目 录 目 录 : 1 第 一 篇 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 上 证 50 指 数 编 制 方 法 上 证 50 指 数 历 年 走 势 上 证 50 指 数 波 动 特 征..

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1 上 证 50 股 指 期 货 现 货 基 本 资 料 介 绍 目 录 : 第 一 篇 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 1 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 2 上 证 50 指 数 编 制 方 法 3 上 证 50 指 数 历 年 走 势 4 上 证 50 指 数 波 动 特 征 5 上 证 50 市 场 代 表 性 6 上 证 50 指 数 行 业 表 现 7 上 证 50 指 数 样 本 分 析 8 上 证 50 指 数 成 交 分 析 9 上 证 50 指 数 财 务 分 析 10 上 证 50 指 数 估 值 水 平 11 上 证 50 指 数 分 红 水 平 中 信 期 货 研 究 部 更 多 资 讯 和 研 究 请 关 注 本 司 网 站 金 融 期 货 组 : 刘 宾 liubin@citicsf.com 从 业 资 格 号 :F 投 资 咨 询 号 :Z 第 二 篇 上 证 50 股 指 期 货 介 绍 1 上 证 50 股 指 期 货 合 约 介 绍 2 上 证 50 股 指 期 货 与 沪 深 300 股 指 期 货 比 较

2 目 录 目 录 : 1 第 一 篇 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 上 证 50 指 数 编 制 方 法 上 证 50 指 数 历 年 走 势 上 证 50 指 数 波 动 特 征 上 证 50 市 场 代 表 性 上 证 50 指 数 行 业 表 现 上 证 50 指 数 样 本 分 析 上 证 50 指 数 成 交 分 析 上 证 50 指 数 财 务 分 析 上 证 50 指 数 估 值 水 平 上 证 50 指 数 分 红 水 平 第 二 篇 上 证 50 股 指 期 货 介 绍 上 证 50 股 指 期 货 合 约 介 绍 上 证 50 股 指 期 货 与 沪 深 300 股 指 期 货 对 比 免 责 声 明 年 4 月 17 日 2 / 14

3 第 一 篇 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 1.1 上 证 50 现 货 指 数 介 绍 上 证 50 指 数 是 中 证 指 数 于 2004 年 1 月 2 日 正 式 发 布 的, 上 证 50 指 数 的 基 日 为 2003 年 12 月 31 日, 基 点 均 为 1000 点, 挑 选 上 海 证 券 市 场 规 模 大 流 动 性 好 的 最 具 代 表 性 的 50 只 股 票 组 成 样 本 股, 上 证 50 指 数 是 上 证 50 股 指 期 货 合 约 的 标 的 指 数 上 证 50 指 数, 简 称 上 证 50(SSE 50), 在 上 海 证 券 交 易 所 行 情 系 统 代 码 为 上 证 50 指 数 编 制 方 法 上 证 50 指 数 的 样 本 空 间 为 上 证 180 指 数 样 本 股, 在 确 定 样 本 空 间 的 基 础 上, 上 证 50 指 数 根 据 总 市 值 成 交 金 额 对 股 票 进 行 综 合 排 名, 取 排 名 前 50 位 的 股 票 组 成 样 本, 但 市 场 表 现 异 常 并 经 专 家 委 员 会 认 定 不 宜 作 为 样 本 的 股 票 除 外 上 证 180 指 数 编 制 方 法 简 介 : 上 证 180 样 本 空 间 : 剔 除 上 市 时 间 不 足 一 个 季 度 的 股 票 ( 若 该 股 票 日 均 总 市 值 排 在 沪 市 前 18 位 ) 以 及 暂 停 上 市 股 票 的 沪 市 A 股 股 票 步 骤 一 : 根 据 总 市 值 和 成 交 金 额 对 股 票 进 行 综 合 排 名 具 体 方 法 是 : 根 据 过 去 一 年 的 日 均 数 据, 先 对 各 指 标 分 别 排 名, 然 后 将 各 指 标 的 排 名 结 果 相 加, 所 得 和 的 排 名 作 为 股 票 的 综 合 排 名 ; 步 骤 二 : 按 照 各 行 业 的 自 由 流 通 调 整 市 值 比 例 分 配 样 本 只 数 具 体 方 法 是 : 第 i 行 业 样 本 配 额 = 第 i 行 业 所 有 候 选 股 票 自 由 流 通 调 整 市 值 之 和 / 样 本 空 间 所 有 股 票 自 由 流 通 调 整 市 值 之 和 180; 步 骤 三 : 按 照 行 业 的 样 本 分 配 只 数, 在 行 业 内 选 取 综 合 排 名 靠 前 的 股 票 步 骤 四 : 对 各 行 业 选 取 的 样 本 作 进 一 步 调 整, 使 成 份 股 总 数 为 180 只 上 证 50 指 数 的 计 算 方 法 : 上 证 50 指 数 以 调 整 股 本 为 权 数, 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 进 行 计 算 计 算 公 式 如 下 : 其 中, 指 数 计 算 中 的 调 整 股 本 数 根 据 分 级 靠 档 的 方 法 对 样 本 股 股 本 进 行 调 整 而 获 得 分 级 靠 档 方 法 如 下 表 所 示 : 举 例 : 某 股 票 自 由 流 通 比 例 为 7%, 低 于 10%, 则 采 用 自 由 流 通 股 本 为 权 数 ; 2014 年 4 月 17 日 3 / 14

