行业一般研究目录 1. 中国航天科技集团公司 - 中国宇航产品的摇篮四大产业为核心支柱, 航天领域保持垄断集团收入利润趋势良好, 但资产证券化仍需推进集团将瞄准航天强国, 欲实现自主可控十二五经济规模稳定增长,

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京冻周
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1 5620 专题研究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 航空航天军工行业报告航天产业迅猛发展, 资本运作空间巨大军工集团十三五系列之中国航天科技集团原丁 ( 分析师 ) 张润毅 ( 分析师 ) 方睿 ( 研究助理 ) yuanding@gtjas.com zhangrunyi@gtjas.com fangrui@gtjas.com 证书编号 S S S 摘要 : [Table_Summary] 开卷语 :2016 是十三五规划的开局之年, 亦是国防工业改革的攻坚之年, 我们将陆续推出各大军工集团的十三五专题, 回顾和总结十二五取得的发展和成就, 梳理产业演进的逻辑和脉络, 并试图勾勒出各大军工集团的宏伟蓝图和展望, 为投资者提供参考和线索航天科技集团是我国航天工业主力军, 高景气 + 高壁垒 + 高弹性 = 高成长我们判断, 集团将迎来历史性黄金发展机遇 :1 国家意志延续行业高景气 : 我国将加大航天产业投入, 争取战略制高点 ;2 高壁垒构筑护城河 : 集团承担着我国全部的运载火箭应用卫星载人飞船空间站深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹的研制 ;3 资产证券化引发高弹性 : 集团当前证券化率仅为 13%, 远低于其他军工集团, 十三五将是集团资本运作的密集期 ;4 军民融合带来高成长 : 航天产业是典型的高端装备制造业, 有望在本轮产业升级中, 成为我国的重要支柱产业之一回顾十二五 : 盈利稳增长, 技术大突破, 产业新布局, 开启国际化年航天科技集团收入从 1018 亿增至 1921 亿元,CAGR 达 13.5%, 利润从 91 亿增至 156 亿元,CAGR 达 11%, 多年位居军工集团前列 2 卫星研制与发射能力步入世界先进行列, 年集团发射火箭 86 枚航天器 138 颗, 创造世界最高航天发射成功率 (97.7%); 掌握先进航天动力新型卫星有效载荷等关键技术, 载人航天月球探测卫星导航高分专项等均取得重大突破 3 卫星应用及产业化发展成效显著, 逐步与传统产业和新兴互联网产业相融合, 成为新的增长点 4 配合一带一路, 整星出口国际,2014 年首次跻身世界 500 强, 位列第 437 名展望十三五 : 加大资本运作, 助力我国迈入航天强国 1 集团目标 :2020 年收入达到 4000 亿, 进入世界 300 强 ;2 集团将推进事业单位分类改革和企业公司制改制, 推动经营性军工资产改制上市我们预计到 2020 年集团证券化率将达到 50% 以上年我国火箭运载能力将达到世界先进水平, 将具备全面的宇宙空间探索空间应用能力, 实现航天关键技术达到国际一流 4 布局北斗导航新材料等军民融合的战略性新兴领域集团旗下 8 个研究院 52 个科研院所 11 家上市公司 A 股 9 家 :1) 背靠资产优质的科研院所 : 航天动力 ( 六院 / 液体火箭发动机 ) 航天机电 ( 八院 / 弹星箭船 ) 中国卫星 ( 五院 / 卫星和飞行器研制 ) 航天电子 ( 九院 / 航天基础电子 ); 2) 新晋者 : 航天工程康拓红外乐凯新材 [Table_Report] 相关报告航空航天军工 : 火炼真金, 相机而动航空航天军工 : 风物长宜放眼量, 军工行情在前方航空航天军工 : 改革掀巨变, 新年大进攻航空航天军工 : 改革强军落实处, 军工板块掀波澜航空航天军工 : 混乱之地再添新忧, 军工板块有望发飙请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 行业一般研究目录 1. 中国航天科技集团公司 - 中国宇航产品的摇篮四大产业为核心支柱, 航天领域保持垄断集团收入利润趋势良好, 但资产证券化仍需推进集团将瞄准航天强国, 欲实现自主可控十二五经济规模稳定增长, 实现跨越式发展十二五期间集团收入利润年均增速超过 11% 十二五发射 86 箭 138 星, 未来将呈现高强密度常态化国家重大科技专项多处开花民用航天在多个领域填补空白科技创新成果丰硕卫星应用及产业化发展成效显著整星出口走向国际旗下上市公司十二五期间并购 24 次, 达 67 亿十三五将加大资本运作, 迈入航天强国集团 2020 目标收入 4000 亿以上, 进入世界 300 强推动经营性军工资产上市, 资本运作可能超市场预期到 2020 年我国火箭运载能力将达到世界先进水平具备全面的宇宙空间探索空间应用能力科研生产转型升级, 发展先进武器装备实现航天关键技术达到国际一流, 我国与美俄差距明显加快建设天基丝路, 搭建信息高速公路培育一大批竞争力突出的项目和公司旗下 9 家上市公司简介附 : 中国航天科技集团公司下属 52 个科研院所介绍请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24

3 行业一般研究 1. 中国航天科技集团公司 - 中国宇航产品的摇篮 1.1. 四大产业为核心支柱, 航天领域保持垄断中国航天科技集团公司承担着我国全部的运载火箭应用卫星载人飞船空间站深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制生产和发射试验任务 ; 同时, 着力发展卫星应用设备及产品信息技术产品新能源与新材料产品航天特种技术应用产品特种车辆及汽车零部件空间生物产品等航天技术应用产业 ; 开拓以卫星及其地面运营服务国际宇航商业服务航天金融投资服务软件与信息服务等为主的航天服务业, 是我国境内唯一的广播通信卫星运营服务商 ; 是我国影像信息记录产业中规模最大技术最强的产品提供商集团宇航系统导弹武器系统航天技术应用产业航天服务业四大主业自主创新能力显著增强, 核心竞争力不断提高宇航系统产业 : 集团在国内航天领域仍保持绝对的垄断性,2014 年我国航天发射次数位居世界第三, 其中卫星发射数量居世界第一 ; 重大专项和重大工程稳步推进集团稳步推进国家化发展, 运载火箭商业发射占世界市场份额 3%, 集团预计到 2020 年有望突破 15% 2014 年珠海航展与国外客户签署总金额近 1000 亿元人民币的重大采购与合作协议, 其中军转民项目占 60% 以上导弹武器系统产业 : 集团军工业务不断提升, 但航天军工业务属于技术和资本密集型行业, 高技术高投入给集团相关业务带来挑战航天技术应用产业 : 集团该产业主抓卫星应用工业控制及系统集成空间生物系能源特种装备制造电子信息设备制造航天文化创意生产性配套服务八大主业板块 2014 年, 特种车新能源车面世, 大型非标多级缸装缸机顺利通过机械装配试验, 年产 400 万吨煤炭间接液化示范项目陆续推进, 广播遥感气象等卫星技术在支援国家反恐维稳工作马航客机失联云南鲁甸地震等事件中做出贡献但航天应用产品下游遍布军民生活, 是市场主导型产业, 我们认为, 受市场需求因素国际经济局势发展等影响较大, 未来该产业存在一定波动航天服务业 : 逐步形成一体化产业链图 1: 航天科技集团历史沿革请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 24

