大 起 色, 分 别 同 比 增 长 41% 和 15% 历 史 上 公 司 毛 利 率 和 净 利 率 波 动 趋 势 与 浆 价 波 动 趋 势 呈 较 强 反 向 关 系, 我 们 测 算 纸 浆 价 格 每 下 降 1 元 / 吨, 毛 利 率 将 提 升 2 个 百 分 点, 故 未 来
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- 絮庶 安
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1 6/23/15 7/17/15 8/7/15 9/1/15 9/3/15 1/28/15 11/18/15 12/9/15 12/3/15 1/2/16 2/17/16 3/9/16 3/31/16 4/22/16 5/16/16 6/13/16 [Table_Industry] 造 纸 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 [Table_Main] [Table_Title] 中 顺 洁 柔 (2511.SZ) 浆 价 下 跌 降 低 成 本 及 新 建 销 售 团 队 补 齐 渠 [Table_Profit] 基 本 状 况 道 短 板, 业 绩 或 将 延 续 高 增 长 总 股 本 ( 百 万 股 ) 56 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 484 市 价 ( 元 ) 市 值 ( 百 万 元 ) 7,724 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 7,389 [Table_QuotePic] 股 价 与 行 业 - 市 场 走 势 对 比 4% 21% 3% (15%) (33%) (51%) [Table_Summary] 投 资 要 点 中 顺 洁 柔 沪 深 3 [Table_InvestRank] 评 级 : 买 入 前 次 : 目 标 价 ( 元 ): 18 2 分 析 师 吴 骁 宇 S wuxy@r.qlzq.com.cn 216 年 6 月 26 日 联 系 人 王 雨 丝 wangys@r.qlzq.com.cn [Table_Finance] 业 绩 预 测 指 标 214A 215A 216E 217E 218E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 2, , , , ,578.8 营 业 收 入 增 速.8% 17.34% 3.69% 31.83% 29.3% 净 利 润 增 长 率 % 3.66% 13.8% 47.47% 43.3% 摊 薄 每 股 收 益 ( 元 ) 前 次 预 测 每 股 收 益 ( 元 ) 市 场 预 测 每 股 收 益 ( 元 ) 偏 差 率 ( 本 次 - 市 场 / 市 场 ) 市 盈 率 ( 倍 ) PEG 每 股 净 资 产 ( 元 ) 每 股 现 金 流 量 净 资 产 收 益 率 2.87% 3.62% 6.73% 9.3% 11.46% 市 净 率 总 股 本 ( 百 万 股 ) 备 注 : 市 场 预 测 取 聚 源 一 致 预 期 中 顺 洁 柔 为 国 内 生 活 用 纸 行 业 前 四 甲 ( 按 出 厂 价 测 算 215 年 市 占 率 3.2%), 主 要 生 产 和 销 售 洁 柔 太 阳 两 大 品 牌 生 活 用 纸 系 列 产 品 公 司 未 来 看 点 在 于 成 本 端 浆 价 下 跌 及 渠 道 改 善 带 来 业 绩 高 弹 性 的 可 能 浆 价 持 续 下 跌 与 生 活 用 纸 行 业 集 中 度 提 升, 利 好 行 业 龙 头 1) 浆 价 下 跌, 利 好 生 活 用 纸 行 业 国 内 浆 价 受 全 球 浆 价 持 续 下 行 影 响 下 跌 明 显 (215 年 中 以 来 降 8.7%) 供 给 端, 预 计 年 全 球 纸 浆 产 能 较 214 年 CAGR 为 2.% 和 2.1% 需 求 端, 预 计 木 浆 进 口 大 国 中 国 ( 占 214 年 全 球 进 口 量 3.46%) 未 来 木 浆 消 耗 量 年 增 速 或 不 到 1%, 故 短 期 内 仍 供 过 于 求, 浆 价 或 将 维 持 低 位 生 活 用 纸 行 业 对 纸 浆 消 耗 量 大 ( 占 成 本 5%-6%), 将 充 分 受 益 浆 价 下 跌 2) 生 活 用 纸 行 业 供 求 关 系 改 善, 行 业 龙 头 受 益 因 国 内 生 活 用 纸 行 业 产 能 过 剩, 以 及 国 家 对 企 业 环 保 标 准 提 高 等 因 素, 大 量 落 后 工 厂 关 闭, 大 公 司 也 放 慢 扩 产 速 度 (215 年 四 甲 企 业 新 增 产 能 减 少 55%), 行 业 供 需 关 系 开 始 改 善 且 优 胜 劣 汰 也 使 市 场 集 中 度 向 龙 头 企 业 倾 斜, 行 业 前 四 甲 市 占 率 从 213 年 27% 上 升 至 215 年 3%, 但 相 比 日 本 前 三 大 生 活 用 纸 品 牌 市 占 率 57% 仍 有 较 大 提 升 空 间 渠 道 为 王, 新 建 销 售 团 队 补 齐 渠 道 短 板 1) 生 活 用 纸 为 生 活 必 需 品, 价 格 低 廉 且 产 品 差 异 化 程 度 低, 公 司 竞 争 力 主 要 在 于 渠 道 布 局 的 深 度 及 广 度, 广 度 取 决 于 产 能 布 局 ( 生 活 用 纸 有 运 输 半 径 ), 深 度 取 决 于 经 销 商 及 销 售 团 队 深 耕 细 作 能 力 2) 新 建 营 销 团 队 补 齐 渠 道 短 板 至 216Q2 中 顺 洁 柔 的 7 处 生 产 基 地 共 56 万 吨 产 能 实 现 全 国 化 布 局 215 年 初 引 进 全 新 销 售 团 队 以 丰 富 渠 道 结 构 和 加 深 渠 道 深 度, 效 果 明 显 ( 线 下 215 年 末 已 有 超 1 家 经 销 商 覆 盖 近 2 个 城 市, 线 上 天 猫 双 十 一 同 品 类 销 量 第 一, 销 售 额 32 万 元 ) 成 本 下 降 & 渠 道 改 善, 业 绩 有 望 延 续 高 增 长 在 浆 价 下 跌 和 渠 道 改 善 作 用 下,216Q1 收 入 和 业 绩 均 有 较
![63 市 值 ( 百 万 元 ) 7,724 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 7,389 [Table_QuotePic] 股 价 与 行 业 - 市 场 走 势 对 比 4% 21% 3% (15%) (33%) (51%) [Table_Summary] 投 资 要 点 中 顺 洁 柔 沪 深 3 [Table_InvestRank] 评 级 : 买 入 前 次 : 目 标 价 ( 元](/docs-images/43/23112369/images/page_1.jpg "): 18 2 分 析 师 吴 骁 宇 S7451531 21-2315169 wuxy@r.qlzq.com.cn 216 年 6 月 26 日 联 系 人 王 雨 丝 wangys@r.qlzq.com.cn [Table_Finance] 业 绩 预 测 指 标 214A 215A 216E 217E 218E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 2,521.78 2,958.")
