摘 要

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1 南华期货研究 NFR 工业品日报 217 年 7 月 18 日星期二 目录 1. 主要宏观消息及解读 商品综合... 2 南华期货研究所 薛娜 xuena@nawaa.com 投资咨询证 :Z11417 助理分析师 : 周梓房 zhouzifang@nawaa.com 范庆田 fanqingtian@nawaa.com 价格变动表 商品收益率 VS 波动率 商品资金流变化率 品种点评与策略建议 套利跟踪 期现套利 跨期套利 跨品种套利 南华期货分支机构 免责申明 冯晓 fengxiao@nawaa.com 张勇 zyong@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 南华期货研究 NFR 工业品日报 217 年 7 月 18 日星期二 1. 主要宏观消息及解读 2. 商品综合 央行首次对其在金稳会角色定调 : 履行办公室职责 据央行官网消息,7 月 17 日上午, 央行党委书记 行长周小川主持召开党委扩大会议, 传达学习习近平总书记 李克强总理的重要讲话精神和马凯副总理总结讲话要求, 研究部署人民银行进一步传达学习和贯彻落实举措 央行会议指出, 今后一段时间, 要进一步深化金融体制改革, 扩大金融对外开放, 履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责, 加强金融监管协调 这表明, 备受瞩目的国务院金融稳定发展委员会办公室将设在央行 2.1 价格变动表 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 LME 铜 3 月 LME 铝 3 月 LME 锌 3 月 LME 铅 3 月 LME 镍 3 月 LME 锡 3 月 沪铜主力 长江 1# 铜 沪铝主力 长江 A 铝 沪锌主力 上海 # 锌 沪铅主力 上海 1# 铅 沪镍主力 长江 1# 镍 沪锡主力 长江 1# 锡 COMEX 黄金 COMEX 白银 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 沪金主力 沪银主力 螺纹主力 螺纹现货 ( 上海 ) 铁矿主力 日照澳产 61.5%PB 粉 铁矿石普氏指数 焦炭主力 天津港焦炭 #N/A #N/A #N/A #N/A 焦煤主力 京唐港焦煤 玻璃主力 #N/A #N/A -.34 #N/A 沙河安全 #N/A #N/A. #N/A 动力煤主力 #N/A #N/A. #N/A 秦皇岛动力煤 Brent 原油期价 WTI 原油期价 CFR 日本石脑油 塑料主力 扬子石化 742( 临沂 ) #N/A #N/A #N/A #N/A PTA 主力 CCFEI 价格指数 橡胶主力 云南国营全乳胶 ( 上海 ) pp 镇海炼化 T3S( 杭州 ) #N/A #N/A #N/A #N/A 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru L V PP TA MA 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 % 日收益率周收益率月收益率月波动率 ( 年化 )( 右 ) % Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru L V PP TAMA 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 % % 2 持仓金额占比 15 资金日变化率 ( 右 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 品种点评与策略建议 品种 简析 策略建议 中国二季度 GDP 同比增长 6.9%, 大幅好于预期 ;6 月规模以上工业增加值同比增 7.6%, 好于预期, 而市场此前悲观预期仍在修正, 叠加波罗的海干散货运价指数连续 5 日上涨, 近期市场多头情绪亢奋, 持续上涨后工业品展开小幅回调 铜受中国超预期经济数据提振, 伦铜升破 6 美元, 但随后回落, 今日沪铜小幅回调 至 4769 智利 Zaldivar 铜矿以及 Antofagasta 铜矿面临新的罢工的威胁, 市 场炒作原料供应偏紧热度再次回升, 随着进 口下降, 市场供应压力有所减弱, 未来或将 维持偏强震荡 近期快速上涨后现货小幅贴 水, 建议短线多单止盈 铝 沪铝延续弱势整理, 收跌.8% 至 1435 沪铜短线多单止盈 中国去产能预期对价格的支撑逐渐减弱, 国沪铝暂时观望 沪锌基金属内电解铝产量同比大幅增加, 终端需求走弱 导致国内社会库存高企, 沪铝库存升至逾 3 年高位 而近期动力煤价格快速攀升使沪铝 多单持有 沪镍多单止盈 成本抬升, 短期沪铝重心小幅抬升, 但涨势 难以持续, 建议暂时观望 锌 沪锌今日震荡下行, 回吐涨幅至 2298 两市锌锭库存持续下降, 国内精炼锌产量同 比下滑, 支撑锌价高位运行 但锌矿产量已 有所回升, 供需缺口的缓解令加工费出现小 幅上涨, 下半年将看到更少的国内企业检修, 供应增长是可预见的, 中长期有下行压力 短期来看, 前期 226 一线压力变为支撑, 建议短线多单继续持有 镍 今日沪镍盘中震荡整理, 收十字星至 7897 上游矿价格维持稳定, 但库存低位有 所回升, 印尼出口镍矿企业名单增 2 家, 但 下半年菲律宾镍矿主要产区将进入雨季, 镍 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 螺纹钢 铁矿石 煤焦 