<4D F736F F D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8D6D8C7ECC8FDCFBFB5A3B1A32DD6F7CCE5B8FAD7D9A3A9>

Transcription

1 2018 年主体长期信用 跟踪评级报告

2

3

4 公司与银行建立了良好的合作关系, 业务发展基础较好 截至 2018 年 3 月末, 公司与 43 家银行建立了合作关系, 获得融资担保授信额度合计约 亿元, 剩余授信额度约 亿元 公司持续完善风险控制制度, 担保风险准备金计提充分, 风险控制能力强 2017 年末, 公司担保风险准备金余额为 亿元, 同比增长 8.56%; 风险准备金覆盖率为 10.50%, 同比提升 2.99 个百分点 ; 拨备覆盖率为 %, 同比提升 个百分点 公司净资产规模较高且稳步提升 截至 2017 年末, 公司所有者权益合计为 亿元, 随着当期利润的积累同比增长 2.41% 得益于业务结构的调整, 公司担保代偿情况有所好转 受益于间接融资担保规模的大幅压减,2017 年公司当期担保代偿额为 5.20 亿元, 同比下降 4.34%; 当期担保代偿率为 1.16%, 同比下降 0.98 个百分点 ;2017 年末累计担保代偿率为 1.52%, 同比下降 0.15 个百分点 关注 : 公司营业收入和盈利规模有所下滑 由于间接融资担保规模下降, 小额贷款规模及其利率下滑, 主要投资产品信托计划平均收益率下行,2017 年公司分别实现营业收入和净利润 亿元 4.00 亿元, 分别同比下降 17.24% 和 33.61% 且受监管政策影响,2017 年开始公司不再新增保本基金担保业务, 未来保本基金担保规模将进一步缩减, 会对公司未来收入产生一定影响 公司间接融资担保业务行业集中度有所下降但仍较高 公司间接融资担保前两大行业 ( 建筑业以及水利环境和公共设施管理业 ) 在保余额占间接融资担保余额的 54.22%, 较上年下降 个百分点, 但行业集中度仍处于较高水平, 不利于公司分散风险 公司委托贷款和小额贷款仍存在一定回收风险 公司委托贷款客户集中度较高且有所上升, 逾期委托贷款比例仍较高, 减值准备计提比例相对较低,2017 年末公司前五大客户的委托贷款余额为 8.70 亿元, 占委托贷款总额的 52.61%, 同比提高 3.96 个百分点, 逾期委托贷款总额为 2.80 亿元, 同比增长 32.82%, 逾期委托贷款比例为 16.92%, 同比下降 2.60 个百分点, 减值准备计提比例为 5.91%; 公司逾期小额贷款比例较高且继续提升, 减值准备计提比例相对较低,2017 年末逾期贷款为 2.20 亿元, 同比增长 20.14%, 逾期贷款比例为 35.94%, 同比提高 6.81 个百分点, 减值 2

5 准备计提比例为 3.60% 主要财务指标 : 项目 2017 年 2016 年 2015 年 总资产 ( 万元 ) 1,231, ,112, ,011, 所有者权益合计 ( 万元 ) 661, , , 资产负债率 46.28% 41.95% 39.71% 营业收入 ( 万元 ) 123, , , 利润总额 ( 万元 ) 48, , , 综合毛利率 39.62% 46.28% 42.54% 净资产收益率 6.12% 9.60% 10.83% 经营活动净现金流 ( 万元 ) 14, , , 当期担保发生额 ( 万元 )* 3,039, ,047, ,171, 融资担保在保责任余额 ( 万元 )* 2,532, ,262, ,732, 担保风险准备金 ( 万元 )* 265, , , 融资担保净资产放大倍数 * 累计担保代偿率 * 1.52% 1.67% 1.53% 累计代偿回收率 * 44.23% 44.78% 31.83% 注 :(1) * 表示数据为母公司口径 ;( 2)2016 年财务数据采用 2017 年审计报告期初数 ( 上年数 ) 资料来源 : 公司 2015 和 2017 年审计报告以及公司提供, 鹏元整理 3

6 一 主体概况 跟踪期内, 公司注册资本 实收资本 实际控制人 控股股东及其持股比例均未发生 变化 截至 2018 年 3 月 31 日, 公司注册资本及实收资本为 亿元, 控股股东为重庆渝富 资产经营管理集团有限公司, 实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会, 股权结构如 表 1 所示 表 1 截至 2018 年 3 月 31 日公司股权结构 股东名称出资额 ( 万元 ) 持股比例 重庆渝富资产经营管理集团有限公司 232, % 三峡资本控股有限责任公司 % 国开金融有限责任公司 77, % 合计 465, % 资料来源 : 公司提供 跟踪期内, 公司业务范围无明显变化, 主要从事间接融资担保 直接融资担保 非融 资担保 ( 诉讼保全等 ) 再担保 小额贷款 投资咨询及财务顾问等业务 2017 年公司合 并报表范围未发生变化, 截至 2017 年末纳入合并报表范围的一级子公司如表 2 所示 表 2 截至 2017 年 12 月 31 日纳入合并范围的子公司 ( 单位 : 万元 ) 公司名称注册地注册资本持股比例业务性质 重庆市教育担保有限责任公司重庆 20, % 担保 重庆渝台信用担保有限公司重庆 30, % 担保 重庆两江新区长江三峡小额贷款有限公司重庆 50, % 小额贷款 重庆金宝保信息技术服务有限公司重庆 3, % 在线融资平台 重庆市小微企业融资担保有限公司重庆 30, % 担保 深圳渝信资产管理有限公司 深圳 10, % 资产管理 资料来源 : 公司 2017 年审计报告 截至 2017 年 12 月 31 日, 公司资产总额为 亿元, 所有者权益合计为 亿元, 资 产负债率为 46.28%;2017 年度, 公司实现营业收入 亿元, 利润总额 4.89 亿元, 经营活 动现金净流入 1.49 亿元 二 外部环境 于稳定 2017 年我国经济保持中高速增长, 制造业呈现一定回暖迹象, 商业银行不良贷款率趋 4

7 近年我国经济增速保持中高速增长但总体呈现逐年放缓的趋势 2017 年我国实现国内生产总值 (GDP)827,122 亿元, 同比增长 6.9%, 增速较上年提升 0.2 个百分点 2015 年我国消费增速首次超过固定资产投资增速, 在基建增速放缓的同时, 居民消费升级需求巨大, 家电 家居 手机等产品升级换代, 未来我国经济或长期步入以消费主导的增长模式 图 年我国 GDP 及同比增速情况 资料来源 :Wind, 鹏元整理 2017 年, 我国制造业采购经理人指数来呈现波动走势但均高于 51%, 制造业整体有一定回暖迹象 具体到中小企业, 近年部分行业中小企业经营状况明显恶化, 但随着供给侧改革 去产能等政策的推进,2017 年下半年后中小企业生产经营状况有一定改善, 中小企业景气度指数开始止跌回升 制造业回暖和中小企业经营状况改善对担保行业存在一定正面影响, 但该影响存有一定时滞, 需持续关注 图 年我国采购经理人指数 ( 经季节调整 ) 图 年我国中小企业景气度走势 资料来源 :Wind, 鹏元整理资料来源 :Wind, 鹏元整理 2017 年, 不良贷款规模有所上升, 但不良贷款率趋于稳定 截至 2017 年末, 我国商业银行不良贷款余额为 17,057 亿元, 较年初增加 1,935 亿元 ; 商业银行不良贷款率为 1.74%, 与年初持平 分行业看, 制造业 批发零售业 农林牧渔业和采矿业为不良贷款高发行业, 2016 年末上述行业不良贷款率分别为 3.85% 4.68% 3.57% 和 3.57% 5

8 2017 年我国信用债发行受金融去杠杆影响较大, 债券市场违约情况有所好转但违约事件仍较多, 融资担保公司担保的债券主要为地方政府融资平台发行的企业债, 在政府信用和地方政府融资平台信用分离的背景下, 未来担保公司或面临一定的代偿风险在金融去杠杆背景下,2016 年下半年以来资金面中性偏紧, 市场利率上升, 同时房地产和过剩产能行业融资渠道受限,2017 年我国信用债发行量萎缩, 全年发行的企业债 公司债和短期融资券规模及期数均有所下降 Wind 数据显示,2017 年我国金融债 企业债 公司债 中期票据和短期融资券共发行 5,770 期, 同比下降 21.29%, 其中由第三方融资担保公司担保的债券发行期数和发行金额分别为 240 期和 2, 亿元, 分别占比 4.21% 和 2.04% 融资担保公司担保的债券中, 市场集中度高且有所上升 2017 年, 前 10 家融资担保公司共担保债券 172 期, 占当期融资担保公司担保债券发行数量的 71.67%; 担保债券发行金额为 1, 亿元, 占当期融资担保公司担保债券发行金额的 87.46%, 占比同比上升 9.05 个百分点 2017 年我国债券市场违约情况明显好转, 得益于供给侧改革, 大中型企业利润回升, 新增违约主体明显减少, 但违约债券规模仍处于较高水平 相较 2016 年,2017 年我国新增债券违约主体 9 家, 减少 13 家 ; 违约债券 31 期, 减少 22 期 ; 违约债券规模 亿元, 减少 亿元 2017 年我国新增债券违约企业均为民营企业, 除江苏保千里视像科技集团有限公司外, 其他均为非上市公司 因部分已违约企业债务负担较重, 且步入集中偿债期, 2017 年我国债券连环违约现象突出, 大连机床集团有限责任公司 中国城市建设控股有限公司等 8 家已违约主体继续发生债券违约 图 年我国债券市场违约情况图 年违约主体属性分布情况 资料来源 :Wind, 鹏元整理资料来源 :Wind, 鹏元整理我国融资担保公司担保的债券主要为地方政府融资平台发行的企业债 Wind 数据显示, 截至 2018 年 3 月 31 日, 我国融资担保公司担保的债券余额合计 4, 亿元, 其中担保的企业债余额 4, 亿元 ( 发行主体主要为地方政府融资平台 ), 占比 80.77% 2017 年以来, 为防范地方政府通过地方政府融资平台变相举债, 我国先后发布 财政部关于坚决制 6

