亚夏汽车 (267) 重大事项报告 目录 一 发展历史与交易草案 : 非学历职业教育龙头, 作价 185 亿拟借壳上市...4 二 股权结构 : 大股东协议一致行动, 公司控制权集中...5 三 运营情况 : 量价齐升促收入增速超 56%, 公考市占率约 16%...8 ( 一 ) 产品矩阵 : 面
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- 艮妮 云
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1 公司研究 证券研究报告 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 中公教育拟借壳上市公告梳理 : 职教龙头作价 185 亿拟上市, 业绩承诺彰显高增长信心 事项 : 评论 : 5 月 9 日, 中公教育与亚夏汽车 (267.SZ) 签署重大资产置换及发行股份 购买资产暨关联交易报告书 : 亚夏汽车拟置出 亿元资产, 并置入对价为 185 亿元的中公教育 1% 股权, 差额部分由亚夏汽车发行股份购买, 发行价为 3.68 元 / 股 交易完成后, 李永新 鲁忠芳及其一致行动人中公合伙将合计持有上市公司总 股本的 6.18% 非学历职业教育龙头机构 217 年度, 中公教育在全国 319 个地市拥有 582 家直营分部和学习中心 ; 学生数量达 万人, 其中在公务员招录培训行业 的市占率约为 16%; 共实现营业收入 4.31 亿元 核心面授培训业务量价齐升 中公教育的收入来源于面授培训业务 ( 占比 93%) 和线上培训业务 ( 占比 7%) 217 年度, 面授培训收入同比增长 56%, 是由 学生数量增长 (+42%) 和 ASP 提高 (+1%) 双轮驱动 收入增长超 56%, 成本费用保持稳定 中公教育的营业收入从 216 年的 亿增长至 217 年的 4.31 亿, 同比增长 56%; 净利润由 216 年的 3.27 亿元增 长至 217 年的 5.25 亿元, 同比增长 6.55%; 净利率从 216 年的 12.65% 小幅 增长至 217 年的 13.2% 高额业绩承诺和补偿安排彰显股东信心 根据业绩承诺, 中公教育在 218 年 219 年和 22 年应实现合并报表范围的扣非归母净利润分别不低于 9.3 亿元 13 亿元和 16.5 亿元, 根据 185 亿元对价和 9.3 亿元净利润计算的 PE 为 2 倍 ; 根据 217 年扣非归母净利润 4.95 亿元和 1% 的业绩完成率计算,218 年 219 年和 22 年公司扣非归母净利润的同比增速分别为 87.9% 39.8% 和 26.9% 若未达业绩承诺, 承诺向上市公司全额补偿中公教育的期末减值额 风险提示 : 重组方案过会风险 ; 未完成业绩承诺 ; 行业竞争加剧 ; 教育政策监管风险 ; 宏观经济风险 证券分析师 : 李妍 电话 : 邮箱 :liyan@hcyjs.com 执业编号 :S 联系人 : 徐呈隽 电话 : 邮箱 :xuchengjun@hcyjs.com 总股本 ( 万股 ) 82,34 已上市流通股 ( 万股 ) 7,532/- 总市值 ( 亿元 ) 54.4 流通市值 ( 亿元 ) 2.3 资产负债率 (%) 每股净资产 ( 元 ) 个月内最高 / 最低价 6.19/ % 23% 6% 教育 218 年 5 月 29 日 华创证券研究所 公司基本数据 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) ~ % 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 沪深 3 亚夏汽车 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 未经许可, 禁止转载
2 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 目录 一 发展历史与交易草案 : 非学历职业教育龙头, 作价 185 亿拟借壳上市...4 二 股权结构 : 大股东协议一致行动, 公司控制权集中...5 三 运营情况 : 量价齐升促收入增速超 56%, 公考市占率约 16%...8 ( 一 ) 产品矩阵 : 面授培训 + 线上培训, 业务增速均超 56%...8 ( 二 ) 面授业务招生数与 ASP 齐增, 公务员培训市占率达 16%...8 ( 三 ) 教学网络遍布全国, 华东地区贡献 1/3 收入... 1 四 财务状况 :18 年盈利预期维持 6% 以上增速, 成本费用保持稳定 ( 一 ) 营业收入和净利润 : 盈利能力预期维持高增长 ( 二 ) 营业成本和毛利润 : 经营效率保持稳定, 工资社保和开班费为主要开支 工资社保 开班费 房租物业 折旧摊销 差旅交通及其他成本 其他业务成本 ( 三 ) 营业开支 : 研发费率提高 管理费率降低, 凸显可持续发展性 研发费用( 包括在管理费用内 ) 销售费用 管理费用 财务费用 五 未来发展 : 业绩承诺和补偿安排彰显股东信心, 上市谋求加速扩张 ( 一 ) 业绩承诺和补偿安排 ( 二 ) 融资用途 ( 三 ) 发展战略 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 2
3 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 图表目录 图表 1 中公教育的股东概况...5 图表 2 中公教育的股权结构...6 图表 3 交易后上市公司的股权结构...6 图表 年中公教育的收入情况...8 图表 年中公教育的收入结构...8 图表 年分业务的学生数量与生均消费...9 图表 面授培训学员构成及占比...9 图表 线上培训学员构成及占比...9 图表 年公务员考试报名与中公培训人数对比... 1 图表 年分地区的网点分布情况... 1 图表 年分地区的收入结构... 1 图表 年分地区的单店收入 ( 万元 / 家 ) 图表 年的营业收入 图表 年的净利润和业绩承诺 图表 年中公教育的毛利润 图表 年中公教育的成本结构 图表 年工资社保及占比 图表 年开班费及占比 图表 年房租物业及占比 图表 年折旧摊销及占比 图表 差旅交通及其他成本及占比 图表 其他业务成本及其占比 图表 年的各项营业开支费率 图表 年销售费用及占比 图表 年销售费用 ( 亿元 ) 预测 图表 年管理费用及占比 图表 年管理费用 ( 亿元 ) 预测 图表 年财务费用及占比 图表 年财务费用 ( 亿元 ) 预测 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 3
4 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 一 发展历史与交易草案 : 非学历职业教育龙头, 作价 185 亿拟借壳上市 21 年 2 月, 北京中公教育科技股份有限公司成立, 其前身北京中公未来教育咨询有限公司创立于 1999 年 ; 截止 217 年 12 月 31 日, 中公教育在全国 31 个省市 319 个地市建立了 582 家直营分部和学习中心 ; 218 年 4 月 27 日, 中公合伙同意受让亚夏实业 ( 亚夏汽车股份有限公司控股股东 )8 万股上市公司股份 ; 218 年 5 月 2 日, 中公教育召开股东大会, 同意与亚夏汽车股权中等值部分进行资产置换的相关议案 ; 218 年 5 月 9 日, 中公教育与亚夏汽车签署 重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书 ( 草案 ), 待 取得中国证监会的核准 根据 重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书 ( 草案 )( 修订稿 ), 交易方案主要包括 : 1. 资产置换 亚夏汽车拟将除保留资产以外的全部资产与负债作为置出资产, 与李永新等 11 名交易对方持有的中公教育 1% 股权中的等值部分进行资产置换 其中拟置出资产评估值为 亿元, 保留资产包括上海最会保网络科技有限公司 18% 的股权 安徽宁国农村商业银行股份有限公司 7.81% 的股份 12 宗国有土地使用权和土地上附属 的房产 / 在建工程 ; 拟置入资产作价 185 亿元 2. 发行股份购买资产 拟置入置出资产差额部分约 亿元, 由亚夏汽车以发行股份方式向中公教育全体股东购 买, 发行价为 3.68 元 / 股 发行股份为 亿股 3. 股份转让 原控股股东亚夏实业拟向中公合伙 李永新分别转让 8 万股和 万股上市公司股票 4. 业绩承诺 业绩承诺人承诺本次重大资产重组实施完毕后, 中公教育在 218 年 219 年和 22 年实现合并报表范围的扣非归母净利润分别不低于 9.3 亿元 13 亿元和 16.5 亿元, 根据 185 亿元对价和 9.3 亿元净利润计算的 PE 为 2 倍 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 4
5 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 二 股权结构 : 大股东协议一致行动, 公司控制权集中 中公教育目前的股权结构 : 鲁忠芳持股 47.7%, 为中公教育第一大股东 ; 李永新持股 19.8%, 为第二大股东 鲁忠芳 和李永新为中公教育的共同实际控制人, 两人于 218 年 2 月共同签署 一致行动协议, 剩余股东共持股 32.5% 图表 1 中公教育的股东概况 股东名称 发行前实际拥有的普通股数 ( 万股 ) 占比 (%) 鲁忠芳 4, 李永新 1, 王振东 1, 航天产业 广银创业 基锐科创 郭世泓 刘斌 张永生 杨少锋 张治安 合计 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 5
6 亚夏汽车 (267) 重大事项报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 6 图表 2 中公教育的股权结构本次交易完成后, 上市公司亚夏汽车将持有中公教育 1% 的股权, 上市公司的控股股东和实际控制人将变更为李永新和鲁忠芳 其中, 李永新 鲁忠芳及其一致行动人中公合伙将合计持有上市公司总股本的 6.18%, 李永新 鲁忠芳和中公合伙于 218 年 4 月签署 附生效条件的一致行动协议 图表 3 交易后上市公司的股权结构股东名称交易完成后持股数量 ( 股 ) 占比 (%) 鲁忠芳 2,222,788, 李永新 995,363, 王振东 838,788, 航天产业 232,996, 广银创业 155,331, 中共合伙 8,, 1.46 周夏耘 78,848, 基锐科创 77,665, 周晖 72,277, 周丽 48, 鲁忠芳李永新王振东航天产业张治安广银创业基锐科创郭世泓刘斌张永生杨少锋中公教育南宁中公重庆中公 592 家分公司中公网络 31 家培训学校焦作中公呼伦贝尔中公乐清中公新德致远三门峡中公锡林浩特中公白银中公新郑中公辽宁中公文化辽宁中公天津中未金吾创投浙江中公山东昆仲台州中公 24 家分公司 1 家分公司 5 家分公司 47.7% 19.8% 18% 5% 3.33% 1.67%.9%.9%.9%.9%.9% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 16.67%
7 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 股东名称 交易完成后持股数量 ( 股 ) 占比 (%) 郭世泓 41,939, 刘斌 41,939, 张永生 41,939, 杨少锋 41,939, 张治安 41,939, 亚夏汽车第一期员工持股计划 6,554,79.12 交易前亚夏汽车其他股东 461,772, 合计 5,48,27, 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 7