资料来源 : 中国航天科技集团公司官网, 国泰君安证券研究行业一般研究图 2: 航天科技集团组织结构图资料来源 : 中国航天科技集团公司官网 1.2. 集团收入利润趋势良好, 但资产证券化仍需推进集团自 2007 年以来, 收入利润呈逐年递增的趋势, 分别从 2007 年 484 亿元 52 亿元增加到 2015 年 1921 亿元 155.

4 资料来源 : 中国航天科技集团公司官网, 国泰君安证券研究行业一般研究图 2: 航天科技集团组织结构图资料来源 : 中国航天科技集团公司官网 1.2. 集团收入利润趋势良好, 但资产证券化仍需推进集团自 2007 年以来, 收入利润呈逐年递增的趋势, 分别从 2007 年 484 亿元 52 亿元增加到 2015 年 1921 亿元亿元上市公司资产总额从 2010 年 235 亿上升到 2014 年 390 亿, 资产证券化率 2014 年为 12.86% ( 利润口径 ), 该数值大大低于中航工业船舶重工等, 我们认为, 十三五期间国防工业将进入一个国家层面推进的全面资产证券化的阶段, 中国航天科技集团公司会加大资本运作, 我们预计, 未来 5 年可能将军工资产证券化提高到 70% 以上图 3: 集团收入逐年递增,2015 年达到 1921 亿元 2,500 2,000 1,500 1, 营业收入 ( 亿元 ) YoY 20.25% 18.21% 27.33% 16.21% 21.15% 15.38% 18.06% 14.35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 图 4: 集团利润稳步增长,2015 年达到亿元利润总额 15.38% 16.67% 21.00% 7.44% YoY 12.30% 11.31% 9.89% 24.40% 30% 25% 20% 15% 10% 5% A 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 0% A 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 0% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 24

5 行业一般研究资料来源 : 航天科技集团评级报告, 国泰君安证券研究资料来源 : 航天科技集团评级报告, 国泰君安证券研究图 5: 旗下上市公司总资产 2014 年达到 390 亿图 6: 航天电子在旗下上市公司中资产最高 500 上市公司总资产 ( 亿元 ) YoY 25.02% 30% % % 4.84% 11.47% 20% 15% 10% 5% A 2011A 2012A 2013A 2014A 0% 2014 年总资产 ( 亿元 ) 资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究 1.3. 集团将瞄准航天强国, 欲实现自主可控航天科技集团将瞄准建设航天强国的目标, 依靠自主创新实现核心技术自主可控 ; 对照国际一流大型航天企业集团的标准, 依靠自主创新铸造核心竞争力 ; 面向航天产业化和军民深度融合发展, 依靠自主创新实现经济持续增长集团将准确把握技术创新的五大战略方向 : 确保国家战略安全和提升综合国力的科技重大专项 ; 面向体系化联合作战的信息化武器装备 ; 军民融合的重大产业领域 ; 引领国家科技创新的前沿技术 ; 一带一路战略的科技支撑和产业拓展 2. 十二五经济规模稳定增长, 实现跨越式发展十二五期间, 中国航天科技集团公司的卫星研制与发射能力步入世界先进行列 ; 突破了先进航天动力新型卫星有效载荷等一大批关键技术 ; 国家重大科技专项成果多处开花, 载人航天月球探测卫星导航高分专项等取得重大突破 ; 卫星应用及产业化发展成效显著, 逐步与传统产业和新兴互联网产业相融合, 成为新的经济增长点 ; 研制交付多型尖端武器装备, 助力我国国防实力实现新跃升 2.1. 十二五期间集团收入利润年均增速超过 11% 5 年来, 中国航天科技集团公司经济规模运行质量和效益保持了平稳较快增长, 营业收入从 2011 年 1018 亿元增长到 2015 年 1921 亿元, 年均增速为 13.54%, 利润总额从 2011 年 91 亿元增长到 2015 年亿请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 24

行业一般研究元, 年均增速为 11.31%; 在中央企业经营业绩考核中连续 11 次获得 A 级,2014 年首次进入世界 500 强, 位列第 437 名图 7: 2015 年集团收入 1921 亿元, 同比增长 14% 图 8: 2015 年集团利润 155 亿元, 同比增长 24% 营业收入 ( 亿元 ) YoY 利润 ( 亿元 ) YoY 2,500 25% 200 30% 21.

6 行业一般研究元, 年均增速为 11.31%; 在中央企业经营业绩考核中连续 11 次获得 A 级,2014 年首次进入世界 500 强, 位列第 437 名图 7: 2015 年集团收入 1921 亿元, 同比增长 14% 图 8: 2015 年集团利润 155 亿元, 同比增长 24% 营业收入 ( 亿元 ) YoY 利润 ( 亿元 ) YoY 2,500 25% % 21.12% 24.30% 18.11% 25% 2,000 20% % 14.30% 20% 1,500 15% % 11.70% 15% 1,000 10% 9.89% 10% % 5% A 2012A 2013A 2014A 2015A 0% A 2012A 2013A 2014A 2015A 0% 资料来源 : 航天科技集团评级报告, 国泰君安证券研究资料来源 : 航天科技集团评级报告, 国泰君安证券研究 2.2. 十二五发射 86 箭 138 星, 未来将呈现高强密度常态化十二五中国航天科技集团公司发射火箭 86 枚, 比 2001 年到 2010 年十年间发射数量的总和还多 ; 发射航天器 138 颗, 而在十一五期间, 这个数量才只有 60 颗 ; 集团创造了世界最高航天发射成功率 (97.7%) 从 2016 年开始的未来 5 10 年内, 集团将持续保持高强密度发射, 年度发射预计为 15 到 20 次, 呈现高强密度常态化的特点我们认为, 在争夺战略制高点的今天, 军用航天将会发挥越来越重要的作用, 因此, 集团将会得益于先进的航天技术产生更大的市场空间图 9: 集团生产的运载火箭资料来源 : 中国航天科技集团公司官网, 国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 24

