目录一市场运行概况... 1 ( 一 ) 主要指数指数涨跌幅指数市盈率指数股息率... 4 ( 二 ) 股票筹资 IPO 公司数量 IPO 公司筹资额... 7 ( 三 ) 股票市值... 8 ( 四 ) 股票成交

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济项
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1 上证研报号研究报告全球股指波动加剧中美贸易摩擦升级 2018 年一季度全球资本市场运行简析张晓斐缪斯斯资本市场研究所

2 目录一市场运行概况... 1 ( 一 ) 主要指数指数涨跌幅指数市盈率指数股息率... 4 ( 二 ) 股票筹资 IPO 公司数量 IPO 公司筹资额... 7 ( 三 ) 股票市值... 8 ( 四 ) 股票成交二市场发展趋势三市场风险展望

3 全球股指波动加剧中美贸易摩擦升级 2018 年一季度全球资本市场运行简析 2018 年一季度, 在全球 18 只重要股指中, 有 6 只上涨, 12 只下跌全球 IPO 公司数合计 383 家, 同比减少 7%;IPO 筹资额合计 361 亿美元, 同比增长 19% 全球主要交易所股票市值规模达到 84 万亿美元, 同比增长 14% 全球股票成交额合计 33 万亿美元, 同比增长 21% 同时, 在交易所业务发展方面, 亚太市场交易所在跨境合作与数据共享领域持续完善, 全球 ETF 规模创新高今后一段时间内, 全球资本市场面临的潜在风险因素值得密切关注一是中美贸易摩擦持续升级, 中美资本市场波动加剧 ; 二是港币持续走弱, 房地产泡沫令人担忧一市场运行概况 ( 一 ) 主要指数 1. 指数涨跌幅 2018 年一季度, 在全球 18 只重要股指中, 有 6 只上涨, 12 只下跌在美洲市场, 巴西圣保罗指数上涨 11.7%, 涨幅居美洲及全球首位 ; 纳指上涨 2.3%; 标普 500 指数道琼斯工业指数和多伦多 300 指数分别下跌 1.2% 2.5% 和 5.2% -1-

4 在欧洲市场, 俄罗斯 RTS 指数上涨 8.2 %, 涨幅居欧洲首位 ; 法国 CAC40 指数德国 DAX 指数和富时 100 指数分别下跌 2.7% 6.4% 和 8.2% 在亚太市场, 深证创业板指上涨 3.4%, 涨幅位居亚洲首位 ; 在大中华区的其他股指中, 台湾加权指数恒生指数分别上涨 2.5% 和 0.6%, 深证成指和上证综指分别下跌 1.6% 和 4.2%; 韩国综合指数孟买 SENSEX30 指数澳洲标普 200 指数和日经 225 指数分别下跌 0.9% 3.2% 5% 和 5.8% 3 月份, 在全球 18 只重要股指中, 有 5 只上涨,13 只下跌在亚洲市场, 深证创业板指上涨 9.3%, 涨幅居亚洲及全球首位 ; 在大中华区的其他股指中, 台湾加权指数深证指数分别上涨 0.8% 0.4%, 恒生指数和上证综指分别下跌 2.4% 和 2.8%; 韩国综合指数上涨 0.8%, 日经 225 指数孟买 SENSEX30 指数和澳洲标普 200 指数分别下降 2.8% 3.6% 和 4.3% 在美洲市场, 巴西圣保罗指数上涨 0.01%; 多伦多 300 指数标普 500 指数纳指和道指分别下跌 0.5% 2.7% 2.9% 和 4.3% 在欧洲市场, 四大股指均下跌, 富时 100 指数德国 DAX 指数俄罗斯 RTS 指数和法国 CAC40 指数分别下跌 2.4% 2.7% 2.8% 和 2.9% -2-

5 图 1 全球主要股票指数涨跌幅 (2018 年 1-3 月 ) -8.2% -6.4% -5.8% -5.2% -5.0% -4.2% -3.2% -2.7% -2.5% -1.6% -1.2% -0.9% 恒生指数纳斯达克指数台湾加权指数深证创业板指俄罗斯 RTS 指数圣保罗 IBOVESPA 指数富时 100 指数德国 DAX 指数日经 225 指数多伦多 300 指数澳洲标普 200 指数上证综指孟买 SENSEX30 指数法国 CAC40 指数道琼斯工业指数深证成指标普 500 指数韩国综合指数 0.6% 2.3% 2.5% 3.4% 8.2% 11.7% 注 : 指数涨跌幅区间为 2018 年 1 月至 3 月数据来源 :WIND 资讯上交所资本市场研究所 2. 指数市盈率截至 3 月底, 全球主要股指的市盈率集中在 10 倍至 20 倍之间在亚太市场, 深证创业板指的市盈率达到 46 倍, 远超其他指数的估值水平 ; 恒生指数市盈率最低, 仅为 12 倍在美洲市场, 标普 500 指数估值最高, 市盈率达到 22 倍 ; 多伦多 300 指数估值最低, 市盈率约为 15 倍在欧洲市场, 法国 CAC40 指数的市盈率最高, 达到 15 倍 ; 富时 100 指数由上季度末的 21 倍降至 13 倍, 降幅明显 ; 俄罗斯 RTS 指数市盈率最低, 仅为 7, 也是全球估值最低的指数与上 -3-

