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- 爷 周
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1 美股交易参考 2015 年 03 月 20 日 阿里巴巴 (BABA.US) 股价自 14 年 双十一 期间见上市后高位 120 美元后, 累积回落近 30% 股价持续走低的压力主要来自三方面 :1) 公司 1 月底公布的截至 14 年底财季业绩表现低于市场预期水平 ;2) 公司此前与工商总局就平台假货问题产生争议, 虽之后双方和解, 但又因涉嫌 隐瞒受到监管部门调查 等问题, 在美国遭集体诉讼 ;3) 公司上市后第一个禁售期于 3 月 18 日结束, 此轮解禁股票将达 3.37 亿股, 约占流通股总量的 14%, 市场担心解禁后会有投资者获利套现, 对股价形成压力 我们认为阿里巴巴短期内将继续受到货币化率低迷对整体业绩表现带来的压力, 以及政策性风险 法律风险等的负面影响, 但股价经过大幅度下调后从估值角度看已具吸引力 从目前市场消息判断, 阿里巴巴与工商总局的争论已基本和解, 眼下也看不到海外诉讼有实质性进展, 而公司股价在解禁日小幅收升也显示市场信心的回归 我们建议长线投资者考虑在 85 美元及以下位置逢低吸纳 ; 根据 Bloomberg 提供数据, 阿里巴巴业绩后市场平均目标价 美元, 最高目标价 136 美元, 最低目标价 97 美元 综合考虑公司业绩表现 前景及面临风险, 我们将公司目标价下调至 105 美元, 对应 财年预期市盈率分别为 38 倍和 28 倍 股份代号股份名称目标价 ( 美元 ) 潜在上升空间 (%) BABA 阿里巴巴 % 孟昊 (Eric Meng) CFA, CPA eric.meng@gtjas.com.hk 国泰君安国际 1
2 阿里巴巴 (BABA.US) 公司是全球最大的电子商务企业 ( 以及交易总额计算 ), 其电商业务覆盖 B2C C2C B2B 支付 物流等多个方面, 主要电商平台包括淘宝 天猫 聚划算等 股价大幅回落, 受累于业绩及其他负面消息阿里巴巴 (BABA.US) 股价自 14 年 双十一 过后见历史高位 120 美元后, 累积回落超过 30% 股价持续走低的压力主要来自三方面 : 1) 公司 1 月底公布的截至 14 年底财季业绩表现低于市场预期水平, 特别是货币化率持续面临压力引发市场担忧情绪 ; 2) 公司此前与工商总局就平台假货问题产生争议, 虽之后双方和解, 但随即因涉嫌 隐瞒受到监管部门调查 等问题, 在美国遭集体诉讼 ; 3) 公司上市后第一个禁售期将于 3 月 18 日结束, 此轮解禁股票将达 3.37 亿股, 约占流通股总量的 14%, 市场担心解禁后会有部分持有低成本原始股的投资者或员工套现, 对股价形成压力 15 年 3 月 19 日收市价 ( 美元 ) 市场平均目标价 ( 美元 ) 市场目标价区间 ( 美元 ) 潜在上升空间 29.18% 2,115 2,015 1,915 1,815 0 (%) 1 个月 3 个月 6 个月 12 个月 绝对变动 (1.32) (22.51) (8.68) - 相对恒指变动 (0.93) (23.41) (12.60) - 相对国指变动 (1.17) (23.38) (12.61) (16.1) (19.3) (26.5) 市值 ( 百万美元 ) 大股东持股比率 (%) 自由流动比率 (%) S&P 500 指数收市价 ( 美元 ) 成交量 ( 百万股 ) 09/14 10/14 11/14 12/14 01/15 02/15 03/ N/A EV/EBITDA(%) 24.6 派息比率 (%) 0.0 贝塔值 (Beta) 天移动平均 ( 美元 ) - 52 周低 / 高位 ( 美元 ) 宝林通道低 / 高位 ( 美元 ) 市场预测 每股盈利 ( 美元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) PEG( 倍 ) 股息率 (%) ROE(%) 15F 16F 17F 15F 16F 17F 15F 15F 15F 16F 15F 平均 最高 最低 资料來源 : Bloomberg, 国泰君安国际, 国泰君安国际 2
3 季度营收逊预期, 移动端延续快速增长趋势阿里巴巴于截至 2014 年 12 月 31 日止财季录得总营收 42.2 亿美元, 同比增长 40%, 但低于业绩前市场平均预期月 44.2 亿美元水平 公司季度平台商品交易额 (GMV) 达 7,870 亿人民币, 同比增长 49%, 环比增长 42%; 其中移动端 GMV 同比增长 213% 至 3,270 亿人民币, 占公司总 GMV 比例由上年同期的 20% 大幅增长至 42% 季度净利润 9.64 亿美元, 同比降低 28%, 主要受到股权激励开支增长 提前偿还银行贷款产生的一次性财务费用 以及税务开支增长等引起 ; 经调整后季度净利润同比增长 25% 至 亿美元 不按美国通用会计准则的经调整后摊薄季度每股盈利同比增长 13% 至 0.81 美元 货币化率低迷是最大担忧阿里巴巴季度营收不及预期主要受到货币化率降低影响 本季度公司整体货币化率仅为 2.7%, 虽环比有 0.4 个百分点上升, 但仍明显低于上年同期 3.05% 水平, 亦低于此前市场一致预期约 3% 水平 公司货币化率面临的压力来自三方面 : 1. 移动端 GMV 占比大幅上升, 本季度移动端 GMV 占总 GMV 比例达 42%, 对比上年同期这一比例仅为 20% 但由于移动端货币化率仍明显低于 PC 端, 导致整体货币化率被拖低 ; 2. PC 端货币化率亦较上年同期偏低, 主要因公司致力于提高广告受众的用户体验, 并调整效果广告排名算法等导致广告收入下滑 ; 3. 天猫 (TMall)GMV 增速持续放缓, 本季度天猫 GMV 同比增速下滑至 60%, 而上年同期增速则达 101% 由于天猫平台同时向商户收取佣金和广告费用, 货币化率高于仅收取广告费的淘宝平台, 因此天猫平台增速放缓在一定程度上增加了公司整体货币化率压力 ; 国泰君安国际 3
4 阿里巴巴集团货币化率 (Monetization Rate) 统计 移动端 PC 端整体 3.53% 2.50% 2.57% 2.40% 2.46% 2.95% 2.77% 2.51% 2.30% 2.77% 2.51% 2.61% 2.31% 3.05% 2.63% 2.18% 3.03% 2.52% 3.23% 2.70% 2.54% 2.30% 1.87% 1.96% 1.49% 1.12% 0.98% 截至右 侧日期 止季度 0.44% 0.47% 0.55% 0.58% 0.61% 0.47% 12 年 6 月 12 年 9 月 12 年 12 月 13 年 3 月 13 年 6 月 13 年 9 月 13 年 12 月 14 年 3 月 14 年 6 月 14 年 9 月 14 年 12 月 数据来源 : 公司数据, 国泰君安国际整理 此外管理层在业绩会上也提到, 受到季节性因素影响, 一季度货币化率将呈现偏低水平 ; 同时公司也将延续现有策略继续提升用户体验, 并认为长期该策略将利好公司生态系统建设 因此我们认为短期内公司将继续面临货币化率水平低迷带来的负面影响 淘宝 天猫成交总额 (GMV) 对比统计 淘宝 天猫 293 截至右 侧日期 止季度 年 6 月 12 年 9 月 12 年 12 月 13 年 3 月 13 年 6 月 13 年 9 月 13 年 12 月 14 年 3 月 14 年 6 月 14 年 9 月 14 年 12 月 数据来源 : 公司数据, 国泰君安国际整理 国泰君安国际 4
5 蚂蚁金服拟于 2017 年上市, 阿里巴巴将持续获益近日有市场消息指, 阿里巴巴关联公司蚂蚁金服正进行上市前首轮融资, 并拟于 2017 年在 A 股上市, 且已选定中金公司担任其 IPO 财务顾问 蚂蚁金服旗下业务包括支付宝 余额宝 蚂蚁小贷 芝麻信用及浙江网商银行等 根据阿里巴巴上市前与蚂蚁金服签订的协议, 蚂蚁金服将向阿里巴巴支付税前净利润的 37.5%; 同时一旦蚂蚁金服上市, 阿里将获得上市时市值 37.5% 的回报, 而根据反稀释协定, 阿里巴巴在蚂蚁金服上市前享有优先认购增发股份权利, 以维持至少 33% 持股比例 市场消息指, 根据蚂蚁金服此轮融资额测算, 整体估值约合 500 亿美元, 亦有乐观分析认为蚂蚁金服上市时市值甚至有望达万亿人民币水平 全球化布局加速, 惟仍需时间以提升收入贡献占比公司自上市后加快了全球化步伐, 除依靠阿里速卖通 天猫国际 天猫海外等通道全面展开跨境业务外,3 月初阿里云宣布北美首个数据中心投入试运营, 向北美乃至全球用户提供云计算服务, 并直接与亚马逊 微软等老牌云服务供应商展开竞争 3 月 12 日国务院批准设立杭州跨境电子商务综合实验区后, 阿里巴巴正式宣布进军韩国物流, 以抢占韩国直购市场 此外近日亦有消息指阿里巴巴向阅后即焚式图片分享服务商 Snapchat 投资 2 亿美元, 以增加于海外市场的覆盖范围 虽然公司海外拓张进入加速阶段, 但目前仍处于布局阶段, 未来仍需要较长时间从账面数字反映投资回报 本季度海外 B2C 和 C2C 业务合共贡献公司收入约 7% 与工商总局争论已基本和解阿里巴巴与工商总局的 争议 始于 1 月 23 日工商总局发布的一份网络商品定向检测结果报告, 结果显示淘宝网的样本数量分布最多, 但正品率最低 阿里巴巴对这一调查的回应罕见的强硬,1 月 27 日其微博官网账号以淘宝网运营小二口吻言辞激烈的反驳工商总局 1 月 28 日, 工商总局公布了一份名为 关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书 文件, 称阿里系网络交易平台存在主体准入把关不严 对商品信息审查不力 销售行为管理混乱 信用评价存有缺陷 内部工作人员管控不严等 5 大突出问题, 并对阿里巴巴集团提出相关工作要求 在随后的业绩会上公司副董事长蔡崇信主动说明了和工商总局的争端, 称这份白皮书 立论方 式错漏百出, 并有意针对阿里巴巴, 整个手法非常不公平 因此, 我们觉得有必要并正准备向 工商总局正式作出投诉, 以及 阿里巴巴并没有要求工商总局延迟公布任何报告 国泰君安国际 5