8 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 三 运营情况 : 量价齐升促收入增速超 56%, 公考市占率约 16% ( 一 ) 产品矩阵 : 面授培训 + 线上培训, 业务增速均超 56% 中公教育的收入来源于两种业务 : 面授培训业务和线上培训业务 217 年, 面授培训实现收入 亿元, 同比增长 56.1%, 占总营收的 93.2%, 目前面授培训业务是公司收入的主要来源 217 年, 线上培训实现收入 2.81 亿元, 同比增长 57.6%, 占主营业务收入 6.98% 图表 年中公教育的收入情况图表 年中公教育的收入结构 % 1% 26.96% 6.92% 6.98% 2% % 15% 2 5% 1% 93.8% 93.2% 57.6% % 56.9% 5% 25% % % 面授培训 ( 亿元 ) 线上培训 ( 亿元 ) 面授培训收入线上培训收入面授培训收入增速 (%) 线上培训收入增速 (%) 面授培训根据授课班大小, 可分为大班授课 小班教学 一对多 一对一等多种形式 ; 根据授课时长, 可分为短期班次 (1 天以内 ) 和长线班次 (1 天以上 ); 根据班次类型, 可分为普通版和协议班 ; 根据培训类型, 可分为中央机关及其直属机关公务员招录培训 地方公务员招录培训 事业单位招录培训 教师招录培训 教师资格培训 医疗卫生系统招录培训, 银行农信社招录培训 金融类资格证书培训 会计专业技术资格证书 ( 职称考试 ) 培训 注册会计师 (CPA) 培训 特许公认会计师 (ACCA) 培训 研究生体内入学统一考试培训 IT 职业培训 求职信息服务与求职技能培训以及其他人才招录培训 线上培训服务主要包括线上直播课程, 录播课程以及 OAO(Online and Offline) 课程 ( 二 ) 面授业务招生数与 ASP 齐增, 公务员培训市占率达 16% 217 年度, 中公教育的核心业务 面授培训的收入同比增长 56%, 主要由学生数量增长 (+42%) 和 ASP 提高 (+1%) 双轮驱动 217 年面授培训业务共招生 万人,ASP 约为 4,247 元 / 人 217 年度, 中公教育的线上培训收入同比增长 58%, 主要由学生数量增长 (+142%) 驱动,ASP 同比降低 35% 217 年线上培训业务共招生 万人,ASP 约为 482 元 / 人 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 8
9 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 图表 年分业务的学生数量与生均消费 面授培训线上培训总计 营业收入 ( 万元 ) 374, , ,886.1 yoy 56.9% 57.6% 56.2% 学生数量 ( 万人 ) yoy 42.46% % 7.33% 生均消费 ( 元 ) 4, ,748.2 yoy 9.57% % -8.3% 根据培训类型拆分中公教育的招生群体, 公务员招录培训接近总培训人数的一半 具体来说,217 年度 (1) 公务员招录培训占面授培训学生的 42.29% 线上培训学生的 46.9%;( 2) 事业单位招录培训占面授培训学生的 16.61% 线上培训学生的 12.5%;(3) 教师资格及招录培训占面授培训学生的 28.38% 线上培训学生的 28.51%;(4) 其他培训占面授培训学生的 12.7% 线上培训学生的 12.56% 图表 面授培训学员构成及占比图表 线上培训学员构成及占比 13% 13% 公务员招录培训 公务员招录培训 28% 42% 事业单位招录培训教师资格及招录培训 28% 47% 事业单位招录培训教师资格及招录培训 其他培训 其他培训 17% 12% 中公教育公务员招录培训的市占率 16%, 市场空间广阔 217 年, 我国公务员国考的录取人数为 2.7 万人, 报名人数为 148 万人, 招录比为 55:1; 我国公务员省考的录取人数为 9.4 万人, 报名人数为 256 万人, 招录比为 28:1; 中 公教育公务员招录培训的学员人数为 万人, 行业渗透率约为 16% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 9
10 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 图表 年公务员考试报名与中公培训人数对比 国考报名人数 ( 万人 ) 省考报名人数 ( 万人 ) 中公教育培训人数 ( 万人 ) 资料来源 : 公司公告 华图教育 华创证券 ( 三 ) 教学网络遍布全国, 华东地区贡献 1/3 收入 截止 217 年 12 月 31 日, 中公教育在全国 31 个省市 319 个地市建立了 582 家直营分部和学习中心 根据地区拆分教学网点分布情况, 华东地区占约 1/3 的网点数量 华东地区拥有直营分支机构 19 家, 占比 32.65%; 东北地区拥有 91 家, 占比 15.64%; 华中地区拥有 73 家, 占比 12.54%; 西南地区拥有 73 家, 占比 12.54%; 华南地 区拥有 55 家, 占比拥有 9.45%; 西北地区拥有 51 家, 占比 8.76%; 华北地区拥有 49 家, 占比 8.42% 根据地区拆分中公教育 217 年的主营业务收入, 华东地区贡献约 1/3 的收入 华东地区贡献 亿元, 占比 3.1%; 华北地区贡献 5.96 亿元, 占比 14.77%; 东北地区贡献 5.4 亿元, 占比 13.39%; 西南地区贡献 5.5 亿元, 占比 12.54%; 华中地区贡献 4.59 亿元, 占比 11.4%; 西北地区贡献 4.17 亿元, 占比 1.36%; 华南地区贡献 3. 亿元, 占比 7.45% 图表 年分地区的网点分布情况图表 年分地区的收入结构 % 12.54% 9% 13% 16% 8% 东北地区华北地区华东地区 % 1.36% 6.35% 1.36% 11.4% 7.45% 西南地区西北地区华中地区 12% 华南地区华中地区 % 3.1% 华南地区华东地区 9% 33% 西北地区西南地区 % 14.77% 2.34% 13.39% 华北地区东北地区 分地区来看教学网点的单店收入, 华北地区的单店收入最高, 约为 12 万元 / 家 ; 华南地区的单店收入最低, 约为 545 万元 / 家 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 1
11 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 图表 年分地区的单店收入 ( 万元 / 家 ) 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区西南地区 测算 注 : 单店收入 = 地区收入 / 地区直营分支机构数量 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 11
12 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 四 财务状况 :18 年盈利预期维持 6% 以上增速, 成本费用保持稳定 ( 一 ) 营业收入和净利润 : 盈利能力预期维持高增长 中公教育的营业收入从 216 年的 亿增长至 217 年的 4.31 亿, 同比增长 56% 中公教育的净利润由 216 年的 3.27 亿元增长至 217 年的 5.25 亿元, 同比增长 6.55%; 净利率从 216 年的 12.65% 小幅增长至 217 年的 13.2%, 主要得益于管理费率的改善 根据 重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易 报告书 ( 草案 )( 修订稿 ) 的预测, 公司 年将实现净利润 8.8 亿元 12.5 亿元 16.2 亿元, 同比增长 67% 42% 3% 根据业绩承诺, 中公教育在 218 年 219 年和 22 年需实现合并报表范围的扣非归母净利润分别不低于 9.3 亿元 13 亿元和 16.5 亿元, 以 217 年扣非归母净利润 4.95 亿元和 1% 的业绩完成率来计算,218 年 219 年和 22 年公司扣非归母净利润的同比增速分别为 87.9% 39.8% 和 26.9% 图表 年的营业收入图表 年的净利润及其预测 [ 值 ].% % 1% 8% 6% 4% 2% 营业总收入 ( 亿元 )( 左轴 ) 营收同比增长率 (%)( 右轴 ) % E 219E 22E 净利润 ( 亿元 )( 左轴 ) yoy( 右轴 ) 资料来源 : 公司公告 公司预测 华创证券 ( 二 ) 营业成本和毛利润 : 经营效率保持稳定, 工资社保和开班费为主要开支中公教育的毛利润从 216 年的 亿元增长至 217 年的 24.2 亿元, 毛利率从 216 年的 59.35% 小幅提升至 217 年的 59.58%, 经营效率基本保持稳定 营业成本主要包括工资社保 差旅交通 开班费 房租物业 折旧摊销和其他这六项 其中, 花费最高的成本支出分别为 : 工资社保共支出 7.26 亿元, 占总成本的 44.54%; 开班费共支出 6.77 亿元, 占总成本的 41.53% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 12
13 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 图表 年中公教育的毛利润图表 年中公教育的成本结构 % 1.43% 3.9% 7.4% 3.56%.68% 3.68% 6.1% % 41.53% 其他 折旧摊销 差旅交通 % 44.54% 房租物业 开班费 工资社保 毛利润 ( 亿元 )( 左轴 ) 毛利率 (%)( 右轴 ) 工资社保 从 216 年到 217 年, 中公教育支出的工资社保从 4.39 亿元增长至 7.26 亿元, 同比增长 65.35%;217 年底, 公司 拥有员工 1.91 万人 ( 其中全职授课教师 653 名, 专职研发人员 986 名 ), 同比增长 75.5%, 人均薪酬水平较上年有 所下降 工资社保大幅增长主要是因为 :(1) 由于业务规模的扩大, 并出于为未来储备师资的考虑, 中公教育 216 年 217 年大量招聘授课教师, 导致授课教师数量快速增加 ;(2) 为保持业内具有竞争力的薪酬水平, 中公教育逐年上调授 课教师的薪酬 2 开班费从 216 年到 217 年, 中公教育支出的开班费从 4.33 亿元增长至 6.77 亿元, 同比增长 56.35%, 主要是因为中公教育在当期开班数量和参培人数大幅增加 此外,217 年开班费用增幅 (+56%) 高于参培人数增幅 (+42%), 主要是因为当年提供食宿服务的高端协议的占比上升 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 13
14 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 图表 年工资社保及占比图表 年开班费及占比 工资社保 ( 亿元 )( 左轴 ) 工资社保占总成本比例 (%)( 右轴 ) 开班费 ( 亿元 )( 左轴 ) 开班费占总成本比例 (%)( 右轴 ) 41 3 房租物业 从 216 年到 217 年, 中公教育支出的房屋租金从.74 亿元增长至.98 亿元, 同比增长 32.43%, 主要是因为公司 的房屋租赁面积持续增长所致 4 折旧摊销从 216 年到 217 年, 中公教育支出的折旧摊销费用从.37 亿元增长至.58 亿元, 同比增长 56.76%, 主要是因为随着公司教学网络快速扩张所致 图表 年房租物业及占比图表 年折旧摊销及占比 房租物业 ( 亿元 )( 左轴 ) 房主物业占总成本比例 (%)( 右轴 ) 折旧摊销 ( 亿元 )( 左轴 ) 折旧摊销占总成本比例 (%)( 右轴 ) 差旅交通及其他成本 从 216 年到 217 年, 中公教育支出的差旅交通及其他成本费用为.64 亿元增长至.68 亿元, 同比增长 6.25% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 14
15 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 差旅交通及其他成本费用占总收入的比重从 216 年的 2.5% 下降至 217 年的 1.7%, 主要是因为随着教学网络完善 地方师资逐步充实, 导致从中公教育总部下派师资或跨省调动师资的情况减少 6 其他业务成本 从 216 年到 217 年, 中公教育支出的其他成本费用从.3 亿元减少至.2 亿元 图表 差旅交通及其他成本及占比图表 其他业务成本及其占比 差旅交通及其他成本 ( 亿元 )( 左轴 ) 差旅交通及其他成本占总成本比例 (%)( 右轴 ) 其他业务成本 ( 亿元 )( 左轴 ) 其他业务成本占总成本比例 (%)( 右轴 ) ( 三 ) 营业开支 : 研发费率提高 管理费率降低, 凸显可持续发展性中公教育的营业开支从 216 年的 亿元增长至 217 年的 亿元, 同比增长 54.48% 从 216 年到 217 年, 研发费率从 6.2% 增长至 7.7%, 销售费率从 18.3% 增长至 2.4%, 管理费率 25.6% 下降至 23.8%, 财务费率从.8% 下降至.7% 图表 年的各项营业开支费率 3% 25.63% 23.8% 2% 18.3% 2.43% 1% 6.22% 7.71% %.77%.69% 销售费率 (%) 管理费率 (%) 财务费率 (%) 研发费率 (%) 测算 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 15