4 某 股 票 自 由 流 通 比 例 为 35%, 落 在 区 间 (30,40] 内, 对 应 的 加 权 比 例 为 40%, 则 将 总 股 本 的 40% 作 为 权 数. 上 证 50 指 数 实 时 计 算 : 上 证 50 指 数 实 时 计 算, 样 本 股 实 时 成 交 价 格 来 自 上 海 证 券 交 易 所 交 易 系 统 具 体 做 法 是, 在 每 一 交 易 日 集 合 竞 价 结 束 后, 用 集 合 竞 价 产 生 的 股 票 开 盘 价 ( 无 成 交 者 取 行 情 系 统 提 供 的 开 盘 参 考 价 ) 计 算 开 盘 指 数 以 后 每 秒 重 新 计 算 一 次 指 数, 直 至 收 盘 其 中 各 样 本 股 的 计 算 价 位 (X) 根 据 以 下 原 则 确 定 : 若 当 日 没 有 成 交, 则 X= 开 盘 参 考 价, 若 当 日 有 成 交, 则 X= 最 新 成 交 价 上 证 50 指 数 样 本 调 整 : 上 证 指 数 专 家 委 员 会 一 般 在 每 年 的 5 月 和 11 月 下 旬 开 会 审 核 样 本 股, 原 则 上 每 半 年 调 整 一 次 每 次 调 整 的 样 本 比 例 一 般 不 超 过 10% 样 本 调 整 设 置 缓 冲 区, 排 名 在 前 40 名 内 的 新 样 本 优 先 进 入, 排 名 在 前 60 名 的 老 样 本 优 先 保 留 总 市 值 ( 不 含 境 外 上 市 股 份 ) 排 名 在 市 场 前 十 位, 且 其 上 市 时 间 距 下 一 次 样 本 股 定 期 调 整 生 效 日 超 过 二 十 个 交 易 日 的 新 发 行 股 票, 若 满 足 条 件, 在 其 上 市 第 十 个 交 易 日 结 束 后 纳 入 上 证 50 指 数, 剔 除 原 本 指 数 样 本 中 最 近 一 年 日 均 流 通 市 值 成 交 金 额 综 合 排 名 在 最 末 的 股 票 在 有 特 殊 事 件 发 生, 以 致 影 响 指 数 的 代 表 性 和 可 投 资 性 时, 中 证 指 数 有 限 公 司 将 对 上 证 180 和 上 证 50 指 数 样 本 股 做 出 必 要 的 临 时 调 整 1.3 上 证 50 指 数 历 年 走 势 上 证 50 指 数 在 2013 年 整 体 呈 现 震 荡 下 跌 的 走 势, 年 初 延 续 上 年 度 上 涨 行 情, 创 下 年 内 最 高 点 点 随 后 由 于 国 内 经 济 增 速 低 于 预 期 水 平, 指 数 震 荡 下 挫, 六 月 份 由 于 市 场 资 金 面 暂 时 性 紧 张 等 负 面 因 素, 指 数 下 跌 至 年 内 最 低 点 点, 随 后 指 数 在 9 月 和 11 月 小 幅 反 弹, 站 上 1600 点, 但 由 于 年 末 IPO 重 启 等 负 面 因 素 等 影 响, 最 终 收 于 点, 相 较 2012 年 下 跌 点, 跌 幅 为 16.5% 图 上 证 50 走 势 图 单 位 点 图 上 证 50 走 势 单 位 点 资 料 来 源 : WIND 中 信 期 货 研 究 部 2014 年 4 月 17 日 4 / 14

