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- 亿玮 景
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1 上 市 公 司 信 息 设 备 公 司 研 究 / 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 2011 年 04 月 15 日 中 天 科 技 (600522) 市 场 能 力 有 保 障 高 端 项 目 作 引 擎 : 推 动 公 司 制 造 升 级 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率 净 资 产 收 益 率 市 场 数 据 : 2011 年 04 月 14 日 收 盘 价 ( 元 ) 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 32.88/ E 上 证 指 数 / 深 证 成 指 3043/ E 市 净 率 E 息 率 ( 分 红 / 股 价 ) - 流 通 A 股 市 值 ( 百 万 元 ) 8469 注 : 息 率 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基 础 数 据 : 2010 年 12 月 31 日 每 股 净 资 产 ( 元 ) 6.12 资 产 负 债 率 % 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 ) 321/321 流 通 B 股 /H 股 ( 百 万 ) -/- 一 年 内 股 价 与 大 盘 对 比 走 势 : 注 : 市 盈 率 是 指 目 前 股 价 除 以 各 年 业 绩 投 资 要 点 : 市 盈 率 EV/ EBITDA 市 场 能 力 有 保 障 :(1) 光 纤 光 缆 逆 势 成 长 10 年, 在 国 内 光 纤 光 缆 厂 商 大 幅 扩 产, 光 纤 价 格 下 滑 的 情 况 下, 公 司 仍 然 凭 借 出 色 的 市 场 能 力 实 现 了 光 纤 光 缆 收 入 44% 的 增 长, 同 时 毛 利 率 保 持 稳 定 (2) 电 网 市 场 多 项 第 一 公 司 在 电 网 市 场 多 项 产 品 份 额 保 持 领 先 : 光 电 复 合 缆 ( 受 益 于 智 能 电 网 改 造 ) 份 额 第 一, 40%; 海 底 光 电 复 合 缆 ( 受 益 于 海 上 风 电 建 设 ) 份 额 第 一, 超 50%; 普 通 导 线 特 种 导 线 份 额 领 先, 随 着 国 家 电 网 单 一 供 应 商 份 额 不 超 过 30% 的 限 制 取 消, 部 分 品 种 份 额 已 达 到 70%-80% 相 关 研 究 中 天 科 技 深 度 研 究 2009/09/15 高 端 项 目 作 引 擎 : 公 司 正 在 投 资 光 纤 预 制 棒 与 装 备 电 缆 两 大 项 目, 都 是 在 公 司 拥 有 优 质 客 户 基 础 的 领 域 继 续 纵 向 ( 预 制 棒 ) 横 向 ( 装 备 缆 ) 延 伸, 未 来 的 销 售 有 出 色 的 市 场 能 力 作 为 保 障 预 计 2013 年 两 项 目 达 产 后 分 别 实 现 收 入 4.4 亿 元 和 10 亿 元, 净 利 润 1.3 亿 元 和 1.2 亿 元 估 计 新 项 目 对 13 年 净 利 润 增 厚 38% 证 券 分 析 师 余 斌 A yubin@swsresearch.com 研 究 支 持 王 晶 wangjing@swsresearch.com (8621) 联 系 人 田 俊 维 (8621) tianjw@swsresearch.com 地 址 : 上 海 市 南 京 东 路 99 号 电 话 :(8621) 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 1 间 接 受 益 日 本 地 震 :3 月 日 本 东 北 部 地 区 9 级 强 震, 对 电 力 和 物 流 的 影 响 可 能 使 全 年 预 制 棒 供 应 吃 紧 ( 日 本 占 全 球 预 制 棒 一 半 以 上 产 能 ) 目 前 对 于 预 制 棒 供 应 的 担 忧 已 经 推 高 11 年 光 纤 招 标 价 格 至 70 元 / 芯 公 里 以 上, 高 于 市 场 预 期 利 好 中 天 科 技 :(1) 拥 有 自 产 部 分 预 制 棒 的 能 力 ;(2) 外 采 预 制 棒 主 要 来 自 长 飞 等 国 内 厂 商, 受 日 本 地 震 影 响 较 小, 并 且 有 长 期 供 货 协 议 和 年 初 采 购 计 划, 在 产 能 紧 张 情 况 下 将 得 到 优 先 供 应 ;(3) 预 制 棒 供 应 紧 张 可 能 影 响 部 分 小 厂 商 的 光 纤 光 缆 生 产 能 力, 有 利 于 行 业 秩 序 和 光 纤 价 格 稳 定 考 虑 增 发 摊 薄 之 后 ( 按 25 元 增 发 价 计 算 ), 预 计 公 司 年 EPS 为 和 2.22 元, 对 应 PE 估 值 分 别 为 和 12 倍,12-13 年 复 合 增 速 28.8%, 给 予 12 个 月 目 标 价 44 元, 对 应 12 年 25 倍 PE, 买 入 评 级 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 "
2 目 录 1. 十 二 五 信 息 网 络 建 设, 带 动 光 纤 需 求 宽 带 建 设 已 是 全 球 共 识 七 部 委 推 进 FTTx 建 设 中 国 电 信 吹 响 FTTH 号 角 日 本 地 震 减 少 预 制 棒 供 应, 阻 止 光 纤 价 格 再 次 下 滑 十 二 五 智 能 电 网 改 造, 拉 动 光 电 复 合 缆 市 场 中 天 科 技 制 造 升 级 : 市 场 能 力 有 保 障 强 大 的 市 场 能 力 : 光 纤 光 缆 逆 势 成 长 强 大 的 市 场 能 力 : 电 网 市 场 多 项 第 一 中 天 科 技 制 造 升 级 : 高 端 项 目 作 引 擎 盈 利 预 测 与 估 值 增 发 摊 薄 后 :11 年 EPS 持 平,12-13 年 CAGR 28.8% 合 理 估 值 12 年 25 倍,12 个 月 目 标 价 44 元 附 表 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 1 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 2
3 图 表 目 录 表 1: 各 国 光 纤 宽 带 建 设 目 标... 3 表 2: 不 同 宽 带 技 术 的 承 载 能 力... 4 图 1: 中 国 宽 带 用 户 和 FTTH 覆 盖 用 户 数 快 速 增 长 ( 万 )... 5 图 2: 中 国 光 纤 需 求 产 能 及 价 格 ( 万 芯 公 里 )... 6 表 3: 智 能 电 网 光 纤 需 求 情 况... 7 图 3: 配 网 光 纤 化 拉 动 的 电 力 光 纤 需 求 ( 亿 人 民 币 )... 7 表 4: 国 内 光 纤 需 求 ( 万 芯 公 里 )... 8 表 5: 中 天 科 技 光 纤 拉 丝 塔 数 量 及 光 纤 产 能... 8 表 6: 中 天 科 技 光 纤 光 缆 业 绩 增 长 预 测 ( 百 万 元 )... 8 图 4: 光 电 复 合 缆 市 场 份 额... 9 图 5: 海 底 光 电 复 合 缆 市 场 份 额... 9 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 2 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 3
