台灣股市

Size: px

Start display at page:

Download "台灣股市"

赋韦
7 years ago
Views:

台灣股市台股指數本日焦點股法人買賣超上市上櫃聯亞璟德利勤尖點弘帆上市上櫃收盤 8,193.4 117.6 岳豐南光崇友金洲致伸外資 ( 億 ) -156.8-5.9 漲跌 -172.5-2.2 漢科晶采今展科投信 ( 億 ) -3.0 1.5 成交量 ( 億 ) 811.2 270.4 自營商 ( 億 ) -24.8-2.

1 台灣股市台股指數本日焦點股法人買賣超上市上櫃聯亞璟德利勤尖點弘帆上市上櫃收盤 8, 岳豐南光崇友金洲致伸外資 ( 億 ) 漲跌漢科晶采今展科投信 ( 億 ) 成交量 ( 億 ) 自營商 ( 億 ) 昨日盤勢解析亞洲開發銀行 (ADB) 調降經濟成長率預估導致原物料股走低, 美股四大指數全面收低 ; 福斯遭控作弊規避空污檢測事件越演越烈, 目前已知全球共 1,100 萬輛汽車都有問題, 除了美國外, 韓國歐盟都將啟動調查 ; 歐洲汽車類股週二因福斯汽車醜聞拖累而下跌, 西歐三大指數重挫收低週三 (9/23) 亞股主要指數下跌 ; 台股加權指數開低走低, 形成價跌量增跳空帶下影中長黑, 重挫 172 點, 持續收在五日均線之下, 回測 9/9 長紅 K 二分之一處, 勉強守住月線支撐 (MA20 約 8184 點 ), 漲 / 跌家數達 129/739 家, 延續震盪拉回格局櫃買指數形成價跌量增帶上影長黑 K, 重挫 1.81%, 吞蝕 9/18~9/22 形成的上升三法, 失守五日均線, 漲 / 跌家數達 155/522 家, 為漲多拉回格局 1. 強勢股以個股表現為主, 諸如國巨 (2327) F- 麗豐 (4137) 雄獅 (2731) 明基材 (8215) 等 2. 權值股拉回修正, 台積電 (2330) 富邦金 (2881) 南亞 (1303) 聯發科 (2454) 台達電 (2308) 大立光 (3008) 等下跌 3. 紡織漲多拉回, 儒鴻 (1476) 福懋 (1434) 利勤 (4426) 東隆興 (4401) 等下跌 4. 生技醫療漲多拉回, 東洋 (4105) 智擎 (4162) 精華 (1565) 美時 (1795) 下跌 5. 其他個別修正者, 諸如矽品 (2325) 華亞科 (3474) 南亞科 (2408) 巨大 (9921) 漢微科 (3658) 興富發 (2542) 等今日盤勢預測加權指數受制於季線反壓 (MA60 約 8469 點 ), 且季線扣抵位置仍在高基期, 難免震盪拉回, 而 7203 點 (8/24) 以來的反彈上升趨勢已經改變, 下檔支撐仍待測試, 研判後勢仍以區間震盪盤整為主週四 (9/24) 台股加權指數預估 8150~8250 點區間未來注意事 1. 週四 (9/24) 台股法說會公司 : 全新 (2455) 可成 (2474) 新日興 (3376) 潤泰材 (8463) 等 2. 週四美國經濟數據 : 耐久財訂單初領失業救濟人數新屋銷售貨幣供給 (M1 M2) 等個股建議股票代號個股當日支撐當日壓力五日支撐五日壓力 6239 力成辛耘東洋

國際股市亞股美股歐股指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅上海 3116-70 -2.2% 道瓊 16280-51 -0.3% 英國 6032 96 1.6% 深圳 1736-14 -0.8% S&P 500 1939-4 -0.2% 法國 4433 4 0.1% 香港 21303-494 -2.3% NASDAQ 4753-4 -0.

2 國際股市亞股美股歐股指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅指數收盤價漲跌漲幅上海 % 道瓊 % 英國 % 深圳 % S&P % 法國 % 香港 % NASDAQ % 德國 % 日經 % 費半 % 俄國 % 南韓 % 巴西 % 印度 % 道瓊指數 NASDAQ 走勢 S&P500 走勢美股盤勢 1. 美國股市小跌 : 中國經濟數據不佳, 加上類股表現不佳影響大盤表現終場道瓊工業指數下跌 50 點, 收點標普 500 指數下跌 3.98 點, 收 1938 點那斯達克指數下跌 3.98 點, 收 4752 點 2. 油價下跌 : 美國原油產量增加, 加上中國需求疑慮西德州中級原油 (WTI)11 月交割價下跌 1.88 美元, 收每桶美元 3. 金價多空 : 受中國工業金屬需求訊息, 與歐洲經濟政策預期影響, 紐約 12 月交割期金價格上漲 0.6%, 每盎司收美元 4. 美國公布九月 Markit 製造業採購經理人指數 PMI 初值為 53, 與前值相同, 整體數據正在近二年低檔 5.ECB 行長 - 德拉吉 (Mario Draghi) 表示, 面對低通膨風險, 歐洲央行理事會有考量擴大量化寬鬆措施規模之可能

3 重要國家匯率新台幣人民幣日圓歐元收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌美國 10 年期公債殖利率 ( 近七日 ) 9/15 9/16 9/17 9/18 9/21 9/22 9/ 漲幅較大主要影響台灣之國際股跌幅較大股票收盤漲跌幅 % 產業股票收盤漲跌幅 % 產業極特先進科技 LED 阿齊煤炭金屬礦物 PDL Biopharma 生技製藥 SunEdison 半導體奇景光電 ADR 半導體唯冠國際控股顯示器芯盟科技半導體 Circuit City C 通路和信超媒體 ADR 通訊網路 AK 鋼鐵控股鋼鐵道瓊成分股漲幅較大跌幅較大股票收盤漲跌幅 % 產業股票收盤漲跌幅 % 產業輝瑞生技製藥開拓重工營建機械 VISA 金融波音運輸工業蘋果電腦電腦系統雪佛龍能源默克生技製藥聯合技術跨產業集團思科通訊網路杜邦塑化