16 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 1 研发费用( 包括在管理费用内 ) 研发费用主要包括研发人员的工资薪酬 社会福利 差旅费 会议费 交通费 推广费等各类费用化的研发支出 从 216 年到 217 年, 研发费用由 1.6 亿元增长至 3.1 亿元, 同比增长 93.75%, 主要是因为中公教育高度重视教学质量的控制, 在课程研发 教师授课和教学服务等方面投入大量的人力物力 2 销售费用销售费用主要包括销售人员的工资社保 差旅交通 折旧摊销 房租物业 市场推广费以及其他费用等 从 216 年到 217 年, 销售费用由 4.72 亿元增长至 8.23 亿元, 同比增长 74.36%; 销售费率从 18.3% 增长至 2.4%, 主要是因为公司教学网络快速扩张所致 图表 年销售费用及占比图表 年销售费用 ( 亿元 ) 预测 销售费用 ( 亿元 )( 左轴 ) 销售费用及占运营费用比例 (%)( 右轴 ) 资料来源 : 公司预测 华创证券 3 管理费用管理费用主要包括管理人员工资社保 差旅交通 折旧摊销 房租物业 办公费 会议费 福利费 研发费用以及其他费用等 从 216 年到 217 年, 管理费用从 6.61 亿元增长至 9.59 亿元, 同比增长 45.8%; 管理费率 25.6% 下降至 23.8%, 显现出公司运营能力的提升 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 16
17 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 图表 年管理费用及占比图表 年管理费用 ( 亿元 ) 预测 管理费用 ( 亿元 )( 左轴 ) 管理费用及占运营费用比例 (%)( 右轴 ) 资料来源 : 公司预测 华创证券 4 财务费用财务费用主要包括银行存款所带来的利息收入 利息支出和手续费等 从 216 年到 217 年, 财务费用由.2 亿元增长至.28 亿元, 同比增长 4% 图表 年财务费用及占比图表 年财务费用 ( 亿元 ) 预测 财务费用 ( 亿元 )( 左轴 ) 财务费用及占运营费用比例 (%)( 右轴 ) 资料来源 : 公司预测 华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 17
18 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 五 未来发展 : 业绩承诺和补偿安排彰显股东信心, 上市谋求加速扩张 ( 一 ) 业绩承诺和补偿安排根据上市公司与李永新等 8 名业绩补偿义务人签署的 盈利预测补偿协议 : 业绩补偿义务人承诺本次重大资产重组实施完毕后, 中公教育在 218 年 219 年和 22 年实现合并报表范围的扣非归母净利润分别不低于 9.3 亿元 13 亿元和 16.5 亿元 如果中公教育期末减值额 > 已补偿股份总数 发行股份价格 + 已补偿现金数额, 则业绩承诺人应对上市公司进行补偿 具体来说, 中公教育减值应补偿的金额 = 中公教育期末减值额 - 承诺年度内已补偿总金额 ( 二 ) 融资用途 1 拓展研发中心 中公教育拟在重点业务发展省市新建研发中心, 完善研发体系 2 拓展教学和服务网络 中公教育拟对部分现有分支机构进行升级扩建, 同时继续推进教学 服务及营销渠道向基层县市的下沉 中公教育拟在全国重点业务拓展城市新建集授课 培训 食宿 后勤保障于一体的学习基地, 同时将学习基地教学模式培养为具有较强示范效应的行业标杆, 大力提升中公教育的服务品质和整体品牌形象 3 信息化升级 中公教育拟对线上培训平台及配套设施进行升级改造, 包括 ERP 企业管理系统 内部办公管理系统及相关支持系统等 ( 三 ) 发展战略 1 研发战略 通过提高研发的人力资源投入和科技投入, 打通各地学员需求与总部研发团队之间的快速响 应管道, 形成数据生成总量和数据处理能力两个核心竞争力, 不断扩大研发对盈利能力提升的杠杆效应 2 产品战略 以研发带动产品服务质量的持续提升, 借助科技力量创新教学和服务模式, 突破小班教学内在的批量生产约束, 同时实现学员个性化辅导与成本投入的可控 不断丰富产品门类, 培育新的职业就 业培训项目, 形成新门类的领导地位 3 市场战略 在现有教学网络的基础上, 根据各区域市场的特点下沉教学和服务网络 持续优化教师资源 的配置效率 提高经营业绩和市场份额, 降低整体营收的边际成本 4 技术战略 深入运用信息技术提升组织智能化水平, 引导应用先进的科技产品和系统, 增强大规模知识 型员工的工作协同和工作智能化, 提升整体组织及运营效率 5 人力资源战略 扩大引入高层次人才的数量及范围, 重点引入互联网 IT 智能硬件及管理工程等领域 的新型人才 优化人力资源结构, 匹配公司战略的实施 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 18
19 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 传媒组团队介绍 组长 首席分析师 : 李妍复旦大学传播学硕士 曾任职于招商证券 216 年加入华创证券研究所 分获 214 至 216 年新财富最佳分析师评选第五名 第三名 第四名 分析师 : 肖丽荣北京大学管理学硕士, 香港大学经济学硕士 曾任职于中信证券 216 年加入华创证券研究所 助理研究员 : 李雨琪美国波士顿大学经济学硕士 216 年加入华创证券研究所 助理研究员 : 潘文韬同济大学经济学硕士 曾任职于国金证券 217 年加入华创证券研究所 助理研究员 : 徐呈隽复旦大学经济学硕士 217 年加入华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 19
20 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 华创证券机构销售通讯录 地区姓名职务办公电话企业邮箱 张昱洁北京机构销售总监 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 杜博雅 销售助理 侯斌 销售助理 过云龙 销售助理 张娟所长助理 广深机构销售总监 王栋高级销售经理 广深机构销售部 汪丽燕 高级销售经理 罗颖茵 销售经理 段佳音 销售经理 朱研 销售助理 杨英伟 销售助理 石露 华东区域销售总监 沈晓瑜 资深销售经理 朱登科 高级销售经理 杨晶 高级销售经理 上海机构销售部 张佳妮 销售经理 沈颖 销售经理 柯任 销售助理 何逸云 销售助理 张敏敏销售助理 蒋瑜销售助理 乌天宇销售经理 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 2
21 亚夏汽车 (267) 重大事项报告 华创行业公司投资评级体系 ( 基准指数沪深 3) 公司投资评级说明 : 强推 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 2% 以上 ; 推荐 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 1%-2%; 中性 : 预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -1%-1% 之间 ; 回避 : 预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 1%-2% 之间 行业投资评级说明 : 推荐 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5%-5%; 回避 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息, 准确表述了分析师的个人观点 ; 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断 ; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司在知晓范围内履行披露义务 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价 本报告所载信息均为个人观点, 并不构成对所涉及证券的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动 本报告版权仅为本公司所有, 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华创证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 证券市场是一个风险无时不在的市场, 请您务必对盈亏风险有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 华创证券研究所 北京总部广深分部上海分部 地址 : 北京市西城区锦什坊街 26 号恒奥中心 C 座 3A 邮编 :133 传真 : 会议室 : 地址 : 深圳市福田区香梅路 161 号中投国际商务中心 A 座 19 楼邮编 :51834 传真 : 会议室 : 地址 : 上海浦东银城中路 2 号中银大厦 342 室邮编 :212 传真 : 会议室 : 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (29)121 号 21
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 E 2019E 2020E 单位 : 百万元 E 2019E 2020E 货币资金 5,052 8,280 11,183 14,398 营业收入 27,029 34,651 35,756 36,861 应
公司研究 证券研究报告 普钢 2018 年 08 月 05 日 安阳钢铁 (600569)2018 年中报点评推荐 ( 维持 ) 量价双增促业绩大涨, 税盾抵扣放大利润规模 当前价 :4.60 元 事项 : 2018 年 8 月 2 日, 安阳钢铁发布半年报, 公司 Q2 单季实现归母净利润 8.88 亿, 环比提升 589% 评论 : 量价为本, 营收大增 :2018Q1 受供暖季限产影响, 公司转炉钢产量下降较大,
资产负债表 利润表 单位 : 百万元 E 2019E 单位 : 百万元 E 2019E 货币资金 9, , , , 营业收入 2, ,
公司研究 证券研究报告 互联网信息服务 2018 年 03 月 26 日 公司点评 东方财富股票代码 :300059.SZ 证券业务高歌猛进, 补充资金如虎添翼 事项 : 东方财富发布 2017 年年报和 2018 年一季度业绩预告 2017 年实现营收 25.47 亿元 (YoY+8.29%), 归母净利润 6.37 亿元 (YoY-10.77%),EPS0.1488 元, 总资产 418.44
东方财富公司点评 图表 1 主要财务指标 : E 2019E 营业收入 ( 百万 ) 同比增速 (%) % 8.29% 36.08% 37.65% 净利润
公司研究 证券研究报告 互联网信息服务 2018 年 04 月 17 日 公司点评 东方财富股票代码 :300059.SZ 证券业务绽放, 利润持续高增长 当前股价 :16.37RMB 事项 : 东方财富发布 2018 年一季报, 报告期内实现营收 8.23 亿元 (YoY+53.55%), 归母净利润 3.01 亿元 (YoY+199.48%),EPS0.0702 元, 总资产 451.39 亿元
2. 手游业务迅猛增长, 游戏品类不断拓展 公司 H2 手游业务收入 亿元, 同比增长 60.8%, 占当期营业收入的 78.86%; 毛利率 55.2%, 同比上升 8 个百分点 收入增长主要系 西游女儿国 军师联盟 等新游带来增长 其中 H2 海外市场营收达 9
公司研究 证券研究报告 互联网和相关服务 2018 年 4 月 3 日 公司点评 游族网络股票代码 :002174.SZ Q4 归母净利环比增长 64%, 天使纪元 预计增厚 Q1 收入 事项 : 4 月 2 日, 公司公布 2017 年年报 报告期内, 公司实现营业收入 32.36 亿元, 同比增长 27.9%; 归母净利润 6.56 亿, 同比增长 11.6%; 毛利率 52.2%, 同比上升
声明与承诺 华泰联合证券有限责任公司 ( 以下简称 本独立财务顾问 ) 接受亚夏汽车股份有限公司 ( 以下简称 亚夏汽车 或 上市公司 ) 的委托, 担任亚夏汽车本次重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易事宜 ( 以下简称 本次重大资产重组 ) 的独立财务顾问 本独立财务顾问核查意见系依据深圳证券
华泰联合证券有限责任公司 关于亚夏汽车股份有限公司 本次交易产业政策和交易类型 之 独立财务顾问核查意见 独立财务顾问 签署日期 : 二〇一八年五月 声明与承诺 华泰联合证券有限责任公司 ( 以下简称 本独立财务顾问 ) 接受亚夏汽车股份有限公司 ( 以下简称 亚夏汽车 或 上市公司 ) 的委托, 担任亚夏汽车本次重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易事宜 ( 以下简称 本次重大资产重组 ) 的独立财务顾问