6 事实上工商总局在阿里巴巴业绩公布当日已撤下了 白皮书, 并在随后发声明表示 已与阿里巴巴执行董事长马云会面, 双方同意携手解决网络假货难题 我们认为阿里巴巴虽然罕见的与监管机构公开产生争执, 并拖累股价在业绩公布前后大幅下挫, 但在相当短的时间内, 双方争执即基本得到解决, 显示了公司强大的政府公关能力, 及特殊的市场地位 同时必须提到的是, 自阿里巴巴上市之初我们即认为公司将持续面临来自监管层的政策性风险, 目前来看这一风险将持续, 并在一定程度上影响公司股价表现 解禁后并未出现市场担心的抛售, 但仍有不确定性 3 月 18 日阿里巴巴上市后的第一个股票锁定期结束, 约 4.37 亿股可公开出售, 但由于其中约 1 亿股会继续受到针对员工的限制交易政策影响, 直至 5 月公布 15 年 3 月财季季报后才可交易, 因此 18 日约有 3.37 亿股票进入市场, 占阿里巴巴流痛苦的 14% 解禁到来前市场一度担心会出现大规模抛售影响股价, 但 18 日公司股价盘中仅小幅下挫, 截至收盘甚至小幅上扬 但需注意的是,5 月公布业绩后, 持有极低成本阿里原始股的员工或有更大动力套现 ; 而 9 月份下一个股票锁定期结束时将有超过 10 亿股解禁, 或将对公司股价带来更大挑战 股价大幅调整后估值已吸引, 可逢低吸纳阿里巴巴 (BABA.US) 股价在过去三个月经历的较大幅度调整, 以上一交易日收市价 美元计算, 对应 及 2017 财年 ( 截至 3 月 31 日 ) 市盈率分别为 40 倍 31 倍和 23 倍 作为对比, 腾讯 (00700.HK) 百度(BIDU.US) 现价对应动态市盈率分别为 35 倍和 27 倍, 阿里巴巴目前估值水平基本介于两者中间, 已具吸引力, 长线投资者可考虑逢低吸纳 根据 Bloomberg 提供数据, 阿里巴巴业绩后市场上有 29 位分析员更新了公司目标价及估值情况, 目前市场平均目标价 美元, 最高目标价 136 美元, 最低目标价 97 美元 ; 有 93% 的分析员给予公司 买入 评级, 其余 7% 分析员给予 持有 评级 国泰君安国际 6
7 Investment Strategy 蒋有衡 Larry Jiang 主管 首席策略员 (852) 王昕媛 Kate Wang 市场分析 (852) 庄进 Jimmy Zhuang 市场分析 (852) 孟昊 Eric Meng 市场分析 (852) 徐懿薇 Annie Xu 市场分析 (852) 雷乐诗 Tracy Lui 市场分析 (852) 研究部 Research 刘 谷 Grace Liu 主管, 石油化工 (86755) 经纪业务 Securities Brokerage 李明权 Eric Lee 李光杰 Jeff Li 戚竹娜 Emmy Chik 谢俊 Peter Xie 林达诚 Donald Lam 吕鸿极 Dick Lui 崔学民 Simon Tsui 吕 露 Lv Lu 王 刚 Wang Gang 沈 悦 Shen Yue 吴洪健 Wu Hongjian 客户服务部 Customer Services 杨曦 Yang Xi 虞珺斐 Liz Yu 郭琦 Guo Qi 综合销售 Integrated Sales 杨子峰 Tony Yeung 理财业务 Financial Services 黄沛源 Bryan Wong 机构销售 Institutional Business 王冬青 Donny Wong 林泉 Ada Lam 黄路遥 Jessie Huang 张菀玲 Megan Chang 郝运 Pauline Hao 期货业务 Futures Brokerage 陈家骅 Calvin Chan 黎启雄 Terry Lai 吴雪雯 Icy Ng 外汇业务 FX Business 陈家骅 Calvin Chan 杨子峰 Tony Yeung 企业融资 Corporate Finance 王冬青 Donny Wong 邱迪怡 Deirdre Yau 黄嘉贤 Anthony Wong 罗广信 Wilson Lo 资本市场 Equity Capital Markets 王冬青 Donny Wong 陈丽娥 Olivia Chan 张颖思 Cecilia Cheung 固定收益 Fixed Income 雷强 Lei Qiang 陈怡吟 Sophia Chen 王翼飞 Wang Yi Fei 蒋小燕 Flora Jiang 资产管理 Asset Management 袁军平 Yuan Junping 国泰君安国际 7
8 蒋有衡 (Larry Jiang) 庄进 (Jimmy Zhuang) 徐懿薇 (Annie Xu) 王昕媛 (Kate Wang) 孟昊 (Eric Meng) 雷乐诗 (Tracy Lui) 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益 (3) 除广深铁路股份有限公司 -H 股 (00525 HK) 中国全通 ( 控股 ) 有限公司 (00633 HK) 国泰君安国际控股有限公司 (01788 HK) 山东晨 鸣纸业集团股份有限公司 -H 股 (01812 HK) 及滨海投资有限公司 (02886 HK) 外, 国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论 的发行人的市场资本值的 1% 或以上的财务权益 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去 12 个月内有与本研究报告所评论的江苏宁沪高速公路 (00177 HK) 中国全通 (00633 HK) 翔宇 疏浚 (00871 HK) 华能国际电力股份 (00902 HK) 华能新能源 (00958 HK) 当代置业 (01107 HK) 兖州煤业股份 (01171 HK) 美丽 家园 (01237 HK) 宝龙地产 (01238 HK) 中国宏桥 (01378 HK) 碧瑶绿色集团 (01397 HK) 畅捷通 (01588 HK) 力高地产 (01622 HK) 中国创意家居 (01678 HK) 彩生活 (01778 HK) 中广核美亚 (01811 HK) 中集集团 (02039 HK) 上海电气 (02727 HK) 中海集运 (02866 HK) 协众国际控股 (03663 HK) 小南国 (03666 HK) 中国优通 (06168 HK) 中国优材 (08099 HK) 存在投资银行业务的关 系 免责声明 本研究报告内容既不代表国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 国泰君安 ) 的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约 国泰 君安或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如 : 配售代理 牵头经辨人 保荐人 包销商或从事自营投 资于该股票 ) 国泰君安的销售员, 交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评 论或交易策略 国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策 报告中的资料力求准确可靠, 但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺 报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济 的某些主观假定和判断而做出预见性陈述, 因此可能具有不确定性 投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的, 及当中的风险 在 决定投资前, 如有需要, 投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择 本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用, 而此等发布, 公布, 可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例, 或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定 2014 国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司版权所有. 不得翻印 香港中环皇后大道中 181 号新纪元广场低座 27 楼电话 (852) 传真 (852) 网址 : 国泰君安国际 8
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2013 年 3 月 11 日 业 绩 后 变 动 追 踪 我 们 最 新 统 计 了 2 月 27 日 至 3 月 5 日 期 间 公 布 年 度 或 中 期 业 绩 个 股, 市 场 目 标 价 和 盈 利 预 期 变 动 情 况 统 计 结 果 如 表 1 至 表 4, 其 中 表 1 及 表 2 以 市 场 平 均 目 标 价 变 幅 排 序, 表 3 及 表 4 以 13 年 预 期 每
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (9 月 12 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (9 月 12 日 ) 日 股 收 市 小 结 欧 股 收 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 汇 控 (00005 HK) 继 续 回 购 376 万 股 中 国 海
