华泰长城期货投资咨询部

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沼卦樊
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1 213 年 8 月 26 日贵金属期货周报华泰长城期货投资咨询部黄伟 huangwei@htgwf.com 徐闻宇 xuwenyu@htgwf.com (21) 黄金多头持有白银逢高减仓报告摘要 : 国际金价上周涨 1.5% 至美元 / 盎司, 沪期金周上涨 1.3% 至元 / 克, 周五夜盘上涨 1.44% 至元 / 克 ; 国际银价大涨 3.41% 至 24 美元 / 盎司, 沪期银周上涨.37% 至 4645 元 / 千克, 周五夜盘大涨 5.1% 至 4882 元 / 千克, 因上周五美国新屋销售数据远不及预期和前值, 降低了投资者对于美联储 9 月缩减购债可能性的预期美联储 9 月缩减购债仍存疑虑, 提振贵金属价格走势多位美联储理事表示, 美联储今年晚些时候将减少刺激性的购买资产措施 ; 在下次政策决议之前的经济数据能显示出经济持续增长的势头,9 月份削减 QE 将确定周五数据显示, 美国 7 月新屋销售环比大跌 13% 至 39.4 万户, 创下去年 1 月来最低水平, 此前市场预期为 48.7 万户, 缓解了市场对美联储下月缩减 QE 的担忧行情分析及操作建议全球制造业复苏进程继续, 光伏行业强劲复苏, 工业需求推动银价大幅走高美国 8 月制造业 PMI 初值为 53.9, 创五个月新高, 其中新增订单强劲增长, 就业连续第二个月增加 ; 欧元区所有 PMI 初值均超预期, 德国各项 PMI 普遍强于预期, 德法两国以外地区的数据流继续好转 ; 中国 8 月汇丰中国制造业产出指数为 5.6, 为三个月来最高, 在新增业务与产出温和增长的支持下, 中国制造业开始企稳研究机构 NPD Solarbuzz 预测,213 年下半年中国和日本太阳能光伏需求将达到 9GW, 成为行业的转折点, 使得亚太地区 213 年预估装机量达到 16GW, 占全球光伏市场的 4% 随着光伏行业从全球性过剩中走出, 中国第三大太阳能面板生产商天合光能 SunPower 与晶科能源都在全面开工, 政策的落实将对光伏用银带来新的推动印度等新兴经济体金融市场受到打压, 提振黄金避险需求因预期美联储即将开始缩减 QE 规模, 包括印尼巴西和印度在内的新兴市场货币股市和债市都受到严重的冲击 EPFRGlobal 数据显示自 6 月初以来, 散户投资者从新兴市场债券基金中撤出了 181 亿美元资金, 相当于他们自金融危机以来所有投资额的 1/3 随着前期印度对黄金进口限制的放开, 印度对于黄金的需求将得到进一步释放近期在美国国债收益率飙升背景下金银价格仍能走高, 显示市场已经部分消化了美联储放缓 QE 的利空影响, 而银价持续强于黄金则显示全球制造业回暖对银价拉动更大在美联储 9 月中旬议息会议讨论缩减购债之前, 预计金银价格仍将震荡上行, 黄金有望挑战 145 美元, 建议多头继续持有 ; 银价已经达到笔者在月初提及的目标价 24 美元 ( 建议买入价 19.5 美元 ), 多头可逐步逢高减仓, 预计未来美元将形成较大阻力区域此外, 投资者也需关注美元指数一旦走高所带来的金银价格回调风险敬请参阅最后一页的免责声明