4 1. 十 二 五 信 息 网 络 建 设, 带 动 光 纤 需 求 1.1 宽 带 建 设 已 是 全 球 共 识 世 界 银 行 研 究 表 明 : 宽 带 普 及 率 每 提 升 10% 可 以 直 接 带 动 GDP 增 加 1.4% 充 分 说 明 了 信 息 网 络 建 设 对 于 经 济 发 展 的 拉 动 作 用 金 融 危 机 之 后, 各 国 政 府 纷 纷 出 台 振 兴 经 济 措 施, 其 中 以 建 设 光 网 络 基 础 设 施 为 重 点 从 而 刺 激 企 业 投 资 增 加 就 业 并 拉 动 内 需 各 国 纷 纷 设 定 信 息 网 络 建 设 目 标, 其 中 82 个 国 家 明 确 提 出 宽 带 国 家 战 略 美 国 一 揽 子 经 济 刺 激 计 划 中 有 72 亿 美 元 用 于 宽 带 投 资 德 国 提 出 2010 年 宽 带 覆 盖 率 达 100%,2014 年 75% 家 庭 覆 盖 50Mbps 以 上 宽 带,2018 年 再 将 这 一 比 例 提 高 到 100%, 澳 大 利 亚 政 府 计 划 2016 年 前 投 入 430 亿 澳 元 兴 建 光 纤 网 络, 提 供 90% 家 庭 学 校 和 企 业 100Mbps 带 宽 韩 国 和 新 加 坡 提 出 2012 年 达 到 1Gbps 网 络 高 速 公 路 各 国 选 用 的 技 术 基 本 都 是 FTTx(Fiber To The x, 是 FTTH FTTB FTTC 等 各 种 光 纤 接 入 方 式 的 总 称 ), 追 求 超 高 速 (100Mbps 以 上 ) 速 度 的 澳 大 利 亚 韩 国 和 新 加 坡 等 国 更 是 直 接 选 用 了 FTTH(Fiber To The Home, 即 光 纤 到 户 ) 模 式 表 1: 各 国 光 纤 宽 带 建 设 目 标 采 用 技 术 建 设 计 划 美 国 FTTx/Cable 一 揽 子 经 济 刺 激 计 划 中 有 72 亿 美 元 用 于 宽 带 德 国 FTTx 2010 年 宽 带 覆 盖 率 达 100%,2014 年 75% 家 庭 覆 盖 50Mbps,2018 年 这 一 比 例 达 100% 澳 大 利 亚 FTTH/FTTP 2016 年 前 投 入 430 亿 澳 元 兴 建 光 纤 网 络, 提 供 90% 家 庭 学 校 和 企 业 100Mbps 带 宽 英 国 FTTC+VDSL 2012 年 前 1000 万 家 庭 / 企 业 2Mbps 带 宽 韩 国 FTTH 2012 年 前 提 供 1Gbps 有 线 电 视 服 务 新 加 坡 FTTH 2012 年 光 网 络 覆 盖 100% 建 筑, 带 宽 目 标 1Gbps 法 国 FTTH 400 万 光 纤 用 户 1.2 七 部 委 推 进 FTTx 建 设 十 二 五 规 划 中 提 到 将 发 展 文 化 产 业 成 为 我 国 经 济 的 支 柱 产 业,GDP 占 比 将 从 目 前 的 2.5% 提 升 到 5% 若 大 力 发 展 文 化 产 业, 则 作 为 文 化 产 业 基 础 设 施 的 信 息 网 络 建 设, 必 须 先 行 如 下 表 所 示, 要 实 现 高 清 视 频 在 线 播 放, 即 高 清 IPTV, 则 至 少 需 要 FTTB 光 纤 到 楼 的 接 入 方 式, 带 宽 达 到 10Mbps 左 右 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 3 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 4
5 2010 年 3 月 17 日, 工 业 和 信 息 化 部 国 家 发 展 改 革 委 科 技 部 财 政 部 国 土 资 源 部 住 房 和 城 乡 建 设 部 国 家 税 务 总 局 联 合 发 布 的 关 于 推 进 光 纤 宽 带 网 络 建 设 的 意 见 中 提 出 到 2011 年, 全 国 光 纤 宽 带 接 口 超 过 8000 万 的 目 标 表 2: 不 同 宽 带 技 术 的 承 载 能 力 宽 带 技 术 ISDN ADSL FTTB FTTH 网 速 256kbps 2Mbps 10Mbps 100Mbps 打 开 Google 网 页 (160KB) 5 秒 1 秒 <1 秒 <1 秒 在 线 音 乐 (5MB) 2 分 36 秒 20 秒 4 秒 <1 秒 视 频 片 段 (20MB) 10 分 25 秒 1 分 20 秒 16 秒 2 秒 低 画 质 电 影 (700MB) 6 时 04 分 35 秒 46 分 40 秒 9 分 20 秒 56 秒 高 清 电 影 (4GB) 34 时 43 分 20 秒 4 时 26 分 40 秒 53 分 20 秒 5 分 20 秒 1.3 中 国 电 信 吹 响 FTTH 号 角 2011 年 2 月 16 日, 中 国 电 信 总 经 理 王 晓 初 及 相 关 部 门 负 责 人 今 天 透 露 了 该 公 司 宽 带 建 设 的 整 体 规 划 按 照 工 程 目 标, 中 国 电 信 宽 带 用 户 的 接 入 带 宽 将 在 3-5 年 内 提 升 10 倍 以 上 南 方 城 市 将 全 面 实 现 光 纤 化, 核 心 城 区 全 部 实 现 光 纤 接 入, 最 高 接 入 带 宽 达 到 100M, 城 市 家 庭 接 入 带 宽 普 遍 达 到 20M 以 上 根 据 电 信 测 算,FTTH 的 综 合 成 本 已 经 与 FTTB 接 近 FTTB 的 成 本 约 为 600 元 / 线,FTTH 的 成 本 为 元 / 线, 其 中 工 程 建 设 部 分 元, 业 务 开 通 要 900 元 电 信 FTTB 部 署 的 方 式 是 一 个 小 区 或 一 栋 建 筑 所 有 用 户 全 部 覆 盖 而 如 果 用 FTTH, 对 于 不 开 通 的 用 户 可 以 节 省 大 量 开 通 成 本 因 为 新 房 入 住 率 较 低, 尤 其 是 新 建 高 档 小 区, 电 信 测 算 的 实 际 接 通 率 约 为 33%, 加 上 FTTH 维 护 成 本 更 低, 部 署 FTTH 的 实 际 成 本 已 经 与 FTTB 接 近, 大 力 部 署 时 机 已 经 成 熟 根 据 中 国 电 信 光 网 城 市 的 整 体 解 决 方 案, 在 城 市 地 区,2011 年 计 划 新 增 光 纤 入 户 (FTTH, 即 接 入 带 宽 达 到 100M 以 上 ) 达 到 3000 万 个 家 庭, 累 计 覆 盖 4000 万 家 庭 ; 南 方 城 市 实 现 8M 接 入 带 宽 全 覆 盖,20M 覆 盖 率 达 到 70%; 东 部 发 达 城 市 和 中 西 部 省 会 城 市 20M 覆 盖 率 达 到 80% 以 上 到 2013 年, 中 国 电 信 将 实 现 对 南 方 城 市 的 所 有 家 庭 用 户 均 可 提 供 20M 接 入, 光 纤 入 户 覆 盖 达 到 8000 万 户 到 2015 年 底, 南 方 城 市 地 区 实 现 家 庭 和 政 企 用 户 光 网 全 覆 盖, 光 纤 入 户 超 过 1 亿 除 中 国 电 信 之 外, 另 外 两 家 运 营 商 也 不 断 提 高 对 宽 带 的 重 视 程 度 2010 年 中 国 联 通 的 宽 带 投 入 从 年 初 153 亿 元 提 升 到 年 末 的 224 亿 11 年, 联 通 继 续 将 3G 和 宽 带 建 设 作 为 投 资 重 点, 其 中 光 纤 招 标 已 经 从 10 年 的 800 多 万 芯 公 里 增 加 到 11 年 的 1700 万 芯 公 里 中 国 移 动 则 于 08 年 电 信 重 组 之 后 首 次 启 用 铁 通 平 台, 铁 通 将 于 11 年 得 到 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 4 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 5
