第一部分 : 全球市场持仓情况回顾 ( 数据截止至 212 年 12 月 11 日 ) 本文选择了 CFTC 交易员持仓报告中 4 种重点商品作为计算标的, 包括农产品, 燃油, 软商品, 金属, 牲口, 货币, 指数及国债等各板块持仓量较大的品种总体来看, 截至 12 月 11 日当周,CFTC

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欲粉仇
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1 期货研究 CFTC 持仓周报国信证券 ( 香港 ) 经纪公司期货业务部研究员 - 期货投资研究中心徐璐证监会中央编号 :AYE98 xul@guosen.com.hk 张笑石证监会中央编号 :AYN539 zhangxs@guosen.com.hk 联系方式 : 国信证券 ( 香港 ) 经纪有限公司香港 : 香港中环德辅道中 189 号李宝椿大厦 8 楼电话 :(852) 传真 :(852) 网址 : 关于 CFTC CFTC 是美国商品期货交易委员会 (U.S. Commodity Futures Trading Commission) 的简称 CFTC 作为一个独立的机构, 肩负监管美国商品期货和期权市场的使命交易员持仓报告 (COT) 由美国商品期货交易委员会 (CFTC) 于美国东部时间每周五下午 3:3 发布, 提供截至每周二的市场持仓量细分, 其中不少于 2 个交易员持有的头寸等于或高于 CFTC 定制的报告水平使用 CFTC 研究特定的期货合约的趋势, 可以发现期货合约是以买入 ( 做多 ) 为主还是卖出 ( 做空 ) 为主, 然后找出趋势背后的原因 ( 例如, 有害天气会影响到某一种特定的作物, 进而导致更多的交易员做多 ) 通常,COT 持仓报告将头寸分为几个部分 : 非商业头寸 : 非商业交易员建立的纯投机头寸商业头寸 : 商业交易员从事的商业活动用期货市场进行套期保值, 例如爱荷华州的乙醇生产商非可报告头寸 : 低于应报告交易水平的小账户, 既不是投机头寸也不是非投机头寸总持仓 : 总持仓量以及市场中应报告交易总数无论是否出现在多类别中, 只会被计算一次 12 月 11 日当周非商业性持仓概览持仓偏多 : 商品版块 : 上周商品板块, 豆类合约净多头增加明显, 大豆豆面及豆油合约净多头均增加约 8 手金属板块中, 铜合约净多头延续前几周上涨之势, 上周增加 3579 手金融版块 : 股指及货币板块表现最为突出, 澳元墨西哥比索小纳指及标普等合约净持仓均有明显上扬, 其中澳元净多头增加 1.1 万手, 增至 1.3 万手, 达到历史新高 ; 小纳指净多头也继续上扬, 上周增逾 2 万手, 增至 3.9 万手持仓偏空 : 商品板块 : 上周能源及农产品板块数个品种持仓明显偏空, 其中玉米净多头下降 3.7 万手, 而小麦净多头连续第四周下滑, 上周净多头减少约 2 万手, 降至 738 手, 为今年 7 月以来的低点 ; 原油及汽油净持仓也明显下降, 其中原油净多头下降 2.7 万手, 汽油净多头下降 1.2 万手金融板块 : 上周金融板块仅部分国债合约及少数货币品种持仓偏空, 较为明显的是 1 年期美国国债合约及日元 / 美元货币合约以及美元指数合约其中日元净空头继续增加 475 手, 增至 9.4 万手, 净空头又达历史新高研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 1

2 第一部分 : 全球市场持仓情况回顾 ( 数据截止至 212 年 12 月 11 日 ) 本文选择了 CFTC 交易员持仓报告中 4 种重点商品作为计算标的, 包括农产品, 燃油, 软商品, 金属, 牲口, 货币, 指数及国债等各板块持仓量较大的品种总体来看, 截至 12 月 11 日当周,CFTC 交易员持仓报告中 4 种商品期货总持仓当周达 1673 万手, 较前一周增加约 12 万手其中, 非商业持仓多头减少, 空头增加, 导致净多头减至 171 万手, 较前一周减少约 4 万手就不同板块非商业净持仓情况来看, 上周持仓偏多的板块有金属板块, 货币板块及股指板块, 其中金属板块净多头增加 2946 手, 货币板块净多头继续增加 4.9 万手, 股指板块净持仓增加逾 4.6 万手上周农产品及能源板块持仓偏空, 净持仓分别下降逾 3 万手及 5 万手 1. CFTC( 所选 4 种商品 ) 所有未平仓多空合约及非商业净持仓情况图 1:CFTC 商品总持仓 ( 所有未平仓多空合约, 单位 : 手 ) /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/11 数据来源 :CFTC 交易员持仓报告, 国信证券 ( 香港 ) 图 2:CFTC 非商业持仓情况 ( 单位 : 手 ) 多头空头净持仓 /12/ /12/11 211/12/11 212/12/ 数据来源 :CFTC 交易员持仓报告, 国信证券 ( 香港 ) 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 2

