r Table_Tit le Table_BaseI nfo 2019 年 04 月 21 日 通信 车联网,5G 未来最大应用, 华为首次 解读智能网联汽车战略规划 5G 是十年一遇的代际升级 5G 网络作为信息基础设施, 可以极大地发挥关键投资作用, 被认为是我国 新基建 的重要方向之一 我国

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1 r Table_Tit le Table_BaseI nfo 2019 年 04 月 21 日 通信 车联网,5G 未来最大应用, 华为首次 解读智能网联汽车战略规划 5G 是十年一遇的代际升级 5G 网络作为信息基础设施, 可以极大地发挥关键投资作用, 被认为是我国 新基建 的重要方向之一 我国 5G 已经进入商用前夕的最后阶段, 建议重点关注核心器件国产化进度 加速下的受益子行业和公司, 具体包括 5G 主设备 射频器件 光通信和 5G 下游应用等方向 5G:4G 深度扩容 + 中美 5G 竞速 + 国内 5G 预商用牌照发放或超预期, 2019 年 5G 将无缝接续 4G, 持续推荐大白马和新 5G 组合 上周, 通信板块大涨 8.52%, 在申万一级行业中排名第二, 大幅跑赢上证综指 (+2.58%) 与深证成指 (+2.82%) 我们一直看好 5G 通信板块, 是基于 4G 深度扩容 + 中美 5G 竞速 + 国内 5G 预商用牌照发放或 超预期, 我们重点推荐组合中的 2 大白马 中兴通讯 中国联通 和 3 个 新 5G 组合 弹性标的 天和防务 华正新材 世嘉科技 从基本面看, 今年或将成为 4G 历史建站大年, 上市公司业绩有保障 ; 催化剂方面, 中美 5G 竞赛提速, 我们判断三大运营商 5G 预商用大概率会 提前,5G 将无缝接续 4G 当前,5G 进展加速推进, 中国联通宣布首批 5G 手机已经全部到位,12 个品牌共 15 款手机及 CPE;4 月 23 日, 2019 年中国联通合作伙伴大会 将在上海世博中心拉开帷幕, 中国 联通或将发布 5G 新战略 我们不断强调, 以运营商 主设备和 PCB 为代表的 5G 白马股业绩确定性高, 投资周期长, 重点推荐中兴通讯 / 沪电股份 / 深南电路 / 中国联通 / 烽火通信 另外, 射频器件和光模块领域弹性大, 有望在 5G 成为新白马, 重点推荐天和防务 / 华正新材 / 硕贝德 / 世嘉科技 / 新易盛 行业周报 证券研究报告 投资评级领先大市 -A 维持评级 Table_Char t 行业表现 25% 21% 17% 13% 9% 5% 1% 资料来源 :Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 绝对收益 相关报告 通信沪深 300-3% 夏庐生 分析师 SAC 执业证书编号 :S xials@essence.com.cn 彭虎 分析师 SAC 执业证书编号 :S penghu@essence.com.cn 上海车展速递 : 华为首次参展, 智能网联汽车驱动力强劲, 技术路线明确, 规模商用静待花开 第十八届上海国际汽车工业博览会于上周开幕, 本次参展商除整车厂 和零部件供应商外, 还包括众多智能网联汽车产品和解决方案提供商 作为通信设备和手机终端龙头的华为, 首次以智能网联汽车厂商的身份参展, 并公开宣布了在汽车出行领域的布局 华为轮值董事长徐直 军表示, 华为不造车, 聚焦 ICT 技术, 帮助车企造好车, 具体业务布局包括云服务 智能网联 智能驾驶 智能互联和智能能源五大方向 我们深度调研此次参展商, 了解行业发展现状, 对智能网联汽车 的驱动因素 实现方式 车路协同与自动驾驶的关系 车联网发展阶段 以及主要参与者等五个方面展开深度解读 我们建议关注车路协 1

2 同 车载监控和车载网络应用三大方向, 以及包括网络 芯片 模块 终端和天线等在内的全产业链投资机会 重点推荐 V2X 天线核心供应商硕贝德 运营商 :5G 应用落地如火如荼,5G 商用进程或将超预期 近期, 下游应用的开发和落地成为 5G 行业热点 运营商方面, 中国联通将于 4 月 23 日举办 合作伙伴大会, 同时公告拟公开招募边缘计算产品的供应商, 涉及视频监控 智能分析等八大类内容 中国电信于 4 月 18 日与百度签署战略合作协议, 推动 5G+AI 深度融合, 加快 自动驾驶商用落地, 并拓展更多基于 AI 的全新通信场景 在上周举办的华为分析师大会上, 华为也表示 VR/AR 将成为今年爆点 应用的成熟是 5G 网络规模商用的催化剂, 我们判断,5G 商用有望加速, 推动 主设备及上游供应商业绩提前兑现, 叠加 2019 年的 4G 大规模扩容建设, 相关标的弹性可期 投资配臵上, 我们仍然建议两条线布局 :1 以运营商 主设备和 PCB 为代表的 5G 白马股业绩确定性高, 投资周 期长, 重点推荐 中兴通讯 / 沪电股份 / 深南电路 / 中国联通 / 烽火通信 ; 2 射频器件和光模块领域弹性大, 重点推荐 天和防务 / 华正新材 / 硕贝德 / 世嘉科技 / 新易盛 风险提示 :5G 商用不及预期 ; 2

3 内容目录 年上海车展速递 : 华为首次参展, 智能网联汽车成热门话题 整车厂争奇斗艳, 智能网联汽车精彩纷呈 华为发力汽车业务, 立足 ICT 行业, 战略布局五大方向为车企赋能 智能网联汽车驱动力强劲, 技术路线明确, 规模商用静待花开 汽车智能网联化的核心驱动是什么? 如何实现汽车的智能网联化? 车路协同和自动驾驶到底是什么关系? 车联网参与者有哪些? 当前车联网处于什么发展阶段? 一周行业回顾 上周各板块表现 安信通信板块一周表现 通信板块涨跌幅前五 一周投资观点 一周行业热点点评 中国电信率先实现首个 5G SA 语音通话 央企推进 5G 研发和基础设施建设, 固定资产投资同比增长 39.5% 紫金山实验成功研发 5G 毫米波芯片, 将成本降至市面的五十分之一 全球首发! 中国联通发布 水天一体 5G 无人机智能巡检 产品 一周重点公告 本周重点公告 (4.15~4.19)

4 年上海车展速递 : 华为首次参展, 智能网联汽车成热门话题 1.1. 整车厂争奇斗艳, 智能网联汽车精彩纷呈 本次上海车展 ( 第十八届上海国际汽车工业博览会 ) 共有 8 个场馆, 每个场馆两层楼, 大部分被整车厂占领, 用以展示最新款和主打车型, 其他参与者还包括零部件供应商 智能网联汽车产品和解决方案提供商 其中,3 号馆主要为智能网联汽车参展商 自动驾驶方面, 既有做自动驾驶 AI 芯片和算法的地平线, 也有提供 L3 级别自动驾驶解决方案的知行科技, 还有专注 L4 级别自动驾驶研发和商业测试的 autox 车联网领域, 既有前装 / 后装车载通信终端 (T-BOX/ 车载视频监控 ) 供应商如海康威视 中电科旗下子公司等, 也有提供车路协同平台 解决方案和终端产品的中移智行, 还有专注车载娱乐等作汽车平台操作系统领域的 AliOS 图 1: 中移智行展区 图 2:auto X L4 级别自动驾驶车辆 资料来源 : 上海车展现场拍摄, 安信证券研究中心 资料来源 : 上海车展现场拍摄, 安信证券研究中心 1.2. 华为发力汽车业务, 立足 ICT 行业, 战略布局五大方向为车企赋能 作为通信设备和手机终端龙头的华为, 在 4 月 17 日上海车展的第二天, 首次公开宣布了在汽车出行领域的布局 华为轮值董事长徐直军表示, 华为不造车, 聚焦 ICT 技术, 帮助车 企造好车 具体业务布局包括五大方向 :(1) 云服务, 基于华为云 Octopus 的自动驾驶云服务, 主要是自动驾驶训练平台 ;(2) 智能网联, 车载移动通信模块 /T-BOX, 以及车载网络 ; (3) 智能驾驶,MDC 车载计算平台 模拟仿真和智能驾驶子系统解决方案 ;(4) 智能互联, HiCar 人 - 车 - 家全场景无缝互联解决方案, 强调消费者业务和汽车生态的打通 ;(5) 智能能源,mPower 多形态电驱 充电及电池管理系统 4