2 套利机会沪金 1312 与黄金 T+D 最新价差为 1.3 元 / 克, 较上周上升, 暂无套利机会沪银 146 与沪银 1312 最新价差为 68 元 / 千克, 较上周上升, 暂无套利机会沪银 1312 与白银 T+D 最新价差为 25 元 / 千克, 较上周上升, 暂无套利机会行情回顾金银市场相关市场成交及持仓沪期金黄金 T+D 金银比价纽约金伦敦金收盘价周涨跌 1.3%.77% -1.44% 1.81% 1.5% 沪期银白银 T+D 华通银纽约银伦敦银收盘价周涨跌.37%.9% -.11% 1.78% 3.41% 美元指数美债收益率意债收益率 WTI 原油标普 5 收盘价 % 4.33% 周涨跌.9% -.25% 3.41% -.97%.46% 主力合约 1312 成交量减少 34.3 万手至万手 ; 沪期金主力合约持仓量为万手主力合约 1312 成交额减少亿元至亿元主力合约 1312 成交量减少 8.8 万手至万手 ; 沪期银主力合约持仓量为 47.8 万手主力合约 1312 成交额减少亿元至亿元周五连续交易动态收盘价涨跌幅成交量和周五比成交额和周五比沪期金 % 沪期银 % CFTC 基金持仓 ETF 基金持仓库存基金多头基金空头净多头变化变化百分比 (%) 黄金 8 月 2 日月 13 日攀升 12.% 白银 8 月 2 日月 13 日攀升 45.6% 黄金 SPDR 基金最新持金量为吨, 较上周增加 4.81 吨白银 SLV 基金最新持银量为 1,555.7 吨, 较上周增加吨 COMEX 金 COMEX 库存金为 218 吨, 较上周增加.4 吨 COMEX 银 COMEX 库存银为 5114 吨, 较上周减少 24.7 吨 SHFE 银上期所库存银为吨, 较上周减少 4.6 吨 2

3 期货市场走势技术分析图 1: 伦敦金价走势 ( 日线 ) 国际金价上周五晚上纽约时间突破上涨, 因美国新屋销售重挫图 2: 伦敦银价走势 ( 日线 ) 国际银价盘上周五因美国新屋销售数据大幅弱于预期, 而大幅走高 3

4 图 3: 沪期金期现价差 (3 分钟 ) 沪期金和黄金 TD 的价差高于 5 元 / 克将有较好的套利机会图 4: 沪期银期现价差 (3 分钟 ) 沪期银和白银 TD 的期现价差逐步缩小, 并无很好的套利机会 4

5 一周贵金属冲击点回顾图 5: 一周回顾重要冲击事项 8 月 19 日 ( 周一 ) 1. 今年上半年, 英国出口至瑞士的黄金达 798 吨 8 月 2 日 ( 周二 ) 8 月 21 日 ( 周三 ) 8 月 22 日 ( 周四 ) 8 月 23 日 ( 周五 ) 1. 1 年期美债收益率连续第三日触及两年新高, 美国股市连续第四日下跌 2. 澳联储会议纪要 : 不应排除可能进一步宽松, 无人暗示会进一步降息 3. 里士满联储主席 Lacker: 更多资产购买无法帮助经济 1. 印度黄金交易商 : 央行进一步说明规范细节后, 预计一周内就会恢复黄金进口 2. 墨西哥经济近 4 年来首次收缩, 环比收缩.7% 3. 7 月美国成屋销售户数跳升至 29 年 11 月以来最高水平 4. 7 月 FOMC 会议纪要 : 缩减 QE 规模提上日程 1. 美国上周首申失业救济人数环比增加 1.3 万人, 规模为今年 7 月 19 日以来最大 2. 8 月汇丰中国制造业 PMI 初值 5.1, 四个月来最高水平 3. 8 月欧元区制造业 PMI 初值创 26 个月新高, 德国强势复苏 4. 达拉斯联储主席 Fisher: 美国经济可以承受缩减 QE 计划 1. 7 月美国新屋销售户数大幅下挫, 缓解了市场对美联储 9 月缩减 QE 的担忧 2. 8 月欧元区消费者信心指数创下 25 个月新高并好于市场预期 3. 圣路易斯联储 Bullard: 不应急于放缓 QE, 而应深思熟虑 4. 亚特兰大联储 Lockhart: 接下来的数据证实经济处于复苏轨道上, 他将支持 9 月放缓 QE 5. 旧金山联储 Williams: 如果经济增长继续有进步, 美联储今年晚些时候放缓 QE 会是明智之举图 6: 一周走势 5

