新能源汽车充电设备子行业 报告日期 :14 年 06 月 0 日 万马股份与奥特迅的良机 14 年国网第二次新能源汽车充电设备招标结果公告在即 行业公司研究 电力设备新能源行业 : 史海昇执业证书编号 :S12301006 :021-6471-1737 :Shihaisheng@stocke.com.cn 报告导读 国网第二次新能源汽车充电设备招标结果即将出炉, 万马股份 奥特 迅的表现值得期待 与国电南瑞与许继电气相比, 充电设备订单将给万马股份与奥特迅带 来更大的业绩弹性 投资要点 国网公司 14 年起新能源汽车充电站大规模布局 国家电网公司 14 年第一次新能源汽车 充电设备 招标总规模 39 套 ( 含交 直流 ), 从中标结果看, 万马股份中标为 16 套, 高居第一, 数量占比达 2.94%, 远超过国电南瑞 36 套和许继电气 24 套 国家电网公司 14 年第二次新能源汽车 充电设备 招标总规模 13 套 ( 含交 直流 ), 数量同比第一次招标大幅增加 273% 按计划, 国网公司 14 年安排的招标时间是 3 月 月 7 月 9 月和 月 次 我们并不确定国网公司大规模布局新能源汽车充电站能够很快实现盈利, 但是我们认为, 国网此举给相关充电设备制造商带来巨大收益是确定的 评级看好 上次评级看好万马股份 14 年初至今股价走势 ( 复权 ) 70% 万马股份 沪深 300 60% 0% 40% 30% % % 0% -% -% 奥特迅 14 年初至今股价走势 ( 复权 ) 40% 奥特迅 沪深 300 30% % 万马股份 特点 : 销售能力突出 客户基础牢固 万马 年前后便开始在新能源汽车充电设备领域积极布局, 为此专门成立万马新能源公司, 并持有其 70% 的股份 目前公司熟练掌握直流与交流不同的充电设备制造技术, 且有部分产品已经交付典型客户试用多年, 并参与上海世博园等示范工程的建设 随着近年的积累, 公司目前已经成功开拓了括国家电网公司及众泰汽车 康迪汽车 吉利汽车 万向集团等在内的行业典型客户 公司拥有一支超过 300 人的销售队伍, 原有电缆主业一年有 0 亿元左右的销售规模, 且其 6% 以上都是销往国网公司, 所以长久以来万马和国网公司保持了密切并良好的合作关系, 公司的诚信 技术 品牌都得到国网的高度认可, 在国网 14 年新能源汽车充电设备第一次招标中万马中标量 ( 含交 直流 ) 位居第一便顺理成章 我们有理由相信, 凭借固有优势万马有望在国网 14 年新能源汽车充电设备第二次招标中再次斩获大单 由于公司电缆主业的毛利率仅 13-14%, 净利率不过 3- 个百分点, 而充电设备毛利率预计高达 40% 以上, 与许继电气和国电南瑞相比, 万马获得国网大额充电设备订单后将明显改善公司盈利能力, 大幅提高净利润水平 % 0% -% -% [table_research] 报告撰写人 : 史海昇数据支持人 : 史海昇 http://research.stocke.com.cn 1/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分
RICH 资讯 : 发布全行业最快的股票研究报告专供 l 分享研报, 阅读更多及时完整的研报, 敬请联络 RICH 资讯 浙商证券 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌 www.111.info 奥特迅 特点 : 技术领先 较早布局 公司一直保持对电动汽车充电设备研发的高投入, 已经完成了充电产品的系列化, 应用模块从 24 伏至 70 伏不等, 产品论从技术上还是方案上都比较成熟, 建立了单独的生产线, 做好了产能和产量释放的准备, 是国内充电技术领先的制造商 奥特迅可根据客户需要定制产品, 公司的充电设备可附加自动滤波和功补偿方面的功能, 公司产品的优势还表现在大功率直流模块充电方面 ( 充电站快充 ), 稳定性高 目前, 在电动汽车充电设备领域, 公司主要的竞争对手为许继电气 国电南瑞 科陆电子 万马股份等 在该领域国家电网 南方电网和中国普天等均是公司客户, 奥特迅产品广泛应用在贵州 上海 北京 合肥 云南等地区 我们认为, 电动汽车充电业务的发展受国家政策 用户需求 电池性能等多方面的影响, 目前当地深圳市政府及各地仅有少量的采购, 纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车领域, 大规模的应用尚需时日, 但充电站作为行业发展的先行领域一旦规模化建设, 奥特迅疑是首先受益的企业 与上述竞争对手相比, 公司体量偏小, 充电设备订单的获得对公司整体业绩弹性贡献将更为显著 技术路线方面, 直流充电机主要是大功率充电, 充电时间较短, 但对电池寿命影响较大 ; 交流充电桩主要由电源转换系统 计费系统 安全系统等组成, 电流较小, 充电时间较长 根据公司过往订单, 从数量上看, 交流充电桩较多 ; 但从金额上来看, 盈利能力更强的直流充电机占比高 13 年, 公司电动汽车快速充电设备的毛利率高达 3.1%, 如果今后实现规模化生产, 即便销售价格出现些许下滑, 盈利能力亦将保持较高水平 虽然, 奥特迅在国家电网 14 年新能源汽车充电设备第一次招标中没有中标, 但之前与国网有过多次合作, 公司的充电设备也在国网公司有过成功的试用, 我们认为由于第二次招标规模较第一次明显扩大, 国网从稳定供应的角度出发, 会考虑扩大合格供应商范围, 首选过往有过长期合作且技术能力突出的企业, 奥特迅自然将成为优先备选企业 盈利预测及估值 我们预计,14 年万马股份 (002276) 每股收益 0.31 元, 目前股价对应动态市盈率约 22 倍 我们维持公司 买入 的投资评级 同时, 我们预计,14 年奥特迅 (002227) 每股收益 0.46 元, 目前股价对应动态市盈率约 39 倍 考虑到公司的高成长性, 我们维持公司 买入 的投资评级 风险因素国网公司 14 年新能源汽车充电设备投资不能按计划完成 ; 国网公司招标中竞争加剧导致价格下跌 ; 国内新能源汽车销售规模不达预期 http://research.stocke.com.cn 2/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家 超 资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务 顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ:71744; 官方公众微信 :RICH 资讯