7 行业一般研究图 10: 集团生产的卫星深空探测导弹武器资料来源 : 中国航天科技集团公司官网, 国泰君安证券研究图 11: 航天技术应用在民品产品资料来源 : 中国航天科技集团公司官网, 国泰君安证券研究 2.3. 国家重大科技专项多处开花请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 24

行业一般研究神舟十号飞船与天宫一号目标飞行器实现成功对接, 标志着载人航天工程第二步第一阶段完美收官, 我国已完成掌握天地往返出舱活动交会对接三大航天基础性技术嫦娥三号任务首次实现我国航天器在地外天体着陆, 在人类攀登技术高峰征程中刷新了中国高度 ; 探月工程三期再入返回飞行试验圆满成功, 为后续发展奠定了坚实基础北斗卫星导航区域系统全面建成, 正式向亚太地区提供连续无源定位导航

8 行业一般研究神舟十号飞船与天宫一号目标飞行器实现成功对接, 标志着载人航天工程第二步第一阶段完美收官, 我国已完成掌握天地往返出舱活动交会对接三大航天基础性技术嫦娥三号任务首次实现我国航天器在地外天体着陆, 在人类攀登技术高峰征程中刷新了中国高度 ; 探月工程三期再入返回飞行试验圆满成功, 为后续发展奠定了坚实基础北斗卫星导航区域系统全面建成, 正式向亚太地区提供连续无源定位导航授时等服务高分辨率对地观测系统建设顺利推进, 高分一号二号卫星成功发射并投入使用, 高分二号卫星标志着我国遥感卫星分辨率进入亚米级时代北斗卫星导航系统在交通运输海洋渔业水文监测通信授时电力调度和减灾救灾等领域得到了广泛应用, 导航定位卫星应用步入产业化发展轨道, 高分专项在 18 个行业 21 省 ( 市 ) 开展了应用示范研究图 12: 十二五期间航天科技集团取得多项重大突破资料来源 : 中国航天科技集团公司 2.4. 民用航天在多个领域填补空白到 2014 年 12 月 7 日, 长征系列运载火箭总发射次数突破 200 次, 高密度发射能力持续增强 2015 年, 新一代运载火箭长征六号长征十一号首飞成功, 长征五号长征七号研制进展顺利资源三号填补了我国民用高分辨率立体测绘的空白, 海洋三号实现了全天时全天候高精度海风海浪等海洋动力参数的连续观测, 在全球海洋观测中发挥不可替代的作用, 风云三号实现了上午星和下午星的双星网观测, 业务服务能力达到国际先进水平请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 24

科技创新成果丰硕 120 吨级液氧煤油发动机和 50 吨级液氢液氧煤油发动机研制成功自主研发的 7500N 变推力发动机首次在嫦娥三号任务成功应用, 填补了国内空白通过月球探测工程的实施, 在月表三维影像

9 行业一般研究固定通信广播数据中继等卫星通信基本保障体系初步建成, 覆盖亚洲大洋洲以及欧洲非洲的部分地区开展了风云四号卫星中法海洋卫星电磁监测试验卫星等新型卫星研制图 13: 长征系列运载火箭累计发射次数突破 200 次资料来源 : 中国航天科技集团公司 2.5. 科技创新成果丰硕 120 吨级液氧煤油发动机和 50 吨级液氢液氧煤油发动机研制成功自主研发的 7500N 变推力发动机首次在嫦娥三号任务成功应用, 填补了国内空白通过月球探测工程的实施, 在月表三维影像地月与近月空间环境月表形貌与地质构造月表物质成分与可利用资源地球等离子体层研究中取得一批原创性成果图 14: 120 吨级液氧煤油发动机试车成功资料来源 : 中国航天科技集团公司 2.6. 卫星应用及产业化发展成效显著风云系列卫星实现对台风雨涝森林与草原火灾干旱沙尘暴寒潮冰雪等灾害的有效监测, 气象预报和气候变化监测能力明显提请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 24

升行业一般研究海洋系列卫星实现对中国海域和全球重点海域的监测和应用, 对海水海温风场等的预报精度和灾害性海况的监测时效性显著提高资源系列卫星在国土资源普查测绘地质矿产农业林业水利等资源及地质灾害调查监测与管理和城市规划中发挥了重要作用环境与灾害监测预报小卫星星座在重大自然灾害风险监测重大环境污染事件处臵中发挥了重要作用通信广播卫星在卫星广播电视网卫星远程教育宽带网

10 升行业一般研究海洋系列卫星实现对中国海域和全球重点海域的监测和应用, 对海水海温风场等的预报精度和灾害性海况的监测时效性显著提高资源系列卫星在国土资源普查测绘地质矿产农业林业水利等资源及地质灾害调查监测与管理和城市规划中发挥了重要作用环境与灾害监测预报小卫星星座在重大自然灾害风险监测重大环境污染事件处臵中发挥了重要作用通信广播卫星在卫星广播电视网卫星远程教育宽带网卫星远程医疗网的建设中发挥了重大作用, 卫星应急通信保障为抢险救灾重大突发事件处臵提供了重要支撑图 15: 我国应用卫星已实现从试验型向业务服务型转变资料来源 : 中国航天科技集团公司 2.7. 整星出口走向国际 2011 年, 我国首次以在轨交付的方式向亚洲用户出口卫星巴基斯坦通信卫星 1R 同年, 我国成功发射欧洲卫星通信公司的 W3C 卫星, 实现首次为欧洲主流卫星运营商提供发射服务 ; 随后, 尼日利亚通信卫星 1R 发射成功 2012 年, 中国为委内瑞拉成功发射了委内瑞拉遥感卫星一号年底, 长征二号丁运载火箭将土耳其 GK-2 地球观测卫星成功送入预定轨道 2013 年年底发射玻利维亚通信卫星, 推动我国和拉美国家间的航天合作 2014 年底, 中巴地球资源卫星 04 星发射成功, 开创发展中国家在航天领域开展合作的成功先例请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 24

3 资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究 3. 十三五将加大资本运作, 迈入航天强国 3.1.