6 本周重点集中在对美联储 7 月 FOMC 会议纪要的公布和全球制造业 PMI 数据的关注上但是 7 月 FOMC 会议纪要并没有更多关于美联储对于缩减购债规模的时间表, 但是可以看到美联储内部开始将次提上了日程受此影响以及之前市场对于美联储退出 QE 的预期, 资金大幅撤离新兴市场, 造成本周印度巴西印尼等新兴市场外汇大幅贬值, 经济遭受创伤而本周公布的制造业 PMI 对于市场信心是一个提振数据显示, 全球经济正在复苏中, 美欧等国的 PMI 数据大幅向好, 显示经济的逐步走强, 而中国制造业 PMI 数据大幅跃升, 显示中国经济的改善我们仍然认为, 制造业的好转的经济的复苏, 将提升白银的工业需求, 支撑银价走高此外, 周二从印度黄金贸易商获得的消息显示, 印度在未来有可能取消对于黄金进口的限制, 因为此前市场就认为印度政府对于黄金进口的限制并不能改善该国的贸易问题, 相反由于印度国内的对于黄金需求的旺盛, 增加了黄金的走私这样随着在印度新年之前黄金重新开始进口, 但是由于印度卢比贬值严重, 将影响黄金进口量我们认为虽然这样, 印度对于黄金的需求, 将部分抵消由美联储缩减购债对于黄金带来的负面影响 6

7 本周重要新闻 1. 印度黄金交易商 : 本周将重启黄金进口印度黄金交易商表示, 待央行进一步说明规范细节后, 预计一周内就会恢复黄金进口 ; 此举可望缓解该国黄金供应与价格紧绷的窘境印度是全球最大黄金消费国, 而该国每年需求最高的婚礼与庆典旺季, 即将于下个月揭幕一旦恢复进口, 印度珠宝商支付银行的黄金溢价费也可望从目前的每盎司 4 美元, 大幅下滑至 1 美元 2. 英国黄金出口量今年激增十倍根据欧盟统计局数据显示, 今年头六个月, 英国出口至黄金精炼行业重要地瑞士的黄金达 798 吨,212 年同期仅为 83 吨英国没有商业规模的金矿, 但伦敦作为全球黄金市场的中心, 据投资者和央行估计, 包括英国银行在内的伦敦银行金库黄金储量高达 1, 吨伦敦金银市场协会表示, 伦敦市场 6 月黄金交易量创下了 12 年来最高的 9 吨, 价值达 39 亿美元特别的来自中国和印度对黄金实物的需求强劲 3. 印尼黄金需求涨至 29 年来高点加入亚洲购金大国行列由于金价大跌, 以及中产阶级壮大, 东南亚最大的黄金消费国印度尼西亚也加入了印度和中国购买黄金的行列, 该国黄金珠宝需求将涨至 4 年来的高点据印尼金匠和珠宝商协会秘书长 Iskandar Husin 称, 今年印尼黄金项链手镯和戒指的消费将上涨至 4 公吨根据世界黄金协会的数据, 这将比 212 年的 3.8 吨上涨 3%, 而这也是自 29 年以来的最高水平 4. Solarbuzz:213 年下半年中日光伏市场需求将达 9GW 市场研究机构 NPD Solarbuzz 预测,213 年下半年中国和日本太阳能光伏需求将达到 9GW, 成为行业的转折点根据该公司发布的亚太主要光伏市场季度报告, 这将意味着下半年需求量较上半年增长 1% 这也将使得亚太地区 213 年预估装机量达到 16GW, 占全球光伏市场的 4% 随着光伏行业从全球性过剩中走出, 天合光能 SunPower 与晶科能源都在全面开工总部位于中国常州的天合光能宣布, 公司今年太阳能面板出货量预期提高至 2.4GW, 与预计年产能相符虽然有美联储缩减购债计划对市场带来的震荡影响, 但从黄金和白银的下游需求上看, 贵金属未来的前景仍是相对光明的 7

8 贵金属成交持仓观察 : 成交持仓比在夜盘后高企图 7: 沪金成交持仓比在夜盘后大幅上升 6 沪期金成交持仓比 (%) 沪期金主力 ( 元 / 克, 右 ) 沪期金成交持仓比年 1 月 29 年 1 月 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 12 图 8: 沪银成交持仓比夜盘之后出现井喷沪期银成交持仓比 (%) 沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 8, 7,5 7, 6,5 沪期银成交持仓比 , 5,5 5, 4,5 4, 3,5 212 年 5 月 212 年 8 月 212 年 11 月 213 年 2 月 213 年 5 月 213 年 8 月 8

