利率與利率的決定

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绝湛
5 years ago
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1 第 12 章貨幣供給的創造與決定因素授課老師 : 黃志典教授黃志典貨幣銀行學原理 1

2 前言貨幣供給是指社會大眾持有的現金與銀行存款, 現金是中央銀行的負債, 存款是銀行的負債當中央銀行釋放 1 單位準備貨幣, 存款貨幣與貨幣供給將呈倍數增加, 稱為乘數效果黃志典貨幣銀行學原理 2

3 本章綱要存款貨幣的創造存款與貨幣供給乘數的求導影響貨幣供給乘數的因素影響準備貨幣的因素實務 Cone1: 台灣的法定準備金制度實務 Cone2: 台灣的貼現窗口融通制度黃志典貨幣銀行學原理 3

4 存款貨幣的創造當中央銀行釋放準備貨幣, 經濟體系會發生存款創造過程乘數效果 : 在貨幣供給創造過程中, 準備貨幣增加 1 單位, 貨幣供給將呈倍數增加黃志典貨幣銀行學原理 4

5 存款創造過程與乘數效果銀行接到存款, 依照存款準備率提存準備金, 再將餘額貸放出去這些資金經借款人運用後又回存到銀行, 銀行收到存款之後, 再重複上述過程上述的存款與放款過程不斷重複, 存款貨幣便產生了, 貨幣供給也隨著增加, 所以, 存款創造過程也是貨幣供給創造過程黃志典貨幣銀行學原理 5

6 存款創造過程與乘數效果 ( 續 ) 當大眾持有現金或銀行持有超額準備時, 有一部份現金從存款創造過程中流失使創造出來的存款總額減少黃志典貨幣銀行學原理 6

7 存款創造過程與乘數效果準備貨幣變動金額與貨幣供給變動金額的關係可以下列公式表示 : M : 貨幣供給的增加額 MB: 準備貨幣的增加額 m: 貨幣供給乘數 (money upply muliplie) 黃志典貨幣銀行學原理 7

8 存款與貨幣供給乘數的求導以兩種情境為例說明如何求導存款乘數與貨幣供給乘數 : 情境 1: 社會大眾持有現金活期存款, 銀行無超額準備情境 2: 社會大眾持有現金活期存款活期儲蓄存款定期存款, 銀行持有超額準備黃志典貨幣銀行學原理

9 行為參數與法定準備率 C: 社會大眾所持有的現金 D: 活期存款 k = C/D: 社會大眾持有的現金相對於活期存款的比例 R d : 活期存款的法定準備 d : 活期存款的法定準備率 S: 活期儲蓄存款 = S/D: 社會大眾持有的活期儲蓄存款相對於活期存款的比例 R : 活期儲蓄存款的法定準備 : 活期儲蓄存款的法定準備率 T: 定期存款 = T/D: 社會大眾持有的定期存款相對於活期存款的比例 R : 定期存款的法定準備 : 定期存款的法定準備率 R e : 銀行的超額準備 e = R e /D: 銀行的超額準備相對於活期存款的比例 R: 銀行的準備部位 MB = C+R: 貨幣基數 ( 準備貨幣 ) 黃志典貨幣銀行學原理 9

10 例 1: 社會大眾持有現金活期存款, 銀行無超額準備當社會大眾持有現金與活期存款而銀行無超額準備時, M1A 與貨幣基數 MB 分別為 : M1A=C+D=(k+1) D MB=C+R=C+ R d =(k+ d ) D 由第 (2) 式可知, D 1 k d MB 將第 (3) 式帶入第 (1) 式可得, (1) (2) (3) M1A 1 k k d MB (4) 黃志典貨幣銀行學原理 10

11 例 1: 社會大眾持有現金活期存款, 銀行無超額準備 ( 續 ) 將第 (3) 式與第 (4) 式差分可得, D k 1 d MB (5) M1A 1 k k d MB (6) 當貨幣基數增加 1 單位, 活期存款將增加 1/(k+ d ) 單位,1/(k+ d ) 稱為存款乘數當貨幣基數增加 1 單位, 貨幣供給將增加 (1+k)/((k+ d ) 單位,(1+k)/(k+ d ) 稱為 M1A 乘數黃志典貨幣銀行學原理 11

12 例 1: 社會大眾持有現金活期存款, 銀行無超額準備 ( 續 ) 假設銀行的資產全由放款與存款準備金組成, 則銀行的存款扣除存款存準備金等於銀行的放款, 亦即 L= (1- d ) D (7) 將第 (3) 式代入第 (7) 式可得, d L 1 MB (8) k 將第 (9) 式以差分方式表達可得 d, L 1 d k d MB (9) 黃志典貨幣銀行學原理 12

