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食裟常
5 years ago
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1 聚烯烃策略月报能源化工研究员国元期货研究咨询部 L 关注 9600 阻力区域张宇鹏主要结论 : L: 本月国内 L 小幅反弹, 但沿海库存及社会库存压电话 : 邮箱 : zhangyupeng@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F 力仍然较大, 海外新增货源未来或持续流向中国延安延长临近投产, 存量装置开工未来料稳中有升需求端棚膜需求不宜高估, 包装膜尚可目前技术上面临前期高点 9600 元压力区阻力, 建议择机布局空单相关报告 PP: 本月国内 PP 反弹幅度尚可, 进口偏少, 整体库存压力不大,8 月注意煤化工装置集中检修对低端拉丝货源的冲击下游需求矛盾不大, 开工多持稳注意美国对塑料制品提升关税风险, 关注前期高点能否突破, 建议可谨慎参与多单公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一月度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 2 二基本面分析... 3 ( 一 ) 供应面... 3 ( 二 ) 需求面... 7 三综合分析... 8 四技术分析及建议... 9 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图表 1: 今年计划投产 PE 装置... 3 表 2: 今年计划投产 PP 装置... 4 图 1: L 基差... 1 图 2: PP 基差... 1 图 3:L 进口利润... 2 图 4:PP 进口利润... 2 图 5:PE 开工率... 5 图 6:PP 开工率... 5 图 7:PE 净进口量... 6 图 8:L 净进口量... 6 图 9:PP 净进口量... 6 图 10: 快递业务量增速... 8 图 11: 塑料制品产量增速... 8 图 12 : 石化库存... 9 图 13:L1809 走势图 14:PP1809 走势请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一月度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾本月国内 L 与 PP 主力合约整体均呈现震荡上行的行情,L 上涨 2.4%,PP 上涨 3.6%, 持仓也均由 9 月逐步移向 1 月 L 华北地区基差 -40 元,PP 华东地区基差 -72 元, 期货略升水低端现货本月市场整体氛围转暖, 市场对下半年货币与财政均抱有乐观预期, 工业品整体呈上升态势图 1: L 基差图 2: PP 基差 LLD 基差 LLD 华北 LLD 期货 PP 基差 PP 华东 PP 期货 ( 二 ) 现货市场回顾截至 27 日国内 L 与 PP 现货基准价格分别为 9380 元 / 吨与 9420 元 / 吨, 较上月同期分别上涨 300 元 / 吨与 400 元 / 吨 ;L 与 PP 远东 CFR 价格分别为 1110 美元 / 吨与 1220 美元 / 吨, 分别下跌 55 美元 / 吨与 30 美元 / 吨, 目前 L 进口利润大致持平,PP 进口利润仍亏损 1000 元左右内外盘差异一定程度上与人民币贬值 1 /10

5 以及海外产量释放有关图 3:L 进口利润图 4:PP 进口利润 LLD 进口利润 LLD 进口价格 LLD 价格 ( 三 ) 行业要闻 7 月 11 日美国政府推出向中国 2000 亿美元商品增加 20% 关税的计划, 此次清单涉及到塑料原料及其下游制品 ; 中美贸易摩擦升级造成人民币贬值, 抑制相关原料进口神华宁煤煤制油及配套装置计划 8 月 5 日至 9 月 30 日停车检修四川石化装置动态 :30 万吨 / 年全密度聚乙烯装置,30 万吨 / 年高密度聚乙烯装置, 因上游装置故障, 从 7 月 11 日晚间停车, 低压装置于 7 月 26 日重启, 全密度装置于 7 月 27 日重启 ; 四川石化 45 万吨 / 年聚丙烯装置 23 日重启大庆石化老高压停车检修, 新高压转产 2420D, 全密度一线停车检修, 全密度二线停车检修, 低压正常生产, 线性装置停车 PP 装置预计 8 月 1 日至 9 月 2 /10