5 1.4 上 证 50 指 数 波 动 特 征 2013 年 度 上 证 50 指 数 平 均 单 日 涨 跌 幅 为 -0.05%, 标 准 差 为 1.578% 单 日 最 大 涨 幅 在 7 月 11 日, 为 5.75%, 最 大 跌 幅 为 6.61% 单 日 平 均 成 交 金 额 为 2,473, 万 元, 最 大 单 日 成 交 金 额 出 现 在 2 月 24 日, 为 6,027, 万 元, 最 小 成 交 成 交 金 额 为 7 月 26 日 1,158, 万 元 上 证 50 涨 跌 幅 单 位 % 上 证 50 波 动 率 单 位 % 资 料 来 源 : WIND 中 信 期 货 研 究 部 1.5 上 证 50 市 场 代 表 性 2013 年 年 末, 上 证 50 指 数 总 市 值 为 万 元, 相 较 2012 年 减 少 万 元, 跌 幅 为 14.86% 2013 年 末 上 证 50 指 数 流 动 市 值 为 万 元, 相 较 2012 年 减 少 万 元, 跌 幅 为 5.54% 图 5: 2013 年 度 上 证 50 指 数 月 度 市 值 比 较 单 位 万 元 资 料 来 源 :WIND 中 信 期 货 研 究 部 2014 年 4 月 17 日 5 / 14

6 1.6 上 证 50 指 数 行 业 表 现 截 止 至 2014 年 4 月 4 日, 上 证 50 指 数 按 照 证 监 会 行 业 分 布 权 重 最 大 的 三 个 行 业 为 金 融 保 险 制 造 业 和 采 掘 业, 权 重 分 别 为 62.58% 17.6% 和 7.01% 权 重 最 小 的 三 个 行 业 为 建 筑 业, 传 播 与 文 化 产 业 以 及 社 会 服 务 业 图 6: 上 证 50 指 数 行 业 分 布 单 位 % 资 料 来 源 :WIND 中 信 期 货 研 究 部 数 据 截 止 日 期 : 截 止 至 2014 年 4 月 4 日, 除 采 掘 业 及 社 会 服 务 业, 其 他 行 业 均 对 指 数 走 势 形 成 正 贡 献, 其 中 对 指 数 贡 献 最 大 的 是 金 融 保 险 业 图 7: 上 证 50 指 数 分 行 业 贡 献 点 单 位 点 行 业 名 称 贡 献 点 金 融 保 险 业 9.1 采 掘 业 信 息 技 术 业 0.12 制 造 业 2.25 交 通 运 输 仓 储 业 0.63 房 地 产 业 0.33 建 筑 业 0.21 社 会 服 务 业 0 传 播 与 文 化 产 业 0.28 资 料 来 源 :WIND 中 信 期 货 研 究 部 数 据 截 止 日 期 : 年 4 月 17 日 6 / 14

7 1.7 上 证 50 指 数 样 本 分 析 截 止 至 2014 年 4 月 4 日, 全 部 上 证 50 指 数 样 本 股 分 布 于 100 亿 以 上 区 间, 共 有 18 只 样 本 股 总 市 值 超 过 1000 亿 元, 其 中 中 国 石 油 和 工 商 银 行 的 总 市 值 超 过 亿 元 上 证 50 样 本 股 总 市 值 分 布 单 位 : 个 上 证 50 市 值 最 大 10 只 股 票 单 位 : 亿 元 证 券 代 码 证 券 简 称 总 市 值 SH 中 国 石 油 13, SH 工 商 银 行 12, SH 农 业 银 行 7, SH 中 国 石 化 5, SH 中 国 人 寿 3, SH 中 国 平 安 3, SH 中 国 神 华 2, SH 交 通 银 行 2, SH 招 商 银 行 2, SH 民 生 银 行 2, 资 料 来 源 : WIND 中 信 期 货 研 究 部, 数 据 截 止 日 期 : 上 证 50 指 数 成 交 分 析 成 交 金 额 最 高 的 10 家 公 司 单 位 : 亿 元 年 均 换 手 率 最 高 的 10 家 公 司 单 位 :% 证 券 代 码 证 券 简 称 成 交 金 额 行 业 名 称 证 券 代 码 证 券 简 称 平 均 换 手 率 行 业 名 称 SH 浦 发 银 行 银 行 SH 中 国 平 安 非 银 金 融 SH 中 信 证 券 非 银 金 融 SH 民 生 银 行 银 行 SH 兴 业 银 行 银 行 SH 海 通 证 券 非 银 金 融 SH 伊 利 股 份 食 品 饮 料 SH 贵 州 茅 台 食 品 饮 料 SH 保 利 地 产 房 地 产 SH 招 商 银 行 银 行 资 料 来 源 : WIND 中 信 期 货 研 究 部 数 据 截 止 日 期 : SH 方 正 证 券 非 银 金 融 SH 广 汇 能 源 化 工 SH 百 视 通 传 媒 SH 包 钢 稀 土 有 色 金 属 SH 国 电 南 瑞 电 气 设 备 SH 厦 门 钨 业 有 色 金 属 SH 山 东 黄 金 有 色 金 属 SH 保 利 地 产 房 地 产 SH 包 钢 股 份 钢 铁 SH 白 云 山 医 药 生 物 2014 年 4 月 17 日 7 / 14

