幻灯片 1
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- 丸 苏
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1 中 国 大 豆 压 榨 行 业 简 介 及 压 榨 加 工 环 节 的 期 权 策 略
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3 中 国 采 购 产 地 市 场 年 度 及 大 豆 品 质 ( 巴 西 美 湾 阿 根 廷 美 西 ) 采 购 考 虑 的 因 素 : 品 质 运 输 装 载 盘 面 利 润 等 采 购 方 式 : 升 贴 水 +CBOT 点 价 CNF FOB 等 贸 易 术 语 washout
4 装 船 USDA 周 度 出 口 检 验 数 据 ( 及 时 性 ) USDA 周 度 出 口 销 售 数 据 ( 各 名 词 ) Weekly exports Accum.exports CMY ots.sales CMY gross sales CMY net sales CMY total comm. NMY ots.sales NMY net sales 关 系 : Accum.exports=Weekly exports 之 和 ; NMY ots.sales=nmy net sales 之 和 ; CMY total comm.= 上 年 的 NMY ots.sales+cmy net sales 之 和 ; CMY ots.sales= 上 周 的 CMY ots.sales+cmy net sales- Weekly exports 运 输 时 长 及 路 线 我 们 的 跟 踪
5 运 输 时 长 及 路 线 美 西 :20 天 美 湾 :40 天 巴 西 :42 天 阿 根 廷 :45 天 乌 拉 圭 :50 天
6 到 港 减 载 如 新 沙 米, 达 13 米 时 需 减 载 报 关 - 质 检 - 入 港 (2176VS2148) 卸 船 时 间 及 免 租 期 (7 8 天, 不 包 括 周 末 雨 天 ;20 天 免 租 ) 滞 期 费 及 速 遣 费 (1.3 万 美 元 / 天, 分 钟 计 ;50% 的 滞 期 费 ) 装 卸 方 式 ( 门 机 和 夹 机, 门 机 分 吨 的 斗 ;5-6 个 ) WDFCO 海 关
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9 大 豆 压 榨 产 能 与 进 口
10 中 国 大 豆 分 区 域 压 榨 产 能
11 过 去 10 年 中 国 大 豆 进 口
12 压 榨 利 润
13 几 种 套 期 保 值 模 式 : (1) 利 用 芝 加 哥 期 货 交 易 所 ( 下 称 CBOT) 大 豆 合 约 套 保 对 外 转 出 多 单 与 外 商 完 成 作 价 的 同 时 在 CBOT 卖 出 数 量 相 等 的 大 豆 期 货 空 头 合 约 进 行 保 护 根 据 工 厂 销 售 油 粕 产 品 的 进 度 和 市 场 判 断, 把 握 总 体 套 保 比 例, 对 CBOT 套 保 空 单 进 行 平 仓 (2) 配 合 在 美 盘 作 价 和 套 保 的 头 寸, 使 用 CBOT 大 豆 期 权 合 约 对 期 货 头 寸 进 行 保 护 (3) 利 用 大 连 商 品 交 易 所 ( 下 称 DCE) 豆 粕 和 豆 油 期 货 合 约 套 保 具 体 而 言, 当 存 在 正 向 套 保 利 润 机 会 时, 在 买 入 CBOT 大 豆 期 货 多 头 合 约 的 同 时 在 DCE 卖 出 对 应 数 量 的 豆 油 和 豆 粕 空 头 期 货 锁 定 加 工 利 润, 然 后 转 出 多 单 与 外 商 完 成 作 价, 当 工 厂 销 售 油 粕 产 品 时, 了 结 DCE 的 期 货 套 保 空 单 ; 当 进 口 现 货 和 DCE 盘 面 压 榨 利 润 为 负 值, 存 在 反 向 压 榨 利 润 套 保 机 会 时, 在 与 外 商 完 成 作 价 的 同 时 卖 出 数 量 相 同 的 CBOT 大 豆 期 货 空 头 合 约 待 国 内 现 货 销 售 时,CBOT 大 豆 空 头 合 约 继 续 持 有, 对 应 在 大 连 买 入 豆 粕 和 豆 油 期 货, 待 压 榨 利 润 回 归, 了 结 内 外 盘 套 保 头 寸 (4)DCE 大 豆 期 货 合 约 套 保 当 存 在 正 向 套 保 利 润 机 会 时, 买 入 CBOT 大 豆 期 货 多 头 合 约, 同 时 在 DCE 卖 出 对 应 数 量 的 大 豆 空 头 期 货 进 行 套 保, 然 后 转 出 多 单 与 外 商 完 成 作 价, 当 工 厂 销 售 油 粕 产 品 时, 了 结 DCE 的 期 货 套 保 空 单
14 采 购 环 节 豆 粕 期 权 的 应 用 以 及 策 略 研 究 大 豆 压 榨 企 业 的 采 购 环 节 锁 定 的 是 压 榨 利 润, 从 盘 面 头 寸 来 说 属 于 做 空 压 榨 利 润 对 于 做 空 压 榨 利 润 而 言, 压 榨 利 润 变 好 是 其 头 寸 面 临 的 风 险, 在 压 榨 利 润 变 好 的 情 况 下 盘 面 会 出 现 亏 损 在 通 常 情 况 下, 压 榨 利 润 变 好 企 业 可 以 进 行 循 环 操 作, 在 更 高 的 压 榨 利 润 水 平 下 继 续 进 行 套 期 保 值 但 是 可 能 出 现 的 情 况 是 企 业 对 压 榨 利 润 持 看 涨 态 度, 但 是 出 于 自 身 生 产 安 排 必 须 要 在 当 前 偏 低 的 压 榨 利 润 水 平 下 进 行 套 期 保 值, 在 这 种 情 况 下 豆 粕 期 权 对 于 优 化 盘 面 套 保 持 仓 就 可 能 起 到 重 要 作 用 以 下 介 绍 在 不 同 的 市 场 环 境 和 市 场 预 期 下, 结 合 企 业 可 能 存 在 的 套 期 保 值 风 险, 如 何 通 过 豆 粕 期 权 来 优 化 保 值 策 略
15 基 于 国 内 油 粕 需 求 强 劲 带 来 的 压 榨 利 润 明 显 改 善
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17 基 于 国 际 市 场 下 跌 带 来 的 压 榨 利 润 明 显 改 善
18 明 显 看 空 压 榨 利 润 的 情 况 下 在 明 显 看 空 压 榨 利 润 的 情 况 下, 不 管 是 由 于 国 际 市 场 涨 幅 大 于 国 内 还 是 国 内 市 场 跌 幅 大 于 国 际 市 场 的 行 情 背 景 下, 压 榨 利 润 的 锁 定 都 是 朝 预 期 方 向 发 展, 这 种 情 况 下 期 货 盘 面 的 利 润 锁 定 成 为 最 为 高 效 的 保 值 模 式, 期 权 在 这 种 情 况 下 所 能 起 到 的 优 化 作 用 较 小
19 大 豆 压 榨 企 业 加 工 和 销 售 环 节 大 豆 压 榨 企 业 销 售 环 节 的 头 寸 保 值 对 于 最 终 企 业 实 现 的 压 榨 利 润 情 况 也 起 到 决 定 性 的 作 用, 其 中 尤 为 重 要 的 是 面 临 的 基 差 风 险, 如 何 规 避 此 风 险 成 为 影 响 最 终 实 现 压 榨 利 润 的 重 要 变 量
20 基 差 的 定 义 和 影 响 因 素 基 差 的 定 义 基 差 的 影 响 因 素 国 内 豆 粕 现 货 销 售 方 式 以 及 不 同 销 售 方 式 下 的 期 权 策 略 一 口 价 基 差 销 售 延 期 结 价
21 基 差 的 定 义 基 差 是 用 某 种 商 品 的 现 货 价 格 减 去 该 商 品 期 货 价 格 得 到 的 数 值, 前 提 是 要 满 足 同 一 品 质 的 商 品, 另 外 对 于 现 货 价 格 是 特 定 在 某 一 交 割 地 点 的 商 品 的 价 格 公 式 如 下 : B=P C -P F 其 中 P C 为 某 种 商 品 的 现 货 价 格,P F 为 同 种 商 品 的 期 货 价 格,B 为 基 差
22 基 差 的 定 义 下 图 A 和 B 分 别 代 表 现 货 价 格 期 货 价 格, 两 者 的 总 体 趋 势 是 一 致 的, 随 着 交 割 日 的 临 近, 二 者 的 价 差 会 逐 步 的 缩 小, 在 交 割 日 之 时, 现 货 价 格 和 期 货 价 格 会 得 到 回 归 而 A 和 B 之 间 的 差 值 即 我 们 平 时 所 说 的 基 差
