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1 [table_main] 信息设备 证券研究报告 天音控股获分销权, 重燃 苹果 概念热潮 2011 年 02 月 17 日行业快评证券分析师 : 高利执业编号 : S 联系人 : 李怒放 Tel: linufang@hczq.com 事 项 行业评级 : 评级变动 : 行业评级 推荐 首次评级 今天, 天音控股 ( SZ) 公告称, 公司控股子公司天音通信在 2 月 15 日正式收到苹果公司寄来的分销商协议, 正式成为苹果公司在中国大陆的指定授权分销商, 将分销目前或过去在授权苹果产品清单中出现的产品 初始期限从协议生效之日起至 2011 年 12 月 31 日, 协议的展期与终止由双方另行协商 主要观点 推荐公司及评级公司名称及代码天音控股 (000829) 莱宝高科 (002106) 博瑞传播 (600880) 评级推荐推荐推荐 (1) 天音控股成为苹果通信电子产品的第三大正规渠道, 对国内终端渠道市场形成冲击 随着天音控股此次获得分销权, 可以分销包括 iphone 3GS iphone 4 和即将进入中国大陆市场的 3G ipad 等苹果全线产品, 成为继苹果自营店 联通合约分销之后的国内第三个销售渠道, 从而打破中国联通在国内 iphone 销售市场上的霸主地位, 目前国美 苏宁等渠道均为联通合约产品的分销 预计 iphone 与 ipad 等苹果产品将带动公司业绩高速增长 (2) 苹果新产品发布进入密集区, 产业链上公司将获得新的增长动力 年初以来苹果发布了 CDMA 版 iphone 4, 同时台湾方面不断传来 ipad 2 进入量产进程的消息,iPhone 5 供货商进入考察期, 苹果 2011 年新产品发布将密集进行, 以巩固高端智能手机 平板电脑市场的领先优势 23% 14% 5% -4% -13% 行业表现对比图 ( 近 12 个月 ) ~ % 沪深 300 信息设备 (3) 国内产业链将不仅受益于 ipad 2 新产品的推出, 今年还将有望引进 CDMA 版 iphone 4 和 3G 版 ipad 等相关产品, 因此将获得更大的发展机遇 国内目前处于苹果产业链的公司, 主要分布于 APP 运营及渠道 Touch Sensor 电源保护器 机壳材料等产品 考虑到产业链各环节受益程度, 我们重点推荐天音控股 (000829) 莱宝高科 (002106) 博瑞传播 (600880) 三家企业 相关研究报告 未经许可, 禁止转载

2 1 天音控股获苹果产品分销权, 冲击国内终端渠道市场 根据协议, 天音控股将获的苹果产品的全部分销权, 不仅意味着 iphone ipad 等重要通信产品正版 裸机 产品登陆中国, 更重要的是使得天音控股成为苹果通信产品国内销售的第三大渠道, 影响国内分销渠道 目前苹果产品国内销售渠道情况如下 : 图表 1 苹果产品国内渠道分布情况 产品类型中国联通合约销售与联通服务捆绑的合约产品 :iphone 3GS iphone 4 苹果自营店销售全系列产品 :iphone 3GS iphone 4 WiFi 全系列产品 :iphone 3GS iphone 4 WiFi 分销商 授权零售商 资料来源 :isuppli 华创证券研究所 部分产品 :ipod Mac 全系列产品 ::iphone 3GS iphone 4 WiFi 渠道发展情况中国联通营业厅 国美苏宁等分销商 2012 年之前将发展到 25 家 天音控股 北京翰林汇信息产业公司 (TCL 全资子公司 ) 四川长虹佳华信息产品公司 佳杰科技 ( 上海 ) 公司和北京方正世纪信息系统公司全国已授权 2000 家 天音控股成为分销商, 获得全系列产品的分销权, 预计将继续巩固在国内终端渠道市场的领先优势, 业绩进一步增长 2 苹果新产品发布进入密集区, 产业链上公司将获得新的增长动力 2010 年 ipad iphone 4 的发布使得苹果产业链相关企业获得巨大发展 在刚刚发布的 2010 年全球 MEMS 供货商 Top10 排行榜中, 由于苹果新产品中加大了 MEMS 元件的使用 :ipad 內部有 3 颗 MEM 元件,iPhone 4 有 6 颗 包括数位麦克风在內 (iphone 3GS 內的 MEMS 元件則为 2 颗 ), 使得 TriQuint 的 MEMS 业务收入在 2010 年出现了 778.6% 的破纪录成长率, 排名从 2009 年的全球第 16 位提升至全球第 8 位 图表 年全球前十大 MEMS 供应商排行榜 资料来源 :isuppli 华创证券研究所 进入 2011 年, 苹果发布了 CDMA 版 iphone 4, 而台湾和韩国也盛传 ipad 2 进入投产期,iPhone 5 进入厂商考察期, 苹果新产品的密集发布将带动产业链相关公司在 2011 年继续高速增长 苹果全球产业链布局如下 : 2 / 5