11 图 16: 尼日利亚通信卫星 1R 的成功发射意义重大图 17: 玻利维亚通信卫星行业一般研究资料来源 : 中国航天科技集团公司资料来源 : 中国航天科技集团公司 2.8. 旗下上市公司十二五期间并购 24 次, 达 67 亿十二五期间旗下上市公司共发生并购事件 24 次, 交易总价值 67 亿表 1: 十二五期间并购事件 24 次, 交易总价值 67 亿公司名称并购事件次数交易价值 ( 亿元 ) 四维图新中国卫星乐凯胶片航天机电航天电子资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究 3. 十三五将加大资本运作, 迈入航天强国 3.1. 集团 2020 目标收入 4000 亿以上, 进入世界 300 强到 2020 年, 中国航天科技集团公司目标要进入世界 500 强前 300 强, 营业收入 4000 亿元以上, 利润总额达到 230 亿元以上, 经济增加值达到 190 亿元以上载人航天工程完成空间站试验核心舱建设, 探月工程圆满完成三期任务, 新一代运载火箭长征五号长征七号等成功首飞, 航天关键技术达到国际一流水平, 使我国迈入世界航天强国行列 3.2. 推动经营性军工资产上市, 资本运作可能超市场预期集团将逐步建立集团公司作为母公司, 控股各板块上市子公司专业上市子公司的母子公司体制架构积极推动事业单位分类改革和企业公司制改制, 采取资产重组培育注资等多种方式, 推动经营性资产和军工资产的改制上市, 大力提高集团公司资产证券化率 ; 继续支持所控股上市公司加快转型升级和结构调整力度, 开展员工持股计划股权激励计划, 建立健全投资者回报长效机制, 努力提高上市公司质量我们认为, 科研院所改制一旦落地, 未来其融入上市公司的价值不可请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 24

行业一般研究估量, 将会超出市场预期, 会是有利于军工股票的巨大催化剂尤其是众多轻资产高 ROE 的科研院所, 在十三五期间很有可能将注入到上市公司中, 科研院所作为我国军工企业最珍贵最稀缺的军事资源, 大量的军工科研创新专利技术等都沉淀其中, 从产业升级来讲 :1 研究院所承担了国防工业产业化开发主力军 ;2 我们认为, 现在国防工业 300

12 行业一般研究估量, 将会超出市场预期, 会是有利于军工股票的巨大催化剂尤其是众多轻资产高 ROE 的科研院所, 在十三五期间很有可能将注入到上市公司中, 科研院所作为我国军工企业最珍贵最稀缺的军事资源, 大量的军工科研创新专利技术等都沉淀其中, 从产业升级来讲 :1 研究院所承担了国防工业产业化开发主力军 ;2 我们认为, 现在国防工业 300 多家研究院所利润总额大约占国防工业利润总额的大部分, 且还有较大的释放空间 ;3 研究院所具有轻资产, 高 ROE 特点 3.3. 到 2020 年我国火箭运载能力将达到世界先进水平目前, 我国运载能力最强的是长征三号乙运载火箭, 地球同步转移轨道运载能力为 5.5 吨由于定位不同, 运载能力最低的是长征二号丙和长征二号丁运载火箭, 它们 700 公里太阳同步轨道的运载能力为 1.1 吨十三五期间, 随着长征七号和长征五号新一代运载火箭的首飞, 我国将大幅提升自主进入空间的能力, 可将近地轨道的运载能力提升到 25 吨左右, 地球同步轨道运载能力提升到 14 吨左右届时, 我国火箭的运载能力将能够与航天强国比肩, 达到世界先进水平图 18: 我国现役火箭的运载能力与国际同行相比还有差距资料来源 : 中国航天科技集团公司 3.4. 具备全面的宇宙空间探索空间应用能力载人航天工程完成空间实验任务, 完成空间站试验核心舱建设, 为建造我国独立自主运行的空间站奠定基础探月工程圆满完成三期任务, 实现绕落回三步走战略深空探测不断实现新的跨越北斗全球卫星导航系统成功建成, 高分辨率对地观测系统成功建请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 24

行业一般研究成, 使我国具有更高导航定位授时能力和更高的空间时间光谱对地观测能力新一代运载火箭长征五号七号等成功首飞, 运载能力达到世界先进水平以通信导航和遥感卫星系统为主的民用空间基础设施基本建成据集团 2013 年工作会议介绍, 到 2020 年, 我国在轨航天器数量超过 200 颗, 占全球在轨航天器总数 20% 左右, 年均发射数量达到 30 次左右,

13 行业一般研究成, 使我国具有更高导航定位授时能力和更高的空间时间光谱对地观测能力新一代运载火箭长征五号七号等成功首飞, 运载能力达到世界先进水平以通信导航和遥感卫星系统为主的民用空间基础设施基本建成据集团 2013 年工作会议介绍, 到 2020 年, 我国在轨航天器数量超过 200 颗, 占全球在轨航天器总数 20% 左右, 年均发射数量达到 30 次左右, 占全球发射数量 30% 左右 3.5. 科研生产转型升级, 发展先进武器装备在航天型号领域, 积极推动航天型号科研生产转型升级 ; 在航天技术应用及服务产业领域, 强化市场运作, 推动资源重组和战略并购为国家安全提供更有效的航天装备, 推动防务装备实战化体系化信息化发展 ; 加强型号能力批产建设, 提升重点型号全寿命周期产品保障能力 3.6. 实现航天关键技术达到国际一流, 我国与美俄差距明显在遥感卫星导航卫星通信卫星火箭运载能力等方面, 达到国际一流水平的航天技术指标要求其中, 导航卫星实现全球覆盖, 定位精度大幅提升目前, 我国卫星发射数量和在轨卫星数量上都与美俄等强国有着较大差距,UCS Satellite Database 在 2015 年 8 月 31 日公布 : 全球在轨运行卫星数量达 1305 颗美国俄罗斯中国在轨卫星数量分别为颗, 占比分别为 42.07% 10.04% 10.88% 美国航天基金会发布的太空报告中称, 年, 全世界三分之一的卫星由美国制造, 剩下的三分之二中, 有三分之一由欧盟和俄罗斯制造图 19: 卫星发射数量上中国和美俄差距明显图 20: 中国在轨卫星数量约为美国的四分之一资料来源 : 国际太空, 国泰君安证券研究资料来源 :UCS Satellite Database, 国泰君安证券研究 3.7. 加快建设天基丝路, 搭建信息高速公路天基丝路是由数十颗卫星组成的广覆盖大容量通信卫星体系建成后, 将为一带一路覆盖区域提供精度更高质量更好的卫星导航请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 24

