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肖温
5 years ago
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1 荡不安关注投资策略周报震荡调整逢高减持 A 股市场 2007 年 10 月 22 日 2007 年第 33 期总第 68 期 006 年第 1 期总第 1 期投资要点 : 国海证券研究所投资策略小组执笔 : 钟精腾唐笑波冯伟 (0755) HTUzhongjt@ghzq.com.cn 地址 : 深圳市福田区竹子林四路紫竹七道 18 号教育科技大厦 32 层相关研究 : 每周十大金股展望本周大盘走势, 我们认为上证指数将转入震荡调整首先, 超级权重股对指数的影响是一把双刃剑 ; 其次, 近日周边股市的走弱将会加剧 A 股大盘的震荡 ; 第三, 本周五中国石油申购的风险高收益预期将对二级市场资金构成分流压力故操作上, 投资者应谨慎操作, 仓位重的投资者应逢高减持稳健投资者及目前持币的投资者可积极参与本周五网上发行的中国石油 ( 无风险高收益, 预计申购收益率可高达 3%-4% 左右 ) 基于对大势的判断和上周的市场特征, 我们继续加大了对央企上市公司的配置, 本周调出了近期仍处于调整蓄势的云南铜业 ( 组合有色配置也较多 ), 调入中粮屯河基金投资者可关注本刊中的基金专题

2 本周操作策略我们认为本周大盘转入震荡调整的可能性较大故操作上, 投资者应谨慎操作, 仓位重的投资者应逢高减持稳健投资者及目前持币的投资者可积极参与本周五网上发行的中国石油 ( 无风险高收益, 预计申购收益率可高达 3%-4% 左右 ) 一周大盘热点分析震荡调整逢高减持表一 : 上周市场表现一览大盘表现资金流向强势板块弱势板块名称收盘涨幅名称换手率涨幅名称涨幅名称涨幅深证 B 指煤炭石化 5.76 民航业上证 B 指通信大型基金 4.65 农业中小板指有色航运业 3.41 有色上证指数石化深证 B 指 2.67 煤炭深证综指农业参股券商 2.13 房地产深证成指参股券商 S 板块 1.45 传媒深证 100R 低价股通信 1.22 奥运概念上证航运业医药 1.17 建材上证 A 含 H 指数电力 0.9 汽车及配件沪深医药 ST 板块 0.88 A 含 H 指数展望本周大盘走势, 我们认为上证指数将转入震荡调整首先, 超级权重股对指数的影响是一把双刃剑统计显示, 工商银行中国银行中国人寿中国石化交能银行等可以千四两拨千斤的八大权重股占了上证指数权重的六成而近期上证指数之所以可以加速上涨, 主要也是因为工商银行中国银行中国人寿特别是中国石化的大幅上涨所致但这些超级权重股上涨后, 目前存在内在的技术调整要求而一旦这些权重股出现下跌调整, 其对上证指数的影响不言而喻其次, 近日周边股市的走弱将会加剧 A 股大盘的震荡周五周边股市出现大幅下挫, 其中美国道琼斯指数大跌 2.65%, 是美国次级债危机以来的第二大单日跌幅周五港股因为重阳节休市, 受可以预期,

3 作为美股影子市场的香港股市周一受累下跌难以避免而内地股市与港股走势联动性日益增强, 港股特别是香港国企股的下跌必将会对 A 股构成压力第三, 本周五中国石油申购的风险高收益预期将对二级市场资金构成分流压力如果说中小板的小盘新股申购收益率仍未足以吸引二级市场资金进入一级市场的话, 那么近期超级大盘股的海归, 特别是中国神华等新股申购的无风险高收益率已吸引了不少二级市场的资金加盟本周五网上申购的中国石油, 预计中国石油申购收益率可高达 3% 至 4% 左右, 这足以松动面临三高 ( 高估值高点位及高风险 ) 的二级市场投资资金这也是为什么近日成交量逐日大幅萎缩的原因本周十大金股一上周市场特征 : 从上图表可以看出, 上周的市场特征有以下几个 :1 具有明显估值优势的沪深 B 股指数表现较好, 特别是深圳 B 股市场 ;2 具有业绩支撑的石化航运业券商板块处于明显的强势, 且有资金流入 ;3 受中国神化的影响整个煤炭板块换手率较高, 并出现一定跌幅 ;4 受油价一路创新高和获利回吐的影响, 航空板块继续领跌, 处于明显的弱势二上周组合整体表现回顾 : 图表二 : 算术平均涨幅比较表 : 证券代码证券简称周涨跌幅 % 关铝股份吉恩镍业工商银行苏宁电器中国平安中集集团云南铜业五粮液中金黄金西部矿业平均涨幅沪深来源整理 :Wind 国海证券研究所图表三 : 加权指数平均涨幅比较表 :