6 移 动 集 团 150 亿 元 投 资 宽 带 建 设 预 计 运 营 商 FTTx 宽 带 建 设 将 拉 动 国 内 光 纤 需 求 以 每 年 15% 的 速 度 增 长 图 1: 中 国 宽 带 用 户 和 FTTH 覆 盖 用 户 数 快 速 增 长 ( 万 ) E 2012E 2013E 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 宽 带 用 户 数 ( 万 ) FTTH 覆 盖 用 户 数 ( 万 ) 宽 带 用 户 数 YoY 资 料 来 源 : 工 信 部, 申 万 研 究 1.4 日 本 地 震 减 少 预 制 棒 供 应, 阻 止 光 纤 价 格 再 次 下 滑 国 内 光 纤 市 场 经 过 09 年 3G 建 设 拉 动 的 爆 发 式 需 求 后, 光 纤 厂 商 纷 纷 扩 产, 导 致 光 纤 价 格 经 历 09 年 84 元 / 芯 公 里 的 高 点 之 后 一 路 回 落, 年 初 估 计 11 年 招 标 价 格 可 能 在 65 元 / 芯 公 里 附 近 2011 年 3 月 11 日, 日 本 东 北 地 区 发 生 里 氏 9 级 强 烈 地 震 和 海 啸, 人 员 伤 亡 之 外, 已 造 成 东 北 部 地 区 部 分 工 厂 停 工 物 流 受 阻 电 力 供 应 紧 张 ( 日 本 已 启 动 战 后 首 次 轮 换 限 电 ) 将 对 实 体 经 济 产 生 影 响 我 国 目 前 有 约 70% 的 光 纤 预 制 棒 依 赖 进 口, 日 本 是 光 纤 预 制 棒 的 重 要 产 区, 住 友 信 越 藤 仓 等 厂 商 生 产 全 球 大 半 的 光 纤 预 制 棒, 此 次 地 震 以 及 随 后 出 现 的 核 电 站 事 故, 对 电 力 供 应 和 物 流 运 输 的 影 响 较 大 目 前 日 本 厂 商 反 应 到 5 月 恢 复 生 产 应 该 没 有 问 题 我 们 预 计 由 于 (1) 电 力 供 应 与 物 流 环 节 仍 会 对 预 制 棒 的 生 产 和 运 输 造 成 一 定 负 面 影 响,(2)3 4 月 份 的 部 分 停 产, 全 年 预 制 棒 供 应 仍 偏 紧 张, 但 目 前 不 担 心 出 现 供 应 中 断 的 情 况 由 于 预 制 棒 供 应 紧 张, 国 内 光 纤 厂 商 担 心 预 制 棒 成 本 上 升, 所 以 在 11 年 的 招 标 当 中 报 价 普 遍 偏 高 光 纤 价 格 基 本 可 以 稳 定 在 70 元 / 芯 公 里 以 上, 与 10 年 水 平 接 近 我 们 预 计 全 年 光 纤 价 格 可 能 维 持 在 这 一 水 平 对 于 中 天 科 技 而 言, 应 该 是 日 本 地 震 事 件 的 受 益 者 因 为 (1) 目 前 预 制 棒 库 存 可 以 至 少 维 持 到 5 月 份 的 正 常 生 产,(2) 拥 有 自 产 部 分 预 制 棒 的 能 力,(3) 外 采 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 5 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 6
7 预 制 棒 主 要 来 自 长 飞 富 通 等 国 内 厂 商, 本 身 受 日 本 地 震 影 响 较 小, 并 且 有 长 期 合 作 协 议, 每 年 年 初 也 会 制 定 全 年 采 购 量 计 划 在 预 制 棒 供 应 紧 张 的 情 况 下, 将 可 获 得 优 先 供 货 保 障,(4) 预 制 棒 供 应 紧 张 可 能 影 响 部 分 小 厂 商 的 光 纤 光 缆 生 产 能 力, 有 助 于 行 业 秩 序 和 光 纤 价 格 稳 定 图 2: 中 国 光 纤 需 求 产 能 及 价 格 ( 万 芯 公 里 ) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, E 2011E 2012E 2013E 国 内 光 纤 需 求 国 内 光 纤 产 能 光 纤 价 格 ( 右 轴 ) 资 料 来 源 : 工 信 部, 申 万 研 究 2. 十 二 五 智 能 电 网 改 造, 拉 动 光 电 复 合 缆 市 场 2006 年,IBM 与 全 球 电 力 专 业 研 究 机 构 电 力 企 业 合 作 开 发 了 智 能 电 网 解 决 方 案 这 一 方 案 被 形 象 比 喻 为 电 力 系 统 的 中 枢 神 经 系 统 2007 年 10 月, 华 东 电 网 正 式 启 动 了 智 能 电 网 可 行 性 研 究 项 目, 并 规 划 了 从 2008 年 至 2030 年 的 三 步 走 战 略 该 项 目 标 志 着 中 国 开 始 进 入 智 能 电 网 领 域 目 前 国 家 电 网 规 划 智 能 电 网 建 设 时 间 上 分 三 个 阶 段 :(1) 年 处 试 点 阶 段,;(2) 年 处 于 全 面 建 设 阶 段 ;(3) 年 将 进 入 引 领 提 升 阶 段 预 计 总 投 入 在 3-4 万 亿 人 民 币, 十 二 五 期 间 将 是 建 设 高 峰 期 结 构 上 国 家 电 网 分 骨 干 网 配 网 和 用 户 网 三 个 层 面 智 能 电 网 建 设 中 :(1) 主 干 网 : 光 纤 化 已 基 本 完 成 ;(2) 配 网 : 配 网 自 动 化 是 当 前 智 能 电 网 投 资 重 点, 预 计 占 智 能 电 网 总 投 资 额 的 40%, 其 中 通 信 设 备 投 资 占 配 网 自 动 化 投 资 的 约 4%, 配 网 自 动 化 带 来 大 量 光 纤 化 改 造 需 求 ;(3) 用 户 网 : 宽 带 接 入 是 未 来 方 向 全 国 35kv 以 上 配 网 电 缆 长 度 在 百 万 公 里 量 级, 根 据 使 用 场 景 不 同, 可 以 使 用 普 通 光 缆 ADSS 和 OPPC 等 产 品 实 现 光 纤 化 三 种 产 品 的 价 格 分 别 为 : 普 通 光 缆 元 / 公 里,ADSS 元 / 公 里,OPPC 元 / 公 里 预 计 总 份 额 中 普 通 光 缆 将 占 40%,ADSS 占 30%, 而 OPPC 占 30% 预 计 配 网 自 动 化 带 来 的 光 纤 化 改 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 6 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 7
8 造 中 带 动 的 市 场 金 额 超 过 100 亿 元, 在 2020 年 之 前 完 成, 同 样 年 将 是 投 入 高 峰, 年 复 合 增 速 约 30% 表 3: 智 能 电 网 光 纤 需 求 情 况 骨 干 网 配 电 网 用 户 网 网 络 电 压 值 220kv 以 上 35kv 220v/380v 光 纤 需 求 情 况 已 基 本 实 现 光 纤 化 光 纤 需 求 重 点 未 来 方 向 电 力 光 缆 产 品 OPGW,OPPC,ADSS 普 通 光 缆,ADSS,OPPC OPLC 产 品 图 片 图 3: 配 网 光 纤 化 拉 动 的 电 力 光 纤 需 求 ( 亿 人 民 币 ) E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 配 网 光 纤 化 需 求 3. 中 天 科 技 制 造 升 级 : 市 场 能 力 有 保 障 3.1 强 大 的 市 场 能 力 : 光 纤 光 缆 逆 势 成 长 光 纤 需 求 在 09 年 伴 随 着 3G 建 设 的 快 速 推 进 而 大 爆 发, 而 随 后 带 来 的 是 国 内 光 纤 厂 商 大 幅 扩 张 产 能, 行 业 呈 现 供 过 于 求 的 情 况 在 此 过 程 当 中, 中 天 科 技 也 保 持 了 积 极 的 扩 产 态 度,2010 年 底, 拉 丝 塔 已 经 增 加 到 13 座, 并 计 划 未 来 通 过 改 造 现 有 设 备 继 续 增 加 产 能 但 凭 借 与 客 户 的 长 期 良 好 合 作 关 系, 虽 然 行 业 竞 争 压 力 在 增 大, 公 司 通 过 不 断 提 升 份 额, 销 售 增 长 保 持 了 良 好 的 势 头, 尤 其 是 光 缆 产 品 在 市 场 需 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 7 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 8
