导致制造商减产, 鉴于客户需求减弱, 生产需求放缓, 企业进一步压缩用工和采购, 采购数量创下 2012 年 1 月以来最显著减幅从政治局会议的基调可预判, 常规货币政策空间基本告罄, 但以基建为主的定向调控将在下半年进一步加码农发行等政策性银行将发债逾 1 万亿元用以基础建设或标志着新一轮中央

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稳衡
7 years ago
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1 分析师郭冰樺 CFA 袁斐文李明忆月涨幅 % 恒生指数消费品制造业综合业能源金融工业资讯科技原材料地产建筑消费者服务 1.90 电讯 0.58 公用事业恒生指数 7 月走势图港股 8 月宏观策略月报港股上行动力缺乏月内观望中绩表现宏观展望美通胀缓慢复苏,9 月仍为加息时间点 7 月最新数据显示, 美国第二季度 GDP 增长 2.3%, 逊于平均预期的 2.8% 其中, 美国二季度消费者支出增长 2.9%; 个人消费支出 (PCE) 价格指数年率增长 2.2%; 不包括食品和能源在内, 核心 PCE 年率增长 1.8% 美国消费与经济数据显示, 美经济仍处于复苏过程, 但速度不及预期 ; 消费保持增长, 但通胀离美联储设定的 2% 目标仍有距离美联储 7 月 FOMC 会议维持利率不变, 符合市场预期从目前的情况看, 美国劳动力市场在持续改善, 失业率从 2009 年的 10% 降到最新的 5.3%, 这让美联储倾向于加息美联储还表示, 近来美国经济温和增长, 消费者支出和住房投资都在增加美联储对美国经济和通胀的评估, 并未大幅改变市场对美国将在 9 月或可能在 12 月升息的广泛预期由于美联储 8 月份没有议息会议, 所以美联储将观察和分析两个月的经济数据, 然后再决定是否开始加息 8 月第一周将公布美国 7 月非农报告, 市场预期 7 月份失业率或维持 5.3% 不变, 非农就业人数小幅增加至 22.5 万欧元区通胀波折上升, 希腊退欧风险消退欧洲央行 7 月 30 日发布经济公报预测称, 欧元区经济复苏将大为改善, 油价低企将有利经济增长但该行警告称, 低油价也将对欧元区通胀率构成下行压力从欧元区 7 月经济数据来看, 欧元区 7 月核心 CPI 同比初值 1.0% 略好于预期欧元区 7 月 CPI 同比初值 0.2%,6 月失业率 11.1%, 均符合预期鉴于欧元区通胀的缓慢复苏态势, 欧央行将继续实施购债计划此外, 上月希腊与欧元区签署了临时性救助协议, 避免了希腊退欧的风险, 消除了欧元相关报告 : 希债余震有待释放内地强力救市成支撑宏观经济策略月报 2015 年 7 月资金流入趋势未改港股蓄势待突破宏观经济策略月报 2015 年 6 月境内外资金持续进入香港市场宏观经济策略月报 2015 年 5 月全球再掀资本盛宴港股静待突破宏观经济策略月报 2015 年 3 月区的一大风险源头, 欧元区的风险偏好整体有所回升展望 8 月, 欧元区经济继续复苏概率较大, 欧央行实施的购债计划将进一步利好欧元区通胀水平回升, 并对外围市场流动性继续产生支撑内地经济复苏遇阻 7 月中国官方制造业 PMI 为 50.0, 比上月下降 0.2 个百分点, 而财新中国制造业 