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靳边
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2 中国航天科技集团公司跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 债项信用名称额度存续期 07 航天债 15 亿元评级展望 : 稳定评级展望 : 稳定 2007/6/ /6/14 跟踪评级时间 :2012 年 8 月 30 日财务数据跟踪评级结果 AAA 上次评级结果 AAA 项目 2010 年 2011 年 12 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业总收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 流动比率 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 注 :2012 年 1 季度财务数据未经审计分析师肖雪 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点中国航天科技集团公司 ( 以下简称航天科技或公司 ) 是国有独资特大型企业集团, 主业突出自主创新能力强跟踪期内, 公司主营业务经营状况良好, 资产规模稳步扩大, 盈利能力保持稳定, 有息债务负担轻, 财务弹性良好 07 航天债由中国建设银行股份有限公司 ( 以下简称建设银行 ) 授权其北京市分行提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保经联合资信跟踪评级, 建设银行主体长期信用等级为 AAA, 担保实力强, 进一步增强 07 航天债的本息偿付的安全性综合考虑, 联合资信评估有限公司 ( 以下简称联合资信 ) 维持公司主体长期信用等级为 AAA, 评级展望为稳定, 并维持 07 航天债 AAA 的信用等级优势 1. 公司所处的航天军工行业是国家战略性产业, 中国国防预算支出持续增长, 为公司军品核心业务提供了良好的发展机遇 2. 公司为特大型国有独资企业, 经营规模大, 抗风险能力强 3. 公司拥有完整的火箭发射卫星制造平台及一批国内最具实力航天工业大型科研生产联合体, 在国内航天市场具有极强的垄断性 4. 跟踪期内, 公司营业收入和盈利规模稳步增长, 资产规模扩大, 财务弹性良好 5. 公司现金类资产 EBITDA 及经营活动现金流对待偿还债券覆盖程度高关注 1. 公司从事的航天军工行业属于高科技高投入行业, 存在一定的技术风险 2. 公司卫星应用航天技术民用化尚未完全形成一体化的产业链, 民品业务规模效益有待提本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等报告中引用的企业相关资料主要由企业提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性

3 高 3. 公司应收账款及预付款项余额规模增大, 影响公司资金使用效率本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等报告中引用的企业相关资料主要由企业提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性

4 一企业基本情况中国航天科技集团公司 ( 以下简称公司或航天科技 ) 是历经国防部第五研究院第七机械工业部航天工业部航空航天工业部中国航天工业总公司的历史沿革, 在原中国航天工业总公司所属部分企事业单位的基础上, 经国务院批准, 于 1999 年 7 月 1 日正式成立的特大型国有企业公司经营范围 : 许可经营项目 : 战略导弹战术地对地导弹防空导弹各类运载火箭的研制生产销售一般经营项目 : 国有资产的投资经营管理 ; 各类卫星和卫星应用系统产品卫星地面应用系统与设备雷达数控装置工业自动化控制系统及设备保安器材化工材料 ( 危险化学品除外 ) 建筑材料金属制品机械设备电子及通讯设备汽车及零部件的研制生产销售 ; 航天技术的科技开发纺织品家具工艺美术品 ( 金银饰品除外 ) 日用百货的销售技术咨询; 物业管理自有房屋租赁货物仓储 ; 专营国际商业卫星发射服务 ; 纺织品家具工艺美术品日用百货的销售公司总部下设办公厅规划计划部财务金融部人力资源部研究发展部质量技术部武器部宇航部经营投资部航天技术应用部国际合作部运行保障部党群工作部纪检监察部审计与风险管理部和离退休工作部等 16 个职能部门公司拥有 8 个大型科研生产联合体 11 家专业公司若干直属单位以及 8 个区域性航天产业基地 ; 控股中国东方红卫星股份有限公司 ( 简称中国卫星, 股票代码 : ) 上海航天汽车机电股份有限公司( 简称航天机电, 股票代码 :600151) 陕西航天动力高科技股份有限公司 ( 简称航天动力, 股票代码 :600343) 航天时代电子技术股份有限公司 ( 简称航天电子, 股票代码 :600879) 北京四维图新科技股份有限公司 ( 简称 : 四维图新, 股票代码 :002405) 乐凯胶片股份有限公司 ( 简称乐凯胶片, 股票代码 :600135) 6 家内地上市公司与中国航天万源国际 ( 集团 ) 有限公司 ( 简称航天万源, 股票代码 :01185) 中国航天国际控股有限公司 ( 简称航天控股, 股票代码 :00031) 亚太卫星控股有限公司( 简称亚太卫星, 股票代码 :01045)3 家香港上市公司截至 2011 年底, 公司资产总额亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益亿元 ) 亿元 ;2011 年公司实现营业总收入亿元, 利润总额亿元截至 2012 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益亿元 ) 亿元 ;2012 年 1~3 月公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元公司注册地址 : 北京市海淀区阜成路八号 ; 法定代表人 : 马兴瑞二经营管理分析 1. 行业分析近年来, 中国把国防科技工业作为产业结构升级加快发展先进制造业的一个重要方面, 加大了支出力度 2001~2011 年, 中国国防支出从总量看呈逐年增长趋势, 但占国家财政支出及 GDP 的比重则总体呈现下降趋势 ( 见图 1) 2011 年, 中国国防支出亿元, 完成预算的 100%, 增长 12.6% 2011 年, 中国完成国内生产总值亿元, 同比增长 9.2%; 全年实现财政收入亿元, 同比增长 24.8%; 全年财政支出为亿元, 同比增长 21.2% 2011 年, 中国国防支出占当年财政支出的 5.36%, 占当年 GDP 的 1.24% 近年中国国防预算支出的增加, 主要用于改善军队官兵生活待遇, 加强信息化建设, 适当增加装备及配套设施, 提高军队抢险救灾应急能力等中国航天科技集团公司 3

