摘 要

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1 南华期货研究 NFR 工业品日报 2017 年 10 月 17 日星期二 目录 南华期货研究所 薛娜 投资咨询证 :Z 李晓东 投资咨询证 :Z 周梓房 投资咨询证 :Z 冯晓 主要宏观消息及解读 商品综合 价格变动表 商品收益率 VS 波动率 商品资金流变化率 品种点评与策略建议 套利跟踪 期现套利 跨期套利 跨品种套利 南华期货分支机构 免责申明 投资咨询证 :Z 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 投资咨询证 :TZ 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 南华期货研究 NFR 工业品日报 2017 年 10 月 17 日星期二 1. 主要宏观消息及解读 中国 9 月通胀再现分化 :CPI 放缓至 1.6%,PPI 大 超预期升至 6.9% 2. 商品综合 周一, 国家统计局公布数据显示, 中国 9 月 CPI 增幅回落至 1.6%, 不及上月的 1.8%, 但是与预期持平, 这是 CPI 连续 8 个月低于 2% PPI 大幅超过预期, 同比增长猛增至 6.9% CPI 涨幅小幅回落主要是食品价格拖累 ; 环保限产以及需求反弹等则可能共同推升了 PPI 的超预期回升 2.1 价格变动表 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 LME 铜 3 月 LME 铝 3 月 LME 锌 3 月 LME 铅 3 月 LME 镍 3 月 LME 锡 3 月 长江 1# 铜 长江 A00 铝 上海 0# 锌 上海 1# 铅 长江 1# 镍 长江 1# 锡 COMEX 黄金 COMEX 白银 螺纹主力 螺纹现货 ( 上海 ) 铁矿主力 日照澳产 61.5%PB 粉 铁矿石普氏指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 焦炭主力 天津港焦炭 焦煤主力 京唐港焦煤 玻璃主力 沙河安全 动力煤主力 秦皇岛动力煤 Brent 原油期价 WTI 原油期价 CFR 日本石脑油 塑料主力 扬子石化 7042( 临沂 ) PTA 主力 CCFEI 价格指数 云南国营全乳胶 ( 上海 ) pp 镇海炼化 T30S( 杭州 ) 注 : 价格为 0 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:00) 还未跟新完毕 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 3. 品种点评与策略建议 品种 简析 策略建议 铜中国 9 月 PPI 同比增 6.9%, 远超预期, BDI 指数持续上涨, 叠加美国股市继续大幅创新高, 市场对中国经济以及全球需求的信心回升 同时库存出现高位下降, 近期铜价持续大涨, 今日伦铜升破 7000 美元, 内盘收至 元, 刷新 2013 年 4 月以来新高 短期来看向上有效突破, 但持续拉涨累积一定回调压力, 建议暂时观望 铝沪铝维持窄幅震荡 中短期内影响铝价的关键是国内北方 2+26 城市采暖季电解铝限产实施情况 氧化铝等原材料大涨推动电解铝成本抬高至 元, 且有采暖季限产措施提振, 回落空间有限 ; 四季度随着产能的收缩和消费的启动, 一直以 来压制铝价涨幅的高库存或将出现拐点, 沪铜多单止盈 沪铝铝价走势坚挺, 仍有部分上涨空间 多单持有 沪锌逢低基金属锌做多 沪镍多单继续沪锌午后受铜价飙升带动小幅回升, 收长下影线 现货高升水限制锌价下行空 持有 间 近期进口亏损扩大, 短期国内进口压 力或有所减轻 北美第二大锌加工厂的罢 工工人拒绝了厂方开出的薪资条件 ILZSG 数据显示,8 月全球锌市供应短缺量扩大 至 3.96 万吨, 中国出于环保考虑关停落后 锌冶炼产能导致供应紧张, 叠加 3200 美元 技术性有效突破, 未来锌价或维持强势 镍 沪镍连续第七日收阳 国内镍矿港口 库存仍保持历年同期最低位, 而上期所和 LME 两市纯镍库存继续下降趋势 整体镍 产业链上游保持稳定, 当前影响镍价格的 主要因素是下游不锈钢消费预期 冬季取 暖限产是最大炒作点, 镍预期中性偏强 技术上, 短期多头趋势延续, 建议多单继 续持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 贵金属螺纹钢热卷铁矿石 上周公布的美国 9 月 CPI 和零售数据不及预期, 核心 CPI 连续第 6 个月低于美联储 2% 的通胀目标, 导致黄金短线走高 但耶伦周末讲话表示, 尽管美国通胀低迷, 但是美建议观望国经济和劳动力市场仍维持强劲, 耶伦认为低迷的通胀不会一直持续, 美联储将坚持缓步加息 我们仍然维持黄金不具备中长期走牛条件的判断, 短期建议观望 1. 螺纹钢 : 保持强势, 夜盘继续上行今日螺纹延续昨日的强势走势, 突破小区间压力位 唐山钢坯 3620 元 / 吨持稳 上海地区 HRB400 主流螺纹钢报 4219 元 / 吨 ( 折基准 ), 补涨 60, 成交回暖 本周北方天气状况不佳, 叠加十九大召开, 高炉限产加大执行力, 且对钢企进行差异化标准执行, 非重点企业民营钢企压力增多单减仓大, 同时京津冀地区短期工地基本停工, 终端需求难以恢复, 南方的工程建设并未受到明显影较为顺畅, 区域结构性矛盾凸显, 北材南下的量开始增加, 贸易商心态偏乐观 政策仍提供了明确的下方支撑, 但资金情绪波动较大, 盘面不稳, 前期 400 以上的基差目前已快速修复, 上涨动能有待观察, 多单谨慎持有或适当减仓 2. 