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4 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 评 字 号 评 级 结 果 主 体 信 用 等 级 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 本 次 债 券 信 用 等 级 :AAA 债 券 概 况 申 请 发 行 金 额 : 不 超 过 30 亿 元 ( 含 30 亿 元 ) 本 期 债 券 发 行 金 额 :20 亿 元 本 期 债 券 期 限 : 不 超 过 7 年, 可 为 单 一 期 限 品 种 或 多 种 期 限 品 种 的 组 合 偿 还 方 式 : 按 年 付 息 到 期 一 次 还 本 资 金 用 途 : 补 充 流 动 资 金 和 偿 还 银 行 贷 款 评 级 时 间 2015 年 5 月 13 日 评 级 小 组 负 责 人 程 春 曙 评 级 小 组 成 员 张 睿 婧 高 阳 评 级 观 点 东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 方 金 诚 ) 通 过 对 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 吉 利 控 股 或 公 司 ) 经 营 环 境 竞 争 力 业 务 运 营 企 业 管 理 以 及 财 务 状 况 的 综 合 分 析, 认 为 公 司 是 国 际 知 名 的 乘 用 车 生 产 商 之 一, 自 2010 年 8 月 并 购 瑞 典 沃 尔 沃 轿 车 公 司 ( 以 下 简 称 沃 尔 沃 ) 以 来, 公 司 下 属 两 家 汽 车 生 产 企 业 -- 沃 尔 沃 和 吉 利 汽 车 控 股 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 吉 利 汽 车 ) 的 战 略 协 同 效 应 稳 步 增 强 ; 公 司 拥 有 多 品 牌 的 乘 用 车 产 品 系 列, 具 有 很 强 的 乘 用 车 整 车 制 造 能 力 和 动 力 总 成 方 面 的 零 部 件 生 产 能 力 ; 沃 尔 沃 在 世 界 乘 用 车 领 域 具 备 领 先 的 整 车 研 发 安 全 系 统 底 盘 和 动 力 总 成 等 方 面 的 技 术 优 势 ; 近 年 来, 公 司 收 入 规 模 大 且 保 持 稳 定, 经 营 性 现 金 流 状 况 良 好 同 时, 东 方 金 诚 关 注 到, 未 来 全 球 经 济 增 长 趋 缓, 预 计 将 对 全 球 主 要 乘 用 车 市 场 产 生 一 定 影 响, 公 司 全 球 化 战 略 面 临 一 定 挑 战 ; 目 前 在 中 国 的 各 大 汽 车 生 产 企 业 的 产 能 均 扩 张 较 快, 激 烈 的 市 场 竞 争 将 使 沃 尔 沃 在 中 国 市 场 的 增 长 前 景 面 临 一 定 的 挑 战 ; 近 年 来, 沃 尔 沃 零 部 件 采 购 成 本 控 制 不 力, 且 投 资 支 出 较 大, 有 息 债 务 规 模 也 相 应 增 长 东 方 金 诚 评 定 吉 利 控 股 主 体 信 用 等 级 为 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 及 本 次 债 券 偿 还 能 力 的 评 估, 东 方 金 诚 评 定 本 次 债 券 的 信 用 等 级 为 AAA, 该 级 别 反 映 了 本 次 债 券 具 备 极 强 的 偿 还 保 障, 本 次 债 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 极 低 邮 箱 : [email protected] 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 西 城 区 德 胜 门 外 大 街 83 号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层

5 评 级 结 果 主 体 信 用 等 级 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 本 次 债 券 信 用 等 级 :AAA 债 券 概 况 申 请 发 行 金 额 : 不 超 过 30 亿 元 ( 含 30 亿 元 ) 本 期 债 券 发 行 金 额 :20 亿 元 本 期 债 券 期 限 : 不 超 过 7 年, 可 为 单 一 期 限 品 种 或 多 种 期 限 品 种 的 组 合 偿 还 方 式 : 按 年 付 息 到 期 一 次 还 本 资 金 用 途 : 补 充 流 动 资 金 和 偿 还 银 行 贷 款 评 级 时 间 2015 年 5 月 13 日 主 要 数 据 和 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) EBITDA/ 本 次 发 债 额 ( 倍 ) 注 : 表 中 数 据 来 源 于 2012 年 ~2014 年 经 审 计 的 公 司 合 并 财 务 报 告 及 2015 年 1~3 月 未 经 审 计 的 公 司 合 并 财 务 报 表 评 级 小 组 负 责 人 程 春 曙 评 级 小 组 成 员 张 睿 婧 高 阳 邮 箱 : [email protected] 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 西 城 区 德 胜 门 外 大 街 83 号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层 此 处 本 次 发 债 额 度 按 30 亿 元 计 算 2

6 评 级 结 果 主 体 信 用 等 级 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 本 次 债 券 信 用 等 级 :AAA 债 券 概 况 申 请 发 行 金 额 : 不 超 过 30 亿 元 ( 含 30 亿 元 ) 本 期 债 券 发 行 金 额 :20 亿 元 本 期 债 券 期 限 : 不 超 过 7 年, 可 为 单 一 期 限 品 种 或 多 种 期 限 品 种 的 组 合 偿 还 方 式 : 按 年 付 息 到 期 一 次 还 本 资 金 用 途 : 补 充 流 动 资 金 和 偿 还 银 行 贷 款 评 级 时 间 2015 年 5 月 13 日 评 级 小 组 负 责 人 程 春 曙 评 级 小 组 成 员 张 睿 婧 高 阳 邮 箱 : [email protected] 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 西 城 区 德 胜 门 外 大 街 83 号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层 优 势 公 司 是 国 际 知 名 的 乘 用 车 生 产 商 之 一,2012 年 至 2014 年 连 续 三 年 名 列 美 国 时 代 杂 志 选 出 的 世 界 500 强 企 业 名 单 ; 自 2010 年 8 月 并 购 沃 尔 沃 以 来, 吉 利 控 股 下 属 两 家 汽 车 生 产 企 业 -- 沃 尔 沃 和 吉 利 汽 车 在 采 购 制 造 研 发 等 方 面 的 战 略 协 同 效 应 稳 步 增 强 ; 公 司 拥 有 多 品 牌 的 乘 用 车 产 品 系 列, 具 有 很 强 的 乘 用 车 整 车 制 造 能 力 和 动 力 总 成 方 面 的 零 部 件 生 产 能 力 ; 沃 尔 沃 在 世 界 乘 用 车 领 域 具 备 领 先 的 整 车 研 发 安 全 系 统 底 盘 和 动 力 总 成 等 方 面 的 技 术 优 势, 已 初 步 完 成 了 在 中 国 市 场 的 全 面 布 局 ; 近 年 来, 公 司 收 入 规 模 大 且 保 持 稳 定, 经 营 性 现 金 流 状 况 良 好 关 注 未 来 全 球 经 济 增 长 趋 缓, 预 计 将 对 全 球 主 要 乘 用 车 市 场 需 求 产 生 一 定 影 响, 公 司 全 球 化 战 略 将 面 临 一 定 的 人 才 管 理 等 方 面 的 挑 战 ; 目 前 在 中 国 的 各 大 汽 车 生 产 企 业 的 产 能 均 扩 张 较 快, 导 致 汽 车 行 业 竞 争 激 烈, 激 烈 的 竞 争 将 使 沃 尔 沃 在 中 国 市 场 的 增 长 前 景 面 临 一 定 的 挑 战 ; 近 年 来, 沃 尔 沃 的 投 资 支 出 较 大, 有 息 债 务 规 模 也 相 应 增 长 ; 沃 尔 沃 在 零 部 件 采 购 方 面 的 成 本 控 制 不 力 是 其 近 年 来 盈 利 不 佳 的 主 要 原 因, 自 2013 年 11 月 开 始, 沃 尔 沃 和 吉 利 汽 车 已 经 基 于 部 分 零 部 件 进 行 联 合 采 购, 对 吉 利 控 股 未 来 成 本 控 制 影 响 较 大, 东 方 金 诚 将 对 此 予 以 关 注 3

7 主 体 概 况 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 吉 利 控 股 或 公 司 ) 是 主 营 乘 用 车 制 造 和 销 售 的 全 球 化 企 业 集 团, 成 立 于 2003 年 3 月 24 日, 最 新 注 册 资 本 万 元, 自 然 人 李 书 福 和 李 星 星 合 计 持 股 100%, 其 中 实 际 控 制 人 李 书 福 持 股 比 例 为 90%, 李 书 福 和 李 星 星 为 父 子 关 系 公 司 总 部 位 于 浙 江 省 杭 州 市, 法 定 代 表 人 李 书 福 吉 利 控 股 前 身 是 成 立 于 1996 年 5 月 的 吉 利 集 团 有 限 公 司 ;2001 年, 吉 利 品 牌 汽 车 被 正 式 列 入 国 家 汽 车 公 告, 公 司 成 为 中 国 首 家 获 得 轿 车 生 产 资 格 的 民 营 企 业 ; 2005 年 5 月, 公 司 核 心 子 公 司 吉 利 汽 车 控 股 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 吉 利 汽 车 ) 在 香 港 上 市 (0175 HK);2010 年 8 月, 公 司 通 过 下 属 控 股 子 公 司 上 海 吉 利 兆 圆 国 际 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 吉 利 兆 圆 ) 成 功 收 购 了 美 国 福 特 汽 车 旗 下 的 瑞 典 沃 尔 沃 轿 车 公 司 ;2013 年 2 月, 公 司 收 购 主 营 出 租 车 制 造 的 英 国 伦 敦 出 租 车 公 司 公 司 发 展 历 程 见 附 件 二 吉 利 控 股 以 乘 用 车 中 的 轿 车 和 SUV 为 主 的 整 车 制 造 为 主 营 业 务, 涵 盖 发 动 机 和 变 速 器 等 核 心 零 部 件 制 造, 品 牌 包 括 沃 尔 沃 吉 利 和 LTC 年 至 2014 年 连 续 三 年, 公 司 被 列 入 美 国 财 富 杂 志 评 选 的 世 界 500 强 企 业 名 录 吉 利 控 股 下 属 拥 有 两 家 汽 车 生 产 企 业 瑞 典 沃 尔 沃 轿 车 公 司 ( 以 下 简 称 沃 尔 沃 ) 和 吉 利 汽 车 ( 股 权 关 系 见 附 件 三 ), 吉 利 控 股 下 属 其 它 子 公 司 大 多 纳 入 这 两 家 汽 车 生 产 企 业 进 行 管 理 沃 尔 沃 拥 有 沃 尔 沃 轿 车 品 牌, 已 建 成 4 个 整 车 制 造 基 地 和 1 个 发 动 机 制 造 基 地, 主 要 生 产 中 高 档 轿 车, 目 前 具 有 年 产 82.5 万 辆 整 车 49 万 台 发 动 机 的 生 产 能 力 ; 吉 利 汽 车 拥 有 吉 利 轿 车 品 牌, 拥 有 位 于 中 国 内 地 的 9 个 整 车 制 造 基 地, 主 要 生 产 低 档 轿 车, 目 前 具 有 年 产 63 万 辆 整 车 70 万 台 发 动 机 和 65 万 台 变 速 箱 的 生 产 能 力 2013 年 9 月, 吉 利 控 股 在 瑞 典 哥 德 堡 成 立 了 欧 洲 研 发 中 心, 进 行 中 级 车 模 块 化 架 构 研 发 平 台 CMA 的 开 发, 同 时, 吉 利 控 股 在 中 国 上 海 西 班 牙 巴 塞 罗 那 瑞 典 哥 德 堡 以 及 美 国 加 州 成 立 了 四 个 造 型 设 计 中 心, 为 CMA 平 台 开 发 的 车 型 提 供 造 型 设 计 服 务 吉 利 汽 车 未 来 车 型 主 要 由 CMA 平 台 研 发, 沃 尔 沃 也 将 基 于 该 平 台 进 行 技 术 升 级 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 纳 入 财 务 报 告 合 并 范 围 的 直 接 和 间 接 控 股 子 公 司 共 180 家 截 至 2014 年 末, 吉 利 控 股 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 负 债 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元, 资 产 负 债 率 为 74.90%;2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 负 债 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元, 资 产 负 债 率 为 74.37%;2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 利 润 总 额 8.42 亿 元 2 即 The London Taxi Corporation Limited 生 产 的 出 租 车, 吉 利 控 股 于 2013 年 收 购 该 公 司 4

8 本 次 债 券 概 况 及 募 集 资 金 用 途 本 次 债 券 概 况 公 司 拟 公 开 发 行 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 ( 以 下 简 称 本 次 债 券 ) 本 次 债 券 申 请 发 行 金 额 不 超 过 30 亿 元, 其 中 首 期 发 行 金 额 20 亿 元 ( 以 下 简 称 本 期 债 券 ) 本 期 债 券 面 值 100 元, 平 价 发 行 本 期 债 券 期 限 为 不 超 过 7 年 本 期 债 券 采 用 按 年 计 息, 不 计 复 利, 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 还 本, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 一 起 支 付 本 期 债 券 无 担 保 募 集 资 金 用 途 本 期 债 券 拟 募 集 资 金 20 亿 元, 其 中 4.9 亿 元 用 于 偿 还 银 行 贷 款, 剩 余 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 宏 观 经 济 根 据 国 家 统 计 局 初 步 核 算,2015 年 1 季 度 我 国 实 现 国 内 生 产 总 值 (GDP) 亿 元 ; 按 可 比 价 格 计 算,1 季 度 GDP 同 比 增 长 7.0%, 增 速 创 2009 年 1 季 度 以 来 新 低 总 体 来 看, 中 国 宏 观 经 济 增 长 继 续 放 缓, 面 临 一 定 的 下 行 压 力 分 产 业 看, 国 内 经 济 结 构 仍 处 于 深 层 次 调 整 过 程 中, 部 分 行 业 需 求 下 降 产 能 过 剩 经 济 效 益 下 滑 等 问 题 较 为 突 出, 产 业 转 型 和 升 级 压 力 较 大 2015 年 1 季 度, 第 一 产 业 及 第 二 产 业 增 加 值 同 比 增 速 分 别 较 上 年 同 期 回 落 0.3 和 0.9 个 百 分 点, 第 三 产 业 增 加 值 同 比 增 速 较 上 年 同 期 增 长 0.1 个 百 分 点 ; 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.4%, 增 幅 较 上 年 同 期 回 落 2.3 个 百 分 点 2015 年 3 月, 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 指 数 (PPI) 同 比 下 降 4.6%, 已 持 续 37 个 月 同 比 负 增 长 2015 年 3 月, 全 社 会 完 成 发 电 量 4511 亿 千 瓦 时, 同 比 下 降 3.7%, 发 电 量 创 2008 年 以 来 新 低 2015 年 1 季 度, 国 内 市 场 销 售 表 现 稳 定, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 名 义 增 长 10.6%, 但 外 贸 出 口 情 况 仍 不 容 乐 观, 进 出 口 总 额 同 比 下 降 6.0% 2015 年 1 季 度, 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 及 房 地 产 开 发 投 资 同 比 名 义 增 长 13.5% 和 8.5%, 增 幅 分 别 较 上 年 同 期 回 落 4.1 个 百 分 点 和 8.3 个 百 分 点, 投 资 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 继 续 减 弱 政 策 环 境 在 稳 增 长 调 结 构 促 改 革 的 经 济 发 展 思 路 下,2015 年 以 来, 中 央 政 府 继 续 推 进 棚 户 区 改 造 铁 路 等 基 建 建 设 结 构 性 减 税 和 扩 大 财 政 支 出 等 措 施, 加 大 了 财 政 政 策 实 施 力 度 2015 年 1 季 度, 国 务 院 加 快 推 进 新 型 城 镇 化 建 设, 提 出 了 将 江 苏 安 徽 两 省 和 宁 波 等 62 个 城 市 ( 镇 ) 列 为 国 家 新 型 城 镇 化 综 合 试 点 地 区 同 时, 一 带 一 路 的 发 展 战 略 进 入 全 面 推 进 阶 段, 发 改 委 外 交 部 和 商 务 部 联 合 发 布 了 推 动 共 建 丝 绸 5

9 之 路 经 济 带 和 21 世 纪 海 上 丝 绸 之 路 的 愿 景 与 行 动, 明 确 了 基 础 设 施 互 联 互 通 为 一 带 一 路 建 设 的 优 先 发 展 领 域 另 外, 国 家 各 部 委 还 加 大 了 对 房 地 产 市 场 健 康 发 展 的 支 持, 相 继 出 台 了 公 积 金 贷 款 首 付 金 额 调 整 个 人 转 让 2 年 以 上 住 房 免 征 营 业 税 等 相 关 政 策 近 一 年 多 来, 国 际 大 宗 商 品 价 格 持 续 走 弱, 国 内 需 求 总 体 偏 弱, 通 货 紧 缩 预 期 有 所 上 升 2015 年 3 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 11.6%, 狭 义 货 币 (M1) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 2.9%, 同 比 增 速 均 有 所 下 降 2015 年 3 月, 我 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 (CPI) 同 比 增 长 1.4%, 涨 幅 较 2013 年 同 期 回 落 1.0 个 百 分 点 2015 年 2 月 5 日, 中 国 人 民 银 行 下 调 了 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点, 并 通 过 定 向 降 低 准 备 金 率 等 措 施 加 大 了 对 小 微 企 业 三 农 以 及 重 大 水 利 工 程 建 设 的 支 持 力 度 此 外, 中 国 人 民 银 行 还 于 2015 年 3 月 1 日 分 别 下 调 了 金 融 机 构 一 年 期 存 款 和 贷 款 基 准 利 率 各 0.25 个 百 分 点, 货 币 政 策 有 所 放 松 综 合 分 析, 预 计 2015 年 中 国 政 府 将 继 续 加 大 财 政 政 策 的 实 施 力 度, 货 币 政 策 稳 中 偏 松, 宏 观 经 济 增 长 有 望 企 稳 筑 底 保 持 在 合 理 的 运 行 区 间 行 业 及 区 域 经 济 环 境 公 司 主 营 业 务 为 乘 用 车 制 造 业 务, 属 于 汽 车 制 造 行 业 公 司 总 部 所 在 地 为 浙 江 省 杭 州 市, 下 属 子 公 司 沃 尔 沃 的 销 售 区 域 以 欧 美 国 家 为 主, 近 年 来 全 面 进 入 中 国 内 地 ; 吉 利 汽 车 的 销 售 区 域 以 中 国 内 地 为 主, 近 年 来 加 大 了 海 外 新 兴 市 场 的 业 务 拓 展 汽 车 制 造 行 业 1 行 业 概 况 汽 车 制 造 行 业 具 有 产 业 关 联 度 高 规 模 效 益 明 显 资 金 和 技 术 密 集 等 行 业 特 点, 是 拉 动 国 民 经 济 增 长 的 主 要 产 业 3 我 国 自 2005 年 以 来 根 据 国 民 经 济 行 业 分 类 执 行 新 的 汽 车 分 类 标 准, 将 汽 车 分 为 乘 用 车 和 商 用 车 其 中, 乘 用 车 包 括 基 本 型 乘 用 车 ( 轿 车 ) MPV SUV 和 交 叉 型 乘 用 车 ( 包 括 微 型 客 车 及 九 座 位 以 下 的 轻 型 客 车 ), 商 用 车 包 括 轻 卡 微 卡 中 卡 重 卡 以 及 客 车 全 球 其 它 国 家 对 汽 车 的 分 类 没 有 统 一 的 标 准 汽 车 产 业 自 19 世 纪 后 期 在 欧 洲 产 生 以 来, 经 过 一 个 多 世 纪 的 发 展, 形 成 了 以 美 国 欧 盟 以 及 日 本 为 代 表 的 三 大 成 熟 市 场, 以 中 国 巴 西 俄 罗 斯 印 度 等 新 兴 市 场 共 同 发 展 的 格 局 2012 年 ~2014 年, 全 球 汽 车 产 量 分 别 为 8185 万 辆 8738 万 辆 和 8826 万 辆, 增 速 分 别 为 5.2% 2.7% 和 1.0%; 全 球 汽 车 销 量 分 别 为 8174 万 辆 8284 万 辆 和 8529 万 辆, 增 速 分 别 为 4.9% 4.2% 和 3.4% 近 年 来, 全 球 汽 车 产 销 量 继 续 保 持 低 速 增 长 态 势, 但 其 中, 欧 盟 美 国 日 本 中 国 等 仍 然 是 新 增 汽 车 销 量 最 大 的 国 家, 而 中 国 无 论 是 新 增 汽 车 销 量 的 总 量 还 是 增 速 都 位 居 全 球 第 一, 巴 西 俄 罗 斯 印 尼 等 国 近 年 来 新 增 销 量 的 增 速 较 快, 但 新 增 总 量 相 对 中 国 较 小 ( 见 下 表 ) 3 本 文 以 下 所 提 到 的 汽 车 概 念, 如 没 有 明 确 表 明, 均 指 乘 用 车 及 商 用 车 的 统 称 6

10 国 家 或 地 区 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 表 1:2012 年 ~2014 年 全 球 各 主 要 国 家 ( 地 区 ) 汽 车 新 增 销 量 及 增 速 列 表 2012 年 2013 年 2014 年 单 位 : 辆 % 新 增 销 量 增 速 新 增 销 量 增 速 新 增 销 量 增 速 欧 盟 % 美 国 % 日 本 % 中 国 % 巴 西 % 印 度 % 俄 罗 斯 % 印 度 尼 西 亚 % 乌 克 兰 % 哈 萨 克 斯 坦 % 白 俄 罗 斯 % 乌 拉 圭 % 巴 拉 圭 % 智 利 % 埃 及 % 4 中 东 地 区 % 菲 律 宾 % 澳 大 利 亚 % 加 拿 大 % 墨 西 哥 % 资 料 来 源 :IHS Global Insight 5, 东 方 金 诚 整 理 近 年 来 美 国 欧 盟 和 日 本 三 大 成 熟 汽 车 市 场 近 年 来 的 整 体 发 展 较 为 缓 慢, 但 新 增 销 量 总 额 很 大, 仍 然 是 全 球 最 重 要 的 汽 车 市 场 其 中,2012 年 以 来 美 国 虽 增 速 逐 年 下 降, 但 新 增 销 量 仍 逐 年 增 加,2014 年 达 到 1652 万 辆 欧 洲 市 场 2012 年 ~2013 年 新 增 销 量 虽 为 负 增 长, 但 2014 年 的 新 增 销 量 大 幅 增 加 达 到 1321 万 辆 4 本 报 告 中 中 东 地 区 数 据 包 括 阿 尔 及 利 亚 伊 朗 巴 林 以 色 列 科 威 特 摩 洛 哥 阿 曼 卡 塔 尔 阿 拉 伯 土 耳 其 以 及 突 尼 斯 的 合 计 数 据 5 IHS Global Insight 是 美 国 的 一 家 公 司, 是 全 球 权 威 的 经 济 预 测 公 司, 主 要 提 供 国 家 地 区 行 业 层 面 的 经 济 和 金 融 咨 询 7

11 图 1:2011 年 ~2014 年 三 大 成 熟 市 场 销 量 增 量 及 增 速 变 化 资 料 来 源 :IHS Global Insight, 东 方 金 诚 整 理 在 以 金 砖 四 国 为 代 表 的 新 兴 市 场 中, 中 国 汽 车 新 增 销 量 规 模 大 且 增 速 很 快, 2012 年 ~2014 年, 中 国 新 增 汽 车 销 量 分 别 为 1859 万 辆 2137 万 辆 和 2310 万 辆, 占 全 球 每 年 新 增 汽 车 销 量 的 比 例 分 别 为 23.35% 25.66% 和 26.74%, 中 国 连 续 三 年 成 为 全 球 新 增 汽 车 销 量 最 大 的 国 家 ; 俄 罗 斯 印 度 巴 西 等 国 的 新 增 汽 车 销 量 虽 在 2014 年 有 所 下 降, 但 仍 然 是 新 兴 市 场 国 家 中 新 增 汽 车 销 量 较 大 的 国 家 图 2:2011 年 ~2014 年 部 分 新 兴 市 场 销 量 增 量 及 增 速 变 化 资 料 来 源 :IHS Global Insight 的 数 据, 东 方 金 诚 整 理 从 中 国 汽 车 市 场 来 看, 近 年 来, 在 国 家 鼓 励 汽 车 消 费 政 策 实 施 道 路 交 通 条 件 改 善 和 居 民 收 入 水 平 提 高 等 因 素 驱 动 下, 自 2000 年 以 来, 中 国 汽 车 行 业 开 始 步 入 持 续 增 长 阶 段 8

