[Table_MainInfo]
|
|
|
- 默 暴
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 研究报告 评级看好维持 电气设备行业 繁荣延续, 分化呈现 光伏行业年报及一季报综述 分析师 分析师 分析师 联系人 邬博华 (8621) 执业证书编号 :S 张垚 (8621) 执业证书编号 :S 马军 (021) 执业证书编号 :S 汪福强 (8621) 行业内重点公司推荐 公司代码公司名称投资评级 隆基股份买入 买入 京运通买入 阳光电源买入 东方日升增持 林洋能源买入 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 2015/5 2015/8 2015/ /2 48% 32% 16% 0% -16% -32% -48% 电气设备 沪深 300 资料来源 :Wind 相关研究 长江电新一周回顾 : 等待新能源车政策落地, 继续关注电改板块 中游组 5 月主要行业观点及推荐 报告要点 行业装机景气延续, 企业收入持续高增长 我国光伏行业 2013 年起加速发展, 当年实现装机 10.95GW, 此后 2014 年维持平稳, 为 10.6GW,2015 年新增装机进一步增长至 15.13GW, 同比增长 42.74% 行业高景气延续带动企业出货量与收入持续高增长,2015 年我们统计的 23 家光伏企业实现收入 740 亿元, 同比增长 33.98%, 其中 15 家制造类企业合计收入同比增长 42.19% 1 季度因抢装带动, 行业依然维持高增长趋势, 收入同比增长 52.99%, 其中制造业同比增长 79.06%, 明显高于行业水平 企业盈利持续修复,ROE 恢复至合理位置行业高景气持续带动企业盈利持续修复,2015 年 23 家 A 股光伏企业合计实现归属母公司净利润 亿元, 同比增长 %, 不考虑 ST 海润与天龙光电, 净利润同比增长 58.64%, 其中 4 季度同比增长 57.84%( 不考虑海润 ) 1 季度高增长延续, 净利润同比增长 % 盈利能力方面, 行业毛利率与净利率维持高位平稳,2015 年分别为 22.48% 6.35% 净利率改善带动 ROE 持续修复, 目前已恢复至制造业合理位置, 除阳光电源 易事特 福斯特 ROE 高于 15% 外, 其他主要企业基本处于 10% 左右, 部分企业处于 5% 以下水平 高增长不掩企业分化, 制造龙头表现更强综合收入与盈利来看, 我国光伏行业在持续高增长的同时, 亦存在着明显的企业分化 :1) 龙头与二三线企业间的分化 这种分化一方面是建立在行业对品牌等更为重视的基础上 ; 另一方面则是弱复苏下企业盈利分化, 龙头企业强者恒强 ;2) 制造类企业与电站类企业间的分化, 这点从去年 4 季度开始逐步显现 行业装机持续高增长带动制造企业收入与盈利加速释放, 但电站类企业受制资源匹配能力 限电等问题, 增速相对较弱 上半年行业抢装, 全年装机稳定增长, 建议布局低估值与预期差因电价下调, 上半年行业抢装效应明显 抢装之后, 我们认为下半年行业装机将维持平稳发展 :1) 电价下调幅度并不算大, 电站盈利依然较高, 对企业仍具有较高吸引力 ;2) 虽然行业面临限电等问题, 但国家出台了多项政策解决问题 同时光伏项目对资源依赖相对较低, 项目开发周期相对较短, 因此更容易向中东部转移 整体上, 我们认为光伏行业依然是 A 股中极具业绩支撑的板块, 且估值水平相对较低, 继续建议重点布局低估值与存在一定预期差的企业, 重点推荐隆基股份 旷达科技 京运通 阳光电源 东方日升 林洋能源等 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 27
2 目录 行业装机景气延续, 企业收入持续高增长... 4 装机大年带动收入增长, 制造端表现优于电站端... 4 抢装效应带动 1 季度收入同比增长, 环比季节性下降... 9 企业盈利持续修复,ROE 恢复至合理位置 装机大年净利润加速释放,1 季度高增长延续 毛利率持续上升, 整体维持高位平稳, 规模化与资产结构优化, 费用率下降带动净利率加速上行 资产盈利能力持续修复,ROE 恢复至制造业合理水平 高增长不掩企业分化, 制造龙头表现更强 存货水平季节性波动, 应收账款持续上升 展望 : 电价下调带动上半年抢装, 全年维持稳定增长 投资建议 : 布局低估值与预期差, 关注龙头及细分成长 图表目录 图 1:2015 年 23 年光伏企业实现收入 740 亿元, 同比增长 33.98%... 4 图 2: 制造类企业实现收入 411 亿元, 同比增长 42.19%... 5 图 3:2015 年多晶硅片价格同比下跌 7.09%... 5 图 4:2015 年光伏组件价格同比下跌 11.62%... 5 图 5:2015 年全球实现光伏装机约 54GW, 同比增长 25% 以上... 6 图 6:2015 年我国实现光伏并网装机 15GW, 同比增长超 40%... 6 图 7:8 家电站开发类企业实现收入 391 亿元, 同比增长 29.80%... 8 图 8:2015Q4 光伏板块收入同比增长 58.27%,2016Q1 同比增长 52.99%... 9 图 9:2016Q1 我国光伏装机 7.14GW, 同比增长 41.67%... 9 图 10: 去年 4 季度及今年 1 季度硅片均价均环比上涨 3% 图 11: 组件价格 4 季度环比上涨 1.30%,1 季度环比下跌 1.86% 图 12:2013 年 23 家光伏企业实现净利润 47 亿元, 同比增长 % 图 13: 不考虑海润与天龙光电影响,2015 年行业净利润同比增长 58.64%, 仍高于收入增速 图 14: 不考虑海润影响,4 季度行业净利润同比增长 57.84%,1 季度净利润同比增长 262% 图 15:2015 年 A 股光伏企业合计平均毛利率为 22.48%, 同比小幅上升 图 16:2015 年以来光伏行业毛利率整体维持平稳 图 17:2015 年行业费用率为 13.53%, 同比有所下降 图 18: 销售费用 管理费用 财务费用同比均有所下降 图 19:2015 年行业净利率同比上升 2.35% 至 6.35% 图 20:2015Q4 行业综合净利率为 6.79%, 环比 3 季度的 7.03% 小幅下降,1 季度上升至 8.88% 图 21: 组件企业产能利用率出现明显分化 图 22: 行业应收账款维持上升去年,4 季度为 317 亿元,1 季度为 347 亿元 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27
3 图 23: 行业存货水平季节性波动,4 季度环比下滑,1 季度环比上升 表 1:A 股主要光伏公司... 4 表 2: 我们统计的 A 股主要光伏企业出货量同比均有所增长... 6 表 3: 行业景气带动制造企业收入增长, 其中晶盛机电 京运通 东方日升 隆基股份等增速靠前... 7 表 4:8 家电站开发类企业实现收入 391 亿元, 同比增长 29.80%, 增速低于制造类企业... 8 表 5:4 季度制造类企业实现收入 亿元, 同比增长 42.34%,1 季度同比增长 79.06% 表 6: 受电站开发类企业影响,1 季度电站开发企业收入同比增长 21.54%, 环比季节性下降 54.50% 表 7: 制造类及电站类企业净利润同比均大幅增长 表 8: 制造类企业及电站类企业综合毛利率同比均有所上升 表 9:2015 年以来光伏行业毛利率整体维持平稳 表 10: 行业各项费用率同比均有所下降, 其中管理费用率与财务费用率下降幅度较大 表 11: 当前行业净利率处于历史中间水平, 明显低于 年景气高点 表 12:2015 年行业内企业 ROE 水平有所同比有所上升, 目前基本处于合理位置 表 13: 阳光电源 中利科技 航天机电等开发类企业应收账款均明显上升 表 14:2015 年底行业合计存货为 亿元, 环比明显下降,1 季度末环比上升至 亿元 表 15:2016 年光伏标杆电价调整方案 表 16: 光伏一类地区电站 IRR 敏感性分析 表 17: 国家发改委和能源局出台多项政策解决行业限电问题 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 27
4 行业装机景气延续, 企业收入持续高增长装机大年带动收入增长, 制造端表现优于电站端 在此前的报告 行业景气延续, 规模化与成本下降推动盈利高增长, 我们已经提到, 我国作为全球光伏主要的制造生产基地, 硅片 电池组件等全球市场市占率均达到 70% 左右, 行业景气度与全球光伏市场发展具有密切关系 不过, 从资本市场来看, 大量优质光伏企业在海外上市,A 股中光伏行业公司并不算多 根据我们统计, 目前 A 股中主要的和光伏相关的企业约 28 家, 主要包括以下几类 : 1 光伏设备 辅材 逆变器等制造类企业, 典型企业如福斯特 阳光电源等 ; 2 硅片企业, 如隆基股份 中环股份 京运通等 ; 3 主要针对国内市场的电池组件企业, 如东方日升 亿晶光电等 ; 4 电站开发类企业, 包括电站 EPC BT 及运营 表 1:A 股主要光伏公司 公司 主要业务 公司 主要业务 晶盛机电 向日葵 电池组件 光伏设备 天龙光电 亿晶光电 电池组件 福斯特 EVA 背板 东方日升 组件 - 背板 协鑫集成 组件 EPC/BT 易成新能 切割刃料 珈伟股份 电站开发 亚玛顿 光伏玻璃 组件 航天机电 组件 EPC/BT 阳光电源 逆变器 EPC/BT *ST 海润 组件 EPC/BT 易事特 逆变器 中利科技 组件 EPC/BT 科士达 逆变器 爱康科技 边框 支架 电站运营 科华恒盛 逆变器 旷达科技 电站运营 隆基股份 硅片 组件 林洋能源 电站运营 中环股份 硅片 电站运营 华北高速 电站运营 京运通 设备 硅片 电站运营 太阳能 电站运营 拓日新能 组件 电站运营 彩虹精化 电站运营 资料来源 : 公司资料, 长江证券研究所 在接下来的总结分析中, 为了分析趋势的相对准确性, 我们剔除了 28 家企业中 5 家 :1) 当前光伏收入占比较低的科士达 科华恒盛 彩虹精化 ;2) 去年中期完成重大资产重组的协鑫集成 太阳能 根据我们的统计,2015 年 23 年光伏企业实现收入 740 亿元, 同比增长 33.98% 图 1:2015 年 23 年光伏企业实现收入 740 亿元, 同比增长 33.98% 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 27
5 分企业来看, 制造类企业我们统计的 15 家制造类企业实现收入 411 亿元, 同比增长 42.19%, 增速高于行业整体情况 图 2: 制造类企业实现收入 411 亿元, 同比增长 42.19% 从价格来看,2015 年不管是硅片 电池 组件, 还是逆变器 EVA 等辅材价格同比均 有所下跌 图 3:2015 年多晶硅片价格同比下跌 7.09% 图 4:2015 年光伏组件价格同比下跌 11.62% 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 27
6 资料来源 :PVinsight, 长江证券研究所 资料来源 :PVinsight, 长江证券研究所 在价格下跌背景下, 收入增长主要源于 : 1) 2015 年全球及国内光伏装机持续增长, 带动企业出货量增长, 根据我们统计的主要企业出货量数据来看, 除了天龙光电 易成新能等部分企业外, 其他制造类公司出货量同比均有所增长 ; 2) 企业业务纵向扩张 部分企业推动业务纵向扩张, 如易事特进入光伏电站开发领域, 隆基股份进入光伏组件制造领域等, 企业业务的外延扩张同样带动了收入的快速增长 图 5:2015 年全球实现光伏装机约 54GW, 同比增长 25% 以上图 6:2015 年我国实现光伏并网装机 15GW, 同比增长超 40% 资料来源 : 长江证券研究所 资料来源 : 长江证券研究所 表 2: 我们统计的 A 股主要光伏企业出货量同比均有所增长 公司产品单位 生产量 销售量 同比 同比 晶盛机电 单晶炉台 % % 多晶炉台 % % 天龙光电光伏设备台 % % 福斯特 EVA 27,799 37, % 26,051 37, % 背板 万平方米 1,022 1, % 968 1, % - 背板 2,452 3, % 2,324 3, % 易成新能切割刃料吨 103,236 76, % 99,452 80, % 亚玛顿 光伏玻璃万平方米 2,852 3, % 2,821 3, % 组件 MW % % 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 27