9 止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知 关于进一步增强企业债券服务实体经 济能力严格防范地方风险的通知 财政部关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融 资行为有关问题的通知 等政策, 政府信用和地方政府融资平台信用分离, 地方融资平台 的再融资和偿付压力上升, 未来担保公司或面临一定的代偿风险 表 年我国融资担保公司债券担保情况 2017 年前 10 家公司名称规模 ( 亿元 ) 数量 ( 期 ) 规模占比数量占比 中合中小企业融资担保股份有限公司 % 11.25% 重庆三峡担保集团股份有限公司 % 10.42% 中证信用增进股份有限公司 % 5.83% 安徽省信用担保集团有限公司 % 7.50% 重庆兴农融资担保集团有限公司 % 7.50% 江苏省信用再担保集团有限公司 % 5.42% 中债信用增进投资股份有限公司 % 6.67% 深圳市高新投集团有限公司 % 12.50% 晋商信用增进投资股份有限公司 % 1.25% 中国投融资担保股份有限公司 % 3.33% 合计 1, % 71.67% 2016 年前 10 家公司名称规模 ( 亿元 ) 数量 ( 期 ) 规模占比数量占比 中合中小企业融资担保股份有限公司 % 22.15% 中债信用增进投资股份有限公司 % 7.61% 瀚华担保股份有限公司 % 12.11% 重庆进出口信用担保有限公司 % 9.00% 中证信用增进股份有限公司 % 3.46% 安徽省信用担保集团有限公司 % 5.19% 重庆三峡担保集团股份有限公司 % 5.54% 中国投融资担保股份有限公司 % 3.11% 湖北省担保集团有限责任公司 % 3.81% 东北中小企业信用再担保股份有限公司 % 2.08% 合计 2, % 74.05% 注 : 以上债券情况不考虑 2 家及以上融资担保公司同时担保的债券 资料来源 :Wind 近年我国不断完善融资担保行业的监管体系, 支持普惠金融发展, 控制杠杆水平, 防 范风险, 推动担保行业的长远健康发展 近年来我国出台了多项法规及政策, 以支持普惠金融的发展, 规范担保机构业务经营, 促进担保行业健康发展 2010 年 3 月, 银监会联合六部委颁布 融资性担保公司管理暂行 办法, 对融资担保公司在准入资质 经营规则 风险控制 监督管理等方面均做出了纲 7

10 领性规定 2017 年 8 月, 国务院颁布融资担保行业第一部行政法规 融资担保公司监督管 理条例 ( 以下简称 条例 ), 主要规定了融资担保公司的准入退出 经营规则 监督 管理和法律责任 条例 进一步明确融资担保的政策性定位和普惠金融功能, 通过一系 列措施推动融资担保行业更好地服务小微企业和 三农, 包括建立政府性融资担保体系, 建立 银 政 担 合作机制, 对主要为小微和 三农 服务的融资担保公司提供资本金 投入 风险分担等财政支持以及放宽净资产放大倍数上限至 15 倍, 降低对小微企业和 三 农 的融资担保费率等 此外,2018 年 3 月 28 日国务院常务会议决定, 由中央财政发起, 联合有意愿的金融机构共同设立国家融资担保基金, 首期募资不低于 600 亿元, 采取股权 投资 再担保等形式支持各省 ( 区 市 ) 开展融资担保业务, 该基金将带动资金扶持小微 企业 三农和创新创业类企业 表 4 近年我国部分融资担保行业政策汇总 颁布日期颁布机构法规或政策名称 2018 年 4 月银保监会等部委关于印发 融资担保公司监督管理条例 四项配套制度的通知 2017 年 8 月国务院融资担保公司监督管理条例 2017 年 6 月国务院融资担保公司管理条例 ( 草案 ) 2016 年 1 月证券业协会关于发布 融资担保公司证券市场担保业务规范 的通知 2015 年 8 月国务院融资担保公司管理条例 ( 征求意见稿 ) 2015 年 8 月国务院国务院关于促进融资担保行业加快发展的意见 2015 年 4 月人民银行关于全面推广小额贷款公司和融资性担保公司信用评级工作的通知 2014 年 7 月联席会议关于促进融资性担保机构服务小微企业和 三农 发展的指导意见 2013 年 12 月银监会等部委关于清理规范非融资性担保公司的通知资料来源 : 公开信息 条例 与国务院推广的 4321 政银担合作模式相吻合, 将促进融资担保行业更好 地为小微企业和 三农 服务, 未来政策性融资担保公司也将得到进一步的发展 各地亦 在风险分担政策方面相继出台配套政策, 以推动政府 担保 银行三方共同承担风险 在 重庆, 由重庆市财政局 市中小企业局 市工商局联合发布 重庆市小微企业贷款风险补 偿暂行办法, 该暂行办法提出了 政银担 合作模式, 即小微企业贷款出现本金损失时, 可由政府 担保 银行三方共同承担 在安徽, 安徽省信用担保集团有限公司推出了以 4321 政银担业务为核心的一系列举措, 具体是指对小微企业担保贷款出现的代偿, 由 安徽省再担保机构参股的政策性融资担保机构分担 40%, 中央和省财政代偿补偿专项资金 承担 30%, 政银担合作风险分担试点银行承担 20%, 小微企业所在地本级财政分担 10% 上述措施建立了一个各方认可的风险分担机制, 有利于缓解担保公司单方面的风险补偿压 力, 控制担保风险 8

11 同时, 条例 强调控制担保行业杠杆水平, 防范担保风险 条例 规定融资担保公司按风险权重计算的净资产放大倍数不得高于 10 倍, 提高新增债券担保业务客户集中度标准, 同一被担保人的债券担保责任余额占其净资产的比重上限从以往的的 30% 降低为 10% 2018 年 4 月银保监会等七部委发布 关于印发 融资担保公司监督管理条例 四项配套制度的通知 ( 以下简称 四项配套制度 ) 四项配套制度 是对 条例 的细化, 同样明确了支持普惠金融和防范担保风险的导向 支持普惠金融方面, 四项配套制度 降低针对小微企业和农户的借款类担保风险权重, 对单户在保余额 500 万元人民币以下且被担保人为小微企业和单户在保余额 200 万元人民币以下且被担保人为农户的借款类担保业务权重均设为 75% 防范担保风险方面, 四项配套制度 降低高信用等级主体发行债券担保业务的风险权重, 被担保人主体信用评级 AA 级以上的发行债券担保业务权重设为 80%; 此外, 实行资产比例管理, 增强融资担保公司的资产流动性和安全性 具体而言, 融资担保公司净资产与未到期责任准备金 担保赔偿准备金之和不得低于资产总额的 60%;Ⅰ 级资产 Ⅱ 级资产之和不得低于资产总额扣除应收代偿款后的 70%;Ⅰ 级资产不得低于资产总额扣除应收代偿款后的 20%;Ⅲ 级资产不得高于资产总额扣除应收代偿款后的 30% 重庆市经济保持较快增长, 重庆市推出一系列政策支持融资担保行业稳健发展, 为公司的业务发展提供良好的区域环境重庆市位于我国西南部 长江上游地区, 是我国四大直辖市之一 重庆市经济实力强, 形成了电子信息 汽车 装备制造 综合化工 材料 能源和消费品制造等千亿级产业集群, 是国家重要的现代制造业基地 2017 年重庆市全年实现地区生产总值 (GDP)19, 亿元, 同比增长 9.3%, 增速高于全国平均水平 2.4 个百分点 ; 人均 GDP 为 63,689 元, 为全国人均 GDP 的 % 分产业看, 第一产业增加值 1, 亿元, 同比增长 4.0%; 第二产业增加值 8, 亿元, 同比增长 9.5%; 第三产业增加值 9, 亿元, 同比增长 9.9% 2017 年重庆市实现工业增加值 6, 亿元, 同比增长 9.4%, 占全市 GDP 的 33.8%; 其中, 规模以上工业增加值同比增长 9.6% 重庆市 6+1 支柱产业除能源工业外发展良好, 汽车 电子 装备制造为三大优势支柱产业 具体来看, 重庆市汽车制造业实现规模以上增加值同比增长 6.2%, 汽车产量 万辆, 同比增长 4.4%; 电子制造业同比增长 27.7%, 笔记本计算机产量 6, 万台, 同比增长 9.9%; 装备制造业同比增长 9.3%; 消费品行业同比增长 9.3%; 化医行业同比增长 12.6%; 材料行业同比增长 7.6%; 能源工业同比下降 5.9% 近年重庆市出台一系列融资担保政策, 以促进融资担保行业的稳健发展, 发挥融资担 9