浙商证券 附录 : 图 : 国网 14 年新能源汽车充电设备第一次招标目录 号 项目单位需求单位项目名称 工程电压 等级 物资名称单位数量 1 房山供电公司 12 年房山环卫车充电站 2kV 桩,AC2V,32A,2 套 46 1 南京供电公司 / 国网 南京秦淮充电站建设 桩,AC30V,63A,1 套 0 1 南京供电公司 / 国网 南京旭日充电站建设 桩,AC30V,63A,1 套 0 1 朝阳供电公司 朝阳工业新区充电站建设 kv 桩,AC2V,32A,1 套 2 山东省电力公司临沂市供电公司 临沂 14 年直流充电桩建设 桩,DC400V,7A,2 套 0 3 山东省电力公司青岛市供电公司 青岛直流充电桩建设 桩,DC400V,7A,2 套 0 4 山东省电力公司淄博市供电公司 淄博客运中心电动汽车充电站扩建 屏,DC70V,300A,1 套 山东省电力公司淄博市供电公司 淄博积家电动汽车充电站建设 屏,DC70V,300A,1 套 6 山东省电力公司淄博市供电公司 淄博新区电动汽车充电站扩建 屏,DC70V,300A,1 套 6 山东省电力公司潍坊市供电公司 潍坊电动公交车充电站建设 屏,DC60V,10A,1 套 7 山东省电力公司菏泽市供电公司 菏泽电动公交车充电站建设 屏,DC60V,10A,1 套 邯郸供电公司 邯郸 #3 电动汽车充电站建设项目 kv 屏,DC00V,0A,1 套 24 9 山东省电力公司青岛市供电公司 青岛商用车直流充电桩建设 桩,DC60V,10A,1 套 24 上海市电力公司 上海电力电动汽车服务公司 分散直流充电桩建设 桩,DC400V,7A,2 套 140 邯郸供电公司 邯郸 #3 电动汽车充电站建设项目 kv 屏,DC00V,400A,1 套 4 邯郸供电公司 武安曹公泉电动汽车充电站 kv 屏,DC00V,0A,1 套 9 http://research.stocke.com.cn 3/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分
RICH 资讯 : 发布全行业最快的股票研究报告专供 l 分享研报, 阅读更多及时完整的研报, 敬请联络 RICH 资讯 浙商证券 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌 www.111.info 邯郸供电公司 武安曹公泉电动汽车充电站 kv 屏,DC00V,400A,1 套 1 朝阳供电公司 朝阳工业新区充电站建设 kv 屏,DC400V,0A,1 套 6 12 邯郸供电公司 涉县开发区电动汽车充电站建设 kv 屏,DC00V,0A,1 套 12 朝阳供电公司 朝阳工业新区充电站建设 kv 屏,DC60V,300A,1 套 6 资料来源 : 国家电网公开资料 浙商证券研究所 图 : 国网 14 年新能源汽车充电设备第一次招标中标电网 号 中标人 1 浙江万马新能源有限公司 2 北京国电通网络技术有限公司 3 深圳市国电科技通信有限公司 4 深圳市金宏威技术股份有限公司 山东鲁能智能技术有限公司 6 优科新能源科技有限公司 7 南京能瑞电力科技有限公司 许继电气股份有限公司 9 山东鲁能智能技术有限公司 北京国网普瑞特高压输电技术有限公司 国电南瑞科技股份有限公司 12 国电南瑞科技股份有限公司 资料来源 : 国家电网公开资料 浙商证券研究所 图 : 国网 14 年新能源汽车充电设备第二次招标目录 号 1 1 2 2 项目单位 需求单位 项目名称 物资描述 数量 国网湖南省电力 湖南省电国网长沙供电公司公司长沙供电分桩, 输出电压 :AC30V, 单元充电电力公司三叉矶充电站建设公司流 :63A, 单元数量 :2 40 辽宁省电 辽宁省电力有限 14 技改营 06: 大连 力有限公 公司大连供电公 东风启辰充电桩建 桩, 输出电压 :AC2V, 单元充电电 00 司 司 设 流 :32A, 单元数量 :2 冀北电力冀北电力有限公廊坊分散充电桩 14 桩, 输出电压 :AC2V, 单元充电电有限公司司廊坊供电公司年建设流 :32A, 单元数量 :1 冀北电力冀北电力有限公秦皇岛分散充电桩 有限公司司秦皇岛电力公建设桩, 输出电压 :AC30V, 单元充电电 30 http://research.stocke.com.cn 4/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家 超 资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务 顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ:71744; 官方公众微信 :RICH 资讯