6 季度相比, 深证创业板指数市盈率明显升高, 富时 100 指数和纳斯达克指数的市盈率显著下降图 2 全球主要股票指数市盈率 (2018 年 3 月 ) 深证创业板指标普 500 指数孟买 SENSEX 指数纳斯达克指数道琼斯工业指数圣保罗 IBOVESPA 指数深证成指多伦多 300 指数日经 225 指数澳洲标普 200 指数法国 CAC40 指数台湾加权指数上证综指德国 DAX 指数富时 100 指数恒生指数俄罗斯 RTS 指数注 : 指数市盈率为动态市盈率, 根据 2018 年 3 月底指数成分股的总市值和过去 12 个月指数成分股的盈利计算所得数据来源 :Thomson Reuters 上交所资本市场研究所 3. 指数股息率截至 3 月底, 全球主要股指的股息收益率集中在 2% 至 4% 之间在亚太市场, 澳洲标普 200 指数的股息率达 6%, 位居亚太及全球首位 ; 孟买 SENSEX30 指数股息率最低, 仅为 1.2% 在欧洲市场, 俄罗斯 RTS 指数的股息率达 5%, 高于其他股指水平美洲市场股指的股息率较为接近, 巴西圣 -4-

7 保罗指数股息率最高, 为 3%; 道指和标普 500 指数在 2.4% 左右与上季度相比, 全球主要股指股息率无明显变化图 3 全球主要股票指数股息率 (2018 年 3 月 ) 澳洲标普 200 指数 6.0% 俄罗斯 RTS 指数 5.0% 富时 100 指数台湾加权指数法国 CAC40 指数多伦多 300 指数恒生指数德国 DAX 指数圣保罗 IBOVESPA 指数标普 500 指数道琼斯工业指数上证综指深证成指日经 225 指数孟买 SENSEX30 指数 4.2% 3.6% 3.4% 3.3% 3.2% 3.0% 3.0% 2.4% 2.3% 2.1% 1.9% 1.7% 1.2% 注 : 股息率根据 2018 年 3 月底指数成分股的总市值和过去 12 个月指数成分股的股息计算所得数据来源 :Thomson Reuters 上交所资本市场研究所 ( 二 ) 股票筹资 1.IPO 公司数量一季度, 全球 IPO 公司数合计 383 家, 较去年同期减少 7% 分地区来看, 美洲地区亚太地区和欧洲 - 中东 - 非洲地区 IPO 数量分别为 70 家 232 家和 81 家, 较 2017 年四季度下降 19% 36% 和 45%, 较去年同期分别增长 79% 下降 -5-

8 23% 和增长 14%, 全球占比分别为 18% 61% 和 21% 3 月份, 全球新增 IPO 公司数 140 家, 环比增长 22%, 但同比下降 19% 图 4 全球不同地区 IPO 数量 700 全球美洲亚太欧洲 - 中东 - 非洲年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q1 注 :IPO 公司数单位为家数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所从各交易所来看, 港交所印度国家证券交易所和印度孟买证券交易所的 IPO 公司数排名跻身全球前列,IPO 数量分别为 62 家 31 家和 28 家, 位居全球前 3; 深交所和上交所排名有所下滑, 位居全球第 8 第 9 位全球排名第 1 前 3 和前 5 的交易所 IPO 公司数占比分别为 16% 32% 和 45%, 市场集中度有所下降 3 月份, 港交所 IPO 数量为 17 家, 连续 3 个月跻身全球首位 -6-