4 總體經濟概況華南證券投資顧問財新調查, 中國 9 月製造業 PMI 初值下跌至財新傳媒 /Markit 調查,9 月中國製造業 PMI 初值為 47.0, 低於 8 月終值 47.3, 是連續 7 個月在 50 擴張臨界點之下, 創下 2009 年 3 月以來新低 2. 分析認為, 大陸內外需仍然疲弱, 投入價格和出廠價格仍處於收縮區間, 顯示製造業下滑壓力依然較大 3. 通膨低緩經濟仍存在下行壓力, 穩增長需要後續財政政策與貨幣政策加碼支持 4.9 月 22 日, 亞洲開發銀行 (ADB) 預估中國 2015 年及 2016 年 GDP 成長率分別為 6.8% 及 6.7%(7 月時估 7.0% 及 6.8%) 歐元區 9 月綜合 PMI 初值下跌至金融資訊服務機構 Markit Economics 公布歐元區 9 月綜合 PMI 初值 53.9, 低於 8 月終值月製造業 PMI 初值 52.0, 低於 8 月的月服務業 PMI 初值 54.0, 低於 8 月的 PMI 調查結果, 顯示經濟成長在亞洲需求減弱下稍稍趨緩, 但 Q3 歐元區經濟仍可望以 0.4% 的成長率持續擴張, 且訂單回升預示成長趨勢可望延續至下季 4.9 月 23 日,ECB 總裁德拉吉表示, 如果基於經濟下降的風險, 使中期通膨目標面臨基本性的危險時,ECB 將毫不猶豫地採取行動 5.ECB 總裁德拉吉表示, 若有必要時會採取更多貨幣政策措施, 但目前還需要更多時間及資訊來判斷央行總裁彭淮南 : 當前台灣貨幣政策非常的寬鬆 1.9 月 23 日, 央行總裁彭淮南赴立法院財委會進行業務報告 2. 總裁指出, 貨幣政策短期間, 也許有某種程度的效果但很多問題, 不是利率可以解決 3. 總裁表示, 當前台灣貨幣政策非常的寬鬆, 投資不振不是利率的問題, 利率已經夠低了 4. 彭淮南表示, 聯準會 12 月升息 1 碼的機率很高 5. 今日 (9 月 24 日 ) 央行將召開理監事會議, 關注央行利率決策與前瞻指引公司訪談摘要 F- 大洋 (5907) 投資建議中立摘要 1. 近期中國整體景氣明顯下滑, 台資及外資陸續出現撤資潮, 進而影響中國就業狀況惡化, 並進而導致民間消費縮手, 中國百貨業者面臨很大的經營壓力及挑戰 2. 受到 8 月份中國股市大跌加上人民幣匯率貶值的影響, 大洋 7 8 月份的營運狀況明顯下滑, 業績比上半年下滑了 3-4%,9 月份預期此趨勢將延續下去, 第三季整體的狀況欠佳 3. 由於目前手中借款多數都是美元部位, 而收款則全數是人民幣, 因此目前人民幣每貶值 1%, 大洋就會產生約 2 千萬台幣的匯兌損失 4. 由於下半年景氣明顯下滑, 大洋下修下半年及全年的營運目標, 預估今年全年 EPS 將落在元的區間, 相較於上半年的 EPS3.06 元, 下半年的獲利恐將只有一半的水準 5. 展望明年, 大洋對於中國的景氣仍保守看待, 預期整體消費將持續縮手, 主因是經濟前景仍不明朗, 加上購物中心及百貨公司持續大幅開店, 供需失衡的情況將更加嚴重, 因此預估明年業績能與今年持平就算是達到高標中期營運展望不樂觀, 明年預估整體營運將持續下滑, 投資建議為中立

5 重點新聞評論華南證券投資顧問業成 Q4 營收挑戰 300 億元 ( 工商時報 ) 1.F-GIS 業成 (6456) 今年在智慧型手機市場耕耘有成, 除蘋果 iphone 壓力感測器出貨加溫外, 今年拿到小米華為智慧型手機訂單 8 月手機相關產品出貨達到 500 萬 ~700 萬支, 第 4 季有機會衝上單月千萬支的歷史高點, 法人樂觀預期第 4 季營收還會有 30% 以上的高成長, 突破 300 億元大關 2. 隨著出貨放量, 供應鏈指出, 業成良率也明顯提升此外, 業成除了供應 Force Touch 壓力感測模組之外, 還整合了 LCM 面板後段模組, 成本更具競爭力, 市場預期未來訂單比重有機會拉高此外, 業成今年還拿到小米華為兩大大陸手機品牌訂單, 拉抬今年智慧型手機產品出貨三級跳市場推估, 業成 9 月還將進一步成長, 第 4 季有機會衝上單月千萬支的歷史高點去年業成手機應用模組出量約 2,000 多萬片, 今年出貨量將挑戰 1.16 億片出貨高點 3. 蘋果此次發表的 12.9 吋 ipad Pro, 業成是獨家供應商,12.9 吋面板尺寸大單價高, 除觸控模組外, 還搭配 LCM 面板後段模組出貨, 出貨單價進一步拉高業成是蘋果 ipad 系列產品主要供應商之一, 單是平板電腦相關產品就有機會貢獻大約 100 億 ~150 億元的營業額 4.iPad Pro 將從 9 月開始量產, 第 4 季出貨放量,iPhone 6S 也將在 9 月進入鋪貨期高峰期, 市場預期 10 月 11 月將是今年出貨高點預估, 業成第 4 季營收可望突破 300 億元大關, 同時推升獲利表現投資建議 : 1.F-GIS 業成為觸控顯示技術之專業廠商, 團隊具有多年的觸控和 LCD 模組設計及製造經驗, 以深度技術與設計整合的 Mega Site 營運模式, 結合保護玻璃觸控感應器以及液晶顯示器模組等, 提供全方位的觸控顯示技術解決方案 2. 目前公司正積極推展 Mega Site 一條龍服務, 強調有效整合觸控顯示器有關貼合 LCD 模組及背光模組之相關製程, 有助於客戶物流簡化良率提升品質穩定以及成本降低 3.iPhone 6S 上市鋪貨效應帶動下, 業成 8 月營收跳升到億元, 相比前一個月成長 % 年成長 38.76% 合計業成 7 月 8 月營收達到億元, 已超過第 2 季營收億元接下來 9 月出貨還將進一步攀升, 預期業成第 3 季營收有機會挑戰 240 億元的高點, 季增率超過 70% 4. 隨下半年進入出貨旺季, 公司預期, 下半年業績逐季升溫, 主要受 iphone 6s 拉貨, 及 ipad Pro 拿下七成訂單挹注預估 2015 年 EPS 2.61 元