3 2. 分版块非商业净持仓图 1: 农产品板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) 图 2: 牲口板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) 1 农产品板块 2 牲口板块 /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/ /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/11-5 图 3: 软商品板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) 图 4: 金属板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) 软商品板块 /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/ 金属板块 29/12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/11 图 5: 能源板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) 图 6: 货币板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) 能源板块 /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/ 货币板块 /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/ 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 3

4 图 7: 股票指数板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) 图 8: 美国国债板块基金净持仓情况 ( 单位 : 手 ) /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/ 股票指数板块美国国债 /12/11 21/12/11 211/12/11 212/12/ 附注 : 持仓分类明细 : 农产品板块 : 大豆, 豆油, 豆粕, 玉米, 小麦能源板块 :WTI 原油,RBOB 汽油, 取暖油, 天然气软商品板块 :2 号棉花, 咖啡,11 号糖, 冻橙汁, 可可金属板块 : 黄金, 铂金, 钯金, 铜, 银牲口板块 : 活牛, 饲牛, 瘦猪肉货币板块 : 美元, 英镑, 欧元, 日元, 瑞郎, 澳元, 加拿大元, 新西兰元, 墨西哥比索股票指数板块 : 小纳指, 标普, 日经, 罗素 2 小指数国债板块 : 十年期美国国债, 五年期美国国债, 二年期美国国债, 美国国债研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 4

5 第二部分 : 非商业净持仓表现及分版块对比月 11 日当周净持仓一览为了方便统计及阅读, 将此部分分为两块 : 金融类及非金融类, 分别列出当周持仓变化量及变化比率条形图持仓变化量持仓变化比率持仓情况正正净多头增加正负净空头减少负正净空头增加负负净多头减少持仓偏多 : 商品版块 : 上周商品板块, 豆类合约净多头增加明显, 大豆豆面及豆油合约净多头均增加约 8 手金属板块中, 铜合约净多头延续前几周上涨之势, 上周增加 3579 手金融版块 : 股指及货币板块表现最为突出, 澳元墨西哥比索小纳指及标普等合约净持仓均有明显上扬, 其中澳元净多头增加 1.1 万手, 增至 1.3 万手, 达到历史新高 ; 小纳指净多头也继续上扬, 上周增逾 2 万手, 增至 3.9 万手持仓偏空 : 商品板块 : 上周能源及农产品板块数个品种持仓明显偏空, 其中玉米净多头下降 3.7 万手, 而小麦净多头连续第四周下滑, 上周净多头减少约 2 万手, 降至 738 手, 为今年 7 月以来的低点 ; 原油及汽油净持仓也明显下降, 其中原油净多头下降 2.7 万手, 汽油净多头下降 1.2 万手金融板块 : 上周金融板块仅部分国债合约及少数货币品种持仓偏空, 较为明显的是 1 年期美国国债合约及日元 / 美元货币合约以及美元指数合约其中日元净空头继续增加 475 手, 增至 9.4 万手, 净空头又达历史新高图 1: 非金融类基金净持仓变化量 ( 单位 : 手 ) 图 2: 非金融类基金净持仓变化比率大豆豆面豆油棉花铜肥牛铂金咖啡冻橙汁钯金糙米可可白银黄金活牛取暖油瘦猪肉糖天然气汽油小麦原油玉米棉花铜豆面冻橙汁天然气大豆钯金铂金黄金可可白银活牛玉米咖啡瘦猪肉原油汽油糖豆油取暖油糙米小麦肥牛 -1.% -5.%.% 5.% 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 5

6 图 3: 金融类基金净持仓变化量 ( 单位 : 手 ) 2 年期美国国债墨西哥比索纳斯达克 1 小股指标普 5 股指澳元罗素 2 小指数加拿大元纳斯达克 1 股指新西兰元道琼斯工业指数瑞郎欧元英镑俄卢布日经指数美元指数日元 5 年期美国国债美国国债 1 年期美国国债数据来源 :CFTC 交易员持仓报告, 国信证券 ( 香港 ) 图 4: 金融类基金净持仓变化比率瑞郎 2 年期美国国债纳斯达克 1 股指纳斯达克 1 小股指标普 5 股指道琼斯工业指数墨西哥比索俄卢布新西兰元澳元加拿大元日元英镑日经指数欧元 5 年期美国国债美元指数 1 年期美国国债美国国债罗素 2 小指数 -15.% -1.% -5.%.% 5.% 1.% 15.% 2.% 25.% 3.% 35.% 数据来源 :CFTC 交易员持仓报告, 国信证券 ( 香港 ) 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 6