14 服务, 并对地球海洋大气等多种要素进行长期综合观测行业一般研究航天产业作为典型的高端装备制造业的代表, 在我国本轮产业的升级换代的大周期中, 将有可能发展成为我国未来的重要支柱产业之一, 其动力来源于我国航天产业从技术到规模和世界领先水平的巨大差距 ; 从国家安全和国民经济建设需求方面都需要补齐这个差距缺口, 特别是当下加快建设天基丝路, 利用航天产业对我们的伙伴国提供必要的公共安全服务和经济发展支撑图 21: 年全球卫星产业规模资料来源 :SIA, 国泰君安证券研究 3.8. 培育一大批竞争力突出的项目和公司重点发展以卫星运营及应用航天高端装备制造航天电子与信息新能源与新材料等航天新兴产业在节能环保特种装备制造领域, 各形成一个 500 亿元的产业集群, 拥有若干家核心竞争力突出的百亿公司,8-10 家 50 亿元规模的专精特优专业化公司 4. 旗下 9 家上市公司简介中国航天科技集团公司旗下共 11 家上市公司, 在 A 股上市共 9 家, 分别是航天工程中国卫星康拓红外航天动力航天机电航天电子乐凯新材乐凯胶片四维图新表 2: 航天科技集团下属上市公司简介公司名称中国卫星航天机电航天动力航天电子四维图新乐凯胶片业务类型卫星研制, 地面应用系统, 卫星运营服务高端汽车零部件, 新能源光伏, 新材料应用流体技术, 惯性导航技术类产品航天电子测控, 对抗, 制导导航地图及动态交通信息服务彩色感光材料和照相化学材料请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 24

15 航天工程乐凯新材康红外资料来源 :Wind, 国泰君安证券研究煤气化技术及相关工程总承包热敏磁条, 磁条及磁卡的研发铁路车辆运行安全监测, 机车车辆检测自动化行业一般研究图 22: 航天科技集团旗下上市公司及科研院所资料来源 : 国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 24

16 行业一般研究附 : 中国航天科技集团公司下属 52 个科研院所介绍中国航天科技集团公司下属共有 8 个研究院 52 个科研院所, 分别为中国运载火箭研究院 ( 第一研究院 ):12 家科研院所航天动力技术研究院 ( 第四研究院 ):9 家科研院所中国空间技术研究院 ( 第五研究院 ):11 家科研院所中国航天推进技术研究院 ( 第六研究院 ) 四川航天技术研究院( 第七研究院 ) 上海航天技术研究院 ( 第八研究院 ):14 家科研院所中国航天电子技术研究院 ( 第九研究院 ):3 家科研院所中国航天空气动力技术研究院 ( 第十一研究院 ) 表 3: 航天一院下属 12 家科研院所相关上市公代号名称核心技术主要产品所在地司形成了航天主动力装臵先进上面级发动机轨 11 所北京航天动力研究所 12 所北京航天自动控制研究所 13 所北京航天控制仪器研究所 14 所北京航天长征飞行器研究所 15 所北京航天发射技术研究所北京精密机电 18 所控制设备研究所 19 所北京航天信息情报研究所姿控动力系统新型能源及其利用技术四大优势技术民品方面形成了热能工程特种泵阀两大优势技术, 加热炉高速泵安全阀三大主导产品加热炉高速泵安全阀北京航天工程是国内唯一从事于战略武器和大型运载火箭控承担着火箭神经中枢控制系统设计的研制单位是我国第一个航天运载制系统的研制任务器控制系统总体研究所北京航天工程是中国主要的光纤传感技术及产品的研制生产单位之一大力发展四个专业化产业项目 : 动中产品广泛应用于卫星空间通特种通讯设备产业转台及运动测试设备专站飞机舰船车辆电北京航天工程业载荷及稳定技术产业和光纤传感及物联网技力等领域术产业民品主要有 : 无线传输微机监控系统微机控制电镀生主要从事再入飞行器研究设计及机电产品研制产线烟机生产线电控系统北京航天工程及高频开关电源等技术引用 : 新能源汽车及零拥有总资产 25 亿元, 是中国宇航协会发射工程部件高端专用车重型专及地面设备专业委员单位电源产品继承高等级用车底盘航天特种技术应品质, 在测试车载空调等领域有广泛的应用用北京航天工程主要承担弹 ( 箭 ) 及其他武器装备伺服系统控制技术 ( 如液压电动气动燃是航天伺服技术的发祥地, 主要从事航天伺服控制遥测智能机电以及工业自动控制产品的设计开发与生产制造气等伺服系统 ) 及其试验技术测试技术的研制任务, 并承担弹 ( 箭 ) 伺服机构的北京航天工程生产任务 ; 承担弹 ( 箭 ) 上遥测传输设备遥测系统地面测试设备的生产任务研究领域和服务项目主要包括 : 情报研究调研和分析资料翻译及口译编辑出版电影电情报图书音像档案北京航天工程请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 24