6 高通 Snapdragon 820 可望扭轉 2015 年高階空窗局面 ( 電子時報 ) 高通 (Qualcomm) 在 2015 年 9 月中旬正式發表下一代高階方案 Snapdragon 820, 除全部交由三星 14nm 製程量產外, 在核心設定與週邊運算組件方面也有極大變革, 而拿到樣品的 OEM 廠商回饋狀況多表示滿意, 並認為其符合高階架構應有的表現投資建議 : 高通今年高階款 Snapdragon 810, 受到三星華為等手機廠採用自家 AP 比重增加全球高階機種銷售不佳以及有過熱的問題, 使得今年預估高階出貨量衰退 6 成以上雖然 Snapdragon 820 性能大幅增加, 但是否可以由衰退轉成長仍需觀察而聯發科在高階手機出貨比重不大, 旗艦款 Helio X20 預估短期仍難以挑戰高通 Snapdragon 820 的市占率聯發科去年營收 2313 億元,EPS 30 元, 今年預估營收 1987 億元,EPS 16.9 元元太雙利多 Q3 營運俏 1. 全球電子紙大廠商元太在電子書閱讀器旺季及電子紙多元化效益展現下, 本季營運走強其中電子貨架標籤的放量出貨, 今年上看年增三四倍 2. 今年 8 月合併營收億元, 月增 29.1% 年增 16.9%, 是近 21 個月單月新高今年前八月合併營收億元, 年增 1% 耕耘 10 年電子書閱讀器市場, 會做更深度的垂直整合, 提供客戶一條龍服務另外, 今年重點工作是將智慧型手機第二面板業務帶上來, 開拓藍海市場投資建議 : 1.Q3 營收可望較去年同期的 40.7 億元小幅成長, 下半年整體毛利率約維持在 20% 至 25% 2. 元太已不是所謂的面板廠, 是一家材料廠商, 提供面板的解決方案今年營運成長主要動能來自於電子貨架標籤 (ESL), 出貨量會倍數成長, 目標是較去年成長三至四倍展望 15H2, 估計營收與去年同期相當, 考量本業持續虧損縮小, 新興應用展望較有改善, 電子書技術的多角化應用如 : 行李箱品牌電子標籤之應用電子紙用途近來積極朝專業利基應用市場發展, 在電子書需求穩定電子標籤保持快速成長預估 2015 年營收億,EPS 0.45 元面板廠第 4 季恐轉虧股價走弱 ( 工商時報 ) 1.9 月下旬面板跌幅擴大, 電視面板跌幅超過 2%,IT 面板也有 1%~2% 的跌幅,10 月份面板報價走勢也不樂觀, 面板廠第 4 季虧損壓力浮現 2. 由於面板出貨旺季已經到了尾聲, 供應鏈對於電視面板和 IT 面板庫存控制都相當謹慎市場預期, 第 3 季將是電視面板出貨高點, 隨著歐美旺季拉貨在 9 月告一段落, 第 4 季電視面板出貨相比第 3 季將會減少 10%,IT 面板出貨也會面臨逐季下滑的窘境由於需求持續減少, 第 4 季面板將會是價量俱跌的走勢,10 月份面板持續走跌, 面板廠第 4 季虧損壓力浮現投資建議 : 1. 有鑑於上半年全球液晶電視需求疲弱, 電視品牌廠商對下半年的展望轉趨保守, 紛紛下修全年度出貨目標 2. 調降面板族群投資評, 只是單純從風險與報酬係數轉趨不具吸引力投資價值已屆週期高點產業供給過剩風險增加等因素考量, 但現在看起來,Q2 需求惡化情況明顯, 庫存問題已由 PC 擴散至電視因此認為對 2015 至 2016 年面板產業供需將採取更為謹慎的看法, 致使 2015 年 Q4 至 2016 年 Q1 面板價格下滑速度將加速 2016 至 2017 年面板產品恐將供過於求, 由於友達沒有強勁的獲利周期, 在考量出貨大尺寸產品平均單價等因素後, 群創未來二年也會遇到產業供過於求的情況, 建議台廠面板族群觀望, 靜待落底時間 3. 第三季末可密切注意台幣貶值的匯兌收益對毛利率的影響, 對整體季報的正面因素