12 保行业对小微企业和 三农 等实体经济的支持作用 2016 年 5 月, 重庆市推出 重庆市促进融资担保行业加快发展实施方案 ( 渝府发 号 ), 提出建立国资 财政出资与市场化渠道相结合的资本金持续补充机制, 完善再担保提携, 推进建立政银担合作机制 2018 年 2 月重庆市出台的 关于进一步支持中小微企业发展政策措施 ( 渝中小企 号 ) 提出, 对参与 政银担 合作的融资担保机构新增的小微企业融资担保业务给予一定比例的风险补偿, 对符合标准的中小微企业贷款担保给予担保费补贴 2018 年 3 月重庆市出台 2018 年重庆市融资担保公司监管工作要点, 提出完善融资担保行业监管机制, 加强行业监管, 推动市级政府性融资担保机构整合, 推动市区两级政府建立和完善担保费补贴机制等 2017 年重庆市融资担保行业在保余额稍有下滑 根据重庆市金融办答记者问的数据 1, 截至 2017 年 9 月末, 重庆市融资担保行业在保余额 2,527.3 亿元, 较年初减少约 亿元, 下降约 6% 根据重庆市政府官网刊文 2,2017 年 6 月末, 重庆市小微企业和 三农 领域的在保余额 1,042.2 亿元, 占同期在保余额的 41.9%; 融资担保放大倍数 3.5 倍, 为全国的 1.8 倍 ; 当年累计代偿率为 2.48%, 比全国低 0.82 个百分点 三 经营与竞争 公司主营业务仍为担保 委托贷款 小额贷款和投资等四大业务 受担保 小额贷款和投资业务收入下滑的影响,2017 年公司实现营业收入 亿元, 同比下降 17.24% 公司担保业务收入仍为公司最主要收入来源,2017 年已赚保费占营业收入的 59.90% 已赚担保费主要来自公司提供传统融资担保 债券担保 基金担保 非融资担保的担保费收入以及子公司重庆市小微企业融资担保有限公司 ( 以下简称 重庆小微担保 ) 代政府运营政策性担保基金获得的手续费收入 3 因间接融资担保规模下降, 公司担保业务收入下滑明显,2017 年实现已赚担保费 7.41 亿元, 同比下降 25.12% 公司利息收入主要来自委托贷款业务 银行存款利息和子公司重庆两江新区长江三峡小额贷款有限公司 ( 以下简称 三峡小贷 ) 发放小额贷款的利息收入 受存款和小额贷款利息收入下滑影响, 数据来源于重庆市政府网的 重庆市金融办就贯彻落实 融资担保公司监督管理条例 情况答记者问 2 数据来源于重庆市政府网的 上半年重庆市融资担保行业发展整体平稳 3 根据重庆市财政局及重庆市人力资源和社会保障局于 2015 年 3 月 18 日下发的 关于委托管理担保基金的通知 ( 渝财社 [2015]25 号 ) 要求, 重庆市财政局及重庆市人力资源和社会保障局 ( 以下简称 委托人 ) 设立小微企业融资担保基金 ( 以下简称 政策性担保基金 )10 亿元, 并委托公司运营管理, 该基金运营主体为重庆小微担保 ( 于 2015 年 3 月成立, 公司持股 51%) 该政策性担保基金用于小微企业以及个体工商户的融资信用保证, 按照金融监管有关政策提取风险准备金, 或用于购买安全性好 变现能力较强的国债等 该政策性担保基金产生的收益上缴财政, 公司获得手续费收入 10

13 年公司实现利息净收入 2.08 亿元, 同比下降 7.53% 公司投资收益主要来自可供出售金融 资产持有期间取得的投资收益,2017 年公司实现投资收益 1.91 亿元, 同比下降 20.86%; 其 他收益为政府补助 表 年公司营业收入构成情况 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 担保业务净收入 74, , , 其中 : 传统融资担保收入 38, , , 债券担保收入 21, , , 基金担保收入 8, , , 非融资担保收入 1, , , 担保手续费收入 2, , 评审费及追偿收入 1, , 已赚担保费 74, , , 利息收入 22, , , 其中 : 委托贷款利息收入 11, , , 贷款利息收入 6, , , 存款利息收入 4, , , 买入返售金融资产利息收入 利息净收入 20, , , 投资收益 19, , , 其他业务收入 3, , , 资产处置收益 其他收益 6, 营业收入合计 123, , , 注 : 已赚保费 = 担保业务净收入 - 分出保费 ; 利息净收入 = 利息收入 - 利息支出 ; 营业收入 = 已赚担保费 + 利息净收入 + 投资收益 + 其他业务收入 + 资产处置收益 + 其他收益 资料来源 : 公司 2015 和 2017 年审计报告, 鹏元整理 受宏观经济下行影响, 公司主动调整业务结构, 间接融资担保业务大幅缩减, 直接融 资担保业务发展较快, 但保本基金担保规模大幅下降使得担保业务整体规模有所下降, 同 时受间接融资担保规模大幅下降的影响, 当期担保业务收入下滑明显 受宏观经济下行影响, 中小企业经营风险持续释放, 公司较为审慎地开展间接融资担 保业务, 大幅缩减间接融资担保规模, 且受监管政策影响, 公司不再新增保本基金担保业 务, 保本基金担保规模随存量业务的到期而大幅下降, 担保业务规模下降 2017 年公司新 增担保笔数 370 笔, 当期担保发生额为 亿元, 同比大幅下降 49.74% 截至 2017 年末, 公司担保业务在保余额为 亿元, 同比下降 13.41%; 融资担保责任余额为 亿元, 同比下降 22.36% 11

14 2017 年公司担保业务收费费率基本稳定, 直接融资担保规模大幅上升, 但受间接融资 担保规模大幅下降影响, 担保业务收入下滑明显 2017 年公司实现担保业务净收入 7.41 亿 元, 同比下降 25.16% 传统融资担保收入大幅下降, 但仍为公司担保业务收入的主要来源 2017 年传统融资担保收入为 3.81 亿元, 同比下降 44.85%, 占担保业务净收入的 51.37%, 同 比下降 个百分点 同期公司实现债券担保收入 2.16 亿元, 同比增长 44.34%, 占担保业 务净收入的 29.17%, 同比提高 个百分点 此外, 随着收取的担保费用的摊销, 同期 公司保本基金担保收入同比增长 9.96% 至 0.90 亿元 ; 随着非融资担保规模的大幅提升, 非 融资担保收入同比增长 19.83% 至 0.17 亿元 表 年公司担保业务开展情况 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 新增担保笔数 ( 笔 ) 累计担保笔数 ( 笔 ) 7,318 6,948 6,408 累计担保金额 25,005, ,965, ,945, 当期担保发生额 3,039, ,047, ,171, 当期解除担保额 4,493, ,539, ,413, 期末在保余额 9,389, ,844, ,335, 期末融资担保责任余额 2,532, ,262, ,732, 其中 : 间接融资担保责任余额 874, ,192, ,837, 直接融资担保责任余额 1,658, ,069, , 注 :(1)2015 年开始, 根据重庆市金融工作办公室出具的 关于重庆三峡担保集团股份有限公司相关请示的复函, 公司公募债券担保责任余额按照相应风险系数调整计算 ;(2) 保本基金担保不计入担保责任余额,2017 年公司间接融资担保责任余额不含银行分担责任金额 ;(3) 表中数据为母公司口径 资料来源 : 公司提供 2017 年公司大力拓展直接融资担保业务, 并大幅收缩风险相对较高的间接融资担保业 务, 担保业务结构有所优化 公司担保业务以直接融资担保 保本基金担保和间接融资担 保为主 公司直接融资担保为债券担保, 公司市场竞争力强, 债券担保市场份额全国排名 前列 2017 年末公司的债券担保余额为 亿元, 同比增长 54.50%, 占担保业务在保余 额的 52.32%, 同比提高 23 个百分点 公司间接融资担保主要为银行贷款担保, 同期末在保 余额为 亿元, 同比下降 59.36%, 占比 9.49%, 同比下降 个百分点 同期末, 受监 管政策影响, 公司保本基金担保余额为 亿元, 同比下降 38.26%, 占比 34.43%, 同比 下降 个百分点 公司非融资担保业务主要为工程履约担保 投标担保 诉讼保全担 保等,2017 年新增海关关税保函业务, 其规模较小但增幅明显, 同期末其在保余额为 亿元, 同比增长 50.06% 表 年公司担保业务结构情况 12