矿供应风险仍存 而下游不锈钢库存回到低位, 但不锈钢产量有所下滑 技术上镍价均线多头排列, 但前期 8 附近压力较大, 建议短线多单止盈 螺纹钢 : 多单持有今日唐山钢坯涨 3 报 35 含税出厂 上海 2mm HRB4 375() 期价高位震荡调整 7 月上旬中钢协会员粗钢日均产量 万吨, 旬环比减少 1.7 万吨, 库存环比增 万吨 上周期货冲高后调整, 现货小幅走强, 终端采购小幅回落, 社会库存和钢厂库存继续下降 利润继续走高, 但供应短期仍有瓶颈 调坯轧材需求支撑钢坯价格坚挺 虽然需求处于淡季, 但螺纹库存处于低位, 供求矛盾依然存在, 一旦后市需求回升, 库存下降仍将支撑钢价走强 因期价贴水大幅收窄, 短期有调整需求, 但伴随现货后市仍将走强, 上涨趋势不改, 回调做多 钢厂利润仍将保持强势 板材多单持有 铁矿石 : 多单谨慎持有昨普氏 62%Fe 66.45(+2.1), 青岛港 Pb 粉 492(+12) 钢材总体需求良好, 钢价上涨, 利润良好 高炉开工提升空间有限, 日耗维持平稳 目前矿价下钢厂采购积极性较好, 市场成交好转, 平均库存增 1 天至 26 天 供给端, 上周澳洲巴西发货明显下降, 近期港口库存上升压力暂时缓解 中期依然有供应压力, 但长期有中小矿山成本支撑 伴随钢厂开工高位, 利润良好, 短期矿价短期内预计震荡偏强, 但上升空间有限, 多单谨慎持有, 关注 53 一线压力 正套空间不大, 谨慎持有 煤焦 : 震荡调整, 建议观望焦炭方面, 日钢 19 日 起焦炭采购价上调 5, 主流市场的第三波上涨或已是大势所趋 但是钢企库存足, 补库意愿不强, 且期货技术上面临前高压力, 目前追高风险大, 建议观望 焦煤方面, 焦化企业库存低, 焦钢企业采购积极性不减, 焦煤刚性需求较强, 这是近期焦煤价格偏强的主要原因 多单持有多单谨慎持有, 关注 53 一线压力期货多观望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 策略上, 建议期货观望 玻璃动力煤天然橡胶 LL 217 年 7 月 18 日中国玻璃综合指数 点, 环比上涨.23 点 ; 中国玻璃价格指数 点, 环比上涨.22 点 ; 中国玻璃由于目前行玻璃信心指数 点, 环比上涨.26 点 业整体库存数量不今天玻璃现货市场整体走势偏稳, 生产高, 再加之生产企业企业产销环比增加有限, 部分区域市场价格经营压力不大, 大部零星调整 整体看生产企业寄希望后期市场分生产企业挺价意愿能够如期进入传统的旺销季节, 下游加工企强烈 操作思路仍以业订单增加, 带动玻璃原片的消耗增加 在逢低做多为主 整体库存相对合理, 以及资金状况尚可的背景下, 尽量维持目前价格的稳定, 不愿过多调整价格 今日, 国内动力煤市场价格暂时维稳报动力煤方面, 抑盘为主, 偶有小矿零星调涨, 目前神木地区制进口煤政策也是在大矿价格相对稳定, 限票政策对其的影响不利好国内煤炭行业, 如地方小矿影响大, 所以目前频频调涨的多加之需求端的回温以是地方小矿, 由于票据紧张, 下旬或将面临及供应端的小幅收没有票据的尴尬局面 港口方面, 目前动力窄, 从市场操作心态煤 Q55 平仓价报盘在 元 / 吨,Q5 来看, 市场交投将逐平仓价报盘在 元 / 吨, 实际成交价格步回温, 沿海煤价还较报盘价偏低 5-1 元 / 吨不等, 终端电力用将继续维持高位运户依靠长协煤, 对市场煤采购量有限, 实际行 成交有限 RU179 今日橡胶下跌 6 收至 1346 国内方面, 截至 7 月 17 日, 青岛保税区橡胶库存较上期下降 4.4%, 减少 1.19 万吨 根据最新数据, 青岛保税区库存首开始出现下降, 库存压力稍有减轻 泰国方面将陆续出台挺暂且观望胶方案, 对于沪胶基本面来说有一定的利多因素, 但现在并不能确定最终实行情况 橡胶基本面并没有很大的改善, 更多的会随黑色系和宏观的波动而波动 近日沪胶行情反复, 后期多看少动 今日 L179 出现上涨, 收于 922, 上涨.5% 神华 742 竞拍价格 92-94, 期货略升水现货 PE 近期检修方面, 扬子石化 LL 上方 93 有强压停车, 抚顺石化 94 万吨装置 中煤蒙大 3 力, 建议逢反弹沽空万吨装置预计 7 月 15 日开车 新装置方面, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 PP 神华宁煤二期配套的 6 万吨 / 年的 PP 装置和 45 万吨 / 年的 PE 装置预计 7 月 1 日左右新装置投产,7 月供应压力将再次增大 近期石化库存和中间环节库存消化较快, 检修装置 7 月份多数也将重启开车, 前期炒作装置复产可能告一段落,7 月聚烯烃可能出现 买预期, 卖现实 一波反弹, 不过 LL 上方受到进口压制, 整体上方空间有限, 多单可考虑暂时止盈, 后期再次等机会入场 PP179 今日上涨, 收至 8193 粉料山东地区主流成交在 元 / 吨, 华北市场拉丝主流价格在 元 / 吨 检修方面, 扬子石化 4 万吨装置 抚顺石化 39 万吨装置 中煤蒙大 3 万吨装置计划 7 月份重启 新增产能方面, 神华宁煤新投产 6 万吨 / 年 PP 装置将于 7 月 3 日投料试产 沿海地区 MTO 装置利润有所回落, 目前宁波富德 江苏盛虹等几套装置基本恢复到 9 成负荷生产, 神华宁煤由于甲醇装置 7 8 月轮流检修有外采甲醇, 近期需重点关注常州富德 3 万吨 PP 装置复产情况 PP 中长期依然偏弱, 操作上建议空单继续持有,PPMA 