5 图 3:2019 年上海车展华为展台 图 4: 华为智能网联汽车业务布局 资料来源 : 上海车展现场拍摄, 安信证券研究中心 资料来源 : 华为 华为进入汽车领域, 是动力和能力使然 动力方面, 华为的运营商 手机和政企三大业务体系基本进入发展成熟阶段, 汽车作为 未来除手机外的第二终端, 拥有巨大的发展空间 因而, 提早布局并且进入汽车领域, 是华为扩大业务版图的合理路径 能力方面, 华为轮值董事长徐直军认为汽车智能网联的关键变化之一, 就是 从总线 + 分散控制到分布式网络域控制器 传统汽车有上百个 CPU, 统一计算和控制, 未来汽车需要三个 CPU, 一个处理传感器和摄像头数据的自动驾驶 CPU, 一个车载娱乐系统 CPU, 一个电动系统 CPU 因而, 有利于造车新势力的切入 图 5: 恩智浦汽车电子布局图 ( 车头传感器 CPU; 车尾电动系统 CPU V2X 和 5G 车载设备 ) 资料来源 : 上海车展现场拍摄, 安信证券研究中心 1.3. 智能网联汽车驱动力强劲, 技术路线明确, 规模商用静待花开 汽车智能网联化的核心驱动是什么? 从需求说起, 一直以来汽车主要提供了出行便利, 但是在安全 效率和智能三大需求的满足 方面, 还存在极大空间 而从国家战略层面看, 我国汽车工业发展滞后, 产业链上从整车厂到核心汽车零部件, 都落后于欧美和日资品牌 新能源汽车和智能网联汽车, 由于对技术变革巨大, 给我国汽车产业提供了赶超机遇 如何实现汽车的智能网联化? 主要包括自动驾驶 车路协同 车载监控和车载网络应用开发 四者相互依赖, 相互协同, 共同满足汽车智能网联化的三大核心需求 : 安全 效率和智能 5

6 车路协同和自动驾驶到底是什么关系? 车路协同是自动驾驶的实现手段之一, 另外是单车智能 单车智能主要依赖传感器技术 ( 雷达和摄像头 ) 芯片和算法, 目前部分品牌 L3 级别汽车已经步入量产阶段,L4 级别正在 RoboTaxi( 通过机器人司机提供出行服务 ) 领域进行路段测试 其优势是驱动力量纯粹, 由 车企主要产品开发和商用进程 ; 其劣势是成本高难以面向大众消费者, 技术成熟缓慢且安全度争议大, 并且对提高交通效率 实现智慧交通力量有限 车路协同依靠车载通信单元 (OBU) 和路侧通信单元 (RSU)/ 基站实现车辆与车辆之间 车辆与道路基础设施之间 车辆与行人之间, 以及车辆与网络之间的信息交互 其优势是单车成本低, 并且可以通过交通信号灯控制等方式提高交通效率 ; 其劣势是道路基础设施改造成本高 ( 一段 14 公里左右的路段, 初期投资成本可能上亿元 ), 并且参与方众多 ( 工信部 交通部和公安部等 ), 商用进度受多方利益协调的影响 表 1: 单车智能与车路协同对比分析优势 单车智能 车路协同 资料来源 : 安信证券研究中心 驱动力量纯粹, 由车企主要产品开发和商用 单车成本低 ; 可通过交通信号灯控制等方式提高交通效率 劣势 成本高难以面向大众消费者 ; 技术成熟缓慢且安全度争议大 ; 对提高交通效率 实现智慧交通力量有限道路基础设施改造成本高 ( 一段 14 公里左右的路段, 初期投资成本可能上亿元 ); 参与方众多 ( 工信部 交通部和公安部等 ), 商用进度受多方利益协调的影响 车联网参与者有哪些? 关注车路协同 车载监控和车载网络应用三大方向的投资机会 从通信的角度出发, 除单车智能外, 智能网联汽车的其他三种实现方式均涉及到通信 : 车路协同, 依靠车载单元 (OBU) 与路侧单元 (RSU)/ 基站实现通信 OBU 在车端, 前装和后装均可, 其中前装未来可与 T-BOX 集成, 也可独立存在 RSU 在路端, 除了安装在交通信号灯等已有设施上, 大概以 500 米的距离间隔部署 无论 OBU 还是 RSU, 均将具备 V2X 功能 (C-V2X/DSRC) 的通信模块集成在内部 ; 车载监控, 通过 T-BOX OBD 以及摄像头等, 监控车辆行驶以及驾驶员信息 T-BOX 为前装,OBD 和摄像头为后装, 内部均集成通信模块 ; 车载网络应用, 即各类媒体和生活类应用在车载应用平台的开发, 软件上涉及基础操作 系统和各类应用, 硬件上主要以中控屏的形式呈现, 内部可集成通信模块 表 2: 国内智能网联汽车产业链及相关标的产业链网络芯片模块车载和路侧设备天线车载摄像头 中国联通高通华为大唐电信硕贝德海康威视 中国移动华为高新兴移为通信盛路通信锐明股份 标的 中国电信大唐电信高鸿股份高新兴信维通信其他 其他兴民智通其他 其他 资料来源 : 安信证券研究中心 当前车联网处于什么发展阶段? 从发展阶段来看, 广义的车联网最早起源于车载娱乐系统, 但是主要使用 3G/4G 网络, 且 未实现移动互联网一样丰富的平台应用, 因此 5G 时代, 随着互联网厂商对车载终端操作系 6