13 例 1: 社會大眾持有現金活期存款, 銀行無超額準備 ( 續 ) 第 (9) 式表示當貨幣基數增加 1 單位, 銀行的放款將增加 (1- d )/(k+ d ) 單位,(1- d )/(k+ d ), 稱為放款乘數 (loan muliplie) 由第 (5) (6) (9) 可知, 社會大眾持有現金的比例 k 與活期存款的法定準備率 d 越高, 存款乘數 M1A 乘數與放款乘數越小, 原因是 k 與 d 越高, 存款創造過程中流失的現金越多, 導致創造出來的存款放款與貨幣供給越少黃志典貨幣銀行學原理 13

14 例 2: 社會大眾持有現金活期存款活期儲蓄存款定期存款, 銀行持有超額準備當社會大眾持有現金活期存款與活期儲蓄存款而銀行無超額準備時,M1A M1B M2 與貨幣基數 MB 分別為 : M1A=C+D =(k+1) D (10) M1B=C+D+S=(k+1+) D M2=C+D+S+T=(k+1++) D MB=C+R=C+R d +R +R +R e =(k+ d e ) D (11) (12) (13) 黃志典貨幣銀行學原理 14

15 黃志典貨幣銀行學原理 15 例 2: 社會大眾持有現金活期存款活期儲蓄存款定期存款, 銀行持有超額準備 ( 續 ) 依照同樣的求導程序可知存款 M1A M1B M2 放款與貨幣基數的關係式分別為 : MB k D e d 1 MB k k A M e d 1 1 MB k k B M e d 1 1 MB k k M e d 1 2 (14) (15) (16) (17) MB k L e d e d ) (1 ) (1 ) 1 ( (18)

16 黃志典貨幣銀行學原理 16 將第 (14) 式第 (15) 式第 (16) 式第 (17) 第 (18) 式差分可知存款乘數 M1A 乘數 M1B 乘數 M2 乘數放款乘數分別為 : MB k D e d 1 MB k k A M e d 1 1 MB k k B M e d 1 1 MB k k M e d 1 2 例 2: 社會大眾持有現金活期存款活期儲蓄存款定期存款, 銀行持有超額準備 ( 續 ) (19) (20) (22) MB k L e d e d ) (1 ) (1 ) (1 (23)

17 影響貨幣供給乘數的因素 1 k M 2 MB m2 MB k d e 影響因素現金比率 (k) 儲蓄存款比率 () 定期存款比率 () 超額準備率 ( e ) 各種存款的準備率影響因素與 M2 的變動關係反向同向同向反向反向黃志典貨幣銀行學原理 17

18 影響現金比率 k 的因素影響因素財富或所得活期存款利率市場利率市場利率與活期存款利率的差距其他資產風險性活期存款流動性地下經濟活動稅率影響因素與 k 的變動關係反向反向同向同向同向反向同向同向黃志典貨幣銀行學原理 18

19 影響儲蓄存款比率的因素影響因素財富或所得儲蓄存款利率市場利率與儲蓄存款利率的差距影響因素與的變動關係同向同向反向黃志典貨幣銀行學原理 19

20 影響定期存款比率的因素影響因素財富或所得定期存款利率市場利率與定期存款利率的差距影響因素與的變動關係同向同向反向黃志典貨幣銀行學原理 20

21 影響超額準備率 e 的因素影響因素銀行對收益重視程度銀行對景氣的預期市場利率貼放融通利率懲罰性利率存款人提款的不確定性影響因素與 e 的變動關係反向反向反向同向同向同向黃志典貨幣銀行學原理 21

22 影響存款準備率的因素取決於中央銀行的準備率政策, 存款準備率上升, 貨幣供給乘數 m2 將會下降, 導致貨幣供給減少黃志典貨幣銀行學原理 22

23 準備貨幣準備貨幣又稱為貨幣基數基礎貨幣或是強力貨幣可以中央銀行的資產負債表為基礎, 推導出準備貨幣方程式黃志典貨幣銀行學原理 23

24 中央銀行資產負債表資產國外資產對政府債權放款政府債券對公民營事業機構債權對金融機構債權負債準備貨幣 ( 貨幣基數通貨發行淨額準備金政府存款金融機構存款中央銀行發行單券 ( 沖銷工具 ) 淨值依據中央銀行資產負債表, 可得 : 資產 = 準備貨幣 + 準備貨幣以外的負債 + 淨值則準備貨幣 = 資產 - 準備貨幣以外的負債 - 淨值黃志典貨幣銀行學原理 24

25 準備貨幣方程式準備貨幣方程式可以表示如下 : 準備貨幣 = 對政府債權國外資產對公民營事業債權對金融機構債權 - 金融機構存款政府存款中央銀行發行單券 - 淨值其他情況不變, 中央銀行資產的增加或減少, 會使準備貨幣同方向等額變動, 而準備貨幣以外的負債與淨值的增加或減少, 則會使準備貨幣反方向等額變動黃志典貨幣銀行學原理 25