23 基 差 的 影 响 因 素 品 质 : 由 于 期 货 合 同 中 规 定 买 卖 的 是 基 准 品 级 的 货 物, 而 现 货 实 际 交 易 的 品 质 与 交 易 所 规 定 的 期 货 合 同 的 品 级 往 往 不 一 致, 因 此, 基 差 中 就 包 含 了 这 种 品 质 差 价 对 于 豆 粕 来 讲, 其 期 货 合 约 对 应 的 品 质 是 43% 粕, 同 时 水 分 要 小 于 等 于 13% 粗 纤 维 和 粗 灰 分 都 小 于 7% 脲 酶 活 性 小 于 等 于 0.3 等, 这 是 符 合 交 割 的 唯 一 品 质, 现 货 如 果 不 能 满 足 这 个 品 质, 无 法 完 成 交 割
24 基 差 的 影 响 因 素 地 点 : 期 货 交 易 所 的 期 货 合 同 规 定 的 货 物 交 割 地 点 是 交 易 所 指 定 的 标 准 交 货 地 点, 而 实 际 现 货 交 易 的 交 货 地 点 往 往 并 不 与 交 易 所 指 定 的 交 货 地 点 一 致, 因 此, 两 个 交 货 地 点 之 间 的 运 费 差 价 就 造 成 了 一 定 的 基 差 豆 粕 以 华 东 地 区 的 交 割 库 为 基 准 库, 其 他 地 区 的 交 割 库 为 非 基 准 库, 其 中 江 苏 的 连 云 港 山 东 和 天 津 地 区 的 交 割 库 贴 水 30 元 / 吨, 河 北 地 区 的 交 割 库 贴 水 50 元 / 吨
25 基 差 的 影 响 因 素 时 间 : 期 货 交 割 的 月 份 距 离 当 前 时 间 点 仍 然 存 在 着 一 定 的 时 间 差 价 时 间 影 响 基 差 主 要 表 现 在 仓 储 费 用 上, 具 体 费 用 包 括 库 存 费 保 险 费 和 利 息 在 现 货 市 场 的 不 同 地 点, 基 差 的 大 小 往 往 固 定 在 一 定 的 幅 度 内
26 期 现 相 对 强 弱 : 正 向 市 场 和 反 向 市 场 正 向 市 场 是 比 较 常 见 的 表 现 形 式, 即 由 于 期 货 相 比 现 货 有 额 外 的 时 间 成 本, 基 差 表 现 为 负 的 情 况 各 月 份 合 约 的 价 格 差 距 以 持 有 成 本 为 基 础 理 论 上, 负 的 基 差 有 一 上 限, 若 基 差 绝 对 值 超 过 持 有 成 本, 将 引 发 套 利 行 为, 从 而 纠 正 其 不 合 理 的 价 差 在 我 们 上 面 的 示 意 图 中, 正 向 市 场 意 味 着 A 代 表 期 货 价 格 B 代 表 现 货 价 格, 通 常 情 况 下, 期 货 合 约 的 价 格 要 高 于 现 货 价 格, 有 时 间 成 本 和 品 质 成 本 等 综 合 性 的 因 素
27 期 现 相 对 强 弱 : 正 向 市 场 和 反 向 市 场 反 向 市 场 这 种 情 况 主 要 发 生 在 现 货 比 较 紧 张 的 情 况 下, 比 如 2013 年 的 豆 粕 现 货 市 场, 由 于 去 年 美 国 及 南 美 减 产 影 响, 导 致 全 国 库 存 紧 张, 国 内 的 豆 类 市 场 对 外 依 存 度 又 较 高, 使 得 的 国 内 外 期 限 结 构 均 维 持 近 强 远 弱 的 格 局, 这 也 使 得 期 现 基 差 一 直 维 持 在 -300 元 左 右 的 贴 水 在 反 向 市 场 的 情 况 下, 示 意 图 中 的 A 代 表 着 现 货 价 格 B 代 表 的 期 货 价 格, 现 货 强 于 期 货, 但 随 着 交 割 日 的 临 近, 这 种 价 差 也 会 最 终 得 到 回 归
28 2001/10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/ /6/ /10/ /2/26 豆 粕 基 差 走 势 豆 粕 基 差 元 / 吨
29 基 差 风 险 影 响 持 有 成 本 因 素 的 变 化 : 在 理 论 上, 期 货 价 格 等 于 现 货 价 格 加 上 持 有 成 本, 该 持 有 成 本 主 要 包 括 储 存 成 本 保 险 成 本 资 金 成 本 和 损 毁 等 等 如 果 持 有 成 本 发 生 变 化, 基 差 也 会 发 生 变 化
30 基 差 风 险 基 差 交 易 的 风 险 资 产 与 期 货 合 约 标 的 资 产 的 不 匹 配 : 在 现 实 的 基 差 交 易 中, 豆 粕 的 品 质 按 粗 蛋 白 含 量 来 分 有 三 种, 分 别 是 43% 粕 46% 粕 和 48% 粕 而 期 货 合 约 的 标 的 资 产 只 有 43% 粕 假 如 某 油 厂 在 25 号 以 一 口 价 卖 掉 1 万 吨 的 43% 粕, 可 以 当 天 在 大 连 盘 面 上 平 掉 1000 手 的 豆 粕 空 单, 但 如 果 是 卖 掉 1 万 吨 的 46% 粕 的 话, 则 需 要 在 盘 面 上 做 等 蛋 白 的 数 量 折 算, 折 算 后 的 数 量 是 相 当 于 吨 的 43% 粕, 则 对 应 盘 面 上 的 头 寸 应 该 平 掉 1070 手 空 单
31 基 差 风 险 期 货 价 格 与 现 货 价 格 的 随 机 扰 动 : 对 于 不 同 合 约 来 讲, 随 着 交 割 日 的 临 近, 其 与 现 货 价 格 总 有 回 归 的 一 天, 即 基 差 的 绝 对 值 是 趋 零 的, 否 则 会 有 套 利 机 会 的 出 来 但 由 于 市 场 的 非 理 性 扰 动 因 素 存 在, 在 资 金 面 较 大 的 情 况 下, 其 可 能 会 在 一 两 天 的 短 期 内 左 右 市 场 的 涨 跌, 从 而 造 成 基 差 在 具 体 的 回 归 过 程 中, 有 忽 大 忽 小 的 波 动 的 可 能 性 两 者 从 概 率 上 来 讲, 同 步 或 者 同 向 是 大 概 率 事 件, 但 不 排 除 也 有 反 向 的 时 候
32 油 厂 销 售 模 式 : 一 口 价 一 口 价 是 卖 家 愿 意 直 接 成 交 而 不 需 要 进 行 竞 价 的 价 格, 一 般 没 有 讨 价 还 价 的 余 地 它 的 初 衷 是 想 通 过 公 开 价 格 达 到 快 速 成 交 的 目 的 当 然, 如 果 竞 争 激 烈, 卖 家 会 给 买 家 留 一 些 讨 价 还 价 的 余 地, 即 每 天 的 报 价 及 成 交 价 格 存 在 一 定 的 出 入 油 厂 本 身 采 取 的 销 售 策 略 多 是 一 口 价
33 一 口 价 销 售 流 程 1 经 销 商 或 饲 料 厂 于 双 方 约 定 时 间 预 先 支 付 一 定 的 定 金 作 为 合 同 履 约 保 证 金, 经 销 商 或 饲 料 厂 提 货 装 车 前 付 货 款, 款 到 放 货 当 市 场 价 格 下 跌 且 跌 幅 累 计 超 一 定 比 例 时, 油 厂 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 追 加 一 定 的 保 证 金, 逾 期 油 厂 有 权 没 收 履 约 保 证 金, 并 保 留 追 索 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 的 权 利 在 合 同 约 定 期 限 内 经 销 商 或 饲 料 厂 不 能 提 完 全 部 货 物, 油 厂 有 权 取 消 合 同 或 向 经 销 商 或 饲 料 厂 收 取 相 应 的 仓 储 费 和 滞 纳 金 2 合 同 履 约 保 证 金 随 末 笔 货 款 结 算
34 一 口 价 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 油 厂 ( 卖 方 ) 利 弊 利 : 对 于 油 厂 来 讲, 可 以 在 合 同 签 订 的 同 时 及 时 销 售 压 榨 利 润, 避 免 因 价 格 波 动 导 致 的 基 差 波 动, 从 而 带 来 利 润 的 不 确 定 销 售 和 提 货 基 本 是 同 步 进 行, 在 合 同 签 订 后 的 一 定 工 作 日 内, 买 家 有 义 务 将 相 关 产 品 提 走, 降 低 了 由 胀 库 等 带 来 的 意 外 风 险 弊 : 随 行 就 市, 在 市 场 涨 跌 不 定 的 情 况 下, 油 厂 本 身 很 难 运 用 这 种 销 售 模 式 来 掌 握 主 动 性 这 种 销 售 策 略 相 对 变 幻 不 定 的 现 货 市 场 反 而 显 得 不 灵 活 由 于 一 口 价 公 布 了 该 产 品 价 格, 从 而 让 同 行 轻 而 易 举 地 知 道 原 本 为 商 业 机 密 的 价 格 行 情, 容 易 引 发 恶 性 价 格 竞 争