9 求 下 降, 竞 争 对 手 频 频 扩 产 的 2010 年, 公 司 光 纤 光 缆 业 务 仍 保 持 了 44% 的 收 入 增 速, 同 时 毛 利 率 保 持 平 稳 公 司 过 去 光 纤 光 缆 产 能 的 增 长 主 要 依 靠 :(1) 拉 丝 塔 的 增 加,(2) 光 纤 外 销 变 内 销 (08 年 公 司 有 近 一 半 的 光 纤 直 接 外 销 给 其 他 厂 商 制 造 光 缆, 而 到 2011 年 几 乎 所 有 的 自 产 光 纤 将 被 内 部 消 化 ) 未 来 公 司 计 划 在 保 持 13 座 拉 丝 塔 的 情 况 下, 通 过 现 有 设 备 改 造 继 续 提 升 产 能, 而 新 增 产 能 都 最 终 以 光 缆 形 式 销 售 出 去 预 计 公 司 光 纤 光 缆 业 务 收 入 年 保 持 10%-15% 的 平 稳 增 长 表 4: 国 内 光 纤 需 求 ( 万 芯 公 里 ) E 2011E 2012E 2013E 国 内 光 纤 需 求 5,000 7,000 8,000 9,200 10,580 12,167 国 内 光 纤 产 能 4,500 6,000 10,000 11,000 11,500 12,000 表 5: 中 天 科 技 光 纤 拉 丝 塔 数 量 及 光 纤 产 能 2008A 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 拉 丝 塔 数 量 ( 个 ) 光 纤 产 能 ( 万 芯 公 里 ) ,056 1,342 1,451 1,576 光 纤 内 销 比 例 50% 80% 80% 95% 100% 100% 光 缆 销 售 ,275 1,451 1,576 表 6: 中 天 科 技 光 纤 光 缆 业 绩 增 长 预 测 ( 百 万 元 ) E 2012E 2013E 光 纤 光 缆 收 入 1,272 1,579 2,269 2,868 3,264 3,671 YoY 24.1% 43.7% 26.4% 13.8% 12.5% 毛 利 率 23.0% 27.7% 28.2% 26.9% 26.0% 26.0% 资 料 来 源 : 公 司 公 告 申 万 研 究 3.2 强 大 的 市 场 能 力 : 电 网 市 场 多 项 第 一 (1) 光 电 复 合 缆 市 场 份 额 第 一 公 司 在 ADSS OPPC 等 光 电 复 合 缆 领 域 市 场 份 额 第 一 (40%) 排 名 第 二 三 位 的 分 别 是 亨 通 光 电 和 通 光 集 团, 两 家 总 份 额 约 40% 光 电 复 合 缆 需 求 受 益 于 智 能 电 网 配 网 光 纤 化 改 造, 带 动 ADSS OPPC 和 OPGW 等 产 品 的 需 求 快 速 增 长 10 年 ADSS 产 品 销 量 翻 倍, 未 来 有 望 保 持 高 增 长 公 司 对 于 智 能 电 网 需 求 非 常 重 视, 专 门 成 立 了 电 网 事 业 部, 由 总 工 程 师 牵 头, 重 点 跟 踪 国 家 电 网 需 求 加 上 公 司 电 缆 业 务 与 国 网 公 司 的 长 期 合 作 关 系, 使 最 高 份 额 得 以 保 持 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 8 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 9
10 (2) 海 底 光 电 复 合 缆 市 场 份 额 第 一 公 司 在 海 底 光 电 复 合 缆 市 场 占 有 率 50% 以 上, 主 要 受 益 于 海 上 风 电 的 发 展 2011 年, 我 国 海 上 风 电 的 发 展 加 快 了 速 度 2 月, 国 家 能 源 局 国 家 海 洋 局 在 联 合 下 发 了 海 上 风 电 开 发 建 设 管 理 暂 行 办 法 3 月 18 日, 国 家 能 源 局 新 能 源 和 可 再 生 能 源 司 副 司 长 史 立 山 在 行 业 论 坛 上 表 示, 将 很 快 组 织 大 型 海 上 风 电 特 许 权 项 目 的 招 标 江 苏 盐 城 四 个 特 许 权 项 目, 投 资 30 亿 以 上,11 年 开 始 基 建, 年 底 招 标 余 下 7 个 项 目 规 模 更 大 带 动 大 量 海 底 光 电 复 合 缆 需 求, 而 中 天 在 其 中 份 额 超 过 50% 此 外, 中 天 科 技 海 缆 子 公 司 还 在 美 国 中 标 156 公 里 浅 海 光 缆, 是 美 国 向 发 展 中 国 家 采 购 的 第 一 根 海 底 光 缆 充 分 说 明 了 公 司 的 技 术 和 市 场 能 力 (3) 普 通 导 线 特 种 导 线 份 额 领 先 公 司 普 通 导 线 特 种 导 线 在 国 网 南 网 招 标 中 多 项 份 额 领 先, 但 一 直 受 到 国 家 电 网 规 定 单 一 厂 商 中 标 上 限 不 得 超 过 30% 的 限 制 11 年 这 一 限 制 已 经 取 消, 目 前 部 分 细 分 市 场, 公 司 可 以 获 得 70%-80% 的 份 额 图 4: 光 电 复 合 缆 市 场 份 额 光 电 复 合 缆 市 场 份 额 图 5: 海 底 光 电 复 合 缆 市 场 份 额 海 底 光 电 复 合 缆 市 场 份 额 中 天 亨 通 通 光 其 他 中 天 其 他 4. 中 天 科 技 制 造 升 级 : 高 端 项 目 作 引 擎 公 司 准 备 公 开 增 发 以 募 集 资 金 投 资 光 纤 预 制 棒 装 备 电 缆 两 大 高 端 项 目 体 现 了 公 司 在 现 有 良 好 市 场 基 础 上, 保 证 产 品 销 售 的 同 时, 继 续 拓 展 高 端 上 游 产 品 的 思 路 和 决 心 进 一 步 丰 富 产 品 线, 同 时 提 高 盈 利 能 力 (1) 光 纤 预 制 棒 虽 然 我 国 目 前 已 经 成 为 全 球 光 纤 的 主 要 生 产 国 和 消 费 国, 但 整 个 光 纤 生 产 环 节 中, 利 润 最 高 的 光 纤 预 制 棒 ( 毛 利 率 高 达 50%) 直 至 目 前 仍 然 被 美 国 康 宁 日 本 住 友 信 越 和 法 国 阿 尔 卡 特 等 国 际 大 厂 垄 断 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 9 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 10
11 公 司 计 划 投 资 11.8 亿 元, 进 行 光 纤 预 制 棒 的 研 发 和 生 产, 目 前 项 目 运 行 状 况 良 好,2010 年 已 经 产 出 预 制 棒 约 30 吨, 预 计 2013 年 达 产, 满 产 产 能 400 吨 / 年 预 计 项 目 达 产 后, 年 销 售 收 入 可 超 过 4 亿 元, 净 利 润 1.3 亿 元 表 7: 中 天 科 技 光 纤 预 制 棒 项 目 预 测 E 2012E 2013E 光 棒 产 量 ( 吨 ) 收 入 ( 百 万 元 ) 毛 利 率 45% 45% 48% 51% 光 棒 净 利 润 ( 百 万 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 公 告 申 万 研 究 (2) 装 备 电 缆 装 备 电 缆 项 目 公 司 计 划 投 资 5 亿 元, 项 目 建 设 期 2 年, 建 成 达 产 后 将 新 增 每 年 年 18,000 公 里 船 缆 10,800 公 里 机 车 缆 轨 道 交 通 缆 1,410 公 里 风 能 电 缆 矿 用 电 缆 和 910 公 里 核 能 电 缆 的 生 产 能 力 预 计 2013 年 项 目 达 产 后, 可 实 现 年 销 售 收 入 10 亿 元, 年 净 利 润 1.2 亿 元 参 考 公 司 2010 年 归 属 股 东 的 净 利 润 4.37 亿 元, 预 计 2013 年 既 有 业 绩 可 实 现 6.5 亿 净 利 润 ( 复 合 增 速 约 15%), 则 光 纤 预 制 棒 和 装 备 电 缆 两 个 项 目 合 计 将 增 厚 公 司 13 年 业 绩 38% 表 8: 中 天 科 技 装 备 电 缆 项 目 预 测 E 2012E 2013E 装 备 电 缆 收 入 ,000 毛 利 率 18% 18% 18% 18% 装 备 电 缆 净 利 润 资 料 来 源 : 公 司 公 告 申 万 研 究 5. 盈 利 预 测 与 估 值 5.1 增 发 摊 薄 后 :11 年 EPS 持 平,12-13 年 CAGR 28.8% 11 年, 预 计 公 司 收 入 增 速 25.7%, 主 要 由 两 部 分 拉 动 :(1) 光 纤 光 缆 业 务 收 入 增 长 25.7%, 受 益 于 总 体 产 能 的 提 高 ( 去 年 部 分 新 增 拉 丝 塔 在 年 底 才 投 产 ), 以 及 光 纤 内 销 比 例 的 扩 大 (2) 光 纤 预 制 棒 和 装 备 电 缆 两 个 新 项 目 开 始 少 量 贡 献 收 入 预 计 11 年 利 润 增 速 为 19%, 利 润 增 速 低 于 收 入 增 速 的 主 要 原 因 是 10 年 确 认 了 大 量 投 资 收 益 ( 出 售 房 地 产 子 公 司 股 权 ), 去 除 投 资 收 益 影 响 后,11 年 利 润 增 速 应 为 30% 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 10 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 11