热卷 : 高位窄幅震荡热卷涨势趋缓, 高位震荡,4200 有所承压 上海热卷现货涨 50 至 4190 元, 贸易商心态乐观, 但高位出货有一定困难 本周北方天气状况不佳, 叠加十九大召开, 高炉限轻仓做多产加大执行力, 热卷减产加速, 贸易商也已经开始反应货源紧张的情况, 而需求端基本持稳 后期卷板产能收缩的力度仍是最大的支撑, 基本面维持紧平衡, 但市场情绪不稳, 多单轻仓持有 3. 铁矿石 : 涨势娶缓矿石涨势娶缓 青岛港 PB 粉小涨 5 报 524( 折盘面 ), 普氏指数大涨 4.85 至 美金 澳洲部分港口出现短暂检修, 但影响较暂作观望短, 外矿发货量高位波动, 高品矿发货量略有下降 短期北方港口到港情况受限, 近期钢厂对存货的持续消耗, 补库将有所回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 煤焦 但矿石的基本面矛盾难解, 整体仍受到明显压制, 反弹空间有限, 维持低位震荡走势 煤焦 : 震荡偏弱焦炭, 日钢 17 日 0 时起焦炭采购价下调 50, 开始第四轮降价, 累计 250 钢厂限产范围扩大, 焦炭库存偏高, 采购意愿弱, 打压焦炭需求 家焦化厂开工小幅下降, 限产力度不及预期, 焦化库存继续回升 近期现货大跌, 期价明显反弹, 贴水收窄至 200 元左右 钢厂限产力度仍大于焦化厂, 但后期焦化厂限产也可能扩大 焦价震荡承压, J1801 于 2000 附近逢高短空, 关注 1800 一线支撑 焦煤, 今日价格持稳 钢厂焦化厂限产, 焦煤库存偏高, 采购放缓, 需求承压 但供应端因安全检查严格, 产能释放受限, 进口煤依然受到通关等因素制约, 优质主焦煤偏紧 虽然生产地库存大幅回升, 但目前安全检查仍维持, 现货煤价稳中偏强 冬季钢厂焦化环保限产利空需求端, 但即使考虑交割因素, 煤价贴水仍过大, 不建议趋势性看空 继续反弹空间有限, 后市煤价震荡为主, 观望 煤焦暂时观望 玻璃 周末以来玻璃现货市场整体走势平稳, 生产企业出库情况基本正常, 部分厂家报价有所上涨 金九过去, 银十也到了中旬, 部分地区玻璃加工企业出现一定的赶工迹象 同时后期市场需求减少也加剧了生产企业尽量减少库存和回笼资金的心态和速度 ; 贸易商也加快了自身库存的清理速度, 市场信心有转弱的迹象 现货市场对上周的华东 华北等地区市场研讨会议寄予比较高的希望, 认为能够协调厂家报价整体上涨 从参会厂家心态看, 已经出现一定的分化, 部分库存高的企业急于消化库存, 没有涨价协同的意愿 总体可以评价为雷声大, 雨点小, 之后雨点是否能大颗大颗降下来, 仍需要进一步观察 期货方面, 今日玻璃合约小幅调整之后持仓开始增加, 价格再度走高逼近 60 日均线, 形态上仍然较为强势 虽然现货市场涨价步伐 多单持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 动力煤 略低于预期, 但在期货贴水的情况下, 建议多单继续持有 今日, 动力煤主力合约 (ZC801) 延续上周触底反弹走势, 秦皇岛港一般烟煤平仓价平稳维持在 元 / 吨 基差继续收窄 港口场存 : 秦皇岛港场存 万吨 ; 曹妃甸港场存 271 万吨 ; 黄骅港场存 万吨 ; 国投京唐港场存 99.3 万吨 河南部分电厂库存不高, 近期观望态度浓厚, 新增采购计划较节前下降不少 合同价格普降 元 / 吨 沿海六大电厂日均耗煤仍偏高位, 临近冬储, 下游电厂继续以适量长协煤维持库存, 今后仍有补库需求 而受环保限产影响, 山煤集团决定自 10 月 16 日对铁路电煤长协价再降 10 元 操作思路以逢 低做多为主 LL L1801 全天宽幅震荡, 小周期走出 W 形反转, 上涨 1.50% 收于 9795, 煤化工竞拍价格 9570, 期货升水现货 225 点, 部分石化上调出厂价, 市场交投得到提振, 但下游询盘积极性不高, 按需采购居多 检修方面, 前期大装置检修较多, 但预计大部在十月中下旬重启开车, 整体供应充足, 对下游需求有一定考验 下游农膜最新开工率达到 58%, 处于历史较高位, 包装膜前期进场多头,9500 开工率 57%, 维持刚性需求, 下游需求尚以下安全边际较高, 可, 但随着十九大的即将召开, 河北环保可继续持有, 未进场严查, 预计将会对下游需求产生一定影响 投资者建议观望, 或从基本面来看, 目前并不支持盘面有大的短线参与, 日内高抛上涨行情 技术面, 今日塑料指数遇上方低吸 LL15 正套择机 9800 处压力位后, 向下回调, 但向下回调做多 无力, 日内小周期 MACD 指标走出多次背离向上形态, 尾盘再次拉涨至 9800 处压力位, 截止收盘,30 分钟与 1 小时级别 MACD 指标背离向下, 明日盘面大概率再次冲高回落 后市短期可能将维持箱体震荡行情, 震荡区间 9500 至 9850 套利方面, 可关注 LL15 正套, 受环保影响,2017 年度下半年新增产能不及预期, 预计将推迟到 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 PP 2018 年, 且新装置形成稳定投产需要一个季度左右, 新增产能对远月影响更大,LL15 价差目前 60 PP1801 上涨 3.08% 收于 9110, 神华竞拍价 8810, 石化大厂价格多有补涨, 货源成本支撑力度增强, 下游终端有适量接盘 检修方面, 近期大装置检修较多, 常州富德 30 万吨 PP 装置停车暂无明确开车时间 中天合创 PP 气相装置 (35 万吨 / 年 ) 于 