12 2010 年, 在 购 置 税 优 惠 以 旧 换 新 汽 车 下 乡 和 节 能 补 贴 等 多 种 鼓 励 政 策 的 作 用 下, 中 国 汽 车 产 销 量 分 别 为 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 增 长 32.44% 和 32.37% 2011 年 在 全 球 经 济 形 势 下 行 的 影 响 下, 中 国 经 济 增 长 有 所 放 缓, 鼓 励 政 策 逐 渐 取 消, 受 消 费 需 求 提 前 预 支 和 部 分 一 线 城 市 限 购 政 策 的 影 响, 全 国 汽 车 产 销 量 分 别 为 万 辆 和 万 辆, 产 销 量 增 长 趋 于 稳 定, 国 内 汽 车 市 场 进 入 低 增 长 时 代, 见 下 图 2012 年, 中 国 汽 车 产 销 量 分 别 为 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 增 长 4.63% 和 4.33%, 继 续 保 持 较 低 增 长 率 2013 年, 中 国 汽 车 产 销 量 分 别 为 2387 万 辆 和 2198 万 辆, 同 比 分 别 增 长 13.87% 和 18.40%, 在 经 过 2011 年 和 2012 年 连 续 两 年 的 个 位 数 增 长 后,2013 年 中 国 汽 车 行 业 重 新 实 现 两 位 数 增 长, 主 要 由 于 居 民 收 入 水 平 及 购 买 力 的 提 高, 新 增 购 车 需 求 与 换 购 需 求 的 释 放 所 致 2014 年, 中 国 汽 车 产 销 量 分 别 为 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 增 长 7.10% 和 6.89%, 增 长 率 同 比 大 幅 下 降, 主 要 由 于 我 国 汽 车 工 业 近 几 年 发 展 迅 速, 汽 车 保 有 量 大 幅 增 加, 但 交 通 拥 堵 能 源 安 全 以 及 限 制 汽 车 使 用 条 件 的 城 市 逐 步 增 多 等 因 素 对 汽 车 市 场 发 展 起 到 一 定 的 抑 制 作 用 图 3:2005 年 ~2014 年 中 国 汽 车 产 销 量 及 同 比 变 化 资 料 来 源 :wind 资 讯, 东 方 金 诚 整 理 与 此 同 时, 中 国 汽 车 保 有 量 和 人 均 汽 车 保 有 量 快 速 增 加 2012 年 ~2014 年 中 国 汽 车 保 有 量 分 别 为 1.20 亿 辆 1.37 亿 辆 和 1.54 亿 辆, 年 均 复 合 增 长 率 8.93% 2012 年 ~2014 年 中 国 每 千 人 汽 车 保 有 量 分 别 为 78 辆 101 辆 和 106 辆, 逐 年 增 加 从 中 长 期 看, 人 口 基 数 庞 大 的 三 四 线 城 市 的 汽 车 首 次 购 买 需 求, 以 及 一 二 线 城 市 的 汽 车 换 代 需 求, 将 给 未 来 5~10 年 中 国 汽 车 市 场 的 较 快 发 展 提 供 一 定 保 障 2012 年 ~2014 年, 中 国 汽 车 制 造 行 业 整 体 实 现 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 年 均 复 合 增 长 率 为 8.48% 2012 年 ~2014 年, 汽 车 行 业 整 体 实 现 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 逐 年 增 加 9

13 中 国 汽 车 制 造 行 业 以 乘 用 车 为 主, 近 年 来, 乘 用 车 的 市 场 增 长 速 度 总 体 快 于 乘 用 车 及 商 用 车 合 计 的 增 长 速 度, 乘 用 车 成 为 汽 车 销 量 增 长 的 主 要 动 力 图 4:2008 年 ~2014 年 中 国 乘 用 车 分 车 型 销 量 情 况 资 料 来 源 :wind 资 讯, 东 方 金 诚 整 理 据 中 国 汽 车 工 业 协 会 统 计,2011 年, 国 内 乘 用 车 产 量 和 销 量 分 别 为 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 增 长 4.23% 和 5.19%, 分 别 高 于 整 体 汽 车 产 销 速 度 3.39 和 2.74 个 百 分 点 2012 年, 乘 用 车 产 量 和 销 量 分 别 为 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 增 长 6.90% 和 6.80% 在 经 历 两 年 的 相 对 低 速 增 长 后,2013 年 我 国 乘 用 车 市 场 重 新 回 归 两 位 数 增 长, 全 年 分 别 实 现 产 量 和 销 量 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 增 长 16.5% 和 15.71% 截 至 2013 年 末, 乘 用 车 销 量 占 中 国 汽 车 市 场 销 量 的 比 例 为 76.05% 2014 年 末, 国 内 乘 用 车 中 运 动 型 多 用 途 乘 用 车 (SUV) 多 功 能 乘 用 车 (MPV) 增 长 明 显, 交 叉 型 乘 用 车 则 有 所 下 降 预 计 未 来 1~2 年, 国 内 乘 用 车 市 场 产 销 仍 将 好 于 行 业 总 体 情 况, 基 本 型 乘 用 车 将 保 持 低 速 增 长 态 势, 而 SUV 及 MPV 增 速 将 有 所 减 缓 原 材 料 方 面, 钢 材 是 汽 车 制 造 的 主 要 原 材 料, 汽 车 整 车 及 零 部 件 生 产 需 要 用 到 冷 轧 板 热 轧 板 电 镀 锌 板 和 热 镀 锌 板 等 钢 材 钢 材 价 格 的 波 动 容 易 对 汽 车 企 业 的 盈 利 造 成 影 响 2010 年 以 来, 政 府 的 经 济 刺 激 计 划 开 始 显 效, 在 成 本 及 需 求 的 带 动 下, 中 国 钢 材 价 格 指 数 一 路 攀 升 到 130 点 以 上 2011 年 末, 受 欧 债 危 机 全 球 需 求 下 降 的 影 响, 钢 材 价 格 开 始 进 入 下 行 通 道 目 前 下 游 用 钢 行 业 依 然 低 迷, 钢 价 处 于 相 对 平 缓 的 波 动 下 降 趋 势 受 下 游 用 钢 行 业 低 迷 的 影 响,2013 年 以 来, 钢 材 价 格 持 续 下 降,2 月 初 钢 材 综 合 价 格 指 数 为 点, 之 后 钢 价 开 始 驶 入 下 降 通 道, 至 2014 年 末, 钢 价 处 于 相 对 平 缓 的 波 动 下 降 趋 势

14 图 5:2008 年 以 来 我 国 钢 材 价 格 综 合 指 数 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 资 料 来 源 :wind 资 讯, 东 方 金 诚 整 理 总 体 来 看, 近 年 来 美 国 欧 盟 和 日 本 等 三 大 成 熟 汽 车 市 场 虽 然 整 体 发 展 趋 缓, 但 仍 是 全 球 最 重 要 的 汽 车 市 场 ; 巴 西 印 度 和 俄 罗 斯 等 新 兴 市 场 国 家 汽 车 新 增 销 量 有 较 大 增 长, 而 中 国 已 发 展 成 为 全 球 最 大 的 汽 车 市 场 由 于 全 球 经 济 增 长 乏 力, 而 汽 车 产 业 与 国 民 经 济 的 关 联 度 较 大, 预 计 未 来 1~2 年 内 全 球 主 要 经 济 体 汽 车 市 场 将 面 临 不 同 程 度 的 景 气 波 动, 其 中 中 国 汽 车 产 销 将 总 体 保 持 平 稳 增 长 的 态 势, 乘 用 车 市 场 增 长 速 度 总 体 快 于 整 个 汽 车 市 场 的 增 长 速 度 2 竞 争 格 局 国 民 经 济 的 发 展 保 证 了 对 汽 车 消 费 的 持 续 需 求, 但 由 于 目 前 各 大 汽 车 生 产 企 业 产 能 扩 张 较 快, 导 致 汽 车 行 业 竞 争 加 剧 从 全 球 市 场 来 看, 由 于 世 界 汽 车 市 场 的 需 求 变 化 成 本 压 力 以 及 生 产 能 力 过 剩 等 因 素, 迫 使 汽 车 企 业 集 团 在 全 球 范 围 整 合 资 源, 向 更 大 规 模 方 向 发 展 以 提 升 竞 争 力 在 经 过 不 断 整 合 之 后, 传 统 的 北 美 日 本 主 力 汽 车 生 产 企 业 ( 通 用 福 特 丰 田 及 本 田 等 ) 实 力 有 所 衰 退, 以 法 国 和 德 国 为 代 表 的 欧 系 汽 车 集 团 ( 大 众 宝 马 等 ) 进 一 步 壮 大, 韩 系 力 量 ( 现 代 起 亚 等 ) 正 式 融 入 世 界 主 力 阵 容, 新 兴 市 场 的 汽 车 生 产 企 业 ( 上 汽 等 ) 开 始 崛 起 并 在 全 球 汽 车 业 占 有 一 席 地 位, 这 意 味 着 世 界 汽 车 工 业 的 国 际 分 配 更 为 均 衡 另 外, 中 国 汽 车 制 造 业 在 全 球 汽 车 行 业 已 占 据 重 要 地 位, 北 汽 集 团 吉 利 控 股 等 企 业 通 过 收 购 瑞 典 萨 博 (SAAB) 汽 车 公 司 相 关 知 识 产 权 和 沃 尔 沃 等 国 际 知 名 企 业, 进 一 步 增 强 了 中 国 汽 车 生 产 企 业 的 竞 争 实 力 从 中 国 市 场 来 看, 中 国 新 增 汽 车 销 量 的 持 续 增 长 和 巨 大 的 市 场 潜 力, 使 其 成 为 国 际 汽 车 生 产 企 业 关 注 的 焦 点, 大 部 分 世 界 领 先 的 汽 车 生 产 企 业 已 先 后 完 成 了 在 中 国 市 场 的 战 略 布 局, 包 括 建 立 合 资 工 厂, 并 将 主 流 车 型 投 入 中 国 进 行 生 产 和 销 售 等 与 此 同 时, 人 民 币 升 值 和 进 口 关 税 下 降 使 得 这 些 世 界 领 先 的 汽 车 生 产 企 业 将 国 外 生 产 的 汽 车 出 口 到 中 国, 根 据 中 国 汽 车 工 业 协 会 统 计,2013 年 中 国 汽 车 产 品 进 口 量 超 过 百 万, 达 万 辆, 同 比 增 长 5.57% 综 上, 合 资 品 牌 轿 车 和 外 资 品 牌 车 成 为 中 国 市 场 的 主 流 车 型, 汽 车 生 产 企 业 的 多 元 化 和 产 品 的 多 样 化 加 剧 了 国 内 市 场 的 竞

15 争 同 时, 中 国 汽 车 消 费 的 持 续 增 长 也 促 使 在 中 国 的 各 大 汽 车 生 产 企 业 快 速 扩 张 产 能, 抢 占 市 场 份 额 表 2:2013 年 和 2014 年 中 国 十 大 汽 车 生 产 企 业 ( 集 团 ) 销 售 情 况 单 位 : 万 辆 % 排 名 2013 年 2014 年 企 业 销 量 企 业 销 量 1 上 汽 集 团 上 汽 集 团 东 风 汽 车 公 司 东 风 汽 车 公 司 一 汽 集 团 一 汽 集 团 长 安 集 团 长 安 集 团 北 汽 集 团 北 汽 集 团 广 汽 集 团 广 汽 集 团 华 晨 集 团 华 晨 集 团 长 城 汽 车 长 城 汽 车 吉 利 汽 车 奇 瑞 汽 车 江 淮 汽 车 江 淮 汽 车 合 计 资 料 来 源 : 中 国 汽 车 工 业 协 会, 东 方 金 诚 整 理 2014 年, 国 内 前 6 家 汽 车 生 产 企 业 ( 集 团 ) 产 销 规 模 均 超 过 100 万 辆 ( 见 上 表 ), 这 些 企 业 的 车 型 品 牌 主 要 为 合 资 品 牌 和 自 主 品 牌 目 前 在 我 国 乘 用 车 市 场, 合 资 品 牌 汽 车 企 业 占 据 大 部 分 的 市 场 份 额, 其 次 是 自 主 品 牌 企 业, 最 后 为 外 资 品 牌 企 业 随 着 对 汽 车 整 车 技 术 的 逐 步 掌 握, 我 国 自 主 品 牌 轿 车 企 业 的 市 场 份 额 逐 步 提 高,2012 年 和 2013 年, 自 主 品 牌 乘 用 车 占 我 国 乘 用 车 总 销 售 比 例 分 别 为 41.9% 和 40.3%, 但 2014 年 以 来, 自 主 品 牌 乘 用 车 企 业 受 技 术 和 品 牌 制 约 等 因 素 的 影 响, 在 合 资 品 牌 车 和 外 资 品 牌 车 的 挤 压 下, 市 场 份 额 持 续 下 滑 据 中 国 汽 车 工 业 协 会 的 数 据 统 计,2012 年 ~2014 年, 我 国 自 主 品 牌 乘 用 车 销 量 分 别 为 万 辆 万 辆 和 万 辆 ; 市 场 份 额 分 别 为 41.85% 40.28% 和 38.44%, 自 主 品 牌 乘 用 车 市 场 份 额 持 续 下 滑 总 体 来 看, 随 着 行 业 集 中 度 不 断 提 高, 具 有 规 模 优 势 的 汽 车 生 产 企 业 的 竞 争 力 将 不 断 增 强 未 来 几 年, 随 着 行 业 竞 争 的 深 化, 企 业 的 兼 并 重 组 不 可 避 免, 汽 车 行 业 的 市 场 集 中 度 将 进 一 步 提 高 3 行 业 关 注 汽 车 制 造 行 业 具 有 技 术 和 资 本 密 集 性 特 征, 规 模 效 应 明 显, 拥 有 领 先 技 术 优 势 的 综 合 实 力 很 强 的 企 业 将 在 未 来 竞 争 中 胜 出 汽 车 行 业 是 技 术 含 量 非 常 高 的 行 业, 整 车 研 发 技 术 动 力 总 成 系 统 安 全 技 术 等 体 现 汽 车 企 业 的 核 心 竞 争 力 同 时, 汽 车 行 业 规 模 效 应 明 显, 没 有 达 到 一 定 的 生 产 规 模, 汽 车 生 产 企 业 将 无 法 取 得 相 对 成 本 优 势 为 此, 汽 车 制 造 企 业 通 常 资 本 支 出 和 融 资 需 求 较 大, 特 别 是 需 要 在 研 发 方 面 进 行 持 续 的 资 金 和 人 才 投 入, 才 能 形 成 领 先 业 界 的 技 术 优 势 而 只 有 那 些 能 够 不 断 向

16 市 场 投 入 更 安 全, 具 有 更 高 的 性 价 比 的 新 款 汽 车, 满 足 消 费 者 的 多 样 化 需 求 的 汽 车 企 业, 才 能 在 未 来 激 烈 的 市 场 竞 争 中 胜 出 燃 油 价 格 上 涨 将 提 高 用 车 成 本, 直 接 影 响 我 国 乘 用 车 消 费 和 需 求 结 构, 节 能 环 保 汽 车 的 市 场 需 求 也 将 越 来 越 大 近 年 来, 中 国 经 济 的 快 速 发 展 对 原 油 需 求 量 保 持 高 速 增 长, 中 国 原 油 对 外 依 存 度 进 一 步 提 高, 国 际 油 价 高 位 运 行 使 得 近 年 来 国 内 成 品 油 价 格 不 断 增 长 尽 管 近 期 国 际 油 价 大 幅 回 落, 但 从 中 长 期 看, 由 于 国 际 原 油 产 量 增 长 有 限, 作 为 稀 缺 性 资 源 价 格 仍 趋 于 上 涨 燃 油 价 格 上 涨 将 提 高 用 车 成 本, 直 接 影 响 用 车 消 费 和 需 求 结 构, 节 能 环 保 汽 车 的 市 场 需 求 也 将 越 来 越 大 由 于 节 能 环 保 汽 车 对 环 境 的 保 护 作 用, 目 前 已 经 是 世 界 各 国 政 府 积 极 支 持 的 产 业, 也 是 未 来 汽 车 产 业 的 主 要 技 术 发 展 方 向 企 业 竞 争 力 市 场 地 位 2012 年 至 2014 年, 吉 利 控 股 连 续 三 年 入 选 财 富 杂 志 世 界 500 强 企 业 排 行 榜 其 中,2013 年 吉 利 控 股 以 总 营 业 收 入 亿 美 元 排 名 第 466 位, 同 比 上 升 11 位 以 总 销 量 计, 吉 利 控 股 是 国 内 最 大 的 汽 车 生 产 商 之 一 2012 年 ~2014 年, 公 司 吉 利 品 牌 汽 车 整 车 在 全 国 整 车 制 造 企 业 排 名 分 别 为 第 10 名 第 9 名 和 第 11 名 品 牌 和 规 模 优 势 吉 利 控 股 以 乘 用 车 中 的 轿 车 和 SUV 为 主 的 整 车 制 造 为 主 营 业 务, 品 牌 包 括 沃 尔 沃 吉 利 和 LTC 其 中, 沃 尔 沃 品 牌 汽 车 以 质 量 和 性 能 优 异 在 全 球 享 有 很 高 声 誉, 特 别 是 安 全 系 统 方 面, 沃 尔 沃 更 有 其 独 到 之 处 ; 吉 利 品 牌 汽 车 是 中 国 主 要 的 自 主 品 牌 轿 车 之 一 ; LTC 品 牌 汽 车 由 英 国 伦 敦 出 租 车 公 司 (The London 6 Taxi Corporation Limited) 生 产, 该 公 司 于 2013 年 2 月 被 吉 利 控 股 全 资 收 购 吉 利 控 股 下 属 子 公 司 吉 利 汽 车 在 中 国 内 地 拥 有 9 个 整 车 制 造 基 地, 目 前 整 车 年 产 能 为 61 万 辆, 发 动 机 产 能 70 万 台, 变 速 箱 产 能 65 万 台 ;2014 年 整 车 产 量 为 万 辆, 国 内 市 场 整 车 销 量 万 辆, 国 际 市 场 整 车 销 量 5.96 万 辆 吉 利 控 股 下 属 子 公 司 沃 尔 沃 拥 有 4 个 整 车 制 造 基 地 (1 家 位 于 中 国 ) 1 家 发 动 机 生 产 基 地, 目 前 拥 有 整 车 产 能 是 82.5 万 辆, 发 动 机 产 能 是 49 万 台 ;2014 年 整 车 产 量 是 万 辆, 整 车 销 量 是 万 辆 技 术 优 势 吉 利 控 股 下 属 子 公 司 沃 尔 沃 拥 有 国 际 汽 车 领 域 领 先 的 技 术 优 势, 尤 其 是 在 安 全 6 收 购 金 额 为 1104 万 英 镑, 全 部 为 自 有 资 金 2013 年 9 月, 伦 敦 出 租 车 公 司 恢 复 生 产, 生 产 基 地 在 英 国 考 文 垂 和 中 国 上 海 截 至 2014 年 9 月 30 日, 伦 敦 出 租 车 公 司 资 产 总 额 为 千 英 镑, 所 有 者 权 益 3341 千 英 镑,2014 年 1~6 月 收 入 千 英 镑, 利 润 总 额 -514 千 英 镑

17 技 术 和 动 力 总 成 技 术 等 方 面, 而 吉 利 汽 车 在 国 内 自 主 品 牌 轿 车 企 业 中 也 拥 有 一 定 的 技 术 优 势 1 沃 尔 沃 沃 尔 沃 在 瑞 典 哥 德 堡 设 立 了 研 发 总 部, 并 已 在 中 国 上 海 成 立 了 中 国 区 研 发 中 心, 在 整 车 研 发 安 全 动 力 总 成 技 术 和 底 盘 调 校, 以 及 空 气 洁 净 等 方 面 具 有 很 强 的 技 术 优 势 其 一, 完 整 的 汽 车 整 车 研 发 系 统 7, 涵 盖 动 力 总 成 电 子 系 统 车 身 车 身 架 构 等 沃 尔 沃 最 新 研 制 的 V60 车 型 是 一 款 插 电 式 的 符 合 欧 盟 标 准 的 油 电 混 合 车, 已 于 2014 年 上 半 年 成 功 投 放 于 欧 州 市 场 其 二, 沃 尔 沃 在 汽 车 安 全 技 术 方 面 拥 有 多 项 全 球 首 创 技 术, 尤 其 是 人 车 沟 通 系 统 (PPC) 盲 点 信 息 系 统 (BLIS) 智 能 驾 驶 信 息 系 统 (IDIS) 和 行 人 安 全 系 统 (PD) 在 汽 车 安 全 技 术 领 域 具 有 很 强 的 影 响 力 沃 尔 沃 拥 有 具 有 50 年 历 史 的 交 通 事 故 研 究 中 心, 以 及 2000 年 成 立 的 汽 车 安 全 中 心 依 据 瑞 典 交 通 安 全 部 门 和 保 险 公 司 进 行 的 最 近 十 年 的 交 通 事 故 率 统 计, 沃 尔 沃 比 瑞 典 汽 车 业 平 均 的 事 故 率 少 40% 左 右 其 三, 可 扩 展 乘 用 车 开 发 平 台 沃 尔 沃 目 前 拥 有 CE EUCD SPA 等 平 台, 以 后 将 逐 渐 更 新 到 2 个 平 台 SPA 和 CMA, 这 两 个 平 台 均 为 可 扩 展 模 块 化 平 台 8 截 至 2014 年 9 月 末, 沃 尔 沃 通 过 SPA 平 台 开 发 的 车 型 XC90 已 经 开 始 在 瑞 典 哥 德 堡 生 产 基 地 生 产, 并 且 已 经 投 入 欧 洲 市 场 其 四, 世 界 领 先 的 动 力 总 成 技 术 和 底 盘 调 校 能 力 沃 尔 沃 所 研 发 的 高 效 动 力 总 成 系 统 VEA 发 动 机 系 列, 百 公 里 耗 油 3.3 升, 且 能 达 到 190 匹 马 力, 目 前 为 世 界 领 先 水 平 9 在 底 盘 调 校 能 力 方 面, 受 益 于 沃 尔 沃 很 强 的 底 盘 调 校 能 力, 沃 尔 沃 品 牌 轿 车 在 操 控 性 舒 适 性 等 方 面 远 超 同 级 别 的 其 它 品 牌 车 型 其 五, 洁 净 空 气 系 统 沃 尔 沃 非 常 注 重 驾 乘 人 员 的 体 验 感 受, 引 入 了 苹 果 公 司 的 car-play 系 统, 在 车 身 上 全 部 采 用 了 水 溶 性 涂 料 和 相 关 UBS/SSD 辅 料, 有 效 地 保 证 了 车 内 空 气 质 量, 而 且 沃 尔 沃 独 有 的 车 内 空 气 质 量 管 理 系 统 (IAQS), 通 过 过 滤 和 活 性 碳 吸 附 等 技 术 手 段, 能 够 非 常 有 效 地 净 化 和 过 滤 车 外 空 气 2 吉 利 汽 车 吉 利 汽 车 国 内 研 发 中 心 主 要 为 总 部 位 于 杭 州 的 吉 利 汽 车 研 究 院, 国 外 研 发 中 心 为 位 于 哥 德 堡 的 欧 洲 研 发 中 心 吉 利 汽 车 研 究 院 成 立 于 2005 年 6 月, 现 已 被 认 定 为 国 家 级 企 业 技 术 中 心, 并 建 有 博 士 后 工 作 站, 具 有 较 强 的 整 车 发 动 机 变 速 器 和 汽 车 电 子 电 器 的 开 发 能 力 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 汽 车 研 究 院 拥 有 工 程 技 术 人 员 2300 余 人 10, 包 括 院 士 3 名 博 士 50 余 名 硕 士 640 余 名 ; 有 6 人 入 选 国 家 千 人 计 划, 成 为 拥 有 千 人 计 划 高 端 人 才 最 多 的 研 究 机 构 7 沃 尔 沃 单 个 整 车 开 发 的 周 期 是 40 个 月 左 右, 依 据 完 全 更 新 投 代 还 是 在 原 有 的 平 台 上 开 发, 开 发 时 间 以 20 个 月 到 40 个 月 不 等 8 汽 车 有 三 大 系 统, 即 车 身 结 构 动 力 总 成 和 电 器 系 统, 这 三 大 系 统 形 成 了 整 车 的 架 构, 汽 车 要 升 级 换 代, 涉 及 整 个 车 的 性 能 表 现, 包 括 这 三 大 系 统 的 可 扩 展 性, 而 SPA 和 CMA 可 扩 展 模 块 化 平 台, 能 够 使 各 平 台 的 这 三 大 系 统 均 能 实 现 前 后 调 节 和 左 右 伸 展, 从 而 一 个 平 台 可 开 发 出 各 种 车 型 9 目 前 其 它 豪 车 轿 车 品 牌 最 好 的 发 动 机 如 百 公 里 耗 油 3.3 升, 只 能 达 到 110 匹 成 力 10 包 括 吉 利 汽 车 各 基 地 的 部 分 研 发 人 员