7 统和应用平台开发的介入,5G+AI 有望推动车载网络应用的快速发展 例如, 本届车展, 上汽集团发布概念车 荣威 Vision-I concept, 被称为全球首款 5G 情感化智能移动座舱概念车 图 6: 上汽荣威 5G 概念车 资料来源 : 上海车展现场拍摄, 安信证券研究中心 车载监控仍然在市场开拓期, 但发展相对成熟 如前所述, 车载监控既包括数据读取类的 OBD 终端 ( 后装 ) 和 T-BOX 终端 ( 前装 ), 也包括车主驾驶状态和车内环境监测的摄像头 OBD 发展相对较早, 通过车载 OBD 接口 ( 汽车标准体系规定 ) 与车内 CAN 总线相连, 用来读取 ECU( 电子控制单元 ) 数据, 从而发现故障并进行车辆检修 主要应用于汽车后服务市场 (TSP, 汽车远程服务提供商 ) 国内市场低端且价格竞争激励, 国外市场相对成熟, 并且涌现出基于车辆大数据的 UBI 保险新模式 T-BOX 发展相对较晚, 功能类似于 OBD, 不同点是 T-BOX 由整车厂前装, 可以读取更多的数据且稳定性更好 工信部发文,2017 年 1 月 1 日起新能源汽车必须安装车载终端 建立与国家监测平台对接的运营监控平台 车路 协同商用时代,OBD 和 T-BOX 均可作为 C-V2X 的车载终端, 但是从长期演进来看, 由于存在整车厂的认证壁垒,T-BOX 或许更具发展潜力 图 7:T-BOX 内部构成 图 8:T-BOX 产品形态 资料来源 : 上海车展现场拍摄 ( 中电科 ), 安信证券研究中心 资料来源 : 上海车展现场拍摄 ( 华为 ), 安信证券研究中心 车路协同还在试点示范阶段, 技术层面已具备规模商用条件 基于 4G 的 LTE-V 车联网标准已经完成制定, 工信部于 2018 年底提出 5.9G 频段作为 LTE-V 工作频段 近期, 工信部苗 部长表示, 车联网是 5G 最大最先落地的应用 我们判断前期, 车联网商用早期主要采取 LTE-V+5G 的网络形式 一方面, 基于 5G 的 C-V2X 标准 (NR-V) 预计 2020 年底才能落地 ; 另一方面,5G 建设周期长, 而 4G 在今天大批量扩容建设之后, 已经基本完成主要地区的覆 7

8 盖, 因而基于 4G 的 LTE-V 具有广泛应用的网络基础 从产业层面看, 本届上海车展上, 华为展示了 LTE-V+5G 的二合一芯片 在今年快速推进的国内多个试点示范区内,LTE-V+5G 已经在车载和路侧终端中使用 图 9: 华为 LTE-V+5G 二合一芯片 图 10:5G 无人驾驶车 资料来源 : 上海车展现场拍摄, 安信证券研究中心 资料来源 : 上海车展现场拍摄, 安信证券研究中心 2. 一周行业回顾 2.1. 上周各板块表现上周 (4.15~4.19) 沪深 300 指数上涨 3.31%, 创业板指数上涨 1.18%, 中小板指数上涨 1.86%; 同期, 通信 ( 申万 ) 上涨 8.52% 表 3: 通信行业上周表现 (4.15~4.19) 区间涨跌幅证券代码证券简称 ( 本周 )% 区间成交额 ( 本周 ) 亿元 区间涨跌幅 ( 本年 )% SH 沪深 , SZ 创业板指 , SZ 中小板指 , SH 上证综指 , WI 万得全 A , SZ 深证成指 , SI 通信 ( 申万 ) , 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 市盈率 PE(TTM) 倍 图 11: 通信行业当前估值 PE(TTM) 为 48 倍 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 8

9 上周, 在申万 28 个一级行业中, 家用电器 通信 采掘涨幅居前三 ; 图 12: 申万 28 个行业上周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 家用电器 通信 采掘 休闲服务 汽车 非银金融 电子 银行 电气设备 国防军工 食品饮料 机械设备 建筑装饰 建筑材料 有色金属 化工 交通运输 综合 传媒 钢铁 轻工制造 医药生物 计算机 纺织服装 公用事业 农林牧渔 商业贸易 房地产 资料来源 :wind, 安信证券研究中心 2.2. 安信通信板块一周表现 图 13: 安信通信板块一周表现 手机相关 小基站 IDC CDN 智能制造 云计算 SDN 电信增值业务 物联网 通信产品销售 专网 车联网 流量经营 5G 射频 光纤光缆电缆 国企改 统一通信 -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 2.3. 通信板块涨跌幅前五 表 4: 通信板块涨跌幅前五证券代码证券简称区间涨跌幅 % 证券代码证券简称区间涨跌幅 % SZ 春兴精工 SZ 诚迈科技 SH 南京熊猫 SZ 索菱股份 SZ 世嘉科技 SH 三安光电 SZ 万马科技 SZ 立昂技术 SZ 吴通控股 SZ 平治信息 资料来源 :wind, 安信证券研究中心 9