17 北京航天试验 101 所技术研究所北京航天计 102 所量测试技术研究所北京强度环 702 所境研究所北京航天材 703 所料与工艺研究所北京遥测技 704 所术研究所资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究视摄录及制作高速摄影及数据分析计算机软件开发 IN 网的接入及网站建设档案管理编研与咨询图书借阅图纸缩微与还原复印晒图排版及印刷等民用产业 : 数显量具系列产品占据国内 1/3 市场份额是我国规模最大功能最全技术先进的航天动新型防弹材料及成套防弹系力地面综合试验研究基地, 唯一的氢氧发动机研列产品生态环保厕所环究试验基地, 承担并完成了导弹运载火箭和卫保型 UV 漆板材在氢能综星神舟飞船等轨姿控发动机整机和单机的地合利用烟机成套设备新面高空模拟试验型环保烟丝膨胀设备设计制造等业务领域是目前航天系统内计量专业最全等级最高的研究所长期承担着我国长征系列运载火箭神舟承担大型计量检测任务与精飞船等大型计量检测任务与精密测试工作, 是目密测试工作前航天工业计量专业最全等级最高的研究所承担了中国航天各种型号运载火箭卫星及其地面设备的强度环境与可靠性研究计算分析产品包括 : 金属减震器 ; 系和试验, 专业研究范围为强度环境可靠性, 统集成产品 : 静力试验自动形成可靠性试验与检测服务振动测试设备系协调加载系统低温加注和统机电设备系统和试验专业产品系统集成四大增压系统 ; 传感器与变换器 ; 板块是我国最大的可靠性试验与检测服务供应液压振动台商力学与环境试验设备供应商主要从事航天及高新技术新材料新工艺的研究开发工作, 非金属特种金属复合材料产品的航天及高新技术新材料新生产, 是我国先进复合材料的研究开发基地, 集工艺的研究开发工作, 非金科研和生产一体化的应用型研究所, 为火箭卫属特种金属复合材料产星及其它高技术领域提供了更轻更强及特种功品的生产能的部件, 产品与技术已广泛地应用于航天航空水利交通能源体育用品等行业研制出几代航天遥测测控系统设备, 包括各类空间数是中国航天遥测及测控技术的开拓者, 也是我国据传输设备地面遥测系统最早开展卫星导航应用技术研究和产品研制的综合测控系统卫星导航设单位之一先后在测控通信卫星导航精确制备和系统卫星有效载荷设导与信息对抗卫星有效载荷微波与天伺馈备数据记录设备各种传 MEMS 与传感器等专业方向上保持技术领先感器和变换器等上百个系列上千个品种的电子设备产品行业一般研究北京航天工程北京航天工程北京航天工程北京航天工程北京航天工程表 4: 航天四院下属 9 家科研院所相关上市公代号名称核心技术主要产品所在地司西安航天动我国第一个固体火箭发动机设计研究所, 重点承 41 所力技术研究担我国战略战术导弹和宇航工程固体火箭发动所机设计以及相关领域的重大预先研究任务, 固体产品已广泛应用于我国战略战术导弹自毁滚控西安分离反推弹头姿控等装请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 24

18 行业一般研究火箭发动机设计能力国内领先, 接近国外先进水备平是我国固体推进剂专业研究所航天化工技术专业研究所, 在含能材料高分子材料精细化工 42 所机电一体化等领域有较强的研发生产能力围绕以航鹏瑞司达为品湖北红星化襄阳火箭动力高分子化学火炸药非金属复合材牌的多项成品被列入国家学研究所料的核心竞争力已形成从事民用产品的研究与火炬项目开发, 形成了系列化的军民结合研发平台和相应的成果转化基地, 43 所所研制生产的固体火箭发动是集开发研制生产为一体的复合材料及工艺机复合材料壳体喷管和全西安航天复研究所, 是我国固体火箭发动机复合材料壳体复合材料导弹发射储运筒合材料研究喷管和大型复合材料导弹发射筒主要的承制单在国家多种战略战术型号所位, 大型结构复合材料设计与成型技术高性能武器载人航天工程及卫星炭 / 炭复合材料应用技术居国内领先水平上得到广泛应用西安 44 所军用民用测力 / 称重测压传主要从事军用民用测力 / 称重测压传感器, 动陕西电器研感器, 动静态测力称重设静态测力称重设备, 工业自动化装臵的研发和究所备, 工业自动化装臵的研发生产, 是一家军民融合科研生产结合型研究所和生产西安主要从事固体火箭发动机专承担为固体火箭发动机的研制设计生产预先研业情报研究, 信息咨询和文 47 所究航天技术应用产业航天服务业提供国内外献服务 ; 信息化网络建设 ; 西安航天信最新的前沿信息和决策参考, 现已发展成为国内中外文资料翻译 ; 编辑出版息研究所固体火箭发动机研制领域最大的情报档案信息国家中文核心期刊固体火西安中心箭技术及中国国防科技报告 ; 拍摄制作各类声像片 401 所主要从事固体火箭发动机试验及试验技术研究民品方面形成了以低噪声变西安航天动发动机安全点火机构单元测试仪微特电机研压器风扇风控柜自动化力测控技术制生产的专业研究所, 是我国规模最大功能最控制和网络信息为主的民用研究所全的固体火箭发动机地面试验基地产业西安 707 所航天科技情报研究所主要经营航天情报主要经营航天情报北京研究所主要负责航天领域各级标准的研究制定宣贯实施监督等技术归口工作 ; 开展质量 708 所中国航天标与可靠性政策法规研究与决策咨询技术研究与准化研究所推广应用 ; 承担军工型号可靠性安全性策划分航天领域各级标准的制定北京析与评价 ; 从事质量体系认证产品认证和供应商第二方认定 ; 负责航天标准件检测和新品研发 710 所主要从事计算机网络信息管理和数据库图像北京信息控系统工程情报信息研究和处理和模式识别计算机辅助设计计算力学制研究所计算机技术开发及应用计算机仿真和应用软件工程等方面的研究北京资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究表 5: 航天五院下属 11 家科研院所代号名称核心技术主要产品所在地相关上市公司 502 北京控制工研究所主要从事空间飞行器姿态与轨道控制系我国已成功发射的 100 多颗北京中国卫星请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 24