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (4 月 8 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (4 月 8 日 ) 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 TCL 多 媒 体 (01070 HK)3 月 LCD 电 视 机 销 量 升 3% TCL 通 讯 (02618 HK)3
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (5 月 20 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (5 月 20 日 ) 日 股 收 市 小 结 欧 股 收 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 匹 克 体 育 (01968 HK) 蔡 家 豪 辞 任 首 席 财 务
美 股 小 结 市 场 综 述 周 二 美 股 回 落, 市 场 对 全 球 经 济 的 担 忧, 令 资 金 流 出 股 市, 加 上 油 价 及 其 他 商 品 期 货 价 格 下 跌, 大 市 在 矿 业 及 原 材 料 股 拖 累 向 下. 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 一 度 跌 最
目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (9 月 22 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (9 月 22 日 ) 日 股 小 结 欧 洲 股 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 人 行 批 准 中 银 (02388 HK) 汇 丰 (00005 HK) 银 行
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (7 月 7 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (7 月 7 日 ) 日 股 收 市 小 结 欧 股 收 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 比 亚 迪 (01211 HK) 中 标 近 20 亿 人 币 商 用 车 采
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港 股 交 易 参 考 2015 年 4 月 2 日 比 亚 迪 (01211.HK)2014 年 实 现 营 收 554 亿 元 人 民 币 ( 下 同 ), 同 比 增 长 11.3%, 净 利 润 4.3 亿 元, 同 比 减 少 21.6%, 每 股 盈 利 0.18 元, 不 派 末 期 息 4 季 度 单 季 营 收 178 亿 元, 同 比 增 长 25.6%, 净 利 润 0.4 亿
华能新能源 (00958.HK) 华能新能源 (00958.HK) 业绩好过预期, 售电量增长 20% 带动收入增长 19.6% 至 75.6 亿元, 纯利大幅增长 66% 受益于供应商赔偿金收入及政府补助增加 16 年 3 月 16 日收市价 ( 港元 ) 1.95 市场目标价 ( 港元 ) 2.
港股交易参考 2016 年 03 月 17 日 华能新能源 (00958.HK) 华能新能源 (00958.HK) 业绩好过预期, 售电量增长 20% 带动收入增长 19.6% 至 75.6 亿元, 主要得益于公司有 63% 的装机来自 4 类风区受限电影响少同时电价较高, 全年纯利增长 65.9% 至 18.6 亿元主要受益于供应商赔偿金收入及政府补助增加, 每股盈利 19.12 分 末期息 3
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港股业绩总结 2015 年 3 月 20 日 中国中药 (00570 HK) 报告摘要 : 14 年内生增长强劲, 业绩好于市场预期 持续拓展中药配方颗粒产业的投资 估值有进一步提升空间 个股 中国中药 (00570 HK) 2-4 股份代号股份名称目标价 ( 港元 ) 潜在上升空间 (%) 570 中国中药 - - 庄进 (Jimmy Zhuang), CFA jimmy.zhuang@gtjas.com.hk
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目 录 美 股 小 结 前 一 个 交 易 日 (3 月 11 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (3 月 11 日 ) 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 港 铁 (00006 HK) 欣 然 见 到 高 铁 追 加 拨 款 获 批 将 派 特 别 息 绿 叶 制 药 (02186 HK) 新
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港 股 交 易 参 考 2015 年 5 月 8 日 汽 车 行 业 相 关 公 司 最 新 估 值 及 个 股 简 评 投 资 展 望 预 计 15-17 年 汽 车 行 业 增 速 保 持 在 个 位 数, 行 业 加 剧 演 变,SUV/ 新 能 源 汽 车 崛 起 上 海 车 展 中 SUV/ 新 能 源 汽 车 在 新 车 型 中 占 比 约 40%/20%, 本 土 车 企 开 发 车
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港 股 策 略 报 告 2013 年 4 月 3 日 十 年 前 禽 流 感 前 后 港 股 近 日 中 国 上 海 安 徽 等 地 爆 发 H7N9 新 型 流 感, 本 报 告 研 究 2003 年 沙 士 (SARS) 对 香 港 经 济 以 至 股 市 的 影 响, 从 而 作 为 本 次 H7N9 新 流 感 疫 潮 对 目 前 香 港 股 市 影 响 可 能 性 一 个 参 考 2003
投资咨询部 2016 年 12 月 23 日 中概股板块最新估值及业绩数据统计 自 11 月起, 中概股 ( 大部分为互联网公司 ) 与港股互联网公司随美国科技股调整及人民币贬值影响走低, 以中概股龙头阿里巴巴 (BABA.US) 为例,12 月 21 日收市价 89.25 美元较 9 月 28 日股价高点 109.87 美元累计回落约 23%, 港股互联网代表公司腾讯 (00700.HK)12 月
直接受益粤港澳长期发展政策 2017 年 4 月 21 日投资咨询部 李克强总理 3 月 5 日在政府工作报告中提出粤港澳大湾区的城市群发展规划, 计划发挥港澳独特优势, 将整个 粤港澳地区建设成国际一流湾区和世界级城市群的基础条件 我们看好此发展策略, 广东省有沿海地区长期的 经济领先优势, 加之
龙光地产 (03380.HK) 2016 年得益于深圳房价的快速上涨录得靓丽销售业绩, 未来将直接受益于国家发展粤港澳地区的长期战略 本周我们推荐龙光地产 (03380.HK),2016 年得益于深圳房价的快速 上涨录得靓丽销售业绩, 未来将直接受益于国家发展粤港澳地区的 长期战略 公司在粤港澳地区拥有大量具有竞争力成本的土地储备, 截至 16 年底土地储备总建筑面积达 1,409 万平方米, 每平方米平均
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美股业绩总结 2014 年 03 月 12 日 欢聚时代 (YY.US) YY 近日公布 13 年 4 季度业绩, 期内录得净营收 1.011 亿美元, 同比增长 129.5%; 净利润为 3170 万美元, 同比大幅增长 477.9%, 亦远超出业绩公布前 Bloomberg 统计市场平均预期净利润 2025 万美元水平 公司业绩强劲主要因在线音乐和娱乐业务营收超过 200% 的同比增幅,4 季度该业务贡献收入
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港股消费股组合调整 回顾今年推出的各投资组合过去一个月的表现 : 港股周期股组合十月录得收益率 -8.9%, 跑赢 -10.1%; 消 费股组合和高息股组合分别录得收益率 -10.7% 和 -12.2%, 跑输恒指 年初至今, 消费股组合 周期股组合及高息股组合累计收益率分别达 到 -14.4% -23.7% -14.9%, 相较恒指 -16.5% 的回报率 美股中概股组合十月收益率为 -13.3%,
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中国平安 (2318.HK) 调研纪要 11 月我们与投资者们一同参与了在深圳举办的中国平安 (2318.HK) 调研活动, 与公司管理层就寿险 银行 Fintech 及产险等多项业务进行了深入沟通交流 17 年 12 月 6 日收市价 ( 港元 ) 72.9 市场平均目标价 ( 港元 ) 88.15 潜在上升空间 20.9% 年初至今走势 85.3% 寿险业务 上升空间广阔 : 目前, 国内保险收入
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耐世特 (1316 HK) 耐世特 (1316.HK) 为汽车零部件供应商, 产品涵盖转向系统及动力传动系统,80% 的业务收入来源于北美和中国 公司拥有充足的在手订单 ( 相当于 6.8 倍的 2016 年总收入 ) 确保了未来业绩的高可见性, 外加新订单 新产品 ( 具备自动驾驶辅助功能 ) 新客户三个方面发力, 高增长可期 公司涉足高级驾驶辅助系统 (ADAS) 业务, 是港股稀缺的自动驾驶概念股