8 1.9 上 证 50 指 数 财 务 分 析 截 止 至 最 新 数 据, 上 证 50 指 数 样 本 股 共 实 现 营 业 收 入 亿 元 营 业 利 润 亿 元, 净 利 润 亿 元 图 12: 上 证 50 指 数 沪 深 300 分 行 业 指 数 财 务 分 析 对 比 单 位 : 亿 元 代 码 简 称 营 业 收 入 营 业 利 润 净 利 润 沪 市 156, , , 周 期 115, , , 上 证 50 99, , , 非 周 58, , , 沪 深 300 能 源 58, , , 沪 深 300 金 融 43, , , 沪 深 300 工 业 32, , 基 建 28, , , 沪 深 300 可 选 14, , 沪 深 300 材 料 11, 沪 深 300 公 用 4, 沪 深 300 电 信 3, 沪 深 300 消 费 3, 沪 深 300 医 药 1, 沪 深 300 信 息 资 料 来 源 :WIND 中 信 期 货 研 究 部 数 据 截 止 日 期 : 营 业 收 入 最 高 的 10 家 公 司 单 位 : 亿 元 2012 年 分 红 总 额 最 高 的 10 家 公 司 单 位 : 元 证 券 代 码 证 券 简 称 营 业 总 收 入 行 业 名 称 证 券 代 码 证 券 简 称 分 红 总 额 行 业 名 称 SH 中 国 石 化 28, 化 工 SH 中 国 石 油 22, 采 掘 SH 工 商 银 行 5, 银 行 SH 上 汽 集 团 5, 汽 车 SH 中 国 建 筑 4, 建 筑 装 饰 SH 农 业 银 行 4, 银 行 SH 中 国 人 寿 4, 非 银 金 融 SH 中 国 平 安 3, 非 银 金 融 SH 中 国 联 通 3, 通 信 SH 中 国 神 华 2, 采 掘 资 料 来 源 : WIND 中 信 期 货 研 究 部 数 据 截 止 最 新 一 期 公 司 报 告 SH 工 商 银 行 83,564,608, 银 行 SH 中 国 石 油 51,897,428, 采 掘 SH 农 业 银 行 50,830,279, 银 行 SH 中 国 石 化 26,615,147, 化 工 SH 中 国 神 华 19,094,035, 采 掘 SH 交 通 银 行 17,823,054, 银 行 SH 招 商 银 行 13,593,263, 银 行 SH 浦 发 银 行 10,259,409, 银 行 SH 民 生 银 行 8,509,675, 银 行 SH 兴 业 银 行 7,239,887, 银 行 2014 年 4 月 17 日 8 / 14

