的主要原料, 能够占产品成本 80% 左右 ( 尤其是铜和铝, 占成本 60% 以上 ), 这些原料价格波动会对企业的经营绩效产生较大影响近年来, 受美国金融海啸和欧债危机影响, 世界经济增速放缓, 大宗商品需求减弱, 大宗商品价格承压, 有利于企业降低生产成本电线电缆行业的下游是电力通信交

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肴轸危
7 years ago
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1 电线电缆行业迎来结构升级新时期投资银行部吴双麟陆炜玮摘要 : 电线电缆是国民经济运行必不可少的基础性用材, 被喻为国民经济的血管与神经, 并已成为我国机械电工产业中仅次于汽车整车制造的第二大行业,2014 年规模以上电线电缆制造企业的销售收入突破了 1.25 万亿元但我国电线电缆行业仍处于大而不强的阶段, 行业集中度低自主创新能力不足产品结构失衡等问题明显在国家政策引导和市场需求升级的带动下, 行业正迎来一个产品升级结构优化的新时期一电线电缆简介电线电缆是指用以传输电能信息和实现电磁能转换的线材产品, 是电力通信交通家电工程机械等众多领域的基础性用材, 与工业生产交通运输日常办公和生活均紧密相关, 被喻为国民经济的血管与神经同为线材产品, 电线和电缆二者之间并没有严格区别通常, 电线是由一根或几根柔软导线组成, 外面裹以轻软护层 ; 而电缆是由一根或几根绝缘包导线组成, 外面再裹以金属或橡胶制的坚韧外层即电线结构简单直径较小无外护套 ; 而电缆结构复杂直径较大有坚固密封外护套二电线电缆行业现状 ( 一 ) 行业上下游电线电缆是配套行业, 位于国民经济产业链的中游行业上游为有色金属 ( 铜铝等 ) 橡胶塑料机械制造等行业, 其中铜铝橡胶塑料等是电线电缆

2 的主要原料, 能够占产品成本 80% 左右 ( 尤其是铜和铝, 占成本 60% 以上 ), 这些原料价格波动会对企业的经营绩效产生较大影响近年来, 受美国金融海啸和欧债危机影响, 世界经济增速放缓, 大宗商品需求减弱, 大宗商品价格承压, 有利于企业降低生产成本电线电缆行业的下游是电力通信交通家电工程机械等众多领域, 在经济增长的带动下, 下游对电线电缆产品需求一直较为旺盛 ( 二 ) 电线电缆行业市场规模近年来, 我国电力消费量增长势头不减, 从 2005 年的 2.49 万亿千瓦小时增长至 2014 年的 5.64 万亿千瓦小时,10 年间翻了一番以上根据中电联对 2014 年数据的统计分析, 我国当前电力增长弹性系数约为 0.5, 即如果 GDP 增长 7%, 电力消费增长约在 3.5% 据此估计, 十三五期间我国发电量年均增长约为 3.2%, 到 2020 年将达到 7 万亿千瓦小时左右

3 数据来源 : 国家统计局经济的增长推动着电线电缆行业快速发展 2011 年我国规模以上电线电缆制造企业的销售收入已突破万亿元, 成为机械电工产业中仅次于汽车整车制造的第二大行业, 至 2014 年达到了 1.25 万亿元根据研究机构 Market Research Reports 预测, 年期间中国电线电缆市场仍有望保持稳定增长态势,2020 年产值将突破 1.6 万亿元三我国电线电缆行业基本特征数据来源 : 国家统计局 ( 一 ) 周期性特征明显

4 作为配套产品, 电线电缆行业受下游需求影响大, 与国家宏观经济运行态势具有较强的正向关联性, 周期性特征明显数据来源 : 国家统计局如上图所示, 我国电力消费和国内生产总值 (GDP) 的走势之间存在着很强的一致性在经济复苏和繁荣阶段, 市场需求增加, 行业规模扩张较快 ; 反之, 在经济衰退和萧条阶段, 行业发展节奏放缓 ( 二 ) 行业集中度低虽然我国电线电缆行业已取得了长足发展, 但整个行业仍处于大而不强的阶段据前瞻网数据, 至 2013 年底我国电线电缆企业超过 1 万家, 其中大型中型和小型企业的销售占比分别为 19.78% 28.12% 和 52.11%, 行业呈现出企业数量多规模小行业集中度低的状况, 与欧美国家相比差距鲜明, 如美国电线电缆行业前十名企业的市场份额接近 70% ( 三 ) 行业区域分布明显我国电线电缆行业发展呈现出明显的产业集群现象据前瞻网数据,2014 年我国电线电缆产品销售区域中, 华东华南华北三个地区名列前三, 占比分别为 63.77% 11.97% 和 7.38%, 其中华东地区一枝独秀, 占全国的六成以上位于华东地区的江苏省为我国电线电缆第一大省, 电缆企业数量占全国企业总数的 13.3%,2014 年电缆产量占到全国电缆总产量的 19.26%