10 表 5: 推荐标的表现 证券代码 证券简称 5 日涨跌幅 % 20 日涨跌幅 % 60 日涨跌幅 % 本年初至今涨跌幅 % 市盈率 PE(TTM) 区间最高 PE(TTM) 历史最低最低 PE ( 剔除负值 ) SH 中国联通 , SZ 中兴通讯 SH 烽火通信 SZ 沪电股份 , SZ 深南电路 SZ 新易盛 SZ 天和防务 SZ 硕贝德 , SH 华正新材 资料来源 :wind, 安信证券研究中心 中兴通讯 :5G 相对于 4G 代际差异显著 在 4G 升级至 5G 的过程中, 除了软件架构, 硬件上基站设备也会产生形态变化和数量的大规模增长, 进而推动通信设备需求的大幅提升 公司作为全球四大主设备商之一, 在 5G 时代有望凭借产品高性价比实现全球市 场份额的提升 烽火通信 : 公司是全球第五大光通信企业 4G 后周期无线支出下滑, 运营商宽带 + 骨干传输扩容支出上升, 传输网景气周期延续 5G 承载网建设开启, 资本开支预计远高于 4G 在中美博弈背景下, 公司作为中国制造 2025 通信设备领域的 中国力量, 看好公司在 5G 周期市占率继续提升 沪电股份 :5G 有源天线变革推动 PCB 及高频微波板材需求倍增 ; 我们预估仅用于 5G 基站天线的高频 PCB 将是 4G 的数倍 公司深耕刚性 PCB 主业, 通信设备板占公司营 收的 62.8% 根据 NTI,2016 年公司位居全球第 21 位, 在中国大陆仅次于建滔 对标主要竞争对手, 公司技术准备度高 客户结构稳定,5G 时代有望充分受益 新易盛 :5G 启动,5G 基站前传 中传市场的 25G/50G/100G 光模块市场迅速发展 北美互联网公司云数据持续中心建设,2019 年开始转向 400G 公司上市后在高速光模块领域重点投入, 研发费用同比大幅上升 50% 以上, 大规模新建 7 条 100G 光模块产线, 并采取激进的折旧摊销政策, 虽导致 2018 年上半年出现亏损, 但在 5G 启动时点, 公司 100G/400G 高速光模块技术和产能都已具备, 基本面有望大幅反转 天和防务 :5G Massive MIMO 推动环形器和隔离器用量大幅增加, 市场空间有可能达到 4G 的 17 倍, 全球市场总空间达到 442 亿元 天和防务将迎来参与全球 5G 建设的 大机遇, 有望实现环形器 隔离器及上游材料市占率的进一步提升 硕贝德 :5G 启动之际, 爱立信收购全球第一大独立天线厂商凯士林, 因为从 4G 无源天线到 5G 智能有源天线, 行业商业模式 技术和工艺都发生了颠覆性变化,5G 基站天线建议关注电子厂商的整体切入 硕贝德作为传统手机天线 + 汽车 V2X 天线的电子厂商, 全面布局 5G 射频, 进入 5G 基站天线 ( 包括宏站和小基站 ), 长期发展可期 华正新材 :5G 传输速率大幅提升, 推动基站射频前端高频 CCL 需求扩大十余倍 4G 时代美日厂商垄断高频 CCL 市场,5G 时代国产替代空间巨大 公司主要经营覆铜板 (CCL) 热塑性蜂窝板 导热材料和绝缘材料, 收入占比分别为 68% 13% 9% 和 8% 随着高频材料市场需求的提升, 公司积极布局高频 CCL 业务, 预计 5G 时代有望成为公司业绩增长的核心看点 10