12 12-13 年, 预 计 公 司 收 入 增 速 保 持 在 21-22%, 但 随 着 高 毛 利 的 光 纤 预 制 棒 占 比 不 断 提 高, 预 计 年 利 润 增 速 分 别 达 到 31.7% 和 26% 两 年 复 合 增 速 28.8% 公 司 增 发 计 划 已 经 获 得 证 监 会 批 准, 准 备 募 集 16.8 亿 资 金 用 于 光 纤 预 制 棒 和 装 备 电 缆 项 目 考 虑 增 发 摊 薄 之 后 ( 按 25 元 增 发 价 计 算 ), 预 计 公 司 年 EPS 为 和 2.22 元 表 9: 中 天 科 技 主 要 财 务 指 标 E 2012E 2013E 收 入 ( 百 万 元 ) 3,724 4,347 5,466 6,631 8,137 YoY 27.9% 16.7% 25.7% 21.3% 22.7% 毛 利 率 24.4% 22.1% 22.3% 22.7% 23.0% 净 利 润 YoY 129.4% 30.4% 19.0% 31.7% 26.0% 增 发 前 全 面 摊 薄 EPS 增 发 后 全 面 摊 薄 EPS( 按 增 发 价 25 元 计 算 ) 资 料 来 源 : 公 司 公 告 申 万 研 究 表 10: 增 发 价 格 对 EPS 影 响 的 敏 感 性 分 析 增 发 价 全 面 摊 薄 EPS 2011E 2012E 2013E 表 11: 中 天 科 技 分 业 务 预 测 ( 百 万 元 ) 2008A 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 光 纤 光 缆 收 入 1,272 1,579 2, YoY 24.1% 43.7% 26.4% 13.8% 12.5% 毛 利 率 14.5% 27.7% 28.2% 26.9% 26.0% 26.0% 射 频 电 缆 收 入 YoY 42.8% 2.5% 10.0% 10.0% 10.0% 毛 利 率 19.0% 18.5% 11.5% 13.0% 13.0% 13.0% 电 力 电 缆 收 入 1,081 1,238 1, YoY 14.5% 17.8% 14.9% 17.6% 19.2% 毛 利 率 14.1% 22.4% 15.6% 16.4% 16.8% 17.3% 房 地 产 收 入 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 11 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 12
13 YoY 68.4% -90.6% 毛 利 率 17% 25% 59% 预 制 棒 收 入 YoY 233.3% 200.0% 33.3% 毛 利 率 45% 45% 48% 51% 装 备 电 缆 收 入 YoY 900.0% 80.0% 122.2% 毛 利 率 20% 20% 合 计 收 入 YoY 29.4% 16.8% 26.4% 21.3% 22.7% 毛 利 率 17.9% 24.3% 22.3% 22.3% 22.7% 23.0% 资 料 来 源 : 公 司 公 告 申 万 研 究 5.2 合 理 估 值 12 年 25 倍,12 个 月 目 标 价 44 元 考 虑 增 发 摊 薄 之 后 ( 按 25 元 增 发 价 计 算 ), 预 计 公 司 年 EPS 为 和 2.22 元, 对 应 PE 估 值 分 别 为 和 12 倍 ( 不 考 虑 增 发 摊 薄 年 EPS 为 和 2.69, 对 应 PE 和 10 倍 ) 摊 薄 后 11 年 EPS 与 10 年 基 本 持 平,12-13 年 复 合 增 速 28.8%, 比 较 行 业 平 均 PE (30) PEG(0.94) 水 平, 以 及 直 接 竞 争 对 手 亨 通 光 电 的 PE(23) PEG(0.97) 水 平 预 计 到 11 年 底 12 年 初, 公 司 的 合 理 估 值 水 平 应 当 在 倍 之 间 给 予 公 司 12 个 月 目 标 价 44 元, 对 应 12 年 估 值 25 倍, 买 入 评 级 表 12: 通 信 设 备 行 业 PE PEG 水 平 代 码 简 称 2011PE PEG 光 通 信 相 关 中 兴 通 讯 烽 火 通 信 光 迅 科 技 亨 通 光 电 中 天 科 技 日 海 通 讯 新 海 宜 永 鼎 股 份 均 值 优 化 测 试 相 关 华 星 创 业 中 创 信 测 国 脉 科 技 世 纪 鼎 利 三 元 达 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 12 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 13
14 三 维 通 信 均 值 无 线 通 信 相 关 盛 路 通 信 大 富 科 技 武 汉 凡 谷 海 格 通 信 均 值 行 业 均 值 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 13 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 14
15 6. 附 表 附 表 1: 合 并 损 益 表, 合 并 现 金 流 量 表 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 E 2012E 2013E E 2012E 2013E 营 业 收 入 3,724 4,347 5,466 6,631 8,137 光 纤 销 量 ( 万 光 纤 光 缆 1,240 1,573 2,282 2,868 光 纤 价 格 ( 元 射 频 电 缆 射 频 电 缆 销 量 电 力 导 线 特 种 导 线 销 量 海 底 线 缆 普 通 导 线 销 量 房 地 产 海 底 光 电 缆 销 营 业 总 成 本 3,278 3,876 4,837 5,794 7,074 浅 海 光 缆 销 量 营 业 成 本 2,812 3,386 4,247 5,124 6,264 深 海 光 缆 销 量 光 纤 光 缆 1,061 1,138 1,640 2,096 射 频 电 缆 电 力 导 线 收 入 结 构 海 底 线 缆 房 地 产 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 公 允 价 值 变 动 损 益 投 资 收 益 营 业 利 润 ,073 营 业 外 收 支 利 润 总 额 ,090 所 得 税 净 利 润 成 本 结 构 少 数 股 东 损 益 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 海 底 线 缆 房 地 产 5% 7% 电 力 导 线 27% 射 频 电 缆 13% 海 底 线 缆 4% 房 地 产 7% 2010 年 收 入 结 构 2010 年 成 本 结 构 合 并 现 金 流 量 表 百 万 元 E 2012E 2013E 电 力 导 线 净 利 润 % 折 旧 摊 销 减 值 射 频 电 缆 财 务 费 用 % 非 经 营 损 失 (33) (54) 12 (10) (10) 营 运 资 本 变 动 (291) (489) 362 (301) (389) 其 它 0 0 (161) 0 0 经 营 活 动 现 金 流 资 本 开 支 与 经 营 活 动 现 金 流 资 本 开 支 其 它 投 资 现 金 流 13 (43) 投 资 活 动 现 金 流 (199) (588) (151) (180) (180) 1,000 吸 收 投 资 负 债 净 变 化 (84) 416 (715) 支 付 股 利 利 息 其 它 融 资 现 金 流 (2) 0 (47) 0 (0) 融 资 活 动 现 金 流 (802) (17) 净 现 金 流 270 (305) (6) 企 业 自 由 现 金 流 83 (527) 权 益 自 由 现 金 流 (36) (7) 光 纤 光 缆 48% 光 纤 光 缆 48% E 2012E 2013E 经 营 活 动 现 金 流 资 本 开 支 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 14 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 15