9 图 5 全球主要交易所 IPO 公司数 (2018 年 3 月 ) (2018 年 1-3 月 ) 香港联合交易所伦敦证券交易所印度国家证券交易所印度孟买证券交易所香港联合交易所印度国家证券交易所印度孟买证券交易所纳斯达克 ( 美国 ) 多伦多证券交易所纳斯达克 ( 北欧 ) 深圳证券交易所纳斯达克 ( 美国 ) 多伦多证券交易所伦敦证券交易所泛欧证券交易所韩国证券交易所上海证券交易所纽约证券交易所澳大利亚证券交易所澳大利亚证券交易所深圳证券交易所上海证券交易所纽约证券交易所注 :IPO 公司数单位为家数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所 2.IPO 公司筹资额一季度, 全球 IPO 筹资额合计 361 亿美元, 较去年同期增长 19%, 其中, 美洲地区亚太地区和欧洲 - 中东 - 非洲地区的 IPO 筹资额分别为 109 亿 160 亿和 92 亿美元, 较去年四季度下降 30% 60% 和 64%, 较去年同期增长 8% 下降 1% 和增长 90%, 全球占比分别为 30% 44% 和 25% 3 月份, 全球主要交易所 IPO 筹资额 145 亿美元, 环比下降 9%, 同比增加 53% 从各交易所来看, 纽交所上交所港交所的 IPO 筹资额分别为 75 亿美元 33 亿美元和 31 亿美元, 位居全球前 3 全球排名第 1 前 3 和前 5 的交易所 IPO 筹资额占比分别为 21% 39% 和 55%, 市场集中度有所下降 3 月份, 纳斯达 -7-

10 克印度国家和印度孟买的 IPO 筹资额跻身全球前 3 从 IPO 公司来看, 共有 6 家公司的 IPO 筹资净额超过 10 亿美元图 6 全球不同地区 IPO 筹资额全球美洲亚太欧洲 - 中东 - 非洲年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q1 注 :IPO 公司筹资额单位为亿美元数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所图 7 全球主要交易所 IPO 筹资额 (2018 年 3 月 ) (2018 年 1-3 月 ) 纳斯达克 ( 美国 ) 18.3 纽约证券交易所 75.2 印度国家证券交易所印度孟买证券交易所伦敦证券交易所奥斯陆证券交易所泛欧证券交易所深圳证券交易所纳斯达克 ( 北欧 ) 上海证券交易所纽约证券交易所上海证券交易所香港联合交易所深圳证券交易所纳斯达克 ( 美国 ) 伦敦证券交易所印度国家证券交易所印度孟买证券交易所奥斯陆证券交易所香港联合交易所 4.6 泛欧证券交易所 11.0 注 :IPO 公司筹资额单位为亿美元数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所 ( 三 ) 股票市值截至 3 月底, 全球主要交易所股票市值规模约为 84 万 -8-

11 亿美元, 较去年同期增长 14%, 较 2 月下降 7% 从各地区来看, 美洲地区亚太地区和欧洲 - 中东 - 非洲地区市值分别为 37 万亿美元 29 万亿美元和 17 万亿美元, 较去年同期分别增长 16% 18% 和 4%, 全球占比分别为 45% 35% 和 21% 从各交易所来看, 纽交所纳斯达克和日本交易所市场的股票总市值继续位居全球前 3 上交所深交所市场的股票总市值分别排名全球第 4 位第 8 位全球排名第 1 前 3 和前 5 的交易所市场股票总市值占比分别为 27% 47% 和 58%, 市场集中度与上月基本保持一致图 8 全球不同地区股票市场总市值 90 全球美洲亚太欧洲 - 中东 - 非洲年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q1 注 : 股票总市值单位为万亿美元数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所 -9-

12 图 9 全球主要股票市场总市值 (2018 年 3 月 ) 纽约证券交易所 22.8 纳斯达克 ( 美国 ) 10.2 日本交易所集团上海证券交易所泛欧证券交易所香港联合交易所伦敦证券交易所深圳证券交易所多伦多证券交易所印度孟买证券交易所印度国家证券交易所韩国证券交易所瑞士证券交易所纳斯达克 ( 北欧 ) 澳大利亚证券交易所注 : 股票总市值单位为万亿美元, 数据截至 2018 年 3 月底数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所表 1 大型美股上市公司市值概览纽约证券交易所前五大市值公司纳斯达克前五大市值公司公司名称市值 ( 亿美元 ) 一季度涨幅公司名称市值 ( 亿美元 ) 一季度涨幅伯克希尔 % 苹果 % 阿里巴巴 % 谷歌 % 摩根大通 % 微软 % 强生公司 % 亚马逊 % 埃克森美孚 % 脸书 % 注 : 市值为截至 2018 年 3 月底数据数据来源 :WIND 资讯上交所资本市场研究所从公司规模来看, 纽交所市值规模前五大公司分别为伯 -10-