35 一 口 价 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 饲 料 企 业 等 ( 买 方 ) 利 弊 利 : 对 于 小 型 饲 料 企 业 来 讲, 其 资 金 量 较 小, 没 有 额 外 资 金 做 相 应 的 套 保 操 作, 一 口 价 模 式 有 利 于 稳 定 采 购 成 本, 适 合 小 本 经 营 一 口 价 策 略 使 得 报 价 变 得 相 对 透 明, 下 游 会 在 很 短 的 时 间 内 通 晓 各 家 的 当 日 价 格, 对 比 之 下 能 更 好 地 决 定 采 购 弊 : 对 于 大 型 饲 料 厂 或 经 销 商 来 讲, 一 口 价 的 价 格 波 动 性 较 大, 他 们 将 面 对 着 更 多 的 是 较 大 的 单 边 波 动 风 险 相 对 其 它 的 采 购 方 式, 一 口 价 可 能 会 造 成 下 游 消 费 者 潜 在 的 提 货 压 力
36 一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 压 榨 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 基 差 为 正 情 况 下 的 期 权 保 值 策 略 基 差 为 正 的 情 况 下, 也 就 是 现 货 价 格 高 于 期 货 价 格, 此 时 压 榨 企 业 手 中 持 有 的 头 寸 是 盘 面 的 豆 粕 空 头 以 及 手 中 的 豆 粕 现 货 多 头 或 者 尚 未 压 榨 的 大 豆 现 货 应 用 条 件 : 强 势 市 场 中, 预 期 由 豆 粕 期 货 上 涨 修 复 基 差 期 权 优 化 策 略 : 盘 面 豆 粕 空 头 基 础 上 构 建 卖 出 高 执 行 价 格 看 跌 期 权 买 入 低 执 行 价 格 看 跌 期 权 策 略
37 一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 损 益 : 当 前 豆 粕 现 货 价 格 为 3700 元 / 吨, 豆 粕 期 货 价 格 为 3400 元 / 吨, 基 差 达 到 300 元 / 吨, 企 业 想 要 锁 定 300 元 / 吨 的 基 差 水 平, 且 预 期 基 差 的 修 复 可 能 通 过 豆 粕 期 货 的 上 涨 来 最 终 完 成 在 价 格 情 形 1 下 企 业 卖 出 执 行 价 格 为 3700 元 / 吨 的 看 跌 期 权 1, 价 格 为 330 元 ; 在 价 格 情 形 2 下 再 买 入 3400 元 / 吨 的 看 跌 期 权 2, 价 格 为 50 元 价 格 情 形 1 上 涨 : 若 期 货 价 格 上 涨, 且 未 超 过 3700 元 / 吨, 此 时 权 利 金 收 益 可 以 弥 补 基 差, 即 较 优 化 前 将 多 获 得 权 利 金 收 益 且 基 本 与 期 货 盘 面 亏 损 对 冲 ; 若 期 货 价 格 超 过 3700 元 / 吨, 则 盘 面 组 合 与 豆 粕 空 单 效 果 相 同, 但 也 部 分 减 少 了 期 货 盘 面 损 失 价 格 情 形 2 下 跌 : 若 期 货 价 格 意 外 下 跌, 且 跌 过 3400 元 / 吨, 那 么 看 跌 期 权 1 被 执 行 且 与 豆 粕 空 单 对 冲 ; 此 时 看 跌 期 权 2 可 以 起 到 套 保 作 用 此 种 组 合 较 优 化 前, 将 多 获 得 280 元 收 益
38 一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 策 略 总 结 : 压 榨 企 业 在 签 订 现 货 销 售 订 单 前 均 可 持 有 期 权 组 合 头 寸 来 优 化 套 保 效 果, 在 签 订 现 货 销 售 订 单 锁 定 现 货 基 差 后 平 仓 豆 粕 空 单 以 及 期 权 组 合 完 成 套 期 保 值 但 如 果 企 业 预 期 基 差 的 修 复 主 要 通 过 现 货 的 下 跌, 则 豆 粕 期 权 的 套 保 优 化 作 用 有 限
39 一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略
40 一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 收 益 豆 粕 看 跌 期 权 空 头 套 保 综 合 损 益 豆 粕 看 跌 期 权 多 头 K 资 产 价 格 豆 粕 期 货 合 约 空 头
41 一 口 价 销 售 模 式 下 上 下 游 企 业 豆 粕 期 权 保 值 策 略 基 差 为 负 情 况 下 的 期 权 保 值 策 略 在 基 差 为 负 的 情 况 下 ( 这 种 情 况 较 少 ), 也 就 是 现 货 价 格 低 于 盘 面 期 货 价 格, 如 果 企 业 预 期 基 差 回 归 主 要 通 过 期 货 的 下 跌 来 完 成, 那 么 盘 面 的 豆 粕 套 保 空 单 能 够 起 到 最 好 的 效 果 ; 如 果 企 业 预 期 基 差 回 归 主 要 通 过 现 货 的 上 涨 来 完 成, 那 么 企 业 可 以 在 销 售 的 过 程 中 控 制 销 售 节 奏, 适 量 延 缓 销 售 进 度 来 完 成
42 饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 应 用 条 件 : 弱 势 下 跌 的 市 场 行 情 下, 迫 于 生 产 需 要 还 要 不 断 采 购 原 料 来 满 足 生 产 期 权 优 化 策 略 : 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 来 锁 定 原 料 成 本
43 饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 损 益 : 在 看 空 市 场 的 情 况 下, 迫 于 企 业 正 常 经 营 生 产 买 入 3600 元 / 吨 豆 粕 现 货 为 保 护 现 货 敞 口 头 寸, 买 入 执 行 价 格 为 3600 元 / 吨 的 豆 粕 看 跌 期 权 价 格 情 形 1 上 涨 : 在 现 货 价 格 意 外 上 涨 至 3800 元 / 吨 的 情 况 下, 期 权 作 废, 现 货 豆 粕 成 本 依 然 维 持 3600 元 / 吨, 仅 损 失 期 权 费 价 格 情 形 2 下 跌 : 在 现 货 价 格 下 跌 至 3400 元 / 吨 的 情 况 下, 豆 粕 期 权 锁 定 200 元 / 吨 收 益, 将 现 货 豆 粕 成 本 降 低 至 3400 元 / 吨
44 饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略 策 略 总 结 : 在 一 口 价 的 销 售 模 式 下, 饲 料 企 业 面 临 的 基 本 都 是 单 边 的 敞 口 多 头 风 险 在 看 好 市 场 行 情 的 情 况 下, 饲 料 企 业 可 以 按 时 采 购 豆 粕 或 者 提 前 采 购 来 降 低 成 本, 也 可 以 在 豆 粕 期 货 盘 面 提 前 采 购 来 锁 定 原 料 成 本 对 于 饲 料 企 业 最 为 不 利 的 情 况 是 弱 势 下 跌 的 市 场 行 情 下, 迫 于 生 产 需 要 还 要 不 断 采 购 原 料 来 满 足 生 产, 这 种 情 况 下 饲 料 企 业 可 以 直 接 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 来 锁 定 原 料 成 本
45 饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略
46 饲 料 企 业 在 一 口 价 销 售 模 式 下 的 期 权 保 值 策 略