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 货币资金 ,225 1,459 营业收入 2,505 2,857 3,552 4,765 应收票据
公司点评 证券研究报告 饲料 2016 年 08 月 18 日 公司点评 金新农股票代码 :002548.SZ 金新农中报点评 : 饲料销量维持高增长, 养殖业务持续扩张 事项 : 公司披露 2016 年中报, 上半年实现收入 11.71 亿元, 同比下降 7.6%, 实现归母净利润 0.83 亿元, 同比增长 139% 预计 1-9 月实现归母净利润 1.1 亿元 -1.4 亿元, 同比增长 25%-55%
来新增量 图表 1 智明星通游戏产品一览游戏名称游戏类型时间进程发行方研发方 MR: 魔法英雄 COK: 列王的纷争 COQ: 女王的纷争 AOK: 王权争霸 AOWE: 帝国战争 列王的纷争 : 西部大陆 乱世王者 奇迹暖暖 : 换装女王 Lastbatt leground: Survival H
公司研究 证券研究报告 移动互联网服务 2018 年 03 月 21 日 公司点评 中文传媒股票代码 :600373.SH Q4 游戏收入环比上升 4%, 毛利率上涨提振业绩 事项 : 3 月 20 日, 中文传媒 (600373.SH) 公布 2017 年主要经营数据 : 公司游 戏业务实现收入 39.5 亿元, 同比减少 15.78%, 毛利率 64.28%, 同比上升 4.6pp; 出版业务收入
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 货币资金 ,186 1,416 营业收入 2,505 2,642 3,284 4,398 应收票据
公司研究 证券研究报告 饲料 2016 年 11 月 04 日 公司点评 金新农股票代码 :002548.SZ 金新农三季报点评 : 饲料销量维持高增长, 养殖业务持续扩张 事项 : 公司公布 2016 年三季报, 第三季度实现营业收入 8.2 亿元, 同比增长 21.65%,1-9 月累计实现营业收入 19.9 亿元, 同比增长 2.53%; 第三季度实现归母净利润 4097 万元, 同比下降 24.61%,
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 货币资金 营业收入 应收票据 营业成本 224 2
公司研究 证券研究报告 其它专用机械 2016 年 07 月 11 日 公司点评 森远股份股票代码 :300210.SZ 森远股份中报业绩预告点评 : 受税率影响业绩下滑, 长期看好公司转型千亿服务市场 目标价 : - RMB 当前股价 :18.6RMB 事项 : 森远股份发布 2016 年半年度业绩预告, 公司实现盈利约 3,308.47 万元 ~ 2,940.86 万元, 同比下滑 10%-20%
5. 投资建议 : 维持盈利预测, 强调 推荐 评级 1) 维持 年公司实现 EPS 分别为 元, 对应 PE 分别为 97X 90X 63X 2) 集团资产证券化率偏低, 上市公司的盈利能力偏弱, 我们分析认为借国改东风, 上市公司有望依托集团,
公司研究 证券研究报告 公交 2016 年 10 月 31 日 公司点评 申通地铁股票代码 :600834.SH 三季报点评 : 看好上海国资国企改革, 强调 推荐 评级 事项 : 公司公告三季报业绩 : 报告期内, 实现营业收入及归属净利润分别为 5.65 及 0.61 亿元, 同比分别下滑 0.26% 及增长 29.47%, 实现 EPS0.13 元 目标价 : - RMB 当前股价 :14.63RMB
我们预计公司 年净利润分别为 亿元, 对应 EPS 分别为 元, 目前股价对应 PE 分别为 倍 公司是国内反光膜的行业龙头, 传统玻璃微珠型反光膜业务竞争优势显著, 新拓展的微棱镜型反光膜进口替代空间广阔 公司稳步放量, 铝塑膜
公司研究 证券研究报告 其他化学制品 2018 年 04 月 28 日 公司点评 道明光学股票代码 :002632.SZ 微棱镜型反光膜进口替代持续放量 + 铝塑膜动力电池业务稳步推进, 业绩维持高增长 事项 : (1)2018 年一季报 : 营业收入 2.42 亿元, 同比 +74.47%; 归母净利润 4528.43 万元, 同比 +130.18%;EPS 0.07 (2)2018 年中报业绩预告
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 E 2019E 2020E 单位 : 百万元 E 2019E 2020E 货币资金 7,250 28,786 24,558 38,154 营业收入 127, , , ,
公司研究 证券研究报告 航空运输 2018 年 09 月 30 日 南方航空 (600029) 重大事项点评强推 ( 维持 ) 完成 A 股非公开发行, 春秋航空入股, 产业资本实际行动看好航空业, 强调 强推 评级 当前价 :6.68 元 事项 : 公司公告完成 A 股非公开发行, 发行数量 15.78 亿股, 发行价格 6.02 元, 募集资金 95.00 亿元, 加上此前已发行 H 股 6.01
架标签 手机背壳以及电子书包等产品的研发 生产与销售 公司将借 助这些差异化的显示模组产品提高市场竞争力, 以期给公司带来更多的市场机会 4 盈利预测 预计公司 年实现归母净利润 0.58 亿 1.13 亿 1.36 亿, 对应 EPS 为 0.12 元 0.23 元 0.28 元, 对
公司研究 证券研究报告 显示器件 2016 年 08 月 30 日 公司点评 锦富新材股票代码 :300128.SZ 中报点评 : 业绩下滑, 公司积极研发转型成看点 事项 : 公司发布 2016 年半年度业绩报告, 报告期内营业总收入 10.68 亿元, 同 比下降 27.29%, 实现归属于上市公司股东的净利润 -3585 万元, 较上年同期减少 473.81%, 实现归属于上市公司股东的扣非净利润
2. 医疗健康领域布局再进一步, 技术平台不断丰满西陇科学在医疗健康领域的布局稳步扎实推进, 从新大陆生物, 湖南永和阳光, 到 fulgent, 福建福君基因, 再到现在的艾克韦, 在几年的时间中, 从化学试剂领域切入 IVD 行业, 从 IVD 行业中的生化诊断领域, 通过投资并购渗透到基因检测
公司研究 证券研究报告 其他化学制品 2017 年 12 月 15 日 公司点评 西陇科学股票代码 :002584.SZ 拟投资艾克韦, 医疗健康领域布局再进一步 事项 : 近期公司发布公告, 将以自有资金收购山东艾克韦 70% 的股权, 估值将以 2017 年经过审计之后的扣非净利润为基础给予 18 倍估值水平 投资评级推荐 评级变动维持 主要观点 1. 标的资产山东艾克韦简析根据公司公告, 西陇科学与交易方签订了框架协议,
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 2017A 2018E 2019E 2020E 单位 : 百万元 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 4,762 4,161 4,285 4,403 营业收入 6,095 5,943 7,510 9,025 应收票据
公司研究 证券研究报告 航运 2018 年 10 月 30 日 招商轮船 (601872)2018 年三季报点评推荐 ( 维持 ) 前三季度油运低迷导致业绩承压,Q4 旺季开门红, 周期拐点巨头起舞可期 当前价 :4.03 元 1. 公司公布 2018 年三季报 : 实现营业收入 73.19 亿元, 同比增长 5.21%; 实现归母净利润 4.4 亿元, 同比下降 47.89%; 扣非归属净利 2.3
2. 研发投入持续增加, 精品化 道路优势显现 2017 年 Q4, 公司主营收入主要来自 问道 端游, 问道手游 不 思议迷宫 和 地下城堡 吉比特 (603444): 吉比特一季报点评 : 问道 致利润爆发式增长, 精品单机发行领跑市场 问道 端游
公司研究 证券研究报告 互联网和相关服务 2018 年 4 月 3 日 公司点评 吉比特股票代码 :603444.SH Q4 归母净利环比增加 8.7%, 新游陆续上线助力业绩增长 事项 : 公司 4 月 2 日公布 2017 年度报告,2017 全年公司实现营业收入 14.40 亿 元, 同比增长 10.31%; 实现归母净利润 6.10 亿元, 同比增长 4.41%; 实现扣非归母 5.68 亿元,
持强烈推荐评级 5. 风险提示 新业务拓展不及预期 主要财务指标 2015E 2016E 2017E 2018E 主营收入 ( 百万 ) 802 1,042 1,407 1,970 同比增速 (%) 81.4% 30.0% 35.0% 40.0% 净利润 ( 百万 ) 同
公司研究 证券研究报告 其他电子 2016 年 11 月 22 日 公司点评 雪莱特股票代码 :002076.SZ 雪莱特公告点评 : 重大资产重组终止, 外延发展战略不会改变, 内生外延共同助力公司成长 事项 : 公司发布公告决定终止筹划重大资产重组, 一个月内不再筹划重大资产重组, 未来仍将继续借助资本市场积极寻求外延式发展机会 目标价 : - RMB 当前股价 : RMB 投资评级强推评级变动维持
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
4.OLED 行业爆发在即, 公司 OLED 材料将成新增长点据媒体报道, 苹果预计 2017 年将在新推出的 iphone 上采用 OLED 屏幕, 受此影响, 国内手机厂家如联想 VIVO OPPO 小米等已有部分机型开始采用 OLED 屏幕,OLED 行业爆发在即 随着 OLED 行业的爆发,
公司研究 证券研究报告 其他化学制品 2016 年 08 月 19 日 公司点评 万润股份股票代码 :002643.SZ 上半年业绩符合预期, 下半年期待环保材料二期放量 事项 : 公司公布 2016 年半年报,2016 年上半年公司实现营业收入 8.88 亿元, 同比增长 44.42%, 归母净利润 1.85 亿元, 同比增长 164.49%, 扣非后归母净利润 1.82 亿元, 同比增长 164.74%,EPS
目录 附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 单位 : 百万元 E 2017E 2018E 货币资金 3,152 4,473 6,088 8,440 营业收入 4,681 5,664 5,778 3,467 应收票据
公司研究 证券研究报告 房地产开发 2016 年 08 月 01 日 公司点评 华业资本股票代码 :600240.SH 李仕林终成二股东, 医疗产业发展迈出了历史性的一步 事项 : 李仕林通过实际控制的满垚医疗 禄垚医疗和玖威医疗, 分别通过协议受让的方式各自受让二股东西藏华保宏 5.11% 的股权, 总计占总股本的 15.33%,2.18 亿股, 转让价格 11.30 元 / 股, 高于现价 10.29
5. 风险提示 : 新业务拓展不及预期, 油价持续低迷 ~ % 50% 16% -19% 沪深 300 富瑞特装 相关研究报告 富瑞特装 (300228): 富瑞特装调研纪要 富瑞特装 (300228): 油价回暖利好天然气行业, 下
公司研究 证券研究报告 金属制品 2016 年 08 月 29 日 公司点评 富瑞特装股票代码 :300228.SZ 富瑞特装中报点评 : 受油价影响营收下滑严重, 氢能源装备下半年量产在望 事项 : 报告期内, 公司实现营业收入 3.62 亿元, 较去年同期减少 51.38%; 实现 归属于上市公司普通股股东的净利润 -0.72 亿元, 较去年同期减少 230.64% 目标价 :-RMB 当前股价
5. 风险提示 : 明匠应收账款回款风险 31% 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) ~ % -17% -41% 15/08 15/10 15/12 16/02 16/04 16/06 沪深 300 黄河旋风 相关研究报告 华创机械李佳团队 黄河旋风年报
公司研究 证券研究报告 磨具磨料 2016 年 08 月 11 日 公司点评 黄河旋风股票代码 :600172.SH 黄河旋风中报点评 : 金刚石主业保持稳定, 并表明匠业绩大幅增长 事项 : 黄河旋风发布公告, 公司 2016 年上半年实现营业收入 11.57 亿元, 同比增长 36.57%, 实现归属于上市公司股东的净利润为 1.82 亿元, 同比增长 72.67% 目标价 : - RMB 当前股价
能发挥效果, 我们判断待技术成熟后, 技术的普及有望得到政策上的推动 随着渗透率的上升, 同时考虑每年报废汽车数量逐年增加, 我们推测未来在 LTE-V 终端领域, 每年新增市场空间将达到 500 亿人民币左右 ; 在智能网联汽车服务市场, 每年新增市场空间将达到 2000 亿人民币以上规模 4.