15 项目 2017 年 2016 年 2015 年 在保余额占比在保余额占比在保余额占比 融资担保 5,804, % 5,372, % 5,428, % 其中 : 间接融资担保 891, % 2,192, % 2,837, % 直接融资担保 4,913, % 3,180, % 2,591, % 保本基金担保 3,232, % 5,236, % 1,666, % 非融资担保 352, % 235, % 241, % 合计 9,389, % 10,844, % 7,335, % 注 : 表中数据为母公司口径 资料来源 : 公司提供 公司与银行建立了良好的合作关系, 业务发展基础较好, 但间接融资担保业务的行业 集中度有所下降但仍较高, 担保期限继续延长, 不利于风险控制 公司间接融资担保业务主要来源于自身的市场开拓和银行介绍 截至 2018 年 3 月末, 公司与 43 家商业银行或政策性银行建立了合作关系, 包括重庆银行 中国进出口银行 国 家开发银行 重庆三峡银行等, 获得的融资担保授信额度合计约 亿元, 剩余授信额 度约 亿元 此外, 中国农业发展银行 中国民生银行 宜宾商业银行 内江兴隆村 镇银行均给予公司不超过净资产 10 倍的授信额度 公司间接融资担保业务仍有较大的银行 授信空间, 有利于间接融资担保业务的扩展 从合作条件看, 不同银行对公司保证金缴纳 比例要求不同, 大部分银行只要求收取 2%-5% 的保证金, 而中国进出口银行 中信银行 厦门银行等 13 家银行不收取保证金 风险分担方面,3 家银行与公司开展担保风险分担合 作, 分担责任比例分别为 :20% 10% 和 10% 从行业分布看, 公司间接融资担保业务的行业集中度有所下降但仍较高 2017 年末公 司间接融资担保前两大行业 ( 建筑业以及水利环境和公共设施管理业 ) 在保余额占间接融 资担保余额的 54.22%, 较上年下降 个百分点 ; 其中建筑业占比 36.35%, 其占比较高 主要缘于公司将从事基础设施建设的地方政府投融资平台归类为建筑业, 该类担保单笔规 模通常较大 2017 年公司部分建筑业担保项目解保, 且公司考虑到近年建筑业行情不太景 气, 逐渐收缩传统建筑业担保业务, 预计今后传统建筑业的在保规模将进一步降低 此外, 从管控风险的角度出发, 公司亦收缩了其他四大行业 ( 水利 环境和公共设施管理业 制 造业 批发和零售业 交通运输 仓储和邮政业 ) 的在保规模 表 年公司间接融资担保业务在保余额行业分布情况 年份序号行业 2017 担保户数 ( 户 ) 在保余额 ( 万元 ) 在保余额占比 1 建筑业 , % 2 水利 环境和公共设施管理业 , % 13

16 制造业 , % 4 批发和零售业 63 49, % 5 交通运输 仓储和邮政业 20 30, % 6 其他 , % 合计 , % 1 建筑业 107 1,081, % 2 水利 环境和公共设施管理业 , % 3 制造业 , % 4 批发和零售业 , % 5 交通运输 仓储和邮政业 85 69, % 6 其他 , % 合计 578 2,192, % 注 : 表中数据为母公司口径, 建筑业包含园区及基础设施建设 资料来源 : 公司提供 从客户分布来看, 公司间接融资担保业务的客户集中度适度但有所提升 截至 2017 年末, 公司间接融资担保前十大客户合计在保余额 21 亿元, 占间接融资担保余额的 23.56%, 同比提高 个百分点 ; 其中第一大客户占比 3.37% 从客户类型看, 公司前十大客户多 为地方政府融资平台或大型国有企业, 面临的代偿风险相对较小 表 9 截至 2017 年末公司间接融资担保在保余额前十大客户情况 客户名称在保余额 ( 万元 ) 在保余额占比 云南省国有资本运营有限公司 30, % 重庆西彭铝产业区开发投资有限公司 25, % 重庆市涪陵区新城区开发 ( 集团 ) 有限公司 25, % 奉节县渝夔交通开发有限责任公司 23, % 江油市文化旅游发展有限公司 20, % 威远县合力投资有限公司 20, % 西安国家航空产业基地投资发展有限公司 20, % 重庆市南川土地储备中心 17, % 西安渭北投资开发建设集团有限公司 15, % 秀山县海城建筑工程有限公司 15, % 合计 210, % 注 : 表中数据为母公司口径 资料来源 : 公司提供 公司直接融资担保以地方政府融资平台发行的企业债为主, 一般采取土地抵押加应收 账款质押作为反担保措施 在客户选择上, 公司同时参考平台地位 当地财政实力 地方 债务水平等因素, 目前债券担保客户的主体信用级别主要为 AA- 和 AA 截至目前公司担 保的债券尚未出现违约情况, 但近年地方政府融资平台债务扩张, 偿债压力加大, 政府信 14

17 用与地方融资平台信用分离, 且公司反担保物主要为土地 ( 多位于非 一线或热点二线城 市 ), 反担保物价值易受当地土地出让市场行情波动影响, 整体上地方政府融资平台的 债务风险上升 从客户分布看, 截至 2017 年末, 前 5 大债券担保项目合计在保余额为 61 亿元, 占直接 融资担保余额的 12.42%; 在保责任余额 亿元, 占直接融资担保责任余额的 12.14% 基于债券担保的行业特性, 公司直接融资担保单笔规模较大, 具有一定客户集中度风险 表 10 截至 2017 年末公司担保前五大债券项目情况 客户名称 债券类型 在保余额 ( 万元 ) 在保责任余额 ( 万元 ) 担保期限 发行时间 成都兴蜀投资开发有限责任公司企业债 130,000 42,900 7 年 2017/8/18 丰都县国有资产经营投资集团有限公司企业债 120,000 39,600 7 年 2017/9/5 重庆宏安投资 ( 集团 ) 有限公司企业债 120,000 39,600 7 年 2016/5/3 鄱阳县国有资产投资经营有限责任公司企业债 120,000 39,600 7 年 2017/8/7 应城市蒲阳开发投资有限公司企业债 120,000 39,600 7 年 2017/4/14 合计 - 610, , 资料来源 : 公司提供 从担保存续期限分布来看, 公司间接融资担保组合存续期整体延长,2017 年末期限在 6 个月以上的间接融资担保余额占比达到 99.61%, 特别是 2 年以上的占比大幅提升 个 百分点至 52.02% 担保期限的继续延长不利于公司间接融资担保业务的风险控制 表 年公司间接融资担保业务在保余额存续期限情况 年份期限担保户数 ( 户 ) 担保笔数 ( 笔 ) 在保余额 ( 万元 ) 在保余额占比 1-6 个月 ( 含 ) , % 6-12 个月 ( 含 ) , % 个月 ( 含 ) , % 个月 ( 含 ) , % 36 个月以上 , % 合计 , % 1-6 个月 ( 含 ) , % 6-12 个月 ( 含 ) , % 个月 ( 含 ) ,153, % 个月 ( 含 ) , % 36 个月以上 , % 合计 , % 注 : 表中数据为母公司口径 15

18 资料来源 : 公司提供 受监管政策影响, 公司不再新增保本基金担保业务, 保本基金担保规模随存量业务的 到期而大幅下降且未来将进一步萎缩 根据 中华人民共和国证券投资基金法 相关规定, 公司保本基金担保未计入融资担 保责任余额, 保本基金担保费率约 0.2% 2017 年 1 月 24 日, 证监会发布 关于避险策略基 金的指导意见 ( 中国证证券监督管理委员会公告 [2017]3 号 ), 将 保本基金 名称调整 为 避险策略基金, 规定符合以下条件的商业银行 保险公司可以担任避险策略基金的 保障义务人 :(1) 注册资本不低于 5 亿元 ;(2) 最近一年经审计的净资产不低于 20 亿元 ; (3) 为避险策略基金承担差额补足责任的金额和对外提供的担保资产规模合计不超过最 近一年经审计的净资产的 10 倍 ;(4) 最近 3 年未受过重大处罚 ;(5) 中国证监会规定的 其他要求 根据该指导意见, 担保公司将不再参与保本基金担保 受监管政策影响,2017 年开始公司无新增保本基金担保业务, 保本基金担保规模随存 量业务的到期而大幅下降 2017 年末公司保本基金在保余额为 亿元, 同比下降 38.26% 预计 2018 年公司大部分保本基金项目将解保, 未来保本基金担保业务将进一步萎 缩 但随着收取的担保费的摊销,2017 年公司保本基金担保收入仍有所增加, 当期实现保 本基金担保收入 8, 万元, 同比增长 9.96%, 对公司利润形成较好的补充 客户分布方 面, 公司保本基金担保业务的客户集中度相对较高,2017 年末前五大保本基金客户的在保 余额合计为 亿元, 占保本基金在保余额的 40.33% 表 12 截至 2017 年末公司前五大在保保本基金项目 ( 单位 : 万元 ) 客户名称担保类型在保余额担保期限担保到期日 建信基金管理有限责任公司保本基金担保 343, 年 2018/2/23 南方基金管理有限公司保本基金担保 318, 年 2019/3/9 华安基金管理有限公司保本基金担保 313, 年 2018/9/8 国泰基金管理有限公司保本基金担保 232, 年 2018/7/13 天弘基金管理有限公司保本基金担保 96, 年 2018/2/23 合计 - 1,303, 资料来源 : 公司提供 随着委托贷款规模扩大, 公司委托贷款利息收入提高, 但逾期委托贷款比例 行业集 中度和客户集中度仍较高, 委托贷款仍存在一定损失风险 为提高资金使用效率, 公司通过投资 委托贷款等方式获取资金收益 在符合监管要 求及风险可控情况下, 公司投资标的主要为银行理财产品 债券 信托计划等固定收益类 产品 随着委托贷款规模的扩大,2017 年公司实现委托贷款利息收入为 1.19 亿元, 同比增长 16