近期价差由于常州富德下游停车计划再次扩大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, , -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1, ,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, , -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 , 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 沪金主力 - 黄金 TD 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm -5-1, 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 图 9 PTA 期现价差 图 1 LLDPE 期现价差 1-1 CCFEI 价格指数 -PTA 主力 1,5 1, 扬子石化 742( 临沂 )- 塑料主力 图 11 橡胶期现价差 图 12 PP 期现价差 -1, -2, -3, -4, 上海云南国营全乳胶 (SCR5) 市场价 -RU 主力 ,5 杭州 PP( 镇海炼化 T3S) 市场价 -PP 主力 1, , 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 跨期套利 图 13 螺纹 9 月和 1 合约价差 图 14 铁矿 9 月和 1 合约价差 5 RB179-RB I179-I 图 15 TA9 合约和 1 合约价差 图 16 L9 合约和 1 合约价差 PTA L179-L 图 17 橡胶 9 合约和 1 合约价差 图 18 PP9 合约和 1 合约价差 -5-1, -1,5-2, -2, RU179-RU PP179-PP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 跨品种套利 图 19 沪铜与沪铝比价变化 图 2 沪铜与沪锌比价变化 沪铜连 3/ 沪铝连 沪铜连 3/ 沪锌连 图 21 沪铜与沪铅比价变化 图 22 沪锌与沪铅比价变化 沪铜连 3/ 沪铅连 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 23 螺纹与铁矿比价变化 图 24 螺纹与焦炭比价变化 螺纹主力 / 铁矿主力 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 82 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 3 号 171 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 成都营业部深圳分公司四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室号电话 : 电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 号 11 层 1 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 室电话 : 北京营业部重庆营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69重庆市江北区建新南路 1 号 室电话 : 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 251 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3-8 间首层至二层电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层 室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二 室电话 : 海宁营业部齐齐哈尔营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号 室电话 : 电话 : 舟山营业部南昌营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 室层 ) 电话 : 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 : 浙江南华资本管理有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 B 座 313 室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 : 横华国际金融股份有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼 十六楼电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据 工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载资料 意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送 复印或派发此报告的材料 内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用 如遵循原文本意的引用 刊发, 需注明出处 南华期货公司, 并保留我公司的一切权利 公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :