台灣股市

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勺翁
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台灣股市台股指數本日焦點股法人買賣超上市上櫃聯亞聯合利勤中磊巨庭上市上櫃收盤 8,462.1 119.7 為升泰博 F- 美食尖點弘外資 ( 億 ) 33.0 7.8 漲跌 16.6 1.7 帆立端漢平投信 ( 億 ) -5.4 3.3 成交量 ( 億 ) 952.8 280.8 自營商 ( 億 ) -17.0 1.

1 台灣股市台股指數本日焦點股法人買賣超上市上櫃聯亞聯合利勤中磊巨庭上市上櫃收盤 8, 為升泰博 F- 美食尖點弘外資 ( 億 ) 漲跌帆立端漢平投信 ( 億 ) 成交量 ( 億 ) 自營商 ( 億 ) 昨日盤勢解析美國聯準會宣佈維持基準利率不變, 並指出全球經濟風險金融市場波動性美國通膨率低成長讓與會委員決定暫緩升息, 週四美股四大指數收盤下跌, 道瓊盤中波動幅度超過 200 點 ; 歐股週四收盤前仍觀望美國 FOMC 會議結論, 西歐三大指數小幅漲跌週五 (9/18) 亞股主要指數漲跌互見 ; 台股加權指數開低走高, 形成價漲量縮紡錘小紅 K, 小漲 16 點穩步於五日均線之上, 量能亦維持在五日均量 841 億以上, 漲跌家數達 584/232 家, 延續緩步墊高的多方趨勢櫃買指數形成價漲量增帶上影長紅 K, 上漲 1.44%, 盤中再創波段新高點, 收在五日均線之上, 並突破季線反壓 (MA60 約點 ), 延續波段漲勢強勢股 : 1. 紡織轉強, 儒鴻 (1476) 聚陽 (1477) 利勤 (4426) 東隆興 (4401) 力麗 (1444) 等上漲 2. 電機機械個股表現, 和大 (1536) 伸興 (1558) 程泰 (1583) 崇友 (4506) 等上漲 3. 生技醫療續強, 浩鼎 (4174) 安成藥 (4180) 智擎 (4162) 基亞 (3176) 等上漲 4. 光通訊延續漲勢, 光環 (3234) 華星光 (4979) F- 眾達 (4977) 德勝 (8048) 等上漲 5.IC 設計個股表現, 瑞昱 (2379) 矽創 (8016) 祥碩 (5269) 創意 (3443) 等上漲 6. 其他個股表現者, 諸如台勝科 (3532) 華邦電 (2344) 永豐餘 (1907) 璟德 (3152) 福興 (9924) 日友 (8341) 等弱勢股 : 1. 以個別修正或漲多拉回為主, 諸如漢微科 (3658) F* 太景 (4157) 國產 (2504) 燁輝 (2023) 黑松 (1234) 等今日盤勢預測加權指數近三日以量價配合格局進逼季線, 月線亦持續翻揚向上, 預期在季線反壓附近或遇震盪櫃買指數表現相對加權指數強勢, 已開始帶量突穿季線反壓, 盤面中小型題材股亦輪動輪漲 9/18( 五 ) 美股 DJ 拉回 290 點, 收點, 週一 (9/21) 台股加權指數預估點區間未來注意事 1. 週一 (9/21) 台股除權息公司 : 寶徠 (1805) 興富發 (2542) 四維航 (5608) 國統 (8936) 等 2. 本週 (9/21~25) 美國經濟數據 : 成屋銷售新屋銷售耐久財訂單貨幣供給 (M1 M2) 等個股建議股票代號個股當日支撐當日壓力五日支撐五日壓力 2488 漢平 F- 美食尖點

國際股市亞股美股歐股指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅上海 3098 12 0.4% 道瓊 16385-290 -1.7% 英國 6104-83 -1.3% 深圳 1679 21 1.3% S&P 500 1958-32 -1.6% 法國 4536-119 -2.6% 香港 21921 66 0.3% NASDAQ 4827-67 -1.

2 國際股市亞股美股歐股指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅上海 % 道瓊 % 英國 % 深圳 % S&P % 法國 % 香港 % NASDAQ % 德國 % 日經 % 費半 % 俄國 % 南韓 % 巴西 % 印度 % 道瓊指數 NASDAQ 走勢 S&P500 走勢美股盤勢 1. 美國股市下跌, 市場對聯準會政策反映經濟隱憂終場道瓊工業指數下跌 290 點, 收點標普 500 指數下跌 32 點, 收 1958 點那斯達克指數下跌 66 點, 收 4827 點 2. 美國八月份領先指標上漲 0.1%, 不如市場預期增 0.2%, 因房市數據增長影響領先經濟數據, 但升幅略低於預期 3. 金價上漲 :Fed 利率不變消息, 推升金價紐約 12 月期金收漲 1.9%, 每盎斯收美元 4. 聯準會主席 - 葉倫表示 : 因外國經濟體的不確定性表現和通膨預期小幅走軟, 委員會整體判斷此時應當等待更多經濟穩健訊息, 包括勞動力市場維持, 以及通膨目標 5. 國際油價下跌 : 聯準會政策增加全球經濟成長疑慮與原油需求預期降低西德州 10 月中級原油期貨價格下跌 2.22 美元, 收每桶美元

3 重要國家匯率新台幣人民幣日圓歐元收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌美國 10 年期公債殖利率 ( 近七日 ) 9/10 9/11 9/14 9/15 9/16 9/17 9/ 漲幅較大主要影響台灣之國際股跌幅較大股票收盤漲跌幅 % 產業股票收盤漲跌幅 % 產業玖龍紙業 ( 控股 ) 紙業英利 ADR 能源比亞迪電子電子昱輝陽光 ADR 太陽能鞍鋼新軋鋼金屬鋼鐵基美電容儀征化纖化纖 Circuit City C 通路江蘇寧滬高速高速公路天合光能能源道瓊成分股漲幅較大跌幅較大股票收盤漲跌幅 % 產業股票收盤漲跌幅 % 產業 Nike 運動用品默克生技製藥蘋果電腦電腦系統開拓重工營建機械寶鹼生技製藥高盛證券金融證券聯合健康集團保險摩根大通銀行金融證券麥當勞食品 IBM 電腦系統

4 總體經濟概況華南證券投資顧問美國 8 月領先指標月增 0.1%, 不如預期 1. 美國 8 月領先指標月增 0.1% 至 123.7, 升幅略低於預期的 0.2% 2.8 月同步指標上揚 0.1%; 落後指標月增 0.2% 3. 經濟諮商理事會指出, 最新數據顯示, 經濟溫和成長的趨勢將持續到新的一年, 沒什麼理由預期成長率會顯著提升平均工時和製造業新訂單數據一直很弱, 指向工業成長將減緩不過, 就業個人所得以及製造業和貿易銷售逐漸增加, 有助於抵銷近幾個月來工業生產的疲態 4. 聯準會最新 GDP 預估, 美國 2015 年 GDP 成長率 2.1%;2016 年 GDP 成長率 2.3% 重點新聞評論亞昕今年 EPS 挑戰 4 元 ( 經濟 ) 1. 亞昕國際第 4 季進入入帳高峰, 總銷 26 億元亞昕向上預計年底前交屋完畢, 市場預估將推升公司今年每股稅後純益 (EPS) 站穩 4 元 2. 董事長姚連地表示, 總銷超過 300 億元昕動台北. 紅點計畫將在今年啟動, 將分三期推出, 每期推案量約 100 億元共 1 萬戶, 計畫第 4 季先推出總銷 16 億至 17 億元昕世代 60 億元昕賞, 並在明年總統大選後進入強銷 3. 由於林口地區為公司的重點推案區, 因此, 林口地區的房市變化會直接影響公司 2016 年後的獲利狀況, 預估今年的稅後 EPS 為 3.36 元, 投資建議本益比 4-7 倍區間操作京東方市占直逼友達 1. 研調機構 IDC( 國際數據資訊 ), 第 2 季全球大尺寸面板出貨量達 2 億片, 年減 10.6%, 季減 0.9% 受到大尺寸面板需求放緩影響, 下半年出貨轉趨保守, 其中第五大面板廠京東方的市占率, 已與第四大的友達不相上下, 顯示紅色供應鏈的威脅逐步上升 2. 大尺寸面板分為平板筆電監視器螢幕與電視面板第 2 季平板筆電與監視器因終端市場需求疲軟, 加上庫存過高, 導致多數面板廠紛紛進行產能調節, 藉以降低庫存投資建議 : 1. 在個別廠商方面, 友達第 2 季大尺寸面板市占率為 13.8%, 年減 12.4%; 群創第 2 季大尺寸面板市占率為 15.9%, 名列全球第三大面板廠, 但年減幅度達 9.2% 2. 有鑑於上半年全球液晶電視需求疲弱, 電視品牌廠商對下半年的展望轉趨保守, 紛紛下修全年度出貨目標 3. 調降面板族群投資評, 只是單純從風險與報酬係數轉趨不具吸引力投資價值已屆週期高點產業供給過剩風險增加等因素考量, 但現在看起來,Q2 需求惡化情況明顯, 庫存問題已由 PC 擴散至電視因此認為對 2015 至 2016 年面板產業供需將採取更為謹慎的看法, 致使 2015 年 Q4 至 2016 年 Q1 面板價格下滑速度將加速 2016 至 2017 年面板產品恐將供過於求, 由於友達沒有強勁的獲利周期, 在考量出貨大尺寸產品平均單價等因素後, 群創未來二年也會遇到產業供過於求的情況, 建議台廠面板族群觀望, 靜待落底時間 4. 第三季末可密切注意台幣貶值的匯兌收益對毛利率的影響, 對整體季報的正面因素

5 房市冷雙北交易跌逾 2 成 ( 工商 ) 1. 房市交易量持續下滑, 內政部公布今年 1 到 7 月全台建築物買賣登記, 較 103 年同期減少 3 萬 3 千棟減幅達 17.1%, 去年買賣棟數創下 90 年以來新低後, 今年買氣進一步下滑, 且 6 個直轄市同步減少, 其中房價較高的新北市台北市, 減幅更高達 23.1% 及 21.28% 2. 根據內政部公布的統計, 建物買賣登記棟數仍集中在 6 個直轄市, 合計占買賣總棟數近 8 成, 其中又以新北市 2 萬 8 千棟占 17.5% 最多, 台中市 2 萬 4 千棟占 15.1% 次之, 桃園市 2 萬 1 千棟占 13.4% 居第三墨西哥標案落空群創出貨大受打擊 1. 墨西哥標案今年大縮水, 整體規模僅 650 萬台, 且下半年最新開標的案子當中, 有 85% 的訂單落在墨西哥本土代工廠 Diamond 手中, 衝擊台系組裝廠鴻海 (2317) 和面板廠群創 (3481) 的出貨外傳, 為期 3 年的墨西哥標案, 將提前在明年喊停, 而群創的 23.6 吋面板原本靠著墨西哥標案大補, 如今出貨恐將缺少支撐, 市場預期群創將加速前進印度發展 2. 墨西哥官方仿效中國大陸的家電下鄉補助模式, 推動為期 3 年的電視補貼購機方案, 以 23.6 吋為主, 鼓勵民眾汰換老舊的映像管 (CRT) 電視去年, 標案總量超過 300 萬台, 由鴻海和群創母子檔攜手拿下近 5 成的訂單, 其餘訂單由 TCL 和墨西哥本土業者分食 3. 標案進入今年也就是第二年後, 受到墨西哥的政府財政狀況不佳, 以及匯率劇烈波動影響, 標案規模大大縮水, 原訂 900 萬 ~1,000 萬台的數量, 實際開標僅 650 萬台 4. 群創 8.5 代廠上半年靠著墨西哥標案, 以及新興市場的龐大需求, 一直維持著滿載, 甚至因為產能不足, 也在 5 代廠生產 23.6 吋面板群創指出, 上半年 23.6 吋面板出貨數量達到 800 萬片, 其中墨西哥標案就佔了大約 200 萬片, 在出貨高峰之時,23.6 吋單月出貨量就有 200 萬片的規模 5.8 月底墨西哥標案開標結果, 不僅數量遠不如預期, 只有 350 萬台的規模, 更有超過 300 萬台的訂單落入墨西哥本土代工廠 Diamond 的手中, 剩下零頭由鴻海和大同分食投資建議 : 吋面板是取代 CRT 電視的入門機種, 被群創視為是主打新興市場的秘密武器因此, 群創原本靠著墨西哥標案支撐, 預期在今年 23.6 吋面板出貨挑戰 1,800 萬 ~2,000 萬片的目標, 恐將受到衝擊 2. 近期市場又傳出墨西哥液晶電視標案計畫, 可能提前在 2016 年喊停, 使得群創將面臨更大的壓力墨西哥標案落空, 群創可能會加快前進印度的腳步鴻海已經在印度設廠生產行動裝置和液晶電視, 群創也很有可能前進印度設置面板廠 3. 電視品牌在上半年買了太多貴的面板, 必須在第 3 季以低價持續買進, 才能減少庫存跌價損失, 並不是反映終端真正的需求, 由於前三季已備貨完畢, 第 4 季面板採購縮手, 會持續產能過剩與庫存調整, 景氣將比第 3 季更差 4.Q2 西歐和日本等成熟市場銷售表現均反轉向下, 拉丁美洲東南亞東歐以及中東和非洲等新興市場銷售力道更為疲弱雖然北美市場 Q2 液晶電視銷售仍維持正成長, 但是受到希臘債務危機衝擊, 西歐的需求衰退, 使得成熟市場第 2 季電視機出貨下滑 3%