19 行业一般研究程研究所统推进系统及其部件的设计和研制以及工业控卫星 ( 飞船 ) 的控制推进康拓红外制系统的研究应用工作分系统及其部件, 绝大部分是由本所研制生产卫星遥感产品卫星通信产北京卫星信是中国航天科技集团公司卫星应用总体单位产品卫星导航产品云计算中国卫星息工程研究品全面覆盖天空地各领域, 广泛应用于北京及信息安全产品无人机产康拓红外所气象海洋国土石油等多个行业品主要从事空间飞行器有效载荷及电子系统与设空间飞行器有效载荷及电子西安空间无备飞行器测控和卫星应用电子系统与设备的研系统与设备飞行器测控和中国卫星线电技术研制生产及相应的空间电子学的研究, 在卫星通西安卫星应用电子系统与设备的康拓红外究所信遥感及测控技术, 在微波天线及高速数传研制技术等方面处于国内领先地位是我国最早从事空间技术研究的单位之一, 致力于空间光学遥感航天器回收着陆航天器复合成功研制 58 台 ( 套 ) 可见光北京空间机材料成型与航天器火工装臵四大专业的探索与和红外遥感器, 相继开发出中国卫星北京电研究所研究, 研究所拥有我国空间光学遥感器技术的最 TVC 防火板奇盾牌系列防康拓红外高水平, 引导着国内空间光学遥感器领域多项前护产品等民用产品沿技术的发展在真空低温与空间环境工程技术航天表面工程民用产业方面, 研制开发出兰州物理研与特种制造技术航天特种动力技术原子频标中国卫星了如矿用救生装备高端真兰州究所技术二次电源与仪表技术等技术领域具有核心康拓红外空装备等产品优势是中国空间技术研究院实施各类航天器总装与专业测试环境工程试验与可靠性研究的技术实体, 具备承担各类航天器总装与专业测试的能力和经验, 是世界上几个大型航天器环境试验中心北京卫星环集成航天器总装与专业测之一还具有系列化多参数的各种环境试验设中国卫星境工程研究试环境模拟试验与可靠性北京备和综合环境试验设备, 可对卫星和飞船进行严康拓红外所研究和设备研制格的力学环境和空间环境的鉴定和验收试验, 如振动噪声离心热平衡热真空太阳辐照磁表面充电紫外原子氧等离子体和空间碎片等试验建成了业内先进的信息智能采集分析协同工作北京空间科平台以及专业知识库, 业务覆盖战略咨询情报战略咨询情报研究标准中国卫星技信息研究研究标准化期刊出版知识产权服务等多个北京化期刊出版康拓红外所领域, 服务对象涵盖了政府军方企业及研究机构主要产品 : 节能环保产品 : 热计量产品油液净化器 ; 形成了信息系统与综合电子测控与通信电力部组件类产品 : 霍尔传感器电子计算机应用以及元器件应用验证与微组装微电子产品 ; 地面测试产品 : 山东航天电五个专业领域, 研制的产品广泛应用于卫星飞 SpaceWire 板卡 PCIE 高速中国卫星子技术研究船火箭和防务装备领域, 加快军民融合发展, 烟台数据收发板卡 CPCI 板卡系康拓红外所智能控制霍尔传感器供热管理系统及其终端列 ; 通讯领域产品 : 小型数计量控制产品油液净化装备制造等产品已经实据通信机遥感数据高速接现产业化收机光纤测量解调设备 ; 航天器测试产品 : 遥测总控请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 24

20 台遥测检测站火工品等效器有线台配电器承担着国防军队系统量值传递和计量校准测试任务, 开展测量技术和测试方法研北京东方计是集电磁学无线电电子学时间频率几何量究, 计量标准建立与考核, 514 量测试研究所热学力学真空卫星应用和电磁干扰等专业为一体的综合性计量测试研究所, 相关检测检验试验, 能力验证和比对, 测量仪器设备及软件研发与系统集成, 各类专业培训技术研发与咨询服务等工作先后成功研制了各种型号卫 518 航天机电设主要从事空间飞行器地面设备和卫星应用产品星地面跟踪测量设备, 星上备研究所的研制遥测设备, 空间飞行器空中和地面包装运输设备等 515 主要从事通信设备计算机卫星地面接收设备开发了微波测距仪卫星电汕头电子技电子元器件开发和研制, 自产产品的出口和生产视接收设备和汽车无触点分术研究所所需设备材料的进口及技术咨询电器等 10 项 20 多种产品资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究行业一般研究北京中国卫星康拓红外天津中国卫星康拓红外汕头中国卫星康拓红外表 6: 航天六院代号名称核心技术主要产品所在地是中国液体火箭发动机研制中心, 是中国唯一的形成了完整的航天液体动力中国航天推集运载火箭主动力系统轨姿控动力系统及空间航天六产品系列, 功能从主发动机进技术研究飞行器推进系统研究设计生产试验为一体院到上面级发动机轨姿控发院的专业研究院, 被誉为航天液体动力国家队动机和中国航天动力之乡西安资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究表 7: 航天七院代号名称核心技术主要产品所在地现已成为多管火箭武器系统设计制造商积极开展民用产品的生产经营, 重点发展汽车零部航天七四川航天技件装备制造业和高新技术产业 ; 同时, 以建筑卫士系列多管火箭武器系院术研究院与房地产开发为重点, 带动了物业管理通信网统汽车零部件成都络物流等服务业务的发展, 并在职业教育医疗等服务业领域卓有建树资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究表 8: 航天八院下属 14 家科研院所代号名称核心技术主要产品所在地 509 所是一家适应多型号生产要求的卫星总体研究所, 成功研制并发射了 3 颗风云上海卫星工程是我国气象卫星的摇篮和对地遥感空间监测二号气象卫星,1 颗风云三研究所深空探测系列卫星的主要研制基地目前主要承号气象卫星,3 颗实践六号上海相关上市公司航天动力相关上市公司相关上市公司航天机电请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 24

21 800 所 801 所 802 所 803 所 804 所 805 所 806 所 807 所 808 所上海精密机械研究所上海空间推进研究所上海航天无线电设备研究所上海航天控制技术研究所上海航天电子通讯设备研究所上海宇航系统工程研究所上海航天动力技术研究所上海航天基础技术研究所上海精密计量测试研究所行业一般研究担了气象科学试验微波遥感电子等系列卫 A 空间环境探测及技术试验星的研制工作卫星,1 颗实践七号科学技术试验卫星,2 颗遥感一号卫星和 1 颗遥感六号等卫星以工艺制造为主的研究所, 涉及专业 30 余个, 战术导弹的总装总测战术导弹的总装总测上海航天机电其产品已广泛应用于卫星载人飞船导弹运载火箭是我国从事中小推力姿轨控液体火箭发动机设深空探测器等五个空间推进计生产试验研制的航天高科技专业研究所领域, 是国内空间推进产品上海航天机电覆盖面最广的研究所是我国从事精确制导 ( 雷达制导技术 ) 近程探测 ( 雷达引信激光引信机电引信 ) 数据传输微波技术天线与天线罩以及近场目标与环雷达制导技术雷达引信境特性等领域研究及产品研制与试验的国防重激光引信机电引信天线上海航天机电点科研事业单位, 研究领域及研制产品覆盖海与天线罩军陆军空军二炮及总参各导弹卫星等装备领域主要承担了战术导弹红外制导及飞控系统运载火箭控形成了飞行控制和红外制导两大核心专业, 惯性制系统卫星控制系统飞技术光电探测技术空间执行机构技术伺服行器控制系统飞行仿真转技术仿真测试技术精密加工技术等六大重点台及其配套单机的研制试支撑专业的大型专业研究所, 专业产品涉及弹验任务, 以及航天环境模拟箭星船器等领域, 试验精密加工等科研生产上海航天机电任务主要承担中低空导弹武器系统雷达制导站和卫星应用通讯设备等产品的研究开发和生产不仅具有普通零部件和复杂机电设备的精密装中低空导弹武器系统雷达制配能力, 更具有雷达系统总装总调的综合生产能导站和卫星应用通讯设备力已从一个单纯具备制导站研制能力的专业研等产品的研究开发和生产究所, 转变成为一个既有研制开发能力, 又具有制导站批量生产能力的现代化研究所, 为导弹武器系统提供优质制导平台是上海航天运载火箭总体设计单位之一, 同时也主要从事运载火箭载人航是航天上海基地载人飞船探月工程的技术抓总天工程应用卫星和月面巡研制单位视探测器的研究与设计是我国航天领域唯一的集固体火箭动力系统与集固体发动机特种发动机推进剂配方设计研制生产试验为一体的专技术研究与型号研制批产业研究所, 试验于一身主要从事元器件可靠性计量测试标准化档元器件可靠性计量测试案情报环境监测声像编辑出版专利代标准化音像理等技术基础工作集计量测试中心电子元器件可靠性中心产品开展几何量温度力学质量监督检测中心为一体的综合性技术基础研电磁无线电时间频率究所, 作为国防系统综合性的校准实验室, 化学等七大类计量校准业务上海航天机电上海航天机电上海航天机电上海航天机电上海航天机电请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 24