11 飞荣达 : 天线振子是天线的核心器件,5G 时代 MassiveMIMO 技术的应用, 单面天线 的振子数量将大幅增加, 原有生产工艺将不能满足要求 公司率先布局 5G 天线振子研发, 创新开发出了全新一代非金属天线振子, 技术优势显著 5G 时代, 天线振子预计 市场空间百亿级规模以上, 有望给公司带来业绩高弹性 3. 一周投资观点 5G 是十年一遇的代际升级 5G 网络作为信息基础设施, 可以极大地发挥关键投资作用, 被认为是我国 新基建 的重要方向之一 我国 5G 已经进入商用前夕的最后阶段, 建议重点 关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司, 具体包括 5G 主设备 射频器件 光通信和 5G 应用等方向 5G:4G 深度扩容 + 中美 5G 竞速 + 国内 5G 预商用牌照发放或超预期,2019 年 5G 将无缝接续 4G, 持续推荐大白马和新 5G 组合 上周, 通信板块大涨 8.52%, 在申万一级行业中排名第二, 大幅跑赢上证综指 (+2.58%) 与深证成指 (+2.82%) 我们一直看好 5G 通信板块, 是基于 4G 深度扩容 + 中美 5G 竞速 + 国内 5G 预商用牌照发放或超预期, 我们重点推荐组合中的 2 大白马 中兴通讯 中国联通 和 3 个 新 5G 组合 弹性标的 天和防务 华正新材 世嘉科技 从基本面看, 今年或将成为 4G 历史建站大年, 上市公司业绩有保障 ; 催化剂方面, 中美 5G 竞赛提速, 我们判断三大运营商 5G 预商用大概率会提前,5G 将无缝接续 4G 当前,5G 进展加速推进, 中国联通宣布首 批 5G 手机已经全部到位,12 个品牌共 15 款手机及 CPE;4 月 23 日, 2019 年中国联通合作伙伴大会 将在上海世博中心拉开帷幕, 中国联通或将发布 5G 新战略 我们不断强调, 以运营商 主设备和 PCB 为代表的 5G 白马股业绩确 定性高, 投资周期长, 重点推荐中兴通讯 / 沪电股份 / 深南电路 / 中国联通 / 烽火通信 另外, 射频器件和光模块领域弹性大, 有望在 5G 成为新白马, 重点推荐天和防务 / 华正新材 / 硕贝德 / 世嘉科技 / 新易盛 上海车展速递 : 华为首次参展, 智能网联汽车驱动力强劲, 技术路线明确, 规 模商用静待花开 第十八届上海国际汽车工业博览会于上周开幕, 本次参展商除整车厂和零部件供应商外, 还包括众多智能网联汽车产品和解决方案提供商 作为通信设备和手机终端龙头的华为, 首次以智能网联汽车厂商的身份参展, 并公开宣布了在汽车出 行领域的布局 华为轮值董事长徐直军表示, 华为不造车, 聚焦 ICT 技术, 帮助车企造好车, 具体业务布局包括云服务 智能网联 智能驾驶 智能互联和智能能源五大方向 我们深度调研此次参展商, 了解行业发展现状, 对智能网联 汽车的驱动因素 实现方式 车路协同与自动驾驶的关系 车联网发展阶段 以及主要参与者等五个方面展开深度解读 我们建议关注车路协同 车载监控和车载网络应用三大方向, 以及包括网络 芯片 模块 终端和天线等在内的全产业链投资机会 重点推荐 V2X 天线核心供应商硕贝德 运营商 :5G 应用落地如火如荼,5G 商用进程或将超预期 11