7 陸 OLED 電視搶市台廠備戰 1. 中國大陸主動有機發光二極體 (AMOLED) 聯盟成軍, 將積極推廣 OLED 電視, 挑戰 LCD 電視霸主的地位, 短期內 OLED 仍無法擴大在電視市場影響力 ; 但長期是否會影響友達 (2409) 及群創等台系 LCD 電視面板出貨, 還要進一步觀察 2. 蘇寧國美創維康佳長虹海爾冠捷聯想, 以及互聯網企業的樂視小米等大陸業者近期與樂金顯示器 (LGD) 成立 OLED 產業聯盟, 致力推廣 OLED 電視, 希望大陸的 OLED 電視市場能快速普及 3.LGD 的 OLED 事業部部長呂相德表示, 目前已經投入 E3 E4 等二條生產大尺寸 OLED 面板的產線, 隨著 E4 產能提升,LGD 下半年將協同客戶推進擴大 OLED 電視市場近期 LGD 還投資 E5 生產線, 計劃 2017 年量產, 月產能達 2.15 萬片, 並根據市場反應和客戶需求, 持續擴大生產規模投資建議 : 由於 OLED 電視價格偏高成本較貴良率偏低, 雖然在畫質表現不錯, 但多年來一直無法挑戰 LCD 主宰電視市場的局面隨著大陸與韓廠聯手成立 OLED 聯盟, 大力推廣 OLED 電視, 是否會影響到 LCD 電視面板的市占率, 值得後續觀察太陽能產品本週報價 1. 本週各項產品除多晶矽下跌外, 其餘產品皆出現上漲, 多晶矽價格跌破 15 美元的支撐後, 跌幅持續擴大, 顯示未來仍是持續下跌的走勢不變, 晶圓電池價格連 5 週上漲, 觀察今年的價格變化, 多晶矽累積跌幅為 22.9% 矽晶圓為 6.2% 電池為 1.6% 2. 從目前產品價格來看, 國內廠商在下半年需求快速成長下, 價格調漲幅度約 5-10%, 讓第三季毛利率出現轉正的機會大, 預計多數的廠商在第四季可單季轉虧為盈太陽能各項多晶矽產品本週現貨市場報價整理產品 09/ 23 價格漲跌漲跌幅上週報價前 2 週前 3 週矽材料 ( 美元 / 斤 ) % 吋晶圓 ( 美元 / 片 ) % 吋電池 ( 美元 / 瓦 ) % 模組 ( 美元 / 瓦 ) % 資料來源 :PVinsights 華南投顧整理綠能本季矽晶圓毛利率轉正 ( 工商經濟 ) 1. 綠能在大環境好轉虛擬策略聯盟奏效, 第三季毛利率可由負轉正, 第四季則有機會達到包括矽晶圓模組和薄膜等在內所有部門的毛利率翻正 2. 綠能總經理林士源表示, 太陽能矽晶圓報價從 7 月底開始, 已連 6 周上漲, 儘管漲幅不算太高, 但足以代表市場需求穩定, 且訂單能見度佳從明年度全球需求來看, 美國因優惠補助最後一年, 看來仍會優於今年, 中國大陸可望維持今年水準, 至於印度中南美和東南亞都有新需求, 預期還是會呈現兩位數以上成長 3. 綠能第 2 季整體毛利率為負 12.2%, 矽晶圓業務毛利率約近負 9%; 隨著產品價格調升與成本下降, 該公司第 3 季整體毛利率應可改善到負 5% 左右, 若維持調價趨勢不變, 綠能第 4 季毛利率有望進一步轉正 4. 薄膜設備折舊攤提以及多晶矽長約是兩大負擔, 其中前者到今年截止, 明年起不再需要提列相關折舊攤提, 後者也已與部分供應商修約 5. 林士源認為, 全球矽晶圓設備產能約 63GW, 目前市面上已少有矽晶圓產能擴充, 而終端需求還是持續成長, 估計明年成長率應有一成, 達 57 至 58GW, 所以明年可望更為好轉 6. 受惠太陽能需求持續成長, 綠能今年的虧損可大幅減少,2016 年有機會轉虧為盈, 投資建議在股價淨值比倍區間操作

8 王品維新第 1 步... 代理莆田中餐 ( 工商時報 ) 繼在大陸市場自創鵝夫人品牌搶進彼岸中式外食餐飲市場後, 王品集團董事長陳正輝昨 (23) 日在新加坡與星洲莆田餐飲集團首席執行官方志忠簽約, 共同宣布王品引進莆田集團的莆田中餐廳進入台灣, 預計年底前在台北開出首家門市投資建議 : 1. 王品引進莆田的合資模式, 是王品第一次跨入中餐市場, 也是王品第一個非自創的品牌, 雙方將設立王莆餐飲股份有限公司, 資本額約 5,000 萬元, 王品持股 7 成莆田持股 3 成 2. 莆田目前在新加坡馬來西亞印尼香港與上海等地有據點, 主要是以福州菜系為主, 未來台灣將主攻具新加坡風味的中式菜餚, 王品首度嘗試以非自創品牌的經營模式切入競爭激烈且趨於飽和的台灣餐飲市場, 整體成效仍待時間檢驗 3. 除了王品之外, 國內餐飲業者包括六角 (2732) 及 F- 雅茗 (2726) 皆開始嘗試以合資或代理的方式引進其他餐飲品牌, 目前以六角代理的銀座杏子豬排為較成功的案例 4. 整體而言, 王品以合資模式引進新品牌的效應仍待觀察, 目前整體營運仍處於調整階段, 今年上半年的 EPS3.15 元是近年同期最差, 今年的獲利恐難逃連續第 3 年的下滑, 投資建議維持中立泰鼎 Q3 獲利看增 1.6 倍 ( 經濟日報 ) 1.F- 泰鼎 (4927) 受惠汽車電子需求超乎預期強勁, 訂單能見度已至 2016 年法人看好, 泰鼎本業穩健, 隨新台幣兌美元重貶的加分效果, 第 3 季營收獲利有望同創歷史新高, 在產品組合優化, 估單季稅後純益將跳增逾 1.6 倍 2. 在新產能順利開出後, 目前產能仍處於滿載水準對於下半年整體展望保持樂觀, 其中汽車板應用接單成長進度優於預期, 第 4 季表現不看淡 3. 泰鼎在產品組合優化基礎上, 今年第 3 季營收估季增逾二成 ; 毛利上看 21%, 有望為歷年同期新高, 稅後純益估逾 2 億元, 季增逾 1.6 倍, 將創下歷史新高, 單季獲利將超越上半年的 1.42 億元投資建議 : 1. 法人看好泰鼎在汽車電子娛樂應用外,SONY 與三星等全球品牌客戶客戶因產線轉移至東南亞製造而持續擴大釋單, 將帶動泰鼎毛利率在明年穩在二成以上在 PCB 業界相當罕見 2. 全年每股純益則上看 4.14 元樺漢 9 月拉貨旺 Q3 業績看增 ( 工商時報 ) 1. 樺漢 9 月營收將進一步挑戰今年新高, 同時受惠於鴻海採購優勢加持, 毛利率也自第 3 季起逐月轉佳, 預估樺漢受惠大, 也有助第 3 季業績飆新高 2. 估計樺漢 9 月營可再拉高帶動, 第 3 季營收將創高大致底定, 另有毛利率優化及匯兌收益加入外, 子公司瑞祺電也有較佳獲利挹注, 樺漢第 3 季 EPS 可望繳出大幅優於歷史新高 EPS3.29 元的成績 3. 樺漢自今年營收併入瑞祺電後, 連月都是以倍數年增為基期, 前 8 月營收億元, 年增 %, 展望 9 月公司看法正面, 第 4 季也將符合先前逐季成長預估, 再繳出優於第 3 季的成績, 連創 7 季新高投資建議 : 展望 2015H2, 受惠於 POS ATM 網安工控等產品需求暢旺,Q2 展望樂觀, 營運表現可望較 Q1 更好在 Q2 營運樂觀及併購效益挹注下, 有助於 2015 年營收逐季增溫,2015 年成長表現優於 2014 年並由本身 ATM POS 客戶開發周邊業者, 目前鎖定歐系客戶, 預計 15 年下半年可看到成果發酵 2015 年 EPS 預估元建議本益比 20~25 倍區間操作