26 我國中央銀行資產負債表黃志典貨幣銀行學原理 26

27 影響準備貨幣的因素公開市場操作貼現窗口融通黃志典貨幣銀行學原理 27

28 公開市場操作公開市場操作的意義 : 中央銀行在金融市場上買賣債券或票券, 為最重要且最具彈性的貨幣政策工具公開市場操作的作用 : 改變銀行體系的非借入準備金額或大眾持有的現金金額, 使準備貨幣等額變動, 進而使貨幣供給呈倍數增加黃志典貨幣銀行學原理

29 公開市場操作 ( 續 ) 公開市場操作的影響方式 : 黃志典貨幣銀行學原理

30 貼現窗口融通貼現窗口融通的意義 : 銀行向中央銀行申請資金融通貼現窗口融通的作用 : 融通金額增加會使銀行的準備金增加, 準備貨幣等額增加, 進而使貨幣供給呈倍數增加反之, 融通金額減少, 會使銀行的準備金下降, 準備貨幣等額減少, 進而使貨幣供給呈倍數減少融通金額主要取決於貼現融通利率相對於市場利率的高低中央銀行與銀行的態度黃志典貨幣銀行學原理

31 貼現窗口融通 ( 續 ) 貼現窗口融通的影響方式 : 黃志典貨幣銀行學原理

32 實務 Cone: 台灣的法定準備金制度法定準備金制度是指中央銀行依法要求金融機構對其吸收的各類存款及其他各種負債, 依當月每日平均餘額計算, 提存一定比率 ( 法定準備率 ) 準備金, 以因應支付需求的制度黃志典貨幣銀行學原理 32

33 實務 Cone: 台灣的法定準備金制度金融機構實際持有的庫存現金及在中央銀行所開準備金帳戶的存款, 稱為實際準備依法定準備率計算而應提存的準備金金額, 稱為法定準備或應提準備實際準備減去應提準備的差額, 稱為超額準備 (exce eeve), 亦即 : 實際準備 = 庫存現金 + 在中央銀行存款超額準備 = 實際準備 - 應提準備黃志典貨幣銀行學原理 33

34 台灣歷年來的存款及其他各種負債準備金比率調整日期支票存款活期存款活期儲蓄存款定期儲蓄存款定期存款外匯存款 ( 新增部分 ) 其他各種負債 2000/10/ /12/ /12/ /10/ /11/ /6/ /6/ 黃志典貨幣銀行學原理 34

35 實務 Cone2: 台灣的貼現窗口融通制度貼現窗口融通制度 : 銀行向中央銀行申請各項資金融通, 即中央銀行為銀行的最後貸款者 (lende of la eo) 的一種制度融通方式包括貼現與放款, 貼放融通利率由中央銀行訂定貼放融通利率 ( 中央銀行利率 ), 具有宣示作用當景氣過熱時, 中央銀行可調高中央銀行利率, 在景氣不振時, 可調降中央銀行利率, 以宣示貨幣政策方向, 並引導市場利率上升或下降黃志典貨幣銀行學原理

36 申請貼現窗口融通的資格 : 在中央銀行設立存款準備金帳戶的銀行, 都可以透過貼現窗口向中央銀行申請融通融通方式包括 : 重貼現短期融通擔保放款之再融通實務 Cone2: 台灣的貼現窗口融通制度黃志典貨幣銀行學原理

37 台灣的貼現窗口融通制度 : 重貼現銀行可以用承兌匯票商業本票等由實際交易產生的票據, 向中央銀行申請重貼現重貼現期限 : 以票據到期日為準, 工商業票據不得超過 90 天, 農業票據不得超過 180 天由於票據是否具有實質交易基礎不易認定, 因此, 銀行較少以重貼現的方式向中央銀行申請融通黃志典貨幣銀行學原理

38 台灣的貼現窗口融通制度 : 短期融通銀行可以提供合格票據政府債券中央銀行發行的定期存單為擔保品, 申請短期融通實務上, 銀行大多以中央銀行定期存單為擔保品短期融通期限 : 不得超過 10 天黃志典貨幣銀行學原理

39 台灣的貼現窗口融通制度 : 擔保放款之再融通銀行因承做中央銀行同意的放款配合中央銀行貨幣政策承做的放款, 可以提供擔保品, 申請擔保放款之再融通, 利息依央行的擔保放款融通利率計算融通期限 : 最長為 360 天黃志典貨幣銀行學原理

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投影片 1 Chapter 12 貨幣政策工具與操作了解公開市場操作的影響了解公開市場操作的方式能說明公開市場操作的優越性了解貼現政策的作用了解存款準備率的作用和影響認識選擇性信用管制貨幣銀行學 Chapter 12 貨幣政策工具與操作 12-2 公開市場操作 1/2 公開市場操作係指, 中央銀行在公開市場買賣債票券, 藉以影響貨幣供給額與利率水準公開市場買進操作屬於擴張性操作 ; 公開市場賣出操作屬於緊縮性操作