2 大 起 色, 分 别 同 比 增 长 41% 和 15% 历 史 上 公 司 毛 利 率 和 净 利 率 波 动 趋 势 与 浆 价 波 动 趋 势 呈 较 强 反 向 关 系, 我 们 测 算 纸 浆 价 格 每 下 降 1 元 / 吨, 毛 利 率 将 提 升 2 个 百 分 点, 故 未 来 两 年 可 能 继 续 低 迷 的 浆 价 将 为 公 司 业 绩 高 增 长 打 下 基 础 同 时 渠 道 改 善 带 来 的 产 能 利 用 率 (215 为 55%, 提 升 空 间 较 大 ) 提 升 也 将 带 动 毛 利 率 进 一 步 提 升 因 此 在 以 上 两 因 素 助 推 下, 公 司 业 绩 有 望 延 续 高 增 长 首 次 覆 盖 给 予 买 入 评 级, 未 来 3-6 个 月 目 标 价 18-2 元 预 计 公 司 年 收 入 同 比 增 长 3.69% 31.83% 和 29.3%, 同 期 归 属 母 公 司 净 利 润 同 比 增 长 13.8% 47.47% 和 43.3%,EPS 分 别.36 元.52 元 和.75 元, 对 应 PE 分 别 为 43 倍 3 倍 和 21 倍 考 虑 到 新 销 售 团 队 对 渠 道 改 善 的 空 间 较 大, 补 齐 渠 道 短 板 后 公 司 未 来 发 展 潜 力 巨 大, 并 且 浆 价 下 行 也 有 望 进 一 步 提 升 毛 利 率 和 盈 利 能 力, 我 们 给 予 公 司 216 年 5-55 倍 估 值 风 险 提 示 : 生 活 用 纸 行 业 需 求 不 及 预 期 渠 道 拓 展 不 及 预 期 内 容 目 录 中 顺 洁 柔 : 生 活 用 纸 企 业 前 四 甲 浆 价 持 续 下 跌 与 行 业 集 中 度 提 升, 利 好 龙 头 企 业 浆 价 下 跌, 生 活 用 纸 行 业 受 益 显 著 生 活 用 纸 行 业 供 求 关 系 改 善, 行 业 龙 头 受 益 渠 道 为 王, 新 建 营 销 团 队 补 齐 渠 道 短 板 得 渠 道 者 得 天 下 新 建 营 销 团 队 补 齐 渠 道 短 板 成 本 下 降 & 渠 道 改 善, 业 绩 有 望 延 续 高 增 长 盈 利 预 测 与 估 值 风 险 提 示 图 表 目 录 图 表 1: 分 产 品 收 入 占 比 图 表 2: 分 产 品 毛 利 率 % 图 表 3: 截 至 216Q2 产 能 分 布 ( 万 吨 / 年 ) 图 表 4: 年 收 入 及 增 速 ( 百 万 元 ) 图 表 5: 年 归 属 母 公 司 净 利 润 及 增 速 ( 百 万 元 ) 图 表 6: 年 进 口 和 国 产 纸 浆 数 量 ( 万 吨 ) 图 表 7:214 年 全 球 各 国 机 制 木 浆 产 量 ( 万 吨 ) 图 表 8:214 年 全 球 各 国 化 学 木 浆 产 量 ( 万 吨 ) 图 表 9: 外 商 针 叶 浆 阔 叶 浆 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 图 表 1: Q1 全 球 主 要 国 纸 浆 国 发 运 量 ( 万 吨 )
3 图 表 11: Q1 全 球 主 要 国 针 叶 木 浆 发 运 量 及 增 速 ( 万 吨 ) 图 表 12: Q1 全 球 主 要 国 阔 叶 木 浆 发 运 量 及 增 速 ( 万 吨 ) 图 表 13: 年 3 月 外 商 纸 浆 报 价 与 国 内 纸 浆 价 格 变 化 趋 势 图 表 14:214 年 主 要 纸 浆 进 口 国 进 口 数 量 占 比 图 表 15: 未 来 三 年 全 球 纸 浆 新 增 产 能 ( 万 吨 ) 图 表 16: 年 国 内 书 写 用 纸 和 生 活 用 纸 原 纸 产 量 及 增 速 ( 万 吨 ) 图 表 17:214 年 世 界 各 国 人 均 年 生 活 用 纸 消 费 量 ( 千 克 ) 图 表 18: 年 国 内 生 活 用 纸 供 需 情 况 ( 万 吨 ) 图 表 19: 年 四 大 生 活 用 纸 企 业 新 增 产 能 ( 万 吨 ) 图 表 2: 年 中 国 生 活 用 纸 市 占 率 ( 按 出 厂 价 ) 图 表 21:215 年 恒 安 国 际 分 地 区 收 入 占 比 图 表 22: 四 家 公 司 渠 道 对 比 ( 百 万 元 ) 图 表 23: 生 活 用 纸 四 大 家 收 入 对 比 ( 百 万 元 ) 图 表 24: 生 活 用 纸 四 大 家 净 利 润 对 比 ( 百 万 元 ) 图 表 25: 中 顺 洁 柔 全 国 产 能 布 局 图 表 26: 中 顺 洁 柔 产 能 布 局 ( 万 吨 ) 图 表 27:215 年 公 司 销 售 人 员 增 长 近 7% 图 表 28: 公 司 销 售 费 用 投 入 大 幅 增 长 图 表 29: 股 权 激 励 方 案 图 表 3: Q1 公 司 收 入 和 归 属 母 公 司 净 利 润 及 增 速 ( 百 万 元 ) 图 表 31: 年 国 际 浆 价 波 动 和 中 顺 洁 柔 归 属 母 公 司 净 利 润 增 速 波 动 图 表 32: 年 国 际 浆 价 波 动 和 中 顺 洁 柔 毛 利 率 波 动 图 表 33: 年 国 际 浆 价 波 动 和 中 顺 洁 柔 净 利 率 波 动 图 表 34: 浆 价 对 毛 利 率 影 响 测 算 ( 元 / 吨 ) 图 表 35: 可 比 公 司 财 务 数 据 图 表 36: 可 比 公 司 估 值 图 表 37: 销 售 预 测 ( 百 万 元 ) 图 表 38: 财 务 报 表 ( 百 万 元 )
4 中 顺 洁 柔 : 生 活 用 纸 企 业 前 四 甲 公 司 作 为 国 内 生 活 用 纸 企 业 前 四 甲 (215 年 按 出 厂 价 测 算, 市 占 率 3.2%), 主 要 生 产 和 销 售 高 档 生 活 用 纸 系 列 产 品, 主 要 产 品 包 括 : 洁 柔 太 阳 两 大 品 牌 生 活 用 纸 系 列 产 品 目 前 总 产 能 达 56 万 吨 / 年, 已 形 成 全 国 性 的 产 能 覆 盖 图 表 1: 分 产 品 收 入 占 比 图 表 2: 分 产 品 毛 利 率 % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 2.2% 1.69% 58.63% 57.71% 54.8% 51.44% 47.6% 45.43% 41.37% 42.29% 45.2% 48.56% 5.74% 52.88% 非 卷 纸 类 卷 纸 半 成 品 非 卷 纸 类 卷 纸 半 成 品 图 表 3: 截 至 216Q2 产 能 分 布 ( 万 吨 / 年 ) 生 产 基 地 所 在 地 产 能 ( 万 吨 ) 江 门 中 顺 江 门 15 江 门 洁 柔 江 门 7 云 浮 中 顺 云 浮 12 四 川 中 顺 成 都 13.5 浙 江 中 顺 嘉 兴 3 湖 北 中 顺 孝 感 3 唐 山 分 公 司 唐 山 2.5 合 计 56 来 源 : 公 司 公 告, 中 泰 证 券 研 究 所 销 售 团 队 重 建 及 浆 价 下 跌,215 年 度 及 216 一 季 度 收 入 与 业 绩 大 幅 改 善,215 年 四 季 度 及 216 年 一 季 度 业 绩, 收 入 分 别 同 比 增 长 18.5% 和 41.48%, 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 同 比 增 长 33.36% 和 14.83% 图 表 4: 年 收 入 及 增 速 ( 百 万 元 ) 图 表 5: 年 归 属 母 公 司 净 利 润 及 增 速 ( 百 万 元 ) - 4 -
5 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, % % 17.34% % 9.9% % 4.35%.5.8% % % % 3.67% % -26.3% % % 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 增 速 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 ( 百 万 元 ) 增 速 浆 价 持 续 下 跌 与 行 业 集 中 度 提 升, 利 好 龙 头 企 业 浆 价 下 跌, 生 活 用 纸 行 业 受 益 显 著 中 国 为 纸 浆 消 费 大 国, 过 半 依 赖 进 口 我 国 生 活 用 纸 行 业 使 用 的 纸 浆 主 要 为 木 浆 竹 浆 草 浆 和 再 生 纸 浆, 其 中 生 产 高 档 生 活 用 纸 所 使 用 的 纸 浆 为 木 浆 ( 包 括 针 叶 浆 和 阔 叶 浆 ) 纸 浆 主 要 来 源 于 国 内 外 市 场 且 供 应 充 足 215 年 1 月 至 215 年 1 月, 超 半 数 纸 浆 靠 进 口, 进 口 纸 浆 占 总 纸 浆 数 量 的 55% 生 产 高 档 生 活 用 纸 所 用 木 浆 主 要 从 美 国 加 拿 大 俄 罗 斯 巴 西 和 印 度 尼 西 亚 等 国 家 进 口, 该 等 国 家 纸 浆 制 造 业 十 分 成 熟, 木 材 木 片 等 原 材 料 供 应 充 足,214 年 全 球 化 学 木 浆 和 机 制 木 浆 产 量 前 五 的 国 家 分 别 占 各 自 全 球 总 产 量 的 61.7% 和 69.37% 图 表 6: 年 进 口 和 国 产 纸 浆 数 量 ( 万 吨 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 进 口 纸 浆 数 量 ( 万 吨 ) 国 内 纸 浆 产 量 ( 万 吨 ) 图 表 7:214 年 全 球 各 国 机 制 木 浆 产 量 ( 万 吨 ) 图 表 8:214 年 全 球 各 国 化 学 木 浆 产 量 ( 万 吨 ) - 5 -
6 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 公 司 深 度 研 究 其 他 加 拿 大 其 他 美 国 俄 罗 斯 芬 兰 瑞 典 美 国 瑞 典 日 本 加 拿 大 巴 西 来 源 :214 年 全 球 纸 业 发 展 报 告, 中 泰 证 券 研 究 所 来 源 :214 年 全 球 纸 业 发 展 报 告, 中 泰 证 券 研 究 所 国 内 外 纸 浆 价 格 持 续 下 跌, 处 于 近 年 低 位 全 球 经 济 增 速 放 缓 导 致 纸 张 消 耗 量 下 滑, 同 时, 由 于 212 年 以 来 纸 浆 价 格 持 续 上 升, 新 增 大 量 纸 浆 产 量, 在 二 者 同 时 作 用 下, 目 前 全 球 纸 浆 库 存 高 企, 纸 浆 价 格 下 行 压 力 大 自 214 年 以 来, 国 外 纸 浆 价 格 下 跌 明 显, 针 叶 浆 价 格 下 滑 1.6%, 阔 叶 浆 价 格 下 滑 18.8%, 价 格 已 处 于 近 5 年 来 低 位 图 表 9: 外 商 针 叶 浆 阔 叶 浆 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 图 表 1: Q1 全 球 主 要 国 纸 浆 国 发 运 量 ( 万 吨 ) 1, 针 叶 浆 外 商 均 价 ( 美 元 / 吨 ) 阔 叶 浆 外 商 均 价 ( 美 元 / 吨 ) 全 球 2 主 要 产 浆 国 纸 浆 发 运 量 ( 万 吨 ) 同 比 增 速 % 来 源 :PPPC, 中 泰 证 券 研 究 所 图 表 11: Q1 全 球 主 要 国 针 叶 木 浆 发 运 量 及 增 速 ( 万 吨 ) 图 表 12: Q1 全 球 主 要 国 阔 叶 木 浆 发 运 量 及 增 速 ( 万 吨 ) - 6 -