6 北市房價跌回三年前水準 ( 經濟 ) 1. 根據最新公布的信義 8 月房價大台北月指數顯示, 台北市 8 月房價月跌 7% 年跌 7.2%, 為 32 個月來新低, 已跌回 2012 年 12 月的水位, 相較下, 新北市房價仍相對持穩 2. 信義房屋企研室專案經理曾敬德表示, 由於近年來政府以提高持有稅交易所得稅, 以及選擇性信用管制措施, 幾乎都朝向高總價新成屋精華區的產品, 使得過去較早起漲漲幅較大的蛋黃區, 房價率先修正 3. 由於國內房屋的買賣和持有成本提高, 加上成交量減少, 導致今明兩年的房價出現修正的走勢, 恐影響建商 2016 年以後的獲利電視面板價格 9 月下旬跌勢擴大 1. 面板廠為了力拼第 3 季出貨數量, 季底降價搶單的動作頻頻, 使得 9 月下旬面板跌價幅度擴大, 電視面板在 9 月分的價格跌幅高達 4~5% WitsView 資深研究協理邱宇彬表示, 在出貨高峰過去之後, 第 4 季電視面板出貨將減少 10%, 預期面板價量齊跌, 年底面板廠勢必得減產因應 2. 各電視尺寸報價方面, 大陸 8.5 代廠產能開出, 在 8.5 代廠生產的尺寸如 32 吋 55 吋等產品價格競爭最為激烈 WitsView 預期,32 吋面板在 9 月報價大跌 4~5 美元, 報價來到 65 美元, 第 3 季價格跌幅將近 20% 40 吋到 43 吋面板也因為大陸面板廠供貨增加, 跌幅增加至 3 美元以上 55 吋面板也是重災區, 價格降幅估計 10~15 美元, 拖累 48 吋和 49 吋面板也大跌 10 美元以上 3.IT 終端需求低迷,IT 面板價格下跌已經超過了一年, 像是 15.6 吋等主流 NB 面板 21.5 吋 18.5 吋等監視器面板已經跌破成本價位邱宇彬表示, 電視面板需求也不加, 整體產能過剩, 即使面板廠調節 IT 面板產能, 但價格仍難以止跌 4. 整體來看,9 月 IT 面板持續緩跌走勢,23.8 吋 27 吋等大尺寸監視器面板跌價幅度在 2~3 美元上下, 而 19.5 吋 18.5 吋這些尺寸較小的面板則預估跌價 2 美元投資建議 : 月電視面板需求在大陸的中秋和十一長假備貨潮支撐下, 面板廠以價換量, 願意提供更大的折價幅度, 來爭取更大數量的訂單但進入 9 月之後, 備貨潮告一段落, 雖然需求下滑, 但仍未見面板廠做產能調節, 造成面板價格持續走跌 2. 面板出貨旺季已到尾聲, 現在看來供應鏈對於庫存控制都相當謹慎, 預期第 4 季電視面板出貨相比第 3 季將會減少 10% 3. 由於需求持續減少, 第 4 季面板將會是價量俱跌的走勢現在電視面板還有利潤, 但是 8 9 月看到面板跌價幅度擴大, 預期月大跌走勢持續, 幾個主流尺寸最快在月就會碰到現金成本, 面板廠勢必得減產救市產業市況不佳面板廠裁員 1. 面板雙虎群創友達近期開始精簡人力, 群創竹科與南科廠區共資遣 31 人, 友達則裁撤 73 名人力, 雖然雙虎裁減人數不多, 卻已透露面板市況不佳, 業者因應市況, 陸續調整人力配置, 準備過冬 2. 群創發言系統昨天表示, 公司日常管理中, 若有能力無法勝任人員, 經過一定期間輔導仍無法改善, 才會予以資遣投資建議 : AUO 此波資遣是因應 8 月將竹科 L3A 廠關閉, 並將廠房賣給啟碁科技之後, 展開的淘汰老舊產線優化生產效率作業, 友達先前已就相關人員進行工作媒合至其他廠區, 對無法配合調動的員工, 均依勞基法辦理資遣