5 四影响行业发展的有利和不利因素 ( 一 ) 影响行业发展的有利因素 1 国民经济持续健康发展国务院发展研究中心预测, 年间我国将处于经济增速转换的阶段, 十年平均增速预期为 6.2% 国际信用评级机构惠誉预计中国 2016 年 GDP 增速为 6.3%,2017 年预计增长 6.3% 经济持续健康发展为电线电缆行业发展奠定了坚实基础 2 国家重大项目规划支撑十三五期间我国将大力推进智能输电网络建设高铁建设电动汽车及其充电设施建设等重大项目, 将给电线电缆产品带来良好的市场机遇 2014 年国家电网公司召开的十三五电网规划工作会明确提出十三五期间国家电网建设总体目标 : 加快建设以特高压电网为骨干网架各级电网协调发展的坚强智能电网到 2020 年形成西南西北东北三送端和三华一受端的四个同步电网格局, 满足全面建成小康社会对电力增长的需求 2016 年 6 月, 国务院原则通过中长期铁路网规划, 以交通大动脉建设支撑经济社会升级发展 2015 年底全国高铁营运里程为 1.9 万公里, 根据该规划, 未来高铁总里程将再增加 2 万公里以上 2015 年国务院印发中国制造 2025 明确提出: 继续支持电动汽车燃料电池汽车发展, 掌握汽车低碳化信息化智能化核心技术, 提升动力电池驱

6 动电机高效内燃机先进变速器轻量化材料智能控制等核心技术的工程化和产业化能力, 形成从关键零部件到整车的完整工业体系和创新体系, 推动自主品牌节能与新能源汽车同国际先进水平接轨中国汽车技术研究中心与社科文献出版社等机构共同发布的新能源汽车蓝皮书 : 中国新能源汽车产业发展报告 (2016) 预计, 到 2020 年我国新能源车市场规模将达到 145 万辆与此同时,2015 年国务院发布了关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见, 提出到 2020 年基本建成适度超前车桩相随智能高效的充电基础设施体系, 满足超过 500 万辆电动汽车的充电需求, 解决电动汽车充电难题, 保障新能源汽车产业发展同年, 国家发改委等部门印发电动汽车充电基础设施发展指南 ( ), 目标到 2020 年, 建成集中充换电站 1.2 万座, 分散充电桩 480 万个以充电桩均价 2 万元 / 个充电站 300 万元 / 座计算, 年国内新能源汽车充电桩 ( 站 ) 的直接市场规模有望达到 1320 亿元 ( 二 ) 影响行业发展的不利因素 1 行业集中度低缺乏规模效益规模效益是指在一定的产量范围内, 随着产量的增加, 平均成本不断降低效益增加的情形我国电线电缆行业当前组织结构不合理, 企业小而分散, 行业集中度低, 缺乏市场影响力强的企业集团, 由此导致行业缺乏生产规模效益, 业内盲目产能扩张恶性竞争等问题突出, 严重影响了行业的利润率水平和健康发展 2 自主创新能力不足产品结构失衡我国电线电缆行业虽然体量大, 但大而不强绝大部分企业科研投入不足, 高素质人才匮乏, 技术创新能力弱, 核心竞争力缺乏, 由此导致行业产品结构性矛盾非常突出在中低端市场, 由于企业众多, 产能过剩, 竞争异常激烈, 压价竞销成为常态 ; 在高端市场, 如航空航天用军舰用等高端特种电缆, 由于具备相应实力的国内企业较少, 供应不足, 部分产品仍需依赖进口五行业发展趋势 ( 一 ) 自主创新能力不断提升产品结构日益优化 1 质量监管不断加强