47 油 厂 销 售 模 式 : 基 差 销 售 基 差 销 售 是 指 买 方 对 应 合 同 约 定 的 大 连 豆 粕 期 货 合 约 进 行 作 价, 与 成 交 基 差 共 同 形 成 现 货 结 算 价 格, 并 依 此 付 款 提 货, 最 后 按 均 价 开 票 销 售 模 式 主 要 针 对 货 物 的 远 期 销 售, 对 于 基 差 销 售 的 定 价, 压 榨 厂 由 于 进 口 大 豆 原 料 船 期 问 题 不 保 证 连 续 报 价
48 油 厂 销 售 模 式 : 基 差 销 售 基 差 销 售 价 格 构 成 : 基 差 + 大 连 豆 粕 期 货 具 体 合 约 基 差 销 售 模 式 属 于 定 金 销 售, 定 金 核 算 : 定 金 金 额 =( 成 交 基 差 + 大 连 豆 粕 期 货 具 体 合 约 当 日 收 盘 价 格 )* 豆 粕 成 交 数 量 * 定 金 比 例
49 基 差 销 售 流 程 1 经 销 商 或 饲 料 厂 于 双 方 约 定 时 间 内 交 付 合 同 履 约 保 证 金, 完 成 作 价 之 前 履 约 保 证 金 不 能 使 用, 作 价 后 履 约 保 证 金 随 末 笔 货 款 结 算 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 履 约 保 证 金, 视 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 有 权 解 除 合 同 并 按 照 合 同 规 定 追 究 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 责 任 2 油 厂 收 到 经 销 商 或 饲 料 厂 支 付 的 足 额 履 约 保 证 金 后 方 允 许 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 应 在 连 盘 交 易 时 间 内, 作 价 指 令 以 电 话 短 信 或 者 传 真 方 式 通 知 为 准, 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 后 不 允 许 洗 单 3 在 作 价 当 日, 大 连 商 品 交 易 所 开 市 期 间, 油 厂 接 受 经 销 商 或 饲 料 厂 指 令 作 价, 油 厂 确 认 指 令 价 格 成 交 后 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 并 签 订 结 价 协 议 ; 如 经 油 厂 确 认 原 作 价 指 令 未 完 成, 经 销 商 或 饲 料 厂 有 权 更 改 或 撤 销 原 交 易 指 令
50 基 差 销 售 流 程 4 经 销 商 或 饲 料 厂 须 于 提 货 期 限 结 束 前 完 成 所 有 货 物 的 作 价 逾 期 未 作 价 部 分, 油 厂 有 权 强 行 作 价, 由 此 产 生 的 损 失 风 险 和 责 任 由 经 销 商 或 饲 料 厂 承 担 5 已 作 价 但 未 付 全 款 或 已 提 货 未 作 价 部 分 货 物 单 价 变 化 幅 度 超 过 一 定 比 例, 油 厂 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 追 加 履 约 保 证 金, 经 销 商 或 饲 料 厂 应 在 收 到 通 知 后 的 一 定 时 间 内 将 保 证 金 汇 入 油 厂 指 定 的 账 户, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 或 追 加 履 约 保 证 金, 将 视 为 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 将 保 留 追 索 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 赔 偿 的 权 利 6 在 提 货 期 限 内, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 要 求 对 未 作 价 部 分 提 货, 需 按 与 油 厂 确 认 价 格 付 货 款 ( 单 价 参 考 暂 定 价 与 油 厂 当 日 报 价, 以 其 中 价 高 者 为 准 ) 提 货 在 合 同 约 定 期 限 内 经 销 商 或 饲 料 厂 不 能 提 完 全 部 货 物, 油 厂 有 权 取 消 合 同 或 向 乙 方 收 取 相 应 的 仓 储 费 和 滞 纳 金 追 加 履 约 保 证 金 : 在 买 方 作 价 于 DCE 成 交 后 至 买 方 向 卖 方 全 额 支 付 货 款 前 的 DCE 任 一 交 易 日 中, 如 期 货 合 约 收 盘 价 格 相 对 买 方 已 作 价 部 分 但 未 付 全 款 部 分 的 加 权 平 均 单 价 每 下 跌 额 定 金 额 或 以 上, 买 方 应 在 接 到 卖 方 通 知 后 的 一 定 工 作 日 内 向 卖 方 追 加 履 约 保 证 金 追 加 履 约 保 证 金 的 计 算 方 法 为 : ( 买 方 作 价 已 在 DCE 成 交 的 加 权 平 均 价 格 当 日 合 同 所 对 应 期 货 的 DCE 收 盘 价 格 ) 买 方 已 作 价 但 未 付 全 款 吨 数
51 基 差 销 售 流 程 1 经 销 商 或 饲 料 厂 于 双 方 约 定 时 间 内 交 付 合 同 履 约 保 证 金, 完 成 作 价 之 前 履 约 保 证 金 不 能 使 用, 作 价 后 履 约 保 证 金 随 末 笔 货 款 结 算 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 履 约 保 证 金, 视 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 有 权 解 除 合 同 并 按 照 合 同 规 定 追 究 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 责 任 2 油 厂 收 到 经 销 商 或 饲 料 厂 支 付 的 足 额 履 约 保 证 金 后 方 允 许 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 应 在 连 盘 交 易 时 间 内, 作 价 指 令 以 电 话 短 信 或 者 传 真 方 式 通 知 为 准, 经 销 商 或 饲 料 厂 作 价 后 不 允 许 洗 单 3 在 作 价 当 日, 大 连 商 品 交 易 所 开 市 期 间, 油 厂 接 受 经 销 商 或 饲 料 厂 指 令 作 价, 油 厂 确 认 指 令 价 格 成 交 后 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 并 签 订 结 价 协 议 ; 如 经 油 厂 确 认 原 作 价 指 令 未 完 成, 经 销 商 或 饲 料 厂 有 权 更 改 或 撤 销 原 交 易 指 令 4 经 销 商 或 饲 料 厂 须 于 提 货 期 限 结 束 前 完 成 所 有 货 物 的 作 价 逾 期 未 作 价 部 分, 油 厂 有 权 强 行 作 价, 由 此 产 生 的 损 失 风 险 和 责 任 由 经 销 商 或 饲 料 厂 承 担 5 已 作 价 但 未 付 全 款 或 已 提 货 未 作 价 部 分 货 物 单 价 变 化 幅 度 超 过 一 定 比 例, 油 厂 通 知 经 销 商 或 饲 料 厂 追 加 履 约 保 证 金, 经 销 商 或 饲 料 厂 应 在 收 到 通 知 后 的 一 定 时 间 内 将 保 证 金 汇 入 油 厂 指 定 的 账 户, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 未 按 照 合 同 约 定 时 间 支 付 或 追 加 履 约 保 证 金, 将 视 为 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约, 油 厂 将 保 留 追 索 经 销 商 或 饲 料 厂 违 约 赔 偿 的 权 利 6 在 提 货 期 限 内, 如 经 销 商 或 饲 料 厂 要 求 对 未 作 价 部 分 提 货, 需 按 与 油 厂 确 认 价 格 付 货 款 ( 单 价 参 考 暂 定 价 与 油 厂 当 日 报 价, 以 其 中 价 高 者 为 准 ) 提 货 在 合 同 约 定 期 限 内 经 销 商 或 饲 料 厂 不 能 提 完 全 部 货 物, 油 厂 有 权 取 消 合 同 或 向 乙 方 收 取 相 应 的 仓 储 费 和 滞 纳 金 追 加 履 约 保 证 金 : 在 买 方 作 价 于 DCE 成 交 后 至 买 方 向 卖 方 全 额 支 付 货 款 前 的 DCE 任 一 交 易 日 中, 如 期 货 合 约 收 盘 价 格 相 对 买 方 已 作 价 部 分 但 未 付 全 款 部 分 的 加 权 平 均 单 价 每 下 跌 额 定 金 额 或 以 上, 买 方 应 在 接 到 卖 方 通 知 后 的 一 定 工 作 日 内 向 卖 方 追 加 履 约 保 证 金 追 加 履 约 保 证 金 的 计 算 方 法 为 : ( 买 方 作 价 已 在 DCE 成 交 的 加 权 平 均 价 格 当 日 合 同 所 对 应 期 货 的 DCE 收 盘 价 格 ) 买 方 已 作 价 但 未 付 全 款 吨 数