9 图 9: 沪期金上期所前二十名会员多空持仓.8 沪期金主力前 2 会员净多单占比 (%) 沪期金主力 ( 元 / 克, 右 ) 上期所仓单净多占比上升至 25.8% 年 1 月 29 年 1 月 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 12 图 1: 沪期银上期所前二十名会员多空持仓上期所仓单净多占比减少至 2.2% , 沪期银主力前 2 会员净多单占比 (%) 沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 3,5 9

10 贵金属交易所库存观察 : 高库存仍是银价的达摩克利斯之剑图 11:COMEX 黄金库存断崖式消耗 4 COMEX 金库存 ( 吨 ) COMEX 金 ( 美元 / 盎司, 右 ) COMEX 黄金库存 : 上周增加.4 吨年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 图 12:COMEX 白银库存处在高位 55 COMEX 银库存 ( 吨 ) COMEX 银 ( 美元 / 盎司, 右 ) COMEX 白银库存 : 上周减少 24.7 吨年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 1

11 图 13: 上期所白银库存不断流出上期所库存银 ( 吨 ) 沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 8, 7,5 7, 6,5 上期所仓单 : 上周减少 4.6 吨年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 11

12 基金持仓分析 : 黄金和白银 CFTC 净多持仓继续增加图 14: 黄金 CFTC 基金净多出现较大升幅 3, 25, 2, 期金 CFTC 基金净多持仓国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 CFTC 基金净多头持仓攀升 15, 1, 5, 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 图 15: 黄金 CFTC 基金多空对比 4, 期金 CFTC 基金多头期金 CFTC 基金空头 2, 国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 3, 1,8 多空情况来看, 目前黄金基金多头为手, 基金空头为 9952 手 2, 1, -1, 1,6 1,4 1,2-2, 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 1, 12

13 图 16: 白银 CFTC 基金净多开始反弹 6, 期银 CFTC 基金净多持仓国际银价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 5 5, 4, 4 CFTC 基金净多头持仓大幅攀升 3, 2, 1, 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 1 图 17: 白银 CFTC 基金多空对比 8, 期银 CFTC 基金多头期银 CFTC 基金空头 5 国际银价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 5, 4 多空情况来看, 目前白银基金多头为 3738 手, 白银空头为 188 手 2, -1, 3 2-4, 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 1 13

14 ETF 基金持仓分析 :SPDR 持仓回暖,SLV 持仓继续攀升图 18:SPDR 基金持金量处在历史低点 1,4 SPDR 持金量 ( 吨 ) 国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 19 1, SPDR 持金量较上周增加 4.81 吨 1,16 1, 年 1 月 212 年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 11 图 19:SLV 基金持银量开始出现回暖 11, SLV 持银量 ( 吨 ) 国际银价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 4 1,5 3 SLV 持银量较上周增加吨 1, 9,5 2 9, 212 年 1 月 212 年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 1 14

15 图 2: 黄金和白银 ETF 基金持仓量对比 1,4 1,3 SPDR 持金量 ( 吨 ) SLV 持银量 ( 吨, 右 ) 11, 1,8 1,6 白银 ETF 投资正逐步回暖, 黄金 ETF 不断下滑 1,2 1,1 1, 年 1 月 212 年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 1,4 1,2 1, 9,8 9,6 9,4 9,2 9, 15

16 贵金属影响因素观察 : 美元回调, 商品短期支撑图 21: 金银比价回落至 6 以下, 显示近期白银强于黄金 8 金银比价黄金美元比价 ( 右 ) 金银比价出现回落, 白银走势渐强于黄金年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 图 22: 美元指数走势近期回调 9 美元指数国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 美元指数上周调整, 收于 81.36, 短期支撑贵金属年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 16

17 图 23:NYMEX 原油价格走高的可能性未减 12 WTI 原油 ( 美元 / 桶 ) 国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 叙利亚问题原油表现较强的震荡波动上升 ( 最新美元 / 桶 ), 通胀预期年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 图 24: 道琼斯工业指数走势上周继续回落 17 道琼斯工业平均指数国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 道琼斯工业指数报点, 周跌.47% 年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 17