16 附 表 2: 合 并 资 产 负 债 表 合 并 资 产 负 债 表 百 万 元 E 2012E 2013E 经 营 利 润 率 (%) 流 动 资 产 2,866 3,330 3,239 4,185 5, 现 金 及 等 价 物 , 应 收 款 项 1,092 1,738 1,467 1,772 2, 存 货 净 额 1, ,234 1,491 1,823 其 他 流 动 资 产 长 期 投 资 固 定 资 产 703 1,166 1,201 1,247 1,270 5 无 形 资 产 及 其 资 产 总 计 3,711 4,735 4,654 5,644 6, E 2012E 2013E 流 动 负 债 1,819 2,165 1,587 1,853 2,198 短 期 借 款 820 1, EBIT Margin 毛 利 率 EBITDA Margin 应 付 款 项 ,287 1,553 1,898 它 流 动 负 债 投 资 回 报 率 趋 势 (%) 非 流 动 负 债 负 债 合 计 1,886 2,614 1,988 2,258 2, 股 本 资 本 公 积 盈 余 公 积 未 分 配 利 润 ,474 2,148 2, 数 股 东 权 益 股 东 权 益 1,825 2,121 2,667 3,385 4,292 0 负 债 和 股 东 权 3,711 4,735 4,654 5,644 6,926 ROIC ROE 重 要 财 务 指 标 E 2012E 2013E 每 股 指 标 ( 元 ) 每 股 收 益 每 股 经 营 现 金 每 股 红 利 每 股 净 资 产 关 键 运 营 指 标 (%) ROIC ROE 毛 利 率 EBITDA Marg 收 入 与 利 润 增 长 趋 势 (%) EBIT Margin 收 入 同 比 增 长 相 对 估 值 ( 倍 ) 净 利 润 同 比 增 资 产 负 债 率 净 资 产 周 转 率 总 资 产 周 转 率 有 效 税 率 股 息 率 估 值 指 标 ( 倍 ) P/E P/B EV/Sale EV/EBITDA E 2012E 2013E E 2012E 2013E 收 入 同 比 增 长 净 利 润 同 比 增 长 E 2012E 2013E P/E EV/EBITDA 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 15 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 16
17 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 16 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 申 银 万 国 证 券 研 究 所 单 永 志 (sw0789) 使 用 17
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
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附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
全国建筑市场注册执业人员不良行为记录认定标准（试行）.doc
- 1 - - 2 - 附 件 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 不 良 记 录 认 定 标 准 ( 试 行 ) 说 明 为 了 完 善 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 诚 信 体 系 建 设, 规 范 执 业 和 市 场 秩 序, 依 据 相 关 法 律 法 规 和 部 门 规 章, 根 据 各 行 业 特 点, 我 部 制 订 了 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 发 文 号 :TCYJS2016H0228 致 : 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 下 称 证
关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 浙 江 省 杭 州 市 杭 大 路 1 号 黄 龙 世 纪 广 场 A 座 11 楼 电 话 :+86 571 87901111 传 真 :+86 571 87901501 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
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上证指数
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1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
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收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
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非公开发行合规性报告
中 信 建 投 证 券 股 份 关 于 曙 光 信 息 产 业 股 份 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]3146 号 文 核 准, 曙 光 信 息 产 业 股 份 ( 以 下 简 称 中 科 曙 光 发 行 人 ) 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
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科 学 出 版 社 科 学 出 版 社 前 言 本 书 是 针 对 普 通 高 等 院 校 经 济 类 和 工 商 管 理 类 本 科 专 业 财 务 管 理 学 的 教 学 需 求, 结 合 教 育 部 经 济 管 理 类 本 科 财 务 管 理 学 课 程 教 学 大 纲 编 写 而 成 的 本 书 执 笔 者 都 是 长 期 工 作 在 财 务 管 理 教 学 一 线 的 专 业 教 师,
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¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
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江 西 万 向 昌 河 汽 车 底 盘 系 统 有 限 公 钱 潮 轴 承 有 限 公 万 向 钱 潮 传 动 轴 有 浙 江 万 向 精 工 有 浙 江 万 向 系 统 有 报 告 期 内 审 批 对 子 公 额 度 合 计 (B1) 报 告 期 末 已 审 批 的 对 子 公 额 度 合 计 (
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泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
安信证券股份有限公司
安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2016]126 号 文 核 准, 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 联 电 子 发 行 人 或 公 司 ) 非
4.1 投 资 者 应 遵 循 中 国 工 商 银 行 的 规 定 与 其 约 定 每 期 扣 款 日 期, 该 扣 款 日 期 视 同 为 基 金 合 同 中 约 定 的 申 购 申 请 日 (T 日 ); 4.2 中 国 工 商 银 行 将 按 照 投 资 者 申 请 时 所 约 定 的 每 期
新 华 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 关 于 新 华 积 极 价 值 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 在 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 开 通 定 期 定 额 投 资 业 务 基 金 转 换 业 务 并 参 与 定 期 定 额 投 资 业 务 优 惠 活 动 的 公 告 公 告 送 出 日 期 :2016-3-18 一 公 告 内 容 为 答 谢 广