18 欧 洲 研 发 中 心 于 2013 年 9 月 由 吉 利 控 股 在 瑞 典 的 哥 德 堡 市 注 册 成 立, 现 有 工 程 技 术 人 员 500 人, 主 要 由 来 自 沃 尔 沃 和 欧 美 其 它 著 名 汽 车 制 造 企 业 集 团 的 研 发 人 员 构 成, 其 中 也 有 一 批 来 自 吉 利 汽 车 的 技 术 人 才 目 前, 该 中 心 正 在 进 行 CMA 平 台 的 研 发,CMA 平 台 将 开 发 全 新 的 中 级 车 模 块 化 架 构 和 相 关 部 件, 开 发 周 期 三 年, 分 期 投 入 11, 预 计 2016 年 10 月 将 有 第 一 款 吉 利 品 牌 的 CX11 车 投 入 中 国 市 场 吉 利 控 股 还 设 立 了 与 CMA 平 台 匹 配 的 四 家 造 型 设 计 中 心, 分 别 位 于 瑞 典 哥 德 堡 中 国 上 海 巴 塞 罗 那 和 美 国 加 州, 其 中 哥 德 堡 和 上 海 是 核 心 设 计 中 心, 巴 塞 罗 那 和 美 国 加 州 造 型 设 计 中 心 只 负 责 研 究 汽 车 未 来 的 造 型 趋 势, 为 上 海 和 哥 德 堡 的 设 计 中 心 服 务 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 汽 车 拥 有 发 明 专 利 110 多 项, 国 际 专 利 20 多 项 此 外,2013 年 5 月, 沃 尔 沃 向 吉 利 汽 车 转 让 GMC( 中 型 车 型 ) 升 级 平 台 车 内 空 气 质 量 控 制 系 统 以 及 GX7 安 全 革 新 等 三 项 技 术 战 略 协 同 自 2010 年 8 月 并 购 沃 尔 沃 以 来, 吉 利 控 股 下 属 两 家 汽 车 生 产 企 业 -- 沃 尔 沃 和 吉 利 汽 车 在 采 购 制 造 研 发 等 方 面 的 战 略 协 同 效 应 稳 步 增 强 1 采 购 战 略 协 同 公 司 提 出 了 沃 尔 沃 的 技 术 质 量 和 吉 利 的 成 本 经 营 理 念, 自 2013 年 11 月 开 始, 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 已 经 就 部 分 零 部 件 进 行 联 合 采 购, 平 台 化 通 用 化 和 双 方 共 同 的 供 应 商 体 系 将 逐 步 形 成 2 研 发 协 同 2013 年 9 月, 吉 利 控 股 在 瑞 典 的 哥 德 堡 成 立 了 欧 洲 研 发 中 心 (CEVT), 进 行 CMA 平 台 的 研 发, 吉 利 汽 车 未 来 进 入 欧 美 市 场 的 车 型 均 将 由 该 平 台 开 发, 沃 尔 沃 未 来 的 技 术 升 级 也 将 主 要 依 赖 该 平 台 3 制 造 协 同 12 吉 利 汽 车 迁 建 中 的 路 桥 基 地 在 投 产 后, 路 桥 基 地 的 日 常 运 营 管 理 将 主 要 由 沃 尔 沃 的 管 理 和 技 术 团 队 负 责, 主 要 生 产 由 CMA 平 台 研 发 的 新 车 型 产 品 此 外, 沃 尔 沃 在 中 国 成 都 的 整 车 制 造 基 地 用 地, 是 由 吉 利 成 都 工 厂 向 其 转 让, 因 而 保 障 了 沃 尔 沃 成 都 工 厂 能 够 在 2011 年 7 月 开 工 建 设 业 务 运 营 经 营 概 况 吉 利 控 股 主 要 从 事 乘 用 车 整 车 制 造 业 务, 包 括 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 和 吉 利 整 车 系 列 产 品, 同 时, 公 司 还 有 部 分 零 部 件 及 其 他 业 务 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 营 11 关 于 欧 洲 研 发 中 心 的 资 金 投 入, 吉 利 控 股 按 研 发 单 元 滚 动 投 入 (CMA 平 台 按 三 年 开 发 周 期 设 计 了 若 干 研 发 单 元 ), 每 开 发 完 成 一 个 单 元, 就 由 迁 建 中 的 路 桥 制 造 基 地 (CMA 所 研 发 车 型 的 指 定 生 产 基 地 ) 向 该 中 心 购 买, 该 中 心 将 所 获 资 金 再 次 滚 动 投 入 下 一 单 元 的 开 发 12 为 公 司 9 个 整 车 制 造 基 地 之 一, 位 于 浙 江 台 州 市, 拟 从 原 台 州 市 路 桥 区 迁 移 到 台 州 市 郊 的 台 州 开 发 区

19 业 收 入 呈 增 长 态 势, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 从 收 入 构 成 来 看, 吉 利 控 股 收 入 主 要 来 源 于 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 和 吉 利 整 车 系 列 产 品 2012 年 ~2014 年, 公 司 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 收 入 占 比 有 所 波 动, 分 别 为 81.05% 78.70% 和 83.31%; 吉 利 整 车 系 列 产 品 收 入 占 营 业 收 入 分 别 为 17.93% 20.45% 和 15.57%; 零 部 件 及 其 他 营 业 收 入 金 额 较 小, 占 比 很 低 表 3:2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 营 业 收 入 构 成 情 况 单 位 : 亿 元 % 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 项 目 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 吉 利 整 车 系 列 产 品 零 部 件 和 其 他 合 计 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 毛 利 润 方 面,2012 年 ~2014 年, 公 司 毛 利 润 逐 年 增 加, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 和 吉 利 整 车 系 列 产 品 对 毛 利 润 的 贡 献 逐 年 增 强, 合 计 占 比 分 别 为 99.23% 99.82% 和 99.19%; 其 中 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 毛 利 润 占 比 很 大, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 吉 利 整 车 系 列 产 品 的 毛 利 润 有 所 波 动, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 毛 利 率 方 面,2012 年 ~2014 年, 公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 16.14% 16.37% 和 17.39%, 逐 年 增 长 近 三 年, 公 司 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 的 毛 利 率 分 别 为 15.66% 15.54% 和 17.16%; 吉 利 整 车 系 列 产 品 的 毛 利 率 分 别 为 18.55% 20.08% 和 19.00% 表 4:2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 毛 利 润 毛 利 率 构 成 情 况 单 位 : 亿 元 % 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 吉 利 整 车 系 列 产 品 零 部 件 和 其 他 综 合 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2015 年 1~3 月, 公 司 营 业 收 入 亿 元, 毛 利 润 为 亿 元, 综 合 毛 利 率 为 19.34% 吉 利 整 车 系 列 产 品 公 司 吉 利 整 车 系 列 产 品 的 运 营 主 体 主 要 为 控 股 子 公 司 吉 利 汽 车 吉 利 汽 车 成 立 13 英 国 伦 敦 出 租 车 由 于 收 入 规 模 小, 没 有 单 列, 计 入 吉 利 整 车 系 列 产 品 的 收 入 总 额 中

20 14 于 1996 年 6 月, 拥 有 吉 利 品 牌, 为 香 港 上 市 公 司, 吉 利 控 股 及 其 一 致 行 动 人 合 计 对 其 持 股 比 例 为 42.62%, 该 公 司 目 前 董 事 会 成 员 9 人, 其 中 7 名 为 吉 利 控 股 委 派, 吉 利 控 股 对 该 公 司 拥 有 实 质 控 制 权 2012 年 ~2013 年, 吉 利 整 车 系 列 产 品 拥 有 全 球 鹰 英 伦 和 帝 豪 三 个 子 品 牌 ;2014 年 4 月, 吉 利 汽 车 将 原 有 的 三 个 品 牌 统 一 整 合 为 吉 利 品 牌 截 至 2014 年 末, 吉 利 汽 车 合 并 报 表 总 资 产 为 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元, 资 产 负 债 率 53.15%;2014 年, 吉 利 汽 车 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 亿 元 1 生 产 吉 利 汽 车 主 要 采 用 基 地 集 中 生 产 模 式, 吉 利 汽 车 在 国 内 已 经 基 本 形 成 临 海 路 桥 宁 波 上 海 湘 潭 慈 溪 济 南 成 都 和 春 晓 9 个 整 车 制 造 基 地 ( 见 下 表 ), 以 浙 江 为 中 心 向 全 国 辐 射 这 些 制 造 基 地 的 建 设 均 得 到 了 地 方 政 府 的 优 惠 政 策 支 持 15 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 汽 车 拥 有 整 车 61 万 辆 发 动 机 65 万 台 和 变 速 箱 65 万 台 的 生 产 能 力 上 述 9 个 整 车 制 造 基 地 均 于 2007 年 底 之 前 建 成, 运 营 时 间 较 长 其 中, 路 桥 基 地 拟 从 原 台 州 市 路 桥 区 迁 移 到 台 州 市 郊 的 台 州 开 发 区, 未 来 生 产 CMA 中 级 车 平 台 研 发 出 的 新 车 型, 建 设 期 间 为 2013 年 至 2015 年, 预 计 2016 年 10 月 第 一 台 吉 利 品 牌 中 级 车 将 投 入 中 国 市 场 ; 临 海 基 地 拟 从 临 海 城 东 经 济 开 发 区 整 体 迁 建 到 临 海 市 头 门 港 工 业 园 区, 最 终 形 成 年 产 15 万 辆 乘 用 车 生 产 能 力 随 着 两 个 基 地 迁 建 的 完 成, 吉 利 汽 车 的 产 能 将 进 一 步 扩 大, 产 品 结 构 将 有 所 优 化 表 5: 截 至 2015 年 3 月 末 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 整 车 制 造 基 地 相 关 情 况 列 表 单 位 : 万 辆 / 年 万 台 / 年 亩 品 牌 基 地 整 车 产 能 发 动 机 变 速 箱 建 成 日 期 主 力 车 型 占 地 面 积 16 临 海 金 刚 / 金 鹰 /SC6 系 路 桥 ( 重 建 前 ) 875 宁 波 自 由 舰 527 吉 利 品 牌 上 海 TX 系 列 湘 潭 远 景 /GC7 743 慈 溪 EC7 系 1070 济 南 EC8 系 1219 成 都 GX7 701 春 晓 KC 合 计 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 吉 利 汽 车 拥 有 基 于 FE NL CE KC 等 四 个 可 扩 展 乘 用 车 研 发 平 台 开 发 的 多 系 列 14 一 致 行 动 人 指 Greely Group Limited Proper Glory Holdings Inc (PG) 浙 江 豪 情 汽 车 制 造 有 限 公 司 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 司 和 上 海 华 普 汽 车 有 限 公 司, 后 面 三 家 企 业 为 拥 有 吉 利 品 牌 汽 车 制 造 资 质 的 目 录 公 司 15 主 要 体 现 为 工 厂 用 地 指 标 征 地 面 积 等 相 关 方 面 的 支 持 16 迁 建 中, 在 新 基 地 未 完 工 和 投 产 前, 旧 基 地 没 有 生 产 计 划 17 迁 建 中, 在 新 基 地 未 完 工 和 投 产 前, 旧 基 地 仍 继 续 生 产

21 产 品, 每 个 系 列 包 含 多 款 车 型 ( 见 下 表 ) 表 6: 截 至 2015 年 3 月 末 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 研 发 平 台 及 车 型 列 表 可 扩 展 乘 用 车 研 发 平 台 开 发 车 型 车 型 主 要 特 征 FE NL KC EC7 SC3 等 系 列 轿 车 SX7 GX7 等 SUV EC8 TX4 等 中 级 车 紧 凑 型 EC7 系 列 轿 车, 车 身 长 度 为 三 厢 4.3 至 4.7 米, 两 厢 4.0 至 4.5 米, 中 型 车 4.6 到 5.0 米 小 型 车 身 长 度 小 于 4 米, 紧 凑 型 车 身 长 度 为 4 米 至 4.3 米, 重 型 车 身 长 度 为 4.3 米 至 4.6 米 一 般 是 指 轴 距 2.7 米 至 2.9 米, 车 身 长 度 一 般 4.6 米 至 5 米, 发 动 机 排 量 一 般 都 在 1.6 升 到 2.5 升 CE 金 刚 金 鹰 等 类 POLO 车 居 家 旅 行 用 的 小 车 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 产 量 方 面,2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 吉 利 汽 车 产 量 分 别 为 万 辆 万 辆 万 辆 和 万 辆, 有 所 波 动,2014 年 吉 利 汽 车 产 量 大 幅 下 降 主 要 是 受 国 内 合 资 和 外 资 品 牌 企 业 的 挤 压 所 致 ( 见 下 表 ) 表 7: 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 近 年 来 各 主 打 车 型 产 量 相 关 情 况 列 表 单 位 : 辆 产 量 名 称 级 别 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 帝 豪 帝 豪 EC7 A 级 轿 车 帝 豪 EC8 B 级 轿 车 吉 利 英 伦 SC3 A 级 轿 车 SC6 A 级 轿 车 TX4 B 级 轿 车 SX7 SUV 海 景 A 级 轿 车 金 刚 A0 级 轿 车 金 鹰 A0 级 轿 车 吉 利 全 球 鹰 GC7 A 级 轿 车 GX7 SUV 吉 利 远 景 A 级 轿 车 熊 猫 A00 级 轿 车 自 由 舰 A0 级 轿 车 豪 情 SUV SUV 新 帝 豪 A 级 轿 车

22 博 瑞 GC9 SUV 产 量 合 计 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 由 于 中 国 汽 车 市 场 已 成 为 全 球 汽 车 新 增 销 量 最 大 且 发 展 速 度 最 快 的 市 场, 也 已 成 为 全 球 知 名 汽 车 企 业 重 点 布 局 的 市 场, 竞 争 日 趋 激 烈, 自 主 品 牌 轿 车 企 业 在 合 资 品 牌 车 和 外 资 品 牌 车 的 挤 压 下, 近 年 来 市 场 份 额 持 续 下 滑 受 此 影 响, 吉 利 汽 车 2014 年 上 半 年 的 产 量 同 比 明 显 下 降 为 了 持 续 提 高 市 场 竞 争 力, 吉 利 汽 车 采 取 了 品 牌 整 合 车 型 改 良 和 产 品 升 级 等 多 项 应 对 措 施 2014 年 4 月, 吉 利 汽 车 将 目 前 的 帝 豪 全 球 鹰 英 伦 三 个 子 品 牌 汇 聚 为 统 一 的 吉 利 品 牌 2014 年 8 月, 吉 利 汽 车 新 投 入 市 场 两 款 改 良 车 型, 分 别 为 新 EC7 和 GX9, 另 有 一 款 改 良 车 型 博 瑞 GC9 于 2015 年 初 投 放 市 场 借 助 于 沃 尔 沃 的 技 18 术 支 持, 这 些 改 良 车 型 进 行 了 底 盘 调 校 和 安 全 系 统 改 进, 配 置 了 美 国 哈 曼 品 牌 的 音 响 系 统, 但 销 售 价 格 维 持 不 变, 汽 车 性 价 比 得 到 提 高 同 时, 吉 利 汽 车 计 划 未 来 逐 步 淘 汰 现 有 销 售 不 理 想 的 车 型, 逐 步 由 CMA 平 台 研 发 的 吉 利 品 牌 车 型 代 替 而 随 着 路 桥 基 地 迁 建 的 完 成, 预 计 2016 年 10 月 第 一 台 吉 利 品 牌 中 级 车 将 投 放 市 场 上 述 措 施 有 助 于 提 高 吉 利 汽 车 的 品 牌 影 响 力 和 汽 车 性 价 比, 预 计 未 来 1~2 年, 吉 利 汽 车 产 能 和 产 量 将 有 所 增 长 总 体 来 看, 吉 利 汽 车 生 产 规 模 较 大, 但 进 入 2014 年 以 来, 受 国 内 合 资 和 外 资 品 牌 企 业 的 挤 压, 吉 利 汽 车 产 量 有 所 下 滑 随 着 品 牌 整 合 车 型 改 良 和 产 品 升 级 等 措 施 的 进 一 步 实 施, 预 计 未 来 1~2 年, 吉 利 汽 车 产 能 和 产 量 将 有 所 增 长 2 采 购 吉 利 汽 车 在 零 部 件 采 购 方 面 采 取 集 中 统 一 管 理 原 则, 集 中 采 购 有 利 于 提 高 谈 判 能 力, 降 低 采 购 成 本 目 前 吉 利 汽 车 采 购 由 子 公 司 浙 江 远 景 汽 配 有 限 公 司 集 中 管 理, 统 一 对 外 采 购 此 外, 吉 利 汽 车 采 购 管 理 在 吉 利 控 股 ERP 系 统 中 有 一 个 独 立 运 行 的 子 模 块, 与 制 造 工 厂 生 产 管 理 子 系 统 和 销 售 子 系 统 等 对 接 自 2010 年 8 月 吉 利 控 股 收 购 沃 尔 沃 以 来, 围 绕 吉 利 汽 车 技 术 升 级 和 成 本 节 约, 吉 利 汽 车 组 建 了 与 沃 尔 沃 采 购 部 门 对 接 的 吉 利 采 购 小 组, 共 同 讨 论 能 适 合 未 来 CMA 中 级 车 模 块 化 架 构 平 台 的 双 方 采 购 管 理 整 合 工 作, 并 在 此 基 础 上 成 立 了 吉 利 沃 尔 沃 采 购 管 理 整 合 小 组, 对 沃 尔 沃 各 车 型 和 吉 利 各 车 型 的 零 部 件 进 行 了 系 统 研 究, 包 括 但 不 限 于 零 部 件 及 其 特 征 现 有 供 应 商 及 采 购 价 格 车 型 和 目 标 价 格 等 方 面, 制 订 了 吉 利 和 沃 尔 沃 零 部 件 的 采 购 策 略 和 采 购 成 本 节 约 目 标, 并 在 现 有 供 应 商 基 础 上 形 成 新 的 供 应 商 名 录 2013 年 11 月, 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 就 部 分 零 部 件 在 全 球 范 围 开 始 实 行 联 合 采 购 吉 利 汽 车 采 购 的 原 材 料 主 要 由 核 心 零 部 件 钢 材 其 他 零 部 件 三 大 类 构 成 发 动 机 变 速 箱 电 子 助 力 转 向 器 等 核 心 零 部 件 主 要 由 吉 利 汽 车 自 主 研 发 生 产 和 供 应 目 前, 吉 利 汽 车 旗 下 5 家 子 公 司 专 门 生 产 核 心 零 部 件, 分 别 是 : 湖 南 罗 佑 发 动 机 部 件 有 限 公 司 浙 江 罗 佑 发 动 机 有 限 公 司, 山 东 吉 利 变 速 器 有 限 公 司 19 湖 南 吉 盛 哈 曼 是 吉 利 与 沃 尔 沃 实 行 联 合 采 购 后 所 获 得 的 新 的 零 部 件 供 应 商 2011 年 吉 利 控 股 发 行 的 公 司 债 券 所 募 集 资 金 用 途 中 的 年 产 30 万 台 自 动 变 速 器 项 目, 该 公 司 为 项 目 法 人 该 项 目 生 产 的 6 速 前 驱 变 速 器 适 用 于 1.8 升 以 上 SUV 及 轿 车

23 国 际 动 力 传 动 系 统 有 限 公 司 和 浙 江 吉 利 变 速 器 有 限 公 司 吉 利 汽 车 的 钢 材 采 购 供 应 商 均 在 国 内, 包 括 鞍 钢 股 份 有 限 公 司 宝 钢 集 团 有 限 公 司 等 吉 利 汽 车 多 年 来 与 各 钢 材 供 货 商 保 持 了 较 稳 定 的 供 货 关 系, 采 购 合 同 一 般 为 期 一 年, 并 一 年 一 签 其 他 外 购 零 部 件 主 要 包 括 轮 胎 座 椅 保 险 杠 仪 表 盘 总 成 安 全 带 等 2014 年, 吉 利 汽 车 其 他 外 购 零 部 件 供 应 商 前 五 名 采 购 金 额 合 计 占 比 为 12.11%, 集 中 度 较 低 总 体 来 看, 吉 利 汽 车 的 核 心 零 部 件 由 其 自 主 研 发 和 供 应, 钢 材 和 其 他 零 部 件 的 采 购 也 较 有 保 障 随 着 吉 利 汽 车 与 沃 尔 沃 联 合 采 购 的 进 一 步 开 展, 预 计 将 给 吉 利 汽 车 带 来 一 定 的 成 本 节 约 3 销 售 吉 利 汽 车 销 售 由 下 属 2 家 专 门 的 汽 车 销 售 公 司 负 责, 其 中 浙 江 吉 利 控 股 集 团 汽 车 销 售 有 限 公 司 主 要 负 责 吉 利 品 牌 产 品 国 内 的 销 售, 上 海 美 嘉 峰 国 际 贸 易 股 份 有 限 公 司 负 责 吉 利 品 牌 产 品 的 海 外 市 场 销 售 销 售 结 算 方 面, 吉 利 汽 车 日 常 结 算 大 部 分 以 即 期 结 算 方 式, 国 内 销 售 以 现 金 银 行 承 兑 汇 票 等 形 式 为 主, 出 口 销 售 结 算 形 式 以 信 用 证 为 主 (1) 国 内 销 售 吉 利 汽 车 在 国 内 的 主 要 销 售 策 略 一 是 建 立 和 健 全 以 经 销 商 为 主 体 的 吉 利 品 牌 营 销 体 系 ( 见 下 表 ); 二 是 创 新 网 络 发 展 模 式, 积 极 探 索 网 上 购 物 汽 车 超 市 体 验 营 销 等 新 的 营 销 模 式 ; 三 是 服 务 创 新, 不 断 完 善 市 场 质 量 信 息 反 馈 机 制 等 表 8: 公 司 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 国 内 经 销 商 区 域 分 布 单 位 : 个 省 份 汽 车 经 销 商 数 量 省 份 汽 车 经 销 商 数 量 省 份 汽 车 经 销 商 数 量 安 徽 省 25 湖 北 省 27 陕 西 省 23 北 京 市 5 湖 南 省 32 上 海 市 5 福 建 省 17 吉 林 省 18 四 川 省 30 甘 肃 省 26 江 苏 省 30 天 津 市 8 广 东 省 41 江 西 省 30 西 藏 自 治 区 3 广 西 自 治 区 18 辽 宁 省 24 新 疆 自 治 区 16 贵 州 省 28 内 蒙 自 治 区 38 云 南 省 17 海 南 省 4 宁 夏 自 治 区 5 浙 江 省 31 河 北 省 53 青 海 省 5 重 庆 市 8 河 南 省 52 山 东 省 68 合 计 739 黑 龙 江 省 22 山 西 省 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 吉 利 汽 车 已 在 国 内 建 立 了 完 善 的 营 销 网 络, 截 至 2015 年 3 月 末, 拥 有 739 家 4S 店, 分 布 在 全 国 31 个 省 ( 市 ) 自 治 区, 其 中 经 销 商 数 量 较 多 的 省 份 分 别 是 山 东 河 北 河 南 广 东 江 苏 和 四 川 等 省 吉 利 汽 车 除 传 统 的 4S 店 销 售 外, 自 2010 年 起 还 逐 步 通 过 网 络 电 商 进 行 销 售, 合 作 电 商 主 要 包 括 天 猫 京 东 和 苏 宁 等 目 前, 吉 利 汽 车 通 过 天 猫 的 互 联 网 销 售 情 况 较 好, 与 京 东 和 苏 宁 还 处 于 合 作 前 期, 目 前 销 量 一 般 2012 年 ~2014 年, 公 司 吉 利 品 牌 系 列 产 品 在 互 联 网 的 销 量 分 别 为 1038 辆 4744 辆 和 8886 辆, 逐 年 增 加