6 8 日有检修计划, 计划检修 40 天东华能源 ( 宁波 ) 新材料有限公司 ( 原宁波福基 )PP 装置 7 月 18 日停车, 计划停车 45 天,PP 产能 40 万吨 2018 年第 16 批批文乙烯聚合物回料核定量为 0 吨,1-16 批文总计乙烯回料核定量仅吨, 不足往年 1 批批文的核定量二基本面分析 ( 一 ) 供应面新增产能来看, 延安延长 45 万吨 HDPE,25 万吨 PP 装置预计于近期投产, 但实际产量的稳定释放或将延后 1-2 个月恒力石化频频传出施工进度快于预期的消息, 其 40 万吨 HDPE,40 万吨 PP 装置年内投产的概率也在逐渐加大, 但时间点会相对偏晚, 可能在 11 月左右整体来看国内供应压力一般, 然而国外新增产能压力较大, 并通过进口传递至国内表 1: 今年计划投产 PE 装置企业产品产能投产时间中海油壳牌 LLD 年 4 月末中海油壳牌 HD 年 4 月末延安延长 HD 年 8 月 3 /10

7 恒力石化 HD 年 11 月合计 155 表 2: 今年计划投产 PP 装置企业产能投产时间兴兴能源 30( 粉料 ) 2018 年 2 月中海油壳牌年 4 月末延安延长年 7-8 月恒力石化年 11 月合计 135 存量装置 7 月 27 日 PE 和 PP 开工率分别为 93.6% 和 89.1% PE 方面, 近期新增检修 :22 日大庆石化全密度 2 线老 LDPE 检修近期新增复产 : 齐鲁石化 LDPE 上海金菲独子山石化四川石化 8 月神华新疆计划检修, 然而复产也较多, 故开工有望再次冲击高位 PP 方面, 大庆炼化神华宁煤 8 月计划检修, 中煤榆林已复产, 辽通化工预计近期开车总的来看 7 月检修强度远不及二季度,L 与 PP 开工均保持在 85% 以上 8 月份 PE/PP 整体供应充足, 但需注意宁煤煤制油装置两套中的一套以及神华新疆基本以生产拉丝为主, 且都是市场中性价比较高的低价货源, 因此对 PP 可能会有一定的提振力度 4 /10

8 上半年进口到港的大量增加成为了 LLDPE 供应压力的最主要主要来源, 进入下半年后, 预计这一压力仍将延续, 并可能进一步上升 1-6 月 PE 进口万吨, 同比增加 23.3%;LLDPE 进口万吨, 同比增加 51.9% DOW 公司 40 万吨 LLDPE 35 万吨 LDPE 装置以及雪菲公司 50 万吨 HDPE 50 万吨 LLDPE 装置均已稳定运行, 埃克森美孚 130 万吨 LLDPE 装置在 7 月上游的裂解装置开车后也将完全投产随着供应的继续提升以及全球供需的再平衡, 对中国市场的影响最快或将于近两月逐渐反映美国增产的压力 PP 进口仍延续回落态势,1-6 月 PP 进口 229 万吨, 同比减少 5.9%; 均聚 PP 进口 157 万吨, 同比减少 2.6% 目前 CFR 到岸价高企, 不利于进口 ; 并且近些年国内 PP 装置投放较多, 进口被替代是必然趋势图 5:PE 开工率图 6:PP 开工率 % % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% PE 开工率线性开工占比 PP 开工率拉丝开工占比禁废令效果明显, 从去年 12 月至今, 固废中心发布的一共 16 批建议批准的限制进口类申请明细表中, 聚乙烯回料的累计核准进口量断崖式下降, 不足 5 /10

9 往年一个批次的核准量, 进口回料供应几乎消失与此同时, 在政府加大环保治理力度的情况下, 国内废塑料供应也出现了明显的减少, 这在一定程度上对新料的需求形成了支撑不过进口回料已无下降空间, 国内废塑料供应占比不高, 边际变化有限图 7:PE 净进口量图 8:L 净进口量图 9:PP 净进口量 6 /10