证券代码：002506 证券简称：超日太阳 公告编号：2012-037
证 券 代 码 :600108 证 券 简 称 : 亚 盛 集 团 公 告 编 号 :2014-039 甘 肃 亚 盛 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 关 于 继 续 使 用 部 分 闲 置 募 集 资 金 暂 时 补 充 流 动 资 金 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者
激 励 计 划 设 定 的 第 三 个 解 锁 期 解 锁 条 件 是 否 达 到 解 锁 条 件 的 说 明 1 公 司 未 发 生 如 下 任 一 情 形 : 1 公 司 最 近 一 个 会 计 年 度 财 务 会 计 报 告 被 注 册 会 计 师 出 具 否 定 意 见 或 者 无 法 表
证 券 代 码 :300170 证 券 简 称 : 汉 得 信 息 公 告 编 号 :2016-032 上 海 汉 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 2012 年 股 权 激 励 计 划 第 三 期 解 锁 股 份 上 市 流 通 的 提 示 性 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
西 南 民 族 学 院 学 报 哲 学 社 会 科 学 版 第 卷 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 年 年 新 中 国 五 十 年 统 计 资 料 汇 编 中 国 人 口 统 计 年 鉴 年 数 据 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 中 国 统 计 出 版 社 年 版 资 料 来 源
郑 长 德 教 育 的 发 展 人 力 资 源 的 开 发 是 决 定 西 部 民 族 地 区 未 来 发 展 的 关 键 因 素 之 一 是 实 施 西 部 大 开 发 战 略 提 高 其 经 济 竞 争 力 和 综 合 实 力 的 重 要 保 障 本 文 从 西 部 民 族 地 区 教 育 发 展 的 现 状 入 手 指 出 中 华 人 民 共 和 国 成 立 多 年 来 西 部 民 族 地 区
关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规
902 13.10B 2012 2013 3 20 关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规 定, 作 为 华 能 国 际 电 力 股 份 有
第四章 投资性房地产
第 四 章 投 资 性 房 地 产 一 单 项 选 择 题 1 下 列 有 关 投 资 性 房 地 产 的 会 计 处 理 中, 说 法 不 正 确 的 是 ( ) A 采 用 公 允 价 值 模 式 计 量 的 投 资 性 房 地 产, 不 计 提 折 旧 或 进 行 摊 销, 应 当 以 资 产 负 债 表 日 投 资 性 房 地 产 的 公 允 价 值 为 基 础 调 整 其 账 面 价 值
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
西 南 大 学 硕 士 学 位 论 文 网 络 购 物 动 机 问 卷 的 编 制 及 实 测 姓 名 : 曹 建 英 申 请 学 位 级 别 : 硕 士 专 业 : 基 础 心 理 学 指 导 教 师 : 张 进 辅 20090401 网 络 购 物 动 机 问 卷 的
中信证券股份有限公司关于郑州煤矿机械股份有限公司
中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 百 隆 东 方 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 核 查 报 告 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 信 证 券 ) 作 为 百 隆 东 方 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 百 隆 东 方 或 公 司 ) 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 的
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光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 在 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 新 增 旗 下 部 分 基 金 代 销 业 务 及 开 办 基 金 定 期 定 额 申 购 业 务 和 基 金 转 换 业 务 的 公 告 根 据 光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 基 金 管 理 人 ) 与 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 签 订
《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》.doc
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 按 市 值 申 购 实 施 办 法 深 证 上 2014 158 号 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 投 资 者 按 持 有 的 深 圳 市 场 非 限 售 A 股 股 份 市 值 ( 以 下 简 称 市 值 ) 参 与 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 资 金 申 购 业 务, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办
书面申请
2016 年 度 滨 州 市 地 方 史 志 办 公 室 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 科 目 分 类 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 科 目 分 类 ) 三 2016 年 收 入 预 算
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法 律 简 讯 二 〇 一 二 年 三 月 刊 ( 总 第 四 十 六 期 ) 本 期 推 荐 篇 目 艺 术 品 投 资 理 财 产 品 的 法 律 风 险 /1 竞 业 限 制 协 议 在 未 约 定 或 未 履 行 经 济 补 偿 时 的 效 力 认 定 /14 我 国 场 外 交 易 市 场 的 构 建 与 发 展 路 径 ( 下 )/18 本 所 动 态 /28 1 企 业 与 投 融 资
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
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中 国 中 煤 能 源 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 股 东 周 年 大 会 会 议 资 料 二 O 一 五 年 六 月 目 录 会 议 须 知... 2 会 议 议 程... 4 会 议 通 知... 6 议 案 一 关 于 公 司 2014 年 度 董 事 会 报 告 的 议 案... 19 议 案 二 关 于 公 司 2014 年 度 监 事 会 报 告 的 议 案... 21 议
证券代码：600271 证券简称：航天信息 编号：2008-001
证 券 代 码 :600271 证 券 简 称 : 航 天 信 息 编 号 :2015-064 证 券 代 码 :110031 证 券 简 称 : 航 信 转 债 航 天 信 息 股 份 有 限 公 司 关 于 航 信 转 债 开 始 转 股 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 对 公 告 中 的 任 何 虚 假 记 载 误