7 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 公 司 深 度 研 究 针 叶 木 浆 发 运 量 ( 万 吨 ) 同 比 增 速 阔 叶 木 浆 发 运 量 ( 万 吨 ) 同 比 增 速 % 来 源 :PPPC, 中 泰 证 券 研 究 所 来 源 :PPPC, 中 泰 证 券 研 究 所 由 于 中 国 为 全 球 最 大 的 纸 浆 进 口 国,214 年 进 口 纸 浆 占 全 球 进 口 纸 浆 的 3.46%, 所 以 国 内 纸 浆 价 格 受 全 球 浆 价 走 势 影 响 较 大 因 此 受 国 际 纸 浆 价 格 下 跌 影 响, 国 内 纸 浆 价 格 自 215 年 中 以 来 也 呈 现 快 速 下 滑 态 势, 价 格 从 8 月 的.47 万 元 / 吨 下 降 至 5 月 初 的.42 万 元 / 吨, 降 幅 达 8.7% 图 表 13: 年 3 月 外 商 纸 浆 报 价 与 国 内 纸 浆 价 格 变 化 趋 势 图 表 14:214 年 主 要 纸 浆 进 口 国 进 口 数 量 占 比 ,9 4,8 4,7 4,6 4,5 4,4 4,3 4,2 4,1 4, 3,9 3,8 其 他 中 国 美 国 阔 叶 化 学 浆 外 商 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 针 叶 化 学 浆 外 商 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 国 内 漂 白 化 学 浆 价 格 ( 元 / 吨 ) 荷 兰 意 大 利 德 国 来 源 :214 年 全 球 纸 业 发 展 报 告, 中 泰 证 券 研 究 所 供 过 于 求 现 状 或 将 持 续, 纸 浆 价 格 仍 将 处 于 低 位 从 全 球 主 要 纸 浆 生 产 商 的 产 能 投 放 计 划 看 年 将 新 增 木 浆 产 能 39 万 吨 ( 其 中 造 纸 用 木 浆 产 能 3 万 吨 ) 和 225 万 吨 由 于 巴 西 俄 罗 斯 印 尼 为 全 球 主 要 木 浆 生 产 国, 其 产 量 占 比 超 全 球 产 量 的 5%, 假 设 以 上 新 增 产 能 占 当 年 全 球 纸 浆 新 增 产 能 的 5%, 则 年 产 能 较 214 年 的 17,92 万 吨 的 年 复 合 增 速 分 别 为 2.% 和 2.1% 图 表 15: 未 来 三 年 全 球 纸 浆 新 增 产 能 ( 万 吨 ) 公 司 国 家 浆 厂 投 产 数 量 投 产 日 期 中 工 国 际 俄 罗 斯 Svetlogorsk 浆 厂 年 产 4 万 吨 漂 白 长 纤 木 浆 漂 白 短 纤 木 浆 和 溶 解 浆 生 产 线 216Q1 KlabinSA 巴 西 Puma 浆 厂 年 产 15 万 吨 漂 白 长 纤 木 浆 漂 白 短 纤 木 浆 溶 解 浆 生 产 线 216Q1 APP 印 尼 OKI 年 产 能 2 万 吨 阔 叶 浆 216H1 晨 鸣 纸 业 中 国 黄 冈 年 产 3 万 吨 漂 白 针 叶 浆 溶 解 浆
8 Fibria 巴 西 Três Lagoas 年 产 195 万 吨 的 漂 桉 木 浆 生 产 线 (Horizonte 2 号 ) 217Q4 晨 鸣 纸 业 中 国 寿 光 年 产 4 万 吨 漂 白 硫 酸 盐 化 学 浆 218 来 源 : 中 国 浆 纸 公 司 公 告, 中 泰 证 券 研 究 所 从 需 求 端 看, 纸 浆 是 国 际 性 大 宗 原 材 料, 其 价 格 受 世 界 经 济 周 期 的 影 响 明 显, 且 波 动 幅 度 较 大 中 国 作 为 世 界 最 大 的 纸 浆 消 耗 国, 其 纸 浆 需 求 量 将 直 接 影 响 全 球 纸 浆 价 格 受 国 内 宏 观 环 境 影 响, 过 去 3 年 国 内 纸 浆 消 耗 量 增 速 缓 慢, 年 复 合 增 速 约 1% 国 内 以 木 浆 为 原 材 料 的 纸 类 为 生 活 用 纸 和 书 写 用 纸 ( 约 占 68%), 考 虑 到 国 内 无 纸 化 办 公 互 联 网 普 及 率 提 升, 书 写 用 纸 的 需 求 量 逐 年 下 滑, 故 国 内 纸 浆 需 求 量 或 将 维 持 低 迷 现 状 因 此 目 前 纸 浆 的 供 过 于 求 状 态 短 期 内 或 仍 将 持 续, 浆 价 仍 将 维 持 低 位 图 表 16: 年 国 内 书 写 用 纸 和 生 活 用 纸 原 纸 产 量 及 增 速 ( 万 吨 ) 1, % % 11.11% 8.13%.1.1% -1.71% % -2.34% -3.15% -.81% 书 写 用 纸 产 量 ( 万 吨 ) 生 活 用 纸 原 纸 产 量 ( 万 吨 ) 书 写 用 纸 产 量 增 速 生 活 用 纸 原 纸 产 量 增 速 生 活 用 纸 行 业 对 纸 浆 消 耗 量 大, 将 充 分 受 益 原 材 料 价 格 下 跌 生 活 用 纸 是 快 速 消 费 品, 其 行 业 平 均 利 润 水 平 的 主 要 影 响 因 素 包 括 纸 浆 价 格 因 为 生 活 用 纸 为 生 活 必 需 品, 所 以 其 中 终 端 价 格 较 为 稳 定 从 成 本 端 看, 生 活 用 纸 的 主 要 原 材 料 为 木 浆, 占 成 本 的 5%-6%, 平 均 1 吨 木 浆 可 生 产 吨 生 活 用 纸, 故 木 浆 价 格 波 动 将 直 接 提 升 生 活 用 纸 企 业 的 毛 利 率 和 净 利 率, 且 弹 性 较 大 生 活 用 纸 行 业 供 求 关 系 改 善, 行 业 龙 头 受 益 28 年 行 业 处 于 高 景 气 状 态, 新 增 大 量 产 能 投 资, 至 212 年 达 到 了 产 能 释 放 的 高 峰 期, 但 是 同 期 国 内 经 济 放 缓 下 游 需 求 减 少 导 致 造 纸 行 业 供 过 于 求 不 少 非 生 活 用 纸 企 业 纷 纷 转 入 景 气 度 相 对 较 高 的 生 活 用 纸 行 业, 从 而 导 致 212 年 国 内 生 活 用 纸 市 场 产 能 过 剩, 供 需 差 由 211 年 的 56 万 吨 快 速 扩 大 到 214 年 的 71 万 吨 新 增 产 能 开 始 放 缓 随 着 行 业 对 环 保 要 求 的 提 高, 国 家 供 给 侧 改 革 的 实 施, 一 些 不 符 合 要 求 的 生 产 厂 关 闭, 同 时 在 行 业 供 给 过 剩 的 情 况 下, 新 增 产 能 大 大 减 少 从 行 业 前 四 企 业 看,215 年 新 增 产 能 32.5 万 吨, 相 - 8 -
9 比 214 年 新 增 产 能 (73 万 吨 ) 减 少 55% 需 求 增 长 空 间 巨 大 根 据 中 国 造 纸 协 会 数 据 显 示, 目 前 我 国 大 部 分 地 区 的 年 人 均 生 活 用 纸 消 费 量 不 到 5 千 克, 一 线 城 市 已 达 到 发 达 国 家 水 平, 年 人 均 消 费 量 为 1 千 克 但 与 欧 美 日 本 等 发 达 国 家 相 比 ( 约 25 千 克 ) 仍 有 一 定 差 距 随 着 消 费 升 级, 生 活 用 纸 需 求 潜 力 将 进 一 步 释 放, 生 活 用 纸 行 业 仍 然 有 巨 大 的 发 展 空 间 综 合 来 看, 国 内 生 活 用 纸 新 增 产 能 放 缓, 需 求 量 稳 步 提 升, 行 业 供 需 关 系 开 始 改 善 图 表 17:214 年 世 界 各 国 人 均 年 生 活 用 纸 消 费 量 ( 千 克 ) 图 表 18: 年 国 内 生 活 用 纸 供 需 情 况 ( 万 吨 ) 人 均 年 生 活 用 纸 消 费 量 ( 千 克 ) 产 量 ( 万 吨 ) 消 费 量 ( 万 吨 ) 产 量 增 速 消 费 量 增 速 来 源 : 中 国 造 纸 协 会, 中 泰 证 券 研 究 所 来 源 : 中 国 造 纸 协 会, 中 泰 证 券 研 究 所 图 表 19: 年 四 大 生 活 用 纸 企 业 新 增 产 能 ( 万 吨 ) 公 司 216 新 增 产 能 总 产 能 E E 维 达 恒 安 金 红 叶 中 顺 洁 柔 合 计 来 源 : 公 司 公 告, 中 泰 证 券 研 究 所 如 上 文 所 述, 行 业 优 胜 劣 汰, 一 些 低 效 不 环 保 的 产 能 关 闭 后, 市 场 集 中 度 将 向 龙 头 企 业 倾 斜, 行 业 前 四 甲 市 占 率 逐 年 提 升, 从 213 年 的 27%, 上 升 至 215 年 的 3% 但 相 比 日 本 前 三 大 生 活 用 纸 品 牌 市 占 率 57% 仍 有 较 大 提 升 空 间 图 表 2: 年 中 国 生 活 用 纸 市 占 率 ( 按 出 厂 价 ) - 9 -
10 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 72.6% 71.5% 7.% 3.1% 3.% 3.2% 6.6% 7.3% 8.4% 7.7% 8.1% 8.7% 1.% 1.1% 9.7% 恒 安 金 红 叶 维 达 中 顺 其 他 来 源 : 公 司 公 告, 中 泰 证 券 研 究 所 渠 道 为 王, 新 建 营 销 团 队 补 齐 渠 道 短 板 得 渠 道 者 得 天 下 生 活 用 纸 作 为 生 活 必 需 品, 价 格 低 廉 且 产 品 差 异 化 程 度 低, 品 牌 知 名 度 较 低, 商 业 模 式 表 现 为 薄 利 多 销, 因 此 行 业 内 竞 争 的 主 要 形 式 转 化 为 渠 道 布 局 的 深 度 及 广 度 的 竞 争 生 活 用 纸 的 渠 道 主 要 包 括 商 场 超 市 便 利 店 及 酒 店 宾 馆 等 在 渠 道 布 局 广 度 上 由 于 行 业 产 品 的 运 输 半 径 限 制, 因 此 渠 道 布 局 的 广 度 主 要 取 决 于 全 国 性 产 能 布 局 能 力 在 此 基 础 上 的 渠 道 的 深 度 则 体 现 在 经 销 商 及 公 司 销 售 团 队 精 耕 细 作 能 力 以 龙 头 恒 安 国 际 为 例, 从 其 分 地 区 收 入 占 比 看, 产 能 分 布 较 为 均 衡 从 渠 道 数 量 看, 目 前 其 在 全 国 拥 有 3 个 销 售 办 事 处, 超 过 3 个 经 销 商, 产 品 覆 盖 全 国 各 级 城 市 并 深 入 乡 镇 渠 道 的 广 度 和 深 度 奠 定 使 其 国 内 生 活 用 纸 行 业 龙 头 地 位, 其 过 去 4 年 的 收 入 和 归 属 母 公 司 净 利 润 规 模, 市 占 率 均 领 先 于 其 他 三 者 图 表 21:215 年 恒 安 国 际 分 地 区 收 入 占 比 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 闽 粤 西 北 西 南 川 渝 东 北 华 北 鲁 豫 华 东 华 中 海 外 图 表 22: 四 家 公 司 渠 道 对 比 ( 百 万 元 ) - 1 -