5 图年 ~2011 年中国国防支出 ( 亿元 ) (%) 国防支出国防支出 / 财政支出 (%) 国防支出 /GDP(%) 资料来源 :2001~2010 年数据来源于 wind 资讯,2011 年数据来源于 2011 中央和地方预算执行情况与 2012 草案报告以及中华人民共和国 2011 年国民经济和社会发展统计公报民用产业方面, 中国军事工业的军转民取得了较好效果, 民品产值在整个军事工业产值中所占比重有了很大程度的提高 ; 但由于军转民过程中的转化模式企业改制以及技术转化方面存在着一定的不足之处, 暴露出技术优势不明显企业和产品竞争力不强经营效益不理想等问题十二五期间, 中国大力推进军地资源开放共享和军民两用技术相互转移, 逐步建立适应社会主义市场经济规律满足打赢信息化条件下局部战争需要的中国特色军民融合式发展体系 ; 建立和完善军民结合寓军于民的武器装备科研生产体系军队人才培养体系和军队保障体系坚持经济建设贯彻国防需求, 加大重大基础设施和海洋空天信息等关键领域军民深度融合和共享力度 2. 经营分析公司正在发展以宇航系统导弹武器系统航天技术应用和航天服务业为主业的产业框架跟踪期内, 公司业务规模有所扩大, 营业收入快速增长,2011 年为亿元, 同比增长 15.96%; 公司毛利率由 2010 年的 25.16% 上升至 2011 年的 27.41% 从收入结构看, 其他业务的收入在营业收入中的比重一直不高, 跟踪期内持续保持在 3% 以下, 对营业利润贡献度不大表 1 公司营业收入及毛利率情况 ( 单位 : 亿元 ) 2010 年 2011 年项目收入占比毛利率收入占比毛利率主营业务 % 25.41% % 27.47% 其他业务 % 17.49% % 25.44% 合计 % 25.16% % 27.41% 资料来源 : 公司审计报告宇航系统公司宇航产业涉及运载火箭卫星制造载人航天和深空探索, 产品系列几乎覆盖了宇航工业的所有领域, 并已形成较为完整配套的体系, 积累了丰富的实践经验, 具备了一定的基础和潜力运载火箭方面, 截至 2011 年底, 长征系列运载火箭已进行了 155 次发射, 发射成功率在 95% 以上从 1990 年成功发射亚洲一号卫星以来, 长征系列运载火箭先后为国外和香港用户发射了 40 颗卫星截至 2011 年底, 长征火箭共进行过 32 次商业发射和 6 次搭载服务, 运载火箭的可靠性经济性入轨精度和适应能力达到国际一流水平卫星方面, 公司具有研制各类卫星的能力自 1970 年以来, 先后向国家和国内外用户研制交付各类卫星近百颗, 形成了返回式遥感东方红通信广播风云气象地球资源北斗导航科学探测与技术试验海洋等 7 大系列卫星的技术水平应用水平以及长寿命高可靠性逐步达到国际先进水平 2011 年, 中国航天完成 19 次发射, 位居世界第二位飞船及深空探测器方面, 公司承担中国载人航天工程神舟飞船系统的研制工作 2011 年 11 月, 天宫一号与神舟八号飞船交会对接成功, 标志着中国掌握了载人航天的三大基本技术 ;2012 年 6 月, 搭载三名航天员的神舟九号飞船发射, 并与天宫一号目标飞行器实现交会对接 ; 此外, 神舟十号也计划于 2013 年发射, 继续深化发展中国空间实验室技术在绕月探测工程月球探测卫星的研制方面,2011 年 10 月, 嫦娥二号成功发射 ; 中国航天科技集团公司 4