19 11.27% 截至 2017 年末, 公司委托贷款总额 亿元, 同比增长 53.25%, 占净资产的 25.00% 由于委托贷款直接关系公司自有资金安全性, 公司对委托贷款风险控制较为严格, 委托贷款对象主要是重庆当地的国企 ( 地方政府融资平台为主 ) 以及部分资质较好的民营 企业, 国有企业以土地 房产抵押 信用保证或应收账款等权利质押为主, 民营企业采取 房产足额抵押和实际控制人担保等方式严格控制风险 从逾期情况来看,2017 年公司逾期委托贷款比例有所下降, 但其规模增长较快 截至 2017 年末, 公司逾期委托贷款总额为 2.80 亿元, 同比增长 32.82%; 逾期委托贷款比例为 16.92%, 同比下降 2.60 个百分点 ; 逾期 3 个月以上的委托贷款比例为 13.45%, 同比下降 0.51 个百分点 2017 年末公司对委托贷款计提减值准备 0.98 亿元, 计提比例为 5.91% 公司逾 期委托贷款比例有所下降但仍较高, 减值准备计提比例相对较低, 仍存在一定的损失风险 从担保方式来看, 委托贷款中担保贷款占比较高, 可为委托贷款的回收提供一定保障,2017 年末委托贷款中信用贷款 保证贷款 附担保物贷款占比分别为 28.45% 25.75% 和 45.80% 表 年公司委托贷款业务情况 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 期末委托贷款总额 165, , 委托贷款减值准备 9, , 委托贷款利息收入 11, , 资料来源 : 公司 2017 年审计报告, 鹏元整理 表 年公司委托贷款逾期情况 ( 单位 : 万元 ) 逾期期限 2017 年 2016 年 金额比例金额比例 逾期 3 个月以内 ( 含 3 个月 ) 5, % 6, % 逾期 3 到 6 个月 ( 含 6 个月 ) 2, % 1, % 逾期 6 个月至 1 年 ( 含 1 年 ) 4, % 2, % 逾期 1 年以上 15, % 11, % 合计 27, % 21, % 资料来源 : 公司 2017 年审计报告, 鹏元整理 从行业分布看,2017 年公司委托贷款行业分布有所调整, 租赁和商务服务业委托贷款 比例提升明显, 房地产业比例则下降明显 同时, 公司委托贷款的行业集中度较高且有所 上升,2017 年末前三大行业 ( 租赁和商务服务业 建筑业和农 林 牧 渔业 ) 委托贷款 占比为 64.79%, 同比上升 个百分点, 委托贷款行业集中度较高不利于公司分散风险 表 年末委托贷款业务前十大行业分布情况 ( 单位 : 万元 ) 年份行业账面余额占比 17

20 2017 年 2016 年 租赁和商务服务业 50, % 建筑业 38, % 农 林 牧 渔业 17, % 批发和零售业 12, % 制造业 12, % 交通运输 仓储和邮政业 11, % 个人贷款 5, % 科学研究 技术服务和地质勘查业 5, % 金融业 4, % 房地产业 3, % 合计 163, % 建筑业 20, % 制造业 19, % 批发和零售业 18, % 农 林 牧 渔业 17, % 房地产业 12, % 科学研究 技术服务和地质勘查业 5, % 教育业 3, % 金融业 3, % 信息传输 计算机服务和软件业 2, % 交通运输 仓储和邮政业 1, % 合计 104, % 注 : 个人贷款也按一个 行业 进行统计, 下同 资料来源 : 公司 2017 年审计报告, 鹏元整理 从客户分布看,2017 年公司委托贷款客户集中度较高且有所上升 2017 年末公司前五 大客户的委托贷款余额为 8.70 亿元, 占委托贷款总额的 52.61%, 同比提高 3.96 个百分点 ; 占净资产的 13.15%, 同比提高 5.02 个百分点 表 16 截至 2017 年末公司前五大委托贷款项目情况 ( 单位 : 万元 ) 客户名称委托贷款余额贷款期限贷款到期日 四川港荣投资发展集团有限公司 30,000 4 年 2021 年 1 月 重庆市通瑞农业发展有限公司 17,000 3 年 2018 年 9 月 江安县国有资产经营投资有限公司 20,000 2 年 2019 年 6 月 石首市博雅城市建设投资有限公司 10,000 3 年 2019 年 3 月 秀山华渝物流投资有限公司 10,000 1 年 2018 年 5 月 合计 87, 资料来源 : 公司提供 公司投资收益下滑, 主要投资产品信托计划流动性相对较弱, 需关注其投资风险, 且 18

21 未来投资资产结构或存在一定调整压力 公司投资收益主要来源于可供出售金融资产 2017 年公司实现投资收益 1.91 亿元, 同 比下降 20.86%, 主要为可供出售金融资产持有期间取得的投资收益下降所致 2017 年末公 司可供出售金融资产为 亿元, 同比增长 6.81% 但因主要投资产品信托计划平均收益 率有所降低, 且公司 ABS( 资产支持证券 ) 融资转让了部分单一信托收益,2017 年可供出 售金融资产持有期间取得的投资收益为 1.88 亿元, 同比下降 20.94% 公司可供出售金融资产主要为信托计划和银行理财产品,2017 年信托计划占比继续提 升 2017 年末公司信托计划和银行理财产品分别为 亿元和 4.52 亿元, 分别占比 81.36% 和 10.42%, 其中信托计划占比同比提高 6.25 个百分点 公司投资的信托计划包括单一信托 和集合信托, 底层资产主要为地方政府融资平台的信托贷款, 大部分期限在 2-3 年之间, 信用风险相对可控但高于银行理财产品, 同时流动性弱于银行理财产品 ( 期限在 1 年以内 ), 需关注其投资风险 为了丰富融资渠道并取得息差收益, 公司通过 ABS 方式打包卖出部分 单一信托产品并约定未来将其回购, 形成卖出回购融资资产款,2017 年末达 亿元 根据 2018 年 4 月 2 日发布的 关于印发 < 融资担保公司监督管理条例 > 四项配套制度的通 知 ( 银保监发 [2018]1 号 ), 包括信托产品 资产管理计划 基金产品 资产支持证券 其他应收款等资产在内的 Ⅲ 级资产不得高于非合并财务报表资产总额扣除应收代偿款后 的 30% 2017 年末公司合并报表信托计划和其他应收款合计为 亿元, 大于资产总额扣 除应收代偿款后的 30%, 即 亿元, 公司未来投资资产结构或存在一定调整压力 表 年公司投资收益明细 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 可供出售金融资产持有期间投资收益 18, , , 权益法核算的长期股权投资收益 处置长期股权投资产生的投资收益 处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的投资收益 处置可供出售金融资产的投资收益 合计 19, , , 资料来源 : 公司 2015 和 2017 年审计报告 表 年公司可供出售金融资产投资明细 ( 单位 : 万元 ) 可供出售金融资产 2017 年 2016 年 2015 年 银行理财产品 45, , , 信托计划投资 353, , , 债劵 4, , , 基金 24, ,

22 股票 6, 合计 433, , , 资料来源 : 公司 2015 和 2017 年审计报告 公司小额贷款规模继续减少, 逾期贷款比例较高且继续提升, 回收风险加大 公司小额贷款的运营主体为三峡小贷 为支持实体经济发展的同时降低自身经营风 险, 三峡小贷减少小额贷款规模并下调整体贷款利率,2017 年实现利息收入 0.62 亿元, 同 比下降 11.20% 三峡小贷当期放贷金额 26,327 万元, 同比减少 53.19%; 期末贷款总额为 61,767 万元, 同比下降 2.62% 从行业分布来看, 公司小额贷款行业集中度较高 2017 年末, 公司小额贷款前三大行 业 ( 租赁和商务服务业 建筑业和制造业 ) 占比为 58.68%, 同比上升 2.40 个百分点 从逾 期情况来看, 公司逾期小额贷款规模及其比例双升 同期末公司逾期贷款为 2.20 亿元, 同 比增长 20.14%; 逾期贷款比例为 35.94%, 同比提高 6.81 个百分点, 其中逾期一年以上贷款 比例为 21.82%, 同比提高 4.34 个百分点 ; 计提了小额贷款减值损失为 0.22 亿元 ( 重大项目 按单项计提 其他按组合计提 ), 计提比例为 3.60% 公司小贷业务客户主要为中小企业 或个人, 逾期贷款比例较高且继续提升, 减值准备计提比例相对较低, 逾期小额贷款的回 收风险加大 从担保方式来看, 公司小额贷款中担保贷款占比高, 可为小额贷款的回收提 供一定保障,2017 年末小额贷款中保证担保和附担保物贷款占比分别为 23.37% 和 75.62% 表 19 近年三峡小贷业务情况 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 放贷笔数 ( 笔 ) 客户数 ( 家 ) 当期放贷金额 26,327 56,244 83,224 累计放贷金额 373, , ,107 期末贷款总额 61,767 63,429 74,812 利息收入 6, , , 资料来源 : 公司提供 表 年末三峡小贷小额贷款总额前十大行业分布情况 ( 单位 : 万元 ) 年份贷款行业金额占比 2017 年 租赁和商务服务业 17, % 建筑业 9, % 制造业 9, % 住宿和餐饮业 6, % 批发和零售业 5, % 农 林 牧 渔业 4, % 20