7 2. 不同板块各品种一年来 ( ) 基金操作情况 ( 单位 : 手 ) 期货研究 12 月 17 日图 1: 农产品板块基金净持仓情况 ( 一 ) 图 2: 农产品板块基金净持仓情况 ( 二 ) 豆面豆油大豆小麦糙米玉米 ( 数据刻度在右坐标轴 ) 图 3: 牲口板块基金净持仓情况图 4: 软商品板块基金净持仓情况肥牛活牛瘦肉猪棉花冻橙汁可可咖啡糖 ( 见右坐标轴 ) 图 5: 金属板块基金净持仓情况 ( 一 ) 图 6: 金属板块基金净持仓情况 ( 二 ) 银铜钯金铂金黄金研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 7

8 期货研究 12 月 17 日图 7: 能源板块基金净持仓情况图 8: 股票指数板块基金净持仓情况 WTI 原油汽油取暖油天然气 ( 数据刻度在右坐标轴 ) 罗素两千小指数小纳指日经指数标普 5 图 9: 货币板块基金净持仓情况 ( 一 ) 图 1: 货币板块基金净持仓情况 ( 二 ) 美元 EURO FX 英镑澳元加拿大元新西兰元图 11: 货币板块基金净持仓情况 ( 三 ) 图 12: 货币板块基金净持仓情况 ( 四 ) 俄卢布墨西哥 peso 瑞郎日元研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 8

9 第三部分 : 细分品种的价格及持仓近两年走势 ( 数据截止至 212 年 12 月 11 日 ) 农产品板块图 1: 玉米的基金净持仓及价格数据玉米 /12/11 211/12/11 212/12/11 图 2: 黄豆的基金净持仓及价格数据黄豆 /12/11 211/12/11 212/12/11 图 3: 豆面的基金净持仓及价格数据豆面 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 4: 豆油的基金净持仓及价格数据豆油 /12/11 211/12/11 212/12/ 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 9

10 图 5: 小麦的基金净持仓及价格数据小麦 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 6: 粗米的基金净持仓及价格数据粗米 /12/11 211/12/ /12/ 能源及金属板块图 1: 原油的基金净持仓及价格数据原油 /12/11 211/12/11 212/12/11 图 2: 汽油的基金净持仓及价格数据汽油 /12/11 211/12/11 212/12/11 图 3: 取暖油的基金净持仓及价格数据取暖油 /12/11 211/12/11 212/12/11 2 图 4: 天然气的基金净持仓及价格数据天然气 /12/ /12/11 212/12/ 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 1

11 图 5:COMEX 铜的基金净持仓及价格数据铜 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 6:COMEX 黄金的基金净持仓及价格数据黄金 21/12/11 211/12/11 212/12/ 非商业持仓量单位 : 手图 7:COMEX 钯金的基金净持仓及价格数据钯金 /12/11 211/12/11 212/12/11 图 8:COMEX 铂金的基金净持仓及价格数据铂金 21/12/11 211/12/11 212/12/ 图 9:COMEX 白银的基金净持仓及价格数据白银 /12/11 211/12/11 212/12/11 数据来源 :CFTC 交易员持仓报告, 彭博, 国信证券 ( 香港 ) 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 11

12 软商品板块图 1: 棉花的基金净持仓及价格数据棉花 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 2: 冻橙汁的基金净持仓及价格数据冻橙汁 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 3: 糖的基金净持仓及价格数据糖图 4: 可可的基金净持仓及价格数据可可 /12/11 211/12/11 212/12/ /12/11 211/12/11 212/12/ 图 5: 咖啡的基金净持仓及价格数据咖啡 /12/11 211/12/11 212/12/ 数据来源 :CFTC 交易员持仓报告, 彭博, 国信证券 ( 香港 ) 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 12

13 牲口板块图 1: 活牛的基金净持仓及价格数据活牛 /12/11 211/12/11 212/12/11 图 2: 肥牛的基金净持仓及价格数据肥牛 /12/11 211/12/11 212/12/ 货币板块图 1: 美元的基金净持仓及价格数据美元 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 2: 欧元的基金净持仓及价格数据欧元 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 3: 英镑的基金净持仓及价格数据英镑 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 4: 日元的基金净持仓及价格数据日元 /12/11 211/12/11 212/12/ 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 13

14 图 5: 瑞郎的基金净持仓及价格数据瑞郎 /12/11 211/12/ /12/ 图 6: 澳元的基金净持仓及价格数据澳元 /12/11 211/12/ /12/ 图 7: 加元的基金净持仓及价格数据加元 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 8: 新西兰元的基金净持仓及价格数据新西兰元 /12/11 211/12/11 212/12/ 美国国债及股票指数板块图 1: 两年期美国国债的基金净持仓及价格数据两年期美国国债 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 2: 五年期美国国债的基金净持仓及价格数据五年期美国国债 /12/11 211/12/11 212/12/ 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 14