浙商证券 司流 :63A, 单元数量 :1 2 大连供电公司 14 技改营 06: 大连东风启辰充电桩建设 桩, 输出电压 :AC2V, 单元充电电流 :32A, 单元数量 :2 00 3 盐城供电公司本部 / 省网 盐城分散充电桩建设 0 4 南通市供电公司 / 省网 14 年南通崇海充电站建设 桩, 输出电压 :DC60V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 南通市如皋市供电公司 / 省网 14 年南通如皋充电站建设 桩, 输出电压 :DC60V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 6 南通市海安县供电公司 / 国网 14 年海安分散充电桩建设 6 南通市海门市供电公司 / 省网 14 年海门分散充电桩建设 6 南通市供电公司 / 省网 14 年南通市区分散充电桩建设 30 6 南通市启东市供电公司 / 省网 14 年启东分散充电桩建设 6 南通市如东县供电公司 / 省网 14 年如东分散充电桩建设 6 南通市如皋市供电公司 / 省网 14 年如皋分散充电桩建设 7 大连供电公司 14 技改营 06: 大连东风启辰充电桩建设 桩, 输出电压 :DC400V, 单元充电电流 :7A, 单元数量 :2 0 大连供电公司 14 技改营 07: 大连公交车 #1 充电站建设工程 桩, 输出电压 :DC70V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 9 大连供电公司 14 技改营 0: 大连公交车 #2 充电站建设工程 桩, 输出电压 :DC70V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 滨海供电分公司 ( 滨海 - 营销 14-14) 滨海停车场公共充电机群 1 号建设 http://research.stocke.com.cn / 请务必阅读正文之后的免责条款部分
RICH 资讯 : 发布全行业最快的股票研究报告专供 l 分享研报, 阅读更多及时完整的研报, 敬请联络 RICH 资讯 浙商证券 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌 www.111.info 滨海供电分公司 ( 滨海 - 营销 14-1) 滨海停车场公共充电机群 2 号建设 滨海供电分公司 ( 滨海 - 营销 14-16) 滨海停车场公共充电机群 3 号建设 滨海供电分公司 ( 滨海 - 营销 14-17) 滨海分散公共补电充电机群建设 东丽供电分公司 ( 东丽 - 营销 14-0) 东丽停车场公共充电机群 1 号建设 静海供电有限公司 ( 静海 - 营销 14-04) 静海停车场公共充电机群建设 宁河供电有限公司 ( 宁河 - 营销 14-0) 宁河停车场公共充电机群建设 邯郸供电公司 邯郸 #3 电动汽车充电站建设项目 屏, 输出电压 :DC700V, 单元充电电流 :00A, 单元数量 :2 2 石家庄供电公司 石家庄 #2 电动汽车充电站建设项目 屏, 输出电压 :DC60V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 14 12 安徽省电力公司 安徽省电力公司合肥供电公司 合肥临泉路龙岗公交停保场充电站建设 桩, 输出电压 :DC60V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 30 13 安徽省电力公司 安徽省电力公司合肥供电公司 合肥蒙城北路荣城花园公交停保场充电站建设 桩, 输出电压 :DC60V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 14 14 安徽省电力公司 安徽省电力公司合肥供电公司 合肥天水路瑶海公交停保场充电站 ( 二站 ) 建设 桩, 输出电压 :DC60V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 2 1 冀北电力有限公司 冀北电力有限公司秦皇岛电力公司 秦皇岛分散充电桩建设 1 福建省电力有限公司 福建省电力有限公司福州电业局 福州分散式直流充电桩建设 桩, 输出电压 :DC400V, 单元充电电流 :7A, 单元数量 :2 4 1 福建省电力有限公司 福建省电力有限公司福州电业局 福州公交车充电站建设 屏, 输出电压 :DC60V, 单元充电电流 :10A, 单元数量 :1 4 1 福建省电力有限公 福建省电力有限公司福州电业局 福州公交车充电站建设 屏, 输出电压 :DC60V, 单元充电电 http://research.stocke.com.cn 6/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家 超 资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务 顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ:71744; 官方公众微信 :RICH 资讯
浙商证券 司流 :0A, 单元数量 :1 1 福建省电力有限公司 福建省电力有限公司泉州电业局 泉州分散充电桩建设 桩, 输出电压 :DC400V, 单元充电电流 :7A, 单元数量 :2 4 1 福建省电力有限公司 福建省电力有限公司厦门电业局 厦门分散式直流充电桩建设 桩, 输出电压 :DC400V, 单元充电电流 :7A, 单元数量 :2 4 16 顺义供电公司 顺义 P+R 停车场 1 16 顺义供电公司 顺义 P+R 停车场 2 16 顺义供电公司 顺义集团用户公共充电站建设 12 16 延庆供电公司 延庆公共领域电动出租车分散补电充电站建设 17 昌平供电公司 昌平公共分散补电充电站建设 16 17 平谷供电公司 平谷公共分散补电充电站建设 27 1 昌平供电公司 昌平 P+R 停车场 1 1 昌平供电公司 昌平集团用户公共充电站建设 1 房山供电公司 房山 P+R 停车场公共充电站建设 1 通州供电公司 通州电动出租车 2 号充电站建设 1 19 朝阳供电公司 朝阳集团用户公共充电站建设 14 19 朝阳供电公司 朝阳社区公共充电站建设 http://research.stocke.com.cn 7/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分