7 上銀深耕醫療機器人有成, 復健機器人將打進歐日中 1. 上銀集團布局醫療機器人有成, 計畫將下肢肌力訓練機 ( 復健醫療機器人 ) 銷往德國義大利日本及大陸, 為擴大研發能量, 昨 (19) 日與中國醫藥大學共同成立 HIWIN-CMU 聯合研發中心, 上銀承諾未來 5 年每年投入千萬元經費, 從事醫療機器人研究臨床驗證及培育生醫產業人才 2. 上銀與秀傳中國醫藥大學長庚及慈濟等醫院分別合作開發上肢下肢肌力訓練機, 以及沐浴輔助機器人 3D 醫療影像導航定位系統手持腹腔內視鏡機器手臂, 與水療機洗澡輔助等醫療用機器人, 今年研發費用約占營收 3% 至 5% 3. 上銀與中國醫藥大學合作開發的下肢肌力訓練機, 先後取得台灣歐盟認證, 價格會比瑞士等進口訓練機便宜一半以上, 廣為中型或社區醫院使用卓永財指出, 上銀已將下肢肌力訓練機送到大陸醫院進行測試, 快的話,10 月可取得認證, 未來可在大陸銷售 ; 歐洲市場方面, 上銀少量銷往土耳其, 也鎖定德國義大利市場, 目前正在洽談中 ; 此外, 日本合作夥伴也來台洽談, 希望將改良型不強調療效的下肢肌力訓練機及沐浴輔助機器人銷往日本, 預計明年下半年成行投資建議 : 上銀每年與清大中正大學雲科大台科大及中國醫藥大學同步展開 10 多個產學合作案, 投入開發次世代滾珠螺桿及線性滑軌等傳動系統相關零件, 以及多軸晶圓及 SCARA 等工業用機器人今年預估 EPS9.68 元東洋出貨穩健助攻 1. 東洋 (4105) 受惠代工的抗癌針劑出貨, 帶動 8 月營收衝上 3.61 億元, 年增 58.87%, 投資人預估今年營收可達億元, 年增 17.87%,EPS 則有達 3.6 元機會在投資人給予買進投資建議下, 帶動連日股價上漲,18 日股價已來到 97.2 元的高價區, 目前均線 KD 指標都為多頭排列 2. 東洋去年為嬌生代工抗癌針劑約 20 萬針, 貢獻營收近 1 億元法人認為, 嬌生將於下半年取得美國市場藥證, 預期未來 2 至 3 年內東洋應可穩定供貨, 即使未來出現第 2 供應商, 嬌生每年仍將委託東洋代工製造一定數量的產品, 保障最低代工數量 ( 工商時報 ) 投資建議 : 1. 東洋專注於抗腫瘤及抗感染方面藥物, 研發特殊劑型藥物,2015 營收主要動能來自 Doxil/CaelyxII 下半年銷售 ; 業外來自智擎胰臟癌藥物里程金, 未來多項產品持續上市銷售, 營運谷底已過 2. 觀察東洋 8 月營收創下 17 個月以來銷售新高, 顯示東洋與 J&J 重新議價應有所成, 觀察微脂體小紅莓年銷售額約 6-7 億美金, 如持續出貨對於東洋的挹注偏高 ; 公司基本面持續好轉, 然與前董座林榮錦訴訟仍待法院宣判方可定讞, 現階段建議區間操作, 逢低買進

8 網家商店街營收進補 1. 中秋連假將至, 民眾上網買應景禮盒烤肉用品的比例增加, 明顯帶動網家 (8044) 商店街樂天等電子商務網站營運, 網家旗下 PChome24h 購物今年電烤爐禮盒等相關商品銷量年增約二成, 樂天相關產品搜尋度也大增, 有助於 9 月業績成長 2. 網家旗下包括 PChome 購物平台商店街露天拍賣等網站,PChome 以禮盒乾貨日用規格品為強項, 商店街銷售較多生鮮食材料理中秋節送禮烤肉等活動, 帶動網家商店街一波應景需求 3. 今年 PChome24h 購物特別開設野餐烤肉限時專館, 讓消費者一次購足露營商品野炊用具及烤肉用品等, 帶動 PChome24h 購物今年 9 月至今, 較去年中秋前烤肉架商品銷量成長 1.5 倍今年由於登革熱疫情影響, 造成部分消費者選擇居家烤肉, 也帶動電烤爐鐵板燒商品 9 月至今銷量較去年同期成長約二成投資建議 : 持續進入佳節旺季預估今年網家 EPS9.89 元建議觀望宏碁 NB 出貨拚終結衰退 ( 工商時報 ) 1. 宏碁 (2353) 高樹國表示,PC 市場歷經 Win 10 免費升級與轉換等連動調整後, 總體市況出現好轉訊號, 宏碁在 NB 硬體升級全線到位, 較競爭者更有速度優勢, 全年 NB 出貨力拚站穩腳步與去年的持平法人與研究機構預估, 宏碁今年 NB 出貨將在 1,700 萬台以上, 高標上看 1,850 萬台, 與去年實際出貨相當或低個位數成長, 有望成為前五大個人電腦廠中全年 NB 出貨唯一較去年持平品牌 2. 全球個人電腦市場上半年以 Wintel( 英特爾與微軟 ) 陣營表現疲弱, 主要受制於微軟 Win 10 與英特爾 Skylake 平台尚未到位, 導致五大品牌廠出貨全面衰退, 僅蘋果逆勢成長面對蘋果第 2 季在 PC 市場因 12 吋筆電強勢, 高樹國認為, 以 Wintel 陣營而言, 當軟硬轉換不確定因素一一消除, 宏碁在相應產品線新品已準備就緒, 下半年的出貨表現將優於上半年, 明年進一步挑戰成長 5% 3. 全年二合一裝置出貨目標年成長逾八成 ; 新款電競與高階 NB 機種預計於 10 月開始放量, 明年效益更顯著, 宏碁在電競 NB 推出具競爭力機種, 將打敗華碩與聯想等品牌競爭者, 有助明年平均銷售價格 (ASP) 看增投資建議 : 1. 宏碁 2015 年第二季受到 Win 10 上市前市場觀望影響, 加上歐洲俄羅斯中東等地匯率波動影響, 經銷商下單減少, 並且擔憂庫存的跌價損失, 因此總和來看出貨呈現保守, 並且將持續延至七月份, 不過在七月底 Win 10 上市後, 匯率部分也回到穩定, 因此預期第三季後筆電出貨將能逐季提升 2. 近日股價受到大盤急殺影響最低來到 9.3 元, 反彈至元, 第四季新產品出貨將可望提升營收與毛利率, 不過在調整價格下, 是否影響消費者購買意願仍須觀察, 預估 2015 年稅後 EPS 降至 0.15~0.3 元之間, 每股淨值元, 建議在淨值比 0.5~0.7 區間操作, 建議股價操作區間 10.3~15 元之間