行业研究 证券研究报告 通信 2016 年 10 月 10 日 行业快评 通信 LTE-V2V 标准于 2016 年 9 月完成, 智能网联汽车行业爆发在即 行业评级推荐 评级变动维持评级 事 项 证券分析师 根据 3GPP 官网消息, 在 9 月份的 3GPP RAN 会议上,V2V 的通讯标准已经完成,V2X 通讯标准将按照原计划于 2017 年 3 月份完成 主要观点 1. LTE-V2V 标准按计划于
合康动力 合康智能 畅的科技的协同发展使得合康新能源汽车生态圈初具雏形, 为布局乘用车市场奠定了坚实基础 近期公司已宣布在深圳成立研发中心, 未来将进军乘用车市场 3. 注重研发 推陈出新, 中长期具备良好成长性合康变频始终重视产品的研发和改进, 不断推陈出新 公司共有研发人员 464 人, 占比为
公司研究 证券研究报告 工控自动化 2016 年 08 月 23 日 公司点评 合康变频股票代码 :300048.SZ 中报点评 : 上半年业绩高增长, 动力总成业务略超预期 事项 : 公司发布 2016 年半年报, 报告期内, 公司实现营业收入 63,148.57 万元, 较上年同期增加 81.37%; 归属于上市公司股东的净利润为 10,164.40 万元, 较上年同期增加 359.39% 报告期内,
( 一 ) 本次募资项目及投项目 根据公司公告, 本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过 200,000 万元, 扣除发行费用后将用于 超级涂覆工厂 项目投资中的建设投资部分 图表 1 本次星源材质募投项目说明 项目名称 ( 单位 : 万元 ) 项目投资总额 募集资金拟投入金额 建设内容 超级涂覆工
公司研究 证券研究报告 系统设备 2018 年 06 月 17 日 星源材质 (300568) 重大事项点评强推 ( 维持 ) 20 亿募资, 扩大高端隔膜产能规模 目标价 :41.7 元 当前价 :35.34 元 事项 : 星源材质披露公司非公开募资计划 : 公司拟募集不超过 20 亿资金, 用于公司常州超级涂覆工厂项目 本次募资项目全部投产, 将为公司增加 4 亿平米锂电干法隔膜生产产能, 和
4. 公司是大股东旗下唯一上市公司平台, 未来可能获大股东资产整体注入 公司是大股东航天九院下属唯一的控股上市公司, 在主营业务方面与大股东同属于航天电子领域, 具有很强的相关性, 未来有可能成为大股东资产整体注入的平台 当前航天九院下的企业资产多数已注入到上市公司, 未注入资产主要集中在研究所,
公司研究 证券研究报告 航天装备 2016 年 09 月 05 日 公司点评 航天电子股票代码 :600879.SH 航天电子中报点评 : 营收稳健增长, 科研 生产能力持续提升, 未来存在整体资产注 入可能 事项 : 公司发布 2016 年半年报, 报告期内公司共实现营业收入 22.32 亿元, 同比增长 25.11%; 归属于上市公司股东净利润 1.01 亿, 同比增长 22.85% 目标价 :
一 调研纪要 公司介绍 : 公司主营业务为承接酒店 剧院会场 写字楼 图书馆 医院 体育场馆等公共装饰工程的设计及施工等 随着建 筑装饰行业整体增长速度放缓, 公司积极寻求拓展新的盈利增长点, 目前公司已经确立了 将职业教育作为第二主 业 的发展战略, 2014 年起先后收购了中装新网 跨考教育 学
公司研究 证券研究报告 传媒 2016 年 12 月 19 日 调研简报 洪涛股份股票代码 :002325.SZ 洪涛股份 (002325) 调研纪要 事项 : 华创传媒团队于 2016 年 12 月 14 日对洪涛股份实地调研, 特整理调研纪要供投资者参考 目标价 :12-14RMB 当前股价 :8.13RMB 投资评级推荐评级变动首次评级 主要观点 1. 传统业务稳健发展, 家装平台发展良好 公司传统建筑装饰业务发展稳健,
事项公司发布公告, 与日上上海签订浦东机场免税特许经营权合同 合同履行期限 : 自 2019 年 1 月 1 日起始至 2025 年 12 月 31 日止, 其中浦东机场 T1 航站楼进出境免税场地自 2022 年 1 月 1 日零时起始, 卫星厅自启用日起始 免税店规划面积 :T1 进境店 / 出
公司研究 证券研究报告 机场 2018 年 09 月 10 日 上海机场 (600009) 重大事项点评推荐 ( 维持 ) 免税合同正式签订, 彰显枢纽价值, 看好公司非航业务持续增长, 强调 推荐 评级 事项 : 公司发布公告, 既 7 月公司向日上上海发出中选通知后, 公司决定与日上上海签订 上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同 合同履行期限自 2019 年 1 月 1 日起始至 2025
期间充分受益 国际市场上, 公司已成为国际教练机外贸市场主要供应商之一, 客户遍布亚太 非洲和拉美地区 未来 20 年, 世界民用飞机的主要发展市场将转移至中国, 航空转包生产完全有市场条件成为中国航空工业的核心主营业务之一 公司将以成为 C919 项目机身大部件供应商为契机, 有效发挥南昌航空工业
公司研究 证券研究报告 航空装备 2016 年 03 月 29 日 公司点评 洪都航空股票代码 :600316.SH 飞行训练系统不断升级, 公司航空产品业务将迎收获季 事项 : 洪都航空发布 2015 年年报, 公司全年实现营业收入 28.16 亿元, 同比下降 18.41%, 实现归属母公司净利润 7817 万元, 同比下降 20.81% EPS 为为 0.109 目标价 : - RMB 当前股价
增长 77% 17 年万达传媒继续在广告招商方面对外拓展, 与博纳影城签订协议, 将在广告方面展开合作 博纳影业截止目前共有 39 座自营影城, 338 块银幕, 若完全并入, 可为公司带来 9.2% 的银幕增长, 博纳影城主要集中在一二线城市, 广告价值高 2 商品销售 : 在原有餐饮基础上新开发
公司研究 证券研究报告 影视动漫 2017 年 06 月 23 日 公司点评 万达电影股票代码 :002739.SZ 控股股东计划增持 10 亿元, 不惧传言彰显信心 事项 : 6 月 23 日, 公司开盘前发布公告, 公司控股股东北京万达投资有限公司基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可, 计划自 6 月 23 日起 3 个月内增持公司股份, 累计增持金额不超过 10 亿元, 并承诺在本次增持完成后
等, 强化智能装备的技术研发, 提高为航空航天 汽车工业和消费电子等高端产业提供专用智能制造系统的能力, 优化产品结构和业务模式, 成为中国智能制造领域龙头 工业 4.0 是在全球范围内受认同的制造业的未来发展趋势, 也是中国新常态经济背景下制造业企业转型的重要方向 2015 年中国政府工作报告首次
[table_main] 通用设备 沈阳机床 (000410.SZ)/18.68 元 事 借 工业 4.0 东风, 向 工业服务商 转型 项 沈阳机床发布 2014 年年报, 公司全年营业收入为 78.15 亿元, 较上年同期增 5.91%, 归母净利润为 2557.86 万元, 较上年同期增 33.98%;EPS 为 0.033 元, 每 10 股派 0.20 元 ( 含税 ) 公司同时发布非公开发行股票预案,
主要财务指标 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入 ( 百万 ) 同比增速 (%) 2.35% 9.02% 43.24% 3.37% 净利润 ( 百万 ) 同比增速 (%) -
公司研究 证券研究报告 食品综合 2015 年 12 月 21 日 公司点评 上海梅林股票代码 :600073.SH 收购 SFF, 加码海外资源, 协同效应将显 独到见解 : 肉牛出栏率远超合理水平, 供给端后劲不足 1980 年我国牛出栏率为 4.63%,2014 年我国牛出栏率已经达到了 46.6%, 远超 25% 的出栏率安全边界, 上海梅林此时布局海外资源可有效解决国内牛源稀缺的问题 目标价
Ø 无人机市场开拓不及预期 主要财务指标 2015E 2016E 2017E 2018E 主营收入 ( 百万 ) 802 1,040 1,299 1,622 同比增速 (%) 81.4% 29.8% 24.9% 24.9% 净利润 ( 百万 ) 同比增速 (%) 229.