3 图表 3 苹果全球产业链供货商分布 全球供货商 HDI 揖斐电 ibidden( 日 ) 健鼎 Tripod( 台 ) TTM( 美 ) 华通( 台 ) 金像电 ( 台 ) 南电 ( 台 8046-TW; 南亚电路板 ) 名幸电子( 日 ) 软板 台郡 ( 台 ) 嘉联益( 台 ) 机壳 可成 ( 台 ) 应华精密( 台 ) IC 集成 鸿海 / 富士康 Foxconn( 台 ) 广达( 台 ) 组装 鸿海 ( 富士康 ) 和硕 FSK 液晶面板 三星 LG 东芝 Toshiba Mobile Display 奇美( 台 ) 液晶面板驱动 IC 三星 联咏 ( 台 联电旗下 ) 触摸屏 TPK 胜华 和鑫( 台 ipad) 日本光王 奇美( 台 iphone) 达虹 触屏 IC 驱动 德州仪器 Texas Instruments( 美 ) 触屏控制器 博通 Broadcom( 欧 ) 钢化玻璃 - 盖板 正达 ( 台, 奇美旗下 ) 内存 三星 Hynix 闪存 NAND flash 东芝 Toshiba 三星 冠捷 SST NOR 英特尔 恒忆 Numonyx( 荷兰 ) 显卡芯片 美国国家半导体 National Semiconductor 摄像头 大立光 玉晶光电 亚光 CMOS 传感器 豪威科技 OmniVision 电池 新普 顺科达 电池管理芯片 德州仪器 Texas Instruments( 美 ) 电池充电器 USB 电源控制器 凌特 Linear 处理器 三星 ( 苹果设计 ) 3G 模组 英飞凌 Infineon ( 欧 GSM/WCDMA) 高通 Qualcomm( 美 CDMA/GPS) 蓝牙 /WLAN 音频编解码器 村田制造 Murata( 日 ) Cirrus Logic 欧胜微电子 Wolfson Microelectronics 加速器 陀螺仪 意法半导体 ST Microelectronics 喇叭 瑞声科技 AAC 蓝牙芯片 CSR(Cambridge Silicon Radio) GPS 高通 Qualcomm 博通(Broadcom) PA 芯片 思佳讯 Skyworks( 台湾宏捷科代工, 全新光电上游合作 ) Triquint( 全新光电合作 ) 微投 镭射 Microvision( 台湾亚光合作 ) DLP 数字光处理德州仪器 ( 美 台湾亚光合作 ) 扬明光( 台 ) 资料来源 : 互联网 华创证券研究所 3 国内苹果产业链相关企业将受益 不仅涉及苹果 ipad 2 新产品的推出, 今年国内还将有望引进 CDMA 版 iphone 4 和 3G 版 ipad 等相关产品, 国内产业链相关企业将受益更大 国内企业目前涉及苹果产业链的企业分布如下, 此外苹果产品未来采用微投产品, 水晶光电可能进入产业链中 相比而言, 电子类公司在苹果终端中居于间接供货地位, 应用和渠道方面受益于国内市场的广阔需求, 反而话语权更强 3 / 5

4 图表 4 国内苹果产业链相关公司 产业链环节 国内企业 国内上市公司 APP 软件应用 腾讯 优酷 高德导航等 博瑞传播 (600880) 乐视网(300104) 服务运营 中国联通 (600050) 终端渠道 天音控股 方正世纪 长虹佳华 和佳杰科技 天音控股 (000829) 爱施德 (002416) 苏宁电器 (002024) 电子 - 电源管理器 德赛电池 ( 旗下蓝微电子,000049) 电子 -Touch Sensor 莱宝高科 ( 供货 TPK,002106) 南玻( 供货日本光王,000012) 电子 -PTC 自恢复熔断器 长园集团 (600525) 电子 - 机壳材料 利源铝业 (002501) 云海金属(002182) 资料来源 : 华创研究所 考虑到产业链各环节受益程度, 我们重点推荐天音控股 (000829) 莱宝高科 (002106) 博 瑞传播 (600880) 三家企业 4 / 5

5 华创行业公司投资评级体系 ( 基准指数沪深 300) 公司投资评级说明 : 强推 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 20% 以上 ; 推荐 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性 : 预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间 ; 回避 : 预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间 行业投资评级说明 : 推荐 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5%-5%; 回避 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息, 准确表述了分析师的个人观点 ; 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何 建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断 ; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于 发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司在知晓范围内履行披露义务 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价 本报告所载信息均为个人观点, 并不构成对所涉及证券的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动 本报告版权仅为本公司所有, 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华创证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 证券市场是一个风险无时不在的市场, 请您务必对盈亏风险有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 利益冲突披露事项 地址 : 北京市海淀区复兴路 21 号海育大厦 7 层 邮编 : 传真 :

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