9 大田新增水五金業務大田精密 (8924), 在跨業自創自行車品牌之後, 近期跨入水五金產業, 自創品牌 Alltas 不鏽鋼水龍頭精品系列, 將從 10 月開賣, 除了鎖定兩岸三地, 也要透過終端通路商, 進歐美水五金市場, 估計目標明年可望開始貢獻全年營收的 5% 到 10%, 未來還將持續升溫規畫準備 1 年多的不鏽鋼水龍頭系列精品, 將在 9 月 30 日高雄國際水展之後的 10 月份, 正式開賣, 這是大田利用精密鑄造的本業專業, 經營多角化的策略, 也是大田首度跨足市場潛力十足的水五金產業, 明年可望開始貢獻母公司大田的營收, 以去年和今年營收平均 40 多億元推估, 大約是 5 億元到 10 億元之間, 效應待觀察宏達電熱炒虛擬實境 ( 工商時報 ) 1. 分享智慧手機品牌宏達電 (2498) 積極布局虛擬實境, 攜手前迪士尼首席動畫師基恩 (Glen Keane), 以 HTC Vive 的虛擬實境 (VR) 技術, 突破傳統紙張的限制, 在立體空間中從各個角度雕琢角色, 帶來如同與角色互動的真實感, 更為宏達 HTC Vive 在年底上市前炒熱市場 2. 宏達電 9 月陸續推出 HTC Desire 626 dual sim HTC Butterfly 3 HTC One M9+( 光學防手震極速對焦 ) 等三款智慧手機 ; 被董事長王雪紅喻為, 要讓大家耳目一新的旗艦機種, 市場盛傳為 A9, 可望在 10 月推出, 加上年底推出 HTC Vive 及新款穿戴裝置, 被法人視為推動營運成長的動能之一 3. 宏達電日前與美商頂尖遊戲開發公司 Valve 策略合作, 推出 HTC Vive 裝置, 更投資國虛擬實境媒體播放器供應商 WEVR 近期宏達電前執行長周永明擔任香港上市公司數字王國執行董事, 宏達電表示, 周永明擔任第三方公司職務, 是為布局全球虛擬實境發展及相關內容製作, 今年全球虛擬實境設備出貨量僅約 10 萬至 20 萬台, 拓墣產業研究所預估,2016 年全球虛擬實境設備銷售量可望高達 1,400 萬台投資建議 : 1. 宏達電與 2014 年開始投入 VR 裝置開發, 與今年初開始展示與美國電玩大廠 Valve 合作的 Vive, 相較於 Facebook 收購的 Oculus Rift VR 裝置,Vive 多了可以讓使用者可以帶著行走的功能, 意味著佩戴著 Vive 雖然看不到實體環境, 仍然可以雖著遊戲環境行走避免撞到實體物體 2. 第三季在新機種 M9 及 M9+ 上市衝刺買氣, 廣告費用將維持第二季高檔, 不過在大規模裁員約 1300 人, 預期費用將降低, 預估 2015 年稅後 EPS 由元下修至 -19 元, 以 VR 裝置銷售估計約在 300~500 美元,2015 年約可貢獻營收 15~33 億元, 對於公司轉型將提供幫助, 不過對於營收與獲利貢獻將有限 3.Oculus Rift 售價為 1500 美元包含一台高階電腦,SONY Play Station VR 推估約為 12000~14000 元, 初期 VR 產品售價偏高, 要能完全打入消費者市場, 售價必須降至 300 美元以下才有機會出貨量放大以技術能力而言, 目前已 Oculus 與 Sony Play Station VR 最強, 分別可以應用在 Xbox One 與 PS4 遊戲主機上, 兩者 2014 年出貨量分別為 1000 萬台與 2020 萬台, 兩者可以利用現有主機玩家, 帶動 VR 裝置出貨量大增 4. 虛擬實境裝置的推廣, 將可以帶動遊戲主機與市場的成長, 將會有更多玩家為了體驗虛擬實境遊戲, 而購買遊戲主機, 將帶動相關供應鏈出貨增加, 預計整體頭戴式裝置市場爆發時間點將在 2016 年