12 近期, 下游应用的开发和落地成为 5G 行业热点 运营商方面, 中国联通将于 4 月 23 日举办 合作伙伴大会, 同时公告拟公开招募边缘计算产品的供应商, 涉及视频监控 智能分析等八大类内容 中国电信于 4 月 18 日与百度签署战略合作协议, 推动 5G+AI 深度融合, 加快自动驾驶商用落地, 并拓展更多基于 AI 的 全新通信场景 在上周举办的华为分析师大会上, 华为也表示 VR/AR 将成为今年爆点 应用的成熟是 5G 网络规模商用的催化剂, 我们判断,5G 商用有望加速, 推动主设备及上游供应商业绩提前兑现, 叠加 2019 年的 4G 大规模扩容建设, 相关标的弹性可期 投资配臵上, 我们仍然建议两条线布局 :1 以运营商 主设备和 PCB 为代表的 5G 白马股业绩确定性高, 投资周期长, 重点推荐 中兴通讯 / 沪电股份 / 深南电路 / 中国联通 / 烽火通信 ;2 射频器件和光模块领域弹性大, 重点推荐 天和防务 / 华正新材 / 硕贝德 / 世嘉科技 / 新易盛 风险提示 :5G 商用不及预期 ;MEC 商用落地不及预期 4. 一周行业热点点评 4.1. 中国电信率先实现首个 5G SA 语音通话 近日, 中国电信在 5G 模型网实现了业界首个基于 5G SA 的语音通话 实现本次通话的端到 端 5G 网络基于 3GPP 在 12 月发布的 R15 稳定版本, 通过 5G SA 手机打通了 SA 组网下的第一个高清语音电话 有力推动了 5G SA 组网的业务能力成熟, 加快了 5G SA 规模商用的步伐 点评 : SA 架构是全球 5G 发展的主流方向, 采用服务化架构, 具有云化部署, 云网融合等 特性, 能够支持网络切片以及边缘计算 语音业务作为通信基础业务,5G 时代同样不可或缺 此次基于 5G SA 的语音通话的实现, 将帮助 5G SA 更快更好发展, 加快 5G SA 网络的 商用进程, 具有重要意义 风险提示 :5G 商用不及预期 4.2. 央企推进 5G 研发和基础设施建设, 固定资产投资同比增长 39.5% 4 月 16 日, 国资委召开新闻发布会, 就央企运行情况进行通报 据悉, 一季度中央企业完成固定资产投资 亿元同比增长 9.7%, 增速同比提高 8.8 个百分点 其中, 通信企业持续推进 5G 研发和基础设施建设, 固定资产投资同比增长 39.5% 点评 :2019 年将是 5G 商用元年, 三大运营商不断加快 5G 基础设施建设, 并已完成多项测 试,5G 终端外场测试也取得积极进展,5G 手机现场测试语音和视频, 无卡顿 无掉线, 已具备商用的能力 随着基础设施建设力度的加大以及终端设备的准备就位,5G 商用预计将 很快到来 风险提示 : 5G 商用不及预期 4.3. 紫金山实验成功研发 5G 毫米波芯片, 将成本降至市面的五十分之一 根据光通讯网报道, 成立于 2018 年 8 月的网络通信与安全紫金山实验室已经研发出了一批 原创成果, 其中 5G 移动通信核心的毫米波芯片已经研制成功, 预期成本只需 20 元, 将是市场上商用芯片的 1/50 12

13 点评 : 通信芯片是通信网络的核心 长久以来, 芯片技术始终是国内的短板,90% 以上的芯 片依赖进口 中兴事件暴露了拥有自主可控 中国芯 的紧迫性与必要性 据了解, 紫金山此款毫米波芯片的整体性能已经达到国际先进水平, 且成本大幅降低 并且, 预计基于这款 芯片还将进一步封装集成世界上规模最大的毫米波天线阵列, 并会将其商用于 5G 移动通信系统 此次研发成功将有效解决我国毫米波芯片的进口限制问题, 加快毫米波技术在 5G 网络中的应用 风险提示 : 5G 发展不及预期 4.4. 全球首发! 中国联通发布 水天一体 5G 无人机智能巡检 产品 根据 C114 报道,4 月 16 日, 第 16 届国际水利先进技术 ( 产品 ) 推介会在北京友谊宾馆召 开 中国联通 5G 创新中心在本次展会上首发 水天一体 5G 无人机智能巡检 产品, 基于 5G 网络和人工智能技术, 通过水天联动, 直接提升水利管理智能化水平, 现场反响强烈 点评 : 5G 下游领域众多, 其超大带宽 海量连接和超低时延的特性, 结合 MEC 云计算 人工智能等技术, 将推动下游产业进行信息化升级 联通此次推出的产品, 能在水资源管理 水生态修复 水环境保护和水灾害防御等诸多细分领域发挥作用, 显著提升水务管理效能, 降低人工成本与安全风险 风险提示 : 物联网发展不及预期 5. 一周重点公告 5.1. 本周重点公告 (4.15~4.19) 表 6: 本周重点公告 (4.15~4.19) 公司公告内容日期 紫光股份公司 2019 年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计盈利 万元 万元, 同比增长 40%-60% 4 月 15 日 ST 高升 2018 年公司实现营收 万元, 同比增长 3.76%; 归母净利润 万元, 同比下降 % 4 月 15 日 ST 高升 公司 2019 年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损 1000 万元 盈利 500 万元, 上年同期重组前盈利 万元, 重组后 万元 4 月 15 日 四维图新 公司 2019 年第一季度实现营收 万元同比增长 15.25%, 归属于上市公司股东的净利润为 万元, 同比下降 42.68% 4 月 15 日 爱施德 公司拟发行不超过 13 亿元人民币公司债券, 期限不超过 5 年期 ( 含 5 年 ), 可以为单一期限品种, 也可以为多种期限的混合品种, 每张票面金额为人民币 100 元, 发行价格为平价发行 4 月 15 日 通宇通讯 公司预中标 中国移动 2019 至 2020 年基站天线集中采购项目, 该项目包括城区基站天线和高铁天线, 其中基站天线中标金额不含税总价为 4.27 亿元, 中标份额为 16.67%; 高铁天线中标金额不含税总价为 1.94 亿元, 中标份额为 40% 4 月 16 日 日海智能 公司拟非公开发行 A 股股票募集资金总额不超过 亿元, 募集资金主要用于 AIoT 运营中心建设项目和研发中心及信息化系统升级项目 4 月 16 日 永鼎股份 公司公开发行可转换债券 98,000 万元, 其中原无限售条件股东获配金额为 48,492.9 万元, 原有限售条件股东获配金额为 万元, 网上社会公众投资者获配金额为 17,068 万元, 网下机构投资者获配金额为 31,942.6 万元 ; 4 月 16 日 硕贝德 公司拟以 1.49 亿元向江苏科力半导体有限公司转让科阳光电 54.52% 的股权 此次股权转让完成后公司持有科阳光电股权的比例由 71.15% 变更为 16.63%, 科阳光电不再纳入公司合并报表范围 4 月 16 日 四维图新 与华为签署战略合作意向书, 在云服务平台 智能驾驶 车联网 车路协同 拓展国际业务这五个方向探讨并细化合作方式 4 月 17 日 光环新网 2018 年公司实现营收 亿元, 同比增长 47.73%; 归母净利润 6.67 亿元, 同比增长 53.13% 4 月 17 日 光环新网 公司 2019 年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计盈利 1.95 亿元, 同比增长 41.41% 4 月 17 日 *ST 大唐 2018 年公司实现营收 亿元, 同比减少 44.42%; 归母净利润 5.80 亿元, 上年度亏损 亿元 公司申请撤销公司股票退市风险警示 4 月 17 日 春兴精工公司 2018 年实现营业收入 亿元, 同比增长 29.66%; 实现归母净利润 0.40 亿元, 同比增长 %; 4 月 18 日 科大讯飞 公司 2018 年实现营业收入 亿元, 同比增长 45.41%; 实现归母净利润 5.42 亿元, 同比增长 24.71%; 扣非归母净利润为 2.66 亿元, 同比下降 25.83% 4 月 18 日 科大讯飞公司 2019 年第一季度实现营业收入 亿元, 同比增长 40.11%; 实现归母净利润 1.02 亿元, 同比增长 24.26%; 扣 4 月 18 日 13