23 个人贷款 4, % 教育 2, % 采矿业 1, % 合计 61, % 租赁和商务服务 16, % 批发和零售业 10, % 制造业 9, % 住宿和餐饮业 6, % 建筑业 5, % 农林牧渔 4, % 2016 年 个人贷款 3, % 教育业 2, % 信息传输 计算机服务和软件业 2, % 采矿业 2, % 电力 燃气及水的生产和供应业 1, % 合计 63, % 资料来源 : 公司 2017 年审计报告, 鹏元整理 表 年末三峡小贷小额贷款逾期情况 ( 单位 : 万元 ) 逾期天数 2017 年 2016 年金额占比金额占比 1 年以内 8, % 7, % 1 年以上 13, % 11, % 合计 22, % 18, % 资料来源 : 公司 2017 年审计报告 四 风险管理 公司持续完善风险控制制度, 风险准备金覆盖率较高且继续提升, 得益于业务结构的调整, 担保代偿情况好转, 但仍应持续关注代偿项目后续追偿情况 2017 年以来公司持续完善风险控制制度及相关措施, 以加强风险管理 2017 年公司对风险控制委员会成员进行了调整, 增加了一名固定成员 ( 机构合作部负责人 ), 同时增加业务部负责人为非固定成员 非固定委员执行关联项目回避制度, 须回避所在部门的上会项目 此外, 为了加强风险控制, 对于担保业务和委托贷款业务,2018 年 1 月开始公司取消对各业务部门和分公司的业务审批权限, 业务审批权均上收至风险控制委员会 保后管理方面, 公司继续加大保后管理频率, 如对部分风险较大的项目每半月甚至一周去一次现场, 以实时把控企业动向 公司其他业务制度方面未发生重大调整 在风险准备金计提方面, 公司根据国家相关规定和内部压力测试足额提取各项准备 21

24 金, 风险准备金较为充足 担保合同准备金是公司对未到期担保合同风险敞口损失做出的 最佳估计 在资产负债表日, 公司按照产品类型确定计量单元, 根据所承担的风险敞口及 对违约概率 违约损失率的判断, 对所有未到期的担保合同预计未来履行担保义务相关支 出进行合理估计, 并且在估计时考虑边际因素和货币时间价值 公司将已开始摊销但尚未 摊销部分的保费全部作为未到期责任准备金, 高于 融资性担保公司管理暂行办法 规定 的按照当年担保费收入 50% 计提的标准 依据财金 [2007]23 号文件的规定, 按照当年实现 净利润的 10% 提取一般风险准备 公司风险准备金对在保责任余额的覆盖程度较高且继续提升 截至 2017 年末, 公司担 保风险准备金余额为 亿元, 同比增长 8.56%; 拨备覆盖率 %, 同比提升 个 百分点 ; 风险准备金覆盖率为 10.50%, 同比提升 2.99 个百分点 表 22 公司担保业务期末风险准备金余额情况 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 担保风险准备金 265, , , 其中 : 未到期责任准备金 99, , , 担保合同准备金 86, , , 应收代偿准备 44, , , 一般风险准备 34, , , 拨备覆盖率 % % % 风险准备金覆盖率 10.50% 7.51% 5.72% 注 : 表中数据为母公司口径 资料来源 : 公司提供 公司代偿担保项目主要来自银行贷款担保 2017 年公司加大业务结构的调整力度, 大 幅压减风险相对较高的间接融资担保业务, 并大力拓展直接融资担保业务, 当期担保代偿 额 当期担保代偿率和累计担保代偿率均有所下降, 担保代偿情况好转 2017 年, 当期担 保代偿项目 61 个, 当期担保代偿额 5.20 亿元, 同比下降 4.34%; 当期担保代偿率为 1.16%, 同比下降 0.98 个百分点 ; 累计担保代偿率为 1.52%, 同比下降 0.15 个百分点 从代偿回收情 况看, 截至 2017 年末, 公司累计代偿回收率为 44.23%, 在行业内处于相对较好的水平, 公 司反担保措施有一定实质性效果 总体来看,2017 年公司风控制度有部分调整, 风险准备金覆盖率提升, 当期代偿额继 续减少, 担保代偿率下降, 但仍应关注代偿项目的后续追偿情况 表 23 公司担保业务代偿情况 项目 2017 年 2016 年 2015 年 当期代偿项目个数 ( 个 )

25 当期代偿额 ( 万元 ) 52, , , 累计代偿额 ( 万元 ) 238, , , 当期代偿回收额 ( 万元 ) 26, , , 累计代偿回收额 ( 万元 ) 105, , , 当期担保代偿率 1.16% 2.14% 2.24% 累计担保代偿率 1.52% 1.67% 1.53% 累计代偿回收率 44.23% 44.78% 31.83% 注 : 表中数据为母公司口径 资料来源 : 公司提供 五 财务与资本实力 财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计并出具标准无保留意见的 2015 年审计报告以及经天健会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计并出具标准无保留意见的 2017 年审计报告, 报告均采用新会计准则编制,2016 年财务数据采用 2017 年审计报告年初数 ( 上年数 ) 年公司合并报表范围无变化 资产结构与质量 公司资产规模保持增长, 资产流动性较强, 但应收代偿款 委托贷款 小额贷款 代垫款项和受让应收债权存在一定回收风险随着公司业务发展和当期利润的累积, 公司资产规模保持增长 截至 2017 年末, 公司资产总额为 亿元, 同比增长 10.65% 公司资产主要由货币资金 应收代偿款 委托贷款 发放贷款及垫款 存出保证金 可供出售金融资产和其他资产组成 截至 2017 年末, 公司货币资金为 亿元, 同比增长 7.29%, 占总资产的 14.18%; 其中受限资金 8.42 亿元, 占货币资金的 48.21%, 主要为公司开展担保业务而质押的定期银行存款以及客户存入保证金 根据 关于规范融资性担保机构客户担保保证金管理的通知 规定, 公司开立了客户保证金专户, 专门用于客户保证金的收取 退还和代偿, 专款专用, 其使用受到严格限制 受当期坏账准备计提增加的影响,2017 年末公司应收代偿款账面价值为 5.74 亿元, 同比下降 3.02% 2017 年末公司应收 4 公司 2017 年财务报表根据 财会 号 将原列报于 营业外收入 和 营业外支出 的非流动资产处置利得和损失和非货币性资产交换利得和损失变更为列报于 资产处置收益, 采用追溯调整法, 调减 2016 年度营业外收入 万元, 营业外支出 8.88 万元, 调整资产处置收益 万元 23

26 代偿款原值为 亿元, 同比增长 6.57%; 账龄方面,1 年以内 1-2 年 2-3 年和 3 年以上 的应收代偿款占比分别为 44.64% 26.68% 21.20% 和 7.48%, 其中 2 年以上的占比同比提 高 个百分点 ; 已计提应收代偿款坏账准备 5.35 亿元, 计提比例为 48.27% 但考虑到公 司应收代偿款账龄有所延长, 且计提比例是基于当前代偿对象的资信情况, 后续情况或发 生变化, 应收代偿款仍存在一定回收风险 2017 年公司委托贷款规模继续扩大, 年末其账面价值为 亿元, 同比增长 55.10%, 占总资产的 12.64%; 其总额为 亿元, 同比增长 53.25%, 计提了坏账准备 0.98 亿元, 计 提比例为 5.91% 公司委托贷款具有一定的行业集中度风险, 逾期委托贷款比例稍有下降 但仍较高, 减值准备计提比例相对较低, 需密切关注委托贷款的回收风险 2017 年末公司 前三大行业 ( 租赁和商务服务业 建筑业及农 林 牧 渔业 ) 的委托贷款余额占比 64.79%; 逾期委托贷款比例为 16.92%, 同比下降 2.60 个百分点 ; 逾期 3 个月以上的委托贷款比例为 13.45%, 同比下降 0.51 个百分点 公司发放贷款及垫款主要来源于三峡小贷小额贷款业务, 2017 年末其账面价值为 5.95 亿元, 同比下降 3.68% 2017 年末公司小额贷款总额为 6.18 亿元, 同比下降 2.62%, 计提了贷款损失准备 0.22 亿元, 计提比例为 3.60% 公司逾期小额贷款比 例较高且有所提升, 减值准备计提比例相对较低, 应密切关注小额贷款的后续收回情况 2017 年末公司前三大行业 ( 租赁和商务服务业 建筑业和制造业 ) 的小额贷款余额占比为 58.68%; 逾期小额贷款比例为 35.94%, 同比提高 6.81 个百分点 ; 逾期 1 年以上的小额贷款 比例为 21.82%, 同比提高 4.34 个百分点 表 年公司主要资产构成情况 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 金额占比金额占比金额占比 货币资金 174, % 162, % 187, % 5 应收代偿款 57, % 59, % 54, % 委托贷款 155, % 100, % 58, % 发放贷款及垫款 59, % 61, % 71, % 存出保证金 59, % 86, % 114, % 可供出售金融资产 433, % 406, % 350, % 其他资产 211, % 166, % 110, % 资产总计 1,231, % 1,112, % 1,011, % 资料来源 : 公司 2015 年和 2017 年审计报告, 鹏元整理 公司存出保证金为开展担保业务存入合作银行的保证金, 随着大量间接融资担保项目 5 应收代偿款 ( 未计提减值前 ) 计算方法为 : 累计代偿额 - 累计代偿收回额 - 损失金额, 因而与应收代偿余额数值不同 24