22 主要从事运载火箭战术武主要从事运载火箭战术武器的计算机自动发射器的计算机自动发射控制设上海航天计算 809 所控制设备卫星控制计算机高靠专用二次变换备卫星控制计算机高靠机技术研究所电源以及多项民用产品的研制生产专用二次变换电源以及多项民用产品主要承担星箭弹船探测器及其它特殊设备用电源系统控制设备的研究设计制造和星箭弹船探测器及试验任务, 以及光伏发电和储能电源的民用产业其它特殊设备用电源系统上海空间电源 811 所孵化工作民用市场领域, 已先后孵化出上海市控制设备的研究设计制研究所太阳能科技有限公司上海市太阳能工程技术研造和试验任务, 以及光伏发究中心上海航天电源技术有限责任公司三个产电和储能电源业公司 ( 中心 ) 主要承担卫星工艺设计生产制造总装力学主要承担卫星工艺设计生与空间环境试验 EMC 试验质量特性测试产制造总装力学与空间上海卫星装备 812 所磁环境测试, 以及卫星总装直属结构件热控产环境试验质量特性测试, 研究所品等生产任务, 参与卫星测试和发射试验开展以及卫星总装直属结构件卫星产品化生产线的建设等工作热控产品等生产任务是集科研设计生产于一体的高科技专业研究所 ; 是测控通信产品和部分有效载荷产品的定点是测控通信产品和部分有效研制生产单位 ; 为导弹武器运载火箭应用载荷产品的定点研制生产上海航天测控卫星及载人飞船提供配套产品 ; 主要专业构成 : 813 所单位 ; 为导弹武器运载火通信研究所航天测控通信设备研制遥测遥控和微波技术开箭应用卫星及载人飞船提发天线技术开发微波有效载荷和微波集成电供配套产品路研究卫星应用产品研制及相关产品开发与技术服务资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究行业一般研究上海航天机电上海航天机电上海航天机电上海航天机电表 9: 航天九院下属 3 家科研院所代号名称核心技术主要产品所在地相关上市公司主要从事微计算机半导体集成电路混合集成西安微电子 771 所技术研究所北京微电子 772 所技术研究所西安航天精 16 所密机电研究所电路三大专业的研制开发批产配套封装检微计算机半导体集成电路测经营, 是集计算机与集成电路科研生产为一体混合集成电路并相互配套的专业研究所依靠航天技术基础, 大力发展民用产业, 建设民品产业基地是为了解决我国超高速超大规模集成电路和关产品包括集成电路分立器键核心器件的国产化问题而成立的后来走向民件传感器和微系统集成用的产业化, 成立了北京时代民芯科技有限公集成电路包括宇航集成电司, 现在是国内最大的集成电路设计研制单位, 路民用集成电路针对航也是国内前 20 名的民用集成电路设计公司主天开发的产品进一步拓展到要业务范围包括两个中心 : 一个集成电路设计中民用的产品体系, 包括心, 一个军用集成电路后生产中心 ; 两条生产线 : CPU/MCU 总线接口宇航二三极管生产线硅基 MEMS 生产线 AD/DA 等相关芯片西安航天电子北京航天电子主要产品 : 平台惯性测量单是航天系统历史最久且唯一从事液浮惯性器件元捷联惯性测量单元定研制的所厂合一单位, 专业范围包括惯性仪表西安航天电子位定向测量系统高精度磁自动控制精密机械电子线路计算机应用等悬浮陀螺指北仪电动舵机请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 24

23 资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究系列产品车载稳定平台陀螺系列产品电机系列产品伺服控制器工业自动化产品行业一般研究表 10: 航天十一院代号名称核心技术主要产品所在地本院提供 : 测力 / 称重传感器, 压力传感器, 扭矩传感中国航天空我国第一个空气动力研究与试验基地是国内最原 701 器, 角度传感器, 矿用携带气动力技术早专业研发应变计, 传感器设计, 研究, 生产的所式气压测定器, 配套的显示研究院单位, 仪表, 变送器, 电阻应变计北京等资料来源 : 公司网站, 国泰君安证券研究相关上市公司请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 24

24 行业一般研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 24

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<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9> 标准化事业发展十二五规划〇目录一发展环境 1 2 二指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三推进现代农业标准化进程 5 6 四提升制造业标准化水平 7 五拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业六加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三

行业一般研究 目录 1. 中国航天科技集团公司 - 中国宇航产品的摇篮 四大产业为核心支柱, 航天领域保持垄断 集团收入利润趋势良好, 但资产证券化仍需推进 集团将瞄准航天强国, 欲实现自主可控 十二五 经济规模稳定增长,

行业一般研究目录 1. 中国航天科技集团公司 - 中国宇航产品的摇篮四大产业为核心支柱, 航天领域保持垄断集团收入利润趋势良好, 但资产证券化仍需推进集团将瞄准航天强国, 欲实现自主可控十二五经济规模稳定增长,