14 非归母净利润为 0.33 亿元, 同比增长 10.73% 海格通信 公司 2018 实现营业收入 亿元, 同比增长 21.41%; 实现归母净利润 4.30 亿元, 同比增长 46.68%; 4 月 18 日 华正新材 公司 2019 年第一季度实现营业收入 4.31 亿元, 同比增长 16.82%; 实现归母净利润 0.15 亿元, 同比增长 31.09%; 4 月 18 日 高新兴 公司 2018 实现营业收入 亿元, 同比增长 59.27%; 实现归母净利润 5.40 亿元, 同比增长 32.16%; 4 月 18 日 硕贝德 公司 2019 年第一季度实现营业收入 3.88 亿元, 同比增长 7.44%; 实现归母净利润 0.18 亿元, 同比增长 17.48%; 4 月 18 日 星网锐捷 公司 2019 年第一季度实现营业收入 亿元, 同比下降 1.78%; 实现归母净利润 亿元, 同比增长 7.71%; 4 月 18 日 紫光股份 公司 2019 年第一季度实现营业收入 亿元, 同比增长 20.85%; 实现归母净利润 3.77 亿元, 同比增长 52.66% 4 月 18 日 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 14

15 行业评级体系 收益评级 : 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10% 以上 ; 同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差 -10% 至 10%; 落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10% 以上 ; 风险评级 : A 正常风险, 未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动 ; B 较高风险, 未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动 ; 分析师声明 夏庐生 彭虎声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责 诚实守信 本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规 研究方法专业审慎 研究观点独立公正 分析结论具有合理依据, 特此声明 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可 本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析 预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务 发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该等信息及资料的完整性 准确 性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断, 本报告中的证券或投资标的价格 价值及投资带来的收入可能会波动 在不同时期, 本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 本公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布 同时, 本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询 在法律许可的情况下, 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务 顾问或者金融产品等相关服务, 提请客户充分注意 客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明 示或暗示, 本报告不能作为道义的 责任的和法律的依据或者凭证 在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表 转发或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 安信证券股份有限公司研究中心, 且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权 15

16 销售联系人 上海联系人 朱贤 孟硕丰 李栋 侯海霞 潘艳 刘恭懿 孟昊琳 苏梦 孙红 北京联系人 温鹏 姜东亚 张莹 李倩 姜雪 王帅 夏坤 深圳联系人 胡珍 范洪群 杨晔 巢莫雯 王红彦 黎欢 安信证券研究中心深圳市 地址 : 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 邮编 : 上海市 地址 : 上海市虹口区东大名路 638 号国投大厦 3 层 邮编 : 北京市 地址 : 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层 邮编 :