘涨 0.51%, 收于 22,723 点, 交易量 542 亿 ; 恒生国企指数收盘涨 1.15%, 收于 9,790 点, 成交额 156 亿港元 成份股见金融业领涨 港股通成交额为 亿港元, 占港股总成交额 亿港元的 7.6%(11 月 24 日 :7.9%;11 月 23 日 :7.1%) 三大成交股票为中国平安 (5.58 亿港元 ), 腾讯控股 (2.14 亿港元 ) 及建设银行 (1.21 亿港元 ) 同日, 港交所三大最活跃股票为中国人寿 (30.66 亿港元 ), 中国平安 (24.64 亿港元 ) 及建设银行 (15.99 亿港元 ) 中国方面, 央行于公开市场进行 1200 亿元人民币 7 天期 700 亿元人民币 14 天期及 250 亿元人民币 28 天期逆回购操作, 同时 2300 亿元逆回购到期, 故净回笼为 150 亿元人民币 港股通成交额 15.00% 10.00% 5.00% HKD in bn 指数 2016 年 11 月 28 日 收盘 单日涨跌幅 (%) 单月涨跌幅 (%) 恒生指数 22, (3.6) 国企指数 9, (0.5) 红筹指数 3, (4.0) 沪深 300 3, 上证指数 3, 上海 A 3, 上海 B 深证指数 2, 深圳 A 2, 深圳 B 1, (2.0) 日经 , 标准普尔 500 2, 道琼斯指数 19, 纳斯达克 100 4, (0.4) 0.00% mainboard turnover vs Mainboard (%) 资料来源 :Wind 资讯, 彭博, 国信证券 ( 香港 ) 研究部 全球 欧美方面, 道琼斯指数涨 0.31%, 收于 19,152 点, 标准普尔 500 指数涨 0.39%, 收于 2,213 点 ; 纳斯达克指数涨 0.34%, 收于 5,398 点 英国方面, 根据统计局公布数据,16 年第三季国民生产总值 (GDP) 按季环比上升减慢至 0.5% (16 年第 2 季 : 0.7%) 尽管增长减少, 这数字在过去 15 个季度一直维持增长, 高于市场预期 国信 ( 香港 ) 最新研究报告 公司报告 中国中药 (570 HK) 成功转型的行业龙头, 前景理想萧智舜 PhD, , jason.siu@guosen.com.hk 我们首次覆盖中国中药 - 中国领先的处方和非处方中药制造商, 给予买入评级 基于 2016 年全年入账中药配方颗粒的销售, 其年复合增长率为 18% (16-18 财年预测 ), 我们预测中国中药 财年每股盈利的年复合增长率为 25.9% 我们按分部总和计算的目标价为 6.00 港元, 反映 17 财年预测市盈率 17.8 倍 ( 现价市盈率 12.2 倍 ), 相当于香港同业平均值 18.4 倍 公司报告 金斯瑞生物科技 (1548 HK) 迎接高增长的来临萧智舜 PhD, , jason.siu@guosen.com.hk 我们首次覆盖金斯瑞生物科技 ( 金斯瑞 全球第一的基因合成服务供应商 ), 给予买入评级, 目标价 4.70 港元 预测公司 财年的年复合增长强劲, 达到 41.3%, 动力来自基因合成服务的销售利润提升 单克隆抗体销售, 以及与酶制造商济南诺能合并后, 公司的工业用酶业务规模扩大 我们的目标价基于本益比 1.0 倍计算, 反映 17 财年预测市盈率 41.3 倍 (EV/EBITDA 25.1 倍 ), 较全球同业过去五年市盈率中值 26.9 倍高 +1 个标准差 恒生指数 vs. 沪深 300( 重设基数 =100) Jan-15 Sep-15 May-16 HSI 恒生指数前 5 最大升幅 收盘 涨跌 恒指点数 代号 公司 (HK$) 幅 % 变动 2628 中国人寿 建设银行 中国平安 工商银行 中国银行 恒生指数前 5 最大跌幅 收盘 (HK$) SHSZ300 涨跌幅 % 恒指点数变动 代号 公司 1928 金沙中国有限公司 38.0 (1.7) (4.9) 0001 长和 95.1 (0.5) (4.2) 0883 中国海洋石油 10.0 (0.6) (3.3) 0027 银河娱乐 37.0 (1.1) (2.9) 1113 长实地产 51.2 (0.6) (2.5)