52 基 差 销 售 基 差 销 售 的 方 式 与 一 口 价 销 售 策 略 不 同, 其 并 非 全 年 都 有 对 外 报 价, 即 不 能 保 证 报 价 的 连 续 性 其 实 施 的 前 提 必 定 是 油 厂 本 身 存 在 一 定 的 利 润 可 能 性 而 在 行 业 压 榨 产 能 过 剩 严 重 的 情 况 下, 加 上 产 业 套 保 机 制 较 为 成 熟, 其 盘 面 利 润 常 年 为 负 会 是 一 个 较 为 常 态 的 格 局 同 时, 油 厂 本 身 的 实 际 利 润 是 盘 面 压 榨 利 润 和 期 现 基 差 利 润 之 和, 油 厂 在 实 际 的 运 营 中 要 力 求 实 际 利 润 为 正, 在 这 种 情 况 下 就 要 寻 求 期 现 基 差 倒 挂 的 机 会, 即 基 差 销 售 能 够 成 行 的 前 提 就 是 期 现 出 现 一 定 的 贴 水 而 2012 年 年 底 至 今 的 倒 挂 正 中 油 厂 下 怀, 对 于 参 与 套 保 的 油 厂 来 讲, 其 实 际 利 润 为 正
53 2010/6/1 2010/7/1 2010/8/1 2010/9/1 2010/10/1 2010/11/1 2010/12/1 2011/1/1 2011/2/1 2011/3/1 2011/4/1 2011/5/1 2011/6/1 2011/7/1 2011/8/1 2011/9/1 2011/10/1 2011/11/1 2011/12/1 2012/1/1 2012/2/1 2012/3/1 2012/4/1 2012/5/1 2012/6/1 2012/7/1 2012/8/1 2012/9/1 2012/10/1 2012/11/1 2012/12/1 2013/1/1 2013/2/1 2013/3/1 2013/4/1 2013/5/1 豆 粕 基 差 1000 豆 粕 基 差 元 / 吨
54 豆 粕 基 差 牛 市 情 况 下, 近 月 及 现 货 供 应 相 对 紧 张, 盘 面 可 能 出 现 较 大 的 倒 挂 现 象, 比 如 2013 年 的 现 货 销 售 中, 基 差 销 售 运 用 的 就 比 较 多 一 些, 在 1305 合 约 没 有 摘 牌 之 前, 期 现 倒 挂 长 期 维 持 在 -300 元 / 吨 左 右, 有 时 甚 至 更 高, 直 至 交 割 月 这 种 价 差 才 得 以 回 归 在 5 月 合 约 摘 牌 之 后,9 月 合 约 开 始 代 表 紧 张 的 现 货 月, 由 于 其 距 离 交 割 月 时 间 较 长, 还 存 在 着 较 大 的 回 归 空 间, 这 使 得 期 现 价 差 倒 挂 较 大, 截 止 4 月 8 日, 盘 面 9 月 合 约 受 禽 流 感 影 响 跌 至 3051 元 / 吨, 而 现 货 价 格 相 对 坚 挺, 各 地 仍 维 持 在 元 / 吨, 至 5 月 摘 牌 后,9 月 合 约 仍 然 保 持 在 3250 元 / 吨 的 低 位, 现 货 价 格 维 持 或 更 高, 这 使 得 期 现 倒 挂 的 幅 度 达 -600 元 / 吨
55 基 差 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 油 厂 利 弊 利 : 基 差 销 售 模 式 类 似 于 : 远 期 一 口 价 合 同 + 期 货 套 保, 从 而 减 小 了 由 于 价 格 波 动 而 导 致 的 远 期 风 险 程 度 ; 弊 : 基 差 销 售 模 式 相 对 于 远 期 一 口 价 合 同, 将 远 期 现 货 价 格 波 动 风 险 转 变 为 基 差 风 险 与 期 货 价 格 波 动 风 险 ; 具 体 操 作 难 度 加 大
56 基 差 销 售 模 式 的 利 弊 简 析 饲 料 企 业 利 弊 利 : 买 方 参 与 基 差 销 售 模 式 相 比 远 期 一 口 价 合 同 + 期 货 套 保 的 模 式 可 减 少 1 倍 以 上 的 资 金 占 用 ; 买 方 参 与 基 差 销 售 模 式 增 加 了 定 价 选 择 权, 买 方 可 以 凭 借 自 身 的 市 场 判 断 实 力 提 高 盈 利 的 几 率 与 空 间 ; 弊 : 经 销 商 或 饲 料 企 业 参 与 销 售 中, 在 相 应 的 套 保 操 作 中 加 大 了 操 作 难 度, 也 相 应 了 增 加 了 一 定 的 经 营 风 险
57 基 差 销 售 模 式 下 期 权 应 用 策 略 基 差 销 售 模 式 下 压 榨 企 业 期 权 应 用 策 略 基 差 销 售 从 套 期 保 值 的 角 度 来 说 本 身 就 是 一 种 锁 定 远 期 利 润 的 行 为, 尤 其 是 压 榨 企 业 对 未 来 现 货 不 看 好 而 当 前 现 货 基 差 高 企 的 情 况 下, 本 质 上 是 卖 出 现 货 基 差 的 行 为 因 此 对 于 压 榨 企 业 而 言 这 种 销 售 方 式 已 经 完 成 套 期 保 值, 锁 定 最 终 压 榨 利 润, 因 此 豆 粕 期 权 能 起 到 的 作 用 有 限
58 基 差 销 售 模 式 下 饲 料 企 业 期 权 应 用 策 略 应 用 条 件 : 看 跌 未 来 豆 粕 价 格 策 略 : 提 前 点 价 然 后 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 损 益 : 在 看 空 市 场 的 情 况 下, 迫 于 企 业 正 常 经 营 生 产 提 前 完 成 点 价, 买 入 对 应 期 货 价 格 3600 元 / 吨 的 豆 粕 现 货, 为 保 护 现 货 敞 口 头 寸, 买 入 执 行 价 格 为 3600 元 / 吨 的 豆 粕 看 跌 期 权 价 格 情 形 1 价 格 上 涨 : 在 期 货 价 格 意 外 上 涨 至 3800 元 / 吨 的 情 况 下, 期 权 作 废, 现 货 豆 粕 采 购 成 本 依 然 维 持 不 变, 仅 损 失 期 权 费 ; 价 格 情 形 2 价 格 下 降 : 在 期 货 价 格 下 跌 至 3400 元 / 吨 的 情 况 下, 豆 粕 期 权 锁 定 200 元 / 吨 收 益, 从 而 相 应 降 低 现 货 豆 粕 实 际 采 购 成 本 策 略 总 结 : 对 于 饲 料 企 业 而 言, 基 差 销 售 模 式 下 企 业 拥 有 自 主 点 价 的 权 利, 因 此 只 有 在 看 跌 未 来 豆 粕 价 格 的 情 况 下, 可 以 提 前 点 价 然 后 通 过 买 入 豆 粕 看 跌 期 权 来 进 行 保 护
59 基 差 销 售 模 式 下 饲 料 企 业 期 权 应 用 策 略
60 基 差 销 售 模 式 下 饲 料 企 业 期 权 应 用 策 略
61 油 厂 销 售 模 式 : 延 期 结 价 延 期 结 价 是 促 销 方 式 的 一 种, 具 体 的 定 义 是 在 以 上 一 口 价 的 基 础 上 衍 生 而 来 的, 其 主 要 的 变 化 之 处 是 在 规 定 的 时 间 内 (8 天 或 不 等 ) 结 价, 其 它 的 条 款 与 一 口 价 一 致 所 以 这 种 销 售 方 式 的 灵 活 之 处 在 于 结 价, 给 下 游 的 经 销 商 以 更 多 的 时 间 来 作 价, 同 时 又 能 保 证 豆 粕 等 产 品 的 所 有 权 的 转 移 这 种 销 售 方 式 可 以 保 持 常 年 报 价