11 公 司 215 年 经 销 商 数 量 ( 家 ) 215 年 办 事 处 / 营 业 所 ( 个 ) 优 势 区 域 中 顺 洁 柔 12+ 华 南, 在 广 东 地 区 洁 柔 第 一, 近 3%, 月 收 入 3 亿 ; 西 南 维 达 国 际 1, 湖 北 最 强, 北 京 和 广 东 其 次 金 红 叶 2+ 在 华 东 属 于 绝 对 老 大 ( 月 收 入 3 亿 元 ), 华 中 地 区 也 强 恒 安 国 际 除 了 华 南 华 东 和 华 中 外, 在 全 国 所 有 地 区 属 于 第 一 品 牌 来 源 : 中 泰 证 券 研 究 所 图 表 23: 生 活 用 纸 四 大 家 收 入 对 比 ( 百 万 元 ) 图 表 24: 生 活 用 纸 四 大 家 净 利 润 对 比 ( 百 万 元 ) 3, 4,5 25, 4, 3,5 2, 3, 15, 2,5 2, 1, 1,5 5, 1, 中 顺 恒 安 维 达 金 红 叶 中 顺 恒 安 维 达 金 红 叶 新 建 营 销 团 队 补 齐 渠 道 短 板 从 产 能 布 局 看, 中 顺 洁 柔 已 建 立 江 门 中 顺 江 门 洁 柔 云 浮 中 顺 四 川 中 顺 浙 江 中 顺 湖 北 中 顺 和 唐 山 分 公 司 7 处 生 产 基 地, 全 面 形 成 了 华 东 华 南 华 西 华 北 及 华 中 的 全 国 性 产 能 布 局, 有 效 降 低 运 输 成 本 并 打 下 了 全 国 性 渠 道 布 局 的 基 础 截 至 216 年 二 季 度, 公 司 已 有 产 能 56 万 吨 图 表 25: 中 顺 洁 柔 全 国 产 能 布 局
12 来 源 : 公 司 官 网, 中 泰 证 券 研 究 所 图 表 26: 中 顺 洁 柔 产 能 布 局 ( 万 吨 ) 生 产 基 地 区 域 216Q1 产 能 ( 万 吨 ) 江 门 中 顺 华 南 15 江 门 洁 柔 华 南 7 云 浮 中 顺 华 南 12 四 川 中 顺 华 西 13.5 浙 江 中 顺 华 东 3 湖 北 中 顺 华 中 3 唐 山 分 公 司 华 北 2.5 合 计 56 来 源 : 公 司 公 告, 中 泰 证 券 研 究 所 过 去 发 展 低 于 业 内 其 他 龙 头 的 核 心 原 因 主 要 在 于 渠 道 深 耕 力 度 不 够, 渠 道 的 粗 放 式 发 展 导 致 公 司 经 营 增 长 逊 于 行 业 其 他 龙 头 215 年 一 季 度 开 始, 公 司 组 建 了 全 新 营 销 团 队, 刘 金 锋 担 任 公 司 营 销 副 总 裁, 其 前 身 为 金 红 叶 ( 以 渠 道 管 理 见 长, 被 誉 为 业 内 皇 甫 军 校 ) 生 活 用 纸 事 业 部 中 区 BU 副 总 经 理, 经 验 丰 富 且 拥 有 丰 富 渠 道 资 源 全 公 司 销 售 人 员 人 数 从 214 年 的 857 人 增 长 到 15 年 的 1451 人, 同 比 大 幅 增 长 近 7%, 占 全 体 员 工 总 数 1/4 ( 员 工 人 数 近 4 ) 新 建 团 队 重 点 解 决 公 司 渠 道 结 构 单 一, 管 理 薄 弱 等 问 题 图 表 27:215 年 公 司 销 售 人 员 增 长 近 7% 图 表 28: 公 司 销 售 费 用 投 入 大 幅 增 长
13 1,6 1,4 1,2 1, A -19% 65% -14% 69% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% % % % % A 213A 214A 215A 216Q1 销 售 人 员 人 数 同 比 增 长 销 售 费 用 同 比 增 长 来 源 : 公 司 公 告, 中 泰 证 券 研 究 所 渠 道 结 构 多 元 化, 新 增 电 商 商 销 及 直 营 KA 等 渠 道 线 下 渠 道 开 始 重 点 向 二 三 线 城 市 拓 展, 采 取 直 销 到 县 分 销 到 镇 的 渠 道 下 沉 策 略, 细 分 市 场 扩 大 经 销 商 网 络 布 局 经 过 近 一 年 的 努 力, 公 司 线 下 渠 道 改 善 明 显, 截 至 215 年 末 已 有 超 1 家 经 销 商 覆 盖 近 2 个 城 市 另 外, 公 司 线 上 渠 道 表 现 优 异,215 年 公 司 在 天 猫 双 十 一 的 生 活 用 纸 品 类 中 销 量 第 一, 销 售 额 超 32 万 元 完 善 的 销 售 网 络 加 上 优 质 的 产 品 让 一 般 竞 争 者 在 短 期 内 难 以 超 越 股 权 激 励, 加 强 渠 道 管 控 力 过 去 公 司 管 理 较 为 薄 弱, 为 有 效 地 将 股 东 利 益 公 司 利 益 和 经 营 者 个 人 利 益 结 合 在 一 起, 使 各 方 共 同 关 注 公 司 的 长 远 发 展,215 年 实 行 股 权 激 励, 向 公 司 任 职 的 董 事 高 级 管 理 人 员 中 层 管 理 人 员 核 心 技 术 ( 业 务 ) 骨 干 等 242 人 以 4.25 元 / 股 的 价 格 授 予 限 制 性 股 票 19 万 股 图 表 29: 股 权 激 励 方 案 股 权 激 励 计 划 草 案 评 价 获 授 期 权 数 量 19 万 股 占 总 股 本 3.9%, 共 激 励 242 人 授 予 价 ( 元 ) 4.25 授 予 日 216/1/6 行 权 期 安 排 自 首 次 授 权 日 满 12 个 月 后 在 未 来 48 个 月 内 按 3% 3% 4% 分 三 期 行 权 行 权 条 件 :1st 行 权 期 216 年 收 入 同 比 214 增 长 37% 216 年 净 利 润 同 比 214 增 长 129% 行 权 条 件 :2nd 行 权 期 217 年 收 入 同 比 214 增 长 6% 217 年 净 利 润 同 比 214 增 长 249% 股 权 激 励 年 收 入 年 均 复 合 增 长 率 为 15.58%, 净 利 润 年 均 复 合 增 长 率 为 4.49% 行 权 条 件 :3rd 行 权 期 218 年 收 入 同 比 214 增 长 83% 218 年 净 利 润 同 比 214 增 长 352% 来 源 : 公 司 公 告, 中 泰 证 券 研 究 所 成 本 下 降 & 渠 道 改 善, 业 绩 有 望 延 续 高 增 长 在 浆 价 下 跌 和 渠 道 改 善 的 共 同 作 用 下, 公 司 业 绩 改 善 明 显, 经 营 拐 点 显 现 :216 年 一 季 度 收 入 和 业 绩 均 有 较 大 起 色, 分 别 同 比 大 增 41% 和 15% 未 来 在 浆 价 低 迷 的 基 础 上, 随 着 销 售 渠 道 的 全 面 铺 开, 收 入 端 有
14 望 延 续 高 增 长 纸 浆 占 中 顺 洁 柔 成 本 的 比 维 持 在 5%-7% 之 间, 浆 价 波 动 对 公 司 业 绩 变 化 影 响 较 大 从 历 史 浆 价 波 动 与 中 顺 洁 柔 毛 利 率 和 净 利 率 波 动 趋 势 看, 二 者 呈 现 出 明 显 的 反 向 波 动 : 和 215 年 浆 价 下 跌 时, 公 司 均 表 现 出 较 好 的 业 绩 增 速, 故 未 来 两 年 将 继 续 低 迷 的 浆 价 将 为 公 司 业 绩 高 增 长 打 下 基 础 图 表 3: Q1 公 司 收 入 和 归 属 母 公 司 净 利 润 及 增 速 ( 百 万 元 ) 图 表 31: 年 国 际 浆 价 波 动 和 中 顺 洁 柔 归 属 母 公 司 净 利 润 增 速 波 动 3, 2,5 2, 1,5 1, 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 ( 百 万 元 ) 营 业 收 入 同 比 (%) 归 属 母 公 司 净 利 润 同 比 (%) 阔 叶 木 化 学 浆 外 商 平 均 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 针 叶 木 化 学 浆 外 商 平 均 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 归 属 母 公 司 净 利 润 增 速 % 图 表 32: 年 国 际 浆 价 波 动 和 中 顺 洁 柔 毛 利 率 波 动 图 表 33: 年 国 际 浆 价 波 动 和 中 顺 洁 柔 净 利 率 波 动 阔 叶 木 化 学 浆 外 商 平 均 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 阔 叶 木 化 学 浆 外 商 平 均 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 针 叶 木 化 学 浆 外 商 平 均 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 针 叶 木 化 学 浆 外 商 平 均 报 价 ( 美 元 / 吨 ) 洁 柔 毛 利 率 % 洁 柔 净 利 率 % 来 源 :Wind 中 泰 证 券 研 究 所 根 据 215 年 收 入 2, 百 万 元 和 销 量 249,29.6 吨 测 算, 假 设 纸 浆 占 中 顺 成 本 的 55%, 则 纸 浆 价 格 每 下 降 1 元 / 吨, 毛 利 率 将 提 升 2 个 百 分 点 215 年 公 司 纸 浆 采 购 成 本 为 元 / 吨, 假 设 未 来 纸 浆 成 本 还 有 1-2 元 / 吨 的 下 降 空 间, 则 公 司 毛 利 率 相 对 215 年 还 有 2%-4% 的 提 升 空 间 图 表 34: 浆 价 对 毛 利 率 影 响 测 算 ( 元 / 吨 )
15 纸 浆 价 格 ( 元 / 吨 ) 3,8 3,9 4, 4,1 4,2 4,3 4,4 4,5 来 源 : 中 泰 证 券 研 究 所 毛 利 率 41% 4% 38% 37% 35% 34% 32% 3% 盈 利 预 测 与 估 值 此 外, 日 益 完 善 的 渠 道 将 带 动 销 量 快 速 增 长, 进 而 提 升 产 能 利 用 率 215 年 公 司 产 能 利 用 率 约 55%, 有 较 大 提 升 空 间 未 来 随 着 渠 道 改 善, 销 量 增 加, 产 能 利 用 率 或 将 大 幅 提 升, 并 且 销 量 增 加 也 将 摊 薄 费 用, 进 而 带 动 毛 利 率 提 升 考 虑 到 未 来, 渠 道 运 营 整 合 地 持 续 推 进, 公 司 华 北 华 中 等 之 前 薄 弱 区 域 有 望 加 速 渗 透, 渠 道 改 善 的 效 果 将 持 续 显 现, 预 计 公 司 年 收 入 分 别 为 亿 元 5.98 亿 元 和 亿 元, 分 别 同 比 增 长 3.69% 31.83% 和 29.3% 毛 利 率 方 面, 我 们 认 为 纸 浆 下 行 导 致 成 本 下 降 对 毛 利 率 的 影 响 仍 在, 同 时 因 销 量 增 加 下 的 规 模 效 益 也 将 进 一 步 提 升 毛 利 率, 综 合 考 虑, 我 们 预 计 年 毛 利 率 分 别 为 34.3% 34.48% 和 34.97% 三 项 费 用 方 面, 因 销 售 团 队 快 速 扩 大 以 及 渠 道 加 速 拓 展, 预 计 年 销 售 费 用 率 将 有 所 提 升, 分 别 为 19% 18.8% 和 18.8%; 同 期 管 理 费 用 率 分 别 为 7.2% 7.1% 和 7.1%; 财 务 费 用 率 分 别 为 1.6% 1.2% 和.9% 预 计 年 公 司 归 属 母 公 司 净 利 润 同 比 增 长 13.8% 47.47% 和 43.3% EPS 分 别.36 元.52 元 和.75 元, 对 应 PE 分 别 为 43 倍 3 倍 和 21 倍 通 过 与 恒 安 和 维 达 比 较, 我 们 认 为 虽 然 公 司 收 入 和 利 润 规 模 较 小, 但 是 其 新 销 售 团 队 对 渠 道 改 善 的 空 间 较 大, 补 齐 渠 道 短 板 后 公 司 未 来 发 展 潜 力 巨 大, 并 且 浆 价 下 行 也 将 为 公 司 业 绩 做 贡 献, 公 司 业 绩 弹 性 较 高 同 时 由 于 A 股 市 场 和 港 股 市 场 的 投 资 者 结 构 不 同, 所 以 A 股 有 一 定 溢 价, 我 们 给 予 公 司 216 年 5-55 倍 估 值, 未 来 3-6 个 月 目 标 价 18-2 元 图 表 35: 可 比 公 司 财 务 数 据 项 目 中 顺 恒 安 维 达 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 2,959 2, Cagr % 2.62% 21.45% 毛 利 率 32.3% 47.61% 3.51% 归 属 母 公 司 净 利 润 ( 百 万 元 ) 88 3, Cagr % 3.45% -47.2% 净 利 率 2.98% 16.77% 3% 期 间 费 用 率 27.71% 27.15% 23.19% 所 得 税 率 25.% 28.55% 29.95% EBIT 比 率 7.8% 22.41% 8.51% ROE 3.62% 23.11% 6.27% 存 货 周 转 率 2.96% 3.36% 3.6%