18 图 25: 标普 5 指数走势近期出现回调 18 S&P5 国际银价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 标普 5 指数报点, 周涨.46% 年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 图 26: 恐慌指数走势向下 5 VIX 恐慌指数国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 恐慌指数处在相对低点, 本周略有回落, 说明投资者风险情绪较低年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 1 18

19 图 27: 近期美国国债收益率创出新高周五公布的 7 月美国新屋销售户数大幅下挫, 这缓解了市场对美联储下月缩减 QE 的担忧但美债本周在相对高位美国 (%) 西班牙 (%) 意大利 (%). 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月图 28: 银和铜的走势高度相关性 11 伦敦铜 ( 美元 / 吨 ) 国际银价 ( 美元 / 盎司, 右 ) 随着全球公布的制造业 PMI 数据转好, 工业用银将增加年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 15 19

20 贵金属套利观察 : 暂时缺少合适的进场时机图 29: 沪期金和黄金 T+D 套利机会未现黄金期现价差回落至至 1.3 元 / 克, 暂无好的套利机会期现价差 ( 元 / 克 ) 价差上限价差下限年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月图 3: 沪期银和白银 T+D 套利机会未现 2 期现价差价差上限价差下限 15 1 白银期现价差上升至 25 元 / 千克, 暂无套利机会出现年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 2

21 图 31: 黄金跨市比价跨市比价比价上限比价下限黄金跨市比价, 暂无好的套利机会年 1 月 211 年 4 月 211 年 1 月 212 年 4 月 212 年 1 月 213 年 4 月图 32: 白银跨市比价白银 TD/ 伦敦银沪期银 /COMEX 期银即期汇率远期汇率 6.6 白银跨市比价年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 21

22 图 33: 白银进口收益率 16.% 13.% 现货进口盈亏期货进口盈亏 1.% 白银进口收益率处于水平 7.% 4.% 1.% -2.% -5.% 212 年 5 月 212 年 9 月 213 年 1 月 213 年 5 月 22

23 全球国债收益率观察 : 美联储缩减 QE 规模, 降低债券需求图 34: 美国和日本国债收益率走势美债收益率飙升与新兴市场抛售, 这是当前全球市场关注的两大热点对美联储撤回刺激的预期导致利率上升, 资本撤出新兴市场图 35: 欧债收益率观察欧元区主要公债收益率上涨, 德债收益率触及一年半以来新高因德国经济前景改善, 且预计美联储将缩减货币刺激措施, 令低风险公债承压美国 1 年期 (%) 德国 1 年期 (%) 法国 1 年期 (%) 意大利 1 年期 (%) 西班牙 1 年期 (%) 21 年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 23

24 图 36: 美联储持债总额和金价走势美联储削减 QE 同时威胁债市和股市, 而金价则受到提振反弹 6, 55, 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 美联储持有证券 ( 万亿美元 ) 美联储持有国债 ( 万亿美元 ) 国际金价 ( 美元 / 盎司, 右 ) , 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 1 24

25 全球宏观经济观察 : 经济正走出危机的衰退图 37: 主要国家和地区 GDP 增速 (%) 2 美国日本欧元区印度中国 15 1 全球经济增速有所放缓, 印度和中国减速, 美日有所回暖年 3 月 22 年 6 月 24 年 9 月 26 年 12 月 29 年 3 月 211 年 6 月图 38: 主要国家和地区 CPI 同比 (%) 2 美国日本欧元区印度中国 15 印度通胀保持高企, 中美欧总体通胀在上升, 日本走出通缩 (.2%) 年 1 月 22 年 4 月 24 年 7 月 26 年 1 月 29 年 1 月 211 年 4 月 25

26 图 39: 主要国家和地区失业率水平 (%) 14 美国日本欧元区 12 1 美日的失业率在下降, 欧洲的失业率有见顶的迹象 (12.1%) 年 2 月 22 年 5 月 24 年 8 月 26 年 11 月 29 年 2 月 211 年 5 月图 4: 主要国家和地区制造业 PMI 情况 65 美国日本欧元区中国 6 美国保持较强的增长态势 (53.9), 日本有所放缓 (5.7), 欧元区走出衰退 (51.3), 中国恢复 (5.1) 年 3 月 28 年 4 月 29 年 5 月 21 年 6 月 211 年 7 月 212 年 8 月 26