PMI 终值 ( 原汇丰 PMI) 创两年新低仅 47.8, 当月收缩率为 44 个月来最显著, 低于 6 月的 49.4 和预期 48.3, 并且是连续第五个月低于 50 临界值, 显示制造业运行出现 2013 年 7 月以来最明显的放缓其中, 新业务总量和新出口订单量重新陷入下降趋势, 并请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 导致制造商减产, 鉴于客户需求减弱, 生产需求放缓, 企业进一步压缩用工和采购, 采购数量创下 2012 年 1 月以来最显著减幅从政治局会议的基调可预判, 常规货币政策空间基本告罄, 但以基建为主的定向调控将在下半年进一步加码农发行等政策性银行将发债逾 1 万亿元用以基础建设或标志着新一轮中央政府再加杠杆, 预计全年赤字率有望提高, 年内第三批债务置换应在规划之中在财政货币的新搭配下, 预计下半年经济走势或将呈现微弱的 L 型复苏或小幅改善房地产市场进一步改善, 全国销售面积与金额上扬, 但开发商以保存流动性为主, 拿地活动仍然疲软, 未来需进一步关注股市大跌对一线城市房产销售的负面影响 A 股方面, 由于企业利润实质比去年下行, 中小板与创业板估值比合理价位预计还高估 30% 以上, 在场外配资与两融余额去杠杆的影响下, 预计短线仍将震荡回归合理价值操作上, 建议配置权重股以避险, 规避中小创港股展望美联储在 7 月份的议息声明表明在见到就业市场再有一些改善时, 便可调高息率, 并表示有信心通胀可在中期迈向 2% 目标, 令市场关注美联储最早会在 9 月份加息, 美国利率正常化在年内实现的概率极高, 将继续影响环球股市债市外汇及商品的表现, 因此 7 月及 8 月份的美国就业数据将有极大的参考价值, 本周五 7 日美国将公布 7 月就业报告, 建议关注内地股市方面, 沪指总计 7 月份累计下跌 14.4%, 创下近 6 年最大单月跌幅, 沪深两市总成交持续萎缩, 两融余额亦进一步减少至不足 1.4 万亿元管理层稳定市场的意愿强烈, 继出动资金救市后, 最近监管部门连续两天宣布共限制了 34 个存在重大异常交易行为的证券帐户, 意在向恶意沽空的资金起警告及震摄作用, 但投资者信心已失, 相信管理层维稳股市的行动将会持续一段时间, 月内 A 股仍以宽幅震动为主, 以待救市政策陆续发作用港股方面, 月内除需关注外围美国的就业数据, 以及 A 股走势外, 本月港股亦将进入中期业绩公布期, 包括汇丰 (0005) 恒生(0011) 及东亚 (0023) 等港股蓝筹银行于周一 (3 日 ) 公布业绩, 其余权重蓝筹港交所 (0388) 腾讯(0700) 及港铁 (0066) 亦将陆续公布业绩, 港股走势目前偏淡, 难以形成上升趋势, 期待权重蓝筹业绩表现能成支撑月内港股的利好因素技术面方面, 沪指宜守稳 200 天线 ( 约 3560 点 ), 跌破或向下考验上月 9 日低位 3373 点的重要支持位置港股恒指上周跌破 250 天线后, 走势转弱, 短线或下试点水平, 跌破则需向下考验点, 月内重大支持位置在点, 跌破港股走势或转熊恒指短线如能重上 250 天线 ( 约点 ) 以上, 走势方能转好请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/6