16 现 金 周 转 率 14.5% 17.84% 7.69% 图 表 36: 可 比 公 司 估 值 可 比 公 司 最 新 收 盘 价 总 市 值 ( 亿 元 ) EPS 216E 217E 218E 216E 217E 218E PE 恒 安 国 际 维 达 国 际 中 顺 洁 柔 风 险 提 示 生 活 用 纸 行 业 需 求 不 及 预 期 国 内 还 有 很 多 四 五 线 城 市 还 没 有 使 用 生 活 用 纸 的 习 惯, 若 此 习 惯 改 变 所 需 的 时 间 较 长, 或 将 导 致 国 内 生 活 用 纸 需 求 低 预 期, 进 而 影 响 公 司 收 入 渠 道 拓 展 不 及 预 期
17 图 表 37: 销 售 预 测 ( 百 万 元 ) 项 目 E 217E 218E 非 卷 纸 类 销 售 收 入 1, , , , , ,73.67 增 长 率 (YOY) 15.5% 5.53% 21.99% 34.% 35.% 32.% 毛 利 率 37.5% 36.76% 37.92% 39.5% 39.6% 39.9% 销 售 成 本 , , , 增 长 率 (YOY) 15.72% 6.78% 19.75% 3.59% 34.78% 31.34% 毛 利 , , 增 长 率 (YOY) 13.96% 3.45% 25.84% 39.58% 35.34% 33.% 占 总 销 售 额 比 重 48.16% 5.42% 52.42% 53.75% 55.4% 56.3% 占 主 营 业 务 利 润 比 重 59.71% 61.7% 62.6% 62.38% 63.21% 64.24% 卷 纸 类 销 售 收 入 1, , , , ,2.1 2,772.1 增 长 率 (YOY).49% -7.58% 12.98% 28.% 29.% 26.% 毛 利 率 23.85% 24.4% 26.7% 28.8% 29.2% 29.5% 销 售 成 本 , , , 增 长 率 (YOY) 4.7% -8.24% 9.54% 24.33% 28.28% 25.47% 毛 利 增 长 率 (YOY) -9.45% -5.45% 23.63% 38.7% 3.79% 27.29% 占 总 销 售 额 比 重 51.1% 46.77% 45.3% 44.1% 43.15% 42.14% 占 主 营 业 务 利 润 比 重 4.22% 37.99% 37.54% 37.32% 36.54% 35.55% 半 成 品 销 售 收 入 增 长 率 (YOY) -1.23% 5.% 5.% 5.% 毛 利 率 % 3.79% 3.78% 3.9% 3.9% 3.9% 销 售 成 本 增 长 率 (YOY) -1.22% 4.87% 5.% 5.% 毛 利 增 长 率 (YOY) -1.53% 8.38% 5.% 5.% 占 总 销 售 额 比 重 % 2.19% 1.67% 1.34% 1.7%.87% 占 主 营 业 务 利 润 比 重 %.28%.2%.15%.12%.1% 其 他 销 售 收 入 增 长 率 (YOY) -7.23% % 64.46% 2% 2% 2% 毛 利 率 2.39% 1.95% 7.47% 6.% 6.% 6.% 销 售 成 本 增 长 率 (YOY) % -23.8% 55.21% 21.91% 2% 2% 毛 利 增 长 率 (YOY) % -38.% 529.3% -3.63% 2% 2% 占 总 销 售 额 比 重.84%.63%.88%.81%.74%.69% 占 主 营 业 务 利 润 比 重.7%.4%.21%.14%.13%.12% 销 售 收 入 小 计 销 售 成 本 小 计 毛 利 平 均 毛 利 率 3.24% 3.4% 32.3% 34.3% 34.48% 34.97%
18 图 表 38: 财 务 报 表 ( 百 万 元 ) 损 益 表 ( 人 民 币 百 万 元 ) 资 产 负 债 表 ( 人 民 币 百 万 元 ) E 217E 218E E 217E 218E 营 业 总 收 入 2,52 2,522 2,959 3,867 5,98 6,578 货 币 资 金 ,258 增 长 率 6.94%.8% 17.3% 3.7% 31.8% 29.% 应 收 款 项 营 业 成 本 -1,745-1,764-2,11-2,551-3,34-4,278 存 货 ,145 1,463 % 销 售 收 入 69.8% 7.% 68.% 66.% 65.5% 65.% 其 他 流 动 资 产 毛 利 ,316 1,758 2,3 流 动 资 产 2,167 1,976 2,35 2,466 3,63 3,869 % 销 售 收 入 3.2% 3.% 32.% 34.% 34.5% 35.% % 总 资 产 48.2% 43.4% 44.8% 49.4% 55.7% 62.4% 营 业 税 金 及 附 加 长 期 投 资 % 销 售 收 入.5%.4%.4%.4%.4%.4% 固 定 资 产 2,98 2,359 2,299 2,37 2,229 2,124 营 业 费 用 ,237 % 总 资 产 46.7% 51.8% 5.6% 46.3% 4.5% 34.2% % 销 售 收 入 16.6% 15.7% 17.5% 19.% 18.8% 18.8% 无 形 资 产 管 理 费 用 非 流 动 资 产 2,326 2,574 2,59 2,521 2,441 2,334 % 销 售 收 入 6.7% 6.7% 6.7% 7.2% 7.1% 7.1% % 总 资 产 51.8% 56.6% 55.2% 5.6% 44.3% 37.6% 息 税 前 利 润 (EBIT) 资 产 总 计 4,493 4,55 4,544 4,987 5,54 6,23 % 销 售 收 入 6.5% 7.3% 7.4% 7.4% 8.2% 8.6% 短 期 借 款 财 务 费 用 应 付 款 项 ,237 % 销 售 收 入 1.6% 2.9% 3.5% 1.6% 1.2%.9% 其 他 流 动 负 债 资 产 减 值 损 失 流 动 负 债 ,127 1,334 1,586 1,95 公 允 价 值 变 动 收 益 长 期 贷 款 投 资 收 益 6 3 其 他 长 期 负 债 % 税 前 利 润.%.3% 5.5% 1.3%.%.% 负 债 2,211 2,2 2,11 2,318 2,569 2,889 营 业 利 润 普 通 股 股 东 权 益 2,282 2,35 2,434 2,669 2,934 3,314 营 业 利 润 率 4.8% 3.6% 3.4% 5.9% 6.9% 7.7% 少 数 股 东 权 益 营 业 外 收 支 负 债 股 东 权 益 合 计 4,493 4,55 4,544 4,987 5,54 6,23 税 前 利 润 利 润 率 6.% 3.7% 4.% 6.2% 6.9% 7.7% 比 率 分 析 所 得 税 E 217E 218E 所 得 税 率 22.7% 28.4% 25.% 25.% 25.% 25.% 每 股 指 标 净 利 润 每 股 收 益 ( 元 ) 少 数 股 东 损 益 每 股 净 资 产 ( 元 ) 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 每 股 经 营 现 金 净 流 ( 元 ) 净 利 率 4.6% 2.7% 3.% 4.6% 5.2% 5.8% 每 股 股 利 ( 元 ).5.5 回 报 率 现 金 流 量 表 ( 人 民 币 百 万 元 ) 净 资 产 收 益 率 5.8% 2.87% 3.62% 6.73% 9.3% 11.46% E 217E 218E 总 资 产 收 益 率 2.58% 1.48% 1.94% 3.6% 4.82% 6.12% 净 利 润 投 入 资 本 收 益 率 4.41% 4.1% 5.3% 6.67% 9.25% 12.2% 少 数 股 东 损 益 增 长 率 非 现 金 支 出 营 业 总 收 入 增 长 率 6.94%.8% 17.34% 3.69% 31.83% 29.3% 非 经 营 收 益 EBIT 增 长 率 % 13.8% 18.64% 3.24% 45.2% 36.78% 营 运 资 金 变 动 净 利 润 增 长 率 -27.4% % 3.66% 13.8% 47.47% 43.3% 经 营 活 动 现 金 净 流 总 资 产 增 长 率 31.15% 1.27% -.13% 9.74% 1.36% 12.71% 资 本 开 支 资 产 管 理 能 力 投 资 -21 应 收 账 款 周 转 天 数 其 他 存 货 周 转 天 数 投 资 活 动 现 金 净 流 应 付 账 款 周 转 天 数 股 权 募 资 81 固 定 资 产 周 转 天 数 债 权 募 资 偿 债 能 力 其 他 净 负 债 / 股 东 权 益 25.8% 38.72% 28.79% 21.38% 15.54% 6.11% 筹 资 活 动 现 金 净 流 EBIT 利 息 保 障 倍 数 现 金 净 流 量 资 产 负 债 率 49.2% 48.36% 46.44% 46.47% 46.68% 46.57% 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内 上 涨 幅 度 在 15% 以 上 增 持 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内 上 涨 幅 度 在 5%-15% 持 有 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内 波 动 幅 度 在 -5%-+5% 减 持 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内 下 跌 幅 度 在 5% 以 上