7 阳光电源 4,554 8, % 4,012 8, % 科士达 MW 761 1, % % 逆变器 易事特 % % 科华恒盛 台 ( 套 ) 19,724 27, % 19,851 24, % 隆基股份 硅片万片 47,891 64, % 43,374 41, % 组件 MW % % 中环股份硅片万片 44,194 52, % 42,931 51, % 京运通 东方日升 铸锭炉 台 % % 多晶硅片 万片 8,746 12, % 7,463 15, % 电池 MW 1, 组件 MW 1,359 1,246 硅片万片 12,913 13, % 335 6, % 亿晶光电 电池 MW % % 组件 MW 878 1, % 790 1, % 向日葵 电池组件 MW % % 协鑫集成 组件 MW 696 2, % 606 1, % 拓日新能 电池组件 MW % % 资料来源 : 公司资料, 长江证券研究所 具体分企业来看, 1) 天龙光电 易成新能由于下游需求持续低迷, 收入同比负增长 ; 2) 晶盛机电 京运通收入增速超过 100%, 其中晶盛机电主要受光伏设备订单复苏带 动, 京运通主要受硅片及电站业务扩张带动 ; 3) 易事特 东方日升 隆基股份收入增速居前, 其中易事特 隆基股份主要受业务纵 向扩张影响, 东方日升则受益于组件出货量增长 表 3: 行业景气带动制造企业收入增长, 其中晶盛机电 京运通 东方日升 隆基股份等增速靠前 公司 同比 晶盛机电 % 京运通 % 易事特 % 东方日升 % 隆基股份 % % 亿晶光电 % 阳光电源 % 福斯特 % 拓日新能 % 亚玛顿 % 向日葵 % 中环股份 % 天龙光电 % 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 27
8 易成新能 % 资料来源 :Wind, 公司资料, 长江证券研究所 电站开发类企业电站类企业方面, 我们统计的 10 家电站开发类企业 ( 其中, 阳光电源 京运通属重复计算 ) 实现收入 391 亿元, 同比增长 29.80%, 增速小于行业平均增长 : 1) 近两年电站 EPC/BT 等开发盈利水平较高, 同时电站开发壁垒相对较低, 且可以创造较大产值, 部分行业内企业 大型国有集团旗下工程公司等不断进入电站开发领域, 导致市场竞争加剧, 影响了中利科技 航天机电 ST 海润等开发企业收入增速 ; 2) 自 2014 年能源局将光伏项目审批下发至地方政府以来, 作为一种资源类产品, 多地地方政府对电站开发企业提出配套投资等相关要求, 影响了电站开发企业扩张速度 ; 3) 受限电影响, 爱康科技 旷达科技 华北高速等电站运营企业发电收入收到一定影响, 同时也一定程度影响了运营企业规模扩张亿元 ; 4) 由于电站开发类企业基本均具有一定体量的非电站开发类业务, 且一般该类业务收入增速较低, 从而影响了整体收入增速 图 7:8 家电站开发类企业实现收入 391 亿元, 同比增长 29.80% 表 4:8 家电站开发类企业实现收入 391 亿元, 同比增长 29.80%, 增速低于制造类企业 公司 同比 珈伟股份 % 京运通 % 阳光电源 % 华北高速 % 中利科技 % 林洋能源 % *ST 海润 % 爱康科技 % 旷达科技 % 航天机电 % 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 27
9 电站类企业小计 % 抢装效应带动 1 季度收入同比增长, 环比季节性下降 单季度来看,2015 年 4 季度光伏板块实现收入 亿元, 同比增长 58.27%, 增速较 3 季度的 40.09% 进一步上升, 环比则增长 74.71% 2016 年 1 季度受益抢装效应, 行业延续了此前高增长趋势, 收入同比增长 52.99%, 增速与 2015 年 4 季度基本持平, 环比则下降 37.26% 图 8:2015Q4 光伏板块收入同比增长 58.27%,2016Q1 同比增长 52.99% 从行业发展属性来看, 历来 4 季度为国内光伏装机旺季,1 季度由于项目开发周期 天气 节假日等因素影响, 为传统淡季 从 2015 年 Q4 及 2016Q1 数据来看,2015Q4 我国实现光伏装机 5.23GW, 同比下降 23.20%, 环比增长 141%;2016Q1 光伏装机 7.14GW, 同比增长 41.67%, 环比增长 37% 整体上,4 季度同比数据与 1 季度环比数据与企业收入情况产生了一定背离, 对此我们认为 : 1) 能源局统计数据为并网数据, 与企业出货数据有一定的周期差异, 今年 1 季度国内实现光伏并网装机 7.14GW, 预计 4-5GW 为去年遗留的已装机但未并网项目 ; 2) 统计原因, 能源局近期对电站统计口径进行了一定调整, 如根据季度数据, 新疆地区去年 4 季度并网数据为负 图 9:2016Q1 我国光伏装机 7.14GW, 同比增长 41.67% 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 27
10 资料来源 : 国家能源局, 长江证券研究所 从价格来看, 行业景气度持续维持, 产业链价格整体维持平稳, 其中多晶硅片由于供需格局整体偏紧, 价格平稳上行, 去年 4 季度及今年 1 季度均价均环比上涨 3%; 组件价格 4 季度环比上涨 1.30%,1 季度环比下跌 1.86% 图 10: 去年 4 季度及今年 1 季度硅片均价均环比上涨 3% 图 11: 组件价格 4 季度环比上涨 1.30%,1 季度环比下跌 1.86% 资料来源 : 长江证券研究所 资料来源 : 长江证券研究所 分企业来看,4 季度制造类企业实现收入 亿元, 同比增长 42.34%, 环比增长 47.76%;1 季度实现收入 亿元, 同比增长 79.06%, 环比下降 20.28%; 表 5:4 季度制造类企业实现收入 亿元, 同比增长 42.34%,1 季度同比增长 79.06% 公司 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2015Q4 同比 2016Q1 同比 晶盛机电 % 61.17% 天龙光电 % % 福斯特 % 21.45% % % 易成新能 % 37.38% 亚玛顿 % 13.83% 阳光电源 % 86.87% 易事特 % 50.03% 隆基股份 % % 请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 27
11 中环股份 % 41.11% 京运通 % 79.19% 拓日新能 % % 向日葵 % 58.32% 亿晶光电 % 76.69% 东方日升 % % 制造类企业小计 同比 32.83% 16.34% 41.94% 19.60% 41.30% 63.07% 42.34% 79.06% 环比 10.02% 1.33% 69.28% % 29.98% 16.94% 47.76% % 4 季度电站类企业电站类企业电站类企业实现收入 亿元, 同比增长 78.55%, 环比增长 47.76%;1 季度实现收入 亿元, 同比增长 21.54%, 环比下降 54.50%, 1 季度环比下降幅度较大主要是由于 : 1) 珈伟股份 航天机电 中利科技等电站 EPC/BT 类企业一般在年底进行项目集中交付,1 季度为项目交付淡季, 收入环比下降幅度较大 ; 2) 爱康科技由于存在一定规模的光伏边框 支架等制造业务,1 季度淡季收入环比下滑 ; 3) 旷达科技 林洋能源 华北高速等电站运营企业虽然由于传统主业因素 1 季度收入环比下滑, 但由于电站运营收入确认相对平稳, 故 1 季度环比增速相对平稳 表 6: 受电站开发类企业影响,1 季度电站开发企业收入同比增长 21.54%, 环比季节性下降 54.50% 公司 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2015Q4 同比 2016Q1 同比 珈伟股份 % 71.66% 航天机电 % % *ST 海润 % % 中利科技 % 52.52% 爱康科技 % 0.72% 旷达科技 % 12.54% 林洋能源 % 32.68% 华北高速 % 6.59% 电站开发企业小计 同比 38.39% 8.07% 0.24% 7.09% % 16.02% 78.55% 21.54% 环比 26.55% -9.12% 39.30% % -6.25% 32.91% % % 企业盈利持续修复,ROE 恢复至合理位置装机大年净利润加速释放,1 季度高增长延续 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 27
12 盈利方面,2015 年 23 家 A 股光伏企业合计实现归属母公司净利润 亿元, 同比增长 %, 不考虑 年利润水平异常的 ST 海润与天龙光电, 实现净利润 亿元, 同比增长 58.64%, 高于行业收入增速水平 图 12:2013 年 23 家光伏企业实现净利润 47 亿元, 同比增长 % 图 13: 不考虑海润与天龙光电影响,2015 年行业净利润同比增长 58.64%, 仍高于收入增速 分企业来看, 1) 制造类企业实现归属母公司净利润 亿元, 同比增长 48.49% 其中东方日升 京运通 隆基股份等增速居前 ; 天龙光电 2015 年出现较大亏损, 主要是公司计提了 3 亿元的资产减值损失 ; 易成新能由于需求持续低迷, 利润同比下滑 2) 电站类企业实现归属母公司净利润 亿元, 同比去年的 2.67 亿元增长 %, 主要受 ST 海润去年亏损 6.48 亿元影响, 不考虑海润影响, 实现净利润 亿元, 同比增长 41.53% 其中, 华北高速因主业影响 西北地区电站限电等影响, 净利润同比有所下滑 表 7: 制造类及电站类企业净利润同比均大幅增长公司 同比 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 27
13 晶盛机电 % 天龙光电 % 福斯特 % % 易成新能 % 亚玛顿 % 阳光电源 % 易事特 % 隆基股份 % 中环股份 % 京运通 % 拓日新能 向日葵 % 亿晶光电 % 东方日升 % 制造类企业 % 珈伟股份 % 航天机电 % *ST 海润 中利科技 % 爱康科技 % 旷达科技 % 林洋能源 % 华北高速 % 电站类企业 % 行业净利润合计 % 同比 % % -8.18% % - 分季度来看,4 季度行业归属母公司净利润为 亿元, 同比增长 %, 主要受 ST 海润去年 4 季度大幅亏损影响, 不考虑海润影响,4 季度净利润同比增长 57.84%, 与收入增长趋势基本一致 ; 1 季度行业实现归属母公司 亿元, 同比增长 %, 其中东方日升 隆基股份影响较大 :1) 东方日升 1 季度实现净利润 3.53 亿元, 去年同期为 亿元, 利润增长一方面受益组件销量大幅增长, 另一方面是由于公司重整洛阳超日实现非经常性损益约 1.5 亿元 ;2) 隆基股份 1 季度实现归属母公司净利润 2.66 亿元, 同比增长 %, 主要受益产销规模增长及公司组件战略扩张 图 14: 不考虑海润影响,4 季度行业净利润同比增长 57.84%,1 季度净利润同比增长 262% 请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 27
14 毛利率持续上升, 整体维持高位平稳, 毛利率方面,2015 年根据 23 家 A 股光伏企业合计收入及成本计算的毛利率为 22.48%, 同比 2014 年的 21.40% 有所上升 本轮光伏行业 2013 年开始持续复苏, 行业毛利率水平在 2013 年改善幅度最大, 此后维持平稳向上 :1) 首先, 从价格来看,2012 年光伏产业链价格大幅下跌,2013 年后价格整体维持平稳下滑,2015 年主要产品价格同比下滑约 10% 左右 ;2) 在价格平稳下滑的格局下, 企业不断加强成本管理, 通过技术进步 设备改造等降本措施, 带动生产成本持续下降, 是行业毛利率持续复苏的主要原因 ;3) 行业内部分企业从制造业逐步转型至电站运营领域, 带来综合毛利率的小幅上升 图 15:2015 年 A 股光伏企业合计平均毛利率为 22.48%, 同比小幅上升 分企业来看, 1 制造类企业:2015 年综合毛利率为 21.83%, 同比 2014 年的 21.63% 有所上升 其中, 晶盛机电由于订单复苏, 规模增长带动毛利率明显改善 ; 福斯特由于上游原材料价格下跌, 毛利率有所上升 ; 隆基股份 东方日升等成本持续快速下降带动毛利率上行 2 电站类企业:2015 年综合毛利率为 23.48%, 同比 2014 年的 22.37% 有所上升 其中, 电站运营企业旷达科技 爱康科技上升明显 请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 27