24 年 1~3 月, 公 司 吉 利 品 牌 系 列 产 品 在 互 联 网 的 销 量 为 947 辆 表 9:2012~2014 年 及 2015 年 1~3 月 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 互 联 网 销 售 数 量 单 位 : 辆 % 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 互 联 网 销 售 : 天 猫 京 东 商 城 苏 宁 易 购 互 联 网 销 售 占 当 年 国 内 销 量 比 例 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 售 后 服 务 方 面, 吉 利 汽 车 建 立 了 国 内 呼 叫 中 心, 为 用 户 提 供 24 小 时 全 天 候 快 捷 服 务, 并 实 施 了 ERP 管 理 系 统 和 售 后 服 务 信 息 系 统, 以 快 速 处 理 用 户 需 求 和 市 场 其 他 信 息 吉 利 汽 车 近 三 年 国 内 销 量 有 所 波 动 ( 见 下 表 ), 总 销 量 分 别 为 万 辆 万 辆 和 万 辆 受 国 内 合 资 和 外 资 品 牌 企 业 的 挤 压, 同 时 吉 利 汽 车 在 国 内 市 场 将 帝 豪 全 球 鹰 英 伦 三 个 子 品 牌 汇 聚 为 统 一 的 吉 利 品 牌, 短 期 内 也 使 其 产 品 销 售 面 临 一 定 压 力,2014 年, 吉 利 汽 车 总 销 量 为 万 辆, 较 2013 年 明 显 下 降 但 随 着 产 品 品 牌 整 合, 吉 利 汽 车 国 内 分 销 效 率 有 所 改 善, 加 之 新 远 景 和 GX9 等 全 新 及 升 级 版 车 型 推 出, 吉 利 汽 车 国 内 销 售 自 2015 年 起 稳 步 回 升 预 计 未 来 1~2 年, 吉 利 汽 车 销 量 将 有 所 增 长 表 10: 吉 利 品 牌 系 列 主 打 车 型 国 内 销 售 情 况 单 位 : 万 元 / 辆 辆 名 称 价 格 国 内 销 量 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 帝 豪 帝 豪 EC7 7~ 帝 豪 EC8 10~ 吉 利 英 伦 SC3 4~ SC6 5~ TX SX7 9~ 海 景 4~ 金 刚 4~ 金 鹰 5~ 吉 利 全 球 鹰 GC7 6~ GX7 9~ 吉 利 远 景 5~ 熊 猫 4~

25 自 由 舰 4~ 豪 情 SUV 11~ 新 远 景 6~ 博 瑞 GC9 9~ 国 内 销 量 合 计 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 总 体 来 看, 吉 利 汽 车 已 在 国 内 建 立 了 完 善 的 营 销 网 络 和 售 后 服 务 体 系, 近 三 年 汽 车 销 量 基 本 稳 定, 但 2014 年 以 来 有 所 下 滑 随 着 品 牌 影 响 力 和 汽 车 性 价 比 的 提 高, 预 计 未 来 1~2 年, 吉 利 汽 车 销 量 仍 将 有 一 定 增 长 (2) 国 际 销 售 吉 利 汽 车 在 中 国 以 外 市 场 的 业 务 主 要 由 吉 利 汽 车 下 属 子 公 司 - 上 海 美 嘉 峰 国 际 贸 易 股 份 有 限 公 司 负 责 近 年 来 吉 利 汽 车 还 通 过 在 海 外 采 取 合 资 或 合 作 建 厂 等 灵 活 多 样 的 商 业 模 式, 大 力 发 展 海 外 业 务 吉 利 汽 车 将 海 外 市 场 划 分 为 新 兴 市 场 ( 或 称 发 展 中 国 家 市 场 ) 和 欧 美 市 场 ( 或 称 发 达 国 家 市 场 ), 对 这 两 大 市 场 分 别 制 订 和 实 施 了 不 同 的 发 展 计 划 和 销 售 策 略 吉 利 汽 车 海 外 市 场 拓 展 的 首 要 目 标 是 新 兴 市 场, 近 几 年 来, 吉 利 汽 车 主 要 以 CKD 20 全 打 散 组 装 工 厂 合 作 模 式 SKD 半 打 散 组 装 工 厂 合 作 模 式 和 整 车 出 口 等 三 种 方 式, 进 入 了 全 球 各 主 要 新 增 汽 车 销 量 较 大 的 新 兴 市 场 国 家, 主 要 包 括 位 于 东 欧 的 俄 罗 斯 乌 克 兰 哈 萨 克 斯 坦, 白 俄 罗 斯, 位 于 中 东 的 沙 特 阿 拉 伯 和 伊 朗, 位 于 北 非 的 埃 及, 位 于 南 美 洲 的 巴 西 乌 拉 圭 巴 拉 圭 和 智 利 等 目 前 吉 利 海 外 销 售 中 SKD 占 比 很 少, 以 CKD 和 整 车 出 口 为 主, 各 占 50% 左 右, 但 预 计 未 来 CKD 全 打 散 模 式 会 逐 步 增 加 表 11: 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 国 际 销 售 情 况 单 位 : 万 元 / 辆 辆 国 际 销 量 名 称 价 格 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 帝 豪 帝 豪 EC7 7~ 帝 豪 EC8 10~ 吉 利 英 伦 SC3 4~ SC6 5~ TX 海 景 4~ 金 刚 4~ 金 鹰 5~ 吉 利 全 球 鹰 GC7 6~ SKD 半 打 散 相 当 于 吉 利 汽 车 向 当 地 工 厂 出 口 的 是 半 整 车, 后 续 在 当 地 车 间 进 行 整 车 组 装, 后 续 工 艺 相 对 简 单 ;CKD 全 打 散 相 当 于 吉 利 汽 车 向 当 地 工 厂 出 口 汽 车 冲 压 件 和 零 部 件, 到 当 地 工 厂 还 要 进 行 车 身 焊 接 工 艺 涂 装 工 艺 和 总 装 工 艺 等 环 节 目 前, 由 于 新 兴 市 场 国 家 从 税 收 就 业 投 资 等 方 面 考 虑, 都 偏 向 与 吉 利 汽 车 采 取 CKD 合 作 模 式, 这 种 模 式 下, 合 资 工 厂 主 要 都 由 吉 利 负 责 日 常 管 理 和 运 营

26 GX7 9~ 熊 猫 4~ 自 由 舰 4~ SC515 5~ 合 计 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2014 年, 吉 利 汽 车 新 兴 市 场 销 售 量 占 比 为 10.54%, 其 中 销 售 量 占 前 五 名 的 国 家 是 埃 及 俄 罗 斯 白 俄 罗 斯 沙 特 阿 拉 伯 和 伊 朗 等, 合 计 占 比 达 到 吉 利 汽 车 海 外 销 量 的 73.89% 2014 年, 吉 利 汽 车 出 口 销 量 同 比 有 所 下 降 表 12: 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 全 球 市 场 销 售 前 五 名 国 家 构 成 情 况 单 位 : 辆 年 份 国 家 销 售 量 主 要 销 售 车 型 俄 罗 斯 EC7, 金 刚, 自 由 舰, 熊 猫,EC8, 海 景 伊 拉 克 EC7, 金 刚, 自 由 舰, 熊 猫,EC8, 海 景 2012 沙 特 阿 拉 伯 EC7, 金 刚, 自 由 舰, 熊 猫,EC8, 海 景 乌 克 兰 EC7, 金 刚, 自 由 舰, 熊 猫,EC8, 海 景 伊 朗 4165 EC7, 金 刚, 自 由 舰, 熊 猫,EC8, 海 景 小 计 俄 罗 斯 EC7, 金 刚, 熊 猫,GX7, 自 由 舰,EC8, 海 景 乌 克 兰 EC7, 金 刚, 熊 猫,GX7, 自 由 舰,EC8, 海 景 2013 沙 特 阿 拉 伯 EC7, 金 刚, 熊 猫,GX7, 自 由 舰,EC8, 海 景 伊 朗 EC7, 金 刚, 熊 猫,GX7, 自 由 舰,EC8, 海 景 埃 及 EC7, 金 刚, 熊 猫,GX7, 自 由 舰,EC8, 海 景 小 计 埃 及 EC7, 熊 猫 俄 罗 斯 EC7, 金 刚 2014 白 俄 罗 斯 9522 熊 猫,EC8,EX7 沙 特 阿 拉 伯 4445 EC7, 金 刚, 熊 猫,GX7,EC8 伊 朗 3508 EC7,EX7 小 计 埃 及 3329 EC7, 熊 猫 2015 沙 特 阿 拉 伯 2215 EC7, 金 刚,GX7,EC8,GC7 年 1~ 斯 里 兰 卡 1256 金 刚, 熊 猫 3 月 乌 克 兰 816 EC7, 金 刚,GX7, 自 由 舰,GC7 阿 尔 及 利 亚 619 EC7, 金 刚, 熊 猫, 自 由 舰 小 计 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 随 着 销 量 的 提 高, 目 前 吉 利 汽 车 在 新 兴 市 场 经 销 商 网 络 体 系 建 设 和 生 产 基 地 建 设 等 方 面 均 取 得 了 显 著 成 效 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 汽 车 在 上 述 新 兴 市 场 国 家 合 计 拥 有 经 销 商 网 点 550 家 从 在 新 兴 市 场 的 生 产 基 地 建 设 来 看, 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 汽 车 在 乌 拉 圭 和 埃 及 拥 有 与 当 地 企 业 合 作 的 CKD 全 打 散 组 装 工 厂, 在 白 俄 罗 斯 的 CKD 全 打 散 组 装 工

27 厂 已 完 成 第 一 阶 段 建 设 ( 详 见 下 表 ) CKD 工 厂 所 在 国 家 白 俄 罗 斯 表 13: 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 新 兴 市 场 CKD 全 打 散 组 装 工 厂 相 关 情 况 列 表 辐 射 区 域 区 域 优 惠 政 策 建 设 现 状 俄 罗 斯 乌 克 兰 哈 萨 克 斯 坦 和 白 俄 罗 斯 乌 拉 圭 巴 西 乌 拉 圭 埃 及 巴 拉 圭 和 智 利 辐 射 周 边 的 北 非 国 家, 苏 丹 利 比 亚 阿 尔 及 利 亚 摩 洛 哥, 以 及 土 耳 其 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 辐 射 区 域 内 国 家 均 为 欧 亚 经 济 共 同 体 国 家, 有 相 同 的 汽 车 产 业 政 策, 对 属 地 化 采 购 的 21 零 部 件 达 到 梯 度 比 率 的 CKD 合 资 企 业 所 出 口 共 同 体 内 国 家 的 轿 车, 享 受 零 关 税 辐 射 区 域 内 国 家 均 为 南 盟 经 济 共 同 体 国 家, 有 相 同 的 汽 车 产 业 政 策, 对 属 地 化 采 购 的 22 零 部 件 达 到 梯 度 比 率 的 CKD 合 资 企 业 所 出 口 共 同 体 内 国 家 的 轿 车, 享 受 零 关 税 没 有 梯 度 比 率, 零 关 税 项 目 建 设 分 两 阶 段, 第 一 阶 段 是 在 俄 罗 斯 建 立 SKD 半 打 散 组 装 车 间,2013 年 1 月 开 工, 当 年 9 月 已 投 产, 整 车 组 装 年 产 能 2 万 辆 ; 第 二 阶 段 是 在 白 俄 罗 斯 建 设 CKD 全 打 散 组 装 工 厂,2014 年 9 月 开 工, 预 计 2017 年 1 月 前 达 生 产 条 件, 产 能 6 万 辆, 合 计 产 能 8 万 辆 2013 年 投 产, 具 有 年 产 2 万 辆 的 生 产 能 力 ; 2014 年 已 投 入 EC7 车 型 熊 猫 小 车 型 ; 2015 年 计 划 投 入 SUV 款 GX7 车 型 2014 年 产 能 3 万 辆, 目 前 员 工 500 人 从 上 表 可 见, 由 于 吉 利 汽 车 与 当 地 企 业 合 资 的 CKD 全 打 散 组 装 工 厂 投 产 后, 只 要 采 购 的 属 地 化 零 部 件 达 到 了 当 地 产 业 政 策 要 求 的 梯 度 比 率, 该 工 厂 向 共 同 体 内 国 家 出 口 其 生 产 的 轿 车 产 品 就 能 够 享 受 零 关 税 因 此, 吉 利 汽 车 能 够 在 成 本 可 控 的 前 提 下, 与 当 地 建 厂 历 史 较 长 的 其 它 汽 车 生 产 厂 家 进 行 竞 争, 并 逐 步 提 高 其 市 场 占 有 率 在 SKD 半 打 散 组 装 合 作 工 厂 建 设 方 面, 吉 利 汽 车 主 要 在 虽 然 不 具 备 对 周 边 市 场 的 辐 射 能 力, 但 相 对 于 整 车 进 口, 关 税 又 能 大 幅 降 低 的 单 一 国 家 设 立 SKD 半 打 散 组 装 合 作 工 厂 这 些 国 家 包 括 斯 里 兰 卡 埃 塞 俄 比 亚 伊 拉 克 乌 克 兰 和 印 度 尼 西 亚 等 在 整 车 出 口 方 面, 吉 利 汽 车 主 要 针 对 整 车 进 口 关 税 比 较 低 的 国 家, 目 前 主 要 是 中 东 区 域 内 的 沙 特 阿 拉 伯 和 伊 朗 等 国 家, 关 税 都 在 0 到 10% 左 右 对 于 欧 美 市 场, 从 2013 年 开 始, 吉 利 汽 车 为 进 入 欧 美 市 场 进 行 全 面 布 局, 包 括 CMA 中 级 车 模 块 化 架 构 研 发 欧 美 市 场 竞 争 对 手 研 究 欧 美 市 场 消 费 者 偏 好 研 究 以 及 欧 盟 26 国 的 先 后 进 入 顺 序 调 研 等 吉 利 控 股 已 在 瑞 典 哥 德 堡 成 立 了 欧 洲 研 发 中 其 梯 度 比 率 是 指 合 资 企 业 2017 年 1 月 属 地 化 零 部 件 采 购 达 到 采 购 总 量 的 30%, 至 2018 年 7 月 1 日 达 到 50% 其 梯 度 比 率 为 从 投 产 第 一 年 开 始, 连 续 五 年 属 地 化 零 部 件 占 总 量 的 比 率 分 别 为 30% 35% 40% 45% 50%

28 心, 基 于 欧 美 的 汽 车 标 准 进 行 CMA 中 级 车 模 块 化 架 构 研 发, 由 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 共 享 研 发 成 果, 未 来 吉 利 汽 车 进 入 欧 美 市 场 的 车 型 就 基 于 此 架 构 开 发 吉 利 汽 车 计 划 2018 年 同 时 进 入 欧 州 澳 大 利 亚 和 新 西 兰 市 场, 之 后 一 至 两 年 后 进 入 北 美 市 场 东 方 金 诚 关 注 到, 由 于 近 年 吉 利 汽 车 出 口 量 逐 年 增 加, 主 要 出 口 国 家 货 币 贬 值 可 能 导 致 吉 利 汽 车 产 生 出 口 汇 兑 损 失 2014 年 第 四 季 度 俄 罗 斯 卢 布 兑 美 元 及 人 民 币 汇 率 大 幅 贬 值 对 吉 利 汽 车 在 俄 罗 斯 汽 车 销 售 的 外 汇 汇 兑 产 生 一 定 影 响 对 于 俄 罗 斯 业 务, 吉 利 汽 车 已 开 始 重 整 业 务 以 降 低 在 该 国 的 财 务 风 险, 在 俄 罗 斯 市 场 提 高 汽 车 零 售 价 格, 从 而 抵 销 俄 罗 斯 卢 布 兑 美 元 及 人 民 币 的 贬 值 影 响, 长 远 来 看, 吉 利 汽 车 将 在 主 要 出 口 市 场 加 快 本 土 化 生 产 以 降 低 在 主 要 出 口 市 场 的 外 汇 汇 兑 风 险 同 时, 吉 利 汽 车 对 俄 罗 斯 汽 车 出 口 数 量 占 其 全 部 汽 车 销 量 比 例 较 小, 主 要 出 口 国 家 货 币 贬 值 对 公 司 整 体 盈 利 水 平 影 响 有 限 总 体 来 看, 吉 利 汽 车 CKD 全 打 散 组 装 工 厂 主 要 位 于 可 辐 射 到 新 兴 市 场 中 新 增 汽 车 销 量 较 大 的 国 家, 发 展 前 景 好, 但 由 于 当 前 还 处 于 投 入 阶 段, 吉 利 汽 车 在 新 兴 市 场 主 要 国 家 的 汽 车 销 量 和 市 场 影 响 力 还 有 待 提 升 ; 欧 洲 研 发 中 心 的 成 立 和 CMA 中 级 车 模 块 化 架 构 研 发 为 吉 利 汽 车 进 入 欧 美 市 场 打 下 了 良 好 的 基 础 沃 尔 沃 整 车 系 列 产 品 吉 利 控 股 所 属 沃 尔 沃 品 牌 整 车 系 列 产 品 的 核 心 运 营 主 体 为 子 公 司 瑞 典 沃 尔 沃 轿 车 公 司 2010 年 8 月, 吉 利 控 股 通 过 控 股 子 公 司 吉 利 兆 圆 在 瑞 典 全 资 设 立 的 Geely Sweden AB, 收 购 了 美 国 福 特 汽 车 旗 下 瑞 典 沃 尔 沃 轿 车 公 司 的 全 部 股 权 沃 尔 沃 为 初 始 成 立 于 1927 年 的 世 界 知 名 汽 车 生 产 企 业 吉 利 兆 圆 成 立 于 2010 年 3 月, 注 册 资 本 81 亿 元 人 民 币, 由 吉 利 控 股 间 接 控 制 的 北 京 吉 利 万 源 国 际 投 资 有 限 公 司 出 资 71 亿 元 和 上 海 嘉 尔 沃 投 资 有 限 公 司 出 资 10 亿 元 共 同 投 资 成 立, 股 权 结 构 见 附 件 四 截 至 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元, 资 产 负 债 率 80.33%;2014 年, 吉 利 兆 圆 实 现 营 业 务 收 入 亿 元, 净 利 润 2.76 亿 元 为 了 提 高 沃 尔 沃 经 营 管 理 绩 效, 融 合 中 西 方 企 业 文 化, 吉 利 控 股 主 要 通 过 沃 尔 沃 董 事 会 来 实 现 对 沃 尔 沃 的 控 制, 沃 尔 沃 在 经 营 和 财 务 方 面 具 有 相 对 独 立 性 1 生 产 沃 尔 沃 采 取 基 地 生 产 模 式 截 至 2015 年 3 月 末, 沃 尔 沃 拥 有 已 建 成 的 4 个 整 车 制 造 基 地, 分 别 位 于 比 利 时 根 特 瑞 典 斯 特 兰 大 马 来 西 亚 和 中 国 成 都, 在 建 中 的 位 于 中 国 大 庆 的 一 个 整 车 制 造 基 地 ; 拥 有 1 个 位 于 瑞 典 舍 夫 德 的 发 动 机 生 产 基 地, 以 及 一 个 在 建 中 的 位 于 中 国 张 家 口 的 发 动 机 生 产 基 地 ( 见 下 表 )

29 表 14: 截 至 2015 年 3 月 末 沃 尔 沃 品 牌 系 列 汽 车 整 车 制 造 基 地 相 关 情 况 列 表 基 地 整 车 产 能 发 动 机 23 主 力 车 型 单 位 : 万 辆 / 年 万 台 / 年 占 地 面 积 比 利 时 根 特 30 - V40/V40 CC/XC60/S60/V 万 平 方 英 尺 瑞 典 斯 特 兰 大 40 - XC90/XC70/S80/V60/V 万 平 方 英 尺 马 来 西 亚 CKD-S60/S80/XC60/V50 53 万 平 方 英 尺 瑞 典 舍 夫 德 - 49 五 缸 汽 ( 柴 ) 油, 四 缸 柴 油 新 四 缸 (VEA) 汽 柴 油 929 万 平 方 英 尺 中 国 成 都 12 - S60L/K 亩 中 国 大 庆 在 建 - XC90 - 中 国 张 家 口 - 在 建 - - 合 计 数 据 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 生 产 工 艺 和 流 程 方 面, 和 其 他 汽 车 厂 商 相 比, 沃 尔 沃 在 整 车 生 产 线 设 计 生 产 管 理 系 统 和 信 息 化 技 术 水 平 方 面 有 着 独 特 优 势, 具 体 如 下 : 其 一 是 沃 尔 沃 整 车 制 造 使 用 的 生 产 管 理 系 统 为 沃 尔 沃 自 行 研 发, 涵 盖 制 造 基 地 的 各 工 艺 环 节, 其 基 础 数 据 库 中 累 积 了 87 年 汽 车 制 造 工 艺 流 程 方 面 的 数 据 此 外, 沃 尔 沃 车 身 焊 接 环 节 全 部 使 用 世 界 上 最 先 进 的 ABB 工 业 机 器 人 进 行 焊 接 作 业 其 二 是 沃 尔 沃 的 整 车 生 产 线 为 柔 性 生 产 线, 即 一 条 生 产 线 能 够 同 时 生 产 多 个 研 发 平 台 研 发 的 多 款 车 型, 同 时 也 能 够 保 障 每 一 款 车 型 的 生 产 质 量 其 三 是 沃 尔 沃 根 据 产 品 特 征 所 研 发 的 ERP 软 件 系 统 包 括 生 产 采 购 销 售 研 发 动 力 总 成 等 子 系 统, 能 够 高 效 衔 接 各 子 系 统 的 信 息 流 同 时, 每 一 子 系 统 内 部 高 度 集 成 化, 其 中 采 购 系 统 里 每 家 经 销 商 的 信 息 均 能 和 相 应 制 造 基 地 研 发 采 购 系 统 对 接 产 能 与 产 量 方 面, 截 至 2015 年 3 月 末, 沃 尔 沃 整 车 产 品 全 球 产 能 合 计 82.5 万 辆 / 年, 发 动 机 产 能 合 计 49 万 台 / 年 但 是, 近 年 来, 沃 尔 沃 整 车 产 品 的 实 际 产 量 一 直 徘 徊 在 40 万 辆 左 右 ( 见 下 表 ) 表 15: 沃 尔 沃 品 牌 系 列 主 打 车 型 近 年 产 量 情 况 单 位 : 万 辆 车 型 级 别 产 量 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 S40 A 级 轿 车 S60/S60L B 级 轿 车 S80 C 级 轿 车 S80L C 级 轿 车 V40 旅 行 车 V40CC 旅 行 车 V50 旅 行 车 V60 旅 行 车 S 系 列 指 轿 车,C 系 列 指 跑 车,XC 系 列 指 越 野 车 (SUV)