9 美承認比特幣帶旺創意世芯 ( 工商時報 ) 造成全球熱潮的虛擬貨幣比特幣 (BitCoin), 終於獲得美國官方的承認! 美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 上周宣布將其視為與原油小麥一樣的大宗商品進行監管, 也確定將把比特幣及其它虛擬貨幣定義為大宗商品掌握全球 9 成以上相關訂單的 IC 設計服務廠創意 (3443) F- 世芯 (3661) 商機大好投資建議 : 比特幣在近一年多來價格持續下滑, 市場規模持續縮小之際, 挖礦機廠商則呈現大者恆大的趨勢, 但隨著參與者減少, 挖掘比特幣的效率也提升 F- 世芯在第二季比特幣案子由 20 奈米轉換 16 奈米空窗期下, 營運低迷, 但進入第三季, 除了比特幣的貢獻提高之外, 手機 ISP 與柏青哥的量產放量之下, 預估有機會逐漸走出營運谷底 F- 世芯去年營收 46.9 億元,EPS 3.77 元, 今年預估營收 41.5 億元,EPS 3.66 元華碩強攻教育 PC 商機 ( 工商時報 ) 1. 華碩 (2357) 強攻教育 PC 市場, 該公司董事長施崇棠昨 (18) 日表示, 看好教育市場 PC 需求復甦, 在資料科學 3D 醫療與遠距教學帶動下, 教育市場不斷翻新也促使 PC 需求出現復甦, 除了 Chrome 系統裝置需求強勁外, 微軟新 Windows 系統近期在教育應用也有相當積極的進展 2. 華碩內部醞釀以新架構處理器的 Chromebook 搶攻美國市場明年挑戰出貨逾 100 萬台, 在當地一年至少 800 萬台的需求中提高市占率法人預期, 華碩受惠個人電腦市場逐步回穩, 9 月業績隨新款筆電與手機出貨持續放量成長, 估挹注第 3 季營收將突破 1,100 億元, 季增逾 1.4% 3. 華碩今年前八月累計營收達 2, 億元, 主要因應 Win10 上市前後市況變化, 公司策略調控筆記型電腦在新興市場出貨, 導致較去年衰退 0.7% 展望未來, 華碩表示, 在謹慎因應全球匯兌風險, 樂觀看待 Win10 換機需求逐步發酵, 第 4 季為傳統銷售旺季營運將登全年高峰投資建議 : 1. 華碩下半年預估筆電將在第四季放量, 主打 UX305 UX501 等高階機種比重提升, 並且在主機板出貨量有望增長下, 以及新款主機板比重提升, 加上電競筆電桌機等相關產品高毛利產品持續成長, 增加富士康印度代工降低成本, 將拉動毛利率年主要成長動能來自於手機, 預估全年營收將占比約 20~25%, 下半年推出採用高通晶片機型的 Zenfone2 手機, 將可望推升新興市場的銷售量, 加上 Zenfone2 售價平均較前一代高出約 4000 元, 在單季出貨量提升下, 毛利將提昇 3. 第二季高單價與高毛利率產品比重提高, 不過下半年手機產品比重也相對提高, 整體預估 2015 年稅後 EPS 由上修至元, 預估本益比 9.0 倍, 預估本益比區操作區間 9~11 之間, 股價在 250~318 元區間操作