2 行业报告 医疗保健聚焦医疗产业双引擎萧智舜 PhD, , 我们预期生物技术和中药将会成为制药行业的长远增长点 在中国, 中药行业的发展路径是使用较安全的中药配方颗粒, 增加其在医院的使用量 在全球市场, 世界十大最畅销重磅药当中, 七只是生物医药, 其研发估值一般较化学药物为高 因此, 我们看好中国中药 (570. HK) 及金斯瑞生物科技 (1548.HK), 给予买入评级 其中中国中药的目标价上升空间最大, 达到 50% 宏观经济研究 宏观经济周报余晶晶, , 曹经楞, , 市场对石油输出国组织 ( 欧佩克 ) 实施减产的预期下降, 导致国际油价承压下行, 11 月 14 日国际油价下跌 截至 14 日收盘时, 纽约商品交易所 12 月交货的轻质原油期货价格下跌 0.09 美元, 收于每桶 美元, 跌幅为 0.21% 油价再度下跌, 如今已经跌破 43 大关 创最近以来两个月最低 2017 年 1 月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌 0.32 美元, 收于每桶 美元, 跌幅为 0.72%

3 全球财经新闻 日本央行 : 如果利率上升, 或见到未实现的日本国债亏损 外媒报道, 日本央行副行长中曾宏 11 月 24 日在国会发表讲话指出, 如果利率上升, 或见到未实现的日本国债亏损 ; 未实现的日本国债亏损不会损及信用 ; 目前讨论退场策略的细节还太早 ; 日本央行拥有丰富的经验和工具, 足以在时机到来时掌控退出宽松政策 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 韩国检察官搜查财政部 乐天和 SK 集团彭博报道, 韩国检察官搜查财政部以调查丑闻, 与免税监管有关 另外检察官也搜查了乐天和 SK 集团的办公室 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 新加坡三季度季调后 GDP 环比年率终值降 2% 香港万得通讯社报道, 周四 (11 月 24 日 ) 公布的数据显示, 新加坡三季度季调后 GDP 环比年率终值降 2%; 三季度 GDP 较上年同期增 1.1%, 官方预计 2017 年经济增速在 1%-3% 之间 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 人民币兑美元中间价跌破 6.9, 创 8 年来新低 香港万得通讯社报道,11 月 24 日, 人民币兑美元中间价调贬 181 个基点, 报 , 创 2008 年 6 月 16 日以来新低 前一交易日中间价报 ,16:30 收盘价报 ,23:30 夜盘收报 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 五家机构对今日人民币兑美元中间价预测均值为 元 根据彭博于中间价发布前对五家机构所做调查, 周四人民币兑美元中间价模型预测平均值为 元, 较上日的实际中间价 元调降 0.37% 或 254 个基点 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 央行学者 : 人民币贬值为降杠杆提供适宜环境央行郑州培训学院教授王勇在证券时报撰文称, 人民币贬值为降杠杆提供适宜环境 近期, 人民币对美元汇率连创新低, 引起了市场的普遍关注, 对未来人民币贬值的预期也愈发强烈 笔者认为, 若从战略的视角来分析和判断的话, 担忧人民币汇率会长期贬值简直是杞人忧天 因为, 中国的宏观经济基本面 十三五 规划及其一系列相关政策的影响力都摆在那里, 人民币不存在长期贬值的空间 当前的人民币短期贬值, 正好可以为金融业降杠杆提供适宜环境 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind)