30 V70 旅 行 车 XC60 SUV XC70 SUV XC90 SUV C30 跑 车 C70 跑 车 产 量 合 计 资 料 来 源 : 公 开 资 料, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月, 沃 尔 沃 产 量 分 别 为 万 辆 万 辆 万 辆 和 万 辆 从 车 型 来 看, 沃 尔 沃 主 力 车 型 为 XC60 S60 V40 和 V60 等,2013 年 以 来,S40 V50 及 C30 等 车 型 已 经 停 止 生 产 2013 年 11 月, 沃 尔 沃 在 中 国 成 都 的 整 车 制 造 基 地 第 一 辆 车 下 线 并 成 功 上 市, 标 志 着 沃 尔 沃 整 车 制 造 的 国 产 化 迈 出 了 关 键 一 步 成 都 基 地 的 整 车 生 产 线 和 生 产 管 理 系 统 包 含 沃 尔 沃 全 球 统 一 的 技 术 标 准 和 系 统, 并 且 在 工 艺 精 密 度 高 的 关 键 生 产 环 节 焊 接 环 节 和 总 装 环 节 使 用 机 器 人 进 行 生 产, 保 障 了 生 产 过 程 及 过 程 管 理 质 量 控 制 与 欧 州 沃 尔 沃 工 厂 一 致 成 都 基 地 目 前 已 投 放 市 场 的 车 型 为 S60L 和 XC60, 沃 尔 沃 计 划 每 年 投 放 中 国 市 场 至 少 2 至 3 款 新 车 型, 以 满 足 消 费 者 不 断 变 化 的 需 求 随 着 沃 尔 沃 国 产 化 的 进 一 步 推 进, 受 益 于 中 国 汽 车 市 场 良 好 的 成 长 性, 预 计 沃 尔 沃 整 车 产 量 和 产 能 利 用 率 将 逐 年 提 升 总 体 来 看, 沃 尔 沃 在 整 车 生 产 线 设 计 生 产 管 理 系 统 和 信 息 化 技 术 水 平 方 面 有 着 独 特 优 势, 但 沃 尔 沃 整 车 产 品 的 实 际 产 量 多 年 来 一 直 徘 徊 在 40 万 辆 左 右 ; 沃 尔 沃 在 中 国 已 布 局 两 个 整 车 制 造 基 地 和 一 个 发 动 机 制 造 基 地, 预 计 随 着 中 国 市 场 的 拓 展, 沃 尔 沃 整 车 产 量 和 产 能 利 用 率 将 逐 年 提 升 2 采 购 沃 尔 沃 的 采 购 管 理 由 位 于 瑞 典 哥 德 堡 的 总 部 采 购 部 门 负 责, 按 照 集 中 统 一 管 理 的 原 则, 进 行 全 球 化 采 购, 同 时 也 注 重 发 挥 全 球 各 市 场 的 采 购 优 势 采 购 管 理 对 汽 车 企 业 的 成 本 管 控 有 着 重 大 影 响, 尤 其 是 零 部 件 采 购, 直 接 决 定 了 汽 车 企 业 的 成 本 沃 尔 沃 长 期 以 来 专 注 于 轿 车 的 品 质, 而 对 于 零 部 件 采 购 成 本 的 控 制 没 有 给 予 足 够 的 重 视 一 般 来 说, 沃 尔 沃 研 发 一 款 新 车 型, 会 选 择 相 应 的 零 部 件 供 应 商 同 时 进 行 该 车 型 零 部 件 的 研 发, 而 此 时 供 应 商 的 选 择 对 未 来 该 车 型 产 品 的 成 本 构 成 影 响 重 大 由 于 以 往 年 度 对 从 研 发 环 节 开 始 供 应 商 的 选 择 和 成 本 控 制 未 给 予 足 够 的 重 视, 沃 尔 沃 2013 年 以 前 零 部 件 采 购 成 本 偏 高, 这 是 其 整 体 盈 利 能 力 弱 的 主 要 原 因 自 吉 利 控 股 并 购 沃 尔 沃 以 来, 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 在 零 部 件 采 购 方 面 的 战 略 协 同 逐 步 加 强, 从 2013 年 11 月 开 始, 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 就 部 分 零 部 件 在 全 球 范 围 开 始 实 行 联 合 采 购, 通 常 由 沃 尔 沃 采 部 管 理 部 门 负 责 技 术 环 节, 吉 利 汽 车 负 责 商 务 谈 判 环 节, 以 发 挥 各 自 的 优 势, 达 到 采 购 成 本 的 节 约 预 计 未 来 1~2 年 内, 沃 尔 沃 成 本 控 制 效 果 将 逐 步 显 现 沃 尔 沃 的 采 购 分 为 生 产 性 采 购 和 非 生 产 性 采 购, 生 产 性 采 购 是 指 汽 车 零 部 件 ( 除 发 动 机 以 外 ) 和 钢 板 等 物 料 采 购, 非 生 产 性 采 购 主 要 是 指 服 务 采 购, 包 括 酒 店 住 宿

31 采 购 机 票 采 购 物 流 相 关 业 务 采 购 等 只 要 能 实 现 全 球 化 采 购 的 物 件, 包 括 服 务 类 的 酒 店 机 票 采 购 生 产 性 零 部 件 采 购 等, 沃 尔 沃 都 实 行 全 球 化 采 购 近 年 来, 沃 尔 沃 的 全 球 化 采 购 已 更 多 地 体 现 成 本 与 质 量 的 综 合 衡 量 从 全 球 来 看, 在 质 量 合 格 的 前 提 下, 沃 尔 沃 采 购 自 中 国 供 应 商 生 产 的 物 件 成 本 最 低, 因 此 沃 尔 沃 近 年 来 加 大 了 在 中 国 的 零 部 件 采 购 数 量 目 前, 沃 尔 沃 位 于 中 国 成 都 的 制 造 工 厂 所 需 的 部 分 汽 车 零 部 件 直 接 从 中 国 采 购, 其 欧 洲 工 厂 从 中 国 采 购 的 汽 车 零 部 件 也 明 显 增 加 沃 尔 沃 中 国 区 采 购 部 门 在 2010 年 8 月 成 立 时, 其 在 中 国 的 零 部 件 采 购 额 度 只 有 2000 万 元 人 民 币, 且 在 沃 尔 沃 全 球 排 名 前 20 的 供 应 商 来 源 地 中 没 有 中 国 而 近 年 来 沃 尔 沃 在 中 国 的 采 购 金 额 增 幅 巨 大, 仅 从 2014 年 沃 尔 沃 在 中 国 采 购 零 部 件 的 金 额 就 超 过 60 亿 元 人 民 币 随 着 未 来 中 国 生 产 基 地 的 生 产 规 模 扩 大 和 欧 洲 基 地 采 购 需 求 的 增 加, 沃 尔 沃 计 划 将 中 国 作 为 一 个 最 重 要 的 零 部 件 供 应 区 域 来 发 展, 使 来 自 中 国 区 的 采 购 在 沃 尔 沃 全 球 采 购 体 系 中 发 挥 重 要 的 作 用, 以 增 强 成 本 管 控 能 力 总 体 来 看, 汽 车 零 部 件 采 购 对 沃 尔 沃 的 成 本 管 控 有 着 重 大 影 响 随 着 沃 尔 沃 与 吉 利 汽 车 零 部 件 联 合 采 购 的 实 施, 并 逐 步 加 大 在 中 国 的 零 部 件 采 购 量, 沃 尔 沃 成 本 控 制 效 果 将 逐 步 显 现 3 销 售 沃 尔 沃 的 产 品 销 售 由 位 于 瑞 典 哥 德 堡 的 总 部 销 售 部 门 负 责, 按 照 集 中 统 一 管 理 的 原 则, 通 过 其 全 资 控 股 的 分 布 于 全 球 的 各 区 域 销 售 公 司 向 下 游 各 个 经 销 商 销 售, 再 通 过 经 销 商 售 予 终 端 客 户 沃 尔 沃 一 般 是 以 一 个 国 家 或 几 个 国 家 为 一 个 区 域 来 设 立 区 域 销 售 公 司 销 售 战 略 方 面, 沃 尔 沃 从 原 来 只 注 重 欧 美 市 场 到 目 前 注 重 拓 展 发 展 中 国 家 市 场, 其 中 主 要 是 中 国 市 场 截 至 2015 年 3 月 末, 沃 尔 沃 设 立 的 区 域 销 售 公 司 共 有 16 个, 销 售 区 域 涉 及 全 球 一 百 多 个 国 家 及 地 区 ( 排 名 前 五 名 的 国 家 见 下 表 ), 分 布 在 各 大 洲, 在 全 球 范 围 共 拥 有 3200 多 家 经 销 商 其 中, 沃 尔 沃 在 中 国 市 场 的 合 作 经 销 商 从 2011 年 初 的 不 到 100 家, 增 长 到 2014 年 底 的 近 200 家, 分 布 在 全 国 各 主 要 城 市 表 16: 沃 尔 沃 品 牌 系 列 汽 车 全 球 市 场 销 售 前 五 名 国 家 构 成 及 销 售 情 况 单 位 : 辆 年 份 指 标 第 一 名 第 二 名 第 三 名 第 四 名 第 五 名 2012 年 国 家 名 称 美 国 瑞 典 中 国 德 国 英 国 销 售 量 年 国 家 名 称 美 国 中 国 瑞 典 英 国 德 国 销 售 量 年 国 家 名 称 中 国 瑞 典 美 国 英 国 德 国 销 售 量 年 1~3 国 家 名 称 中 国 美 国 瑞 典 英 国 德 国 月 销 售 量 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年, 沃 尔 沃 全 球 市 场 中 销 售 前 五 名 的 国 家 为 美 国 瑞 典 中 国 德 国 和 英

32 国 ;2013 年, 中 国 超 过 瑞 典 成 为 沃 尔 沃 全 球 销 售 的 第 二 大 国 ;2014 年 以 来, 中 国 超 过 美 国 成 为 沃 尔 沃 全 球 销 售 的 第 一 大 国 ;2014 年 沃 尔 沃 在 中 国 市 场 的 累 计 销 量 为 辆, 主 要 为 进 口 车, 同 比 增 幅 32.83% 2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月, 沃 尔 沃 整 车 产 品 销 量 分 别 为 万 辆 万 辆 万 辆 和 万 辆 ; 销 售 价 格 区 间 为 24 万 元 / 辆 ~100 万 元 / 辆 从 不 同 车 型 来 看, 销 量 较 大 的 主 要 为 XC60 S60 S60L V60 V40 等 ;S40 目 前 已 经 停 止 生 产 表 17: 沃 尔 沃 品 牌 系 列 主 打 车 型 近 年 销 量 情 况 单 位 : 万 元 / 辆 万 辆 销 量 车 型 级 别 价 格 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 S40 A 级 轿 车 24~ S60 B 级 轿 车 40~ S60L B 级 轿 车 40~ S80 C 级 轿 车 40~ S80L C 级 轿 车 V40 旅 行 车 21~ V40CC 旅 行 车 V50 旅 行 车 V60 旅 行 车 35~ V70 旅 行 车 XC60 24 SUV 42~ XC70 SUV XC90 SUV 45~ C30 跑 车 24~ C70 跑 车 50~ 销 量 合 计 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 销 售 结 算 方 面, 沃 尔 沃 采 取 下 游 经 销 商 先 付 款 沃 尔 沃 再 发 车 的 方 式, 各 地 销 售 的 结 算 形 式 主 要 是 现 金, 出 口 销 售 则 采 用 信 用 证 结 算 形 式 售 后 服 务 方 面, 沃 尔 沃 在 以 人 为 尊 的 理 念 下, 由 各 区 域 销 售 公 司 主 导 成 立 当 地 区 域 的 售 后 服 务 中 心 其 中, 在 中 国 市 场, 沃 尔 沃 已 于 上 海 及 北 京 分 别 成 立 沃 尔 沃 汽 车 售 后 零 部 件 分 配 中 心 汽 车 信 贷 方 面, 沃 尔 沃 在 瑞 典 有 一 家 控 股 的 汽 车 金 融 服 务 公 司, 主 要 为 沃 尔 沃 品 牌 轿 车 的 欧 洲 消 费 者 提 供 金 融 服 务 总 体 来 看, 沃 尔 沃 销 售 区 域 以 欧 美 市 场 为 主, 近 年 来 积 极 拓 展 中 国 市 场, 预 计 沃 尔 沃 在 全 球 市 场 的 销 售 总 量 将 保 持 增 长 趋 势 未 来 发 展 未 来 1~2 年 内, 公 司 继 续 加 大 在 吉 利 品 牌 系 列 产 品 以 及 沃 尔 沃 品 牌 产 品 等 方 面 24 搭 载 Drive-E E 驱 智 能 科 技 动 力 总 成 及 SENSUS 智 能 车 载 互 联 系 统 的 沃 尔 沃 60 系 销 量 较 大

33 的 投 入 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 在 建 项 目 5 个, 拟 建 项 目 1 个 -- 白 俄 罗 斯 吉 利 汽 车 CKD 组 装 厂 项 目 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 在 建 项 目 合 计 投 资 总 额 约 亿 元, 已 投 资 亿 元, 预 计 未 来 还 将 投 入 亿 元 公 司 主 要 在 建 项 目 已 取 得 相 应 批 文, 符 合 国 家 相 关 产 业 政 策 其 中, 临 海 基 地 迁 建 项 目 以 及 路 桥 迁 建 项 目 为 原 有 整 车 制 造 基 地 的 搬 迁 和 改 造, 预 计 正 式 投 产 后, 每 年 将 增 加 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 产 品 产 能 合 计 30 万 辆 / 年, 其 中 路 桥 基 地 主 要 生 产 CMA 平 台 研 发 的 新 车 型 ; 沃 尔 沃 大 庆 整 车 建 设 项 目 张 家 口 发 动 机 建 设 项 目 和 中 国 区 研 发 项 目 是 沃 尔 沃 布 局 中 国 市 场 的 重 点 项 目, 项 目 建 设 有 助 于 推 动 沃 尔 沃 品 牌 汽 车 国 产 化 进 程 沃 尔 沃 上 海 研 发 中 心 建 设 项 目 的 建 设 内 容 涵 括 新 建 设 计 造 型 中 心 整 车 排 放 实 验 室 发 动 机 实 验 室 性 能 及 环 境 实 验 室 汽 车 电 子 及 材 料 实 验 室 等 该 研 发 中 心 的 职 能 定 位 一 是 负 责 中 国 区 零 部 件 子 系 统 的 开 发 和 其 他 研 究 工 作, 二 是 中 国 本 土 汽 车 研 发 工 程 师 队 伍 的 培 养 预 计 该 研 发 中 心 的 建 成 将 对 沃 尔 沃 品 牌 汽 车 国 产 化 提 供 重 要 的 技 术 和 人 才 支 撑 从 项 目 建 设 资 金 来 源 来 看, 临 海 基 地 和 路 桥 基 地 迁 建 的 资 金 部 分 来 源 于 政 府 拆 迁 补 偿 款, 白 俄 罗 斯 项 目 资 金 部 分 来 源 于 中 国 进 出 口 银 行 的 贷 款 ; 沃 尔 沃 中 国 区 基 地 和 研 发 中 心 建 设 所 需 资 金 除 银 行 贷 款 外, 部 分 也 来 自 于 当 地 政 府 的 资 金 支 持 项 目 名 称 临 海 基 地 迁 建 项 目 路 桥 迁 建 项 目 沃 尔 沃 中 国 建 设 项 目 - 大 庆 整 车 建 设 项 目 沃 尔 沃 中 国 建 设 项 目 - 张 家 口 发 动 机 建 设 项 目 沃 尔 沃 中 国 建 设 项 目 - 上 海 研 发 中 心 建 设 项 目 建 设 内 容 新 建 冲 压 焊 装 涂 装 总 装 四 大 车 间, 搬 迁 原 有 设 备, 增 设 新 设 备 生 产 及 公 用 设 施 新 建 冲 压 焊 接 涂 装 总 装 树 脂 等 生 产 车 间, 以 及 生 活 辅 助 办 公 公 用 动 力 等 配 套 设 施, 形 成 年 产 15 万 辆 乘 用 车 生 产 能 力 新 建 冲 压 焊 装 涂 装 总 装 等 生 产 车 间 及 相 关 辅 助 设 施 新 建 发 动 机 联 合 厂 房, 新 建 缸 体 缸 盖 和 曲 轴 机 械 加 工 生 产 线 产 品 装 配 线 和 测 试 线 新 建 设 计 造 型 中 心 整 车 排 放 实 验 室 发 动 机 实 验 室 性 能 及 环 境 实 验 室 汽 车 电 表 18: 公 司 主 要 在 建 和 拟 建 项 目 情 况 计 划 总 投 资 额 项 目 开 始 时 间 截 至 2015 年 3 月 末 累 计 投 入 2015 年 尚 需 投 资 额 单 位 : 万 元 2016 年 计 划 投 资 额 年 年 年 年 年

34 白 俄 罗 斯 吉 利 汽 车 CKD 组 装 厂 项 目 子 及 材 料 实 验 室 等 以 CKD 生 产 方 式, 新 建 焊 装 涂 装 总 装 交 检 间 和 小 件 涂 装 厂 车 间, 计 划 产 能 6 万 台 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 50000( 万 美 元 ) 合 计 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 总 体 来 看, 随 着 公 司 在 建 和 拟 建 项 目 建 成 投 产, 公 司 吉 利 品 牌 系 列 汽 车 及 沃 尔 沃 品 牌 汽 车 生 产 规 模 将 相 应 扩 大, 产 品 结 构 进 一 步 优 化, 同 时 有 助 于 加 快 沃 尔 沃 品 牌 汽 车 国 产 化 进 程, 但 在 建 和 拟 建 项 目 投 资 额 较 大, 公 司 面 临 一 定 的 资 本 支 出 压 力 企 业 管 理 产 权 结 构 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 注 册 资 本 为 万 元, 公 司 控 股 股 东 李 书 福 持 有 90% 的 股 权, 为 公 司 的 实 际 控 制 人 法 人 治 理 结 构 根 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 及 其 他 相 关 法 律 规 定, 公 司 建 立 了 现 代 企 业 制 度, 完 善 法 人 治 理 结 构, 公 司 制 定 了 公 司 章 程 设 立 了 股 东 会 董 事 会 监 事 会 和 经 营 管 理 机 构, 形 成 了 各 司 其 职 各 负 其 责 的 监 督 和 制 衡 机 制, 并 不 断 完 善 制 度 建 设 股 东 会 是 公 司 的 最 高 权 力 机 构 董 事 会 是 公 司 的 经 营 决 策 机 构 董 事 会 由 5 名 董 事 组 成 董 事 会 设 董 事 长 1 人, 并 可 以 根 据 需 要 设 副 董 事 长 1 至 2 人 公 司 董 事 由 股 东 会 根 据 各 股 东 的 委 派 确 认 产 生, 任 期 3 年 董 事 任 期 届 满, 经 股 东 继 续 委 派 的, 可 以 继 续 担 任 董 事 公 司 董 事 会 下 设 产 品 与 投 资 委 员 会 薪 酬 福 利 委 员 会 审 计 委 员 会 经 营 筹 划 委 员 会 和 经 营 管 理 委 员 会, 其 中 经 营 筹 划 委 员 会 是 集 团 经 营 决 策 的 支 持 机 构, 集 团 经 营 管 理 委 员 会 是 集 团 经 营 管 理 机 构 经 营 管 理 委 员 会 又 下 设 有 产 品 战 略 委 员 会 品 牌 建 设 委 员 会 质 量 与 安 保 委 员 会 和 采 购 委 员 会 监 事 会 是 公 司 的 监 督 机 构, 监 事 会 成 员 2 人, 其 中 一 名 为 股 东 代 表, 一 名 为 职 工 代 表, 监 事 任 期 每 届 三 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 公 司 设 总 经 理 一 名, 由 董 事 会 聘 任 或 者 解 聘 ; 任 期 3 年, 经 董 事 会 聘 请 可 以 连 任 总 体 来 看, 公 司 治 理 结 构 较 为 完 善, 董 事 会 和 监 事 会 运 转 正 常 且 运 作 良 好 管 理 水 平 公 司 总 部 设 有 总 裁 办 公 室 财 务 管 理 部 投 资 与 资 本 运 营 部 融 资 管 理 部 内 部 控 制 部 审 计 部 信 息 系 统 部 人 力 资 源 管 理 部 技 术 部 质 量 管 理 部 规 划 工 程 部 法 律 事 务 部 安 全 保 卫 部 新 品 质 量 推 进 部 大 项 目 管 理 部 和 战 略 市 场 部 等 职 能 部 门 吉 利 控 股 已 获 中 国 进 出 口 银 行 的 项 目 授 信 2.5 亿 美 元, 项 目 初 建 中, 目 前 还 未 使 用 该 授 信 此 处 项 目 计 划 总 投 资 合 计 额 不 包 含 拟 建 白 俄 罗 斯 吉 利 汽 车 CKD 组 装 厂 项 目 投 资 额