10 ( 二 ) 需求面 PE 下游上周农膜开工小幅上升 4% 至 30%, 棚膜需求季节性回暖 ; 包装管材行业开工均降 1%, 至 59% 与 45% PP 下游企业开工稳中有升, 塑编开工率较上周持平, BOPP 和注塑较上周提高 1 个百分点, 分别为 62% 58% 和 51% 星巴克在 2018 年 7 月中旬, 宣布计划在 2020 年前将在全部门店停止使用一次性的塑料吸管, 除了星巴克还有其他的 7 家跨国集团也宣布了将停止使用一次性塑料吸管, 并用可降解材质的塑料吸管进行代替这在一定程度上表明社会对环保方面提出了更高的诉求, 使得塑料制品的使用受到一定制约 2018 年 1-6 月塑料制品累计产量为万吨, 累计同比增速 1.6%, 增速同比去年下行 2.8 个百分点需求增量主要来自于包装膜, 网购快递仍以 30% 的高增速发展, 而与此同时棚膜消费增长相对有限我们认为中国 GDP 增速与 PE PP 需求增速正相关, 未来或相对平稳的下降 ; 并且国家对环保方面提出了更高的诉求, 发改委亦称将研究调整限塑令延伸至电商快递等领域, 不论是下游厂家的开工还是居民消费端, 均一定程度上使得塑料制品的使用受到一定制约, 具体如 : 对外卖包装快递包装提出环保要求等因此, 总需求增速的下滑不可避免, 但因聚烯烃下游一次性消费占比相对偏高, 需求难以出现断崖式的下跌 7 /10

11 2015/1 2015/4 2015/7 2015/ /1 2016/4 2016/7 2016/ /1 2017/4 2017/7 2017/ /1 2018/4 能源化工月报图 10: 快递业务量增速图 11: 塑料制品产量增速 , , , , , , , , , 规模以上快递业务量累计值规模以上快递业务量累计同比塑料制品产量累计值塑料制品产量累计同比国内下游制品出口商在美国第二轮关税增收前赶工的状态仍在继续, 因此需求在短期内可能仍有一定支撑, 不过由于下游对高价的抵触态度, 价格继续反弹难度较大, 此外, 中长期也应谨慎出口需求透支以及美方第二轮关税政策兑现的利空风险, 毕竟中国出口塑料制品有三分之一流向美国三综合分析 7 月石化库存震荡下降为主华北石化呼和浩特石化等装置计划内检修, 四川大乙烯意外停车, 市场供应量减少截至 27 日石化库存下降至 66 万吨左右, 但下游接货积极性受制于高位报盘, 多数工厂按订单量接货虽然上游库存保持健康水平, 但 PE 今年较高的进口量, 使得港口库存社会库存显著偏高, 上游库存压力向中下游转移, 这也是 LLDPE 今年走势相对较弱的原因而 PP 进口偏少, 港口库存社会库存无明显压力前文分析未来 PE 进口压力仍然存在, 延安延长近期计划投放, 存量装置开工有望维持高位预 8 /10

12 计港口库存社会库存将对 PE 价格持续施压 PP 方面则需警惕制品出口需求透支以及美方第二轮关税政策兑现的利空风险, 同时 8 月煤化工检修增多对低端拉丝可交割品的冲击也需要关注图 12 : 石化库存四技术分析及建议近期 L1809 与 PP1809 均呈反弹态势,PP 稍强 L 面临 3 月及 5 月 9600 一线阻力区域压制, 认为可以择机布局空单, 破 9635 止损 PP 更强已突破 5 月高点, 从持仓及仓单分析 PP 持仓居高不下有软逼仓可能, 建议可谨慎参与多单 9 /10

13 图 13:L1809 走势数据来源 : 文华财经国元期货图 14:PP1809 走势数据来源 : 文华财经国元期货 10 /10

14 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况上海营业部联系我们全国统一客服电话 : 网址 : 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层邮编 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 : 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 国统一客服电话 : 网址 : 地址 : 上海市浦东松林路 300 号期货大厦 3101 室郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室邮编 : 电话 : 传真 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 邮编 : 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 邮编 : 电话 : 传真 : 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼室邮编 : 电话 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦室邮编 : 电话 : / 北京业务总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 9 层邮编 : 电话 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 1502 室邮编 : 电话 : 传真 : 合肥金寨路营业部地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座国元证券财富中心 4 楼邮编 : 电话 : 传真 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼邮编 : 电话 : 邮编 : 龙岩营业部电话 : 重庆营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 : 邮编 : 唐山营业部传真 : 电话 : 地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室 11 /10

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债券定期报告模板金融期货观点和操作建议宏观 : 国际方面, 德国经济部长阿尔特迈尔表示美国的贸易政策拖慢了全球经济增速 ; 欧洲和美国应该对汽车实施零关税 ; 欧美国双方均同意只要谈判继续进行, 就不会采取单方面的关税措施国内方面, 央行中国 1 月央行口径外汇占款余额为 212544.54 亿元人民币, 减少 12.14 亿元股指 : 周二股指期货冲高回落盘面上看, 两市成交突破 6000 亿元创 11