公司研究 证券研究报告 其他电子 2016 年 05 月 11 日 公司点评 雪莱特股票代码 :002076.SZ 雪莱特公告点评 : 大股东追加认购彰显信心, 小型消费级无人机起飞在即 事项 : 公司发布修改后定增预案, 原方案确定的认购对象陈建顺不再参与本次非公开发行股票的认购, 其承诺认购金额由控股股东柴国生追加, 合计不低于 1 亿 本次发行底价也由 13.19 元 / 股调整为 12.06
5. 投资建议综上所述, 我们认为达华智能已经基本完成了物联网 +OTT+ 大金融三大核心业务体系的布局, 产业结构将由以制造业 + 系统集成商为主向上下游拓展为智慧生活平台型企业 我们预测达华智能 年的利润 ( 并表卡友支付 ) 为 5.07 亿,7.91 亿,10.14 亿 公司 2
公司研究 证券研究报告 IT 服务 2016 年 04 月 20 日 公司点评 达华智能股票代码 :002512.SZ 年报符合预期, 物联网 +OTT+ 大金融布局显现, 智慧生活蓄势待发 事项 : 公司公布 2015 年年报 公司实现营业总收入 13.96 亿元, 较去年同期增长 76.71%; 归属上市公司股东净利润 1.29 亿元, 较去年同期增长 26.51% 2015 年, 公司已经形成了物联网
公司海外公司智慧石油美洲投资公司于 2016 年 3 月成立合伙企业购买了 CHEVRON MIDCONTINENT, L.P 持有的位于美国二叠纪米德兰盆地 Borden 县面积约合 平方公里 Reinecke 区块 70.37% 的资产权益 完成资产收购后与美国当地具有丰富经验的管理
公司研究 证券研究报告 油气钻采服务 2016 年 08 月 25 日 公司点评 潜能恒信股票代码 :300191.SZ 潜能恒信中报点评 : 受益于海外项目业绩扭亏为盈, 油价低谷期加强布局上游油气资源 事项 : 2016 年 1 月 -6 月, 公司实现营业收入 4583.49 万元, 较上年同期上升 79.81%; 实现净利润 609.80 万元, 较上年同期上升 206.42% 目标价 :
6. 投资建议 : 我们认为合康动力的技术实力开始逐步被市场所认可, 同时对于畅的科技应给予一定估值溢价, 预计 年 EPS 为 0.17/0.50/0.74 元, 对应 PE 为 118/44/30 倍, 维持推荐评级, 上调目标市值至 120 亿元 风险提示 : 新能源汽车推广不及预
公司研究 证券研究报告 工控自动化 2015 年 12 月 11 日 公司点评 合康变频股票代码 :300048.SZ 全面切入动力系统总成业务, 合康动力技术实力得到验证 事项 : 合康变频今日公告, 控股子公司合康动力与南京金龙签订 300 台 AMT 动力系统总成供货协议, 合同金额 2550 万元, 供货周期 30 天 目标价 :-RMB 当前股价 :20.2RMB 投资评级推荐评级变动维持
图表 1 新城控股销售金额及同比增速 ( 亿元 ) (%) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 新城 2017 年月度销售新城 2018
证券研究报告 房地产开发 2018 年 10 月 14 日 新城控股 (601155)2018 年 9 月销售点评强推 ( 维持 ) 销售增速行业领先, 拿地态度渐转谨慎 目标价 :48.00 元 当前价 :23.10 元 事件 : 10 月 12 日, 新城控股公布公司 9 月销售数据,9 月公司实现签约金额 222.3 亿元, 同比增长 101.9%; 实现签约面积 167.7 万平方米, 同比增长
5. 投资建议及盈利预测我们看好艾普拉唑肠溶片和注射液作为国产创新药的市场空间, 同时随着潜力品种的增长, 公司已经摆脱对于参芪扶正销售的依赖 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 1.82 元 2.18 元 2.75 元, 对应 P/E 为 32 倍 27 倍和 21 倍, 给予推荐评级 6. 风
公司研究 证券研究报告 化学制剂 2016 年 11 月 02 日 公司点评 丽珠集团股票代码 :000513.SZ 注射用艾普拉唑钠获优先审评, 有望进一步分享 PPI 市场 事项 : CFDA 于 10 月 28 日公布了 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示, 共 29 个受理号获得优先审评的机会, 包括 3 个生产申请和 26 个临床申请 丽珠集团的注射用艾普拉唑钠是唯一的新药申请, 恒瑞医药的注射用紫杉醇
未来, 公司也会积极根据市场需求, 在光电显示领域需求产业整合, 构建光电显示产业集群 3. 促进装备业务转型升级, 抢占市场蓝海基于玻璃基板生产设备的国产化, 公司于 2015 年与京东方签订了装备战略合作框架协议, 并实现了面板产线部分非核心设备的批量供应 未来将继续深入拓展 同时, 围绕智能制
公司研究 证券研究报告 显示器件 2016 年 02 月 23 日 公司点评 东旭光电股票代码 :000413.SZ 业绩超预期, 光电显示材料龙头步入发展快车道 事项 : 东旭光电于 2016 年 02 月 06 日发布 2015 年年度报告 年报显示,15 年度公司营业收入 46.50 亿元, 同比增长 190.5%; 归母净利润 13.26 亿元, 同比增长 182.8% 公司拟定增不超过 69.5
1 现场会议出席情况出席本次临时股东大会现场会议的股东代表 4 人, 代表 5 家股东, 代表有表决权的股份总数为 305,373,160 股, 占公司股份总数的 % 2 网络投票情况参加本次临时股东大会网络投票的股东共 18 人, 代表有表决权的股份总数为 66,657,178 股,
证券代码 :002607 证券简称 : 亚夏汽车公告编号 :2018-072 亚夏汽车股份有限公司 2018 年第三次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实 准确和完整, 没有虚假记载 误导 性陈述或重大遗漏 特别提示 : 1 本次股东大会召开期间无变更提案 补充提案和否决提案的情况 2 本次股东大会以现场投票与网络投票相结合的方式召开 一 会议召开情况 1 召开时间:
地产子公司高新地产实现营收 2.29 亿元, 同比增长 12.54%, 净利润 万元, 同比降低 万元 地产方面高端洋房品牌奠定, 楼盘热销, 旧城改造项目也获得了实质性推进 受地域影响, 公司地产项目下半年结算比例稍高, 我们认为全年仍有望实现一定增长 4. 投资建议预
公司研究 证券研究报告 生物制品 2016 年 08 月 11 日 公司点评 长春高新股票代码 :000661.SZ 业绩符合预期, 核心子公司金赛药业继续高成长 事项 : 公司发布半年报, 公司实现营业收入 12.76 亿元, 同比增加 18.74%, 归母净利润 2.15 亿元, 同比增加 22.17%, 扣非后归母净利润 2.14 亿元, 同比增加 22.83% 目标价 : - RMB 当前股价
4. 目前海工产业海外企业垄断格局 虽然发达国家的能源需求放缓, 但除日本以外的亚洲 ( 特别是中国 ) 将成为拉动全球能源消费增长的主要源动力 太原重工实施此项目, 利用了现有技术积累及优势, 并将实现平台生产全面国产化, 产品技术 质量及价格将具有相对竞争力, 有望利用自身具备的技术优势打破目前
证券研究报告 2015 年 05 月 12 日 [table_main] 专用设备 太原重工 (600169.SH)/11.01 元定增预案出台, 项目落地铸造公司增长极 事 项 太原重工发布非公开发行股票预案, 拟以不低于 8.93 元 / 股的价格发行不超过 27266 万股, 募集资金主要用于轨道交通关键件研发制造基地完善升级项目 太重天津滨海基地海洋工程装备产业化项目以及补充流动资金 主要观点
2. 招商局集团是不可忽视的整合者港航是招商局的核心业务之一 招商局集团主要控股了招商局 (H 股上市 ) 以及深赤湾 A(A 股上市 ), 同时参股了诸多公司, 如大连港 21% 股权 ( 通过 H 股持有 ), 上港集团 25.15% 股权, 宁波港 3.5% 股权, 以及未上市的湛江港集团等
行业研究 证券研究报告 2017 年 06 月 14 日 行业快评 辽宁集团或出炉, 区域一体化大势所趋, 关注深圳双港 行业评级推荐 评级变动维持评级 投资要点事件 : 辽宁三港 ( 大连港 锦州港 营口港 ) 分别公告 : 集团公司收到辽宁省人民政府通知, 省政府与招商局集团于 2017 年 6 月 10 日在沈阳签署了 合作框架协议 :( 我们摘要如下 ) a) 双方将合作建立辽宁统一经营平台,
中成药子公司华康药业市场营销工作加速全渠道终端体系建设, 同时把握机会, 争取核心产品清胃止痛微丸 疏清颗粒 肾炎灵颗粒 十味香鹿胶囊进入省医保及医保支付价目录 我们预计中成药板块全年业绩保持稳健 5. 投资建议预计公司 年 EPS 为 2.74 元 3.40 元 4.16 元,
公司研究 证券研究报告 生物制品 2016 年 10 月 21 日 公司点评 长春高新股票代码 :000661.SZ 生长激素销售持续提高, 地产结算同比增加 事项 : 公司发布三季报, 公司前三季度实现营业收入 21.92 亿元, 同比增长 27.63%, 归母净利润 3.80 亿元, 同比增加 27.96%, 扣非后归母净利润 3.72 亿元, 同比增加 29.52% 目标价 : - RMB 当前股价
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
中四级检修 22 列, 三级检修 376 列, 动车组维修率呈逐年递增趋势, 暗示着动车组维修市场逐渐打开 我们后续重点看好动车保养检修市场以及动车组核心零部件国产化 + 四五级大修来临带来的零部件替换机会 4. 新能源业务受益行业景气增长, 增持南京康尼 8% 股份, 未来仍有外延并购预期新能源汽
证券研究报告 工业机械 2016 年 11 月 01 日 公司点评 康尼机电股票代码 :603111.SH 康尼机电三季报点评 : 业绩增速放缓, 明后年城轨 动车维保市场爆发迎来业绩新增长 事项 : 康尼机电发布 2016 年三季报, 公司前三季度实现营业收入 14.06 亿元, 同比上升 18.55%, 实现归属母公司净利润 1.73 亿元, 同比上升 23.16%; 第三季度实现营业收入 4.50
投资聚焦 关键假设 中公教育 2018~2020 年收入利润假设 中公教育是国内职业培训龙头企业, 在包括公务员 事业单位 教师等领域保持快速增长趋势和领先地位 中公教育的授课形式包括面授培训和线上培训两种 我们使用交易报告书中的预测数据公务员培训收入 年增长率分别为 49% 25% 1
2018 年 5 月 9 日 亚夏汽车 (002607.SZ) 教育 中公教育借壳上市,A 股龙头扬帆起航 亚夏汽车 (002607.SZ) 深度报告 中公教育拟借壳亚夏汽车 (002607.SZ) 交易方案分为三大部分 :(1) 重大资产置换 : 上市公司亚夏汽车拟将除保留资产以外的全部资产与负债作为置出资产, 与中公教育等值部分进行资产置换 (2) 发行股份购买资产 : 拟置入资产中公教育最终作价
设备车 高空作业车 绝缘车 转移车等多个品种, 与母公司科泰电源有着较强的业务粘性 此外, 机场 市政环卫等领域对新能源专用车也有较高的需求 而对于这类车型, 动力电池系统总质量更是不可超过整车整备质量的 20% 三元技术路线的捷星 + 捷泰具有更强的优势 未来捷泰可以物流车运营为中心, 逐步扩展业
公司研究 证券研究报告 储能设备 2016 年 5 月 18 日 公司点评 科泰电源股票代码 :300153.SZ 电动物流车运营核心标的 事项 : 2015 年四季度受益于政策支持与补贴力度的加大, 新能源物流车行业开始爆发 但由于 15 年补贴力度虽强但仍待科学化, 加之新能源丏用车行业刚刚起步亟待完善, 导致新能源物流车迟迟未进补贴目录, 似乎 15 年四季度的爆发只是昙花一现 但我们认为与