35 公 司 实 行 董 事 会 领 导 下 的 经 营 管 理 负 责 制 每 年, 公 司 由 经 营 管 理 委 员 会 制 订 年 度 经 营 计 划, 报 董 事 会 审 批, 总 部 各 部 门 和 各 子 公 司 在 经 营 管 理 委 员 会 领 导 下, 按 照 年 度 经 营 计 划 开 展 工 作 同 时, 每 年 年 底 公 司 会 制 订 次 年 的 预 算 管 理 以 及 各 个 子 公 司 的 经 营 大 纲 在 汽 车 制 造 基 地 的 生 产 管 理 方 面, 吉 利 汽 车 整 车 制 造 的 运 营 管 理 可 分 为 对 各 制 造 基 地 的 经 营 目 标 管 理 制 造 基 地 体 系 化 的 生 产 管 理, 以 及 物 流 和 库 存 管 理 在 经 营 目 标 管 理 中, 基 于 成 本 管 控 是 利 润 完 成 的 核 心, 吉 利 汽 车 每 一 个 基 地 均 依 据 经 营 计 划 中 每 个 产 品 的 每 月 销 量 和 月 度 利 润 汇 总 成 该 基 地 每 月 的 目 标 利 润, 并 据 此 制 订 该 基 地 的 成 本 管 控 目 标 吉 利 汽 车 各 整 车 生 产 基 地 运 营 管 理 的 核 心 是 打 造 可 持 续 的 体 系 化 的 生 产 管 理, 并 以 信 息 化 技 术 作 为 辅 助 手 段 其 体 系 化 的 生 产 管 理 体 现 在 标 准 化 管 理 制 造 质 量 缩 短 制 造 周 期 不 断 改 进 和 全 员 参 与 等 各 方 面 其 中, 标 准 化 管 理 的 对 象 是 整 车 制 造 工 厂 的 全 业 务 流 程, 包 括 汽 车 制 造 涉 及 的 四 大 工 艺 流 程 环 节 物 流 管 理 环 节 各 车 型 产 品 的 标 准 化 成 本 等 ; 制 造 质 量 强 调 从 零 部 件 采 购 直 至 对 外 发 运 前 的 整 车 制 造 质 量 的 保 障 ; 缩 短 制 造 周 期 主 要 指 从 接 受 销 售 订 单 开 始, 直 至 生 产 销 售 和 物 流 的 全 过 程, 也 包 括 设 备 和 管 理 的 改 进 吉 利 汽 车 物 流 和 库 存 管 理 主 要 依 托 公 司 ERP 系 统 中 销 售 管 理 系 统 ( 也 称 订 单 系 统 ) 和 供 应 商 管 理 系 统 实 现, 订 单 系 统 连 接 工 厂 和 经 销 商, 供 应 商 管 理 系 统 连 接 工 厂 和 供 应 商 在 对 沃 尔 沃 以 外 的 下 属 子 公 司 管 理 方 面, 为 加 强 对 下 属 子 公 司 的 管 理, 公 司 制 定 了 若 干 规 范, 内 容 包 括 对 子 公 司 在 经 营 目 标 考 核 绩 效 考 核 股 权 投 资 收 益 对 外 担 保 及 对 外 融 资 人 员 任 免 和 财 务 管 理 等 公 司 通 过 事 前 预 算 和 事 后 考 核 对 下 属 子 公 司 进 行 管 理, 对 各 子 公 司 实 行 全 面 预 算 管 理, 即 以 各 子 公 司 生 产 经 营 目 标 为 依 据, 通 过 利 润 预 算 现 金 流 量 预 算 和 资 本 性 支 出 预 算 综 合 地 反 映 各 子 公 司 在 预 算 期 间 的 全 部 经 济 活 动 和 结 果 同 时, 公 司 规 定 子 公 司 利 润 分 配 决 定 权 集 中 在 公 司 董 事 会, 公 司 经 营 管 理 委 员 会 为 董 事 会 授 权 投 资 决 策 机 构, 投 资 管 理 部 为 投 资 企 业 利 润 分 配 的 管 理 部 门 对 于 对 外 担 保 和 对 外 融 资, 公 司 规 定 公 司 采 取 统 一 管 理 方 式, 未 经 公 司 归 口 职 能 部 门 ( 融 资 管 理 部 ) 批 准, 下 属 子 公 司 不 得 对 外 担 保 和 融 资 对 于 人 员 任 免, 公 司 规 定 子 公 司 的 总 经 理 和 副 总 经 理 由 公 司 副 总 裁 提 名 ( 审 核 ), 并 由 公 司 经 营 管 理 委 员 会 进 行 审 批 此 外, 为 了 加 强 对 子 公 司 的 财 务 管 控, 公 司 建 立 了 区 域 财 务 管 理 中 心, 对 各 区 域 财 务 管 理 中 心 实 行 统 一 管 理, 各 区 域 财 务 管 理 中 心 对 公 司 财 务 管 理 部 负 责 在 对 沃 尔 沃 的 管 理 方 面, 吉 利 控 股 主 要 通 过 沃 尔 沃 董 事 会 实 施 控 制 和 管 理, 而 沃 尔 沃 在 经 营 管 理 和 财 务 方 面 则 相 对 独 立 沃 尔 沃 的 董 事 会 成 员 共 13 人 ( 包 括 3 名 工 会 代 表 和 4 名 非 执 行 董 事 ), 虽 然 来 自 吉 利 控 股 的 董 事 只 有 董 事 长 李 书 福 和 原 吉 利 控 股 CFO 李 东 辉, 但 其 它 执 行 董 事 均 为 吉 利 控 股 聘 请 来 自 全 球 汽 车 行 业 及 相 关 领 域 的 资 深 专 业 人 士 同 时, 沃 尔 沃 董 事 会 的 运 作 和 决 策 受 瑞 典 公 司 法 制 约, 依 据 瑞 典 公 司 法, 董 事 会 成 员 要 确 保 公 司 经 营 管 理 合 法 合 规, 否 则 需 要 承 担 个 人 连 带 责 任 沃 尔 沃 董 事 会 还 有 3 名 工 会 代 表 参 与, 工 会 代 表 1 人 1 票, 对 于 涉 及 劳 工 问 题 的 相 关 决 议, 工 会 代 表 的 投 票 具 有 重 要 影 响 沃 尔 沃 下 属 工 厂 里 分 布 有 四 个 全 国 性 工 会 的 分 会, 分 别 是 钢 铁 工 人 协 会 工 程 师 协 会 白 领 工 会 和 蓝 领 工 会 瑞 典 工 会

36 与 资 方 管 理 层 合 作 关 系 较 好, 近 几 十 年 来 瑞 典 都 没 有 工 人 罢 工 的 事 件 发 生 27 同 时, 吉 利 控 股 还 通 过 资 本 统 筹 规 划 和 财 务 报 表 审 计 等 方 式 对 沃 尔 沃 实 施 控 制, 沃 尔 沃 的 重 大 投 融 资 活 动 须 由 公 司 统 一 筹 划, 并 通 过 合 并 报 表 的 审 计 实 施 对 沃 尔 沃 的 财 报 管 理 28 此 外, 公 司 通 过 建 立 常 效 的 交 流 机 制, 加 快 吉 利 汽 车 与 沃 尔 沃 之 间 的 业 务 融 合 公 司 成 立 了 沃 尔 沃 - 吉 利 对 话 委 员 会, 在 汽 车 制 造 采 购 研 发 及 市 场 销 售 和 人 才 培 养 等 方 面 实 现 资 讯 共 享 资 源 整 合 另 一 方 面, 公 司 尊 重 沃 尔 沃 长 期 以 来 形 成 的 核 心 价 值 理 念 和 企 业 文 化, 除 了 董 事 高 管 以 外 的 人 员 安 排 外, 沃 尔 沃 在 人 员 招 聘 日 常 经 营 产 品 质 量 标 准 制 定 与 执 行, 以 及 技 术 标 准 制 定 与 执 行 等 方 面, 具 有 一 定 的 独 立 性 人 员 素 质 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 共 有 员 工 人, 其 中 本 科 及 以 上 占 比 33.85%; 大 专 占 比 24.12%; 高 中 及 中 专 占 比 32.38%; 初 中 及 以 下 占 比 9.66% 吉 利 控 股 目 前 已 拥 有 一 只 经 验 丰 富 的 国 际 化 的 管 理 团 队, 管 理 团 队 主 要 成 员 均 拥 有 在 国 际 知 名 的 汽 车 企 业 集 团 从 业 10 年 以 上 的 经 验, 整 体 素 质 较 高, 其 中, 吉 利 控 股 董 事 会 主 要 成 员 包 括 : 李 书 福 先 生,1963 年 生, 汉 族, 硕 士 研 究 生 学 历, 高 级 经 济 师, 全 国 政 协 委 员 ; 1984 年 ~1986 年, 创 办 浙 江 台 州 石 曲 冰 箱 配 件 厂 ;1986 年 ~1989 年, 创 办 浙 江 台 州 北 极 花 电 冰 箱 厂 ;1989 年 ~1992 年, 创 办 浙 江 台 州 黄 岩 吉 利 装 潢 材 料 厂 ;1992 年 ~1995 年, 赴 燕 山 大 学 继 续 深 造 ;1995 年 开 始 创 办 吉 利 集 团 有 限 公 司,2003 年 成 立 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司, 现 任 公 司 董 事 长 杨 健 先 生,1962 年 生,EMBA 学 历, 高 级 工 程 师, 高 级 经 济 师 ; 自 1995 年 加 入 公 司 后 曾 担 任 公 司 多 部 门 领 导 职 务, 包 括 生 产 制 造 质 量 保 证 工 程 建 设 经 营 管 理 及 产 品 研 发 等 ; 现 任 公 司 副 董 事 长 / 董 事 局 副 主 席, 主 持 董 事 会 各 项 工 作 安 聪 慧 先 生,1970 年 生, 硕 士 研 究 生 学 历, 毕 业 于 湖 北 经 济 管 理 大 学, 并 持 有 浙 江 大 学 工 程 管 理 硕 士 学 位 ;1996 年 加 入 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司, 有 10 多 年 中 国 汽 车 制 造 与 管 理 经 验 ; 现 任 公 司 董 事 总 裁 经 营 管 理 委 员 会 主 任, 全 面 负 责 集 团 经 营 管 理 工 作 李 东 辉 先 生,1970 年 生,MBA 学 历, 曾 任 公 司 副 总 裁 及 首 席 财 务 官, 负 责 公 司 财 务 管 理 投 资 及 融 资 活 动 之 整 体 战 略 策 划, 曾 任 职 于 广 西 柳 工 机 械 股 份 有 限 公 司 丹 佛 斯 (Danfoss) 天 津 有 限 公 司 和 中 国 邮 电 科 学 研 究 院 康 明 斯 (Cummins) 公 司 总 部 及 中 国 区 总 部 华 晨 宝 马 (BMW) 汽 车 公 司 亚 新 科 (ASIMCO) 制 动 系 统 ( 广 州 ) 有 限 公 司 和 亚 新 科 制 动 系 统 ( 珠 海 ) 有 限 公 司, 担 任 负 责 财 务 及 金 融 管 理 的 副 总 裁 首 席 财 务 官 总 经 理 及 业 务 发 展 总 监 等 重 要 职 务 ; 现 任 公 司 董 事 沈 晖 先 生,1970 年 生, 明 尼 苏 达 大 学 工 商 管 理 硕 士, 加 州 大 学 洛 杉 矶 分 校 (UCLA) 工 程 硕 士, 华 南 理 工 大 学 工 程 学 士 ;2009 年 加 入 吉 利 控 股, 曾 任 吉 利 控 股 集 团 副 总 裁 沃 尔 沃 全 球 高 级 副 总 裁 兼 沃 尔 沃 中 国 区 董 事 长, 负 责 中 国 区 的 生 产 和 商 业 运 营 等 ; 曾 任 博 格 华 纳 集 团 中 国 区 总 裁 菲 亚 特 集 团 中 国 区 副 总 裁 等 职 务 ; 现 任 公 司 董 事 27 在 福 特 汽 车 将 沃 尔 沃 转 让 给 吉 利 控 股 之 前, 福 特 汽 车 已 裁 减 了 约 五 分 之 一 的 员 工, 从 人 裁 员 到 不 到 人, 但 沃 尔 沃 工 会 并 没 有 组 织 罢 工 吉 利 控 股 收 购 以 后, 沃 尔 沃 最 新 的 员 工 总 数 是 人 28 自 2010 年 始, 公 司 的 财 务 报 表 合 并 范 围 内 包 含 沃 尔 沃 公 司

37 沃 尔 沃 董 事 会 主 要 成 员 简 介 见 下 表 表 19: 沃 尔 沃 董 事 会 成 员 简 介 管 理 团 队 人 员 现 任 职 务 主 要 从 业 经 历 李 书 福 董 事 局 主 席 同 吉 利 控 股 高 管 人 员 介 绍 Hans-olov-olsson HakanSamuelsson 董 事 局 副 主 席 CEO 洛 希 尔 投 资 银 行 的 资 深 顾 问, 在 吉 利 投 标 竞 购 沃 尔 沃 的 过 程 中 发 挥 了 极 重 要 的 作 用 曾 在 Scania 集 团 工 作 20 多 年, 具 有 丰 富 的 汽 车 经 验 ; 之 后 又 在 MAN 集 团, 担 任 集 团 下 属 子 公 司 MAN Nutzfahrzeuge AG 的 负 责 人 李 东 辉 董 事 会 成 员 同 吉 利 控 股 高 管 人 员 介 绍 Dr.HerbertH.Demel Lone FenssSchreder Winnle Kin WahFok Carl-Perter Forster 董 事 会 成 员 董 事 会 成 员 董 事 会 成 员 董 事 会 成 员 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 罗 伯 特 博 世 有 限 公 司 主 持 ABS 的 开 发 工 作 ; 曾 在 奥 迪 公 司 工 作 期 间, 德 梅 尔 先 生 通 过 引 入 A3 和 A4 等 车 型, 让 奥 迪 在 今 天 众 多 的 豪 华 车 品 牌 中 扮 演 了 关 键 的 角 色 曾 在 Möller-Maersk A/S 公 司 的 20 多 年 当 中 担 任 多 项 管 理 职 务, 并 在 汽 车 物 流 行 业 具 有 丰 富 的 经 验 曾 担 任 CEF New Asia Partners 董 事 总 经 理 ;Peregrine Direct Investments Ltd. 总 监 兼 联 合 总 裁 ;Aktiebolaget SKF 公 司 的 董 事 会 董 事 曾 担 任 印 度 塔 塔 集 团 CEO 通 用 欧 洲 总 裁 兼 CEO 通 用 汽 车 集 团 副 总 裁 欧 宝 兼 萨 博 汽 车 董 事 长 宝 马 执 行 董 事 总 体 来 看, 吉 利 控 股 及 其 下 属 子 公 司 沃 尔 沃 的 核 心 管 理 人 员 均 具 备 多 年 汽 车 制 造 业 务 的 管 理 经 验, 且 员 工 结 构 较 为 合 理, 能 够 满 足 公 司 业 务 发 展 的 需 要 战 略 规 划 吉 利 控 股 的 中 长 期 战 略 目 标 是 成 为 全 球 最 有 竞 争 力 最 受 尊 重 的 世 界 五 百 强 企 业, 至 2018 年, 吉 利 品 牌 和 沃 尔 沃 品 牌 整 车 系 列 产 品 年 销 量 合 计 达 到 167 万 台, 其 中 吉 利 产 品 100 万 台 ; 以 2014 年 的 营 业 收 入 为 基 准, 公 司 营 业 收 入 平 均 年 增 长 率 15% 至 20% 从 吉 利 汽 车 来 看, 吉 利 汽 车 发 展 战 略 包 括 :1 市 场 战 略, 即 通 过 全 球 化 市 场 拓 展, 海 外 市 场 销 量 从 2013 年 占 吉 利 品 牌 总 销 量 的 22% 增 至 2020 年 的 占 总 销 量 的 50% 同 时, 分 阶 段 拓 展 海 外 新 兴 市 场 和 欧 美 发 达 国 家 市 场, 首 要 目 标 是 不 断 拓 展 以 俄 罗 斯 巴 西 和 乌 拉 圭 等 为 代 表 的 汽 车 需 求 增 长 较 快 的 新 兴 市 场, 其 次 是 2018 年 同 时 进 入 欧 州 澳 大 利 亚 和 新 西 兰 市 场, 之 后 再 进 入 北 美 市 场 ;2 产 品 战 略, 吉 利 控 股 欧 洲 研 发 中 心 正 在 进 行 CMA 中 级 车 模 块 化 架 构 的 研 发, 吉 利 汽 车 未 来 进 入 欧 美 市 场 的 车 型 产 品 均 将 来 自 CMA 平 台 ;3 人 才 战 略, 通 过 与 沃 尔 沃 基 于 研 发 制 造 采 购 市 场 等 方 面 的 全 面 合 作, 培 养 一 只 具 备 整 车 研 发 能 力 的 中 国 汽 车 工 程 师 队 伍 ; 4 财 务 战 略, 在 发 展 过 程 中 始 终 考 虑 成 本 管 控 能 力 从 沃 尔 沃 来 看, 其 中 长 期 战 略 目 标 是 成 为 全 世 界 最 受 尊 敬 的 高 端 轿 车 企 业 集 团, 其 中 中 国 市 场 的 目 标 是 至 2020 年 销 售 沃 尔 沃 品 牌 轿 车 达 20 万 辆 左 右, 并 主 要

38 由 中 国 的 制 造 基 地 生 产, 在 中 国 高 端 轿 车 市 场 的 占 有 率 从 2014 年 的 5% 增 长 到 10% 沃 尔 沃 发 展 战 略 包 括 : 其 一 市 场 战 略, 沃 尔 沃 拟 通 过 全 球 化 的 市 场 拓 展, 业 务 区 域 从 以 欧 州 和 美 国 为 主 的 发 达 国 家 市 场 扩 展 至 中 国 市 场 ; 其 二 财 务 战 略, 即 在 获 得 规 模 效 应 的 同 时, 获 得 国 际 工 业 界 领 先 的 投 资 回 报 ; 其 三 技 术 战 略, 即 制 造 世 界 上 最 安 全 环 保 的 汽 车 ; 其 四 是 人 才 战 略, 即 任 人 唯 贤, 不 论 种 族 和 国 家, 吸 收 符 合 沃 尔 沃 战 略 设 想 的 适 合 相 关 岗 位 的 人 才, 包 括 在 中 国 国 内 执 行 本 土 化 人 才 战 略 总 体 来 看, 吉 利 控 股 整 体 发 展 战 略 较 为 明 确, 所 属 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 均 根 据 自 身 的 特 点 制 订 了 合 理 的 战 略 规 划 预 计 随 着 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 各 自 全 球 化 战 略 的 推 进, 公 司 整 体 市 场 竞 争 力 将 不 断 增 强 但 同 时 东 方 金 诚 也 关 注 到, 未 来 全 球 经 济 增 长 趋 缓, 预 计 将 对 全 球 主 要 乘 用 车 市 场 需 求 产 生 一 定 影 响, 公 司 全 球 化 战 略 将 面 临 一 定 的 人 才 管 理 等 方 面 的 挑 战 财 务 分 析 财 务 质 量 吉 利 控 股 提 供 了 2012 年 ~2014 年 经 审 计 的 合 并 财 务 报 告 和 2015 年 1~3 月 未 经 审 计 的 合 并 财 务 报 表, 其 中, 国 富 浩 华 会 计 师 事 务 所 对 吉 利 控 股 2012 年 财 务 报 告 29 进 行 了 审 计, 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 ; 瑞 华 会 计 师 事 务 所 对 吉 利 控 股 2013 年 和 2014 年 财 务 报 告 进 行 了 审 计, 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 2015 年 1~3 月 财 务 报 表 未 经 审 计 2012 年 ~2014 年 公 司 合 并 范 围 变 化 如 下 :12013 年 新 纳 入 财 务 报 表 合 并 范 围 的 子 公 司 18 家, 不 再 纳 入 财 务 报 表 合 并 范 围 的 子 公 司 5 家 ;22014 年 新 纳 入 财 务 报 表 合 并 范 围 的 子 公 司 8 家, 不 再 纳 入 财 务 报 表 合 并 范 围 的 子 公 司 6 家 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 共 180 家 此 外, 吉 利 控 股 提 供 了 2012 年 ~2014 年 经 审 计 的 包 含 沃 尔 沃 的 符 合 中 国 会 计 准 则 的 吉 利 兆 圆 合 并 财 务 报 告 吉 利 兆 圆 是 为 收 购 沃 尔 沃 而 成 立, 其 控 股 子 公 司 主 要 为 沃 尔 沃, 因 此, 吉 利 兆 圆 合 并 财 务 报 告 能 够 反 映 沃 尔 沃 的 财 务 状 况 德 勤 华 永 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 合 伙 人 ) 对 吉 利 兆 圆 2012 年 ~2014 年 财 务 报 告 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 以 下 对 吉 利 兆 圆 的 财 务 分 析 均 基 于 其 2012 年 ~2014 年 经 审 计 的 财 务 报 告 ( 合 并 前, 即 未 考 虑 纳 入 吉 利 控 股 合 并 报 表 的 合 并 抵 销 因 素 ) 资 产 构 成 与 资 产 质 量 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 资 产 总 额 逐 年 增 长, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 其 中, 吉 利 兆 圆 2012 年 ~2014 年 末, 资 产 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 占 吉 利 控 股 总 资 产 比 例 分 别 为 67.60% 69.63% 和 67.80% 瑞 华 会 计 师 事 务 所 是 由 原 国 富 浩 华 会 计 师 事 务 所 更 名 而 来 由 于 沃 尔 沃 资 产 和 收 入 规 模 在 吉 利 控 股 中 的 占 比 很 大, 则 本 财 务 分 析 的 各 部 分 均 对 主 要 包 括 沃 尔 沃 的 吉 利 兆 圆 的 财 务 报 告, 分 析 其 在 未 合 并 进 吉 利 控 股 前 的 财 务 情 况, 以 更 真 实 地 分 析 吉 利 控 股 的 财 务 状 况

39 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 资 产 构 成 中 非 流 动 资 产 占 比 较 大, 分 别 为 55.75% 54.54% 和 53.12%; 流 动 资 产 占 比 较 小, 分 别 为 44.25% 45.46% 和 46.88% 其 中, 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 资 产 构 成 中 非 流 动 资 产 占 比 较 大, 分 别 为 63.23% 58.42% 和 57.38%; 流 动 资 产 占 比 较 小, 分 别 为 36.77% 41.58% 和 42.62% 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 资 产 总 额 为 亿 元, 非 流 动 资 产 和 流 动 资 产 占 资 产 总 额 比 重 分 别 为 54.84% 和 45.16% 图 6:2012 年 ~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 公 司 资 产 构 成 情 况 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 1 流 动 资 产 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 流 动 资 产 逐 年 增 加, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 存 货 应 收 票 据 和 应 收 账 款 构 成, 占 比 分 别 为 38.84% 25.53% 16.91% 和 9.48%, 合 计 占 流 动 资 产 总 额 的 比 重 为 90.76% 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 流 动 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 由 货 币 资 金 存 货 应 收 账 款 和 预 付 款 项 构 成 图 7: 截 至 2014 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 情 况 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理

40 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 货 币 资 金 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 货 币 资 金 由 银 行 存 款 其 他 货 币 资 金 和 现 金 构 成, 占 比 分 别 为 96.66% 3.32% 和 0.02% 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 货 币 资 金 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元,2013 年 末 吉 利 兆 圆 货 币 资 金 同 比 大 幅 增 长, 主 要 为 现 金 及 银 行 存 款 由 2012 年 末 的 亿 元 增 加 到 亿 元, 新 增 部 分 主 要 来 自 吉 利 兆 圆 当 年 新 增 的 长 期 借 款 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 存 货 逐 年 增 加, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 存 货 主 要 由 库 存 商 品 原 材 料 自 制 半 成 品 及 在 产 品 和 与 汽 车 生 产 相 关 的 在 途 物 资 等 构 成 其 中, 库 存 商 品 亿 元, 占 比 为 59.96%; 原 材 料 亿 元, 占 比 为 12.12%; 自 制 半 成 品 及 在 产 品 亿 元, 占 比 为 11.09%; 在 途 物 资 亿 元, 占 比 为 10.57% 2012 年 ~2014 年 末, 公 司 计 提 的 存 货 跌 价 准 备 分 别 为 2.56 亿 元 2.09 亿 元 和 3.56 亿 元 2014 年 末, 存 货 跌 价 准 备 有 所 增 加 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 存 货 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 存 货 主 要 由 库 存 商 品 与 沃 尔 沃 生 产 相 关 的 在 途 物 资 自 制 半 成 品 及 在 产 品 和 原 材 料 等 构 成 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 应 收 票 据 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 公 司 主 要 采 用 款 到 发 货 的 销 售 方 式, 银 行 承 兑 汇 票 在 公 司 销 售 回 款 中 占 有 较 大 的 比 例 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 应 收 账 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 应 收 账 款 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 76.33%; 账 龄 在 1~ 2 年 的 占 比 为 17.89%; 账 龄 在 2~3 年 的 占 比 为 2.07%; 账 龄 在 3 年 以 上 的 合 计 占 比 为 3.71%, 应 收 账 款 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 较 高 截 至 2014 年 末, 公 司 应 收 账 款 主 要 为 应 收 经 销 商 账 款 由 于 公 司 主 要 采 用 款 到 发 货 的 销 售 方 式, 应 收 账 款 金 额 保 持 在 合 理 范 围 内, 且 应 收 账 款 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 绝 大 多 数 截 至 2014 年 末, 公 司 应 收 账 款 共 计 提 坏 账 准 备 2.57 亿 元 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 应 收 账 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 存 货 应 收 票 据 和 应 收 账 款 构 成, 占 比 分 别 为 31.91% 30.48% 17.44% 和 10.43%, 合 计 占 比 达 90.26%, 流 动 资 产 构 成 与 2014 年 末 相 比 变 化 不 大 2 非 流 动 资 产 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 非 流 动 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 无 形 资 产 开 发 支 出 和 在 建 工 程 构 成, 占 比 分 别 为 49.18% 24.59% 9.90% 和 8.81%, 合 计 占 比 达 92.48% 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 非 流 动 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 固 定 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 固 定 资 产 主 要 由 各 制 造 基 地 的 已 建 成 或 待 安 装 机 器 设 备, 土 地 所 有 权 土 地 改 良 支 出 以 及 房 屋 建 筑 物 和 交 通 运 输 构 成, 占 比 分 别 为 63.28% 28.88% 和 4.93% 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 固 定 资 产 分 别 为

41 亿 元 亿 元 和 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 无 形 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 无 形 资 产 主 要 为 非 专 利 技 术 商 标 权 土 地 使 用 权 软 件 系 统 和 经 销 商 网 络, 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 亿 元 和 5.37 亿 元 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 无 形 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 无 形 资 产 主 要 为 非 专 利 技 术 商 标 权 软 件 系 统 和 经 销 商 网 络, 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 5.37 亿 元 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 开 发 支 出 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 开 发 支 出 主 要 为 研 究 与 开 发 阶 段 的 支 出, 具 体 为 对 变 速 31 器 发 动 机 和 整 车 的 研 发 支 出 2012 年 以 来, 公 司 开 发 支 出 大 幅 增 加 主 要 是 加 大 研 发 投 资 力 度 所 致 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 开 发 支 出 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 在 建 工 程 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2014 年 末, 公 司 在 建 工 程 主 要 由 上 海 兆 圆 国 内 外 建 设 项 目 工 程 类 在 建 工 程 安 装 机 器 设 备 类 在 建 工 程 和 厂 房 改 建 类 建 设 工 程 构 成, 分 别 为 亿 元 亿 元 6.15 亿 元 和 1.10 亿 元 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 在 建 工 程 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 在 建 工 程 项 目 余 额 相 比 上 年 有 所 增 加, 主 要 是 沃 尔 沃 增 加 在 海 外 建 设 项 目 所 致 截 至 2014 年 末, 沃 尔 沃 建 设 项 目 主 要 为 沃 尔 沃 大 庆 整 车 建 设 项 目 沃 尔 沃 张 家 口 发 动 机 建 设 项 目 等, 这 几 个 项 目 建 设 期 间 均 为 2013 年 至 2015 年, 后 续 还 将 继 续 投 入 截 至 2014 年 末, 吉 利 汽 车 建 设 项 目 主 要 包 括 海 外 的 白 俄 罗 斯 CKD 全 打 散 组 装 工 厂 建 设 项 目 国 内 的 路 桥 基 地 建 设 等 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 非 流 动 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 有 所 增 长 吉 利 控 股 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 无 形 资 产 开 发 支 出 和 在 建 工 程 构 成, 占 比 分 别 为 46.69% 24.71% 10.90% 和 8.27%, 合 计 占 比 达 91.70%, 非 流 动 资 产 构 成 与 2014 年 末 相 比 变 化 不 大 总 体 来 看,2012 年 以 来, 吉 利 控 股 资 产 规 模 逐 年 增 长 ; 公 司 资 产 结 构 中 非 流 动 资 产 占 比 较 大, 非 流 动 资 产 中 固 定 资 产 和 无 形 资 产 占 比 较 大 公 司 整 体 资 产 质 量 较 好 资 本 结 构 1 所 有 者 权 益 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 所 有 者 权 益 逐 年 增 长 主 要 由 未 分 配 利 润 增 加 所 致 截 至 2014 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 中 少 数 股 东 权 益 占 比 60.81%, 未 分 配 利 润 占 比 33.25%, 资 本 公 积 占 比 5.93%, 股 本 占 比 2.54% 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 所 有 者 权 益 中 未 分 配 利 润 为 亿 元, 实 收 资 本 为 亿 元, 少 数 股 东 权 益 为 成 立 于 2013 年 9 月 的 欧 洲 研 发 中 心, 吉 利 控 股 所 属 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 对 该 中 心 的 投 入, 都 属 于 研 发 支 出

42 亿 元, 资 本 公 积 为 0.72 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 所 有 者 权 益 为 亿 元, 所 有 者 权 益 中 少 数 股 东 权 益 占 比 60.20%, 未 分 配 利 润 占 比 34.00%, 资 本 公 积 占 比 6.40%, 股 本 占 比 2.56% 2 负 债 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 负 债 总 额 逐 年 增 长, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 同 期, 吉 利 兆 圆 负 债 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 流 动 负 债 占 比 分 别 为 67.59% 61.91% 和 64.91%, 非 流 动 负 债 占 比 分 别 为 32.41% 38.09% 和 35.09% 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 负 债 总 额 为 亿 元, 流 动 负 债 和 非 流 动 负 债 占 负 债 总 额 比 重 分 别 为 62.93% 和 37.07% 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 流 动 负 债 增 长 较 快 主 要 是 由 于 公 司 短 期 借 款 和 其 他 流 动 负 债 增 加 较 快 所 致 截 至 2014 年 末, 公 司 流 动 负 债 主 要 由 应 付 账 款 其 他 流 动 负 债 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 其 他 应 付 款 和 短 期 借 款 构 成, 占 比 分 别 为 28.42% 18.32% 18.11% 9.69% 和 9.29 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 图 8: 截 至 2014 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 情 况 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 应 付 账 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 应 付 账 款 主 要 为 应 付 供 应 商 的 材 料 款, 应 付 金 额 较 大 主 要 是 由 于 整 车 制 造 厂 商 在 汽 车 产 业 链 中 地 位 较 强 势,2013 年 以 来, 公 司 应 付 账 款 减 少 幅 度 较 大 主 要 为 部 分 吉 利 品 牌 汽 车 调 整 与 供 应 商 的 付 款 方 式 所 致 截 至 2014 年 末, 公 司 应 付 账 款 中 无 持 有 公 司 5%( 含 5%) 以 上 股 份 的 股 东 款 项, 应 付 账 款 中 应 付 其 他 关 联 方 金 额 合 计 为 亿 元 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 应 付 账 款 分 别 为

43 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 其 他 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 其 他 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 32 截 至 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 其 他 流 动 负 债 期 末 余 额 主 要 由 沃 尔 沃 计 提 的 部 分 所 售 轿 车 售 后 回 购 义 务 及 向 股 东 吉 利 控 股 的 借 款 构 成, 其 中, 沃 尔 沃 向 股 东 吉 利 控 股 的 借 款 余 额 为 亿 元, 借 款 利 率 为 4.80%~ 6.00%, 主 要 是 用 于 沃 尔 沃 中 国 区 流 动 资 金 周 转 和 成 都 制 造 基 地 流 动 资 金 周 转 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 由 一 年 内 到 期 的 预 计 负 债 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 和 一 年 内 到 期 的 应 付 债 券 构 成 截 至 2014 年 末, 公 司 一 年 内 到 期 的 预 计 负 债 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 和 一 年 内 到 期 的 应 付 债 券 金 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 9.98 亿 元 其 中, 一 年 内 到 期 的 预 计 负 债 是 沃 尔 沃 因 产 品 质 量 保 证 所 计 提 的 费 用, 为 在 不 同 市 场 中 出 售 的 各 种 型 号 的 沃 尔 沃 计 提 的 售 后 维 修 和 赔 偿 费 用 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 其 他 应 付 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 其 他 应 付 款 主 要 为 公 司 因 建 厂 而 获 取 的 地 方 政 府 补 助 款 和 土 地 返 还 款 等, 将 在 相 应 的 工 厂 投 产 后 陆 续 转 入 营 业 外 收 入, 一 般 情 况 下 不 构 成 实 际 负 债 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 其 他 应 付 款 分 别 为 万 元 万 元 和 万 元 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 短 期 借 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 短 期 借 款 中 保 证 借 款 信 用 借 款 质 押 借 款 和 抵 押 借 款 占 比 分 别 为 67.46% 20.48% 8.31% 和 3.74% 公 司 短 期 借 款 主 要 用 于 补 充 短 期 营 运 资 金 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 短 期 借 款 分 别 为 4.16 亿 元 亿 元 和 9.53 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 流 动 负 债 为 亿 元 吉 利 控 股 流 动 负 债 主 要 由 应 付 账 款 其 他 流 动 负 债 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 其 他 应 付 款 和 短 期 借 款 构 成, 流 动 负 债 构 成 与 2014 年 末 相 比 变 化 不 大 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 期 末 短 期 借 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 3.86 亿 元 公 司 借 款 以 保 证 借 款 为 主, 且 借 款 利 率 主 要 有 4.92% 和 5.04% 两 种, 反 映 公 司 在 商 业 银 行 的 信 用 状 况 良 好 表 20: 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 部 分 短 期 借 款 情 况 ( 不 含 吉 利 兆 圆 ) 单 位 : 亿 元 % 贷 款 主 体 借 款 银 行 贷 款 余 额 利 率 贷 款 时 间 到 期 时 间 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 中 国 银 行 浙 江 /5/ /5/29 限 公 司 省 分 行 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 中 国 进 出 口 银 /7/ /7/30 限 公 司 行 浙 江 省 分 行 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 兴 业 银 行 北 仑 /11/ /11/25 司 支 行 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 中 国 进 出 口 银 /6/ /6/27 32 吉 利 兆 圆 各 年 其 他 流 动 负 债 期 末 余 额 比 集 团 余 额 大, 是 因 为 内 部 资 金 拆 借, 集 团 合 并 报 表 编 制 时 将 内 部 资 金 拆 借 部 分 抵 销 所 致

44 限 公 司 行 浙 江 省 分 行 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 司 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 司 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 兴 业 银 行 北 仑 支 行 /11/ /11/13 中 国 银 行 浙 江 省 分 行 /11/ /11/23 南 京 银 行 杭 州 分 行 /11/ /11/22 中 信 银 行 杭 州 天 水 支 行 /12/ /12/10 合 计 亿 元 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 截 至 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 流 动 负 债 为 亿 元, 仍 然 主 要 由 应 付 账 款 其 他 流 动 负 债 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 和 短 期 借 款 构 成 表 21: 截 至 2014 年 末 吉 利 兆 圆 部 分 短 期 借 款 情 况 单 位 : 亿 元 % 贷 款 主 体 借 款 银 行 贷 款 余 额 利 率 贷 款 时 间 到 期 时 间 中 嘉 ( 上 海 ) 汽 车 制 造 兴 业 银 行 /10/ /10/30 有 限 公 司 中 嘉 ( 成 都 ) 汽 车 制 造 中 国 银 行 /7/ /7/31 有 限 公 司 中 嘉 ( 成 都 ) 汽 车 制 造 建 设 银 行 /10/9 2015/10/9 有 限 公 司 中 嘉 ( 成 都 ) 汽 车 制 造 建 设 银 行 /10/ /10/09 有 限 公 司 中 嘉 ( 成 都 ) 汽 车 制 造 中 国 银 行 /7/ /7/31 有 限 公 司 合 计 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 非 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 应 付 债 券 预 计 负 债 递 延 收 益 和 专 项 应 付 款 构 成, 占 比 分 别 为 46.40% 20.53% 13.01% 8.81% 和 4.63%, 合 计 占 非 流 动 负 债 的 93.38% 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 合 并 前 非 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012 年 ~2014 年 末, 公 司 长 期 借 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 长 期 借 款 中 抵 押 借 款 保 证 借 款 和 保 证 加 抵 押 借 款 占 比 分 别 为 75.98% 35.87% 和 2.27% 其 中,2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 合 并 前 长 期 借 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 期 末 借 款 余 额 均 为 向 国 家 开 发 银 行 的 长 期 贷 款 2012 年 ~2014 年 末, 公 司 应 付 债 券 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 共 计 已 发 行 债 券 6 只, 其 中 公 司 于 2013 年 发 行 的 第 一 期 短 期 融 资 券 已 于 2014 年 4 月 12 日 到 期 兑 付, 具 体 如 下 表 : 此 外,2015 年 4 月 21 日, 公 司 发 行 了 一 期 超 短 融, 发 行 金 额 10 亿 元, 债 券 到

45 期 时 间 为 2016 年 1 月 16 日 债 券 名 称 债 券 类 型 表 22: 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 已 发 行 债 券 情 况 发 行 金 额 债 券 起 始 时 间 债 券 到 期 时 间 募 集 资 金 用 途 单 位 : 亿 元 用 于 年 产 30 万 台 自 动 变 速 器 项 目 和 年 产 25 万 套 汽 车 电 子 系 统 2011 年 吉 及 变 速 器 等 关 键 零 部 件 的 研 发 利 控 股 公 企 业 债 中 心 投 资 项 目 两 个 固 定 资 产 投 司 债 券 资 项 目, 偿 还 银 行 贷 款, 以 及 补 充 公 司 营 运 资 金 吉 利 控 股 2012 年 度 中 期 票 第 一 期 中 据 补 充 流 动 资 金 期 票 据 2013 年 吉 用 于 帝 豪 生 产 线 技 术 改 造 发 利 控 股 公 司 债 券 企 业 债 动 机 配 套 年 产 100 万 套 汽 车 零 部 件 及 配 件 等 项 目 吉 利 控 股 2013 年 度 短 期 融 第 一 期 短 资 券 偿 还 银 行 借 款 期 融 资 券 吉 利 控 股 2013 年 度 中 期 票 第 一 期 中 据 补 充 流 动 资 金 期 票 据 吉 利 控 股 2014 年 度 短 期 融 第 一 期 短 资 券 替 换 银 行 借 款 优 化 债 务 结 构 期 融 资 券 合 计 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 预 计 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 预 计 负 债 全 部 由 沃 尔 沃 的 产 品 质 量 保 证 预 计 市 场 费 用 预 计 服 务 费 用 等 构 成, 其 中 产 品 质 量 保 证 是 指 沃 尔 沃 计 提 的 售 后 维 修 和 赔 偿 费 用 2014 年 末, 吉 利 控 股 递 延 收 益 为 亿 元, 主 要 由 政 府 迁 建 补 偿 政 府 补 助 可 换 股 债 券 土 地 收 储 补 偿 款 和 企 业 发 展 奖 励 基 金 构 成, 分 别 为 亿 元 8.41 亿 元 7.40 亿 元 2.92 亿 元 和 0.10 亿 元 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 专 项 应 付 款 分 别 为 5.32 亿 元 亿 元 和 一 年 内 到 期 的 预 计 负 债 计 入 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 项 目 中

46 亿 元 截 至 2014 年 末, 专 项 应 付 款 同 比 大 幅 增 长, 新 增 部 分 主 要 为 政 府 扶 持 资 助 专 34 项 资 金 以 及 迁 建 项 目 补 偿 款, 该 款 项 为 临 海 基 地 搬 迁 获 得 的 政 府 补 偿 款 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 非 流 动 负 债 为 亿 元, 构 成 与 2014 年 末 相 比 变 化 不 大 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 长 期 借 款 为 亿 元, 主 要 长 期 借 款 明 细 见 下 表 其 中, 吉 利 兆 圆 合 并 前 长 期 借 款 为 亿 元, 均 为 吉 利 瑞 典 AB 以 其 持 有 的 沃 尔 沃 的 股 权 作 为 抵 押 向 国 家 开 发 银 行 获 得 的 借 款, 贷 款 利 率 为 5.90% 至 6.70% 其 中, 4 亿 美 元 用 于 吉 利 兆 圆 偿 还 并 购 沃 尔 沃 时 的 2 亿 美 元 建 行 贷 款 和 2 亿 美 元 福 特 公 司 的 卖 方 信 贷,9.22 亿 欧 元 用 于 沃 尔 沃 SPA 平 台 研 发 和 其 它 项 目 研 发,10 亿 瑞 典 克 朗 由 沃 尔 沃 作 为 流 动 资 金 投 入 日 常 运 营 表 23: 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 主 要 长 期 借 款 情 况 单 位 : 亿 元 % 贷 款 主 体 借 款 银 行 贷 款 余 额 利 率 贷 款 时 间 到 期 时 间 不 含 吉 利 兆 圆 : 交 通 银 行 浙 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 司 江 省 分 行 /12/ /12/24 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 进 出 口 银 行 浙 江 省 分 行 /12/ /12/19 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 进 出 口 银 行 浙 江 省 分 行 /1/ /1/23 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 司 成 都 银 行 龙 泉 驿 支 行 /5/ /5/17 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 成 都 银 行 龙 泉 驿 支 行 /5/ /5/17 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 光 大 银 行 杭 州 分 行 /6/ /6/13 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 司 宁 波 银 行 北 仑 支 行 /11/ /11/14 浙 江 吉 利 控 股 集 团 有 限 公 司 成 都 农 商 行 /8/ /8/26 浙 江 吉 利 汽 车 有 限 公 司 国 家 开 发 银 行 浙 江 省 分 /6/ /6/24 行 小 计 吉 利 兆 圆 国 家 开 发 银 行 /1/1 2023/12/1 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 控 股 全 部 债 务 规 模 逐 年 增 加, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 均 呈 增 长 态 势,2014 年 末, 吉 利 控 股 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 57.21% 和 41.29% 34 临 海 基 地 搬 迁 原 因 为 政 府 为 规 划 城 市 建 设, 将 原 位 于 市 中 心 位 置 的 生 产 基 地 搬 迁 至 郊 区

47 图 9:2012 年 ~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 公 司 债 务 情 况 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年 末, 吉 利 兆 圆 全 部 债 务 规 模 有 所 波 动, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012 年 以 来, 长 期 有 息 债 务 增 长 较 快, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 57.35% 和 43.80% 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 全 部 债 务 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 亿 元 和 54.86%, 较 2014 年 末 均 有 所 下 降 图 10:2012 年 ~2014 年 末 吉 利 兆 圆 债 务 情 况 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 截 至 2015 年 3 月 末, 吉 利 控 股 对 外 担 保 合 计 2 亿 元, 全 部 为 公 司 对 铭 泰 投 资 发

48 展 集 团 有 限 公 司 提 供 2.00 亿 元 保 证 担 保, 该 保 证 担 保 起 止 时 间 为 2014 年 12 月 日 至 2015 年 12 月 13 日, 铭 泰 投 资 发 展 集 团 有 限 公 司 是 关 联 公 司, 目 前 其 经 营 状 况 正 常 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 已 获 准 的 银 行 授 信 总 额 为 351 亿 元, 实 际 已 使 用 授 信 额 度 229 亿 元, 尚 可 使 用 额 度 为 122 亿 元, 间 接 融 资 渠 道 较 为 通 畅 总 体 来 看, 吉 利 控 股 近 年 来 全 部 债 务 逐 年 增 加, 主 要 来 自 于 沃 尔 沃 向 国 家 开 发 银 行 所 借 的 低 息 长 期 贷 款 ; 公 司 债 务 以 长 期 有 息 债 务 为 主, 债 务 结 构 比 较 合 理, 融 资 成 本 较 低, 整 体 债 务 负 担 一 般 盈 利 能 力 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 营 业 收 入 有 所 波 动, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 营 业 利 润 率 有 所 波 动, 分 别 为 15.68% 15.75% 和 16.52% 其 中,2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 营 业 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 为 沃 尔 沃 的 销 售 收 入 图 11:2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 收 入 和 盈 利 情 况 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 期 间 费 用 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 各 年 期 间 费 用 占 当 年 营 业 收 入 的 比 例 分 别 为 15.32% 15.25% 和 14.90%, 逐 年 下 降, 反 映 公 司 期 间 费 用 控 制 能 力 有 所 提 高 其 中,2013 年 财 务 费 用 同 比 增 长 较 多 主 要 原 因 是 公 司 2013 年 发 行 三 期 债 券, 利 息 支 出 增 加 所 致 35 铭 泰 投 资 发 展 集 团 有 限 公 司, 主 要 从 事 现 代 服 务 业 投 资 和 管 理, 主 要 涉 足 教 育 产 业 汽 车 运 动 和 服 务 产 业 房 地 产 开 发 等 产 业 公 司 注 册 资 本 3 亿 元 人 民 币, 其 中 李 书 福 持 股 比 例 为 90%, 其 儿 子 李 星 星 持 股 比 例 为 10%

49 表 24:2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 吉 利 控 股 期 间 费 用 情 况 单 位 : 亿 元 % 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 期 间 费 用 合 计 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 其 中,2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 期 间 费 用 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 近 三 年 期 间 费 用 占 营 业 收 入 的 比 例 分 别 为 17.25% 17.18% 和 16.22%, 逐 年 下 降 表 25:2012 年 ~2014 年 吉 利 兆 圆 期 间 费 用 情 况 单 位 : 亿 元 % 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 期 间 费 用 合 计 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 确 认 资 产 减 值 损 失 金 额 分 别 为 1.41 亿 元 1.47 亿 元 和 1.80 亿 元 2014 年 资 产 减 值 损 失 有 所 增 加, 主 要 是 因 为 当 年 公 司 确 认 存 货 跌 价 损 失 所 致 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 营 业 利 润 分 别 为 1.93 亿 元 亿 元 和 亿 元 其 中,2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 营 业 利 润 分 别 为 亿 元 3.40 亿 元 和 6.94 亿 元 2013 年 吉 利 兆 圆 营 业 利 润 比 上 年 有 大 幅 增 长 的 原 因 主 要 有 两 个 方 面, 36 其 一 是 主 要 是 来 自 于 交 易 性 金 融 资 产 外 汇 套 期 保 值 实 现 的 收 益, 由 上 年 的 亿 元 增 长 到 7.80 亿 元, 以 及 长 期 股 权 投 资 收 益 由 上 年 的 0.23 亿 元 增 长 到 2.77 亿 元 ; 其 二 是 来 自 于 沃 尔 沃 在 成 本 管 控 方 面 的 努 力 产 生 了 成 效,2013 年 的 收 入 增 速 大 于 成 本 增 速,2013 年 期 间 费 用 占 收 入 的 比 率 小 于 2012 年 2014 年, 吉 利 兆 圆 营 业 利 润 增 加 主 要 由 于 期 间 费 用 占 收 入 的 比 率 持 续 减 少, 当 年 收 入 增 速 大 于 成 本 增 速 所 致 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 其 中 营 业 外 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 是 政 府 补 助 37, 近 三 年 分 别 为 9.93 亿 元 亿 元 和 亿 元, 占 利 润 总 额 的 比 例 分 别 为 84.62% 39.34% 和 34.99%, 对 公 司 利 润 水 平 形 成 较 大 支 撑 36 外 汇 套 期 保 值 是 沃 尔 沃 为 规 避 外 汇 汇 率 波 动 风 险, 进 行 外 汇 套 期 保 值 37 公 司 所 获 政 府 补 助 主 要 为 政 府 针 对 公 司 拟 生 产 基 地 等 建 设 项 目 给 予 的 扶 持 资 金 给 予 的 税 收 土 地 款 优 惠 贷 款 贴 息 返 还 研 发 项 目 补 助 等

50 2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 4.08 亿 元 和 7.54 亿 元, 其 中 营 业 外 收 入 分 别 为 1.11 亿 元 0.87 亿 元 和 1.82 亿 元, 主 要 也 是 政 府 补 助 38, 近 三 年 分 别 为 1.09 亿 元 0.83 亿 元 和 1.70 亿 元 2014 年 末, 吉 利 兆 圆 政 府 补 助 主 要 由 0.84 亿 元 研 发 补 贴 构 成, 占 当 年 政 府 补 助 的 49.41% 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 总 资 本 收 益 率 分 别 为 4.01% 5.18% 和 5.86%, 净 资 产 收 益 率 分 别 为 3.63% 7.60% 和 8.69%, 两 项 指 标 在 2013 年 都 有 较 大 提 升, 主 要 是 公 司 2013 年 净 利 润 大 幅 增 加 所 致 2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 总 资 本 收 益 率 分 别 为 -0.44%% 2.69% 和 3.48%, 净 资 产 收 益 率 分 别 为 -3.89% 1.90% 和 1.59%, 两 项 指 标 在 2013 年 都 有 所 好 转, 主 要 是 公 司 2013 年 净 利 润 大 幅 增 加 所 致 吉 利 兆 圆 盈 利 能 力 较 弱, 主 要 是 沃 尔 沃 2013 年 以 前 零 部 件 采 购 成 本 偏 高 所 致 随 着 沃 尔 沃 品 牌 汽 车 国 产 化 进 程 的 加 快, 以 及 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 战 略 协 同 效 应 的 稳 步 增 强, 特 别 是 沃 尔 沃 与 吉 利 汽 车 零 部 件 共 同 采 购 所 带 来 的 成 本 节 约, 吉 利 兆 圆 盈 利 能 力 将 逐 步 增 强, 从 而 带 动 吉 利 控 股 整 体 盈 利 能 力 的 提 升 2015 年 1~3 月, 吉 利 控 股 营 业 收 入 为 亿 元, 营 业 利 润 为 8.04 亿 元, 营 业 利 润 率 为 18.13%; 获 得 营 业 外 收 入 2.23 亿 元, 实 现 利 润 总 额 8.42 亿 元 ; 期 间 费 用 占 当 期 营 业 收 入 的 比 率 为 15.31% 总 体 来 看, 近 年 来 公 司 收 入 稳 定, 盈 利 能 力 虽 有 波 动, 但 政 府 补 助 对 公 司 利 润 水 平 形 成 较 大 支 撑 随 着 沃 尔 沃 品 牌 汽 车 国 产 化 进 程 的 加 快, 以 及 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 战 略 协 同 效 应 的 稳 步 增 强, 公 司 盈 利 能 力 将 逐 步 增 强 现 金 流 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 经 营 活 动 现 金 流 入 逐 年 增 加, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 为 销 售 商 品 收 到 的 现 金 流 入 ; 经 营 活 动 现 金 流 出 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 为 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 ; 经 营 活 动 现 金 流 净 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 基 本 保 持 稳 定 从 吉 利 兆 圆 经 营 活 动 现 金 流 情 况 来 看,2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 经 营 活 动 现 金 流 入 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 反 映 沃 尔 沃 的 收 现 能 力 良 好 ; 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 综 合 来 看, 吉 利 控 股 经 营 活 动 现 金 流 状 况 较 好 38 吉 利 兆 圆 所 获 政 府 补 助 主 要 为 政 府 对 公 司 研 发 项 目 等 给 予 的 补 助