10 華亞科賺兩月贏一季 ( 經濟日報 ) 華亞科 (3474) 受惠 20 奈米良率拉升新台幣貶值助攻, 以及低功率 DDR4 晶片占比提升等三利多加持,7 8 月累計每股純益逾 0.7 元, 兩個月的獲利便超過第 2 季整季, 遠優於法人原先預期華亞科 20 奈米製程, 已成功產出 6Gb 及 8Gb 低功率 DDR4, 並送樣客戶認證隨蘋果新機載記憶體倍增到 2GB, 下季 20 奈米投片量推升至總產能的八成投資建議 : DRAM 現貨價格由於終端通路商過去調整庫存過低, 在進入第三季傳統旺季以及 Win 10 銷售優於預期之下,DRAM 現貨價格有止跌的趨勢但華亞科主要的銷售為 PC/NB 廠, 在契約價仍持續下跌之際, 預估本季主要的獲利成長動能則來自業外匯率的收益華亞科去年營收 826 億元,EPS 8.32 元, 今年預估營收 632 億元,EPS 2.47 元矽品抗日月光號召虛擬集團合體 ( 經濟日報 ) 1. 矽品董事長林文伯透露, 為防日月光介入矽品經營權, 將號召南茂京元電及矽格等矽品虛擬集團成員歸隊, 透過換股, 併入矽品, 讓虛擬集團變為實體集團, 藉由矽品股本擴大, 再進一步稀釋日月光持股比重降低日月光掌控矽品的可能性 2. 為防範日月光持股比跨越 20%, 即可進入矽品董事會, 林文伯已透過結盟鴻海, 啟動第一道防護網矽品將併回虛擬集團成員作為防範日月光入股後介入矽品經營的第二道防護網, 將視日月光股權收購狀況, 以及鴻海和矽品結盟後續, 伺機啟動 3. 若以南茂京元電矽格等公司現階段股本計算, 一旦將合併這三家公司全數 100% 合併, 矽品股本恐膨脹至少五成, 雖然將衝擊每股獲利能力, 但因股本大增, 日月光握有的矽品股權占比同步大幅降低, 介入經營的能量將遭削減 4. 日月光公開收購矽品股權, 進入倒數關鍵二天, 雙方進入最激烈攻防日月光成功收足矽品 25% 股權機率甚高, 但矽品也透過固椿外資要政府基金保持中立與鴻海結盟不排除號名矽品虛擬集團成員歸隊等四管齊下, 防堵日月光日月光上周五 (18 日 ) 公告, 收購矽品股權已跨過最低 5% 的門檻, 成為矽品股東已不可改變日月光強調, 將持續朝上限 25% 的目標邁進 5. 在收購案最後關鍵的倒數二天, 持股比重高達 54% 的外資, 以及近 5% 的政府基金態度是主要關鍵據了解, 日月光和矽品都成立專案小組, 拉攏外資, 雙方攻守激烈, 目前外資較支持日月光日月光取得矽品的股權, 仍無法在矽品 10 月召開的股東臨時會中取得投票權, 無法杯葛矽品與鴻海的結盟案林文伯防日月光取得矽品控制權, 透過與鴻海 12 月 1 日完成換股, 將日月光股權降到 20% 以下投資建議 : 日月光在 9 月 18 日公告公開收購矽品跨過 5% 最低門檻, 日月光無法在 9 月 16 日停止過戶前取得矽品股東身分, 這意味著日月光可能無法以公開收購後的股東身分, 出席矽品的股東臨時會雖然日月光可透過收購委託書方式代理其他股東出席矽品召開的股東臨時會, 不過法界人士指出, 股東臨時會沒有股東一般提案權的設計, 股東提案審查權也在矽品董事會選任解任董事和監察人變更章程公司合併分割等重大議案, 也不能用臨時動議提出, 這也大幅限縮了日月光在 10 月矽品股東臨時會提案的可能性即便日月光成為矽品股東, 也需要持股超過 1 年, 才能具備公司法第 173 條第 1 項規定資格請求矽品董事會召開股東臨時會日月光雖可以矽品股東身分, 報請主管機關許可召集矽品股東臨時會, 不過前提是矽品董事會不為召集或不能召集股東會矽品在 10 月 15 日股東臨時會上通過與鴻海策略結盟的機會高, 鴻海可望成為矽品最大股東, 日月光將屈居第 2 明年 6 月矽品年度股東會, 日月光不僅具備矽品第 2 大股東身分, 也具有提案權利, 更可聲請重整日月光應可順利從外資手中買下逾 2 成的持股, 短期在經營權仍無影響力

11 台積電 7 奈米賽靈思擬採用 ( 工商時報 ) 1. 今年底 10 奈米將開始試產,7 奈米將在 2017 年第 1 季開始試產台積電利用 7 奈米技術生產出有效的靜態隨機存取記憶體 (working SRAM),7 奈米除可較 10 奈米縮減 40~45% 晶片尺寸, 運算速度速可提高 10~15%, 或在同一運算速度大降 25~30% 功耗可程式邏輯閘陣列 (FPGA) 大廠賽靈思 (Xilinx) 已考慮跳過 10 奈米並採用台積電 7 奈米量產高階晶片 2. 台積電 16 奈米正在加速拉高產能, 雖然今年只拿到部分的蘋果 A9/A9X 處理器代工訂單, 但已陸續取得其它訂單, 包括賽靈思 16 奈米 FPGA 華為旗下海思的 Kirin 950 均已量產, 繪圖晶片大廠輝達 (NVIDIA) 新一代 Pascal 繪圖晶片將於明年上半年進入量產 3. 同時, 除了業界盛傳蘋果明年將開始量產 A10 處理器並由台積電拿下全部代工訂單外, 輝達下一代 Parker 應用處理器也將如期在明年上半年量產投片, 若再加上聯發科及高通的新訂單, 台積電明年 16 奈米產能全面開出後, 將在 14/16 奈米 FinFET 製程市場拿下極高的市占率投資建議 : 台積電 16 奈米製程晶片效能優於三星的 14 奈米, 除大啖蘋果商機, 也吸引 28 奈米製程客戶快速搶進隨台積電先進製程推進, 最先進的 16 奈米下半年量產, 讓半導體製程跨入三維空間 (3D) 設計架構, 對製程和材料的要求更嚴謹, 能分食到的商機也更集中台積電預估,16 奈米明年將取代 28 及 20 奈米, 成為公司營收和獲利占比最高的製程台積電去年營收億元,EPS 元, 今年預估營收 8513 億元,EPS 元上海出口集裝箱運價指數上週下跌 7.5% 1. 據英國航運諮詢機構德魯裡資料顯示, 隨著集運業的不斷發展, 超大型集裝箱船將成為集運市場未來的主力軍, 但近期的發展卻暴露了這些船舶所不具備的靈活性這一弱點 2. 近期在亞洲和歐洲航線集運貨運量的大幅下降, 以及集運運價難以預想的跌幅導致集運公司不得不採取前所未有的決定, 暫停一些原本應該在集運旺季所運營的服務一些集運聯盟也通過調整航線班次來努力提升運價 3. 然而, 由於超大型集裝箱船不具備其他型集裝箱船那樣的靈活性, 這些船舶無法部署在亞歐線以外的航線運營, 這使得運營商難以應對市場需求的變化, 同時兼顧船舶的載貨量 4. 儘管截至目前, 今年所交付的 10000TEU 以上集裝箱船均已在 8 月底部署在亞歐線上, 但亞歐線上原本就部署有 TEU 船, 因此這批新造船成為了市場運力的新負擔 5. 這樣做的結果是, 由於採用了超大型集裝箱船, 許多航線上的運力部署出現了大幅增長, 這在亞洲 - 南美東海岸航線上尤為明顯, 這就是為什麼集運運價會在短期內出現如此大的下降幅度 6. 由於運營商不可能永遠抓住最好的時機, 目前集運運價下跌也是市場正在平衡供求關係的表現不過, 通過部署船隊運力, 集運公司至少能包郵一定程度平衡的機會然而, 由於沒有足夠的貨物來填滿市場上的可用運力, 供求平衡這一方程最終無解上海出口集裝箱運價指數 SCFI 綜合指數歐洲運價 (TEU)20% 地中海運價 (TEU)10% 美西運價 (FEU) 20% 美東運價 (FEU) 7.5% 波斯灣運價 (TEU) 5% 2013/12/ ,511 1,570 1,803 3, /12/ ,085 1,241 2,058 4, /9/ ,461 2, /9/ ,379 2, /12/27~2015/09/ % -69.8% -71.5% -23.5% -21.9% -47.2% 2014/12/31~2015/09/ % -58.0% -63.9% -33.0% -46.0% -59.6% 2015/09/11~2015/09/18-7.5% -22.4% -26.9% -5.6% -9.1% -3.0%