6 嫦娥二号是探月二期工程的技术先导星, 用于试验嫦娥三号月球着陆器的部分关键技术, 预计在 2012~2013 年, 公司还将发射中国首个月球着陆探测器嫦娥三号导弹武器系统公司具有研制多种类型战略战术导弹等武器装备的技术和能力研制生产了从近程到远程洲际, 从液体到固体, 从陆上到水下, 从固定发射到机动发射的完整配套的导弹武器系列近年, 公司多种战略战术导弹武器飞行试验圆满成功, 导弹武器系统型号立项研制批产工作取得重大进展航天技术应用产业公司以宇航系统导弹武器系统为支持, 逐渐向下游产业发展, 目前已形成卫星应用信息技术新材料与新能源航天特种技术应用特种车辆及零部件空间生物等六个重点应用产业通过航天技术的转化, 公司向市场提供了卫星导航定位系统卫星遥感应用系统卫星转发器租赁软件工业控制计算机太阳能电池特种泵阀风能发电系统汽车空调系统等一批具有较高知名度的产品和服务卫星应用卫星通信领域, 公司重点围绕 VSAT 系统产品和关键部件产品开发开展工作,2011 年 12 月正式发布了 Anovo 卫星通信系统产品, 突破了中国众多行业长期依赖进口 VSAT 设备进行卫星通信系统组网的局面 ; 同时公司开展全国公用应急宽带 VSAT 网密码通信网等工程建设工作, 完工交付各类产品近千台套, 完成中国移动二期超级基站天线的建设, 并成功中标动中通天线列装项目 2011 年, 公司圆满开发多个发射型号配套的导航产品, 完工交付各类单机及地面设备百余台套 ; 另外, 公司在稳固北斗一代市场的同时, 借助一代产品的领先技术, 加强北斗二代产品的开发和市场拓展, 成功中标多个应用领域的北斗二代典型示范工程项目, 多种型号用户机及芯片开发按计划进行, 承担的二代导航多款典型样机完成研制并通过测试 ; 同时, 公司还开展了多种多模用户机的研制, 部分产品在用户组织的测试中名列前茅卫星遥感领域, 公司形成了以资源卫星应用中心为依托的对地观测和遥感卫星应用平台, 成功建设并运行资源一号 B 星地面数据处理系统国家陆地观测卫星地面系统等 4 个大型地面系统正在建设国家电子政务资源卫星数据中心 ; 资源 3 号实践 9 号等卫星的地面系统方案论证工作证大力推进已分发资源卫星 B 星数据 79 万景, 相当覆盖国土面积 600 余遍, 向用户交付环境与灾害监测 A/B 星数据 26 万景 ; 存档资源星和环境卫星数据 200 万景信息技术公司在为航天武器及其他国防工业服务时形成了大量的信息技术产品公司利用上述信息技术产品先后开发出通讯保护器件高性能 CPU/DSP 机电组件传感器特种加固计算机 APCT 工业控制计算机 AVIDM 集成系统石油钻井测试仪惯性导航设备等系列产品, 并开始向系统集成应用发展, 公司在上述产品形成了一定的竞争优势在高端工业计算机和开放式测控系统领域, 公司拥有较强的开发力量, 产品已经广泛的应用在钢铁冶金石油化工能源电力交通运输医药粮食工业窑炉智能楼宇和航天地面测试等多个领域公司成功开发了 STD 总线等多种总线产品和非总线嵌入式工业计算机产品在集成电路领域, 公司研制超大规模芯片, 已具备 0.35 微米数百万门级超大规模集成电路能力, 打破了国外封锁禁运局面新材料与新能源公司新材料板块主要覆盖了复合材料高性能金属材料和先进高分子材料等三大领域, 形成了以碳纤维及应用制品覆铜板双金属复合管产品为代表的一批新材料产品公司在新能源业务方面, 已经投资成立了多家独立法人公司, 重点从事风能太阳能中国航天科技集团公司 5