13 克希尔阿里巴巴摩根大通强生公司和埃克森美孚, 合计市值占比 9%, 其中, 阿里巴巴市值增幅最大, 一季度共增长 6% 纳斯达克市值规模前五大公司为苹果谷歌微软脸书和亚马逊, 合计市值占比 34%, 其中, 亚马逊市值增长最快, 一季度共增长 24% ( 四 ) 股票成交一季度, 全球股票成交额合计 33 万亿美元, 较去年同期增长 21% 分地区来看, 美洲地区和亚太地区的股票成交额分别为 18 万亿美元 8 万亿美元和 7 万亿美元, 较去年同期分别增长 10% 11% 和 106%, 全球占比分别为 54% 24% 和 22% 3 月份, 全球主要股票市场成交 11.5 万亿美元, 较去年同期增长 15%, 但比 2 月份减少 4% 图 10 全球不同地区股票市场成交额全球美洲亚太欧洲 - 中东 - 非洲年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q 年 Q1 注 : 股票成交额单位为万亿美元数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所从各交易所来看, 一季度纳斯达克美国市场股票成交

14 万亿美元, 居全球首位 ; 深交所上交所的股票成交额分别为 2.3 万亿美元和 2.1 万亿美元, 位居全球第 4 位第 5 位全球排名第 1 前 3 和前 5 的交易所股票成交额占比分别为 35% 62% 和 76%, 交易集中度较过去有所提高图 11 全球主要股票市场成交额 (2018 年 3 月 ) (2018 年 1-3 月 ) 纳斯达克 ( 美国 ) 纽约证券交易所纳斯达克 ( 美国 ) 纽约证券交易所 BATS Chi-x Europe 1.1 BATS Chi-x Europe 3.4 深圳证券交易所 0.9 深圳证券交易所 2.3 上海证券交易所 0.7 上海证券交易所 2.1 日本交易所集团 0.7 日本交易所集团 2.0 伦敦证券交易所 0.4 伦敦证券交易所 1.3 香港联合交易所 0.3 香港联合交易所 0.8 韩国证券交易所 0.2 韩国证券交易所 0.8 德国证券交易所 0.2 泛欧证券交易所 0.6 注 : 股票成交额单位为万亿美元数据来源 :WFE 上交所资本市场研究所二市场发展趋势 2018 年一季度, 全球资本市场波动加剧, 但全球主要交易所不断推陈出新, 继续推动资本市场发展亚太市场交易所跨境合作不断加强, 产品合作与数据共享领域持续完善面对资金自由流动及金融科技发展, 各国交易所纷纷通过与海外市场合作加强竞争力, 亚太市场多家交易所签署多份合作备忘录 3 月份, 新加坡证券交易所与新西兰交易所签署合作备忘录两家交易所未来将就衍生性商品推广双边挂牌 ETF 吸引投资人参与绿色金融等 -12-

15 进行合作, 同时也将进行数据分享泰国与印度尼西亚续签合作备忘录, 主要内容包括跨境交易信息科技合作商机及经验交流等日本交易所韩国交易所和台湾证券交易所三方签署合作备忘录, 三方将进行信息交换人员交流及市场共同营销等合作全球 ETF 规模创新高,ETF 正成为主流投资产品 ETF 最初是由道富环球投资顾问在 1993 年与美国证券交易所合作推出的以标准普尔 500 为标的指数的存托凭证近年来, 随着被动式投资的日渐盛行,ETF 市场加速增长晨星数据显示,2017 年, 美国 ETF 吸收资金达到破纪录的 4660 亿美元, 增长 61% 贝莱德先锋与道富共同占据了美国 ETF 市场 83% 的份额在交易所方面, 纽约证券交易所 Arca 去年继续保持美国 ETF 交易第一名的位置,ETF 资产规模达 2.8 万亿美元, 占美国市场的 83%, 连续第十年吸引最多比例和数量的新上市 ETF, 资产规模达 58 亿美元截至 2018 年 1 月,ETF 已面世 25 周年, 全球总计有近 7200 种 ETF, 资产规模高达 4.8 万亿美元 ETF 已由一种不起眼的投资工具发展成为金融投资商品的主流三市场风险展望一季度, 全球股指波动较去年更加剧烈今后一段时间内, 全球资本市场面临的潜在风险因素更需密切关注和重点警惕 -13-