9 月 26 日故障停车检修 河北海伟 30 万吨 / 年 PP 装置于 10 月 5 日停车检修, 预计 10 月中旬开车 山东联泓 20 万吨 / 年 PP 装置 10 月 5 日起计划内检修, 预计维持 40 天 辽通化工 PP 老装置于上周六停车 ; 新装置 K7726H-RC 其中老装置产能在 6 万吨 / 年, 新装置产能在 25 万吨 / 年, 装置总产能在 31 万吨 / 年 新增产能方面, 神华宁煤煤前期进场多头,8800 制油装置前期停车, 二期 60 万吨 / 年 PP 新以下安全边际较高, 装置因原料紧缺停车, 预计开车时间在 11 可继续持有, 未进场月初 近期检修较多, 但预计大部均在 10 投资者建议观望, 或月下旬恢复生产 主要下游企业开工率较短线参与, 日内高抛节前稍有好转, 但短期内难以有实质变化 低吸 PP15 正套择机整个基本面受下游需求拖累, 仍偏弱, 但做多 近期检修较多, 盘面强于 LL 技术面, 今日 PP 指数遇上方 9000 处压力位后, 向下回调, 但向下回调无力, 日内小周期 MACD 指标走出多次背离向上形态, 尾盘再次拉涨, 站上 9100 处高位, 截止收盘,30 分钟以下级别 MACD 指标背离向下, 明日盘面大概率再次冲高回落 后市短期可能将维持箱体震荡行情, 震荡区间 8800 至 9100 套利方面, 可关注 PP15 正套, 受环保影响, 2017 年度下半年新增产能不及预期, 预计将推迟到 2018 年, 且新装置形成稳定投产需要一个季度左右, 新增产能对远月影响更大,PP15 价差目前 80 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 图 9 PTA 期现价差 图 10 LLDPE 期现价差 图 11 橡胶期现价差 图 12 PP 期现价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 4.2 跨期套利 图 13 螺纹 01 月和 05 合约价差 图 14 铁矿 01 月和 05 合约价差 图 15 TA01 合约和 05 合约价差 图 16 L01 合约和 05 合约价差 图 17 橡胶 01 合约和 05 合约价差 图 18 PP01 合约和 05 合约价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 4.3 跨品种套利 图 19 沪铜与沪铝比价变化 图 20 沪铜与沪锌比价变化 图 21 沪铜与沪铅比价变化 图 22 沪锌与沪铅比价变化 图 23 螺纹与铁矿比价变化 图 24 螺纹与焦炭比价变化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 : 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 : 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 : 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 : 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 号电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 1003 电话 : 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 单元电话 : 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 单元电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 室电话 : 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 : 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 电话 : 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 : 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 805 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 室电话 : 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 1903 单元 电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 号房复式电话 : 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 1048 号一层 七层电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 室浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 : 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 : 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

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