精密结构件业务 公司通过布局手机配件业务, 实现总体业务的快速增长, 实现上市公司业绩的新突破, 降低磁性材料下游行业波动对上市公司经营业绩的影响, 增强上市公司的抗风险能力 未来, 江粉磁材仍将持续通过对外投资 重大资产重组等方式进入具有较强盈利能力和发展前景的新兴产业, 提升公司核心竞争力, 实
公司研究 证券研究报告 磁性材料 2016 年 07 月 28 日 调研简报 江粉磁材股票代码 :002600.SZ 磁材业务稳定, 外延并购手机显示模组及精密结构件业务增厚公司业绩 事项 : 华创金属李斌团队近日赴江粉磁材进行了调研, 与公司高层领导对公司目前发展状况及未来发展战略进行了深入交流, 现特将调研情况整理如下, 供参考 目标价 : - RMB 当前股价 :11.47RMB 投资评级推荐评级变动首次评级
公司深度研究报告
公司研究 深度研究报告 证券研究报告 社会服务业 审慎增持 ( 首次 ) 市场数据 市场数据日期 2018/5/31 收盘价 ( 元 ) 7.93 总股本 ( 百万股 ) 820.34 流通股本 ( 百万股 ) 705.32 总市值 ( 百万元 ) 6,505.26 流通市值 ( 百万元 ) 5,593.15 净资产 ( 百万元 ) 1,938.29 总资产 ( 百万元 ) 4,627.84 每股净资产
4. 根据新修订 条例, 进口疫苗须指定国内唯一代理商 6 月 14 日出台新修订 疫苗预防接种管理条例 的贯彻实施细则中明确进口疫苗的境外厂商应在我国境内制定一家代理机构统一销售其全部疫苗 智飞生物从 2011 年起代理默沙东 23 价肺炎疫苗和甲肝疫苗产品, 直到 2015 年双方协商同意终止代
行业研究 证券研究报告 医药生物 2016 年 07 月 12 日 行业快评 医药生物 疫苗行业点评 : 关注重磅 HPV 疫苗审批进度 行业评级中性 评级变动维持 事项 7 月 8 日,CFDA 发布药物临床试验数据现场核查计划公告 ( 第 4 号 ), 将对 32 个药物临床试验数据自查核查品种开展现场核查, 公示期为 7 月 8 日至 7 月 21 日 10 个工作日 公示期结束后, 将开展现场核查
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 10... 11... 12 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比
投资策略 公司是唯一一个与国企改革 一带一路 京津冀一体化三大主题相关的标的 :1) 公司大股东中粮集团是国企改革首批试点之一, 公司有望通过国企改革引进产业与社会资本, 将全糖产业链 番茄一体化生产模式做大做强 ;2) 一带一路可以有效转移国内水泥过剩产能, 特别是对位于新疆的屯河水泥的业绩拉动效
证券研究报告 2015 年 04 月 21 日公司点评 [table_main] 农产品加工 中粮屯河 (600737.SH) 三大主题叠加, 驱动糖业航母起航 证券分析师 : 张伟伟执业编号 : S1090513090004 Tel: 010-66500984 Email: zhangweiwei@hczq.com 研究助理 : 曹岩 Tel: 010-66500984 Email: caoyan@hczq.com
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1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
2. 依姆多并表显著增厚业绩, 心血管产品打包推广增强协同性依姆多是公司去年购买的阿斯利康旗下一款成熟的心血管产品, 为治疗心肌缺血的一线用药, 在冠心病领域占据重要地位 依姆多的学术推广同样由康哲负责, 结合新活素以及康哲代理的波依定三者形成独立的心血管推广队伍 ; 公司的新活素 依姆多及诺迪康同
公司研究 证券研究报告 中药 2017 年 05 月 15 日 公司点评 西藏药业股票代码 :600211.SH 新活素恢复高增长, 依姆多显著增厚业绩 事项 : 公司核心品种新活素一季度增速加快, 产品处于医保谈判目录, 若被顺利纳入医保目录将助力产品放量 ; 依姆多 17 年全年并表显著增厚业绩, 海外成熟的销售网络为再次承接资产或战略合作带来想象空间 公司近期完成定增, 发行价格 36.48
公司深度报告
217/11/8 217/12/8 218/1/8 218/2/8 218/3/8 218/4/8 218//8 218/6/8 218/7/8 218/8/8 218/9/8 218/1/8 证券研究报告 上市公司深度 中公教育借壳上市获批, 公考龙头即将登陆 A 股 汽车服务 Ⅱ 借壳亚夏汽车上市获审核通过, 公考龙头即将登陆 A 股 中公教 育是国内非学历职业就业培训龙头, 主要向大学毕业生提供公务
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
在公立医院改制中这也是比较少见的民营资本投资如此庞大的医院项目 所以我们认为, 通化金马通过产业投资基金不但 布局了医院资产, 而且跻身于国内大型医疗集团的行列 图表 1 上市公司产业投资基金布局的医院资产情况 资料来源 : 网络资料 华创证券 3. 经营范围和公司章程修改, 预示未来持续变化公司近
公司研究 证券研究报告 中药 2016 年 07 月 31 日 公司点评 通化金马股票代码 :000766.SZ 医药 + 医疗双轮驱动模式确立, 大健康产业链布局将继续高效完善 事项 : 公司近期公布了一系列公告, 包括旗下产业并购基金中标龙煤集团旗下医院股权并签署了产权交易合同, 推进健康产业投资基金的成立, 调整经营范围以及修改公司章程等信息 目标价 :33-35 RMB 当前股价 :20.47RMB
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湖南教师招聘考试交流 QQ 群 :285038434 面试预计 18 日左右, 岳阳中公教育明天特开设面试课程 需提前 8 月 16 日前报名 湘阴县 2016 年教师招聘考试笔试成绩公布 考号 学段学科 笔试成绩 名次 0101 小学语文 79 55 0102 小学语文 82.5 35 0103 小学语文 58.5 90 0104 小学语文 80.5 48 0105 小学语文 88 6 0106
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
图表 1 战争 恐怖袭击和地缘危机事件发生时间及金价变化 时间 事件 金价 7 天期间最高涨幅 金价 30 天期间最高涨幅 1979 年 12 月 27 日 苏联入侵阿富汗 30.48% 74.93% 1980 年 9 月 22 日 两伊战争 5.49% 5.49% 1991 年 1 月 17 日
行业研究 证券研究报告 2015 年 11 月 17 日 行业快评 地缘事件望催金价上扬, 关注短期机会 行业评级推荐 评级变动首次评级 事项上周五巴黎遭遇了十年来最严重的恐怖袭击, 百余民众丧生 ; 并且据韩联社 15 日报道, 朝鲜有可能近期试射潜射弹道导弹 近期的恐怖袭击事件和地缘政治动荡将使全球金融市场信心受到影响, 同时当前价格已十分接近世界主要矿企成本, 下探空间有限 我们预计短期内避险功能将得到凸显,
目录 一 公司为教育考试考务信息化领域领军企业... 4 ( 一 ) 标准化考场进入产品更新周期, 开启新一轮收入增长... 4 ( 二 )17 省 新高考 政策启动, 走班排课系统乘风爆发... 6 二 盈利预测... 7 三 风险提示... 8 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监
公司研究 证券研究报告 软件开发 2018 年 04 月 26 日 公司深度研究报告 佳发安泰股票代码 :300559.SZ 受益于新高考政策大年, 业绩爆发 佳发安泰首次覆盖报告 独到见解 : 公司 2018 年一季报略超预期, 收入 3998 万, 同比上升 134%, 毛利率 58%, 归母净利 743 万, 同比上升 321%, 净利率 19% 公司标准化考场建设进入产品更新周期, 预计 2018
<4D F736F F D20D6D0B9FABDF0C8DAC6DABBF5BDBBD2D7CBF9D6B8B6A8B4E6B9DCD2F8D0D0B9DCC0EDB0ECB7A8>
2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
82.6 市公文交换中心 市公文交换中心 市公文交换中心 市公文交换中心 市公文交换中心
六安市直事业单位面试培训选中公! 咨询电话 :0564-3348989 报名地址 : 六安市解放路浙东商贸城 B 区 2016 年六安市直事业单位招聘笔试成绩排名 ( 中公版 ) 笔试成绩排名 报考部门 职位代码 准考证号 99 市公文交换中心 201601 2016010519 95 市公文交换中心 201601 2016010317 94.2 市公文交换中心 201601 2016010226
估值与评级 考虑中公教育并表和亚夏汽车资产置换,18~20 年上市公司收入和利润即为中公教育收入和利润, 上市公司亚夏汽车 ( 中公教育 ) 2018~2020 年收入分别为 亿元, 净利润分别 亿元,EPS 分别为 0.17
2018 年 11 月 4 日亚夏汽车 (002607.SZ) 教育 中公借壳亚夏汽车获有条件通过,A 股教育板块迎来职业培训龙头 亚夏汽车 (002607.SZ) 重大事项点评 公司简报 买入 ( 首次 ) 分析师 刘凯 ( 执业证书编号 :S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 市场数据 总股本 ( 亿股 ): 8.20 总市值 ( 亿元 ):66.86
一 业务顺利进展助力公司营收增长, 费率降低及投资收益提升助力利润大增 2017 年, 公司实现营收 7.17 亿元, 同比增长 19.16%, 主要因为公司主营业务不断扩大, 付费阅读用户及收入快速增加,IP 一体化开发战略顺利实施 同时, 因公司投资收益增加 (+2700 万 ) 财务费用减少(
公司研究 证券研究报告 平面媒体 2018 年 04 月 25 日 公司点评 中文在线股票代码 :300364.SZ 数字阅读和 IP 运营齐头并进,18 年加码二次元游戏值得期待 事项 : 4 月 24 日晚, 公司发布 2017 年度报告, 全年实现营业收入 7.17 亿元, 同比增长 19.16%; 归母净利润为 0.78 亿元, 同比增长 121.22%; 扣非归母净利润为 0.46 亿元,
范 本
2017 1 2 3 4 5 + 6 7 2017 12978.28 12662.37 315.91 12717.02 10 61.26 190 2017 12662.37 2016 5972.09 6690.28 112.03% 2017 6000 12401.11 97.94% 10 0.08% 61.26 0.48% 190 1.5% 1 6401.11 2016 5822.09 579.02
风险提示 : 本次交易尚需通过证监会批准, 重组仍存在较大不确定性 ; 民促法细则尚未完全落地风险 ( 百万元 ) E 219E 22E 主营收入 6,56.9 6, , , ,141.6 净利润
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 218 年 5 月 23 日 亚夏汽车 (267.SZ) 中公教育拟借壳上市, 非学历职业教育 教育龙头或将登陆 A 股 重组方案简述 :1 亚夏汽车以其臵出资产 13.51 亿元与中公教育等值 部分进行臵换 ;2 亚夏向中公全体股东非公开发行 (3.68 元 / 股发行 46.6 亿股 ) 购买臵入资产超过臵出资产定价差额部分 ( 中公估值
并购重组委会后反馈意见的回复 中国证券监督管理委员会 : 2018 年 11 月 2 日, 经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会 ( 以下简称 并购重组委 )2018 年第 55 次会议审核, 亚夏汽车股份有限公司 ( 以下简称 亚夏汽车 上市公司 ) 重大资产置换及发行股份购买资产暨