51 图 12:2012 年 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 现 金 流 情 况 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 投 资 活 动 现 金 流 方 面,2012 年 ~2014 年, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 投 资 活 动 现 金 流 出 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2012 年 ~2014 年, 公 司 投 资 性 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 同 期, 吉 利 兆 圆 投 资 活 动 现 金 流 净 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 是 研 发 支 出 和 制 造 基 地 建 设 投 入 所 致 筹 资 活 动 现 金 流 方 面,2012 年 ~2014 年, 筹 资 活 动 现 金 净 流 量 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元,2012 年 为 净 流 出, 主 要 是 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 以 及 支 付 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 较 多 所 致 筹 资 活 动 现 金 流 方 面,2012 年 ~ 2014 年, 吉 利 兆 圆 筹 资 活 动 现 金 净 流 量 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2015 年 1~3 月, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元 ; 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元 ; 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元 总 体 来 看, 公 司 近 三 年 经 营 活 动 现 金 流 状 况 较 好, 能 够 满 足 投 资 活 动 的 现 金 需 要 偿 债 能 力 2012 年 ~2014 年, 吉 利 控 股 流 动 比 率 和 速 动 比 率 均 有 所 波 动,2014 年 上 述 两 项 指 标 分 别 为 96.42% 和 71.81% 同 期, 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 有 所 波 动,2014 年 末 为 16.04%, 对 短 期 债 务 的 保 障 程 度 较 2013 年 有 所 下 降 2015 年 3 月 末, 公 司 账 面 货 币 资 金 余 额 为 亿 元, 短 期 借 款 为 亿 元, 公 司 账 面 货 币 资 金 对 短 期 有 息 债 务 的 覆 盖 能 力 很 强 综 合 来 看, 公 司 短 期 偿 债 能 力 很 强 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012 年 ~2014 年, 公 司 EBITDA 波 动 上 升, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 同 期, 公 司 近 三 年 EBITDA 利 息 倍 数 分 别 为 9.64 倍 倍 和 8.08 倍,EBITDA 对 利 息 支 付 的 保 障 能 力 很 强 ; 全 部 债 务 /EBITDA 倍 数 分 别 为 2.36 倍 2.90 倍 和 3.31 倍, 逐 年 增 加, 反 映 长 期 偿 债 压 力 不 大 综 合 来 看, 公 司 长 期 偿 债 能 力 很 强

52 表 26:2012 年 ~2014 年 及 2015 年 3 月 公 司 偿 债 能 力 主 要 指 标 单 位 :% 指 标 名 称 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 3 月 流 动 比 率 速 动 比 率 经 营 现 金 流 动 负 债 比 EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 从 吉 利 兆 圆 的 短 期 偿 债 能 力 指 标 来 看,2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 流 动 比 率 速 动 比 率 均 有 所 波 动,2014 年 上 述 两 项 指 标 分 别 为 83.76% 和 52.36% 同 期, 吉 利 兆 圆 经 营 现 金 流 动 负 债 比 有 所 波 动,2014 年 末 为 16.33%, 对 短 期 债 务 的 保 障 程 度 较 2012 年 有 所 上 升 综 合 来 看, 吉 利 兆 圆 短 期 偿 债 能 力 较 强 表 27:2012 年 ~2014 年 吉 利 兆 圆 偿 债 能 力 主 要 指 标 单 位 :% 指 标 名 称 2012 年 2013 年 2014 年 流 动 比 率 速 动 比 率 经 营 现 金 流 动 负 债 比 EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012 年 ~2014 年, 吉 利 兆 圆 EBITDA 逐 年 下 降, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 同 期, 吉 利 兆 圆 利 息 倍 数 分 别 为 倍 倍 和 7.38 倍 综 合 来 看, 吉 利 兆 圆 长 期 偿 债 能 力 较 强 总 体 来 看, 吉 利 控 股 具 有 很 强 的 偿 债 能 力 随 着 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 战 略 协 同 效 应 的 稳 步 增 强 及 公 司 整 体 盈 利 能 力 的 提 升, 公 司 偿 债 能 力 将 进 一 步 提 高 本 次 债 券 偿 债 能 力 本 次 债 券 的 拟 发 行 额 度 为 30 亿 元 若 按 30 亿 元 计 算, 拟 发 行 额 度 是 公 司 2014 年 末 全 部 债 务 和 负 债 总 额 的 0.07 倍 和 0.03 倍, 对 公 司 现 有 资 本 结 构 影 响 有 限 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 74.37% 和 54.86% 以 公 司 2015 年 3 月 末 的 财 务 数 据 为 基 础, 如 不 考 虑 其 他 因 素, 本 次 债 券 发 行 后, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 将 上 升 至 74.96% 和 56.66%, 较 发 债 前 水 平 有 所 上 升, 债 务 负 担 进 一 步 加 重 考 虑 到 本 次 债 券 所 募 集 资 金 部 分 将 用 于 偿 还 银 行 贷 款, 实 际 债 务 水 平 将 低 于 上 述 模 拟 值 以 公 司 2014 年 末 的 财 务 数 据 为 基 础, 公 司 EBITDA 经 营 活 动 现 金 流 入 量 经

53 营 性 净 现 金 流 和 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 对 本 次 债 券 的 保 护 倍 数 分 别 为 4.40 倍 倍 3.38 倍 和 倍, 对 本 次 债 券 保 障 程 度 较 好 表 28: 本 次 债 券 偿 债 能 力 指 标 偿 债 指 标 2012 年 2013 年 2014 年 EBITDA/ 本 次 发 债 额 度 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 入 量 / 本 次 发 债 额 度 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 净 流 量 / 本 次 发 债 额 度 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 资 料, 东 方 金 诚 整 理 在 本 期 债 券 存 续 期 内, 含 本 期 债 券 和 公 司 现 有 长 期 有 息 债 务 的 每 年 本 金 偿 还 额 将 于 2015 年 达 到 最 高, 为 亿 元 公 司 到 期 债 务 集 中 度 较 高, 存 在 一 定 的 集 中 偿 还 风 险 在 本 期 债 券 存 续 期 内, 公 司 到 期 债 务 的 偿 还 压 力 主 要 来 自 于 公 司 历 年 发 行 债 券 本 息 的 到 期 偿 付 和 长 期 借 款 的 到 期 偿 还 考 虑 到 公 司 沃 尔 沃 和 吉 利 汽 车 战 略 协 同 效 应 稳 步 增 强, 沃 尔 沃 已 初 步 完 成 在 中 国 市 场 的 全 面 布 局, 公 司 未 来 盈 利 能 力 将 趋 于 稳 定, 本 次 债 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 中 国 人 民 银 行 征 信 中 心 出 具 的 企 业 信 用 报 告, 截 至 2015 年 5 月 5 日, 公 司 在 过 往 债 务 履 约 方 面 不 存 在 不 良 信 用 记 录 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 共 发 行 债 券 7 只, 其 中 公 司 于 2013 年 发 行 的 第 一 期 短 期 融 资 券 已 于 2014 年 4 月 12 日 到 期 兑 付 抗 风 险 能 力 公 司 是 国 际 知 名 的 乘 用 车 生 产 商 之 一,2012 年 至 2014 年 连 续 三 年 名 列 美 国 时 代 杂 志 选 出 的 世 界 500 强 企 业 名 单 ; 自 2010 年 8 月 并 购 沃 尔 沃 以 来, 吉 利 控 股 下 属 两 家 汽 车 生 产 企 业 -- 沃 尔 沃 和 吉 利 汽 车 在 采 购 制 造 研 发 等 方 面 的 战 略 协 同 效 应 稳 步 增 强 ; 公 司 拥 有 多 品 牌 的 乘 用 车 产 品 系 列, 具 有 很 强 的 乘 用 车 整 车 制 造 能 力 和 动 力 总 成 方 面 的 零 部 件 生 产 能 力 ; 沃 尔 沃 在 世 界 乘 用 车 领 域 具 备 领 先 的 整 车 研 发 安 全 系 统 底 盘 和 动 力 总 成 等 方 面 的 技 术 优 势, 已 初 步 完 成 了 在 中 国 市 场 的 全 面 布 局 ; 近 年 来, 公 司 收 入 规 模 大 且 保 持 稳 定, 经 营 性 现 金 流 状 况 良 好 同 时, 东 方 金 诚 关 注 到, 未 来 全 球 经 济 增 长 趋 缓, 预 计 将 对 全 球 主 要 乘 用 车 市 场 需 求 产 生 一 定 影 响, 公 司 全 球 化 战 略 将 面 临 一 定 的 人 才 管 理 等 方 面 的 挑 战 ; 目 前 在 中 国 的 各 大 汽 车 生 产 企 业 的 产 能 均 扩 张 较 快, 导 致 汽 车 行 业 竞 争 激 烈, 激 烈 的 竞 争 将 使 沃 尔 沃 在 中 国 市 场 的 增 长 前 景 面 临 一 定 的 挑 战 ; 近 年 来, 沃 尔 沃 的 投 资 支 出 较 大, 有 息 债 务 规 模 也 相 应 增 长, 面 临 一 定 的 偿 债 压 力 ; 沃 尔 沃 在 零 部 件 采 购 方 面 的 成 本 控 制 不 力 是 其 近 年 来 盈 利 不 佳 的 主 要 原 因, 自 2013 年 11 月 开 始, 沃 尔 沃 和 吉 利 汽 车 已 经 基 于 部 分 零 部 件 进 行 联 合 采 购, 对 吉 利 控 股 未 来 成 本 控 制 影 响 较 大,

54 东 方 金 诚 将 对 此 予 以 关 注 结 论 东 方 金 诚 最 终 评 定 吉 利 控 股 主 体 信 用 等 级 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 及 对 本 次 债 券 本 息 偿 还 保 障 能 力 的 评 估, 东 方 金 诚 评 定 本 次 债 券 的 信 用 等 级 为 AAA, 该 级 别 反 映 了 本 次 债 券 具 备 极 强 的 偿 还 保 障, 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 极 低

55 附 件 一 : 截 至 2015 年 3 月 末 吉 利 控 股 股 权 结 构 图

56 附 件 二 : 吉 利 控 股 发 展 历 程 发 展 阶 段 主 要 内 容 特 征 1996 年 ~ 2003 年 2004 年 ~ 2008 年 2009 年 至 今 年 5 月, 公 司 前 身 吉 利 集 团 有 限 公 司 成 立 ; 2001 年, 公 司 正 式 获 得 国 家 汽 车 公 告, 成 为 中 国 首 家 获 得 轿 车 生 产 资 格 的 民 营 企 业 ; 年, 跻 身 中 国 企 业 500 强 ; 聘 请 职 业 经 理 人 加 入 管 理 团 队 ; 年 8 月, 首 批 吉 利 轿 车 出 口 海 外 年 5 月, 公 司 核 心 子 公 司 吉 利 汽 车 在 香 港 上 市 (0175 HK); 2 集 团 先 后 被 认 证 为 国 家 汽 车 整 车 出 口 基 地 企 业 国 家 首 批 创 新 型 企 业 吉 利 商 标 GEELY 及 图 形 获 中 国 驰 名 商 标 称 号 ; 同 时 多 项 研 发 成 果 国 内 国 际 获 认 证 或 获 奖 年 8 月, 公 司 成 功 收 购 美 国 福 特 汽 车 旗 下 瑞 典 沃 尔 沃 轿 车 公 司, 获 得 该 公 司 100% 的 股 权 以 及 相 关 资 产 ( 包 括 知 识 产 权 );2012 年, 公 司 与 沃 尔 沃 轿 车 公 司 达 成 技 术 转 让 协 议, 公 司 旗 下 品 牌 可 以 使 用 沃 尔 沃 汽 车 授 权 的 的 先 进 技 术 ;2013 年, 沃 尔 沃 轿 车 全 球 销 量 达 42.8 万 辆, 净 利 润 也 由 年 扭 亏 为 盈, 达 到 9.6 亿 瑞 典 克 朗 ; 年 2 月, 公 司 收 购 主 营 出 租 车 制 造 的 英 国 伦 敦 出 租 车 公 司 的 业 务 与 核 心 资 产 ; 年 9 月, 公 司 在 瑞 典 哥 德 堡 设 立 全 资 持 有 的 欧 洲 研 发 中 心, 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 共 同 开 发 中 级 车 模 块 化 架 构 研 发 平 台 CMA; 年 开 始, 沃 尔 沃 和 公 司 按 70%/30% 持 股 比 例 在 中 国 设 立 合 资 公 司, 包 括 沃 尔 沃 在 大 庆 和 成 都 的 整 车 制 造 基 地 在 张 家 口 的 发 动 机 制 造 基 地 以 及 在 上 海 的 中 国 研 发 基 地, 中 国 已 成 为 沃 尔 沃 除 瑞 典 以 外 的 第 二 大 本 土 市 场 资 料 来 源 : 吉 利 控 股 提 供, 东 方 金 诚 整 理 1 创 业 阶 段, 从 一 个 家 族 式 管 理 的 民 营 企 业 成 长 为 一 个 以 职 业 经 理 人 为 核 心 的 现 代 股 份 制 企 业 ; 2 创 立 了 中 国 第 一 个 民 营 自 主 品 牌 轿 车, 并 在 国 内 轿 车 市 场 有 一 定 地 位 的 同 时, 实 现 了 吉 利 轿 车 出 口 海 外 零 的 突 破 ; 产 品 结 构 以 低 档 轿 车 为 主 1 吉 利 汽 车 在 香 港 上 市, 使 其 成 为 国 内 资 本 市 场 具 有 一 定 知 名 度 的 自 主 轿 车 品 牌 ; 2 公 司 在 自 主 创 新 能 力 方 面 获 得 了 一 定 积 累 ; 产 品 结 构 仍 以 低 档 轿 车 为 主 1 以 2010 年 收 购 沃 尔 沃 轿 车 公 司 为 标 志, 吉 利 控 股 迅 速 发 展 成 为 世 界 500 强 汽 车 企 业 集 团 之 一 ; 2 公 司 目 前 已 拥 有 一 只 经 验 丰 富 的 国 际 化 的 管 理 团 队, 管 理 团 队 主 要 成 员 均 拥 有 在 国 际 知 名 的 汽 车 企 业 集 团 从 业 10 年 以 上 的 经 验 ; 3 公 司 拥 有 沃 尔 沃 吉 利 和 LTC 等 品 牌, 能 够 满 足 世 界 各 主 要 乘 用 车 市 场 的 各 层 级 消 费 者 的 需 求, 其 中 沃 尔 沃 为 世 界 知 名 豪 华 轿 车 品 牌 ; 4 吉 利 汽 车 和 沃 尔 沃 轿 车 公 司 的 战 略 协 同 效 应 显 著, 沃 尔 沃 的 技 术 和 品 牌 提 升 了 吉 利 汽 车 在 海 内 外 的 知 名 度, 其 海 外 市 场 销 量 也 增 长 很 快 ; 沃 尔 沃 从 传 统 的 欧 美 市 场 进 入 中 国 市 场, 完 成 了 整 车 制 造 的 初 步 全 面 布 局,2013 年 中 国 市 场 销 量 及 增 速 在 其 全 球 各 市 场 排 序 中 已 跃 居 第 一 ; 同 时, 零 部 件 采 购 方 面 的 协 同 提 高 了 双 方 的 成 本 管 控 能 力 年 12 月 31 日, 根 据 人 民 银 行 汇 率 牌 价,100 人 民 币 =94.44 瑞 典 克 朗

57 附 件 三 : 截 至 2015 年 3 月 末 吉 利 汽 车 股 权 结 构 图

58 附 件 四 : 截 至 2015 年 3 月 末 沃 尔 沃 股 权 结 构 图 注 : 上 海 吉 利 兆 圆 国 际 投 资 有 限 公 司 注 册 资 本 为 81 亿 元, 资 金 来 源 包 括, 吉 利 控 股 以 自 有 资 金 出 资 41 亿 元, 间 接 持 有 吉 利 兆 圆 50.61% 的 股 份, 为 吉 利 兆 圆 的 控 股 股 东 ; 大 庆 市 国 资 委 通 过 北 京 吉 利 万 源 国 际 投 资 有 限 公 司 对 吉 利 兆 圆 间 接 出 资 30 亿 元, 上 海 市 嘉 定 区 国 资 委 通 过 上 海 嘉 尔 沃 投 资 有 限 公 司 对 吉 利 兆 圆 间 接 出 资 10 亿 元

59 附 件 五 : 截 至 2015 年 3 月 末 吉 利 控 股 组 织 架 构 图

60 附 件 六 : 截 至 2015 年 3 月 末 沃 尔 沃 组 织 架 构 图

61 附 件 七 : 公 司 合 并 资 产 负 债 表 项 目 名 称 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 末 单 位 : 万 元 2015 年 3 月 末 ( 未 经 审 计 ) 流 动 资 产 : 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 应 收 票 据 应 收 账 款 预 付 款 项 应 收 利 息 应 收 股 利 其 它 应 收 款 存 货 一 年 内 到 期 非 流 动 资 产 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 持 有 至 到 期 投 资 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 在 建 工 程 固 定 资 产 清 理 无 形 资 产 开 发 支 出 长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 非 流 动 资 产 合 计 资 产 总 计

62 附 件 七 : 公 司 合 并 资 产 负 债 表 ( 续 表 ) 项 目 名 称 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 末 单 位 : 万 元 2015 年 3 月 末 ( 未 经 审 计 ) 流 动 负 债 : 短 期 借 款 交 易 性 金 融 负 债 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费 应 付 利 息 其 他 应 付 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 专 项 应 付 款 递 延 收 益 预 计 负 债 递 延 所 得 税 负 债 其 他 非 流 动 负 债 非 流 动 负 债 合 计 负 债 合 计 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ): 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 资 本 公 积 未 分 配 利 润 外 币 报 表 折 算 差 额 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计

63 少 数 股 东 权 益 所 有 者 权 益 合 计 负 债 与 股 东 权 益 合 计

64 附 件 八 : 公 司 合 并 利 润 表 单 位 : 万 元 项 目 名 称 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 ( 未 经 审 计 ) 一 营 业 总 收 入 减 : 营 业 成 本 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 二 营 业 利 润 加 : 营 业 外 收 入 减 : 营 业 外 支 出 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 损 失 三 利 润 总 额 减 : 所 得 税 四 净 利 润 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 少 数 股 东 损 益

65 附 件 九 : 公 司 合 并 现 金 流 量 表 单 位 : 万 元 项 目 名 称 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 ( 未 经 审 计 ) 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 收 到 税 费 返 还 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 支 付 的 各 项 税 费 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 收 回 投 资 所 收 到 的 现 金 取 得 投 资 收 益 所 收 到 的 现 金 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 而 所 收 到 的 现 金 净 额 处 置 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 所 收 到 的 现 金 净 额 收 到 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 投 资 所 支 付 的 现 金 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 所 支 付 的 现 金 净 额 支 付 的 其 他 与 投 资 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计

66 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 取 得 借 款 所 收 到 的 现 金 发 行 债 券 收 到 的 现 金 收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 所 支 付 的 现 金 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 四 汇 率 变 动 对 现 金 的 影 响 额 五 现 金 和 现 金 等 价 物 净 增 加 额

67 附 件 十 : 公 司 合 并 现 金 流 量 表 附 表 单 位 : 万 元 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 2012 年 2013 年 2014 年 1 净 利 润 资 产 减 值 准 备 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 无 形 资 产 摊 销 长 期 待 摊 费 用 摊 销 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 公 允 价 值 变 动 损 失 ( 减 : 收 益 ) 财 务 费 用 投 资 损 失 递 延 所 得 税 资 产 减 少 递 延 所 得 税 负 债 增 加 存 货 的 减 少 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 其 他 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 不 涉 及 现 金 收 支 的 投 资 和 筹 资 活 动 合 计 现 金 与 现 金 等 价 物 净 增 加 情 况 现 金 的 期 末 余 额 减 : 现 金 的 期 初 余 额 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额

68 附 件 十 一 : 吉 利 控 股 主 要 财 务 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 盈 利 能 力 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 利 息 保 护 倍 数 ( 倍 ) 经 营 效 率 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 增 长 指 标 资 产 总 额 年 平 均 增 长 率 (%) 净 资 产 年 平 均 增 长 率 (%) 营 业 收 入 年 平 均 增 长 率 (%) 利 润 总 额 年 平 均 增 长 率 (%) 本 次 债 券 偿 债 能 力 EBITDA/ 本 次 发 债 额 度 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 入 量 / 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 偿 债 倍 数 ( 倍 )

69 附 件 十 二 : 吉 利 兆 圆 主 要 指 标 表 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 盈 利 能 力 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 利 息 保 护 倍 数 ( 倍 ) 经 营 效 率 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 增 长 指 标 资 产 总 额 年 平 均 增 长 率 (%) 净 资 产 年 平 均 增 长 率 (%) 营 业 收 入 年 平 均 增 长 率 (%) 利 润 总 额 年 平 均 增 长 率 (%) 注 : 吉 利 兆 圆 财 务 报 告 的 合 并 范 围 主 要 是 瑞 典 沃 尔 沃 轿 车 公 司

70 附 件 十 三 : 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 盈 利 指 标 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 计 算 公 式 毛 利 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 100% 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 利 息 费 用 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 利 润 现 金 比 率 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 / 利 润 总 额 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 有 息 债 务 /( 长 期 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 /EBITDA 全 部 债 务 /EBITDA 债 务 保 护 倍 数 ( 净 利 润 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 )/ 全 部 债 务 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 率 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 本 息 保 护 倍 数 经 营 效 率 指 标 增 长 指 标 本 次 债 券 偿 债 能 力 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 /( 当 年 利 息 支 出 + 当 年 应 偿 还 的 债 务 本 金 ) 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 率 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 资 产 总 额 年 平 均 增 长 率 净 资 产 年 平 均 增 长 率 营 业 收 入 年 平 均 增 长 率 利 润 总 额 年 平 均 增 长 率 EBITDA/ 本 次 发 债 额 度 EBITDA/ 本 次 发 债 额 度 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 = ( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1 100% 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 / 本 次 债 券 发 行 额 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 本 次 债 券 发 行 额 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 本 次 债 券 发 行 额 注 : 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 长 期 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 应 付 票 据 + 其 他 短 期 有 息 债 务 全 部 债 务 = 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 利 息 费 用 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 利 息 费 用 + 资 本 化 利 息 支 出 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 = 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额

71 附 件 十 四 : 主 体 及 长 期 债 券 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级

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