图表 1: 上半年公司营运数据表现 ( 年结 12 月 31 日, 人民币百万元 ) H16 2H16 1H17 利润表收入 55,148 69,833 29,841 39,992 43,446 集装箱航运 52,050 66,569 28,181 38,387 41,826
中远海控 (01919.HK) 中远海控上半年净利润由亏转盈至人民币 18.6 亿元, 略好于 7 月 6 日发出的盈喜中人民币 18.5 亿元的预计 持续经营收入同比增加 45.6% 至人民币 434 亿元, 其中集运业务同比上升 48%( 运量增加 35%, 运价提升 16%) 2 季度净利润 15.9 亿元, 环比 1 季度的 2.7 亿元大幅增加 当季收入人民币 234 亿元, 环比提升 16%
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5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 汽车行业 乘联会 4 月最新数字整体呈现零售增速 > 批发增速 > 产量增速, 零售持平, 批发 生产量下跌, 显示行业处于消化库存的阶段, 且市场需求较弱 经销商降低补货, 将库存深度由 3 月的 1.82 个月拉低至 1.72 个月, 但仍远高于 214-216
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敏实 (00425 HK) 看好新业务拓展 2018 年 5 月 24-25 日我们于深圳举办 国泰君安国际 2018 投资高峰论 坛, 我们很荣幸邀请到敏实管理层到会与我们的投资者分享公司 的发展 会上, 公司透露 1-4 月公司运营情况好于预期, 营业额同 比增长 15% 左右, 超过年初预计的 10+% 展望 2018 年全年, 公司 预计收入 净利润将能双双实现接近 20% 的同比增长,2019
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消费升级引领雅迪控股 (01585.HK) 逆势上涨 我们在今年 7 月 6 日看好雅迪 (1585.HK) 的品牌升级战略, 将其加入周期股组合,7 月 6 日收市 1.87 港元, 截至 10 月 3 日已经涨至 3.06 元, 涨幅达 63.6% 2017 年上半年全国销量同比增长 21%, 在考虑到二 三线城市购买能力后, 公司主动降价并成功推高销量, 扩大市场份额, 进一步巩固其电动车市场龙头地位
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港股何以领跑全球市场 摘要今年以来, 港股回报领跑全球股市, 内地投资者的比例不断提升, 南下净流入港股资金稳步增加 自去年年中李克强总理宣布批准 深港通实施方案 之后, 资金流入港股速度明显加快, 南下资金港股月均成交额占比总成交额上升至 3.11% 股市表现上看, 截止 5 月 26 日今年恒指领跑全球大盘, 上升 16.54%, 大幅跑赢上证指数 (0.21%) 及美国标普 500 指数 (7.91%)
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摘要 港股市场 全球资金流向双周报 资金流向双周报 过去两周的资金流入方向延续此前趋势, 继续流入防御板块, 包括银行 ( 中资及非中资 ) 保险 金融机构等金融行业 ; 同时, 近两周的国际油市动荡, 石油石化板块也因此颇受资金关注 而中资地产 博彩 及香港公共事业等行业则垫底排行榜, 录得净流出 市场的资金流向也与我们防御型组合导向不谋而合, 非中资银行的中银香港 (02388.HK) 保险的中国平安
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3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 港股交易参考 长飞光纤光缆 (6869.HK) TMT 行业 光通信行业需求持续, 产能扩张有助盈利提升 长飞光纤光缆是全球领先的光纤预制棒 光纤及光缆供应商 預期 217 年国内光纤和光纤预制棒市场仍然供不应求, 有助产品销售和支持价格稳定 建议投资者建议在
20121109-2018
港 股 业 绩 总 结 2012 年 11 月 9 日 本 次 总 结 瑞 声 科 技 (02018.HK) 第 三 季 度 业 绩 及 投 资 前 景 展 望, 以 供 参 考 公 司 第 三 季 收 入 16.97 亿 元, 按 年 上 升 62%, 按 季 上 升 22% 净 利 润 为 4.73 亿 元, 按 年 增 80%, 按 季 则 增 长 17% 截 至 至 9 月 底 为 止, 公
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太平洋航运 (2343 HK) 乘风破浪, 仍在远航太平洋航运 (2343.HK) 自 216 年 6 月底开启远航以来,1 个月内公司股价已由.73 港元飙升 134% 至 1.71 港元 但远航尚未结束, 目前股价的调整仍是登船良机 对比 BDI 灵便型指数与公司股价走势可见明显的高相关性 ( 见图表 1), 而目前公司股价走势落后于运价指数 未来干散货指数在海运需求增长 ( 受益于环球经济复苏
港股交易参考 2014 年 2 月 27 日 石药集团 (01093.HK) 报告摘要 : 反腐影响逐渐消退, 创新药将恢复强劲增长 主要产品恩必普增长潜力巨大 肿瘤药品有望成为另一个亮点 维生素 C 售价上升有望提升较弱的原料药业务 在研产品品种值得期待 估值 : 推荐买入, 目标价 7.50 港元 个股 石药集团 (1093.HK) 2-6 股份代号股份名称目标价 ( 港元 ) 潜在上升空间 (%)
PEG 市盈率市净率股息率 ROE 福寿园 (24.8) 德永佳集团 (1.1) (2
投资咨询部 2016 年 11 月 8 日 投资咨询部 直通车全部个股估值及推荐股 表一 : 深港通沪港通直通车全部股份估值 表二 : 深港通下港股推荐股份估值表 投资咨询部 国泰君安国际投资咨询部 1 PEG 市盈率市净率股息率 ROE 福寿园 01448 4.5 6.4 43.4 (24.8) 0.2 0.2 0.2 0.2 6.5 16.1 17.2 13.2 1.6 24.9 21.5 3.2
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华住酒店集团 (HTHT.US) 2017 年全年业绩高速增长, 四季度增速有所回落 华住酒店集团 (HTHT.US) 公布了未经审计的 2017 年第四季度及全年财报, 第四季度净营收同比增长 32.6% 至 22.149 亿元 ( 人民币, 下同 ); 全年净营收同比增长 25% 至 81.702 亿元, 皆稍高于公司此前最高预期 第四季度净利润同比增长 82.3% 至 2.294 亿元 ; 全年净利润同比增长
2. 上海医学检验所预计年底成立, 往产业链下游拓展, 直接面对终端客户开发新标准化产品 公司将进一步拓展现有产品链至终端用户, 建立上海医学检验所, 为个人进行 DNA 检验 预计该部分业务的毛利率也在 50% 左右 目前在上海市内 ( 含医院 ) 共有 40 多个医学检验所, 由于目前上海人口数
港股医药行业巡礼之系列报告 ( 二 ) BBI 生命科学 (01035 HK) BBI 生命科学 (01035 HK) 是中国最大的 DNA 合成产品供应商, 主营业务 4 块 :DNA 合成产品 基因工程服务 蛋白质及抗体相关产品 研究耗材 客户包括 : 华大基因 药明康德 ACON 各大医院学校等 业绩回顾 公司中报收入增长 34% 至 2.2 亿元人民币 ( 下同 ), 归母净利润增长 3.8%
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IGG (00799.HK) TMT 行业 王国纪元 增长动力持续, 全球化布局不变 IGG (00799.HK) 为一家全球手机游戏开发商及营运商 : 王国纪元 增长动力仍然强劲, 并持续进行全球化研发和销售布局 建议, 短线投资者以市场最高目标价 16.00 港元作参考, 长线投资者可长期持有 17 年全年业绩, 略低于市场预期 : 17 年 IGG 收入 6.07 亿元 ( 美元 下同 ),
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耐世特 (01316 HK) 耐世特 (01316.HK) 2017 年净利润同比增长 19% 至 3.52 亿美元, 低预期 1% 收入同比增长 1% 至 38.78 亿美元, 低于预期 4% 净利润率 9.2%, 同比提升 1.3 个百分点, 亦高于预期 0.7 个百分点 毛利率扩张 0.2 个百分点, 期间费用率节省 0.1 个百分点 EBITDA 同比增长 7% 至 6.21 亿美元, 低于预期
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市场焦点 : 港股小结昨日港股表现平平, 恒指先跌后升, 资金有逢低买入的行为, 恒指在 27000 点找到支撑 最终, 大盘下跌 35 点, 主要受到保险龙头友邦 (01299) 大跌 2.6%, 拖累恒指 64 点 其次, 昨晚美国公布 9 月 ISM 非制造业 PMI 大超预期, 创下 2008 年正式设立该指数以来的纪录最高水平 衡量商业活动的分项指数升至 65.2%, 创 2004 年 1