27 图 41: 主要国家和地区工业生产状况 (%) 4 美国工业生产指数日本工业生产指数欧元区工业生产指数印度工业生产指数中国工业增加值年 2 月 28 年 3 月 29 年 4 月 21 年 5 月 211 年 6 月 212 年 7 月 27

28 美国经济观察 : 逐渐改善, 目标尚远图 42: 劳动力市场持续好转新增非农就业人数 ( 千人 ) ADP 新增就业人数 ( 千人 ) 失业率 (%) 11 1 最新公布的 ADP 就业指标向好 ( 增 2 万人 ), 非农就业增加 16.2 万人 ( 不及预期 ), 失业率为 7.4% 年 2 月 29 年 1 月 29 年 12 月 21 年 11 月 211 年 1 月 212 年 9 月图 43: 初请失业金人数正逐步降低 1,, 9, 8, 当周初次申请失业金人数 ( 人 ) 持续领取失业金人数 ( 人, 右 ) 7,2, 6,7, 6,2, 5,7, 本周公布的初请失业金人数上升至 33.6 万人 7, 6, 5, 4, 3, 28 年 2 月 29 年 8 月 211 年 2 月 212 年 8 月 5,2, 4,7, 4,2, 3,7, 3,2, 2,7, 28

29 图 44: 美国联邦政府财政赤字 ( 亿美元 ) 月美国联邦政府财政赤字约为 976 亿美元但截至今年 7 月的 213 财年财政赤字总计 674 亿美元, 同比下降了 37.6% 年 2 月 29 年 2 月 21 年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月图 45: 美国实际利率水平 (%) 8 实际利率 (%) CPI 同比 (%) 6 4 美国最新通胀水平为 2%, 实际利率仍为负年 2 月 29 年 2 月 21 年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月 29

30 图 46: 消费者信心指数不断改善 11 1 密歇根大学消费者信心指数预期指数现状指数密西根大学消费者信心指数下挫, 最新数值为 8, 从 7 月份创下的近 6 年来高位回落年 2 月 29 年 2 月 21 年 2 月 211 年 2 月 212 年 2 月 213 年 2 月图 47: 美国零售消费市场稳步改善 44, 42, 零售销售 ( 百万美元 ) 红皮书商业零售销售 (%) ICSC- 高盛连锁店销售 (%) 8 6 美国 7 月零售销售上升, 暗示消费者加速支出, 这可能支持美联储结束一项重大的刺激经济计划 4, 38, 36, 34, 32, , 28 年 2 月 29 年 8 月 211 年 2 月 212 年 8 月 -8 3

31 图 48: 美国新屋销售意外下滑美国 7 月份新屋销售月率大幅低于预期, 创下超过 3 年来最大的跌幅部分反映了抵押贷款利率上涨带来的负面影响 31

32 贵金属金银币观察 : 需求较为乐观图 49: 鹰洋金币销量比较乐观 25, 2, 鹰洋金币月销量 ( 盎司 ) COMEX 金月均价 ( 美元 / 盎司 ) 1,9 1,8 1,7 鹰洋金币销售状况良好, 今年 4 月金价重挫时曾创出历史新高 15, 1, 5, 21 年 1 月 21 年 1 月 211 年 7 月 212 年 4 月 213 年 1 月 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 图 5: 鹰洋银币销量较为乐观 8,, 7,, 6,, 5,, 鹰洋银币月销量 ( 盎司 ) COMEX 银月均价 ( 美元 / 盎司 ) 上半年鹰洋银币销量创出历史新高 4,, 3,, 2,, 1,, 21 年 1 月 21 年 1 月 211 年 7 月 212 年 4 月 213 年 1 月

33 图 51: 鹰洋金币销售月份对比 ( 盎司 ) 图 52: 鹰洋银币销售月份对比 ( 盎司 ) 33

34 贵金属供需观察 : 白银呈现供大于求的格局图 53: 全球黄金供给结构黄金供给主要在于矿山产金和回收金, 其供给最近比较稳定图 54: 全球黄金需求结构黄金主要需求在于珠宝和金条, 投资需求占比远高于工业需求 34