10 旭富前 8 月每股賺 4.85 元 1. 旭富 (4119)7 8 月營運, 因類風濕性關節炎原料藥出貨量驟減, 月營收滑落至億, 但 7 8 月受惠匯兌收益進帳 1,600 萬元, 推升稅前盈餘達 7,497 萬元, 每股稅前盈餘 0.85 元 ; 累計 1~8 月每股稅前獲利達 4.85 元 2. 由於類風濕性關節炎原料藥 9 月起恢復成長動能, 法人看好旭富年度 EPS 可望以 5 元以上, 創下掛牌以來新高 3. 法人表示, 旭富經過 2 個月的庫存消化, 風濕性關節炎原料藥 9 月起開始出貨, 預計到年底出貨量達 20 噸, 今年總出貨量上看 60 噸以上由於該產品毛利率逼近 5 成, 也帶動第四季營收毛利率同步看增 4. 旭富是專業原料藥與中間體廠商, 今年營運大幅成長, 主力功臣來自類風濕性關節炎原料藥, 其原因為印度某家自原料要整合至製劑出貨的競爭者, 因品質問題 FDA 查廠未過, 導致產品無法銷美, 讓其他學名藥客戶趁勢搶市, 積極向旭富採購原料藥, 推波旭富出現轉單商機 5. 旭富前 8 月營收 12.8 億元, 年長成率 22.9%, 其中類風濕性關節炎原料藥約佔營收比重 2 成, 已躍升為最大產品線 6. 法人表示, 旭富目前除了風濕性關節炎藥 9 月下旬將重啟出貨外, 癲癇抗憂鬱帕金森氏症等產品出貨也持穩, 也帶動該公司 9 月營收有機會回到 1.6 億元以上水準, 第 3 季營收約億元, 每股盈餘上看 1.3 元 7. 由於第 4 季營運將優於第 3 季, 營收至少有第 1 季約 4.4 億元水準, 預估今年全年營收可望有成長 25% 實力 ( 工商時報 ) 投資建議 : 1. 旭富 (4119) 為國內原料藥廠, 營收來自於原料藥 (API) 中間體(intermediate) 和特用化學品, 分別占營收 60% 34% 6% 2. 今年成長動能來自 1. 印度原料藥廠接到 US FDA 警告信 (483 warring letters) 停止出貨, HOCLQ 抗類風濕性關節炎用藥轉單到旭富,2. 抗帕金森氏症藥用中間體 PGA LPF.NA 抗發炎貼布持續出貨,3. 產品組合優化, 高毛利產品比重提升帶動整體毛利率提升 3. 由於 2015 年出貨高峰已過, 成長最大的產品基期已高, 對於 2016 年的成長性, 投顧持保守看法參考歷史本益比與原料藥同業評價, 投顧給予倍本益比評價, 建議區間操作年度營收 ( 億元 ) 毛利率 (%) 營業利益業外收支稅前盈餘稅前稅後股本 ( 億元 ) 率 (%) 率 (%) ( 億元 ) EPS( 元 ) EPS( 元 ) (F) (F)

11 品牌代工出貨成長泰博 Q3 營收衝新高 1. 泰博 (4736) 受惠品牌代工出貨雙成長, 帶動 8 月營收衝上 2.92 億元歷史新高記錄後, 法人預期 9 月也可望維持高檔, 第 3 季營收將挑戰 7 億元的歷史新高而且由於上半年匯損有機會回沖, 單季 EPS 將挑戰 2.5 元 2. 展望下半年, 泰博由於第 3 季試片及儀器的產品組合, 可望維持第 2 季表現, 且品牌占比也不會比第 2 季低, 加上歐元美元轉強有利, 毛利率有機會小幅向上, 整體來看, 營收和獲利都將優於上半年 3. 今年營運倒吃甘蔗的泰博, 隨著歐洲品牌銷售亮眼, 美國市場等代工客戶出貨也成長下, 自 6 月營收站上 2.2 億元後, 單月業績也延續成長力道, 而繼 8 月營收以 2.92 億元創下歷史新高後, 預計 9 月營收仍可望維持高檔 4. 由於泰博目前的外銷比重中, 美元交易占比約 7 成, 歐元約 3 成, 今年上半年因歐元及美元貶值影響, 泰博共認列 7,400 萬的匯兌損失, 影響每股盈餘超過 1 元, 導致上半年 EPS 僅 1.62 元 5. 不過, 第 3 季以來, 由於美元歐元同步轉強, 以目前匯率來看, 上半年認列的匯損回沖的機率很大, 法人預估第 3 季 EPS 將挑戰 2.5 元, 不排除有機會較第 2 季的 1.38 元倍增 ( 工商時報 ) 投資建議 : 1. 泰博 (4736) 為專業血糖儀生產廠商, 主要營收來自血糖機占 18%, 血糖試片占 74%, 其他占 8% 年成長動能來自 1. 公司持續拓展新客戶,2. 血糖監測設備需求上升, 展望 2016 年貴金屬電極 Q3 量產, 隨著法規標準提高, 主要市場歐洲將持續成長 3. 觀察泰博力士本益比, 並參考血糖檢測同業表現, 投顧給予 13~16 倍本益比評價, 建議區間操作年度營業利益率業外收支率稅前盈餘稅前稅後營收 ( 億元 ) 毛利率 (%) 股本 ( 億元 ) (%) (%) ( 億元 ) EPS( 元 ) EPS( 元 ) (F) (F) 台幣貶台積電上修 Q3 展望 ( 工商時報 ) 1. 晶圓代工龍頭台積電昨 (23) 日宣布, 受惠新台幣兌美元匯率貶值, 上修第 3 季營收展望至 2,110~2,130 億元, 毛利率營業利益率維持先前預估同時, 台積電發現市場法人對第 4 季營運預估, 普遍與內部預估值有差異, 因此提前公布第 4 季營收展望, 以公開透明的方式直接與市場溝通 2. 台積電原估第 3 季營收介於 2,070~2,100 億元, 但受惠新台幣兌美元匯率貶值, 昨天上修營收展望至 2,110~2,130 億元, 調升幅度約 1.4~1.9%, 以台積電 7 月及 8 月營收表現估算, 9 月營收將介於 630~650 億元, 較 8 月下滑 3~6% 至於第 3 季毛利率及營業利益率維持先前預估, 毛利率介於 47~49%, 營業利益率介於 36.5~38.5% 3. 另外, 台積電也首度在法說會前提供第 4 季營收展望預估, 預期將較第 3 季衰退 4~6% 來到 1,980~2,040 億元, 獲利率則與第 3 季相近由此推算, 台積電今年全年營收約在 8,400 億元左右, 與去年相較成長率略高於 10%, 符合先前提出的雙位數百分比成長預估 4. 台積電表示, 以往都在法說會時才提供當季度的營運預估, 但近期法人對台積電第 4 季的營運看法, 與內部預估值有明顯差異, 為了避免 10 月 15 日法說會當天, 實際預估數字與法人預估落差太大, 所以決定採取負責任的作法, 提前對外公告第 4 季營收預估值 5. 台積電第 4 季營收無法維持第 3 季水準, 主要原因仍是半導體生產鏈的庫存去化尚未結束法人預估, 以台積電提供的營收數字來預估, 今年全年營收營業利益稅後淨利等均將再創歷史新高, 今年仍將再賺逾一個股本 6. 台積電強調, 第 4 季營收較第 3 季下滑與 16 奈米製程無關,16 奈米進度一如原先預期, 已順利進入量產階段根據設備業者指出, 台積電 16 奈米產能利用率維持滿載水準, 明年上半年將可明顯挹注營收, 也代表明年第 1 季有機會淡季不淡