7 氢能和生物质能的开发利用及相关能源设备的研制生产, 并拥有多项自主的知识产权航天特种技术应用公司航天特种技术应用主要包括流体机械液压动力机械机电一体化设备节能环保成套设备等领域特种车辆及零部件公司特种车辆产品主要包括专用车整车和专用车底盘产品专用车方面, 公司重点发展自卸车专用自卸车起重举升车厢式改装车四大类产品 ; 在专用车底盘方面, 重点发展非公路专用车底盘, 主要有油田专用车底盘工矿用重型自卸车底盘等产品, 多个产品操作效率高, 经济性好维修方便, 该产品在国内的市场占有率居于领先汽配产业方面, 公司主要经营主体为上市公司航天机电及航天万源目前公司汽配产业已步入稳步发展时期, 重点工作为产品更新换代航天机电汽车零部件业务 2011 年实现营业收入 2.70 亿元航天万源主要经营汽车发动机管理系统及汽车密封系统, 是国内汽车电喷领域的主流供应商, 具有稳定的市场占有率, 保持国内第二的水平航天万源汽车零部件业务 2011 年实现销售收入亿港元空间生物在空间环境应用领域, 应用返回式飞行器及空间站作为空间微生物制药的研究平台与方法, 成为公司拥有的得天独厚的资源优势公司重点开发的辅酶 Q10 项目, 拥有独立自主的知识产权, 其独特的微生物发酵方法和精提技术在国际上处于领先地位, 起点高规模大, 项目全部建成后在国内同类生产企业中将是规模最大的生物发酵制品生产基地航天服务业公司的航天服务业主要围绕卫星应用及其地面运营服务金融服务国际化服务信息与软件服务及航天生产性服务等重点领域, 其发展目标是在为宇航系统导弹武器系统和航天技术应用产业提供服务的同时, 推动航天服务业市场化, 实现公司从以产品制造为中心到制造与服务相结合的转变总体来看, 跟踪期内, 公司宇航系统导弹武器系统航天技术应用产业和航天服务业四大主业在建项目进展顺利, 各项主营业务经营状况良好 3. 管理分析跟踪期内, 公司治理结构及高管人员方面无重大变化三财务分析公司提供的 2011 年的合并财务报表已经大华会计师事务所有限公司审计, 出具了带强调事项的无保留意见的审计结论审计报告指出 : 公司总部及大部分所属单位为涉密单位, 其财务报表由中国航天科技集团公司审计部审计以及中国航天科技集团公司所属二级研究院审计部审计, 并分别出具了审计意见书, 审计结论是依据审计意见书发表的上述涉密单位资产总额亿元, 所有者权益总额亿元主营业务收入总额亿元利润总额亿元, 分别占公司对应报表项目汇总金额的 48.55% 44.49% 45.23% 和 45.25% 2012 年一季度财务数据未经审计以下分析以公司合并报表数据为依据 1. 盈利能力 2011 年, 公司实现营业总收入亿元, 较上年增长 16.18%; 营业成本亿元, 较上年增长 13.91%, 低于营业收入增长幅度 2011 年公司营业利润率为 21.41%, 较上年有所上升 2011 年, 公司期间费用合计占营业总收入的比重为 14.60%, 其中管理费用占比较高, 为亿元 2011 年, 公司公允价值为亿元, 主要为交易性金融资产投资浮亏, 但较上中国航天科技集团公司 6