19 重 要 声 明 : 本 报 告 仅 供 中 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 基 于 本 公 司 及 其 研 究 人 员 认 为 可 信 的 公 开 资 料 或 实 地 调 研 资 料, 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 但 本 公 司 及 其 研 究 人 员 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 且 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 反 映 报 告 初 次 公 开 发 布 时 的 判 断, 可 能 会 随 时 调 整 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 信 息 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 不 构 成 任 何 投 资 法 律 会 计 或 税 务 的 最 终 操 作 建 议, 本 公 司 不 就 报 告 中 的 内 容 对 最 终 操 作 建 议 做 出 任 何 担 保 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 本 公 司 的 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 并 可 能 为 这 些 公 司 正 在 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 和 金 融 产 品 等 各 种 金 融 服 务 本 公 司 及 其 本 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 布 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 版 权 归 中 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有 未 经 事 先 本 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 中 泰 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 或 修 改
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
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金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
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抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
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3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
2 2015 年 8 月 11 日, 公 司 召 开 2015 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会, 审 议 通 过 了 关 于 公 司 <2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 ( 草 案 )> 及 其 摘 要 的 议 案 关 于 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公
证 券 代 码 :300017 证 券 简 称 : 网 宿 科 技 公 告 编 号 :2016-053 网 宿 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 调 整 公 司 2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 股 票 期 权 数 量 和 行 权 价 格 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
股 票 代 码 :002235 股 票 简 称 : 安 妮 股 份 编 号 :2015-089 厦 门 安 妮 股 份 有 限 公 司 关 于 重 大 资 产 重 组 事 项 相 关 公 告 的 更 正 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性
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泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
东吴证券研究所
214-4 214-5 214-6 214-7 214-8 214-9 214-1 214-11 214-12 215-1 215-2 215-3 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 证 券 行 业 证 券 行 业 数 据 跟 踪 报 告 证 券 行 业 数 据 统 计 简 报 (215 年 3 月 ) 市 场 走 势 :3 月 份, 央 行 进 行 第 二 次 降 息, 大 小 盘 齐 飞 截
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
办 法 >( 修 订 稿 ) 的 议 案 关 于 提 请 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公 司 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 宜 的 议 案 确 定 公 司 的 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 项 如
任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 部 分 限 制 性 股 票 回 购 注 销 完 成 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或
激 励 计 划 设 定 的 第 三 个 解 锁 期 解 锁 条 件 是 否 达 到 解 锁 条 件 的 说 明 1 公 司 未 发 生 如 下 任 一 情 形 : 1 公 司 最 近 一 个 会 计 年 度 财 务 会 计 报 告 被 注 册 会 计 师 出 具 否 定 意 见 或 者 无 法 表
证 券 代 码 :300170 证 券 简 称 : 汉 得 信 息 公 告 编 号 :2016-032 上 海 汉 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 2012 年 股 权 激 励 计 划 第 三 期 解 锁 股 份 上 市 流 通 的 提 示 性 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
西 南 民 族 学 院 学 报 哲 学 社 会 科 学 版 第 卷 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 年 年 新 中 国 五 十 年 统 计 资 料 汇 编 中 国 人 口 统 计 年 鉴 年 数 据 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 中 国 统 计 出 版 社 年 版 资 料 来 源
郑 长 德 教 育 的 发 展 人 力 资 源 的 开 发 是 决 定 西 部 民 族 地 区 未 来 发 展 的 关 键 因 素 之 一 是 实 施 西 部 大 开 发 战 略 提 高 其 经 济 竞 争 力 和 综 合 实 力 的 重 要 保 障 本 文 从 西 部 民 族 地 区 教 育 发 展 的 现 状 入 手 指 出 中 华 人 民 共 和 国 成 立 多 年 来 西 部 民 族 地 区
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
(1) 外 币 业 务 本 公 司 发 生 外 币 业 务, 按 交 易 发 生 日 的 即 期 汇 率 折 算 为 记 账 本 位 币 金 额 在 资 产 负 债 表 日, 按 照 下 列 规 定 对 外 币 货 币 性 项 目 和 外 币 非 货 币 性 项 目 进 行 处 理 : A 期 末
股 票 简 称 : 紫 光 股 份 股 票 代 码 :000938 公 告 编 号 :2016-063 紫 光 股 份 有 限 公 司 关 于 补 充 和 变 更 公 司 会 计 政 策 和 会 计 估 计 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 紫 光
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
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中 级 会 计 实 务 第 十 章 股 份 支 付 主 讲 人 : 1 [ 本 章 应 试 精 讲 ] 第 一 节 股 份 支 付 概 述 一 股 份 支 付 的 定 义 和 特 征 股 份 支 付, 是 以 股 份 为 基 础 的 支 付 的 简 称, 是 指 企 业 为 获 取 职 工 和 其 他 方 提 供 服 务 而 授 予 权 益 工 具 或 者 承 担 以 权 益 工 具 为 基 础 确
国际财务报告准则第13号——公允价值计量
附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一
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2008 年 8 月 15 日 中 性 证 券 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 海 通 证 券 (600837/17.57 元 ) 2 季 度 自 营 业 务 扭 亏 为 盈 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 要 点 : ( 百 万 元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
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中 昌 海 运 股 份 有 限 公 司 600242 2011 年 第 一 季 度 报 告 目 录 1 重 要 提 示...2 2 公 司 基 本 情 况...2 3 重 要 事 项...3 4 附 录...5 1 1 重 要 提 示 1.1 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 其 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
目 录 1 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波 动 率 差 值 有 所 收 敛... 4 2 成 交 热 度 出 现 回 升, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性... 6 3 两 节 期 间 市 场 成 交 低 迷, 建 议 买 入 日 历 价 差 组 合... 9 请 务 必 阅
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规