12 SEMI: 年底需求恐降溫 ( 工商時報 ) 1. 先進製程及高階 3D NAND 等投資持續擴大, 推升 2015 年 8 月份北美半導體設備訂單出貨比 (Book-to-Bill Ratio,B/B 值 ) 走高到 1.06, 其中訂單金額衝上億美元, 創下 5 年來新高不過, 國際半導體設備材料產業協會 (SEMI) 卻在此時發布需求預警, 年底前設備市場恐面臨修正 2. 在半導體設備訂單表現部分,8 月份的 3 個月平均訂單金額則為億美元, 較 7 月份修正後的億美元訂單金額成長 5.0%, 與 2014 年同期的億美元則成長 23.8%, 連續 9 個月維持正成長, 並改寫 2010 年 9 月以來的 60 個月新高 3. 在半導體設備出貨表現部分,8 月份的 3 個月平均出貨金額為億美元, 較 7 月修正後的億美元回升 1.3%, 與 2014 年同期億美元相較亦成長 21.9%, 不僅年增率連續 6 個月維持正成長, 也創 2011 年 7 月以來的 50 個月新高紀錄兩次選對邊兆豐大賺債券財 1. 美聯準會上周宣布不升息, 讓不少因預期升息而提前減碼債券的金融業者跳腳, 但匯銀龍頭兆豐金, 則因董座蔡友才早就看準這次不會升息, 兆豐銀海外債券投資部位, 比去年至少增加逾台幣 500 億元, 大半年來已賺進豐厚的投資財 2. 兆豐銀的海外債券投資絕大部分因基於風險控管, 都以金融債券為主, 而非直接投資產業的公司債, 而少部分的企業發行債券, 若符合兆豐訂定的標準, 例如美國道瓊工業指數的成分股, 兆豐銀也會投資 3. 目前兆豐的海外債券投資, 以美債及人民幣債券為最主要的兩大投資標的, 由於兆豐銀投資仍以美債占絕大部分, 因此能相當程度的釐平人民幣上月重貶所帶來的匯損, 兆豐銀的外匯資產部位龐大, 但上月所付出的總評價損失僅 7 億元, 兆豐銀仍有超過 15 億的稅後獲利, 由此可見美債發揮的釐平效果 4. 兆豐銀相關部門主管對此指出, 董事長蔡友才在去年 11 月今年 6 月兩度預期聯準會不會升息且均命中標的, 也因此使得兆豐金經營團隊在利率走勢上能站對邊, 並賺進大筆投資財, 今年前 8 月兆豐銀的稅前獲利已超過 200 億元, 其中投資方面的獲利已超過 50 億元 5. 蔡友才數度指出, 歐洲推動 QE 外, 大陸更強力推展 QE, 加上日本經濟也不如預期, 這些主要經濟體都如此, 聯準會應不會再推一把, 用升息來讓美元過強, 所以財務人員在布局債券投資上, 不要太偏重考慮聯準會升息因素這也使得兆豐銀包括財務部 OBU 及被授權可投資海外債的香港紐約倫敦東京新加坡等五大海外分行, 敢放膽加碼債券投資, 獲得不少利益股票代號股票名稱股本 ( 百萬 ) 外資持股比率 (%) 0918 收盤價 2015/1~8 月自 2015/1~8 月稅結稅後淨利後淨利 Yoy% 2015/1~8 月 EPS 自結數 2015 稅後 EPS(F) 2886 兆豐金 124, % 裕民貨輪碰撞意外無虞竹圍漁港西北方海域發生世暉 31 號漁船與裕民航運亞泥 2 號貨輪碰撞翻覆,9 名漁船船員仍未尋獲裕民航運表示, 亞泥 2 號停在現場, 並派員協尋交通部航港局說, 世暉 31 號與亞泥 2 號在北緯 25 度 13 分東經 121 度 11 分碰撞, 世暉 31 號漁船翻覆漂流, 據了解漁船上有 9 名船員, 包括 1 名台籍 4 名中國大陸籍與 4 名印尼籍裕民航運表示, 發生碰撞意外後, 亞泥 2 號停留在現場協助搜尋, 同時裕民啟動應變計畫, 並增派人員赴現場協助搜尋中, 目前還未傳出佳音