RICH 资讯 : 发布全行业最快的股票研究报告专供 l 分享研报, 阅读更多及时完整的研报, 敬请联络 RICH 资讯 浙商证券 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌 www.111.info 19 房山供电公司 房山公共分散补电充电站建设 21 城区供电公司 城区高科技园区公共充电站建设 1 密云供电公司 密云公共领域电动出租车分散补电充电站建设 27 21 朝阳供电公司 朝阳高科技园区公共充电站建设 34 21 丰台供电公司 丰台高科技园区公共充电站建设 21 石景山供电公司 石景山高科技园区公共充电站建设 3 22 大兴供电公司 大兴电动出租车 1 号充电站建设 32 22 大兴供电公司 大兴高科技园区公共充电站建设 3 22 海淀供电公司 海淀高科技园区公共充电站建设 23 海淀供电公司 海淀 P+R 停车场 3 23 海淀供电公司 海淀 P+R 停车场 4 23 通州供电公司 通州公共分散补电充电站建设 29 24 海淀供电公司 海淀 P+R 停车场 1 24 海淀供电公司 海淀 P+R 停车场 2 24 怀柔供电公司 怀柔公共分散补电充电站建设 桩, 输出电压 :DC00V, 单元充电电 12 http://research.stocke.com.cn / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家 超 资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务 顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ:71744; 官方公众微信 :RICH 资讯
浙商证券 流 :7A, 单元数量 :1 24 怀柔供电公司 怀柔集团用户公共充电站建设 冀北电力 冀北电力有限公 廊坊分散充电桩 14 2 有限公司 司廊坊供电公司 年建设 资料来源 : 国家电网公开资料 浙商证券研究所 桩, 输出电压 :DC400V, 单元充电电流 :7A, 单元数量 :2 6 31 http://research.stocke.com.cn 9/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分
RICH 资讯 : 发布全行业最快的股票研究报告专供 l 分享研报, 阅读更多及时完整的研报, 敬请联络 RICH 资讯 浙商证券 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌 www.111.info 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +%~+%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -%~+% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -% 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -%~+% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重 建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z3933000) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券有限责任公司及其关联机构 ( 以下统称 本公司 ) 对这些信息的真实性 准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所含的信息和建议不发生任何变更 本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务 本报告仅供本公司的客户作参考之用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制 发布 传播本报告的全部或部分内容 经授权刊载 转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险 未经授权或未按要求刊载 转发本报告的, 应当承担相应的法律责任 本公司将保留向其追究法律责任的权利 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 1 层邮政编码 :0031 电话 :(621)6471 传真 :(621)6471379 浙商证券研究所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家 超 资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务 顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ:71744; 官方公众微信 :RICH 资讯