16 中美贸易摩擦持续升级, 全球资本市场波动加剧 2017 年, 美国发起针对中国贸易救济立案达 25 起, 对华开展贸易调查 27 起 2018 年以来, 特朗普贸易保护主义政策持续升温, 中国外交部商务部和驻美领馆等官方机构第一时间表达强烈不满和坚决反对中美贸易摩擦对全球资本市场构成较大潜在风险中美贸易战开战后, 全球金融市场进入避险模式, 权益类市场大幅下跌长期来看, 全球权益类资产波动将加剧如果贸易摩擦持续升级进而引发更大规模的贸易战, 可能导致投资者对经济增长的担忧加剧, 进而恶化风险偏好, 对市场造成冲击如果美国提升贸易壁垒, 大概率会导致国内物价上升, 从而推高通胀水平如果美国的实际经济增长维持稳定, 那么名义经济增长会显著提升, 最终促使美债收益率再上台阶这一情况的结果会进一步加大今年全球权益资产的波动率, 从而导致流入股票市场包括 A 股的资金会减少, 甚至流出港币持续走弱, 房地产泡沫令人担忧进入 2018 年后, 港币持续走弱,4 月 12 日, 美元兑港币创下 35 年来新低, 香港金管局随后在 12 日至 19 日共 12 次合计买入 513 亿港币以维持联系汇率制度市场人士指出, 香港金管局没有选择跟随美联储紧缩货币政策, 是考虑到了货币紧缩对房地产泡沫的冲击次贷危机后, 香港跟随美国实施宽松货币政策, 房价大幅飙升, 当前港岛 A 类住宅售价比危机前的高点涨了 -14-

17 1.6 倍, 而美国房地产价格经历了 10 年恢复, 当前也仅仅是接近危机之前的高点水平近年来, 尽管香港特区政府和金管局出台了多项政策抑制房价的过快上涨, 但香港楼市仍在涨价, 根本原因在于香港货币环境依然较为宽松如果金管局采取紧缩货币政策, 香港利率水平将面临全面上升的压力短期来看, 香港经济风险相对可控但中长期看, 在货币紧缩的背景下, 两方面风险十分突出, 一方面是房地产泡沫问题, 高估值的房地产市场存在调整的压力, 另一方面是香港经济也存在下行风险, 若地产市场调整, 或出现经济资产汇率的连锁反应, 并波及整个亚太市场 -15-

免责声明报告中观点仅代表作者个人观点, 与上海证券交易所无关在任何情况下, 报告中任何内容不构成任何投资建议, 不做出任何形式的担保, 据此投资, 责任自负本报告版权归上海证券交易所所有, 未获得本所事先书面授权, 任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制发表或传播如需引用或获得本所书面许可予以转载刊发时, 需注明出处为上海证券交易所资本市场研究所

18 免责声明报告中观点仅代表作者个人观点, 与上海证券交易所无关在任何情况下, 报告中任何内容不构成任何投资建议, 不做出任何形式的担保, 据此投资, 责任自负本报告版权归上海证券交易所所有, 未获得本所事先书面授权, 任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制发表或传播如需引用或获得本所书面许可予以转载刊发时, 需注明出处为上海证券交易所资本市场研究所任何机构个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改单位 : 上海证券交易所资本市场研究所微信 : 上交所资本市场研究所二维码 : 微信号 :sse_yjs 联系人 : 浦老师传真 : 邮箱 :rypu@sse.com.cn 网址 : 地址 : 上海市浦东南路 528 号南塔 12 楼邮编 :

市场出现回暖监管隐现分歧 2017 年第 1 季度全球资本市场运行简析 2017 年 1 季度, 全球资本市场总体表现平稳, 主要指数普遍上涨,IPO 市场较去年同期有所改善,IPO 数量和筹资额同比双双增长其中, 美股市场表现强劲, 主要指数接连创出新高, 出现技术性牛市但全球股市交投较为清淡

上证研报 2017 022 号研究报告市场出现回暖监管隐现分歧 2017 年第 1 季度全球资本市场运行简析课题组资本市场研究所 -1- 市场出现回暖监管隐现分歧 2017 年第 1 季度全球资本市场运行简析 2017 年 1 季度, 全球资本市场总体表现平稳, 主要指数普遍上涨,IPO 市场较去年同期有所改善,IPO 数量和筹资额同比双双增长其中, 美股市场表现强劲, 主要指数接连创出新高,

目录 一 市场运行概况... 1 ( 一 ) 主要指数 指数涨跌幅 指数市盈率 指数股息率... 4 ( 二 ) 股票筹资 IPO 公司数量 IPO 公司筹资额... 7 ( 三 ) 股票市值... 8 ( 四 ) 股票成交

目录一市场运行概况... 1 ( 一 ) 主要指数指数涨跌幅指数市盈率指数股息率... 4 ( 二 ) 股票筹资 IPO 公司数量 IPO 公司筹资额... 7 ( 三 ) 股票市值... 8 ( 四 ) 股票成交