4 UI 日期每周金股沪深 % 0.00% % 1.30% % 1.70% % 1.88% % 3.21% % 2.80% 来源整理 :Wind 国海证券研究所图表四 : 加权指数比较图 : 16.00% % 12.00% 10.00% % % 4.00% 2.00% % 年 9 月 28 日 2007 年 9 月 29 日 2007 年 9 月 30 日 2007 年 10 月 1 日 2007 年 10 月 2 日 2007 年 10 月 3 日 2007 年 10 月 4 日 2007 年 10 月 5 日 2007 年 10 月 6 日 2007 年 10 月 7 日 2007 年 10 月 8 日 2007 年 10 月 9 日 2007 年 10 月 10 日 2007 年 10 月 11 日 2007 年 10 月 12 日成交金额每周金股沪深 300 来源整理 :Wind 国海证券研究所标的指数 : 沪深 300 指数上周沪深 300 指数涨 2.80%, 组合加权指数涨幅为 13.78%, 跑赢沪深 300 指数 10.98%; 组合算术平均涨 4.13%, 跑赢沪深 300 指数 1.33% 组合中的工商银行五粮液西部矿业涨幅居前组合累计涨幅为 62.43%, 组合加权指数累计涨幅为 92.31%, 同期沪深 300 指数上涨 37.89% 三后市判断大盘将维持震荡格局, 震荡幅度将加大, 向上趋势仍未改变我们看好人民币升值背景通涨压力下的资源品种 ; 业绩能够持续增长且能不断超预期的品种 ; 有优良资产注入的品种 ; 以银行为代表的消费类板块四本周金股

5 基于对大势的判断和上周的市场特征, 我们继续加大了对央企上市公司的配置, 本周调出了近期仍处于调整蓄势的云南铜业 ( 组合有色配置也较多 ); 调入中粮屯河本周金股为 : 国海每周金股股票代码股票名称推荐理由周五收盘价中国平安综合金融服务集团业绩优异成长预期明确苏宁电器家电连锁龙头业绩优异未来业绩增长预期明确吉恩镍业业绩良好有资源优势主要产品价格企稳转升趋势中金黄金央企注资业绩良好有资源优势黄金价格处于上升趋势深中集全球集装箱龙头企业核心技术优势明显业绩好涨幅小五粮液业绩好受益于通胀和经济的持续发展资产注资预期强烈西部矿业资源丰富受益人民币升值业绩良好工商银行最大的零售银行更能分享经济增长的成果估值相对低关铝股份业绩好 07 年可能通过的增发方案将带来业绩的大幅提高中粮屯河央企上市公司消费类受益于通胀涨幅小本周主题机会分析关注央企的历史机遇上周, 除了大幅震荡的大盘吸引市场眼球外, 另一件引人关注的是, 大概要属国资委和包括华银电力中海海盛烽火通信长春一东路桥建设北方创业在内的多家央企所属上市公司, 集体就某媒体报道的 " 整体上市 " 进行辟谣这一事件了确实, 大型优质央企整体上市的趋势不可阻挡国资委新闻发言人在辟谣的同时也指出,2006 年 12 月, 国务院出台文件指出, 积极支持资产或主营业务资产优良的国有企业实现整体上市, 鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股收购资产等方式, 把主营业务资产全部注入上市公司国务院国资委将继续推进符合条件的中央企业重组改制上市因此可以相信央企整体上市也注定将贯穿 A 股牛市始终但对央企整体上市的历史机遇, 投资者应理性分析, 应该多从正规渠道获取信息, 而不应轻信任何来自其他非正常途径的消息