12 拚海外聯貸國銀搶進 A Club 1. 為爭取海外聯貸主辦權, 國銀力拚可加入信評等級 A 級以上的 A CLUB, 而首要之務就是提高資本以利信評升等 2. 近期以銀行為主幹的公股金控大舉辦理現金增資, 除了拚設海外分行, 另一個未浮上檯面的秘密, 就是要晉級能主辦國際聯貸案的 A CLUB, 也就是所謂的信評超過 A 級 3. 根據公股行庫內部估算, 通常 100 億元的現金增資, 大致能協助銀行提升 TIER1 約 1 個百分點, 多數銀行業者都希望透過現金增資, 能將 TIER1 從 8 或 9% 的水準, 進而提高至 10% 以上, 這也是信評能獲得 A 級的關鍵 4. 銀行主管預期, 今明兩年國銀所對外籌募資金至少 2,000 億元起跳, 其中合庫金第一金兆豐金就將包辦超過 700 億元, 還不包括其他大型民營金控家族的募資案 5. 所謂 A CLUB, 是銀行圈對於信用評等 A 級以上銀行的行話, 一位重量級的銀行業大老指出, 包括在紐約香港倫敦洛杉磯這些國際聯貸重鎮, 聯貸管理銀行通常是當地的前三或前五大銀行, 在遴選合作的聯貸主辦行時也會直接開出信評限 A 級以上的條件, 有時若更嚴格要求, 則不只主辦行, 連參貸行的信評都必須要符合 A 級信評以上的資格張虔生會林文伯反對鴻海入股 ( 工商時報 ) 1. 封測大廠日月光完成公開收購矽品約 25% 股權後, 日月光董事長張虔生昨 (23) 日立即親赴新竹拜會矽品董事長林文伯張虔生除了表達與矽品擴大合作意願表明不會介入矽品營運, 也明確反對矽品及鴻海透過換股結盟 2. 張虔生昨天偕同營運長吳田玉財務長董宏思等經營團隊, 赴新竹與林文伯面對面張虔生首先對林文伯表達歉意, 由於日月光及矽品均在美國股市有美國存託憑證 (ADR) 掛牌交易, 美國法令針對非合意併購的規定, 日月光事前不能與矽品經營團隊溝通公開收購事宜, 容有禮數不周之處, 並導致矽品經營團隊無法充分瞭解日月光公開收購的初衷, 請林文伯及矽品經營團隊見諒 3. 張虔生也當面就全球半導體產業發展趨勢, 向林文伯請益, 並說明日月光公開收購矽品股權的想法張虔生除了重申不會介入矽品經營, 也指出能一本公開收購矽品股權初衷, 尋求與矽品在合於法令並確保矽品員工及股東權益的前提下, 建立合作的基礎及機會, 以共同面對全球競爭加劇新興勢力崛起及半導體產業加速整併趨勢的挑戰 4. 日月光表示, 張林會之後, 日月光衷心期盼, 日月光與矽品的經營團隊能一秉過去 30 多年來的努力耕耘, 共同為台灣半導體封測業的競爭力及台灣整體經濟的發展攜手合作, 共創更美好的未來 5. 對於矽品決定透過換股, 與鴻海進行策略聯盟, 張虔生昨天在拜會時, 也明確表達反對立場日月光表示, 矽品及鴻海進行策略聯盟及垂直整合, 由於日月光目前並不清楚具體內容, 故無法作出評論, 但矽品擬發行新股予鴻海, 與鴻海進行股權交換, 日月光認為將對矽品全體股東權益造成稀釋效果, 因此以大股東身份表達反對立場 6. 日月光表示, 雖無法於矽品 10 月 15 日召開的股東臨時會中行使表決權, 但仍然向林文伯表達反對鴻矽戀的立場, 相信林文伯及矽品經營團隊, 必定會基於維護矽品全體股東權益的立場, 針對與鴻海進行股權交換的必要性合理性適法性等做最審慎的考量

13 原物料行情 DRAM 平均價格 ( 每顆 / 美元 ) 品名 / 日期 / 收盤 02/27 03/31 04/30 05/29 06/30 07/31 08/31 09/22 09/23 漲跌幅 % DDR3 4Gb 512Mx % DDR3 4Gb 512Mx % Flash NAND 32Gb 4Gx % Flash NAND 64Gb 8Gx % 原物料行情 ( 美元 ) 品名單位 103/12/31 104/09/22 104/09/23 單日漲跌單日漲跌幅全年漲跌原油 ( 紐約 ) 桶 % -16.5% 原油 ( 布蘭特 ) 桶 % -16.6% 黃金現貨盎司 1, , , % -4.6% 銅公噸 6, , , % -19.7% 鉛公噸 1, , , % -8.6% 鎳公噸 15, , , % -35.6% BDI 元 % 17.3% TFT LCD 大尺寸面板行情應用別尺寸 5 月 6 月 7 月 8 月 8 月下旬上旬下旬上旬下旬上旬下旬漲跌額漲跌幅液晶電視液晶監視器筆記型電腦 50"W % 48"W % 21.5"W % 19"W % 15.6"W(LED) % 14.0"W(LED) %