股份有限公司关于中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会审核意见的回复 独立财务顾问 签署日期 : 二〇一八年十一月 并购重组委会后反馈意见的回复 中国证券监督管理委员会 : 2018 年 11 月 2 日, 经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会 ( 以下简称 并购重组委 )2018 年第 55 次会议审核, 亚夏汽车股份有限公司 ( 以下简称 亚夏汽车 上市公司 ) 重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易
目录 一 本周观点...5 ( 一 ) 户均移动互联网接入流量再创新高,9 月份户均移动互联网接入流量破 5GB...5 ( 二 ) 本周重点推荐...5 二 本周复盘...5 ( 一 ) 本周指数表现...5 三 行业数据库...6 ( 一 ) 运营商 : ( 资本开支上行周期 )
行业研究 证券研究报告 通信 2018 年 10 月 29 日 通信行业周报 (20181022-20181026) 户均移动互联网接入流量再创新高,9 月份户均移动 互联网接入流量破 5GB 本周重点推荐 : 光环新网 宝信软件 中新赛克 持续重点推荐个股 : 烽火通信 ; 光迅科技 中际旭创 ; 梦网集团 茂业通信 ; 网宿科技 户均移动互联网接入流量再创新高,9 月份户均移动互联网接入流量破
的逐步提高 : 随着我国在高层建筑灭火 森林灭火 农村灭火以及专业化工灭火领域技术与消防产品的不断完善, 消防投入占比必将进一步提高, 相应的消防设施安装等工程业务需求也将会随之上升 3) 我国城镇化进程推动 : 根据 国家新型城镇化规划 ( 年 ) 的政策目标, 常住人口城镇化率
公司研究 证券研究报告 工业机械 2016 年 09 月 19 日 公司点评 坚瑞消防股票代码 :300116.SZ 坚瑞消防半年报点评 : 毛利率下降导致业绩下滑, 消防安全 + 新能源 战略布局具备长期成长性 事项 : 坚瑞消防发布 2016 年半年报, 报告期内公司实现营业收入 2.23 亿元, 较上年同期增长 19.77%; 实现营业利润 -1113 万元, 实现归属于公司普通股股东的净利润为
公司点评
[table_main] 生物制品 Ⅱ 翰宇药业 (300199.SZ)/37.15 元 事 业绩增速符合预期高增长有望持续 项 公司发布预计预增公告, 预计前三季度共实现盈利 4717-5173 万元, 对应 EPS 为 0.47 元 -0.51 元 ( 按照新股本摊薄 ), 同比增长 55%-70%; 预计第三季度单季 度实现盈利 1803-2093 万元, 对应 EPS 为 0.18-0.21
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
达安基因是国内鲜有的具有完整产业链布局的 IVD 公司, 全产业链布局虽然不利于公司短期业绩的爆发, 但是对于公司长期发展而言具有重要意义 这和国内 IVD 行业整体市场环境有关 纵观国内 IVD 市场, 生化诊断领域国内外企业势均力敌 ; 化学发光市场的进口替代任重而道远 ; 基因诊断领域也是某种
证券研究报告 2015 年 07 月 29 日调研简报 生物制品 达安基因 (002030.SZ)/43.90 元 前瞻性布局基因诊断行业 证券分析师 : 宋凯执业编号 : S0360515070002 Tel: 66500828 Email: songkai@hcyjs.com 事 项 公司公布了 2015 年中期业绩快报 报告期公司实现营业收入 6.27 亿元, 同比 增长 27.9%; 营业利润
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
昆明冶专 2016 年公开招聘笔试成绩 (7 月 2 日 ) 公告 各考生 : 根据云南省人力资源与社会保障厅考试中心的通知和下发的笔试考试结果, 我校现将 2016 年报考昆明冶金高等专科学校公开招聘考试人员笔试成绩公告如下 : 报名序 号 报考职位 考号 职业能力倾向测 验成绩 综合应用 能力成绩 091335 064366 041508 096243 011118 022096 008085
一 债市场展望 : 存续信用债平均剩余期限 3 年, 债务结构短期化程度很高一二级市场 : 周三信用债二级市场交投活跃, 整体收益率略有下行 短融交投较为活跃, 成交主要在 1 个月和 6 个月左右的 AAA 高等级信用品种, 收益率小幅下行 2bp 以内 ; 中票交投活跃, 收益率略微下行 ; 企
债券研究 证券研究报告 债券日报 2016 年 05 月 26 日 债券研究 债券日报 存续信用债平均剩余期限 3 年, 债务结构短期化程度很高 华创债券信用日报 投资要点信用债 : 目前所有存续信用债平均剩余到期期限为 3.2 年, 其中企业债平均剩余到期期限最长, 达 4.7 年, 除短期融资券外, 定向工具平均剩余到期期限最短, 为 2.1 年 整体来看, 目前信用债市场平均剩余期限较短, 导致债务结构短期化程度很高,
中北中学 ( 初中 ) 大寺中学 ( 初中 ) 富力中学 ( 初中 ) 富力中学 ( 初中 ) 06 中学历史教师 0 07 中学物理教师 0 08 中学信息技术教师 0 08 中学物理教师 0 中等专业学校 09 中学语文教师 0 中等专业学校 09 中学英语教师 0 中等专业学校 09 中学美术
06 年天津市西青区教育系统事业单位公开招聘计划 杨柳青一中 ( 高中 ) 0 中学心理学教师 0 从事中学心理学教育工作 心理学 应用心理学 是组织专业考试 九十五中学 ( 高中 ) 张家窝中学 ( 完中 ) 张家窝中学 ( 完中 ) 张家窝中学 ( 完中 ) 杨柳青三中 ( 初中 ) 0 中学数学教师 0 0 中学语文教师 0 0 中学物理教师 0 0 中学化学教师 0 04 中学语文教师 0
党政办公室 科员 进入面试 招商局 ( 服务业发展局 ) 科员 招商局 ( 服务业发展局 ) 科员 便民服务中心 科员 招商局 ( 服务业发展局 ) 科员 3 64
1 10001 机关党委 科员 64 2 10002 机关党委 科员 63 3 10004 便民服务中心 科员 2 44 4 10005 便民服务中心 科员 2 57.5 5 10006 总工会 科员 1 62 6 10007 便民服务中心 科员 2 64 7 10008 规划建设局 科员 8 63 8 10009 规划建设局 科员 6 60 9 10010 规划建设局 科员 6 50.5 10 10011
2. 影院扩张 + 非票收入占比提升, 共同助力公司业绩提升 (1) 票房业务 : 截止 17 年 6 月底, 公司拥有已开业影院 455 家 (16 年同期为 320 家, 同比增长 42.2%),4000 块银幕 (16 年同期为 2789 块, 同比增长 43.4%) 17 年公司仍将以银幕扩
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EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
行业快评 3. 我国 3D 打印行业迎来成长良机 我国增材制造产业化仍处于起步阶段, 但已经在航空航天 汽车 生物医疗 文化创意等领域得到了初步应用, 涌现出一批具备一定竞争力的骨干企业 我们认为 3D 打印是代表着未来产业升级大趋势方向型的行业, 随着行业政策不断加码, 行业技术水平提高, 应用将
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孙 蓝等 基于目标导向的研究生英语学习模式创新
第 期 总第 期 年 月 研究生教育研究 以中国科技大学研究生英语学习公共服务平台建设为例 孙 蓝 陈纪梁 邢鸿飞 刘海清 万洪英 中国科学技术大学外语系 安徽合肥 中国科学技术大学研究生院 安徽合肥 研究生英语教学的使命是培养学生在当今多元社会中进行有效沟通的能力 英语语言教育者的任务不是去寻求更好的教学法 而是要探索一套能够满足学生需求且与学生学习体验相一致的教与学的策略 为此 有必要构建研究生英语学习公共服务平台
公务员版 B 河北 公务员版 B 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北
操作代码 问卷编号 问卷类型 调查地 ( 省 / 直辖市 / 自治区 ) 访问员编号 2013202305 10101 公务员版 A 北京 101 2013202305 10102 公务员版 A 北京 101 2013202305 10103 公务员版 A 北京 101 2013202305 10104 公务员版 B 北京 101 2013202305 10105 公务员版 B 北京 101 2013202305
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
浙江教育学院学报 年 二 过渡期
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2018 年 6 月 6 日教育 中公教育和华图教育经营数据深度对比分析 成人职业培训行业跟踪报告之一 行业简报 分析师刘凯 ( 执业证书编号 :S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 报告源起 : 中公教育和华图教育是国内领先的非学历成人职业就业培训机构, 主要领 域包括公务员 事业单位 教师考试培训等 近日中公教育拟借壳亚夏汽车 (002607.SZ),
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一 国内不锈钢管领军企业 1 久立特材处于不锈钢产业链的中下游公司的主营业务为工业用不锈钢及特种合金管材 管件的研发 生产和销售 处于整个不锈钢产业链的中游 上游是不锈钢及特种钢铁的冶炼企业, 如永兴特钢 抚顺特钢等公司 公司研发 生产出管材 管件销售给下游 下游涵盖石油化工 电力 航空航天 造纸造
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2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
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1986-2009 1 1986-2009 2 1986-2009 3 1986-2009 4 1986-2009 5 1986-2009 6 1986-2009 1 2 7 1986-2009 8 1986-2009 PC 15 8 7 5-7 9 1986-2009 10 1986-2009 11 1986-2009 IT AFC IT 5 AFC 12 1986-2009 13 1986-2009
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12 2014 6 18 2015 5 25 140697 2016 2 26 2016 3 15 140697 3-3-1-6-2 1 11 3-3-1-6-3 1 2011 9 15 41 2015 2015 12 31 中央汇金投资有限责任公司 60% 深圳报业集团 64.02% 中国银行股份有限公司 A+H 股上市公司 100% 中银国际控股有限公司出资 5,100 万 间接持有 100%
裘丽岚 唐勇智 西南民族大学管理学院 四川成都 同济大学经济与管理学院 上海 西南民族大学经济学院 四川成都 以马斯洛的 需求层次理论 为依据 从农民工自身 主观的需求出发 对 民工荒 现象做出 分析和解释 在农民工生理和安全的需求基本得到满足后 较高层次的需求 感情 尊重和自我实现的需求更具有激励和引导的作用 基于此提出解决 民工荒 应从宣传引导 教育培训 企业文 化 工会组织等方面入手或许会更有效
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