7 为进一步提高我国产品质量总体水平增强企业核心竞争力促进经济发展方式转变, 国务院 2012 年发布了质量发展纲要 ( 年 ), 提出要加强包括电线电缆等产品在内的质量安全监管随着我国质量监管法规的健全, 劣质不合格产品必将逐步退出市场, 产品结构日益优化 2 市场需求升级推动技术进步随着我国产业升级的推进, 对适用特殊场所的具有特定结构独特性能的特种电线电缆的需求正日益增加相对于普通电线电缆, 特种电线电缆具有技术含量高附加值高的特点, 因此已成为越来越多具备实力企业的发展方向近年来我国在超高压导线耐高温导线耐腐蚀电缆超长距离输电技术等方面已取得了一定突破例如, 智慧能源 (600869) 研发的架空导线用连续高强纤维树脂基复合芯及制备方法, 将复合芯弯曲半径从原来 55 倍直径降为 40 倍直径, 大大提高了复合导线的弯曲性能, 可以避免受金具压应力开裂, 提高损伤容限比基于该技术的纤维增强树脂基复合芯软铝型线绞线纤维增强树脂基复合芯高导电率铝绞线等复合导线系列产品, 性能达到国际一流水平, 已广泛应用于各种电压等级及各种地理环境的输电线路中 3 政府看得见的手的引导近年来, 为助推制造业的升级, 政府也加大了新产品新技术的推广力度例如,2014 年工信部提出加快推动碳纤维及其复合材料在输电电缆等重要领域的应用这是因为与常规钢芯铝导线相比, 碳纤维复合芯导线具有诸多明显优势, 载流量能够增加 29%, 单位长度重量轻 20%-40%, 使用寿命增加 1 倍, 因此采用碳纤维复合芯导线可以极大提升线路传输能力, 降低损耗 ( 二 ) 行业集中度不断提高我国电线电缆产业经过几十年的发展积累, 已形成产业集群态势从分布区域来看, 江苏省已成为我国电线电缆第一大省,2014 年电缆产量占到全国电缆总产量的 19.26%, 省内拥有宝胜股份 (600973) 中利科技(002309) 智慧能源 (600869) 等行业龙头企业从行业集中度来看, 我国电线电缆行业大型企业销售收入占比已从 2011 年的 14% 提高到 2013 年的 19.78%, 两年间提高了将近 6 个百分点, 未来随着技术落后企业的逐步淘汰, 龙头企业的市场份额将进一

8 步提高六行业主要公司情况 ( 一 ) 宝胜股份 (600973) 宝胜科技创新股份有限公司创办于 1985 年, 是专业生产 500KV 及以下电线电缆电缆材料超导导体材料以及变压器开关柜等电气产品的国有大型企业, 先后获得了中国驰名商标中国名牌产品国家免检产品等荣誉, 拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站产品配套了首都机场国家体育馆国家大剧院中央电视台新大楼三峡工程青藏铁路岭澳核电站田湾核电站宝钢集团等重大项目,2015 年营业收入达到了亿元 ( 二 ) 中利科技 (002309) 中利科技集团股份有限公司成立于 1988 年, 隶属于中利科技集团, 前身为常熟市唐市电线厂,2007 年更为中利科技集团股份有限公司公司通过了 ISO9001 质量认证环境管理体系和职业健康安全管理体系认证, 主要产品有通信机房用阻燃软电缆系列防火低烟无卤软电缆系列通信光缆系列铁路信号电缆系列 PVC 胶料系列等,2015 年营业收入达到了亿元 ( 三 ) 智慧能源 (600869) 远东智慧能源股份有限公司为远东控股集团有限公司控股子公司, 创建于 1990 年, 下属有远东电缆有限公司新远东电缆有限公司等多家子公司, 拥有博士后科研工作站国家级企业技术中心国家级认可实验室等科研基地公司主营智慧能源和智慧城市技术产品与服务及其互联网物联网应用的研发制造与销售, 智慧能源和智慧城市项目规划设计投资建设及能效管理与服务, 智慧能源和智慧城市工程总承包等,2015 年营业收入达到了亿元 ( 四 ) 万马股份 (002276) 浙江万马股份有限公司创办于 1993 年, 前身是浙江万马电缆厂, 旗下有万马高分子万马特缆等子公司, 各子公司均通过了 ISO9000 和 ISO14000 的认证公司在电线电缆高分子材料特种线缆及光伏新能源等领域均处于国内领先水平, 万马神牌电缆是中国电缆行业十大著名品牌之一,2015 年实现营业收入亿元

9 ( 五 ) 瑞普电气 (836297) 重庆瑞普电气实业股份有限公司创办于 2005 年, 专业从事电线电缆研发和生产, 先后通过了 ISO 质量管理体系认证和 ISO14001:2004 环境管理体系认证,2012 年评为中国中小企业 100 强之一公司主要产品有电力电缆控制电缆架空绝缘电缆阻燃耐火电缆通信电缆船用电缆铁路机车 ( 客车 ) 用电缆等, 广泛用于电力建筑冶金化工矿山铁路数字通信电机家电制造等领域,2015 年实现营业收入 2.35 亿元 ( 六 ) 一方电气 (836067) 一方电气股份有限公司创办于 2001 年, 前身为郑州一方电气有限公司, 是生产经营电线电缆高新技术企业公司取得了 ISO9001:2000 质量管理体系认证, 并获得河南省名牌产品荣誉, 主营产品为中低压电力电缆架空绝缘电缆裸导线电气装备用电缆特种电缆 ( 阻燃耐火无卤低烟阻水 ) 等, 其中以电力电缆电气装备用电缆和特种电缆为公司业务发展重点, 下游涵盖了电力能源交通石油化工钢铁市政大型场馆民用建筑等多个领域,2015 年实现营业收入 2.73 亿元