精选行业及个股利好政策频出台旅游业保持高速发展随着中国居民收入水平的提高和居民消费观念的转变, 尤其是当 80 后 90 后等年轻人开始成为旅游消费的主力, 内地旅游业近年来保持高速增长据中国国家旅游局统计,2015 年上半年, 国内旅游人数同比增长 9.9% 达 20.24 亿人次, 国内旅游消费同比增长 14.5% 至 1.

3 精选行业及个股利好政策频出台旅游业保持高速发展随着中国居民收入水平的提高和居民消费观念的转变, 尤其是当 80 后 90 后等年轻人开始成为旅游消费的主力, 内地旅游业近年来保持高速增长据中国国家旅游局统计,2015 年上半年, 国内旅游人数同比增长 9.9% 达亿人次, 国内旅游消费同比增长 14.5% 至 1.65 万亿元, 较社会消费品零售总额增速高 4.1%, 旅游业已成为拉动居民消费的新引擎图 1: 年上半年国内旅游人数数据来源 : 中国国家旅游局, 中投证券 ( 香港 ) 图 2: 年上半年国内旅游消费数据来源 : 中国国家旅游局, 中投证券 ( 香港 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/6

4 为推动我国旅游业的快速发展, 一系列促进旅游消费的政策或措施相继出台今年 7 月底, 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议, 会议中提出通过改革创新促进旅游投资和消费, 对于推动现代服务业发展增加就业和居民收入及提升人民生活质量具有重要意义当中包括以下四项具体措施 : I. 改善旅游消费环境支持加强中西部地区支线机场连通景区道路停车场旅游厕所等建设, 规范旅游市场价格和经营秩序 II. 发展个性化特色化乡村旅游, 支持大学毕业生返乡农民工等通过乡村旅游自主创业推进乡村旅游扶贫 III. 挖掘旅游消费新热点放宽在线度假租赁旅游租车等互联网 + 新业态的准入和经营许可, 发展旅游商品创意研发和旅游装备制造发展老年旅游研学旅行健康旅游和邮轮经济等推动各地落实带薪休假制度 IV. 加大政府投入, 调动社会力量, 鼓励采取 PPP 等模式投资建设和运营旅游项目, 拓宽旅游企业融资渠道, 鼓励金融机构加大信贷支持让多彩的旅游丰富群众生活助力经济发展我们认为国家一系列政策措施的推动有助于旅游行业的规范化发展, 将利好行业龙头企业如港中旅 (308.HK) 的业务拓展 ; 而年轻人逐渐成为旅游消费的主力军, 亦为提供个性化旅游服务的企业如神州租车 (699.HK) 带来长远发展空间香港中旅(308.HK) 公司为专注发展旅游景区酒店与旅行社三大主业, 近年来陆续出售非核心资产继 2014 年出售芒果网及上海维景酒店公寓股权之后, 公司于今年 3 月出售其所持有的渭河电厂 51% 股权, 未来公司将继续剥离非核心且低收益的项目 ( 如海泉湾项目 ) 公司表示出售该等业务的收入将用于投资发展旅游项目, 如稀缺景点和休闲度假项目的开发投资, 有利于巩固公司的核心旅游业务竞争力, 亦将提高公司的整体投资回报此外, 公司管理层亦有计划分拆酒店业务上市, 有助于体现酒店资产的价值公司 2014 年综合收入较上年提高 3% 至 44.8 亿港元, 股东应占利润大幅增加 51% 至 17.4 亿港元, 撇除非经常性项目 ( 出售芒果网上海维景酒店公寓 ) 后的股东应占利润同比增加 9%; 其中旅游主业的应占利润较上年增加 13%, 达 6.15 亿港元今年, 公司珠海海泉湾二期以及安吉灵峰山度假区项目稳步推进, 其中旅游物业配套建设已启动, 预期在今年实现旅游物业预售 ; 同时, 宁夏 5A 级沙坡头景区的合资工作已完成, 将成为公司新的收入增长点此外, 公司加大回购股份力度, 仅今年 7 月份, 公司已连续回购股份共计 3,455.6 万股, 体现了公司对业务发展的信心请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/6

神州租车 (699.HK) 神州租车是中国最大的租车公司, 向客户提供包括短租长租和融资租赁服务等全方位的租车服务目前, 公司在中国 70 个主要城市拥有 723 个直营服务网点, 包括 247 家门店及 476 个取车点同时, 其特许加盟商网络已布局至 181 个小城市的 227 个服务网点公司财务表现稳健, 车队规模持续扩大 2015 年一季度, 公司总收入同比增长 31% 至 10.

5 神州租车 (699.HK) 神州租车是中国最大的租车公司, 向客户提供包括短租长租和融资租赁服务等全方位的租车服务目前, 公司在中国 70 个主要城市拥有 723 个直营服务网点, 包括 247 家门店及 476 个取车点同时, 其特许加盟商网络已布局至 181 个小城市的 227 个服务网点公司财务表现稳健, 车队规模持续扩大 2015 年一季度, 公司总收入同比增长 31% 至 10.4 亿元人民币, 除税后溢利净额同比显着增长 80% 达 1.8 亿元人民币, 经调整溢利净额同比大幅增长 59% 至 2.1 亿元人民币, 业绩增长的主因是公司短租业务的良好发展及推出优车科技神州专车专车服务所带来盈利新增长点与此同时, 公司的车队规模亦不断壮大截止 2015 年 3 月底, 公司的车队总规模及运营车队总规模分别达到 7.3 万辆及 6.9 万辆, 分别较去年同期增长 31.8% 及 52.0% 公司享有较强的规模效益, 在采购成本运营成本等方面均具有竞争优势图 3: 神州租车车队规模持续扩大资料来源 : 公司网站, 中投证券 ( 香港 ) 进军专车服务领域, 提升中高端客户粘性神州租车于今年一月份与优车科技有限公司达成战略合作, 共同推出 UCAR 神州专车以发展专车服务双方合作模式为神州租车按当前市价通过短租和长租方式向优车科技提供租赁车辆, 而优车科技利用这些租赁车辆以 UCAR 神州专车联合品牌提供代驾专车服务该合作已成为公司一季度业绩的驱动力, 未来将继续为公司带来大量长期承诺收入并提高公司车队的利用率, 产生更大的业务协同效应预计专车业务将为神州租车未来的重要增长引擎请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/6