35 图 55: 全球白银供给结构白银的供给主要在于矿山产银, 从 21 年以来的趋势看, 矿山银产量一直在增长图 56: 全球白银需求结构白银的消费主要在于工业应用, 其次是首饰和银币银章等实物投资需求 35

36 公司总部广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼 11 层电话 : 网址 : 北京营业部北京市朝阳区北三环东路 28 号易亨大厦 12 层 129 房电话 : 传真 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 7 层 1-5 单元电话 : 传真 : 深圳金田路营业部深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心 19 电话 : 传真 : 湛江营业部湛江市开发区观海路 183 号荣基国际广场公寓 25 层 1-8 号房电话 : 传真 : 东莞营业部东莞市南城区胜和路华凯大厦 82B 室电话 : 传真 : 佛山营业部佛山市禅城区季华五路 21 号金海广场室电话 : 传真 : 郑州营业部郑州市金水区未来大道 69 号未来公寓室电话 : 传真 : 南宁营业部南宁市民族大道 137 号春晖花园 A 区办公楼 151 房电话 : 传真 : 南京营业部南京市中山东路 288 号新世纪广场 A 座 473 室电话 : 传真 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 188 号中华商务中心 A 座室电话 : 传真 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 116 号汕融大厦号房电话 : 传真 : 青岛营业部山东省青岛市香港中路 12 号丰合广场 A 栋 3 层 A 户电话 : 传真 : 韶关营业部韶关市浈江区熏风路 14 号鼎禾会社 21 和 22 号电话 : 传真 : 番禺营业部广州番禺区市桥街清河东路 338 号中银大厦房电话 : 传真 : 惠州营业部惠州市新岸路 1 号世贸中心第 16 层 F 电话 : 传真 : 大连营业部大连市会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦 2312 房电话 : 传真 : 贵阳营业部贵阳市南明区都司路 62 号鸿灵 - 纽约纽约大厦 25 楼 5-6 号电话 : 传真 : 深圳竹子林营业部深圳福田区竹子林中国经贸大厦 22 层 ABCDEFGHJ 及 13 层 ABC 电话 : 传真 : 无锡营业部无锡市中山路 343 号东方广场 A 栋 22 楼 H/I/J 座电话 : 传真 : 珠海营业部珠海市吉大海滨南路 47 号光大国际贸易中心室电话 : 传真 : 武汉营业部武汉市汉口建设大道 847 号瑞通广场 B 座 12 室电话 : 传真 : 昆明营业部昆明市人民中路 169 号移动通信大楼 15 层 B 座电话 : 传真 : 宁波营业部宁波市海曙区柳汀街 23 号华侨酒店二期三层号电话 : 传真 : 南通营业部南通市青年中路 69 号 4 层 41 室电话 : 传真 : 长沙营业部长沙芙蓉区韶山北路 159 号通程国际大酒店 131 室电话 : 传真 : 成都营业部成都市锦江区新光华街 1 号航天科技大厦 8 层 86 号电话 : 传真 : 天津营业部天津市河西区友谊路 35 号君谊大厦 2-22 电话 : 传真 :

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2012 年 12 月 7 日白银期货日报华泰长城期货投资咨询部邹丹沪银短线回调关注非农数据报告摘要 : 行情回顾 : 沪银主力合约 AG1301 周四低开低走, 以中阴线收盘开盘于 6709 元 / 千克, 盘中最高 6718 元

2012 年 12 月 7 日白银期货日报华泰长城期货投资咨询部邹丹沪银短线回调关注非农数据报告摘要 : 行情回顾 : 沪银主力合约 AG1301 周四低开低走, 以中阴线收盘开盘于 6709 元 / 千克, 盘中最高 6718 元 212 年 12 月 7 日华泰长城期货投资咨询部邹丹 zoudan@htgwf.com 21-68758679 沪银短线回调关注非农数据报告摘要 : 行情回顾 : 沪银主力合约 AG1 周四低开低走, 以中阴线收盘开盘于 679 元 / 千克, 盘中最高 6718 元 / 千克, 最低 66 元 / 千克, 收于 664 元 / 千克, 较上一交易日下跌 97 元成交量增加 2 万手至 24.