15 图 3: 十年期美国国债的基金净持仓及价格数据十年期美国国债 /12/ /12/11 212/12/ 图 4: 标普 5 的基金净持仓及价格数据标普 /12/11 211/12/11 212/12/ 图 5: 小纳指的基金净持仓及价格数据小纳指 /12/11 211/12/11 212/12/11 2 图 6: 日经指数的基金净持仓及价格数据日经指数 /12/11 211/12/11 212/12/ 研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 15

16 利益披露声明报告作者为香港证监会持牌人士, 分析员本人或其有联系者并未持有其任何相关的期货及期权头寸本报告中, 国信证券 ( 香港 ) 经纪有限公司及其所属关联机构 ( 合称国信证券 ( 香港 )) 并无持有其任何相关的期货及期权头寸免责条款本报告仅用于信息参考, 其中资料均来自公开信息, 我们力求准确可靠, 但对这些信息的正确性公正性及完整性不做任何保证, 报告内的相关交易披露也不一定适合所有投资者进行交易参考报告内容因实时波动而存在变化, 不可作为买入或卖出金融产品的指示正因为这样的特性, 报告里涉及到的投资信息, 会跟随标的物价格及价值波动而变化, 投资者不应忽略这些波动而全盘接纳本份报告的内容某些高风险投资品种, 可能因为突然或巨大的价格波动而损失其全部价值与这些高风险产品一样, 期货与期权, 也是具有巨大潜在风险的投资产品提请投资者注意, 期货及期权价格有时可能非常波动, 期货及期权价格可升可跌, 甚至变成毫无价值买卖期货及期权未必一定能够赚取利润, 反而可能会招致损失因此, 实际上只有风险投资资金会习惯于应用期货期权及其他衍生品来进行交易而一般投资者, 在做出投资决策之前, 应该充分了解产品风险和潜在损失, 并结合自己的投资目的经济背景及需求, 来进行独立自主的投资交易本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要, 并不存在招揽或邀约购买或出售任何期货及期权的企图, 也不构成个人投资建议报告中涉及的预测都只是为了阐述问题, 而并不可以作为直接的买卖建议来使用客户据此投资, 责任自负国信证券 ( 香港 ) 对于因使用此份报告而产生的任何直接间接偶然或因果性的损失不承担任何责任报告中的观点仅代表作者个人观点, 可能随外部数据或其他不可控因素而变化, 并不能代表国信证券 ( 香港 ) 的观点或推荐意见, 也并不构成所涉及的个别期货及期权的买卖或交易要约国信证券 ( 香港 ) 不排除其员工对有关报告内容提及的投资工具及产品有个人投资兴趣, 本司员工可能随时会就报告中涉及的相关投资事件进行大额交易报告中所有信息, 包含价格及收益信息, 都会因外部不可控变化而有所改变同样需要注意的是, 过去发生的事件也并不一定能够为市场未来的表现提供依据 ; 投资者应合理谨慎使用本报告本报告仅向特定客户传送, 未经国信证券 ( 香港 ) 书面授权许可, 任何人不得引用转载以及向第三方传播, 否则可能将承担法律责任研究报告所载的资料及意见, 如有任何更改, 本司将不作另行通知请务必注意, 此份报告不可用于任何如零售等商业之用途研究报告仅代表分析员个人观点, 请务必阅读正文之后的免责声明 16

第一部分 : 全球市场持仓情况回顾 ( 数据截止至 212 年 11 月 27 日 ) 本文选择了 CFTC 交易员持仓报告中 4 种重点商品作为计算标的, 包括农产品, 燃油, 软商品, 金属, 牲口, 货币, 指数及国债等各板块持仓量较大的品种总体来看, 截至 11 月 27 日当周,CFTC

第一部分 : 全球市场持仓情况回顾 ( 数据截止至 212 年 11 月 27 日 ) 本文选择了 CFTC 交易员持仓报告中 4 种重点商品作为计算标的, 包括农产品, 燃油, 软商品, 金属, 牲口, 货币, 指数及国债等各板块持仓量较大的品种总体来看, 截至 11 月 27 日当周,CFTC 期货研究 CFTC 持仓周报国信证券 ( 香港 ) 经纪公司期货业务部研究员 - 期货投资研究中心徐璐证监会中央编号 :AYE98 xul@guosen.com.hk 张笑石证监会中央编号 :AYN539 zhangxs@guosen.com.hk 联系方式 : 国信证券 ( 香港 ) 经纪有限公司香港 : 香港中环德辅道中 189 号李宝椿大厦 8 楼电话 :(852)28996756 传真