62 油 厂 销 售 模 式 : 延 期 结 价 延 期 结 价 本 身 还 有 另 一 种 称 谓, 叫 移 库 移 库 是 针 对 油 厂 本 身 库 存 压 力 较 大 而 衍 生 出 来 的 促 销 方 式, 即 由 于 油 厂 本 身 的 压 榨 量 较 大 或 下 游 提 货 量 较 小 导 致 油 厂 近 期 或 未 来 可 预 期 的 一 段 时 间 内 的 库 存 压 力 较 大, 由 经 销 商 或 下 游 消 费 者 先 行 提 货, 在 10 天 或 不 等 ( 因 厂 因 地 区 而 异 ) 的 时 间 内 再 进 行 结 价 的 一 种 销 售 方 式 在 规 定 的 时 间 内, 下 游 消 费 者 以 当 天 油 厂 的 报 价 为 准 进 行 相 应 的 作 价, 价 格 涨 跌 都 有 可 能, 个 中 产 生 的 成 本 风 险 由 下 游 消 费 者 独 自 承 担 移 库 的 销 售 方 式 分 为 移 库 和 结 价 两 个 阶 段, 移 库 一 般 体 现 在 合 同 当 中, 而 结 价 则 体 现 在 成 交 中, 两 者 存 在 一 定 的 时 间 差 由 于 移 库 销 售 对 于 油 厂 的 库 存 消 化 有 益, 从 而 将 库 存 的 压 力 转 移 到 下 游 经 销 商, 如 果 油 厂 和 经 销 商 存 在 长 期 合 作 关 系, 油 厂 本 身 势 必 要 对 下 游 做 相 应 的 补 偿, 要 么 以 补 贴 的 方 式, 要 么 以 低 于 当 地 市 场 价 格 的 报 价 来 成 交
63 延 期 结 价 方 式 下 期 权 保 值 策 略 延 期 结 价 方 式 下 压 榨 企 业 期 权 策 略 延 期 结 价 对 于 压 榨 企 业 而 言 只 是 豆 粕 物 理 库 存 的 转 移, 真 正 影 响 企 业 利 润 的 还 是 结 价 环 节, 因 此 这 种 方 式 对 于 压 榨 企 业 而 言 在 套 期 保 值 策 略 上 跟 一 口 价 没 有 区 别 延 期 结 价 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 策 略 对 于 下 游 饲 料 厂 或 者 经 销 商 来 说, 延 期 结 价 是 短 期 内 看 空 市 场 的 一 种 表 现, 在 这 种 情 况 下 企 业 面 临 的 风 险 是 价 格 的 意 外 上 涨, 因 此 考 虑 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 是 规 避 风 险 的 合 理 选 择 应 用 条 件 : 延 期 结 价 方 式 下 饲 料 企 业 担 心 价 格 意 外 上 涨 策 略 : 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 损 益 : 在 看 空 市 场 的 情 况 下 采 用 延 期 结 价 的 采 购 策 略, 为 防 止 价 格 意 外 上 涨, 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 价 格 情 形 1 上 涨 : 在 豆 粕 现 货 价 格 意 外 上 涨 的 情 况 下, 豆 粕 看 涨 期 权 锁 定 价 差, 使 得 采 购 成 本 没 有 因 此 增 加 ; 价 格 情 形 2 下 跌 : 在 豆 粕 现 货 价 格 下 跌 的 情 况 下, 损 失 期 权 费, 现 货 采 购 成 本 降 低
64 延 期 结 价 方 式 下 期 权 保 值 策 略
65 延 期 结 价 方 式 下 期 权 保 值 策 略
66 油 厂 销 售 模 式 : 封 顶 移 库 封 顶 移 库 主 要 是 从 移 库 的 销 售 策 略 中 衍 生 出 来 的, 其 相 比 于 普 遍 的 移 库 来 讲, 多 出 一 个 最 高 的 定 价, 即 在 当 日 暂 定 价 时 确 定 一 个 较 高 的 价 格, 而 在 随 后 的 交 易 日 内, 无 论 结 价 多 少, 只 要 低 于 或 等 于 起 初 的 暂 定 价, 均 以 最 低 的 价 格 成 交 这 种 销 售 方 式 对 于 油 厂 非 常 的 不 利, 下 游 经 销 商 几 乎 没 有 任 何 的 风 险 可 言 所 以 这 种 策 略 也 是 在 特 定 整 体 宽 松 的 情 境 下 才 会 出 现 的 策 略, 并 不 会 常 态 存 在
67 封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略 对 于 压 榨 企 业 而 言, 封 顶 移 库 的 销 售 模 式 可 以 看 做 是 在 现 货 市 场 将 豆 粕 现 货 多 头 变 成 卖 出 看 跌 期 权 从 压 榨 企 业 套 保 头 寸 和 现 货 市 场 的 看 跌 期 权 头 寸 组 合 来 看 效 果 如 下 图 所 示 : 理 论 上 来 说, 在 价 格 高 于 移 库 锁 定 价 格 加 上 所 得 期 权 价 格 的 情 况 下, 豆 粕 盘 面 空 单 出 现 亏 损, 而 在 价 格 低 于 此 价 位 的 情 况 下 不 会 出 现 任 何 获 利, 实 际 情 况 中 这 个 卖 出 的 看 跌 期 权 没 有 权 利 金 的 获 得, 相 当 于 压 榨 企 业 免 费 给 下 游 提 供 价 格 上 涨 的 保 险, 因 此 实 际 可 能 出 现 亏 损 的 价 格 会 更 低 在 这 种 情 况 下, 压 榨 企 业 可 以 买 入 看 涨 期 权 来 中 和 套 保 头 寸 的 风 险, 变 成 了 第 二 种 情 况, 即 价 格 出 现 明 显 上 涨 的 情 况 下 企 业 能 够 规 避 套 保 风 险
68 封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略
69 封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略
70 封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略 应 用 条 件 : 封 顶 移 库 方 式 下 压 榨 企 业 担 心 价 格 上 涨 策 略 : 买 入 看 涨 期 权 损 益 : 价 格 情 形 1 上 涨 : 若 没 有 买 入 看 涨 期 权, 在 豆 粕 价 格 上 涨 的 情 况 下 盘 面 套 保 空 单 亏 损, 现 货 市 场 不 会 获 益 买 入 豆 粕 看 涨 期 权 后, 在 价 格 上 涨 的 情 况 下 能 够 获 得 收 益 ; 价 格 情 形 2 下 跌 : 盘 面 的 豆 粕 套 保 空 单 获 得 的 利 润 被 现 货 市 场 的 卖 出 看 跌 期 权 对 冲, 不 会 获 得 收 益
71 封 顶 移 库 方 式 下 期 权 保 值 策 略
72 封 顶 移 库 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 保 值 策 略 对 于 下 游 而 言, 相 当 于 压 榨 企 业 卖 了 一 个 看 跌 期 权 给 自 己, 自 己 手 中 拿 的 是 一 个 没 有 成 本 的 看 跌 期 权 多 头, 在 豆 粕 价 格 下 跌 的 过 程 中 自 己 能 够 享 受 下 跌 带 来 的 收 益, 而 在 价 格 上 涨 的 过 程 中 锁 定 采 购 成 本, 没 有 额 外 风 险, 因 此 在 这 种 现 货 交 易 模 式 下 下 游 企 业 无 需 特 别 进 行 套 保 操 作
73 封 顶 移 库 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 保 值 策 略
74 封 顶 移 库 方 式 下 饲 料 企 业 期 权 保 值 策 略
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
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第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
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关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
附件1：