8 年的亿元显著改善 2011 年, 公司实现投资收益亿元, 主要系成本法核算的长期股权投资收益 5.02 亿元 (2010 年为 7.77 亿元 ) 处置长期股权投资产生的投资收益 5.72 亿元 (2010 年为亿元 ) 权益法核算的长期股权投资收益 3.19 亿元 (2010 年为 2.42 亿元 ) 及处置可供出售金融资产的投资收益 1.30 亿元 (2010 年为 7.66 亿元 ) 所致 2011 年, 公司投资收益对利润总额贡献较大, 为 19.49% 2011 年, 公司获得营业外收入亿元, 其中政府补助利得 7.32 亿元 2011 年, 公司利润总额和净利润分别为亿元和亿元, 分别较上年同期增幅 8.18% 和 5.41% 从盈利能力指标来看,2011 年, 公司总资本收益率和净资产收益率分别为 7.55% 和 8.60%, 同比略有下降 2012 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元, 营业利润率 17.22% 总体看, 跟踪期内, 公司盈利状况良好, 盈利能力保持稳定 2. 现金流经营活动现金流方面,2011 年, 公司经营活动产生的现金流入亿元, 较上年增长 16.28%, 以销售商品提供劳务收到的现金和收到其他与经营活动有关的现金为主 ; 公司其它与经营活动有关的现金流规模较大, 主要主要为国家相关项目专项资金公司经营活动现金流出主要是购买商品接受劳务支付的现金以及支付其他与经营活动有关的现金, 公司支付其他与经营活动有关的现金主要为相关项目的专项资金支出 2011 年公司经营活动产生的现金流量净额为亿元, 同比增长 57.16% 2011 年, 公司现金收入比 97.40%, 较上年的 96.42% 有所上升投资活动现金流方面, 公司投资活动现金流以投资活动产生的现金流出为主,2011 年公司投资活动产生的现金流出亿元, 较上年有所上升, 其中, 购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金亿元, 投资支付的现金亿元, 支付其他与投资活动有关的现金亿元 ( 主要为预算内企业国拨基建项目支出 ) 2011 年公司投资活动现金流量净额亿元筹资活动现金流方面, 公司筹资活动现金流入主要是取得借款收到的现金吸收投资收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金, 收到其他与筹资活动有关的现金主要为预算内企业国拨基建项目资金 ; 筹资活动现金流出主要是偿还债务支付的现金 ;2011 年筹资活动产生的现金流量净额为亿元 2012 年 1~3 月, 公司经营活动产生的现金流净额亿元, 投资活动产生的现金流净额亿元 ; 筹资活动产生的现金流净额亿元总体来看, 跟踪期内, 公司经营性现金流有所上升, 投资活动继续保持较大规模, 整体现金流状况良好 3. 资本及债务结构 (1) 资产截至 2011 年底, 公司资产总额亿元, 同比增长 18.92%; 其中流动资产占 54.14%, 非流动资产占 45.86%, 以流动资产构成为主截至 2011 年底, 公司流动资产亿元, 其中主要以货币资金存货应收账款和预付款项为主, 上述四项分别占流动资产的 30.31% 40.14% 10.62% 和 10.13%, 其他科目占比相对较小截至 2011 年底, 公司货币资金亿元, 较上年增长 16.83%; 公司货币资金主要以银行存款和其他货币资金为主,2011 年底分别占 91.50% 和 8.43% 公司应收账款为亿元, 较上年增长 19.45%; 其中 1 年以内应收账款占 76.85%, 公司计提坏账准备 6.95 亿元, 计提比例为 5.12%, 计提较为充分截至 2011 年底, 公司预付账款亿元, 较上年增长 38.16%, 中国航天科技集团公司 7

主要为向外部供货商订购配套机械和原材料而预付的款项 ; 其中,1 年以内预付款项占 71.12%, 1~2 年的占 16.03%,2~3 年的占 3.91%,3 年以上的占 8.94% 截至 2011 年底, 公司其他应收款 45.00 亿元, 较上年增长 29.22%, 主要为往来款 ; 其中,1 年以内预付款项占 59.92%,1~2 年的占 22.04%, 公司计提其他应收款坏账准备 8.