27 解保以及对前期解保项目银行存出保证金催收力度的加大,2017 年其规模下滑明显, 年末为 5.98 亿元, 同比下降 31.22% 2017 年末公司可供出售金融资产为 亿元, 同比增长 6.81%, 主要为信托计划投资和银行理财产品, 分别占比 81.36% 和 10.42% 信托计划配置比例高, 流动性相对较弱, 可供出售金融资产存在一定投资风险 此外, 公司合并报表的信托计划等 Ⅲ 级资产占比高于监管新规要求, 未来投资资产结构或存在一定的调整压力 随着代垫款项和受让应收债权的大幅增长, 公司其他资产增长较快,2017 年末为 亿元, 同比增长 27.13%, 主要为 亿元受托政策性担保基金和 7.98 亿元其他应收款, 分别占比 49.07% 和 37.81% 公司其他应收款主要为代垫款项和受让应收债权,2017 年末账面价值分别占比 70.79% 和 28.21% 公司代垫款项主要为有还款能力的担保客户提供的短期流动性资金,2017 年末其账面价值为 5.65 亿元, 同比增长 92.94%; 其总额为 7.46 亿元, 同比增长 1.27 倍, 已计提资产减值准备 1.81 亿元, 计提比例 24.27%, 仍应关注其回收风险 受让应收债权是为提前处置风险项目, 公司与关联方签订债权转让协议而收购的债权, 此债权原由公司提供连带责任担保, 公司按照个别方式计提受让债权的减值准备 2017 年末受让应收债权账面价值为 2.25 亿元, 同比增长 1.38 倍 ; 其总额为 4.84 亿元, 同比增长 37.65%, 已计提资产减值准备 2.59 亿元, 应关注其回收风险 总体来看, 随着业务的发展, 资产规模保持增长, 资产流动性较强 ; 但应收代偿款 委托贷款 小额贷款 代垫款项和受让应收债权存在一定回收风险, 可供出售金融资产中信托计划占比高, 可供出售金融资产存在一定投资风险, 未来投资资产结构或存在一定调整压力 盈利能力 受担保 小额贷款和投资业务收入下滑的影响, 公司营业收入和盈利规模有所下滑公司营业收入仍主要来源于担保业务 委托贷款业务 小额贷款业务和投资业务 受担保 小额贷款和投资业务收入下滑的影响,2017 年公司实现营业收入 亿元, 同比下降 17.24% 担保业务收入仍为公司最重要收入来源,2017 年已赚担保费 利息净收入 投资收益分别占营业收入的 59.90% 16.78% 和 15.45% 受间接融资担保规模下降的影响, 公司担保业务收入下滑明显, 实现已赚担保费 7.41 亿元, 同比下降 25.12% 受小额贷款和存款利息收入下滑的影响,2017 年公司利息净收入为 2.08 亿元, 同比下降 7.53% 公司利息收入主要来源于委托贷款 小额贷款和存款利息收入 随着委托贷款规模的扩大,2017 年公司委托贷款利息收入为 1.19 亿元, 同比增长 11.27% 为支持实体经济发展的同时降低自身经营风险, 三峡小贷收缩贷款规模并下调整 25

28 体贷款利率,2017 年小额贷款利息收入为 0.62 亿元, 同比下降 11.20%; 同时存款利息收入 同比下降 18.28% 至 0.40 亿元 因主要投资产品信托计划平均收益率有所降低, 且公司 ABS ( 资产支持证券 ) 融资转让了部分单一信托收益,2017 年公司实现投资收益 1.91 亿元, 同 比下降 20.86% 2017 年公司实现其他收益 0.62 亿元, 均来源于政府补助, 一定程度上补充 了公司收入和利润 而受监管政策影响,2017 年开始公司不再新增保本基金担保业务, 未 来保本基金担保规模将进一步缩减, 会对公司未来收入产生一定影响 与上年相比,2017 年公司应收代偿款减值损失下降 0.43 亿元, 但因委托贷款和其他资 产 ( 主要为代垫款项 ) 的减值损失分别增加了 0.25 亿元和 1.05 亿元,2017 年资产减值损失 为 3.19 亿元, 增加 0.93 亿元, 提高 41.15%, 对利润形成较大侵蚀 但主要得益于提取担保 赔偿准备金和业务及管理费的减少,2017 年营业支出为 7.47 亿元, 同比下降 6.97% 受上 述因素影响,2017 年公司分别实现利润总额和净利润 4.89 亿元和 4.00 亿元, 分别同比下降 33.02% 和 33.61%; 净资产收益率为 6.12%, 同比下降 3.48 个百分点 根据 关于印发 < 融资担保公司监督管理条例 > 四项配套制度的通知, 被担保人主体 信用评级 AA 级以上的发行债券担保业务权重为 80%, 其他发行债券担保业务权重为 100%, 而目前公司主体评级 AA- 以及以上公募债券担保风险系数仅为 0.33, 低于国家新规标准 新规实施后, 融资担保净资产放大倍数或将明显上升, 预计公司未来担保业务发展空间将 受到较大限制, 担保业务发展增速将放缓, 业务结构将得到进一步优化 这将有利于公司 控制担保业务风险, 缓解资产减值风险, 或对公司未来盈利产生积极影响 表 年公司主要盈利能力指标 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 营业收入 123, , , 其中 : 担保业务净收入 74, , , 减 : 分出保费 已赚担保费 74, , , 利息净收入 20, , , 投资收益 19, , , 其他收益 6, 营业支出 74, , , 其中 : 提取担保赔偿准备金 16, , , 业务及管理费 23, , , 资产减值损失 31, , , 营业利润 49, , , 利润总额 48, , ,

29 净利润 40, , , 综合毛利率 39.62% 46.28% 42.54% 期间费用率 18.84% 17.49% 14.14% 净资产收益率 6.12% 9.60% 10.83% 资料来源 : 公司 2015 年和 2017 年审计报告 资本充足性 得益于当期利润的积累, 公司净资产持续增长, 担保风险准备金计提充分, 风险控制能力强, 但受监管新规影响, 未来担保业务发展空间将受到较大限制截至 2017 年末, 公司实收资本为 亿元, 维持不变 ; 所有者权益合计为 亿元, 同比增长 2.41%, 主要为当期利润的积累所致 从负债端看,2017 年末公司负债总额为 亿元, 同比增长 22.06%, 主要为未到期责任准备金和卖出回购金融资产款增加所致 公司负债主要由卖出回购金融资产款 未到期责任准备金 担保合同准备金 存入保证金和其他负债组成 卖出回购金融资产款主要为公司通过 ABS 方式打包卖出部分单一信托产品并约定未来将其回购而形成的,2017 年末为 亿元, 同比增长 2.45 倍, 占总负债的 21.24% 预收保费为公司尚未开始承担担保责任时预收的客户缴纳担保费,2017 年末为 2, 万元 公司开始承担担保责任时预收保费转为递延担保费, 递延担保费在担保责任期间内按天数摊销, 摊销部分确认为担保收入, 未摊销部分形成未到期责任准备金 随着债券担保规模扩大, 公司未到期责任准备金增长较快,2017 年末为 亿元, 同比增长 18.74%, 占总负债的 18.13% 随着在保余额的下降, 公司担保合同准备金有所减少,2017 年末为 亿元, 同比下降 6.85%, 占总负债的 17.88% 存入保证金主要为公司承接间接融资担保业务客户存入的保证金, 是公司采取的反担保措施之一 随着间接融资担保规模的下降, 公司存入保证金亦下滑明显,2017 年末为 3.34 亿元, 同比下降 36.34% 2017 年末公司其他负债为 亿元, 主要包括受托运营的政策性担保基金 亿元和应付债权受让款 4.12 亿元 受托政策性担保基金是根据 2015 年 3 月重庆市财政局及重庆市人力资源与社会保障局下发的 关于委托管理担保基金的通知 设立的, 初始金额 10 亿元, 主要用于重庆市内小微企业和个体工商户的融资信用保证, 公司将其存入银行专户进行管理 表 年公司主要资本结构 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年卖出回购金融资产款 121, , 预收保费 2, , ,

30 未到期责任准备金 103, , , 担保合同准备金 101, , , 存入保证金 33, , , 其他负债 190, , , 负债合计 569, , , 实收资本 465, , , 一般风险准备 39, , , 归属于母公司所有者权益合计 586, , , 少数股东权益 74, , , 所有者权益合计 661, , , 资料来源 : 公司 2015 年和 2017 年审计报告 公司偿债压力主要来自担保项目出现违约时的代偿 截至 2017 年末, 公司计提的各项 风险准备金合计 亿元, 拨备覆盖率为 %, 同比提升 个百分点, 风险准备金 覆盖率为 10.50%, 同比提升 2.99 个百分点 从业务发展空间看,2017 年末公司融资担保净资产放大倍数为 4.53, 同比下降 1.40, 低于融资担保在保责任余额不超过净资产 10 倍的监管要求 但目前公司主体评级 AA- 以及 以上公募债券担保风险系数低于国家新规标准, 新规实施后, 融资担保净资产放大倍数或 将明显上升, 预计公司未来担保业务发展空间将受到较大限制 表 年公司担保业务风险相关指标 项目 2017 年 2016 年 2015 年 担保风险准备金 ( 万元 ) 265, , , 拨备覆盖率 % % % 风险准备金覆盖率 10.50% 7.51% 5.72% 融资担保净资产放大倍数 当期担保代偿率 1.16% 2.14% 2.24% 累计担保代偿率 1.52% 1.67% 1.53% 累计代偿回收率 44.23% 44.78% 31.83% 注 : 表中数据为母公司口径 资料来源 : 公司提供 六 评级结论 我国融资担保行业监管体系不断完善, 重庆市亦出台一系列政策以促进融资担保行业健康发展, 重庆市经济实力强, 为公司业务发展提供良好的外部环境 ; 公司市场竞争力强, 债券担保市场份额排名前列, 直接融资担保业务发展良好 ; 公司与银行建立了良好的合作关系, 业务发展基础较好 ; 公司持续完善风险控制制度, 风险准备金计提标准较监管 28