9 净 利 润 最 高 的 10 家 公 司 单 位 : 亿 元 净 资 产 收 益 率 最 高 的 10 家 公 司 证 券 代 码 证 券 简 称 净 利 润 行 业 名 称 证 券 代 码 证 券 简 称 ROE 行 业 名 称 SH 工 商 银 行 2, 银 行 SH 农 业 银 行 1, 银 行 SH 中 国 石 油 1, 采 掘 SH 中 国 石 化 化 工 SH 交 通 银 行 银 行 SH 中 国 神 华 采 掘 SH 招 商 银 行 银 行 SH 民 生 银 行 银 行 SH 兴 业 银 行 银 行 SH 浦 发 银 行 银 行 资 料 来 源 : WIND 中 信 期 货 研 究 部 数 据 截 止 最 新 一 期 公 司 报 告 SH 贵 州 茅 台 食 品 饮 料 SH 国 电 南 瑞 电 气 设 备 SH 民 生 银 行 银 行 SH 保 利 地 产 房 地 产 SH 兴 业 银 行 银 行 SH 招 商 银 行 银 行 SH 伊 利 股 份 食 品 饮 料 SH 工 商 银 行 银 行 SH 包 钢 稀 土 有 色 金 属 SH 浦 发 银 行 银 行 1.9 上 证 50 指 数 估 值 水 平 图 17: 上 证 50 市 盈 率 市 净 率 走 势 资 料 来 源 :WIND 中 信 期 货 研 究 部 截 止 至 2014 年 4 月 4 日, 上 证 50 指 数 市 盈 率 为 7.34 倍, 市 净 率 为 1.16 倍, 相 较 2013 年, 一 季 度 依 旧 保 持 着 下 跌 的 趋 势 2014 年 4 月 17 日 9 / 14

10 图 18: 上 证 50 与 沪 深 300 全 部 A 股 估 值 水 平 对 比 资 料 来 源 :WIND 中 信 期 货 研 究 部 2013 年 底, 上 证 50 指 数 市 盈 率 为 7.2 倍, 市 净 率 为 1.1 倍, 相 较 于 沪 深 300 指 数 以 及 A 股, 其 估 值 优 势 较 为 明 显 1.10 上 证 50 指 数 分 红 水 平 图 19: 上 证 50 指 数 近 五 年 分 红 统 计 月 度 分 红 家 数 分 红 家 数 占 比 (%) 分 红 总 额 ( 亿 元 ) 分 红 总 额 占 比 (%) 12 月 月 月 月 月 月 月 , 月 月 月 月 月 资 料 来 源 :WIND 中 信 期 货 研 究 部 2014 年 4 月 17 日 10 / 14

11 第 二 篇 上 证 50 股 指 期 货 介 绍 2.1 上 证 50 股 指 期 货 合 约 介 绍 上 证 50 股 指 期 货 合 约 仿 真 交 易 自 2014 年 3 月 21 日 开 始 上 证 50 期 货 仿 真 交 易 首 批 交 易 的 合 约 月 份 为 2014 年 4 月 2014 年 5 月 2014 年 6 月 2014 年 9 月 上 证 50 股 指 期 货 合 约 上 市 初 期 的 交 易 保 证 金 为 10% 合 约 持 仓 限 额 等 数 据 参 见 中 金 所 会 员 服 务 系 统 中 的 中 国 金 融 期 货 交 易 所 上 证 50 股 指 期 货 仿 真 交 易 业 务 规 则 上 证 50 股 指 期 货 仿 真 交 易 采 用 集 合 竞 价 和 连 续 竞 价 两 种 交 易 方 式 集 合 竞 价 时 间 为 每 个 交 易 日 9:10-9:15, 其 中 9:10-9:14 为 指 令 申 报 时 间,9:14-9:15 为 指 令 撮 合 时 间 连 续 竞 价 时 间 为 每 个 交 易 日 9:15-11:30( 第 一 节 ) 和 13:00-15:15( 第 二 节 ), 最 后 交 易 日 连 续 竞 价 时 间 为 9:15-11:30( 第 一 节 ) 和 13:00-15:00( 第 二 节 ) 上 证 50 股 指 期 货 合 约 仿 真 交 易 的 手 续 费 标 准 暂 定 为 交 易 金 额 的 万 分 之 零 点 二 五, 交 割 手 续 费 标 准 为 交 割 金 额 的 万 分 之 一 交 易 所 有 权 根 据 市 场 运 行 情 况 对 手 续 费 标 准 进 行 调 整 2.2 上 证 50 股 指 期 货 与 沪 深 300 股 指 期 货 对 比 沪 深 300 指 数 的 样 本 股 票 包 含 了 上 证 50 指 数 所 有 样 本 股 票, 因 此 上 证 50 股 指 期 货 提 供 了 更 为 针 对 性 的 对 冲 产 品 上 证 50 指 数 挑 选 上 海 证 券 市 场 规 模 大 流 动 性 好 的 最 具 代 表 性 的 50 只 股 票, 综 合 反 映 上 海 市 场 最 具 市 场 影 响 力 的 一 批 龙 头 企 业 的 整 体 状 况, 相 应 股 指 期 货 的 推 出 进 一 步 完 善 了 金 融 期 货 市 场 产 品 序 列, 满 足 市 场 更 有 针 对 性 的 风 险 管 理 需 求 图 20: 上 证 50 股 指 仿 真 期 货 与 沪 深 300 股 指 期 货 交 易 规 则 对 比 上 证 50 股 指 仿 真 期 货 沪 深 300 股 指 期 货 英 文 代 码 IH IF 合 约 乘 数 每 点 人 民 币 300 元 每 点 人 民 币 300 元 交 割 月 份 0.2 点 指 数 点 0.2 点 指 数 点 交 易 时 间 上 午 9:15 到 11:30 下 午 13:00 到 15:15 上 午 9:15 到 11:30 下 午 13:00 到 15:15 每 日 涨 跌 幅 ±10% 季 月 合 约 上 市 首 日 涨 跌 停 板 幅 度 为 挂 盘 基 准 价 的 ±20% ±10% 季 月 合 约 上 市 首 日 涨 跌 停 板 幅 度 为 挂 盘 基 准 价 的 ±20% 交 割 方 式 现 金 交 割 现 金 交 割 交 割 月 份 当 月 下 月 及 随 后 两 个 季 当 月 下 月 及 随 后 两 个 季 月 月 合 约 最 后 交 易 日 合 约 到 期 月 第 三 个 周 五 遇 法 定 节 假 日 顺 延 合 约 到 期 月 第 三 个 周 五, 遇 法 定 节 假 日 顺 延 最 低 交 易 保 证 金 8% 12% 手 续 费 标 准 万 分 之 零 点 二 五 万 分 之 零 点 二 五 资 料 来 源 : 中 金 所 中 信 期 货 研 究 部 2014 年 4 月 17 日 11 / 14