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医药新格局 ( 四 ) 政策靴子落地, 触发 马太效应 ( 下 ) 流通企业积极拓展新市场 摘要 自 2016 年以来, 医药流通领域行业政策密集出台 这一系列的政策都在不断映射中小流通企业或退出或被整合的需求 对医药流通产业来说, 提高产业集中度 缩减流通环节 提高行业整体竞争力及管理水平是中长期的主命题 分级诊疗将引导医药消费终端流向基层市场, 特别是县域市场有望迅速扩容 拥有良好的渠道下沉能力,
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港股晨报 宏观焦点 美股小结 : 周五美股收盘涨跌不一, 道指收跌 22.81 点, 跌幅为 0.11%, 报 20896.61 点 ; 纳指涨 5.27 点, 涨幅为 0.09%, 报 6121.23 点 ; 标普 500 指数跌 3.54 点, 跌幅为 0.15%, 报 2390.90 点 经济消息方面, 美国商务部公布报告称 4 月零售销售的环比增幅为 0.4%, 未能达到经济学家此前预期 与此同时,4
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胜狮货柜 (00716.HK) 胜狮货柜是全球第二大的集装箱制造商,2016 年集装箱销量 54 万标准箱, 占全球市场份额约为 15%, 仅次于中集集团的 67 万标准箱 行业环境方面 - 供应端 : 1) 部分产能在行业低谷时退出 ;2) 集装箱水性漆政策于今年 4 月开始执行, 部分产线转换停产 ;3) 转换完成后生产速度降低, 导致集装箱制造行业供应下降 需求端 : 1) 行业集装箱老化,
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通达集团 (00698.HK) TMT 行业 业务具有短 中 长期增长动力, 业绩长远稳步提升 通达为中国领先电子产品外壳一站式服务供货商, 預計 17 年金属外壳产品出货量进一步提升, 及防水零件业务发展带动收益提升 玻璃外壳和汽车内部修饰为公司长远增长动力, 建议投资者以最高目标价 4.20 港元作参考 金属手机外壳业务产能扩大, 并引进新重要客户 :2016 年通达的手机壳业务收入同比增长 44.7%
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宏观焦点 美股小结 : 周五美股大体收高, 科技股走高推动纳指上扬 0.46%, 标普 500 指数结束三连跌走势, 能源板块在最近下跌后反弹 周五道指收跌 2.39 点, 跌幅为 0.01%, 报 21394.90 点 ; 纳指涨 28.56 点, 涨幅为 0.46%, 报 6265.25 点 ; 标普 500 指数涨 3.8 点, 涨幅为 0.16%, 报 2438.3 点 本周, 纳指累计大涨
最近 中广核新能源 1811 HK 15/03/17 低预期 :-15.9% 低预期 2.9% 中国联通 762 HK 15/03/17 超预期 :1417.2% 低预期 1.0% 金蝶国际 268 HK 15/03/17 低预期 :-0.9% 超预期 1.0% 上海石化 338 HK 15/03/
一张图 看港股 恒生系列指数一周表现 5 日变动 % 5 日走势 5 日变动 % 5 日走势 恒生指数 0.0 MSCI 中国 H 股指数 0.3 国企指数 -0.1 MSCI 中国中盘股成长型指数 2.1 恒生综合 - 金融业 0.4 MSCI 中国小盘股成长型指数 1.6 恒生综合 - 地产建筑指数 2.4 MSCI 中国可选消费指数 1.9 恒生综合 - 资讯科技指数 1.8 MSCI 中国主要消费指数
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简评 : 美债利率潜在上升空间及影响 1. 恐慌造成股债双杀昨晚全球市场均出现难眠之夜, 美国 9 月经济数据强劲, 导致美债收益率快速拉升 10 年期美债收益率突破 3.2% 的关口, 为 2011 年以来最高位 2 年期和 5 年期美债收益率突破 2008 年金融危机前夕的高点 同时, 美元指数上升 0.35% 至 96.1 美债收益率上升叠加美元走强, 造成美国股债双杀 抛售潮很快蔓延至欧亚市场,
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美股医药行业跨经济周期的板块 17 年 3 月 23 日收市价 ( 美元 ) 123.2 医药板块涨幅好于大盘, 主要是受益于四点 :1. 医药企业盈利的改善,2. 川普上台后宣布要废除奥巴马医改, 从而政治干扰因素减弱,3. 行业估值属于历史较低水平,4. 行业内部并购整合令投资者对公司未来盈利更加具有信心 市场平均目标价 ( 美元 ) 140.5 潜在上升空间 14% 年初至今走势 6.5% 一年股价与标普
核电优势明显景气度高-1
2015 年 6 月 25 日 港股交易参考 核电优势明显景气度高 核电优势突出 核电发电成本 0.25-0.30 元 / 度, 低于火电的 0.33-0.38 元 / 度, 低于风电 燃气发电, 无碳排放 加上铀燃料价格不受能源价格波动, 核电运营商通过 10 年长约锁定铀燃料价格, 因此铀燃料成本变动小 核电单位装机容量大, 解决集中用电需求, 每 1000 克铀产生 24 兆瓦时电力, 每 1000
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宏观焦点 美股小结 : 周五美股收盘涨跌不一, 道指收跌 59.86 点, 跌幅为 0.29%, 报 20596.72 点 ; 纳指涨 11.04 点, 涨幅为 0.19%, 报 5828.74 点 ; 标普 500 指数跌 1.98 点, 跌幅为 0.08%, 报 2343.98 点 本周道指累计下挫 1.5%, 创去年 9 月份以来最大单周跌幅 经济数据方面, 美国 2 月耐用品订单指数增长 1.7%,
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港股晨报 宏观焦点 : 港股小结 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 周四美股休市,A 股昨日全线下跌, 上综指跌 2.29%, 沪深 300 跌 2.96%, 深成指跌 3.33%, 沪深两市近 3000 股下跌 受此拖累, 港股早盘高开, 午后回撤, 全日下跌 0.99%, 回到 3 万点以下, 收报 29,707.94 点 国企指数跌 1.85%, 报 11737.06 点 ; 红筹指数跌 0.63%,
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市场焦点 : 港股小结 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 美债收益率上升和美国中期选举的不确定性, 造成市场出现恐慌性抛售, 美股货币回吐大跌 根据我们的研究发现, 当 10 年期美债收益率上升至 3% 后, 美债每上升 1 点, 对股市均是负面影响, 可参照 ( 国泰君安国际策略速评 简评美国国债利率潜在上升空间及影响 ) 展望后市, 目前市场观望情绪浓重, 预计短期内, 环球股市波动将继续加剧
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融创中国 (1918.HK) 近年来增长势头不容小觑融创中国 217 年实现合约销售金额 3,652.6 亿元人民币, 同比增长 135.18% ( 权益合约销售金额为 2,68.8 亿元, 同比增长 151%), 排名全国第四 从 215 年至 217 年, 融创中国合约销售额年化增长率约为 223%, 排名从第九名, 跃升至第四名 根据 17 年中期数据, 毛利率 19.6%, 归母净利率 9.75%
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (3 月 31 日 ) 收 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 中 生 制 药 (01177 HK) 增 持 内 地 医 药 产 品 业 务 附 属 权 益 农 行 (01288 HK) 去 年 多 赚 0.6% 胜 预 期 减 派
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市场焦点 : 欧日股小结日经 225 指数周三收跌 0.6% 至 21,596.81 点 市场当前缺乏新的动力, 投资者多获利了结 市场关注朝鲜恢复部分导弹发射场的报导, 军工股受市场青睐, 国防设备制造商石川制作所劲扬 6%, 丰和工业涨 5.4%, 细谷火工飙升 9.9% 东证股价指数 (TOPIX) 跌 0.25% 至 1,615.25 点 下跌股票数量超过上涨股票, 分别为 1,291 和
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宏观焦点 美股小结 : 周四美股连续第二个交易日上涨, 纳指上扬 0.39% 收于历史新高, 金融板块领涨 欧洲央行维持货币政策不变, 并暗示未来不会降息 投资者认为美国前 FBI 局长科米在国会发表的证词不足以影响特朗普 道指收涨 8.84 点, 涨幅为 0.04%, 报 21182.53 点 ; 纳指涨 24.38 点, 涨幅为 0.39%, 报 6321.76 点 ; 标普 500 指数涨 0.65
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政策如期见底, 股市进入修复期 摘要 今年我国非标融资规模萎缩较大,1-6 月新增社融 9.1 万亿, 较去年同期减少 18%, 实体经济融资压力大 国家货币和财政政策呈现边际宽松的趋势, 有助于缓解经济下行压力, 这符合我们中期展望时的预期 新开展 MLF 资金用于支持贷款投放和信用债投资, 可帮助弥补银行体系中长期流动性缺口 疏缓信用风险 今年上半年由于经济增速放缓, 货币政策相对放松, 资金回流利率债,
腾讯控股 (00700 HK) 1 季度强劲增长超预期 1 季度收入同比增长 43% 至 亿元人民币, 好于市场预期 5.5%; 期内盈利同比增长 34%; 经调整净利润同比增长 39.3% 至 100 亿元人民币, 好于市场预期 6% 强劲的业绩来自移动游戏及广告的稳健表现 1 季度
港股交易参考 腾讯控股 (00700 HK) 阿里巴巴 (BABA US) 本报告对腾讯 (00700.HK) 和阿里巴巴 (BABA.US) 进行点评和投资展望 预计游戏业务和广告收入依然是腾讯 (00700.HK)16 年收入的增长引擎 16 年公司将继续保持移动游戏的主导地位, 看好移动游戏的业绩增长 同时关注朋友圈带来的广告收入 考虑到腾讯在社交网络上的优势和壁垒, 预计 16 年盈利前景清晰,
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再看复星医药 (2196.HK) 千亿航母终起航 摘要 复星医药 (2196.HK) 业务领域覆盖医药健康全产业链, 以药品制造与研发为主, 并以医疗服务为发展重点 随着创新药品获得临床申报 子公司分拆上市 完成海外收购等推进公司健康产业全产业链以及全球化的进程, 可以看到复星医药的资产整合速度已明显加快, 公司的前期布局开始为盈利做出贡献, 逐渐步入收获期 药品制造与研发主要依靠内生式增长和外延式扩张两种途径
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医药新格局 ( 二 ) 政策靴子落地, 触发 马太效应 ( 上 ) 创新药企迎来发展新契机 摘要随着一系列的医药相关政策在 2017 年落地, 行业格局面临调整, 强者愈强的 马太效应 初步显现 其中, 新医保目录 和 优先审评审批 是制药研发端举足轻重的政策, 主要利好对象为创新药企 新医保目录 为创新药进入到医保目录规划了明确的路径, 而药品进入 新医保目录 意味着药企销量得到一定程度的保障 2009
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市场焦点 : 美股小结美股持续上涨, 投资者期待中美贸易紧张关系得到缓解 道琼斯工业平均指数上涨 0.2 %, 至 25822 点, 纳斯达克综合指数上涨 0.5%, 至 7859 点, 标普 500 指数上涨 0.2%, 至 2863 点 板块方面, 非日常生活消费品板块领涨, 房地产领跌 个股方面, 市场指数 收盘 ( 点 ) 上日收盘 ( 点 ) 升跌幅 (%) 恒指 27752.79 27598.02
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民促法实施条例送审稿解读 8 月 10 日, 中华人民共和国民办教育促进法实施条例 ( 修订草案 )( 送审稿 ) 发布后, 导致港股教育板块大幅波动, 港股教育板块的各主要上市公司都召开了电话会, 对送审稿进行解读 我们对文件进行了详细解读并汇总整理了各民办教育上市公司的核心观点, 供各位投资者多个维度参考 我们的观点如下 : 送审稿的第十二条明确了民办教育集团需具有集团化办学的法人资格 具备相应的条件和能力
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市场焦点 : 美债小结美国长期国债上周五上涨, 收益率曲线趋平 ; 期货交易清淡 2 年期国债收益率上涨 0.4 个基点, 报 2.5412% 5 年期国债收益率基本持平, 报 2.7668% 10 年期国债收益率下跌 0.2 个基点, 报 2.8949% 30 年期国债收益率下跌 0.5 个基点, 报 3.0394% 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 (%) 恒指 29338.70 29296.05
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (4 月 22 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (4 月 22 日 ) 日 股 小 结 欧 洲 股 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 焦 点 股 太 古 股 份 公 司 A(00019 HK): 美 国 太 古 可 口 可 乐 扩
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218 年 2 月 28 日太平洋航运 (2343 HK) 太平洋航运 (2343 HK) 行业复苏中处于绝佳位置 我们认为 1) 宏观经济环境持续改善, 航运需求不断增长 ;2) 散运由于新造船远低于集运, 运价增幅将好于集运 ;3) 公司聚焦的小船 ( 灵便型及大灵便型 ) 市场新增供应又低于散运整体 ; 4) 太平洋航运 (2343.HK) 具备长期优于行业表现的往期业绩, 等效日均租金 (TCE)
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参 会 人 员 名 单 Last Name 姓 名 公 司 Tel Fax Bai 柏 煜 康 复 之 家 8610 8761 4189 8610 8761 4189 Bai 白 威 久 禧 道 和 股 权 投 资 管 理 ( 天 津 ) 有 限 公 司 8610 6506 7108 8610 6506 7108 Bao 包 景 明 通 用 技 术 集 团 投 资 管 理 有 限 公 司 8610
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一周投资策略汇总 摘要 上周投资策略汇总 : 宏观策略 日本 1 月出口超预期, 以及政府提名黑田东彦再连任推升日股 港股美股策略 2018 年春节黄金周旅游市场火爆, 看好旅游行业结构性复苏 春节消费市场数据亮眼, 消费升级更重品质 复星国际 (00656.HK) 及其子公司宣布收购法国高级时装品牌 Jeanne Lanvin SAS( Lanvin ) 各国指数 收市价 一周变动 % 年初至今
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (5 月 18 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (5 月 18 日 ) 日 股 收 市 小 结 欧 股 收 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 维 达 (03331 HK) 折 让 8% 配 股 筹 近 4 亿 泰 凌
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市场焦点 : 美股小结美股下跌, 十年期美债收益率大幅下跌, 长短期美债收益率持续倒挂 道琼斯工业平均指数跌 0.13%, 至 25,625 点, 纳斯达克综合指数跌 0.63%, 至 7,643 点, 标普 500 指数跌 0.46%, 至 2,805 点 板块方面, 工业板块领涨, 医疗保健领跌 个股方面, 美国芯片股集体下跌, 跑输大盘 推特跌超 2%, FAANG 五大科技股中, 只有苹果收涨
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (8 月 5 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (8 月 5 日 ) 日 股 小 结 欧 洲 股 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 渣 打 (02888 HK) 上 半 年 业 绩 逊 预 期 派 息 大 削 五 成
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消费升级之教育行业之二 好未来 (TAL) 与新东方 (EDU) 摘要 随着中国人均可支配收入不断上升, 家庭对于子女教育重视程度越来越高, 教育投资观念加强 根据国家统计局数据,2017 年前三季度, 人均可支配收入为 19,342 元, 同比增长 9.1%, 其中人均教人均教育文化娱乐消费支出同比增长 8.9% 至 1,471 元, 占人均消费支出的比重为 11.2% 新兴中产阶级不断上升, 对于优质教育资源的需求也不断上升
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市场焦点 : 美股小结市场指数美股三大指数基本持平, 因市场静待新财报季开跑, 交投清淡 道琼斯工业平均指数跌 0.05%, 至 26,143 点, 纳斯达克综合指数跌 0.21%, 至 7,947 点, 标普 500 指数涨 0.11%, 至 2,888 点 板块方面, 工业板块领涨, 医疗板块领跌 个股方面, 收盘 上日收盘 升跌幅 ( 点 ) ( 点 ) (%) 恒指 29,839 30,120-0.93%
国泰君安国际-港股医药行业巡礼之系列报告一复星医药2196_0928
港股医药行业巡礼之系列报告 ( 一 ) 复星医药 (02196 HK) 复星医药 (02196 HK) 主营业务分 5 大板块, 药品制造 医疗服 务 医疗器械医疗器械 医药分销医药分销 其他其他 业绩回顾业绩回顾 公司中报收入 / 净利润分别增长 20%/13% 药品 / 医疗服务 / 医疗 器械 / 医药分销收入分别增长 19%/34%/17%/8.7% 整体毛利率 有提升至 57.24% 主营业务药品制造收入达至
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宏观焦点 : 港股小结 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 恒指低开 63 点, 收升 61 点或 0.21%, 报 29,182 点, 波幅 29,058-29,259 成交 1153.51( 前一交易日全日成交 1094.13) 亿港元, 恒指占 33.02% 国指占 17.87% 金融分类指数升 300 点, 收报 39,448 点 ; 地产分类指数跌 532 点, 收报 38,240 点 ;
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市场焦点 : 美股小结美国 9 月零售数据按月微升 0.1% 不及市场预期的 0.6%, 以及科技股下滑拖累美股三大指数向下, 道指收市跌 0.35%, 报 25250 点, 标普 500 收市跌 0.59% 报 2750 点, 纳指跌 0.88% 至 7430 点 科技股中 Netflix 公布三季度业绩前夕被券商调低目标价, 股价下滑 1.89%, 同时高盛预测苹果可能受到中国需求减少而盈利不及预期,
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宏观焦点 : 港股小结 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 恒指低开 76 点, 收跌 16 点或 0.05%, 报 29,121 点, 波幅 29,036-29,238 成交 1094.13( 前一交易日全日成交 1144.67) 亿港元, 恒指占 33.42% 国指占 19.18% 金融分类指数升 34 点, 收报 39,147 点 ; 地产分类指数跌 33 点, 收报 38,772 点 ; 公用分类指数跌
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (8 月 3 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (8 月 3 日 ) 日 股 小 结 欧 洲 股 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 焦 点 股 中 集 安 瑞 科 (03899 HK): 预 计 15 年 上 半 年 纯 利 同 比
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泰凌医药 (01011.HK) 昔日分销龙头, 经历痛苦转型 泰凌医药 (1011.HK) 本来是以代理进口疫苗分销为主,2011 年新中国药典的执行, 使公司主要代理的疫苗产品供货商纷纷退出中国市场, 在前期 CSO 业务不断下滑的情况下, 泰凌药业开启了整体转型之路 通过数年的持续收购, 公司从一个药品和疫苗分销商, 逐步转型成为自主药和第三方创新药的制药企业 泰凌药业目前产品涉及肿瘤及血液系统
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中国生物制药 (1177.HK) 估值提升的四大新引擎 摘要 中国生物制药 (1177.HK) 是国内药品研发企业的龙头 正大天晴的控股股东,2006-15 年公司研发投入 CAGR 超过 45%, 近两年的研发投入约占总收入的 10% 除了深耕肝药领域外, 公司大力拓展抗肿瘤业务, 多款仿制药借助先发优势在进行 BE 试验中, 还有在研创新药丰富新药管线 我们曾于 策略周报之防御型组合及行业个股参考
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市场焦点 : 美股小结上周五美股小幅下跌, 投资者担心贸易战之下企业靓丽业绩难持久 道琼斯工业平均指数上涨 0.3%, 至 25444 点, 纳斯达克综合指数下跌 0.5%, 至 7449 点, 标普 500 指数基本持平, 至 2767 点 板块方面, 公用事业板块领涨, 医疗保健板块领跌 个股方面, 金融股方面, 美国运通收涨 3.78%, 高盛收涨 0.89%, 摩根士丹利收涨 0.85%,
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目录 美股小结 今日预测 前一个交易日 (11 月 7 日 ) 收市小结 A 股交易数据 (11 月 7 日 ) 日股收市小结 欧股收市小结 美国预托证券 美股焦点个股走势 焦点中概股走势 道指成份股走势 公司新闻 爪哇控股 (00251 HK)14.9 亿购伦敦物业 中国卫生 (00673 HK) 获授予中医院经营权续停牌 粤海投资 (00270 HK) 签新常平供水合同 美高梅中国 (02282
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市场焦点 : 美股小结美股持续下跌, 中美贸易紧张关系暂无进一步恶化 道琼斯工业平均指数下跌 1.1%, 至 24700 点, 纳斯达克综合指数下跌 0.3%, 至 7726 点, 标普 500 指数下跌 0.4%, 至 2763 点 板块方面, 电信板块领涨, 工业板块领跌 个股方面, 通用电气 ( GE) 下跌 1.89%, 报 12.95 美元 / Walgreens Boots Alliance(WBA)
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市场焦点 : 美股小结美股收涨, 市场对中美贸易摩擦的忧虑有所缓和 道琼斯工业平均指数上涨 0.3%, 至 25759 点, 纳斯达克综合指数持平, 至 7821 点, 标普 500 指数上涨 0.2%, 至 2857 点 板块方面, 原材料板块领涨, 公用事业领跌 个股方面, 追随国际油市走高, 能源股多数收涨 Chesapeake 能源收涨 2.55%,Marathon 石油收涨 2.14%,Phillips
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市场焦点 : 美债小结 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 美国国债攀升, 受美股下挫影响 (%) 2 年期国债收益率下降 0.83 个基点, 报 2.5329% 5 年期国债收益率下降 1.53 个基点, 报 2.7515% 恒指 28961.39 29338.70-1.29% 国指 11208.90 11339.87-1.15% 金龙中国指数 11320.27 11796.67-4.04% 上证综指
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晨报 市场焦点 : 美股小结 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 美股高开后下跌, 由于特朗普称并未与中国就处理中兴通讯达成任何协议, 并表示与朝鲜领导人会晤可能推迟, 市场对地缘政治担忧升温 道琼斯工业平均指数下跌 0.7%, 至 24834 点, 纳斯达克综合指数下跌 0.2%, 至 7378 点, 标普 500 指数下跌 0.3%, 至 2724 点 板块方面, 金融板块领涨, 能源板块领跌 个股方面,
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快讯 2009 年 2 月 16 日姚峣 (Dennis Yao) 国泰君安 ( 香港 ) (86) 755-82485666-6043 深圳市场将于 09 年下半年恢复增长, 重申 买入 评级 深圳控股编号 : 00604 买入股价 : HK$1.40 受自住需求拉动,08 年 11 月至 09 年 1 月, 深圳新房交易面积同比增长 50% 以上, 达到日均 150 套以上, 显示出消费者信心的恢复及对当前房价的认可
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目 录 美 股 小 结 今 日 预 测 前 一 个 交 易 日 (1 月 14 日 ) 收 市 小 结 A 股 交 易 数 据 (1 月 14 日 ) 日 股 小 结 欧 洲 股 市 小 结 美 国 预 托 证 券 美 股 焦 点 个 股 走 势 焦 点 中 概 股 走 势 道 指 成 份 股 走 势 公 司 新 闻 中 石 油 (00857 HK) 最 多 发 150 亿 人 民 币 公 司 债
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: Zhuzhou CSR Times Electric (03898 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 公司报告 : 株洲南车时代电气 (03898 HK) Chinese version +852 2509 2616 gary.wong@gtjas.com.hk A Main Beneficiary of CSR & CNR s Merger. Maintain Buy 中国南车与中国北车合并的主要受惠者
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市场焦点 : 美股小结美股下跌, 美联储主席鲍威尔在 Jackson Hole 全球央行年会上释放鸽派讯息, 重申渐进加息 道琼斯工业平均指数上涨 0.5%, 至 25790 点, 纳斯达克综合指数上涨 0.8%, 至 7946 点, 标普 500 指数上涨 0.6%, 至 2875 点 板块方面, 原材料板块领涨, 日常消费品板块领跌 市场指数 收盘 上日收盘 升跌幅 ( 点 ) ( 点 ) (%)