31 规定更为严格, 风险准备金计提充分, 风险控制能力强 ; 公司净资产规模较高且稳步提升 ; 公司加大业务结构的调整力度, 大幅压减间接融资担保规模, 当期担保代偿额 当期担保代偿率和累计担保代偿率均有所下降, 公司担保代偿情况好转 但同时我们也关注到, 由于间接融资担保规模下降, 小额贷款规模及其利率下滑, 主要投资产品信托计划平均收益率下行, 公司已赚保费 利息净收入和投资收益减少, 营业收入和盈利规模随之下滑, 且受监管政策影响,2017 年开始公司不再新增保本基金担保业务, 未来保本基金规模将进一步缩减, 会对公司未来收入产生一定影响 ; 同时, 间接融资担保行业集中度仍较高, 委托贷款和小额贷款仍存在一定回收风险 基于以上情况, 鹏元上调公司主体长期信用等级为 AAA, 维持评级展望为稳定 29

32 附录一合并资产负债表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 货币资金 174, , , 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 1, 应收利息 3, , , 应收保费 1, , 应收代偿款 57, , , 委托贷款 155, , , 发放贷款及垫款 59, , , 存出保证金 59, , , 可供出售金融资产 433, , , 长期股权投资 8, , , 投资性房地产 1, , 固定资产 19, , , 在建工程 , 无形资产 递延所得税资产 42, , , 其他资产 211, , , 资产总计 1,231, ,112, ,011, 短期借款 , 卖出回购金融资产款 121, , 应付利息 预收保费 2, , , 应付职工薪酬 9, , , 应交税费 4, , , 未到期责任准备金 103, , , 担保合同准备金 101, , , 应付股利 1, 存入保证金 33, , , 长期借款 2, 其他负债 190, , , 负债合计 569, , , 实收资本 465, , , 资本公积 , 其他综合收益 一般风险准备 39, , ,

33 盈余公积 19, , , 未分配利润 63, , , 归属于母公司所有者权益合计 586, , , 少数股东权益 74, , , 所有者权益合计 661, , , 负债和所有者权益合计 1,231, ,112, ,011, 资料来源 : 公司 2015 年和 2017 年审计报告 31

34 附录二合并利润表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 一 营业收入 123, , , 担保业务收入 90, , , 减 : 转回 /( 提取 ) 未到期责任准备金 16, 担保业务净收入 74, , , 减 : 分出保费 已赚保费 74, , , 利息净收入 20, , , 投资收益 19, , , 其他业务收入 3, , , 资产处置收益 其他收益 6, 二 营业支出 74, , , 提取担保赔偿准备金 16, , , 税金及附加 1, , , 手续费用佣金支出 业务及管理费 23, , , 其他业务成本 1, 资产减值损失 31, , , 三 营业利润 49, , , 加 : 营业外收入 , , 减 : 营业外支出 四 利润总额 48, , , 减 : 所得税费用 8, , , 五 净利润 40, , , 归属于母公司所有者的净利润 33, , , 少数股东损益 6, , , 资料来源 : 公司 2015 年和 2017 年审计报告 32

35 附录三 -1 合并现金流量表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 收到担保业务收费取得的现金 93, , , 收到担保代偿款项现金 43, , , 收到贷款及垫款净增加额 , 收到贷款利息取得的现金 5, , , 收到其他与经营活动有关的现金 107, , , 经营活动现金流入小计 250, , , 支付担保代偿款项的现金 103, , , 发放贷款及垫款净增加额 , 支付再保业务的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 14, , , 支付的各项税费 38, , , 支付其他与经营活动有关的现金 77, , , 经营活动现金流出小计 235, , , 经营活动产生的现金流量净额 14, , , 收回投资收到的现金 1,080, ,363, , 取得投资收益收到的现金 31, , , 处置固定资产 无形资产和其他长期资产收回的现金净额 投资活动现金流入小计 1,111, ,390, , 投资支付的现金 1,169, ,454, ,018, 构建固定资产 无形资产和其他长期资产支付的现金 ,470, 取得联营企业支付的现金净额 , 投资活动现金流出小计 1,170, ,455, ,025, 投资活动产生的现金流量净额 -58, , , 吸收投资收到的现金 , 取得借款收到的现金 2, , , 收到其他与筹资活动有关的现金 93, , 筹资活动现金流入小计 95, , , 偿还债务支付的现金 4, , , 分配股利 利润或偿付利息支付的现金 24, , , 筹资活动现金流出小计 28, , , 筹资活动产生的现金流量净额 67, , , 现金及现金等价物净增加额 24, , , 资料来源 : 公司 2015 年和 2017 年审计报告 33

36 附录三 -2 合并现金流量表补充资料 ( 单位 : 万元 ) 项目 2017 年 2016 年 2015 年 净利润 40, , , 加 : 资产减值损失 31, , , 提取担保合同准备金 16, , , 提取未到期责任准备金 16, 固定资产折旧 油气资产折耗 生产性生物资产折旧 1, , , 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 投资性房地产折旧 处置固定资产 无形资产和其他长期资产的损失 委托贷款利息收入 -11, , , 短期借款利息支出 , 投资损失 -19, , , 递延所得税资产减少 -6, , , 经营性应收项目的减少 -44, , , 经营性应付项目的增加 -9, , , 经营活动产生的现金流量净额 14, , , 资料来源 : 公司 2015 年和 2017 年审计报告 34

37 附录四主要财务指标表 项目 2017 年 2016 年 2015 年 当期担保发生额 ( 万元 )* 3,039, ,047, ,171, 期末融资担保在保责任余额 ( 万元 )* 2,532, ,262, ,732, 担保风险准备金 ( 万元 )* 265, , , 拨备覆盖率 * % % % 风险准备金覆盖率 * 10.50% 7.51% 5.72% 融资担保净资产放大倍数 * 当期代偿项目个数 ( 个 )* 当期代偿额 ( 万元 )* 52, , , 累计代偿额 ( 万元 )* 238, , , 当期代偿回收额 ( 万元 )* 26, , , 累计代偿回收额 ( 万元 )* 105, , , 当期担保代偿率 * 1.16% 2.14% 2.24% 累计担保代偿率 1.52% 1.67% 1.53% 累计代偿回收率 * 44.23% 44.78% 31.83% 资产负债率 46.28% 41.95% 39.71% 净资产收益率 6.12% 9.60% 10.83% 注 : * 表示数据为母公司口径 资料来源 : 公司提供, 鹏元整理 35

38 附录五主要财务指标计算公式 盈利能力 资本结构及抗风险能力 营业利润率营业利润 / 营业收入 100% 净资产收益率净利润 /(( 本年所有者权益 + 上年所有者权益 )/2) 100% 总资产收益率净利润 /(( 本年总资产 + 上年总资产 )/2) 100% 总资产回报率 期间费用率 ( 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 )/(( 本年资产总额 + 上年资产总额 )/2) 100% 业务及管理费 / 营业收入 资产负债率负债总额 / 资产总额 100% 当期担保代偿率当期代偿额 / 当期解除担保责任额 100% 累计担保代偿率累计代偿额 / 累计解除担保责任额 100% 累计代偿回收率累计代偿回收额 / 累计代偿额 100% 担保风险准备金 未到期责任准备 拨备覆盖率 风险准备金覆盖率 净资产放大倍数 未到期责任准备 + 担保赔偿准备 + 一般风险准备 短期责任准备 + 长期责任准备 担保风险准备金 / 应收代偿款原值 担保风险准备金 / 期末在保责任余额 在保责任余额 / 净资产 36

39 附录六信用等级符号及定义 一 担保机构长期信用等级符号及定义 符号 AAA AA A BBB BB B CCC CC 定义 代偿能力最强, 违约风险最小 代偿能力很强, 违约风险很小 代偿能力较强, 较易受内外部因素不利变化的影响, 违约风险较小 代偿能力一般, 易受内外部因素不利变化的影响, 违约风险一般 代偿能力较弱, 受内外部因素不利变化的影响大, 有一定违约风险 代偿能力较差, 违约风险较大 代偿能力很差, 违约风险很大 代偿能力极差, 违约风险极大 C 濒临破产, 没有代偿能力 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 二 展望符号及定义 类型正面稳定负面 定义存在积极因素, 未来信用等级可能提升 情况稳定, 未来信用等级大致不变 存在不利因素, 未来信用等级可能降低 37