902 13.10B 2012 2013 3 20 关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规 定, 作 为 华 能 国 际 电 力 股 份 有
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
河 北 师 范 大 学 学 报 新 时 期 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 问 题 探 讨 郑 若 玲 王 晓 勇 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 是 新 时 期 推 进 海 峡 两 岸 高 等 教 育 交 流 与 合 作 的 重 要 尝 试 系 统 梳 理 改 革 开 放 以 来 两 岸 招 生 政 策 与 就 学 人 数 发 展 变 化 的 历 史 进 程 可 发 现 促 进 两
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附 件 : 商 品 期 货 套 期 业 务 会 计 处 理 暂 行 规 定 为 规 范 企 业 商 品 期 货 套 期 业 务 的 会 计 处 理, 使 财 务 报 表 更 好 地 反 映 企 业 商 品 价 格 风 险 管 理 活 动 的 目 标 过 程 和 结 果, 促 进 企 业 利 用 商 品 期 货 进 行 风 险 管 理, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 和 企 业 会
股票简称：利尔化学 股票代码：002258 公告编号：2008-
股 票 简 称 : 利 尔 化 学 股 票 代 码 :002258 公 告 编 号 :2016-021 利 尔 化 学 股 份 有 限 公 司 关 于 会 计 估 计 变 更 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 2016 年 2 月 25 日, 利 尔
公 司 已 支 付 上 述 股 权 转 让 款 及 增 资 款, 取 得 其 50.5% 股 权, 中 德 索 罗 门 公 司 已 于 2015 年 4 月 23 日 办 妥 股 权 变 更 登 记 手 续, 姚 记 扑 克 公 司 自 2015 年 4 月 起 将 其 纳 入 合 并 报 表 范
关 于 深 圳 证 券 交 易 所 对 上 海 姚 记 扑 克 股 份 有 限 公 司 的 问 询 函 中 有 关 财 务 事 项 的 说 明 天 健 函 2016 458 号 深 圳 证 券 交 易 所 : 由 上 海 姚 记 扑 克 股 份 有 限 公 司 转 来 的 贵 所 关 于 对 上 海 姚 记 扑 克 股 份 有 限 公 司 的 问 询 函 ( 中 小 板 问 询 函 2016 第 352
浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 发 文 号 :TCYJS2016H0228 致 : 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 下 称 证
关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 浙 江 省 杭 州 市 杭 大 路 1 号 黄 龙 世 纪 广 场 A 座 11 楼 电 话 :+86 571 87901111 传 真 :+86 571 87901501 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司
安信证券股份有限公司
安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2016]126 号 文 核 准, 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 联 电 子 发 行 人 或 公 司 ) 非
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行 测 高 分 冲 刺 练 习 题 资 料 分 析 ( 共 15 题, 参 考 时 限 10 分 钟 ) 材 料 题 - 1 2012 年 1 月 某 小 区 成 交 的 二 手 房 中, 面 积 为 60 平 方 米 左 右 的 住 宅 占 总 销 售 套 数 的 ( ) A.25% B.35% C.37.5% 长 沙 市 雨 花 区 侯 家 塘 佳 天 国 际 大 厦 北 栋 20 楼 第 1
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》.doc
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 按 市 值 申 购 实 施 办 法 深 证 上 2014 158 号 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 投 资 者 按 持 有 的 深 圳 市 场 非 限 售 A 股 股 份 市 值 ( 以 下 简 称 市 值 ) 参 与 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 资 金 申 购 业 务, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
18 上 报 该 学 期 新 生 数 据 至 阳 光 平 台 第 一 学 期 第 四 周 至 第 六 周 19 督 促 学 习 中 心 提 交 新 增 专 业 申 请 第 一 学 期 第 四 周 至 第 八 周 20 编 制 全 国 网 络 统 考 十 二 月 批 次 考 前 模 拟 题 第 一 学
1 安 排 组 织 全 国 网 络 统 考 九 月 批 次 网 上 考 前 辅 导 第 一 学 期 第 一 周 统 考 考 前 半 个 月 2 下 发 全 国 网 络 统 考 九 月 批 次 准 考 证 第 一 学 期 第 一 周 导 出 下 半 年 成 人 本 科 学 士 学 位 英 语 统 一 考 试 报 考 3 信 息 第 一 学 期 第 一 周 4 教 学 计 划 和 考 试 计 划 上 网,
非公开发行合规性报告
中 信 建 投 证 券 股 份 关 于 曙 光 信 息 产 业 股 份 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]3146 号 文 核 准, 曙 光 信 息 产 业 股 份 ( 以 下 简 称 中 科 曙 光 发 行 人 ) 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
本 文 从 贫 困 概 念 及 演 化 提 出 新 贫 困 人 口 的 定 义 和 类 型 认 为 新 贫 困 人 口 是 我 国 计 划 经 济 向 市 场 经 济 制 度 转 轨 过 程 中 的 利 益 受 损 者 解 决 新 贫 困 人 口 的 生 存 权 和 发 展 权 问 题 是 政 府 的 基 本 责 任 由 此 从 社 会 保 障 的 内 涵 功 能 和 价 值 基 础 等 角 度 阐
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
章 节 涉 及 的 相 关 主 体 新 增 报 告 期 相 应 财 务 业 务 及 法 律 等 披 露 内 容 3. 根 据 公 司 2015 年 度 利 润 分 配 实 施 方 案, 更 新 重 组 报 告 书 重 大 事 项 提 示 第 一 章 本 次 交 易 概 况 第 六 章 发 行 股 份
中 铁 二 局 股 份 有 限 公 司 重 大 资 产 置 换 及 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 修 订 说 明 本 公 司 于 2016 年 4 月 21 日 披 露 了 中 铁 二 局 股 份 有 限 公 司 重 大 资 产 置 换 及 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 ( 草
第四章 投资性房地产
第 四 章 投 资 性 房 地 产 一 单 项 选 择 题 1 下 列 有 关 投 资 性 房 地 产 的 会 计 处 理 中, 说 法 不 正 确 的 是 ( ) A 采 用 公 允 价 值 模 式 计 量 的 投 资 性 房 地 产, 不 计 提 折 旧 或 进 行 摊 销, 应 当 以 资 产 负 债 表 日 投 资 性 房 地 产 的 公 允 价 值 为 基 础 调 整 其 账 面 价 值
中信证券股份有限公司
中 信 证 券 股 份 关 于 钱 江 水 利 开 发 股 份 股 权 分 置 改 革 之 补 充 保 荐 意 见 书 保 荐 机 构 : 中 信 证 券 股 份 二 00 六 年 十 一 月 二 十 三 日 1 保 荐 机 构 声 明 1 本 补 充 保 荐 意 见 是 基 于 非 流 通 股 股 东 和 流 通 股 股 东 经 过 沟 通 和 协 商 后 对 股 权 分 置 改 革 方 案 进
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
4.1 投 资 者 应 遵 循 中 国 工 商 银 行 的 规 定 与 其 约 定 每 期 扣 款 日 期, 该 扣 款 日 期 视 同 为 基 金 合 同 中 约 定 的 申 购 申 请 日 (T 日 ); 4.2 中 国 工 商 银 行 将 按 照 投 资 者 申 请 时 所 约 定 的 每 期
新 华 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 关 于 新 华 积 极 价 值 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 在 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 开 通 定 期 定 额 投 资 业 务 基 金 转 换 业 务 并 参 与 定 期 定 额 投 资 业 务 优 惠 活 动 的 公 告 公 告 送 出 日 期 :2016-3-18 一 公 告 内 容 为 答 谢 广
全面预算管理暂行办法
中 节 能 风 力 发 电 股 份 有 限 公 司 全 面 预 算 管 理 暂 行 办 法 第 一 章 总 则 第 一 条 为 进 一 步 提 高 中 节 能 风 力 发 电 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 整 体 管 理 水 平, 确 保 战 略 目 标 落 实, 建 立 健 全 全 面 预 算 管 理 机 制, 根 据 中 央 企 业 财 务 预 算 管 理 暂 行 办
4 2013 年 1 月 16 日, 公 司 分 别 召 开 第 二 届 董 事 会 第 二 十 七 次 会 议 和 第 二 届 监 事 会 第 十 五 次 会 议, 审 议 通 过 了 关 于 向 激 励 对 象 授 予 限 制 性 股 票 的 议 案, 确 定 首 期 限 制 性 股 票 授 予
证 券 代 码 :300015 证 券 简 称 : 爱 尔 眼 科 编 号 :2013-047 爱 尔 眼 科 医 院 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 向 激 励 对 象 授 予 预 留 限 制 性 股 票 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 鉴
编号：