附 件 : 商 品 期 货 套 期 业 务 会 计 处 理 暂 行 规 定 为 规 范 企 业 商 品 期 货 套 期 业 务 的 会 计 处 理, 使 财 务 报 表 更 好 地 反 映 企 业 商 品 价 格 风 险 管 理 活 动 的 目 标 过 程 和 结 果, 促 进 企 业 利 用 商 品 期 货 进 行 风 险 管 理, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 和 企 业 会
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
( 四 ) 交 易 所 认 为 必 要 的 其 他 情 形 单 边 市 是 指 某 一 合 约 收 市 前 5 分 钟 内 出 现 只 有 停 板 价 格 的 买 入 ( 卖 出 ) 申 报 没 有 停 板 价 格 的 卖 出 ( 买 入 ) 申 报, 或 者 一 有 卖 出 ( 买 入 ) 申 报
中 国 金 融 期 货 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 (2007 年 6 月 27 日 实 施 2010 年 2 月 20 日 第 一 次 修 订 2012 年 5 月 31 日 第 二 次 修 订 2013 年 8 月 30 日 第 三 次 修 订 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 期 货 交 易 风 险 管 理, 保 护 期 货 交 易 当 事 人 的 合 法 权 益,
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
报 价 量 单 位 变 动 点 交 割 方 式 挂 牌 基 准 价 每 日 结 算 价 到 期 交 割 价 到 期 交 割 结 算 金 额 等 2.2 合 约 代 码 交 易 系 统 中 用 于 区 分 不 同 合 约 品 种 的 代 码, 由 标 的 债 券 缩 写 和 到 期 月 份 组 成 如
附 件 1 全 国 银 行 间 债 券 市 场 标 准 债 券 远 期 交 易 规 则 ( 试 行 ) 第 一 章 总 则 1.1 为 推 进 债 券 衍 生 产 品 市 场 发 展, 根 据 全 国 银 行 间 债 券 市 场 债 券 远 期 交 易 管 理 规 定 ( 中 国 人 民 银 行 公 告 [2005] 第 9 号 ) 及 中 国 人 民 银 行 ( 以 下 简 称 人 民 银 行 )
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
全国建筑市场注册执业人员不良行为记录认定标准（试行）.doc
- 1 - - 2 - 附 件 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 不 良 记 录 认 定 标 准 ( 试 行 ) 说 明 为 了 完 善 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 诚 信 体 系 建 设, 规 范 执 业 和 市 场 秩 序, 依 据 相 关 法 律 法 规 和 部 门 规 章, 根 据 各 行 业 特 点, 我 部 制 订 了 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
国际财务报告准则第13号——公允价值计量
附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
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上 海 证 券 交 易 所 融 资 融 券 交 易 实 施 细 则 解 读 一 什 么 是 融 资 融 券 交 易? 融 资 融 券 交 易, 又 称 信 用 交 易, 是 指 投 资 者 向 具 有 上 海 证 券 交 易 所 会 员 资 格 的 证 券 公 司 提 供 担 保 物, 借 入 资 金 买 入 本 所 上 市 证 券 或 借 入 本 所 上 市 证 券 并 卖 出 的 行 为 与 现
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: 周 晓 虹 : - -., - - - -. :( ), -,.( ),,, -. - ( ).( ) ', -,,,,, ( ).( ),,, -., '.,, :,,,, :,,,, ,,,,, :,, (.,, );, (, : ), (.., ;. &., ;.. &.., ;, ;, ),,,,,,, ( ) ( ),,,,.,,,,,, : ;, ;,.,,,,, (., : - ),,,,
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泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
投 资 者 可 在 基 金 管 理 人 指 定 的 销 售 机 构 申 购 和 赎 回 美 元 等 外 币 销 售 的 基 金 份 额, 具 体 详 见 基 金 管 理 人 相 关 公 告 2 在 三 申 购 与 赎 回 的 原 则 部 分 增 加 : 1 本 基 金 采 用 多 币 种 销 售,
博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 修 订 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 及 托 管 协 议 部 分 条 款 的 公 告 为 满 足 投 资 者 的 理 财 需 求, 根 据 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 ( 以 下 简 称 原 基 金 合 同 ) 的 有 关 约 定, 博 时 基
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国 债 期 货 的 定 价 机 制 与 基 差 交 易 研 究 永 安 研 究 院 金 融 期 货 部 赵 晶 在 前 述 文 章 中, 我 们 探 讨 了 转 换 因 子 及 CTD 券 等 国 债 期 货 的 基 础 概 念, 本 文 将 重 点 梳 理 如 何 对 国 债 期 货 定 价 以 及 基 差 交 易 的 相 应 理 论 及 策 略 与 大 多 数 商 品 期 货 类 似, 国 债
一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创 新 能 力, 综 合 运 用 所 学 知 识 发 现 问 题, 分 析 问 题 和 解 决
上 海 市 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 基 本 要 求 和 评 价 指 标 体 系 ( 试 行 ) 上 海 市 学 位 委 员 会 办 公 室 二 O 一 二 年 三 月 一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创
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有 限 理 性 动 物 精 神 及 市 场 崩 溃 对 情 绪 波 动 与 交 易 行 为 的 实 验 研 究 林 树 俞 乔 资 本 市 场 的 经 验 表 明 市 场 参 与 主 体 投 资 者 的 情 绪 波 动 对 资 产 交 易 与 价 格 决 定 产 生 了 不 可 忽 视 的 影 响 但 是 现 有 文 献 尚 缺 乏 对 这 一 重 要 因 素 的 研 究 因 此 本 文 的 目 的
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
目 录 第 一 章 黄 金 市 场 基 础 知 识... 4 第 一 节 黄 金 白 银 铂 的 基 本 特 性... 4 一 黄 金 基 本 特 性... 4 二 白 银 基 本 特 性... 4 三 铂 的 基 本 特 性... 4 第 二 节 黄 金 的 文 化 渊 源... 4 一 黄 金
全 国 黄 金 交 易 从 业 水 平 考 试 考 试 大 纲 上 海 黄 金 交 易 所 2016 年 4 月 1 目 录 第 一 章 黄 金 市 场 基 础 知 识... 4 第 一 节 黄 金 白 银 铂 的 基 本 特 性... 4 一 黄 金 基 本 特 性... 4 二 白 银 基 本 特 性... 4 三 铂 的 基 本 特 性... 4 第 二 节 黄 金 的 文 化 渊 源...