14 ADR 收盤價漲跌幅 (%) 港股台資收盤價漲跌幅 (%) 美國收盤價漲跌幅 (% ADR 日月光裕元集團美國鋁業 ADR 友達康師傅蘋果電腦 ADR 中華電信大成食品美國國際集團 ADR 矽品統一 ( 中國 )) 應用材料 ADR 台積電台泥國際亞馬遜 ADR 聯電亞泥中國 ATI 中國深滬收盤價漲跌幅 (%) 精熙國際美國銀行浦發銀行中芯國際必和必拓寶山鋼鐵富士康 ADR 上汽集團巨騰國際博科通訊一汽轎車韓國收盤價漲跌幅 (%) 花旗東方航空海力士思科青島啤酒三星電子福特汽車青島海爾樂金電子偉創力香港收盤價漲跌幅 (%) 樂金飛利浦 (LCD) 奇異電器長江實業 NCsoft 通用汽車匯豐控股現代汽車 Google 恒生銀行浦項鋼鐵 ( 無投票權 ) 高鑫零售韓京高盛證券和記黃埔日本收盤價漲跌幅 (%) 惠普新鴻基地產 Seven & I Holdings IBM 國泰航空新日本石油康寧聯想集團橫濱橡膠 Garmin 香港國企收盤價漲跌幅 (%) 普利斯通尚德太陽能中國石油化工股份新日本製鐵美光上海石油化工股份日立 Nike 中石化冠德 Toshiba 諾基亞 ADR 江蘇寧滬高速公路三菱電機英偉達馬鞍山鋼鐵股份爾必達新帝江西銅業股份 NEC 沃爾瑪安徽海螺水泥股份松下電器中國電信夏普中國聯通 SONY 中國移動任天堂東風集團股份豐田汽車玖龍紙業三菱東京金融集團

15 籌碼動向集中市場三大法人進出外資前十大投信前十大自營商前十大買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 中環 3,619 友達 44,161 致伸 900 聯電 1,573 群創 5,216 華亞科 4,911 中工 2,277 中信金 29,084 凌華 566 英業達 1,234 矽品 1,445 友達 2,620 三商壽 1,912 群創 22,468 遠東新 490 長榮航 1,061 第一金 773 中信金 2,274 統一實 1,603 台積電 21,083 尖點 399 和大 690 大眾銀 742 華邦電 2,141 中華 1,047 元大金 18,109 F- 鈺齊 263 敬鵬 487 台積電 737 宏達電 1,542 宜進 960 聯電 16,258 東陽 250 宏益 470 台壽保 646 元大金 1,377 京元電 828 第一金 13,274 東陽 250 元大金 400 亞光 575 金寶 1,212 寶成 783 兆豐金 11,863 東陽 250 達邁 371 遠百 528 聯電 1,131 新日興 773 富邦金 11,547 台達電 234 華亞科 310 合庫金 502 欣興 788 承啟 635 台新金 11,052 利勤 231 聯發科 294 統一 398 英業達 769 櫃買市場三大法人進外資前十大投信前十大自營商前十大買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 買超 ( 張 ) 賣超 ( 張 ) 千附 528 元太 2,344 元太 2,400 台燿 925 元太 670 富喬 563 茂迪 525 世界 1,752 宏捷科 905 穩懋 300 欣銓 499 國統 425 同致 414 頎邦 1,079 光環 735 同致 226 宣德 422 光環 420 百略 367 富喬 876 台驊 617 皇田 206 穩懋 265 宏捷科 364 中天 247 宏捷科 851 東洋 365 東隆興 146 鈺緯 251 先豐 229 光聯 232 先豐 555 聯合 200 鐿鈦 139 台燿 158 宜特 217 欣銓 191 宇隆 505 金洲 154 頎邦 138 中美晶 96 頎邦 210 晟德 190 穩懋 458 安成藥 103 台半 120 大江 91 同致 158 華星光 184 台燿 417 華星光 99 璟德 100 茂迪 86 晟德 148 聯合 173 系統電 370 雷笛克 90 璟德 100 晶焱 72 世界 133 資券變化融資餘額 ( 億元 ) 增減 14.0 融券餘額 ( 張數 ) 530,469 增減 -17,091 券資比融資增加融資減少融券增加融券減少和大 60.8 友達 7,726 宏捷科 1,913 F-TPK 945 矽品 6,555 儒鴻 57.5 華亞科 4,343 昭輝 1,190 國泰金 877 第一金 2,117 世界 56.3 群創 3,304 中環 1,153 明基材 454 華亞科 1,510 玉晶光 55.9 華邦電 1,655 中環 1,153 南光 408 群創 1,025 南光 54.8 元大金 1,521 榮化 1,103 鈺創 403 晟德 868 本項研究報告僅提供華南金控集團內部同仁與客戶參酌, 且純粹屬於研究性質, 並不保證報告內容的完整性與精確性, 亦完全無意影響客戶買賣股票的任何投資決定報告中的各項意見與預測, 是得自於本公司信任為可靠的來源, 受到特定的判斷日期之時效性限制, 若嗣後有任何變動, 本公司不做預告, 也不會主動更新投資人做任何決策時, 必須自行謹慎評估相關風險, 並就投資的結果自行負責本研究報告的著作權為華南投顧所有, 嚴禁抄襲引用對外傳送或轉載

投影片 1

投影片 1 相關個股權證列表 -1 104/09/09 群益 EC 030001 陽明 2609 群益 KR 031297 可成 2474 群益 4W 032365 台達電 2308 群益 EE 030003 台郡 6269 群益 KU 031298 開發金 2883 群益 4Y 032367 啟碁 6285 群益 EF 030004 聯發科 2454 群益 MC 031508 聚陽 1477 群益 5D 032417