15 表 8: 制造类企业及电站类企业综合毛利率同比均有所上升 公司 同比 晶盛机电 52.40% 54.70% 49.77% 39.28% 44.58% 5.30% 向日葵 15.22% 8.98% 16.46% 17.38% 22.40% 5.02% 福斯特 36.81% 44.32% 38.56% 29.07% 32.84% 3.77% 隆基股份 23.72% 13.07% 12.26% 17.01% 20.37% 3.36% 亚玛顿 53.50% 23.17% 15.38% 13.59% 15.88% 2.29% 东方日升 17.05% 7.83% 21.31% 20.53% 21.84% 1.31% 亿晶光电 16.55% -0.02% 19.22% 18.87% 19.58% 0.71% 易成新能 18.42% 16.54% 21.34% 21.97% 21.76% -0.21% 中环股份 18.46% 9.99% 12.36% 15.23% 14.92% -0.31% 拓日新能 7.73% 13.92% 15.32% 28.70% 27.87% -0.83% 阳光电源 44.48% 33.19% 24.09% 25.22% 23.70% -1.52% 天龙光电 35.11% % 18.02% 7.57% 5.48% -2.09% 易事特 33.17% 31.49% 29.61% 24.08% 17.45% -6.63% % 50.49% 46.53% 41.20% 32.29% -8.91% 京运通 41.19% 26.45% 16.84% 36.15% 26.53% -9.63% 制造类企业毛利率 26.05% 19.70% 20.68% 21.16% 21.83% 0.67% 旷达科技 26.66% 27.26% 27.84% 28.54% 37.52% 8.98% *ST 海润 12.08% 9.01% 14.56% 12.24% 18.80% 6.56% 爱康科技 15.04% 7.63% 13.40% 16.12% 18.77% 2.65% 珈伟股份 30.84% 24.95% 24.67% 24.37% 24.81% 0.44% 中利科技 13.81% 19.61% 19.87% 22.95% 22.75% -0.20% 航天机电 3.05% % 14.52% 18.33% 16.92% -1.41% 林洋能源 27.92% 34.59% 37.04% 35.97% 33.08% -2.89% 华北高速 51.28% 43.73% 55.41% 48.57% 43.31% -5.26% 电站类企业毛利率 18.85% 16.64% 20.81% 22.37% 23.48% 1.11% 行业合计综合毛利率 21.27% 17.39% 20.64% 21.40% 22.48% 1.08% 从季度毛利率来看,2015 年 4 季度综合毛利率为 22.59%, 环比 3 季度的 23.23% 有所下降 ;2016 年 1 季度毛利率基本维持平稳, 为 22.98% 整体上, 随着行业持续复苏, 行业盈利持续改善, 同时受需求与供给的同步温和扩张 成本持续下降等多种因素影响, 目前行业盈利已处于相对平稳阶段, 毛利率季节性小幅波动主要受收入确认结构等影响 图 16:2015 年以来光伏行业毛利率整体维持平稳 请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 27
16 分企业来看 : 1) 制造类企业 2015Q4 毛利率为 21.79%, 环比下降 0.86%;2016Q1 为 22.35%, 环比上升 0.55% 其中京运通由于 4 季度低毛利的硅片销售占比提升 电站存在一定限电等原因, 毛利率季节性波动明显 ; 隆基股份 4 季度毛利率下降则主要是毛利率相对较低的组件销售占比上升所致,1 季度毛利率上升一方面是由于毛利率相对较高的硅片占比上升, 另一方面则是由于成本下降带动的整体毛利率上升 ; 2) 电站类企业 2015Q4 毛利率为 23.39%, 环比下降 0.68%;2016Q1 为 24.11%, 环比上升 0.72% 其中 4 季度由于限电加剧等原因, 电站运营企业华北高速 爱康科技毛利率下降明显,1 季度有所改善 表 9:2015 年以来光伏行业毛利率整体维持平稳 公司 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2015Q4 环 比 2016Q1 环 比 天龙光电 23.64% -8.99% 10.59% % 25.31% % % 京运通 35.74% 23.96% 33.60% 16.41% 37.81% % 21.39% 隆基股份 21.50% 20.27% 24.82% 18.51% 24.16% -6.30% 5.65% 易事特 22.28% 15.38% 17.17% 17.93% 20.76% 0.76% 2.83% 拓日新能 33.38% 32.92% 27.49% 24.31% 26.06% -3.18% 1.75% 亚玛顿 18.78% 15.50% 15.92% 14.05% 15.37% -1.87% 1.32% 东方日升 19.98% 25.52% 23.63% 20.04% 20.25% -3.59% 0.20% 阳光电源 25.65% 22.08% 27.72% 22.38% 21.89% -5.34% -0.48% 福斯特 31.41% 34.34% 30.34% 35.27% 34.03% 4.93% -1.24% 亿晶光电 15.55% 19.08% 19.17% 21.95% 20.38% 2.78% -1.57% % 31.94% 29.15% 32.74% 30.95% 3.59% -1.79% 易成新能 22.14% 23.50% 19.47% 22.21% 19.08% 2.74% -3.14% 中环股份 10.28% 12.07% 15.51% 21.56% 13.93% 6.04% -7.62% 向日葵 17.11% 20.90% 24.64% 23.97% 14.80% -0.67% -9.17% 晶盛机电 30.34% 46.94% 49.59% 47.16% 35.05% -2.43% % 制造类企业 21.48% 21.17% 22.66% 21.79% 22.35% -0.86% 0.55% 请阅读最后评级说明和重要声明 16 / 27
17 华北高速 50.69% 47.15% 43.47% 30.61% 48.96% % 18.35% 珈伟股份 25.10% 28.33% 27.39% 23.01% 35.86% -4.38% 12.85% 爱康科技 18.39% 21.38% 24.08% 12.38% 20.38% % 8.00% *ST 海润 12.54% 61.39% 21.60% 16.81% 21.39% -4.79% 4.57% 旷达科技 34.35% 41.24% 35.75% 37.61% 38.64% 1.86% 1.04% 林洋能源 33.89% 33.06% 35.74% 30.14% 30.48% -5.60% 0.33% 航天机电 13.54% 12.25% 15.21% 20.85% 19.65% 5.63% -1.20% 中利科技 20.53% 15.15% 18.93% 25.89% 19.47% 6.96% -6.42% 电站类企业 20.97% 24.55% 24.07% 23.39% 24.11% -0.68% 0.72% 季度综合毛利率 21.25% 22.44% 23.23% 22.59% 22.98% -0.64% 0.40% 规模化与资产结构优化, 费用率下降带动净利率加速上行 费用方面,2015 年 23 家企业合计平均三项费用率由 2014 年的 15.24% 下降为 13.53%, 销售费用率 管理费用率 财务费用率同比均有所下降 :1) 行业景气带动企业收入持 续增长, 而销售费用及管理费用水平增长幅度整体低于收入增长幅度 ;2) 随着企业盈 利改善及二级市场融资等, 企业自身资产结构不断得到优化, 财务费用水平同样有所下 降 图 17:2015 年行业费用率为 13.53%, 同比有所下降 图 18: 销售费用 管理费用 财务费用同比均有所下降 表 10: 行业各项费用率同比均有所下降, 其中管理费用率与财务费用率下降幅度较大三项费用率销售费用率管理费用率财务费用率公司 同比 同比 同比 同比晶盛机电 16.44% 22.58% 6.15% 2.09% 2.02% -0.07% 24.88% 21.14% -3.73% % -0.58% 9.95% 天龙光电 77.86% 69.31% -8.55% 4.49% 5.66% 1.16% 64.14% 55.12% -9.02% 9.23% 8.54% -0.69% 福斯特 7.41% 8.39% 0.98% 1.87% 1.67% -0.19% 5.55% 5.81% 0.26% -0.01% 0.90% 0.91% % 11.45% 0.59% 1.92% 1.85% -0.07% 8.01% 8.92% 0.91% 0.93% 0.68% -0.25% 易成新能 19.22% 20.67% 1.45% 4.32% 3.70% -0.62% 10.34% 11.84% 1.50% 4.55% 5.13% 0.57% 亚玛顿 6.10% 9.49% 3.39% 2.95% 2.91% -0.04% 8.12% 7.62% -0.49% -4.96% -1.04% 3.92% 阳光电源 11.68% 10.84% -0.84% 4.46% 4.12% -0.34% 7.31% 6.75% -0.56% -0.09% -0.03% 0.06% 请阅读最后评级说明和重要声明 17 / 27
18 易事特 13.79% 9.00% -4.79% 8.32% 4.38% -3.94% 5.30% 4.39% -0.91% 0.16% 0.23% 0.07% 隆基股份 7.86% 8.38% 0.52% 1.06% 2.24% 1.18% 4.66% 4.63% -0.03% 2.14% 1.51% -0.63% 中环股份 12.66% 11.56% -1.10% 0.93% 1.32% 0.39% 5.87% 6.18% 0.32% 5.87% 4.06% -1.81% 京运通 25.74% 15.79% -9.94% 2.64% 1.34% -1.30% 20.41% 9.15% % 2.69% 5.30% 2.61% 拓日新能 31.90% 23.94% -7.96% 8.21% 5.65% -2.57% 12.85% 11.49% -1.36% 10.84% 6.80% -4.03% 向日葵 15.13% 13.67% -1.45% 2.38% 2.04% -0.34% 7.95% 7.31% -0.64% 4.80% 4.32% -0.48% 亿晶光电 14.88% 11.34% -3.54% 4.07% 4.49% 0.41% 6.90% 5.13% -1.77% 3.91% 1.72% -2.19% 东方日升 15.02% 11.70% -3.32% 3.31% 3.24% -0.07% 5.26% 5.26% -0.01% 6.44% 3.20% -3.25% 珈伟股份 26.55% 14.18% % 11.59% 5.44% -6.15% 13.48% 6.19% -7.28% 1.49% 2.55% 1.06% 航天机电 15.37% 16.63% 1.27% 2.43% 2.84% 0.41% 8.69% 9.65% 0.96% 4.25% 4.14% -0.11% *ST 海润 25.28% 21.65% -3.63% 2.66% 2.89% 0.23% 12.18% 10.22% -1.96% 10.44% 8.54% -1.90% 中利科技 16.89% 13.63% -3.25% 3.65% 2.75% -0.90% 6.75% 6.60% -0.15% 6.48% 4.28% -2.20% 爱康科技 12.28% 16.13% 3.85% 2.48% 2.35% -0.13% 4.25% 4.27% 0.02% 5.55% 9.51% 3.96% 旷达科技 14.07% 19.19% 5.12% 2.96% 2.58% -0.38% 9.38% 11.99% 2.61% 1.74% 4.63% 2.89% 林洋能源 13.75% 12.21% -1.54% 4.49% 3.59% -0.90% 10.04% 8.88% -1.16% -0.78% -0.25% 0.52% 华北高速 1.81% 10.45% 8.64% 0.00% 0.00% 0.00% 8.82% 7.18% -1.64% -7.02% 3.27% 10.29% 合计 15.24% 13.53% -1.71% 3.20% 2.94% -0.27% 7.87% 7.14% -0.73% 4.17% 3.45% -0.71% 费用水平的下降使得 2015 年净利率改善幅度大于毛利率改善幅度,2015 年 23 家企业合计平均净利率为 6.35%, 同比 2014 年的 4.00% 上升 2.35 个百分点 从绝对水平来看, 当年净利率水平仍明显低于 年行业高景气阶段, 图 19:2015 年行业净利率同比上升 2.35% 至 6.35% 表 11: 当前行业净利率处于历史中间水平, 明显低于 年景气高点 公司 同比 晶盛机电 39.6% 34.5% 24.8% 26.8% 17.7% -9.1% 天龙光电 7.4% % -59.0% 21.3% % % 福斯特 24.9% 22.9% 30.4% 18.1% 19.4% 1.3% % 31.2% 28.3% 24.7% 14.7% -10.0% 易成新能 7.6% -7.2% 4.9% 2.0% 0.4% -1.7% 请阅读最后评级说明和重要声明 18 / 27