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中 国 结 算 上 海 分 公 司 特 殊 法 人 机 构 证 券 账 户 开 户 业 务 指 南 本 业 务 指 南 适 用 于 由 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 上 海 分 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 负 责 受 理 的 特 殊 法 人 机 构 证 券 账 户 和 专 用 证 券 账 户 的 开 户 业 务 一 受 理 范 围 本 公 司 直 接 受 理
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
章 节 涉 及 的 相 关 主 体 新 增 报 告 期 相 应 财 务 业 务 及 法 律 等 披 露 内 容 3. 根 据 公 司 2015 年 度 利 润 分 配 实 施 方 案, 更 新 重 组 报 告 书 重 大 事 项 提 示 第 一 章 本 次 交 易 概 况 第 六 章 发 行 股 份
中 铁 二 局 股 份 有 限 公 司 重 大 资 产 置 换 及 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 修 订 说 明 本 公 司 于 2016 年 4 月 21 日 披 露 了 中 铁 二 局 股 份 有 限 公 司 重 大 资 产 置 换 及 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 ( 草
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
中国银行股份有限公司首次公开发行Ａ股发行安排及初步询价公告
中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 A 股 发 行 安 排 及 初 步 询 价 公 告 重 要 提 示 1 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 下 称 发 行 人 或 建 设 银 行 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 9,000,000,000 股 人 民 币 普 通 股 (A 股 )( 下 称 本 次 发 行 ) 的 申 请 已 获 得 中
包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 须 知 为 维 护 股 东 合 法 权 益, 确 保 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 )2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 ( 以 下
包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 资 料 二 一 六 年 八 月 三 日 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 须 知 为 维 护 股 东 合 法 权 益, 确 保 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 )2016 年 第
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: 周 晓 虹 : - -., - - - -. :( ), -,.( ),,, -. - ( ).( ) ', -,,,,, ( ).( ),,, -., '.,, :,,,, :,,,, ,,,,, :,, (.,, );, (, : ), (.., ;. &., ;.. &.., ;, ;, ),,,,,,, ( ) ( ),,,,.,,,,,, : ;, ;,.,,,,, (., : - ),,,,
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
附件1：
附 件 : 商 品 期 货 套 期 业 务 会 计 处 理 暂 行 规 定 为 规 范 企 业 商 品 期 货 套 期 业 务 的 会 计 处 理, 使 财 务 报 表 更 好 地 反 映 企 业 商 品 价 格 风 险 管 理 活 动 的 目 标 过 程 和 结 果, 促 进 企 业 利 用 商 品 期 货 进 行 风 险 管 理, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 和 企 业 会
注 2: 于 2014 年 12 月 9 日, 本 公 司 第 二 届 董 事 会 第 十 八 次 会 议 审 议 通 过 了 关 于 使 用 暂 时 闲 置 募 集 资 金 进 行 现 金 管 理 的 议 案, 同 意 本 公 司 自 董 事 会 审 议 通 过 之 日 起 一 年 之 内, 使
证 券 代 码 :601969 证 券 简 称 : 海 南 矿 业 公 告 编 号 :2016-052 海 南 矿 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 上 半 年 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
办 法 >( 修 订 稿 ) 的 议 案 关 于 提 请 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公 司 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 宜 的 议 案 确 定 公 司 的 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 项 如
任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 部 分 限 制 性 股 票 回 购 注 销 完 成 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或
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华 西 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 北 京 动 力 源 科 技 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 2015 年 度 存 放 和 使 用 情 况 的 专 项 核 查 报 告 华 西 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 西 证 券 本 保 荐 机 构 ) 作 为 北 京 动 力 源 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 动
张 荣 芳 中 山 大 学 历 史 系 广 东 广 州 张 荣 芳 男 广 东 廉 江 人 中 山 大 学 历 史 系 教 授 博 士 生 导 师 我 们 要 打 破 以 前 学 术 界 上 的 一 切 偶 像 以 前 学 术 界 的 一 切 成 见 屏 除 我 们 要 实 地 搜 罗 材 料 到 民 众 中 寻 方 言 到 古 文 化 的 遗 址 去 发 掘 到 各 种 的 人 间 社 会 去
北 京 德 恒 律 师 事 务 所 关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 致 : 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 德 恒 D201212111088810208BJ-02 号 北 京 德 恒 律 师 事 务 所 ( 以 下 简
关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 北 京 市 西 城 区 金 融 街 19 号 富 凯 大 厦 B 座 12 层 电 话 :010-52682888 传 真 :010-52682999 邮 编 :100033 北 京 德 恒 律 师 事 务 所 关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法