6 免责声明本报告所载信息工具及数据仅作参考数据用途, 并不用作或视作为销售提呈或招揽购买或认购本报告所述证券投资产品或其他金融工具之邀请或要约, 也不构成对有关证券投资产品或其他金融工具的任何意见或建议编制本研究报告仅作一般发送并不考虑接获本报告之任何特定人士之特定投资对象财政状况及特别需求阁下须就个别投资作出独立评估, 于作出任何投资或订立任何交易前, 阁下须就本报告所述任何证券咨询独立财务顾问本报告所载信息工具及数据并非用作或拟作分派予在分派刊发提供或使用有关信息工具及数据抵触适用法例或规例之司法权区或导致中投证券 ( 香港 ) 金融控股有限公司的子公司包括中投证券国际经纪有限公司及中投证券国际期货有限公司 ( 统称中投证券 ( 香港 ) ) 须遵守该司法权区之任何注册或申领牌照规定的有关司法权区的公民或居民本报告所载资料及意见均获自或源于中投证券 ( 香港 ) 可信之数据源, 但中投证券 ( 香港 ) 并不就其准确性或完整性作出任何声明, 于法律及 / 或法规准许情况下, 中投证券 ( 香港 ) 概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任本报告不应倚赖以取代独立判断中投证券 ( 香港 ) 可能已刊发与本报告不一致及与本报告所载资料达致不同结论之其他报告该等报告反映不同假设观点及编制报告之分析员之分析方法主要负责编制本报告之研究分析员确认 :(a) 本报告所载所有观点准确反映其有关任何及所有所述证券或发行人之个人观点 ; 及 (b) 其于本报告所载之具体建议或观点于过去现在或将来, 不论直接或间接概与其薪酬无关过往表现并不可视作未来表现之指标或保证, 亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证中投证券 ( 香港 ) 之董事或雇员, 如有投资于本报告内所涉及的任何公司之证券或衍生产品时, 其所作出的投资决定, 可能与这报告所述的观点并不一致一般披露事项中投证券 ( 香港 ) 及其高级职员董事及雇员 ( 包括编制或刊发本报告之相关人士 ) 可以在法律准许下不时参与及投资本报告所述证券发行人之融资交易, 为有关发行人提供服务或招揽业务, 及 / 或于有关发行人之证券或期权或其他有关投资中持仓或持有权益或其他重大权益或进行交易此外, 其可能为本报告所呈列资料所述之证券担任市场庄家中投证券 ( 香港 ) 可以在法律淮许下, 在本报告所呈列的数据刊发前利用或使用有关数据行事或进行研究或分析中投证券 ( 香港 ) 一名或以上之董事高级职员及 / 或雇员可担任本报告所载证券发行人之董事本研究报告的编制仅供一般刊发本报告所并无考虑收取本报告的任何个别人士之特定投资目标财务状况及个别需本报告所载数据相信为可予信赖, 然而其完整性及准确性并无保证本报告所发表之意见可予更改而毋须通知, 本报告任何部分不得解释为提呈或招揽购买或出售任何于报告或其他刊物内提述的任何证券或金融工具中投证券 ( 香港 ) 毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任根据香港证券及期货事务监察委员会规定之监管披露事项中投证券 ( 香港 ) 之政策 : 刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督, 并不直接向其报告研究分析员之薪酬或酬金不应与特定之投资银行工作或研究建议挂钩禁止研究分析员或其聨系人从事其研究 / 分析 / 涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动禁止研究分析员或其聨系人担任其研究 / 分析 / 涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务中投证券 ( 香港 ) 并非本报告所分析之公司证券之市场庄家中投證券 ( 香港 ) 編制該報告之分析師與上述公司沒有任何利益關係中投證券 ( 香港 ) 與報告中提到的公司在最近的 12 個月內沒有任何投資銀行業務關係中投证券国际经纪有限公司 / 中投证券国际期货有限公司 63/F, Bank of China Tower, 1 Garden Road, Central, Hong Kong 香港中环花园道 1 号中银大厦 63 楼 Tel 电话 :(852) ( 公司 ) (852) ( 客户服务 ) Fax 传真 :(852) ( 公司 ) (852) ( 客户服务 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/6

重点港股于美国上市预托证券 (ADR) 表现股票名称代号港股收市价 ADR 收市价 ( 美元 ) 折算港元差价 (%) 长和 % 中电控股 % 香港中华煤气

重点港股于美国上市预托证券 (ADR) 表现股票名称代号港股收市价 ADR 收市价 ( 美元 ) 折算港元差价 (%) 长和 % 中电控股 % 香港中华煤气 2016 年 5 月 6 日星期五各国指数收市价变动 % 年初至今 % 恒生指数 20,449.82-0.37-6.68 恒生国企指数 8,626.73-0.81-10.71 上证综合指数 2,997.84 0.22-15.30 MSCI 中国指数 54.90-0.56-7.68 日经 225 指数 16,103.72-0.27-15.39 道琼斯 17,660.71 0.05 1.35 标普