19 亚玛顿 36.9% 12.0% 8.8% 4.4% 5.0% 0.6% 阳光电源 19.8% 6.7% 8.5% 9.3% 9.3% 0.1% 易事特 16.1% 12.4% 11.8% 8.8% 7.6% -1.2% 隆基股份 14.1% -3.2% 3.1% 8.0% 8.7% 0.8% 中环股份 7.2% -3.9% 1.9% 2.8% 4.0% 1.2% 京运通 25.6% 13.3% 12.2% 16.5% 14.2% -2.4% 拓日新能 -29.2% 1.0% 1.2% -1.0% 4.3% 5.3% 向日葵 1.8% -29.1% 3.6% 2.3% 4.8% 2.5% 亿晶光电 2.6% -35.1% 2.6% 3.7% 4.7% 1.1% 东方日升 2.6% -47.3% 3.5% 2.3% 6.1% 3.9% 珈伟股份 9.5% 1.3% 3.2% 1.2% 7.2% 6.0% 航天机电 0.6% -58.1% 4.3% 0.6% 4.3% 3.7% *ST 海润 5.6% 0.0% -4.3% -19.1% 1.6% 20.7% 中利科技 4.3% 3.7% 2.1% 3.1% 3.4% 0.3% 爱康科技 12.9% -4.1% 0.4% 3.1% 3.5% 0.4% 旷达科技 11.9% 11.0% 10.0% 9.7% 13.5% 3.8% 林洋能源 11.1% 15.8% 18.7% 18.6% 18.2% -0.4% 华北高速 34.7% 32.1% 40.6% 32.1% 14.6% -17.5% 行业合计平均净利率 9.5% -3.5% 5.4% 4.0% 6.4% 2.3% 分季度来看,2015Q4 行业综合净利率为 6.79%, 环比 3 季度的 7.03% 小幅下降 ;2016Q1 为 8.88%, 环比有所上升 整体上, 净利率趋势与毛利率保持一致 图 20:2015Q4 行业综合净利率为 6.79%, 环比 3 季度的 7.03% 小幅下降,1 季度上升至 8.88% 资产盈利能力持续修复,ROE 恢复至制造业合理水平 毛利率与净利率的持续上升带动行业资产价值持续上升, 从企业 ROE 水平来看,23 家公司中除中环股份 爱康科技 易成新能 林洋能源 华北高速 - 天龙光电外均有所上升 华北高速 天龙光电 ROE 下降主要受净利率下降影响, 其余公司 ROE 下降主要受总资产周转率下降影响 请阅读最后评级说明和重要声明 19 / 27
20 证券代码 公司名称 从绝对值来看, 目前行业 ROE 水平处于基本处于相对合理, 主要企业 ROE 水平位于 4%-12% 左右, 易事特 阳光电源 福斯特 ROE 水平超过 16%, 其中易事特 阳光电源主要由于业务结构以资产相对较轻的逆变器 EPC 为主 ; 福斯特主要由于 EVA 市场占有率较高, 议价能力强, 净利率水平高 表 12:2015 年行业内企业 ROE 水平有所同比有所上升, 目前基本处于合理位置 ROE 净利润率总资产周转率权益乘数 增减 增减 同比 同比变化 SH *ST 海润 % 1.96% 28.66% % 1.54% 20.36% SZ 东方日升 2.85% 11.28% 8.44% 2.63% 6.50% 3.86% SZ 珈伟股份 1.39% 9.42% 8.03% 0.90% 7.16% 6.26% SZ 易事特 18.78% 23.10% 4.32% 8.78% 7.57% -1.22% SZ 向日葵 3.21% 7.18% 3.97% 2.28% 4.81% 2.52% SH 航天机电 0.60% 4.39% 3.79% 1.27% 4.46% 3.19% SZ 阳光电源 12.83% 16.42% 3.59% 9.25% 9.33% 0.07% SZ 旷达科技 9.23% 12.53% 3.30% 9.81% 13.57% 3.77% SH 隆基股份 9.50% 11.76% 2.26% 8.11% 8.76% 0.64% SH 亿晶光电 9.19% 11.36% 2.17% 3.55% 4.71% 1.16% SZ 晶盛机电 3.87% 5.93% 2.06% 26.22% 19.13% -7.09% SZ 拓日新能 -0.38% 1.55% 1.93% -0.91% 4.27% 5.17% SH 京运通 3.09% 4.56% 1.47% 16.97% 15.13% -1.84% SZ 中利科技 8.30% 9.49% 1.19% 2.70% 4.33% 1.63% SH 福斯特 15.15% 16.04% 0.89% 18.11% 19.42% 1.31% SZ 亚玛顿 1.81% 2.56% 0.75% 4.38% 5.00% 0.61% SZ 中环股份 2.63% 2.41% -0.22% 2.76% 4.22% 1.46% SZ 爱康科技 5.20% 4.73% -0.48% 3.28% 3.70% 0.42% SZ 易成新能 1.43% 0.20% -1.23% 1.26% -0.05% -1.31% SH 林洋能源 14.76% 12.48% -2.28% 18.56% 19.25% 0.68% SZ 华北高速 5.39% 3.09% -2.30% 34.73% 16.33% % % 13.67% -9.47% 24.68% 14.67% % SZ 天龙光电 4.98% % % 4.01% % % 高增长不掩企业分化, 制造龙头表现更强 综合收入与盈利来看,2015 年及 2016 年 1 季度我国光伏产业延续了持续高增长趋势, 但与此同时, 企业间亦出现明显分化, 这一分化主要体现在两个层面 : 龙头企业与二三线企业间的分化 制造类企业与电站类企业间的分化 : 龙头与二三线企业间的分化从制造企业增速来看, 企业间分化愈发明显, 具有技术与产品优势的一线企业增速明显高于其他企业, 如设备企业中的晶盛机电, 组件企业中的东方日升, 逆变器领域的阳光电源等 请阅读最后评级说明和重要声明 20 / 27
21 从行业整体组件产能利用率看, 根据光伏行业协会数据,2015 年上报的 40 家组件企业平均产能利用率为 86.7%, 但天合 晶澳 晶科等龙头企业则基本处于满产 超产状态, 部分中小企业产能利用率水平较低, 部分企业逐步沦为龙头企业的代工企业 事实上, 从 2013 年本轮光伏复苏伊始, 龙头与二三线企业间的分化便一直存在, 且不断强化 我们认为, 企业分化加剧的主要原因在于 : 1) 光伏发电为持续 20 年以上的长期投资, 经过行业 年的萧条, 很多光伏企业破产, 使得下游电站运营商对于组件等供应商的存续性更加关注, 从而使得龙头优势得以体现 ; 2) 行业经过前期极度繁荣后逐步进入平稳期, 下游电站企业开始更加重视品牌 产品质量问题, 同时龙头企业产能提升使得需求的可满足度提高, 带来市占率提升 ; 3) 更为重要的一点, 本轮光伏复苏属于弱复苏, 行业内企业盈利水平仍处于并不算高的水平, 导致部分陷入财务泥潭的二三线企业盈利持续难以改善, 现金流持续偏紧, 从而缺少推动技术进步与设备改造的能力, 导致成本难以下降, 与龙头企业间差距越拉越大, 分化越来越明显 图 21: 组件企业产能利用率出现明显分化 资料来源 : 中国光伏行业协会, 长江证券研究所 制造类企业与电站类企业分化从制造类企业与电站类企业对比来看, 同样出现一定的分化, 这点在 2016 年 1 季度体现最为明显,1 季度制造企业收入同比增长 79.06%, 环比下降 20.28%, 而电站类企业收入同比增长 21.54%, 环比下降 54.50%, 增速明显低于制造企业 究其原因, 我们认为主要在于 : 1) 制造类企业与行业景气度相关性更高, 当前行业景气度的持续维持, 装机增速仍然较高, 从而带动制造类企业收入维持高增长, 且行业景气度带动毛利率与净利率上升, 进一步驱动利润增长 ; 2) 电站类企业方面,EPC/BT 等电站开发类企业收入增速与行业新增装机增速相关, 但随着开发规模扩大, 企业自身资源匹配能力将遭遇瓶颈, 电站开发规模增长受限, 从而影响收入增速 ; 请阅读最后评级说明和重要声明 21 / 27
22 3) 电站运营企业方面, 去年下半年以来行业限电加剧, 一方面影响了电站运营企业现有电站收入与盈利水平 ; 另一方面则影响企业电站运营规模扩张速度, 从而一定程度影响增长水平 存货水平季节性波动, 应收账款持续上升 我们统计的 23 家光伏企业应收账款水平持续上升, 去年年末为 317 亿元, 今年 1 季度末为 347 亿元 应收账款上升一方面受行业收入扩张影响, 另一方面受电站开发类企业应收账款上升影响较大, 去年 4 季度及今年 1 季度阳光电源 中利科技 航天机电等开发类企业应收账款均明显上升 图 22: 行业应收账款维持上升去年,4 季度为 317 亿元,1 季度为 347 亿元 表 13: 阳光电源 中利科技 航天机电等开发类企业应收账款均明显上升 公司 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2015Q4 环比 2016Q1 环比 晶盛机电 天龙光电 福斯特 易成新能 亚玛顿 阳光电源 易事特 隆基股份 中环股份 京运通 拓日新能 向日葵 亿晶光电 东方日升 制造类企业小计 请阅读最后评级说明和重要声明 22 / 27
23 珈伟股份 航天机电 *ST 海润 中利科技 爱康科技 旷达科技 林洋能源 华北高速 电站类企业小计 应收账款合计 存货方面, 受季节性订单交付影响,2015 年底 23 家光伏企业合计存货为 亿元, 环比明显下降,1 季度末环比上升至 亿元 图 23: 行业存货水平季节性波动,4 季度环比下滑,1 季度环比上升 表 14:2015 年底行业合计存货为 亿元, 环比明显下降,1 季度末环比上升至 亿元 存货 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2015Q4 环比 2016Q1 环比 晶盛机电 天龙光电 福斯特 易成新能 亚玛顿 阳光电源 易事特 隆基股份 中环股份 京运通 拓日新能 请阅读最后评级说明和重要声明 23 / 27
24 向日葵 亿晶光电 东方日升 制造类企业合计 珈伟股份 航天机电 *ST 海润 中利科技 爱康科技 旷达科技 林洋能源 华北高速 电站类企业合计 存货合计 展望 : 电价下调带动上半年抢装, 全年维持稳定增长 2015 年底, 国家发改委发布 2016 年光伏标杆电价调整政策, 按照新的电价政策 : 年起 Ⅰ 类 Ⅱ 类 Ⅲ 类光资源区标杆电价水平将分别下调至 元 ; 年 1 月 1 日以后备案并纳入年度规模管理的光伏发电项目, 执行 2016 年新的 电价政策 ; 年以前备案并纳入年度规模管理的光伏项目但于 2016 年 6 月 30 日以前并网 的项目, 将执行 2015 年的标杆电价 表 15:2016 年光伏标杆电价调整方案 资源区 光伏标杆上网电价 现行预计 2016 年调整下调幅度下调比例 Ⅰ 类资源区 % Ⅱ 类资源区 % Ⅲ 类资源区 % 资料来源 : 国家发改委, 长江证券研究所 因此, 市场普遍预期 2016 年上半年光伏行业将出现抢装行业, 抢装将带动企业出货量持续快速增长, 进而带动企业盈利增长, 因此预计今年上半年行业盈利水平仍将维持前期增长趋势 从全年来看, 我们认为抢装之后, 行业装机并不会明显下滑, 国内光伏行业装机及盈利水平整体将维持稳定增长 请阅读最后评级说明和重要声明 24 / 27