9 主要为向外部供货商订购配套机械和原材料而预付的款项 ; 其中,1 年以内预付款项占 71.12%, 1~2 年的占 16.03%,2~3 年的占 3.91%,3 年以上的占 8.94% 截至 2011 年底, 公司其他应收款亿元, 较上年增长 29.22%, 主要为往来款 ; 其中,1 年以内预付款项占 59.92%,1~2 年的占 22.04%, 公司计提其他应收款坏账准备 8.09 亿元, 计提比例为 15.24% 公司存货账面余额亿元, 其中主要是原材料 ( 占 11.46%) 自制半成品及在产品 ( 占 73.35%) 和库存商品 ( 占 11.82%);2011 年, 公司计提存货跌价准备 2.78 亿元图 2 公司 2011 年底资产构成资料来源 : 公司财务审计报告截至 2011 年底, 公司非流动资产亿元, 较上年增长 17.97% 非流动资产构成中, 主要为固定资产 ( 占 47.28%) 在建工程( 占 31.67%) 和可供出售金融资产 ( 占 8.85%) 截至 2011 年底, 公司长期股权投资亿元, 较上年增长 26.37%, 主要由于对其他企业投资增长 8.75 亿元所致公司固定资产原值亿元, 较上年增长 14.18%, 其中房屋建筑物占 31.94%, 机器设备占 57.50%;2011 年公司对固定资产累计计提折旧亿元, 计提固定资产减值准备 2.33 亿元,2011 年底固定资产净值为亿元, 固定资产成新率为 66.80% 截至 2011 年底, 公司在建工程亿元, 较上年增长 31.69% 截至 2012 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 较上年增长 0.34%, 其中, 流动资产占比 54.39%, 非流动资产占比 45.61%, 公司资产结构变化不大总体看, 跟踪期内, 公司资产规模进一步扩大, 整体资产质量良好 (2) 负债及所有者权益截至 2011 年底, 公司所有者权益亿元, 归属于母公司所有者权益亿元, 其中实收资本占 18.38%, 资本公积占 36.05%, 盈余公积占 34.81%, 未分配利润占 11.04%, 专项储备及外币报表折算差额分别占 0.19% 和 -0.47% 公司实收资本增长主要为财政部拨付国有资本经营预算及预算内企业国拨基建项目竣工增加的固定资金基金, 按评价函 [2008]262 号要求, 反映为实收资本增长 ; 截至 2011 年底, 公司实收资本亿元, 较上年增长 13.71% 公司资本公积增长主要为公司所属事业单位自筹资金购置固定资产形成的固定资产基金, 按评价函 [2008]262 号要求, 反映为资本公积增长 ; 截至 2011 年底, 公司资本公积亿元, 较上年增长 10.48% 截至 2012 年 3 月底, 公司所有者权益亿元, 较上年末增长 2.83%, 主要由于未分配利润增长所致, 公司所有者权益结构变化不大总体来看, 公司所有者权益构成较为稳定截至 2011 年底, 公司负债合计亿元, 同比增长 20.71%; 其中流动负债占 75.21%, 非流动负债占 24.79%, 以流动负债为主截至 2011 年底, 公司流动负债亿元, 其中预收账款 ( 占 63.00%) 应付账款( 占 15.51%) 与其他应付款 ( 占 8.09%) 占比较大公司应付账款亿元, 较上年增长 25.88%, 主要为设备采购款预收账款亿元, 较上年增长 25.80%; 同期, 公司其他应付款亿元, 较上年增长 23.04%, 主要为历史欠款及往来款截至 2011 年底, 公司其他流动负债 6.24 亿元, 主要为子公司航天时代电子技术股份有限公司发行的 6 亿元短期融资券中国航天科技集团公司 8