声 明 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 ( 简 称 交 易 商 协 会 ) 颁 布 中 国 银 行 间 市 场 汇 率 衍 生 产 品 交 易 定 义 文 件 (2012 年 版 ) ( 简 称 汇 率 定 义 文 件 ), 旨 在 通 过 向 金 融 衍 生 产 品 市 场 参 与
附 件 2: 中 国 银 行 间 市 场 汇 率 衍 生 产 品 交 易 定 义 文 件 (2012 年 版 ) 版 权 所 有 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 2012 声 明 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 ( 简 称 交 易 商 协 会 ) 颁 布 中 国 银 行 间 市 场 汇 率 衍 生 产 品 交 易 定 义 文 件 (2012 年 版 ) ( 简 称 汇
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
股 票 代 码 :002235 股 票 简 称 : 安 妮 股 份 编 号 :2015-089 厦 门 安 妮 股 份 有 限 公 司 关 于 重 大 资 产 重 组 事 项 相 关 公 告 的 更 正 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性
第四章 投资性房地产
第 四 章 投 资 性 房 地 产 一 单 项 选 择 题 1 下 列 有 关 投 资 性 房 地 产 的 会 计 处 理 中, 说 法 不 正 确 的 是 ( ) A 采 用 公 允 价 值 模 式 计 量 的 投 资 性 房 地 产, 不 计 提 折 旧 或 进 行 摊 销, 应 当 以 资 产 负 债 表 日 投 资 性 房 地 产 的 公 允 价 值 为 基 础 调 整 其 账 面 价 值
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
Microsoft Word - 资料分析练习题09.doc
行 测 高 分 冲 刺 练 习 题 资 料 分 析 ( 共 15 题, 参 考 时 限 10 分 钟 ) 材 料 题 - 1 2012 年 1 月 某 小 区 成 交 的 二 手 房 中, 面 积 为 60 平 方 米 左 右 的 住 宅 占 总 销 售 套 数 的 ( ) A.25% B.35% C.37.5% 长 沙 市 雨 花 区 侯 家 塘 佳 天 国 际 大 厦 北 栋 20 楼 第 1
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
一、资质申请
二 工 程 监 理 企 业 资 质 有 关 问 答 111 什 么 样 的 企 业 可 以 在 本 省 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质? 答 : 在 鄂 取 得 法 人 营 业 执 照 或 合 伙 企 业 营 业 执 照 的 企 业, 都 可 依 法 向 工 商 注 册 所 在 省 或 市 建 设 行 政 主 管 部 门 行 政 审 批 部 门 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质 取 得
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
一 鹏 华 资 源 A(150100) 投 资 策 略 1 持 有 策 略 : 鹏 华 资 源 A 具 有 长 期 投 资 获 取 每 年 定 期 分 红 的 投 资 价 值, 适 合 稳 健 风 格 的 投 资 者 鹏 华 资 源 A 的 约 定 收 益 率 为 一 年 期 定 期 存 款 利 率
鹏 华 中 证 A 股 资 源 指 数 分 级 基 金 上 市 投 资 策 略 2012 年 10 月 15 日 鹏 华 基 金 量 化 投 资 部 基 金 经 理 : 方 南 杨 靖 研 究 员 : 崔 俊 杰 余 斌 内 容 目 录 : 一 鹏 华 资 源 A(150100) 投 资 策 略 二 鹏 华 资 源 B(150101) 投 资 策 略 三 鹏 华 资 源 份 额 (160620) 投
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
激 励 计 划 设 定 的 第 三 个 解 锁 期 解 锁 条 件 是 否 达 到 解 锁 条 件 的 说 明 1 公 司 未 发 生 如 下 任 一 情 形 : 1 公 司 最 近 一 个 会 计 年 度 财 务 会 计 报 告 被 注 册 会 计 师 出 具 否 定 意 见 或 者 无 法 表
证 券 代 码 :300170 证 券 简 称 : 汉 得 信 息 公 告 编 号 :2016-032 上 海 汉 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 2012 年 股 权 激 励 计 划 第 三 期 解 锁 股 份 上 市 流 通 的 提 示 性 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
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中 级 会 计 实 务 第 十 章 股 份 支 付 主 讲 人 : 1 [ 本 章 应 试 精 讲 ] 第 一 节 股 份 支 付 概 述 一 股 份 支 付 的 定 义 和 特 征 股 份 支 付, 是 以 股 份 为 基 础 的 支 付 的 简 称, 是 指 企 业 为 获 取 职 工 和 其 他 方 提 供 服 务 而 授 予 权 益 工 具 或 者 承 担 以 权 益 工 具 为 基 础 确
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关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规
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致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
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附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 30 号 财 务 报 表 列 报 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 财 务 报 表 的 列 报, 保 证 同 一 企 业 不 同 期 间 和 同 一 期 间 不 同 企 业 的 财 务 报 表 相 互 可 比, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 财 务 报 表 是 对 企 业 财 务 状 况 经 营
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类 似 地, 又 可 定 义 变 下 限 的 定 积 分 : ( ). 与 ψ 统 称 为 变 限 积 分. f ( ) d f ( t) dt,, 注 在 变 限 积 分 (1) 与 () 中, 不 可 再 把 积 分 变 量 写 成 的 形 式 ( 例 如 ) 以 免 与 积 分 上 下 限 的
5 ( 一 ) 微 积 分 学 基 本 定 理 当 函 数 的 可 积 性 问 题 告 一 段 落, 并 对 定 积 分 的 性 质 有 了 足 够 的 认 识 之 后, 接 着 要 来 解 决 一 个 以 前 多 次 提 到 过 的 问 题 在 定 积 分 形 式 下 证 明 连 续 函 数 必 定 存 在 原 函 数. 一 变 限 积 分 与 原 函 数 的 存 在 性 设 f 在 [,] 上
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