编 号 : 企 业 内 高 技 能 人 才 培 养 评 价 实 施 方 案 ( 仅 适 用 于 企 业 特 有 行 业 特 有 工 种 ) 实 施 单 位 ( 公 章 ) 申 报 日 期 年 _ 月 日 1 企 业 内 高 技 能 人 才 培 养 评 价 项 目 实 施 方 案 申 报 表 项 目 名 称 等 级 项 目 性 质 课 时 申 报 单 位 联 系 人 通 讯 地 址 电 话 手 机 电
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
董事会预案
证 券 代 码 :600816 股 票 简 称 : 安 信 信 托 安 信 信 托 股 份 有 限 公 司 (2016~2018 年 ) 1 安 信 信 托 股 份 有 限 公 司 (2016~2018 年 ) 一 进 行 资 本 管 理 和 使 用 规 划 的 行 业 背 景 ( 一 ) 信 托 业 面 临 转 型 发 展 的 契 机 2015 年 上 半 年, 面 临 经 济 增 长 下 行 和
证券代码：002506 证券简称：超日太阳 公告编号：2012-037
证 券 代 码 :600108 证 券 简 称 : 亚 盛 集 团 公 告 编 号 :2014-039 甘 肃 亚 盛 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 关 于 继 续 使 用 部 分 闲 置 募 集 资 金 暂 时 补 充 流 动 资 金 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者
6 A 公 司 期 末 存 货 用 成 本 与 可 变 现 净 值 孰 低 法 计 价 2005 年 8 月 9 日 A 公 司 与 N 公 司 签 订 销 售 合 同, 由 A 公 司 于 2006 年 5 月 15 日 向 N 公 司 销 售 计 算 机 5000 台, 每 台 1.20 万 元
第 四 章 存 货 一 单 项 选 择 题 1 某 企 业 为 增 值 税 一 般 纳 税 人 本 月 购 入 原 材 料 150 公 斤, 收 到 的 增 值 税 专 用 发 票 注 明 价 款 900 万 元, 增 值 税 额 153 万 元 另 发 生 运 输 费 用 9 万 元 ( 运 费 抵 扣 7% 增 值 税 进 项 税 额 ), 包 装 费 3 万 元, 途 中 保 险 费 用 2.7
股票代码：000936
证 券 代 码 :000936 证 券 简 称 : 华 西 股 份 公 告 编 号 :2016-031 江 苏 华 西 村 股 份 有 限 公 司 二 0 一 五 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1
附件1：
附 件 5 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 申 请 表 硕 士 专 业 学 位 类 别 ( 工 程 领 域 ): 工 程 硕 士 ( 控 制 工 程 领 域 ) 申 报 单 位 名 称 : 上 海 工 程 技 术 大 学 一 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 一 专 业 人 才 需 求
主 要 内 容 如 下 :1) 本 激 励 计 划 采 用 的 激 励 形 式 为 限 制 性 股 票 根 据 本 计 划 拟 授 予 给 激 励 对 象 限 制 性 股 票 的 数 量 300 万 股, 占 本 计 划 签 署 时 公 司 股 本 总 额 15,000 万 股 的 2%, 其 中
证 券 代 码 :002460 证 券 简 称 : 赣 锋 锂 业 编 号 : 临 2015-039 江 西 赣 锋 锂 业 股 份 有 限 公 司 关 于 已 离 职 股 权 激 励 对 象 所 持 已 获 授 但 尚 未 解 锁 的 限 制 性 股 票 回 购 注 销 完 成 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有
( 此 页 无 正 文, 为 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 之 签 署 页 ) 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 法 定 代 表 人 : 唐 灼 林 2016 年 7 月 28 日
广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 鉴 于 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 拟 收 购 北 京 普 莱 德 新 能 源 电 池 科 技 有 限 公 司 股 权, 为 保 证 本 次 交 易 的 顺 利 完 成, 按 照 中 国 证 券 监 管 部 门 相
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-054 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
2016年德州市机构编制委员会
2016 年 德 州 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 部 门 预 算 -1- 第 一 部 分 部 门 概 况 目 录 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位
目 录 页 次 一 审 计 报 告 1-2 二 已 审 财 务 报 表 资 产 负 债 表 3 利 润 表 4 净 值 变 动 表 5 财 务 报 表 附 注 6-13
已 审 财 务 报 表 目 录 页 次 一 审 计 报 告 1-2 二 已 审 财 务 报 表 资 产 负 债 表 3 利 润 表 4 净 值 变 动 表 5 财 务 报 表 附 注 6-13 资 产 负 债 表 附 注 2015 年 12 月 31 日 资 产 银 行 存 款 五 1 907,035.31 227,559.74 应 收 利 息 五 2 470.00 6,860,028.82 归
投 资 者 可 在 基 金 管 理 人 指 定 的 销 售 机 构 申 购 和 赎 回 美 元 等 外 币 销 售 的 基 金 份 额, 具 体 详 见 基 金 管 理 人 相 关 公 告 2 在 三 申 购 与 赎 回 的 原 则 部 分 增 加 : 1 本 基 金 采 用 多 币 种 销 售,
博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 修 订 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 及 托 管 协 议 部 分 条 款 的 公 告 为 满 足 投 资 者 的 理 财 需 求, 根 据 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 ( 以 下 简 称 原 基 金 合 同 ) 的 有 关 约 定, 博 时 基
张 荣 芳 中 山 大 学 历 史 系 广 东 广 州 张 荣 芳 男 广 东 廉 江 人 中 山 大 学 历 史 系 教 授 博 士 生 导 师 我 们 要 打 破 以 前 学 术 界 上 的 一 切 偶 像 以 前 学 术 界 的 一 切 成 见 屏 除 我 们 要 实 地 搜 罗 材 料 到 民 众 中 寻 方 言 到 古 文 化 的 遗 址 去 发 掘 到 各 种 的 人 间 社 会 去
行 业 市 场 研 究 属 于 企 业 战 略 研 究 范 畴, 作 为 当 前 应 用 最 为 广 泛 的 咨 询 服 务, 其 研 究 报 告 形 式 呈 现, 通 常 包 含 以 下 内 容 : 一 份 专 业 的 行 业 研 究 报 告, 注 重 指 导 企 业 或 投 资 者 了 解 该
2012-2017 年 中 国 立 体 仓 库 市 场 分 可 行 性 研 究 报 告 中 国 市 场 调 研 在 线 www.cninfo360.com 行 业 市 场 研 究 属 于 企 业 战 略 研 究 范 畴, 作 为 当 前 应 用 最 为 广 泛 的 咨 询 服 务, 其 研 究 报 告 形 式 呈 现, 通 常 包 含 以 下 内 容 : 一 份 专 业 的 行 业 研 究 报 告,
第 期 李 伟 等 用 方 法 对 中 国 历 史 气 温 数 据 插 值 可 行 性 讨 论
李 伟 李 庆 祥 江 志 红 使 用 插 值 方 法 对 已 经 过 质 量 控 制 和 均 一 化 的 年 月 年 月 中 国 全 部 基 本 基 准 站 气 温 资 料 逐 月 进 行 空 间 插 值 通 过 站 点 的 实 际 序 列 与 插 值 后 格 点 序 列 进 行 比 较 针 对 相 关 系 数 和 线 性 趋 势 等 多 个 量 来 检 验 方 法 对 气 候 资 料 插 值 的
上篇 财 务
财 务 与 会 计 考 试 大 纲 (2016 年 度 ) 本 科 目 考 试 内 容 涉 及 的 政 策 法 规 以 上 一 自 然 年 度 为 主, 加 当 年 度 4 月 30 日 前 的 必 要 税 收 政 策 调 整 本 次 大 纲 在 2015 年 度 考 试 大 纲 的 基 础 上 进 行 了 部 分 补 充 和 修 订 为 了 使 教 材 体 系 更 加 科 学 规 范, 将 公 司
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附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 30 号 财 务 报 表 列 报 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 财 务 报 表 的 列 报, 保 证 同 一 企 业 不 同 期 间 和 同 一 期 间 不 同 企 业 的 财 务 报 表 相 互 可 比, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 财 务 报 表 是 对 企 业 财 务 状 况 经 营
Microsoft Word - 600232_2011_1.doc
浙 江 金 鹰 股 份 有 限 公 司 600232 2011 年 第 一 季 度 报 告 目 录 1 重 要 提 示...2 2 公 司 基 本 情 况...2 3 重 要 事 项...3 4 附 录...5 1 1 重 要 提 示 1.1 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 其 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
随着执业中医师资格考试制度的不断完善，本着为我校中医学专业认证服务的目的，本文通过对我校中医类毕业生参加2012年和2013年的中医执业医师考试成绩及通过率、掌握率进行分析，并与全国的平均水平进行差异比较分析，以此了解我校执业中医师考试的现状，进而反映我校中医类课程总体教学水平，发现考核知识模块教学中存在的不足，反馈给相关学院和教学管理部门，以此提高教学和管理水平。
2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 教 务 处 二 零 一 三 年 三 月 1 目 录 1 前 言 3 2 2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 4 附 件 1:2012 年 中 医 类 别 医 师 资 格 综 合 笔 试 院 校 学 科 成 绩 分 析 报 告 附 件 2:2013