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市场焦点 : 美股小结美股上涨, 特朗普政府宣布与墨西哥达成双边贸易协议 道琼斯工业平均指数上涨 1.0%, 至 26050 点, 纳斯达克综合指数上涨 0.9%, 至 8018 点, 标普 500 指数上涨 0.8%, 至 2897 点 板块方面, 原材料板块领涨, 公用事业板块领跌 个股方面, 市场指数 收盘 ( 点 ) 上日收盘 ( 点 ) 升跌幅 (%) 恒指 28,271 27,672 2.17%
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市场焦点 : 市场指数美股小结美股涨跌不一, 波动指数 VIX 一度上升 24% 至 18 使指数下滑, 但投资者逢低买入公用事业和消费股后有所反弹 道琼斯工业平均指数上涨 0.2%, 至 26487 点, 纳斯达克综合指数下跌 0.7%, 至 7736 点, 标普 500 指数基本持平, 至 2884 点 板块方面, 日常消费品板块领涨, 信息科技板块领跌 收盘 上日收盘 ( 点 ) ( 点 )
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市场焦点 : 美债小结美国国债上周五攀升, 收益率曲线陡化, 因美股续挫 2 年期国债收益率下跌 3.2 个基点, 报 2.6389% 5 年期国债收益率下跌 2.9 个基点, 报 2.6386% 10 年期国债收益率下跌 1.6 个基点, 报 2.7902% 30 年期国债收益率下跌 1.8 个基点, 报 3.0308% 市场指数 收盘 ( 点 ) 上日收盘 ( 点 ) 升跌幅 (%) 恒指 25753.42
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市场焦点 : 市场指数美股小结美股下跌, 因美债收益率创下 7 年新高, 且中美贸易冲突加剧 道琼斯工业平均指数下跌 0.7%, 至 26447 点, 纳斯达克综合指数下跌 1.2%, 至 7788 点, 标普 500 指数下跌 0.6%, 至 2886 点 板块方面, 公用事业板块是唯一上涨板块, 信息科技板块领跌 收盘 上日收盘 ( 点 ) ( 点 ) 升跌幅 (%) 恒指 26572.57 26623.87-0.19%
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港股晨报 宏观焦点 美股小结 : 周三美股收盘涨跌不一, 道指收跌 118.79 点, 跌幅为 0.58%, 报 20404.49 点 ; 纳指涨 13.56 点, 涨幅为 0.23%, 报 5863.03 点 ; 标普 500 指数跌 4.02 点, 跌幅为 0.17%, 报 2338.17 点 摩根士丹利 (MS) 公布的强劲财报, 提振了市场情绪 但 IBM 公布黯淡财报后股价下挫近 5%,
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1A 2 CHEUNG PUI SHAN 張 佩 珊 面 具 設 計 1A 6 KWAN HO YI 關 可 宜 可 愛 的 動 物 1A 11 YAU YU TING 邱 于 婷 可 愛 的 動 物 1A 11 YAU YU TING 邱 于 婷 面 具 設 計 1A 21 SZETO FU CHUN 司 徒 富 俊 可 愛 的 動 物 1A 22 WONG MAN KIT 黃 文 傑 可 愛 的
港股个股推荐 2012 年 11 月 26 日 四环医药 (00460.HK) 在十月和十一月内进行了重组和收购, 其中十月份重组了山东轩竹和山东亨利医 药以提升研发能力 ; 十一月与瑞典药厂签订协议购买心脏再灌注损伤及颅脑损伤药品国内的独家医药 专利, 并巩固公司在心脑血管药物领域的领先地位 此外, 公司主要旗舰产品欧迪美 克林澳由于受到各省医保报销限制的解除较慢的影响, 上半年销量增速并不理想,
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浪潮国际 (00596.HK) TMT 行业 全面改革, 开拓中小企市场, 云服务业务迅速成长 浪潮国际 (00596.HK) 为中国领先软件开发及提供外包软件服务企业 : I) 传统管理软件业务受益大型企业改革, 收入增长稳定 ;II) 云服务业务增长迅速, 预期 2023 年占总收入 5 III) 财务非常稳健, 浪潮手持现金约 12.4 亿港元, 并无银行借款 建议投资者以高于市场平均目标价
港股交易参考 2014 年 05 月 14 日 天喔国际 (01219.HK) 天喔国际 (1219.HK) 为包装食品饮料生产商和包装食品饮料分销商, 代理品牌包括全球前三大白兰地干邑品牌, 自有品牌以茶饮料和零食最为市场熟悉 自有非酒精饮料上年收入增长 66%, 管理层预计今年增速不会低于上年 今年在渠道方面, 有两大突破, 第一是, 拓展华东 / 华中以外的流通渠道, 最新湖南单省年头至今销量以及翻倍
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市场焦点 : 美股小结美股上涨, 中美公布经济数据优于预期, 缓解了市场对于全球经济下滑的担忧, 长短期美债结束倒挂 道琼斯工业平均指数涨 1.27%, 至 26,258 点, 纳斯达克综合指数涨 1.29%, 至 7,828 点, 标普 500 指数涨 1.16%, 至 2,867 点 板块方面, 金融板块领涨, 公用事业板块领跌 个股方面, 美股科技股上涨, 奈飞涨近 3%, 领涨 FAANG
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市场焦点 : 美股小结美股涨跌不一, 本周多个重要企业将公布财报, 而亚洲股市涨势未能鼓舞美股 道琼斯工业平均指数下跌 0.5%, 至 25317 点, 纳斯达克综合指数上涨 0.3%, 至 7468 点, 标普 500 指数下跌 0.4%, 至 2755 点 板块方面, 信息技术板块领涨, 金融板块领跌 个股方面, 奈飞 (NFLX) 下跌 0.94%, 报 329.54 美元 奈飞宣布发行 20
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市场焦点 : 市场指数美股小结美股下跌, 因市场再度忧虑中美贸易紧张关系, 科技股引领股市下跌 道琼斯工业平均指数下跌 0.8%, 至 24462 点, 纳斯达克综合指数下跌 0.9 %, 至 7713 点, 标普 500 指数下跌 0.6%, 至 2750 点 板块方面, 房地产板块领涨, 能源板块领跌 收盘 上日收盘 ( 点 ) ( 点 ) 升跌幅 (%) 恒指 29296.05 29696.17-1.35%
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市场焦点 : 市场指数美股小结美股上涨, 虽然市场仍担忧贸易冲突加剧, 但国际油价上涨推动能源股上涨 道琼斯工业平均指数上涨 0.1%, 至 24283 点, 纳斯达克综合指数上涨 0.4%, 至 7562 点, 标普 500 指数上涨 0.2%, 至 2723 点 板块方面, 能源板块领涨, 日常消费品板块领跌 收盘 上日收盘 ( 点 ) ( 点 ) 升跌幅 (%) 恒指 28881.40 28961.39-0.28%
現代學術之建立 陳平 998 7-3-3592-6 美學十五講 淩繼堯 美學 23 7-3-643-4 論集 徐複觀 書店出版社 的方位 陳寶生 宣傳 敦煌文藝出版社 論集續篇 徐複觀 書店出版社 莊子哲學 王博 道家 7-3-666-3 的天方學 沙宗平 伊斯蘭教 7-3-6844- 周易 經傳十
東西方比較研究 範明生, 陳超南 物流發展報告 物流與採購聯合會 物流發展報告 物流與採購聯合會 物流發展報告 丁俊發 唯物史觀與歷史科學 地理學 社會科學院出版 23 23 物流 研究報告 2 物資出版社 22 7-547-88-5 物流 物資出版社 7-547-22-3 龐卓恒 歷史唯物主義 高等教育出版社 7-4-4333-X 周尚意, 孔翔, 朱竑 地理學 高等教育出版社 7-4-446-
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创维数码 (751 HK) 升级换代 产品周期缩短带动销量增长中国彩电行业目前正处于消费升级 更新换代的节点 随着智能电视的流行, 客厅经济兴起, 电视对中国家庭娱乐的重要性回升 此外上一次中国电视机市场换机潮出现在 2006 年, 由 CRT 电视向液晶平面电视升级, 距今已有 10 年时间, 市场存在客观的换机需求尚未被激发 在 4K 超清电视 OLED 电视 HDR 等新科技新技术不断出现的刺激下,
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市场焦点 : 美股小结三大指数震荡收跌, 因中国商务部称如果美方关税措施付诸实施, 将不得不采取必要反制措施 道琼斯工业平均指数持平至 25,967 点, 纳斯达克综合指数跌 0.26%, 至 7,943 点, 标普 500 指数跌 0.16%, 至 2,879 点 板块方面, 医疗保健板块领涨, 工业板块领跌 个股方面, 美股科技股多数收跌, Lyft 跌超 10%, FAANG 五大科技股中,
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0 岚 卷 第 二 编 第 二 编 岚 卷 121 日 照 122 第 二 编 安东卫城池图 丁士价 1676 1727 字介臣 号龙溪 丁景次子 日照丁氏 十支 六世 日照市岚区后村镇丁家皋陆人 康熙五十六年 1717 丁酉科举人 与同邑秦 yi 尹纯儒为同科举人 拣选 知县 后参加会试屡试不第 遂弃举子业 居家课子训侄 以故四弟士 可考中甲辰科举人 诸子孙皆累试前茅 丁士价教育子弟兢兢业业 读