13 原物料行情 DRAM 平均價格 ( 每顆 / 美元 ) 品名 / 日期 / 收盤 02/27 03/31 04/30 05/29 06/30 07/31 08/31 09/17 09/18 漲跌幅 % DDR3 4Gb 512Mx % DDR3 4Gb 512Mx % Flash NAND 32Gb 4Gx % Flash NAND 64Gb 8Gx % 原物料行情 ( 美元 ) 品名單位 103/12/31 104/09/17 104/09/18 單日漲跌單日漲跌幅全年漲跌原油 ( 紐約 ) 桶 % -16.1% 原油 ( 布蘭特 ) 桶 % -17.2% 黃金現貨盎司 1, , , % -3.8% 銅公噸 6, , , % -16.6% 鉛公噸 1, , , % -8.9% 鎳公噸 15, , , % -36.1% BDI 元 % 22.8% TFT LCD 大尺寸面板行情應用別尺寸 5 月 6 月 7 月 8 月 8 月下旬上旬下旬上旬下旬上旬下旬漲跌額漲跌幅液晶電視液晶監視器筆記型電腦 50"W % 48"W % 21.5"W % 19"W % 15.6"W(LED) % 14.0"W(LED) %

14 ADR 收盤價漲跌幅 (%) 港股台資收盤價漲跌幅 (%) 美國收盤價漲跌幅 (% ADR 日月光裕元集團美國鋁業 ADR 友達康師傅蘋果電腦 ADR 中華電信大成食品美國國際集團 ADR 矽品統一 ( 中國 )) 應用材料 ADR 台積電台泥國際亞馬遜 ADR 聯電亞泥中國 ATI 中國深滬收盤價漲跌幅 (%) 精熙國際美國銀行浦發銀行中芯國際必和必拓寶山鋼鐵富士康 ADR 上汽集團巨騰國際博科通訊一汽轎車韓國收盤價漲跌幅 (%) 花旗東方航空海力士思科青島啤酒三星電子福特汽車青島海爾樂金電子偉創力香港收盤價漲跌幅 (%) 樂金飛利浦 (LCD) 奇異電器長江實業 NCsoft 通用汽車匯豐控股現代汽車 Google 恒生銀行浦項鋼鐵 ( 無投票權 ) 高鑫零售韓京高盛證券和記黃埔日本收盤價漲跌幅 (%) 惠普新鴻基地產 Seven & I Holdings IBM 國泰航空新日本石油康寧聯想集團橫濱橡膠 Garmin 香港國企收盤價漲跌幅 (%) 普利斯通尚德太陽能中國石油化工股份新日本製鐵美光上海石油化工股份日立 Nike 中石化冠德 Toshiba 諾基亞 ADR 江蘇寧滬高速公路三菱電機英偉達馬鞍山鋼鐵股份爾必達新帝江西銅業股份 NEC 沃爾瑪安徽海螺水泥股份松下電器中國電信夏普中國聯通 SONY 中國移動任天堂東風集團股份豐田汽車玖龍紙業三菱東京金融集團

15 籌碼動向集中市場三大法人進出外資前十大投信前十大自營商前十大買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 國票金 11,655 中信金 5,207 彰銀 10,270 開發金 5,809 華邦電 4,204 矽品 2,954 中華電 8,168 國泰金 5,098 緯創 5,817 宏達電 4,700 華亞科 3,132 富邦金 1,642 開發金 7,996 群創 5,054 英業達 4,645 兆豐金 3,576 宏碁 1,332 國泰金 1,300 台積電 7,206 元大金 4,715 藍天 4,180 華通 3,562 群創 1,069 佳世達 1,274 華通 5,055 臺企銀 4,687 遠雄 4,000 群創 3,452 緯創 975 中壽 1,198 聯電 4,178 彩晶 4,477 仁寶 3,934 亞泥 2,319 京元電 760 致伸 1,194 宏達電 3,903 華亞科 4,036 億光 3,501 中華電 2,140 遠百 693 鴻海 1,168 友達 3,422 富邦金 4,003 鴻海 3,490 台泥 2,033 興富發 674 日月光 975 三商壽 3,283 華榮 3,388 微星 2,964 中信金 2,018 金寶 615 中信金 929 台灣大 3,217 新日光 2,750 遠百 1,928 華航 1,978 凌陽 613 英業達 791 櫃買市場三大法人進外資前十大投信前十大自營商前十大買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 茂迪 2,220 世界 1,677 華星光 1,230 宏捷科 366 大江 346 中美晶 522 光環 1,638 元太 1,050 茂迪 834 台半 355 中光電 280 世界 339 東洋 1,441 同致 834 岳豐 565 神準 187 中光電 280 光環 218 中美晶 686 新鉅科 460 穩懋 274 邦特 130 台燿 226 晶焱 214 頎邦 663 穩懋 453 美時 255 耕興 101 邦特 225 華星光 181 崇友 421 旺矽 382 智擎 248 同致 100 胡連 198 光聯 172 順達 408 崧騰 379 安成藥 196 同致 100 宣德 182 穩懋 153 宏捷科 398 胡連 371 光環 178 東隆興 38 F-IET 170 群聯 130 聯合 346 F* 太景 293 廣積 169 聯合 35 同致 153 伍豐 111 中天 318 智擎 259 廣積 169 皇田 26 立端 149 欣銓 89 資券變化融資餘額 ( 億元 ) 增減 6.0 融券餘額 ( 張數 ) 561,090 增減 -2,895 券資比融資增加融資減少融券增加融券減少矽品群創 4,354 友達 7,052 第一金 1,228 華通 905 第一金 91.7 中環 4,125 矽品 5,968 南光 933 永豐金 785 儒鴻 68.9 華通 2,769 茂迪 1,454 得力 903 宏達電 719 和大 65.5 中信金 1,655 仁寶 1,430 華邦電 765 中信金 681 玉晶光 54.9 得力 1,521 遠雄 1,230 群創 631 臺企銀 643 本項研究報告僅提供華南金控集團內部同仁與客戶參酌, 且純粹屬於研究性質, 並不保證報告內容的完整性與精確性, 亦完全無意影響客戶買賣股票的任何投資決定報告中的各項意見與預測, 是得自於本公司信任為可靠的來源, 受到特定的判斷日期之時效性限制, 若嗣後有任何變動, 本公司不做預告, 也不會主動更新投資人做任何決策時, 必須自行謹慎評估相關風險, 並就投資的結果自行負責本研究報告的著作權為華南投顧所有, 嚴禁抄襲引用對外傳送或轉載

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