12 沪 深 300 指 数 与 上 证 50 指 数 计 算 公 式 成 分 股 基 期 及 调 整 相 关 事 宜 依 中 证 指 数 公 司 有 关 公 布 文 件 为 准 上 证 50 股 指 期 货 仿 真 合 约 最 低 交 易 保 证 金 为 合 约 价 值 的 8%, 沪 深 300 股 指 期 货 最 低 保 证 金 为 合 约 价 值 的 12% 上 证 50 指 数 期 货 仿 真 交 易 合 约 的 合 约 乘 数 最 小 变 动 价 位 合 约 交 割 月 份 及 涨 跌 幅 度 均 与 沪 深 300 股 指 期 货 一 致 2014 年 4 月 17 日 12 / 14

13 免 责 声 明 此 报 告 并 非 针 对 或 意 图 送 发 给 或 为 任 何 就 送 发 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 中 信 期 货 有 限 公 司 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 中 信 期 货 有 限 公 司 受 制 于 的 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 它 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民 除 非 另 有 显 示, 否 则 所 有 此 报 告 中 的 材 料 的 版 权 均 属 中 信 期 货 有 限 公 司 未 经 中 信 期 货 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权 下, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 复 印 此 报 告 的 材 料 内 容 或 其 复 印 本 予 任 何 其 它 人 所 有 于 此 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 中 信 期 货 有 限 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 此 报 告 所 载 的 资 料 工 具 及 材 料 只 提 供 给 阁 下 作 查 照 之 用 此 报 告 的 内 容 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 而 中 信 期 货 有 限 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 此 报 告 而 视 他 们 为 其 客 户 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 中 信 期 货 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 中 信 期 货 有 限 公 司 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 而 中 信 期 货 有 限 公 司 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 任 何 责 任 并 不 能 依 靠 此 报 告 以 取 代 行 使 独 立 判 断 中 信 期 货 有 限 公 司 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 为 免 生 疑, 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 中 信 期 货 有 限 公 司, 或 任 何 其 附 属 或 联 营 公 司 的 立 场 此 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 阁 下, 我 们 建 议 阁 下 如 有 任 何 疑 问 应 咨 询 独 立 投 资 顾 问 此 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 投 资 或 策 略 适 合 或 切 合 阁 下 个 别 情 况 此 报 告 并 不 构 成 给 予 阁 下 私 人 咨 询 建 议 中 信 期 货 有 限 公 司 2014 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 深 圳 总 部 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 中 心 三 路 8 号 卓 越 时 代 广 场 二 期 14 层 邮 编 : 电 话 :(0755) 传 真 :(0755) 网 址 : 年 4 月 17 日 13 / 14

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