25 首先, 从电价下调, 本次电价调整幅度并不算大, 尤其是以中东部为主的三类资源区电价仅下调 2 分钱, 较小的下调幅度使得光伏电站 IRR 水平依然较高, 对资金仍具有一定的吸引力 我们以下调幅度最大的一类地区为例, 假设标杆电价由目前的 0.9 元 / 千瓦时下调为 0.80 元 / 千瓦时, 在基准利率 1500 小时的发电情形下,IRR 依然处于 10% 以上水平 表 16: 光伏一类地区电站 IRR 敏感性分析电站 IRR 对发电小时及建设成本敏感性 % 12.09% 13.09% 14.11% 15.16% 16.22% 一类地区电价 : 0.80 元 / 千瓦时 % 11.43% 12.39% 13.37% 14.37% 15.39% % 9.95% 10.83% 11.72% 12.63% 13.55% % 9.42% 10.27% 11.13% 12.00% 12.89% % 8.68% 9.48% 10.30% 11.13% 11.98% 资料来源 : 发改委, 长江证券研究所 其次, 本次抢装的项目需是 2016 年前备案的项目,2016 年新增光伏装机规划将不存在抢装的问题 目前虽然 2016 年装机规划尚未发布, 但部分地区已开始对光伏项目进行备案考核, 并鼓励先建先得, 因此预计后期伴随 2016 年新增光伏装机规划下发, 我国光伏投资仍将维持平稳 此外, 去年以来我国批复了多个光伏发电领跑者计划等单体项目, 这些项目主要集中在中东部地区, 电价调整幅度小, 上半年抢装力度相对较弱, 后期同样将贡献下班装机量 第三, 针对目前市场主要担心的限电问题, 一方面我国出台了多项政策解决问题, 并提出直供电交易 可再生能源供暖 电量置换等多种有效方式, 短期内缓解限电问题 另一方面, 通过电价政策引导等手段, 积极推动我国光伏向无限电的中东部发展, 带动中东部光伏装机占比提升, 成为平稳国内光伏发展重要的手段, 这点在光伏 1 季度装机水平中可以明显得到验证,1 季度浙江 江苏 安徽等中东部地区光伏装机占比明显提升 表 17: 国家发改委和能源局出台多项政策解决行业限电问题 时间 部门 文件名称 主要内容 23-Mar-15 国家发改委和能关于改善电力运行调节促进清洁能源统筹年度电力电量平衡 ; 加强日常运行调节 利益补偿 ; 加强移峰填谷等落实源局多发满发的指导意见清洁能源多发满发政策 19-Oct-15 国家发改委 关于开展可再生能源就近消纳试点的明确在可再生能源富集地区开展可再生能源就近消纳试点, 确定在甘肃省和内通知蒙古自治区部分地区开展试点工作 关于有序放开发用电计划的实施意见 建立清洁能源优先发电制度 30-Nov-15 关于推进电力市场建设的实施意见建立适应可再生能源大规模发展 促进可再生能源消纳的市场机制国家发改委和能源局关于加强和规范燃煤自备电厂监督管自备电厂参与提供调峰等辅助服务, 并推动可再生能源替代燃煤自备电厂发电理的指导意见 关于推进售电侧改革的实施意见 售电侧改革中促进分布式可再生能源的发展 允许拥有分布式可再生能源电源 的用户和企业可从事市场化售电业务 16-Feb-16 国家能源局 关于做好 三北 地区可再生能源消指出通过直供电交易 可再生能源供暖 电量置换等方式促进可再生能源消纳 纳工作的通知 请阅读最后评级说明和重要声明 25 / 27
26 资料来源 : 国家发改委, 能源局, 长江证券研究所 投资建议 : 布局低估值与预期差, 关注龙头及细分成长 投资层面, 首先, 经过前面分析, 我们认为光伏行业依然是 A 股中极具业绩支撑的板块, 但经过 2013 年以来的爆发增长后, 行业亦逐步进入平稳增长周期, 行业股价逐步进入 业绩驱动周期 结合市场情况, 我们建议从以下几个方面精选个股 : 1) 具备业绩支撑 估值低的龙头标的 在行业稳定增长背景下, 预计企业分化将逐步 显现, 具备品牌 成本等优势的龙头企业无疑在业绩增长方面更具确定性, 重点推 荐隆基股份 阳光电源 东方日升等 ; 2) 细分成长领域龙头 虽然国内光伏行业整体进入平稳增长期, 但部分细分领域仍处 于快速成长期, 这些细分领域无疑是光伏板块投资的重点方向之后, 重点推荐单晶 龙头隆基股份, 储能板块南都电源等 ; 3) 估值相对较低, 且具有一定业务转型预期差的企业 重点推荐旷达科技 林洋能源 京运通等 风险提示 : 限电改善低预期, 光伏增长低预期 请阅读最后评级说明和重要声明 26 / 27
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
002438.SZ 江 苏 神 通 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 362438 300074.SZ 华 平 股 份 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 36507
股 东 大 会 投 票 信 息 20150921 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002460.SZ 赣 锋 锂 业 2015-9-2 2015-9-21 2015-9-16 2015-9-21 可 以 网 络 投 票 362460 600730.SH 中 国 高 科 2015-8-29
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
[Table_MainInfo]
![[Table_MainInfo]](/thumbs/49/25579730.jpg "[Table_MainInfo]")
研究报告 2016-6-1 行业研究 ( 深度报告 ) 评级看好维持 电气设备行业 SNEC 光伏展会调研总结 亦有欢喜亦有忧 分析师 分析师 分析师 联系人 邬博华 (8621)68751072 wubh1@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490514040001 张垚 (8621)68751072 zhangyao3@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490515060001
电线电缆板块收入持续增长, 但是净利润持续下降, 部分企业也在积极谋求转型 统计的 10 家电线电缆企业,2014 年全年, 实现收入 亿元, 增长 9.54%, 实现净利润 13.9 亿, 下降 19.80% 2015 年一季度, 实现收入 亿元, 增长 10.06%, 实
电气设备证券研究报告行业季度报告 电气设备与新能源 光伏 风电 特高压业绩较好, 关注工业 基本状况 4.0 电改和能源互联网 上市公司数 146 行业总市值 ( 百万元 ) 927,430.63 行业流通市值 ( 百万元 ) 414,976.41 行业 - 市场走势对比 重点公司基本状况 证券代码公司股价 评级 : 增持前次 : 增持 首席分析师曾朵红 S0740514080001 021-20315167
目 录 一 政策利好, 推动产业持续发展 光伏产业 A 股上市公司 光伏产业发展现状 行业相关政策... 8 二 抢装热潮, 带动上半年光伏产业收入高增长 电价下调引发上半年抢装热潮 光伏产品价格走势 三 行
新能源行业 2016 年 9 月 14 日 (2016 年第 1 期 ) 行业持续发展, 产业集中度逐步提高 光伏行业 2016 年中报分析 投资要点 : 市场基本状况上市公司数 66 行业总市值 ( 亿元 ) 9,202 行业流通市值 ( 亿元 ) 6,005 数据来源 :Wind, 山西证券研究所分析师 : 刘小勇,CFA 执业证书编号 :S0760511010019 邮箱 :liuxiaoyong@sxzq.com
餐厅
首 创 证 券 投 资 早 报 2016 年 6 月 20 日 星 期 一 国 内 股 指 情 况 : 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 % 上 证 综 指 2885.11 0.43 深 证 成 指 10182.53 0.67 中 小 板 指 6720.07 0.73 创 业 板 指 2122.89 1.02 沪 深 300 3110.36 0.51 沪 市 平 均 市 盈 率 14.13 深 市 平
反 馈 问 题 1 请 申 请 人 对 比 同 行 业 上 市 公 司 资 产 负 债 率 有 息 负 债 率 等 指 标, 分 析 说 明 本 次 偿 还 银 行 借 款 的 必 要 性 和 合 理 性 其 中, 部 分 拟 偿 还 的 银 行 借 款 为 流 动 资 金 借 款, 请 说 明 通
广 晟 有 色 金 属 股 份 有 限 公 司 关 于 非 公 开 发 行 股 票 申 请 文 件 二 次 反 馈 意 见 的 回 复 ( 修 订 稿 ) 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 5 月 10 日 出 具 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 二 次 反 馈 意 见 通 知 书 (160246 号 ) ( 以 下 简 称 二 次
<3230313630383038B9C9B6ABB4F3BBE1CDB6C6B1D0C5CFA22E786C7378>
300331.SZ 苏 大 维 格 2016-8-5 2016-8-22 2016-8-16 2016-8-22 可 以 网 络 投 票 365331 000672.SZ 上 峰 水 泥 2016-7-30 2016-8-15 2016-8-10 2016-8-15 可 以 网 络 投 票 360672 603111.SH 康 尼 机 电 2016-8-2 2016-8-30 2016-8-24 2016-8-30
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
目 录
投 资 配 置 策 略 周 报 2016 年 8 月 22 日 星 期 一 市 场 综 述 上 周 A 股 市 场 总 体 呈 现 震 荡 上 行 格 局 上 证 指 数 开 盘 3056.48 点, 最 高 3140.44 点, 最 低 3053.87 点, 收 盘 3108.10 点, 上 涨 57.43 点, 涨 幅 1.88%, 成 交 13490 亿 元 深 圳 成 指 开 盘 10556.40
002066.sz 瑞 泰 科 技 2016-05-09 2016-05-04 362066 002173.sz 千 足 珍 珠 2016-05-09 2016-05-03 362173 002226.sz 江 南 化 工 2016-05-09 2016-05-04 362226 002350.sz
上 市 公 司 股 东 大 会 投 票 信 息 (2016.5.9-2016.5.16) 证 券 代 码 证 券 简 称 召 开 日 期 登 记 日 期 投 票 代 码 000711.sz 京 蓝 科 技 2016-05-09 2016-05-03 360711 000829.sz 天 音 控 股 2016-05-09 2016-04-28 360829 002248.sz 华 东 数 控 2016-05-09
SH 氯 碱 化 工 现 场 投 票 SZ 攀 钢 钒 钛 现 场 投 票 SZ 歌 尔 声 学 20
股 东 大 会 投 票 信 息 20130916 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002005.SZ 德 豪 润 达 2013-8-30 2013-9-16 2013-9-11 2013-9-16 现 场 投 票 600617.SH *ST 联 华 2013-9-6 2013-9-16
投资聚焦 研究背景 2017 年我国光伏新增装机达到 53GW, 其中分布式新增装机达到 19.4GW, 同比增幅超过 300%, 光伏产业全年实现高速增长 2017 年底至 今, 关于开展分布式发电市场化交易试点 分布式发电项目管理办法 ( 征求意见稿 ) 等多项政策出台, 旨在加速光伏发电市场化
2018 年 5 月 21 日 电力设备新能源 行业高速增长, 龙头优势强化 光伏行业 2017 年回顾与 2018 年展望 板块概况 2017 年光伏板块 25 家上市公司 ( 剔除盈利为负的航天机电与 ST 海润 ) 实现营业收入 1708.1 亿, 同比增长 32.0%; 净利润 158.4 亿, 同比 增长 44.1%, 光伏板块上市公司 2017 年营收以及净利润均实现大幅增长 光伏设备
金 净 流 出, 按 净 流 出 资 金 量 大 小 排 序 依 次 为 :Wind 医 疗 保 健 (122607.04 万 元 ) Wind 信 息 技 术 (19465.42 万 元 ) Wind 电 信 服 务 (3685.01 万 元 ) 上 周 五, 两 市 共 有 668 只 个 股
星 期 四 总 第 219 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 A 股 收 升 1.27% 迫 近 3200 关 口 当 周 累 涨 超 4% 上 周 五 (10 月 9 日 ),A 股 延 续 上 日 反 弹 势 头, 盘 中 震 荡 上 扬, 保 险 券 商 有 色 金 属 股 领 涨,A 股 最 终 高 收 逾 1%, 两 日 内 累 计 录 得 4% 以 上 升 幅 盘 面 上, 近
着 力 推 进 提 高 项 目 总 包 能 力 ; 加 快 优 势 产 品 进 入 海 外 市 场 ; 努 力 盘 活 资 产, 提 高 经 营 收 现 能 力 ; 开 源 节 流, 做 好 资 金 收 支 平 衡, 确 保 资 金 链 安 全 但 由 于 当 前 重 机 行 业 形 势 仍 未 明