10 截至 2011 年底, 公司非流动负债亿元, 较上年增长 11.59%, 主要是专项应付款增长所致 ; 其中以专项应付款 ( 占 53.74%) 应付债券 ( 占 25.75%) 和长期借款 ( 占 14.68%) 为主截至 2011 年底, 公司专项应付款亿元, 主要是国家对公司相关项目的补贴款 ; 公司应付债券亿元, 主要为 06 航天债 20 亿元和 07 航天债 15 亿元 09 中航技 MTN1 20 亿元和 10 中航技 MTN1 30 亿元截至 2012 年 3 月底, 公司负债总额亿元, 较上年下降 1.36%, 其中流动负债占比 73.36%, 非流动负债占比 26.64%, 流动负债占比有所下降, 主要由于卖出回购金融资产款下降所致截至 2011 年底, 公司资产负债率全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 59.44% 18.02% 和 12.80%, 三项指标均较上年指标值变化不大截至 2012 年 3 月底, 公司三项负债指标分别为 58.43% 17.90% 和 13.16%, 债务负担较 2011 年底有所下降总体看, 跟踪期内, 公司权益结构稳定, 财务弹性良好, 债务负担轻截至 2012 年 3 月底, 公司合并口径主要合作银行人民币授信总额约为 1350 亿元, 其中未使用额度为 1202 亿元公司间接融资渠道畅通公司拥有下属 6 家内地上市公司和 3 家香港上市公司, 直接融资渠道畅通 2011 年, 公司 EBITDA 和经营现金流量净额分别为 07 航天债发行额度的 9.28 倍和 8.91 倍, 覆盖倍数高截至 2012 年 3 月底, 公司现金类资产亿元, 现金偿债倍数为倍公司现金类资产对 07 航天债保护能力强 07 航天债由中国建设银行股份有限公司 ( 以下简称建设银行 ) 授权其北京市分行提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保经联合资信评估有限公司评定, 建设银行主体信用等级为 AAA, 评级展望为稳定综合考虑, 联合资信维持公司主体长期信用等级为 AAA, 评级展望为稳定, 并维持 07 航天债 AAA 的信用级别 4. 偿债能力从短期偿债指标来看, 截至 2011 年底, 公司流动比率和速动比率分别为 % 和 72.48%, 均较上年略有下降 2011 年公司经营性现金流动负债比为 13.34% 考虑到公司货币资金和经营活动现金流入规模大, 公司短期偿债能力很强截至 2012 年 3 月底, 公司流动比率和速动比率分别为 % 和 77.40%, 较 2011 年底有所上升从长期偿债指标来看,2011 年公司 EBITDA 为亿元, 公司 EBITDA 利息倍数为倍 ; 全部债务 /EBITDA 为 1.44 倍, 公司长期偿债能力强截至 2012 年 3 月底, 公司对外担保共计亿元, 担保比率为 4.14%, 担保比率不高中国航天科技集团公司 9

11 附件 1-1 资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 万元 ) 项目 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 3 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产拆出资金应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款买入返售金融资产存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理油气资产无形资产开发支出商誉合并价差长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计中国航天科技集团公司 10

12 附件 1-2 资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 万元 ) 项目 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 3 月流动负债 : 短期借款拆入资金应付票据应付账款预收款项卖出回购金融资产款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款吸收存款及同业存放一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延收益递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积专项储备盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计中国航天科技集团公司 11

13 附件 2 利润表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 1~3 月一营业总收入减 : 营业成本利息支出手续费及佣金支出营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益其中 : 对合营企业投资收益 0.00 汇兑收益 0.00 二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失 0.00 三利润总额减 : 所得税费用四净利润其中 : 归属于母公司的净利润少数股东损益中国航天科技集团公司 12

14 附件 3-1 现金流量表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 1~3 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金客户存款和同业存放款项净增加额收取利息手续费及佣金的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金客户贷款及垫款净增加额存放中央银行和同业款项净增加额支付利息手续费及佣金的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产等支付的现金投资支付的现金取得子公司等支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额中国航天科技集团公司 13

15 附件 3-2 现金流量表补充资料 ( 单位 : 万元 ) 项目 2010 年 2011 年变动率 (%) 1 将净利润调为经营活动现金流量: 净利润加 : 资产减值准备固定资产折旧及其他无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产无形资产等损失固定资产报废损失公允价值变动损失财务费用投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加待摊费用减少预提费用增加存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加其他经营活动产生的现金流量净额中国航天科技集团公司 14

16 附件 4 主要财务指标经营效率项目 2010 年 2011 年 2012 年 3 月销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 待偿还债券偿债能力 EBITDA/ 待偿还债券发行额度 ( 倍 ) 经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 中国航天科技集团公司 15

17 附件 5 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益中国航天科技集团公司 16

18 附件 6 中长期债券信用等级的定义根据中国人民银行 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范的有关规定, 银行间债券市场中长期债券信用评级等级划分为三等九级, 符号表示为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级级别设置含义 AAA AA A BBB BB B CCC CC 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务注 : 主体长期信用等级含义同中长期债券信用等级中国航天科技集团公司 17

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