6 根据我们的梳理和统计, 我们确认国资委直属的 159 家央企直接和间接控制的央企上市公司数量为 185 家, 其行业分布主要在中上游的原材料和工业以及公用事业这三大领域需要指出的是, 在统计时我们剔除了部分原属于央企控制, 但现已经证实或有明确意向将被借壳或股权处置的上市公司, 例如蓝星石化 S 鲁润另外, 有些央企已经在启动整体上市计划, 例如前面提到的东方电气集团, 再就是中船集团借助沪东重机整体上市, 另外一些央企也有了较为明确的资产注入的意向, 譬如中国黄金集团可能向中金黄金注入资产, 而南京水运长航凤凰将分别成为长航集团油品和干散货运输资产整合的平台我们预计航天军工航空航运机械 ( 汽车 ) 电网电力信息技术这五大行业可能是央企整合和整体上市的主要领域可重点关注的央企上市公司名单 (46 家 ) 股票代股票代股票代股票代股票名称股票名称股票名称码码码码股票名称 ST 中冠 A *ST 阿继航天动力火箭股份招商地产丰原生化国电南瑞国投电力中粮地产中材科技中远航运中海海盛华联控股武钢股份时代新材长江电力中集集团华能国际包头铝业中材国际中兴通信中海发展风帆股份四创电子焦作万方中技贸易中化国际中国铝业经纬纺机五矿发展上海能源中海油服中核科技中纺投资海油工程招商轮船天山股份中国卫星中粮屯河中国远洋中国服装航天机电华东电脑 ST 汇通天坛生物内蒙华电每周基金 1. 净值表现本周股市剧烈振荡, 指数已超过 6000 点本周债券型基金整体表现强于其他种类开放式基金基金池中股票型基金平均下跌 1.62%, 其中表现最好的是富国天益价值上涨 0.344%; 混合型基金平均下跌 1.52%, 其中表现最好的是博时价值增长 2 号 -0.57%; 债券型基金平均下跌 0.52%, 表现最好的是嘉实超短债 %; 保本型基金平均下跌

7 0.36%, 表现最好的是嘉实浦安保本 0% 基金池中净值增长率前十名基金为 : 近一近一周最新最新月净累计序投资类净值增份额基金代码基金名称净值值增净值号型长率 ( 亿 ( 元 ) 长率 ( 元 ) (%) 份 ) (%) 管理公司 OF 富国天益价值股票型富国基金管理有限公司 OF 嘉实浦安保本保本型嘉实基金管理有限公司 OF 嘉实超短债债券型嘉实基金管理有限公司 OF 博时稳定价值债券债券型博时基金管理有限公司 OF 华夏债券 AB 债券型华夏基金管理有限公司 OF 华夏债券 C 债券型华夏基金管理有限公司 OF 南方多利中短债债券型南方基金管理有限公司 OF 银华保本增值保本型银华基金管理有限公司 OF 富兰克林国海国海富兰克林基金管理有股票型弹性市值限公司 OF 博时价值增长 2 号混合型博时基金管理有限公司资料来源 :Wind 资讯, 国海证券研究所 2. 品种配置股票市场依然运行在上涨的牛市格局中, 但震荡加剧, 这将加大开放式基金净值的波动一些制约市场走高的因素也应引起适当关注, 如政策面对大盘的影响希望分享牛市盛宴的投资者可继续长期持有优质股票型基金和股票配置较高的混合型基金对于偏好长期投资基金的投资者, 建议重点关注指数基金和封闭式基金 3. 基金配置积极型投资组合 : 广发策略优选 40%, 博时主题行业 30%, 富国天益价值 30%; 稳健型投资组合 : 博时主题行业 40% 富国天益价值 40% 嘉实超短债 20%; 保守型投资组合 : 华夏现金增利 40%, 广发策略优选 40%, 嘉实超短债 20% 本周新股申购

8 股票代码股票简称申购代码发行股数 ( 万 ) 发行价格认购日期中签号公布日发行市盈率 HTU002181UTH HTU 粤传媒 UTH ( 周一 ) 11-9 HTU002180UTH HTU 万力达 UTH ( 周一 ) 11-1 HTU601857UTH HTU 中国石油 UTH ( 周五 ) HTU002177UTH HTU 御银股份 UTH , ( 周一 ) HTU002178UTH HTU 延华智能 UTH , ( 周一 ) 重要提示 : 本报告所引用信息均来自公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告内容及观点仅供参考, 不构成任何投资建议我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告未经许可不得翻版复制刊登发表或引用

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2007-10-17 张凡 (8621)63290499 zhangfan@cjsc.com.cn 专题投资策略整体上市专题关注央企历史机遇相关研究三重角度锁定可能的资产注入,2007 年 2 月报告要点央企的整体上市与资产注入一直是我们关注的焦点, 在 2007 年年会策略报告中, 我们提出了 07 年将是中国式扩容演绎结构性牛市的判断, 这实际上是一个扩容牛市的概念, 而整体上市与资产注入本质上也是市场扩容的一种表现形式