证 券 代 码 :601268 证 券 简 称 : *ST 二 重 公 告 编 号 : 临 2014-053 二 重 集 团 ( 德 阳 ) 重 型 装 备 股 份 有 限 公 司 2013 年 年 报 事 后 审 核 意 见 函 回 复 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏,
重 点 问 题 一 : 申 请 文 件 显 示, 本 次 非 公 开 发 行 募 集 资 金 总 额 不 超 过 7.26 亿 元, 其 中, 拟 用 于 补 充 流 动 资 金 的 金 额 为 2.1 亿 元 请 申 请 人 :(1) 结 合 报 告 期 内 经 营 性 应 收 ( 应 收 账 款
证 券 代 码 :600328 证 券 简 称 : 兰 太 实 业 公 告 编 号 :( 临 )2015-053 内 蒙 古 兰 太 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 反 馈 意 见 通 知 书 之 反 馈 意 见 回 复 的 补 充 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假
SZ 绿 景 控 股 可 以 网 络 投 票 SZ 西 部 牧 业 可 以 网 络 投 票 365
股 东 大 会 投 票 信 息 20150126 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002705.SZ 新 宝 股 份 2015-1-7 2015-1-26 2015-1-20 2015-1-26 可 以 网 络 投 票 362705 002588.SZ 史 丹 利 2015-1-10
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
屋顶分布式光伏发电 到 2020 年, 光伏装机达到 1 亿千瓦左右, 光伏发电与电网销售电价相当 2015 年 12 月, 国家能源局发布 太阳能利用 十三五 发展规划征求意见稿, 到 2020 年底, 太阳能发电装机容量达到 160GW, 其中光伏发电行业达到 150GW, 年发电量达到 170
北京中同华资产评估有限公司 关于深圳证券交易所 关于对江苏爱康科技股份有限公司的重组问询函 之回复 深圳证券交易所中小板公司管理部 : 江苏爱康科技股份有限公司于 2016 年 9 月 12 日收到 关于对江苏爱康科技股份有限公司的重组问询函 ( 中小板重组问询函 ( 不需行政许可 ) 2016 第 15 号, 以下简称 问询函 ) 以后, 北京中同华资产评估有限公司 ( 以下简称 评估师 中同华评估
Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ
Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
000777.SZ 中 核 科 技 2016-5-28 2016-6-14 2016-6-6 2016-6-14 可 以 网 络 投 票 360777 000047.SZ ST 中 侨 ( 退 市 ) 2016-5-7 2016-6-5 2016-5-27 2016-6-5 现 场 投 票 6000
股 东 大 会 投 票 信 息 20160530 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 300507.SZ 苏 奥 传 感 2016-5-28 2016-6-15 2016-6-8 2016-6-15 可 以 网 络 投 票 000007.SZ 全 新 好 2016-5-28 2016-6-8
Ⅰ Ⅱ1 2 Ⅲ Ⅳ
Ⅰ Ⅱ1 2 Ⅲ Ⅳ 1 1 2 3 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 ~ 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 ~ 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 ~ 46 47 ~ ~ 48 49 50 51 52 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63
Ⅰ Ⅱ1 2 3 Ⅲ Ⅳ !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
Ⅰ Ⅱ1 2 Ⅲ Ⅳ 1 2 1 行业研究 新能源板块行业 2 目录 1. 动力电池 充电桩 215 年年报及 216 年一季报分析 动力电池量价齐升, 充电桩加速建设 期间费用 行业运营能力分析 经营性现金流情况分析 偿债能力分析... 1
[Table_MainInfo] 行业研究 / 机械工业 / 新能源板块 行业深度报告 证券研究报告 216 年 5 月 3 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 25.82% 11.86% -2.9% -16.5% -3.1% 新能源板块 -43.96% 215/5 215/8 215/11 216/2 资料来源 : 海通证券研究所
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
产 重 组, 如 构 成, 请 根 据 有 关 规 定 补 充 披 露 本 次 收 购 的 相 关 信 息 ; (4)2015 年 1 月 12 日, 申 请 人 与 相 关 股 权 转 让 方 签 订 关 于 收 购 南 阳 防 爆 集 团 60% 股 权 的 框 架 协 议 并 公 告 ;1 月
证 券 代 码 :600580 证 券 简 称 : 卧 龙 电 气 编 号 : 临 2015-042 卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 非 公 开 发 行 股 票 发 行 申 请 文 件 反 馈 意 见 回 复 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 周 一 (8 月 10 日 ),A 股 全 天 呈 现 单 边 上 扬 走 势, 早 盘 国 防 军 工 国 资 改 革 概 念 领 涨 午 后 券 商 银 行 和 保 险 股 接 力 拉 升,A 股 盘
金 管 家 财 富 内 参 专 业 专 心 专 为 您 2015 [table_reportdate] 年 08 月 11 日 财 富 管 理 部 编 辑 : 郑 峰 晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 消 息 称 再 融 资 初 审 会 也 有 望 于 8 月 中 旬 重 启 盘 前 聚 焦 国 企 改 革 顶 层 设 计 方 案 已 进
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 2 3 4 2 3 4 5 7 8 9 10
本 期 导 读 : * 过 去 两 周 A 股 新 增 一 年 期 定 增 预 案 3 项, 预 计 募 集 资 金 总 额 59.73 亿 元 ( 比 上 期 减 少 7.6%); 其 中 2 亿 元 以 下 的 项 目 17 个, 融 资 规 模 为 236.75 亿, 比 上 一 期 增 加
本 期 导 读 : * 过 去 两 周 A 股 新 增 一 年 期 定 增 预 案 3 项, 预 计 募 集 资 金 总 额 59.73 亿 元 ( 比 上 期 减 少 7.6%); 其 中 2 亿 元 以 下 的 项 目 17 个, 融 资 规 模 为 236.75 亿, 比 上 一 期 增 加 55.7%;2 亿 元 以 上 的 大 额 融 资 项 目 本 期 融 资 总 规 模 413.1 亿,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAFDBEDDCFC2D6DCB9ABB2BC20CAD0B3A1B3E5B8DFC8D4D3D0D5F0B5B42E646F63>
2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
Microsoft Word _ doc
行业研究 电子元器件 行业策略研究报告 重点公司 重点公司 10E 11E 评级 莱宝高科 0.93 1.51 强烈推荐 广州国光 0.50 0.79 强烈推荐 浙江阳光 0.80 1.19 推荐 启明信息 0.34 0.62 推荐 长盈精密 1.10 1.88 推荐 相关报告 元件 Ⅲ: 长盈精密 : 竞争优势突出, 增长空间巨大 调研信息速递 2010-11-4 分立器件 : 华微电子 : 苦练
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 06 月 25 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 3 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 鼎
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 13 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 丽
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 02 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 万 达
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 04 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 媒
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 17 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 东 方
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
600580.SH 卧 龙 电 气 63.99% 资 料 来 源 :WIND 资 讯 此 外, 公 司 近 两 年 来 生 产 规 模 逐 步 扩 大, 资 金 需 求 也 随 之 不 断 提 高, 其 短 期 借 款 金 额 从 2013 年 末 156,176.85 万 元 增 加 至 2015
卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 使 用 可 行 性 分 析 报 告 ( 修 订 稿 ) 为 进 一 步 提 升 卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 卧 龙 电 气 公 司 ) 的 持 续 发 展 能 力, 促 进 公 司 发 展, 公 司 六 届 七 次 临 时 董 事 会 和 2015 年 第 一 次 临
证券研究报告 行业研究 专题报告 新能源行业 行业研究 专题报告 新能源行 业 行业研究 专题报告 新能源行业 新能源行业 新能源行业 看好中性看淡 上次评级 : 看好, 新能源行业相对沪深 300 表现 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.0
关注光伏电站投资机会 : 地面电站引领, 分布式延续 光伏行业深度报告 2013 年 12 月 30 日 范海波 CFA 刘强 行业分析师 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 证券研究报告 行业研究 专题报告 新能源行业 行业研究 专题报告 新能源行 业 行业研究 专题报告 新能源行业 新能源行业 新能源行业 看好中性看淡 上次评级 : 看好,2013.12.23
? Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
两 市 共 有 72 只 个 股 资 金 净 流 入 额 在 1000 万 元 以 上, 排 名 前 十 位 的 个 股 分 别 为 : 南 方 传 媒 (36647.09 万 元 ) 世 联 行 (19075.17 万 元 ) 天 创 时 尚 (16127.18 万 元 ) 贵 州 茅 台 (87
星 期 二 总 第 314 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 多 因 素 导 致 A 股 再 次 重 挫 失 守 2700 点 02 月 29 日, 两 融 达 到 8529.68 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.92% 上 周 五 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 108.19 亿 元 上 周 五 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 26 笔 大