4 研究员信息 姓名 具体分工 分机 邮箱地址 萧智舜 医药保健 / 主管 jason.siu@guosen.com.hk 余晶晶 宏观经济 janice.yu@guosen.com.hk 谢嘉熙 TMT& 工业 christopher.tse@guosen.com.hk 姜正浩 TMT& 互联网 kevin.jiang@guosen.com.hk 骆搌潼 消费零售 / 非必须消费品 terence.lok@guosen.com.hk 林卓彦 零售, 体育及休闲 raymond.lam@guosen.com.hk 国信香港研究团队覆盖 researchhk@guosen.com.hk 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ) 研究部 国信证券 ( 香港 ) 经纪有限公司地址 : 香港中环金融街 8 号国际金融中心 2 期 42 层电话 :(852) 传真 :(852) 电邮 : @guosen.com.hk 国信证券 ( 香港 ) 机构销售部地址 : 香港中环金融街 8 号国际金融中心 2 期 42 层电话 :(852) 传真 :(852) 电邮 :is@guosen.com.hk 国信证券 ( 香港 ) 资产管理有限公司地址 : 香港中环金融街 8 号国际金融中心 2 期 42 层电话 :(852) 传真 :(852) 电邮 :asm_cs@guosen.com.hk 国信证券 ( 香港 ) 融资有限公司地址 : 香港中环金融街 8 号国际金融中心 2 期 42 层电话 :(852) 传真 :(852) 电邮 :capital@guosen.com.hk

5 信息披露 公司评级 行业评级及相关定义 公司评级买入 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对大盘涨幅在 10% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -10% 与 10% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对大盘跌幅大于 10% 行业评级超配 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 10% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -10% 与 10% 之间 ; 低配 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 10% 以上 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士, 分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员, 也未持有其任何财务权益 本报告中, 国信证券 ( 香港 ) 经纪有限公司及其所属关联机构 ( 合称国信证券 ( 香港 )) 并无持有该公司须作出披露的财务权益 ( 包括持股 ), 在过去 12 个月内与该公司并无投资银行关系, 亦无进行该公司有关股份的庄家活动 本公司员工均非该上市公司的雇员 免责条款 期货及期权价格可升可跌, 亦不时波动甚大, 甚至变成毫无价值 买卖期货及期权未必一定能赚取利润, 反而可能会招致损失 证券价格有时可能非常波动 证券价格可升可跌, 甚至变成毫无价值 买卖证券未必一定能够赚取利润, 反而可能会招致损失 本研究报告所涉及的内容既不代表国信证券 ( 香港 ) 的推荐意见, 也不构成针对任何期货和 / 或期权的预测 国信证券 ( 香港 ) 或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如配售代理 牵头经办人 保荐人 包销商或从事自营投资于该股票 ) 国信证券 ( 香港 ) 不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的期货和 / 或期权 本研究报告内容既不代表国信证券 ( 香港 ) 的推荐意见, 也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约 国信证券 ( 香港 ) 或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如配售代理 牵头经办人 保荐人 包销商或从事自营投资于该股票 ) 国信证券 ( 香港 ) 不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团 报告中的资料均来自公开信息, 我们力求准确可靠, 但对这些信息的正确性 公正性及完整性不做任何保证 本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要, 并不构成个人投资建议, 客户据此投资, 责任自负 客户在阅读本研究报告时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况 本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图 本报告仅向特定客户传送, 未经国信证券香港书面授权许可, 任何人不得引用 转载以及向第三方传播, 否则可能将承担法律责任 研究报告所载的资料及意见, 如有任何更改, 本司将不作另行通知 在一些管辖区域内, 针对或意图向该等区域内的市民 居民 个人或实体发布 公布 供其使用或提供获取渠道的行为会违反该区域内所适用的法律或规例或令国信证券 ( 香港 ) 受制于任何注册或领牌规定, 则本研究报告不适用于该等管辖区域内的市民 居民或身处该范围内的任何人或实体

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