6 月 1 日, 国家发展改革委 财政部 国家能源局发布 关于 2018 年光伏发电有关事项的通知, 下调 2018 年的普通光伏电站和分布式光伏电站规模指标, 同时下调光伏标杆上网电价, 对此我们点评如下 : 一 限规模 降补贴, 新政严苛程度超预期, 年内装机恐大幅下滑至 30GW 关于 201
行业信用研究 2018 年 06 月 04 日 限规模 降补贴, 光伏行业临大考 评 关于 2018 年光伏发电有关事项的通知 光伏行业报告 邬雪琴 新能源 汽车分析师 摘要 电话 :021_22852668 邮箱 :880311@cib.com.cn 6 月 1 日, 国家发展改革委 财政部 国家能源局发布 关于 2018 年光伏发电有关事项的通知, 下调 2018 年光伏建设规模指标, 同时下调光伏标杆上网电价,
Microsoft Word - 融资融券周报第40期.doc
证 券 研 究 报 告 A 股 市 场 投 资 策 略 2015 年 1 月 19 日 融 资 融 券 周 报 第 40 期. 上 周 股 指 先 抑 后 扬, 多 数 指 标 仍 然 保 持 强 势, 但 鉴 于 监 管 层 规 范 融 资 融 券 新 开 账 户, 市 场 短 期 承 压, 建 议 投 资 者 降 低 仓 位, 待 市 场 走 稳 后 再 行 介 入 从 行 业 看, 上 周 资
附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 序 号 证 券 代 码 证 券 名 称 调 整 前 折 算 率 (%) 调 整 后 折 算 率 (%) 调 整 幅 度 (%) 1 000001.sz 平 安 银 行 70 70 0 2 000002.sz 万 科 A 70 70 0 3
关 于 融 资 融 券 标 的 证 券 及 可 充 抵 保 证 金 证 券 定 期 调 整 的 公 告 今 日 收 市 后, 我 公 司 对 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 其 折 算 率 做 出 调 整, 自 2016 年 9 月 2 日 起 生 效, 详 见 附 件 特 此 公 告 附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 申 万 宏
中航航空电子设备股份有限公司
证 券 代 码 :600372 证 券 简 称 : 中 航 电 子 公 告 编 号 : 临 2015 029 中 航 航 空 电 子 系 统 股 份 有 限 公 司 关 于 签 署 增 资 框 架 协 议 暨 关 联 交 易 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其
<4D F736F F F696E74202D D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAB9E2B7FCC4E6B1E4C6F7D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2016-2020 年全球及中国光伏逆变器行业研究报告 光伏逆变器是光伏系统的核心器件, 可以将直流电转换为交流电 主要分为并网逆变器和离网逆变器 2015 年, 全球光伏逆变器出货量为 56.0GW, 同比增长 44.7%, 主要受美国和中国需求快速增长的带动 预计 2016 年全球光伏逆变器出货量有望增长至 66.0GW,2020 年将超过 90GW 中国是全球主要的光伏逆变器市场 2015 年其光伏逆变器出货量
Ⅰ Ⅱ1 2 Ⅲ Ⅳ ! " # $ Microsoft Word - 313095.doc
投 资 快 报 策 略 研 究 报 告 A 股 策 略 2009 年 8 月 13 日 中 小 板 股 发 行 密 集 策 略 核 心 分 析 师 陈 久 红 当 前 融 资 与 再 融 资 最 新 情 况 跟 踪 分 析 chenjiuhong@htsec.com 021-23219393 一 当 前 新 股 发 行 最 新 动 态 : 五 家 等 待 上 市, 四 家 正 在 招 股 询 价,
行业深度 电气设备 目录索引 投资要点... 4 一 光伏装机稳定增长, 区域差别明显... 5 ( 一 )13 年全球光伏装机量稳定增长... 5 ( 二 ) 新兴地区光伏装机快速增长... 5 二 制造环节盈利能力改善明显... 7 ( 一 ) 国产多晶硅集中度快速提升, 基本完成洗牌... 7
光伏行业深度报告 行业评级 前次评级 行业深度 电气设备证券研究报告 买入 买入 部分环节受益于国内市场快速发展 光伏装机区域性大幅增长带动部分环节受益 :2013 年前三季度全球太阳能装机量为 23.2GW, 预计全年光伏装机量将在 33-35GW 之间, 同比增长 17% 左右 其中亚太地区光伏市场表现尤为抢眼, 需求有望增长至 13.5GW, 同比上涨 50% 左右 中国 印度与澳大利亚光伏市场需求占到整个亚太地区需求的
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 设 计 股 份 (17.84%) 萃 华 珠 宝 (13.99%) 方 正 证 券 (13.72%) 通 达 股 份 (12.72%) 明 星 电 力 (11.49%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 252 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 探 底 回 升 收 红 超 百 股 涨 停 次 新 股 表 现 突 出 11 月 24 日, 两 融 达 到 12202.89 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 32 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
证券代码 600292 证券简称 中电远达 编号 临2014＊010号
证 券 代 码 600292 证 券 简 称 远 达 环 保 编 号 临 2015-025 号 国 家 电 投 集 团 远 达 环 保 股 份 有 限 公 司 日 常 关 联 交 易 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 对 公 告 的 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 负 连 带 责 任 重 要 内
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
风 险 提 示 : 本 组 合 完 全 基 于 量 化 模 型 构 建, 历 史 业 绩 并 不 能 保 证 未 来 同 样 获 取 较 高 收 益 2. 基 于 融 资 标 的 超 跌 反 弹 策 略 量 化 投 资 组 合 本 产 品 以 两 市 融 资 标 的 为 基 础 股 票 池, 基 于
张 川 S0730513060001 021-50588666-8138 zhangchuan@ccnew.com 张 青 S0730512040002 021-50588666-8040 zhangqing@ccnew.com 量 化 投 资 周 报 (2015/6/15) 证 券 研 究 报 告 - 量 化 投 资 发 布 日 期 :2015 年 6 月 15 日 1. 基 于 全 部 A 股
PowerPoint 演示文稿
中国光伏产业发展现状与展望 中国光伏行业协会江华 2016.11.22 济南 1 目 录 1 产业发展概况 2 几个相关话题 3 产业发展展望 2 多晶硅环节发展情况 40 全球 87% ( 万吨我国 ( 万吨年增长率 (%) 2011 24 8.4 87% 2012 23.5 7.1-15% 35 2013 24.6 8.46 19% 2014 30.2 13.6 61% 30.2 61% 30
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
<4D F736F F D D5A51504A D BCBDB6ABB7A2D5B9BCAFCDC5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E E646F63>
冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 2012 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 :AA + 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 :11 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 :3 年 期 评 级 时 间 :2012 年 5 月
000068.SZ 000068 ST 三 星 0 000069.SZ 000069 华 侨 城 A 70 000070.SZ 000070 特 发 信 息 55 000078.SZ 000078 海 王 生 物 55 000088.SZ 000088 盐 田 港 50 000089.SZ 0000
证 券 ID 证 券 代 码 证 券 简 称 折 算 率 (%) 000001.SZ 000001 平 安 银 行 70 000002.SZ 000002 万 科 A 70 000004.SZ 000004 国 农 科 技 50 000005.SZ 000005 世 纪 星 源 50 000006.SZ 000006 深 振 业 A 60 000007.SZ 000007 零 七 股 份 45 000008.SZ
行业快评
行 业 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 行 业 快 评 农 林 牧 渔 专 题 研 究 ( 维 持 评 级 ) 2014 年 02 月 27 日 农 业 : 资 源 管 理 改 善 业 务 变 革 三 大 预 期 证 券 分 析 师 : 赵 钦 021-60933163 zhaoqin3@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编
光伏行情卷土重来, 分布式光伏空间巨大! 在上周五, 三大指数在各大主题和白马股的助推下纷纷红盘手涨, 但个股方面只有不到一半的股票上涨, 哪些股票在跌? 一是垃圾股, 二是前期大幅上涨的个股回调, 现在市场已经很理性, 对于一些没有持续性的消息也只是一两天的热度, 真正能走牛的还
光伏行情卷土重来, 分布式光伏空间巨大! 20171112 在上周五, 三大指数在各大主题和白马股的助推下纷纷红盘手涨, 但个股方面只有不到一半的股票上涨, 哪些股票在跌? 一是垃圾股, 二是前期大幅上涨的个股回调, 现在市场已经很理性, 对于一些没有持续性的消息也只是一两天的热度, 真正能走牛的还是那些具备投资价值的龙头股 说了那么多, 证星研究发现有一个主题在近期有抬头的趋势, 它就是光伏概念,
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 24 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 海 航
下 一 页 资 料 来 源 : 国 务 院 发 改 委 能 源 局 财 政 部 国 家 电 网 中 信 建 投 证 券 资 讯 分 析 系 统 资 料 来 源 : 可 再 生 能 源 电 力 附 加 可 再 生 能 源 转 专 项 资 金 中 信 建 投 资 料 来 源 : 证 券 资 讯 分 析
能 源 局 力 挺 光 伏 增 长 目 标 分 布 式 光 伏 望 提 速 2014 年 6 月 17 日 吴 紫 翔 ( 责 ) 李 纬 东 专 题 摘 要 事 件 : 能 源 局 力 挺 光 伏 增 长 目 标 分 布 式 光 伏 望 提 速 国 家 能 源 局 网 站 16 日 消 息, 局 长 吴 新 雄 要 求 坚 持 完 成 今 年 1000 万 千 瓦 的 光 伏 增 长 目 标, 积
一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价
聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析 一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减...
Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ
Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 2 2 3 4 5 6 7 8 2 3 4 1 1 5 6 7 8 10 1 2 1 2 11 12 1 1 13 14 1 1 15 16 1 1 1 17 2 3 18 4 19 20 21 1 1 22 1 1 23 1 1 24 25 1 2 3 1 2 3 26 1 2 1 2 27 1 1 29 30 31 ~ 32 1 1 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 33 ~
untitled
OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
行业季报
中 国 生 物 药 品 制 造 业 分 析 报 告 (2012 年 4 季 度 ) 出 版 日 期 :2013 年 2 月 WWW.CEI.GOV.CN 生 物 药 品 制 造 业 产 销 稳 步 增 长, 规 划 出 台 提 升 未 来 发 展 增 速 2012 年 4 季 度 以 来, 在 国 内 经 济 增 速 稳 步 回 升 以 及 秋 冬 季 疫 苗 接 种 高 峰 期 的 共 同 带 动
2016年中国债券市场信用风险回顾与2017年展望
联合资信评估有限公司黄露 2017 年 10 月 24 日 联合资信评估有限公司 电话 : 010-85679696 传真 : 010-85679228 地址 : 北京市朝阳区建国门外大 街 2 号 PICC 大厦 17 层 邮箱 : lianhe@lhratings.com 网址 :www.lhratings.com 2017 年光伏发电行业研究报告 一 光伏产业链分析 目前中国光伏产业已经形成比较完整的产业链,
,,,,,,, 22, 18,, 28 :,, ( ), , ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) :,,, 2020, 120, ( ) ( ),, 2020, 130, ( ) ( ),,, 2020, 50 :,, :,,,,, 72
, 2020, 60%, 54%,,,, 200,, 170,,, 71 ,,,,,,, 22, 18,, 28 :,, ( ), 2020 620, ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) :,,, 2020, 120, ( ) ( ),, 2020, 130, ( ) ( ),,, 2020, 50 :,, :,,,,, 72 ,,,,,,,,,, 2020,,,,,,,,,,, 25-30,
阳能光伏发电将占全球发电量的 25%, 成为全球最为重要的能源资源之一 我国在享受经济高速发展的同时, 也在承受能源危机及环境污染的双重压力 我国的常规能源储备有限, 石油储备量仅占全球储备总量的 2%, 人均煤炭储备和天然气储备低于全球平均水平, 据英国石油公司 Statistical Revie
江苏林洋能源股份有限公司 关于公开发行 A 股可转换公司债券 募集资金运用的可行性分析报告 一 本次公开发行可转换公司债券募集资金运用概况 公司本次公开发行可转换公司债券资金总额不超过 300,000 万元, 扣除发行 费用后的募集资金净额拟投资项目如下 : 单位 : 万元 序号 项目名称 投资总额 募集资金投入金额 1 320MW 分布式光伏发电项目 240,000.00 233,000.00 2
2009高考英语满分作文大全
!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
煤炭行业供给侧改革是否能真的立竿见影？
2016/3/9 作者 : 联合资信评估有限公司程晨黄露 光伏发电行业研究报告 光伏发电行业研究报告 作者 : 联合资信评估有限公司程晨 黄露 报告编号 : 时间 :2016 年 3 月 3 日分析师程晨黄露 lianhe@lhratings.com 电话 :010-85679696 传真 :010-85679228 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022)
行业研究报告
12-1 12-2 12-3 12-4 12-5 12-6 12-7 12-8 12-9 12-1 12-11 12-12 证券研究报告 212 年 12 月 28 日 行业年度投资策略 分析师 : 符彩霞 执业证书编号 : S551127 本次评级 : 跟踪评级 : Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地址 : 北京市金融大街 5 号新 盛大厦 7
公司报告模版
行业研究报告 电气设备新能源 光电建筑发展 十三五 规划纲要发布行业互补共谋发展 2016-05-16 行业周报看好 / 维持 电气设备新能源 走势对比 报告摘要 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 子行业评级 风电设备 看好 光伏设备 看好 核电设备 看好 推荐公司及评级证券分析师 : 张学 电话 :010-88321528 E-MAIL:zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S1190511030001
Microsoft Word _ doc
研究报告 2015-6-11 评级推荐维持 江苏旷达 (002516) 增发推进战略转型, 民营电站龙头跨步向前 分析师 : 邬博华 (8621)68751072 wubh1@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S0490514040001 联系人 : 张垚 (8621)68751072 zhangyao3@cjsc.com.cn 报告要点 事件描述 江苏旷达发布非公开增发预案, 公司拟非公开发行不超过
(25677.96 万 元 ) 广 发 证 券 (000776.SZ,1776.HK)(25362.51 万 元 ) 中 金 岭 南 (23220.56 万 元 ) 浙 江 龙 盛 (22792.21 万 元 ) 华 工 科 技 (19444.5 万 元 ) 当 日,110 只 个 股 资 金 净
星 期 四 总 第 316 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 放 量 暴 涨 逾 4% 机 构 指 出 多 重 利 好 03 月 02 日, 两 融 达 到 8546.21 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.49% 周 三 沪 深 两 市 净 流 入 资 金 354.69 亿 元 周 三 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074>
接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
截至 2015 年末, 标的资产拥有晶硅电池产能 1.6GW, 组件产能 350MW 截至 2015 年末, 标的资产主要在建项目的具体情况如下 : 单位 : 万元 序号在建工程 2015 年末账面值预计建成时间 1 合肥年产 420MW 太阳能电池项目 21, 年 3 月 2
上海证券交易所 关于对通威股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易草案信息披露的问询函 ( 上证公函 2016 0433 号 ) 资产评估相关问题的答复上海证券交易所 : 根据贵所 2016 年 4 月 28 日出具的 关于对通威股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易草案信息披露的问询函 ( 上证公函 2016 0433 号 ) 的要求, 中联资产评估集团有限公司评估项目组对贵所反馈意见进行了认真的研究和分析,
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
untitled
1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅱ ~ Ⅲ !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
2016 今年上半年, 我市光伏产业呈现快速增长的发展态势 1-6 月, 全市光伏产业实现产值 亿元, 同比增长 23.5% 主要呈现以下特点 : (1) 行业生产明显加快 上半年, 全市光伏产业实现产值较去年同期大幅增长 38.5 个百分点, 为近五年来同期最高增速 从季度增速看, 一
2 2016 2 2016 8 产业经营... 1 我市光伏产业 2016 年上半年运行情况... 1 协会活动... 3 协会召开理事单位联络员会议... 3 企业动态... 4 我市三家企业顺利成为 2016 年第五批符合 光伏制造行业规范条件 企业... 4 由海润光伏 EPC 总承包方实施完成的多个光伏发电项目相继成功并网... 5 中设国联于都盘古山 黄白河地面光伏电站顺利并网发电...
避免部分省份通过冬季供暖定电等形式挤压新能源电量的消纳 ;4) 从约束性的角度来看, 最低保障利用小时由发改委 能源局确定, 具有一定的强制性, 同时对于未完成保障目标的地区将暂停新能源项目的新建 ; 5) 补偿制度明晰, 对于保障性范围内的限电电量将实行补偿, 并确定补偿分担机制 综上, 我们认为
6/1/15 6/23/15 7/17/15 8/7/15 9/1/15 9/30/15 10/28/15 11/18/15 12/9/15 12/30/15 1/20/16 2/17/16 3/9/16 3/31/16 4/22/16 5/16/16 证券研究报告 行业点评报告 [Ta1le_Main] 电力设备新能源 保障性收购利用小时数确定, 重拳解决新能 [Table_Profit] 基本状况
标题
. 6 能 源 产 业 企 业 竞 争 力 分 析 李 鹏 飞 杨 帅 国 际 金 融 危 机 的 爆 发 已 经 过 去 3 年 左 右 的 时 间, 最 初 受 到 较 大 影 响 的 能 源 工 业 部 门 目 前 已 经 进 入 平 稳 较 快 增 长 阶 段 2010 年 以 来, 能 源 工 业 在 国 家 政 策 利 好 国 内 外 经 济 增 长 环 境 良 好 行 业 需 求 稳
023 深 圳 市 融 信 软 件 技 术 有 限 公 司 SZ2014023 024 深 圳 市 深 博 泰 生 物 科 技 有 限 公 司 SZ2014024 025 深 圳 市 移 付 宝 科 技 有 限 公 司 SZ2014025 026 深 圳 市 奥 金 瑞 科 技 有 限 公 司 SZ
序 号 单 位 名 称 证 书 编 号 001 深 圳 四 方 精 创 资 讯 股 份 有 限 公 司 SZ2014001 002 深 圳 市 鑫 台 创 电 机 有 限 公 司 SZ2014002 003 深 圳 市 年 年 卡 网 络 科 技 有 限 公 司 SZ2014003 004 深 圳 市 世 纪 龙 晟 科 技 发 展 有 限 公 司 SZ2014004 005 深 圳 智 慧 园 区
近 期 李 克 强 发 表 了 十 二 五 规 划 建 议 稿 的 评 述, 被 认 为 是 迄 今 为 止 对 十 二 五 规 划 的 最 佳 解 释 文 中 特 别 提 到, 转 变 经 济 发 展 方 式 已 经 刻 不 容 缓, 关 键 要 在 加 快 上 下 功 夫 见 实 效, 早 转
中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 2010 年 11 月 22 日 星 期 一 国 内 市 场 短 期 有 望 企 稳 中 期 区 间 震 荡 ( 策 略 小 组 秦 晓 斌 执 笔 ) 责 任 编 辑 : 佟 爱 文 联 系 电 话 :83574109 密 集 出 台 的 收 紧 流 动 性 和 抑 制 价 格 的 政 策 措 施 扭 转 了 A 股 上 行 态 势,A
Ⅰ Ⅱ Ⅲ1 2 Ⅳ1 2?
? Ⅰ Ⅱ Ⅲ1 2 Ⅳ1 2? 1 7 1 2 7 2 8 3 3 3 3 4 4,4 4 9 5 5 5 5 6 6 6 6 8 8 8 9 9 10 10 10 10 11 11 1 11 12 12 12 12 21 13 13 13 13 14 24 14 14 25 15 15 15 15 16 16 16 17 17 18 19 19 20 20 20 21 21 22 22 22 23
产 业 项 目 建 设 知 识 宣 传 读 本 64.4 亿 元 增 加 值 27.8 亿 元 销 售 收 入 60.9 亿 元 利 税 13.2 亿 元, 增 幅 比 上 年 均 接 近 或 超 过 100%, 有 了 一 批 有 较 好 效 益 和 发 展 前 景 的 企 业 光 伏 产 业 抢
概 况 篇 一 绥 化 概 况 绥 化 市 位 于 龙 江 中 南 部, 南 连 省 城 哈 尔 滨 北 依 黑 河 东 邻 伊 春 西 接 大 庆, 是 距 离 省 城 最 近 的 地 级 市 下 辖 肇 东 安 达 海 伦 三 市, 庆 安 绥 棱 兰 西 望 奎 青 冈 明 水 六 县 和 唯 一 市 辖 区 北 林 区 全 市 幅 员 面 积 3.5 万 平 方 公 里, 地 貌 特 征 大
~
e 2010 9 13 2010 9 PMI 17 2010 7 PMI 51.2% 0.9 5-7 PMI 3 7 PMI 2009 3 7 3.1 52.7% 7 50.9% 1.2 51.2% 0.5 20% 6 4000 7 2623.1 30.8% 38.1% 5.8 22.7% 11.4 7 6 3% 5.9 0.5 7 287.3 43.4% 170.27% 2007 2 7 CPI
说 明 麒 麟 策 略 报 告, 是 市 场 情 绪 指 数 统 计, 即 对 市 场 每 周 各 大 券 商 投 行 策 略 分 析 报 告 观 点 的 统 计 汇 总 由 于 券 商 投 行 的 策 略 分 析 师 观 点, 就 是 市 场 主 流 观 点, 因 此 分 析 这 个 群 体 的
麒 麟 策 略 研 究 报 告 201501018 每 日 财 经 资 讯 精 粹 0 说 明 麒 麟 策 略 报 告, 是 市 场 情 绪 指 数 统 计, 即 对 市 场 每 周 各 大 券 商 投 行 策 略 分 析 报 告 观 点 的 统 计 汇 总 由 于 券 商 投 行 的 策 略 分 析 师 观 点, 就 是 市 场 主 流 观 点, 因 此 分 析 这 个 群 体 的 思 路, 有